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隱瞞股價敏感消息 左丁山


2010-04-14  AD





 

上市公司洪良國 際(Hontex 00946)涉嫌造假帳一事,好得人驚,震動會計界,好影響香港嘅國際金融中心聲譽。洪良呢間公司,寂寂無名,由台資擁有,經營紡織布料生意,去年十二月 四日招股,每股定價二元一角五仙,十二月二十四日上市,收市價係一元九角七仙,集資九億九千七百萬元,在三月三十日就俾證監會指示停牌,停牌前收報二元六 仙。三個月交易期間,股價最高係二元六角三仙,最低係一元八角三仙。

四月八日,廉政公署宣佈落案起訴一名畢馬威會計師行高級經理梁思哲,三 十二歲,指梁於二月二十二日與另外一名人士向畢馬威另一名僱員提供十萬元作為擬備供洪良上市帳目嘅報酬。證監會指洪良招股書嚴重誇大了公司的財政狀況。

據 講,畢馬威負責新股上市嘅有一隊人,到公司核數嘅係另一隊人,有人透過內部檢舉熱線揭發,畢馬威自動向證監會報告,於是證監會在三月二十九日向法院申請凍 結洪良上市所得款項。

上市保薦人係台資兆豐資本Mega Capital (Asia),律師係Sidney Austin,公關係iPR Ogilvy,收款銀行(receiving bank)係東亞。收款銀行嘅工作最簡單,一切代人辦事,依指示收取集資銀碼,奉命凍結款項而已,但係保薦人與核數師就責任重大咯,睇番時序,證監會在三 月二十九日前已知道洪良出事,呢件事肯定屬於「股價敏感資料」,但秘而不宣,到三月三十日先至指示洪良停牌。假如有散戶在停牌前買入股票,豈非喊咁口?證 監會要求別人以第一時間宣布股價敏感資料,但係調查洪良一事幾個星期,散戶被蒙在鼓裏,公唔公道呀?又另外一件事,廉署在四月八日落案起訴梁思哲,係幾時 拘捕佢嘅呢?點解唔公開呀?早啲公開咗,散戶知道就唔會買洪良股票啦!如果話廉署拉人係機密行動,起訴前不能公開嘅話,點解拘捕陳志雲就哄動全港,搞到街 知巷聞?對陳志雲公唔公道?另外一間公司聯康生物科技(00960)在三月九日發通告,表示廉署於三月一日搜查公司,拘捕CFO,三月八日拘捕主席,呢啲 肯定係重大股價敏感消息,但遲咗八日先至公布,做香港投資散戶真係慘情!廉署以後帶走上市公司高層,請以陳志雲案為藍本,即時公開,以免投資者死得寃枉。



隱瞞 股價 敏感 消息 左丁 丁山
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兩大部委調研本土面板業:敏感時刻的摸底?

http://www.yicai.com/news/2011/06/832948.html

本地一家面板企業人士對《第一財經日報》透露,半個多月來,國家發改委、工信部兩大部委對中國大陸本地投資建立的面板企業做了一輪摸底調研。受到調研的包括京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、龍騰光電、深圳天馬等面板生產企業。

「並沒有傳遞非常具體的政策消息。」該人士說,但是選這個相對「敏感的時間點」來調研,很可能是在為本地面板業新一輪發展謀求對策,同時應對已經落地幾大外資高世代項目的衝擊。

敏感時間點?

這個時間點有什麼敏感的呢?看上去,半年多來它們相當活躍,好日子好像就要到了。

接受調研的企業,比如京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、深圳天馬等,過去半年來,都經歷了不同的佈局與調整,已進入新一輪發展的關鍵期。

京東方合肥6代項目繼去年10月投產之後,今年4月已達滿產狀態,而其北京8.5代項目,本月就要舉行點亮儀式。

「按照時間規劃,今年9月份,北京高世代項目有望進入量產階段。」京東方副總經理、發言人張宇對《第一財經日報》記者說。

華星光電曾是TCL集團與深超科技主導投資的8.5代項目。4月下旬,項目引入三星電子。目前,TCL佔55%股份,深超、三星分別持有剩餘的30%與15%。TCL董事長李東昇表示,年底,該項目有望正式投產。

本報從消息人士處獲悉,8月份,華星光電也將舉行點亮儀式。

中電熊貓6代面板項目3月底也已舉行投產儀式,近來已開始進入量產階段。中電熊貓董事長賴偉德前不久表示,今年底有望達到設計產能。他還強調,中電 熊貓正考慮跳過8代線,直接上馬10代線,目前正積極與有關企業商談,也向國家有關部門作了匯報,估計方案很快會上報,如果核准,今年將有望上馬建設。

與本土同行比,深天馬雖未佈局高世代項目,但它特立獨行,在接手上廣電NEC5代線後,很快將其定位於小尺寸面板生產,並於今年2月買下日本NEC中小尺寸面板控股權,7月份有望完成交易。

但上述面板企業人士對本報透露,兩大部委調查下來,感覺十分不樂觀,各家企業幾乎各有痛楚。「有的資金壓力沉重,有的缺乏核心技術支撐,有的則面臨升級難題。」他說,調研組的人說他們心情沉重。

這幾乎可以對號入座。以京東方為例,這個本土龍頭因折舊壓力沉重,已虧損多季,資金極為短缺,幾次增發融資行動已引來強烈質疑,公眾認為越虧越投; 華星光電缺乏面板經驗,雖聯手三星電子,但韓國對技術轉移高度警惕,已要求三星對此做出承諾;龍騰光電技術、資金實力均有限,無力靠自我滾動快速佈局高世 代,至今仍無法在電視面板市場真正發出聲音;而中電熊貓6代項目雖已投產,但因屬夏普最早一條6代線(也是全球首條6代線),曾停產多時,甚至在工藝上與 其他同行並不完全兼容,未來一旦擴產,或更換零部件,將面臨更多成本壓力。

張宇判斷說,2011年可以說是本土高世代面板行業的元年,相關部門人士到企業調研,或許想在京東方北京、華星光電兩大高世代項目量產前獲得基本信息。

外來者的效應?

不過,另一家接受調研的面板企業上海市場人士表示,發改委、工信部每年經常調研行業運行情況,他聽到了關於產能過剩的話題,但整體並沒什麼「敏感」之處。

「也許是考慮到外資項目的影響吧,三星蘇州的項目不是動工了嗎?」他說,如果說到威脅,這其實是一個很關鍵的信號。等到LG項目也動工,不出3年,本地高世代項目連成本優勢都將不存在。

5月30日動工的三星蘇州項目是一座7.5代面板廠,主要定位於42至47英吋電視面板生產,2013年正式量產。三星電子LCD事業部總經理張元 基說,工廠投產1到2年,將有望達到盈虧平衡點。LGD廣州8.5代項目目前尚無動工消息,該公司副社長韓相范4月底曾對大陸媒體說,當初項目獲批被推遲 一年左右,其間產業環境出現一些變化,具體開工還沒定。

來自台灣地區的面板雙雄也在壓力下朝大陸轉移。友達已答應注資崑山龍飛7.5代項目,只因打算變更為8代,加上崑山當地政府要求它接手龍騰光電,暫時還無法真正動工。鴻海旗下奇美電也在等待成都8代項目的批文。

「日本大地震打破了全球面板業相對均衡的競爭態勢。」家電業專家、帕勒諮詢機構資深董事羅清啟說,儘管日韓一直嚴格管控產業與技術轉移,但地震一定促使它們重新思考全球佈局。

他認為,中電熊貓越過8代直接上馬10代的說法,更像是夏普的用意。他斷言,此前,它在5選2的方案中落選,未拿到8代項目建設批文,按照目前局 面,即使未來一年拿到批文,本地對手京東方、華星光電、韓國三星與LG的4個高世代項目量產日,至少也將領先其一年以上。而在日元持續升值、出口壓力增大 下,夏普在大陸很可能出現超常規佈局。

他甚至認為,三星、LG兩大項目之所以捆綁TCL、創維,也不排除是對夏普潛在手段的提前應對。

但三星、LG捆綁TCL、創維,感受疼痛的恐怕更是本土的京東方與台灣地區雙雄。因為,三星、LG期望獲得本地客戶出貨支援,將它們拉做利益相關者,在大尺寸的面板採購上可以穩定客戶關係。

中國物理學會液晶分會會長歐陽鐘燦說,外資密集佈局中國高世代面板業,是要迅速擴大規模,壓低價格,打亂行業週期,趕在本地對手高世代項目量產前,引爆價格戰,將它們逼入死胡同。張宇坦陳,當京東方合肥項目投產後,立刻遭遇韓國同行的價格戰。

但外資進入的步伐幾乎不可阻擋。上述面板業人士甚至表示,兩大部委下來調研,不排除未來一年新的外資高世代項目獲批落地。比如夏普、奇美電仍在一直遊說相關部門,試圖獲得批文。

一旦上述全球前五大巨頭全部落地,本地企業相對它們擁有的5%關稅壁壘、本地人力等成本優勢將不再那麼明顯。


大部 調研 本土 面板 敏感 時刻 摸底
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你的大腦也善於敏感詞過濾 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1j5.html
 星座為什麼准?專家為什麼對?朋友為什麼都是志趣相投的?因為你的腦袋裡有個過濾器,心理學上叫 「證實偏見」。留下你認為正確的,剩下的統統扔進垃圾桶,順你者昌,逆你者亡。

有沒有一部電影讓你情有獨鍾,但奇怪的是影院不上映,報紙也不報導,你的朋友更是連那個性感女主角的名字都沒聽過。終於有一次,你發現電影雜誌上一筆帶過的提及了這部電影,在另一部電視劇裡發現你最愛的女主角在片中跑龍套,後來終於在豆瓣中找到了這部電影的小組,相見恨晚啊!

所有這一切,你注意到,但是很少被別人注意到的信息,都是證實偏見(confirmation bias)在作祟。考駕照的時候,發現街上所有的車都在違章;失戀的時候,聽到的每首歌都那麼心碎。證實偏見就是你腦中的過濾器,留下你認為正確的,剩下的統統扔進垃圾桶,順之者昌,逆之者亡。

每個人腦中都有一個過濾器,電視上的磚家叫獸們誇誇其談,如果誰的過濾器設置和你相同,你就覺得這專家是真有水平;如果講的是你不認同的觀點,那麼這傢伙就是狗屁不通。我們看專家學者的講座不是為了得到新的信息或科學的結論,而僅僅是為了尋找認同感。觀察一下你豆瓣上的好友,他們「想讀的書」一欄,基本都是符合他們興趣和觀點的書,很少有人想看那些挑戰他們既有觀念的作品。而現在,你在果殼網找到了一群和你一樣的Geek,所以留了下來。

2008年美國總統競選期間,網站 orgnet.com 上,Valdis Kerbs 對亞馬遜網圖書銷售的數據進行了分析。支持奧巴馬當選總統的選民在亞馬遜上購買了更多的正面描寫奧巴馬先生的書,而不喜歡奧巴馬的人則是那些批評奧巴馬的書的主要買家。就像對待磚家叫獸的態度一樣,人們也更願意買符合自己的觀點的書。Kerbs通過對證實偏見多年的研究發現,人們都希望確信自己對世界的認識是正確的,因此會主動的尋找那些和自己所見略同的觀點,不符合自己認識的觀點則被視作洪水猛獸,避之不及。

半個世紀的研究表明,證實偏見是影響我們大腦做出正確判斷的主要因素。記者們由於心中存在一些先入為主的觀念,報導新聞時總會出現一些偏向性;科學家們為了證明自己的理論,而會刻意的迴避相反方向的研究。

證實偏見讓我們對事物的認知出現偏差,也讓陰謀論者有了市場。如果你認為人類根本沒有上過月球,你可以找到許許多多支持這一觀點的證據。證實偏見也影響了人類順利地溝通和交流。國家與國家之間,組織與組織之間,個人與個人之間的分歧和爭端,很大程度上也是由於各異的證實偏見所造成的。

1979年,明尼蘇達州大學的Mark Snyder和Nancy Cantor進行了一項研究,他們找來一幫人,給他們讀一本書,內容是一個叫Jane的女人在一週內的生活。Jane是研究人員虛構出的一個人物,在書中的一週裡,Jane時而外向,時而內向。幾天後,參與者讀完了關於Jane的書,研究人員將其分為兩組,其中A組被問Jane是否可以做一名圖書館管理員?而B組則需要對Jane是否適合當一名房地產經紀人給出判斷。A組的參與者回憶,Jane是一名很安靜的女孩,正好適合圖書館管理員這種工作;而B組的參與者則記得Jane的性格很外向,做房地產經紀人是再適合不過了。隨後,研究人員又問兩組參與者Jane是否還適合其他的工作?A、B兩組的參與者均給出否定的答案。

這個研究表明,即使是你的記憶,也會被大腦的證實偏見所左右。我們的大腦同樣會選擇性的留下符合我們既有觀點的記憶,而忘掉那些與違背我們自有觀點的事情。俄亥俄州立大學在2009年的一項研究表明,當人們看到那些契合他們既有觀點的文章時,會花比其他文章多36%的時間來閱讀。

人們以往只能在茫茫書海中尋找那些滿足自己興趣的讀物,現在有了google,人們可以更加樂此不疲地在網上尋找信息認同自己千奇百怪的惡趣味。如果搜索結果不是我們想要的,我們馬上會搜尋下一條信息,直至找到那些與自己臭味相投的人。

慢慢的,我們從書籍、報紙、雜誌、電視中不斷地尋找自己認同的觀點,然後不斷對自己產生認同,我們對生活的自信就建立於證實偏見給我們帶來的認同感。

當然人們所認為正確的事情,即使能找到再多支持觀點,也不一定就是正確的。科學發展的歷史表明,當科學研究的方向離原有想法越遠時,離真相就越近。人們對事物的認知、觀念也是這樣。

作為果殼網譯者,敝人翻譯時候也會受自身的「證實偏見」的影響,所以各位讀者若想看到未經本人過濾器過濾的本文全部信息,只有勞煩大家翻牆看原文了。但是請注意,原文也是原作者過濾的成果。

原文 confirmation bias

 
怎樣成為一名「算命先生」?

【教你「算命「】只要想相信一件事,我們總可以蒐集到各種各樣的證據支持自己。就算毫不相干的事情,也能找到一個邏輯讓它符合自己的設想。只要懂得製造權威形象,隨便說一些模棱兩可的話,大腦便會自動將它與自己的生活細節聯繫起來。「算命」其實挺容易。

你的大脑也善于敏感词过滤

 

    經驗說:ta 不認識我,卻把我描述得頭頭是道,知道我的前世今生,真是太神了!

    實驗說:即使 ta 把所有話都反過來說,你一樣會覺得頭頭是道,因為你的大腦會自覺地進行「主觀驗證「。

各位讀者,在閱讀本文之前,請花30秒思考一個問題:

你是什麼樣的一個人?

作為果殼網心事鑑定組的譯者,本人最近師從一位大師學習讀心術,現在露兩手給各位看看鄙人的修煉成果:

    你喜歡得到他人的讚揚和仰慕,但你有時對自己身上的一些小毛病比較在意。有時也會懷疑自己是否在用正確的方法做正確的事情。你喜歡接觸新鮮事物,喜歡迎接各種挑戰,不喜歡生活在條條框框的限制下。你喜歡獨立思考,不輕信別人的觀點。你有時表現地很外向,待人和善,樂於與他人交往;有時你則會很內向,做事謹慎保守。有時你腦中會冒出一些很有意思,但不太靠譜的新奇想法。

OK,怎麼樣,說得像你嗎?

當然像了,因為每個人都是上面說的那樣。在下並非什麼神棍,也不是劉謙,只是同大家開一個小小的玩笑。就像一個蹩腳的魔術,我拿一堆牌,請你抽出一張,不能讓我看見。然後我告訴你,你抽到的牌是紅桃A。你抽到的當然是紅桃A了,因為每張牌都是紅桃A。

當然,上面的玩笑也不是本人原創的。1948年,Bertram R. Forer 教授進行了一項實驗。他讓他的學生們做一份性格測試問卷,同學們辛辛苦苦地填完問卷後,Forer 告訴大家,老師會對各位同學的問捲進行分析,每個人都可以得到針對自己的性格分析結果。第二天,Forer 教授準備了一堆一摸一樣的性格分析報告來到教室,發給同學們人手一份,然後讓同學們對這份山寨的性格分析報告與自己性格的相符程度打分。結果顯示,平均符合程度竟然高達85%!同學們紛紛表示:老師您太牛逼了!

上述實驗只是 Forer 教授所做的大量研究中的一小部分。 Forer 教授的研究發現,面對一個模糊的描述,人們往往會將它與自己的情況對號入座,然後就覺得很準。這種傾向被叫做「Forer 效應」。心理學家認為,「Forer 效應」可以解釋為什麼有些人會對偽科學信以為真,比如占星術、塔羅牌、心理測試遊戲等等。

在心理學上,「Forer 效應」產生的原因被認為是「主觀驗證」(subjective validation)的作用。主觀驗證的意思是,當有一條觀點專門來描述你本人的時候,你就很有可能會接受這一觀點。

在我們的頭腦中,「自我」佔據了大部分的空間,所有關於「我」的東西都是很重要的。我們的車牌號碼、手機鈴聲、電腦桌面、臥室的牆紙自己都會精心設計,為的就是體現自己獨特的個性。

從基因角度上來看,每個人幾乎都是一樣的。相似的基因造出了相似的大腦,大腦中相似的機制引發每個人的思維。儘管不同的生長環境,不同的文化背景會對每個人的思維產生影響,但大體上來說,每個人的情感、個性上總有很多共性的。

占星網站 horoscopes.com 上有一段星座運勢分析:「在今天的某一個時間,你會覺得自己工作的不夠努力,不足以達到自己的目標,因此你會感到焦慮。這種焦慮的情緒也許會成為你更加努力的工作的動力,但你不必給自己太大壓力,只要把工作按部就班做好,一切都會很順利的。「星座運勢網還有一段給你的忠告:「如果已經太晚,就不要逼自己繼續伏案了,你應該去打打遊戲、逛逛街,好好休息放鬆,明天才能充滿能量地繼續工作。「

星座運勢基本上講的都是我們每天經歷的事情。於是,我們就會將星座運勢與自己的實際經歷聯繫起來。這樣一看,星座運勢上說的,還真的挺準。這一切,正是主觀驗證在起作用。

主觀驗證能對我們產生影響,主要是因為我們心中想要相信。如果想要相信一件事,我們總可以蒐集到各種各樣支持自己的證據。就算是毫不相干的事情,我們還是可以找到一個邏輯讓它符合自己的設想。隔壁寢室的小強撞車了,為什麼,誰叫這小子不信春哥呢?

那些星座運勢就是利用了人們這種容易受主觀驗證影響的天性。星座專家們根本不用動腦筋看水晶球占卜,他們只要隨便信口開河說一些模棱兩可的話,你們的大腦便會自動通過主觀驗證將這些話與自己的生活細節聯繫起來,然後再通過「證實偏見」( 看這一篇 )加以確認。可能這些話最終在每個人腦中留下的觀念都不一樣,但在每個人眼裡,星座運勢都是對的。所以星座運勢這麼流行,算命先生經久不衰,其實一直是有廣泛群眾基礎的。當然,這也帶來了巨大商機,1990年代,美國的一家名為「占星之友「(The Psychic Friends network)的公司通過電話聲訊台提供占星服務,年營業額最高可以達到1.15億美元,賺地盆滿缽滿。

心理學家 Ray Hyman 也是一位多年研究主觀驗證的專家。在搞科學研究之前,他原本是一位正宗的魔術師。後來,他發現每天玩撲克耍花樣賺不到什麼錢,於是他嘗試起給人看看手相,做做「心理輔導」。Hyman使用冷讀法( Cold Reading ),不需過多言語,通過對細節的觀察對客戶進行分析(比如看到穿白褂,身上一股蔥油味兒的,這人八成就是個廚子),然後根據客戶眼神、動作的反應,判斷對方的真實想法。幾個回合下來便對對方瞭解個大概齊,這時就可以做出一些比較靠譜的分析了。有時分析中可能會有一些紕漏,但諮詢者往往只記住那些說得對的地方,而忘記有紕漏的地方。很快, Hayman 先生的心理輔導獲得了客戶們的絕口稱讚, Hayman 自己甚至都開始相信自己真的有超能力了。

這時,另一名心理學家, Stanley Jaks 給了他一個建議:你下次給人看手相的時候,可以試試照著與你原本想法完全相反的方向去說。結果讓人意外:前來心理診所的人依舊很滿意 Hayman 醫生的心理輔導。Hayman 發現,冷讀術是很管用,但就算不用這些伎倆,一樣可以把客戶忽悠地團團轉。

這時 Hayman 如夢方醒,原來自己不是什麼通靈專家。不管自己說什麼,對方總會與他本人的實際經歷對號入座。自己能受到這些客戶的贊同,只是靠著他們腦中主觀驗證的作用罷了。

實際上,我們自己欺騙自己的能力強過任何江湖騙子。人類依靠希望才能生活,為了給自己希望,我們會只關注符合我們期望的一面,而忽略那些自己不願看到的一面。
你的 大腦 善於 敏感 過濾 管我 我財
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日企的敏感時刻

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2272

  佳能董事長御手洗冨士夫並不會預料到,在他的中國之行結束僅僅一週之後,壞消息就來了。


  中國對於這家影像和信息產品生產商的全球化來說至關重要,它在中國擁有7個工廠。御手洗冨士夫在9月6日的「佳能博覽會2012」開幕式上透露,這些 工廠「2011年產值為320億元,佔到全球的1/4」。在開幕式後,他帶著中日友好協會會長唐家璇、佳能代言人成龍等人一起參觀了佳能展台,在這裡展示 了混合現實(Mixed Reality)等佳能最新的技術和產品。


  除了北京,活動還將計劃分別於11月和12月在成都和廣州舉辦。今年是佳能(中國)成立15週年,這家公司在全球和中國數碼相機領域都佔據第一的位置,其中單反相機在中國的份額接近50%;激光打印機的份額接近40%,正縮小與最大競爭對手惠普之間的差距。


  佳能(中國)總裁兼首席執行官小澤秀樹告訴《第一財經週刊》,他們最早打算在10個城市舉辦活動。


  小澤秀樹被寄予厚望,他的任務是帶領這家公司在中國實現每年30%以上的增長。2007年,佳能在中國銷售額突破10億美元,它的目標是到2017年 超過100億美元。小澤秀樹上一次沒有完成業績是在發生日本大地震和泰國洪水的2011年,他曾告訴媒體,因為那時「整個相機產業鏈的供應出現了嚴重問 題」。


  他現在需要擔心中國是否會成為麻煩的中心。佳能的珠海工廠現在每天生產5萬台至6萬台數碼相機,同時生產鏡片等器材,此前打印機生產線從這裡遷往中山工廠,後者已成為佳能全球最大彩色激光打印機生產基地。按照計劃,珠海工廠明年開始將陸續搬遷到金鼎工業區的新址。


  罷工原不在計劃之中。9月14日晚上,「不知道是誰發起的,大家開始放下手上的活,一邊高喊『罷工』一邊在車間裡轉。」一個住在蘭埔宿舍的佳能員工告訴《第一財經週刊》,鬧了一陣之後,就有人來通知下班。


  9月21日上午,李勇近一週來第三次收到放假的通知。珠海工廠原本在前一天已經復工,但一早來上班時他發現公司旁的綠蔭道上一下子多了5輛軍車,覺得有點不對勁,回辦公室後才聽說「深夜開始生產線員工狀態又有點不安定」。


  「松下和紫翔鬧得比佳能厲害多了,」蘭埔宿舍的佳能員工說,「連工廠裡面都被砸了。」「這可能跟15日的抗議遊行有關,」李勇推測,「還好佳能那天沒上班。」


  對於包括佳能在內的日本公司來說,9月中旬的這段時間變得不可預料和控制,它們需要小心地處理棘手問題。關閉門店或是停止生產,幾乎成為僅有的辦法。


  在北京三里屯Village的廣場上,優衣庫有一座標誌性的大樓,佔據著這個潮流聚集地最好的位置,彩色玻璃外牆讓它在設計風格獨特的建築群中也格外顯眼。但是現在,這家日本公司不得不將自己亮紅色的Logo隱藏起來。


  一幅大吊車舉著機械臂將「UNIQLO」的巨大Logo遮擋起來的照片登上了媒體頭條。9月17日,優衣庫三里屯店開始閉門停業,在那之後,這家日本著名快時尚公司位於中國各個城市的151家門店中有30%暫停了自己的生意。


  距離三里屯不遠,京廣大廈的38層和36層是豐田汽車中國總部和雷克薩斯中國總部。在這兩家日本公司中,一個重要的原則叫作「壞消息第一」—它必須優 先於好消息被傳播。在9月17日下午郵件通知所有員工第二天放假之前,雷克薩斯早就開始監測局勢,並定期給員工發送報告,例如在8月底的成都車展上,雷克 薩斯就已準備好應急方案。


  東風日產首汽位於亮馬橋路上的4S店距離日本駐華大使館僅有650米的距離,這家店從9月15日起停業4天,為了避免停在路北側的試駕車在停業時遭受損失,這些車輛全部被轉移到車庫內。而重新開業後,銷售顧問王珂說:「9月銷售額會下降30%。」


  日企最要擔心的是類似發生在青島經濟技術開發區的事情:廣汽豐田4S店被點火焚燒,最終門店被徹底燒燬,加上隔壁廣汽本田4S店共計有200多輛庫存車被損毀,損失近1億元;永旺旗下的吉之島超市的損失達到2億元,恢復營業需要3個月時間。


  關停面積最大的是日本品牌的連鎖超市和便利店。日本柒和伊控股宣佈關閉中國198家7-ELEVEn便利店以及13家華堂超市;永旺宣佈關閉30家超 市;全家、羅森便利店關閉了部分門店。而日本柒和伊在今年剛剛開放加盟政策以加速在中國市場的擴張,全家此前宣佈最終要在中國開設2.5萬家便利店,超過 目前它在全球擁有的門店數量。


  許多日本公司都在中國擁有雄心勃勃的計劃。優衣庫母公司迅銷公司的主席柳井正在去年說,其每年在海外新增的200家至300家門店中有100家將開在 中國,十年之內,優衣庫中國區銷售額會超過日本市場,達到1萬億日元(約107億美元)。儘管柳井正近日表示「在中國的計劃不會改變」,但迅銷的股價已經 不可避免地受到影響,9月18日單日下跌了7%。而因為優衣庫上海門店曾貼出支持「釣魚島是中國固有領土」的字幅,柳井正在日本同時遭受壓力,公司接到了 1400起諸如「不會再買優衣庫」這樣的電話和郵件投訴。


  在日系車企中,日產、豐田、本田、馬自達四家公司在中國的汽車銷量佔其全球總銷量的比例分別為27%、18%、11%與17%。但在艱難時期,日產的 營銷計劃已被打亂。日產汽車公司首席運營官志賀俊之對媒體表示,日系車在中國的新車銷量受損,因為「難以開展大規模的宣傳活動」。有消息稱,日產可能退出 今年剩餘幾月在中國本土舉辦的車展。


  據信息諮詢公司IHS Automotive的估算,截至9月20日,日系車企在華停產造成的產量損失達到1.4萬輛左右,約合2.5億美元的營收損失。但實際損失可能小於這個數字,因為日企可以通過生產計劃的排期調整來減少損失。


  被影響的也並不只有日企,和本田和豐田都建有合資廠的廣汽集團,股價自8月以來跌幅超過25%,市值損失高達百億元。

 《日本經濟新聞》稱,日本上市公司在中國的銷售額佔其總銷售額的比重約為6%。高盛證券日本首席策略分析師松井則預計,因中日關係持續緊張,2012年度日本上市公司收益率將下降8%至11%。


  在《第一財經週刊》同期刊出的「金字招牌」調查中,你會發現共有86個日本品牌在榜單中出現:佳能、尼康等日系品牌幾乎壟斷了單反相機的前十;索尼是最受歡迎的電視遊戲機和電視品牌;公司人最常光顧的快時尚店舖是優衣庫;雷克薩斯是混合動力車的第一選擇。


  無論是索尼還是優衣庫,因為它們的消費者品牌身份受到了更多關注,而在它們背後還存在著整條供應鏈,其中的某些環節也在這場危機中被打斷。紫翔是其中 一個例子。它是日本MEKTEC在中國珠海投資的分廠,主要生產柔性印刷電路板(FPC)。其隸屬的MEKTRON集團在FPC領域佔有全球第一的份額, 包括蘋果、諾基亞、索尼以及硬盤巨頭Western Digital、東芝等都是MEKTRON的客戶。


  雖然從9月18日已重新開工,但紫翔珠海工廠兩個大門前被完全砸掉、已經辨認不出是什麼字的公司銘牌和門崗處被狠擊過的幾塊玻璃都還沒來得及維修。


  MEKTRON的母公司—NOK集團廣報科的負責人告訴《第一財經週刊》,據他所知,受損金額在幾十萬日元,程度算是輕微。三天停工的產量將通過「提 升效率、增加作業量」來進行彌補。罷工發生後,公司沒有馬上撤回派駐在中國的日方人員,只是讓他們「留在家裡待命」。但對要臨時來中國出差的員工,NOK 則通知他們全部取消計劃。直到復工後,這一警報通知才被解除。


  據公開資料顯示,珠海紫翔的年產值達36億元,佔整個集團的1/6。受消費類電子市場的帶動,其每年的營收和利潤都有大幅增長。「這家公司平時週末經常要加班,」一位紫翔公司的求職者說,「雖然整個珠海市的工人工資都差不多,但這裡的加班費要高出一大截。」

一切都需要時間來恢復。豐田計劃在9月24日結束工廠停工的狀態,但為豐田供應零部件的一家德系供應商,在此前一週已經收到了「生產計劃會調低、請 做好準備並配合」的通知。本田在中國的汽車工廠重新開工之後,其CEO伊東孝紳在記者會上表示,「因為受到供應鏈的影響,產能不是100%恢復」,而「在 銷售點的訂單接收也未完全恢復」。


  豐田汽車社長豐田章男稱:「我希望問題能盡快解決,讓日本汽車能夠重回購物清單上。」


  北京三里屯的優衣庫在恢復營業後出現了一個新的變化。店員體貼地給顧客同時準備了帶Logo的購物袋和透明的包裝袋,幾乎所有顧客都選擇了後者,結完賬,把東西裝進包裡再走出店舖。優衣庫的標誌如同幾天前一樣,再次被隱藏起來。


  (應採訪者要求,文中王珂、李勇為化名)

 


日企 企的 敏感 時刻
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數字敏感者最好的十個工作

來源: http://wallstreetcn.com/node/70306

在如今這個數據推動經濟的時代,什麽樣的職業最適合數字敏感者呢?美國就業網站CareerCast總結了200個2013年度最優職業。Vivian Giang從中找出了10種最適合數學愛好者的工作。 其中“總分”是根據美國勞工統計局(BLS)等相關部門提供的數據,綜合收入、壓力、體力要求、未來職業發展和一些感性因素(如工作環境)測量出的數值。分值越低,表明該職位的受歡迎程度越高。 TOP10:經濟學家        總分:654 年平均收入:91,210美元 BLS 預期增長(至2020年): -2.9% 工作環境指數:48 壓力指數:17 工作內容:研究資源(土地、勞動力、原材料)對成本的影響,及其與產業界和政府之間的關系。 TOP9:證券經紀人 總分:609 年平均收入:72,484美元 BLS 預期增長(至2020年): 15% 工作環境指數:70 壓力指數:30 工作內容:幫助個人和機構投資者買賣股票,債券和其他證券。 TOP8:稅務員 總分:560 年平均收入:50,210美元 BLS 預期增長(至2020年): 8% 工作環境指數:50 壓力指數:17 工作內容:負責查稅收稅的政府官員。 TOP7:保險核保人 總分:526 年平均收入:61,182美元 BLS 預期增長(至2020年): 6% 工作環境指數:46 壓力指數:16 工作內容:在簽署保險合同前評測潛在被保險人的內在風險。 TOP6:會計師 總分:405 年平均收入:63,175美元 BLS 預期增長(至2020年): 14% 工作環境指數:48 壓力指數:19 工作內容:編制、分析財務報表,協助企業管理人員和政府相關部門工作。 TOP5:天文學家 總分:357 年平均收入:96,228美元 BLS 預期增長(至2020年): 15% 工作環境指數:50 壓力指數:21 工作內容:運用物理學和數學法則研究宇宙運行規律。 TOP4:氣象專家 總分:326 年平均收入:90,183美元 BLS 預期增長(至2020年): 13% 工作環境指數:47 壓力指數:14 工作內容:研究大氣層的物理特性、運動、進程。 TOP3:統計學家 總分:296 年平均收入:74,200美元 BLS 預期增長(至2020年): 14% 工作環境指數:44 壓力指數:14 工作內容:列表、分析並解釋實驗數據、調查數據 TOP2:理財規劃師 總分:159 年平均收入:107,222美元 BLS 預期增長(至2020年): 32% 工作環境指數:49 壓力指數:19 工作內容:與投資組合管理相比,理財規劃師提供更寬泛的服務,包括幫助個人投資者管理和規劃他們的理財方式。 TOP1:精算師 總分:123 年平均收入:91,211美元 BLS 預期增長(至2020年): 29% 工作環境指數:44 壓力指數:16 工作內容:解釋統計結果,測定事故、疾病、死亡的幾率,以及失竊、自然災害造成的財產損失。
數字 敏感 最好 的十 十個 工作
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耕地銳減、人力短缺 中國農改牽動敏感神經 糧食問題為何是習近平的頭號任務?

2014-01-27  TWM
 
 

 

習、李團隊執政周年,選擇把焦點投注在農業問題。比起地方債,農業改革關係到二億農村勞動力的去向,以及基本的糧食供應安全。由於牽涉到敏感的土地產權,未來改革難度不小。

撰文‧周岐原

二○一四年,當習、李團隊全面接班一周年之際,習近平最關注的,不是牽動全球金融業敏感神經的地方債,而是中國的農業。

證據一:一四年一月十九日,中國國務院發布「一號文件」,公文名稱是《關於全面深化農村改革加快推進農業現代化的若干意見》,這是中國國務院連續十一年,把全年的第一份官方文書,用來宣示農業相關政策。

證據二:一三年十二月,向來為隔年施政定調的中共中央經濟工作會議落幕。在會後提出的六大工作重點裡,「切實保障國家糧食安全」十個字,被列為第一大任務;地方債問題,反而只排在第三位。

外界公認,總規模超過十九兆元人民幣(折合新台幣約九十三兆元)的地方債務,是最可能造成一四年中國經濟動盪的未爆彈。然而,在中共中央政治局七位常委眼中,地方債的重要性,竟然不如確保糧食供應來得大。原因何在?

農業三大挑戰是頭號任務

其實從數字觀察,中國並不缺糧食。因為一三年中國糧食產量約六億公噸,以二%成長率創下新高。然而,一三年中國也進口穀物達七千萬公噸。既然連年豐收,為何習近平又把農業當成頭號任務?

「進口糧食主要用在飼養牲畜,這是飲食結構大幅改變帶來的需求;解決中國基本糧食需求,問題其實不大。」長江商學院副院長梅建平分析。「轟轟烈烈的工業化浪潮,使中國政府幾乎不可能依靠國內產量,來滿足中國的食品需求。」《華爾街日報》也指出。

「從現在來看,(中國)農產品價格還會持續上漲。」申銀萬國證券首席經濟學家楊成長直言:「城鎮化,首先是農村問題。」楊成長分析,中國農業正面臨土地有限、成本激增和效率不足三重考驗,處理這些挑戰的難度,並不亞於地方債問題。

當中國的工業和城市建設不斷發展,地理位置較佳、適合人居的農地,一點一滴受到侵蝕,甚至連帶拉動消費者物價指數(CPI)攀升,也就成了無可避免的結果。

歷年來,中國政府都將維持總耕地面積在十八億畝,並將其列為一條「不可逾越的紅線」,國土資源部的最新普查顯示,耕地面積仍然維持在這條紅線以上;然而警訊也一一浮現。例如中國約有二.五%的耕地,已經受到重金屬等各種汙染,日後恐怕再也無法耕種。

另一方面,北京師範大學教授趙燁,則針對耕地短缺提出警告;他指出:「從一九九七年至二○一○年,全中國被各種名目占用的耕地,總面積相當於半個海南省!」再者,從事農業的收入比不上工業和服務業,使得農村人力短缺,同樣是棘手問題。以就業人口來看,農業、工業和服務業各吸納中國三分之一的就業人口;但中國國內生產毛額︵GDP︶總量中,工業和服務業分別貢獻約四五%,農業僅僅只有九%上下,效率和產值難以提升,造成年輕勞動力普遍不願從事農業的現狀。「青壯年幾乎都走了,村裡只剩老人與兒童留守;面臨農忙的時候,反而還要請人來幫忙。」楊成長說。

農地自由轉讓改革 牽動民意他認為,解決中國農業問題,必須先從制度做起。「農村改革,關鍵在土地流轉、集中化。」他解釋,土地唯有集中經營、形成規模經濟,才能引進機械耕作、降低使用勞力的成本;同時,大型農場化的經營,可以讓農產品統一標準,提高品質之餘,無形中也方便對食品添加物和農藥的管理。

其實,在中國企業家之間,投資發展精緻農業,早已成了「時尚流行」。例如網易創辦人丁磊,默默在浙江安吉養豬三年,豬肉已經進入生產階段;另外,聯想集團創辦人柳傳志也投資十億元人民幣,生產桃子和藍莓。

實施土地轉讓,固然是經濟學上的合理選擇,卻也將牽動中國社會最敏感的神經。因為土地是農民僅有的生活保障,一旦土地出售,政府又不能提供生活保障或就業機會,農民謀生可能就會有問題。歷來的社會紛爭,每每因土地產權而起,因此在土地改革上,中國審慎無比。「所以一方面要(開放土地)集中、流轉,另一方面,要保障最終所有權不變。」早在朱鎔基擔任國務院總理時代,中國政府就對「農民真苦,農村真窮,農業真危險」等三農問題高度關注,提出一連串政策。未來九年,中國的農業改革如何落實,正考驗習近平、李克強的能耐。

從三組關鍵數字,

看中國農業告急

糧食安全是今年第1重要任務,地方債排行第3中國1/3勞動力從事農業,但產值僅占全國GDP9%中國每人平均耕地面積,僅為世界平均值的40%

 
耕地 銳減 人力 短缺 中國 農改 牽動 敏感 神經 糧食 問題 為何 習近平 頭號 任務
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投資,我們對公司環境變化是否保持敏感性? 大道至簡-榮令睿

http://xueqiu.com/1471745203/27969905
蘇寧電器是典型的競爭環境發展劇烈變化的公司,就算假設未來可能成為所謂的偉大的公司,但過程也是痛苦的,何況還不一定能行。
蘇寧電器競爭對手發生變化:從與國美、大中的競爭變成了跟淘寶、京東等電商的競爭;商業環境發生惡化:價格變得透明、消費者距離利基消失、現代物流的發展是跨區域競爭成為可能、用戶粘性變差、品牌削弱等。最終的結果也肯定會反映到財報上來,並且較差的程度可能會超過你的預期。我們不要動不動就談誰替代誰,因為就算不能替代,也可能會導致競爭力受影響,利潤的下降。
http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2014-02-28/63616966.PDF 

張裕葡萄酒、長城汽車SUV也屬於競爭環境變化的典型。但各不相同,但有一點往往是相同的,你的競爭對手發生明顯變化了。做投資,就算我們買入了,也要保持對行業變遷的敏感性,隨時調整自己策略。儘量不要受稟賦效應的影響,只聽好的消息而忽略糟糕消息出現的蛛絲馬跡。
有時候,這種變化趨勢是明顯的,但在財務報表上的反映是落後的,這幾個公司都是這樣。這對於持有該公司的投資者的判斷造成較大的困難利潤並沒有下滑甚至還在增長,股票的估值看起來並不貴,甚至PE還比較低。這影響所謂的「價值投資者」的正確判斷,讓他們看不到或者不願意看到環境發生的巨大變化,並且對發出警告的人或者文章很是不屑,甚至惡言進行人事攻擊。可企業的價值,更基於對未來競爭力、企業製造利潤的能力以及這種能力的可持續性等最重要的一點是可判斷性,確定性的程度。

銀行是不是屬於這一類?我不太知道。但環境也在發生變化(利率市場化趨勢、經濟增長放緩、房地產漲幅已經巨大)、競爭對手發生變化(可能出現的大量小銀行、互聯網公司側面切入並掌握終端用戶等)。

《蘇寧電器增長的確定性遠不如以往》http://xueqiu.com/1471745203/22141378
《為什麼電商都虧損?再談蘇寧電器》http://xueqiu.com/1471745203/22141381
投資 我們 對公 環境 變化 是否 保持 敏感性 敏感 大道 至簡 榮令 令睿
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88後創業者高嘉希:對賺錢有天生的興趣, 對機會天生敏感

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0305/59240.html

2014年1月中旬,i黑馬沙龍――88後創業者專場火爆了整個創投界,邀請的嘉賓有追夢網創始人杜夢傑、樂播創始人高嘉希、一起唱創始人尹桑、V電影創始人尹興良、泡否科技創始人馬佳佳、SegmentFault.com創始人高陽、惠龍韭園創始人柴會龍等七位88後創業者。當大家還把90後當作小孩的時候,實際上,人家已經玩了好幾把了,當你聽了他們的故事,會覺得自己是不是有點兒晚了?回味無窮的《創業家》雜誌回訪了這次大火的88後創業者們,2014年3月刊刊載了少年創業者系列報道。本文作者高嘉希19歲開始創業,目前26歲高齡,已經創業四次,看完本文,一個對機遇有天生高度敏感的奮鬥者躍然紙上。口述:高嘉希 整理:吳琴 陳晨原文載於《創業家》雜誌2014年3月刊,天貓店近期可以購買到。網吧里創業:賺了點小錢我第一次創業是在網吧。2007年的時候網吧很火,每次去上網的時候,電腦的開機時間至少要一兩分鐘。我就想,這個空閑時間為什麽不在電腦上放點廣告呢?就在顯示器上打造一個廣告平臺。有了這個想法,我就把沈陽網吧的數量,包括大概多少臺機器,初步調研了一下,覺得這件事靠譜。當時沒有任何組建團隊的意識,我花幾千塊註冊了一個媒體公司,也是我的第一個公司,直接跟老板談:我們是專門為網吧啟動增值廣告業務的,你現在賺錢都是收上網費,我在你這上面放一塊廣告牌,不影響正常的用戶體驗,一臺機器每個月給你多少錢,給你增加額外的收入。網吧老板還是相對願意的。我自己先做了一個樣本,拍了一些照片,接下來繼續找別家,說這是可口可樂跟我們合作的。就談有多少臺機器,一臺機器多少錢,一年差不多幾千塊。不需要拿他錢,零成本,這就有吸引力。後來把將近大半個沈陽的網吧都談下來了,能有80萬臺機器。拿下資源後,我就去找廣告商了。我發現有一個問題,就是門檻比較高,不適合19歲小孩背著書包跟人談。在沈陽的可口可樂、蒙牛、百事,都是地方性的,很多東西需要總部審批。而且這些公司有固定的媒體投放規劃,覺得我這塊還比較新興,就不願意投。最後我只能通過網吧周邊的小商戶,賺了點小錢。試水餐飲和團購後,加入美團第二次創業是在半年後。那時我發現有很多大學生從寢室搬出去住,對平價餐館的需求挺大。當時其實沒有什麽成熟的商業模式,但覺得這個東西差異化挺大的。我就租了個小民居,開始打造高端品牌。我小的時候還是比較註重品牌這個東西的,引進了臺灣的很多品種。圍繞大學生,給他們送飯。這個幹得挺火的,小有名氣,也掙了一些錢。後來我們學校邊上新開了一個商場,當時水吧挺旺的,我覺得做餐飲可以做水吧,就在商場挑了一個最中心的店鋪,有150平米,租金幾萬塊。租金把我賺的錢也花光了,沒有裝修和啟動的錢。我就幹了一件挺牛的事兒:把店分成四塊,其中三塊對外招商,收租金。一個月就招滿了。我拿他們的租金來裝修,投了幾十萬。這個對我是稍微大點的生意了,是零成本凈賺的錢。商場開業前幾天非常火,之後人就逐漸少了。做過商業的都知道,這種大型商場,除非開在黃金地段,像王府井、西單這種地方,才會一直緊俏,否則都要有個養的過程,至少要兩三年。不做剛性需求的商戶,都有很大的風險。加上商場到時間就強制收租,逼跑了商場80%的商戶,我們招的租戶也沒有幸免。這算是一次失敗的經歷。2 010年,團購爆發了。我覺得這個東西挺牛的,門檻也很低,就組建了一個團隊,做了一個團購導航網站。這個比較成功,成為遼寧最大的團購導航網站,後來賣給了杭州的一個電商公司。做團購網站時我接觸到了美團的業務員,後來就跟著加入了美團。從業務員做了4個月,做到了城市經理,主管整個城市,後來又差不多4個月業績翻了20多倍。整整工作了1年半後,2012年5月底我便辭職了。我來美團不是為了賺點錢,更多的是學習點東西。那時候團購已經三分天下了,增長不會再有大爆發了。到北京創業――樂播辭職之後就直接跑到了北京來創業。那時候是6月份,沒地兒住,我就找我朋友,在中國地質大學的宿舍住了一個星期。這期間我就碰到了我的創業夥伴,一個保送到清華的研究生。拉他到麥當勞聊了3個小時,一拍即合。我在清華整整住這哥們兒寢室一個月,吃他的、住他的、喝他的。最開始我們是想做一個基於地理位置的產品,後來發現陌生人之間對彼此的信息是並不感冒的。一直到去年年初,由vine模式的借鑒,我們才想到了樂播這種形式,覺得很有顛覆性,馬上抓住這塊去做,也成為全國最早做這塊的團隊,一步步走到了現在。樂播從成立以來,一直抓緊的就是兩點:一個是差異化競爭;一個就是保證自己做的是用戶需要的。比如我們在去年6月份就已經提出了視頻版微博的概念,只不過微視證明了這個途徑。而且我們也開發了視頻評論的版塊,與其他的微視頻模式有所差異。雖然競爭對手挺多、挺大,但我覺得競爭是好事,把整個行業做起來了。一家無法把這個獨吃,我相信。這次創業中,我遇到了很多貴人,一個是清華的哥們兒,還有就是楊寧楊總。楊總在我創業初期就給我投資。我大概17歲的時候,有一次在被窩里用手機上網,就看到了楊寧的名字。那時候他也不到30歲,任空中網總裁,被譽為中國有史以來最年輕的上市公司總裁。正式認識楊總是在2012年的天使投資會的現場。這是中國有史以來第一次天使投資人大會,第一天是創業者見面會,第二天是投資人的會。我是以投資人的身份去的。要到投資人的那個會議現場,需要一定的條件和買一個比較貴的門票。像楊總這種人就不需要買門票。我當時就直接買了個VI P票,創業者一定要舍得投入。我這個人還是挺自信的,就覺得肯定能搞來錢,肯定有有慧眼的人來投。我跟楊總彼此留了聯系方式,後來又和他聊了幾次我的創業想法,到了8月份他就給我投資了。以下為2014年1月中旬i黑馬沙龍――88後創業者專場,嘉賓高嘉希的分享以及現場互動內容樂播創始人高嘉希演講口述:我為什麽而創業第一個關健詞是勇氣。作為一個創業者首先要給自己一個夢想。我19歲上大二的時候,那時候網吧很流行,我去網吧每次開機都要等一兩分鐘,我當時想為什麽不趁這一兩分鐘在電腦屏幕上放個廣告牌呢?所以當時背著書包談下了沈陽差不多4/5的網吧資源,也賺了些錢。所以,當你有一個想法的時候,如果你不采取行動,那你可能沒有機會,我就是抱著這一腔熱血踏上了創業之路。第二個關健詞是體驗。創業者有的時候總是很猶豫,總是怪市場不行、沒有錢不行、資源不行,但作為創業者最重要的就是你要創造條件。我剛來北京的時候什麽都沒有,第一周的時候蝸居在地大,然後到了清華,非常苦逼的情況下做到了14、15個人,有一次我們寢室睡不下我睡了三四天辦公桌,開始的時候我員工死活不讓,我覺得這是非常一種很好的體驗,我覺得這是一種財富經歷。不知道有多少創業者睡過地鋪和辦公桌的?恭喜你們,你們即將要爆發了,正是因為這種經歷真的是難能可貴。第三個關健詞:好奇。好奇是這個世界上最大的驅動力,包括所有你們在的任何一個場所,用的每一種軟件和東西,都是抱著對原始的好奇。所以,作為創業者一定要問清自己我們為什麽創業,這樣也就想清楚了我們為什麽不。很多人想我就是為了創業,我可能打工打不下去了逼不得已下海創業,還是我對這個世界充滿了好奇想通過創業改變世界,就算改變不了世界我也想改變自己能改變的一切。作為創業者當你相信這個世界、堅定這個夢想、堅定對美好事物追求的時候,問問自己,我為什麽而創業?是源於內心的這一團火焰?當你擁有了這三個關鍵詞以後,恭喜你已經可以成為一名創業者。這個世界上比我們聰明的人、比我們有能力的人有很多,但真正能把自己的事情幹好的人只有你自己。【現場互動】問:當年您是怎麽吸引投資的?高嘉希: 我跟你分享兩點吧:第一,你要找對人,每個投資人的風格是不同的,首先要我們兩個的性格比較匹配,楊總作為知名投資人,他更多的是想投一些比較big就是那種大的企業,希望投中未來能夠變成平臺的東西。但蔡文勝是希望找到好的產品,如果你找到徐小平徐老師他希望跟你談夢想,所以要找對合適你的投資人。第二,在你見投資人之前我建議你摸清這個投資人的習慣和喜好。問:你是怎麽找你的合夥人的?高嘉希:好多時候還是吸引法則。在你企業創立的時候不能吸引牛人,在沒有資源、沒有背景的時候,你沒法找牛人,所以只能找到跟你相對匹配,並且在價值觀方面跟你能有共同追求的人。如果你要讓創業成功的機率加大,找到好的投資人也會增加你的成功機率,我第二個合夥人就是楊寧楊總給我推薦的。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:高嘉希 | 編輯:liyanglin | 責編:李陽林

88 創業者 創業 高嘉 嘉希 賺錢 天生 興趣 機會 敏感
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《大咖論戰》升息預期撩動牛熊兩派敏感神經 美股泡沫危機 澆不熄資金熱情?(132-135)

2014-07-28  TWM
 
 

 

升息預期轉濃,華爾街各投資大師開始隔空叫陣,同一份資料也能解讀出相反看法。實體經濟疲弱下的股市漲潮是不是非理性繁榮,投資人也許霧裡看花,但對沖基金經理人對未來卻普遍樂觀。

撰文‧乾隆來

《我們正處於美國史上第三大的股市泡沫!》(We're in the third biggest stock bubble in U.S. history),七月十八日,《華爾街日報》的個人理財專欄作家艾倫斯(Brett Arends) 發出一篇讓讀者震驚不已的評論。艾倫斯引用財務顧問公司史密斯爾(Andrew Smither)從一八○二年累積至今、超過兩百年的統計數據顯示,說我們正處於僅次於一九二九年、一九九九年的史上第三大股市泡沫之中!

艾倫斯是《華爾街日報》以及網路財經媒體Marketwatch最受歡迎的專欄作家,他的每日專欄《R.O.I》有超過十萬名追隨粉絲,以「反羊群」的風格著稱。

最近艾倫斯對股市的上漲越看越不滿意,才剛剛在七月十五日發表過一篇《股市多頭搞錯的六大事實》,沒想到才過了三天,竟然立即升高為史上第三大泡沫的驚人之語,索性叫他的讀者賣光股票,不要再投資了。

為什麼現在是僅次於二九年、九九年的「史上第三大泡沫」,請容我們稍後再陳述。我們更感興趣的是,華爾街的投資專家與大師們,最近多空論戰的炮火不斷升高,立場越來越鮮明,用詞越來越火辣,電光石火的交戰,精采絕倫。

一四年已經是金融海嘯之後連續第六年的多頭市場,而且今年充滿了地緣政治的衝突,從伊拉克到烏克蘭,從越南到日本,大國衝突的地震頻率大增,類似馬航被飛彈擊中的「黑天鵝」,也已經飛過好幾隻了,但是德國股市突破萬點、紐約道瓊創下多年新高,連有地產泡沫的上海也穩穩站在兩千點之上,種種「異相」,讓多空雙方情緒暴漲到最高點。

例如,宣稱自己已經「膽小」、「不再像年輕時那樣豪賭」的六十一歲對沖基金大師杜肯米勒(Stan Druckenmiller),在七月十六日美國財經電視台CNBC舉行的大師論壇裡,就高聲指責「聯準會的(寬鬆貨幣)政策,滿載著令人憎惡的風險」,將目前葉倫所主導的聯準會,形容成載滿炸藥的大貨車。

資產負債表過度膨脹的泡沫杜肯米勒認為,這波美國與全球股市的上漲,不是來自於經濟基本面的復甦,而是央行零利率吹出來的泡沫。

杜肯米勒舉IBM為例子說,IBM目前的營業收入與七年前一樣,本業根本沒有成長,但是利用聯準會創造的超低利率,拚命向銀行借錢,拿來買回庫藏股,「IBM的銀行貸款暴增了三倍」,美國的企業用這種套利方式創造盈餘,拉高股價,創造了「資產負債表主導的多頭市場」。

簡單來說,類似IBM的美國大型績優公司,本業沒有增長,卻靠著金融操作來創造盈餘,讓公司債務暴增,一旦市場利率翻轉上揚,「滿載炸藥的大貨車」將會闖出大禍。

而杜肯米勒認為,有太多的證據顯示,未來幾年內的利率上揚是必然的,指標的聯邦利率(Fed Fund Rate)將在「遙遠的北方」(Way of far north,意指遠高於目前的水準)。

杜肯米勒不諱言自己有放空IBM的部位,這個空頭部位,剛好與巴菲特對作。

巴菲特在三年前開始買進IBM,成為他投資組合中持股最高的科技股,巴菲特持有IBM至今帳上獲利一四%,遠低於同期的史坦普指數漲幅,而且IBM過去十二個月下跌三%,相對於上漲超過兩成的股市,一來一回報酬率短少了超過兩成。

巴菲特也承認他「有點看錯」,不過,巴菲特沒有加入華爾街的多空論戰,也幾乎沒上任何媒體討論行情,這個老傢伙對於今年的行情似乎已經置身事外,世界首富的地位再度被墨西哥電信大亨史林搶走,他也完全不在意。反而在七月十七日,再度宣佈捐出二十八億美元、相當於新台幣八四○億元的巨額股票,給比爾蓋茲基金等五家公益團體。

杜肯米勒與巴菲特在IBM股票多空對決,另外兩位捉對廝殺的投資大師,看多賀寶芙的卡爾伊坎(Carl Icahn)與放空賀寶芙的艾克曼(Bill Ackerman),卻演出戲劇性的大和解。

債券天王認定利率難升

艾克曼放空賀寶芙兩年,不只發報告說「公司價值為零」,還為此發動了法院訴訟,伊坎則號召了一群對沖基金經理人全力拉抬,結果,在持續的多頭行情中,老薑伊坎大獲全勝。

但,令人意外的是,一度鬥得血流成河的伊坎與艾克曼,卻在七月十六日的CNBC節目中演出大和解,雙方同台相互擁抱,互讚對方,以戲劇化的結局,終結了兩年來最血腥的一場多空大戰。

伊坎是這波大多頭的大贏家,他從四百美元一路叫進蘋果,是這波蘋果大漲的多頭總司令,在賀寶芙大獲全勝,逼迫eBay分拆PayPal的訴訟也順利和解。伊坎過去被稱為激進派投資家,總是給外界兇狠、掠奪公司的形象,但是他這波名利雙收,形象頓時轉換成和氣生財的彌勒佛。

不過,多頭大勝的伊坎最近卻轉趨保守。他在七月十一日的訪問中說,「我認為,該對美股抱持審慎的態度。經歷這麼多年的上漲,投資人應該要謹慎小心。」另外一位最近新聞頻傳的投資大師,被稱為債券天王的葛洛斯(Bill Gross)則依舊站在多頭陣營中。他在七月二日的電視專訪中說,雖然目前的市場本益比看來偏高,但是關鍵還是在超低的利率。葛洛斯提出「新中立趨勢」(New Neutral)理論,認為聯邦利率將會長期維持在低檔,「如果利率回升到二%就止步不前,而不是歷史平均的四%……,那麼一萬七千點的道瓊、三五○基點的高收益債╱公債利差,仍將頗具吸引力。」葛洛斯認為,金融市場泡沫化的程度,「比部分人士認知的還要少。」葛洛斯的措辭算是溫和,「新中立」的理論也讓人三思才能領悟,相較之下,賓州大學華頓商學院的教授希格(Jeremy Siegel)比葛洛斯更衝。希格拿掉學院教授掉書袋的身段,過去兩年高舉股市多頭總司令的令旗,不斷在媒體發表利多看法,希格的預測大獲全勝,上檔關卡一一被他突破,如今他已經將目標價調高至一萬八千點,認為一萬八「不是意外,甚至可能衝破兩萬點!」希格不是今天才喊出道瓊上看一萬八千點的,他在今年四月就公開宣稱「這波多頭市場,才打到第四局而已」(註:棒球賽打九局,第四局意味著尚未過半場)。希格教授站得挺直地說:「我就是多頭,低利率會帶動股價狂飆,公司盈餘又強勁增長,市場當然就是多頭了!」奇妙的是,提出「史上第三大股市泡沫」的史密斯爾,也是引用希格教授的統計資料,得出大泡沫的結論。

史密斯爾引用了希格和其他兩位學者的研究,計算股市連續三十年的報酬率,與「托賓Q」(計算公司重置成本的價值)相較,從過去兩百年的歷史資料顯示,兩組數據多半緊密同步,但在目前,美國股市「已經超漲八○%」。

《華爾街日報》的艾倫斯看了史密斯爾的研究結果,決定用驚悚的標題發出「史上第三大股市泡沫」警語,他說歷史上「超漲五○%」的現象只發生過五次,更只有一九二九年與一九九九年超漲幅度超過八○%,兩次都造成災難性的崩盤。

企業過度借貸投入金融操作艾倫斯的其他專欄也不斷發出大聲的警告。

例如越來越多人說「美國上市公司的資產負債表,非常健康」,但是艾倫斯卻說,美國非金融業公司目前的總負債逼近十兆美元,比起五年前增加了二七%,或是二兆一千億美元,在低利率的刺激下,美國企業過度借貸,而且都投入金融操作。艾倫斯說:「今年,美國的企業平均每天增加一百億美元的貸款,包括週六、週日在內。」保守的教授(希格)成了多頭總司令,而一向激進的對沖大師(杜肯米勒)卻高聲批判上市公司的資產負債表泡沫,股市掠奪者(伊坎)成了和氣生財的彌勒佛,而理財專欄作家(艾倫斯)索性叫投資人趕緊退出市場,種種錯亂的現象,讓人看得眼花撩亂,不知所措。

不過,五月瑞士信貸在紐約舉行論壇,邀集三百多位投資專家所聚焦的訊息,倒是可以解釋今年的異相。

瑞士信貸於今年五月在紐約舉行盛大的「全球經濟展望論壇」,邀請超過三百位來自全世界的投資專家,與美國聯準會前主席伏爾克、前紐約市長彭博等人一起研討今年全球經濟的展望,參與者還包括《今週刊》讀者熟悉的中國經濟專家陶冬。

會議結束後,瑞士信貸研究中心發佈所有與會者對於重大經濟問題的問卷統計,有高達四六%的投資專家認為,即使在持續多年的零利率政策,「貨幣政策仍然是主導金融市場的唯一最重要的因素」,至於「經濟成長」則是若有似無的配角角色。而且,有高達七○%的與會專家對於全球央行的貨幣失去信心,認為寬鬆的貨幣政策已陷入「推繩子」(Pushing on a string)困境。

市場對央行貨幣政策失去信心「推繩子」是個有趣的貨幣政策用語,用來形容貨幣政策的限制,因為,「拉繩子」、用繩子把物體拉往自己的方向比較容易,但是要靠著「推繩子」,把物體往反方向推走,則幾乎是不可能的任務。投資專家用「推繩子」來形容全球央行史無前例的超級量化寬鬆貨幣政策(QE)面臨退場,卻進退兩難的困境。

不過,雖然與會的投資專家們不看好量化寬鬆的未來效果,但是卻一致看好股票市場的後勢,有超過一半的投資專家認為「股票是未來三個月(六月至八月)表現最好的投資標的」,更有高達五八%的投資專家,在「未來五年內表現最佳的投資標的」選項中,選擇了「股票」。

瑞士信貸的全球經濟展望論壇,反映了今年華爾街的主流思考:央行QE進退兩難、實體經濟成長疲弱,但是股市熱絡無比。

這樣熱絡的市場氣氛,一直持續至今,瑞士信貸在七月十七日又公佈了「對沖基金經理人情緒調查」,調查對象涵括二八四位對沖基金經理人,總共管理五四四○億美元(折合新台幣約十六兆三千億元)的資產。調查顯示,有高達「九七%」的對沖基金經理人表示,今年下半年將會「積極進行資產配置」,幾乎百分之百的對沖基金經理人處於熱絡的情緒當中,這也正是七、八月全球股市火熱的最佳註解。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)專家到底怎麼看?

空方陣營

杜肯米勒(Stan Druckenmiller)對沖基金大師;索羅斯2000年之前的長期夥伴看法1 Fed利率太低,引發不可想像的風險

艾倫斯

(Brett Arends)《華爾街日報》最熱門的個人理財專欄作家看法1 「我們正處於史上第三大泡沫」看法2 美國企業每天增加100億美元借貸,資產負債表泡沫太大

羅斯

(Wibur Ross)

美國企業重整大王

看法1 我今年賣股,是買股金額的六倍看法2 主權債務泡沫破滅,西班牙國債利率一度低於美國公債,還跌到1789年至今、225年來的最低點

多方陣營

希格(Jeremy Siegel)

賓州大學華頓商學院教授

看法1 多頭現在才打到第四局而已看法2 道瓊指數18000點指日可待,2萬點也不意外

伊坎

(Carl Icahn)

激進投資家

看法1 今年是收穫豐碩的好年,但投資人要提高警覺了

葛洛斯

(Bill Gross)

債券天王

看法1 提出低利率時期的「新中立趨勢」理論,低利率仍然維持看法2 道瓊指數17000點、高收債/公債利差350點是合理水準

 
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中韓FTA牽動敏感神經 三大質疑 台灣準備好簽貨貿了嗎?(120-121)

2014-12-01  TWM
 

中韓FTA引起各界討論台灣的下一步,才在九月重啟談判的貨貿自然成為討論重心。不過,我們對貨貿真的了解多少?

經過服貿的風波後,台灣真的準備好了嗎?

撰文‧楊卓翰

中韓自由貿易協定( FTA)會在台灣引起如此大的爭議,是因為台灣一直以來將韓國視為競爭對手,而中國是台灣最大的出口市場,無論中、韓,都牽動了台灣每一根敏感神經。中韓FTA帶來的零關稅對台灣的衝擊,應該如何化解?中經院WTO及RTA中心副執行長李淳指出,台灣最好的武器,就是兩岸貨品貿易協定。

「貨貿不是萬靈丹,不是今天簽了,明天台灣經濟就變好。但是它的確可以讓台灣在區域經濟整合上,化被動為主動。」李淳說。

質疑一:簽貨貿圖利大財團?

FTA對於企業最直接的影響,就是優惠企業能以零關稅進出口。李淳認為:「關稅不是台灣產業競爭力唯一因素,但是卻有很深的影響。」FTA可以帶給我們最「膚淺」的好處就是這個。

不過也有人認為,台灣對中國,其實已有六九%的產值是零關稅,因此,貨貿對台灣幫助不大。兩岸協議監督聯盟召集人賴中強就說:「台灣在資訊科技協定(ITA)已經享有許多免稅的出口,而且美國也將會擴大項目,例如中韓FTA裡受到衝擊的偏光板就納入了,在此之下,貨貿真有必要嗎?」「這個數字很正確!」李淳解釋:「但是,近七成零關稅的產值,都集中在不到一○%的電子產品,而且這些已經享有零關稅待遇者,得到的優惠遠多於中小企業。」中經院區域發展研究中心主任顧瑩華也指出:「簽貨貿,不是為了大企業,而是為了更多弱勢的中小企業和傳統產業。很多人認為台灣不需要出口,而簽了貨貿,只是圖利大財團;但是事實剛好相反。」她解釋:「大企業可以全球布局,但是中小企業沒有那麼多手段,FTA是他們很重要的武器。如果繼續擋(貨貿),讓企業成本增加,大企業自然會將產地外移。當大企業都外移,剩下的就是沒有辦法外移的中小企業。那誰來消費?內需產業要賣給誰?」因此,現在經濟部與中國力爭開放的,就是面板、石化、工具機、汽車等高關稅產業,也是過去九輪兩岸貨貿談判的決戰點。

質疑二:內需產業首當其衝?

不過,FTA的開放是雙向的,當中國開放市場,台灣也必須開放,台灣產品有辦法與中國的低價產品競爭嗎?工總理事、建大輪胎董事長楊銀明信心十足:「台灣的產品,都是外銷導向,早就在國外和中國競爭幾十年了。如果美國、歐洲這些客戶都選擇台灣產品,讓中國產品進入台灣的戰場,有什麼好擔心的?」外銷型的商品雖然早已在國外競爭,威脅不大,但針對台灣市場內銷的內需型產業,例如成衣、家電,以及最脆弱的農業,就是首當其衝的產業。特別是中國農業不但量大,價格也便宜,開放進口恐怕對台灣的農業有很大的衝擊。因此現在有八三○項禁止從中國進口的農產品,保護台灣農業。

在這場利益交換中,當我們要求中國開放面板、汽車這些他們想發展、不想開放的產業時,這份農產品禁止進口名單,正好也是他們希望台灣開放的部分。該怎麼辦?顧瑩華指出,現在八三○項農產品中,有部分是台灣本身沒有產出的,例如奇異果、櫻桃、香梨、小麥、藍莓等,其實可以考慮讓這些沒有本土貨的產品開放。至於台灣自豪的稻米等敏感農作物,「在中韓FTA裡,韓國也禁止開放,台灣其實不用太過擔心。」質疑三:如何監督不黑箱?

最後,民團也質疑,雖然太陽花學運之後催生了《兩岸協議監督條例》,但是行政院版本和民間版本差異甚大,沒有交集。賴中強質疑:「現在的行政院版本,就只是把服貿的作業程序寫成法條。」沒有辦法做到「全民監督」之實。

面對貨貿談判,我們又應該監督什麼呢?當中韓FTA可能比貨貿先簽訂,我們對中國要求的開放項目,自然不能更差。「就高標而論,是要求中國對四大產業開放,至於低標,是我們簽的條件不能比韓國差。」顧瑩華說。

除此之外,貨貿簽訂後,原本ECFA早收清單所規範的「臨時貿易自救措施」將終止適用,如何簽訂補救措施,讓廠商權益不受損?這是全民必須持續監督的部分。

此外,顧瑩華也強調,中韓FTA中有特別設立「非關稅障礙協調委員會」,來處理中國惡名昭彰的潛規則等非關稅障礙,貨貿也應該比照辦理,寫入文本。

而最重要的,就是針對開放給中國進口恐遭衝擊的弱勢產業,政府已編列「因應貿易自由化產業調整支援方案」,總預算約九八○億元,其中包含了製造業與服務業,但在今年三月的服貿爭議中,關於服務業的輔導成效顯然備受質疑,在貨貿熱議之際,這筆錢怎樣運用?也值得全民進一步關注。

何謂兩岸貨品貿易協定

兩岸貨品貿易協定是用來降低彼此的關稅、削弱非關稅障礙的協議,讓台灣的產品可以較優惠的關稅進入中國市場,同時台灣市場也對中國開放。目前兩岸貨貿已經進入第九輪談判。

目前談判重點

除了在ECFA早收清單內的貨品,我方希望要求中國開放四大產業——面板、石化、汽車、紡織,因為中國視為高敏感產業,目前不願意開放。而台灣重視的農業,則是中國希望開放的項目之一。

中韓 FTA 牽動 敏感 神經 三大 質疑 臺灣 準備 好簽 簽貨 貨貿 貿了 了嗎 120 121
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「臺灣吧」挑戰敏感二二八 蔡英文也推薦 這群90後搞笑講古 五百萬人次按讚

2015-04-20  TWM
 
 

 

新媒體公司「臺灣吧」以動畫影片推廣台灣歷史,已經突破五百萬點閱率,成為新世代最夯的話題之一。除了敏感的歷史議題,幾位年輕的創辦人,要持續在各個領域說自己的故事,打造台灣品牌。

撰文‧何欣潔

「超級民主的臺灣騙你的啦」、「震驚全世界、網路瘋傳、臺灣人不告訴你二十八個你二十八歲前應該要知道der二二八事件」,看完這些標題,不常使用網路的人可能會皺起眉頭問:「這是什麼玩意兒?」但在善於使用網路的年輕世代中,由新媒體公司「臺灣吧」所推出的這些幽默、輕快又能傳遞歷史知識的影片,全站突破五百萬點閱率,讓沉悶的台灣歷史,成為新世代最夯的話題之一。

「臺灣吧」由四位二十五歲的年輕人謝政豪、張佳家、林辰、蕭宇辰共同創辦,由謝政豪(DJ Hauer)負責音樂剪輯、張佳家做動畫繪製,擔任高中歷史老師的蕭宇辰撰寫腳本,再由林辰(Buchi)輕快又清楚地念出口白。影片設定在一家名為「臺灣吧」的虛擬酒吧中,「講古」台灣歷史,每集七至八分鐘。

以台灣史出發 年輕人超愛明快流利的風格,不但成為高中歷史老師上課的熱門教材,甚至連民進黨主席蔡英文都大力推薦,在臉書上呼籲粉絲們,「趁著清明假期,來看支風格輕鬆、內容卻值得省思的影片。」並稱讚他們勇敢面對困難的歷史詮釋工作。公司成立三個月內,周邊商品銷售額就高達二五○萬元,如今已經損益兩平,開始獲利。

「對我而言,臺灣吧最重要的精神,其實是『自學』。」謝政豪一坐下來,便鄭重澄清:「請不要說我們是動畫公司或製作公司,我們是一家自產內容的新媒體公司。」謝政豪從小自學音樂,上網看國外影片吸取新知;歷史系出身的張佳家也靠自學成為動畫師,後來才到英國進修藝術課程。幾位創辦人在台灣的教育制度下成長,卻勇於走上陌生道路探求新知,也希望「臺灣吧」能成為台灣學生習得新知的新窗口。

謝政豪在台大農推系就讀期間,就曾參與PROJECT 10團隊,連五月天都找他們拍MV,在畢業前夕製作影片,以跑車、街舞、籃球、俊男美女的元素拼貼台大生活,十分吸睛;雖然引來部分學生吐槽「台大學生哪會開跑車上學」,但影片技術,已展現出超越學生水準的製作實力。

這幾位有能力的年輕人,原不乏在國外就業、定居的打算;但在一四年三月學運之後,謝政豪看出,「歷史有市場,是台灣社會需要、也想要的主題。」找上長年合作的夥伴張佳家,與對教育抱有想像的蕭宇辰,再透過網路找到善於製作議題影片的林辰,在一四年底創業。第一波影片以台灣本土歷史為主題,擊中台灣年輕人抗拒中國史觀、亟欲追問自身歷史的心情,果然一炮而紅。

但在二二八前夕,臺灣吧推出「全球瘋傳,臺灣人不告訴你的,二二八事件」,卻引起部分網友強力批評,認為他們以KMT─ROC(國民黨─中華民國)史觀來詮釋二二八,淡化國民黨的屠殺色彩,甚至連元凶蔣介石的名字都沒有提及。積極參與洪仲丘案的律師、網路名人沈伯洋當時甚至抨擊,「如果不是掛著臺灣吧,如果不是最後提到所謂巨大二二八,我還以為是國民黨新來的前導車做宣傳呢。」成功吸眼球 引發後續討論網友的壓力排山倒海而來,「臺灣吧」沒有因此亂了陣腳,認為自己的工作是「先抓住觀眾眼球、引起討論」,而非對複雜的歷史給出一槌定音的結論。「或許我們給那些完全不知道的人,一點時間或一個機會,讓他們對這些事情從『產生興趣』開始。」在二二八當天舉辦的「共生音樂節」舞台上,謝政豪對台下觀眾如是說。

臺灣吧所欲達成的目標,顯然已經達成。不但在網路上引起正反激辯,太陽花學運後成立的青年團體「臺左維新」,甚至舉辦了一場「從臺灣吧爭議談轉型正義諸問題」,讓爭議由網路虛擬空間化為實體座談,邀請台大歷史系教授吳密察、陳翠蓮來討論相關爭議。吳密察在會中分析,臺灣吧所引起的爭議,是源於它採取「全知觀點」來敘述歷史,引起不同意識形態的觀眾反對;但所有與會者仍肯定,影片確實讓更多人開始探求歷史真相。

以台灣歷史系列成功打響名號,謝政豪卻提醒,「你們的報導不要太聚焦在歷史,否則會搞錯方向。」今年六月,臺灣吧的《動畫台灣史》系列即將完結,下一部將推出什麼作品?謝政豪不願透露,僅說團隊對哲學也有濃厚興趣。正如公司的正式名稱「臺灣各種吧」,預告團隊跨足各領域的野心。

群眾募資顧問公司貝殼放大共同創辦人林大涵,曾協助臺灣吧擬定策略與財務建議。他認為,臺灣吧成功地實踐新媒體的價值,從吸引眼球到引發討論,「可以看得出理想性,又不會脫離現實。」林大涵認為,臺灣吧證明「不是大製作才能做出好的動畫作品」,小公司也能打出漂亮好球。

「我們的創業夢想,就是說自己的故事,做自己的品牌。」謝政豪感嘆,台灣長期擔任美國和日本的動畫代工廠,卻從未被世界記住,「臺灣吧要做燈塔,一是照亮別人,另外是告訴全球各地的台灣人才:回家吧!」從「自學」精神出發,臺灣吧正要把自身閃耀的光芒,投射給全世界。

臺灣吧

成立:2014年12月

創辦人:謝政豪(左)、

張佳家(右)、

林辰、蕭宇辰

作品:《動畫台灣史》、

《故事台北》

臺灣吧點閱率前3名影片

全球瘋傳,臺灣人不告訴你的,228事件https://youtu.be/UxSq7tDEAYw 鬼島現代化!

劉銘傳與蔣經國,的中間https://youtu.be/ye_VrUHSJ4E

賣台?後藤桑の如意算盤

淺談日治初期的「台灣賣卻論」https://youtu.be/eHTV_Xdrkp8

臺灣 灣吧 挑戰 敏感 二二 二八 英文 推薦 這群 90 搞笑 講古 五百 百萬 人次 按讚
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市場情緒敏感 證監會嚴打股市造謠

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640560.html

市場情緒敏感 證監會嚴打股市造謠

一財網 杜卿卿 2015-07-03 17:48:00

為打擊傳謠、造謠,證監會“法網”行動第四批案件全部針對編造虛假信息,部署的16起案件已經查清6起,相關責任人已被移送司法機關

“近一段時間以來,市場走勢波動較大,高度敏感,”證監會新聞發言人張曉軍在周五發布會上說,一些不法分子乘機散布謠言,編造、傳播虛假信息,有些個別事件或案件與股市捆綁,引發市場恐慌情緒,甚至成為做空力量操縱市場的工具。

為打擊傳謠、造謠,證監會“法網”行動第四批案件全部針對編造虛假信息,部署的16起案件已經查清6起,相關責任人已被移送司法機關。

面對證監會的調查結果,或許不少投資者會感慨,自己就曾依據這些信息進行了股票買賣。

比如編造東莞證券風險預警案。據調查,事情緣由是濟南某報社記者劉某,為發泄炒股虧損情緒,2015年6月2日,在東方財富網股吧,編造發布名為“東莞證券針對5000萬VIP的風險預警”的消息。通知客戶調倉,能空倉就空倉,預計要出重大利空。6月3日,東莞證券發布澄清公告。6月4日,大盤走勢下跌後,劉某多次跟帖宣稱自己所發的消息屬實。

還有投資者編造暴風科技圖謀收購迅雷科技案。湖北一位個人投資者劉某,在今年5月19日買入暴風科技400股,交易金額約10.8萬元。當天,劉某在東方財富網股吧編造暴風科技董事長圖謀收購迅雷科技的消息,暴風科技當日股價漲停。5月21日,劉某賣出其持有的暴風科技股票,獲利約8400元。暴風科技21日公開澄清後,股價下跌6.92%。

再如編造湖南發展收購財富證券案。據調查,湖南長沙某銀行的部門負責人王某,利用他人賬號於4月20日、22日晚,在東方財富網“湖南發展”股吧宣稱,湖南發展有可能募資收購財富證券。此後三個交易日,“湖南發展”股價上漲26.3%,湖南發展在4月24日、26日分別發布澄清公告。王某在5月11日、19日賣出“湖南發展”股票,獲利13.11萬元。

值得註意的是,上市公司高管也有對自己公司“造謠”以左右股價的情況。金宇車城董事長胡某,指使公司董秘羅某安排原員工唐某在4月24日、5月4日和5月17日,在東方財富股吧宣稱金宇車城股權之爭引發重大資產重組,劍南春借殼金宇車城可能已經談妥。5月19日,金宇車城針對上述消息專門發布澄清公告,當日公司股價下跌4.41%。

另外查明的兩起案子分別是,借股評節目《遠觀今盤》的影響力通過官方微博違規有償薦股,以及利用“創富錦囊”平臺從事違規有償薦股。

近期股市連續下跌,股民情緒激動。“巨虧股民跳樓”的消息時有傳出。證監會近期也將謠言打擊重點,放在了這類案件上。

“今天,證監會已集中部署了3起主要針對有關媒體和個人編造、傳播、炒作股民炒股虧損後跳樓、傷人等不實傳言的案件。”張曉軍稱。

另外,證監會又集中部署了“2015證監法網專項執法行動”第五批案件,共涉及10起信息披露違法違規案件,主要針對資格造假、財務造假等行為。

具體而言,針對5類行為:一是位達到發行條件虛構資產、利潤等財務指標,騙取發行價格的;二是通過虛構重大交易事項,掩蓋大股東或實際控制人侵占上市公司資產等違法違規事實的;三是通過偽造銀行單據等手段虛增資產、利潤,粉飾上市公司財務報表的;四是在並購重組中,虛構上市公司本身或標的企業經營業績的;五是不按規定及時披露或者選擇性披露重要信息,導致上市公司股價異常波動的。

“上述涉嫌違法違規行為,有的發生在上市公司持續信息披露業務活動中,有的發生在上市公司並購重組業務活動中,有的發生在發行人申請IPO業務活動中。”張曉軍稱,證監會將一如既往地嚴厲打擊各類信息披露違法違規行為。

編輯:王樂

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印尼盾、馬幣急跌 創下十七年新低價 亞幣貶值 牽動金融風暴敏感神經


2015-08-03  TCW

在美元升息、亞洲出口暴跌的陰影下,新興市場的匯率繼續創下歷史新低,不僅跌破二○○八年金融海嘯的低點,跌穿去年俄羅斯金融制裁的低點,還以驚人的賣壓創下九一一風暴以來的新低價。這是單純反映美元升息前的調整?還是另一次重大金融風暴的序曲?

撰文.乾隆來

新興市場貨幣貶值,有政治與經濟面同時爆發危機的雙重併發症。去年的焦點在俄羅斯,烏克蘭危機引發對俄羅斯的金融制裁,加上石油價格崩跌,導致盧布瞬間貶 值一○○%;再之前,巴西總統羅賽芙勝選連任後,爆發巴西石油動搖國本的貪腐弊案,大宗物資與石油價格的重挫又踹上一腳;今年初輪到歐亞交界的土耳其,里 拉一年內貶值超過兩成,土耳其總統還在壓迫央行調降利率,造成更大的資金外逃與貨幣貶值。

下半年全球焦點來到馬來西亞,七月六日上午九點半,馬幣兌美元匯率來到三.八○二五比一,這匯價觸動了所有交易員的敏感神經,因為一美元兌三.八馬幣的匯 價,就是一九九八年亞洲金融風暴後的固定匯率價位,當年二月,馬幣一度貶值到四.八八五,當時的總理馬哈地採取資本管制、訂定一比三.八的固定匯率,一直 鎖到二○○五年才解除。

劇貶的導火線在七月三日《華爾街日報》報導,政府調查馬來西亞主權基金(1Malaysia Development Bhd)帳戶,發現二○一三年三月出現約新台幣二一○億元資金,直接匯入總理納吉布的私人帳戶,這個指控被納吉布與主權基金同時駁斥,但是也沒有提出任何 反證。

印尼、馬國外幣借款飛漲

七月下旬,有六個納吉布相關帳戶遭到凍結,新加坡也凍結當地兩個與1MDB相關帳戶,另一方面,馬國收緊新聞管制,嚴查任何討論此案的網路傳言,並限制兩位緊咬弊案的反對黨國會議員出境。

馬幣貶值至今沒有煞車跡象,基本面繼續惡化,馬國出口年增率在今年四月大跌八.八%,五月又創九.一%跌幅,政府干預的外匯現貨已跌破九七年金融風暴的低 點,兩個月期的無本金交割遠期外匯(NDF),更來到三.九一馬幣兌一美元的歷史新低。摩根士丹利發出報告,指稱土耳其里拉與馬幣是今年最弱勢的兩支新興 市場貨幣,底部仍未浮現。

馬來西亞還有一位難兄難弟,印尼貨幣貶值幅度遠超過馬來西亞,六月底,印尼央行通告所有企業,在印尼境內的交易必須使用印尼盾,不能再用外幣交易,這個看似尋常的通告,卻觸發了外界對於印尼盾急貶的新一波憂慮。

印尼盾從金融海嘯之後的八千七百盾兌一美元,已持續貶值了四年多,最近竟然跌破一萬三千六百盾,寫下十七年來歷史新低。台灣旅客過去曾經享受低廉的峇里島旅遊,如今,歷史又要重演了。

印尼與馬來西亞除了經濟下滑、石油等出口原物料下跌的因素之外,最令人擔心的是飛漲的外幣借款。

兩國在今年前六個月舉債外幣的金額,已經超越去年全年了,及至五月底為止,印尼有三八%的政府債券是以外幣計價,而馬來西亞則已經逼近三三%。拜歐洲與日 本不斷QE之「賜」,需錢孔急的印尼與馬來西亞在投資銀行的仲介下,不斷增加海外借款部位,取得低利息、高流動性的外債,卻付出本國貨幣劇烈貶值的代價。

貶值感染效應 泰銖受牽連外債比率太高,非常容易引發金融禿鷹的襲擊,美銀美林證券就編製了一個「外債原罪指數」,像台灣這樣完全沒有外債的國家,原罪指數為零,全數外 債的國家,原罪指數為一。馬來西亞在○九年時的原罪指數只有○.一,今年五月已經飆升到○.三七,印尼則由○.三,加倍至○.六七。

當然馬來西亞與印尼,乃至去年匯率腰斬的俄羅斯,與九七年亞洲金融風暴時相比,都各自累積了數千億美元的外匯存底,防禦金融風暴、資本外逃、禿鷹襲擊的能力早已大幅提升。

馬幣與印尼盾在去年年中曾經遭逢一波襲擊,雖然匯率還是持續貶值,但是經濟並沒有出現重大危機,今年新一波的貶值,賣壓來自於內部政治風暴,以及Fed確認升息的政策,至今也還在可控制的範圍之內。

然而,馬幣與印尼盾的貶值在七月引發感染效應,泰銖在七月下旬一度貶值跌破一美元兌三十五泰銖的價位,泰銖在七月二十四日截止的一周內,兌美元匯率貶值幅度達二%。

新興市場與亞洲各國都面臨到出口衰退、資金外逃的雙重壓力,匯率貶值理論上可以刺激出口,但是根據資本經濟學公司(Capital Economics)的統計,新興市場整體出口到五月為止的三個月,仍然較一年前衰退一四.三%,跌幅創下金融海嘯之後的新紀錄。

這一波匯率貶值到底會持續擴大,形成新一波的金融風暴,或者創造另外一次低價買進的機會,大好大壞的變局,必須密切關注。


印尼盾 印尼 馬幣 急跌 創下 十七 七年 新低 亞幣 貶值 牽動 金融 風暴 敏感 神經
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《刀塔傳奇》被訴侵權 中清龍圖正值上市敏感期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4689645.html

《刀塔傳奇》被訴侵權 中清龍圖正值上市敏感期

一財網 張曉媚 2015-09-22 23:16:00

環球律師事務所合夥人方建偉對《第一財經日報》記者表達了他的看法:“兩家公司在中清龍圖借殼上市階段起訴,可能會加速雙方和解,因為對於中華龍圖而言,最壞的情況是失去上市機會。”

正值上市敏感期的中清龍圖遭遇了一起版權官司。

友利控股(000584.SZ)的最新公告顯示,中清龍圖收到來自DOTA 2研發商威爾烏集團(Valve Corporation,業內稱“V社”)的訴訟文件。文件顯示,V社以著作權、商標專用權侵權及不正當競爭為由,正式起訴《刀塔傳奇》開發商莉莉絲科技(上海)有限公司和運營商北京中清龍圖網絡技術有限公司。

V社認為,中清龍圖公司和莉莉絲公司自2014年初起,在《刀塔傳奇》中,未經威爾烏集團授權使用了“刀塔”遊戲的名稱、商標及遊戲中的人物形象,影響了“刀塔”在中國的銷售業績,並要求莉莉絲和中清龍圖立即停止《刀塔傳奇》遊戲的開發和運營;賠償經濟損失及合理開支合計人民幣3100萬元;同時雙方在主要媒體就其侵權行為公開道歉。北京市海澱區人民法院已受理此項起訴。

莉莉絲方面回應稱,這件事情現在主要回應由龍圖方面來表態。而中清龍圖目前對《第一財經日報》記者的回應是:“公司處於借殼重組期間,不方便接受采訪。”

威爾烏集團是一家位於華盛頓州西雅圖市專門開發電子遊戲的公司,它的第一個產品半條命(Half-Life)在1998年11月發布,整個系列取得了巨大成功。V社擁有遊戲《Defense of the Ancients2》(即“DOTA2”,中文名“刀塔”)和遊戲人物形象的著作權及相關註冊商標權。後者是一款在全球享有極高知名度的ARTS(動作即時戰略)端遊遊戲,於2013年4月開始在中國正式合法運營。

而《刀塔傳奇》是由莉莉絲開發、中清龍圖發行的一款動作卡牌手機遊戲,同樣成績斐然。

公開資料顯示,《刀塔傳奇》2014年2月底上線,4月下旬註冊用戶破千萬,並迅速攀升並長時間保持國內App Store收入排行榜前三名,是2014年第二季度收入最高的遊戲。

值得註意的是,友利控股於今年5月6日發布重組方案,擬置出扣除貨幣資金外的所有資產和負債,置入中清龍圖全部股權,作價96億元。交易完成後中清龍圖將實現借殼上市,本次交易或將超過愷英63億借殼上市,創下本土遊戲公司金額最大的並購紀錄。

友利控股發布的交易預案公告顯示,《刀塔傳奇》2014年流水達到21.6億,2015年第一季度流水為7.88億。莉莉絲與中清龍圖在扣除渠道分成後實際收入比分別為35%和65%。2014年莉莉絲實際分成4.18億,2015年第一季度分成1.62億。

而作為其開發商,莉莉絲科技於2013年由銀漢科技和IDG投資成立。根據公開資料,該公司在2014年9月份的估值已超過50億元。

這不是《刀塔傳奇》第一次遭到起訴。3月24日,暴雪在臺灣地區就已對《刀塔傳奇》發行商提起訴訟,指控其未經授權,抄襲《魔獸傳奇》及《魔獸世界》等,違反著作權法及商標法。

常容律師平臺專家律師郝琨告訴《第一財經日報》記者,根據我國著作權法的規定,使用他人享有著作權的作品,必須要符合“先授權後使用”的原則。

郝琨同時提到,“目前全部文創領域還沒有清晰的法律邊界,主要原因是文創方面比較主觀,此案也會遇到類似問題。”

他還提到,目前著作權法正在積極修改,雖然沒有明確的修訂時間,但是新法案中對於侵權認定,賠償標準方面還有很大的提升,能夠起到有效的作用。

版權糾紛一直是遊戲行業難以根除的痼疾。

2014年,暴雪聯合網易起訴《臥龍傳說》並獲得勝訴,兩原告認為,上海遊易網絡科技有限公司於2013年10月向公眾展示的一款名為《臥龍傳說——三國名將傳》的網絡遊戲,大量使用、複制並抄襲了《爐石傳說》,遂提起著作權糾紛訴訟和不正當競爭糾紛訴訟,要求判令遊易公司立即停止侵犯著作權行為和不正當競爭行為,賠償經濟損失共計1000萬元。

法院最終判令,遊易網絡立即停止不正當競爭行為,停止通過信息網絡或以任何其他形式運營、發行侵權遊戲;連續十日在其網站發表公開聲明以消除其不正當競爭行為對兩原告造成的不利市場影響;遊易網絡對暴雪娛樂有限公司和網易公司的經濟損失進行賠償。

今年7月,蝸牛數字向天象互動發出律師函,稱《花千骨》手遊抄襲蝸牛旗下的《太極熊貓》,此案目前尚無後續。

有玩家對《第一財經日報》發表看法認為,雖然兩款遊戲都是MOBA類(多人在線戰術競技遊戲)的,但作為手遊的《刀塔傳奇》和端遊《DOTA 2》玩法不一樣,《DOTA 2》對玩家操作要求很高,但《刀塔傳奇》難度很低,對操作的技術性要求的門檻也很低,“花時間就行”。

不過他也表示,兩款遊戲從IP角度來說,物品、角色設計比較相似。

而有手遊行業人士認為,“停運的要求顯得不給情面,而罰金要得實在太少。”他對《第一財經日報》記者表示,除了玩法本身,IP包裝為《刀塔傳奇》帶來很大的一部分用戶,被追訴是在情理之中;而“這在行業內司空見慣了,無非是賠錢、分成、要版權”。他認為雙方應該關註用戶,尋求合作,最後達到合作共贏,“這才是商業的思路。”

環球律師事務所合夥人方建偉對《第一財經日報》記者表達了他的看法:“兩家公司在中清龍圖借殼上市階段起訴,可能會加速雙方和解,因為對於中清龍圖而言,最壞的情況是失去上市機會。”

編輯:彭海斌

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刀塔 傳奇 被訴 侵權 中清 龍圖 正值 上市 敏感
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敏感消息敏感嗎? by 阿梅

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敏感消息敏感嗎?

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在後雷曼年代,監管要求大幅收緊, 天秤一下子從寬鬆轉至極緊。面對嚴苛的監管,一向代表著貪婪的金融界別當然首當其衝。

過去幾年, 從事金融業的朋友無不叫苦連天,被縛手縛腳,有生意都唔想做,是聽得最多的申訴。在某些領域,監管甚至繁瑣到趕客的地步。太誇張?你只需隨便到一間銀行嘗試開個戶,便知一二。我認識一些本想來港拓展業務的老闆,僅是為了在港開個公司銀行賬戶,便搞得頭昏腦脹,甚至以放棄收場。

聽說,金融界現在普遍都用上一半的工作時間來應付規管部門。今天,市場上最搶手的,不再是拉到大客的營業員,而是專門每日與監管機構搏鬥的合規人才。當然,就好似自遊行一樣,市好唔憂做,黑面趕客無人理,只不過,若市況一旦逆轉,情況將相當不妙。

或借用成龍大哥的金句,「金融人」是要管的。問題是,怎樣才管得合理呢?

我認為,假如當公司每下一個商業決定時,都要加入埋應付監管的考慮,監管便是太嚴。畢竟,監管只是糾察角色,用以維持秩序,倘若影響到生意的本質,那就是矯枉過正了。

另一個代表著貪婪的股票市場,當然也受到嚴密的監管。其中我一直搞不明白的,就是對上市企業作出敏感消息披露的要求。根據港交所的要求,假如消息實屬敏感,管理層便需適時作出公告。問題是,怎樣才算敏感呢?

早前,利邦公布旗下品牌與碧鹹的合營公司簽定獨家合作協議,推出碧鹹系列,受消息帶動,利邦股價單日彈升五成。老實講,我完全不明白為何消息能帶動股價彈升。首先,鹹爺在長沙灣被路人野生捕獲,消息一早通曬天;再者,利邦跟明星潮人合作簽協議,實屬例行公事,如果這算敏感,我猜想公司所簽的每份合約都要作公告了。

有趣的是,由於股價最終因消息炒起近五成,港交所肯定算這是敏感消息了。問題是,事前你又怎能估到市場對消息的反應呢? 用股價反應來衡量消息是否屬敏感, 實有點本末倒置。正因如此,現在不少上市公司有理冇理公告再算,導致大量怪雞公告出現,連新戲上映都講埋,以避免刑責風險。

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在後雷曼年代,監管要求大幅收緊, 天秤一下子從寬鬆轉至極緊。面對嚴苛的監管,一向代表著貪婪的金融界別當然首當其衝。

過去幾年, 從事金融業的朋友無不叫苦連天,被縛手縛腳,有生意都唔想做,是聽得最多的申訴。在某些領域,監管甚至繁瑣到趕客的地步。太誇張?你只需隨便到一間銀行嘗試開個戶,便知一二。我認識一些本想來港拓展業務的老闆,僅是為了在港開個公司銀行賬戶,便搞得頭昏腦脹,甚至以放棄收場。

聽說,金融界現在普遍都用上一半的工作時間來應付規管部門。今天,市場上最搶手的,不再是拉到大客的營業員,而是專門每日與監管機構搏鬥的合規人才。當然,就好似自遊行一樣,市好唔憂做,黑面趕客無人理,只不過,若市況一旦逆轉,情況將相當不妙。

或借用成龍大哥的金句,「金融人」是要管的。問題是,怎樣才管得合理呢?

我認為,假如當公司每下一個商業決定時,都要加入埋應付監管的考慮,監管便是太嚴。畢竟,監管只是糾察角色,用以維持秩序,倘若影響到生意的本質,那就是矯枉過正了。

另一個代表著貪婪的股票市場,當然也受到嚴密的監管。其中我一直搞不明白的,就是對上市企業作出敏感消息披露的要求。根據港交所的要求,假如消息實屬敏感,管理層便需適時作出公告。問題是,怎樣才算敏感呢?

早前,利邦公布旗下品牌與碧鹹的合營公司簽定獨家合作協議,推出碧鹹系列,受消息帶動,利邦股價單日彈升五成。老實講,我完全不明白為何消息能帶動股價彈升。首先,鹹爺在長沙灣被路人野生捕獲,消息一早通曬天;再者,利邦跟明星潮人合作簽協議,實屬例行公事,如果這算敏感,我猜想公司所簽的每份合約都要作公告了。

有趣的是,由於股價最終因消息炒起近五成,港交所肯定算這是敏感消息了。問題是,事前你又怎能估到市場對消息的反應呢? 用股價反應來衡量消息是否屬敏感, 實有點本末倒置。正因如此,現在不少上市公司有理冇理公告再算,導致大量怪雞公告出現,連新戲上映都講埋,以避免刑責風險。

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股災洗禮後的IPO市場:市場氣氛正回暖 但價格敏感度仍高

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703755.html

股災洗禮後的IPO市場:市場氣氛正回暖 但價格敏感度仍高

一財網 秦偉 2015-10-28 15:32:00

熬到10月,全球股市終於看到了風雨後的彩虹,二級市場的反彈也開始帶動冰封的IPO市場逐漸回暖。

“雖然目前投資者對IPO估值的敏感度仍較高,但高質素的公司仍可成功上市。”談及投資者對IPO項目的反饋,摩根大通股票資本市場美國聯席主管及北美科技業銀行主管Michael Millman對《第一財經日報》直言。

全球股市在第三季度經歷了狂風暴雨的洗禮,二級市場的暴跌也拖慢了全球IPO項目的推進速度。Dealogic的數據顯示,第三季度,全球IPO融資規模約202億美元,同比暴跌70%,創下2012年第一季度以來的新低。

“第三季度我們經歷了一波猛烈的’氣流’。”接受《第一財經日報》獨家專訪時,摩根大通股票資本市場全球主管Elizabeth Myers坦言,不過8月初時市場面對的美聯儲政策的不確定性和頗具挑戰的市場環境正在改善,盡管人們還在爭論到底是12月還是明年3月加息,但市場的憂慮已經有所緩解,“美聯儲加息,則是美國經濟持續複蘇的反映。”

打折季正逐漸離去

寒冬,大概都不足以描述全球銀行家們剛剛經歷過的第三季度。

安永的統計顯示,三季度,全球共有192家公司上市,融資規模達179億美元,環比跌幅分別為55%和75%。即便剔除阿里巴巴這一重量級IPO,三季度全球新上市企業融資規模同比跌幅仍然高達58%。在此期間,全球共有63家公司取消或者推遲了上市計劃,超過去年同期的42家。

幾乎所有市場的IPO項目都面臨估值壓力,以美國市場為例,今年67%的IPO項目的最終定價落在初始定價區間內或者略高。“很多IPO上市後的表現不佳,讓投資者的要求提高,如果一個企業並非行業領導者,那可能就要提供較高折扣。”香港一位不願具名外資投行人士坦言。

第三季度,二級市場的波動令不少上市公司的股價一度跌破發行價,備受關註的阿里巴巴也未能例外。而香港市場上,新股的表現就更差。彭博的一份統計顯示,按交易價計算,香港今年新股股價平均低於首發價28%,在全球股市排名中墊底。

“今年8、9月份股市的大幅波動給投資者的資產組合配置帶來很大挑戰,導致投資者對IPO價格折扣要求增加,以作為參與認購IPO的額外保險。”Myers表示,畢竟IPO作為投資產品,屬於風險較高的資產類別,因為新上市的公司需要在公開市場上建立其信譽。“投資者期望在二級市場獲利,以補償其投資IPO所承擔的風險。較大的IPO折扣會給投資者提供額外的’估值緩沖’。”

最近在香港謀求上市的三個大型項目,除了行業龍頭中再集團外,華融和中金仍然面臨一些估值壓力。華融最終定價為接近價格區間下限的3.09港元,而中金的融資規模則從10億美元縮減至8億美元。

不過,在投行家們看來,中再集團的上市已經表明市場氣氛正在轉好,該公司不僅最終高端定價,還獲得超過90倍的超額認購。“10月份,香港市場的投資者們對IPO開始表現出興趣,這與第三季度的毫無興趣相比已經明顯改善。”上述外資投行人士對《第一財經日報》表示。

10月26日完成定價的日本郵政無疑也為亞洲IPO市場帶來更多活力,融資規模高達120億美元的日本郵政,有望成為今年全球最大的IPO項目,而該項目最終在高端定價。“當新的一年重新開始的時候,往往給投資者提供一個重新安排投資組合的機遇。”Myers認為。

基石投資者舉足輕重

單看香港市場,第三季度的IPO活動並未完全停滯,但“殼股”熱帶動的小型新股IPO浪潮,雖然數量不少,融資額卻從去年同期的491億港元跌至265.8億港元。10月份隨著二級市場反彈,大型IPO項目迎來時間窗口,不過,市場元氣仍在恢複過程中,基石投資者的作用再次凸顯。

“基石投資者是IPO過程中重要的一環,在市場氣氛偏弱的時候,此環節則更顯得重要。”摩根大通亞洲(除日本/澳大利亞)股票資本市場部主管孫臺維表示。

基石投資者一直是香港IPO市場上的重要參與者,最初是為增強投資者對IPO項目的信心而引入,基石投資者需要面對6個月的鎖定期。但最近幾年,基石投資者的認購比例越來越高,尤其在新股認購不足時。Dealogic數據顯示,基石投資者在今年香港新股發行中的認購比例達到了創紀錄的38%。

“基石投資者的參與有助於股票發售項目中供給和需求間的平衡,減少供給往往有助於在定價時發行人與投資者間取得平衡。”Myers表示。

最近的三個大型IPO中,均可見基石投資者的身影。即便是市場認可度最高的中再集團,基石投資者認購比例也超過50%,而華融的基石認購比例則高至70%左右。

不過,隨著全球股市逐漸複蘇,IPO市場在重拾活力的同時,基石投資者的角色可能也將回歸正常。Myers認為,今年第四季度和明年的市場前景會更光明,“隨著全球央行推出寬松政策,整體市場將因此受惠。在市場逐漸穩定的條件下,我們預計更多發行公司會在公開市場融資。

Millman預計,2016年科技類公司IPO會再次活躍,許多知名的互聯網和軟件公司有望明年上市。對於香港市場的IPO項目,孫臺維坦言,明年醫療、科技及金融業將繼續受惠於中國的經濟發展,也將是投資者看好的行業。

編輯:黃向東

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股災 洗禮 後的 IPO 市場 氣氛 回暖 價格 敏感度 敏感 仍高
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對環境敏感,尋求改變的人

2016-02-01  TCW

我的一生都隨時保持對環境的變動,保持高度的敏感,並積極求新求變。

三十四歲,我主動離開媒體的舒適圈,因為我已經過了將近五年的安穩舒適的日子,我覺得繼續這樣下去,我的一生不會有不一樣的成就!

一年之後,我遇到了台灣歷史上關鍵性的劇烈改變,那一年,政治解嚴,開放組黨,媒體自由化,報禁開放;再加上經濟自由化,外匯管制開放,台灣徹底走上自由化之路。在感受到劇變將臨之時,我決定創辦《商業周刊》,用更快的節奏來註解台灣社會的變動。

一九九五年,我感受到電腦使用從辦公室走入家庭的趨勢,勢必引發全民的電腦大學習潮,我決定創辦《PChome電腦家庭》雜誌。

二○○七年我察覺網路的使用將徹底改變人類的訊息使用,開始積極投入網路事業的經營,每年花極大的資金投入新的網路服務。

這每一次的變動,都來自於我對外在環境變動的敏感,一旦環境改變,我就會積極主動求變、應變,並尋求改變。

而每一次的改變,都使我免於在劇變中滅頂,甚至使我能晉升更高的境界。

對環境變動敏感,對現況隨時存在猶疑恐懼之心,深怕因為環境的變化,一睡醒來,原本熟悉的世界,忽然發生天翻地覆的改變,導致原已擁有的成果、一夕之間完全不再存在。這是一個人能維持長期的安定,並不斷進步的原因。

其實環境的轉變,並非在一夕之間忽然完成。在轉變之前,一定會出現各種預告。可是如果我們對事前的徵兆不敏感,無動於哀,最後才會措手不及。

環境又可分為大環境、中環境與小環境。

大環境指是世界、國家、社會的變動,面對這些變動,大多數人總覺得無力、無感,因為離個人太遠,因而不關心、不思考,也無能力應變,而無所作為。

新創辦《商業周刊》的那一年,台灣所有的變動,都是大環境的變動,可是我因為敏感,而看到台灣邁向自由化的劇變,預判到週刊時代的來臨,而跨出了關鍵性的一步。

證明大環境並非不可預測,也不是不能有所作為。

中環境指的是所處行業的趨勢,行業的興衰轉折,整個行業都必隨之改變。我投入創辦《PChome》雜誌及積極參與網路變革,都是看到中環境隱含的挑戰與機會。

至於小環境指的是個人的生涯,所處的公司與所在的職位的變動,這是每個人最容易感受到的變動,可是一旦變動出現,個人再採取因應,可能已時不我與,總要在變動真正來臨之前預為因應。

人必須要對外在環境的變動敏感,隨時對現況保持戒慎恐懼之心,在變動前察覺出危機的存在,也察覺出可能的機會,這是一個成功者必要的特質。

何飛鵬部落格:fepengho.pixned.net/blog 何飛鵬粉絲團:www.facebook.com/

hofeipeng

環境 敏感 尋求 改變 的人
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對數字敏感的人

2016-02-22  TCW

在我三十四歲創業前,我是一個不記數字的人,看到數字就自動略過,覺得只有少數財會人員需要關心數字,一般人不需要在意數字,因此我從來不知道口袋裡有多少錢,也不知我銀行中有多少存款,反正只要有錢用就好了,我是一個浪漫的月光族。

可是創業後,我立即遭遇數字的震撼教育,前六個月我全心全意在工作上,完全沒有去看公司的財務報表,一直到六個月之後,我的財務主管告訴我,公司的資本額已經花掉一半以上,公司可用的錢已經不太多了,我才認真去看財務報表,那完全是冷冰冰的數字,收入、成本、費用、損益、現金餘額,我才知道公司每個月要賠一、兩百萬元,整個公司的營運都會化成冷冰冰的數字,提醒我公司即將山窮水盡,從此我與數字結下不解之緣。

我不得不在意數字,也不能不關切數字,我只好仔細的去面對數字,去研究數字。

我發覺所有的事情,最後都會以數字呈現,數字中隱藏了所有的奧秘,我每多用一個人,就代表公司每個月要有幾萬元的支出,我做任何事,也都會多產生新費用,而如果我做的事,未能增加公司的營收,就代表公司虧損會持續增加,我手中的現金就會持續減少,我們離倒閉就更近一步。

我不得不開始重視數字,學習把每一件事都要轉化為數字,企求讓公司每個月呈現的財務報表要更好看一些。

經過了幾年,我從一個討厭數字的人,徹底改變成一個一切以數字為依歸的人。當我看到任何數字,我不再忽略,我反而會嘗試去注意,甚至會去記住,並進一步分析,這個數字是大、是小,代表什麼意義,我變成一個極關心數字的人。

我除了在公司經營上極關心數字之外,在生活的周遭,我也用數字來觀察。

到了一家新開業的餐廳,我會觀察這家餐廳有多大,總共有幾個位子,用了多少員工?

每個客人消費的平均單價有多高,每天大概有多少客人進出,進而計算出這家餐廳的營業額有多高,能不能賺錢,並預測這家餐廳能不能持續運營下去,事後證明,我的預測準確率達到八成以上。

我也可以用我自己的數字化觀察,估計出幾家報導的發行量,便利商店的營業額,選舉的投票率,候選人最後的得票數,能否當選等等。

這一切的觀察與推估,都在磨練我對數字的敏慼度,並且從錯誤中不斷修正我對數字的判斷,讓我自己變成一個對數字極端敏感的人。

當我從一個不關心數字,變成一個對數字極端敏感的人,我成為一個精於計算,而且凡事都有自己獨特而精準看法的人,而所有的判斷並非來自直覺,而是來自數字,我能夠凡事都見微知著,預測未來。

想要成為一個成功者,先培養自己對數字的敏感度吧!

何飛鵬部落格:feipengho.pixnet.net/blog 向飛鴨扮絲團:www.facebook.com/hfeipeng

撰文者何飛鵬

對數 敏感 的人
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葉倫一席話 為何讓全球閃崩? 聽證會發言 挑動全球經濟兩條敏感神經

2016-02-22  TWM

年節期間,國際股市劇烈震盪,主要原因在於美國聯準會主席葉倫的發言。 在國會聽證會中,她的報告內容挑動投資人最敏感的兩條神經,也鋪陳一個高風險的未來。

滿天亂竄的黑天鵝,在剛剛結束的農曆春節期間格外囂張。地緣政治方面,陸續發生南北韓衝突加劇、土耳其宣稱將聯手沙烏地阿拉伯進軍敘利亞等;經濟局勢上,國際油價一度跌到十三年新低,引發更強烈的市場信心衝擊。

不過,真正令全球股市巨震的,是美國聯準會主席葉倫。二月十、十一日兩天,她在美國參、眾兩院聽證會進行半年一度的報告,並且接受議員質詢。身為全球金融市場最有影響力的人物,葉倫當然知道自己嘴裡吐出的每個音節,都會被外界放大檢視,但即使用字遣辭格外謹慎,但報告與詢答內容,仍然立即引發了全球、全面性的震撼效應。

訊息一:可能會緩升息

國際市場動盪,超出預期十一日當天,美股下跌一.六%,法國股市慘跌四%、德國及英國跌幅亦在二%以上。除此之外,美元瞬間急貶,黃金價格及日圓匯率則反映避險需求反向急升……。「喊水會結凍」,葉倫為這句話做出了最完美卻黯黑的詮釋。

回頭來看,全球股市與油價在巨震之後已見回穩,但葉倫發言的內容,卻仍鋪陳著一張短期無解的風險網,已然更加墊高了全球投資者的危機意識。她,究竟是怎麼說的?

聽證會開始,葉倫如常報告了一些美國經濟的好消息,非農業就業人數在一月增加了十五萬人、一月失業率較去年同期下降○.八%等等,概括而言,就是強調美國就業市場回溫基調不變。

不過,她話鋒一轉,開始論及今年以來金融市場動盪對經濟的影響。「最近股價的滑落、企業借貸風險的增加、強勢美元等因素,已經越來越難支撐經濟成長,如果趨勢不變,必將對經濟活動及勞動市場帶來更大壓力。」這段發言,立刻挑起市場敏感神經。

這場聽證會之所以備受市場關注,原因在於這是去年十二月聯準會執行十年來首度升息之後,葉倫第一次完整論述經濟與金融情勢及政策走向。

而在這短短一個多月的期間,國際金融市場劇烈動盪,顯示出全球資金對美國升息後的反應似已超出原先預期;葉倫會不會調整升息步調?這是每個人都想在聽證會中找到答案的問題;而這段發言,給了市場第一個暗示:美國可能緩升息。

「經濟展望存在不確定性,國際因素已讓美國經濟成長的風險變高。」葉倫從中國變局開始,細數這段期間的國際金融動盪,「中國成長趨緩、人民幣貶值、中國央行的匯率政策不透明,都讓全球金融市場不安;再加上油價與原物料價格持續走低,衝擊許多新興國家及原物料企業……。」罵完一輪之後,她做出結論:「所以,美國的出口可能會更弱,金融環境也會更緊繃。」全球金融動盪加劇的此刻,緩升息的暗示存在一個對全球經濟最致命的意義:當今世界經濟的最後堡壘美國,復甦力道似乎也已脫軌。

當然,葉倫不會對利率政策輕易鬆口,她強調,「目前利率僅為○.二五%,仍相對寬鬆,短期內不會考慮回降。」論及三月會不會加息時,她說,「一切皆靠當時的經濟數據下判斷。」即使葉倫說得不多,利率期貨市場卻一面倒認為三月加息可能性微乎其微。

在報告結束後,聽證會進入質詢時間。在此階段,葉倫難再迴避更具挑戰性的貨幣政策問題,然而,對全球金融市場更加致命的一擊,也就在此出現。

訊息二:不排除負利率

採用極端手段,刺激景氣「負利率,是合法的嗎?」天外飛來一筆似的,共和黨籍議員派屈克.麥肯亨利(Patrick McHenry)直接提問。

這個問題,掀起了整場聽證會的高潮,也開始掀起全球金融股的一陣天翻地覆。

「關於這個問題,我們仍然需要進行更徹底的研究。」這句回答,尚稱中規中矩,葉倫表示,在二○一○年時,聯準會曾經研究過負利率政策的合法性,那是在歐債危機的高峰期,而當時聯準會並無具體結論。

不過,派屈克議員真正想問的,當然不會只是單純的「合法性」問題,在日本央行近日加入負利率政策的行列、瑞典央行宣布擴大負利率的此際,他所關心的,是美國會不會也跟進負利率的陣營。而葉倫的下一句補充,大致滿足了他的好奇:「我不知道有什麼理由,能讓我們完全避免這個(負利率)可能。」「不排除負利率。」在葉倫一片不溫不火的主張中,對負利率的開放態度成為本次聽證最重要的宣示。

而當葉倫釋放出「不排除負利率」的暗示後,穆迪首席經濟學家隆思基(John Lonski)分析,負利率對經濟的影響難測,不保證帶來正面效應,他解釋,現實世界中,央行被逼到必須採用負利率這麼極端的手段,等於是釋放「經濟已經冷到不行」的訊息。

為何如此解讀?因為負利率本身就是一個刺激景氣的「極端手段」。什麼是負利率?簡單的說,負利率的目的就是「逼迫」銀行把錢貸放出去,如果銀行想把錢存在中央銀行,那麼,央行就可向銀行收取利息或費用;因此也有人說,負利率就是政府「犧牲銀行業的獲利來換取經濟加溫」。

影響:股價全面重挫

負利率主流化,經濟危機由此不難理解,為何葉倫的發言會引發全球金融股全面重挫,其中一度傳出償債困難的德意志銀行,股價甚至跌破○八年金融海嘯以來的低點。

在一片悲觀的市場氛圍中,負利率很容易被市場以「銀行的災難」來加以解讀,原因除了存放股利差縮小外,低迷的景氣預期並無法帶動民間企業增加借貸,且在負利率的引導下,固定收益資產的利率也將大幅壓低,銀行業的滿手頭寸已無處可去。

有趣的是,早在二月二日,在這一輪金融業逃殺當中受傷慘重的德意志銀行已發布報告指出,「負利率可能成為全球央行的主流貨幣政策」,數日之後,獲得葉倫在聽證會中的呼應,也重創自家股價。

但「負利率主流化」的更大一層的意義,在於「全球經濟已無救生艇」。英國《金融時報》在葉倫聽證會後評論負利率趨勢,「這些央行已經耗盡彈藥,如果連負利率都沒有用,他們還能做些什麼?」整體來說,葉倫在二月十、十一日兩天的談話,傳遞了兩個全球金融市場必須持續關注的訊息:國際金融動盪已經開始危及美國經濟復甦,而全球金融業則幾乎走進了四面楚歌的境地。國際知名經濟學家、安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗就說:「金融動盪對實體經濟的衝擊,將是未來數周的觀察重點。」

撰文 / 蔡曜蓮

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