為什麼說中海油大檸樂？回依馬達 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/07/blog-post_21.html

http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20110713/072510138278.shtml

“此前中海油也發生過一些小事故，而且渤海所產的石油油品不理想，因而公司希望進一步開发油品更好的東海和南海的石油。但近期相關重大事故的相繼發生，將可能延遲其“深海大慶”目標的實現。”

這段文字就是我說的大檸樂，因為它說明新管理層唔掂，這就意味著：

第一， A股上市無望，現在壇野都搞不掂；

第二， 中央不會再放那麼多東海和南海油田資源給它，要觀察一段時間。

而這兩點，恰恰是一直以來中海油最吸引人的地方。

渤海漏油的關鍵，不是在於賠償，而是在於越來越朝中央對中海油觀感惡化的方向發展。

另外，回答你為什麼中石油可以無事，而中海油大禍：

第一， 中石油資產多數不上市，而中海油資產多數上市。

第二， 中石油是“共和國長子”，朝中高層很多是中石油出來的，照得住。中海油沒有政治背景。中石油董事長是中央委員，而中海油不是。

第三， 陸地漏油和海上漏油，對生態的影響截然不同。

第四， 不可忽視的是，美國人會不會出什麼招，把水攪混。

我為什麼崇拜謝國忠 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100sql7.html

對成長型投資者的當頭棒喝 ——評《雪球為什麼滾不大》 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dred.html

李寧為什麼得了最低分

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6849

我為什麼想辭職:一個投資經理的告白

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-20/4NMDcyXzM1ODY4Nw.html

見到吳剛（化名）時，他已經是連續第七天在出差。

吳剛從事的是當下最熱門的職業——PE。他在某本土知名投資機構任職多年，並混到了投資總監的職位。

上次見他還是幾年前的事了。和那次的印象一樣，他依然電話不斷，最大的變化莫過於他頭髮的顏色：從全黑變成了花白。

「我打算辭職了。」剛坐定的吳剛，一臉淡然地說。

這話卻不能讓聽者淡然。要知道，吳剛所在的投資機構正處在其創立以來最好的時候，這兩年不僅IPO獲利頗豐，而且名聲大噪。頂著這樣一家基金的光環去看項目，也的確讓吳剛覺得，在同行中「有優勢」，甚至「有面子」。

外表光鮮的背後

在這樣一個看起來「光鮮」的行業並且是「光鮮」的機構任職，為何還要離開？

吳剛一口氣說了一大串的理由：

我現在感覺太累了，每天到處飛，每次回家最多能待上一兩天就又要出差。但這不是關鍵，最關鍵的是，目前基金的這種現狀，越來越讓我覺得無法適應。

其一，你也看到，我們基金在接二連三地募資，而且規模越來越大。但現在投的好多項目，看上去都莫名其妙。想想也是沒辦法的事，錢擺在那裡，不投不行。

而投了的項目又沒人管。像我這樣處在一線的基金經理，從信息收集，到請第三方機構做DD，再到談判和最終投資，全部要一個人完成，根本沒有精力做投後管理。

現在很多基金都是靠賺管理費的。你想想看，50個億的規模，2%的管理費，一年是多少錢？我感覺我們也是這樣的。有些人可能覺得無所謂，反正賺不賺錢是幾年以後的事，先混過了這一段再說，但我不願意做自己不喜歡做的事情。

其二，投資決策流程。最瞭解項目的是像我們這樣在一線的人，但我們只是扮演收集信息與回答投委會提問的角色。投委會是最高決策機構，他們主要根據項目相關的文字資料，及我們對一些問題的回答做判斷，最終投票決定投資與否。項目太多了，他們根本沒辦法逐一實地去考察。

投資，尤其是早期投資，應該是一門藝術，而不應該像現在這樣，用一系列條條框框去套，更不應該把它做成標準化、流程化、工業化的東西。

其 三，激勵機制的問題。比如，在這個時點上，共投了10個項目，每個項目投下去1000萬，而今年只有1個項目退出，從1000萬變成了1.5億，其它9個 都未退出。這時候，要先扣掉其它9個項目的原始投資成本再計提獎勵；我覺得，這樣做好處是可以起到約束作用。但即使這樣核算出的獎勵，還要先扣留一部分作 為風險保證金，幾年後再予以發放，我現在都40多歲了，等退休了我還要錢幹嘛？再如，在單個項目進行提成核算時，要扣掉平時的差旅費，還有一些所謂的公攤 費用。我覺得這有點過了，我不知道管理費是用來幹嘛的？搞的我有好項目也不願意拿進來。

我覺得沒必要這樣下去了，我想休息一下，好好生活了。

所幸，這些年，我自己留了個心眼，沒有在這裡使全力，跟著圈內朋友做了些個人投資，賺了些錢。不然，40多歲了，還要過著很貧寒的生活。

我覺得，接下來能把自己的錢管好，一年投1個，甚至兩年投1個項目，都會比現在好得多。

還會有多少個「吳剛」？

吳剛是個案嗎？

這 已經不是記者第一次聽到業內人的如此「心聲」。幾個月前，一位同行向記者提起，她剛接到一個朋友A的電話，對方要離職了。彼時，A是本土PE機構B的投資 經理。B其以大規模團隊進行多點覆蓋的方式，成為國內冉冉升起的PE新星。除了找項目的壓力，A稱，長期的出差也導致其婚姻亮起紅燈，精神幾近崩潰。

清 科的統計顯示，2002-2010年，中國創投市場無論是新募基金數還是募集總額，都一路高歌猛進，年度新募基金數量從34只達到158只，而年度募集總 額也從12.98億美金躍升至111.69億美金；清科預計，2011年，中國創投市場新募基金數量將突破去年的歷史新高，募資總額將達300億美元。

一位投資人在微博上用「PE大躍進」來形容當下市場的狂熱。他甚至認為，一些機構迅速投資，再迅速融資的做法「首要目的是賺管理費」。

在各種競爭和壓力之下，激勵機制也成為影響PE、VC從業人員去留的重要因素。根據清科的調研，現階段本土VC、PE在薪酬體繫上並沒有完全遵循公平性、競爭性及激勵性原則，相比之下，外資機構薪酬體系中各項收入水平要明顯高於本土機構。

Yahoo為什麼賺不到錢

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6974

[轉載]轉載：為什麼抄底的又是巴菲特 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100wavt.html

做個記錄

  在近期因美國信用危機而引發的股市暴跌中，有人恐慌殺跌，有人悄悄抄底。此時，一個熟悉的名字--投資大師沃倫·巴菲特再次出現在了抄底者名單中。
當地時間8月15日，巴菲特出現在美國公共電視台的"查理·羅斯訪談"節目。巴菲特說："上週一，我們在股票市場的買入資金超過2011年的任何一 天。"巴菲特所提及的"上週一"--8月8日，便是美國主權信用被降級後的首個交易日，華爾街三大股市悉數暴跌，其中道瓊斯指數重挫634.76點，跌幅 達到5.55%，成為自2008年12月以來最大單日跌幅。
此前--8月11日，巴菲特對美國《財富》雜誌表示，目前沒有任何跡象表明新的衰退正在臨近，他正利用市場大跌機會入場低吸。巴菲特還說，"跌得越厲害，我買得越多。我們正在入場。"
一些投資者至今也不明白，在股市大漲、許多人紛紛追漲中，為何總不見巴菲特的身影；而每當市場大跌，在低位成功抄底的為什麼總是巴菲特。
--正確的投資觀。巴菲特有一句經典的投資名言："當別人貪婪時你需要害怕，但別人害怕時你需要貪婪"。在本輪股市下跌中，許多投資者被暴跌嚇出一身 冷汗，一時間看不到股市的希望和未來。但巴菲特正好相反，在多數人感到恐慌之時，他並不認為"新的一輪衰退"將會到來，他說，"股票價格越低，我越會買， 我們就是做這個的。"與多數人反向思維，樹立正確的投資觀，正是巴菲特屢次成功抄底的秘笈之一。
--良好的執行力。有些投資者經過股市多年的磨礪，也總結出了不少成功經驗，樹立了正確的投資觀，不再追漲殺跌，但卻時常錯過機會，最終收益不大，原 因之一便是執行力不夠強，沒有把正確的投資觀落實到實際操作中，而是"想法歸想法、操作歸操作"。而巴菲特的特點是"言行一致"，怎麼說就怎麼做。在接受 《財富》雜誌採訪時巴菲特說，美國經濟不會出現二次衰退，現在已出現抄底良機。就在接受《財富》雜誌採訪前後，正趕上股市大跌，巴菲特大量買入股票並告訴 《財富》執行主編安迪·賽維爾，他沒有因市場大跌而自亂陣腳，反而正在利用市場動盪機會逢低買入。
--難得的平常心。借市場大跌抄底絕對需要勇氣，因為每次大跌後，市場不會告訴投資者"底在哪裡"。正因為如此，不少投資者都擔心大跌後仍將大跌，所 以在大跌後不僅不買入反而賣出股票。巴菲特敢於在市場大跌後買入股票，很大程度上得益於他的平常心。巴菲特抄底買入股票後從不指望它會在短時間裡出現大 漲，也不奢望買入的股票個個都能帶來可觀收益，而是在理性操作的同時，做好兩手準備，積極應對。
巴菲特之所以能在眾多投資者中脫穎而出，成為投資大師，除了會挑選品種外，還與成功抄底密不可分。在巴菲特的投資生涯中，經歷過無數次股市暴跌，也把 握了無數次抄底機會。最近一次成功抄底是在上一輪金融危機暴發前後。2008年10月，雷曼銀行破產後1個月，巴菲特乘機宣佈，其掌控的伯克希爾·哈撒韋 收購價值30億美元的通用電氣股票。巴菲特說，儘管美國經濟極其糟糕，但他正購買美國股票並期待股市長期上漲。結果，從2009年3月至2011年7月， 道指完成了一輪最高漲幅達125%的超級牛市。在經歷了成功抄底和隨後大漲之後，巴菲特再次滿載而歸。
巴菲特本次抄底，最終能否像上一輪抄底那樣大獲全勝，還需要時間檢驗。但不管最終結果如何，在之前買入股票的所有投資者中，巴菲特極低的建倉價格已為他日後勝出奠定了紮實基礎。

為什麼張蘭不值得同情? 東方愚

http://www.zhanghua.org/?p=4582

俏江南創始人、53歲的張蘭最近發飆了。

事情的起因，是她對對外宣稱，當年俏江南「最大的失誤是引進鼎暉」，並稱「他們什麼也沒有給我們帶來，那麼少的錢佔了那麼大的股份。就當我們交了學費吧。」

一句話激起千層浪。知名創投人士閻焱揶揄張蘭道，「不知道鼎暉是否拿了把刀架在俏江南的肚子上籤的約，若那樣，這場『婚姻』就一定是鼎暉的不是。商業的基石是對契約的尊重和執行，一千年前的商人就知道誠信乃一切商業活動的根本。」

有人覺得閻焱有些趾高氣揚，於是不以為然地道：「（鼎暉）佔了便宜就是佔了便宜，還不准人家罵，並說人家不遵守商業道德，好像自己靠忽悠投進了企業是正統大道一樣！」而閻焱隨即回應稱：「您也忽悠試試，看哪個企業您能忽悠進去？」

張蘭為什麼會罵投資人？她最近遇到什麼煩心事嗎？她覺得俏江南現在羽翼豐滿了嗎？

最大的煩心事或許是俏江南上市計劃一再擱淺。記得四年前張蘭就嚷嚷著有意上市，但到今天仍然沒有實質進展，形成對比的是，俏江南的同行——小南國集團今年8月中旬參加港交所上市聆訊，可謂掛牌在即。俏江南瞄準A股而且是中小板上市，它顯然是想估值高一些，融資多一些。

2008年拿到融資的時候，俏江南曾野心勃勃，說到2009年底的時候，在國內開店數量要到100家，海外要到50家，但到了今天，其全部門店數量 仍只有50家左右。不過張蘭不改自己一幅「捨我其誰」的姿態，號稱「十年內俏江南要進入世界五百強，二十年內俏江南將進入五百強前三強」。

大未必美。可是俏江南的業績究竟怎麼樣，現金流情形到底如何，外人誰也不知道，張蘭家族從來都是諱莫如深。俏江南不是上市公司，你沒有信息披露的義 務，但是四五年前的時候，你的單店裝修投資都在2000萬元以上，並聲稱蘭會所的投資高達3億元。對於前一個數字，你可以說是為了追求高品質，但對於後一 個數字，俏江南是否在源源不斷向蘭會所及881會所輸血？

俏江南或許是個賺錢的企業，但卻具有浮誇的習慣。張蘭在精神上也是分裂的——一邊要想讓外界信服自己的強大，一邊又對透明化誠惶誠恐，一邊說俏江南 不做家族企業，一邊又讓兒子汪小菲接任CEO。可是無論怎麼樣，哪怕你現在已經進入了世界五百強，契約精神都得遵守，否則俏江南「全球品質、中國氣質」的 口號就會成為天下最大的笑柄。

而對於張蘭所說的鼎暉「那麼少的錢」拿到了「那麼大的股份」，我找到了當年也參與了競價入股俏江南的機構，這家機構一位人士稱，當初他們自以為出了 高價，沒想到鼎暉的出價幾乎是他們的三倍。雖然這位人士沒有說多少錢多大股份，但是他點出了一點：當時俏江南的財報是未經審計的。

應該說這家機構太謹慎，還是稱鼎暉當初太大膽，但這從一個側面多少能證明鼎暉當初並沒有「拿刀架在俏江南的脖子上」。說到底，張蘭在作嬌嗔狀。

張蘭不是一個人在發飆。年初的時候，噹噹網聯合總裁李國慶大罵投行，也遭到廣泛質疑。套用閻焱的句式來說，如果當初不是大摩拿刀架在你脖子上要你上市，現在的謾罵則令人不齒。事實上2010年在美上市近40多家中資公司中，噹噹網給投行的費率是最低的（6.66%）。

張蘭和李國慶之外，還有馬云和宗慶後一樣可圈可點。馬云在支付寶所有權事宜上的所作所為，宗慶後當年和達能在娃哈哈合資公司控股權事宜上的所作所為，都令中國乃至全球商業界感到不可思議。這些事件無一不預示著中國企業家契約精神建立之任重道遠。

為什麼會出現金融災難？ 李兆富

美國為什麼殺「豬」？

http://www.nbweekly.com/news/business/201109/27493.aspx

記者_ 沈玎  實習生 閆鶴

這就像一個動物農場。

在其中，有幹活最少，但卻長得最肥的「銀行豬」，也有吃著上等飼料，不過至少還能產奶的牛羊，或者還在下蛋的雞鴨……正當豬認為，瘟疫已經過去，事情不可能再壞的時候，農場主準備對豬動刀子了。

美國當地時間9月2日，股市收盤之後，美國房貸巨頭房利美和房地美（下稱兩房）的監管部門—美國聯邦住房金融局（FHFA）在紐約曼哈頓法院提起了訴訟。

被點名的是「華爾街」最聲名顯赫的17頭美國本土及歐洲「肥豬」。榜上有名的是美國銀行、花旗集團、美林證券、摩根大通、巴克萊銀行、高盛、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、瑞士信貸等。

它們被控向「兩房」騙售了價值1960億美元的一種叫做「房貸及抵押貸款擔保證券」的投資遊戲，但並沒有充分披露風險，存在「疏忽性的歪曲」。

這些證券最後縮水嚴重，造成「兩房」巨虧300億美元。迄今為止，救助兩房已經花費了1530億美元，而其中大部分是由納稅人埋單。FHFA稱，希 望取消上述有關交易，並追討包括本金損失和利息償付、律師費等在內的其他損失。自2008年9月7日接管「兩房」後，FHFA一直代表納稅人保護這兩家公 司的資產。這一行動也是美國「兩房」崩潰以來，監管部門對華爾街銀行採取的規模最大的一次法律行動。

有意思的是，在美國為房利美和房地美做出「復仇行動」之前，聯邦政府也曾對困境中的金融機構實施了大規模的資金救援，以避免金融系統的崩潰。也就是 說，對於這些「肥豬」，作為農場主的美國政府，在動刀子之前，為它們個個都做了長時間的緩壓按摩。所以在分析此舉動時，中國銀行國際金融研究所所長宗良 說，「選擇這個時間點起訴，說明經過兩年，美國金融狀況有所恢復，在一定程度上能夠承受賠償帶來的損失。」

另一方面，聯邦政府也是自我解困。許多民眾不滿始作俑者的金融機構，不僅沒有因自身行為受到懲罰，相反還得到了政府大量補貼。他們覺得是政府給華爾街的貪婪行為，開出一張未來的通行證。

讓我們不妨再回顧一下，過去幾年來這個農場上發生了什麼。一場最早從豬身上爆發的瘟疫，最後感染了牛羊，也感染了雞鴨。農場主讓每位農場的員工湊出 不少份子錢，買了無數的疫苗，抵抗住了瘟疫。現在，牛羊已經開始產奶了，雞鴨也下蛋了，但是人們對於開始長膘的豬沒有作出任何表示而感到憤怒。農場主不得 不有所顧忌，儘管就目前看來，現在還不是殺豬的最佳時刻。

9月2日發佈的數據顯示，8月美國就業崗位出現「零增長」，失業率仍高達9.1%，低於市場預期。悲觀者甚至擔心美國經濟會面臨「二次衰退」。彭博 社認為現在「殺豬」可能引發連鎖反應，讓「本已積貧積弱的全球金融市場雪上加霜」，尚未進入宰殺名單的小豬仔也是人人自危，食慾不振，最終將「延緩經濟復 甦的步伐」。

但FHFA不得不這麼做。因為從經濟層面上看，農場最近陷入了「美債危機」，其迫切需要從那些品種為「華爾街」的優質肥豬身上得到一些錢來緩解危機；另一方面，在政治層面，農場主的換屆選舉在即，現任農場主需要通過與農場員工分享豬肉來贏得一些選票。

FHFA沒有具體說明政府想挽回多少損失。但今年7月27日FHFA曾向瑞銀（UBS）美國公司提起過訴訟，瑞銀共出售了45億美元的問題證券，FHFA要求其賠償9億美元，賠償比例為20%。如果按照這一比例，17家被訴銀行將面臨高達390億美元的損失。

因起訴消息被提前洩露，銀行股被瘋狂拋售。9月2日收盤時，美國銀行跌8.3%，摩根大通跌4.6%，高盛跌4.5%……銀行股拖累大盤標普500 指數下跌了2.5%。在歐洲，週一（9月5日）股市開盤後，歐洲銀行股下跌12%，遭到起訴的蘇格蘭皇家銀行跌8%、巴克萊跌7.3%、德意志銀行跌 5.5%、法興銀行跌4.85%……僅6家相關歐洲銀行的股票損失就達到190億美元。

也就是說，FHFA只放出了一些要割點豬肉的消息，豬已經在恐慌中開始變瘦了。