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杭州的發現 王雅媛

2009-04-14  Orientaldaily





上 周末從上海出發去杭州玩了一趟,因為行程是匆匆忙忙決定,所以沒有訂酒店。心想,內地沒有復活節假期,到了那裏再訂一定沒有問題。到了杭州是中午了,在西 湖邊的樓外樓吃完飯,開始打電話訂當晚的酒店。怎料打了幾個不同的仲介,它們回覆都說不好意思,今天杭州的酒店都滿了。無論是四百多元的,還是九百多元 的,都滿了。

我們有點不以為然,想着不用訂,walk-in總可以了吧。於是在西湖邊找了一家酒店,最低九百元至最高三千元的套房,果然是都滿了。接着我們頻頻撲撲在市區一家一家地跑,後來好不容易找到家價格適中還剩一間房的,但是居然是因為廁所沒有門,只好放棄。

「消費者對,還是基金對?」大家不要以為那些貴價房都是給外國人訂了。我們在杭州的兩天留意到外國人不是太多,熱門旅遊點、酒樓、餐廳都是擠滿了從全國四 面八方來的中國人。看到大家的消費力,我更深信如果全球不是遇着百年一見的金融海嘯,中國的一些優質消費股真的沒有理由跌到只得幾倍市盈率。

達芙妮國際(210)便是其中一隻!站於一個女性消費者的角度,我對它的印象一點都不差。不過似乎投資市場的想法卻跟消費者的想法差了一大截,以它○八年 上半年的盈利來計,市盈率竟只得六倍。我留意了它幾個月,雖然它從低位反彈了不少,但這幾個月持續有大行沽盤在沽。以一隻於內地有不錯品牌的內需股來說, 真的不明白為何它的估值還是那麼低。

達芙妮周四便公佈業績了,屆時便可知道究竟以消費者角度去看它的價值是對,還是原來它的業績真的出了問題。哪些資訊比較領先?持續沽貨的基金才是對的嗎?

 

逢周二見報



杭州 發現 王雅 雅媛
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詹培忠和黃光裕一等人的小發現


1月11日,黃光裕哥哥黃俊欽被人抓了,但今天不是想說這些,只是想說一些小發現。

有些中國媒體其實都找了一半,我只是在補足他們的全部。

當年黃光裕購入京華自動化(493)的空殼,注入國美電器部分分店,有論之前的上市公司地位及財技都是由詹培忠教的。


http://blog.sina.com.cn/s/blog_594e15c3010002st.html

1996年,他首次踏上香港的土地。他那时去香港意欲何为已不可考。但有一种说法是他是为了去结识一位能够帮他顺利进入香港资本市场的呼风唤雨的人物—在香港素有“金牌壳王”之称的詹培忠。谈起与詹培忠的认识过程,黄光裕语焉不详:“一般过程,很简单的事情,没有什么。”

....

黄光裕对我讲,詹培忠并不像外界传言的那样,是国美在香港借壳上市的全程指导者和军师,只是一个将“京华自动化”(0493.HK)的大部分股权卖给他的 庄家而已。除此以外,没有什么深入的合作关系。“我将京华自动化收购过来后,将它作为一个投资项目进行管理,后来进行的重组,都是通过投资银行完成的。”

....
不过,关于詹培忠是黄光裕借壳上市的参谋和军师一类的说法,客观上倒为詹培忠做了一次大大的宣传。毕竟,这起成功的借壳事件已经引起大众非同寻常的广 泛关注。詹培忠在多个场合表示,还要感谢黄光裕,使得他因与一个奇迹般的资本运作故事联系在一起而再次声名远播。詹培忠对黄光裕的评价极高:“他头脑极灵 活,很多事情我一说他就懂。”在黄光裕之前,詹培忠看到太多的大陆人怀揣数亿元来到香港证券市场“淘金”,他总是叹气道:“这些大陆人,真不知水深水 浅。”

...

 第一局:快刀詹培忠两步锁定目标“京华自动化”
  2000年6月底,与詹培忠有密切渊源的上市公司“德智发展”(0070)设立的一家BVI公司(海外离岸公司)Jumbo Profit,以“独立的机构短期投资者”名义联合一个中介人李祥福,以1 920万港元的现金收购了原大股东的小部分股份,开始染指“京华自动化”(0493)。


一个月后的7月底,詹培忠亲自控制的BVI公司Golden Mount,再次以现金5 600万港元购得原第一大股东的绝大多数股份,从而控制了上市公司。詹培忠两步走的整个收购过程如下:


先以现金购得主要控股股东地位,再不断供股,是香港并购高手一贯的行事风格。所谓供股,是上市公司董事会受股东大会之命,定向增发已发行总股本20% 之内的新股份。该权力使公司实际控制人可以不断增持股份而巩固控制权。该股份的发行定价,原则上以当时该公司股票的市场交易价为准,可以略微溢价或折让。


当时詹培忠正处于香港证监会诉其于坐庄“德智发展”(0070)时串谋伪造股份证明罪名成立和侵害公众投资者一案和解协议执行过程中,他在这个风口浪尖上从幕后跳到前台,出现在新控制人名单中,若非存在巨大商业机会则实属没必要。
   第二局:增发“公众股”—詹培忠供股蓄势待发
  2000年9月,“京华自动化”发布公告,以增加公司运行资金的名义,以全数包销的方式,增发3 100万股新股,价格0.4港元/股,募得1 190万港元,公司总发行股本增至18 800万股。从6月的1.2港元/股到9月的0.6港元/股,股价如此暴跌,恐怕就是在配合这次供股,因为香港的上市公司实际控制人决定在低价位供股,一般前提是没有人和他抢股份,所以此类股价暴跌后的供股,最大的可能就是实际控制人在加大对公司的控制力度。
值得注意的是:本次配发的股份数量—3 100万股,折合公司已发行总股本的19.7%,恰好低于20%,因此,不需要停牌和经过股东大会决议过程。这种财技以后被多次用到。
值得注意的还有,此时由另一个与詹培忠关系密切的上市公司“德智发展”(0070)控制的BVI公司Jumbo Profit已经从股东名单中消失,它持有的1 500万股,在两个月中消化殆尽。以“金牌壳王”的风格,二级市场的利润他要照例通吃,而把这些筹码换一次手,既可以拉下价格来供股增持,又没有实际损失,可谓一石二鸟。
後來德智發展售予楊庚霖後,又售予陳冠希父親陳澤民,後來陳澤民財困,把上市地位交予金仔詹先生又大手增持

次年,連棹峰大手增持該股,成為股東之一,同時任董事。在2007年,詹培忠有可能出售部分股權給他,其後公司注入疊碼仔業務。

其實,財經已把部分資料點破:


 连超本名连卓钊,系广东省汕头市潮南区司马浦镇人,其早年仅是香港黑帮小社团“利群”的一名打手,通过走私及向警方通信赚到第一桶金。连的产业布 局分明,通过二弟连棹锋实际控制海王集团(00070.HK);通过三弟连卓明控制新治实业(深圳)有限公司、香港浩业集团中国有限公司等,连卓明同时还 是深圳潮汕商会副会长。

  据上市公司公开消息,连棹锋持有海王集团3.75亿股,持股比例为15.58%。该公司前身是歌手陈冠希之父陈泽民名下的骏雷国际。早在2005年,陈泽民因财困卖壳给连氏兄弟,后者将公海赌船“海王星号”注入上市公司并更名为海王集团。

我不便再說甚麼了,自己想想吧。
詹培 培忠 和黃 光裕 一等 人的 的小 發現
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4年後才發現賣方錯了-民生國際(938)


前幾日,公司公告於二零零六年三月三十一日就關於收購諸暨國際珠寶城之通函(「該通函」)的賣方有錯誤之處。


(1)


該通函稱:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100113/LTN20100113496_C.PDF

「六名獨立投資者為天峰控股有限公司(林賢富先生為最終實質受益人)、香港億思得珍珠集團有限公司(阮鐵軍先生為最終實質受益人)、佳麗珍珠(香港)有限 公司(詹偉建先生為最終實質受益人)、山水珍珠集團(香港)有限公司(王力苗先生為最終實質受益人)、天使之淚珠寶(香港)有限公司(戚鐵彪先生為最終實 質受益人),及山下湖珍珠(香港)有限公司(陳夏英女士為最終實質受益人),上述公司及其最終實質受益人均在中國從事珍珠及珍珠產品之採購、加工及貿易, 其全為獨立第三方。」

董事會謹此澄清,根據今天所收到香港億思得珍珠集團有限公司發出之通知,阮鐵軍先生於該通函最後實際可行日期並非香港億思得珍珠集團有限公司之最終實質受益人。於該通函最後實際可行日期,香港億思得珍珠集團有限公司之最終實質受益人為汪一華女士,其在中國從事珍珠及珍珠產品之採購、加工及貿易,並於相關時間為獨立第三方。


(2)

我找回當年交易,原來該交易的標的為諸暨國際珠寶城51%的股權:



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060331/LTN20060331119_C.pdf
俊文控股為一家於英屬維爾群島註冊成立之投資控股有限責任公司。此公司除了持有香港公司註冊股本中百分之四十九的權益外並沒有任何業務。餘下的百分之五十一的香港公司已發行股本股權由六位獨立第三者投資者擁有。

香港公司為一家於香港註冊成立之投資控股有限責任公司。此公司除了已簽署項目發展協議外並沒有任何業務。其唯一資產是已根據中國法律下註冊成立並全資擁有的外商投資企業。外商投資企業未來的主要業務為建設開發及管理諸暨國際珠寶城,包括出租及/或出售當中的部分物業。於二零零六年三月二十三日,外商投資企業已以總投資額四千萬美元(相當於約三億一千二百萬港元)及註冊資本二千萬美元(相當於約一億五千六百萬港元)成立。

4.4 諸暨國際珠寶城
諸暨國際珠寶城是集珍珠及珠寶買賣、首飾加工、製造、研究開發、保稅物流、倉儲配送、電子商貿、展覽、酒店、餐飲、娛樂等為一體的大規模、多功能、現代化國際珠寶首飾產業中心。

諸暨國際珠寶城位於中國浙江省諸暨市山下湖鎮。諸暨市現為中國其中一個淡水珍珠產量最大型的養殖與珍珠交易中心。


(3)


至於被誤認為賣家的阮鐵軍,其資歷也不少,其控制的阮仕珍珠規模也不小。
http://baike.baidu.com/view/2959129.htm
阮铁军中学毕业后下地务农、东借西凑了2000元钱开始创业,经过十余年的摸爬滚打,几经起伏,已成了一个专家型的珍珠养殖大户,自有养殖面积 20000余亩。他创办的浙江阮仕珍珠首饰有限公司系国家火炬计划重点高新技术企业,浙江省农副产品加工龙头企业。2002年,公司实现销售产值2.78 亿元,自营出口创汇2000万美元。他带动了农户6000余户,致力于致富一方百姓,并在科技创新、自营出口、品牌建设等方面为诸暨珍珠企业发挥了示范带 头作用。曾获全国农村青年创业致富带头人、中国杰出青年农民提名奖。

http://www.wangchao.net.cn/bbsdetail_641696.html
年仅31岁的阮铁军,已在珍珠行业摸爬滚打了近15年,人们戏称他是诸暨珍珠业界“年轻的老前辈”。
阮铁军出生在诸暨市山下湖镇油竹蓬村一个农民的家庭。16岁那年,初中刚毕业的他怀揣东借西凑来的2000元钱,开始了艰辛的创业历程。当时,他风餐露宿,辗转于江西兴国一带收购珍珠。9年后,25岁的他已积累起近2000万元的资产。

1996年,小有成就的阮铁军荣获“绍兴市优秀贩销大户”称号。但在他的心里,却对这一荣誉有了另外的想法:要想干出一番事业,还是要实施品牌经营战 略,走现代企业经营之路。1997年,阮铁军成立了自己的公司,在浙江、安徽、江苏等地拥有2万亩珍珠养殖基地,同时联结珍珠养殖基地4万亩,带动农户 6000余户,形成了“龙头+基地+农户”的发展模式。

一直以来,珍珠在诸暨仅仅被当成农副产品而低价出售,但诸暨珍珠一经香港商人加工立马变成了高附加值的珠宝。阮铁军很不甘心,下决心进行珍珠深加工, 提升珍珠品质。1999年,他与日本客商合资建起了一家珍珠首饰公司,投入47万美元在诸暨第一家引进珍珠加工技术和设备。他还意识到人才和技术的重要 性,四处网罗人才,成立起自己的“珍珠研究所”,形成一支包括博士生在内的技术队伍。公司和高校联手开发的“珍珠漂白增光技术及其应用研究”还填补了国内 外空白。2002年,阮仕公司实现销售产值2.78亿元,自营出口创汇2000万美元。阮铁军也先后获得全国农村青年创业致富带头人、中国杰出青年农民提 名奖等荣誉。(赵宇曹本松)(12月21日《绍兴日报》

http://biz.zjol.com.cn/05biz/system/2005/09/26/006315359.shtml

阮铁军——浙江阮仕珍珠首饰有限公司总经理

短信投票编号:14

参评理由:致力于传递珍珠美学的天才商人

思想观念:一直以来,阮铁军以致力于创造中国淡水珍珠品牌为史命,秉承“提供优质服务,让每一位爱美的人、每一位顾客都满意”的服务理念,牢记“将珍 珠的美丽带给更多的人”的生产理念,并将珍珠这一“水的精灵”赋予丰富的文化内涵,确定“Ruan’s(阮仕) 品牌导入VI识别系统,并在珍珠行业内首家导入并通过ISO9001:2000质量管理体系认证,运用多种手段进行品牌推广,通过不懈的努力和科学管 理,“Ruan’s(阮仕)品牌在消费群体中也日渐深入人心。

商业成就:中学毕业后的阮铁军,东借西凑了2000元钱开始创业,经过十余年的摸爬滚打,几经起伏,已成了一个专家型的珍珠养殖大户,自有养殖面积 20000余亩。阮铁军创办的浙江阮仕珍珠首饰有限公司系国家火炬计划重点高新技术企业,浙江省农副产品加工龙头企业。2002年,公司实现销售产值 2.78亿元,自营出口创汇2000万美元。现公司是珍珠业内最具实力、最具活力、最具发展潜力的省级骨干农业龙头企业,是中国目前最大的珍珠及珍珠饰品 生产、贸易企业之一,在中国淡水珍珠产业中占有举足轻重的地位。

责任体现:出生于穷苦农民家庭的软铁军,在白手起家创立淡水珍珠王国的过程中,并没有忘记大家。他带动了农户6000余户,致力于致富一方百姓,并在 科技创新、自营出口、品牌建设等方面为诸暨珍珠企业发挥了示范带头作用。2005年以捐款1000万的义举,荣登2005中国大陆慈善家排行榜。成功之后 的阮铁军,就是这样的以各种方式,多种途径来帮助他,尽社会的责任。

品位生活:高个、平头、健谈、为人爽直的阮铁军有着一种充满朝气的成功企业家的风度。与大多数成功浙商一样,铁军也有着一个穷苦的和一段心酸的创业经 历。也许因为过去的艰辛,阮铁军为人很低调,也很忙碌——为自己的珍珠王国而忙碌着。在阮看来,是-“水的精灵赋于天他创业的灵感”,因此阮仕人一直在努 力,努力把珍珠的美遍撒人间。虽然忙碌,但不忘生活,偶尔阮铁军也会去空阔的高尔夫球场去激情挥洒一番。


阮鐵軍談珍珠產業:

http://www.cnpearlnet.com/detail-4386240.html



(4)


至於汪一華,我們完全找不到,但民生和其持有的香港億思得珍珠集團都在尖沙咀。

http://www.man-sang.com/

地址:     香港九龍尖沙咀廣東道15號港威大廈永明金融大樓22樓2208-14室


香港億思得珍珠集團
http://www.hotfrog.hk/Companies/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E5%84%84%E6%80%9D%E5%BE%97%E7%8F%8D%E7%8F%A0

年後 發現 賣方 錯了 民生 國際 938
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獵豹財務長郭恭克 從數字叢林發現經營者的操守和私心

2010-9-13 TWM




鉅豐財經執行長、人稱獵豹財務長的郭恭克,從法人時代開始就鑽研財報分析,經過多年訓練,已能充分掌握企業財報數字間的關聯性和邏輯性,並成為他的選股利器。

口述.郭恭克 整理.張弘昌投資人要賺錢,學會財報分析是很重要的一堂課,很多人進出股票,常常無法克服人性弱點,也就是所謂的「貪」和「怕」,最後導致追高殺低,繳了不少學費。事實上,這是因為不懂市場、不懂公司,沒有一套自己的選股方法,才會讓情緒主導投資決策。

陷 入「股價很便宜」的迷思在投資股票前,我一定花很多時間去研究財務報表,透過財報,可以看清楚公司的經營狀況,以及管理階層的思考。不論是損益表、資產負 債表或現金流量表,我都會抽絲剝繭,找出每個數字背後的邏輯,而為了讓自己站在和管理階層一樣的高度看公司,我甚至進修財務管理課程,學習如何評估一家公 司的真實價值。

財務報表看久了,我發現可以在數字叢林中發現管理階層的操守和私心。像最近我就注意到一家電子公司,其股利政策就對小股東很不友善,該公司常辦現金增資向股東要錢,但配發股利卻多數都是股票,從這樣的決策思考,便可以知悉大股東內心的想法,投資人應該避開這類型的股票。

在 和許多人的互動中,我常感到惋惜的,是投資人在買賣股票時,只看EPS︵每股稅後純益︶,然後陷入「股價很便宜」的迷思中,即使有看財務報表,也只是運用 很簡單的財務比率,但其實財務報表上的數字,有前後的關聯性,唯有融會貫通後,才會變成信仰,最後成為投資習慣,躋身股市贏家的行列。

例 如,一般人常聽到ROE(股東權益報酬率),就是「稅後淨利╱平均股東權益」,公式很簡單,也很容易了解,但事實上,它還可以細部拆解為「『稅後純益率』 乘以『資產周轉率』再乘以『權益乘數』」,計算方式為「『稅後淨利╱營業收入』乘以『營業收入╱平均資產總額』再乘以『平均資產總額╱平均股東權益』」。

以此推之,同樣ROE是一○%的兩家公司,透過細部分析,可能出現截然不同的情況,像「稅後純益率」較高的公司,在不景氣時,可以持續獲利;相反地,如果是「稅後純益率」較低,但透過高資產周轉率(薄利多銷)來賺取股東報酬的,反而容易在景氣下滑時出現虧損。

做假帳很難掩護超過兩年

要分析一檔股票是否值得買進,我會拉長時間去觀察公司的經營軌跡,而不是只看一、兩季。首先,先將過去七、八年的年度財務報表進行分析,了解公司長期的營運是否穩定,或者處於成長階段,接著再去看過去八季,掌握公司短期的經營狀況,只要我看不懂或有疑慮,一概不投資。

根據我的經驗,企業要做假帳騙股東,且要做得很漂亮,很難掩護超過兩年,因此分析財報的時間只要拉長,就不容易踩到地雷。

至於如何進一步解讀財報,我建議可以按三個簡單流程來進行。首先是損益表,最重要的是看它的營收趨勢,因為企業所有的活動,就是為了創造營收,只有營收持續成長的公司,才有投資價值。

接著,即觀察獲利能力是否逐年或逐季走升,包括毛利率、營益率和稅前淨利率;最後則是看損益表的營業外收支的穩定性,如果只是發生一次性的收益(處分土地或轉投資),則屬非經常性盈餘,不宜列入投資評估。

其 次,在資產負債表方面,有兩個地方應該注意,一是自有資本比率,另一個則是長期投資的透明度。所謂自有資本比率,即是「股東權益╱總資產」,自有資本比率 愈高,表示企業借錢很少;反之則借錢很多。一般來說,自有資本比率最好高於五○%,以避免企業遇到不景氣時,倒閉風險較高。

至於長期投資,則是愈少愈好,如果金額高的話,最好合併報表後長期投資科目能趨近於零,如此投資人才可以充分掌握企業的營運情形,倘若企業的長期投資金額很高又不透明,買它的股票無疑是閉著眼睛做投資。

另外,投資人也要留意按權益法認列投資收益的長期投資(有實質控制能力的轉投資),是否有現金股利匯回,這部分可以在現金流量表的「營運活動現金流量」項目查詢到。

例如最近在股市引起話題的鴻海,其「按權益法認列投資收益」往往高過「按權益法認列的現金股利」許多,也就是說,雖然子公司有賺錢,但卻沒有將現金匯回母公司。類似這樣的公司,我是不會列在選股的名單當中。

最後一個流程,則是分析現金流量表的「營運活動現金流量」金額占稅後純益的比重是否落差太大,如果比重太小,應該去看存貨或應收帳款占總資產比重是否偏高,造成企業的資金遭到積壓。

按照這樣的選股流程,我在這次半年報挖掘到不少好股票,像做封裝測試的力成、欣銓、全智科,電子股的晶電、昇陽科,以及傳產股的宏全、裕融、台泥和台玻,其中裕融、台泥和台玻因大陸轉投資陸續轉虧為盈,值得長期觀察。

價位仍是進場重要考量

不過要提醒大家,財務報表分析過關不代表立刻就可以搶進,價位仍是重要因素,我的習慣是等大盤大跌後再進場,買黑不買紅,最好等「外部股東權益報酬率」(股東權益報酬率╱股價淨值比)接近一○%或超過一○%再分批承接,讓自己立於不敗之地。

以 全智科來說,其每股營收○九年第一季時為一.二九元,今年第二季已經跳升到二.四九元;毛利率、營益率和稅前淨利率則分別從一二.七七%、負一.四二%和 ○.○二%,增加到三九.五七%、二六.六二%和二六.九八%,趨勢明顯往上走。另外,全智科自有資本比率高達九三.○九%、營業外收支金額很低、營運活 動現金流量金額占稅後純益的比率超過三○○%、長期投資幾乎沒有、ROE也逐季增加,可說是一檔很安全的標的,上半年每股稅後純益為一.二二元,從本益比 角度看也不高。

至於最近被法人棄養的LED上游晶粒股晶電,近期每月營收持續暢旺、自有資本比率達七五%、營運活動現金流量金額占稅後純益的比率為一三○%以上,由於股價跌幅不小,外部股東權益報酬率已來到八%附近,未來如果股價再往下修正,不失為好的長線買點。

郭恭克選股建議:

財報看不懂的公司,就不要去碰!

私房選股

公司

名 稱 營收(億元) 毛利率(%) 營益率(%) 每股純益(元)第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季晶 電2448 40.3 52.4 35.8 39.3 25.6 29.5 1.30 2.20 欣 銓3264 10.5 11.6 40.3 42.0 32.5 33.7 0.77 0.91 全智科3559 2.4 2.8 41.5 39.6 28.1 26.6 0.59 0.63 宏 全9939 12.5 16.4 24.7 28.0 15.8 19.0 0.82 1.75 裕 融9941 3.8 3.9 96.1 95.8 24.6 40.7 1.02 1.33


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巴菲特最热门接班人索科尔:我是如何发现比亚迪的?

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-18/3MMDAwMDIwMTM3Mw.html

大卫·索科尔接过《理财周报》,虽然看不懂上面的中文字,他依然面带笑容,清晰而低声地说谢谢。

他是Berkshire Hathaway旗下三家公司的主席,是比亚迪的非执行董事,是巴菲特安放在奥马哈办公室的信封里极有可能出现的名字。

这个美国人,表现出英国人训练有素的礼节与亲和。他今年54岁,高大,西装修身而笔挺。根据公开的资料,他每周有五天都5点起床,练习哑铃并慢跑5公里。他从不在会议时迟到,因为他认为迟到即意味着不尊重。

猜测纷起,美国的多家媒体热衷于对比大卫和李路,分析到底谁有可能最后成功继位。李路,华裔,是通过他,巴菲特才知道了比亚迪。去年,巴菲特以一股1.03美元的价格收购2.25亿股比亚迪,截至今天,比亚迪的股价是55.15港币,价格上涨了7倍。

很多人没有注意到的是投资比亚迪的是伯克夏旗下一家叫中美能源的公司,而大卫正是这家公司的主席。

比亚迪缠绕的接班人之争

早在2003年,李路就结识了巴菲特的伙伴芒格,两人相见恨晚,言谈甚欢,李路就此获得了芒格一笔5000万美元的投资。

5年之后,李路给芒格打了一个电话,比亚迪进入他们的谈话之中。一向寡言而严肃的芒格没有克制心底的激动,几十年来他都在自己的办公室里阅读各种数据和资料,以寻找全世界那些还没引起足够重视却真正具有价值的公司。敏锐的职业嗅觉迅速在他脑中形成了判断。

84岁的芒格抓起电话,他知道有个人肯定能给他找出一个明确的答案。

大卫接到了这个电话。这之前,他甚至从未听说过比亚迪,可是能源却正是他的所长。大卫开始关注这家遥远而陌生的中国公司,两个星期之后,他决定去一趟中国。

王传福没有想到金手指正在朝自己伸过来。大卫在深圳拜访了王传福,并参观了整个公司。很快,王传福就接到了一个消息,巴菲特决定入股比亚迪。中美能源以2.3亿美元收购比亚迪10%的股份。

此消息一出,市场震动。比亚迪股价连日大涨。五天之内,最高涨幅一度达到9成。以现在比亚迪约55港元的价格来算,这笔2.3亿美元的投资已经接近16亿。

大卫·索科尔在伯克夏工作了10年,他掌管的中美能源2008年带给伯克夏17亿美元的利润。他陪同了巴菲特十月的中国行。

他两腿叠放,皮鞋一尘不染,挺直地靠在沙发背上。面对媒体汹涌提问,大卫有条不紊,对答如流。他看上去谦和而平易近人,但是在接管Netjets(飞机租赁公司)之后,对他个人管理风格的争议突然甚嚣尘上。

NetJets:流言中突围冲出

NetJets是一家成立于1986年的飞机租赁公司,1998年被巴菲特收购。曾经有人评价这是巴菲特一生中失误最大的一次投资。2009年全年,这家公司亏损了7.11亿美元。

大卫临危受命。巴菲特要求他去拯救这家濒危的公司。

甫一上任,大卫一举裁掉了800名员工,并取消了顾客的嘉宾和员工的朋友可以免费搭乘飞机的福利。一时之间,诘难、中伤、质疑纷至沓来。NetJets的前任CEO詹姆士·雅各布发表言论指责大卫将公司带入阴影之中。

大卫马上做出反击,严厉斥责詹姆士的行为太过荒谬。他说在他以往数十年的并购与商业生涯中,从未见过高管离任之后,竟然四处散布谣言,并召集消费者去伤害前公司。

不久之后,大卫给公司全体职工写了一封言辞恳切的邮件。在这封长信中,他谈了公司的新计划,已经取得的成效,以及迫在眉睫的伤害。

当 时面临的压力与阻碍在他的信中表露无遗:“前任高管和雇员们直接联系到我们的顾客,煽动他们放弃NetJets。”“一些在职的和离职的员工在公共网页、 论坛等地方发布大量毁谤的信息……”“公司的前任副主席甚至在平面媒体和电视上公开攻击我们的商业活动。在我看来,他们的行为就是赤裸裸地蓄意破坏 NetJets和我们共同的未来。”

在大卫的描写里,居心叵测的一部分前任高管、员工无所不用其极地想要毁灭NetJets,然而,在如此 艰难的境况面前,他措词激昂,号召所有员工共克时艰:“我们何其幸运和骄傲成为一家伯克夏公司,同时这也给我们增添了另一种责任。我们必须忍耐。我们正站 在十字路口,如上的那些行为只会让我们进入错误的方向。不要让自己被那些行为和言语而影响,他们的目的只有一个,那就是伤害我们……”

今年一季度,大卫用一个数字实现了自己最漂亮的反击。NetJets摆脱亏损,实现盈利5000万美元。他骄傲地说:“我们每一个月都在盈利。”

如大卫自己在信中所说:“在我去年刚来到公司的时候,我就承诺过一定会与你们每一个人之间保持开放和坦诚。”所以他毫不掩饰地坦陈了公司的困境,而在最后他收获了计划中的成功。

NetJets曾经的员工评价大卫说,众所周知,他听不进任何批评性的建议。一旦有人在会议上反驳了他,就会从他的受喜爱榜上直线下跌。

大卫在自己的自传中毫不保留地说他会给公司所有员工排名,如果出现问题就会依循这个排名进行裁员。

三十年能源行业背景

与巴菲特一样,大卫出身于奥马哈的一个中产家庭。本科毕业时,他拿到的是土木工程的学位。而最早,他本是意欲成为一名医生。可是第一次见到尸体的时候,他就吓得晕了过去,头还撞在了大理石桌边。

谁也没有想到二十年后他会成为巴菲特的“能源中尉”。

2000年,巴菲特注资中美能源之后,大卫留任首席执行官。早在1997年,受亚洲金融风暴影响,中美能源投资受挫,进而股价大跌。大卫主动联系了巴菲特,请求他注资。

从2001年开始,中美能源的盈利逐年上升,终于在2008年达到17亿美元,2000年时,这个数字还只有1.09亿。巴菲特曾经这样评价大卫:“他一天做的工作比我一星期做的都多。”

巴 菲特在每年一度的给投资者的信中说伯克夏将向工业财团转变,而逐渐降低其金融巨头的色彩。他也曾经公开表示已经将写有继任者名字的信封放在了奥马哈的办公 室里。关于大卫将成为继任者的猜测流传甚广。巴菲特却迟迟不肯公布到底谁是最后的继任者,关注伯克夏的一些人士猜测这是因为巴菲特对大卫到底是不是合适人 选而感到踟蹰。

当外界都在为这个猜测而激动的时候,大卫却表现得非常平静,他谦和地说巴菲特帝国至少还要持续到2050年。

对话大卫·索科尔:

我会给理财周报读者写一封信

大卫·索科尔穿着黑色西服,系暗红色领带,高大健壮,说话过程中伴随着简单的手势。

作 为巴菲特最热门的继任者之一,对这个问题他却显得非常平静。当谈到伯克夏公司是否会抛售比亚迪股份时,他情不自禁面露惊讶之色,以强烈的语气阐释价值投资 的理念。后来记者说到一些投资者因为跟风巴菲特而遭受损失的时候,他马上转过头,再次询问为什么巴菲特会让一些人亏钱。

理财周报:巴菲特得价值投资理念指引一代投资者成长,在中国也拥有众多追随者,但是据我们了解,有些人做得很棒,有些人却在不断犯错误,对那些想要追随价值投资理念,但至今仍在走弯路得人,您最想说的是什么?

大 卫·索科尔:所谓的“价值投资理念”,首要的就是在特定的经济环境中找到具备长期投资价值或者独特的核心能力的公司,我们选择这些有可持续竞争优势的公司 进行投资,这样的公司可以持续不断地超越竞争对手。第二个要素是以合理的价格买进股份。当然,什么是合理的价格,不同人有不同的理解,要对未来的投资风险 进行理性的分析,因此进行价值投资是既简单又困难的事情。

对我们而言,就是要挑选长期而言最有可能成功的公司,不管这个企业会成为比亚迪还 是IBM或是丰田公司。以这三者举例,我们不会投资IBM,因为我们对高科技行业不了解,我们无法评估这个行业的风险;丰田是非常大的成熟企业,在每个国 家都有业务,对这家公司进行基本面的综合评估是非常复杂的事情,因此我们也不会投资;但是比亚迪具备我们投资选择的所有要素。有时发展上佳的行业,却未必 能找到适合的公司投资,我们更着眼于个别公司的素质,不会以国家、行业先行。

理财周报:有传言说伯克夏公司将在巴菲特先生此次中国行之后抛售比亚迪的股票?

大卫·索科尔:我可以肯定地告诉你,这是一个谣言,我们的投资理念是投资和持有,并且持有的时间非常长。我们很少抛售股票。

理财周报:对巴菲特先生来说他有雄厚的资金,专业的团队来实践“价值投资理念”,而众多小投资者在追随巴菲特先生的投资行为之后,往往来不及适时抛售,只能蒙受损失,对此您有什么看法和建议?

大 卫·索科尔:巴菲特从来没有要求别人跟着我们买股票,他都是说任何投资者都需要对公司基本面做很好的分析。比如比亚迪,巴菲特没有建议投资者需要购买比亚 迪的股票,只是说我们基于什么样的理念和分析购买比亚迪的股票。对一般投资者来说,我认为有两点一定要注意,一是自己做好分析和研究,二是要关心你所购买 的股票。

理财周报:金融危机之后,您怎么看待中国市场的投资机会?

大卫·索科尔:我们可以看到在2008年和2009年的金融危机之后,中国 经济展现出强劲的后力。我觉得两个方面的原因促成了这个局面,一是政府采取了果断的措施;二是中国人民非常勤奋,受教育素质也非常之高,创业的企业家精神 也非常强大。综合以上这些因素,中国经济可以说具备了一个长期发展的美好前景。

就在这场危机中,美国和西欧各国可以说犯下了非常严重的错误,如银行对消费者投向过多的信贷,政府的负债水平逐渐升高等。而中国却很明智地避开了这些问题。在这种情况下,我认为中国和亚洲市场可以给我们提供很多很好的投资机会。

理财周报:你是如何让巴菲特和芒隔决定投资比亚迪的?

大 卫·索科尔:与大家想象的有点不一样。芒格先生在洛杉矶有一间办公室,在这里他研究各家公司,阅读他们的财务报告,许多年一贯如此。芒格先生首先发现了比 亚迪,并持续关注了这家公司好几年。他从来没有见过他们,他只是观察。在他的思想里,他认为比亚迪正在经营着一项对中国市场来说非常重要的事业。后来芒格 先生给我打电话,他说你应该去看看这家公司。在这之前我还从来没有听说过比亚迪,所以我去深圳拜访了王传福先生并提出了参观企业的生产经营活动的要求。他 欣然应允。我发现我观察到的现状与芒格先生的分析非常一致。6月初芒格先生打电话给我,9月中旬我们就公布了投资比亚迪的决定,整个决策过程大概三个月。

理财周报:在外界猜测的名单之中,您是巴菲特先生的热门继任者,您认为作为他的继任者应该具备什么资质?

大卫·索科尔:首先,关于继任者,这是董事会将要考虑的问题。因为在一个组织内,文化传统是非常重要的。在伯克夏公司内部有许多人都值得董事会去考虑。我认为最关键的资质是能够坚持巴菲特先生投资风格的文化。巴菲特帝国至少还要持续到2050年。


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价值发现的逻辑

http://www.yicai.com/news/2011/01/643597.html

和许多喜欢美食的人一样,到一个陌生的地方,我总能凭直觉找到品质不错的饭馆。同事和身边的朋友都很信任我的这个能力,出差或旅游,我指向哪里,他们就吃到哪里。

也有人感到奇怪,问我是不是有什么第六感?

其实一点也不神秘,找饭馆也有逻辑。

一家饭馆不管是什么风格,总会有一个“气场”,就是它的外表所能呈现出的信息,东西好不好吃先另说,一家店的门面、装修、工作人员的状态和风貌、客人的踊跃程度等,这些一目了然的东西至少可以帮助我们在短时间内判断一家店是否专业。

有趣的“竞争者”

前段时间去成都,在宽、窄巷子里发现了一家小吃店,仔细观察,觉得很有意思。

这家店开在宽巷子的深处,店面不大,谈不上什么装修,甚至堪称“破旧”。古老的房子,斑驳的墙面,透露出老旧的气息。临街的一面完全打通,竹木桌椅 从店堂一直摆到街面上,热气腾腾的蒸笼也摆在当街。老板是个60岁左右的老汉,穿着雪白的厨师服一边翻弄着刚出锅的食物一边吆喝着。老板娘胖胖的,一脸笑 容,站在街边招呼着客人。几个男女伙计都不年轻了,感觉像是老板家的亲戚,一声吆喝一呼百诺,手疾眼快,麻利得很。

路过那里,很自然地就落座了。点了一个粉蒸排骨,一碗肥肠粉,一个糖油果子,一共才花了十几元钱,真正是美味价廉。

我相中这里,是感觉它符合专业水准。店家是朴实、本分的人,老板自己掌灶,穿戴也很干净。老板娘待人诚恳热情。店的风格简朴大方,虽居闹市但充满乡 土气息,很符合小吃这种东西的人文环境背景。装修不雕琢、不做作,俨然百年老店,这看起来有沧桑感,说明它在当地经营了相当长的时间,一定也被当地人充分 接受了的。

此外,店家也很善于营造气氛。把厨房摆在当街是一个活招牌,食物的香气四溢,路人很容易被吸引,而且可以直接观赏到操作过程,知道这里的东西很干净,可以放心去吃。

坐在那里边吃边看,我同时发现了一个有趣的现象:它有一个不痛不痒的竞争对手。

街的对面还有一家小吃店,近在咫尺。那是一家新开张的店,从招牌上看,经营的品种要多些。店的装修显得很有档次,里面的服务员都是年轻女孩,穿着统 一的制服整齐地站在那里。老板是个40多岁的中年男人,穿着时髦的夹克衫,嘴里叼着烟卷,跷着二郎腿优哉游哉地坐在店门前的椅子上。有行人走过来老板就站 起身去纠缠拉客,弄得行人躲闪不及,以至于有些想光顾这边的客人也急忙走开。

想想也知道,他的店里很冷清。

这两家形成了鲜明的对比,也带给人思考。

价值发现之旅

很多有过创业经历但没有成功的人往往把自己的不成功归结为运气不好等偶然因素,不去从自己身上查找原因。在我看来,很多人失败的原因恰恰是必然的。 一个成功的企业家,运气固然重要,但起决定作用的是他的观念和做事的方式,是他自身的主观努力。一个人如果做事不靠谱,运气再好也肯定会在前行的路上跌 倒。

小吃店这样的生意当老板的亲力亲为都不见得能搞好,如果将关键岗位都委托别人,就要有承受高成本的能力。前面那家店,老板掌灶,老板娘收银,所有关 键岗位尽在掌握之中。其实规模那么小的店,根本不需要设置专门的管理职务。而且,如果经营者亲力亲为,人力资源的成本会内部化,同时也会简化层级,提高效 率。

那些年龄偏大的员工显然都是小吃店员工的最佳人选。他们的文化素养虽然不高,但老实本分,对职业发展不会有太高的追求,因此会呈现稳定状态,不易跳 槽,这样可以加强工作的熟练程度,提高效率。小吃店不应该有那么多讲究,用不着素质太高。年龄偏大的员工可以像亲友一样相处,这样容易统一理念,形成团结 的合力,还可以降低道德风险。

反过来,小吃店如果像大酒楼一样请一些年轻女孩当服务员就不靠谱。一来成本吃不消难以为继,二来由于无法提供职业发展的空间,年轻人不会长久安于工作。

两家店最重要的区别是经营者价值观的差异,这是决定成败最关键的因素。俗话说干什么吆喝什么,做一家小吃店不是开银行,不能摆排场。老板更不能当甩手掌柜,要有一个普通劳动者的平常心态,弯得下腰,吃得起苦,甚至要比伙计出更多的力才行。

还有,小吃店的成功主要依靠简洁明确的商业模式和稳定的客户群体。因此经营者要具备融入本土文化和本行业文化的能力,要靠品牌传播为主要的生存手段,以亲密客户为主要的价值定位。如果经营者行为不良,或者有伤害同业的行为肯定难以立足。

我敢断定,对门那家店如果不及时改弦更张,坚持不了多久就会垮掉。

我们对两家店的对比分析看似简单,实际上蕴含着一些价值发现的基本逻辑。

价值发现指的是从现代社会正面的、基本的伦理标准出发,建立事件发生和发展的逻辑,据此判断可能的结果。有别于官方和意识形态的导向,这种正面的、基本的伦理标准指的就是那些勤勉、可靠、尽责、本分、有爱心、能吃苦、脚踏实地、坚忍不拔等可贵的品质。

价值发现是企业家的基本价值观。不管你是干哪一行的,只要你打算创办和经营一家企业,你在观察事物和解决问题时都要沿着事物的价值框架建立基本的逻辑关系,并且养成用正面的、积极的手段和方法解决问题的习惯。只有这样你才能成就自己所追求的事业。

也有人把它归纳为“关注基本面”。就是说判断一家企业能不能成事,不能光看它故意展示出来的那一面。要看它最寻常的行为是否符合企业生产经营的基本逻辑。实际上就是看人的表现,看企业家本人的言行举止,看整个团队的行为方式。

这一点很重要。做一家企业是一个漫长和复杂的过程,要经历无数次挫折甚至失败,要求企业家有对某种价值长期坚守的勇气和决心,在任何艰难困苦的环境下都能坚持到底、不改初衷。任何浮躁、左右摇摆、缺乏合作精神、缺乏利他品质、怨天尤人、损人利己等行为都是不能成事的表现。

(作者为某房地产集团董事会主席)


價值 發現 邏輯
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信義玻璃 – 未被市場發現的壟斷能力 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1079134

信義玻璃(868),國內第二大玻璃製造商,僅次於A股上市的福耀玻璃,但營運效率比福耀玻璃強。信義玻璃和福耀玻璃主要都在生產汽車玻璃,建築玻璃和浮法玻璃,不過細分市場有點分別

 

信義玻璃將於星期一出業績,這幾個月來大股東回購了1000多萬股,公司回購了5000多萬股。中期純利上升一倍,全年應該至少有50%增長,為什麼增幅會比中期少呢因為06年下半年有新的浮法玻璃生產線投產。現在信義有4條浮法玻璃生產線,06Q2 上了第一條500/日的生產線,06Q3第二條700/日,08Q1再上了第三第四條1400/日的生產線。什麼是浮法玻璃呢?浮法玻璃就是用浮法工藝做的玻璃,好處是厚度均勻性好、純淨透明,表面平滑整齊、平行度好,具有極高的光學性能。它的主要仍用是作為其他深加工產品汽車玻璃和建築玻璃的原料。為什麼上了浮法玻璃線會幫助業績呢玻璃的主要原料是矽(Silicon),信義有自已的矽礦,有了自已的浮法玻璃線,產品質量可控性大大提高,生產流程一條龍化,大大增加了營運效率。

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睇數。

1263083-868.xls可見到06H1  07H1銷售和毛利都不斷上升,06H206H1大幅增長,07H106H2也有不錯增長。第一個原因是生產一條龍的結果,第二個原因是玻璃行業是規模效益極明顯的行業,因為燒玻璃要用火爐燒至超過一千度,而且火爐全年36524小時不能熄,燒一塊玻璃和燒一千塊用的燃料費也差不了多遠,越大的爐,越高的的產能使用率,平均成本就越低。你可以看到06H1浮法玻璃生產線剛投產的時候是虧本的,但使用量上升便轉虧為盈。

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信義最主要的產品是汽車玻璃,佔07H1的營業額64%,盈利67%。從另一個角度看,產品有36%銷往美國,這亦是從高位跌超過50%的原因,Common sense 告訴我們,美國的汽車業是糟透的,比金融更糟,美國衰退,這方面應該不能幸免受到影響。我們不知道銷往美國的是什麼,信義是中國最大的汽車玻璃出口商,就當64%中有36%(56% 汽車玻璃是銷往美國吧,這應該是最差最差的情況。

 

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不過,信義和福耀不同,福耀的汽玻主力是國內的汽車廠判出來的OEM市場,即是一手車的玻璃,客戶主要是車廠,這方面它有著壓倒性的優勢。信義也有一點國內OEM市場,但它主力是做維修玻璃的市場,國內和國外也是,即是汽車玻璃要更換時的玻璃,客戶主要是汽車配件商和車房等。在國內由於有車族較少快速增加,OEM市場比維修市場大,在發達國家則相反,維修市場比OEM市場大很多。美國汽車銷量減少是事實,但這將令美國人更久才換一部車,這對維修市場應該是正面的。

http://news.hexun.com/2007-11-07/101042642.html

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技術方面,信義在08年獲得中國名牌的稱號,類似香港的「Q嘜」,在行內的技術水平應相當高。07年11月用2億收購深圳南玻的汽車玻璃業務,該業務07年頭9個月虧40萬,配合信義的技術和壟斷能力應在08年有強大協同效應。

 

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信義的崛起,與美國有很大的關係。當年中國入世,美國認為中國汽車玻璃企業傾銷,要收懲罰性關稅。行內只有信義和福耀肯出錢出力找美國律師抗辯,並容許查賬。結果出來,美國就汽車玻璃向所有中國汽玻企業收取124%的關稅,向信義和福耀就只收取3.71%的關稅。這個120%的永久無敵成本優勢,注定其他企業出口永遠無望,也註定了汽玻業和中國其他工業不同。一般的工業太散,永遠比人「大蝦細」,汽玻出口工業卻是信義福耀組成的Duopoly,信義是大哥,福耀是小弟。當日的遠見帶來了強大的集中度,令他們可以「狼狽為奸」,擁有超常的產品定價權,只要平過美國本土,又平過其他東南亞國家便可。信義不斷的上訴,2007年下半年終於得到回報,國際貿易法庭判決信義勝訴,之前所加征的3.71%税率不久也將退還,但係這筆巨額收入入落07H2數還是08H1數就未知。至於其他企業由於當年啞忍,這個栽決跟他們無關,因為它是按企業計,不是按行業計的,受美國法例保護的120%成本優勢在可見十年二十年仍然繼續,除非中國成本、技術、價性比已高於其他東南亞國家。

 

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 http://www.clii.com.cn/GlassIndustry/news/show.asp?showid=217765  美元下跌會做成匯兌損失,07H1debtors days 約為3個月,08年這3個月人民幣共升了4%,在如此強大的壟斷能力之下,加價4%應該是問題不大的。重點是壟斷,在中國很多行業都有競爭優勢明顯的企業,但擁有壟斷能力的實在少之有少,信義汽玻是其中一間。只要大家想想五豐行和香港豬肉的關係,應該很容易明白

信義 玻璃 未被 市場 發現 壟斷 能力 會計 筆記
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發現高槓桿的股票離暴漲不遠矣! 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0100lvmq.html

不知道有多少人試過成功預計公司營業額大幅增長,但幾年下來公司利潤卻一直下跌。當年我就在貨櫃股上面嘗試過這苦頭了。因為近年來我喜歡尋找一些營業槓桿高﹐收入增長大多轉化為利潤增長的股票。很多時候要成功預測行業的銷售增長並不難,難在營業額增長的同時,成本的增幅會比營業額的增長高嗎?中 國未來的汽車銷售、電器銷售一定是越來越多的,但成本漲幅會不會更大,或者毛利率大跌?聯想營業額十年下來漲了十幾倍,股價還在原地踏步。06年我看見新 船訂單大幅增長,心想貨櫃需求肯定大幅增長,買入了兩大貨櫃製造龍頭股:中集和勝獅,結果當然我是對的,營業額大幅上升,但成本漲得更多,盈利不升倒跌, 最後止損離場。現在中國的汽車和電器行業令我想起了當年的悲劇很可能會重演。

 

我細心留意了香港這十年來漲幅十倍八倍的股票大多都有著高槓桿效應:中移動、江西銅業、中石油、中海油、騰訊網、新奧燃氣、周大福、香港交易所(十幾年來 漲了六十倍)、惠理基金……它們的共通點都是營業額的增長遠高於成本的增幅。當然營業額一但下跌,盈利跌幅也更大。當年的美國上市的盛大和百度也屬於這種 情況。

 

這令我想起了最近想買入又還未有到價的數碼通(0315),它的業務就是營業槓桿高-由於成本基本固定﹐在智能手機流行推動下的收入增長大部分轉為了盈利增長。營業額是漲了幾個巴仙,盈利卻漲了50%!到底中國還有哪些股票是成本增幅會遠低於營業額增幅的?在我看來,租金工資未來還是要大漲的。大家幫忙給給意見,研究研究。


發現 槓桿 股票 暴漲 不遠 管我 我財
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發現顛覆性商機的四種途徑

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620120793539151/

青蛙思考

LukeWiliams

青蛙設計公司(FROGDESIGN)

人 們常常說:「蘋果公司根本就不需要作消費者調研。」這句話通常會被作為反駁各種「需要作市場調研」觀點的開場白。而事實上,蘋果公司的設計人員也會進行相 關的市場調研,只不過他們所做的這種市場調研不是你能夠從消費者行為學的教材中找到的那些傳統的調研方式。蘋果公司所做的市場調研是對其產品被使用時的一 種非正式的、即興的敏銳觀察。是否具有深刻的洞察力與天賦無關,關鍵在於意識。

意 識的關鍵在於,關注你周邊的文化、社會結構以及明確你的創意所服務的對象。其實我們每個人都曾有過意識方面的體驗。例如,當你決定購買一輛黃色的MI- NICooper汽車時,你就會開始四處留意這款車。當然,在你決定購買此款車前,這些車就已經在那裡了,不同的是你現在才開始意識到,並開始關注它們。

恐懼緣於不可感知

關於消費者在蘋果商店中與蘋果筆記本電 腦互動的情況,喬納森。維,蘋果公司的工業設計高級副總裁,是這樣描述自己的觀察的:「消費者在蘋果店中更注重的是親身接觸的體驗感受,他們從不介意通過 移動或者觸摸這些電腦來體驗」。這一觀察讓喬納森得出了一個重要的結論:「人們對於可感知的東西是不會產生恐懼感的,然而,一旦對某些東西或者事物產生了 恐懼感,那就絕不會想去觸摸它了。」

對 蘋果公司來說,這就是一個很好的商機,通過科技在消費者和蘋果電腦之間建立了一種直接的接觸體驗,從而帶給消費者一種實實在在的掌控感。我們再來思考一下 關於「人們對於可感知的東西不會產生恐懼感」的說法,這是一種只有通過消費者與科技的互動來仔細觀察才能夠得出的結論。為了培養洞察力、發現商機,你需要 仔細地觀察消費者在體驗時的真實表現,並善於抓住他們真情流露的那一瞬間,而不是只聽消費者敘述自己的感受。

為什麼說這點非常重要呢?這是因為僅僅為了顛覆而顛覆是毫無意義的。很多假設之所以最終停留在假設階段,而沒能成為現實,並不是因為假設太荒唐,而是因為顛覆的益處並沒有被很清晰的體現出來。換句話說,缺少的並不是創意,而是消費者的視角。

要 想真正具備洞察力,就需要掌握這點:將自己置身於消費者的世界中,從他們的角度去觀察他們眼裡的事物到底是什麼樣的。關鍵在於觀察,而不是聽說。我們應該 從假設所處的現實環境入手,看看誰在那裡?他們需要什麼?什麼能夠刺激他們去購買?只有站在消費者角度去思考這些問題,才能夠將假設轉化為切實可行的商 機。

歸納起來就是:假設引發了觀察,觀察錘煉了見解,見解孕育了商機。

我究竟在尋找什麼?

我 經常聽到人們在市場調研時常會問一個問題:「我正在尋找什麼?」而對此問題最普遍的回答是:「這是一個令人頭疼的問題。」但很遺憾,這個答案在多數情況下 都是不正確的。商務人士所接受的教育要求他們只需要關注問題,即那些運作不正常的事情,然後解決問題。這些人的座右銘是:如果一切正常,就無需去解決。

最成功的經理人通常都是那些能夠快速找到關鍵問題,善於分析複雜數據,然後通過敏銳的思考得出解決方案的人。大多數經理人都成了這方面的專家,他們在物質獎勵下(一般是業績獎金),會盡快的解決問題。歸根結底,我認為大多數調研者的目的就是試圖找到問題,然後解決問題。

但 是這樣一來,那些調查者的思維就會被「要找出重要問題」的觀念所限制,以至於做調研時完全忽略了其他事物。由於問題本身是顯而易見的,因此去「發現問題」 往往看上去是一項更容易完成的工作。然而,消費者的不滿也是顯而易見的,即使是調查者作為一個局外人,也很容易對此感同身受。但是,在某些情況下,那些貌 似正常的細微之處恰恰就蘊含著大量的創新機會,雖然人們一直對這些看似正常的地方有所抱怨,卻從未給予足夠的重視。它們經常會被人們所忽視,因為這些情況 很久以來一直如此,從未改變過。

「小毛病」:

因為太微小而容易被忽略

想 一想刷房子用的簡陋的塗料桶吧。多年以來,當人們打開塗料桶時,都是用螺絲刀撬開上面的蓋子,一直如此,從未改變過。但是,現在荷蘭男孩油漆公司 (DutchBoyPaint)推出了一種名為「Twist&Pour」的塑料製成的塗料桶,其特點是使用者可以輕鬆擰開桶蓋,並且桶上還配有一 個特製的壺嘴,解決了傳統塗料桶倒出塗料後的滴撒問題。另外,通過塗料桶上的壺把,使用者還可以控制所倒出的塗料量,有了壺把也方便使用者攜帶。荷蘭男孩 油漆公司的營銷總監亞當·察夫說:「來自消費者的反饋說,這種塑料容器是一種包裝上的創新,早就應當有人想到這個方法了。」這個例子說明,大家以習以為常 的做事方法(如用螺絲刀撬開塗料桶)可能遠不是最理想的方法。

所以,你應該將時間用在尋找並解決那些不是問題的問題,即所謂的「小毛病」上,而不是去關注那些所謂的大問題。這些小毛病並不像那些「大」問題那麼顯眼,但通常都是人們感覺不方便、一直在抱怨的、微不足道的事情,因為大家經常會忽視這些地方,所以很難發現。

在調研時一定要做到目標明確,這樣就更容易發現那些小問題,下面列出四種特定類型的「小毛病」:

權宜之計

這 種解決問題的方法看起來似乎快速有效,但治標不治本,其作用只是有針對性地解決某個問題所顯現出來的弊端,而無法徹底的解決問題。實際上,採取權宜之計這 種解決問題的方法是很危險的,因為問題所反映出來的弊端一旦被消除之後,人們可能就會喪失解決問題本身的動力了。從長遠來看,由於問題沒有得到根本性的解 決,問題本身就會越變越糟,人們最終不得不再次採取權宜之計。

消費價值觀

消費者購買商品的動機在很大程度上取決於人們的消費價值觀。對消費者來說,什麼是他們認為值得的?什麼是最重要的?而什麼又是不重要的?當一個產品、一項服務或者一種購物體驗與消費者的消費觀念發生衝突的時候,往往就會出現我們所說的「小毛病」。

羅 伯特·卡普斯在其於《連線》(Wired)雜誌上發表的題為「剛剛好的革命」的文章中,將人們消費價值觀的改變稱為MP3效應:「我們現在更注重音樂是否 可以隨身攜帶而非音樂的音質(也就是說,MP3比CD更受消費者歡迎),更注重聽歌的方便性而非歌曲的音色。我們喜歡快速獲得音樂甚至下載盜版,也不願像過去一樣,為了聽到精益求精的音樂而付出漫長的等待。

人們更關心的是可以隨時隨地聽到音樂,並不要求音樂有多完美。這種改變已經變得非常廣泛和深入人心。因此,當人們現在說一件產品是」高品質「產品時,其所代表的意義已經是今非昔比了。」

我們需要注意觀察消費者對品質要求的變化,現在的人們是注重高品質的產品還是更傾向於低品質的產品。消費者對於所購買的產品或服務的消費價值觀有所變化嗎?這種變化是否說明消費者需求的產品與現實中所能買到的產品之間是有差距的?

消費習慣

通 常情況下,人們越是反覆重複一項行為,形成的慣性就越強,那麼改變這種行為的可能性就越小。例如,很多銀行的客戶都說他們不喜歡自己的開戶銀行,希望換一 家銀行。但是一想到要關閉當前銀行的賬戶,再去其他銀行開戶,他們就會覺得很麻煩,所以為了避免麻煩,他們寧可選擇不換銀行。消費者雖然對產品不滿意,卻 會被慣性驅使,這正是我們需要發現的「小毛病」。留意觀察消費者因為習慣使然而不得不處於某種環境中,打破這種習慣或者從消費者的慣性入手就可以創造出新 的商機。

2005 年10月,美國銀行(BankofAmerica)就針對人們的消費習慣,獲得了一個重要發現:那就是人們在交易時習慣按照整數的價格買賣,他們通常會將 不足1美元的金額自動增加到1美元,因為這樣就不需要找零錢,更加方便快捷。於是,美國銀行決定推出一項「存零錢」的業務,當消費者使用美國銀行的借記卡 消費時,美國銀行雖然會以整數價格結算,但會將實際貨物價格與結賬價格之間的差額,即化零為整所多收的錢返還到持卡人的賬戶內。自從推出這項業務以來,已 經有超過70萬人在美國銀行開設了新的支票賬戶,100萬人開設了新的存款賬戶。

應該要與想要之間

選 擇自己想要的產品,即消費者希望馬上擁有的東西,還是選擇應該要的產品,也就是從長遠來看對消費者自己有益的東西,這是一個值得人們思考的問題。人們一直 在兩者之間猶豫不決。丹(Dan)和奇普·西斯(ChipHeath)在他們《快捷》(FastCompany)雜誌的專欄中寫道:「人們需要來拯救自 己,這正是一個商機。」他們在文章中還提到了哈佛商學院博士生凱瑟琳·克曼(KatherineMilkman)所作的研究,克曼一直致力於研究消費者是 如何在「應該要的」產品和「想要的」產品之間進行選擇的,她建議將二者合二為一。例如,西斯這樣寫道:「鍛鍊身體是『應該要的』,那如果健身房可以提供訂 閱雜誌的服務呢?這樣的話,如果你想看新一期的《名利場》(VanityFair)(想要的產品),你就必須去一趟健身房。再比如電影出租連鎖店百視達 (Blockbuster)如果可以提供這樣的服務呢-只要消費者租紀錄片(「應該要的」)就可以獲得一桶免費的爆米花(「想要的」)?請留意人們『想要 的』產品與『應該要的』產品之間的狀態吧,在這樣一個過程中,消費者需要幫助來拯救自己嗎?」

需 要澄清的一點是,我並不是抱怨市場調研的面面俱到和包羅萬象,而是要申明市場調研不應該是這個樣子,它應該是一種培養定性觀察的有效方法。無論你怎麼命名 這種調研方法,它都應該具備快速、非正式以及直觀的特點,其中最重要的一點是應具備可行性。整個調研的過程不應該超過兩三天,在大多數情況下,它應該在兩 三個小時內就完成。通過這些學習,你能夠儘早瞭解這種方法是否是有效的。如果有效,就可以進行下一步工作;否則,你只需要重新返回並修改,而不需要再耗費 太多的時間和金錢重新來過。

當然,你也可以將成千上萬的資金投入到有關人口統計學、心理學的市場細分、小組討論以及定性研究等調研方法上。但我認為在市場調研的初始階段尤其是在創新階段,只需要通過簡單地觀察消費者的消費行為並向他們詢問一些事先設計好的問題,就可以獲得更滿意的信息。

這種調研方法的成本低,有時甚至可以完全免費地完成。发现颠覆性商机的四种途径 - slamnow - 潜水员文摘


發現 顛覆 商機 的四 四種 途徑
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又發現幾個值得關注的公司。嗷嗚!!! 黃彥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100ziwz.html
我最近在關注「中國利郎」,看他的盈利增長實在是酷斃了,但已經高速增長了好多年,是否還能繼續增長好多年?

     中國運動品牌的慘烈競爭給我提了個醒,現在男裝品牌已經上市或正準備上市的公司也好多,大家都弄到大把的金錢去打廣告租鋪面,大手大腳地花錢競爭,整個行業的利潤都將會銳減,這在運動品牌上已經有前車之鑑了,在男裝品牌上也會這樣嗎?

 在租鋪面上,男裝品牌不光要和直接同行競爭,還要面對其他需要鋪子的企業競爭,如運動品牌,同一個鋪子男裝品牌租得運動品牌自然也租得,誰有錢誰上。最後錢花光了,業績增長卻有限得緊,像361度,多一度熱愛,才融資兩年多,現在又要借錢了。

 唯有推廣上,利郎的推廣非常有效,「商務男裝」概念深入人心,遠超其他品牌。這麼多年來推廣費用增加得非常也少,是我喜歡的類型,在這點上利郎可能會比那些運動品牌好吧,但也不很確定,所以就買少少吧,作分散投資的標的可行,買太多就不行。

 既然這些融到資金的公司會花大量金錢在推廣、鋪面上,那麼若有公司能夠提供優質廣告資源或者有大量優質鋪面出租或出售自然是大賺錢的勾當,當然,前提條件就是貨幣不緊縮,現實的殘酷又告訴我們,央行放水啦!!!

 提供優質廣告資源的典型就是「中視金橋」,但中視金橋這種公司需要的背景很深,同時對央視這一個單位依賴太深,我不喜歡,個人估計,中視金橋未來數年的業績還是會一如即往的好,但是我卻賺不到這筆錢,可惜了的。

 提供優質鋪面的公司如「春天百貨」,「新世界百貨」以及「soho中國」就自然而然地出現在了我的選股名單中。春天百貨及新世界百貨是向外出租店中店的,方法是獲取店中店的提成,但本質上還是出租,他們的市盈率大概是10.5倍。soho中國是賣商舖的,同時他們自己認為最好的商舖會留下來不賣,僅供出租,市盈率是6.5倍。這三個公司現在的分紅都接近5%,都是好公司啊,我的口水嘩嘩的。

 嗯,去研究研究。
發現 幾個 值得 關註 註的 公司 嗷嗚 黃彥
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發現利潤誇大的邏輯 502的牛

http://xueqiu.com/2751308955/21913086

註:下文僅是關於如何發現誇大利潤的造假邏輯,不包含發現替換利潤性質、平滑或隱藏利潤的財務舞弊,歡迎各大高手提出或補充意見。 

       資 產=負債+所有者權益可謂是經典會計公式。而期末的所有者權益=期初所有者權益+當期利潤-現金紅利,因此如果虛增了利潤必然導致虛增了資產。而利潤=收 入-費用,因而想要虛增利潤,要麼虛增收入,要麼少計費用。判斷利潤誇大的蛛絲馬跡就從資產、收入、費用這三大塊入手。

       虛增收入的財務預警信號應當關注應收賬款、關聯交易等科目。

       少計費用的財務預警信號應當關注毛利率、淨利率、其他應收款、存貨、折舊攤銷等科目。

       虛增資產的財務預警信號應當關注各項資產減值計提、固定資產、存貨、應收賬款等科目。

       造假者在搞定了資產負債表、利潤表後,卻又很難搞定現金流量表,因為收入是誇大,沒有實際現金流流入,而費用少計,現金流又會實際流出,經營性現金流很難好看。當然,現金流之間也可能相互替換,變成經營性現金流好看,但投資性現金流難看的局面。

       即 便造假又搞定了現金流量表,也很難通過稅收這一關。稅務局因為自身利益的緣故也是防止利潤誇大的一道防火牆。報的利潤越多,收入越多,自然營業稅、增值 稅、所得稅等不可避免得也要交得更多。對於假貨公司,這其實是個矛盾,本來沒利潤或者利潤很少又去哪拿錢源源不斷地交給稅務局呢。因而這類公司會有以各種 名義低稅率或者納稅異常的特徵。

       最後一關,利潤是假的怎能持續進行比較高比例的現金股利分配?當然,也要小心通過不斷股權或債務籌資所的來資金發放給股東。

       財 務造假如果誇大業績1倍以上,也不籌資的話,公司分紅率超過25%,所得稅率保持正常25%,公司利潤繼續增長,這三者不可兼得。例如100塊稅前利 潤,25塊扣稅,只剩75了,又分紅19塊,一共就流出44塊了。如果利潤是誇大一倍,真實利潤50塊,如果又要分紅,又要交正常稅,事實上利潤就全部流 出,沒有留存了。也就缺乏下年利潤增長的基礎了,如果來年還要做假增長,紅利和稅金又會更多,造假公司最終頂不住。因此,對造假公司來說,公司分紅率超過 25%,所得稅率保持正常25%,公司利潤繼續增長,這三者不可兼得。

       除了上述財務信息,還有一些事件信息可以作為預警信號,例如更換高管或會計師事務所,大股東減持股票、不斷籌資、頻繁資產重組和剝離等。 

      另有網友補充了,還可從管理層和股東的角度發掘造假動機,蒐集和關注管理層及大股東過去的所作所為和未上市資產 可以從動機和為人上來評估做假的可能性。低質量的財務報表+存在動機,公司財務造假概率就比較大了。

      因此,通過動機分析+報表質量分析+事件信號+實際調研可以很大程度避免買到假貨公司。但是正所謂道高一尺魔高一丈,上市公司質量的提升是個系統環境問題,需要市場參與各方一起努力,包括監管方、股東、上市公司、券商、會計事務所等等。  

       當然,以上均為本人紙上談兵,從書本和網絡聽說得來,我一點發現利潤誇大的實戰經驗都沒有。


發現 利潤 誇大 邏輯 502 的牛
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深入南方四州 發現美國製造不貴

2012-7-16  TWM




喬治亞的筷子公司倒閉了,但同 時,有些中國工廠卻開始往美國移動:全球最大挖掘機生產商卡特彼勒(Caterpillar Inc.)部分海外產能移回德州;奇異(GE)的節能熱水器生產線、惠而浦(Whirlpool)、全球最大的工業安全鎖具製造商萬事達鎖(Master Lock)等企業陸續回流美國。

中國製造(Made in China)獨霸全球二十年的年代,真的變了嗎?這對全球又將產生什麼影響?

走訪新製造業重鎮發現:中國優勢、美國劣勢,已經翻轉

第一站,我們來到距離台灣一萬五千多公里外,美國北卡羅來納州的小鎮——高點市(High point)。它,曾是全球家具生產重鎮;一場美國、中國的成本與效率之戰,就在這裡開打。

人工貴?薪資已接近中國,但更有創意

十多年前,這個小鎮被時薪只有三十美分(約合新台幣十元)的中國工人打垮了。十多年後的今天,一年一度的全球家具展正熱鬧舉辦,展場內,四處掛著大大的星條旗,胸前別著美國徽章的家具業務員穿梭其中,種種跡像似乎透露著:「美國家具工廠回來了!」

原因之一,最新美國勞工統計局數據顯示,今年美國製造業勞工平均時薪,相當二○○○年時的水準,並未上漲;而且,北卡工資還比美國平均低了近四成。反觀中國,過去十年,家具工人的工資,上漲超過十倍,而且漲勢未停。換言之,美國工人變便宜了。

變化的不只薪資,運費,也讓中國製造的相對競爭力下降。在北卡銷售家具的來思達(Lifestyle)集團總裁謝貞德指出,中國到美國,一個貨櫃的運費四千美元,賣一套批發價四百九十九美元的沙發中,運費就佔了三成多,在中國生產越來越不划算。

但即使薪水相近、運費高漲,中國工人素以勤勞著稱,美國工人比得上?林肯頓家具執行長科克倫(Bruce Cochrane)道出關鍵:「當中國工廠面臨生產問題時,往往以增加人手來解決,但在美國,工人比較有創新思維,會找出更好的解決方案。」

於是,一年半前,科克倫也重返北卡家鄉蓋了工廠,大量使用自動化機器。我們走進工廠,看見美國工人在電腦前畫設計圖、跟工程師討論機器該如何運作。雖然自動化生產的家具沒有手工的精細,但效率比中國快了四倍,還省了兩個月跨越太平洋的運輸時間。

這個正在反轉的製造趨勢,更深含義是,美國製造善用了美國工人懂得思考、解決問題能力,來對抗人海戰術的中國。

一葉知秋,去年的美國,木製家具生產竟停止下滑趨勢,逆勢成長了二.五%,進口則衰退了二.五%。

甚至,連大型的美國家具公司沃漢.巴塞特(Vaughan Bassett),也正在高點市週遭蓋廠,這是北卡二十年來沒有出現過的景象,似乎透露了美國家具製造業的復甦。

即便如此,美國稅金高、土地貴,何況中國官員個個枕戈待旦、全天候解決外商投資問題,美國能創造比中國更好的投資環境嗎?

第二站,南卡羅來納州,我們遇到「圓鍬州長」妮琪.哈雷(Nikki Haley)。

稅金高?政府祭利多,多僱人還能減稅

走進這個全美最年輕的州長辦公室,裡頭擺滿了安全帽與圓鍬,這些全是她主持過的動土典禮。每增加一頂安全帽,代表南卡又多了一個大工廠,「我希望能讓它們來填滿這裡。」剛剛主持完波音七八七夢想機出廠儀式的她說。

妮琪,是最會招商的美國州長之一。南卡州政府商務廳廳長羅伯.希特(Robert Hitt)說,她是很好的行銷人員,「她甚至主動去聯絡『客戶』,然後,要我們商務廳去跟進。」用客戶來形容投資者,這是觀念的改變,也是美國行政效率的 進步。妮琪說:「企業CEO都有我的手機號碼,隨時可以聯絡上我。我也時刻跟他們保持聯繫,關注他們的需求。」

這樣,美國就能把過去二十年被中國搶走了的工作,再搶回來嗎?哈雷說,肯定的,「我讓企業提高利潤率。」很難相信,美國現在的電力、土地成本竟比中國低,就連稅金也有彈性空間。

南卡州駐上海代表林新偉說,中國一度電(人民幣)八毛錢,南卡只要三毛錢,不到中國的一半;土地成本還是中國沿海十分之一,聘滿一定比例員工可以減稅,「現在是連中國紡織業都想去美國投資。」於是,妮琪殺進對手大本營上海,向中國企業招手。

繼去年日本普利司通(Bridgestone)輪胎宣佈投資十二億美元蓋新廠,今年一月,BMW在這裡投資九億美元擴充產能,法國米其林輪胎也宣佈投資七億五千萬美元、增聘五百人。

「美國不貴」,是美國製造此刻再起的優勢之一,但最重要的,其實在於開放的心態。例如,美國人能讓BMW進來設廠,打自己的通用汽車;讓法國米其林進駐,打本土的固特異,她們比中國強的在於:不怕競爭,勇敢開放,以迎來先進製造。

對照改革開放超過三十年的中國,市場仍未真正開放,國有企業的利益,仍然是政策目標的第一位。

而妮琪其實是個印度移民的後代,試著想像,中國有可能讓一個印度後裔當省長、然後開放市場給國外車廠嗎?在南卡就是如此,工廠來了、就業來了,聚落更形成了,全球最大輪胎產地在這裡。

然而,美國雖然自由開放,但藍領不足、強勢工會眾所皆知,這一點,恐怕是美國製造再起最大的障礙?

工人強勢?不鼓勵組工會,政府代訓技術人力

第三站,我們來到蘋果執行長庫克(Tim Cook)的故鄉阿拉巴馬州。

就在五月十六日,鴻海集團總裁郭台銘才斬釘截鐵預言,中國製造優勢才是全球第一,美國不適合製造業,同時間,庫克家鄉卻正在大興土木蓋工廠。

這裡,是美國南方偏遠的農業州,阿拉巴馬商務部秘書長戈雷格.肯菲爾德(Greg Canfield)遞過來的,竟然是中文名片。他大談庫克的背景、家鄉,還有郭台銘,「雖然富士康形象最近不太好,但我們歡迎他來阿拉巴馬投資。」

對著擁有百萬工人的鴻海招手,阿拉巴馬有足夠的工人嗎?

我們到了庫克出生地,阿拉巴馬南部的墨比爾(Mobile),這是一個本土造船重鎮,庫克就是造船工人之子,然而,這個城市已經蛻變,德國人的鋼鐵廠、澳洲的造船廠,甚至中國汽車廠也要來投資。

外商為何而來?這裡的稅低、不鼓勵組工會,少了勞資問題,更重要的,阿拉巴馬州政府每年還編列六千萬美元預算,推動「AIDT人力培訓計畫」,提供高品 質、受過訓練的人力。當企業需要一個工人,政府訓練好四個工人讓你選。對比中國珠三角地區數以百萬計的缺工現象,美國似乎真的變了!

在阿拉巴馬,我們發現美國製造的內在利多:創造一個鼓勵創新的開放環境。

二十幾年前,北美自由貿易協定(NAFTA),廉價的墨西哥製造產品進城,讓這個鑄造之都,被殺得血流成河,四萬多人失業。然而沒有苦痛,哪來蛻變;開放 競爭,才能挖掘出真正的競爭力。傳統鑄造、紡織產業的工人因此被釋放出來,後來的汽車、鋼鐵或航太產業,才能在此萌芽生根。

補助少?幫企業找點子,且不限制特定產業

我們繼續驅車至塔斯卡盧薩(Tuscaloosa)鎮,這裡已成了賓士汽車最大的休旅車生產基地,這也是開放後才出現的新產業。此外,法國空中巴士也宣佈了在阿拉巴馬設廠,未來,美國製造的法國飛機,將挑戰美國自己的波音。

這,正是美國製造的最大優勢。「開放市場和自由貿易的策略,會自動帶來更大的經濟繁榮,並且催生出不同的新產業。」戈雷格說。

然而,若論及政府的大力補貼、全力扶植,美國製造業的優勢比得過中國嗎?

最後一站,美國南方第一大城市喬治亞州的亞特蘭大。在這裡,我們看到的,是人民幣十兆對百億美元的未來製造之戰;八十三:一,誰能獲勝?

在中國的「十二五計畫」中扶植七個新興產業,投資人民幣十兆元(約合新台幣四十七兆元)。但美國歐巴馬端出的AMP(Advanced Manufacturing Partnership,先進製造業夥伴關係)計畫,總金額才一百億美元(約合新台幣三千億元)。

只不過,金錢用得多,不如用得巧。在喬治亞州亞特蘭大市,我們獨家訪問穿梭美國白宮的美籍台裔學者、喬治亞理工學院製造研究中心總監王緒斌。過去半年,他 頻繁往返喬治亞和華盛頓,跟六大學府及十二大企業CEO、白宮幕僚團開會,推動AMP(見第一一六頁圖),他為我們揭開美國社群式製造的新時代。

原來,歐巴馬過去一年,把麻省理工學院、史丹佛等大學,以及英特爾、福特等大企業,組成一個集研發、創意、商業化的新社群平台;一邊是每年產出數萬研究報 告的學界,一邊是沒有辦法用到這些頂尖研發的企業,而AMP就擔任搭橋的角色,補上轉換式研究(translational research),把學界研發靈感(inspiration)變成企業實際創新(innovation)。

AMP計畫的野心勃勃,讓中國今年一月,甚至派出一組工作團隊駐紮阿拉巴馬州一個月,研究美國製造業如何再起。

王緒斌說,這個平台,就像臉書(Facebook)一樣,是一個內部開放、對外封閉的平台,成員隨時能夠看到彼此的研發方向與成果,若重複就避開,或是雙方截長補短做智財權、設備、研究的整合。

接著,AMP計畫仿照製造強國德國,成立國家級研究機構Fraunhofer(德國工研院),開發出新技術之後,再為中小企業提供設備、研發、技術轉移等,扶植整個美國的製造實力。

這個計畫在二○一三年,將根據不同主題,成立十五個區域研究中心。第一個子計畫的主題就是被《經濟學人》(The Economist)稱為繼瓦特發明蒸汽機、福特發明流水線後的第三次工業革命。

鼓勵研發,每個國家都會做,美國有何不同?王緒斌說,AMP不先指定產業,只鼓勵創新;如果紡織業能創造新材料的開發,那麼紡織業在美國就是先進製造業。任由自家花園長出不同的花朵來,只求創新、先進,這是計畫精神。

唯有創新,才能壯大國力;而製造業的創新,則被美國政府視為就業的驅動引擎。「一個製造業工作,可以創造出十個工作機會。」王緒斌解釋,其中六個出現在供應鏈,另外四個則是服務製造業的金融、服務等行業。

因此,美國有三分之二的工程師、科學家在製造業工作;三分之二的研發經費花在製造業,並產出九○%的專利,成為美國國力之本。所以,美國製造業產值雖然只佔GDP的一一%,卻佔出口的七○%。

換言之,中國即便花大錢扶植產業,但計畫經濟的舊模式卻不一定有效率,譬如中國用錢堆出高鐵,卻衍生了安全問題與債務,也沒發展出產業,相對美國以市場搭橋者的角色,促進製造業發展,思維明顯不同。

全球製造業版圖大挪移「美國消費、中國製造」將改寫

橫越美國五千公里後,我們發現並證實,「美國製造再起」的趨勢正式萌芽,全球製造版圖大位移的時代來了!

過去二十年,「美國消費、中國製造」是全球化經濟的特徵,但現在,這套邏輯正在改變,中國製造優勢不復以往。

如波士頓顧問集團報告所言,二○一五年,將是「中國製造中國消費、美國製造美國消費」的年代。屆時,全球製造與消費市場大分流,美國不再大量依賴進口,而是消費自己製造的美國產品。

這個趨勢,不單單是工廠搬移、工作重分配,而是人類第三次工業革命來了,社群式製造(Social Manufacturing)時代來了,傳統的製造方法將被顛覆,製造策略與佈局都要被改變。

一月,歐巴馬在國情咨文強調:「不要光看到KIA在美國行駛,也要看到美國汽車在韓國跑。」五年內,歐巴馬要靠著製造業的復興,讓美國出口再成長一倍。

政府決心帶動企業投資腳步。五月三十日,蘋果執行長庫克說,「有朝一日,iPhone或許將在美國組裝。」六月二十七日,Google宣佈,最新Nexus Q產品的設計和製造,將全部在美國本土完成……。

回流(Reshoring)、國內發包(Insourcing),是美國現在最熱門關鍵字,取代了外流(Offshoring)和外包(Outsourcing)。

二○○八年,美國在金融大海嘯中踉蹌跌跤,相對中國的迅速發展,昔日巨人覺醒了,她正一步步找回美國價值與優勢,一步步展開復興運動,創造工作、鼓勵創新、發展先進製造業,要找回昔日的輝煌。

然而,美國製造再起,對台灣的意義何在?衝擊來了,夾在中美兩大市場間的台灣,是上半年亞洲鄰國中,唯一負成長的國家,台灣對中國及香港佔台灣出口比重合計約近四成,出口品中又是以原物料、半成品為主,在中國加工之後再轉出口。

當歐債風暴襲擊歐美市場、中國經濟與出口又下滑,台灣自然難逃噩運。

衝擊二,韓國與美國FTA生效後,上半年對美出口就成長一○‧五%,台灣則是衰退一一%。但這不是單單FTA的威力,過去二十年來,台灣過度依賴中國,反觀南韓對中國、美國是製造與市場同步佈局,才能在這時突飛猛進,搶走台灣直接出口美國的訂單。

台灣把中國當工廠、美國當市場,如今中國、美國都變了,讓台灣接單、中國製造、美國消費的代工模式失靈了,台灣再不變,出口連續衰退,還只是開始而已。

過去,台商在大陸賺取微薄的代工財時代結束,新的製造挑戰兵臨城下。

現在,台灣不僅要打開自己的市場,迎接挑戰,在對外貿易上,ECFA、FTA的簽署都只是競爭手段,不是終極目標,唯有找到台灣自己的製造優勢,才能在全球製造版圖大挪移時代,拚出自己的勝利方程式。

【延伸閱讀】14天橫跨5,000公里探索路線

第1站家具故鄉北卡羅來納州新角色:外移家具聚落,正由中國回流人口:965萬人'09年製造業產值:2.3兆元'10年製造業佔出口比重:92%

發現1 北卡羅來納州比效率!美國製造比中國高4倍北卡林肯頓家具的美國工人用遙控器、電腦做家具,速度快、準確性高,連裝義肢的工人的效率都比中國工人高。

第2站輪胎大本營南卡羅來納州新角色:全球最大輪胎產地,中國中小企業投資熱點人口:460萬人'09年製造業產值:7,400億元 '10年製造業佔出口比重:97%

發現2 南卡羅來納州比成本!這裡電價僅中國1/3,地價是1/10 美國最年輕的州長哈雷全天候待命拚招商,辦公室滿是紀念開工的安全帽,背後的兩隻圓鍬代表她又讓兩家工廠在南卡設立。

第3站新底特律阿拉巴馬州新角色:國際汽車重鎮,德、法、韓、澳洲企業齊聚設廠人口:480萬人'09年製造業產值:7,900億元 '10年製造業佔出口比重:83%

發現3 阿拉巴馬州比效能!中國缺工,這裡缺1 個,政府幫你訓練4 個我們在這看到,韓國現代汽車的機器人生產線,少數工人指揮420 個機器人,全自動生產北美賣最好的車。

第4站南方科技重鎮喬治亞州新角色:昔日棉花之都,變100億美元製造業扶植計畫搖籃人口:980萬人'09年製造業產值:1.3兆元 '10年製造業佔出口比重:92%

發現4 喬治亞州比野心!歐巴馬找12 大企業磨技術,中國來取經美國為了製造業復興,替工廠拉火車線直通港口,還要亞特蘭大的喬治亞理工學院與企業把研發變商品。註:本圖金額均為換算新台幣後數字資料來源:美國商務部、經濟分析局、各州政府 整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】Google、蘋果、波音和奇異都要Made in USA

蘋果執行長庫克:「蘋果把生產線移回美國是有可能的,有朝一日,iPhone或許將在美國組裝。」

Google行動業務資深副總裁安迪‧魯賓:「我們缺席太久,我們決定在美國製造,為什麼不呢?」

波音執行長麥克納尼:「過去15年,我們在全球把供應鏈延伸得太遠,低估了美國工人的價值。」

奇異執行長伊梅特:「比製造成本,我們的勞力成本還是比中國高,但它比過去差距縮小。」

資料原來源:媒體報導 整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】一個計畫,展現美國重回製造決心——美國政府AMP計畫讓學術轉成商機

▉ 製造業困境學術研究技術技術死亡之谷 企業應用技術

▉ AMP計畫改善將死亡之谷的技術轉化為企業能應用的技術支援對象:技術轉移中小企業,不指定產業,只鼓勵做先進製造業的創新實施方式:成立10~15個製 造創新區域研究中心投入金額:2012年政府+民間投入近1億美元, 2013年政府+民間投入100億美元計畫成員:6大學府1.麻省理工學院2.史丹佛大學3.柏克萊加州大學4.喬治亞理工學院5.卡內基美隆大學6.密 西根大學+12大美國企業1.全球第2大化學公司陶氏化學 2.全球最大醫療器材製造商嬌生集團 3.全球最大重工設備製造商卡特彼勒4.全球最大玻璃基板製造廠康寧5.全球最大家用品公司寶僑 6.全球最大晶片製造商英特爾7.美國第2大車廠福特8.世界級航太及工業製造商聯合技術 9.全球最大專業材料生產商阿利根尼科技 10.全球最大雷達、海軍船隻製造商諾斯洛普格拉曼 11.全球最大醫療科技公司史賽克 12.全球最大飛機設備製造商漢威聯合

▉ 預期結果達成3大目標:重振美國製造業、創造高品質就業、維持全球競爭力資料來源:王緒斌 整理:鄧麗萍

深入 南方 四州 發現 美國 製造 不貴
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萬福生科:如何從半年報中發現造假跡象 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102eedr.html

(本文發表在《證券市場週刊》2012年第43期)

 

萬福生科(300268)被人們稱為繼綠大地(002200)之後,資本市場出現的又一家大玩財務造假遊戲的上市公司。20121025,萬福生科發佈公告稱,公司在半年報中虛增利潤4023萬元,且未披露上半年停產事項。這家公司20119月才上市,不到一年即爆出造假醜聞,對投資者的打擊之大可想而知。

我對新上市的公司一向是敬而遠之,我覺得很難確定它們公佈的業績中有多少水分。IPO公司進行盈餘管理是司空見慣的事情,不只是在中國,成熟的美國市場也不例外——很多學者的研究都發現了這一點。有學者甚至認為,盈餘管理「與其說是為了誤導投資者,不如說是股票發行者對於公佈發行計劃時市場行為的理性反應。」也就是說,市場預期公司會在發行股票之前進行盈餘管理。

之所以寫這篇文章,是因為有讀者發郵件給我,希望我能分析一下能否從萬福生科的年報中發現造假跡象。這位讀者在看到萬福生科的公告後瀏覽了其一季報和半年報,試圖找到其財務造假的跡象,提高財務分析能力,避免以後上當受騙,「但是從收入、現金流、應收、存貨、預收等指標均未找到明顯漏洞。如果再深入分析的話就是萬福生科的存貨偏高,存貨周轉率比較低,還有就是應收的客戶構成有點異常,但是這應該超出了一般投資者的分析能力。」

虛增資產

在我看來,萬福生科造假之所以不能從常見指標中發現異常,是因為公司本身上半年的經營情況是異常的——停產,造假後的數據反而是正常情況下應有的反映。

雖然如此,如果我們認真的閱讀了萬福生科的半年報,尤其是其中的會計報表附註,還是能夠發現不少異常現象,其中最明顯的是現金流量表補充資料,「存貨的減少」、「經營性應收項目的減少」和「經營性應付項目的增加」這三個主要項目本期金額均為零,而這是正常經營企業幾乎不可能發生的事情。

我們來看一下萬福生科公告中對半年報資產項目的更正情況。多數情況下,企業虛增利潤在資產負債表中會表現為虛增資產,有時也會表現為虛減負債。上半年,萬福生科虛增利潤4023萬元,與虛增資產的金額4057萬元相差無幾。

1:萬福生科半年報資產項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

應收賬款

1,288

412

876

預付款項

14,570

10,101

4,469

其他應收款

1,287

10,643

-9,356

在建工程

17,998

9,962

8,036

遞延所得稅資產

86

54

32

合計

35,229

31,172

4,057

 

從表1中可以看到,萬福生科虛增應收賬款的金額很少,這是我們從公司的應收和現金流方面難以發現漏洞的主要原因。從現金流的更正情況來分析,萬福生科虛增的收入甚至還有真實的現金流入,只不過又以支付貨款的方式流出去了。

2;萬福生科半年報現金流量項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

銷售商品、提供勞務收到的現金

34,853

11,856

22,997

收到其他與經營活動有關的現金

533

23,529

-22,996

購買商品、接受勞務支付的現金

34,698

11,702

22,996

支付其他與經營活動有關的現金

1,721

24,717

-22,996

 

從歷史數據來看,萬福生科的應收賬款並不多,這或許是公司不敢虛增應收賬款的原因。

3:萬福生科應收賬款

單位:萬元

2008

2009

2010

2011

營業收入

22,824

32,765

43,359

55,324

年末應收賬款

772

578

809

3,699

應收賬款/營業收入

3.38%

1.76%

1.87%

6.69%

 

於是,萬福生科選擇了虛增「在建工程」和「預付賬款」,它的募集資金建設項目正在建設中,這樣做不至於引人注意。

4:萬福生科半年報在建工程項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

供熱車間改造工程

7,369

6,001

1,368

澱粉糖擴改工程

2,809

677

2,132

污水處理工程

4,201

201

4,000

魔鬼在細節中

然而,魔鬼在細節中,對比一下萬福生科2011年年度報告和2012年上半年報告中對在建工程以上三個項目的陳述,我們會發現頗多前後矛盾之處。尤其是澱粉糖擴改工程,在投入金額增長了12.5倍後,工程進度反而降低了。

5:萬福生科部分在建工程項目工程進度

                                                單位:萬元

2011年報

2012半年報

工程進度

期末金額

工程進度

期末金額

供熱車間改造工程

80%

5,439

90%

7,369

澱粉糖擴改工程

90%

208

30%

2,809

污水處理工程

50%

201

50%

4,201

 

污水處理工程也很有意思。從半年報中的信息來看,這個工程應為非募集項目,因為其資金來源為「自籌」而非「募集資金」,而從招股說明書披露的內容來看,萬福生科的募集項目全部由募集資金投入。

然而,半年報中披露的信息表明,污水處理工程的投資預算高達8000萬元。萬福生科在招股說明書中披露,「截至本招股說明書籤署之日(2011824),公司未來可預見的重大資本性支出計劃為公司目前在建工程中尚未完工的項目和本次發行募集資金運用項目。」而從招股說明書中披露的20111-6月的在建工程的情況來看,並沒有污水處理工程這一項目。那麼,半年報中這個項目的真實性就很值得懷疑了。

我們還可以從報表之間的勾稽關係中發現異常。2012年上半年,萬福生科的在建工程在沒有項目轉入固定資產的情況下,賬面餘額從8675萬元增加至1.80億元,增加了8323萬元,。但是,公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金只有5883萬元。據此可以猜測或者預付工程款減少,或者應付工程款增加。然而,報表中的數據卻是預付賬款增加了2632萬元,應付賬款倒是增加了,可增加金額只有區區379萬元。

嚴格說來,應付賬款和預付賬款中不只是包含工程款,還包括日常經營產生的款項。但是,萬福生科的應付賬款很少,上半年末不過763萬元,可以忽略不計。至於預付賬款,除2011年末以外,金額也一直不多。

2011年末,萬福生科的預付賬款比上年末增長了449.44%,對此,公司方面的解釋是,「主要原因系公司募集資金投資項目全面啟動,增加預付設備款項所致。」現在的問題是,既然上半年末預付工程款理應減少,報表上預付賬款卻為什麼還增加了許多?難道是日常經常活動中預付了很多採購款?

1:萬福生科預付賬款

單位:億元

万福生科:如何从半年报中发现造假迹象

  然而,從歷史數據來看,萬福生科日常的經營活動產生不了太多的預付賬款,從2011年上半年末預付賬款同樣不高來看,也不存在導致預付賬款猛增的季節性因素。事實上,根據招股說明書,2011年上半年末預付賬款中預付經紀人(原材料)採購款僅955萬元。

君子不立危牆之下

看過前文,讀者其實已經知道萬福生科在半年報中虛增了預付賬款。現在的問題是,如果我們事先不知道,該如何做才能發現造假跡象呢?換言之,萬福生科這個案例可以告訴我們什麼?

首先,發現財務造假,關注資產負債表可能比關注利潤表和現金流量表更有效。本案例中,造假後的利潤表和現金流量表看上去比較正常,但資產負債表出現了異常。財務造假的結果終將表現在虛增資產或虛減負債上,且時間越長,累積效應越大,資產負債表就越異常。

其次,魔鬼在細節中,因此,不能只看報表,還要多看、細看報表附註。附註披露的信息越詳盡,造假露出的馬腳就有可能越多。對不肯按相關規定披露足夠信息的上市公司,要敬而遠之。

最後,沒有什麼簡單的指標或者方法能夠讓普通投資者輕而易舉地發現企業財務造假。道高一尺,魔高一丈,如果萬福生科的造假做得更精細些,投資者發現其半年報造假的難度會相當大。不過,與確認一家公司是否造假相比,知道什麼樣的公司可能有問題就簡單得多,君子不立危牆之下就是了。

 


萬福 生科 如何 半年報 半年 發現 造假 跡象 旭東
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關於中國建築與中國海外發展的幾點發現 那一水的魚

http://xueqiu.com/2074020838/22634520
1、2012年中報,中國建築地產部分的營業收入是200億左右,銷售額是600多億,也就是說僅今年上半年地產業務部分儲藏利潤就是實現利潤的2倍。
說明:多謝@欣然 的指點,已搞明白合併報表的處理方式,確實是通過少數股東權益來處理的。
2、中海地產由於精耕一二線城市的高端地產,毛利率高達40%以上,營業利潤率也有30%左右,而中建地產在二三線城市的剛需產品居多,營業利潤率只有12.8%。
3、2012年上半年,中國建築的地產業務實現銷售面積456 萬平方米(中海地產395 萬平方米,中建地產61 萬平方米),中海是中建的6倍還多。
註:中國建築佔中海地產53%股權。
4、土地儲備:中國建築地產業務部分共有土地儲備6571萬平米(建築面積)
其中中海地產為:3436萬平米建築面積,(權益面積3022萬平米)
這麼說,中建地產的土地儲備約有3000萬平米以上,是年開發量的30倍!只能說中建地產的後勁潛力很大。
5、注意到中國建築2012年中報P14頁的分版塊經營情況,地產業務的營業利潤(未扣所得稅)是佔到38.4%的,但其實這裡面的利潤,只有53%是中國建築的,要被少數股東權益給佔掉47%。也就是說綜合加權處理以後,地產部分的利潤其實只佔到中國建築的20%多一點。所以中國建築其實還是只80%成色的建築公司股票。而且中國建築地產業務的利潤佔比是逐年減少的,而中國鐵建這一塊卻是逐年提高,中國鐵建地產業務利潤佔比貌似已經超過中國建築了,具體沒細看。
這大概也是為什麼市場給中國建築以建築公司的估值的原因了。不好意思,中建幫大概要被踢出地產幫行列了……呵呵
6、香港的會計處理方式與內地不同,香港對於未出售的房子,也計算公允價值變動,中海地產2012年上半年這一塊有20億港幣的收益。這在合併進中國建築報表時是去除掉了的。

同時又多了一點疑問:
中國建築地產部分2012年中報營業收入約200億元,銷售額卻有600億元,可預收賬款(未結算的銷售額)卻只有348億元,這還不算往年銷售額與營業收入的差額部分(還挺多的,2011年就至少有200億以上的銷售額未結轉為收入),難道是有大量的未放按揭貸款?不至於有那麼多吧?

我對幾個概念的理解:
銷售額:簽約合同即計入。
回款額:實際到賬金額,簽約後一部分按揭款需要一至兩個月才到賬。
營業收入:房屋銷售後交房時確認收入和利潤。
預收賬款:回款額中未結算為營業收入,未確認利潤的部分。
關於 中國 建築 中國海 發展 的幾 幾點 發現 一水 的魚
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發現碳黑 吳軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_685460150102ea6t.html

(20121226日星期三第一次修改)

出於件事情,使得我必須寫點東西:

 

第一、關於股票的詢問太多,要想個辦法高效地解決這個事情。

我投資股票21年,在後面的10年中,有相當長的時間,一直是專業機構的股票投資的直接負責人。

200834月份,近20個老大鵬的同事和朋友在深圳萬科金色家園後面的一個茶館聚會,說是要談談股票。輪到我發言的時候,我連續說了三遍:「遠離股票,遠離毒品」。年底,我的新浪郵箱收到了他們其中一人的來信,意思是感謝我寫給大家的那封信,讓大家空倉,他自己沒有遭受巨大的損失。

此時,雖然我自己已經空倉一年多了,但是,仍然不時地接到來信的這個老同事和其他朋友的電話或郵件,總在問我關於股票的問題。我一遍一遍、不厭其煩地重複著在2007年空倉之後說過的那句老話:「遠離股票,遠離毒品,兩年之內沒有股市」。這樣的來電或郵件太多,不得不使我想點有效率的辦法來對付詢問。

 

第二、希望把我股票投資的經驗,系統而全面地介紹給朋友。

自從1992年我在深圳買股票抽籤表,就開始以不同身份從各個角度、深入地參與股市。做過註冊會計師、審計上市公司;做過投行、幫助企業發行股票;做過證券營業部總經理、組織股民炒股票;做過創投、製造股票賣給市場;做過專業投資機構直接負責人、管理巨額社保資金;做過某證券公司證券投資部負責人、分管自營;幫助過韓國上市公司開展一系列眼花繚亂的併購、觀察其股票大幅波動;收購香港的上市公司、並往裡面注入資產等。股市裡面的喜怒哀樂,經歷太多。

 

2008年,我看到一個朋友的股票市值從5個億跌到1個多億時,忍不住動手想寫文章了。這個人給我的印象非常深。 200712月某日中午,三諾數碼集團(韓國上市的中國企業)的董事長劉志雄、他的朋友、我,我們三人在中心公園的子都川菜吃飯,劉董介紹說他朋友目前有5億的股票,問我如何處理,我說:「在最後一個交易日全部賣掉,空倉等待兩年」。0810月,劉志雄和我飛往鄭州,在飛機上,劉董說他的那個朋友沒有拋掉股票,一直深套,股票市值從5個億跌到1個億。


第三、上週,我碰到了10年前、曾把巨額資金委託給我們管理的、某社保的主任。

他告訴我:當年委託給 dapeng的錢,連續兩年都是絕對收益率是最高的,你們買的行業和股票都是漲幅最大的,流動性極好,感謝dapeng

這些話發自一個普通的、忠實的客戶,發自一個真誠的朋友。

這些年,我碰到了許多老同事,他們多數都忌諱談到dapeng的解散,一些老同事去別的公司應聘時,有意不填寫dapeng的經歷。  作為dapengzichan核心團隊一員以及dapeng最後一任證投部的總經理,我要告訴老同事們:在dapeng體系最後的4年(2002030405),除了2005沒有任何投資的動作之外, 020304的投資業績,威震四方、嘯傲江湖,所向披靡。

 

於是,我下決心要寫點東西。

 

2008年,我用了大約半年的時間,完成我的文章《股道》。我的第一個讀者是劉志雄先生,我希望他把我的文章給他的那位損失慘重的朋友看。

 

《股道》成文後,多次修改,2010年發表在新浪我(吳軍sz)博客裡,發表之後,仍有微小修改。

在《股道》中,我大致介紹了我用了5年時間發現「碳黑」模型。應一些朋友的一再要求,我把當時發現「碳黑」的過程稍稍詳細描述一下。

1998年我被從深圳派往北京,擔任某證券營業部的總經理,在該營業部工作兩年,遇到一個奇人,該人姓何,他在1994年到1999年,個人資產從20萬元迅速膨脹到2000多萬元,與其溝通瞭解,發現他是一個技術分析高手,所買股票基本都是翻倍贏利。

受到啟發,本人開始迷戀技術分析,曾經在5年時間裡,每天看盤超過10小時以上,幾乎到了瘋狂狀態,連續多日通宵達旦。

本人把中國證券史上每年漲幅最大的前幾十個股票(特別是熊市之中漲幅巨大的股票)的k線圖用電腦紙打印出來,張貼在牆上,每天觀察,尤其是仔細觀察漲幅最快、最大的地方,在大漲的前一天的位置,我用蚊香燙一個「黑點」,從這個「黑點」位置向前期追溯,觀察它過去一個月、三個月、半年、一年、兩年甚至更長時間之前,這個股票波動規律。

前面2年多,我走了很多彎路。當時,我通過不停地修改均線的設置參數、修改各種技術指標( kdj\ obv \ macd \rsi\ 威廉等等)參數, 用智能選股工具反覆篩選, 但是,我並沒有看出任何道道。

後來,我改變了做法。我把所有的牛股的k線的均線全部刪除、僅留下價格和成交量,把所有的觀察週期都定在三年,把所有的圖形都定在同一個壓縮比例, 把所有的「黑點」都放在同一條「起跑線」上(我在我家的牆上,在頭頂,釘一顆釘子,垂直到地板上,再釘一顆釘子, 中間拉一條長長的皮筋,把所有的「黑點」,都放在這條皮筋上)。這樣,我又看了半年多,終於有了一點點感覺。

 

一個偶然的機會,我參加了公司內部的講師團,講師團的任務是給公司的幾十家股東單位培訓證券知識。講師團裡有個專用的投影儀(舊式的、塑料幻燈片的),我想,能不能把k線圖刻在幻燈片上,然後,再投影到大屏幕上?於是,我去文具店,買來白色透明的塑料片,再從學校的一位老師那裡,找到一支刻筆,拿回家,刻了10多張透明的k線圖,講課之餘一有空,就打開投影,把k線圖一張一張投在大屏幕上看。


一天中午,吃完飯,我又打開投影,可能是手上的蘋果汁沒有擦乾淨,兩張k線圖粘貼在一起放在了投影儀上。

 

大屏幕上出現了兩張重疊的k線圖, 我剛剛覺得怪怪的時候,突然,又好像預感到了什麼? 渾身一個激靈,於是, 再疊加一張,又疊加一張,又疊加一張,又疊加一張。我看到了「一個關在長長的集裝箱裡的、黑黑的、匍匐在地上的鱷魚,正在張開它那長長的、扁平的嘴巴」。

 

我的眼睛開始模糊,淚水慢慢地湧入眼眶,兩行濕濕的東西悄悄地順著臉頰慢慢地流下。我突然抱頭哭泣。此時,真不知是高興還是感動。

 

手上的蘋果汁沒有擦乾,但是,它卻改變了我的命運。

 

我又繼續深入研究1年,終於完整地整理出我要的東西,它就是最具爆發力的市場模型,我把這個模型取名叫「蚊香燙黑」。後來,簡化為「碳黑」。

 

發現「碳黑」之後,我無意中瞭解到美國人歐奈爾的「杯柄」,朋友從網上打印了他的文章和圖形給我,研究之後,我知道了他要找的東西,和我要找的其實是一樣的,也知道了「碳黑」是效率更高的「杯柄」。

2003年,我又用同樣方法,努力尋找市場中最強的下跌力量,於是,又發現了「碳綠」。

最強的向上爆發力、 最強的向下爆發力,我都研究了。 它們是自然的力量,不以任何人的意志為轉移。

「碳黑」是一個抽取了(眾多牛股爆發前夕)共性特徵下的理想模型,在現實當中,很少有股票與它完全相符,大多都是接近或類似。在實際投資過程中,我用這個模型,把全部的股票都過濾一遍,凡是接近或類似的,放在我的「初選股票池」中,密切跟蹤,當行業中,多只股票的走勢象「碳黑」的時候,就開始研究這個行業和行業裡面優秀的公司。

我把「碳黑」運用到實際工作中,所以,有了2003年、2004年的輝煌,有了200710月的大逃亡;有了20104月參與反彈止損之後的逃頂,有了至今依然空倉的堅守。我也用「碳黑」觀察和還原了巴菲特、彼得林奇、博時基金、富國基金、上投摩根基金。我知道了真實的他們。

 

圍繞「碳黑」、「碳綠」,我逐漸形成了自己獨特的投資風格,比如:「跳到月球看股市」;「在大盤右側交易」;「看多做多,看空不做空」;「幸福的股票都是一樣的,不幸的股票各有各的不幸」、「幾年進場一次」;「只參與主升浪」;「股票與公司完全是兩碼事,尋找他倆爆發點的交集」;、「止贏、止損」;「熊市止損早半拍,牛市進場慢半拍」;「一切從市場出發,最終回歸市場,隨時向市場投降」。

 

實踐在先,理論在後;市場在先,政策在後;政治是最高端的市場,一切政治都為市場服務;觀察政策,從觀察市場入手;觀察市場,從觀察股市入手。

 

股市有規律,規律不可違。 上善若水,道法自然 。

發現 碳黑 吳軍
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35歲我要存500萬 發現讓窮小子翻身的賺錢計畫

2013-01-21  TWM  
 

 

窮忙已經夠悲哀了,絕對不能窮到連未來都不敢想,新年開始,就從擬定賺錢計畫,作為擺脫「窮忙」的第一步吧!

只要心懷夢想、戮力前進,不論是存股、置產、買基金、跑業務,還是創業,都能找到屬於自己的財富計畫,創造自己的獲利方程式。

製作人‧謝富旭 撰文‧林心怡 研究員‧蔡曜蓮晚上十一點,三十七歲的中國人壽處經理鄭景杰拖著疲憊的身心回到家。他走進美式豪宅裝潢風格新居,放下公事包後,輕輕推開房門,靜靜地望著才四個月大寶寶熟睡的臉龐。孩子輕盈的酣聲,勝過所有最美妙動聽的紓壓音樂,讓他白天工作長達十二小時的勞累一掃而空。

擁有一個家對大多數的人是理所當然,對鄭景杰而言,卻是從十六歲開始,奮鬥了二十幾年後,才掙來的成果。

「我上高中時,母親離家出走,父親另組家庭,留下我們四個小孩相依為命。」鄭景杰語氣平靜地說,「他是個負責任的父親,總是盡他所能定期給我們生活費。但那畢竟是一個沒有父母親陪伴的家庭,過年過節無法與父母親團圓吃飯,無法與父母聊天,分享心事,是我這輩子最大的遺憾!」在缺乏雙親呵護環境中長大的鄭景杰,一直渴望有一個溫暖的家。這個渴望,使他從青少年開始就比別人早熟,懂得為未來做規畫,為他心目中的家擘畫出具體的輪廓。

過去二十幾年,鄭景杰按照他心目中家的藍圖,一塊接著一塊在他人生的畫布上拼貼完成。如今,鄭景杰不僅以上千萬元代價買進新北市新店區的新家,每月存保險與基金的金額已經高達十二萬元,「有二至三張保單都繳完開始領回現金了,原本設定三十六歲前擁有五百萬淨資產的目標不但順利達陣,還大幅超前,而我下一個計畫就是十年後,即四十六歲,每年有四十萬元被動收入進帳,看來也不難達成!」儘管經濟不景氣,讓許多人大嘆人生「計畫趕不上變化」,但其實只要有計畫地投資理財,「十年存五百萬元」並不是件登天的難事。專精企管顧問總經理葉崇琦就如此試算,假設一個月薪三萬八千元的二十五歲年輕人,每年調薪率三%,每月扣掉固定開銷一萬五千元後,把存下來的錢都拿來投資年報酬率八%的理財商品,十年後,經過複利試算可以累積到五一○萬元的資產。

被猶太人視為致富聖經的《塔木德》法典有言:「我們無法左右命運,但也不要被命運所左右。」為人生制定財富計畫,就是扭轉命運的最關鍵起點!鄭景杰以自身的例子充分證明這一點。

只要持之以恆

笨儲蓄也能累積大財富

問題是,大部分窮忙的年輕人開始制定人生財富計畫時,面對的第一個難題就是:「錢太少,根本無財可理,怎敢奢談十年存五百萬的計畫?」不過,對鄭景杰而言,錢太少一直不是他制定人生財富計畫的障礙。「求學時,我曾經下課後在麥當勞打工,然後去便利商店值大夜班,清晨再去送報紙,每天睡不到四小時。」此外,為了強迫自己儲蓄,他不但在十六歲時就自己買保險儲蓄,還在十九歲、二十一歲各添購一張保單。

別小看這張才月繳二千元的郵局壽險保單!從十六歲開始繳,繳了十年期滿之後,這張保單現金價值達近三十萬元,為鄭景杰希望二十六歲前存百萬元,奠下良好基礎。

這一張儲蓄險保單,還成了鄭景杰財富計畫的最重要試金石,在十九歲至二十五歲間,他陸續買進四張終身還本型的儲蓄保單,隨著薪資的成長,擴大保額,逐步增加月繳金額。「利用保單強迫儲蓄或許是個笨方法,但對當時年輕的我而言,只能全力投入工作,沒多餘時間吸收太多投資理財知識,又深怕自己流血流汗賺來的錢虧掉,這似乎是唯一最適合我的方法。」鄭景杰說。

只要認真學習

就能讓收入更上一層樓

當過短暫的工程師,進入中國人壽工作後,鄭景杰把自己的故事當作活教材,獲得不少客戶的青睞。二十六歲那年,他在中壽的年薪加獎金正式突破百萬元大關,於是,他開始思考如何把呆儲蓄轉變為聰明投資,花不少工夫研究基金與股票,並著手制定下一個十年的財富計畫。

「我的股票做得不怎樣,總結下來只有小賺,但基金卻大有斬獲,這可能與我的個性、興趣與專業素養有關!」喜歡閱讀國際財經新聞的鄭景杰在基金投資上,摸索出一條屬於自己的獲利道路。

「我先從國際財經趨勢研判值得投資的國家或地區,然後找出長期績效在前面四分之一的基金,從中篩選標的。」「選定標的後,接著我把準備投資的基金過去五至六年的平均淨值算出來,低於這個淨值就開始定期定額買進,如果帳面虧一○%以上,就加碼買進,然後在獲利二○%後,分批退場!」這個方法使鄭景杰締造了基金投資常勝的紀錄,如今三十七歲的他,每月基金扣款達六.五萬元,甚至高於每月保費的六萬元。而深諳基金投資之道的他,又成為鄭景杰爭取客戶的一項利器。本業與投資的完美結合,讓他的收入更上一層樓。

保險與基金成為鄭景杰的雙引擎,得以讓他的財富累積加速前進。這個昔日沒有父母庇蔭的窮小子,十六歲立下二十六歲要存一百萬元的十年財富計畫,大幅超前目標。

接著第二個十年計畫:三十六歲前存五百萬元的目標也順利達陣。「下一個十年,也就是在我四十六歲前,我為自己立下了每年被動收入四十萬元的目標。再下一個十年,也就是我五十六歲時,我希望每年的被動收入達二百萬元,晉身財富自由的境界!」鄭景杰表情認真地說。

多數人財富累積的關鍵,取決於其對財富究竟有多渴望!有「韓國全民理財教練」之稱的高敬鎬在其著作《四本存摺穩穩賺、小錢也能變大錢》一書曾說到,「對錢的迫切度」愈強,搭配有效率的投資理財方法,小資階級也能打造自己的「財富加速方程式」。

只要敢作夢

就會有決心掃除障礙

在部落格分享自己「如何以一個月薪僅有五萬元,卻能每年存一百萬元」的存股達人雷浩斯指出,年輕時強烈的賺大錢動機,是翻轉命運的最重要起點。

雷浩斯出身單親家庭,由母親開家庭理髮店一手帶大三姊弟。企圖要靠「股市投資」致富的他,花了八年的時間,從月薪五萬元的上班族,靠著計畫性地存股與波段操作,累積近八百萬元的淨資產。

現年三十三歲的雷浩斯在還沒成為專業投資人前,也曾經是個月薪三萬二的上班族。儘管收入有限,雷浩斯仍為自己的未來訂下「每年存一百萬元」的理財計畫。從事美術設計的他很清楚地知道,若單靠薪水實在很難達成,因此他先設定五年內成為「股市達人」的目標。

為了累積更多資金,除正職之外,雷浩斯兼職當起補習班電腦老師,並努力接Case(案子),每月多賺二萬至三萬元不等的外快。住桃園的他,不花錢買車,把每月生活開銷控制在一萬元之內。但光是這樣,平均每年也僅能存下五、六十萬元,離他的年存百萬元目標仍有不小差距。

把這五、六十萬元變大成為一百萬元,就成了雷浩斯接下來最重要的課題。剛開始,他師法價值型投資人,但因資金部位太小,累積效果有限,於是把一半的資金轉作選擇權,希望以長、短線分進合擊的方式,加快財富累積。

然而,事與願違,操作選擇權短進短出半年下來,不僅以小虧收場,還使工作分心,浪費了不少可以兼差的時間。反觀,一開始做的長線投資部位億豐與中碳,報酬卻出乎他意料之外的豐碩,高達四○%,遠遠超過原本一年設定只賺一○%報酬率的目標。

只要擬好操作策略

長抱價值型股票也能賺錢

從這個過程中,雷浩斯學到了「價值型股也很有機會追求每年二○%以上報酬率」的操作心得,進而修正計畫,決定把所存下來的錢投入價值型股票。

不要小看每年二○%的報酬,以「七二法則」(七十二除以每年報酬率,即得出投入資本翻倍所需時間)計算,等於每三.六年資產就會翻倍。每年投資五十萬元買價值型成長股,如果連續五年報酬率都能到二○%,五年後就會增加至五七五萬元。

「挑得對、買得便宜、擬好操作策略,才是長抱價值型股票能賺錢的重要祕訣。」雷浩斯說。選股上,首先,他會選擇三至五年內ROE(股東權益報酬率)一二%至二○%、現金殖利率四%以上的標的,除了年年穩健獲利,公司也最好是處於該產業恆久不變的龍頭地位。

他認為,即使是「零成長的公司」,ROE在一二%以上就算很不錯,這以中華電為代表。至於台積電這類仍兼具成長性的公司,ROE就可以抓在一五%至二○%。

此外,雷浩斯也會以企業「盈餘品質」(又稱:營業現金流對淨利比 營業現金流量╱稅後淨利)作為觀察指標,一般來說,最好大於一○○%,代表自由現金流量充沛,不過考量部分公司在獲利成長時,也需要一定的資本支出,而導致現金流量產生負值,因此設定最低不得低於六○%。

由於當中遭遇金融海嘯,使雷浩斯「每年從股市賺二○%」遭到不小打擊,但堅信價值投資原則的他,仍把當時身上所剩的約一百萬元現金存款,逢低加碼大統益、中碳、中華電、台積電等股,這個加碼動作得以讓他享受豐碩的報酬。

雷浩斯認為,挑到好的股票可以抱個三、五年不成問題,但切記不要貿然一次性重押,最好分批進場,才能降低投資風險。買進以後仍要定期檢視該公司的財報變化、產業趨勢,只要買進的理由沒有消失,就可以長線投資,賺取複利成長的報酬。

雖然與原本設定「五年存五百萬元」的目標出現一點落差,雷浩斯終於在第六年達陣。而出社會這八年多來,他在股市投資的規模已超過八百萬元,這種規模是大部分月領四至五萬元的上班族可望而不可即的。

只要放下心理負擔

交點手續費存基金,更能專注本業雷浩斯證明了只要有足夠的專業投資知識,即使是月薪四至五萬元的上班族,要在出社會第一個十年,即「三十五歲前存五百萬元」並非癡人說夢。但是,許多人看到瞬息萬變、波動劇烈的股市仍望而生畏,加上投資專業知識門檻較高,更加卻步不前。

如果你是屬於這樣的人,或許可以仿傚林祺詠,交點手續費,把投資專業及心理的負擔交給專業經理人去操心,用更高度視野管理自己的財富,就能專注於工作上。

今年三十歲、工作資歷僅六年就累積四百萬元資產的林祺詠,目前擔任先鋒投顧的協理。去年上半年基金部位還有二百五十萬元的他,下半年已經將俄羅斯、印度等新興市場的基金贖回,目前手上持有的,還有瑞萬通博中國星與利安越南兩檔股票型基金,即使越南績效尚未繳出漂亮成績單,他仍看好亞洲、東協未來的投資機會,持續觀察今年可以加碼的布局時點。

林祺詠就讀大學時就立下「三年內存百萬元」的目標。退伍後進入職場,他把目標鎖定在有機會「挑戰高薪」的業務工作,最後選擇進入投顧業,從月薪三萬五千元的基層基金業務員開始做起。

他將薪資所得分為三個戶頭,三分之一(約一萬五千元)拿來定期定額買基金,另外的三分之一存下來當生活預備金,剩下的三分之一則用來支付生活開銷與孝親費用。所以實際上他幾乎每月存下三分之二的薪水。

投顧業的高年終獎金,使林祺詠「三年存百萬元」的計畫順利達成。因為,除了工作第一年年薪六十萬元以外,第二年開始薪資就已達到上百萬元的水準,加計三年定期定額基金投資年化報酬率約六%至八%,僅花了兩年多的時間,林祺詠就存到人生的第一個一百萬元。

「三年存百萬元」達成後,林祺詠接著為自己訂定「二年存百萬元」的計畫。林祺詠說,「很多人在制定財富計畫的最大盲點在於,一旦階段性目標達成,不是把之前得來不易的錢在短期內花掉大部分,比如說買車、出國旅遊等,不然就是開始變得鬆弛,不自覺地增加不必要的生活花費。而我則是達成階段目標後,反而再接再厲制定挑戰性更大的目標!」只是,在基金投資過程中,林祺詠並非一帆風順。例如○八年至○九年期間,他也曾經因為投資替代能源與綠能基金,慘賠逾五成,「那次我學到了兩個投資的教訓:第一、過熱的基金不要貿然投資;第二、基金扣款要保持彈性,定期定額搭配單筆投資交叉運用效果更好。」於是,林祺詠在投資基金的第三年起,就開始搭配 「不定期不定額」的方式分批單筆進場。他的策略是,若能不斷找到一○%到一五%的基金投資標的獲利了結,就要先停利,將獲利另存儲蓄戶頭。等到所關注的基金回檔逾一○%,或是總體本益比低於合理水位時,再重啟定期定額扣款。而當市場過度恐慌之際,伺機進行單筆買進,甚至不惜解除定存挹注投資,來擴大獲利。

只要堅守紀律

挑戰更大目標不是夢

基金教母蕭碧燕也認為,四十歲前的年輕上班族最簡單的投資方式,就是挑選市場前景看好、波動大的基金採用「停利不停損」的方法,以定期定額方式投資。在基金操作上,核心持股可以新興亞洲、東協、東歐、拉丁美洲為主,至於挑選基金原則上,可以篩選三年、一年、六個月與三個月的績效中,在同類型排名前二分之一的基金。

靠著基金投資,林祺詠在工作時間分配與個人財富累積上得到平衡。「每天花個一小時看看國際財經新聞與投顧公司的研究報告,每星期關心一下主要國家股市指數狀況即可,不需要花太多心力在投資專業知識上,讓我有更多時間做好銷售基金的本業。」在低起薪、低經濟成長率、低利率的「三低時代」,三十五歲前存五百萬元仍有諸多途徑可以達成。只要擬好可行的計畫,找到資產增值的策略,有紀律地執行,呆薪族也可以擺脫窮忙的桎梏。拿一張白紙,從寫下你的財富計畫做起吧!

鄭景杰

出生:1976年

現職:中國人壽處經理

學歷:新埔工專電機科

(現為聖約翰大學)

累積千萬身價—— 鄭景杰的財富計畫書三部曲“保險本業與基金投資的完美結合,成為我的雙引擎,讓我的財富加速前進。”第1 部曲 26歲存百萬 利用買保險強迫儲蓄執行:16歲即開始購買人生第一張保單,之後平均每2~3年購買一張儲蓄型保單。

在繳保單:

保單名 起保年齡 到期年齡 年繳保費 備註郵局終身還本儲蓄保單 16歲 26歲 22954元 已繳滿郵局終身還本儲蓄保單 19歲 29歲24000元 已繳滿富邦02終身還本型 21歲 41歲 16000元 趁正值壯年收入較高多繳一些,到期後再支應後兩張保單富邦04終身增值型24歲 44歲 61200元富邦05終身還本型 24歲 44歲 79600元中國人壽終身還本型 32歲 42歲 120977元中國人壽終身增值型34歲 54歲 119921元中國人壽終身增值型 36歲 46歲 172202元 5938美元第 2部曲 36歲存500萬元 用基金擴大報酬率執行:目前每月定期定額6.5萬元,投資8檔基金,計畫今年每月扣款增加至8萬元(加碼巴西與中國)。

投資基金一覽表:

基金名 每月扣款金額(元) 報酬率(%)

瀚亞中國 1萬 7.6

瀚亞印度 0.5萬 11.0 JF俄羅斯 0.5萬 4.3 JF東協 1.5萬 17.5 JF巴西 1萬 -6.9 宏利中國點心債 0.5萬6.6 富坦全球債 1萬 12.9 JF新興市場債 0.5萬 11.2 第 3部曲 46歲前每年被動收入達40萬元 投資股票增加獲利執行:1.將到期儲蓄險轉至年金險。

2.增加股市投資部位。

雷浩斯

出生:1980年

現職:專業投資人

經歷:美術設計、電腦補習班老師

每年多百萬元

—— 雷浩斯的存股計畫書“價值型股很有機會年賺20%報酬率,以72法則計算,每3.6年就能讓資本翻倍。”第1階段 出社會第一個5年存500萬元 2005~2010年目標:每年存100萬元。

策略:開闢收入來源,每年多存約60萬元。

1.薪資(正職美術設計)每年能存50萬元。

2.兼差(當電腦老師+美術接案)每年存25萬元。

3.將75萬元存款及就學時打工所存30萬元,分別投入股市與期貨。

實際達成狀況:花近6年時間達成。

第2階段 第二個5年存千萬元 2011年迄今目標:即使辭掉美術工作,以電腦老師為副業,每年仍能存100萬元。

策略:

攻守兼備:持續存股(占8成),搭配波段操作(占2成),加快獲利速度。

存股代表作:中碳、台積電、裕融、中華電波段操作代表作:宏達電、可成實際達成狀況:目前股市部位已高達800萬元。

第 3階段 未來長期計畫目標:存創業基金。

策略:

1.延續攻守兼備投資法。

2.用價值型投資法,轉戰美股投資。

林祺詠

出生:1983年

現職:先鋒投顧協理

學歷:長庚大學工商管理學系

職場經歷:6年

6年存400萬元

—— 林祺詠的基金存錢計畫書第 1 階段 3年100萬元 2007~2009年

策略:

將每月薪資所得分成三等分:1/3定期定額買基金、1/3存款、1/3生活開支+孝親。

1. 努力本業工作賺業務獎金2. 培養基金投資的專業知識第 2階段 2年存百萬 2010~2012年

策略:

扣掉每月1.5萬元的開銷,將薪資所得積極投入基金,並做多元資產配置。

1.積極存基金

主攻波動性高的新興市場,10%~15%就停利出場,股市重挫10%~15%,本益比偏低則買進,至2012年上半年投資部位250萬元。

2.外幣存款

將部分薪資所得與基金獲利,存在美元定存,一旦有好的投資機會,就將部分轉投資基金。

3.認購公司股票

第3階段 年存百萬,買1500萬元的房子

目前與未來4年計畫

目標:存創業基金。

策略:

1.2012年,對市場看法保守,陸續贖回安本印度、瑞銀俄羅斯基金,增加現金持有部位。

2.看好新興亞洲市場發展,目前手上持有越南與中國基 金,未來將持續伺機加碼東協相關基金。

你也可以跟著做

7步驟擬定自己的賺錢計畫書備受股神巴菲特推崇的《財富的祕密》一書曾提到:財富是一種心態,加上實踐的過程,經過閱讀、思考、計畫後,人們最終變得富有的機會將更高,在此透過七個步驟思考,你也可以打造屬於自己的賺錢計畫。

1起心動念 想為自己累積財富的強烈動機。

2目標設定 對人生的各項目標期望。

3現況解析 了解自己當下財務的資產負債與現金流量表。

4理財策略的擬定 依財務狀況與目標進行模擬、調整與策略的擬定。

5執行與管理 依計畫尋找適當的投資理財工具,搭配發展性佳的職業,加速財富累積。

6追蹤與調整 檢視個人或家庭財務是否如計畫逐步成長。

7擁有良好的財務收入 達到人生的目標,過自己想要過的生活。

資料來源:《財富管理案例集》

35 我要 500 發現 讓窮 小子 翻身 賺錢 計畫
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澳洲發現20萬億美元石油?

http://wallstreetcn.com/node/21910

Linc 能源是一家澳洲的小公司,但是最近這家公司卻吸引了全球關注的目光。據一些媒體報導,Linc 能源近期發現了20萬億美元的石油。

沒錯,是20萬億美元!

澳洲新聞網報導:

一些獨立報告宣稱,澳大利亞南部石油潛在的價值超過20萬億美元,果真如此,它將足以把澳大利亞轉變成一個燃料自足的生產商。Linc能源公司在本週三發佈了兩個關於該油氣層勘探和鑽井的報告,報告預計,在Arckaringa盆地周圍的Coober Pedy地區可能會開採出35億-2330億桶石油。Linc能源董事總經理Peter Bond說,如果按照2330億桶的預測,該地區的產量將是澳洲現有石油產量的幾倍之多。  

當然,Linc能源目前發現的頁岩油僅是估價在20萬億美元。根據總部位於美國科羅拉多州的能源顧問公司Gustavson 評估,目前Linc已經發現高達2230億桶但是未經風險評估的頁岩油礦。而另一個公司給出的數據更加保守,僅在1030億桶。任何一個熟悉石油開採的人都明白,這個評估和真正發現20萬億石油還完全不是一回事。

事實上,Linc能源的董事總經理也承認外傳的20萬億美元有些荒謬。他在接受《悉尼先驅晨報》的採訪中說:

「這不是我們給的數字。我不知道是誰做的。有人用計算器算出來的。。。在這個階段,我們是不會把估價報出來的。」 「顯然,如果你用100美元乘以1000億桶,這個數目肯定很大。但是這種算法不是石油估價的方法。」

對於Linc能源來說,這個估價的不確定性會讓股東對股價有所擔憂。但是大部分人依然保持著樂觀。

正如Bond 先生所說:「 這的確是數十億桶的機遇。就算不是20億美元的價值,但是3,4,5億桶的石油資源也是前所未有的。即使按照最小的預測35億桶來講,已經很大了。」 的確,自從上週三發現頁岩油儲藏的報告發佈,Linc能源的股票飆升,目前市值已經超過15億澳元。

一些新的關注者也加入了進來。總部位於倫敦的 Aviate Global提到

「一些老讀者可能還對曾經讓我們激動的澳洲小盤股Linc 能源有印象。Linc從事煤礦和燃氣技術,但是在金融危機期間其股價從5美元每股跌至50美分每股。最近Linc的股價再次反彈,昨夜上漲了25%,這是由於Linc在澳洲南部發現了巨大的頁岩油礦藏。根據其報告,此處礦藏高達2330億桶,接近美國Bakken 地區的2500億桶,並離沙特的2670億桶相差不遠。這只是一個最高的估計,可能需要很多年的開發才能達到。但是一旦實現,澳洲的能源行業將會發生變革,由石油進口變為石油出口。並且未來將由此帶來一系列的石油/能源基本面的變革。」

對於Linc能源來說,除了頁岩油礦藏,其煤制氣技術也有新的看點。去年年底,該項技術就已經引起了俄羅斯能源寡頭的注意。根據《澳洲金融評論》2012年11月8日的報導,世界上最富有的人之一,俄羅斯富豪Roman Abramovich也對Linc能源有興趣。」

Linc 能源擁有世界範圍內從煤礦,石油,燃氣到頁岩油的開採項目,並且一直在尋找潛在的投資者以擴大其全球業務。但其所擁有的煤炭地下氣化技術在煤層氣和液化天然氣的發展下面臨著不小的壓力和黯淡的前景。

因此,現在的Linc能源,不僅擁有了一個可觀的油田,與Abramovich可能進行的交易更可以為其帶來不小的收益。

澳洲 發現 20 萬億 美元 石油
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43518

2013年石油勘探重大發現一覽

http://wallstreetcn.com/node/22522

以下為2013年1月和2月石油勘探活動中最顯著的7個結果

•    Eni 在埃及西部沙漠發現新的石油儲藏
•    Maersk在安哥拉離岸地帶髮現了新的鹽下石油
•    Sonatrach在利比亞beleaguered 發現了新的油氣儲藏
•    Tullow 在肯尼亞開始商業運作
•    TAQA和Fairfield能源在北海發現兩處石油
•    Karoon Gas 在巴西海域發現輕質原油儲藏
•    Fossil石油公司在得克薩斯州發現新的天然氣/凝析油儲藏

Eni 在埃及西部沙漠發現新的石油儲藏

意大利石油巨頭Eni日前發佈聲明稱,該公司在埃及西部沙漠發現了一片儲量豐富的大油田。該區域位於公司的Rosa北部油田1X井附近。預 計,今年上半年Rosa北部油區產量將達到5,000桶/天.埃及西部沙漠,自去年5月Eni發現Emry Deep區域巨大的石油儲藏後,如今日產量在18,000桶。總體來說,Eni在埃及西部沙漠6個油區的總產量在50,000桶/天。

 

Maersk在安哥拉離岸地帶髮現了新的鹽下石油

1月下旬,Maersk聲稱與合作夥伴安哥拉國家石油公司在安哥拉 Congo/Namibe盆地低處發現一個新的鹽下石油帶。去年9月Maersk與安哥拉國家石油公司在Kwanza盆地發現並開鑿了日產量達3,000桶的Azul-1油井。Kwanza盆地在2012年2月由Cobalt國際開採公司發現此處蘊藏大於15萬桶原油從而引發了安哥拉石油勘探熱潮。

編者按:鹽下油藏(pre-salt)是指比source rock比鹽層年代老。

Sonatrach在利比亞beleaguered 發現了新的油氣儲藏

Sonatrach在利比亞Ghadames盆地發現一塊新的油氣區域,據估計該區域原油產量可達8,200桶/天。天然氣產量大約可達170萬立方米/天。

Tullow 在肯尼亞開始商業運作

在今年2月第一週,Tullow宣佈其在肯尼亞北部的Twiga-South-1井測試生產達2,351桶/天。2012年3月26日,據英國《衛報》報導,肯尼亞總統Mwai Kibaki通過電視直播發表聲明稱英國Tullow公司在肯尼亞北部發現了石油,產油層厚約20米,他們將鑽更多油井,以評估此處石油的商業開發價值。齊貝吉說:「這是肯尼亞第一次發現石油,這是個好消息。但這只是肯尼亞成為產油國的漫長里程的開始。」

TAQA和Fairfield能源在北海發現兩處石油

編者按:TAQA的運油管道-布倫特管道是北海至關重要的石油輸送管道,TAQA通過該管道運送石油達8萬桶/天。

Karoon Gas 在巴西海域發現輕質原油儲藏

Karoon Gas在巴西海域Santos盆地發現輕質原油。

編者按:巴西輕質原油繼2011年11月以來逐漸被勘探發現。據彭博社消息,巴西國有石油巨頭巴西國家石油公司(Petrobras)11月21日在這裡說,該公司日前在位於聖埃斯皮裡圖州海岸以外海域的2口井中發現了輕質原油。這2口海上井中可能擁有15億至20億桶輕質原油儲量。

Fossil石油公司在得克薩斯州發現新的天然氣/凝析油儲藏

在Cook山的Bandit-1井經過勘探估計大約天然氣產量可達200萬立方英呎/天(折合5億6千萬立方米/天),凝析油產量可達300桶/天。

 

或許還有一個驚喜?

伊朗政府聲稱自2012年3月起,他們發現了多達20億桶的原油儲藏。

2013 石油 勘探 重大 發現 一覽
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酷發現:中國版的Stumbleupon探索型社交產品!

http://www.iheima.com/archives/34692.html

產品小檔案:

酷發現:基於用戶行為的社交化網頁推薦!(http://www.kufaxian.com

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市場前景:每100萬PV可產生廣告收入2.5萬元(100萬PV x 5%廣告率 x 0.5元 = 2.5萬元)

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競爭/潛在競爭對手:飛飛(今日頭條),資訊信息 不得姐(百思不得姐),娛樂趣味 ZAKER,綜合閱讀

產品目的:基於用戶行為、興趣、社交關係進行網頁信息推薦,解決海量信息的篩選。

現在「大數據」的口號響徹天地,基於社交網絡數據來做內容推薦的產品更是層出不窮。但酷發現的團隊感覺,僅僅依靠社交網絡的支持,所獲取信息的類別是多樣的,內容是混雜的,展現形式也是依照標籤、評論等內容而列表化的,1)各類信息混雜一起,很難將用戶的興趣點聚焦;2)產品體驗還是先要讀列表,不夠方便;3)所推薦內容信息量有限,有遺漏;4)按照評論量等數據做排序,缺少個性。所以,在社交數據的基礎上,酷發現將用戶網絡行為特性也融合進了算法中,更是大膽的對產品的展現形式做了「另類」的設計。

通過社會化賬號授權即可登陸,目前已經支持新浪微博的綁定,以後還會有更多的登錄入口;

無需設置,讓用戶來做選擇與設置,過程比較痛苦不說且由於隨機性較大也未必準確。而酷發現的用戶則不需要做任何關於興趣和喜好的設置,用戶在綁定微博的時候,已經分析了登陸賬號的特徵,並整理了與用戶特徵契合度較高的熱門信息分類,用戶只要從各分類中選擇一個比較感興趣的即可開始瀏覽了。

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發現R&R論文錯誤的機會幾乎被錯過

http://wallstreetcn.com/node/24226

在講述這個驚險的故事之前讓我們先認識一下發現R&R錯誤的同學:現在UMass Amherst攻讀phD的Thomas Herndon。

其實Thomas Herndon的發現是他上的一門課的作業,這門課是Econ 753:應用計量經濟學。這門課的學期大作業就是所謂「複製練習」,學生需要重新走一遍某一篇著名論文的推導過程。

下圖為該課程大綱中對該作業的要求,由Herndon的教授Robert Pollin提供:

以下是翻譯:

2.學期論文、該學期論文可以採取兩種方式:複製一篇你感興趣的以觀察或實踐為依據的數量經濟學論文,或者是進行一個原創性的數量經濟學論文。考慮到這門課在其他方面的要求,我們強烈建議複製一篇論文。首先是考慮到複製一篇論文要遠比原創要求低,同時還是一個很好的學習過程。當然前提是你對這篇論文真的很感興趣。話雖如此,我們也歡迎同學們原創論文。這篇論文將佔到這門課分數的50%。隨著課程的深入,其他一些作業也會提供相關的材料對學期論文有所幫助。最後每個人都要在該學期最後一週對他們的論文進行口頭陳述。需要強調的是這篇論文需要一整個學期持續的工作。

當時,Herndon最初決定複製Reinhart-Rogoff的論文,該論文講述的就是大家已經熟知的:當一個國家的負債超過GDP的90%其經濟增長將會相當遲緩。

當Herndon向其導師提出這個題目的時候,他的導師最初竟不讓他做這個。

他的教授表示:

這篇論文的數據處理過程是在太簡單了,沒什麼技術含量,就是把一組國家在數年的增長率取平均。當時我們就覺得這麼一篇論文值得Thomas去做麼?

當然最後的結果還是教授們同意了。

即便如此,事情最終如果不是Carmen Reinhart把原始數據發給了Herndon,也就不會有這個震驚了世界的發現了。

發現 論文 錯誤 機會 幾乎 錯過
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54825

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