委內瑞拉經濟崩潰是“債主”中國的錯？

去年國際油價大跌將近50%，本月一度跌破每桶45美元。委內瑞拉的經濟和財政都陷入困境，因為該國96%的出口收入來自石油，而且油價要達到每桶100美元產油才能保本，今年該國110億美元的到期債券面臨越來越高的違約風險。委內瑞拉經濟已在崩潰邊緣，哈佛大學研究機構國際發展中心的主管Ricardo Hausmann認為，委內瑞拉的債權國中國應對此負有責任。

中國從2007年開始向委內瑞拉提供大量貸款，七年間累計貸款450億美元，委內瑞拉至今仍有200億美元貸款未償還。華爾街見聞本月初文章提到，委內瑞拉總統馬杜羅訪華期間宣布，與中國達成的雙邊協議將為委內瑞拉帶來亟需的200億美元資金。Hausmann在英國《金融時報》發表的評論文章中指出，問題不在於中方貸款的金額，而是貸款的方式。

Hausmann認為，中國的貸款助長了委內瑞拉政府過度支出的惡習，

“委內瑞拉利用油價高企大量舉借外債。2012年，石油均價每桶103美元時，委內瑞拉政府按每桶194美元的水平大規模支出，導致財政赤字與GDP之比達到17.5%。去年年初油價還在每桶100美元，委內瑞拉卻已陷入經濟危機，去年和今年的油價大跌加劇了危機。誰給了委內瑞拉上吊自盡的繩子？主要是中國。”

Hausmann總結，中國對委內瑞拉的貸款存在以下問題：

首先，中國政府的貸款不夠公開透明，既不知道貸款的條件，也不知道資金的具體用途。委內瑞拉此前傳出腐敗醜聞，也讓人擔心資金能否得到有效利用。2013年的路透報道稱，委內瑞拉有8人因挪用中國與委內瑞拉共同基金的8400萬美元而被捕。

其次，中國的貸款並非委內瑞拉議會批準的“債務”，而是對委內瑞拉的“融資”，不是用美元、而是用石油償還。所以，這部分資金根本不屬於政府預算，可以逃脫各類管控，置將石油收入與反對黨派控制的地方政府分享的規定於不顧。

最後，委內瑞拉國有油企PDVSA雖然沒有向中國借款，卻負有還債責任。中國是委內瑞拉主要的石油貿易夥伴。如《金融時報》下圖所示，2013年，委內瑞拉生產的石油有20%都出口中國。PDVSA不願失去中國這樣的大買家，所以最終還會向本國央行借款還債，這會使國內通脹問題惡化。

世界銀行預計，委內瑞拉去年和今年GDP都會是負增長。目前委內瑞拉國內連衛生紙這類基本生活用品也極度匱乏，超市貨架空空如也。本月初，美銀美林的南美首席經濟學家Francisco Rodriguez接受彭博采訪時警告，委內瑞拉如果不讓本幣貶值，最早今年國內通脹就可能突破1000%。

Hausmann指出，中國忽視了許多官方貸款機構的沈痛教訓：向不可持續的政策貸款只會讓借款方的末日更快到來。這也是那些貸款機構委托IMF對借款方進行宏觀經濟評估的原因。中國本可以在放貸以前確保投資的項目可以得到應有的回報，否則，委內瑞拉若要償還這類貸款，只能未來實行緊縮政策。

Hausmann認為，中國對委內瑞拉的做法屬於最糟糕的那類老式開發性融資，而且是加強版。

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都是你的錯，借孖展俾我 老狐狸

學特首話齋早前有個5歲既小朋友問老狐貍：「肥仔姓乜？」

我扮曬無知地俾個小朋友威威，小朋友好開心就答：「肥仔梗係姓『死』架啦！」

如果呢幾日走去問下D黃大仙銀行入面睇緊股票既王師奶：「呢幾日點解個市跌咁多既？」

王師奶一定會答：「咪係中證監咯，無個樣整個樣，無啦啦停乜兩融喎，我D股好地地都俾佢拖埋落黎。XY^&%#(*!(#_ ) 」    (下刪一百個字器官名稱和大量動詞。)

咁如果睇埋王師奶既答案，大家都知股民係姓乜架嘞。

無錯，股民一定係姓賴既!!!!!

中國諺語中有一句：「文無第一，武無第二」，如果老狐貍可以加一句「股民無第二」，我相信我可以拎到諾貝爾經濟學獎，如果大家唔信，大家係1月18日前走去D股票行，大家一定會聽到以下呢幾句：

- 「信我啦，呢隻OK架，呢個板塊好勁呀，總理話會開放金融市場呀，梗係買中資劵商啦。」

- 「習主席話一帶一路呀，贏番D餸錢先」

到左1月19號下午，大家都會聽到：

-「我都話乜乜乜咯…….點解你會買架？」

-「我隻物物物得架，無啦啦搞乜融拖低曬。」

老狐貍一直強調中國市場太多魚，而且近年經濟好，衰左復元力強，無樓炒後個個湧曬去炒股，仲有得借就借，完全實現出中國人既賭性，所以大市要你滅亡，必先令你瘋狂，所以當全國股民湧去「融」既時候，就有隻黑天鵝出現了。

其實近日大家可能少左睇外匯市場，如果大家有玩開外匯的話，一定知道瑞士法郎同歐元脫左鈎，事件甚至令人重新討論港元聯匯的制度，我唔係想講外匯，而係當日個個諗住瑞郎會堅守之際突然脫鈎，令瑞士法郎單日暴升兩成以上，令好多借左孖展俾客戶，又或者空左重倉瑞郎的外匯公司輸到爆廠，令某間外國上市的大型外匯公司股價單日跌88%，可知又係借錢的禍。

當然，孖展（或者槓桿）永遠係雙面刄，輸起上黎可以百年基業都番轉，贏起上黎早前長和重組大計後，持有長和輪的朋友在復牌後狠狠地殺左D輪商一刀，好多輪商hedge 唔切重傷，又係槓桿的禍。

老狐貍係一個唔鍾意借錢的人，孖展對於我的影響力有限，但炒股票的人，尤其係愛槓桿的股民應該引以為戒，不要只睇贏個面，到跌既時候係度怨點解要借貸，好好的風險管理才是跑贏大市的法門。

如大家有興趣，歡迎大家加老狐貍的FANPAGE交流下啦

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老狐貍

幸福航空新舟60飛機沖出跑道調查結果出爐：不是飛機的錯

幸福航空新舟60飛機沖出跑道調查結果出爐：不是飛機的錯

一財網 陳姍姍 2015-05-13 18:12:00

調查組連夜對飛行記錄器的信息進行了提取和分析，目前沒有證據表明事件與飛機故障有關，初步判斷可能是一起人為原因導致的不安全事件。

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沒有壓力下犯的錯⋯⋯談資源股 巴黎的價值投資

上半年民間投資增速持續下滑，也不全是“彈簧門”的錯

今年以來，民間投資增速持續下滑，從而帶動了整體固定資產投資增速下行。

國家統計局公布15日公布的數據顯示，1-6月份，全國固定資產投資(不含農戶)258360億元，同比名義增長9%(扣除價格因素後實際增長11%)，增速比1-5月份回落0.6個百分點。

分行業來看，固定資產投資增速的下滑主要是由於工業投資增速下滑尤其是制造業投資增速下滑所致。數據顯示，上半年，工業投資99594億元，同比增長4.2%，增速比1-5月份回落1.2個百分點;其中，采礦業投資4225億元，下降19.7%，降幅擴大3.3個百分點;制造業投資82261億元，增長3.3%，增速回落1.3個百分點。

相比之下，隨著穩增長之下大項目的陸續上馬，第三產業的投資增速有所加快。第三產業中，基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)49085億元，同比增長20.9%，增速比1-5月份加快0.9個百分點。其中，水利管理業投資增長27.1%，增速加快3.6個百分點。

從投資來源來看，民間投資增速的持續下滑是整體固投增速下行的最重要原因。數據顯示，1-6月份，民間固定資產投資158797億元，同比名義增長2.8%(扣除價格因素實際增長4.7%)，增速比1-5月份回落1.1個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。

廣州民營經濟發展研究會常務副會長彭澎對《第一財經日報》分析，民營企業投資用的都是自己的錢，必須考慮項目的利潤和回報，在制造業產能過剩、經濟下行壓力較大的情況下，投資就要謹慎得多。如果有好的、有好的前景的項目，大家還是願意投，關鍵還是現在大家很難找到有前景的項目。

民間投資增速回落的現象，已經引起中央高度重視，從五月份開始，國務院派出9個督查組趕赴18省區開展為期10天的實地督查，以摸清情況。

民間投資問題，冰凍三尺非一日之寒。此次國務院督查組所發現的宏觀經濟形勢不佳、各方面成本高企、融資難、民企準入限制等原因，其實已是老生常談，只是至今沒有解決。因此從長期看，還有更深層次的問題需要解決。

但從短期看，民間投資增速持續下滑還有其他的因素。方正證券首席宏觀分析師任澤平在今年5月撰文指出，2015年下半年以來，受房市火爆、地方債務置換、財政穩增長等影響，大量資金流向房地產開商和地方政府，對民間投資產生擠出效應，社會融資結構惡化，資源配置效率下降。

《第一財經日報》記者對比固定資產投資增速和民間投資增速的曲線發現，2015年，兩條曲線基本趨於一致，也就是說，過去也有玻璃門、彈簧門等原因存在，但民間投資增速並不差。但到2015年底之後，兩條曲線急劇分化，民間投資增速迅速下滑，至今年6月，民間投資增速已比固定資產投資增速低了6.2個百分點。而這一時期，正是一線城市和二線核心城市房價快速上漲的時期。

“辦企業還要有場地，幾十個員工一個月還要那麽多的開銷，一年到頭下來可能也賺不到什麽錢。” 廈門市房地產中介行業協會副會長王崎告訴記者，像泉州等地很多企業家在廈門買個房子到房管局過個戶沒多久就賺了200萬，那自然都不願意好好搞實業了。

分地區看，東部地區民間固定資產投資73208億元，同比增長8.2%，增速比1-5月份加快0.2個百分點;中部地區46368億元，增長5.1%，增速回落0.6個百分點;西部地區30618億元，增長1.9%，增速回落0.1個百分點;東北地區8604億元，下降31.9%，降幅擴大2.6個百分點。

東部地區的增速和勢頭大大好於中西部和東北地區，這一方面固然有東部地區市場化程度更高，民間力量更活躍，中西部和東北更多依靠國有力量的因素。但實際上，也不能對東部沿海地區的民間投資增速過於樂觀。這是因為，東部民間投資增速之所以較快，與今年以來樓市火熱有關。尤其是，目前樓市火熱的城市主要集中在東部沿海的一二線城市。

因此，雖然東部民間投資表面看好像還挺活躍，但是投資的領域和動力發生很大變化，資金進一步“脫實就虛”，存在很大隱患。也就是說，在近期內，要扭轉民間投資增速下滑的局面，除了要打破民企準入限制、緩解融資難等問題外，如何保持適量的貨幣供應、嚴防房價過快上漲亦十分關鍵。

任澤平分析，資金流向房地產開發商和地方政府，對民間投資產生擠出效應，未來在貨幣政策回歸中性的情況下，這一趨勢可能進一步加重。同時，房價上漲開始對居民消費產生擠出效應。高房價、通脹預期和居民收入下滑背景下，居民實際消費能力下降。

Model S又出事故兩人遇難！特斯拉稱不是自動駕駛的錯

11月5日，據福克斯新聞報道，近日，一輛特斯拉Model S電動汽車在美國印第安納州首府印第安納波利斯市發生了一起嚴重事故，導致整個車輛燃燒。但是特斯拉公司方面表示，否認該事故中自動駕駛功能Autopilot在車內運行。

據報道，美國當地時間11月4日淩晨，在印第安納波利斯，一輛Model S在高速行駛下與樹撞擊，造成車輛起火，車上兩名乘客身亡。根據現場的證人和證據，當局認為特斯拉在發生事故時處於超速狀態，高速碰撞系著火事故主因。

隨後特斯拉公司的一位發言人表示，該公司認為，自動駕駛功能Autopilot在這起Model S事故中並沒有開啟。如果自動駕駛功能打開的話，在事發地，當時這輛Model S的車速可能會限制在不到35英里每小時的速度之內，因而也可能就不會嚴重事故，而且破壞程度也會得到一定的控制。

特斯拉稱，汽車遭受了太多的損害，以至於汽車根本沒有向特斯拉服務器發送任何數據。數據將能夠顯示出駕駛員是否在汽車上開啟自動駕駛儀。

同時警方發言人理查德·里德爾周四早些時候也表示，調查人員正在查看自動駕駛儀是否在事故中發揮作用。

據悉，這已經是特斯拉汽車今年發生的第四起事故。其中一起發生在美國賓夕法尼亞州收費公路的貝德福德市(Bedford)出口，車輛在駛離出口時撞上右側道路護欄，隨後反彈至中央隔離帶，並發生側翻。幸運的是，車主與乘客並無大礙。

而在另兩起事故中車輛均未受到碰撞，一起發生在挪威，在使用超級充電樁充電時發生自燃。另一起發生在法國，一輛Model S在試駕過程中意外起火。

作為四起著火事故的“主角”，特斯拉Model S是目前美國最受歡迎的豪華轎車之一。 據IHS Markit 發布的數據表明，今年第三季度，特斯拉Model S轎車在美銷量超過了奔馳S級與寶馬7系轎車的銷量總和。第三季度，特斯拉Model S在美銷量同比大漲59%，達到9156輛。

我見過太多“三不動”的創業者，失敗後他們複盤都在說別人的錯……

思達派 2017-03-02 10:04

本文人思派達（微信ID:startup-partner）授權i黑馬發布。

每個人都有思維枯竭的時候，這個時候沒有辦法，仍然要繼續憋著往前走。

這不，思維枯竭的創頭條（Ctoutiao.com）撰稿人已經兩天沒有想好選題了，只好把自己見到創業行業里面的一些怪現狀講一講吧。

所謂“三不動”，即“不動腦”，“不動手”，“不動情”，我們逐一解釋：

1、“不動腦”

聽起來很奇怪，創業者當然是最忙最忙最可愛的人了，怎麽可能沒有思考。通常而言，他們都是罵別人不動腦的那個人啊。

但實際上，很多創業者真的沒有在思考。

我所說的思考，不是“如果我把這一筆錢全砸了廣告能不能換來下一輪融資”，或者“他們都這麽做了，我們怎麽才能幹掉他們”；而是有邏輯的、系統的思考整個行業的趨勢，思考自己產品如何才能持續發展。

不動腦的創業者，缺乏長期穩定持續的目標。亞馬遜堅持願景十幾年不變，而這些創業者卻沒有一個三年計劃，如果沒有這些持續穩定的計劃，怎麽能證明創業者是在解決同一個問題呢？如果不能證明創業者是在解決同一個問題，那麽怎麽能證明創業者的聚焦和專註呢？

2、“不動手”

年輕的創業者最常犯這個錯誤。他們不深入參與產品的細節討論，而是遙控指揮。但如果創業者本身沒有最深入的方式去思考，要麽提不出具體改進的意見，要麽提出的改進意見未必符合實情。

創業者必須是需求的第一使用者，而且應該最早的去反複使用改進，要每天把產品使用到吐，然後再看一下能否提出更好的優化意見。

只有這樣，創業者才能做出真正意義上的好產品，如果創業者自己都不願意反複試用，怎麽可能做出別人愛不釋手的產品呢？

要記住：在創業領域里，沒有“及格”的產品，如果產品不被別人喜歡，那麽產品就是“失敗”了。不是一個產品能夠運轉，就可以稱之為產品的。

馬化騰每天都試用自家的各種產品，隨時隨地提出中肯的意見——你只有是真正意義上的深度用戶，你的意見才是有價值的；喬布斯做產品時，每天都反複把玩產品。那麽創業者，你在產品上的時間是多少呢？你真的在用心做產品嗎？

3、“不動情”

最後說一說團隊管理。

楊浩湧說，“任何一個人，他在公司跟著老板一起走，他希望財務有回報，希望做的這件事有意義，希望自己個人有成長。這三件事是每一個員工，包括我做事情時三個最大的動力。在缺少任何一個時，人都會有問題。尤其是當你的現金激勵少，股權又看不清時，後面兩件事更重要。”

這說明什麽呢？團隊是靠正確的事，靠凝聚一起的戰鬥力一起打下來的。創業者要做的事，就是要打造一個有戰鬥力的團隊。因為沒有一個團隊是自己就天然強悍的，對於創業者而言，如果天然強悍的話，也很難會到你這樣名不見經傳的創業公司里來——除非他是零資源，或者你是喬布斯。

那麽管理團隊也就需要創業者大量的投入，不僅要用心，而且還要動情。更重要的，也要動腦動手，弄懂每個行業每個業務條線，而不是交給別人就了事。如同楊浩湧所說，（當你）根本不懂銷售本質時，你的眼睛是瞎的， 一個（牛）人就在你眼前溜走了。

簡單總結一下，創業者要做得好，就必須要動腦、動手、動情。創業者最艱難的事情，不僅是創業者要親自把商業邏輯跑通，而且還要手把手把這個邏輯建起來。

很多創業者失敗，都失敗在這三點上了，但是我看到一些失敗者的複盤，卻總在說模式不夠好，產品有問題，團隊不給力。在我看來，這樣的反省複盤，等於沒有任何價值——複盤和反省都應該是針對自我而言，但凡針對別人，就失去了價值。

最關鍵的是，就算指責別人都能“正中靶心”，你又能學到什麽呢？

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都是我的錯！

廣告經綸：都是我的錯

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