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滴滴快的宣布戰略合並 保留品牌和業務獨立性

來源: http://wallstreetcn.com/node/214345

滴滴打車與快的打車今天聯合發布聲明,宣布兩家實現戰略合並。雙方確定,在春節後的適當時間,召開新聞發布會。

新公司將實施Co-CEO制度,滴滴打車CEO程維及快的打車CEO呂傳偉同時擔任聯合CEO。兩家公司在人員架構上保持不變,業務繼續平行發展,並將保留各自的品牌和業務獨立性。

華爾街見聞網站此前提到,滴滴打車和快的打車合並後,估值將達到60億美元。

快的打車CEO呂傳偉表示,雙方合並後,將集中兩家公司的優勢技術、產品人才,不斷推出更為完美的出行服務產品,進一步加速市場拓展速度,產生更多的攜同效應,提升整體競爭力,更積極有效地推動整個移動出行行業的發展。

據透露,滴滴打車和快的打車在經過長期的價格大戰後,雙方公司管理層經過反複溝通與交流,最終達成共識,決定兩家公司進行戰略合並。

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滴滴 快的 的宣 宣布 戰略 合並 保留 牌和 業務 獨立性 獨立
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張濤離場:大眾點評在新美大中會喪失獨立性嗎?

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1123/152901.shtml

導讀 : 目前來看,對於新美大來說,重要的不是一方吞並另一方,而是內部的高度融合與優質資源整合一致對外。

日前媒體消息曝出,在13日美團與大眾點評宣布了新人事任命之後,大眾點評CEO張濤與公司揮淚告別。張濤抱著其他幾位創始人痛哭的畫面頗為讓人唏噓。消息稱,這場名為“致敬老男孩,青春不散場”的活動,實為大眾點評的散夥飯。與此同時,另兩名點評“元老”大推廣事業群負責人李璟和首席服務官王雨也將退休。

據稱,當時張濤和王興都發布了內部信,張濤在內部信中稱,將“從管理一線,轉向長期戰略規劃”,更傾向於在公司戰略放上發揮作用,郵件也並沒有提到直接向張濤匯報的高管。這一消息一出,外界紛紛傳出大眾系將被“踢出局”或者喪失獨立性已經沒有懸念。事實真的如此嗎?

雖然很多人的推論邏輯是緣於滴滴快的、58趕集、優酷土豆等公司的合並邏輯,認為一方的強勢必然導致另一方被邊緣化繼而喪失獨立性。但從目前新美大面對的市場競爭格局來看,變數重重。比如美團與阿里已經正式鬧掰,要求商戶全面停用支付寶。阿里巴巴已經不再跟投新美大最新一輪融資,全力扶持口碑與美團對抗。而這一輪融資中,騰訊追投了10億美元,美團已經堅定的站在了騰訊陣營。阿里口碑與百度糯米的存在,必然會讓新美大對於是否讓某一方出局的合並法則謹慎執行。

我們知道,此次大眾點評和美團的合並,是資本方的撮合,雙方都身不由已。據了解,騰訊在其中起到了舉足輕重的作用,而騰訊在未來的“新美大”結構中傾向於支持誰目前還很難說。但此前大眾點評在得到騰訊的投資後,微信將一級入口給了京東而沒有給大眾點評,這里面有微信自身對O2O模式的考量,也有張濤的妥協。大眾點評的市場占有率大,用戶的認可度也高,除了在資本面前低頭妥協,必然會有其他故事,比如考慮到未來在與騰訊的關系處理中,如何將自己的會員體系、優惠體系以及商戶資源與微信更深度的整合,而相對於美團,大眾點評與騰訊的關系無疑走的更近。王興也需要謹慎的考慮外部渠道如何優化整合以及考慮放權並保持獨立性運營的好處。

根據王興發出的內部郵件,新美大將會重新整合美團和大眾點評的所有資源,設立平臺事業群、到店餐飲事業群、到店綜合事業群、外賣配送事業群、酒店旅遊事業群、貓眼電影全資子公司、廣告平臺部等業務板塊。從新架構中高管數量占比來看,以美團高管占主導。雖然新公司團隊的控制權看來是美團系占領先了,資本會不會利用新的組織架構架空大眾點評還很難說,因為從整合上來講,存在一定難度,首先雙方都是T型戰略,點評是UGC和POI帶來的用戶和流量,在收入模式中,包括團購、廣告、綜合婚慶等帶動的推廣服務。此外,點評還有50%的非交易收入。美團以團購模式充當行業平臺的主導,餐飲、外賣、酒店、旅行、電影等則是分化出來的垂直業務,以收取傭金為主要收入來源。

雙方的成本均來自團購業務的大量人員和巨額補貼,不過前面指出點評有一半非團購業務貢獻,在信息決策需求強烈並與品質生活相關的垂直行業,點評以廣告費為主要收入來源,業務模式相對更為健康,所以,從2015年開始,大眾點評借閃惠不斷搶占市場份額,在一線城市份額節節攀升,大眾點評的模式某種程度上比美團更有優勢,同等收入下業務成本更低。所以,大眾點評本身的業務和美團發展的基本面上有重合部分,但發展模式有差異性,優勢業務上也並沒有重疊。張濤也曾對外表示,點評的T型策略是互補的,UGC把流量導向交易,交易則回過頭來充實UGC。大眾點評以UGC為基礎,對消費者的決策參考是價值型的;美團以團購為導向,更側重價格型導向。保持兩種不同業務模式的獨立性優於一種單一模式的整合。再說,在龐大的資本面前,他們只是棋局上的一枚石子而已。未來的整合與梳理的深度,要看資本基於本身的利益如何做選擇。

再一個是創始人團隊的穩定性與文化差異性,讓大眾點評保持一定程度上的獨立性比讓之出局更有利於未來的協同效應。據了解,大眾點評的創始團隊張濤,還有李璟、張波、葉樹蕻和龍偉早在2005年正式形成,創始團隊的穩定性可見一斑。而根據大眾內部描述的張濤則是一個外柔內剛,骨子里面非常強勢的人,內部開會經常是壓倒性的一言堂,此前大眾高管大換血,組織架構重組,重大的產品創新,都離不開他的強勢執行力。

從性格與權謀上來說,張濤與王興有著一定程度上的相似性,即殺伐決斷,不留情面,對商業模式與未來大局看的很清楚,作為一個偏向穩健、低調的創業者,張濤貿然退出應有著某種難言之隱,也就是說,某種程度上張濤應該會對於自身穩定的團隊謀好後路,所以在退出後是否會有相應的交換條件也未可知,王興雖然作風侵略如火,擅長一劍封喉,頗具狼性,但行事冷靜理智以大局為先,必然會考量好大眾點評的獨立性與非獨立性對於新美大的未來發展哪種模式更有利。

新美大格局已定,但與阿里和百度的暗中較勁顯然還會持續。一向和阿里不合的美團在騰訊微信支付的支撐下可以理直氣壯的跟阿里說分手,但與百度、阿里口碑在O2O業務上的未來的競爭時日還長,而餓了麽、覓食等二線O2O企業也在虎視眈眈。所以,在張濤轉任新公司董事長有意淡出後,考慮的是兩種不同的企業文化的磨合,張濤退休則能夠減少摩擦與人事上的站隊,避免內耗進而給王興更多的自主性來處理公司內部事務,讓新美大全力對外。

因此從這個層面上看,這並不意味著大眾點評會喪失獨立性而遭遇邊緣化,王興需要對內部采取的一種安撫策略,因為外面蠢蠢欲動的獵頭們正在伺機挖角。而在這場O2O的戰爭中,還遠遠未到終點,人才之爭同樣是重要的決勝籌碼,有評論指出:“若阿里全面抄底並采用了大眾點評的人才延續了他們的理念再造了一艘名為口碑的品牌,日後阿里口碑與新美大競爭將轉變為大眾魂與肉的對抗。”所以,為防止人才紛紛流失進而被競爭對手抄底,大眾點評的獨立性也將在某種程度上維持。在目前來看,對於新美大來說,重要的不是一方吞並另一方,而是內部的高度融合與優質資源整合一致對外。

所以,從目前來看,新美大七大業務板塊中,核心業務到店餐飲、外賣配送、酒店旅遊、貓眼均由美團原任高管負責。但平臺事業群、到店綜合、廣告平臺部分別由大眾點評總裁鄭誌昊、大眾點評COO呂廣渝、大眾點評副總裁陳燁負責。技術工程及基礎數據平臺、財務平臺分別由大眾點評CTO羅道鋒、大眾點評公司董事兼CEO高級顧問葉樹蕻負責;人力資源及服務保障平臺由大眾點評首席戰略官兼高級副總裁姜躍平和美團聯合創始人及高級副總裁兼首席人力官穆榮均共同負責。新的業務架構傾向於融合又相對獨立,更加突出他們各自的優勢業務,雖然由美團占主導,但大眾點評的優質資源和業務門類依然被保留了下來。

合並的目的也在於需要拉動溢價,考慮待拉升估值與後續融資的順暢度,這也需要避免整體上的人員動蕩。目前的情況是,投資人對“新美大”未來的發展模式存有疑慮。據業內人士透露,合並後的“新美大”融資依然不順,和之前其對外放風透露的30億美金融資期待相差甚遠,甚至老股東也紛紛割股套現。而在投資人對“新美大”未來的發展模式還有憂慮的情況下,讓大眾點評保持一定的獨立性可以讓盤子看起來更大,也有助於避免整合中的文化沖突,雖然重複投資在所難免,但穩定人心維持獨立性避免資本市場持續看衰顯然更為重要。因為美團若大肆整合大眾點評的業務,可能導致業務壓縮,此前美團和大眾點評宣布合並,啟動的融資規模可能超過30億,合並後公司的估值將超過180億,占據市場主導,各自獨立性更有利於推動規模經濟的持續擴大,拉升估值,這是投資人願意看到的。

因此,從各自業務模式的梳理、創始人團隊與文化的調和、防止外部挖角、對外競爭力表現、資本市場的態度與融資等各方面來看,大眾點評的獨立性維持對新美大的未來發展更有利,王興也會考慮到內部融合與穩定的重要性,張濤的妥協也會有某種深意與交換條件。因此,即便張濤離場,也並不意味大眾點評的獨立性會盡失於新美大。

張濤 離場 大眾 點評 新美 大中 喪失 獨立性 獨立
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阿里巴巴收購南華早報集團媒體資產 將保持其采編獨立性

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1211/153202.shtml

導讀 : “日常的編輯決定將會由編輯們在新聞編輯室里做出,而不是在董事會里。”同時蔡崇信還宣布,阿里巴巴集團將在一定時間和準備之後,完全免費開放《南華早報》的網絡付費內容。

阿里巴巴

i黑馬訊 12月11日消息,阿里巴巴集團宣布收購《南華早報》集團旗下的媒體資產,這其中包括《南華早報》的紙質和網絡版,雜誌和戶外媒體等業務。

對於收購理由,阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信表示:“《南華早報》獨特的地方在於,她用英語專註於報道中國。任何一個希望了解中國——這一世界第二大經濟體的人都會關註這樣的報道。我們的理想是,通過阿里在數字時代的優勢,讓更多人能方便的讀到《南華早報》的內容,幫助這家媒體獲得全球的讀者,並建立起在全球的影響力。”

同時,蔡崇信發表了一封致《南華早報》讀者的信。蔡崇信在信中宣布,阿里巴巴集團將在一定時間和準備之後,完全免費開放《南華早報》的網絡付費內容。

信中蔡崇信還強調,阿里巴巴將不幹涉《南華早報》的采編工作:“日常的編輯決定將會由編輯們在新聞編輯室里做出,而不是在董事會里。”

南華早報集團CEO胡以晨表示:“阿里巴巴集團在移動互聯網領域的專長已經得到證明。這家公司有出色的能力,利用科技更有效的創造內容,並且觸達全球。我們歡迎阿里巴巴在南華早報的采編和運營中投入更多資源,這將讓《南華早報》更加強大。”

在協議中,阿里巴巴向南華早報集團收購的資產,除了報紙旗艦《南華早報》外,還包括《星期日南華早報》,南華早報電子商務網站,中文網站,招聘業務、雜誌業務,戶外媒體,會議業務,教育和數字媒體業務。

以下為蔡崇信致《南華早報》讀者的一封信:

親愛的讀者:

當您讀到這封信的時候,您可能已經獲悉——阿里巴巴集團即將收購《南華早報》。

我們這兩家企業有將近100年的年齡差,這真是一次新與舊的交匯。《南華早報》見證並記錄了這一地區的百年歷史、傳統和文化,阿里巴巴也很幸運誕生於數字科技新時代。成為這家報紙的新所有人,阿里人對此既充滿敬意,又覺得十分興奮。

我們的商業邏輯

您肯定在疑問為什麽?為什麽阿里巴巴要投資進入傳統媒體,一個不少人眼中的夕陽產業?道理很簡單:我們不這麽看。

在我們看來,《南華早報》在所在地區擁有標誌性的地位。基於《南華早報》編輯記者團隊努力打造的優良傳統,多年以來,《南華早報》都以其高質量和可信度的新聞報道而享譽國際。然而就像很多紙媒一樣,在新聞報道和發行的劇烈變化過程中,《南華早報》遭遇了挑戰。但這種挑戰,恰恰是數字時代的阿里巴巴的優勢所在。這就是為什麽我們相信,兩家公司能很好的互補。

我們看到了這次收購令人信服的商業前景,我們深信,阿里是最有能力帶領《南華早報》更進一步的。在更進一步的將來,內容的質量是這一切的基礎,打下這一基礎無疑要依靠我們卓越的采編團隊:這是保證讀者的信任,最終尋求商業上成功的先決條件。請放心,我們很明白。

傳媒行業依舊處於快速的變動之中。這個行業不僅已經完成數字化采編,眼下,這個行業的傳播形態,也正從網站瀏覽,向其他方式轉變,特別是通過社交媒體和移動轉移。媒體現在的受眾是全球性的,但媒體的挑戰在於如何用最有效,最易懂的方式向全球受眾傳播內容。阿里巴巴在數字傳播領域上的能力已經被證明,特別是在移動端,阿里巴巴有充分的技術和能力,讓《南華早報》的內容生產更加高效,超越地理限制,觸達廣大讀者群。

換句話說,我們看到了一個完美的機會:能夠把《南華早報》的深厚傳統和我們的科技結合,創造一個屬於數字科技時代的新聞業未來。

我們的理想

我們的理想是把讀者擴展到全世界範圍。我們相信能做到這一點,因為《南華早報》地處香港,擁有獨特的優勢。她以客觀,有深度並有見解的方針報道中國。從紐約到倫敦再到報紙所在地香港,整個英語世界里只要是關心中國——-這個世界第二大經濟體的人們,都對這樣的內容存在需求。

為了實現這一目標,我們希望越來越多有需求的用戶,能夠更容易方便的讀到《南華早報》。秉持這樣的理念,在經過充分時間的準備後,我們會開放《南華早報》的網絡付費內容——讓大家能在網上和移動設備上隨時隨地免費讀到《南華早報》的報道。

我們將投資並繼續培育出色的采編力量。我們希望通過更多的投入和資源,強化並延續《南華早報》的核心價值觀——堅持質量、誠信和可靠。此外,《南華早報》也會更貼近其根基:聚焦中國,同時涵蓋貿易、商業、經濟和社會等領域,以獨特的視角帶來豐富的新聞和透徹的分析,繼續成為一家具有權威性、記錄香港以及更廣闊地區的成長、歷史、創造和文化的報紙。

編輯獨立

有些人暗示,阿里巴巴的收購會影響《南華早報》的編輯獨立性。這種批評本身就帶有偏見。仿佛報紙的擁有者一定是擁護某種觀點,而那些持相反意見都是“不適當”的。

事實上,這正是為什麽我們認為,當世界在通過媒體報道了解中國時,需要獲得多種觀點。中國經濟的崛起以及中國對世界穩定的作用已經太過重要,實在不應該只用單一的論調來涵蓋。

在報道新聞上,《南華早報》會秉持客觀,準確與公平的原則。這也意味著有勇氣去挑戰傳統思維,下功夫去確保新聞真實,核查信源,並且探索所有的觀點。日常的編輯決定將會由編輯們在新聞編輯室里做出,而不是在董事會里。

我們滿懷敬意的承擔起成為這份傳奇報紙所有人的責任。我們感謝郭氏家族,他們一直是你們信賴的卓越守護者。

感謝諸位,能夠讓阿里巴巴獲得這樣一個機會;同時我們也相信,在未來的時間中,阿里巴巴能贏得諸位的信任。

此致

蔡崇信

阿里巴巴集團執行副主席

2015年12月11日

阿里 巴巴 收購 南華 早報 集團 媒體 資產 保持 采編 獨立性 獨立
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郭董在日本媒體面前沒說的祕密 鴻夏記者會幕後》表面維持夏普獨立性 骨子裡要大改造

2016-04-11 TWM

他做到了!在全球媒體見證下,郭台銘終於和夏普簽下歷史性的一刻。 但面對內憂外患,郭董不敢大意,賣力演出,要讓這一天,成為下一個百年的第一天。

大阪立春陰雨連綿,在四月二日這天戛然而止。就算不情願,太陽也像被強拉出來般,硬是要給面子。鴻海集團董事長郭台銘算了四年的日子,誰敢忤逆。

位於日本大阪堺市的夏普堺工廠,附近鳥不生蛋,一棵櫻花樹也沒有。花,開在郭台銘心裡:一朵鴻海與夏普苦心經營四年的花,一朵三八八八億日圓的花,一朵拿下夏普六六%股權的花,終於綻放。 配合花開結果,郭董更安排了一場精心大戲。

「我們今天只談優點,不談缺點。」郭台銘在與夏普簽約的國際記者會上,開門見山地定調:這是一場氣氛融洽的演出。為了這場演出,郭台銘費盡心思。前一晚,他半夜三點才睡,就是為了把長達半小時的英文講稿練了五、六遍。

很少看到一向快言快語的郭董,在用字上如此謹慎。這場記者會,「購併」兩個字不存在,媒體提問若「說錯」,他一律糾正為「投資」,以免觸動了日本人敏感的自尊心。

在國際媒體面前,郭台銘用英文侃侃而談。白天先誇夏普創辦人早川德次,說要幫他蓋博物館;晚上又說小時候聽母親講日本故事,大讚日本精神。一舉一動,就是要給日本人一個完美的印象。

不過,當他關起門來說中文時,「只談優點,不談缺點」的記者會定調前提不復存在,我們終於可以看到心直口快的郭董,進一步透露他在記者會上略顯模糊的未來藍圖。

原本,在記者會、法人投資人閉門座談會後,郭台銘就要出席晚上七點半的餐會,宴請夏普所有董事和高階主管。沒想到郭董臨時興起,又單獨和台灣媒體大聊將近兩個小時,十桌的夏普高官只能在餐會現場暫待。

他要使出降成本絕活

二年讓高貴夏普變平價

而他在台灣媒體面前所說的,顯然會比記者會上的發言更加直接。除了強調他買夏普液晶事業的決心,以及看好IGZO(氧化銦鎵鋅)面板的前景外,「夏普最大的問題是,它上面的leadership(領導力)有問題,再加上過去累積下來的負債。」郭台銘說,夏普擁有很好的研發技術,但是「不會商品化、不知道市場在哪裡、也沒有錢去做廣告。」一整天下來,郭董身旁的幕僚一個個偷打呵欠,記者們的筆電一個個沒電,他仍然興高采烈,拍著夏普全世界第一台能捕蚊子的空氣清淨機「蚊取空清」,宣告他未來將改變夏普的兩大重點。第一,「他們(夏普)慢嘛!」他指出:「在日本開模要三個月,太慢了,我們鴻海進去幫忙它,三個禮拜就做出來。」第二,他覺得夏普的產品昂貴、用得久,「一台冰箱用三十年還不壞」郭台銘說。「我要改變這個文化,兩年就要換掉。」他更說:「(蚊取空清)賣五、六萬元日幣,我的目標是九千元日幣。你要曉得我的cost down(降低成本)能力。便宜,量就大,成本就會降低。對我們鴻海來講,piece of cake(小問題)。」打造平價品牌,對於百年夏普堅持日本工匠精神的企業文化,不僅是一大挑戰,更與他半個小時後,趕到夏普的場子時講的話,有著某種程度的力度差異。

他要降低日本反彈聲浪

分享兒時故事、不換團隊

「夏普,會永遠保持夏普的風格、維持日本精神!」晚上九點多,郭台銘才趕到夏普的餐會,在這場只有兩家公司主管及日本媒體的場合,郭董說:「很多人問我,高橋的經營團隊是不是有問題?會不會被換掉?我回答:『ダメ』(不行)。」郭台銘還提到,他的母親是山東煙台人,中日戰爭時期住在青島,和日本人接觸密切,相當敬佩日本人。他說:「我從五歲就聽我媽媽講這些(日本精神的)故事。雖然我不懂日本文化,但我尊重日本人的精神,我要再乾一杯!」郭董魅力難擋,夏普主管雖然對迎來的「海嘯」心知肚明,仍然給予熱烈掌聲。

鴻海如此小心應對,擺出不同力度的面貌,除了要安撫夏普社內對鴻海的反彈聲浪,也得兼顧日本社會輿論的壓力。鴻海集團副總裁戴正吳就私下對記者說,之前日本媒體指出,鴻海投資會讓夏普的技術外流:「日本媒體,就是小鼻子小眼睛,我們老闆被講得好像是小偷一樣。但我們是在日本投資,是來幫助它的,媒體就一直寫負面!」

他不在乎夏普負債

IGZO才是終極目標

不只是日本媒體雜音不斷,日本最大財經類報紙《日本經濟新聞》進行網路調查,詢問日本人「在鴻海收購夏普後,你還會買夏普產品嗎?」截至四月二日,有六○%的日本民眾選「不會」。就算郭董再怎麼強調夏普運作的獨立性,在多數日本消費者眼中,夏普不再是過去的夏普了。

無論如何,夏普的白色家電(家事電器)、智慧家電對郭董來說,只是錦上添花。他從頭到尾最在乎的交易,在簽約那一刻就到手了。在鴻海與夏普簽定的合約上,有一但書:「萬一最後投資案破局,鴻海仍然確定可以買下夏普的液晶事業。」他四年來排除萬難,也就是為了三星也覬覦的——夏普在IGZO面板的領先技術。因此,就算夏普負債累累,郭董仍是最大贏家。「鴻海是精打細算的,我們沒有買貴、也沒有買便宜,價格很合理。」戴正吳說。

簽約記者會,只是郭台銘心中的第一朵花,他急著要讓夏普這棵百年老樹,重新茁壯。據了解,四月四日,郭董就已和夏普開會,除了討論擴充IGZO產能,也包括未來產品的方向;隔天,夏普最新人事公布,不過,最關鍵的社長仍未決。這場櫻花大戰,才要開打。

撰文 / 楊卓翰

郭董 董在 日本 媒體 面前 沒說 說的 的祕 祕密 鴻夏 記者 幕後 表面 維持 夏普 獨立性 獨立 骨子裡 骨子 要大 改造
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華金受罰折射債券承銷暗門 券商獨立性遭考量

華金證券在債券承銷中直接參與信用評級報告修改,作為中介損害評級工作獨立性的行為在業內引發熱議。

“評級機構應根據盡職調查過程獨立給出對發行人的評級結果,企業可以盡量展現自己的優勢爭取更高的級別,但券商不得幹預評級機構做出判斷,更不可直接修改評級報告。”在上海一家券商的債券承銷人士看來,華金的做法是顯然不合規的。對此,證監會也給出了6個月暫不受理公司債券承銷業務的處罰。

這一輪檢查實際上發生於今年7月。當時,證監會組織部分派出機構開展了證券公司公司債券業務專項檢查。本次專項檢查針對性地選取了債券承銷業務規模增長較快的中小證券公司作為檢查對象,重點對其制度建設完備性、內控機制有效性、盡職調查充分性、債券承銷和受托管理業務合規性等4個方面進行了檢查。

作為總體調控溝通的關鍵紐帶,券商的主要作用是為發行人設計整體的融資方案,並協助企業做好各方中介機構的協調工作,盡量幫助企業發揮自身優勢,保證企業在合理範圍情況內以低成本、高質量的標準完成債券融資。

私人不恰當溝通違規

11月4日,證監會通報券商公司債券業務專項檢查情況時稱,一家中小券商由於“直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性行為”被暫停公司債承銷資格六個月。日前,上海證監局發布的公告披露顯示,該券商便是華金證券。

在上海證監局11月4日發文通報的《關於對華金證券有限責任公司采取暫不受理其與行政許可有關的公司債券承銷業務申請文件監管措施的決定》稱,經查,華金證券債券業務項目組人員通過私人電子郵箱與評級機構人員進行不恰當的業務溝通,脫離了公司內部控制體系;對評級報告相關批註修改行為實質變更了評級報告的部分文字表述,未遵守中介機構獨立履職的市場秩序。

“券商就是承銷商,分為主承銷商和副主承銷商,也包括會計師事務所、律師事務所都是合並在一塊給企業發債做中介機構。發行人通過我們的平臺編制上傳一些材料,跟上海證券交易所、證監會報送材料,充當的就是這麽一個角色。”北京一家中型券商債券總部人士向《第一財經日報》記者解釋道。

按照規定,公開發行公司債券的發行人應當及時披露債券存續期內發生可能影響其償債能力或債券價格的重大事項,債券信用評級發生變化便屬於重大事項。

“按理說有專門的機構去做評級,就不可能來私自變更。要變更的話需要公告,公告是什麽原因需要進行披露。”該北京債券人士說道。

從監管機構的表述來看,華金證券在債券在承銷過程中有員工脫離內控體系、對評級報告進行了修改,損害了評級工作的獨立性。

也就是說,按照債券承銷的相關法規,券商需要保持獨立性、並無權利對評級進行修改,“按理這是評級公司的事”。那麽,華金有關人員通過私人郵箱與評級機構人員不恰當的溝通是怎麽發生的呢?

“券商會與評級機構之間溝通評級工作的進展情況,以便把控項目的整體進度,可能是在這個過程中由於華金與評級機構較為熟悉而幹涉了評級工作的進行和評級報告的內容。”上述上海券商債券承銷人士表示。

不過,也有業內人士分析,華金證券並沒有影響評級的本意,可能只是用個人郵件跟客戶去進行溝通,“有些問題需要怎麽調整而進行的技術性溝通。”

券商不能只站在發行人立場

而上述上海券商債券承銷人士亦承認,確實也存在有經驗的券商知道如何展現企業優勢的情況下提高其自身評級,但直接參與修改評級報告的行為卻並不多見。

本報也了解到,一種業內的看法是,券商爭取提高發行方評級的做法是行業中的一種共性事件,不是個性事件。這種看法認為,“從承銷業務上來講,是有必要去做一個評級的組織協調,並不屬於操縱評級。”

“發行人和券商在選評級公司的時候,有時候可能會選擇不太嚴厲的評級公司,這樣就能盡可能評的高一點;而一些標準對於不太符合要求的客戶而言要求是非常嚴的,比如人家說想要AA評級,但只能給一個AA-。”北京一位公募債基基金經理表示。

券商與發行人為服務與監督關系,在券商為發行人完成一次融資服務的同時,也有義務做好盡職調查和後續督導的工作;與律師事務所和評級機構之間主要是協作關系,律師從法律角度出具對發行人融資行為的法律意見書,評級機構從發行人自身資質方面出具對發行人及其融資產品的客觀評級,券商則通過盡職調查並結合各方意見後為發行人申報合理的融資產品。

“如果評了AA就好發,評了AA-就不好發,利率也高。你說讓作為總協調人的券商袖手旁觀也不可能。而且評級的事情它也不是非常嚴格,有時候也有彈性。為什麽有時候你看評級報告的評級委員會里面有幾個人一起投票給什麽級別,可能會有分歧。比如是給AA,4個人通過,還有3個人是不通過的。”該基金經理分析表示。

“現在券商也根據監管的要求做債券的受托管理人。這樣跟銀行一塊就站在了投資者角度。”不過,上述北京中型券商債券總部人士亦告訴記者,現在承銷商不僅是站在發行人的角度,同樣也會維護投資人的利益。現在評級這塊出問題比較少了,因為一旦出現問題對評級公司也是自毀招牌。

“我們看報告的時候,認可度也不一樣。要求嚴格的評級公司,認可度就高,平時也是有一些差異性在里面的。”上述公募債基基金經理也告訴記者。

暫停6月無法接新業務

事實上,去年9月,證監會便部署各證監局對轄區內部分公司債券發行人開展現場檢查工作。各證監局根據總體部署,結合轄區特點對公司債券發行人信息披露、募集資金使用、公司財務會計、公司治理等方面進行了檢查。

截至去年12月上旬,已有6家證監局對8家發行人及2家中介機構出具了3份監管警示函和8 份監管關註函。

今年7月,證監會進一步組織部分派出機構開展了證券公司公司債券業務專項檢查,針對性地選取了債券承銷業務規模增長較快的中小證券公司作為檢查對象,重點對其制度建設完備性、內控機制有效性、盡職調查充分性、債券承銷和受托管理業務合規性等四個方面進行了檢查。

在檢查中,證監會也發現,證券公司公司債券業務仍存在的問題有:盡職調查不充分;工作底稿不完善;投資者適當性制度未有效執行;簿記建檔管理松懈及受托管理未勤勉盡責五方面。

檢查中發現,華金證券的問題是對內部控制不完善、存在直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性的行為。

根據規定,上海證監局決定:暫不受理華金證券與行政許可有關的公司債券承銷業務申請文件,期限自2016年11月4日至2017年5月3日止。

另外,證監會對存在未有效執行投資者適當性制度,未勤勉盡責督促發行人履行信息披露義務行為的1家證券公司采取出具警示函的行政監管措施;對其他在盡職調查、簿記建檔、工作底稿管理等方面存在一般性問題的證券公司,由派出機構談話提醒,督促其及時整改。

“暫停六個月,華金債券承銷業務的文件就不再受理,影響是有些業務可能不能推的那麽快。原來在做的繼續進行,新的業務便不能接了。”一位不願具名的券商人士也表示。

“總體來看證監會的處罰是比較合理的,證監會對市場的監管和整頓對於整體資本市場的合法合規是必不可少的。”上述上海券商債券承銷人士也認為。

下一步,證監會將繼續堅持依法、從嚴、全面監管的原則,加強對證券公司公司債券業務的監管力度,嚴厲打擊違法違規行為,引導證券公司依法合規執業。“同時,證券公司應當認真查找自身存在的問題和風險隱患,不斷強化公司債券業務的合規管理和風險控制工作。”證監會亦表示。

華金 受罰 折射 債券 承銷 暗門 券商 獨立性 獨立 考量
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聯儲局成員泄密請辭 國會指調查未完 或削局方獨立性

1 : GS(14)@2017-04-06 07:31:07

【明報專訊】以作風鷹派見稱的里士滿聯儲銀行總裁Jeffrey Lacker突然辭職,坦承原因是2012年向分析員泄露美國聯儲局討論推出次輪量化寬鬆的機密。不過泄密事件未因Lacker辭職而平息,多方人士質疑Lacker並非泄密源頭,國會調查小組亦表明調查未完結,而分析認為,事件可能會令聯儲局獨立性被削弱。

據Lacker在辭職聲明中表示,2012年10月,他曾接到Medley全球諮詢公司一名分析師的電話,對方主動問及有關聯儲局9月會議是否討論推出QE2,Lacker非但沒有拒絕回應,更作簡短評論。第二日,Medley出報告引用Lacker評論,認為他變相承認聯儲局打算推QE2。由於Medley報告比聯儲局官方公布的會議內容還早了一天,結果引致當時美債息大跌,貴金屬價格暴漲。

提早透露QE2 引致當時債息大跌

事後,時任聯儲局主席伯南克要求展開內部調查,但Lacker透露,他在同年12月接受調查時,沒有提及與Medley分析師有對話。直到2015年聯邦調查局(FBI)、美國商品期貨交易委員會(CFTC)和紐約南區聯邦檢察官辦公室在國會授意下着手調查時,他才對執法部門承認此事。

現年61歲的Lacker自2004年起擔任里士滿聯儲總裁一職,原打算在今年8月屆滿後離任。他在今年的聯儲局議息會議中沒有投票權,但一貫以鷹派觀點反對低息政策見稱。他辭職後,將由第一副主席Mark Mullinix暫代職務。

傳辭職可免被刑事起訴

另據CNBC報道,Lacker辭職是跟執法部門協商後的結果,讓Lacker不致被刑事起訴。

雖然聯儲局表明將終止對泄密事件的調查,但外界認為最重要問題仍未有答案,事實上Lacker在聲明中表示,並非他向Medley分析師透露QE2;聯儲局的調查報告亦稱「少數聯儲局人士」曾與Medley分析師有接觸,因此誰才是首名泄密者仍是個謎,國會眾議院金融服務委員會發言人表明,對泄密事件的調查還會進行。

另一方面,泄密事件勢必降低聯儲局公信力,令聯儲局在維持獨立性面臨更大壓力。國會眾議院一直呼籲要加強對聯儲局的審查,眾議院金融服務委員會主席Jeb Hensarling曾於2015年在耶倫的半年期國會聽證中表示,聯儲局沒有上交與泄密事件有關文件是不可原諒,聯儲局不應凌駕於法律之上。

勢製造特朗普削弱聯儲局契機

今次Lacker辭職,加上耶倫任期將於明年1月屆滿,或會成為總統特朗普及國會趁機削弱聯儲局獨立性的契機。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5172&issue=20170406
聯儲局 聯儲 成員 請辭 國會 調查 未完 或削 局方 獨立性 獨立
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評估保薦人獨立性的指引

1 : GS(14)@2018-08-25 08:32:57

http://cn-rules.hkex.com.hk/tr/chi/browse.php?type=0&id=11609
評估 保薦人 保薦 獨立性 獨立 指引
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