Random Tags

民源鎂光燈樂偉何大隔山佢搵偽娘谷了如虹踩死翻耀賣廠隻蚊奪影價全並放率從雲門郭慧唐尼不露啖吞超萌九都雲四文明暢旺也欲應龍幣一鏈條式億到選拔賽認栽被搣王永康將熱海憑可洗本難一夥得直飛土常勝軍誌乜 Andreessen 場場年提白衣戰市

李迅雷：股票下跌和註冊制沒關系今年最需擔心房地產

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4746051.html

李迅雷：股票下跌和註冊制沒關系今年最需擔心房地產

lixunlei微信號李迅雷 2016-01-29 19:25:00

我國資本市場存在一定的系統性風險，A股股票的估值水平偏高，融資規模並不理想，加之對資本市場的融資管制太多，因此推出註冊制是非常必要的。

文/李迅雷　中國金融四十人論壇特邀成員、海通證券首席經濟學家

提要：我國資本市場存在一定的系統性風險，A股股票的估值水平偏高，融資規模並不理想，加之對資本市場的融資管制太多，因此推出註冊制是非常必要的。

2016年要從供給側結構性改革出發來布局投資，我們應該看到，註冊制並不會對市場構成實質性利空，養老金入市則應是利好。

在此背景之下，資本市場依然存在結構性機會，當然到目前為止，我覺得資本市場風險還是沒有得到足夠的釋放，所以今年防風險也是增長財富的手段之一。

>>>>>>回顧2015年的資本市場

從2016年1月4號到現在為止，市場已經出現了大幅度的下跌，很多人的理財目標或收益率目標大大降低。作為一個學者，我們應當積極面對和反省——市場為何跌跌不休?

我認為我國資本市場存在一定的系統性風險，2015年確實出臺了很多穩增長政策，貨幣政策非常寬松，五次降息、五次降準。在改革方面，推出了國企改革、人民幣利率和匯率改革以及註冊制改革。再加上我國“十三五”規劃的出臺和去年年末美聯儲加息。受這些事件的影響，我國資本市場出現了大起大落，當然官方不稱其為股災，而是稱作“股市異常波動”。

在股票異常波動過程中，有一些問題值得我們反思。

從靜態估值的角度看，A股股票的估值水平偏高。而監管部門一直引以為豪的是A股滬深300指數的市盈率很低，平均是12.8倍。

我記得2015年3月時股市行情非常好,我與郭樹清省長聊及資本市場，他問我：“為什麽銀行股漲那麽少?”，我給他分析了原因——所有被稱作藍籌股的整體股價水平也不便宜，只是銀行股占的權重比較大，所以平均市盈率就降下去了。

因此，監管部門應該用更加中性的眼光來看待股市的問題。我們股市的中位數和平均市盈率差異很大，在美國標普500平均數跟中位數都是17倍左右，納斯達克大概25倍左右，差別很小，呈現為正態分布。而我們是偏態分布的，市場扭曲並沒有受到大家的足夠重視，即便重視了也沒有相應的對策，根本原因就是股票發行的管制，導致股票供給不足。

去年有一個很奇特的現象，即是歷史上股票交易量最大的一年，但IPO發行規模只有1500多億，這對我國巨大的金融體量而言太少了。為什麽股票市場交易這麽活躍，IPO還是沒有放開?這個問題值得深思。

正是因為股票供應的不足，所以對投資者而言，投資小盤股的收益率極高，比如市值最小的股票，在過去十年中，市值增長了56倍。而市值最高的股票過去十年當中只增加了1.6倍。這種天壤之別也是我國股市的奇特現象。而國內投資者投資股票也是以獲取利差為主要目的。

我們可以看看2015年的換手率，創業板是12.57倍，中小板是9.53倍，主板是6.34倍，而成熟市場中最活躍的納斯達克不過是2.45倍。如此之高的換手率說明市場流動性非常充分。

如果把流動性折算成為散戶(非機構投資者)，換手率就更高了。還有一個不太精準的數據是，大約占整個市值比重15%的個人投資者創造了85%的交易量。如果按照這個數據折算，個人投資者的交易量年換手率應該超過20倍。

然而資本市場的融資規模並不理想，全年IPO只有1578億，再融資接近13000億。為什麽再融資規模這麽大?這與我們的股市融資規則相關，我們的遊戲規則是再融資按照市場價打折(8-9折)，通過競價方式來確認發行價。只要願意認購就可以融資，效率很高。而IPO又限量又限價，在數量上實行額度管理，在價格上規定不得超過市盈率的24倍，排隊者無數。

A股市場即便到了3500點，所有二級市場股票市盈率中位數也很高，大概是100倍左右。也就是說，IPO只要能夠中簽，就能獲得3倍左右的收益。正是因為我國對資本市場的融資管制太多，因此推出註冊制從理論上講是非常必要的。

此外，我國資本市場的投資主體也發生了一些微妙的變化，去年6、7、8三個月份公募基金占比較高，市場暴跌之後，公募基金占比大幅下降，私募基金的相對占比迅速上升。也就是說，公募基金被大量地贖回，不少偏股型基金改成混合型，不再受到持倉限制。

私募更加追求絕對收益，可能會對市場的波動幅度增大起到助推作用。原先偏股型基金往往是相對收益賣出股票最多是換倉，而對追求絕對收益的基金而言，會把倉位降得更低。還有，基金子公司的規模增長也較快，它們也不受倉位限制。這就是資本市場結構的變化對交易行為產生的影響。

>>>>>>展望2016,資本市場結構性機會猶存

展望未來，我覺得廣義資本市場還會繼續繁榮，這與投資者對金融產品的熱情程度、需求度相關。去年前三季度的GDP增長中，20%是金融所作的貢獻，全年6.9%的GDP增長，如扣除了金融只有6.2%左右。

單純從宏觀數據來看，今年一季度的GDP會較低，因為與去年同期相比，金融的貢獻會大幅度縮小。但從大的市場走向來講，前景還是比較好的。即銀行資金在流向資本市場。

我們根據不同的歷史階段做過歸納。上世紀八九十年代，我國處於存款時代，2000年的時候，房地產行業迅速崛起，我國隨之進入了房地產時代，房地產時代的結束與我國信托業、銀行理財產品的繁榮密切相關。

2013年，我國房地產行業的銷量、銷售面積創造了歷史新高，2014年房地產的銷售面積明顯下滑，2015年有所反彈，但是沒有超過2013年。與此同時，降準、降息之後，大量資金流向了資本市場。銀行理財產品、信托、股票、債券都很受投資者歡迎，因此銀行理財產品的增長速度非常快，理財產品規模從2014年的10萬億到2015年底超過20萬億。

從需求端來看，當前我國的市場配置基本上以房地產為主，今後金融市場的配置會大幅增加。從人口結構的角度看，人口老齡化問題終將導致地產市場出現拐點，投資者會減配房產，增配金融資產。

從供給端的角度看，由於資本市場最大的特點是信息共享和融資成本低。與人口老齡化之後對應的是經濟增速下降，而經濟增速下降必然導致利率的下行，銀行的利差將不斷縮小，銀行面臨利差縮小和成本上升的雙重壓力。所以利用資本市場進行融資的比重會相應增加。

另外，由於整個債務水平提高，也需要通過直接融資來降低融資成本。最近地方政府和各大企業的發債規模非常大，因為在利率下行之時，債務融資、債權融資的便利性會有明顯的優勢。因此從2016年的資金面來看，我還是比較樂觀。另外，信息技術的進步也有利於增強直接融資的比重。

估值底難測，政策底取決於風險可控度

中國的個人投資者數量很多，他們對市場判斷都有從眾心理，即羊群效應。但我認為估值底還是很難測，最近美國股市也在下跌，香港股市也同樣下跌，尤其是香港股票市盈率很低。

有人說，隔了一條深圳河，一邊是全球最貴的股票，另一邊是全球最便宜的股票。這也間接說明中國目前的股票估值水平不支持基本面。

而從政策面來講，防風險就是穩增長，不出現系統性、區域性風險也是習總書記一直強調的。因此，我覺得估值底深不可測，投資者的非理性行為在中國更為明顯，政策底取決於風險可控度，政策面並不支持經濟持續下行。但政策面並不能改變股市的趨勢，這從過去歷次股市波動中都可以得到印證，政策只是改變趨勢的斜率而已。

政策面的另一個托底，即2015年中央經濟工作會議提出五大核心任務：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短版。歷年中央經濟工作會議每次都是提大方向，比如結構調整、穩增長，但是這次的任務提的很具體。這也可以看出，今年中國經濟形勢很嚴峻，我們需要解決許多已經面臨和將要面臨的現實難題，如產能過剩，債務高企，僵死企業等。

>>>>>>2016年財富管理策略：防風險才能穩增長

防風險是排在投資策略第一位的。我們不僅面臨國內經濟的下行，還面臨著人民幣貶值的壓力。而外部環境也面臨較大壓力，美元的加息周期剛剛開始，近年來美國還會繼續加息，這對我們的貨幣政策也會有所抑制。所以，我覺得需要對基本面看得更長。

趨勢的力量很可怕：

·中國的粗鋼產量增速2005年見頂

·GDP增速高點是2007年

·全球石油價格則在2008年創新高

·房地產投資增速高點是2010年

·黃金價格高點是2011年

·中國勞動力人口減少是2012年

人民幣匯率的高點則是2014年，其經過了長達9年的上行，雖然央行宣稱人民幣不會大幅度貶值，目前匯率離均衡水平較近。但是拐點一旦成立，趨勢的延續還是要經過足夠長的時間和足夠大的空間。對今年的經濟形勢和資本市場的走勢，我認為需要更加謹慎。

泡沫的問題在這次中央經濟工作會議上是回避的。我註意到，在1月4日的權威人士七問七答中並沒有提到“泡沫”。但是14年中央經濟工作會議上和權威人士在去年的五問五答中，均提到高杠桿、泡沫化的現象還會延續。不提並不等於高層不承認有泡沫，而是他們擔心引發市場進一步的恐慌。既然股市、債市都存在泡沫，那麽房地產市場上也有泡沫。

有興趣的話可以研究，在中國，只要一個領域里有泡沫，所有領域都有泡沫，因為資金是流動的，又是逐利的，今年最需要擔心的可能就是房地產行業。

隨著數量增長型人口紅利結束，老齡化趨勢加快，房地產剛需已經達到高點，2015年房地產投資增速只有1%，說明開發商對前景不樂觀，改變了過去15年該行業投資一路向上的格局;市場階段性頂部預計成交面積在13億平米，2013年已達到，成交金額在9萬億元左右。未來5年預計會進入平穩期，維持高位運行，到2020年前後成交量將開始緩步下行。

至於今年對實體經濟可能帶來哪些利好，則要看美元指數是否出現向下拐點以及石油價格能否回升。

>>>>>>16年的投資遐想：供給側結構性投資

從投資的角度來講，2016年要從供給側結構性改革的思路出發來布局投資。註冊制、管制放松等可能會成為2016年打壓市場的利空因素。註冊制改革將堅持市場化、法治化取向，建立健全市場主體各負其責的體系，保護投資，便利融資，把握好改革的節奏、力度和市場可承受度的關系，統籌兼顧、循序漸進，確保市場穩定運行。

註冊制肯定要推出，但真正意義上的註冊制至少要等兩年以後。所謂真正意義上的註冊制，就是既不限制發行價格，也不限制發行家數，徹底放開。中國的監管部門不同於成熟市場的監管部門，前者兼有穩定市場的職責，註冊制推進的主體又是監管部門下屬機構(交易所)。即證監會肩負著穩定市場的職責，如果價格、數量放開對市場帶來沖擊，那麽如何完成穩定的任務?

註冊制的實行其實包含了體制的因素，這方面我們並沒有提到。現在推行的註冊制實際上只是一個過渡，這一輪股票下跌和註冊制沒有關系，而是與我們對經濟下行、人民幣貶值的擔憂，以及上市公司盈利水平下降有關。投資者的風險偏好明顯下降。

2016年的利好因素是，養老金入市在今年上半年或者第二季度末有望推出。目前A股自由流通市值20多萬億，居民儲蓄53萬億、銀行理財及私行規模26萬億，房地產市值200萬億，養老金及企業年金4.2萬億。因此，養老金入市也是穩定市場的舉措之一。目前，各大保險資管對權益產品的配比很低，是否也暗示股票估值過高?

綜上，註冊制並不會對市場構成實質性利空，養老入市則應是利好。

在投資建議方面，權威人士提出需要進行加減乘除。

·去庫存是做加法

需要地方財政資金啟動和銀行的信貸支持，因此今年債券發行規模可能會超預期。中國經濟增長過去欠賬太多，體現在社保、醫療衛生和公共服務等等方面。

如果說，過去三十年中國經濟是欠賬式增長，那麽現在中國經濟就是負債式增長，政府的負債還會繼續增加。一些相關行業，比如鐵路、水利等基礎設施建設投入巨大。

·去產能、降成本是做減法

我們的稅收是減少的。對於“僵屍企業”的破產，需要更多地采用並購方式，國企改革、並購重組還存在很多機會。但是對於銀行來說，並購重組也好，清算也好，都會導致其壞帳率繼續上升。

·去杠桿是做除法

杠桿降下來，對高杠桿行業的殺傷力較大。今年爆發的泛亞、e租寶等等事件，可能導致理財公司出現很大問題。

·“補短版”是做乘法

一些熱門、新興行業還是存在較大的機會。

2016年6月，如果A股納入MSCI，經濟增長又有所好轉，將出現階段性風格切換，並帶來新的機會，這主要和金融股相關。

>>>>>>防風險也能增長財富

總而言之，2016年股市難有趨勢性機會(水牛)，期待結構性機會(改革牛)。

權威人士提出改革要做加減乘除，故機會主要集中在加減乘除四個方面，如化解庫存是加法，對諸如房地產庫存較高的地方或有投資機會;而今年固定資產投資中的那些增量最大的行業，也屬於加法，如政府投資較大的交通設施、民間投資熱衷的IT、傳媒、醫藥養老等高成長行業。

減的方面，機會主要是去產能，權威人士倡導多用並購重組的方式來處置僵死企業，這就意味著國企改革、並購重組板塊的機會依然較大。

至於乘法，主要是看政府想撬動的投資方向，即投資在哪個領域，則這個領域成長發展的乘數效應就會出現。

如今年是“十三五”規劃的第一年，“十三五”規劃提出了很多目標，“十三五”提出的五個發展分別是：創新、協調、綠色、開放、共享，會給很多行業都帶來相應的機會。投資主題也會非常豐富。

在註冊制背景之下，資本市場依然存在結構性機會。

當然，到目前為止，我覺得風險還是沒有得到足夠的釋放，如：

·銀行的壞賬率有可能會大幅上升

·民間的各類理財機構還是存在一定的兌付風險，如P2P等理財活動存在較大風險。這就是要做除法，去杠桿。

所以防風險也是2016年增長財富的主要手段。

（本文為作者在2016年1月16日的上海新金融研究院(微信號：SFI2011)閉門研討會第48期“註冊制推進與資本市場發展”上所做的主題演講，由上海新金融研究院整理。本文僅代表作者個人觀點，不代表CF40立場）

編輯：顧蓓蓓

更多精彩內容
請關註第一財經網、第一財經日報微信號

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=184324

小米華為血拼線下店；劉強東1元工資還要拿9年；馬雲說重大決定和錢都沒關系|黑馬早報

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0509/155671.shtml

小米華為血拼線下店；劉強東1元工資還要拿9年；馬雲說重大決定和錢都沒關系|黑馬早報

i黑馬 2016-05-09 09:50

小米華為血拼線下店；劉強東1元工資還要拿9年；馬雲說重大決定和錢都沒關系|黑馬早報

不忘初心，方見始終。

169886663724652323

靜靜謹以此圖獻給創業初期堅持不懈的創業者們

周一，早安！

創業是個“克堅攻難”的過程。在創業初期，都會面臨這樣或者那樣的問題與挑戰。但只要始終堅持“不忘初心，方見始終”的原則，創業就能成就不一樣的人生。

Ok，廢話不多說，下面是今天的黑馬早報。

1、馬雲：中國企業家要贏得全球尊重

昨天，中國企業家俱樂部完成了換屆，柳傳誌卸任俱樂部主席，由馬雲接任新一輪主席。

214430043173388700

在隨後的媒體溝通會上，剛剛就任中企俱樂部主席的馬雲發表演講並舉行了座談會。以下為馬雲溝通會上的部分觀點。

中國企業家群體要擔當起中國經濟和世界經濟的發展，贏得全球的尊重，必須要處理好四個關系——跟錢的關系，跟政府的關系，跟全球的關系，以及跟過去和未來的關系..

馬雲稱，最怕看到又有誰首富了，有7000億資產真的是社會對你的信任，首富首先是負責人的‘負’，你有資源、你有錢就得擔當這個責任，但是現在社會宣傳的角度、溝通的角度（不正確）。

承認去年浙商大會自己發起“四不”倡議，即不行賄、不欠薪、不逃稅、不侵權。同時，提醒企業家們要處理好政商關系，堅守底線，創造價值。

馬雲稱，每一位有誌於未來的企業家都應該思考，如何在未來中國經濟和世界經濟發展中發揮作用，如何贏得尊重；不僅在國內贏得尊重，更在全球贏得尊重。

馬雲表示，“我做的重大決定跟錢都沒有關系，跟道德、價值觀有關。企業家群體必須有擔當、有責任。”

@戲子李Lee：反正你有錢，說什麽都有道理。

@火星網友：馬雲牌雞湯，你值得擁有。

@hls001：商人先從守法經營，遵守公德開始吧！

@D竹子CM：你網站上那麽多假貨讓別人怎麽尊重你

@鐘鴻鈞：沒有說和消費者（客戶）的關系。。。

@紅蓮_KTXP：-怎麽成為受尊重的中國企業家 -靠關系

@石頭的軌跡1985：還掉了一個關系，就是跟假貨的關系！

2、搜索大不同，搜狗搜索上線明醫頻道

昨日晚間，搜狗CEO@王小川微博中發布公開信稱，搜狗上線全新頻道-明醫搜索，即當用戶發起與醫療相關的搜索請求時，搜狗搜索優先展示非商業的、真實、權威的醫療信息，並引導至搜狗名醫頻道。

906582525201843131

該頻道提供包括維基百科、知乎社區、學術期刊、丁香園等網站的權威內容，以及正規大型醫院、疾控中心、世衛組織及科研機構的專業內容，並與國外知名搜索公司合作提供國際前沿的英文學術論文。

@清華南都: 論做一個真正不作惡不做秀的技術公司的正確姿勢

@龔文祥：醫療搜索不是為了考驗人的判斷力或暫時下線廣告回避問題，搜索引擎的職責是幫助用戶獲取準確權威的內容。試用了一下搜狗明醫搜索，結果很不錯。

@段冬Arthur:用良心做企業。贊~

@王肇輝：小川的誠意！good！

@博派資本鄭蘭：聰明是天賦，善良是選擇。贊！

@互聯網俊明說：技術驅動型公司搜狗，推出“搜狗明醫”實力回應。試驗過後贊而轉之

@摩拜胡玉蘭：贊，如果這個能做到就真的太厲害了

@貝兒有個殼：有勇氣～這才是我想要的醫療搜索～專業幹凈的醫療搜索

3、小米華為都建門店線下渠道成為國產手機新戰場

4月30日，“互聯網手機”小米在廣州高德置地開出第一家零售直營店“小米之家”。無獨有偶，從去年底開始，華為發布“千縣計劃”，樂視、360分別與迪信通、愛施德等賣場合作，中興終端CEO曾學忠同樣把今年定義為中興的“門店年”。

從GFK數據上看，2015年到2016年，智能手機在線銷量份額在20%-25%之間，而2016年第一季度在線占比為22%，在線銷售占比經過兩年猛漲進入平緩期，而手機廠商也逐漸把角力場轉移到線下。

@林俊柱：不是不支持國產，而是真的太爛了。用過一次怕了

@金水海灣:線上線下一樣沒貨有意義嗎？

@芊妍：量產才是王道，沒貨再好不也白搭，希望能像步步高似的遍地開花

4、麥兜旅行網CEO周翔否認跑路

近日，成立於2014年的麥兜旅行網被傳跑路，麥兜旅行網創始人兼CEO周翔當日回應稱此消息為謠言。不過，有媒體指出，周翔的回應回避了資金鏈斷裂問題。

@JiangXY-love：不是跑路，能人去樓空嗎

@火星網友：看來資本寒冬的輻射很大啊，創業者都不易啊。

5、京東股權曝光：劉強東持股16.2% 卻有80.9%投票權

京東集團日前遞交給美國SEC的文件顯示，截止到2016年2月29日，京東集團一共擁有2,767,893,260股，而京東集團CEO劉強東通過Max Smart Limited直接持有449,444,989股，占股16.2%。

其中，Max Smart Limited持有投票權為71.5%。Fortune Rising Holdings Limited持股2%，有約9.3%的投票權，這部分投票權歸劉強東所有。這使得劉強東共擁有80.9%的投票權。而據此前，京東董事會批準的一項為期10年的薪酬計劃看，劉強東還將繼續領取9年的每年只有1元基本工資的工資。

@過眼雲煙：企鵝是最大贏家……坐享紅利無須管理成本

@笑多了會懷孕：大股東都是老外，唉。

@魯領學子：這麽大的投票權，隨便都可以股權激勵自己，老劉真是打得好鍵盤！

6、江南春:分眾傳媒回A股很正確

對於江南春而言，“回家”的感覺不錯。

“分眾傳媒（002027）的模式是在中國獨創並成功的，美國投資者沒有這種生活環境很難理解其中的價值，所以分眾傳媒在2015年回歸A股是很正確的決定。”近期，分眾傳媒創始人、董事長江南春在接受記者專訪時總結了此次回歸之路。

並認為，中國主流都市的人群和中國投資者對分眾這種被動式生活空間媒體的價值會有更強的認同，同時寫字樓、公寓社區、影院這些核心資源是有限的稀缺的，分眾在份額上是絕對主導的，每天覆蓋2億-3億消費人群，這種價值中國資本市場更容易理解。

@火星網友：唐伯虎點秋香：美女是要對比的。

7、中概股被妖魔化殼資源遭炒作

自去年以來，中概股頻現借殼A股上市。中概股回歸A股借殼所引起的暴富效應，讓二級市場展開對相關殼標的概念股的瘋狂追捧，背後的理由甚至是僅憑豐富的想象力。

“市值小、低負債、無基本面、實控人為自然人”多是中概股借殼標的的特征。這意味著掀開股價上漲的外衣，多數概念股的內里其實並不堪。而對博題材炒作的散戶投資者而言，風險不言而喻。而殼資源的瘋狂炒作也已被監管層關註。

@火星網友：殼資源的瘋狂炒作足以體現資本的本質。

8、全球首款全息柔性屏智能手機問世屏幕可彎曲

229891743477363154

近日，加拿大的人體媒體實驗室成功開發出全球第一款全息柔性智能手機，這款名為“HoloFlex”的設備可以將具有運動視差和立體效果的3D圖像呈現給多名用戶，同時還不需要他們戴3D眼鏡。當屏幕被掰彎時，用戶就出現在屏幕上，他們甚至還能看到對方。

@狠好笛琬：這個牛X，科技的力量就是強悍。

@睛幟白懷民應：看來不久之後就可以用3D手機了好棒。

@知萍純棟儒清：這會不會導致手機變得很軟啊？

@朗奇倪映：好期待這樣的手機可以用到生活中

9、蘋果iOS 10系統將增加智能家居功能

據外媒報道，一款“iHome”應用或將預置於iOS 10內，這款應用應該叫HomeKit，是蘋果於2014年發布的智能家居系統。目前蘋果已經測試許多與智能家具有關的設備，而且App Store內也有許多的第三方智能家具應用。

@周水貴：遲了，小米早兩年就布局了。

@Anthony_亦辰願意陪你 ：只關心價格和小米比有沒有競爭力

@俊采懿範 ：智能家居是個很大的市場，但是普及的話，還需要一段時間…

@只喝Coke的貓 ：蘋果說我要做智能家居...小米連忙幫著公測...現在公測結束...該主角登場了哈...

10、科學家最新研究發現：手機和腦癌沒半毛錢關系

外媒報道，澳大利亞科學家對過去29年的數據進行的研究發現，盡管手機使用量大幅增加，但腦癌發病率卻並沒有增長。由此證明，手機和腦癌之間並沒有關系。

@火星網友：看來以後可以安心玩手機了

@半城花火：照這麽說當年BP機時代一定有不少腎癌

@UnluckyNinja：不會引發癌癥，但會暴露智商...

@樓下的保安：玩手機當然玩不出腦癌嘛，只會玩出頸椎病..

[本文作者i黑馬，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。題圖來自123RF圖庫。]

小米馬雲

贊(...)

文章評論

匿名用戶

發布

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=195607

俞敏洪：我只把握方向，做不好，新東方沒了也沒關系

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0908/158621.shtml

俞敏洪：我只把握方向，做不好，新東方沒了也沒關系

俞敏洪 2016-09-08 00:08

俞敏洪：我只把握方向，做不好，新東方沒了也沒關系

教育有很大一部分可以通過互聯網完成，但只有圍繞提高教學質量來做，才是有效的，

i黑馬訊 9月7日消息今日，新京報舉辦“尋找中國創客”9月峰會，探討資本驅動下互聯網教育的新路徑。

會上，新東方教育科技董事長、洪泰基金創始合夥人俞敏洪發表演講，他認為，不存在互聯網教育和非互聯網教育的區別，最終互聯網教育和傳統教育一定是融合的。“不管你是互聯網還是地面教育，有很大一部分可以通過互聯網來完成，但只有圍繞提高教學質量來做，才是有效的，尤其像新東方這樣的傳統機構。”

以下為俞敏洪演講實錄（經i黑馬刪減）：

我對所謂的互聯網教育的新路經，其實是不認同的。我認為基本上不存在互聯網教育和非互聯網教育的區別，最終互聯網教育和傳統教育一定是融合的。當然會有純粹基於互聯網和現代移動技術的教育體系，包括未來的虛擬、增強現實等教育體系，但它很難說跟地面教育完全切分開來。

現在新東方的中層管理團隊，在外面創業的大概有五六十家，不少都做出了影響力。可以說現在中國教育領域前50的創業公司，至少有十幾二十家都新東方的人在幹。從這一點來說，我覺得在傳統教育領域混過的人做互聯網教育更有優勢。也印證了我剛才說的，傳統教育和互聯網教育不矛盾。

為什麽不矛盾？最重要的原因之一，是教育的成功都基於對教育的本質、規律和目的的最深刻理解，無論互聯網教育還是地面教育。

可以說新東方上市直接造就了中國教育領域風生水起的狀態。新東方上市以後，引起了中國教育的兩大熱潮，尤其第一大熱潮跟新東方密切相關。原來沒有任何人認為培訓機構能上市，新東方上市以後，忽然資本家們、投資者們發現，原來一個培訓機構也可以上市。所以那一兩年大量資本湧入了中國的教育系統，當時還沒有移動教育這一說，都是在地面。催生了學大、學而思等到美國上市。

這類公司做得也是風生水起，其中做得最好的一家是學而思，我挺喜歡張邦鑫，他也挺喜歡我，排除我們兩家是競爭性的不說，我偏向於文科，他偏向於理科，我們突然發現，這兩種思維各有特長。

中國的地面教育逐漸加上互聯網，張邦興走在我前面，因為他首先是以互聯網思維來做地面教育的，我是做了地面教育發現再不做互聯網教育不行了，現在緊趕慢趕，把互聯網教育嫁接到地面教育上去。

這是第一波，上千家公司，但起來的沒幾家。後來互聯網教育帶來的革命性變革，我認為只完成了1/3，到最後完成，並且基於移動互聯網為主體的真正大公司的教育體系，比如做到現在的學而思和新東方這麽大，可能還需要四五年時間，但我肯定，最終還是由新東方的人做出來，包括陳向東、劉暢，他們已經在互聯網教育領域摸爬滾打很多年。這也意味著新東方上市其實帶動了中國教育領域的某種變革。

今天是個特殊的日子，十年前的今天，新東方在美國紐交所上市。今天我的戰友陳向東也來了，盡管他現在獨立做了跟誰學，但我們依然是教育領域的戰友。在座唯一一個跟我到紐交所樓上去敲鐘的就是向東，他當時是新東方的高級副總裁。所以我希望跟誰學哪天去敲鐘的時候，向東能把我帶上，你不能自己偷偷去敲，當時我帶你，這次你帶我。

對我來說，今天還有個比較好的消息，昨天晚上的收盤價創下了新東方的歷史最高點。我也不知道美國人吃錯了什麽藥，我現在自己看新東方是亂七八糟，地面教育和互聯網教育沒有接上，互聯網教育和互聯網教育也沒有接上，神經全搭錯線了，怎麽看怎麽不順眼，但美國人不知道怎麽搞的，可能覺得我可憐，給一個好的價格。

當初新東方去上市，每四股合一股，加起來發行價只有15塊錢，意味著每股四塊錢都不到，現在44塊錢多一點，剛好翻了十倍。但所有這些數據跟我一點關系都沒有，因為我現在既不賣股票也不買股票。

大概三四年前，很多公司說新東方最後肯定沒戲了，因為離互聯網教育太遠了。也有很多公司說三個月要趕超新東方，四個月要把新東方給滅了。當時我很著急，當然今天新東方還沒有被滅掉，但我也不認為新東方就好了。

我只想講一點，新東方從一年多前股價只有19塊錢，到現在44塊錢，跟互聯網有一定的關系，但沒有必然關系。最重要的原因是新東方改變了一個考核機制，原來的考核機制是只考核校長的收入和利潤。為了收入和利潤，校長們就拼命把收入往下壓，下面的人為了完成任務，就拼命開教學點。但最重要的教學產品、教學內容和教學質量以及教師素質，誰都不抓了。最後新東方教學點多了，收入也多了，但都是不健康的指標。直接導致新東方過了兩年之後增長乏力，利潤被大幅吃掉。

大家討論半天，都覺得沒辦法整過來，後來大家覺得這可能是跟新東方遠離互聯網有關系。我說先不講互聯網，我們是不是要考慮教育最本質的東西，就是我們現在教學質量越來越差，教師素質越來越差，我們用什麽辦法把它變好。

最後我強行要求新東方的全體校長考核，從考核收入利潤，全部改成對教學產品、教學質量、教師素質、客戶推薦率以及內部文化氛圍的考核。人力資源告訴我這沒辦法考核，因為沒辦法變成具體數據。我說沒法考核也得考核，要量化成具體數據。

所有校長和中層幹部立刻就明白了，我跟他們說，獎金還在這，但不管你有多少獎金，只要我考核你的教學質量不合格，客戶滿意度不高，教師素質不到位，那這個獎金你就拿不到。

其實從2015年初到現在，新東方就做了這麽一個改變。結果大家都看到了，一年多時間，收入和利潤都增長了20%以上，新東方的股票也翻了一倍以上。

我講這個是想說，不管你是互聯網還是地面教育，有很大一部分可以通過互聯網來完成，但只有圍繞提高教學質量來做，才是有效的，尤其像新東方這樣的傳統機構。所以新東方做了重點分配，凡是跟這個沒關系的，表面上看起來很炫但實際上起不到作用的所有項目都必須關停。

一般教育公司尤其是互聯網教育O2O，是把老師和學生連接起來，避免中間機構的大平臺。而我的方法是，利用新東方這樣的大平臺，把地面的O和線上的O聯系起來，以及通過地面的O支持線上的O。這是最核心的。

另外，移動互聯網不僅對教育，它對中國任何一個領域都產生了天翻地覆的影響，教育領域只是被改變的領域之一。面向教育領域我們要思考，未來一定有很多東西是新東方自己做不出來的，那怎麽辦，就要把鏈條延伸出去。

所以我做的第二件事情，就是新東方作為投資參與者，選公司有點不一樣。比如最近報上來一個項目，說有一個教育機構馬上要到香港上市，收入很好，利潤也不錯，對方希望新東方投資，借著新東方的名義上市會有很好的表現，新東方也可以借著它上市，把股票一賣，至少賺50%到100%的錢。

我們投資部的人很興奮，說俞老師你看，我們投了很快就回來了。我看了他半天，我說你是腦子有病嗎？他還問怎麽了？我說你講一下我當初講過的新東方的投資戰略是什麽，我有說過一句話新東方投資是為了賺錢嗎？他想了想，說沒有。

他背我的投資戰略背得還挺熟，說是建立健康的跟新東方相關的產業鏈和生態鏈，把中國教育通過新東方這個平臺聚集起來，為中國教育未來的發展做出更大的貢獻。我說那你去掙那個錢是幹什麽的？把你這個月獎金全部扣掉。

我做新東方本身不是為了賺錢，我投資也不是為了賺錢，我個人投資如果想賺錢還好說，那是我個人，跟新東方沒關系。新東方投資是要建立一片中國教育的森林，以新東方為首，把產業鏈、生態鏈結合起來。

新東方投資不是說有一個新的東西要去投，有一個新的發展要去投，新東方的教育核心是從0歲到25歲的教育服務。在這之上，不管是線上還是線下，跟新東方形成教育產業鏈互補的，我們才投。到現在為止投了25家左右，基本都是按照這個思路來的，而且100%都是互聯網的，有極少數是互聯網和地面結合的。這是第一條戰略。

第二條戰略是怎樣服務好新東方的地面教育。新東方的地面服務O2O已經做到能夠在任何一個教室和教育系統中植入，這基本上是互聯網帶來運營效率、內容效率、個性化效率的提高。這些東西都是最重要的，新東方沒有必要做平臺，因為新東方本身就是平臺。

第三個很簡單的就是，哪些東西是新東方必須要自己去做的，就是新東方內部創業。有些東西只能新東方100%擁有，那是新東方業務鏈中最密切的一部分。比如我們現在新東方教育在線分拆，馬上要在中國上市，一個前提條件是教育在線只做在線的事情，跟地面沒關系，也不容許跟地面發生任何關系，因為一旦發生關系，就變成新東方最主營業務的一部分，那教育在線公司就必須為新東方整體服務，就根本不可能股權化。

剩下的只要跟新東方的業務密切相關的，我認為就是新東方整體業務的一部分，但新東方就是不能股權化。比如新東方之前做過咨詢，年收入也快十個億了，底下的團隊也很想上市，我說你們不要用個人的錢，個人的錢我全部用現金補足了。因為新東方的出國業務咨詢，是新東方國外業務產業鏈不可分割的一部分，分拆上市想都不要想。新東方百分之百持有，對創業的或者幹這個項目的人以更好的待遇，讓他們把這個項目幹成。

現在新東方百分之百持有的公司，包括互聯網的、App等等，現在大概十家左右。

以移動互聯網為主的教育體系最終的發展，應該是幾個方面，如果從類型來說，可以是平臺型的，可以是服務型的，可以是內容型的，可以是垂直型的。

如果分類來說，我覺得還是要去區分哪些東西是可以純粹做線上的，哪些東西是線上線下結合的，哪些東西是要以線下為主的。我不認為移動互聯網到了，一定把線下變成非主導的。

當各種家教上門服務在中國風起雲湧的時候，新東方內部也反複討論過，要不要讓所有的老師為所有的學生建立一個家教上門服務平臺，跟外面的家教服務來抗衡。當時我的觀點是，上門家教服務這事一定有需求，但這個需求並沒有真正打到家長、學生、老師的痛點。

家長、學生、老師的痛點有幾個。第一，家長希望孩子交給老師或者機構後，對方能100%高質量地負起責來。

第二，家長並不在乎一個小時付了150塊還是200塊，家長不在乎這50塊錢，他在乎的是孩子受到的教育是放心的。老師會在意一小時拿了150還是200，但如果家長面對上門服務，首先會考慮的是安全問題。

第三，上門服務的時候，家長是要多花時間還是少花時間。從老師的角度來說，上門服務老師能多拿錢，但是老師路上消耗的時間到底多少，這是個問題。

另外，通過平臺，老師和家長接觸以後，如果雙方都滿意，跳單的可能性多大。

當然我還要考慮到，這樣的系統建立起來，對新東方地面的沖擊到底多大。當然這種沖擊是有的，我們也相應提高了老師的個人待遇。但是最後我還是下定決心，新東方不做這個平臺，我們就堅持做班級教育，堅持用互聯網的方式來提高教學質量、教學效率，做教學內容的分發，以及對學生的個性化輔導，同時為學生提供更好的教學環境。

這個決策不能算先進，但是算是一種委托，到現在為止我也不覺得自己在互聯網教育里面的頭腦是先進的，我到現在也始終在堅持，對新東方這樣的機構來說，互聯網教育就是為新東方的地面教育客戶帶來最好的體驗、最高效的學習、最優質的結果，只要符合這幾條，我怎麽樣用互聯網都不過分。

新東方大概就是做了這幾點布局。第一是以地面教育為主的互聯網的介入。第二是用互聯網的方式建新東方的生態鏈和產業鏈。第三是以互聯網的方式，通過自己的研發來彌補新東方內容、產品各方面的不足。

其實新東方在互聯網方面的投入一點都不少，向東在的時候，我們在教學內容研發和系統投入方面，大概都不到兩千萬美元，現在新東方大概每年投入八千萬美元左右。

我三天前剛從CEO位置上退下來，不再當首席執行官了，還在當董事長。原因非常簡單，一是我覺得我到了50多歲了，沒有必要沖在一線了，有的是年輕人沖在一線，我把握大方向，教學質量、教育服務、教育內容一百年不變，如果違反一條的就下去，沒有違反的就牢牢做下去，發展。

我個人做的事情很簡單，我要利用新東方最近幾年研發的成果，還有未來幾年有可能研發的成果，為中國貧困地區和邊遠地區的孩子們服務。新東方從今年開始，會大量布局所謂的雙十課堂，分成兩種模式，一種是在一些中型城市，新東方依然可以賺錢的模式，通過互聯網的技術、平臺把新東方最優質的內容通過直播、錄播的方式同步傳播到當地，當地把學生組織起來學習。

我個人的責任和使命，是如何解決中國教育不均衡的問題，尤其是城鄉之間、核心城市和邊遠地區之間教育資源不均衡的問題。新東方的責任和使命，我只做一點，就是把握新東方的正確方向，做好了就繼續做下去，做不好，新東方沒了也沒關系，努力一下就行了。

謝謝大家。

[本文作者俞敏洪，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]

俞敏洪新東方在線教育

贊(...)

文章評論

匿名用戶

發布

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214156

蘋果取消耳機插孔耳機生產商說沒關系

作為iPhone 7的一大變革，耳機插孔被取消一石激起千層浪。不過大多數耳機廠商對此表示理解，並稱早在幾個月前就已經做好了充分的應對準備。

著名的個人視聽設備生產廠商德國公司森海塞爾(Sennheiser)擁有豐富的耳機產品線，既有入門級的20美元耳機，也有5.5萬美元的Orpheus系統耳機套。森海塞爾聯合CEO Andreas Sennheiser表示：“耳機的接入方式這幾年一直在不斷地發展，數字化輸出設備，比如蘋果的無線耳機連接器，會為市場的進一步發展提供機遇，也能提升消費者對聲音的體驗，比如使用數字化信號的3D視聽技術。”

他還表示，公司擁有不同標準的耳機連接器，在蘋果無線耳機推出前，無線藍牙耳機已經非常普遍。森海塞爾有非常多的無線耳機產品可以提供給為蘋果手機尋找新配件的消費者。“手機的第三方配件公司會為蘋果解決所有問題，消費者不用擔心。”Sennheiser說。

“這個世界未來一定是一個‘無線’的世界。”廣受歡迎的X2運動耳機的生產商Jaybird的視聽穿戴設備總經理Rory Dooley表示，“無線耳機和藍牙技術將會極大程度上提升視聽體驗，能讓消費者更加自由地與音樂互動。”

針對此前消費者對於“耳機也要充電”的吐槽，大多數耳機廠商表示，無線耳機的好處明顯大於不便。Jaybird的無線耳機產品的價格要高於市場上很多競爭對手，事實上無線耳機的利潤也要遠遠高出有線耳機。因此蘋果引領的耳機行業的變革對於Jaybird而言無疑是個好消息，意味著公司能夠產生更大的利潤。

根據NPD的最新統計數據，今年上半年無線耳機在美國的銷售額占到總銷售額的54%，但銷售數量卻僅占到17%。而且無線耳機市場的銷量增速是美國整體耳機市場增速的6倍，這意味著消費者在每一件產品上所花費的開支是高昂的，並且呈現一種明顯上升的趨勢。蘋果iPhone 7可以說是起到推波助瀾的作用。

日本耳機制造商鐵三角(Audio-Technica)已經推出了一款待機時間長達38小時的藍牙耳機。鐵三角市場總監Robert Morgan-Males表示：“無線耳機技術已經成為推動耳機領域發展的重要因素，iPhone 7的推出雖然意味著用戶可能失去一些東西，但是他們仍然不希望錯過擁有高質量和技術的新產品。”

而隨著無線耳機的普及，未來價格也必將出現下滑，將為更多人所接受。Torque是一家生產模塊耳機的美國小公司。公司聯合創始人Yasu Yamamoto表示：“iPhone 7無疑給了我們擴大產品線的機遇。在iOS系統以外，我們還會有很多產品推出，價格更加親民，可以讓更多消費者分享無線耳機的好處。”

當然也並不是所有的耳機公司都想搭上蘋果的快車。Grado就是這樣一家有個性的公司。擁有63年的Grado公司現在的生產地仍然位於幾十年前在布魯克林建造的廠房內。而且他們的粉絲要求他們不要做出任何改變。

公司繼承人Jonathan Grado表示：“我們對於耳機究竟以哪種方式呈現並不在意，只希望它能夠保持我們引以為豪的原聲。很多客戶是因為喜歡我們最初的樣子才忠於我們的產品，這也是我們不想改變，只想繼續做好自己的原因。”

科技變化的腳步永遠快於人類的想象，誰知道無線耳機對於傳統耳機的沖擊是否會像當年藍光光盤對DVD的沖擊。事實上，在行業把這一切理順之前，耳機線或許已經變得多余，流媒體和無線耳機將取代這一切。但好消息是，制造商們都已經準備好迎接新挑戰，蘋果只不過給了他們提供多樣化解決方案的又一個理由。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=214494

“金磚”跟你沒關系？老百姓的這五大福利是“真金白銀”！

來源: http://www.infzm.com/content/128536

9月3日至5日，金磚國家領導人第九次會晤將在廈門舉行。從2007年至今，金磚合作機制已走過十個年頭，2017被看成下一個“金色十年”的開局之年。

如何評價這十年的成果？有些人覺得，金磚合作話題“高大上”，內容偏“虛”，似乎沒帶來多少沈甸甸的“金磚”。事實真的如此嗎？看看這五大“真金白銀”你就明白了。

投資障礙減少，就業的“金磚”更多了

金磚，最大的成色便是投資、就業方面的真金白銀。十年來，金磚國家實施了多項政策舉措，促進減少五國間貿易和投資的障礙。

在今年8月初舉行的金磚國家經貿部長會議上，各國批準了《金磚國家投資便利化合作綱要》，要求簡化投資相關行政程序，為投資者提供“一站式服務”，讓企業通過最快捷方式完成投資。此外，金磚五國就加強服務貿易合作達成一致，明確旅遊、教育、醫療等合作重點。

尤其值得關註的是，金磚國家新開發銀行成立以來，已為首批5個清潔能源項目提供了9.11億美元的初始貸款，並為其他項目提供了金融支持。8月30日，金磚國家新開發銀行又批準了四個來自成員國的貸款申請，總額約14億美元。其中中國的兩個貸款項目是位於湖南的湘江治理項目和位於江西的節能項目。

過去十年，金磚國家間貿易額從2006年的930億美元增長到2015年的2440億美元。從老百姓的角度來看，這份增長本身就意味著大量就業崗位被金磚合作創造出來，而隨著跨國企業投資更便利，重大項目貸款落實啟動，還將有更多實實在在的就業機會被創造出來。

（資料圖/圖）

餐桌更豐富，到金磚國家“買買買”真實惠

金磚國家在經貿領域合作越來越緊密，意味著老百姓的生活隨之更實惠，也更豐富。

根據“阿里研究院”公布的最新數據，俄羅斯糖果、巴西“人字拖”、南非的“百洛油”、印度的香料正通過跨國電商暢銷中國市場，而中國的手機通訊、服裝、電子產品等“中國制造”，也受到其他金磚國家消費者的追捧。

可以想見，隨著金磚國家在經貿領域的進一步深入，一個中國吃貨的餐桌上，除了中華美食，還將出現更多原汁原味的俄羅斯紅腸、印度飛餅、巴西烤翅、南非巧克力蛋糕等等。對普通人而言，足不出戶就能盡享金磚各國美食和各種價廉物美的異國商品，感覺真是賺到大筆的“真金白銀”。

（資料圖/圖）

踢足球、看電影，領略異國人文無需爬山涉水

過去十年，金磚國家在人文領域的交流越來越頻繁。

金磚五國個個都是“體育愛好者”，幾乎都有自己在世界獨領風騷的體育項目，相互交流帶來的效果顯然值得期待。首次舉辦金磚國家運動會，發起金磚國家少年足球邀請賽，讓各國各自的傳統體育逐步走出國門。如今，武術已經不再是中國的獨門絕技，而是金磚國家人民普遍喜愛的項目。

獲得福利的還有各國的電影迷。2017年6月開幕的金磚國家電影節上，不僅有金磚五國的代表電影展映，還有金磚國家導演共同完成的影片《時間去哪兒了?》全球首映。

對於不少熱愛異國人文風情的中國人而言，隨著金磚國家合作不斷深入，說不定哪天，桑巴足球就會被全面帶到中國，人們也會看到更多寶萊塢影人的身姿，更輕松地領略異國風情。

（中新社/圖）

旅遊更便捷，出國也能移動支付了

這些年，隨著旅遊日益成為金磚國家合作的重點內容，彼此間的旅行者越來越多。中國入境遊客中，金磚國家人數占比越來越高。2016年，中國遊客赴俄、印、巴、南非的數量也大幅增加，超過50%，呈明顯上升趨勢。中國的古跡、文化，巴西的狂歡節、印度歌舞、非洲草原、西伯利亞森林，正成為金磚國家背包客相互探訪的熱門景點。

與此同時，背包客們的行囊也越發輕盈。這些年，金磚國家的銀聯卡受理網絡快速延伸，為越來越多來自中國及境外的銀聯卡持卡人提供了便利、安全、高效的支付服務。更令人欣喜的是，中國的移動支付也走入不少金磚國家：今年6月，支付寶宣布進入南非，7月，莫斯科交通部門與支付寶正式合作。在國外刷一刷二維碼就能購物消費，簡直太便利了。