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| 水 泥股我一直覺得是一個投資組合中的必備選擇。在「四萬億」的背景下，水泥的需求有一定支持。香港上市的水泥股中，投資者較熟悉的是安徽海螺(914)和中 國建材(3323)。中國建材的升幅最誇張，但全因為之前遭基金洗倉跌過頭。這兩隻質素當然一流，只是我會嫌太貴。最近有一隻升勢相當急的山水水泥 (691)，因為其便宜，所以在這次升浪中受到熱烈追捧。翻看市場對它的評價，我還發現了一個山水水泥背後的故事。 早前，大摩於三元七角八仙大手配售山水水泥。但在一星期之後，大摩竟出報告唱好，維持山水水泥增持評級，並將其目標價大幅調高至五元六角。而細看其主要原因，第一是說公司的水泥定價情況好轉；第二，竟是說因為大摩之前配售大量山水水泥，令到此股市場流通量增加。 而之前，我從來都認為，只有貨源集中才會對股價上升有幫助。沒有想到原來凡事都可以從兩方面去看。在大摩提高山水水泥目標價的催化下，相信大摩對它的接貨者有一個很好的交代了。 不得不說一說，大行的分析員在市場中起到的作用。好多股票需要借着故事炒高。炒高之後當然就是高位配股集資。在這個過程中，大行分析員的工作就是不停寫相關個股的報告來唱好。那為甚麼分析員要幫你這家公司寫，而不是幫人家公司寫？我相信背後是有誘因的。 因為邊家大行能幫到公司的手，邊家大行就可能爭取到那家公司的生意。比如某大行通過分析員調高公司目標價，從而股價升高，那配股的生意，公司自然會考慮給那家大行做。或者之後的任何財技活動，公司也會找那家大行幫忙，大行從中賺取佣金。 從這個意義上講，分析員起到了幫公司找生意的作用。所以在股票市場中，分析員是很難不偏不倚地去寫報告的。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。 逢周二見報 | ||||||
PE投資的某種定義
PE投資，就是把「現金」交給某些企業，企業把這些「現金」轉變成「現金流」，
然後再把這個「現金流」拿去資本市場出售，得到「更多的現金」，從而實現PE的退出。
如何應對某些「很貴」的PE投資機會？
「貴」可以分為兩類，
一種「貴」不是因為價格，而是因為「downside的 風險大」而導致的貴，
意味著這筆投資可能血本無歸，那麼應對方法是減少投資尺寸，分散投資。
另一種「貴」是upside limited，
這種機會的downside很小或者幾乎沒有，但入股價格貴，升值空間有限，
那麼應對這種「貴」，則應當加大投資尺寸。
越是貴，則應該買的更多。
中國銀行董事長肖剛認為必須警惕「影子銀行」對金融系統的風險，理財產品某種程度上類似「旁氏騙局」。
肖剛週五在《中國日報》撰文指出，中國必須「解決」影子銀行問題，特別是被用作短期投資工具的理財產品。
「儘管中國銀行業的不良貸款率仍處在0.9%的低水平，但毋庸置疑潛在的風險比官方數據顯示的嚴重」。肖剛認為當借款人面臨現金流問題或者違約時，產生的風險將增加銀行業的壓力。
「當投資者失去信心減少或者撤出理財產品時，現在看上去樂觀的故事將會結束。」
肖剛警告短期的理財產品與其支撐長期投資項目期限不匹配，更有一些理財產品不與任何投資項目掛鉤，可能是依靠出售新產品來還本付息避免流動性緊縮。
他認為：
「從某種程度上說，這本質上是一個旁氏騙局」。
在五年之內理財產品數量從幾百個增長到了2萬多個，肖剛認為這個「影子銀行」系統有可能在未來幾年內成為威脅金融系統的穩定的主要因素。銀行能通過發行理財產品繞過信貸限制投資房地產業，投資者則獲得了高於存款的回報率。
儘管理財產品風險明顯高於儲蓄，當年大多數投資者相信銀行能在暗中擔保，而銀行利用其大量的分支機構推銷這些產品。肖剛認為投資者的僥倖心理可能助長銀行在風險底線上後退。
肖剛警告：「理財產品大規模展期可能對正規銀行聲譽產生嚴重影響，因為很多投資者堅信，銀行不會倒閉，他們總能得到自己的錢」。
中國銀行副行長劉士余6月份曾表示，許多銀行運營的財富管理產品風險管理不夠透明。
肖剛在《中國日報》撰文最後總結稱：
「中國的影子銀行系統是複雜的，與正規銀行系統和實體經濟有密切但又是不透明的關係，」
「必須謹慎且靈活的解決影子銀行問題，但無論如何我們必須解決這個問題」。