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創業擔保貸款發放量猛增七成 科創中心建設助推上海小微企業

為幫助小微創業者解決融資難的瓶頸問題，自2000年上海市人力資源社會保障部門出臺創業貸款擔保政策以來，經過十多年的發展，創業擔保貸款已成為滬上門檻最低、受益面最廣的政策性融資項目。

據上海市人力資源社會保障局8月1日公布的數據顯示，今年1月至6月，上海市有1314個小微創業項目得到了政策性擔保貸款的支持，資金總額達2.6億元，同比增加71.6%，放貸量是2011年的2.5倍。2016年上半年創業擔保貸款平均金額近20萬元，是2011年平均貸款金額的2倍。

新華社上海分社、浦發銀行與上海社會科學院合作編制的《長三角小微企業景氣指數(2015)》顯示，2015年長三角地區小微企業融資指數排名中，上海位居第一。

上海社會科學院副院長王振告訴第一財經記者，上海小微企業融資指數位居第一的原因，一方面是上海的小微企業質量相對比較好，二是上海有很多有地方政府背景的金融機構，三是上海市區兩級都有信用擔保體系。而在2015年上海市圍繞科創中心建設出臺一系列政策的作用下，上海市進一步加大了創業擔保貸款政策的支持力度，使得創業擔保貸款發放量獲得飛速的增長。

2015年5月，上海出臺《關於加快建設具有全球影響力的科技創新中心的意見》(滬委發〔2015〕7號)。一年來，上海努力推進具有全球影響力的科技創新中心建設，形成9個配套文件，相繼在人才引進、金融支持、科技成果轉化等體制機制建設上給予支持。

其中，2015年8月出臺的《關於促進金融服務創新支持上海科技創新中心建設的實施意見》(滬府辦〔2015〕76號)(下稱《意見》)專門提出要加大對中小微企業的政策性融資擔保支持力度。

《意見》提出，要完善市級政策性擔保機構體系，設立一家註冊資本金50億元的大型政策性融資擔保機構(基金)，通過融資擔保、再擔保和股權投資等形式，與本市現有政策性融資擔保機構、商業性融資擔保機構合作，為科技型中小企業提供信用增進服務，著力打造覆蓋全市的中小微企業融資擔保和再擔保體系。

同時，2015年，上海市政府啟動也實施了第三輪鼓勵創業帶動就業三年行動計劃，推出了“6+6”的創業扶持政策措施，將擔保貸款對象放寬到本市高校在讀或畢業35歲以下非本市戶籍創業者，創業貸款個人免擔保額從15萬提高到了20萬。

2016年上半年，創業前貸款發放量增長顯著，同比增長156%，平均貸款金額達14.3萬元。

據上海市就業促進中心的《2015年上海市民創業狀況調查報告》顯示，2015年上海市居民整體創業活動率為11.5%，即在100名16-64周歲的市民中，有12人正在進行創業活動，相比2014年的10.4%有一定的增長。

上海市人力資源社會保障局的數據顯示，今年上半年在這些獲貸對象的行業分布中，第三產業融資需求旺盛，互聯網+高新科技項目占比較高。

王振認為，互聯網+高新科技項目占比較高，也正符合上海科創中心建設中“四新經濟”(即“新技術、新業態、新模式、新產業”)發展的方向。

效果堪比“黃金周” G20後杭州遊訂單猛增一倍多

來自驢媽媽旅遊網的數據顯示，9月4日G20晚會播出後，9月5日和9月6日兩天杭州遊的訂單數相比去年同期增加了110%，訂單中約四成在本周末出遊，看來周邊已經有不少遊客迫不及待想要去一睹杭城風采，觸摸G20留下的韻味;另一部分出遊大軍將集中在中秋時，趁著中秋小長假到杭州來個深度遊。

同時，這些新增的熱門線路中包含的高頻景點，除了這次 “印象西湖”，還有宋城、千島湖等。

隨著中秋小長假、十一黃金周的即將到來，杭州旅遊只增不減，預計接待遊客總量會遠超過以往同期水平。旅遊住宿方面，短租房這一新興的住宿形式在很大程度上分擔了星級酒店與品牌連鎖酒店的接待壓力。國內最大的公寓民宿在線短租平臺螞蟻短租提供的數據顯示，自g20峰會結束後，其平臺短租房預訂量持續走高，尤其是中秋小長假期間的預訂比往年提前一周進入高峰，房價平均漲幅3-5成。

此前，攜程旅遊也在8月30日發布了《G20旅遊報告》，預計G20假期期間將有超過200萬杭州市民外出旅遊，超過北京、廣州等成為全國第二大旅遊出發地。周邊、國內以及海外各大旅遊目的地因此受益。假期內，杭州出遊的遊客量已經達到去年“十一”長假的120%，是去年同期的3倍。

同時從中國鐵路總公司獲悉，為輸送大客流，9月6日至11日，鐵路部門將加大杭州方向的運力，增開多對列車，便捷旅客出行。

上海鐵路局共安排增開動車組6對，重聯動車組列車4對，分別是：9月7至9日期間增開管內列車6對，上海虹橋—溫州南2對、杭州東—溫州南1對、上海虹橋—寧波1對、南京南—杭州東2對;9月7日安排南京南—杭州東G7607/G7602次、南京南—寧波G7609次、寧波—徐州東G7590次重聯運行;9月7至11日期間，安排杭州東—天津西G54/G53次、南京南—杭州東G7601/G7612次重聯運行。

南昌鐵路局共安排重聯動車組列車4對，分別是：9月6日至11日期間，安排南昌西—上海虹橋G1394/83次、南昌西—杭州東G1456/5次重聯運行;9月7日至11日期間，安排龍巖—蚌埠南G1663/2、G1661/4次、南昌西—南京南G1492/3次、廈門—杭州東G1680/79次重聯運行。

廣鐵集團公司共安排重聯動車組列車1對、加掛普通旅客列車車廂4對4輛，分別是：9月7日至11日期間，安排廣州南—上海虹橋G1304/1次重聯運行;9月8日至11日期間，安排長沙—上海南Z245/6次、懷化—無錫K808/7次、懷化—上海南K1374/3次各加掛硬臥1輛;深圳—上海南T101/2次加掛硬座1輛。

鄭州、武漢鐵路局也將於9月7日至11日間，通過加掛部分旅客列車車輛的方式增加杭州方向的運力。

財富猛增 中國富豪成全球私人銀行“香餑餑”

為了吸引中國新晉富豪客戶，歐洲小國列支敦士登的列支敦士登皇家銀行（LGT）最近想出了一個新招：邀請客戶和該國公主瑪麗·馮·列支敦士登(Marie von Liechtenstein)共品美酒。

該行一名發言人表示：“客戶們愛極了她。能有多少人可以說，‘嘿，我剛和列支敦士登公主閑聊家常來著’呢。”

隸屬於列支敦士登皇室的LGT銀行是歐洲最大的私人銀行之一。除私人銀和資產管理業務之外，該銀行還專註於私募基金、對沖基金等資產管理業務。

財富增長迅猛

過去5年中，亞洲經歷了一輪私人財富的爆發式增長。以中國香港地區為例，本地高資產凈值人士(擁有100萬~3000萬美元資產)達20萬人，共持1.1萬億美元資產。報告指人數有望再增14.2%，至23萬人。

據今年2月發布的《2016胡潤全球富豪榜》，在截至2016年1月16日的一年中，中國大陸共新增了74名10億美元級富豪，億萬富豪總人數也由此增加到470名。而在包括中國香港和中國臺灣在內的大中華地區，億萬富豪總人數達到了568人，這些富豪的財富總額高達1.4萬億美元。

北京首次超越紐約成為全球超級財富創造者最密集的城市——共有100位富豪居住在北京。中國城市在最多上榜富豪居住的世界十大城市中占了一半，除北京外，還有香港(64人)、上海(50人)、深圳(46人)和杭州(32人)。

巨大的財富催生了對私人銀行業務的需求。據香港私人財富管理公會和普華永道會計師事務所提供的數據，在中國香港地區，今年迄今為止，35家私人財富管理機構名下管理的資產達到了約7000億美元。2015年時這個數字為6000億美元。而香港私人財富管理公會於今年7月向46家私人銀行會員進行調查時，35家受訪公司均表示，擁有來自大中華地區的客戶。

營銷手段升級

近些年，中國私人財富的迅速增長吸引了全球私人銀行的目光。各家銀行為了吸引新客戶、攫取更大的市場份額，甚至不惜犧牲一部分利潤，大手筆地升級市場營銷戰略，LGT銀行便是其中之一。還有一些銀行則將目標對準了客戶的子女，為他們提供在歐洲或美國接受私立教育的產品。

“在亞洲，億萬富豪或超高凈值人士想要那種自己和銀行之間存在著某種重要關系的感覺，”香港普華永道的一名私人銀行顧問合夥人表示，“我認為，相當多的銀行正把這種高附加值的非金融服務視作一種能夠令自己脫穎而出的方式。”

在這個方面，大概沒有一家銀行能比得上LGT。一些銀行用遊艇課程和模擬藝術品競拍來培育新富人群。新加坡的一家銀行邀請客戶參加高爾夫主題旅遊，並在私人活動上邀請了諸如約瑟夫·斯提格利茨(Joseph Stiglitz)和保羅·克魯格曼(Paul Krugman)等經濟學教授進行演講。

這種“高大上”的禮遇在西歐並不常見——銀行家們通常不會提供金融顧問以外的服務，不過，亞洲並非唯一一個客戶受到高規格待遇的市場。“中東、東歐和拉丁美洲等地區的客戶也常常被‘寵壞’，”一家瑞士銀行的高管如是表示。他還補充說，這些高級待遇往往是通過“人脈資源廣泛的經理人”而非正式的銀行項目展開的。

這樣的做法顯然有損利潤。據波士頓咨詢公司的研究，亞太地區私人銀行的稅前利潤率為21個基點，相較而言，歐洲的利潤率則位25%~26%。不過，這並不能阻擋西方銀行“追求”亞太區客戶的腳步，因為該地區的增長前景十分誘人。

上文提到的香港普華永道私人銀行顧問合夥人還指出，在亞洲客戶中，對子女的教育支持項目正在越來越受到歡迎，這些項目包括研討會、幫助學生適應歐洲精英寄宿學校的培訓課程等等。

瑞士聯合銀行(UBS)是亞洲最大的私人銀行，截至去年年底，該行管理的資產高達2740億美元。該銀行過去曾推出過“夏令營”項目，據一名熟悉該業務的人士表示，“(客戶中的)父母雙方對這一項目均表示非常滿意。”

蘋果市值一周猛增630億美元 創近五年來最佳紀錄

9月17日消息，據《華爾街日報》報道，蘋果股價創下近五年來表現最好的一周。本周，蘋果股價收盤於114.92美元，累計上漲了11%，創下自2011年10月以來單周最大漲幅。

蘋果市值本周凈增了約630億美元，是美國股市科技板塊近期上漲的一大推動力。根據標普道瓊斯指數公司(S&P Dow Jones Indices)的數據，如果剔除蘋果股價的漲幅，在截止周四的九月份，標準普爾500指數科技板塊的漲幅將從1.5%下降至0.2%。按市值計算，蘋果仍然是標準普爾500指數成份股中最大的公司。

不久前，蘋果曾經歷一段短暫下跌時期。在上周三蘋果發布iPhone 7後，其股價兩天內下跌了近5%，導致今年以來的累計漲幅一時間成為負數。

一些分析師表示，iPhone 7與前幾代相比只有“漸進式”的改進，如更好的電池壽命和防水性，而沒有推出引人註目的新功能。蘋果取消該手機的耳機插孔，也是一個讓人看法不一的決定。

但自上周開始預訂以來，某些版本的iPhone 7已經售罄。此前，本周早些時候，T-Mobile美國公司和Sprint暗示iPhone 7需求強勁，但沒有透露具體數據。周五，不少地方出現了消費者為購買到新款iPhone而排隊的現象。

與此同時，三星電子正在召回其與iPhone 7競爭的Galaxy Note 7智能手機，因為後者的電池存在易於起火的問題。

一些投資者和分析師表示，iPhone 7銷售強勁的信號開始讓投資者感到放心。在此之前，iPhone的銷量已連續兩個季度下跌。

投資公司聯博控股(Alliance Bernstein Holding LP)首席投資官吉姆·蒂爾尼(Jim Tierney )指出：“這表明，蘋果的用戶群非常忠誠，不管是新技術出現還是他們的手機用壞了，他們都會打算換新手機。”聯博控股持有蘋果股票。

蘋果沒有對置評請求做出回應。

前三季退保金猛增4倍 前海人壽資金壓力虛實

退保規模急劇擴大，資金彈藥庫萬能險被叫停……多事之秋的保險新貴前海人壽保險股份有限公司(下稱“前海人壽”，似乎正在進入腹背受敵的窘境。

公開數據顯示，2016年前9個月，前海人壽退保金共計達62.9億元，在同期保費收入中的占比高達7.8%，金額更是相當於2012年到2015年四年總和的約3.6倍。同樣依靠萬能險驅動的華夏人壽，同期保費收入約為前海人壽的兩倍，但退保金額卻僅為其7%左右。

退保金大規模增長的同時，前海人壽的萬能險保費收入卻在下降。公開數據顯示，今年二、三季度，前海人壽萬能險保費分別僅為108億元、185億元，而一季度卻高達328.3億元。更為嚴峻的是，監管近期叫停其萬能險，這將對其形成巨大的資金壓力。

“資金就像水龍頭，現在不但沒有增加，可能還會減少，如果遇上集中退保，將會產生非常大的壓力。”業內人士認為，萬能險被叫停，對前海人壽流動性將會產生很大影響，但從其資產結構來看，即便情況較預想差，也尚可應對。

前三季退保金猛增

保監會12月5日下發監管函，對萬能險業務經營存在問題，且整改不到位的前海人壽，采取停止開展萬能險新業務的監管措施。次日，對於幾只萬能險產品出現集中退保的問題，前海人壽回應稱，這一問題並不存在。

根據保監會歷年統計數據，2012年至2016年9月，前海人壽的保費收入分別為2.72億元、144億元、348億元、779億元、793億元，除了2012年之外，其他幾個年度前海人壽萬能險保費收入分別為139億元、314億元、605.5億元、638億元。

由於缺乏相關信息披露，前海人壽近期是否出現集中退保尚不得而知。但毫無疑問的是，其退保金爆發式增長，卻是這家保險新貴難以回避的事實，而2016年表現尤為明顯。

2012年初成立之後的近三年時間里，前海人壽不但退保一直較為穩定，且規模極小。年報披露信息顯示，2012年~2013年，前海人壽退保金金額分別只有5973萬元、5845萬元。2014年雖然有所增加，但也只有1.84億元，三年合計退保金僅約3.02億元。

與飛速增長的保費收入相比，如此規模的退保金額幾乎可以忽略不計。在此期間，退保金額僅相當於其同期保費收入的22%、0.41%、0.54%左右。

進入2015年之後，在萬能險等新險種的推動下，前海人壽保費收入繼續狂飆突進式的猛增，其退保金規模也開始大踏步上升。2015年年報顯示，當年全年該公司退保金金額總計14.37元，達到此前三年退保金總和的4.76倍。但此時其萬能險銷售仍爆發式增長，上述退保並未對其形成明顯壓力。

2016年以來，前海人壽的退保金規模，不但沒有減少，反而以此前數倍的速度增長。數據顯示，今年前9個月，前海人壽實現規模保費收入792.7億元，同比增長43.17%，其中傳統壽險保費收入164億元，同比增長35.15%;萬能險保費收入621.4億元，同比增長45.54%。

而前海人壽三季報顯示，截至2016年9月底，該公司退保金規模已經高達62.9億元，在同期保費收入、萬能險保費收入(萬能險為主的保護新增投資繳費)中的占比達7.8%、10%左右，不僅達到2015年全年的4倍以上，而且是此前四年退保金總和的3.6倍左右。

不僅如此，前海人壽上述退保金規模，無論是絕對值，還是增速，都明顯高於同樣以萬能險實現快速擴張的險企。數據顯示，今年前三季度，華夏人壽退保金規模僅為4.49億元，在同期全部保費收入中的占比僅約為0.28%，在保戶新增投資繳費中的占比，也僅為0.37%左右。安邦人壽同期退保金雖然高達205億元，但在保費收入中的占比約為6.9%，亦低於前海人壽。

從保費收入來看，華夏人壽明顯高於前海人壽。今年前9個月，華夏人壽保費收入合計約1593億元，原保險保費、保戶新增投資交費分別為370億元、1223億元，為前海人壽的兩倍以上，但前者的退保金僅為後者的7%左右。而在同期，安邦人壽保費收入共計2908億元，亦為前海人壽的3.6倍以上。

腹背受敵

退保規模急劇增加，保費收入主要來源的萬能險銷售卻在下降，直至近期被監管叫停，資金彈藥庫受制，對於前海人壽來說，如今可能正面臨著腹背受敵的窘境。

不過，與同行業平均水平相比，前海人壽的退保率並不是最高的，甚至處於較低水平。公開信息顯示，2014年，全國壽險公司退保金額3230.9億元，同比增長69.5%，退保率為5.71%;2015年有數據可查的64家壽險公司的退保金合計約4004.37億元，退保率約為4%。

廣東金融學院保險系主任羅向名告訴《第一財經日報》記者，全行業平均退保率在5%上下波動，但部分險企的退保率遠高於行業平均水平。年報披露信息顯示，2015年，中國人壽退保率為5.55%，新華保險退保率則為9.3%，而2014年，新華保險當期確認已賺保費1093億元，但退保金額卻達到了490億元。

“大規模退保對保險公司來說是有問題的，跟銀行發生擠兌是一樣的，會對現金流產生很大影響。”上海師範大學投資與保險系副教授黃建中對《第一財經日報》記者稱，退保也要看具體情況，需要進行縱向比較，如果退保率較高，但一直保持平穩，問題可能不大，但如果突然大幅增加，而且持續上升，則會對險企流動性產生顯著沖擊。

2016年，前海人壽不但退保金快速增長，而且持續上升。根據前海人壽披露，今年一季度末，其退保金為21.67億元，二季度末則為30.41億元，三季度末退保則為62.9億元。據此計算，其二、三兩個季度的退保金分別為8.74億元、32.49億元，其中三季度增長尤為明顯。

退保金突然大幅增加的同時，前海人壽的萬能險保費收入卻在顯著回落。一季報數據顯示，今年一季度末，前海人壽萬能險規模保費收入328.3億元，同比增長120.45%，二季度、三季度末分別為436.03億元、621.4億元，同比增長64.86%、45.44%。二、三兩個季度，萬能險保費收入不但增速逐季大幅下滑，收入規模也只完成約108億元、185億元。

“突然出現大規模退保，基本上有兩種情況，一種是產品設計存在問題，引發短期退保糾紛;一種是產品設計過於激進，承諾回報、收益過高，但在長期低利率的環境下，最終收益未達預期，引起投資者退保。”羅向名說，如果只是某個時點出現大規模退保，並不能說明太大的問題。

而問題也正在於此。一方面，萬能險保費收入持續下滑，直至近期被監管叫停，另一方面卻是退保持續上升。羅向名、黃建中均認為，萬能險等理財性質的短期產品，對激進的中小險企來說，就如同“水龍頭”一樣，如果水龍頭越來越大，在長期低利率的環境下，前期投資必然會增值不少，收益自然可以覆蓋資金成本，足以吸引更多資金，但目前，投資收益並不太理想，而萬能險被叫停，等於自來水全部斷掉，將會對相關險企產生極大的資金壓力。

對前海人壽來說，已然開始面臨這樣的窘境。一季度是保險銷售的旺季，萬能險被叫停之後，明年前海人壽將錯失產品銷售高峰期，大大降低籌集資金的能力;而另一方面，未來其將面臨更為集中的退保壓力。此外，中金公司此前在一份研報中分析，國內萬能險保單實際持有期限為12個月左右，而今年一季度，正是前海人壽萬能險銷售最多之時。在資金來源減少的情況下，其資金必將更為緊張。

資金壓力幾何

現金流最重要的來源被掐斷，退保金額急劇上升，如何維持流動性，並應對各種可能出現的資金需求，似乎已成為擺在前海人壽面前的迫切問題。

前海人壽10月30日披露的償付能力充足率報告顯示，截至三季度末，其凈現金流為185億元，好於二季度末的91億元，現金流狀況有改善的跡象。而2015年，其經營、投資產生的凈現金僅為38億元左右，籌資產生了109億元凈現金流。

資產結構方面亦有改善。三季報顯示，截至2016年9月底，前海人壽總資產為2296億元，其中貨幣資金388億元，定期存款276億元，兩項合計達664億元，以公允價值計入當期損益的金融資產298億元，可供出售金融資產282億元，合計580億元，長期股權投資333億元，投資性房地產102億元。

前海人壽方面認為，截至該季末，其流動性指標保持在合理安全的範圍，具備較強的抵禦流動性風險的能力，並用現金流壓力測試的方法對未來三年的現金流進行評估，綜合現金流壓力測試結果和流動性指標來看，未來各期現金流均為凈流入，資產流入有較強的持續性，且會根據預期可能出現集中退保及賠付情況做好流動性風險管理措施，整體未來三年的流動性風險較小。

但情況突變，上述結論是否成立有待觀察。問題的關鍵在於，萬能險被叫停，對前海人壽的影響究竟有多大，以及停止時間的長短。保監會12月5日叫停前海人壽萬能險業務後，隨即又派出檢查組，入駐前海人壽、恒大人壽檢查公司治理、財務、資金運用等問題。上述人士認為，目前核查內容、情況尚不清楚，如果存在違規、或違規較為嚴重，不排除影響前海人壽現金流的可能。

“前幾天傳言前海人壽萬能險出現集中退保，雖然後來否認了，但這也可以看出是一種動向。”黃建中說，近期前海人壽舉牌股票出現較大幅度下跌，而且目前監管收緊，可能都會對投資者產生顯著影響。在此情況下，對於集中退保不得不防。

黃建中稱，影響雖然很大，但並非沒有辦法，如果手持現金不足，需要組織資金急救，還可以拋售部分舉牌的股票籌集資金。前海人壽舉牌的股票限售期已滿，若無特別承諾，隨時可以減持。此外，若能找到資金，情況緊急時，也可以通過增資的方式籌集資金。目前，前海人壽除了所持萬科7.35億股，市值約180億元以外，其他持股超過5%的股票，市值總額也接近200億元，並且還有不少持股比例在5%以下的股票投資。

根據前海人壽2016年三季報，當季末其總負債為2029億元，而上述四項流動性較強的資產、資金總額就超過1200億元，接近於總負債的60%。

羅向名認為，萬能險被停，意味著現金流最大的水龍頭關掉了，確實會對流動性產生很大影響，但大規模退保不太可能。如果提前退保，保戶是有損失的，除非實際收益大幅下滑，因此集中退保出現的可能性不會太大，前海人壽也具備應對風險的能力。

孫正義沒白見特朗普 個人財富猛增20億美元成日本首富

據福布斯報道，受軟銀計劃在美國投資500億美元消息拉動，本周軟銀股價累計上漲6.1%，首席執行官孫正義(Masayoshi Son)個人財富也因此猛增20億美元至197億美元， 取代日本零售業億萬富豪柳井正(Tadashi Yanai)成為日本首富。而在過去兩年，柳井正一直是日本首富。

孫正義周二在和美國候任總統特朗普進行了45分鐘的閉門會談後表示，將在美國投資500億美元，創造5萬個新工作崗位。

孫正義以他在科技和電信領域的大手筆投資而為人所知。2013年，孫正義斥資220億美元收購美國移動運營商Sprint Nextel。他還曾有意收購移動運營商T-Mobile，後因反壟斷監管壓力放棄。孫正義還在2013年時斥資逾1億美元在加利福尼亞州購得一處豪宅。

軟銀在全球的其他主要投資包括阿里巴巴、英國移動芯片設計公司ARM和芬蘭遊戲開發公司Supercell。

2000年2月時，孫正義曾短暫成為全球首富，他的個人財富飆升到了760億美元。當時，軟銀持有包括雅虎、E-Trade在內的美國公司大量股份。

農業部：2016年全國農產品網絡零售交易額將猛增近五成

據新華社報道，農業部近日預計，今年我國農產品網絡零售交易總額將達2200億元，比2015年增長46%。

近年來，我國農產品電子商務進入高速增長階段，2015年農產品網絡零售交易額超過1500億元，比2013年增長2倍以上。農產品網絡零售商增加，交易種類日益豐富，農業生產資料、休閑農業及民宿旅遊電子商務平臺和模式湧現。

今年以來，信息進村入戶試點範圍擴大到26個省份的116個縣。截至目前，益農信息社已覆蓋2.4萬個行政村，開展便民服務1.1億人次，涉及金額39億元。

股價猛增兩倍 英偉達憑什麽?

下一個技術的大事件是什麽?當愛丁堡基金公司投資經理Paulina Sliwinska在矽谷尋求答案時，她並沒有在炙手可熱的初創公司23歲的創始人身上找到答案，反而是在一個創業23年的“老頑童”身上獲得啟發。

這個愛穿皮衣的“老頑童”就是英偉達(Nvidia)創始人CEO黃仁勛。黃仁勛23年前創立英偉達起，就一直從事芯片制造，並始終把這家公司當做初創企業來經營。而他堅持走圖形芯片的小眾市場的策略也終於獲得了回報。

納斯達克表現最好的公司

截至美股昨天收盤，今年英偉達股價已經飆漲了219%，突破105美元，成為納斯達克表現最好的公司之一。僅今年11月11日，英偉達三季度發表後第二天，其股價就飆升了30%。

今年英偉達爭取到了包括Sliwinska在內的眾多投資者的信任，成為炙手可熱的芯片制造商。英偉達CEO黃仁勛表示，旗下產品如果繼續針對電腦遊戲機器的小眾市場定位，將脫穎而出，而語音識別及無人駕駛也將成為公司的主要新技術。

Gartner半導體行業分析師盛海陵對第一財經記者表示：“英偉達不僅僅賣芯片，還賣板卡，而且擁有人工智能、深度學習以及加速計算等多個領域的研發，甚至已經擁有自己自動駕駛汽車。這是今年英偉達業績出現爆發的原因。”

據了解，在明年1月5日開幕的拉斯維加斯消費電子展CES上，英偉達自主研發的自動駕駛汽車BB8即將亮相。第一財經記者也收到英偉達的無人駕駛汽車的試駕邀請。

黃仁勛長期堅持的圖形芯片上的根本優勢正在快速發展的芯片的領域占據更廣闊空間和地位。尤其是在人工智能以及無人駕駛汽車方面的優勢已經得到回報，並顯著提升英偉達收入。在今年第三季度財報中，用於數據中心和車輛的芯片需求上升促使英偉達銷量猛增了54%，利潤也實現翻番，創下新紀錄。

“作為特斯拉今年最新的合作夥伴，特斯拉銷量的增長也推升了英偉達芯片的需求。”Gartner分析師盛海陵對第一財經記者表示。特斯拉的帶動下，英偉達正在成為投資人的新寵。目前Sliwinska所在的基金公司已經追加對英偉達的投資，現已成為英偉達第十大股票持有人。Sliwinska 說：“黃仁勛工作十分投入，未來10年的機會是驚人的。”

英偉達生產的圖形處理器英反映了市場的新趨勢。圖形芯片能呈現更真實的圖片，讓電腦遊戲玩家更加身臨其境，更具沈浸感。而在過去十幾年中，這部分市場非常小眾，電腦處理器和智能電話芯片大多被英特爾和高通壟斷。

在黃仁勛看來，公司業績的增長受益於在硬件及軟件方面的投入，尤其是對於電腦和汽車自主學習方面的投入。但是他表示自己最終的勝利還未到來，因為英特爾和高通也正在相關領域奮力猛追，而且英特爾每年投入研發的資金是英偉達收入的兩倍，而高通則擁有充裕的現金流。事實上，高通是目前擁有現金最多的芯片制造商。

“我們唯一能保證的就是我們創新的速度。”黃仁勛此前在接受媒體采訪時說道。

根據曾經為黃仁勛工作的英偉達員工反映，53歲的黃仁勛依然視英偉達為創業公司來運營，快速決策並要求快速執行。對於半導體制造商來說，這是非常難得的。因為芯片從設計開始，到投放市場以及進行生產可能需要耗費多年時間和數億美元投入。芯片公司通常會先發布路線圖，顯示那些複雜細節，然後據此創建團隊。而決定如何設立價值數億美元的工廠則需要全面周長計劃。

難以撼動的英特爾

熟悉黃仁勛的人都知道他睡得很少，經常深夜閱讀業務的材料。作為美籍華人，他仍然對自己中文要求很高，對翻譯很挑剔。雖然創建Nvidia並將其構建成最大的圖形芯片制造商已經使他成為一個億萬富翁，但是時刻保持危機感是黃仁勛成功的動力。

黃仁勛的擔憂是有道理的。英偉達成熟的對手英特爾，就位於加州矽谷Santa Clara 101高速公路對面。英特爾也是目前全球最大的芯片制造商。有分析師認為，英特爾如果將其它計算機功能納入其現有的處理器中，將對Nvidia構成潛在威脅。

事實上，當英特爾決定從2008年開始將芯片組技術應用到其產品中時，英偉達的芯片組業務幾乎在一夜之間消失了。盡管如此，在圖形芯片領域，英特爾從來沒有成功說服其高端計算機用戶從英偉達切換過來。而與此同時，英偉達正在努力推動用於數據中心服務器的快速增長的芯片市場，這一部分也是英特爾最賺錢的業務。

傳統數據中心是配載在由英特爾最昂貴的服務器芯片驅動的電腦上的，許多潛在競爭對手一直在試圖打破英特爾在市場上的封鎖。現在，由連接設備和在線服務創建的大量信息，壓倒了傳統計算機分析和使用這些數據的能力。而基於英偉達已經做了好幾年的工作，圖形芯片越來越多地被編程用來運行人工智能系統，這些系統可以執行任務，例如沒有人類的幫助就能夠閃電般快地識別圖像和語音。

雖然英特爾處理器在執行複雜操作方面極其快速，但是它們在同時執行多個任務的時候就存在限制。而在這部分業務上，圖形芯片的市場優勢就體現出來了：它們可以用於同時執行大量而又簡單繁瑣的任務。

目前谷歌和亞馬遜也正在把提供基於圖形芯片的計算作為其雲服務的一部分。盡管如此，大多數數據中心的工作還都是由英特爾的微處理器完成的，而其他類型芯片的供應商也在努力為市場定制低功耗的產品。現在，投資者認為英偉達正在引領為人工智能提供主要引擎的趨勢。Synovus信托公司的基金經理丹尼爾·摩根說：“英偉達是最為熱門的公司，你現在必須把它們放在列表的頂部，他們的定位很好。”

英偉達數據中心最近一個季度的財報顯示，收入為2.4億美元，較去年同期的8200萬美元翻了近3倍。盡管如此，這也僅勉強撼動了英特爾在處理器市場占有率超過99%的地位。英特爾的服務器芯片業務在最近一個季度的銷售額達到45億美元，帶來了超過20億美元的利潤。

去年猛增四成 澳大利亞成富豪移民首選地

2016年，全球百萬富豪們正在加快搬家。去年共有8.2萬百萬富豪完成移民，和2015年僅6.4萬富豪移民相比，增加了近30%。

澳大利亞打敗了傳統的移民目的國家——美國和英國，成為全球最受富豪歡迎的移民目的地，尤其受到中國和印度富豪們的青睞。

根據財富研究機構新世界財富(New World Wealth)的最新報告，截至2016年底，全球總共有大約1360萬名百萬富豪，合計財富高達69萬億美元(約合人民幣480萬億元)。該報告預計，下一個十年(2016年～2026年)，全球財富還將增長35%。而富豪表現最佳的國家多在亞洲地區，比如越南、中國、印度、毛里求斯和斯里蘭卡。

澳大利亞富豪移民增加四成

根據上述最新報告，2016年約有1.1萬名百萬富翁移民澳大利亞，和去年同期8000人相比增加了近40%，成為全球吸引富豪移民最多的國家。

雖然美國和英國等傳統移民國家也依然保持著強勁吸引力，但近幾年，澳大利亞在吸引來自中國和印度的富豪方面成績斐然。

上述報告稱，移民的富豪主要看中的是澳大利亞充滿陽光的生活方式和完善的醫療保障體系，這些都被比美國和英國更勝一籌。更重要的還有，澳大利亞的地理位置讓它免於受到來自歐洲難民潮的沖擊。因此，澳大利亞是生活以及撫養孩子最安全的選擇之一。

另外，商業優勢也在移民考量之中。澳大利亞是連接幾個新興市場國家最好的橋梁，給富豪們的全球化生意提供了極大便利。

特朗普上任不影響富豪移民

2016年，美國也吸引了1萬名外國百萬富豪，仍然保持高位。

新世界財富的負責人艾默思(Andrew Amoils)表示：“新的美國總統上任並不會對富豪移民產生巨大影響。我們預期，另一個高凈值人群移民美國的凈流入高潮將在2017年出現。”

加拿大也在去年接受了8000名百萬富豪移民。根據報告，中國富人最喜歡移民溫哥華，而歐洲富人更喜歡去多倫多和蒙特利爾。

法國富豪流失最嚴重

和上述幾個國家加速接受全球富豪的趨勢相反，法國正在遭受大批富豪的逃離。

根據上述報告，去年共有1.2萬名百萬富豪“逃離”法國。從2000年開始，這個國家總共凈流出超過6萬名百萬富豪。

報告作者將這種嚴重的流失現象主要歸因於宗教沖突，不少富豪因此舉家搬到英國、加拿大、澳大利亞、美國和以色列。其次，法國萎靡不振的經濟和最近的恐怖襲擊也是重要原因。

總體來說，犯罪、稅負和經濟問題是讓富豪逃離的三大主要原因。這種逃離讓人擔憂，因為富豪的出走總是會帶走一大批資金，從而對當地的貨幣、股市和房地產市場產生負面影響。

上述報告是根據財富數據、資產信息、投資者簽證信息、移民專家的訪談、第二公民平臺、財富管理師和房產中介等多方信息總結而出。

僅五分之一選擇投資移民

富豪移民和一般人一樣，也都會面臨簽證和護照的限制。移民投資項目越來越流行，尤其是對來自中東和亞洲的富豪群體。

但是全球也只有五分之一的百萬富豪會通過投資移民項目進入新的國家。上述報告作者表示：“大部分人仍然會通過工作轉變、第二個護照、配偶和家庭簽證實現移民。”

鋼煤助國企利潤猛增四成，中下遊能否跟上成複蘇關鍵

國企利潤猛增四成，煤炭鋼鐵厥功至偉。

官方數據顯示，今年前兩月，國有及國有控股企業利潤同比增長40.3%；全國規模以上工業企業利潤總額同比大漲31.5%。對此，萬博新經濟研究院新供給經濟學研究中心主任劉哲對第一財經記者表示，利潤大幅增長主要因為去產能帶來的價格上漲和補庫存周期帶來產量提升，預計短期內利潤仍會繼續改善。

國家統計局工業司何平解讀數據時也表示，應當看到，1~2月份工業利潤出現較快增長，較多地依靠煤炭、鋼材和原油等價格的快速上漲。雖然煤炭、鋼鐵和石油開采等行業利潤增長較快，但仍屬於恢複性增長。

交通銀行首席經濟學家連平撰文表示，雖然工業企業利潤增速大幅回升，但由於內部存在明顯分化，未來還要關註三方面問題：一是關註國企對民企利潤是“傳導”還是“擠壓”；二是關註上遊行業對中下遊行業的價格傳導效果；三是關註投資與消費之間的背離。

鋼鐵、煤炭行業人士也多認為，價格將逐漸走向平穩，企業應利用這段“美好時光”，對企業進行全面改革。

鋼煤“火熱”

石油石化、煤炭、鋼鐵等去年同期虧損的行業全部轉為盈利是國企利潤大幅上漲的主要原因。

“行業的確出現改善。”中國煤炭工業協會咨詢中心成功在接受第一財經記者采訪時表示，“通過化解過剩產能，煤炭產量下降幅度超過了需求下降幅度，煤炭價格恢複到合理區間，因此大部分煤炭企業盈利能力有所加強。”

進入3月以來，受供應緊張以及下遊需求好轉影響，動力煤產地和港口煤價格持續上調，煤價出現小幅攀升。最新一期的環渤海動力煤價格指數(環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格，BSPI)報收於606元/噸，環比上行7元/噸，已經連續第四期上漲，累計上行19元/噸。

“煤炭價格的反彈、市場條件的改善應該是企業利潤回升的根本因素。而煤炭市場條件的改善來源於宏觀經濟的回暖、煤炭供給側改革的效果。”中央財經大學中國煤炭經濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對第一財經記者表示。

鋼鐵行業的情況也如出一轍。江蘇省鋼鐵服務業協會執行會長陳達表示，全省鋼鐵行業在一季度效益良好，產銷率高，滿負荷生產。

“這是2012年以來少有的狀況。”有研究鋼鐵行業的媒體記者表示。

蘭格鋼鐵經濟研究中心首席分析師陳克新告訴第一財經記者，今年前兩月全國粗鋼表觀消費量同比增長11.6%。預計一季度同比增幅在10%以上，比去年同期提速至少15個百分點。2017年全年中國粗鋼表觀消費量(當年產量加上凈進口量)增幅將超過6%，甚至有可能達到10%。

不僅如此，國內鋼材的實際需求也在穩定增長。第一財經記者查詢發現，今年以來中國鋼材庫存消化能力明顯高於往年，庫存峰值後第三周的庫存減量為138萬噸，高出2015年、2016年同期消化量的近1倍。盡管目前鋼材庫存量高出前兩年，但仍處於歷史偏低水平。這就表明，今年以來所增產的鋼材量，基本上都進入了消費層面，也促進了實際消費水平的提高。

能否持久

價格不可能一直往上漲，如何穩定利潤是擺在煤炭鋼鐵企業面前的重要問題。

成功告訴第一財經記者：“部分安全、環保存在問題的煤礦停產，供應有所減少，加之全國電力需求逆勢增長，煤炭短期內供應偏緊，導致煤價有所上升。但隨著清潔能源開始發力，停產煤礦逐漸複工，進入消費淡季後，市場會推動煤價下行。”

邢雷也認為煤炭價格會逐漸穩定下來：“對於煤炭企業經營狀況的改善絕不能將希望全部寄托在市場情況的改善，中國經濟處於轉型時期，煤炭需求不會一直處於高速增長的狀態，應該將這段時間作為契機，進行企業改革。”

鋼鐵行業也存在同樣問題。蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴第一財經記者，雖然1~2月份鋼材市場價格大幅上漲，但3月份已經有所回落，“從目前市場運行來看，鋼鐵行業需求啟動，但由於1~2月份價格漲幅太大，3月份在需求承接不暢下震蕩下行，下遊需求釋放不明顯，使得價格持續疲軟運行。”

上海鋼聯高級分析師任竹倩也表示，由於下遊需求釋放節奏不及預期，加上央行收緊流動性，市場出現緊張情緒，導致上周國內各鋼材品種價格均出現不同幅度的下跌行情，“近期，鋼材市場下遊需求釋放速度與預期相差甚遠，現貨市場成交依舊不盡如人意，市場有進入停滯階段的可能。”

與此同時，煤炭和鋼鐵行業今年也都各有難處。

煤炭價格自2016年6月反彈以來，煤電企業生產成本大幅攀升，煤電矛盾日益激化，“煤電頂牛”案例屢見不鮮。

“寧夏煤、電企業掐架不是個例。早在去年底，華能、華電、大唐、國電四家電力央企陜西公司就聯合向陜西省政府提交報告，表示現在的電煤價格已經超出企業成本，要求政府上調上網電價。”恒豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦對第一財經記者表示。

“由於煤炭價格上升，燃料費用占燃煤電廠60%以上，因此燃煤電廠的盈利水平有較大幅度下降。”在成功看來，未來煤炭企業想要繼續改善盈利狀況則應繼續推動供給側結構改革，通過優化系統、減面、減產、減人的選擇調整煤礦生產布局，全面實施內部市場化管理，降低成本。

鋼鐵行業能否延續今年的良好開端則與去產能的完成情況密不可分。

發改委、工信部等多部委27日在京召開鋼鐵去產能工作會議，提出今年鋼鐵去產能要把握好“三條線”：第一條線是“底線”，確保完成5000萬噸左右的去產能任務；第二條線是“紅線”，要徹底取締“地條鋼”；第三條線是“上線”，要密切關註鋼材市場價格，防止市場出現大起大落。

蘭格鋼鐵相關分析師表示，能否徹底取締“地條鋼”是今年鋼材價格走勢的決定性因素， “(如果成功)市場上會一下子少掉了數千萬噸的鋼材供應量，而且是最低價格的供應量，全國鋼材價格將會發生顯著變化。”

“L型”下半程

本輪企業盈利改善對於實體經濟的幫助有多大？接受第一財經采訪的專家學者說法不一。

中國企業研究院首席研究員李錦對第一財經記者表示，國企營收和利潤企穩回升，一是受經濟基本面向好的推動，工業產品的供求關系出現了積極變化；二是鋼鐵煤炭行業在去產能的帶動下實現價格的恢複式上漲，企業實現扭虧為盈；三是國企進行“瘦身健體”，運營成本有所下降；四是新動能的形成。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群的觀點更為樂觀。他認為，從目前的基礎設施投資及房地產投資走勢看，中國增速換擋的一些周期性因素，比如城鎮化、房地產的長周期調整正從谷底走出來。在此基礎上，中國經濟整體處於企穩回升的階段。未來，隨著宏觀調控政策效果的進一步顯現，包括市場供求關系的改變，以及供給側結構性改革的進一步推進，中國經濟穩中向好的態勢會進一步加強。

然而，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，企業利潤大幅增長似乎與實體經濟複蘇關系不大，PPI(工業生產者出廠價格指數)從去年年初開始觸底反彈一路上行，並帶動工業企業盈利出現大幅改善，但工業增加值同比增速似乎依然不溫不火。具體來看，鋼鐵價格指數從去年年初觸底反彈後幾乎翻了一倍，但同期粗鋼日均產量並沒發生明顯變化，特別是作為去產能重點的非重點鋼企表現得尤為明顯。

連平認為，利潤回升主要集中在上遊行業，中下遊行業的利潤回升並不明顯，不少還出現下降，如電力、熱力生產和供應業的利潤下降39.3%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業利潤下降10.9%，其他制造業下降1.6%。

國金證券首席宏觀分析師邊泉水也表示，需要警惕的是，在貨幣環境收緊的預期下，下遊需求持續疲弱的影響，補庫存可能會在年中見頂，而下遊需求不足疊加庫存周期見頂回落，那時工業企業盈利能力將要承受更大考驗。

當然，總體來看，企業利潤及其他各類指標的逐步改善都表明，中國經濟正走在複蘇之路上。“我們可能已經告別了過去長達6年的去產能、通縮和資產負債表調整，正站在‘新周期’的起點上。”方正證券首席經濟學家任澤平則認為，從中長期角度看，中國正處於增速換擋“經濟L型”的下半程。