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難敵五窮魔咒 港股下跌風險大 黃國英

1 : GS(14)@2016-05-07 18:44:55

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大部分港股基金,在四月份的表現,都會是跑輸大市。當中最主要的原因,是港股的升勢,實在太過集中於個別的股份身上。例如期內滙豐(0005)、中移動(0941)、新地(0016)和中海油(0883),都相繼錄得頗為顯著的升幅;相反,其他早前一直以來強勢的股份,同期則錄得下跌,例如長和(0001)在月內創下一個月新低。而且四月份期間,國指甚至是沒有升幅。

在這種大環境下,選股變得非常重要,如果選不中適當的股票,便很難賺取回報,一不小心,甚至出現額外的損失。例如四月中旬,浙江省突然出台政策,公布壓低非住宅用戶天然氣的零售價,及限制分銷商的毛利金額,需下降逾兩成,消息一出,一眾燃氣股立即倒地不起。雖然有後續研究指出,事件影響有限,因為其他省份未必跟隨,但問題是意外事件令該板塊的投資氣氛,早已大打折扣,難以復原。由於這類型的政策風險,正在不斷上升中,預期只會有增無減,令股票向下的壓力大增,所以即使大市表面看來波動性不大,基金業者卻仍然難以圖利,正正就是這個原因。
上周日本央行會議沒有公布擴大量化寬鬆措施,令日圓急升,投資氣氛迅速逆轉。

上周後段,市場的另一大焦點,就是日本央行會議。會議的結果,是維持利率政策不變,沒有深化負利率政策。當結果公布後,立即引起市場又一輪波動,最明顯的是日圓彈升2%、日股暴挫;此外香港股市及美股期貨亦隨之由升轉跌。自己極為看淡日本經濟和股市的前景,即使當日日本央行毅然再度加大寬鬆力度,仍是無補於事。日本現時已陷入無計可施的境地,不停出台的新政策只是帶來一次又一次的失望,令當地逐漸跌落深淵,進退兩難。

至於中國方面,近日可見資金大舉流入商品和房地產市場。相反,債券市場則明顯出現拆倉。同一時間,A股市場亦已開始轉弱,不少個股在過去兩星期內,累積跌幅高達一成以上。從指數走勢來看,亦可以觀察到內地股市的市底正在不停轉弱當中。除非只是用少數幾隻強勢股票,來作判斷,否則應該不難得出上述的結論。

由此觀之,港股後市的上升力度,也會是相當有限,下跌的風險正在上升之中。恒指自二月份的低位18,300左右的水平,至執筆時最多曾升至21,600之上,由於累積反彈幅度超過三千點,即使從現水平計回落一千點,絕對不足為奇。故此踏入五月份,「五窮六絕」的魔咒,今年有可能成真。投資者現階段不宜對市況抱有太大的幻想,最重要是作好心理準備,增持現金,防範下行風險。
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