| 股東名稱 | 作出披露的原因 | 買入／賣出或涉及的股份數目 | 每股的平均價 | 持有權益的股份數目（請參閱上述＊註解) | 佔巳發行股本之百分比（％） | 有關事件的日期 (日／月／年) |
| Bingo Chance Limited | 101(L) | 700,000,000(L) | HKD 0.033 | 700,000,000(L) | 16.79(L) | 08/06/2009 |
| China Star Entertainment Limited | 102(L) | 700,000,000(L) | HKD 0.033 | 0(L) | 0.00(L) | 08/06/2009 |
| Elite Plan Investments Limited | 101(L) | 700,000,000(L) | HKD 0.033 | 700,000,000(L) | 16.79(L) | 08/06/2009 |
| Wulglar Wai Wan | 101(L) | 700,000,000(L) | HKD 0.033 | 700,000,000(L) | 16.79(L) | 08/06/2009 |
| China Star Entertainment Limited | 115(L) | 700,000,000(L) | 16.79(L) | 09/05/2008 |
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中石化的亏损叫冤之举真可谓煞费苦心。
上周，一份中石化《关于举办优秀网络博文评比的通知》被深圳大学传播系副主任率先发布于微博之上，短短几天内，中石化的这份内部通知也随即公之于众。
通 知称：“根据国际油价变化情况，当前成品油价格已到了上调窗口期，根据国家有关部委的要求，为给成品油价格上调营造良好舆论环境，办公厅、思想政治工作 部、股份公司财务部、石化报社研究决定于2011年2月1日-11日，组织网络宣传员围绕成品油价格（破解油价困境）调整开展优秀网络博文评比活动。”
经媒体调查得知，通知中所谓的“网络宣传员”实则中石化的内部职工，而“博文评比活动”也只是中石化为国内成品油调价事先准备的舆论铺垫。
显而易见，这是一出中石化自导自演的助推国内成品油调价之戏。
而与中石化绷紧的神经形成鲜明对比的是，国家发改委在国内外油价价差逐渐拉大的时候依旧按兵不动。
根据当前国内的成品油调价机制，1月21日，国内成品油价格已符合上调条件，而来自大宗商品交易机构——易贸资讯的数据显示，截至2月9日，三地原油的变化率已高达9.49%，成品油调价机制中“22天+4%”的理论条件也早已满足。
沉默，或者爆发，面对尚未表态的国家发改委，在博弈的另一方，中石化选择了后者。
诚然，依据当前国际油价的价格，中石化的亏损之词并非空穴来风，然而值得注意的是，中石化的亏损也不能构成广大民众对其予以理解，甚至同情的理由。
相比高价进口国际原油等硬性亏损而言，过高的运营成本则更多地掩藏在了中石化的亏损账面背后。而这也正是为什么中石化旗下的炼厂炼得越多亏得越多的症结所在。
一个难以启齿的事实是，美国石油巨头——埃克森美孚的经营收入超过了中石油、中石化和中海油国内三家石油公司收入的总和，而在管理成本等方面，单单三大石油公司的员工人数就是前者的30倍还要多。
在国内成品油价格的调价机制中，中国石油公司常以与国际接轨为由，抬高油价、申请补贴。而在国内油价已经超过美国的同时，垄断企业内部的劣质基因却与“国际接轨”的论调背道而驰，并依旧在向相反的方向悄然滋长。
作为世界第二大石油消费国，中国的石油市场足以影响国际油价的涨跌，在过去的一年里，中国进口原油突破了2亿吨，作为国际大买家，中国石油公司在国际石油市场的杠杆作用显然没有发挥到极致，相反，国内的广大消费者则成了这些被动的谈判者的垫脚石。
退朝后才知道谁在裸泳。巴菲特的名言警醒着世人。
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剛出爐的《富比世》二○一一年全球富豪排行榜，長春石化三位大股東林書鴻、鄭信義以及廖龍星各以十六億美元的資產，名列全球千大富豪之列。這個成立已逾一 甲子的台灣第二大石化集團，在三個家族共治下，到底有什麼﹁長春」的祕訣？ 二○一一年的《富比世》(Forbes)全球富豪排行榜，有三個讓人感到陌生的台灣人名字同時上榜，他們同樣以十六億美元資產的身價名列全球第七八二名富 豪，更包辦台灣富豪第十三至十五名。他們是長春石化集團的董事長林書鴻、總經理鄭信義以及財務副總廖龍星。 三位創辦人一同打下江山 長春石化集團是一家年營收達一千四百億元，規模僅次於台塑的台灣第二大石化集團。集團旗下數十家公司皆沒有上市，林、鄭、廖三個家族持有長春石化近百分百 股權，長春的股票不僅鮮少在市場流通，連員工都買不到公司的股票。 六十二年前，同樣就讀台北工職（台北工專、台北科技大學前身）的林書鴻、鄭信義以及廖銘昆(廖龍星的父親)，共同出資五百元創辦長春人造樹脂廠，開發生產 電木粉。如今，長春石化集團產品種類已達數百種之多，從郵票背後的膠水、建築用的防水膠，到半導體及面板用的特用化學品，都有長春集團的影子。 一甲子以來，長春石化集團一直維持家族企業的傳統，三位創辦人家族不僅其第二代與第三代已經進入企業體任職準備接班，長春也歡迎員工介紹子女或家人進入公 司任職。在長春石化集團裡，一家子甚至三代都在同一家公司的例子屢見不鮮。 這家以高毛利產品見長的超低調集團，為「家族企業」這個字眼創造了新的定義：把員工當作家人不只是口號，還落實成為公司的政策。創辦人林書鴻以及鄭信義雖 然以節儉出名，但對待員工卻如家人般大方。集團不但提供每位員工免費的健康檢查，還有一項獨特的員工福利政策：員工如有需要，可以無息向公司預支八十天的 薪水，而集團平均年薪更年年高達十八個月(全薪)以上。 一位年資近三十年的長春資深員工指出，除了二○○一年網通泡沫及○八年的金融海嘯，年終獎金「只」發四個月外，其他每年皆維持在六個月以上，而且「一定會 比台塑集團多出一點點！」台塑集團是台灣石化業將成本合理化控管發揮到極致的典範，而長春集團則是憑藉研發實力、深耕利基市場有成的代表；相較於台塑集團 創辦人王永慶、王永在兄友弟恭、一人決策一人執行的合作模式，長春集團三位創辦人則謹守「會議內炮火四射，走出門就是共同決策」的同窗默契，打出今日一片 江山。 三位創辦人到目前為止，仍維持清楚的分工（廖銘昆的職位由兒子廖龍星接棒）。擔任長春石化董事長的林書鴻，主掌工安與人事大權，即使已經八十三歲，仍經常 自己開著車，到全台各地的工廠巡邏，進行突襲工安檢查，把每個需要改進的細節親自向廠長叮嚀。 兩位大家長堅守儉樸作風 雖然已經是台灣排名第十三名的富豪，林書鴻節儉個性依舊。十多年前他開的是豐田汽車，隨著中油開始以無鉛汽油取代高級汽油後，台北市提供高級汽油的加油站 越來越少，到最後整個台北市竟只剩下一個鄰近濱江市場的加油站有提供，當時不少人勸進林書鴻趁機換車，但他仍堅持「車子好好的，為什麼要換車？」予以拒 絕。 最後，連僅存的這座加油站也因故歇業後，林書鴻還一度萌生「摻配高級汽油」的想法，而看不下去的親友則以「浪費時間、沒地方存放，以及安全顧慮」等三大理 由極力勸說，才打消他自製汽油的念頭，同意換成一輛富豪汽車。 身價與林書鴻差不多的鄭信義，則是擔任長春石化集團總經理一職，執掌業務大權，員工給他取了個綽號叫「超級業務員」。八十三歲的他，身體硬朗，迄今仍帶頭 跑業務，集團內許多大訂單與購併案都是鄭信義談下來的。 鄭信義的父親在日據時代當過「保正」（類似村里長），台灣光復後，還擔任過台北市中山區的里長，家裡經營鐵工廠，叫作吉源鐵工廠。長春剛草創成立時，所需 要的機械設備或需要自日本進口設備，鄭信義家裡的鐵工廠出了不少力。雖然身為鐵工廠的小開，家道也頗為殷實，但他節儉的個性與林書鴻相比有過之而無不及！ 家住陽明山的鄭信義最早開一輛小的豐田汽車，一開二十多年，到後來爬坡已經非常吃力，親友才基於安全理由勸服鄭信義換一輛車。原本鄭信義要換與林書鴻同款 的富豪汽車，但員工建議依照鄭總的體型和天天往返陽明山的需求，應該換一輛大的凌志（Lexus）才符合需求，鄭信義卻不願「自己的車比林董好」而婉拒。 最後員工提出「若有貴賓來，可向鄭總借車接送貴賓」的公務需求為由，才說服了他。 鄭信義數十年來堅持自己開車上下班，若遇到需要外出會議，還會主動向同事說：「待會看哪些同事要一起去，大家就坐我的車比較省。」一直到去年，鄭信義才因 安全理由聘雇司機。 三人共治，王永慶歎不簡單已經過世多年的長春石化集團第三位創辦人——廖銘昆，身世則更為傳奇。廖銘昆是三個人中家世最富裕的一個。廖銘昆的父親廖乞丐與 他的叔叔廖溪地合股在原台北縣三重成立九洲製菓社，是當時頗具規模的餅乾與牛奶糖製造工廠。出生商人之家的廖銘昆卻因小時候一場大病導致腿疾跛腳，不過， 他極為好學，年輕時就向日本老師學習化工相關知識，日後更研發出台灣第一片防水膠，在長春石化集團的研發上扮演要角。 廖家處世雖極為低調，但對社會公益卻不遺餘力，由廖家獨資成立的世安文教基金會，多年以來推動台灣美學教育，資助美學學術研究與提供獎學金。廖銘昆過世 後，由兒子廖龍星接班，林書鴻與鄭信義沒有因為故友過世而越權，仍把集團財務大權委由廖龍星負責。持續維持林、鄭、廖三大家族共治長春石化集團的局面。 已故的台塑集團創辦人王永慶說過：「長春那三個人合夥這麼久，從沒吵過架或鬧過分家，實在不簡單！」不過，據了解，王永慶口中的「那三個人」事實上不但會 吵架，三個人關起門，經常吵得不可開交！ 一名熟識長春集團三位創辦人的石化業者表示，長春競爭優勢就是研發，因為三位創辦人都擁有專業技術能力，「在研發過程中，需要各種不同意見，他們三個關起 門來可以說是天天吵，這樣才能激盪出各種不同的想法；大家討論後若有一方特別堅持，通常另一方就會尊重，走出這個門，這個決定就是大家的共同決策。」走過 一甲子歲月，創辦長春的「鐵三角」雖然少了一角，但是經營者無私的胸襟，卻讓三大家族共治的精神與體制持續下去。亞洲的家族企業文化雖為人所詬病，但長春 石化所樹立起來的家族企業新典範，卻值得企業界省思。 長春石化三大股東包辦台灣富豪13至15名——林書鴻、鄭信義、廖龍星同列《富比世》全球富豪榜第782名 長春石化集團 董事長 林書鴻 長春石化集團 總經理 鄭信義 長春石化集團 財務副總 廖龍星 出生 1928年 1928年 1952年 學歷 台北工職 化工科 台北工職 機械科 中興大學 經濟學系 財富 16億美元 16億美元 16億美元長春集團三隻大金雞 單位：億元長春石油化學 長春人造樹脂 大連化工資本額 50.9 34.05 14.2 年營收 275 323 230 年淨利 32.6 22.4 9.25 每股稅後純益（EPS‧元） 6.41 6.59 6.54 股東權益 322 250 159 資料來源：公開資訊觀測站、2009年長春財報註：長春石化集團旗下有三十幾家企業，僅三家股票上市，集團年度總營收估計達1400億元以上。 |
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http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-4/2MMDAwMDIzMDc2Mg.html
淨利潤707億，史上最高，增長12.8%。上市第十年，中石化（600028.SH）交了一份看上去很美的2010年成績單。
但相比老對手中石油（601587.SH）1399億的淨利潤、35.6%的增長率，仍顯單薄。即使是中海油(0883.HK)，2010年淨利也有544億，增長率更是高達 84.5%。「三桶油」相較，中石化增速最慢、驚喜最少。
不少分析人士坦言，至少，和此前預期相比，這不是一份讓人驚喜的成績單。
中石化到底怎麼了？
答案的關鍵在中石化突然間大手筆計提的154億資產減值損失。
154億資產減值：史上第二次大洗澡
市場的失望不言而喻。年報公告後，中石化股價連續小跌兩天，累計跌1.5％，短暫微彈後，又繼續下探。中石油的待遇則大不一樣。從公佈年報第二天開始，中石油連續收穫了6根陽線，累計漲3.54％。
不少分析人士也對此深感困惑。年報公佈前，中石化給出的信號甚是積極。「1月份去調研，當時公司高管說每股收益可達0.9元」，上海一位不願透露姓名的分析人士回憶，「結果卻只有0.82元」。
在前述分析人士看來，中石化業績低於預期，主要是兩個原因造成的。一是受油價大漲影響，中石化2010年第四季淨利大幅下滑，淨利只有143.16億，僅佔全年淨利的20％。
另 一個更重要的原因是，中石化冷不丁大幅度計提了154.45億元的資產減值損失，比去年計提的74.53億多出了79.92億。其中，商譽（無形資產）減 值62.77億，固定資產減值75.67億。相比之下，中石油僅計提了44.08億的資產減值損失，只有中石化的29％。
「這個問題，我們把它當成重點看待。」上海一位知名分析人士表示。
這是中石化上市十年以來，第二次大規模地計提資產減值損失。中石化第一次大規模計提發生在金融危機爆發的2008年，當年計提了166.17億資產減值損失。同期，中石油也計提了247.65億的史上最大規模資產減值損失。
如此大額的計提讓分析師們措手不及。在2010年三季報上，中石化計提的資產減值損失只有21.87億。一切發生在年度資產減值測試後。
這樣的資產減值計提對業績的影響是實質性、不可逆轉的。按新企業會計準則第8號的規定，「無形資產減值準備」、「固定資產減值準備」等從2007年開始計提後不能衝回，只能在處置相關資產後，再進行會計處理。
歷年年報顯示，2006年以來，中石化每年都計提減值損失，累計計提479.77億，平均每年計提96億，而期間中石化的年平均營業利潤為611.74億，相當於平均每年計提掉中石化15.7％的營業利潤，對業績吞噬甚多。
東北證券分析師王偉綱也在研報中指出，154.45億資產減值增加導致當期EPS減少約0.065元，是業績低於預期的原因。
為5年前私有化埋單，62.77億商譽蹊蹺計提
困惑還在於，中石化為什麼選擇在這個時點計提如此之大的減值準備？
年 報披露，中石化最大的兩塊減值損失是商譽和固定資產。其中，62.77億的商譽（指收購成本與所獲得可辨別的淨資產的公允價值之間的差異）減值損失主要來 自石油大明、齊魯石化和揚子石化。石油大明計提了13.61億，齊魯石化計提了21.68億，揚子石化計提了27.37億。
正是對這三家子公司商譽的計提，讓分析師們連連說「看不懂」。
「計提的62.77億商譽減值損失很奇怪，這幾家被計提商譽損失的子公司是幾年前買的。」北京一位分析人士的疑惑頗具代表性。
追 溯這三家公司的歷史，這筆關於商譽的計提其實根源於由2006年中石化發動的那場聲勢浩大的「私有化」運動。2006年2月25日，中石化董事會通過斥資 143億現金要約收購旗下齊魯石化、揚子石化、石油大明、中原油氣四家Ａ股上市子公司的全部流通股和非流通股的決議。經一番複雜流程後，中石化順利完成收 購。
其中，中石化對中原油氣的收購價為30.91億，溢價13.2％；對石油大明的收購價為27.51億，溢價16.9％；對齊魯石化的收購價為33.82億，溢價24.4％；對揚子石化的收購價為48.83億，溢價13.2％。
當 時，市場對中石化的收購價格反應不一。據當時媒體報導，以上4公司小股東當時對定價多有異議，認為收購價偏低。而中石化內部則認為，若非中石油提前洩露了 私有化的消息，如果在2005年7月20日之前進行，最多只需支付90多億，這筆收購其實多付了50多億。中石化當時確實覺得"貴了"，收購當年，對這四 家公司記入的商譽總和為76.48億（143億收購成本減去4公司可辨別淨資產的公允價值）。
5年後，這筆收購到底給中石化帶來了什麼？
2008年，中石化首先對中原油氣的商譽計提13.91億減值損失；2010年對石油大明、齊魯石化和揚子石化計提共62.57億商譽減值損失。至此，4家公司76.48億商譽全部計提完畢。
「這說明中石化覺得，要約收購的這些公司盈利能力沒有達到當初的預期。後果是，中石化2008年、2010年的業績被侵蝕了一些。」廣州一位資深審計師表示。
資產減值背後的焦灼
對此，一位跟蹤石油行業長達20年的資深分析人士並不認同：「這些資產其實是很值錢的，但中石化假裝它不值錢。相比5年前，機器鋼鐵都漲價了，按重置成本計算肯定要高於現在的賬面價值。從當時的環境看，143億的收購價並不吃虧。」
事實上，這四家公司自被中石化收購以來，除2008年受金融危機影響虧損較多以外，業績表現一直不錯。以揚子石化為例，2006年－2010年，淨利潤分別為20.32億、29.03億、－29.48億、28.88億及23.25億。
前述資深人士認為，最可能的原因是中石化出於盈餘管理的需要，在業績好的年份大洗澡，等同於加速折舊把業績推後釋放，減少業績波動。
而資產減值的業務部門看，中石化154.45億的減值準備主要來自化工業務部和煉油業務部，減值虧損分別為51.21億和49.02億，僅齊魯石化和揚子石化就共計提了49.05億。
對此，前述資深人士認為，這可能是中石化要為自己的煉化業務受油價影響造勢，從爭取更多的政策支持。
在資產巨額減值的衝擊下，中石化與老對手中石油的差距進一步拉大。2010年，中石油歸屬母公司淨利潤1398億，幾乎是中石化707億淨利的兩倍，兩者相差691億。而2009年，兩者淨利差距僅418.83億。
業界將兩者盈利差異的根源歸結為戰略定位不同。中石油長於上游勘探業務，中石化擅長下游煉化業務。在油價高歌猛進的形勢下，中石油的盈利優勢越發明顯。
「事實上，中石化有意識地對自己的戰略定位進行修正，加大了勘探業務比重，強調產業鏈一體化。」前述資深人士指出。2010年，中石化勘探板塊營業利潤467.25億，比去年增長225.82億，是四大板塊中盈利最大、增速最快的。
而最能體現中石化核心競爭力的煉油板塊卻隨著油價高漲大幅下滑，2010年營業利潤卻從2009年的274.77億下滑至148.73億，下降了36%。
儘 管如此，中石化勘探業務較中石油差距仍然巨大。從油氣儲備看，中石油探明儲量是中石化的3.23倍。年報披露，2010年，中石化剩餘原油可採儲量 2888百萬桶，剩餘天然氣可採儲量6447十億立方英呎，合計3963百萬桶油當量。而中石油原油探明開發儲量7605百萬桶，天然氣探明開發儲量 31102十億立方英呎，合計12789萬桶油當量。
在上述資深人士看來，這是歷史定位問題所致。「國內很多勘探項目都給中石油，不給中石化。即使在海外擴張上，中石油也具有絕對優勢。在老外看來，中石油首先是石油公司，而中石化首先是石油化工公司。」
而市場也毫不客氣地對中石化低估值。目前，中石化市盈率僅10.4倍，而中石油市盈率為15.6倍；中石化總市值5985億，只有中石油19285億總市值的31％。
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中聯石化（346）引入內地延長石油做大股東後，中聯石化主席卓澤凡話，延長雖然喺內地油公司中只係排第四，但早喺滿清宣統年間成立，老過晒中國石油、中國石化同中國海洋石油咁多位大佬。當年全國第一口井喺陝北（即延安附近）發現同開採，就係延長操刀。 自從中央接手延長之後，保留成為內地唯一地方政府石油公司，o依家喺內地仲有幾百個加氣站，又有石化提煉廠，甚至全國性保險公司、銀行。 家陣延長入股中聯石化，將來會借助中聯搞國際化，涉足上、下游生意。另外，前管理層許智明起身後，中聯石化喺馬達加斯加嘅油田，逐步落實生產計劃，期望兩年後可以正式投產，估計開檔生產前要使5億美金。講咁多都係想話你知，嚟緊佢哋會想法子融資。 |
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| 文章編號: 201106130060129 | ||||||