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滬指驚天異動:從烏龍指說開去

http://wallstreetcn.com/node/53338

烏龍指,又稱肥手指,英文為「fat finger」。這一術語經常在歐美金融市場出現基本面所無法解釋的短時間大幅波動時被拿出來作為理由。而這一名詞今天被各大媒體用來描述今天A股市場。

從隨後官方的披露信息看,交易程序的錯誤更可能像是最終的罪魁禍首。

華爾街見聞此前報導

今天上午11:06和11:07兩分鐘之內,滬指突然直線拉升100點,暴漲5%,2分鐘內成交額約78億元。隨後下午光大證券發佈公告稱,其策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題。

騰訊稱光大證券正在申請交易作廢。上交所發佈此後公告稱本所今日交易系統運行正常,已達成的交易將進入正常清算交收環節。

對於今日的A股異動和光大的套利交易程序出現的問題,很多人會表達疑惑,一個券商的交易程序出現問題可以引發整個市場如此大的波動?在出現異常交易波動後,已成交的交易還有可能被取消?

事實上,類似今日在A股發生的大幅波動不僅在海外金融市場頻繁發生,在交易速度更加迅速、各類程序化交易及其普及的歐美市場,市場波動的速度和幅度都遠超今日的A股市場。

華爾街見聞僅從去年以來就報導了多起此類事件,此處簡單的列舉如下:

2012年3月23日美國交易所BATS在IPO後的首個交易日發生股價「閃電崩盤」。當天11點14分起的900毫秒內,股價從16美元跌至僅幾美分,期間發生176筆交易。BATS被迫取消IPO

2012年8月1日在美國股市開盤後,上午9點半至10點15分的45分鐘內,紐交所的許多交易員感到有些地方不對勁,上百隻股票出現劇烈波動。美國最大的股票做市商騎士資本隨後發表聲明稱其做市部門出現交易技術問題,影響了紐交所約150只股票。紐交所在當天的審核後發布聲明,表示檢查了148只股票的交易,最後共有了6只股票的相關交易被取消(6只股票中還包括一隻中概股,中國臍帶血庫企業集團(NYSE: CO) ),剩餘142只股票的交易被認可。騎士資本此役虧損近3億美元,股價在第二日暴跌26%,最終出售73%的股權換取六家機構注資4億美元避免破產。

2012年9月18日ICE期貨交易所11月份交割的北海布倫特原油期貨在幾分鐘之內交易量暴增,之後油價出現閃電崩盤,每桶價格下跌一度超過5美元


2012年10月5日印度股市8秒內暴跌16%。當天的59個錯誤交易訂單導致印度大盤NIFTY指數在8秒內下跌15.5%(據彭博社),印度國家股票交易所被迫暫停交易15分鐘。股指隨後很快恢復正常水平,錯誤訂單也被取消。


2013年4月23日美國東部時間13點07分,美聯社推特賬號發佈消息稱,白宮受到兩次爆炸襲擊,而總統奧巴馬受傷。這一消息使得道指在兩分鐘內急跌145點,10年期美債收益率降至12月以來最低盤中水平,原油急跌、黃金急漲。但隨後美聯社在其網站上稱,推特賬號受到黑客攻擊。白宮也確認未發生炸彈事件。美股快速反彈,美債收益率、原油、黃金也恢復到之前水平

以上僅是過去幾年裡屢次發生的交易程序引發的股票市場大幅波動中的一小部分。相較於A股,海外股市(尤其是美國股市)的程序化交易佔比非常之大,隨著程序交易的自動化程度越來越高、速度越來越快(現有的高頻交易基金的下單速度已經可以做到微秒級別,個別基金甚至已達納秒級別),這不僅讓大機構投資者感到棘手,也讓整個市場顯得無比脆弱。

BATS的崩盤與騎士資本的倒下就是兩個鮮明的例子,BATS是全美最大的交易平台之一,而騎士資本則是全美最大的做市商之一。儘管很多細節很難第一時間發現,但當事後復盤時,其驚險程度仍讓人驚心動魄。

BATS:金融戰的犧牲品?

Nanex認為這一事件本質是來自於納斯達克的交易程序完全出於惡意在900毫秒內將剛開始交易的BATS股價打至0美元!

拉開BATS股價閃電崩盤序幕的始作俑者是一筆來自於納斯達克交易所的掃架訂單(Intermarket Sweep Order,跨市掃架訂單是一種限價訂單,它可以要求接收訂單的交易中心立刻執行訂單交易,而不需要考取其它市場的保護價格)。

數據顯示,來自於納斯達克的一個精細交易程序的高度精確和準確更新的報價,目標就是將BATS股價打到0。

天網戰爭:騎士資本隕落始末

導致騎士資本陷入絕境的導火索是一個「發了瘋」的交易程序。 
我們都知道交易股票應該低買高賣,起碼正常的交易員都是這麼理解的並且這麼做的,反過來做的話那就是在虧錢。而據Nanex的分析,這正是騎士資本那個瘋狂的交易程序所做的。換句話說,作為做市商角色的騎士資本,其交易程序所發出的報價並非是通過限價交易為市場提供流動性,而更像是市價指令。作為做市商,其通過向市場提供流動性獲益,即設置在買入價和賣出價的限價指令。而騎士資本的交易程序做的完全相反,他實際上在吸收流動性並為此付費,儘管這一流動性導致的是虧損而非收益。

該程序高買低賣,並不斷重複。而由於騎士資本這一「瘋狂」程序所導致的交易邏輯混亂,當日很多的股票交易都出現了異常,推高了股價,因為在這一程序下,股價越高,該程序就越有動力繼續買入推高股價。這就解釋了為何不僅交易量飆升,而且股價也隨之走高,如中國臍帶血庫(CO)暴漲了數百個百分點。

而值得注意的是,由於這既非誤操作(fat finger)也非一筆交易覆蓋所有報價觸發熔斷機制的錯誤交易程序,而是一個緩慢的有條不紊發生的交易,這並不符合當前SEC的報價取消規則,因此沒有理由取消騎士資本「瘋狂」程序導致的這些交易。
 騎士資本的交易員為了減少軟件故障帶來的損失而瘋狂交易,終於在該交易日結束時將總體市值削減到46億美元。但這一持倉將導致4.4億美元的損失,迫使騎士資本不得不尋求救助。

相信不久之後,今日的光大事件的細節也會披露。但我們更關心的是,當程序交易越來越常見,越來越複雜時,我們的市場將如何應對。

滬指 驚天 異動 烏龍 指說 開去
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滬指盤中暴漲 光大自承策略投資部門出錯 上證公告稱將正常清算

http://www.infzm.com/content/93566

上海證券交易所8月16日下午發佈公告稱,「本所今日交易系統運行正常,已達成的交易將進入正常清算交收環節。」至此,牽動業界、股民和媒體眼球的16日早盤集體大漲事件才告一段落。

8月16日早間11時05分左右,銀行、煤炭等權重股突現大手筆買單,兩市直線拉升,中石化、工行、農行、招行等多只權重股瞬間漲停,其他所有權重指標股,如浦發銀行,華夏銀行,民生銀行,平安銀行,中國人壽,中國平安,中信證券,海通證券,方正證券等,集體在一分鐘之內暴漲,金融板塊漲超6%,陸家嘴、金地集團、中華企業、南京高科等9家房地產公司漲停。這在A股歷史上從來沒有出現過。

隨後,據21世紀網報導,8月16日上午的A股暴漲,源於光大證券自營盤70億的「烏龍指」。「烏龍指」是指股票交易員、操盤手、股民等在交易的時候,不小心敲錯了價格、數量、買賣方向等。

16日中午,上交所網站掛出光大證券申請停牌的公告,光大證券下午停止交易,原因是有重大事項未公告。

午後,隨著眾多權重股回調,部分板塊甚至由升轉跌,滬深兩市紛紛高位回落,先後翻綠,滬指失10日線,回到早盤初。

16日下午兩點半左右,光大證券發佈公告,稱「今天上午,光大證券股份有限公司策略投資部門自營業務在使用其獨立的套利系統時出現問題,公司正在進行相關核查和處置工作。公司其他經營活動保持正常。

21世紀網報導,光大證券的套利系統供應商是金仕達,光大證券官網2010年的一則消息顯示,這是國內首個Fix平台期、現套利程序化交易系統。

有傳聞稱,「導演」光大證券今日「烏龍指」事件為光大證券葛新元的團隊。但據財新網報導,葛新元公開表示:「今天的事和光大富尊葛新元團隊沒有任何關係。我們走的是光大的經紀業務通道,非自營席位。沒有那麼多資金。我們的模擬和生產是隔離的,財務與母公司也是隔離的。」

接近光大證券的一位人士也證實,策略投資部現任負責人為楊劍波,而非網傳的葛新元,後者負責另類投資等業務。策略投資部某交易員使用其套利系統時,操作失誤,由於該系統採取自動下單軟件,才造成多股集體拉升異動。

而關於此次事件對金融交易造成影響,據新華網報導,光大證券董事會秘書梅健稱,目前公司正在進行進一步交易核查。投資者關注的賠償問題會進一步討論,如有具體方案會通過公告公佈。

上海長盈股權投資管理中心投資經理鄭亞蘇通過新浪實名認證微博表示,光大證券此次烏龍事件損失有兩方面,一是直接損失,根據其交易額測算可能在數億元水平,如果因本次事件給投資者造成損失的,最終獲得補償,則該補償可能高達數十億之巨,投資者獲得賠償的可能極低,因為沒有相應的法律支撐,且光大也並非故意為之;二是品牌傷害損毀,難以估量,但是應該遠高於直接損失。

新華網報導,針對光大證券自營賬戶大額買賣事件,證監會新聞發言人16日表示,證監會和上海證券交易所正就異常交易展開調查,目前尚無結論。

滬指 盤中 暴漲 光大 自承 策略 投資 部門 出錯 上證 公告 稱將 正常 清算
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中國股市全線漲超2% 滬指單日漲幅創三個月最大

來源: http://wallstreetcn.com/node/209951

中國股市今日上演絕地反彈。兩市雙雙跳空高開之後一路拉升,滬指、深成指、創業板指收盤全線漲超2%。滬指單日漲幅創三個月最大,為年內第四大單日漲幅。

滬指

香港恒生指數尾盤突然發力,盤中一度沖漲2.5%,收盤上漲1.6%。上證綜指收盤大漲2.07%,單日漲幅為7月28日以來最大。

上證綜指收盤上漲2.07%,報2337.87點,成交額1581.48億元;深證成指收盤上漲2.03%,報7988.34點,成交額1751.79億元。創業板指收盤上漲2.01%。

兩市早盤雙雙高開後持續拉升。地產股率先反彈,金融股止跌企穩,自貿區題材和核電概念大幅上漲。天津自貿區、港粵港自貿區、廈門自貿區概念股表現搶眼,天津海運、海泰發展漲停。

兩市股指午後進一步拉升,題材股全線活躍。所有板塊全部飄紅,核電核能、軍工航天、衛星導航、鐵路基建等板塊漲幅居前。

受南北車合並傳聞刺激,今日鐵路板塊整體走強,鐵路基建板塊午後飆升,截至發稿,中國中鐵A封漲停,北方創業漲逾7%,晉億實業、中國鐵建、寶利來漲逾6%。南車北車經過兩天的停牌,南北車正在進行合並工作,周末會有重大消息發布。

近期A股持續無量空跌,技術面上有強烈反彈的要求,短期60日線附近企穩反彈,或將延續。

《證券時報》援引市場分析人士指出,經過昨日下挫之後,修複性行情或將啟動,今日打新申購資金解凍又增添市場流動性。在資金利率繼續下行以及改革紅利持續釋放的情況下,大盤中期市場方向繼續偏向樂觀。

中國國家主席習近平10月27日上午主持召開深改組第六次會議並發表講話時稱,要選擇若幹具備條件的地方發展自由貿易園(港)區。上海自由貿易試驗區取得的可複制可推廣的經驗,能在其他地區推廣的要盡快推廣,能在全國推廣的要推廣到全國。

據新浪引述中金報告稱,10月份央行向股份制銀行投放的千億定向資金並非SLF(常備借貸便利),而是MLF(中期借貸便利),顯示央行貨幣政策從數量型為主向價格型為主轉變的趨勢明顯。

明日(10月29日)將有344家公司擬披露三季報,其中36家公司在業績預告中披露盈利大幅增加。

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中國 股市 全線 漲超 2% 滬指 單日 漲幅 三個 最大
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滬港通一周後開通 滬指大漲2.3% 收創三年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/210477

港交所和證監會今日聯合公告稱,滬港通將於11月17日正式啟動。消息刺激中國股市大幅走高,滬指收盤大漲2.3%,報2473點,盤中最高為2474點,收盤創三年來新高。

此外,深成指收漲2.13%,香港恒生指數截至下午3點漲1.83%。

分板塊來看,券商股在午後強勢拉升,一帶一路概念股大漲,但軍工股走低。

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