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投資的「百分之二」法則 一念間

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55165cba01014yd4.html

【投資之所以困難,是因為人們很容易看出來有些公司的業務比其他公司 要好。但它們股票的價格升得太高了,所以突然之間,到底應該購買哪只股票這個問題變得很難回答。我們從來沒有解決這個難題。在98%的時間裡,我們對待股 市的態度是……保持不可知狀態。我們不知道。通用汽車的股價跟福特比會怎樣?我們不知道。——查理·芒格】

價值投資就像減 肥,雖然看上去很簡單,但做起來並不容易。每一個細節都需要無數「學-思-修」的循環往復,一次次量變到質變的飛躍,才能慢慢變成無意識能力。不同的人在 不同的時點會被不一樣的東西觸動而有小小頓悟,當看到芒格這句話,我確實覺得很多問題豁然開朗。於是我將它總結為投資的「百分之二」法則:

1、大部分的股票是沒有價值或不在能力圈內的,只有百分之二的股票值得專注;
2、大部分的時間內市場是有效的或不可知狀態,只有百分之二的機會值得行動;
3、投資者大部分時間應該遠離市場,靜心研究,只有百分之二的時間需要交易;


這裡有幾個基本的假設:
市場可知性:以人的認識能力來說,市場大部分時間是不可知,不可預測的,因此要對市場永遠心存敬畏。但在特定的時間我們有可能對特定的股票做出較準確的判斷。
市場有效性: 價值投資者們一定熟悉巴菲特語錄:市場並不總是有效的。但過猶不及,我們一定要防止矯枉過正(有的人甚至把這句話說成:市場總是無效的)。我認為:市場大 部分時間並不是無效的(有效或不知道是否無效);市場總存在回歸有效的萬有引力;長期來看市場是有效的(長期看市場是稱重機)。因此市場在98%的時間內 是有效的或不可知的,只有2%的時間內才出現投資的機會。
人的社會性:人是社會性動物,對自己極度不自信,因 此非常依賴社會認同。人在大部分時間並不思考,只不過是機械重複,或是像草履蟲那樣簡單的回應刺激,或是思維處於無序狀態(行尸走肉),是情緒極不穩定的 烏合之眾。在投資時,社會認同就是你帳戶的盈虧。它如此強大,以至於足以摧毀大部分人對價值投資的信仰。

「百分之二」法則雖然簡單,其實包含了很多價值投資的要點:
護城河:平均利潤率回歸猶如經濟界的萬有引力,這注定了能持續保持核心競爭力的企業少之又少。巴菲特的紙帶打孔方法無疑能大大提高選到優秀企業的概率。
能力圈:任憑弱水三千,我只飲取一瓢
確定性:放棄任何不確定的機會,我們只需要把握確定性最高的百分之二
安全邊際:忽略大部分的低估或高估,只在低估最明顯的百分之二才行動
長期投資:按百分之二算的話,三年中也就十來天需要操作
遠離市場:市場大部分時間是不可預測的,只有等市場出現嚴重的暫時失衡時才有利用價值

每個投資大師都有自己操作的checklist,對大師們來說是自然而然的事,因為這和大師們的理念是一脈相承密不可分的。但對我們學習者來說,用起來常常丟三落四,夢想著左手索羅斯右手巴菲特,但實際不但沒有融會貫通,反而成了四不像。而「百分之二」原則卻很簡單:

當聽別人說一隻股票有多好而內心狂喜想要立刻買入時,問問自己這是那百分之二的目標股票嗎?
當自己持有的股票大幅上漲而坐立不安想要落袋為安時,問問自己這是那百分之二的賣出機會嗎?
當心儀已久的股票大幅下跌而信心慢慢想要立刻抄底時,問問自己這是那百分之二的買入機會嗎?
當市場波動或各個板塊輪動而心癢難耐想要波段操作時,問問自己這是那百分之二的交易時間嗎?

如果不是,那就淡定些,該吃吃,該睡睡,老老實實做好基本的研究工作。這樣你頓時會發現自己大部分的困擾、緊張、恐懼、興奮等等都是浮云。