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从中国动向的暴跌引发的教训,难以仅仅根据财报预料好公司。 value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100neou.html

回顾一年来的投资经验,颇多感触,有许多看法的转变帮助自己避免了许多错误,比如对金山软件从早期的看好(优异的财务指标好比率)到对其业务本质不够稳定的理解,使我避免了不必要的损失,朋友们可以看看我很早以前对一些公司看法的转变,可能会有所收获。

 

这一段时间最大的收获是如果你能够从某一侧面发现估值较低的公司(相对于其历史pe,而不是相对于其他公司)业绩会大升(这样预估pe就会极低),比如钟表、珠宝、赌博股等,那么购买他们比购买业绩不明的优秀公司好得多,即使公司质地存在缺陷。

 

如果仅仅根据现有财务指标优秀就以为是优质公司,往往出问题。中国动向这个公司我现在还很困惑到底是不是优质公司,如果是,那么现在应该是较好的机会,否则,要好好考虑一下了,不过似乎现价风险也不大了。

在这个公司上我做过几个来回,最后因为发现了更好的标的而抛售了,由于我的抛售原因并不是意识到公司有什么问题,所以这次暴跌没有损伤到我也算是幸运。

由此我想到,如果无法获取行业数据,提前判断一个优质公司有多难。

当然,关于体育鞋服公司的整体状况我也是心存疑虑的,见http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100n9jd.html#comment1的评论部分。

在这里,我再次声明,中国动向是否是优秀公司我困惑中,对持有人应该如何操作没有任何建议。

如果我看到动向能够让大量娱乐名人穿上kappa标志的服装,信心可能会强一些。

 

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如果一定要从反面寻早动向变坏的理由,我也根据查理.芒格的心理分析方法瞎想了几条。

1 一是时尚服饰消费者有跟随明星的效应,如果娱乐明星都穿它,消费者就会跟随,感到我很酷。可惜的是我发现好几次媒体传达的是普通人甚至kappa女这样的事件,会不会让穿它的人感到我很傻?

2 动向没有对大量假冒产品进行严厉打击,致使kappa假冒泛滥,动向可能没有意识到这严重动摇了人们对该品牌的感受基础。

3 时尚服饰的天生缺陷是越多人穿就越近于被淘汰了,如何克服呢?运动服饰似乎无法象普通女装那样通过极大变换款式来应对这个问题。


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根據M1-M2差異來占卜A股的大底 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dw1a.html

以前曾看過一些前輩的文章,通過分析M1與M2的增長差,來看指數的牛熊走勢。我覺得M1-M2的差,雖然與指數並非完全正相關,但確實可以做一個方向性的判斷,至少可以看出指數的大體估值區位,以及判斷出指數的上漲主要是基本面因素推動還是資金面因素推動。


最近我們親愛的溫總理表態,說A股跌得多了點,大家的年不好過,於是中石化、中神華、中聯通的領導馬上響應號召,出手增持,但A股勃起僅2天,然後就焉了。根據A股不靠譜的歷史記錄,我們知道市場底與政策底往往會有些時間差,08年差了近2個月。

現在我來占卜一下,根據A股歷史政策底與市場底的時間差,結合M1-M2差數與指數的相關性,本大神預計A股這一輪的市場底應該在2月底3月初,點位2000,不信我們走著瞧,哈哈。

                        2005年到2011年貨幣供應量表

月份 M0(億)   m0同比 M1(億)   m1同比 M2(億)   m2同比   M1-M2
Jan-05    24,015   7.8%     97,079   15.8%    257,708   14.5%   1.3%
Feb-05    22,668   14.0%     92,815   11.1%    259,357   14.2%   -3.2%
Mar-05    21,239   10.1%     94,743   10.4%    264,589   14.2%   -3.8%
Apr-05    21,667   9.0%     94,594   10.5%    266,993   14.3%   -3.8%
May-05    20,812   9.3%     95,802   10.4%    269,240   14.6%   -4.2%
Jun-05    20,849   9.6%     98,601   11.3%    275,786   15.7%   -4.4%
Jul-05    21,171   9.1%     97,674   11.0%    276,966   16.3%   -5.3%
Aug-05    21,352   9.4%     99,378   11.5%    281,288   17.3%   -5.8%
Sep-05    22,273   8.5%    100,964   11.6%    287,438   17.9%   -6.3%
Oct-05    21,893   9.5%    101,752   12.1%    287,592   18.0%   -5.9%
Nov-05    22,409   10.9%    104,126   12.7%    292,350   18.3%   -5.6%
Dec-05    24,032   11.9%    107,279   11.8%    298,756   17.6%   -5.8%
Jan-06    29,310   22.1%    107,251   10.6%    303,572   19.2%   -8.6%
Feb-06    24,482   8.0%    104,357   12.4%    304,516   18.8%   -6.4%
Mar-06    23,472   10.5%    106,737   12.7%    310,491   18.8%   -6.1%
Apr-06    24,156   11.5%    106,389   12.5%    313,702   18.9%   -6.4%
May-06    23,465   12.8%    109,219   14.0%    316,710   19.1%   -5.0%
Jun-06    23,469   12.6%    112,342   13.9%    322,756   18.4%   -4.5%
Jul-06    23,753   12.2%    112,653   15.3%    324,011   18.4%   -3.1%
Aug-06    24,185   13.3%    114,846   15.6%    327,886   17.9%   -2.4%
Sep-06    25,687   15.3%    116,814   15.7%    331,865   16.8%   -1.1%
Oct-06    24,964   14.0%    118,360   16.3%    332,747   17.1%   -0.8%
Nov-06    25,527   13.9%    121,645   16.8%    337,504   16.8%   0.0%
Dec-06    27,073   12.7%    126,035   17.5%    345,604   16.9%   0.5%
Jan-07    27,949   -4.6%    128,484   19.8%    351,499   15.8%   4.0%
Feb-07    30,628   25.1%    126,258   21.0%    358,659   17.8%   3.2%
Mar-07    27,388   16.7%    127,881   19.8%    364,094   17.3%   2.5%
Apr-07    27,814   15.1%    127,678   20.0%    367,326   17.1%   2.9%
May-07    26,728   13.9%    130,276   19.3%    369,718   16.7%   2.5%
Jun-07    26,881   14.5%    135,847   20.9%    377,832   17.1%   3.9%
Jul-07    27,326   15.1%    136,237   20.9%    383,885   18.5%   2.5%
Aug-07    27,822   15.0%    140,993   22.8%    387,205   18.1%   4.7%
Sep-07    29,031   13.0%    142,592   22.1%    393,099   18.5%   3.6%
Oct-07    28,318   13.4%    144,649   22.2%    394,204   18.5%   3.7%
Nov-07    28,988   13.6%    148,010   21.7%    399,758   18.5%   3.2%
Dec-07    30,375   12.2%    152,560   21.0%    403,442   16.7%   4.3%
Jan-08    36,673   31.2%    154,870   20.5%    417,819   18.9%   1.7%
Feb-08    32,454   6.0%    150,178   19.0%    421,038   17.4%   1.6%
Mar-08    30,433   11.1%    150,867   18.0%    423,055   16.2%   1.8%
Apr-08    30,790   10.7%    151,695   19.1%    429,314   16.9%   2.1%
May-08    30,169   12.9%    153,345   17.9%    436,222   18.1%   -0.1%
Jun-08    30,181   12.3%    154,820   14.2%    443,141   17.4%   -3.2%
Jul-08    30,687   12.3%    154,992   14.0%    446,362   16.4%   -2.4%
Aug-08    30,852   10.9%    156,890   11.5%    448,847   16.0%   -4.5%
Sep-08    31,725   9.3%    155,749   9.4%    452,899   15.3%   -5.9%
Oct-08    31,318   10.6%    157,194   8.9%    453,133   15.0%   -6.2%
Nov-08    31,607   9.0%    157,827   6.8%    458,645   14.8%   -8.0%
Dec-08    34,219   12.7%    166,217   9.1%    475,167   17.8%   -8.8%
Jan-09    41,082   12.0%    165,215   6.7%    496,137   18.8%   -12.1%
Feb-09    35,142   8.3%    166,150   10.9%    506,708   20.5%   -9.6%
Mar-09    33,746   10.9%    176,541   17.0%    530,627   25.5%   -8.5%
Apr-09    34,257   11.3%    178,214   17.5%    540,481   26.0%   -8.5%
May-09    33,560   11.2%    182,026   18.7%    548,264   25.7%   -7.1%
Jun-09    33,641   11.5%    193,138   24.8%    568,916   28.5%   -3.7%
Jul-09    34,239   11.6%    195,889   26.4%    573,103   28.4%   -2.1%
Aug-09    34,407   11.5%    200,395   27.7%    576,699   28.5%   -0.8%
Sep-09    36,788   16.0%    201,708   29.5%    585,405   29.3%   0.2%
Oct-09    35,730   14.1%    207,546   32.0%    586,643   29.4%   2.6%
Nov-09    36,344   15.0%    212,493   34.6%    594,605   29.7%   4.9%
Dec-09    38,246   11.8%    220,002   32.4%    606,225   27.7%   4.7%
Jan-10    40,759   -0.8%    229,589   39.0%    625,609   26.0%   13.0%
Feb-10    42,866   22.0%    224,287   35.0%    636,072   25.5%   9.5%
Mar-10    39,081   15.8%    229,398   29.9%    649,947   22.5%   7.4%
Apr-10    39,658   15.8%    233,910   31.3%    656,561   21.5%   9.8%
May-10    38,653   15.2%    236,498   29.9%    663,351   21.0%   8.9%
Jun-10    38,905   15.7%    240,580   24.6%    673,922   18.5%   6.1%
Jul-10    39,543   15.5%    240,664   22.9%    674,051   17.6%   5.3%
Aug-10    39,923   16.0%    244,341   21.9%    687,507   19.2%   2.7%
Sep-10    41,854   13.8%    243,822   20.9%    696,472   19.0%   1.9%
Oct-10    41,646   16.6%    253,313   22.1%    699,777   19.3%   2.8%
Nov-10    42,252   16.3%    259,420   22.1%    710,339   19.5%   2.6%
Dec-10    44,628   16.7%    266,622   21.2%    725,852   19.7%   1.5%
Jan-11    58,064   42.5%    261,765   13.6%    733,885   17.2%   -3.6%
Feb-11    47,270   10.3%    259,201   14.5%    736,131   15.7%   -1.2%
Mar-11    44,845   14.8%    266,256   15.0%    758,131   16.6%   -1.6%
Apr-11    45,489   14.7%    266,767   12.9%    757,385   15.3%   -2.4%
May-11    44,603   15.4%    269,290   12.7%    763,409   15.1%   -2.4%
Jun-11    44,478   14.4%    274,663   13.1%    780,821   15.9%   -2.8%
Jul-11    45,183   14.3%    270,546   11.6%    772,924   14.7%   -3.1%
Aug-11    45,775   14.7%    273,394   11.2%    780,852   13.5%   -2.3%
Sep-11    47,145   12.7%    267,193   8.9%    787,406   13.0%   -4.2%
Oct-11    46,579   11.9%    276,553   8.4%    816,800   12.9%   -4.5%
Nov-11    47,300   12.0%    281,400   7.8%    825,500   12.7%   -4.9%
Dec-11    50,700   13.8%    289,800   7.9%    851,600   13.6%   -5.7%

根据M1-M2差异来占卜A股的大底


根據 M1-M 差異 來占 占蔔 股的 的大 大底 歲寒 松柏
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巴菲特告訴CNBC說:在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出

確實有道理。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102e5bw.html

歐洲三項重要的選舉現在都已經結束。有哪些政治可能性將會在未來幾個月內影響經濟政策走向呢?

巴菲特週一在接受CNBC財經頻道採訪時表示,歐洲仍將難以解決其諸多財政問題,其原因是歐盟自身結構使得共識難以達成——尤其是在有關財政政策或政府開支方面的事項上。財政緊縮政策在這個週末觸礁。但力促實施財政緊縮政策的德國相關黨派及勢力並未因此洩氣。巴菲特不會押注歐洲的財政緊縮政策會瓦解。

巴菲特告訴CNBC說:「我認為,在股票投資上會犯下的最嚴重錯誤,就是根據當前的各種頭條新聞來買入或賣出股票。」

在法國社會黨領袖弗朗索瓦·奧朗德 (Francois Hollande)當選總統以及希臘選民在投票中選擇那些反對本國接受國際救助的政黨之後,歐元兌美元匯率連續第六個交易日走低。投資者擔心,歐洲的財政緊縮政策現在面臨擱淺的危險,導致政府預算繼續膨脹,而歐盟繼過去一年為解決其債務危機而向前邁出兩步之後將再倒退兩步(而回到原地)。奧朗德反對德國總理默克爾及德國央行為力促歐元區外圍國家削減開支及增加稅收而採取及遊說的危機解決方式。希臘議會中出現了三個新的反對接受國際救助的黨派。

「我們對這些選舉結果並不感到非常驚訝。歐洲選民繼續把那些支持緊縮政策的政客拉下台。」位於新澤西州泰伯山鎮(Mount Tabor)的精品投資研究公司——佈雷頓森林研究公司(Bretton Woods Research LLC)全球宏觀經濟研究總裁弗拉德·西諾雷利(Vlad Signorelli)如是說。西諾雷利曾在目前已不復存在的智庫Polyconomics擔任全球宏觀經濟研究總裁,Polyconomics與佈雷頓森林研究公司類似,也是一家側重於經濟政策的供應派經濟研究機構。這家機構的創辦者是曾在羅納德·里根執政時期擔任經濟顧問的裘德·瓦尼斯基(Jude Wanniski)。

本週所有的目光都將聚焦在奧朗德身上。他在最後關頭以微弱優勢戰勝薩科齊,得票率為52%。奧朗德在其獲勝演講中表示:「緊縮政策不再是不可避免!」週一,法國CAC-40指數走勢相對平緩,而法國國債收益率仍然謹慎趨穩。

西諾雷利說:「我們認為,市場目前都在觀望,作為其促進經濟增長的計劃的一部分,奧朗德會立即實行什麼政策。6月份舉行的議會選舉將決定奧朗德在把這些構想變成立法方面具有多大的影響力。」

奧朗德面臨的最大鬥爭將發生在與默克爾之間,後者大致上堪稱歐元區的「沉船船長」。她所屬的德國基督教民主聯盟(CDU,簡稱基民盟)在石勒蘇益格-荷爾斯泰因州(Schleswig-Holstein)的選舉中慘敗。由基民盟-自由民主黨(FDP,簡稱自民黨)組成的執政聯盟遭受到自1950年以來最慘痛的選票結果,他們的得票率總計為39.1%(基民盟的得票率為30.4%,自民黨的得票率為8.4%)。與此同時,德國左翼的社會民主黨(SPD,簡稱社民黨)及綠黨的得票率總計為43.6%,預計與代表丹麥少數民族和弗裡斯蘭人少數民族利益的南什列斯威選民聯盟(SSW)形成一個新的聯合政府。通過這個途徑,社民黨現在控制的德國州政府將比默克爾的基民盟還要多。

西諾雷利說:「如果德國的社民黨和綠黨已準備好與法國新任總統弗朗索瓦·奧朗德就歐洲經濟增長協議進行磋商,那麼自民黨的減稅構想將成為他們協議綱領中值得歡迎的一個補充。因此,此類磋商的進展將對德國和歐洲具有非常積極的意義。」

與此同時,財政緊縮措施在希臘實施的道路上面臨極力抵制。該國兩個最大的政黨——新民主黨(New Democracy)和泛希臘社會運動黨(Pasok)未能獲得40%的選票。西諾雷利說:「希臘脫離歐元區的可能性介於50%-75%之間,而我們認為這些可能性為33%。」

希臘絕大多數選民投票支持那些贊同希臘留在歐元區的政黨。此番選舉非難顯然反對那些由柏林和布魯塞爾提出的緊縮要求,而這些緊縮要求已促使希臘經濟陷入蕭條。

希臘的激進左翼聯盟(Syriza)結果得票率超過泛希臘社會運動黨而躍居第二。該黨把目前政府實施的一系列財政緊縮政策說成是——以犧牲希臘百姓利益為代價服務於銀行家、寡頭及財閥。激進左翼聯盟將取消希臘救助協議,並有可能從頭開始進行談判。但西諾雷利指出,如果該黨領袖阿萊克斯·齊普拉斯(Alexis Tsipras)有關向富人增稅的言論為我們提供了任何暗示的話,那就是他並沒有多少促進經濟增長的方案。「我們可能會看到激進左翼聯盟與右傾的新民主黨合作,新民主黨也承諾就以前達成的救助協議與布魯塞爾進行重新磋商。」

按數字來看,新民主黨及其表面上支持經濟增長而反對財政緊縮的宗旨在組建新聯合政府方面擁有最佳的機會。新民主黨有三天的時間籌組新政府,倘若失敗則由激進左翼聯盟做出嘗試,倘若還失敗則由得票率排名第三的泛希臘社會運動黨籌組新政府。如果這三個政黨未能組建新的聯合政府,那麼希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯(Karolos Papoulias)可能協調組成一個全國團結政府。如果這個過程再失敗,那麼根據憲法規定,將重新進行選舉。然而,鑑於週日的選舉結果,任何新的聯合政府如果最終在這個「零容忍」的環境中力促實施更多緊縮措施的話,那麼都幾乎肯定將面臨崩潰。

週一晚些時候,據彭博社來自雅典的報導表示,新民主黨領袖安東尼斯·薩馬拉斯(Antonis Samaras)未能就組建新聯合政府達成協議。薩馬拉斯在雅典磋商六小時之後,放棄了自己組建聯合政府的努力。現在嘗試籌組新聯合政府的接力棒轉到了激進左翼聯盟領袖阿萊克斯·齊普拉斯的手中。該政黨已發誓要推翻希臘救助協議。齊普拉斯將在雅典當地時間週二下午2點與希臘總統卡羅洛斯·帕普利亞斯會晤。

「不可能形成一個帕普利亞斯所說的救國政府,因為現有的協議以及他的承諾救不了國家,而是給希臘人民及國家帶來災難。」齊普拉斯在會晤後的一份聲明中如是表示。
現在或許不是相信歐洲的時候,但如果歐洲各國能夠就支持經濟增長的一系列措施(包括儘可能減稅)達成協議的話,那麼歐洲就會走上復甦的軌道。正如巴菲特今天上午在CNBC上所說:「歐洲目前面臨很多問題。他們會解決這些問題的,但在此過程中必然會遭受許多痛苦。」

巴菲特 巴菲 告訴 CNBC 股票 投資 上會 犯下 的最 嚴重 錯誤 就是 根據 當前 各種 頭條 新聞 買入 賣出
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維他麥: 會根據中國人的口味進行產品改良

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-16/1NNDE4XzQzNDE1Nw.html
了一幅衝向亞洲的藍圖。

光明集團斥資12億英鎊購買英國麥片頭牌60%的股權,這給擁有80年歷史的維他麥描繪了一幅衝向亞洲的藍圖。

目前,光明食品對英國維他麥公司股權收購已經進入最後政府有關部門審批過程。《第一財經日報》日前特意到英國維他麥總部進行了實地探訪,並對維他麥首席執行官吉爾斯·特芮爾(Giles Turrell )進行了專訪。

倫敦北部的凱特林(Kettering)小鎮的綠色田園中,有一片低矮的畫著橙色麥穗標誌的白色廠房,那就是英國麥片「大佬」維他麥的總部。88英畝的土地,50英里之內的麥田都是其麥源。

「在英國我們非常成功,出口至全球80多個市場,但這些市場佔有率都相對較小。所以光明的投資給了我們增長的機會。」特芮爾告訴記者。

特芮爾透露,雖然光明食品的管理團隊考察過維他麥多次,但董事長王宗南5月3日與獅子資本(Lion Capital)和維他麥共同簽訂有關協議之後的第二天,首次到訪維他麥廠區,對維他麥的生產車間、經營情況等進行了直觀的考察。

事實上,近兩年維他麥在產品開發以及設備廠房等方面都投入很多。目前最需要的是開拓更廣大的市場。

當 談到中國人很少有人以麥片為早餐時,特芮爾說,他不指望短期內改變中國人的早餐習慣。但是他相信,維他麥的產品一定會得到更廣泛的亞洲市場和人們的歡迎。 至於會首先向中國引入何種產品,特芮爾表示,目前已經有少量的維他麥麥片和阿爾本(Alpen)麥片條等出口中國及亞洲市場。他說:「我們必須仔細研究現 有的產品組合。在產品方面應該會根據中國人的口味和生活方式進行改良。我們正在和光明集團一起研究到底首先從哪些產品入手。」

特芮爾透露,在收購完成後,維他麥目前的管理層暫時不會有什麼變化。但是光明方面會派駐人員參與到維他麥總部的日常管理和經營中來。

「無論怎樣的企業,經歷這樣的收購,一定會在員工的內心造成觸動或者恐慌。而且這也沒有100%的保證說不會有變化。我們所希望的是保證英國這裡的員工不會受到影響。因為畢竟維他麥70%的生產力和業務在英國。」

2011 年,維他麥的銷售額達到了4.16億英鎊,今年將向5億英鎊邁進。但也有媒體報導稱,維他麥2011年1月舉債6億英鎊。對此,特芮爾給予了否認。「這 20年來,淨銷售一直增長,這是一個高利潤的產業,有著健康的資產負債表。我相信,光明食品所投資的是一個財務穩定、業務強大的公司項目。是的,我們是負 債,但這只是維他麥經營的一種模式而已,就像很多其他公司一樣,但是我們相信我們有能力來管理好這些債務。」


維他 他麥 根據 中國人 中國 口味 進行 產品 改良
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為什麼不能根據消息面去炒股? 淡泊明志 岩棲谷隱

http://hi.baidu.com/yeboyan/blog/item/9b28eeb4524c0e728bd4b291.html
為什麼不能根據消息面去炒股?
因為信息是不對稱的,
主力所具有的資源決定了,他們能獲得相對於我們散戶而言 更多/更準確/更迅速 的消息.
因此我們只能獲得'劣質的'消息.
我並非指責我們獲得消息不真實, 但他們只是"部分真相", 或者太晚, 或者太不全面.
根據這些劣質情報操作,很大可能正中了主力的圈套.
與其這樣,不如不看消息.
為什麼 不能 根據 消息 面去 炒股 淡泊 明誌 棲谷
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Qloo:根據你喜歡的書知道你會喜歡什麼電影

http://www.yicai.com/news/2012/11/2292822.html
Q

loo,一個被稱為「文化發現站」的網站,可以根據你本身的愛好和跟你品味相近的朋友的氣質去推薦各種東西——音樂,美食,電視劇,夜生活,時尚,書,旅行,等等。可以做「推薦」的產品很多,這個網站的神奇之處在於:它可以根據你喜歡看什麼書知道你會喜歡什麼電影。

「我們覺得一個人首先是一個整體,才是一個局部,在這個理念上,我們創辦了Qloo。有很多可以做推薦服務的產品——Netflix、Pandora和 Foursquare,他們不會理解用戶的個性,因為有『先天缺陷』。」

Qloo四月份發佈內測版,11月上線,這個創業公司背後有很多有名的投資人支持,包括:Cedric the Entertainer和 Danny Masterson等。網站也擁有了很多名人用戶,演藝界的Ashton Kutcher、Ethan Suplee、 Bijou Phillips、Adam Busch,音樂界的Steve Aoki、Sonny Rollins,設計師Duncan Quinn,造型師Ilaria Urbinati等。

「我去過很多城市,知道去一個陌生城市要發現好玩好吃的地方有點兒麻煩,現在我們能根據人們已有的時尚和音樂品味給他推薦合他口味的美食和酒吧,這個創舉讓我們很興奮。」

用戶先要在Qloo的8個分類裡填寫(或者自己列出清單)自己喜歡的各種事物,為系統的推薦提供充足的數據。要得到推薦,先在相應分類下選取,然後選擇一個或幾個其他不同的分類,系統會根據你選擇的分類從數據庫中找到匹配你口味的推薦。

「有的人的音樂品味和時尚品味是相關的,有的人則是文學和美食品味有內在聯繫。」

Qloo現在在PC和手機網頁上都可以使用。現在這個團隊正準備開發iOS和Android版本的app。


Qloo 根據 喜歡 的書 知道 你會 什麼 電影
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美國參議院通過移民政策修訂案 一張圖詳解如何根據新法案拿綠卡

http://wallstreetcn.com/node/48428

昨日,在經過數月的兩黨談判後,美國參議院通過了移民政策修訂案,法案獲得共和黨14票支持,以及全體民主黨54票的支持。該法案由一個4位共和黨參議員和4位民主黨參議員組成的集團聯合提出。

雖然兩黨參議員計劃繼續施加壓力,但是要想在眾議院複製參議院通過這一方法案的路徑,這將是一個艱巨的任務。

亞利桑那州共和黨參議員John McCain是法案的作者之一,他表示,他和其他法案支持者將與商業機構、宗教團體和其他有影響力的支持者一起努力說服眾議院全面接受這一立法。

「這將需要那些完全支持這項立法的不同團體聯盟的支持。」McCain表示,2007年他領導了一場失敗的移民政策改革。

參議院的提案受到眾議院的反對,尤其是關於1100萬美國非法移民獲得合法身份的規定。許多共和黨人傾向於,在議會考慮以任何形式為非法移民提供合法身份前,邊境安全措施必須發揮作用,並提供相關的證明。

黨派內部固有的差異也會影響眾議院的決策。不像在參議院,大部分民主黨人至少需要6名共和黨人的支持才可以通過法案,在眾議院,共和黨人只需要內部絕大多數支持就可以在沒有民主黨人支持的情況下通過法案。

下面是新移民法案對現在和未來的移民勞工的影響示意圖:

 

美國 參議院 參議 通過 移民 政策 修訂案 修訂 一張 張圖 詳解 如何 根據 新法 案拿 綠卡
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天合化工稱沽空報告“毫無根據” 匿名分析表示“非常有信心”

來源: http://www.yicai.com/news/2014/09/4018020.html

天合化工(01619.HK)在停牌多日後,終於發出一份澄清聲明,聲明中稱來自沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)的報告毫無根據、誤導及動機不良。

合化工(01619.HK)在停牌多日後,終於發出一份澄清聲明,聲明中稱來自沽空機構匿名分析(Anonymous Analytics)的報告毫無根據、誤導及動機不良。不過,匿名分析對《第一財經日報》獨家回應中稱,對報告非常有信心。

天合化工9月10日晚發布公告稱,公司正在積極與港交所就有關查詢做溝通,但公司發現其電郵系統被黑客入侵,目前正與港交所溝通泄密危機以及繼續相關查詢,暫時還會繼續停牌,在港交所收到所有相關資料及已發公告後,天合化工才會恢複買賣。

在公告中,天合化工稱匿名分析的報告是一個包含虛假信息、捏造公司董事長簽名的不實言論的組合,公司相信其目的是破壞其聲譽及操控股份價格。同時,天合化工質疑,匿名分析的報告以匿名掩飾其作者、專家來源或機構本身身份及背景資料,並不受任何司法管轄區的規範,也沒有獲得任何認可。

天合化工在公告中,更拿出多份證明與匿名分析報告中數據不符的證據,並且將董事長魏奇的簽名與匿名分析中的對比。公司稱,倘若匿名分析的報告的聯屬人士或客戶可能持有天合化工股份的淡倉,若其股份價格出現下跌,這些人就會從中獲益。如果天合化工的股份市場交易偏離常態,其控股股東會考慮在市場購買股份。

而匿名分析早前在對《第一財經日報》的查詢回複中稱,原來該機構早在天合化工上市前就開始對公司進行一系列的研究。匿名研究的發言人稱,在發布報告後,就很自然地預計到公司會否定其報告中的所有內容,但他們對報告非常有信心。

一名外資基金經理對記者稱,由於上市前天合化工已經引發了一系列風波,給投資者留下了不太好的印象,所以並沒有太多大型基金投資該股,即便重新開盤,也不會出現瘋狂的甩賣現象。而在天合化工的招股文件中,確實沒有引入基石投資者,上次在香港市場公開招股時,公開發售部分也只獲得約12%的認購,相當於3323萬股。


(編輯:李燕華)

天合 化工 沽空 報告 毫無 根據 匿名 分析 表示 常有 信心
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Jefferies CEO回應員工”換妻“:毫無根據 競爭對手落井下石

來源: http://wallstreetcn.com/node/210141

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投行Jefferies高管被妻子曝光為了獲得客戶而不惜“換妻”,生活極度淫亂,並和同事一起嗑藥……導致Jefferies公司聲譽嚴重受損,公司總裁不得不站出來“力挺”員工,稱外界的詆毀毫無根據,並將員工吸毒解釋為“誌願參加藥物測試”。

華爾街見聞前天曾提到,Jefferies投行部醫療衛生行業全球負責人Sage Kelly的妻子Christina在遞交法院的離婚起訴中稱,老公為了獲得客戶業務,不惜“換妻”,讓她去“服侍”客戶。

為了獲得孩子的監護權,妻子還在控訴中詳細披露了Sage淫亂生活的細節:嗑藥,婚外情,3P,虐待,一夜情……活脫脫一個華爾街之狼的翻版。

如今,經媒體曝光後,Sage在華爾街已經是婦孺皆知,大家爭相討論關於他的各種八卦。

Christina在控訴中,指名道姓地提到Sage的多名同事也參與了吸毒和婚外情。這讓Jefferies公司的形象一落千丈,嚴重影響了公司業務。

於是,Jefferies的管理層坐不住了。

本周五,Jefferies公司CEO Richard Handler和總裁Brian Friedman發表公開信力挺自家員工,指責媒體不應該幹涉Kelly的私生活,且很多指控“毫無根據”。

“在過去的一周里,媒體和我們的主要競爭對手,頻繁地使用一則遭到否認的指控,並以此來評判Jefferies的所有事情。盡管我們很想對這些來自小報、博客的消息視而不見,但人們還是孜孜不倦地把各種片段拼湊起來,這讓我們無法繼續安靜的坐下去。”

Handler和Friedman稱,他們已經和指控中提到的所有員工都單獨談過話,讓他們相信他們代表者公司的文化。

針對員工吸毒的指控,他們還表示,Jefferies醫療衛生行業的團隊“曾參加過藥物測試的誌願者”。

他們還毫不客氣地指責了競爭對手的落井下石:

“有記者公開證實,一名排名前五的銀行的CEO曾經給他發過一封關於這件官司聳人聽聞的細節,而且我們也聽其他記者說過,他們從我們的競爭對手那里獲得了不少信息。”

“Jefferies在競爭的時候,我們會在金融市場上盡自己的最大努力,為客戶提供做好的服務。我們不會傳播沒有根據的謠言和謊言,對同行進行詆毀。”

目前,故事的男主角、身處輿論漩渦中心的Sage Kelly已經從公司請假。Handler和Friedman稱,這是為了讓他“更好地照顧孩子”。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

Jefferies CEO 回應 員工 換妻 毫無 根據 競爭 對手 落井 下石
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不宜根據匯率來做判斷 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vmqb.html

    昨天,人民幣創20年以來最大單日貶值幅度,對美元下跌了接近2%,今天繼續貶值,有的朋友遂對股市更沒信心了。“完了、完了!這股市沒戲了!”他們認為,人民幣貶值,A股遭殃,於是乎,打算徹底清空倉位,不玩了!

    “你怎看?”有位朋友問我。

    網上,不少專家名人也這麽說的,理由是,人民幣貶值將使外資逃離中國,造成中國的股市、房市下挫。不過,我很是納悶:

    1、我國的股市、房市莫非是外國人開的?即使這次股災,蒸發掉了30萬億人民幣,股市流通市值也還有40多萬億元人民幣,股災之前,最高達到70多萬億元人民幣呢,如此巨量難道都是由外資主導的?房子也大都是鬼佬買去的?我操!

    2、想當年,朱镕基總理有魄力,有膽略,於1994年1月1日實行人民幣並軌制,把官方匯率的1美元兌換5.8元人民幣,一下子腰斬,貶值到8.7元人民幣,後來維持在8.3元人民幣,十年沒變。這期間,股市雖然從837點開始,經過8個月的調整,跌至325點,但此後連年上漲,於2001年6月漲到了歷史最高點2245點,上漲了將近7年時間。這你如何解釋?

    還有,如果說人民幣貶值將會導致股市下跌走熊的話,那麽升值就應該可使其上漲走牛吧?可我們看到的是,2008年全球金融危機爆發以後,雖然人民幣繼續持續升值,但A股怎麽不見起色,反而跌跌不休,落得個熊冠全球的呢?這你又如何解釋?

    3、以前聽說過一個經典理論:本幣幣值與本國風險資產呈正相關關系,即本幣升值,風險資產價值提高,價格上漲;反之亦然。根據這個理論,人民幣貶值,股市就要下跌,因此,這次人民幣突然大跌,許多人就想當然地認為股市和房市將要遭受重創。這個邏輯以前似乎還管用,但自從全球金融及經濟危機爆發之後,情況好像相反了呢。比如,我國和許多其他國家,本幣幣值與本國風險資產價值經常出現負相關的關系,A股表現得尤為明顯。我們再來看看美國股市,金融危機之後,美元一路貶值,然而美國股市卻一路高歌猛進,牛氣十足;現在呢,美元指數已升高位,升值很大,但股市卻顯得上漲乏力,有人預言說已到或快到頂部了,還聽說索羅斯等投資大師們早已買進了看跌期權呢。這些現象實在叫人百思不得其解吧?

    ……

    我的媽呀!不管貨幣是升值還是貶值,股市都有升有降,這叫人咋弄?反正圍著“貨幣增貶與股市漲跌”去繞,我是越繞越糊塗了,覺得這不太靠譜。得!還是正本清源,回到股市本質上來說吧。本人在前篇《閑聊“人造牛市”與救市問題》中說道:“股市是衡量及反映經濟體價值的”,而“經濟體的價值只與其產出效率有關,而與資金的來源和成本無關”。由此可知,股價與投資者的預期及風險的評估有關,而與供求關系無關,所以,不管是當前貨幣貶值而使資金成本略有增加,也不管是資金來自國外或國內,都不會根本性地左右股市走向的。即便發生外資倉惶逃離我國股市,也未必就是人民幣貶值了幾個點的緣故,而是鬼佬認為股票資產難以繼續增值或風險大於預期收益的判斷所致。

    “鑒於上述道理,作為長線投資者,依據匯率變化來做判斷,顯然是不太靠譜的吧?”我說。

不宜 根據 匯率 來做 判斷 xuyk 博客
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煤價猛漲怎麽辦?發改委:根據環渤海動力煤價格指數決定是否增產

8日上午,國家發改委在北京召開“穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作”會議。

第一財經記者在會議現場了解到,本次參會人員包括中國煤炭協會相關工作人員和神華、中煤、華潤、華電、華能、國投、山東能源、山西晉城、潞安、同煤、陽泉、山煤進出口、山西懷仁聯順璽達煤業有限公司、河南能化、內蒙古伊泰、內蒙古伊東集團、開灤、淮南、皖北、陜煤集團、陜西能源、遼寧鐵法煤業等企業分管煤炭生產的負責同誌。

隨著“供給側改革”的加強落實,年初以來已有16個省份發布了去產能方案,推動煤炭價格近幾個月漲幅明顯。秦皇島煤價8月中旬一度觸及17個月高點,自6月份以來漲約20%至每噸470~480元。

進入9月,各地高溫天氣陸續結束,季節性因素對煤市的拉升逐步轉弱。但由於各地限產政策執行仍較嚴格,各地煤價繼續上漲。9月7日,秦皇島海運煤炭交易市場發布的環渤海動力煤價格指數報收於515元/噸,本報告期(2016年8月31日至9月6日)比前一報告期上漲了21元/噸。

一位參會人員向第一財經記者透露,此次會議主要焦點為應對煤炭價格過快上漲,中國煤炭協會召集十幾家煤炭企業、七十余個煤礦在未來一段時期內簽訂協議,調節產能。發改委牽頭將出臺一個預案,當環渤海指數漲到一定程度(共分三個層級),這些協議企業在核定產能範圍之內要增加產量;如果煤炭價格回落,企業要停止增產,重新執行“276天”。

環渤海動力煤價格指數(BSPI,Bohai-Rim Steam-Coal Price Index)是反映環渤海港口動力煤的離岸平倉價格水平以及波動情況的指數體系的總稱,素有“煤炭價格風向標”之稱。這一指數由秦皇島海運煤炭交易市場中國價格協會於每周三15點在海運煤炭網、秦皇島煤炭網和中國價格協會網發布。

2月5日,國務院發布的《關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》提到,煤礦要按照全年作業時間不超過276個工作日重新確定煤礦產能。

隨後,國家發改委、人社部、國家能源局和國家煤炭安監局聯合發布《關於進一步規範和改善煤炭生產經營秩序的通知》,要求全國煤礦自2016年起按照全年作業時間不超過276個工作日,將煤礦現有合規產能乘以0.84的系數後取整,作為新的合規生產能力。

國家發改委副主任連維良在“2016夏季全國煤炭交易會”上針對煤炭價格暴漲等行業問題給出回應稱,煤價不應過多上漲,更不宜過快上漲。煤價上漲過多,將不利於去產能、調結構、兼並重組、優化布局,也不可持續。當前煤價回升,缺乏需求支撐。上半年,全國煤炭消費量同比減少9750萬噸,降幅為5.1%。價格之所以回升,是由於煤炭產量同比減少1.7億噸,降幅9.7%,產量降幅明顯高於需求降幅。

參會的煤炭企業代表表示,企業將相應國家號召,積極簽訂調節產能協議,“國家讓加速就加速,讓減速就減速”。

煤價 猛漲 怎麼辦 怎麼 發改 改委 根據 環渤海 動力 價格 指數 決定 是否 增產
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輝山乳業再發澄清公告:渾水做空指控毫無根據

輝山乳業發布公告稱,集團註意到Muddy Waters Capital LLC於2016年12月18日公布其於2016年12月16日發布第二部分報告( 渾水報告),該報告第二部分旨在說明其“輝山的報告收入亦為欺詐”的“結論”。就此,董事會確認,集團在年度報告和中期報告中所報告的集團合並收入,是根據國際財務報告準則編制,且公平地反映了集團在相關報告期間的業績。

此前渾水公司12月16日突然發布了一份47頁的報告,指責輝山乳業涉嫌財務欺詐。當晚深夜23時,輝山乳業發布公告對渾水指控進行逐條批駁,否認公司財務造假等指控,並保留采取法律措施的權利。

不過值得註意的是,渾水方面表示,這只是第一份報告。

輝山 乳業 再發 澄清 公告 渾水 水做 做空 指控 毫無 根據
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統計局回應地方數據造假:根據法律法規處理 毫不手軟

“個別地方、個別數據存在的造假問題,只要一經發現,就會堅決制止,還因為我們有統計法、有統計法的實施條例,要根據法律法規加以處理,毫不手軟。”

近日,遼寧承認在2011年至2014年存在財政數據造假的問題,導致經濟數據被註入水分。對此,國家發改委副主任兼國家統計局局長寧吉喆在20日的新聞發布會上做了如上表述。

全國的統計數據真實可靠

今年的遼寧省政府工作報告指出,遼寧省所轄市、縣財政普遍存在數據造假行為,且呈現持續時間長,涉及面廣、手段多樣等特點。虛增金額和比例從2011年至2014年,呈逐年上升趨勢。

第一財經記者梳理巡視報告發現,2014年以來,遼寧省14個地市中曾被公開通報存在經濟數據作假的就有8個,其中不僅包括財政數據造假,還有招商引資弄虛作假。

不止遼寧,吉林、黑龍江、湖北等省份都被中央巡視組點出過數據造假,對此,寧吉喆表示,對於數據的問題,黨中央、國務院一貫明確,要確保統計數據的真實、準確、全面、及時,這是統計工作者和政府工作者的天職。

“我們是這麽做的,應該說全國的統計數據是真實可靠的。” 寧吉喆說。

財稅數據是GDP評估審核的重點

GDP作為綜合反映國民經濟運行狀況的主要指標,備受各界關註。各級統計局對GDP數據的評估審核就是對國民經濟運行總體狀況進行科學的、實事求是的分析和評價。

根據國家統計局《關於GDP等主要數據評估審核辦法》和《關於我國GDP核算和數據發布制度的改革》等文件,現價GDP數據的評估審核包括:各行業增加值、產業結構、財政收入占GDP的比重、國地稅收入占GDP的比重。其中,財稅收入占GDP的比重是GDP評估審核的重點。

對於一個省份來說,國稅地稅收入占GDP的比重的評估包括兩方面:一是從縱向比較下轄各地該比重的變化狀況,不同時期內該比重不應有太大的波動,如果波動太大,需查明原因。二是將各地該比重進行橫向對比,在通常情況下,該比重各地間應在一個比較接近的範圍,比重偏低的地區可能存在GDP高估現象,比重偏高的地區可能存在GDP低估現象。

四川省統計局制定的《GDP數據質量評估審核辦法》就指出,由於GDP核算采用分級核算原則,受資料來源等方面因素的影響,各級之間的數據存在差異是正常的,但差異太大,肯定是有問題的。

為此,四川省要求,各市州GDP匯總數與全省數、各市州所屬縣市區GDP匯總數與本地數的差異若超過±3%,匯總增長速度與本地增長速度差異若超過±0.3個百分點的,需要查明原因,並對數據進行調整。

數據造假嚴重的可給予開除處分

寧吉喆表示,國家統計局采取了一系列措施,保證統計數據的真實可靠,同時用法律來制止和防範統計數據造假現象,國家及各地統計局也設有專門的統計法執法的職能。

自2009年5月1日起施行的《統計違法違紀行為處分規定》明確規定,地方、部門以及企業、事業單位、社會團體的領導人員自行修改統計資料、編造虛假數據的,給予記過或者記大過處分;情節較重的,給予降級或者撤職處分;情節嚴重的,給予開除處分。

地方、部門以及企業、事業單位、社會團體的領導人員,對本地區、本部門、本單位嚴重失實的統計數據,應當發現而未發現或者發現後不予糾正,造成不良後果的,給予警告或者記過處分;造成嚴重後果的,給予記大過或者降級處分;造成特別嚴重後果的,給予撤職或者開除處分。

“最近,按照中央深改組關於深化統計管理體制改革提高統計數據真實性文件的要求,各級統計部門還要加強統計執法、監督、檢查,堅決防範和制止個別地方、少數人統計造假、弄虛作假的行為和現象。” 寧吉喆說。

統計局 統計 回應 地方 數據 造假 根據 法律 法規 處理 毫不 手軟
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韓長賦答第一財經:今後糧食產量將根據供求適當增減

推進農業供給側結構性改革是一個全局性、方向性的問題。

3月7日,在十二屆全國人大五次會議記者會上,農業部部長韓長賦稱,推進農業供給側結構性改革有三大背景,也是三大必然。根據中央的部署,這項工作從去年就已經開始,也取得了初步成效。今年中央一號文件又作出新的部署,農業部也圍繞這一工作主線,提出了2017年的具體政策措施。

在發布會上,第一財經記者問如何評價2016年糧食總產量出現首次回落?韓長賦對此回應稱,糧食生產是一個兩難,多了不行,少了更不行。去年糧食總產量在“十二連增”後出現首次回落,但仍是歷史上的第二個高產年。具體來說,這次調減的主要作物是玉米,也是中國政府推行農業供給側結構性改革主動調整的結果。可以說,在今後,糧食產量根據當期的供求關系適當進行增減,是正常的,這也將會成為一種常態。

以供給側結構性改革為主線

在今年的兩會政府工作報告中,深入推進農業供給側結構性改革仍然是今年農業工作的主線。在這條主線的指導下,引導農民根據市場需求發展生產成為重要舉措之一。

韓長賦稱,推進農業供給側結構性改革是一個全局性、方向性的問題。這次供給側結構性改革主要是用市場的手段,用改革的辦法,通過引導市場主體行為,促進結構調整。

新世紀以來,糧食總產量的“十二連增”難掩農業供給存在結構性矛盾、中國農業在國際市場上缺乏競爭力等現實。因此,推進改革就是為了增加優質、綠色農產品的供給,破解玉米供大於求的困局,提高中國農產品的國際競爭力。

針對這三大背景,韓長賦稱,農業供給側結構性改革,需要適應市場需求,改善農產品的供求關系;需要提高農業的質量和效益,增加農民的收入;促進農業轉型升級,提高競爭力。今年農業部就此改革提出了包含去庫存、補短板、增效益、育主體、增動能五大具體政策措施。

十二連增以來首次回落

值得關註的是,2016年中國糧食總產量出現首次回落。這跟農業供給側結構性改革密切相關。

連續十二年的糧食總產量增產,其實很大程度上有賴於玉米,尤其是於2008年實行玉米臨儲收購政策以來,極大地刺激了農民種植玉米的動力,使得玉米種植面積和產量雙雙大增,並於2012年取代稻谷躍居第一大主糧作物地位。2016年,糧食總產量出現首次回落,由於是在高位上的調整,當年糧食產量仍為歷史次高。

如何看待這一回落?韓長賦回應第一財經提問稱,2016年我國糧食減少104億斤,而且減的主要是玉米,這是我們主動調整的結果,也是意料之中的。

之所以調減玉米,他解釋說,玉米這些年出現產量增加、進口增加、庫存也增加的“三量齊增”,供大於求。為此,去年國家啟動玉米收儲制度改革,將實行了8年的玉米臨儲政策調整為市場定價、價補分離,也就是市場化收購,加上給農民補貼,這是我國糧食收儲制度的一項重大改革。

那麽,如何評價這一年來玉米實行的“市場定價、價補分離”政策改革?韓長賦稱,這項改革取得了明顯成效,理順了價格,激活了市場,提高了競爭力,帶動了玉米加工,也倒逼了結構調整。去年玉米種植面積減少近3000萬畝,停產、半停產的玉米加工企業都運轉了起來。因此,對糧食產量的年度間合理性波動,要理性看待。今後糧食產量根據當期的供求關系適當有一些增減,是正常的,而且也會成為一種常態。

他說,糧食生產是兩難問題,“多了不行、少了更不行”。習近平總書記強調,中國人的飯碗任何時候都要牢牢地端在自己手上。所以,糧食生產沒有放松,也不能放松,作為農業部門,首要職責還是要保障全國人民能夠“到點開飯”。

為此,新的國家糧食安全戰略,首先要守住谷物基本自給、口糧絕對安全的底線,概括起來可歸納為“三個兩”。具體來說,一是要保住兩大口糧。保持稻谷、小麥這兩大口糧的面積和產量總體穩定,確保口糧絕對安全。二是穩住兩個積極性。要穩住地方政府重農抓糧和廣大農民務農種糧的積極性。三是實施“兩藏”戰略。“藏糧於地、藏糧於技”,鞏固提升糧食產能。這樣市場和年度產量有一些波動,也沒有關系,只要有需要,就能夠產得出、供得上。

韓長賦 答第 第一 財經 今後 糧食 產量 根據 供求 適當 增減
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李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0804/164464.shtml

李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說
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李祝捷:投資是老年人行業,新人需要找好根據地 | 投資營四期導師說

作為一個投資人,一輩子都只能是一個角色,就是學生。這是需要終身學習的行業。

來源 | 黑馬投資家(ID:heimatzj)

口述 | 李祝捷

導語:真順基金創始合夥人李祝捷是當之無愧的B2B捕手,他最早投資的找鋼網,已經成為估值 100 億人民幣的獨角獸公司。他的代表案例還有找鋼網、找塑料網、宜花、款多多、一起火、淘當鋪、夜聽、壞男孩&小鹿亂撞、水滴互助等。

入行以來,他經歷了從“一無所知”到“投資老炮”的全過程,最近,他在黑馬投資營授課4小時,黑馬投資家精選4295字,與你分享。他將告訴你,新手入場投資,如何選定自己的根據地。

投資是老年人的行業,新人要躲風口

投資需要一個根據地。作為新入行的投資人或者新基金,你不可能一上來就像經緯、真格這樣的大機構,一年投100多單,全行業全方位覆蓋。市場上的大部分專業機構投不了這麽多方向,通常一年是十幾二十個,作為在座諸位剛進入投資行業的新人,是不應該做全行業覆蓋的。

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投資這個行業進入門檻特別低,進來比較容易,很多從VC出來的人為什麽先做天使基金,很簡單,募資規模不是很大,天使的門檻一個億就夠了,極端一點5000萬就可以開始投。所以天使階段的競爭也是最強的,在過去十年,叫天使投資人的“物種”至少增長了100倍。

雖然門檻看起來低,同時又是最高的,因為0.1%的人賺走了99.9%的錢,一點都不誇張。中國最不缺的就是跟風,大家誤以為知名天使們賺了很多錢,其實這里是最殘酷競爭最激烈的地方。錢給出去很容易,帶著倍數現金回來是很難的,它需要非常強的專業度、非常深的資源、非常深的理解,以及最好的運氣。

擁有這些特質的人,幾乎把市場上所有的錢都掙走了。也就是說,投資是核心圈的遊戲,你如果不在核心圈,可能就像A股的韭菜,變成了“產業的肥料”。投出去的錢並不是沒有發揮作用,其實這些資金也培育了市場,教育了用戶,給社會留下了一筆財富,但唯獨沒有帶回現金回報。作為投資人,就是要千方百計地避免自己成為肥料。

VC這個行業的特點是,大聲宣揚最好的,偷偷埋掉最差的。很多牛人早期做投資時也一樣迷茫,一樣有很多項目是錢出去了就再也回不來了,但你必須做到心很寬大,打碎牙往肚里吞,繼續持續不斷地投,才有後面的成功。

任何一個投資人都有一個認知逐漸深刻的過程。投資就是這麽一個遊戲,你必須保持一定的勝率,保證你還在牌桌上有持續下註的機會,不斷反思複盤,提高自己的勝率。

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當你有一天成了朱嘯虎,你投什麽後面都有人加三倍跟你投,這叫印鈔,自己發行股票,所以最牛一撥投資人,核心圈的投資人會把大部分錢賺走,這是投資圈典型的馬太效應。所以每年風口為什麽總是朱嘯虎呢?

所以我們作為過來的投資人,總結了一個理論叫做“躲風論”,投資新手聽到風口,躲就對了。在風口里弄潮是需要功力、背景、資源的,你什麽都沒有,躲風口一定是對的。投冷門的相對沒人跟你競爭的,即使它不是那麽大,但你至少可以活下來,活在牌桌上。研究透了,也會獲得相應的回報,避免犯下不可挽回的錯誤。

投資這個行業是典型的老年人行業、手藝人行業,靠經驗吃飯,它不是一個少年英雄的行業。是手藝人就很難複制,每個人有每個人的人生際遇、投資際遇,全部不可複制,也不可以批量制造。一個人吃的虧越多,經的事越多,跟他玩的人越牛,他玩的時間越久,他贏的概率越多。投資圈的老炮兒都是越老越吃香,時間越長,你的資源越多,能力越強,優秀的夥伴越多,你能做成事的概率就越大,就這麽簡單。

投資為什麽要選定根據地?

最早我們開始投互聯網和電商的人,也同樣一點資源都沒有,更沒有對行業很深刻的認知和理解,這個過程是怎麽樣,這個經歷對剛入場的投資人會有一點啟發。作為剛進來的天使投資人,怎麽慢慢找到自己根據地,雖然每個人都不可複制,但每個人都有他的路徑,最終找到屬於他的根據地。

我在2011年開始批量做天使投資,之前我跟徐小平老師就投了兩家公司,非常慢的線下素質教育公司,都是朋友關系介紹過來的。為什麽當時選這個賽道呢?投資總得有個方向,我看了我們之前的背景和以前投的公司,想哪個地方最可以借力,其實就是教育。

第一,徐老師是新東方的聯合創始人;第二,當時徐老師已經投了蘭亭集勢外貿B2C電商,後面又投了聚美,剛嶄露頭角。這兩個領域繼續做投資,至少有一定背書,另外,我進來之前投了兩單線下素質教育,所以我那時候給自己貼了兩個標簽,看教育和電商。這是一個討巧的做法,你找了一個標簽和可以借力的東西。但實際上後來看這兩條線都不是很成功。

我一開始投的方向不是特別激進,但符合入場為緩的原則,這本來是圍棋的術語。剛進來的時候,嘗試性做一些下行風險比較低的事。線下教育的特點是現金流特別好,只要創始人不犯大的錯誤,非常不容易死。

而且,我做對了一件事,我把它們投成了一個系列,就跟打撲克牌一樣,同花順肯定比散亂的牌要強,起碼你有一個體系,你的資源可以複用。這個體系上的創業者投奔你的時候,你也容易拿到比較好的估值,後面的事就越做越順了。

這條線最終結論是只適合個人天使投,不適合機構投。因為這類公司通常比較穩,模式上也沒什麽創新,成長得比較慢,回報也相對比較有限。這種項目天然就不適合基金,基金只投風口,只投快速成長的東西,因為我們需要在短期內把一個公司催大,退出把錢還給LP,完成一個循環。

但它成功之處有三點。第一,我有了主線根據地。投資必須有主線。第二,我作為投資人有了標簽,創業者可以識別我。第三,我可以從多個公司學到比一般創業者多的東西,創業者可能是線性的、深度的,但他視野會比較窄,但投資人是一個面。比如我做線下教育,我什麽品類都看過,我就比某一個品類的人看得更清楚,深度不如他,廣度比他強,很多東西可以幫他去複用,這是典型的方法論,很多VC都在用。

選定根據地,無心插柳柳成蔭

第二條線就更長了,是電商。我入場時間是2011年,踩著B2C電商的尾聲。這條線上我個人成績可以說是“無心插柳柳成蔭,有心栽花花不活”。

當年我投的有一些B2C電商已經不存在了,一樣成了“產業的肥料”,也同時帶給我對那個賽道更深刻的認知。但那個時間點我的專業知識不夠做出這些判斷,那些試水就變成了買知識買經驗買教訓。這個學費不可避免,一定要交,這就和下海遊泳一樣,只要下水就會嗆水,世界遊泳冠軍一開始也是要嗆水的。當時我個人嘗試投B2C電商,結果幾乎全軍覆沒,即使有些小小的成績,也不夠閃光。

吃了虧,也許也是財富,找鋼網就是無心插柳柳成蔭。它是我投的第一個互聯網公司,第一個大B2B電商。他們當時給300多個投資機構群發了郵件,基本上都把他們直接剔除掉了。我們是第一個看的,要問里面有什麽秘訣,肯定有些秘訣,但基本上是運氣。投完之後我也沒覺得怎麽樣,只是覺得這個創始人邏輯特別清晰,在這個行業里也待得足夠長。

但後來找鋼網的投資回報很好,這樣的項目入場,使我們現在最終成了著名的B2B基金,投B2B和企業服務比較多。投到一家行業領頭羊之後,上帝給我們打開了一扇窗。所以最好的公司會給你最多的支持和經驗,後續還會幫你打開一片新天地。

投資最難的是不可複制,很多賽道就那麽一次機會,結束就over了,但B2B賽道的好處是高度可複制,因為細分賽道非常多,很多模式和玩法可以遷移。它有很多條賽道同時並行的機會,我們又投了里面最好的一家公司作為背書,所以迄今為止很多B2B創業者,從天使輪到PE輪,都會主動找我們,就是因為我們有一個標桿企業樹在那里。這樣我們看到的世界就比一般的投資機構看到的更豐富,可選擇的項目和創業者更多。

在B2B領域,我們是有一定的口碑和資源的。我們也做了批量複制,在B2B里投了很多行業第一,比如找鋼網、找塑料網,款多多,宜花,一起火,衣樂倉,凍品到家等一堆公司。

所以當你有一條主線的時候,你的好處非常明顯,這個根據地的項目會主動來找你,而不是你找他,這完全是兩回事。第二,你的資源會越來越強,我們有一個CEO群,他們之間可以產生很多化學反應,彼此分享很多經驗,避免很多彎路。當你有了根據地,你的命中概率就會大很多,很多資源就可以複用和共享。

回頭看,我們終於發現了一條足夠大的賽道,因為很多B2B公司上市後,滲透率達到一定程度,會有明顯的優勢,上市只是一個開始,這個賽道有足夠長的山坡,足夠的雪,可以滾好多年。另外,它入場沒有那麽血腥,市場足夠大,很多行業的前三名都會活下來做大,早期三年五年不會打到一塊兒去。

同一個賽道里的模式和玩法也在不停升級,你面臨的是不同的市場,要解決的是不同的問題,無論創業者還是投資人,都需要一刻不停地更新自己,否則很快會被別人顛覆。這是無心插柳開辟的新戰場,是我們的主要根據地。

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但投資還需要第二個根據地,光有一個根據地是不夠的。我們也投了大量To C的公司,叫情感產業鏈。壞男孩&小鹿亂撞這家公司是我們在情感產業鏈上投資的第一家公司,業務去年做了8000萬,今年能做到1.8億,明年可能是4個多億的營收規模,數千萬的凈利潤,是一個準IPO公司了,目前已經是情感服務產業鏈里面規模最大的一家公司,公司現在有四五百人的規模。

很快我們投了情感產業鏈上的第二家公司有戲電影主體酒店,消費升級的趨勢和場景,同時單位經濟模型非常好,也和情感消費很有關系。他們明年大概有兩三千萬利潤。

伴隨壞男孩&小鹿亂撞的成長,和CEO家民的推薦,我們又投了情感產業鏈的上遊流量,其中包括可能是微信上最大的公眾號“夜聽”,現在單個微信號有近3000萬用戶,且日新增人群數量驚人,每天晚上日活聽的用戶超過700萬,有非常強的用戶粘性和行業影響力。

我們還布局了垂直情感相關的社區“稀有圈”,很少的投入就獲取了幾十萬的用戶。當然B2B根據地的宜花、款多多、婚禮雲等項目,也或多或少和情感有點關系。

基於運氣尋找必然規律,然後複制

作為一個投資人,一輩子都只能是一個角色,就是學生。這是需要終身學習的行業,基本上沒有人敢妄稱自己是老師。

我們向創業者學習,一個優秀的項目,一個具有成功基因的團隊,一個真正的行業領袖,當你有幸投到他,他就是你的老師,會教給你很多。這也是這個行業的魅力所在,你有機會跟各種各樣優秀的人共事,你有機會投資到top1%的人,陪他們成長,成為他們的一部分。

話說回來,其實任何人成功都是偶然的,比如你要問找鋼網怎麽投的,我很誠實地告訴你,蒙的。當然,為什麽蒙這個事還是有邏輯的,但能不能成真不知道。投資都是基於運氣不斷地學習和研究,升級自己,慢慢把這種不確定性轉化為一種必然規律,然後複制到別處。所以任何成功都沒有那麽多奧秘,都是一個小概率,都需要運氣。創始人也是一樣,他需要各種各樣的素質,格局、能力、理想、資源、執行力、能吃苦、懂分享……最後都不如命好。命是基本面。

創業者的DNA,說起來大家都知道,你要找對自己的強項,很多創業者沒有做自己擅長的事,這是非常可怕的,每個做成事的人都發揮了自己的強項。羚羊就是羚羊,你是一只老鼠長大了也不可能變成老虎。這反映了兩個層面:創始人的基因是一定的;大家都有局限性的,要認清自己的強項,不要挑戰弱項。

我們經常說,失敗從來不是成功之母,成功才是成功之母。別跟我扯你失敗了多少次,誰失敗多少次就能成功嗎?不可能,相反,成功的人有成功的基因,而絕大部分失敗的人,下次還會失敗,他就不知道那三次為什麽失敗,失敗之後的“反思複盤、學習成長”這八個字才有可能是成功之母,這也僅僅是有可能。

創業是在高速公路上換輪胎,高速公路上是根本停不下來的。在這個過程中,我們一致心存敬畏如履薄冰,持續努力研究如何把所謂的“運氣”變成“規律”。

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祝捷 投資 老年人 老年 行業 新人 需要 找好 根據地 根據 營四 四期 導師
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人民幣貶值逼近整數關口,央行啟動預防措施!並稱將根據需要進行逆周期調節

8月3日,在岸人民幣跌破6.88關口,離岸人民幣逼近6.9關口。

8月3日晚間,人民銀行表示,中國人民銀行決定自2018年8月6日起,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。

人民銀行表示,下一步,人民銀行將繼續加強外匯市場監測,根據形勢發展需要采取有效措施進行逆周期調節,維護外匯市場平穩運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

一位大行銀行業資深交易員對第一財經記者表示,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。將增加客戶遠期購匯成本,可以看作是央行采取的預防措施。

單邊貶值預期未成型

人民幣會跌破“7”嗎?關鍵點位已經到來!8月3日,在岸人民幣一度跌破6.88關口,離岸人民幣逼近6.9關口。

不過,第一財經記者采訪多位外匯專家,大行、股份行資深外匯交易員後發現,目前結售匯數據正常,單邊的人民幣貶值預期並未成型。

彼時“8.11”匯改後人民幣急劇貶值,人民幣也曾一度接近“7”的整數位關口。那時候街頭巷尾都開始討論個人每年5萬美金的購匯額度和換匯問題,恐慌情緒一度發酵。2017年新年一過,外匯局立即采取行動,個人在銀行購匯也需詳填申請書。

一位大行資深外匯交易員對第一財經記者表示,盡管匯率波幅較大,未見居民或企業有恐慌性購匯行為。

數據顯示,上半年銀行結售匯順差137億美元,二季度遠期結售匯逆差較一季度顯著收窄60%。民生銀行首席分析師溫彬對第一財經記者指出,目前外匯市場供求基本平衡。

近期,人民幣貶值接連突破關鍵點位,而監管部門尚未公布7月市場結售匯最新數據,市場擔憂目前人們對人民幣的貶值預期是否已經發生惡化?

第一財經記者從接近大行、股份行交易員獲悉的數據顯示,單家銀行交易室並未發現結售匯有恐慌性購匯等跡象,此外,國際收支和貿易金融部門也沒有看到大幅波動情況。由此上述大行外匯資深交易員對第一財經記者預判,7月市場結售匯數應該與2季度整體趨勢保持一致,不會出現過大資本外流的壓力。

三大因素導致人民幣貶值

第一財經采訪發現,這一輪人民幣貶值主要包含一個主要因素與兩點不確定風險,共同造成了本輪人民幣的下跌行情。

中國銀行全球市場部總經理甄梅對第一財經記者表示,本輪人民幣下跌是受美元整體反彈觸發的。從2月下半月開始,美國經濟數據表現亮眼,失業率不斷下行,增長提速,油價和商品價格上漲帶動通脹回升至目標區間,市場對年內美元的升息預期更加堅定,美元匯率和收益率實現同步上行。

根據第一財經記者測算,從今年2月底到開始,美元指數開始反彈。從今年2月至8月,美元指數升幅達6.7%。今年以來,美元基本面的的表現顯著優於歐元、英鎊和日元等主要貨幣,為美元的整體走強提供了基礎。

溫彬指出,從美國經濟基本面看,對下半年經濟增長以及對通脹的預期,美聯儲還將按照既定的加息進程走,還有1至2次加息,這在市場預期之中。

但他認為,美聯儲加息因素已經不會成為美元指數進一步上升強進動力。此外,隨著8月2日,英國央行十年來第二次加息。溫彬表示,歐元區、歐洲央行、日本央行貨幣政策的調整後,美元相比上半年的上漲勢頭將有所減緩。非美貨幣則會趨於穩定。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在接受第一財經專訪時也表示,從中長期利率走勢看,十年期美國國債收益率差越來越小,預示著市場並不認為美國未來通脹預期較強,所以美聯儲未來加息空間有限。此外美國經濟增速較快,市場認為是稅改的影響,但實際效益已經在逐步衰減,在此情況下,市場會提前做出反應。

貿易摩擦“達摩克利斯之劍”與中國經濟“預調微調”

其次,6月份以來市場對貿易摩擦升級的擔憂是人民幣加速回落的重要驅動因素。從年初開始發酵的貿易摩擦經過一系列反複後呈現複雜化和實質化態勢,引發市場焦慮,對人民幣匯率也構成了心理壓力。

不過多位銀行資深外匯交易員對第一財經記者表示,貿易摩擦確實是巨大不確定因素,下一步如何發展不好預判。這是懸在人民幣匯率頭頂的“達摩克利斯之劍”。

溫彬表示,目前人民幣走勢基本對中美貿易摩擦與中國經濟形勢等因素進行了充分反映。但他指出,市場預期是動態的,未來還會根據最新變化情況重新調整。

最後,中國經濟基本面指標呈現走軟跡象是人民幣加速回落的重要驅動因素。二季度以來,特別是5月後,固定資產投資、消費、出口等核心指標都呈走弱跡象,加大了市場對中國在持續推進去杠桿背景下保持經濟穩速增長能力的擔憂。該情緒的轉變對6月下旬以來人民幣的快速下跌起了推波助瀾的作用。

不過,目前政府對下半年經濟與金融政策的“預調微調”亦被市場敏銳捕捉。7月31日召開的中共中央政治局會議上,首次提出“六穩”,即要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。

上述大行資深外匯交易員指出,多個監管部門同時發聲,讓銀行擴大貸款,擴大信用債投資等,這些措施會取得效果。但他表示,能否在下半年成功扭轉經濟稍微走軟的趨勢,目前不好判斷,下半年中國經濟可能將經歷一輪磨合調整過程。

8月3日,國務院金融穩定發展委員會第二次召開會議則指出,要進一步打通貨幣政策傳導機制,增強金融機構服務實體經濟特別是小微企業的內生動力。管濤指出,在“6個穩”的指導下,未來中國經濟下半年有望企穩發展。上述大行資深交易員指出,如果中國經濟結構調整,降杠桿取得一定成效,很可能開啟一輪新動能質量更優增長。但他預計中國政策微調轉向

雙向波動是大趨勢

交通銀行首席經濟學家連平指出,貨幣貶值對本國出口有積極作用,在一定程度上能緩解貿易爭端帶來的壓力。資本流動和金融市場價格的變動目前還比較平穩,人民幣貶值的負面效應總體可控。貨幣政策近期已經向穩健偏松方向調整,將繼續以國內目標為主,保持獨立性。

不過也有分析認為,如果短期人民幣匯率極具波動,例如2015年、2016年人民幣貶值給市場情緒造成較大沖擊,同時中國經濟指標下滑或債務違約增加,導致資本凈流出的話,人民幣“貶值”的超調會自我加強放大。

在這種時候,任何國家在管理資本流動時都需要有一些政策措施配合緩解風險。上述大行資深交易員認為,目前情況下,央行政策儲備十分充足。此外市場接受能力比以前強。

8月3日,央行指出,今年以來,外匯市場運行總體平穩,人民幣匯率以市場供求為基礎,有貶有升,彈性明顯增強,市場預期基本穩定,跨境資本流動和外匯供求也大體平衡。近期受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響,外匯市場出現了一些順周期波動的跡象。

央行指出,下一步,人民銀行將繼續加強外匯市場監測,根據形勢發展需要采取有效措施進行逆周期調節,維護外匯市場平穩運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

不過第一財經記者從接近大行、股份行交易員獲悉的數據顯示,單家銀行交易室並未發現結售匯有恐慌性購匯等跡象,此外,國際收支和貿易金融部門也沒有看到大幅波動情況。

上述資深銀行交易員對第一財經記者表示,從去年中期開始,據他們觀察,央行已經退出了常態化的市場幹預,且取得了較好效果。例如,目前外匯占款較為平穩。此前央行抓住了市場穩定的機會,培育了外匯市場彈性,也是讓企業經營主體更加理性看待匯率漲跌。

上述銀行外匯資深交易員表示,你可能暫時覺得“6.9”,甚至整數關口“7”是一個關鍵點,只有在人民幣匯率沒過整數關口前,對市場的預期有一定心理暗示作用,但一旦真的突破“7”關口,這個意義也就消失了。

他認為,所以關鍵點位,無論央行有無幹預、都無法改變長期人民幣雙向波動的大趨勢,只是波動路徑被修改了。

溫彬指出,從去年5月份,央行推出“逆周期因子”對人民幣匯率形成機制進行調節,在人民幣匯率形成機制中,如果人民幣出現過快,較大貶值,央行也會在形成機制上重啟逆周期因子,穩定市場預期。

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責編:杜卿卿

人民幣 人民 貶值 逼近 整數 關口 央行 啟動 預防 措施 並稱 根據 需要 進行 逆周 周期 調節
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人民幣“破7”之際現反轉,央行將根據需要進行逆周期調節

上周五(3日),外匯市場一度上演“反轉”戲碼。

當日,在岸人民幣跌破6.88關口,離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破6.91關口,刷新去年5月份以來新低。正當人民幣逼近“7”關鍵時刻,當日晚間,中國人民銀行(下稱“央行”)啟動預防措施,決定自8月6日起,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。這是自2017年9月央行將外匯風險準備金率調整為0後,再次出手回調。與此同時,央行還表示,將根據需要進行逆周期調節。

消息一出,當日離岸人民幣對美元匯率短時間內拉升近500點。在岸、離岸人民幣匯率均一度收複6.83關口。截至8月5日,離岸人民幣報6.84,在岸人民幣報6.82。

一位大行資深外匯交易員對第一財經記者表示,將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%,將增加客戶遠期購匯成本,可以看作是央行采取的預防措施。

相比之下,市場更為關註人民幣在跌破“6.9”關鍵支撐點下重啟逆周期因子的可能性。央行指出,下一步將繼續加強外匯市場監測,根據形勢發展需要采取有效措施進行逆周期調節,維護外匯市場平穩運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

澳新銀行中國市場經濟學家曲天石表示,央行首先啟動的是外匯風險準備金而非逆周期調節因子,說明央行更在意資金的跨境流動,而非匯率波動。他表示,外匯風險準備金是從企業端影響量,信號意義更強,而逆周期調節因子影響的是價格。

美元兌離岸人民幣走勢圖  數據來源:Wind

擡高企業遠期購匯成本

第一財經記者了解到,外匯風險準備金率從0調整為20%,將增加客戶遠期購匯成本,在多位銀行外匯交易員看來,這屬於央行的預防措施。

上述銀行業交易員舉例表示,企業遠期購匯合約是指企業與銀行簽訂一份合約,約定未來以一個固定的匯率將人民幣兌換為美元。假如現在企業A與銀行簽訂一份遠期購匯合約,約定2018年12月將以1:6的匯率購買1億美元。但1個月後,同樣在2018年12月到期的遠期購匯合約,約定匯率變成了1:7。

這意味著企業A在此前所簽的遠期購匯合約更值錢了。因為按一開始A簽的合約算,買1億美元只需要6億人民幣,現在買1億美元要7億人民幣。只要企業A讓銀行在市場上協助平盤,讓合約價值變現,即可獲利。所以,市場上一旦有了人民幣貶值的預期,帶有投機目的的企業就會加大對遠期購匯合約的需求,做空人民幣。有真實貿易背景的企業則出於套期保值的目的,也會加大對遠期購匯的需求,以鎖定未來的購匯成本。

銀行在與企業簽訂遠期售匯(客戶購匯)協議後,會相應在即期市場上買入美元持有至遠期售匯合同到期,拋售人民幣,從而將遠期的貶值壓力傳導至即期市場,帶來人民幣的即期匯率貶值。

這時候,就需要外匯風險準備金出馬。外匯風險準備金類似存款準備金。當各家銀行收儲外匯時,需要按總金額的一定比例繳存到央行指定專用賬戶,不得挪為他用,以備不確定風險的發生。對於銀行來說,應計提外匯風險準備金=上月銀行遠期售匯簽約額×20%。這意味著,以後銀行要進行1億美元的遠期售匯,在下個月就必須提交2000萬美元的無息外匯風險準備金。

為保證自身收益,銀行就會將外匯風險準備金占用所要耗費的成本轉移給購匯的企業。例如,此前遠期購匯合約約定的匯率是1:7,現在由於要提外匯風險準備金,成本提高,銀行可能就會要求1:7.2的比例來兌換美元,每一單位美元多收0.2元的人民幣以充當成本補償。

如此,央行提高銀行業務成本——銀行提高企業遠期購匯成本——打擊人民幣空頭與跨境套利勢力。民生銀行首席分析師溫彬表示,征收外匯風險準備金率是為了增加在岸離岸套利成本,有助於匯率穩定。

根據第一財經記者梳理,2015年“8·11”匯改之後,到 2016 年底,人民幣對美元匯率距破“7”、外匯儲備離破3萬億美元僅一步之遙。為抑制外匯市場過度波動,央行曾將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架,對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金,準備金率定為20%。

不過在彼時,“海嘯”最終退潮,人民幣匯率不僅沒有破“7”反而升值6%以上,外匯儲備也止跌回升。跨境資本流動和外匯市場供求恢複平衡,市場預期趨於理性。2017年9月,央行及時調整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施,將外匯風險準備金率調整為0。

央行相關負責人表示,對遠期售匯征收風險準備金不是資本管制措施。央行將其定義為“透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具”。

央行還表示,由於並未對企業參與外匯遠期、期權、掉期交易設置規模限制,也沒有逐筆審批要求,更沒有禁止企業開展這類交易,顯然不屬於資本管制,也並非行政性措施,而是宏觀審慎政策框架的一部分。

逆周期因子將重啟?

相比對遠期售匯征收風險準備金,市場普遍認為,在上周五央行釋放的信息中,“將根據需要進行逆周期調節”或意味著央行將重啟幹預機制,對人民幣匯率產生更大影響。

2015年“8·11”匯改以來,央行曾祭出“逆周期調節”,中間價報價機制引入“逆周期因子”。不過,隨著單邊預期被打破,市場進入雙向波動,2018年1月9日,央行暫停使用“逆周期因子”,回歸匯率政策中性。

溫彬表示,如果人民幣出現過快、較大貶值,央行也會在形成機制上重啟逆周期因子,穩定市場預期。

中國銀行全球市場部總經理甄梅對第一財經記者表示,本輪人民幣下跌是受美元整體反彈觸發的。從2月下旬開始,美國經濟數據表現亮眼,失業率不斷下行,增長提速,油價和商品價格上漲帶動通脹回升至目標區間,市場對年內美元的升息預期更加堅定,美元匯率和收益率實現同步上行。

不過,盡管6月中旬以來,人民幣快速跌破6.7、6.8等市場關註水平,但匯率形成機制一直未變、中間價較前一日收盤價偏離幅度不大,匯率漲跌基本由市場決定,市場化程度進一步提升。

中信銀行金融市場部副總經理孫煒對第一財經記者表示,從匯率形成機制來看,央行基本已經退出常態化幹預。本輪貶值期間我國參與匯率形成機制的市場各方均一直保持了“探索性的定力”,市場化程度較上一輪貶值期間顯著提升,並未出現更多的行政性管制。

孫煒表示,從市場預期來看,目前市場主流觀點是人民幣匯率仍將承壓,主要是由於參與主體將中間價形成機制、美元指數、國際收支、基本面、貿易狀況等方面因素的影響,放大為對中長期未來的擔憂,體現在短期交易上就是做空人民幣。這種預期可能會隨各方面因素的變化加強或減弱,但其或強化或轉化,尚需要一個過程。

不過,第一財經記者在采訪了多位外匯專家以及大行、股份行資深外匯交易員後發現,目前結售匯數據正常,單邊的人民幣貶值預期並未成型。一位大行資深外匯交易員對第一財經記者表示,盡管匯率波幅較大,未見居民或企業有恐慌性購匯行為。

數據顯示,今年上半年銀行結售匯順差137億美元,二季度遠期結售匯逆差較一季度顯著收窄60%。溫彬對第一財經記者表示,目前外匯市場供求基本平衡。

而隨著近期人民幣貶值接連突破關鍵點位,監管部門亦尚未公布7月市場結售匯最新數據,市場擔憂目前人們對人民幣的貶值預期是否已經發生惡化?

多位大行、股份行交易員均對第一財經記者表示,目前單家銀行交易室並未發現結售匯有恐慌性購匯等跡象,此外,國際收支和貿易金融部門也沒有看到大幅波動情況。由此,上述大行外匯資深交易員對第一財經記者預判,7月市場結售匯數應該與二季度整體趨勢保持一致,不會出現過大資本外流的壓力。

央行在人民幣逼近“7”的關鍵點位及時發聲,是否意味著央行的底線就是7或者“6.9”?對此,上述銀行外匯資深交易員表示,你可能暫時覺得“6.9”,甚至整數關口“7”是一個關鍵點,只有在人民幣匯率沒過整數關口前,對市場的預期有一定心理暗示作用,但一旦真的突破“7”關口,這個意義也就消失了。

孫煒認為,從市場情緒和供求關系來看,現在參與形成機制各方基於理性分析、預測和交易,未出現以前的單邊恐慌性預期。人民幣每次突破6.7、6.8等重要支撐位,市場都產生自發回調,情緒自我調節較好。雖然目前市場預期性頭寸有所增加,但是預期性頭寸有交易成本,並不會一味單邊。

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤在接受第一財經專訪時指出,當前人民幣有貶值壓力、無貶值預期,目前央行已經退出常態幹預,當前中國經濟基本面不差,在經歷了上一輪人民幣貶值的考驗後,證明政府有能力、有條件維護市場穩定。此外,目前央行工具箱中的工具也足夠用。

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責編:楊小剛

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股災傷經濟 說法無根據 周顯

1 : GS(14)@2015-07-23 11:18:56

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
【明報專訊】很多人認為,中國經過了上一輪股災之後,股民已經大受重傷,不能復元,我卻並不是這樣認為。我的看法是,中國的股災,輸來輸去,只是「面浸」,不會對實質經濟有太大的傷害。以上的想法,並非有何內幕消息,純粹只是從推理而得來的。

為什麼中國政府在去年開始,要鼓勵炒股票?

在中國經濟發展的第一波,靠的是出口,第二波,是從2008年開始,靠的是內需,主要是大量的基建,包括了地產發展,但現在這兩波,已經發展到式微了,因此中國要刺激經濟,必需要作出第三波的推動,而這一波就是金融經濟了。

發展金融經濟有好幾個好處,第一是餅夠大,可以大幅增加GDP,第二就是中國本來的金融經濟就不發達,因此才有大幅發展的餘地……對,就是這一點!

沒有長期持股者 輸錢股民少

表面上,中國好像是無人不炒股,但真正參與股市的資金,卻並不多。大家看到的,是每日的成交額,破了世界紀錄,但其實,正如我曾經說過,中國並沒有那些長期持股者,所以實際上,只是買賣股票的人多,但輸股票、財富蒸發的股民,卻並不多。

我可以用2008年的金融海嘯為例子﹕當時匯豐控股(0005)的股價跌到33元,真正輸大錢的,並不能在成交方面看得出來,因為那些股民,大都是長期股東,和股市的成交無關。

簡而言之,正是因為中國的股市不成熟,參與的資金還太少,所以才有發展的必要。既然投進股市的資金還不夠多,那麼,股民又怎會輸死呢?股市大跌又怎會影響到實質經濟呢?

[周顯 投資二三事]
股災 經濟 說法 根據 周顯
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