苏宁增资日本Laox 双品牌“狙击”国美、百思买

本刊在今年二月，曾報導印度裁縫Raja Daswani，想學大劉劉鑾雄，狙擊「抽水大王」官永義持有的永義實業（616）。「平地一聲雷」的Raja，過去半年密密掃貨，儲定彈藥，準備隨時提出全面收購。不過，上週二永義實業舉行的周年股東大會，讓這場狙擊戰寫下了結局篇。身為第二大股東的Raja，在會議期間發現公司六成多股東，都將投票權授予永義主席鄺長添，當中還包括他極力想拉攏的韓國籍第三大股東。原來絕大部分股東都跟他對幹，頓時晴天霹靂的Raja，自知狙擊失敗，大嘆一聲：「I am trapped（我墮入陷阱）！」本週二，永義更停牌，傳聞被收購，Raja欲成為上市公司主席的夢碎了。

今年二月Raja想狙擊永義的消息一出，永義股價在兩日內由四毫升上八毫，爆升了一倍！當時手持百分之廿六股份的Raja，雖然否認收購，令永義股價隨後打回原形，但原來Raja「口是心非」，一直「陰陰」買貨。至今他已持有百分之廿九，逼近官永義家族的百分之三十一點七股權，只要Raja多持百分之一，達至三成股權，便可提出全面收購。上週二，永義於長沙灣的辦公室召開股東大會，投票通過財務報告及重選董事。開會前胸有成竹的Raja，表示一定會舉手發問，搞寸Party。「佢今年供過一次股，抽水六千幾萬，但無做過任何，我一定會質問佢要錢做乜，我要向管理層施壓。」Raja說。

投票權全歸主席

股東會於當日早上九時正開始，Raja早於八時半已到場。會議室內小股東只有小貓三、四隻，而一副戰鬥格的Raja，與會議室內任何一名董事或小股東均報以微笑，神態輕鬆。當股份過戶登記處安排的監票員到場，各股東陸續拿取自己的投票表格時，Raja在面的登記表格上，赫然「偷瞄」到鄺長添所代表的股份數目，寫二點七五億股，這比港交所刊登、由官永義家族持有的百分之三十一點七多出一倍，接近六成三！滿腦子疑惑的Raja，這時候表現得坐立不安，時而轉坐姿，時而「un」腳。直至鄺長添宣讀所有議題後，已按捺不住的Raja大聲以英語發問：「How come you have 2.75 million proxies? That's over 60%， and you are the majority！（為何你有二點七五億代理投票權？加起來已佔總發行量的六成多，你一人已佔大多數！）」曾是大律師的鄺長添，攤開雙手擺出一副無辜狀，語帶輕佻地以港式英語回應：「I don't know! I know nothing! The shareholders nominated me, I just know this morning.（我唔知，股東們選擇搵我做代表，我也是今朝才知。）」這時Raja仍想發問，但已有永義的女職員催促監票員點票，監票員指Raja仍未在票上簽署。該名女職員即說：「理得佢啦，快收票啦，佢唔簽佢事！」

授權信顯玄機

會後Raja走向鄺長添，與對方握手，笑追問會議上的問題，而鄺長添亦「皮笑肉不笑」，一味以「唔知」、「唔認識授權人」等說話敷衍Raja，再極速鬆人。Raja唯有向監票員埋手。監票員向Raja展示一封信，信上指有多名股東將持有的股票，授權予主席鄺長添投票。當中Raja赫然發現，第三大股東、持股一成一的韓國人Park Jong Yong，原來亦有將投票權授予鄺長添。Raja一早深知只要拉攏Park Jong Yong，持股量就多過官永義，可輕易掌控公司，結果這半年間他不斷找方法接觸對方，就連facebook、twitter等都不放過，不過未獲理睬。據監票員指，股東在開會前四十八小時內，可任命任何一人代理出席股東會，而被任命者可以是該公司主席。Raja深深不忿，不斷向監票員投訴，指永義「自己友玩晒」，但監票員指事件屬合法。Raja憤怒說：「It's legal，but it's immoral（這是合法，但不道德）！」

完全係打劫啦

最終股東會上的議決事項，全部均以近七成票數通過，反對只有三成，結果一面倒。火上加油的是，其中一間替Raja託管股票的外國銀行，沒有處理Raja手頭約一千萬股永義股票，故未能及時將該批股票代理權授回Raja，令Raja到爆燈。對於一心收購永義的Raja來說，股東會一役絕對是晴天霹靂。本週二永義根據《收購與合併守則》停牌，似有後，雖然Raja死撐沒有不快，但與平日雙眼發光、充滿自信相比，從其鬱悶的眼神中，可見Raja心事重重，即時「謝晒」。

派咭片擴充本業

現時Raja持有的兩成九永義股份，平均價約四毫，投資額六千萬，現時永義股價徘徊於三毫四、五之間，成交疏落，Raja說這批資金已被「鎖死」，「It's totally robbery！（完全係打劫）」Raja突然爆發：「原來韓國佬都係佢人！唔怪得之我facebook add佢都唔睬我！（你有咩打算？）唔唔得啦！依家所有人都知，永義基本上係無街貨，所有貨都係佢人住，一到投票就佔七成票。無人會要我貨，因為點都收購唔到，亦唔到控制權！」其後冷靜了一會的Raja又再連珠炮發：「同樣解釋到，點解永義無街貨，無成交！電影橋段呀！」有消息人士指，有內地人已睇中永義欲提出收購，故就算Raja向官永義多番接觸，要求合作或賣盤，對方都未有理會，「永義隻殼好乾淨，太湖湖州塊地好大好靚，有二百萬呎，可以起房地產，有大陸佬想買永義，官永義梗係想自己賺！」Raja當初入股，同樣亦是看中永義的NAV（每股資產淨值）有一點三元，但股價只是三毫多。雖然手上股份要「死」，火氣頂上心口，但身為生意佬的Raja，仍不忘裁縫本業，隨時隨地把握機會?生意。當日股東會後，Raja竟向永義的律師等人遞上Raja Fashions裁縫店咭片，叫對方日後幫襯做西裝。他大賣廣告說：「你做律師的，一定要靚西裝，過來幫襯我啦！」對方律師亦回應說：「原來就係你！我好多網站都見過Raja Fashions！」

裁縫生意印銀紙

Raja一向喜歡為本業宣傳，過去一年不斷透過Google賣廣告之外，今年三月更花近百萬元，參加多個團購網以平價做西裝吸客，緊貼潮流。在八十年代便於尖沙咀做裁縫的Raja，由鋪面、辦公室至貨倉均在尖沙咀金馬倫道的商業大廈內，分幾層運作，相當不便。Raja把心一橫，去年十月以二千八百萬元，買入紅磡一座工業大廈、面積達一萬八千呎的頂樓全層，改建成一層過的總部，並添置了織布機等不同重型機器，準備一條龍做布疋生產、檢查及製衣。「Raja Fashions係印銀紙地方！」Raja說。依記者所見，Raja Fahsions的新總部，有近一萬呎已用作存放布疋，數量之多為裁縫店少見。他又表示，裁縫店過去半年生意額上升，因此增加不少人手。「依家請多人幫手，而且我工作俾晒我仔女跟，我負責睇股票，哈哈哈。」雖然今次戰敗，但Raja仍想找機會做上市公司主席。「今次係衰，我會搵另一間公司做目標。」提起永義以外的其他股票，Raja才再展露招牌笑容。「我最鍾意泛海（129）、匯漢（214）和力寶（226），表現唔錯呀，唔似永義，人實業股o架，我同管理層傾過偈，好務實，我會繼續入貨！」Raja說。

韓廠一手抓代工、一手攻品牌庫克統帥鴻海、夏普聯軍狙擊三星

2012-4-9 TWM

當全球一年熱銷逾九千萬支 iPhone，售價六百美元裡，韓廠賺走的蘋果財是台、日的近五倍，這個數字將讓鴻海郭台銘、蘋果執行長庫克，都坐不住。他們一個要降低韓廠供貨比重，一個要吃掉韓廠手上的零組件供貨權，一場台、美、日聯手狙擊三星的大戲，就此揭幕。

撰文‧林宏文

「未來若不是屈服在韓國勢力之下，不然就是坐以待斃，但這兩種情況都不是我們想見到的，因此，我必須做出決定。」這是在鴻海集團以新台幣四七三億元入股夏普後，夏普會長片山幹雄接受《東洋經濟週刊》訪問時，被問到為何引進台灣鴻海的資金時，很沉痛地回答。

夏普，是一家擁有百年歷史的企業。三月二十七日，片山幹雄卻得出售部分經營權，來換得鴻海的救命資金，就連夏普最引以為傲的全球唯一一條面板十代線ＳＤＰ（Sharp Display Products），也因鴻海董事長郭台銘以個人名義投資，交出四七％股權。

其實，片山幹雄要賣股換資金的內心掙扎，比誰都沉痛。他從一九七八年就加入夏普，歷任夏普海內外各種職務。所以近年來韓廠崛起壓倒日商，這些大趨勢的轉變，片山幹雄的體悟比誰都深，尤其在他的任期內，夏普出現創立百年來最大的虧損，也逼得他不得不破釜沉舟，成為率先引進台商資金的日本大廠。就在片山幹雄宣布引進鴻海資金的四天後，四月一日這天，他也將社長（總裁）一職，交棒給常務董事奧田隆司，正式退居夏普會長（董事長）。

然而，夏普只是日商受到韓廠擠壓的一個例子，在面臨歐美經濟疲軟、日本大地震、泰國洪水、日圓升值、韓國與中國企業挑戰等五大因素，日本電子巨頭紛紛出現歷來最大虧損；除了夏普，索尼、松下也逃不過這個劫難，同步在四月一日新會計年度開始之際，大換血，更換社長。

從第二次世界大戰後，用科技征服全球的日本企業，到今日被韓廠甩在後頭，甚至還面臨被淘汰的危機。攜手台廠，成了日廠最後一搏的選擇。

韓廠有多會賺？

賺走的iPhone財是台日總和近五倍攤開蘋果的iPhone、iPad供應鏈來看，若以為台灣能靠著鴻海撐起大片江山，跟著大賺蘋果財，那就錯了！事實上，在蘋果產品價值供應鏈中，台廠與日廠能分得的利潤，根本少之又少。

以iPad為例，蘋果留下三○％的利潤，韓廠端走七％，而台灣一串蘋果概念股只分得了二％，日廠更僅一％。即使是一年全球熱銷逾九千萬支的iPhone，蘋果獲利更驚人，賺走五八．五％，韓國賺走四．七％獲利，但台廠、日廠卻只能各分得○．五％。

換言之，當台灣跟著蘋果概念股狂歡時，我們真正賺到的利潤，就算加計日商，都遠遠不及韓廠，只有韓廠的約五分之一！

光看這個數字還不夠驚人的話，進一步細究iPhone及iPad的成本結構，以一支零售價五四九美元的iPhone 4為例，真正支付給鴻海組裝的代工費用，其實只有十美元。

說穿了，鴻海在iPhone、iPad成本結構裡，扮演的角色非常小，真正分得的利潤也有限，這對每年砸重金投資，就為生產iPhone、iPad布局的郭台銘來說，心裡當然不平衡。

他得想辦法在蘋果供應鏈裡拿下更多獲利，光靠調漲代工費用，是沒有用的，他必須把垂直整合做得更好，最好是iPhone、iPad所需的零組件，鴻海都能提供。所以，如何進占利潤率更高的關鍵零組件，成了郭台銘提升鴻海在附加價值的最重要課題。

要想拿下更多蘋果財，我們嘗試進一步分析：在蘋果產品裡，韓廠之所以能占去高利潤，三星壟斷多數關鍵零組件，絕對是重點！其中包括ＤＲＡＭ、快閃記憶體、面板和微處理器等，幾乎都緊抓在韓廠手裡，像是iPhone，三星及ＬＧ等韓廠提供的零組件，就占了整體成本的二六％，台廠、日商全被壓倒在地。

這些數據，絕對令郭台銘、片山幹雄大感緊張。但危機意識最強的人，還在最後面，那就是一向對零組件供應鏈予取予求的蘋果執行長庫克。

當蘋果公布去年第四季創下新高，市值再度改寫歷史，這一季裡，蘋果賣出了三七○四萬支iPhone、一五四三萬台iPad，蘋果供應鏈也跟著歡欣鼓舞之際，三星這一季賣出的Galaxy手機達到三六五○萬支，僅以五十四萬支輸給蘋果。

韓廠有何本事？

三星「學習力」超強反過來吃掉客戶庫克這個執行長的位置，當然坐得不安穩。掌管蘋果供應鏈的他，愈來愈感受到三星已經追了上來，而且讓蘋果大感芒刺在背，他得拔掉這根刺！

若說韓廠從蘋果供應鏈中賺走不少錢，這並不是讓蘋果感到威脅的重點，真正讓庫克頻頻與郭台銘碰面會商的關鍵是什麼？應該就是韓廠的學習力。

韓廠最令客戶頭痛的，從來不是壟斷關鍵零組件的價格，而是在供應零組件的過程，從中學走客戶的know-how，然後回頭用到自己的產品上。試著把蘋果推出新產品的時程，與三星跟進的速度比較，你會發現當蘋果iPad問世後，遠遠領先其他電腦廠，惟有三星能在六個月內，整兵練武，推出七吋的Galaxy平板。

在智慧型手機更是如此，三星不僅學蘋果，也全面吸收其他手機品牌的優點，並把諾基亞擠下全球手機龍頭的位置。

難怪蘋果創辦人賈柏斯在世時，就嚴詞批判三星只會抄襲，在iPad 2發表會上，賈伯斯更毫不客氣地說，一一年將是「抄襲者的一年」（Year of the copycats），並點名三星就是其一。

不只賈柏斯不爽三星，提供三星平板電腦Tegra晶片的美商輝達（nVIDIA）執行長黃仁勳也說，「三星顯然從與蘋果的合作中學到一些東西，並用在它們的產品上。」黃仁勳說，三星為蘋果iPad代工最核心的處理器Ａ５晶片，但自己也很快就學會，並推出類似產品，因而不再需要仰賴輝達，取消原先下單的晶片。因此，隨著三星切入晶圓代工產業，並積極邀請輝達到三星下單，但黃仁勳仍決定把大部分訂單交給台積電，原因無他，就是擔心將訂單交給三星做，有朝一日也將面臨蘋果今日的窘境：三星成功學走技術，反過來吃掉輝達。

正因為韓商這種高度的滲透力，贏者通吃的市場結構，讓全球電子廠商都同步感受壓力。所以，庫克要想拔掉這根刺，就得仰賴郭台銘，庫克想要逐步降低韓廠零組件供貨比重，郭台銘想要供給蘋果更多高毛利零組件，造就了這樁鴻海、夏普結盟的美事。

「韓廠供給蘋果的零組件那麼多，鴻海內部一定評估過，哪些零組件是他們有辦法能取而代之，哪些是一時半刻無法的。例如記憶體，爾必達走上破產一途，讓郭台銘得跳出來要政府救ＤＲＡＭ，這就是蘋果無法換掉韓廠的零組件。可是面板就不一樣了，夏普手上有技術、鴻海有出海口，啪！一拍即合。」業內人士觀察，鴻海、夏普聯手，蘋果的角色不會少，甚至有一說傳出，鴻海、夏普「結婚」，證婚人正是庫克。

至於台日聯盟能夠發揮什麼效益呢？工研院知識經濟與競爭力研究中心首席研究員陳清文說，台灣與日本角色互補，可以合作並走技術差異化的路線，才能跳脫單純產能競賽的老舊戰略。例如日本已將索尼、東芝、日立三巨頭的中小尺寸面板進行整併，夏普在下世代大尺寸技術很有實力，台灣則在微投影技術領先全球，未來台日聯盟應該有機會抵禦以有機發光二極體(ＯＬＥＤ)技術為主的韓國。

台廠要如何突圍？

加強與日本、中國結盟打進iTV供應鏈陳清文認為，明年要問世的蘋果iTV，將是面板產業的救世主，台日聯盟要加緊布局，才有機會抓到商機。

確實，在蘋果近期熱賣的New iPad產品中，近來就傳出散熱問題嚴重，主因是當面板的解析度提高四倍時，不僅散熱問題難以解決，高耗電量更造成電池使用時限縮短，未來iTV的電視面板將更大、更亮，面板技術問題更需要提前解決，這是台日聯盟未來的挑戰與商機所在。

由於面板是目前許多電子產品的關鍵技術，若台日聯盟可以將面板順利打進蘋果供應鏈，衍生的商機將不小，從面板驅動ＩＣ、發光二極體(ＬＥＤ)到散熱等技術，也將有機會大幅提升台灣及日本在蘋果供應鏈中的價值及利潤。

因此，除了鴻海與夏普結盟，未來預料將會有更多台日聯盟即將成形，近來友達董事長李焜耀也已提出，可能會尋求日本或中國企業的投資入股，而資金需求更大的奇美電，也不排除類似的可能性。

陳清文也認為，未來台日聯盟後，更要積極推動兩岸聯盟，由台灣提供大量的製程技術與設備，中國提供全額資金與面板訂單，讓兩岸面板上中下游生態鏈可以精準對接融合，而且台灣目前ＬＥＤ及背光技術仍領先許多，讓兩岸從競爭變成合作，將讓兩岸都可以立於不敗之地。

台美日聯手狙擊三星！

隨著三星的Galaxy系列手機與平板電腦大賣，讓庫克不得不與鴻海聯手，發動「狙擊三星」計畫，進一步降低三星在蘋果供應鏈的影響力。

三星總裁李健熙

靠著掌握面板、記憶體等關鍵零組件，三星在蘋果供應鏈占有極高的利潤，甚至學得精華用在自家產品，成為蘋果的心頭一大患。

鴻海董事長郭台銘

鴻海在蘋果供應鏈分得的利潤價值相當有限，若想在iTV再下一城，勢必得結盟夏普，拿到關鍵技術，甚至將三星擠出蘋果供應鏈。

蘋果執行長庫克

面對三星步步進逼，如何稀釋它在蘋果供應鏈的影響力，成為庫克不得不面對的課題。因此，蘋果促成鴻海、夏普結盟，企圖讓夏普取代韓廠，成為面板主要供應商。

夏普會長片山幹雄

面對百年最大虧損，結盟鴻海成了片山幹雄不得不做的決定。由於夏普已有一座面板廠供貨給蘋果，引進鴻海資金後，將有龐大出海口做後盾，可望擠下三星，讓十代線轉盈。

韓國在蘋果價值鏈中獲利超過台、日

iPad價值鏈

蘋果獲利30%

通路和零售商15%

美國非蘋果供應商2%

台灣供應商2%

日本供應商1%

韓國供應商7%

其他價值分配5%

非中國勞工成本5%

中國勞工成本2%

材料成本31%

iPhone價值鏈

蘋果獲利58.5%

歐盟供應商1.1%

美國非蘋果供應商2.4%

台灣供應商0.5%

日本供應商0.5%

韓國供應商4.7%

其他價值分配5.3%

中國勞工成本1.8%

材料成本21.9%

其他3.3%

台、日科技業合作越來越緊密

時間合作先例

2009年７月索尼（Sony）與台灣大同、遠傳等電信業者進行數位內容的合作、技術移轉及授權2010年４月鴻海與索尼達成墨西哥及東歐的液晶電視製造廠收購協議2011年11月台灣電子設備協會(TEEIA)與日本大分縣半導體產業聚落（LSI Cluster）合作投資案2012年２月台灣友達與日本出光興產達成

OLED策略聯盟

2012年３月傳索尼技術人員進駐友達攜手開發AMOLED、IGZO等高階面板鴻海收購夏普股權，取得10%股權

夏普遇百年最大虧損

鴻海資金成救命丹

成立於1912年的夏普，擁有百年歷史，卻因面板景氣太差，造成史上最大虧損，讓急欲掌控更多面板產能、為iTV做布局的鴻海，成為夏普救命符。

夏普之所以取名為Sharp，最早是因1915年發明自動鉛筆（自動鉛筆日文發音為sharp pencil）。事實上，夏普就是以發明見長，例如日本第一台國產電視機、第一台微波爐、第一台全電晶體╱二極體桌上型電子計算機，都來自夏普。因為和卡西歐公司在計算機方面競爭激烈，開始致力研發液晶技術。另一方面，也開始量產太陽能電池。此外，夏普在傳真機、微波爐、電子字典、多功能事務機、液晶電視、手機等產品也沒有缺席。

夏普以開發獨創商品著稱，尤其擅長液晶顯示技術，幾乎和液晶畫上等號。該公司主要實施兩個策略，第一是「循環策略」，也就是開發技術先進的零件，再用這種零件研發出有特色的商品；或者零件使用在商品上之後，再讓這種零件的目標更明確、性能更好。另一則是「唯一策略」，製作別人沒有的零件或商品，目標是成為「有價值、獨一無二的企業」。

由於夏普向來採取垂直整合模式，從開發到生產都獨自完成，液晶面板也自行生產，並組裝成電視。這種模式需要不斷創新技術，持續挹注巨額資金，在競爭激烈的現在，形成沉重負擔。結束於今年3月底的2011會計年度，因為日本液晶電視和手機銷量銳減，預估會出現淨損失2900億日圓。（孫蓉萍）電子設備占夏普營收大宗──2011年度各部門營業額占比

電子設備65.2%

影音．通訊設備47.2%

健康．環境設備8.9%

資訊設備9.1%

電子零件34.8%

液晶20.3%

太陽能電池8.8%

其他電子裝置5.7%

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