淘宝挤压携程
http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-24/1OMDAwMDE5Mzc1OQ.html
中小票代与中航信的“清理”风波尚未平息，票代市场却再起波澜。
国内票代市场已经走到了变局临界点。随着中航信清理无资质的黑票代，机票代理商的运作日趋规范，无论大小票代，均在找寻一个可靠的大平台；同时，各大航空公司大推直销业务。
淘宝杀入机票代理销售市场，要与携程鼎立并非易事。携程第二季度财报显示，报告期内其净利润为2.35亿元，同比增长48%；净营收为人民币6.95亿元，同比增长46%。
淘 宝表示，自旅行平台5月上线以来，每日机票出票量已经达到1万张左右，相当于每8.6秒就售出一张。目前淘宝国际机票业务正在上线。此前，旅客在淘宝机票 平台上只能购买国内机票。目前，该平台机票代理商已有300多家，东航、海航、深航、幸福航空等多个航空公司也把其网上直销旗舰店放在了这个平台上。
此前，国内在线机票平台一直由携程称雄。尽管今年来多家航空公司下调佣金，但是携程第二季度的收入和利润依旧同比大幅上涨。与此同时，携程还推出了手机预订平台，并预计在线交易量会远远超过其他公司。
淘宝机票平台收入源自于向机票代理商和航空公司征收的服务费，携程的机票收入主要来源于机票佣金。
自 6月份多家航空公司宣布下调机票代理佣金之后，携程的抗压能力便是业界关注的焦点。携程首席财务官孙洁表示，尽管航空公司下调了佣金费率，但是携程的机票 佣金还是增长了15%到17%。虽然每张机票的佣金确实有所减少，但这与机票价格的增长相抵消。因此，综合考虑，每张机票的营收其实增长了17%。
市场调研公司Susquehanna International Group(SIG)分析师赵明表示，去除价格因素，携程第二季度机票交易量的同比增长率是22%，这已经是连续第四个季度机票交易量增速放缓，如果去除携程收购易游网带来的交易量，增速甚至低于22%。
小企業的另類擠壓
http://magazine.caixin.com/2012-05-25/100393894.html 中國實體經濟中的中小企業在融資方面一直受歧視：總量上獲得的資金與其經濟地位不匹配，價格上被迫接受高成本的風險溢價。大家基本都意識到，中國現階段的直接或間接金融市場對實體經濟的中小企業支持乏力，因此民間對開放金融管制的呼聲如此強烈。
企業在經營過程中除可通過股權或債權融資獲得資金支持外，採購-庫存-銷售也是出入資金的重要環節，也就是說產業鏈是重要的資金來源。這一渠道
獲得資金的數量取決於該企業在產業鏈中的地位，主要會計表徵就是其報表上的應收賬款、存貨、應付賬款及相關比例狀況。數據顯示，小規模企業在該方面同樣處
於不利地位，受到另類財務擠壓。
可用信息相對透明的上市公司樣本來說明這一不公的商業現象。證監會2001年發佈的《上市公司行業分類指引》共分13大類，公司家數最多的兩類是C製造業（1448家上市公司）和G信息技術業（195家上市公司）。這也是實體經濟核心部分。
本文從這兩類公司中，按2011年年報公佈時間順序抽取了30個樣本，樣本以年營業收入劃分成三組：Ⅰ組收入在1億元到5億元間，Ⅱ組收入在
10億元到50億元間，Ⅲ組收入100億元到500億元間，分析主要使用期末應收佔比、應收賬款周轉天數、存貨周轉天數、應付賬款周轉天數、現金周轉天數
這五個指標。應收、存貨、應付採用年末數，用於比較誤差應不大。
主要涉及的計算公式有：應收賬款周轉天數=（年末應收/年收入）×360（日），存貨周轉天數=（年末存貨/年營業成本）×360（日），應付賬款周轉天數=（年末應付/年營業成本）×360（日），資金周轉天數=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數。
Ⅰ組公司（年均收入3.22億元）、Ⅱ組公司（年均收入30.94億元）、Ⅲ組公司（年均收入293.82億元）各項指標呈明顯遞進趨勢，可見規模越小公司在資金周轉中越不利。
Ⅰ組公司年末應收達當年收入40%以上，現金周轉逾八個月，資金壓力最大；Ⅱ組公司和Ⅰ組公司比，改善主要體現在應收和存貨上，應付不明顯；Ⅲ
組公司和Ⅱ組公司比，改善主要體現在應收上，其現金周轉不到十日。有五家公司的現金周轉是負的，亦即不用自己資金，靠產業鏈上下游企業的資金就可運營，其
中不少是國有企業。
國企往往既能憑藉「政治正確」在金融市場獲得超級待遇，又能在產業鏈上憑藉規模優勢斂取資金，加劇了總體資金配置的失衡；Ⅰ組公司年平均收入在3億元以上，實際上可歸入中型企業，如抽取更小規模企業樣本，其狀況估計不會比Ⅰ組公司更好。
中國實體經濟中的小企業在資金上受到雙重擠壓，處於經濟活動鏈條的最底層，是名副其實的「弱勢群體」，國家政策的關鍵是為它們創造適宜的生存發
展環境。以中國經濟的體量和政府的強勢，「培育」幾個大型企業輕而易舉，但促進眾多小企業的發展相當考驗政府能力，而中小企業才是中國經濟真正的活力源
泉。■
作者為投資業者
微信為何能擠壓微博的時間？
http://xueyuan.cyzone.cn/moshi-moshi2/233396.html
當大家都在微信上聊生活私趣後，去微博上關心民生國事的時間就少了。
KPCB管理合夥人周煒連發兩條微博：
感覺微博活躍度嚴重下降，不但是質量下降，數量也在嚴重下降。難道微博又將是中國這個流星花園裡的一顆流星?
從推動社會進步的角度，微博產品比微信更有社會價值。微博把大家拉出自己的小世界關心大環境，圍觀改變社會。可是微信產品感覺還是把大家拉回小屋子風花雪月。微信是個強大的產品，但還不覺得微信具有微博的社會價值。如果微信崛起的代價是微博衰落，會是很大的遺憾。
天使投資人王嘯稱這是必然。
微信對微博不僅有時間的替代作用，而且中國人表達的訴求被微信部分緩解。各種公知依然會活躍，但是大眾參與度在明顯下降。
但這並非唯一的原因。蔡文勝之前就看衰Facebook和Twitter。因為它們非純粹為手機而生。這是手機的時代。
140字就是為了輕，但微博越來越重，帶著越發多的長微博和網頁鏈接。圖片卻不多。在手機上微博圖片需要點擊才能打開。
微信的優勢是純粹為手機而生。圖片為主加上三言兩語。用老蔡的話講，這就是基因的優勢。國外也類似。
comScore數據顯示，八月美國智能手機用戶對Instagram的訪問頻率和停留時間都超過Twitter。Instagram日活躍730萬，Twitter是690萬。Instagram平均停留257分鐘，Twitter是170分鐘。前者高出50%。
年輕用戶也正在離開Facebook。還是comScore數據顯示，八月份用戶花費在Facebook網站的時間同比下滑12%。主因是
12-17和18-24歲之間的用戶使用量比去年同期下滑42%和25%。年輕人離開Facebook而去往的網站之一，就是輕巧的Instagram。
但我真心期望微博守住陣地。原因一如周煒說的那樣。微博想再輕起來恐怕不現實。期待建立經濟系統內部造血，激勵用戶創造好內容。
騰訊內部競爭異常激烈：手機QQ如何在微信的擠壓之下找到出路？
http://newshtml.iheima.com/2014/0813/144908.html《財經天下》週刊=EW
殷宇=Mel
EW：手機QQ誕生的背景是什麼?
Mel：手機QQ誕生於2003年，現在已經有11年了，可以說是個非常有積澱的產品。它誕生的背景可以追溯到2000年，當時騰訊公司與運營商推出基於短信功能的「移動QQ」服務，滿足用戶手機端和PC端的交流。隨著用戶在移動端交流的需求越來越大，在2003年騰訊推出了基於GPRS網絡功能手機的手機QQ。2009年過渡到智能手機，推出了第一個iPhone版手機QQ。目前，QQ用戶中超過70%都是通過iPhone和Android智能手機來發消息。
EW: 為什麼之前發展速度比較慢?
Mel：這是個錯覺。其實手機QQ的發展速度不僅不慢，而是很快。在2003年推出後的功能機時代，手機QQ的用戶增長很快，2006年的手機QQ就可以發照片、語音，甚至是視頻了。但功能機仍然受制於手機操作系統和移動網絡環境，大家沒看到像今天移動互聯網、智能手機下的商業化。
EW: 有一種說法認為，在產品上，手機QQ借鑑了微信?
Mel：我不評價這種說法。我們一直走在QQ自己的節奏上，手機QQ後期開發的很多功能，實際上是將PC版QQ許多功能的移動化，比如群、討論組、語音、視頻、空間，這是QQ在PC時代由來已久的創新。在手機QQ上實現這些功能，實際是QQ走向移動化的必然歷程。
EW: 去年5月，手機QQ 4.0版發佈後，因為取消了離線QQ用戶頭像傳統的灰顯功能，一天內引發了5萬差評， 這算是一次失敗的嘗試?
Mel：我不覺得手機QQ 4.0是一個失敗的嘗試，恰恰相反，從今年一季度月活用戶增長52%接近5億的數字來看，它的結果是成功的。當然，成功的背後，是我們對用戶使用習慣的揣摩。當時在線好友的位置我們從原來的第二欄移到了第三欄，對第二欄做了調整，但事實上，QQ十幾年養成的使用習慣，一下子很難改變。最後我們把離線QQ用戶頭像改為彩色蒙白，但這個動作告訴用戶一個信息，手機QQ用戶可以24小時在線，不用再問「在嗎?」
EW: 但用戶當時就是認為你們丟了QQ的傳統，反而像微信一樣。
Mel：在線、離線是PC時代的概念。而永遠在線其實不是微信的特色，應該說是移動互聯網時代的特徵。這個版本是手機QQ回歸後的第一個版本，為什麼優先進行這個功能的調整?就是因為這是QQ移動化必須要走的一步。
EW: 為什麼後來又妥協了?
Mel：QQ是一個10多歲的產品，8億月活躍用戶，勢能很大，用戶習慣的「慣性」很強。儘管我們認為方向沒問題，但步子確實邁得大了點。新方案是把所有在線離線從彩色黑白變換方式，改成了彩色和彩色蒙白的變換方式。用戶對黑白頭像的溝通慾望是非常弱的。我們用淺灰色文字去描述在線、離線等狀態，同時在右邊還有輔助圖標來顯示對方是手機登陸還是PC登錄的。現在我們最新發佈的版本，進一步優化在線狀態，會顯示2G在線、3G在線、4G在線、WI-FI在線，更多的讓用戶能感覺到對方用的是什麼樣的網絡，是否能夠到達，以及可以選擇什麼樣的消息方式到達。
EW：這件事對你最大的觸動是什麼?
Mel：當時我說過一句話，我們走得太快了，用戶沒跟上。回過頭來看，也許確實不應該走那麼快，但這個方向是必須往前的，現在來看這個變化對QQ也是有好處的。作為產品經理來說，要不要變?怎麼變?一次性變完還是慢慢過渡?iOS的設計從擬物化變到扁平化，當時很多人吐槽，從今天來看，不管是產業還是用戶，都適應了。所以，我的觀點是，害怕改變會成為創新的絆腳石。
EW：從產品的角度有什麼值得總結的經驗?
Mel：寧願在一個版本裡面把產品基本的問題全部解決掉，這樣第二個版本、第三個版本的口碑就能快速提升上來，因為用戶會感受新版本不再改變使用習慣，同時又獲得了新功能。很多時候用戶接受不了改變，是因為他只感受到改變帶來不適應，而沒有看到新功能帶來的價值。所以在改變的同時推出新功能，用戶的注意力就會被吸引在新功能上，會緩解用戶使用習慣變化帶來的不適。
EW：現在PC端QQ上的功能還有哪些沒有移植到手機端?
Mel：大多數主要功能全都移過來了，只有一些小的東西沒有移過來。相反，現在很多新功能的話我們選擇先在手機上做，然後延展到PC上。現在手機是我們主要的戰場，大多數用戶都已經轉移過來了。
EW：在騰訊內部，類似文學、遊戲等業務選擇手機QQ還是微信渠道時，有沒有一個優先度的考量?
Mel：騰訊內部是一個非常自由的市場，每個產品都可以根據用戶匹配度選擇在哪個平台接入。比如網絡文學，他們通過市場調研和研究，發現QQ用戶可能更適合在線閱讀，所以會選擇在手機QQ上優先接入。
EW：手機QQ的用戶是什麼樣的，微信的用戶是什麼樣的，兩者之間重合點又在哪裡?
Mel：在國內，QQ用戶和微信用戶有很大的重疊性， 在國內90%的用戶是雙棲登錄。相比之下，QQ用戶也有幾個特點：其一，他們更年輕化，願意嘗試新事物，有長年的在線消費和付費習慣;其二，10年來他們陪伴左右，可靠可信賴，忠誠度非常高;其三，用戶渠道下沉很深，從一二線可以直到三四線城市;其四，QQ在Android手機用戶中滲透有很大優勢，伴隨Android的崛起，手機QQ有紅利。
對騰訊來說，同時擁有微信和QQ兩個互補的產品，其實是一件非常好的事情。
EW：從我個人的觀察來說，這兩年QQ也承接了一部分MSN的用戶，因為畢竟白領在公司裡還是要用PC。
Mel：沒錯，在MSN退出中國的過程中，QQ也漸漸成了很多白領的辦公工具。雖然QQ在很早前，就已經有辦公的功能，比如視頻會議、傳文件、PPT共享等，但它們一直沒有得到凸顯。在當時的環境，大家覺得用MSN就很好了，沒必要花時間去體驗QQ和發現這些功能。但當MSN不能用之後，用戶驚訝地發現QQ原來有很多挺好的辦公功能。這種驚喜延續到了現在的手機QQ，社交軟件基本都在做各種生活場景的事情，辦公場景的激活是手機QQ正在做的事情之一。
EW：什麼因素是QQ在中國打敗MSN的關鍵?
Mel：MSN的失敗最大的原因就是它不會跟著用戶走，它是按照自己的戰略決策來做的，這不是一個互聯網模式，互聯網模式其實是滿足用戶需要然後去做事情。此外，MSN在中國是跟著全球戰略走的，沒有為中國做定製化的功能，像群組，像傳文件，像照片優化，這些功能MSN一直沒有認真去做，當年在MSN的時候，我們都會要求去做這些事情，但微軟沒有把它看作一個很重要的產品。其實MSN原來有Space，也做得很好，但是它把自己的優勢一個一個全部放棄掉了，而騰訊它生來就是一個互聯網公司，它就這麼一個產品，它只能不斷去演進和發展。
EW：從現在來看，QQ的用戶增長已經遭遇天花板，那未來企業用戶是不是說會成為QQ的下一個增長點?
Mel：QQ總月活躍用戶量8億，接近整個中國互聯網的用戶數。中國互聯網市場已經沒有了當年的人口紅利，所以說QQ用戶的整體數也基本穩定。現在，我們可以看到QQ在辦公場景中的應用越來越多，所以企業用戶的場景和增值業務必定是QQ的新的增長點。但企業用戶並不會增加QQ的用戶數，因為他們一直就在8億的這個大盤裡。
EW：跟微信用戶比，手機QQ用戶在增值業務的消費上有什麼特點?
Mel：從付費用戶數來看，兩者沒有很大的區別，QQ更多一些。但一個明顯的差異點是：QQ用戶跟微信用戶支付習慣的不一樣。微信用戶單次的支付額度更大，但頻次可能較低，而QQ用戶偏向小額多頻支付。比如100塊錢買一百個鑽，微信用戶可能直接就買了， 而QQ用戶更容易接受一次10塊，一次10塊，這樣的方式，雖然最後他可能不止花100元。
EW：跟支付手段有關係嗎?
Mel：最核心的差異還是在用戶習慣。我們做過調研，QQ的用戶就是喜歡小額支付，這其中有收入、年齡、心理等各方面原因。和支付手段也有一定關係，最近手機QQ做了一系列「一分錢」試駕、「一分錢」去美國等QQ錢包綁定信用卡的活動，效果不錯。
EW：最近比較熱的就是京東接入微信，那麼京東在手機QQ上的策略跟微信有什麼不同?
Mel：兩個平台的用戶屬性和結構還是有差異化，京東在這塊也有差異化的策略。京東會針對QQ用戶的特點進行商品備貨和運營，同時還會給予QQ會員額外的特別優惠。而且手機QQ更加個性化與娛樂化，將會有更多的SNS功能及手機QQ個性化服務相結合，增強消費者購物的娛樂性與趣味性。此外，手機QQ不僅在一、二線城市，在三線及以下城市也有很強的影響力，將幫助京東完成渠道下沉。
EW：大家都很好奇，微信和QQ內部競爭到底是什麼樣的狀態?
Mel：我覺得是一個非常良性的競爭。兩個產品能夠探索不同的路。如果騰訊只有一款IM產品的話，大家只能走一條路，很難覆蓋所有的用戶。和微信團隊也有很多交流，但是我們都是很開放的討論用戶體驗和用戶需求，具體到產品上，大家走的路並不一樣，各自用各自的想法去實現。
EW：我剛看最新的一季度財報，發現增值服務的付費用戶在減少，去年的財報也提到這個人數環比在下降，這是什麼原因?
Mel：很大一部分原因是因為整個QQ在往移動端轉，因為超過70%的用戶在手機上用QQ，然後他發現跟PC端相比，手機QQ的增值服務做得還不夠，我們首先要解決手機QQ產品本身的基礎功能問題。今年上半年我們已經慢慢把增值服務在手機端做上來，所以你會在下面的一兩個季度裡看到我們增值服務用戶量的恢復和上升。我們在手機端的增值服務運營會比PC更好，這只是個時間問題。
EW：我們做過一個稿子，講QQ群主的變現，得出的結論是QQ群才是最好的O2O渠道，未來對QQ群還有什麼規劃?
Mel：在QQ群上，一方面我們會加強群的管理能力，另一方面則會做垂直領域的分類優化和探索。目前我們在手機QQ上線了興趣部落，這是將具有相同興趣、地理位置用戶聚集到一起的社交平台。比如有同城活動、美食、攝影部落等，方便大家找到興趣相同的人並加入這些群，讓群和群之間形成更多的互動。另外，我們也在優化建群的方式，按照用戶不同的需求進行劃分，例如分成同事朋友群、興趣愛好群、行業交流群、遊戲群等，讓群能在各個垂直領域發揮更大作用。
EW：QQ一直以來都善於對年輕人的把握，你認為最新一代90後的互聯網消費習慣，跟上一代年輕人的消費習慣會有什麼不同?
Mel：過去年輕人的消費集中度比較高，比如2005年、2006年的時候，年輕人的消費更多集中在遊戲尤其是重度遊戲。隨著互聯網多元化的發展，以及智能手機的普及，年輕人的消費更加多元，輕型的休閒遊戲也越來越受歡迎。這些年輕人能接受互聯網上的支付方式，也習慣虛擬增值產品的消費。
EW：從產品設計上，QQ怎麼進一步討好這些年輕人?
Mel：我們希望QQ成為一個帶有娛樂特質的生活平台，因此我們做個性化皮膚和氣泡，讓用戶從溝通中體會到樂趣。我們在新的版本裡，會有更大的界面上的改變，會更加靈動和豐富多彩。年輕人最不喜歡的就是一成不變。
EW：在商業變現上，你能用簡單的話描述手機QQ未來的方向嗎?
Mel：從整個移動互聯網來看，商業模式還在探索之中。社交軟件本質經營的是生活場景，通訊、社交、O2O、遊戲、電子商務等等。其實像QQ會員這樣的增值服務已經是非常成功的商業樣本。目前QQ會員系列包月用戶有5000萬，一年貢獻數十億的收入，並且還在穩健增長。QQ商業價值的核心在於它擁有一個最龐大、最活躍、有最長付費歷史和習慣的群體，隨著手機和PC終端的聯動，會爆發更大的能量。
EW：你每天都要花很長時間在社交媒體上嗎?
Mel：是，主流的社交媒體我都有在用。我的QQ群很多都是99+信息提示，要快速處理這些信息，有選擇地去看。
EW：你常用的App有哪些?
Mel：QQ、微信、京東購物、大眾點評、印象筆記，還有騰訊公司出品的一些App，比如騰訊地圖。
EW：推薦一個過去一年，你覺得做得比較好的App。
Mel：航旅縱橫算一個，不能說做得最好，但是可能是實用性最好的，因為它有獨家的數據，我只要輸入手機號碼所有的訂票信息都會顯示出來，然後每一個航班都會有提醒。還有一個是騰訊出的自選股，我建議大家可以用一下，也是一個比較好的產品。還有一個可能是大家最近玩得比較多的——秘密，也是挺有意思的一個社交應用。
EW：對於創業者來說，除了陌陌、微信，在移動社交上你覺得還會有機會嗎?
Mel：肯定還有機會。擁抱移動互聯網，不是簡單地把PC的東西搬來，而是在手機上做創意。市場還有很多未知的機會，等待我們去發現。
EW：4G會給移動社交帶來哪些新機會?
Mel：4G我覺得是會帶來新的內容方式。譬如說QQ你現在可以看到我們在多人語音，然後多人視頻，在這個嘗試上我們做了很多的投入。其實這個跟PC時代發展有一些類似，PC是先用窄帶再用寬帶，窄帶的時候你就發這個文字，然後到了寬帶的時候你就開始發圖片，那寬帶更多的時候你開始有視頻的體驗。但是PC時代有一個問題就是說PC本來不自備攝像頭和麥克風，但手機上這些自然就有了。在這個上面其實是可以創造出新的一些體驗。還是剛才說的，做一些手機能做PC上不能做的東西，而不是簡單移植PC時代IM功能。
EW：有沒有你比較欣賞的商界領袖?
Mel：馬化騰，是我非常欽佩的一位優秀且務實的商界領袖。華為的任正非，我也非常欣賞。中國能做到像華為這樣在國際上有這麼大影響力的公司，屈指可數。如果離IT更遠一些，褚時健，也是非常值得尊重的一位商人。他雖然已經80多的高齡，卻還可以執著地專注於一件事情，並把它做好做成功，我覺得這是企業家或者創業者身上非常難得的一種精神。
EW：你喜歡什麼樣的產品經理?
Mel：我覺得產品經理的第一個特質就是觀察力，他能夠很仔細去觀察和看待每一個事物，然後理解這個事物的價值，理解這個事物核心的點在哪裡;第二點就是系統思維，不是簡單地看到聽到用戶在表達自己的需求，而是不斷關注用戶反饋，從中發掘出真正的用戶需求是什麼;第三點我覺得產品經理要有一個冷靜的大腦，獨立的思考。很多時候你會被各種壓力壓倒，或者被不同的信息所迷惑，譬如市場上說這個東西很火，你就衝過去做這個事情，明天說市場上那個事情很火，你就衝過去做那個事情，你把握不住自己的方向，跟隨市場上的信息或者媒體上的信息走，這樣肯定無法做好產品。簡單來說，產品經理需要做好三件事情：自己清楚地看到用戶在哪裡，他的需求是什麼，我怎麼樣去滿足用戶的需求。
EW：騰訊怎麼培養產品經理?
Mel：騰訊有比較成熟的人才培養體系，也有不同的培訓課程，但我覺得這只是一方面，更多的是在工作中的實踐。騰訊內部有一個經常會用的關鍵詞，就是「PK」。不同部門不同層級的人，大家在群裡討論，或者在開會的時候，都可以PK討論一個問題。產品經理，並不是在老闆說要往東的時候就點頭跟著走，而是需要有自己獨立的思考，不怕跟老闆意見相左，能通過PK說服老闆。
EW：你是從微軟出來的，你覺得微軟跟騰訊在公司文化上有什麼差別?
Mel：每個公司的文化都包含了自己的產品基因，微軟是一個很重視寫郵件的公司，我記得當初微軟中國請了摩托羅拉的陳永正過來做CEO，摩托羅拉做事情一般都通過電話，微軟的郵件文化讓陳很不習慣。在騰訊，相比郵件更習慣於通過IM(即時通訊工具)溝通，需要討論問題的時候就在QQ群裡快速反應，迅速決策。一個是寫郵件的公司，一個是IM的公司，這就是大家做事情節奏和速度的不同。
“信息中介”知易行難 P2P未來或受傳統金融大鱷擠壓
來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4647568.html
“信息中介”知易行難 P2P未來或受傳統金融大鱷擠壓
一財網 王瑩 2015-07-20 23:30:00
一直以來對這個細分領域“虎視眈眈”的傳統金融機構大踏步向前邁步，大量的金融大鱷將在未來開展更多動作，他們既包括了實體經濟產業，也有傳統金融機構。
頂層設計終敲定，細則出臺遙盼望。
7月18日，《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》(下稱《指導意見》)落地，作為互聯網金融典型業態的P2P被給予確定的信息中介的定位，這給多數曾打擦邊球從事信用中介的平臺而言帶來極大挑戰。
但是，從“信用中介”走向“信息中介”並非一條順暢的通路，在行業氛圍如此、投資者教育尚未到位的情況下，這也成為未來細則出臺的重點關註對象，這也幾乎決定了整個行業的“生死存亡”，以及“生存方式”。
與此同時，一直以來對這個細分領域“虎視眈眈”的傳統金融機構大踏步向前邁步，大量的金融大鱷將在未來開展更多動作，他們既包括了實體經濟產業，也有傳統金融機構。
信息中介定位或成細則落地最大難題
“有媽的孩子像個寶。”互聯網金融終於擺脫了“遊離”狀態，《指導意見》在更大程度上認可了P2P網貸行業的存在形式，並將其監管方正式劃至銀監會。
但是，不可否認，《指導意見》更多從高屋建瓴層面對於行業的“紅線”、“底線”等進行了界定，在更多業內人士看來，這更像為行業圍起了圍欄，但是遊戲如何進行尚不得而知。
“監管細則已經準備好了，之前遲遲沒有推出就是在於頂層設計遲遲沒有出臺。”曾經多次參與監管層摸底調查座談的某平臺負責人對《第一財經日報》記者表示，在他看來，在未來眾多有待落地的細則中，如何通過細則落實信息中介將成為最大難點。
《指導意見》第八條指出，個體網絡借貸機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。
北京大成（上海）律師事務所高級合夥人劉新宇表示，平臺中介屬性的提法由來已久，“增信”一詞的概念界定可大可小，其解釋將直接影響到實踐中形形色色的“增信措施”。從嚴格角度而言，實踐中的“風險準備金模式”、“回購條款的設定”、“平臺關聯方擔保”、“平臺墊付逾期款項”，以及隱性的“平臺剛兌”等，都將不同程度地違反“不得提供增信服務”的要求。
“從目前行業發展現狀來看，平臺不擔保、不墊付的不太可能。”P2P網貸行業資深研究人士表示，不墊付也將為未來整個司法體系和監管方提出巨大挑戰和要求。
如何通過細則落地“信息中介”界定，網貸之家CEO石鵬峰表示，即便定位信息中介，未來平臺對於借款人的信用審核也不可或缺。
“未來互聯網金融第一版細則的推出，應該更多在於標準的制定。”石鵬峰舉例道，平臺信息披露應該到什麽程度，是否要公開壞賬率，對於壞賬率等切實可行的行業標準和規範。
首先，建立行業標準得到了更多業內人士的認可。此前，“四條紅線”的監管標準已經在行業普及，但是，從業務實施的角度來看，“紅線”較為寬泛，存在諸多模糊地帶。以“非法集資”和“非法吸收公眾存款”為例，就已經有多種解讀。
此外，此前針對監管細則討論較多的“杠桿水準”、“擔保模式”以及“註冊資本金門檻”等問題，網貸之家創始人徐紅偉表示，未來定位信息中介，“杠桿”問題或會逐步成為“歷史話題”，但是對於註冊資本金，應該提出實繳要求。“如果不要求實繳，平臺很容易架空。”徐紅偉稱，從目前討論的結果來看，偏金融的平臺多認為門檻應設定為3000萬元，草根平臺則給出1000萬元的建議。“我認為5000萬元也不為過，”徐紅偉表示，註冊資本金的設定或將擋住一些平臺，此外應該從制度層面出臺禁止註冊資本金出逃的相關規定。
一大批金融大鱷即將來襲 創新或受抑制
在以創新為主要定位點的互聯網金融領域，界定了大框架之後，行業的業務創新以及發展空間並不能止步。
“對於整個行業的肯定讓更多人興奮，也消除了更多行業內心舉棋不定的念頭。”一位P2P平臺負責人表示，這種不確定的念頭更多來自傳統金融機構，以及有能力打入供應鏈金融和相關行業的大型實體產業。
一波大鱷即將來襲成為業內人士對行業未來走向的一個判斷。5月8日，寶鋼股份公告稱，其子公司歐冶雲商股份有限公司（下稱“歐冶雲商”）旗下互聯網平臺歐冶金融正式上線，歐冶金融是歐冶雲商旗下基於產業鏈的金融服務板塊,為生產廠家、大宗商品交易平臺、貿易企業、終端用戶等提供在線支付、融資服務、票據服務、投資理財等互聯網金融產品。
“未來中石油或許也會有動作，上線一個新的平臺。”徐紅偉表示，如果說過去是一個草根創業的時代，未來或將迎來巨頭的時代。
除了類似於寶鋼、中石油等實體產業，更大的大鱷則是擁有從事金融業務天然優勢的傳統金融機構。從過去一年發展來看，大量的傳統金融機構提出互聯網轉型方向及決心，但是一些機構“雷聲大雨點小”，而如今《指導意見》吃了定心丸，傳統金融機構的步伐預期將越來越大、越來越快。
金融大鱷進入這個市場後，那些草根的平臺如果想要在行業中立足，需要另辟蹊徑。一位業內人士也表示，未來大平臺的進入，將帶來行業成本進一步推高。
《指導意見》對於P2P網貸概念定義為“個體網絡借貸”，即指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。對此，劉新宇表示有兩個關鍵詞應該被重點關註，第一個是“個體”，另外一個是“直接借貸”。
“個體一詞並非法律術語，從字面而言，其應當與‘自然人’、‘法人’等民事主體加以區分。”劉新宇對《第一財經日報》記者表示，在細則中，如何界定“個體”一詞的概念邊界尤為重要，這直接關系到實踐中大量存在的P2C、P2B、P2G等衍生模式能否繼續存續。
而《指導意見中》並未對“直接借貸”做進一步解釋，但縱觀P2P網貸平臺可以發現，大量存在的“債權轉讓”、“應收賬款轉讓”乃至“收益權轉讓”， 劉新宇認為，這些業務能否繼續沿用，在很大程度上取決於監管層未來對於“直接借貸”概念的進一步解讀。
編輯：林潔琛
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銀行利潤被擠壓？NO!中國四大銀行躋身全球十大最賺錢公司
來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4649206.html
銀行利潤被擠壓？NO!中國四大銀行躋身全球十大最賺錢公司
一財網 薛皎 2015-07-23 15:26:00
“宇宙行”——中國工商銀行以447.6億美元的利潤力壓蘋果公司(APPLE)，成為今年世界500強中利潤最高的公司，而建行、農行和中行則分列第三、五、六位，全部躋身前十。
北京時間7月22日晚間，美國《財富》雜誌發布了今年的世界500強公司名單，位列前三的分別為沃爾瑪、中石化和荷蘭皇家殼牌石油，四大行中排名最前的中國工商銀行，位列第18位，較上一年前進8位。中國建設銀行、中國農業銀行以及中國銀行均位於榜單前50位。然而， 如果按利潤將所有500強上榜公司從高到低排列，四大行的威力才得到真正的凸顯。
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“宇宙行”全球最賺錢公司
“宇宙行”——中國工商銀行以447.6億美元的利潤力壓蘋果公司(APPLE)，成為今年世界500強中利潤最高的公司，而建行、農行和中行則分列第三、五、六位，全部躋身前十。
雖然在500強總排行中，工行1631.7億美元的營業收入並不十分突出，不及位列第15位蘋果公司的1827.9億美元，更被排名第一的沃爾瑪4856.5億美元收入遠遠甩在身後，然而工行超高的利潤讓其他所有上榜企業都難以企及。
此外，建行、農行和中行的利潤分別為369.77億美元、291.26億美元以及275.25億美元。
《財富》雜誌對於企業利潤的核算方法進行註解稱，所有利潤均為稅後利潤，並扣除損益表上的非正常賒銷或非正常費用、會計準則變動累積影響數、非控股股東(即少數股東)權益，但未扣除優先分紅。此外，由於稅基不具有可比性，本表只列出股份合作公司和合夥企業的利潤，而不將之與其他上榜公司的利潤比較。互助保險公司的利潤依據法定會計準則計算。非美國公司的營業收入和利潤均按各公司財務年度的平均匯率轉換成美元(除註明外，財務年度截止日均為2014年12月31日)。
包括四大行在內，在全球最賺錢50公司中，共有13家中國企業上榜，排名從高到低分別是工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中石油、國家開發銀行、交通銀行、中國移動、國家電網、招商銀行、和記黃埔、中海油、臺積電，過半都屬於銀行業。
按國別和行業來看利潤排行，最賺錢的中國公司工商銀行，屬於金融業;最賺錢的美國公司是蘋果公司，屬於IT業;最賺錢的韓國公司是三星電子，屬於IT和制造業;最賺錢的日本公司是豐田汽車，屬於制造業;最賺錢的瑞士公司是雀巢公司，屬於快消業;最賺錢的荷蘭公司是殼牌石油，屬於能源行業;最賺錢的德國公司是大眾公司，屬於制造業。
106家中國公司進駐世界500強
今年，世界500強的入圍門檻提高至237.2億美元;總收入達31.2萬億美元，比上一年增長了0.49%;但總利潤比去年減少了14.76%，為1.67萬億美元。
在世界500強榜單前十位中有3家中國企業，與上年度持平，其中中石化排名上升一位至第2位，中石油和國家電網仍位列第4位和第7位。此外，美國公司占2家，荷蘭、英國、德國、日本、瑞士公司各1家。
值得註意的是，中國上榜公司數量繼續增長，達到106家，比上年增加6家，上榜企業數量穩居世界第二，美國上榜公司數量和去年持平，仍然為128家。中美世界500強上榜公司的數量差距繼續縮小。
排名上升最快的中國企業是中糧集團，由去年的第401位上升至今年的272位;其次是招商銀行，排名由第350位上升至235位。在上榜企業中，有5家內地企業首次躋身世界500強，分別是：陜西煤業化工集團、中國光大集團、中國航天科技集團公司、中國保利集團、海航集團;中國臺灣和中國香港分別有3家和1家新上榜企業。
《財富》雜誌對於中石化評價稱“中石化依舊是亞洲最大的煉油企業，也是中國國有企業中的佼佼者。但在2014年，油價下跌使中石化的利潤減少了30%，海外投資失敗和針對公司高管的反腐敗行動使得以往戰無不勝的中石化顯露敗績。去年是自金融危機以來，中石化財務業績最差的一年。在反腐風暴中，一些高管退出了公眾視線，這也削弱了該石油巨頭在國內的影響力。”
《財富》世界500強排行榜一直是衡量全球大型公司的最著名、最權威的榜單，被譽為“終極榜單”，由《財富》雜誌每年發布一次。
編輯：於艦
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百度李彥宏發內部信：反思價值觀被擠壓變形 建用戶體驗審核一票否決制
來源: http://www.yicai.com/news/5011375.html
5月10日上午，百度內部人士對第一財經記者透露，百度董事長李彥宏今日面向全體員工發出內部信。他在信中表示：強調用戶至上，犧牲收入在所不惜。
李彥宏在內部信開頭稱，一月份的貼吧事件、四月份的魏則西事件引起了網民對百度的廣泛批評和質疑。“其憤怒之情，超過了以往百度經歷的任何危機。”
李彥宏在信中問道：“這些天，每當夜深人靜的時候，我就會想：為什麽很多每天都在使用百度的用戶不再熱愛我們?為什麽我們不再為自己的產品感到驕傲了?問題到底出在哪里?”
他稱，在創業初期的百度傾聽用戶的聲音，了解用戶的需求，在實力相差極為懸殊的情況下贏得中國市場。但是在今天，他更多地會聽到不同部門為了KPI分配而爭吵不休，會看到一些高級工程師在平衡商業利益和用戶體驗之間糾結甚至妥協。
“用戶也因此開始質疑我們商業推廣的公平性和客觀性，吐槽我們產品的安裝策略，反對我們貼吧、百科等產品的過度商業化……因為從管理層到員工對短期KPI的追逐，我們的價值觀被擠壓變形了，業績增長淩駕於用戶體驗，簡單經營替代了簡單可依賴，我們與用戶漸行漸遠，我們與創業初期堅守的使命和價值觀漸行漸遠。如果失去了用戶的支持，失去了對價值觀的堅守，百度離破產就真的只有30天!”李彥宏說。
李彥宏稱，在接下來的時間必須集中力量做好幾件事：首先，是重新審視公司所有產品的商業模式，是否因變現而影響用戶體驗，對於不尊重用戶體驗的行為要徹底整改。百度要建立起用戶體驗審核的一票否決制度，由專門的部門負責監督，違背用戶體驗原則的做法，一票否決，任何人都不許幹涉。
其次，要完善百度的用戶反饋機制，傾聽用戶的聲音，讓用戶的意見能快速反映到產品的設計和更新中，讓用戶對產品和服務的評價成為搜索排名的關鍵因素。
最後，要繼續完善現有的先行賠付等網民權益保障機制，增設10億元保障基金，充分保障網民權益。
以下為李彥宏內部信全文：
《勿忘初心 不負夢想》
各位百度同學：
一月份的貼吧事件、四月份的魏則西事件引起了網民對百度的廣泛批評和質疑。其憤怒之情，超過了以往百度經歷的任何危機。
這些天，每當夜深人靜的時候，我就會想：為什麽很多每天都在使用百度的用戶不再熱愛我們?為什麽我們不再為自己的產品感到驕傲了?問題到底出在哪里?
還記得創業初期的百度，那時我們主要在跟谷歌等競爭對手搶用戶，但我更怕的是它去高價挖我們的人才，谷歌完全有實力給百度的工程師們開出三倍以上的工資待遇來。後來他們進來了，卻幾乎沒有挖動我們什麽人。細想起來，那個時候大家都憋著一股氣，要做最好的中文搜索引擎。我們每個人每天都為自己做的事情感到特別自豪。那時候我們的招聘海報經常用一個名人的頭像，在下面配一句簡練的文字。比如用魯迅的頭像，下面配的文字就是：“是翻譯，還是用創作尋找中國意義?”用錢學森，文字就是：“是在海外住別墅還是回中國做導彈之父?”用毛澤東，文字就是“是投降，還是比敵人更強”……一直到今天，每當我把這些詞句說給後來人聽時，都會幾近哽咽。在這些夢想的感召下，我們去傾聽用戶的聲音，去了解用戶的需求，在實力相差極為懸殊的情況下，一點點地贏得了中國市場。是我們堅守用戶至上的價值觀為我們贏得了用戶，也正是這些用戶在貼吧里蓋樓、在知道里回答問題、在百科里編寫詞條，他們創造的內容、貢獻的信息，讓我們區別於競爭對手，成就了百度的輝煌。
然而今天呢?我更多地會聽到不同部門為了KPI分配而爭吵不休，會看到一些高級工程師在平衡商業利益和用戶體驗之間糾結甚至妥協。用戶也因此開始質疑我們商業推廣的公平性和客觀性，吐槽我們產品的安裝策略，反對我們貼吧、百科等產品的過度商業化……因為從管理層到員工對短期KPI的追逐，我們的價值觀被擠壓變形了，業績增長淩駕於用戶體驗，簡單經營替代了簡單可依賴，我們與用戶漸行漸遠，我們與創業初期堅守的使命和價值觀漸行漸遠。如果失去了用戶的支持，失去了對價值觀的堅守，百度離破產就真的只有30天!
今天，百度能影響的人比以往任何時候都更多，信息的流動比以往任何時候都更快，市場的環境比以往任何時候都更複雜，好的，壞的，美的，醜的，真的，假的，在網上都有。每天有無數的人會根據在百度搜到的結果去做決策，這也對我們的產品理念，行為準則提出了更高的要求。我們要與時俱進，為用戶負責!
網民希望我們做的事兒，我們要順應民心和民意，積極承擔社會責任。哪些錢可以賺，怎麽賺，關鍵時刻高管和員工如何選擇，這些問題時刻考驗著我們的商業道德和行為規範。我們在接下來的時間必須集中力量做好幾件事：
首先，是重新審視公司所有產品的商業模式，是否因變現而影響用戶體驗，對於不尊重用戶體驗的行為要徹底整改。我們要建立起用戶體驗審核的一票否決制度，由專門的部門負責監督，違背用戶體驗原則的做法，一票否決，任何人都不許幹涉。
其次，要完善我們的用戶反饋機制，傾聽用戶的聲音，讓用戶的意見能快速反映到產品的設計和更新中，讓用戶對產品和服務的評價成為搜索排名的關鍵因素。
最後，要繼續完善現有的先行賠付等網民權益保障機制，增設10億元保障基金，充分保障網民權益。
這些個措施，也許對公司的收入有負面影響，但我們有壯士斷腕的決心，因為我相信，這是正確的做法!是長遠的做法!是順天應時的做法!
十年前，我們以搜索為基礎，創立了貼吧、知道、百科等新產品;今天，我希望我們以人工智能為基礎，把語音搜索、自動翻譯、無人車做成影響人們日常生活的新產品。百度要跑完從大企業到偉大企業的長距離，要有拓展業務的“體力”，更要有堅守簡單可依賴文化的“意誌”。讓我們堅守用戶至上的價值觀，為實現讓人們平等便捷獲取信息找到所求的使命努力拼搏，讓我們的後人為我們所做的事情感到驕傲和自豪!
Robin
2016-5-10
“通道”受擠壓 券商主動管理業務爭突圍
券商資管的通道業務，正面臨著機遇和挑戰的激烈博弈。委外業務規模仍在擴容，券商資管未來仍可期巨大的增量市場;但監管政策和業務結構等多方面的變動，也帶給券商資管迫在眉睫的調整壓力。“通道業務早晚要消亡。” 證監會副主席李超近日在券商風控培訓會上，為券商資管業務發展的監管態度。未來趨勢已經極為明確，券商資管將如何完成轉型?
通道業務遭強力擠壓
根據本報此前的報道，《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》近日已下發至銀行。意見稿中新增規定，銀行投資非標資產需走信托通道。然而，在此之前的資管“八條底線”發布之時，市場已有銀行理財未來或重回信托通道的預期，其邏輯是監管對委外業務的關註將逐步將強。
針對此次意見稿中的新增規定，有券商固收分析師指出，監管重點為券商資管中的非標類通道業務，主要是加強對底層資產的識別，提升監管力度;券商主動管理型業務不受新規影響。
另一方面，券商資管自身的角色和業務結構也亟待“正本清源”。上半年修訂出臺的《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套措施也將在今年10月正式實施。其中，券商資管業務納入風險敞口計算，且擬將其風險準備金比例提高到1%，對資管業務規模形成約束。
而監管態度還在進一步明確。證監會副主席李超在近日召開的券商風控培訓會上提出，資管業務要回歸資產管理的實質，通道業務不是資管重點，早晚要“消亡”，要逐步壓縮通道業務規模。
值得註意的是，無論是從戰略規劃還是業務布局上，削弱對通道業務依賴早已在業內達成共識，多家券商目前都明確提出要重點發展主動管理類業務。但對於通道業務占比高到八成的券商資管業務而言，調頭並不是件易事。
“券商資管的通道業務容易做出規模，但技術含量不高;主動管理最能體現券商的資產管理能力優勢，但並不會是受短期刺激一蹴而就。整個行業都意識到了要做主動管理，但要做好卻並不簡單。”國金證券資管分公司多策略投資部總經理、投資總監吳強表示稱。
挑戰之一，是主動管理型業務對業務整體布局、人員團隊建設、投資策略等要求較高。吳強表示，在過去近兩年的牛熊市轉變中，單一策略抵抗極端風險的能力極為脆弱，投資策略多元化在未來極為重要，能夠提供多樣的收益來源。
在吳強看來，券商資管發展主動規模的挑戰，還包括投資策略想要做到真正的跨市場、多工具和多品種配置仍有難度。就當前券商資管可配置的資產來看，不同品種和工具尚不能做到充分分散風險和對沖。此外，由於基礎市場趨勢對資管行業的影響巨大，當前市場走勢下募資難度也較此前明顯提升。
“主動管理業務未來機會、發展理論大家都知道，但如何落地還是需要實戰經驗和思考分析”，吳強稱。
主動管理業務如何突圍?
監管收緊、挑戰在即，但券商資管的主動管理型業務也面臨了前所未有的機遇。
吳強表示，從增量資金來看，資產配置荒的壓力仍在繼續蔓延，銀行委外業務會繼續尋找可配置的優質資產。從存量資金來看，散戶投資會跟基礎市場走勢關聯緊密，在震蕩市中投資熱情及成交較為低迷;而機構投資者的資金更為穩定，且機構投資者普遍有合理的收益、厭惡高風險，更希望取得長期的穩定收益。
“這些趨勢與變化，都要求資產管理方必須兼具投資能力和風險管理能力;券商資管與之匹配度較高，當前提升主動管理規模的動力開始飆升。”吳強稱。
在吳強看來，發展主動管理業務首先需要調整業務架構，投資策略的適應也極為重要，同時也需要做好人員團隊的調整，“不僅需要多策略和相應的人才，更要做好各種策略協同和及時的調整。靈活調整不同的投資策略，就是策略本身的重要一部分。”
吳強表示，對於要求長期、穩定收益的資金而言，真正的資產管理能力和風險控制能力才具備吸引力;多策略在應對極端異常情況時的抗風險能力高於單一策略，同時又能保證在震蕩市中持續獲益。
但其同時指出，多策略在不同資管領域和不同公司及團隊的落地情況，將有差異。以國金證券為例，其在多策略的執行上主要集中於權益類資產，且與此前的量化投資策略相結合;以量化策略的未來可能，“A股現在是全球第二大證券市場，容量足夠大、機會足夠多;與其追求品種的豐富，倒可以考慮在這個市場里通過策略多元化來收獲穩定收益。”吳強稱。
監管嚴控題材炒作 投機資金受擠壓
種種跡象表明，監管層對於概念炒作、借殼重組等的監管力度還在不斷加碼。
一方面，滬深交易所自年初以來不斷強化對於異常交易的監管力度，近期更是各自出招嚴控市場炒作。另一方面記者註意到，自證監會並購重組委下半年的審核工作正式啟動以來，對於借殼重組的審核也正不斷收緊。證監會官網數據顯示，僅過去一周就有5家公司的並購重組申請被否，而今年前6個月累計只有8家被否。
“現在沒有之前忙了，休息觀望的時間居多，另外也會花更多的時間來研究公司本身，往價值投資的方向靠一靠。”上海一家以趨勢交易為主的中型私募基金經理便告訴《第一財經日報》記者，監管層目前的高壓態勢使不少短線交易者的操作空間被大幅擠壓。而在多數市場人士看來，監管層針對炒作之風的監管不斷加碼，確實有望引導價值投資逐漸回歸。
嚴控炒作
本報記者梳理發現，滬深交易所今年以來持續強化對異常交易的監管力度，實施監管措施的數量較去年同期均有大幅提升。近日，上證所表態將從四方面繼續加大上市公司一線監管力度，深交所也表示將從七方面繼續落實從嚴監督。除此之外，滬深交易所近期還各自祭出重拳嚴控市場炒作。
根據深交所近日披露的數據，年初以來，深交所對異常交易一直保持密切監控，上半年采取電話警示、書面警示、盤中限制交易、約見談話和盤後限制交易等監管措施540次，較去年同期大幅上升。
在過去的一周，深交所更是連發三道“捉妖令”，直指熱點題材炒作。7月22日，在第一封監管函中，深交所表示將針對演藝明星證券化現象，修訂廣播電影電視行業信息披露指引;同時起草LED光電、機器人、醫療機械、信息安全、互聯網營銷等行業信息披露指引。
7月25日，深交所發出第二道“捉妖令”，表示將加大異常交易行為監管力度，圍繞“重點賬戶、重點行為、重點股票、重點時段”四個關鍵重點，強化對市場交易和系統性風險的實時盯盤和預警監測。
7月26日，深交所又點名幾大市場熱點，稱針對虛擬現實、石墨烯、人工智能、PE+上市公司、資本系或合夥企業入主上市公司等熱點題材，將保持高度敏感，督促公司準確完整地披露具體情況和對公司的影響，並對存在的風險進行充分揭示，同時將細化停牌冷卻、內幕交易核查制度，遏制市場炒作。
除深交所外，上證所近日也公布了上半年針對異常交易的監管情況。今年上半年，上證所共處理異常交易行為2275起，較去年全年增加92%;發出協查函、關註函等監管工作函件1201份，較去年全年增長24%;實施書面警示、盤中暫停賬戶交易等自律監管措施3205次，較去年全年增長76%。
另外，上證所近期還采取了“以案說法”的形式，對遊資、大戶等常見的市場炒作手段進行解剖，以求達到嚴控遊資亂炒和投資者教育的目的。據記者統計，7月22日和7月29日，上證所累計發布了10個異常交易的具體案例，涉及集合競價虛假申報、強化尾市漲跌停趨勢虛假申報、盤中虛假申報和盤中異常申報4類異常交易行為。
此外，繼6月24日表示將行業研究報告對股價的影響納入信息披露監管範圍之後，上證所還在不斷增加對“研報亂象”的整肅力度，加大了上市公司的信披違規問責。“一些公開發布的研究報告，存在缺乏客觀依據、結論主觀草率、內容捕風捉影甚至制造“噱頭”等問題，容易誤導中小投資者跟風交易。”上證所曾如是表示。
經記者比對核實，截至目前，興發集團(600141.SH)、人福醫藥(600079.SH)等公司就因相關研報存在誤導和誇大等問題被上證所予以匿名通報。上述案例中，相關公司均收到了交易所的問詢函，相關證券公司也被交易所發函要求加強研報發布行為的內部約束。
擠壓短線資金空間
與交易所嚴控炒作相對應，監管層對於借殼重組的審核也正不斷收緊。
證監會官網和Wind數據顯示，證監會並購重組委上半年共受理了205家上市公司的並購重組方案，召開了46次工作會議，審核了125家上市公司的並購重組申請。就上半年並購重組審核的通過率來看，上半年125家上市公司的並購重組中，未過會的僅有8家，通過率為93.6%，高於去年同期的91.7%，整體保持穩定。
上半年雖平穩收官，但自7月20日證監會並購重組委下半年的審核工作正式啟動以來，形勢卻已悄然發生變化。據記者梳理統計，目前已有5家公司的並購重組申請被否。具體來看，5家公司分別為寧波華翔(002048.SZ)、電光科技(002730.SZ)、新文化(300336.SZ)、*ST商城(600306.SH)、申科股份(002633.SZ)。
6月17日，證監會就《上市公司重大資產管理辦法》(修訂稿)公開征求意見。記者便註意到，雖然這一“史上最嚴”的重組新規尚未正式實施，但其威力已經顯現無余。Wind數據顯示，截至7月31日，今年前七個月重大資產重組的失敗家數分別為5家、4家、4家、5家、9家、13家和10家，6月和7月失敗公司數量上升明顯。
另外，並購重組監管趨嚴，不少上市公司也“知難而退”，主動終止了重大資產重組。據記者不完全統計，7月就有達華智能(002512.SZ)、上工申貝(600843.SH)、金字火腿(002515.SZ)等近40家公司主動終止了重大資產重組。而從年內數據來看，今年前5個月，單月終止資產重組的公司多不超過20家，而6月和7月終止的家數均接近40家，數量上升的趨勢也十分明顯。
證監會和交易所連續重拳出擊，熱炒題材、借殼、重組等的市場資金似有“被包抄”之勢。前述趨勢交易派私募基金經理便告訴記者，“目前監管的高壓狀態確實對短線交易者影響很大，現在圈內很多出名的遊資都度假去了。”
在上海寬遠資產合夥人梁力看來，監管層針對炒作之風的監管不斷加碼，也確實有望引導價值投資逐漸回歸。“資金是逐利的，監管的風向在轉，越來越多的人會主動回避此前被爆炒的小股票。這也是為什麽這兩三個月來，業績好、分紅高且市盈率低的股票漲得比較多。”梁力說。
不過，在前述基金經理看來，市場投機資金也具備引導和增加流動性的積極作用，而流動性反過來又可以提升市場整體的估值和溢價。如果過度抑制市場的投機力量，也容易使整個市場的流動性受到影響，影響整體的賺錢效應，接下來不排除市場會因交易量萎縮而出現陰跌。
“題材股熄火、藍籌股上漲更像是一個蹺蹺板效應。如果過度抑制市場的投機力量，這些藍籌股的收益最終也會受到影響。”該基金經理認為，除了近期對於題材股的打壓，抑制大股東利用通道參與定增和抑制銀行理財產品流入股市更值得註意。
“這次監管最主要的是引導產業資本流向實體，脫實向虛。對於題材股的打壓，很有可能就是抑制這兩種行為的配合政策，所以主題炒作的打壓應該也不會一直持續。”該基金經理稱。
無獨有偶，梁力也認為，在目前的監管態勢下，資本市場“賞優罰劣”的功能會得到更好的體現。“市值是對經營者、股東等的獎勵。過去的機制一定程度上使大家不願意去踏實做實業，因為虧損後重組借殼反而更能得到市場追捧。目前的監管思路，一方面扭正了資本市場的激勵方向，另一方面，資金能流入切實需要資金來做實事的優秀公司，資本市場服務實體經濟的功能也能更好發揮。”梁力表示。
美團點評收購錢袋寶背後：一個被巨頭擠壓的生存空間
來源: http://www.iheima.com/news/2016/1022/159369.shtml
美團點評收購錢袋寶背後：一個被巨頭擠壓的生存空間
文|周路平 李霞
編輯|盧旭成
“如果獨立發展有機會做大，誰會賣身呀，你說是不是？”當人們向他道喜時，錢袋寶創始人孫江濤只是呵呵一笑。
這不是客套話。五年前，錢袋寶入選央行首批第三方支付牌照名單。但有著牌照先發優勢的錢袋寶卻沒能做大做強，隨著互聯網巨頭的崛起，支付牌照資質和有經驗的團隊成了巨頭們覬覦的東西，也成為了這些中小型第三方支付公司最佳的退出路徑。錢袋寶算是找到一個不錯的娘家。
9月26日，第三方支付公司錢袋寶被美團點評全資收購，具體價格沒有對外披露。不過，據創業家&i黑馬了解，這筆交易的價格約為幾十億元，存在業績對賭。
錢袋寶2015年的平臺交易額超過1000億元，收入大約2億元，5000多萬元利潤。但這個市場在迅速發生變化，繼阿里、騰訊之後，京東、百度、小米、美團點評等互聯網巨頭紛紛重兵殺入互聯網金融領域，獨立的第三方支付公司地位尷尬，沒有用戶和消費場景入口，它們只會賺點小錢，日子越來越難過。
“沒有海量用戶、沒有場景入口資源，獨立的第三方支付公司會比較悲催。”孫江濤告訴創業家&i黑馬。
2015年後，央行宣布停止發放第三方支付牌照，互聯網巨頭只能通過並購的方式獲得牌照。這也是美團點評並購錢袋寶最重要的原因。
像錢袋寶一樣賣掉，似乎是中小型第三方支付公司的最好出路。快錢賣給萬達，捷付睿通委身小米，聯動優勢賣給上市公司海立美達，更早之前，京東收購了網銀在線……還有一堆公司正在被“獵殺”，獵手是滴滴、360、樂視、攜程等有誌於做平臺和生態布局的公司們。
第三方支付市場逐漸變成了巨頭們的權力遊戲。或者在最好的時機賣掉，或者艱難地活著，這是所有第三方支付公司創始人要考慮的問題。
以下為錢袋寶創始人孫江濤關於第三方支付市場的觀察和思考，經創業家&i黑馬整理。
錢袋寶創始人孫江濤
毀滅你，與你無關
以前大家在行業內都能分得細分市場的一口蛋糕，但現在的形勢變了，第三方支付未來應該是一個寡頭壟斷的市場。
在未進入支付行業前，我發現一個令人驚奇的事，僅航空這個領域一年票務的電子交易量就達到1000個億，同時，我又看到另外一個支付數據，航空領域一年的交易規模是4000個億，巨大的差異從何而來呢？
為什麽整個行業在線交易總額才1000個億，支付規模就變成了4000億元？原因很簡單，從票務公司到一級代理（中航信）、二級代理，需要做幾道結算，而每道結算都有不同的需求，會被不同公司分割吃掉，這就增加了錢流動的次數，整個產業的支付規模就變成4000億元。所以，支付產業非常龐大。
過去十年，大家在細分領域各自為戰，牌照發放後，規模特別小的企業因為無牌被迫退出。再往後，基本上每個縫隙都會被第三方支付公司占據，甚至開始互搶地盤。
快錢賣給萬達後，相當長一段時間，第三方支付領域並沒有特別大的並購案例出現。從去年開始，有多家支付公司被大公司或A股上市公司並購，最典型的是聯動優勢，賣給了海立美達，後者現在的市值130億元。
因為微信支付、支付寶曲線滲透進來。中小支付公司處在一個相對焦灼的狀態，你增加一個商戶，必然有另外一家丟掉一個商戶。在增量有限的情況下，大家都在存量市場角逐。一旦開始進入對方市場，相互就會拉低毛利，就要PK市場規模，要博弈融資能力以及講故事的能力，從而進入寡頭PK的狀態。很多時候會發生我毀滅你與你無關這種情況，第一名和第二名PK，第三名不見了，這樣的故事在我們這個行業大量發生。
我們自己做第三方支付平臺，要積累6億用戶，幾乎沒有可能，用戶不會為了支付而裝我的支付工具，但用戶會為了京東、大眾點評和美團去裝，它們捎帶手就把支付幹了，競爭不在一個維度上。
支付市場的這種深刻變化，是我們今年決定賣公司的一個很重要的原因。我們認為沒有背景、沒有用戶量，獨立的第三方支付公司會比較悲催，短期內很難找到放量上行的空間。
活著不是沒有可能，但只能做點小市場，一年掙個幾千萬。因為這些錢巨頭根本不care，就是把你滅掉了才賺那幾千萬，誰會在乎？健林先生們感興趣的領域，起碼是1個億起手的。
（我們團隊做的另外一家公司）神州付2004年成立，到現在每年還能掙2000萬元，一個很重要原因是，巨頭不會進來，這點小錢都不夠搭個團隊的。
隨著競爭的加劇，支付大規模的市場機會短期已經沒了。大規模意味著海量的商家或者用戶，你怎麽去拿到這些用戶？你得投多少錢才能拿到億級的用戶？這些線下的商家，你有什麽優勢去說服他們用你的支付不用別人的？我們與同類型的公司，像匯付天下、易寶等之間打得頭破血流的時候，人家玩個二維碼支付，一腳把我們全踢開了。
沒法跟上的趨勢
第三方支付公司的成本主要在前期的支付底層架構，一年大幾千萬的支出就撂在那兒了。一般公司需要技術、產品團隊，我們還需要有合規、風控、內控的團隊，公司財務方面的要求比一般的公司也會更高。
監管層對第三方支付有很多檢測、認證的要求。全國有36個省會城市以及計劃單列市，這些地方的人民銀行全都要求第三方支付公司做備案，要在當地開設分公司，我們也需要派出常駐人員去做合規工作。
但當用戶增長到一定階段，破了盈虧平衡點，這個行業的毛利還是非常高的。只要經營得不太差，2014年差不多就開始全面盈利了，我們是2013年最後一個季度開始盈利，2014年全年4000多萬元的凈利潤，基本上算是第一波開始賺錢的。慢一點的公司，也在2015年或者2016年初開始盈利了。
短暫的好日子隨著支付寶和微信支付的進入後結束了。兩家對行業的沖擊去年能看到苗頭，今年已非常明顯。這是沒有辦法阻止的趨勢，也很難跟進，我們在去年看到支付寶和微信支付開始部署線下二維碼的時候，就覺得這個事必然會做成，因為支付速度很快，成本低，體驗很好，安全性也沒什麽大問題。更重要的是，掃碼支付方式並不需要大規模改變商家原來養成的收款習慣，還是用條碼槍一掃就完成收款。
但可惜的是，跟我們沒啥大關系，只能眼睜睜看著它們做成這個事情。因為它要依賴海量用戶去壓迫商戶做出改變。
刷一單，微信支付和支付寶會給用戶返幾毛錢，如果某條街有10家店鋪，只要有1家店裝了就會有用戶使用，其它店的老板被用戶反複詢問是否使用支付寶或者微信支付之後，他們很容易接受，商戶的培育成本很低。
那個時候我們也考慮過跟巨頭合作，包括小米、360和UC，它們的特點是都有海量的用戶。我本來想主動去找小米，因為雷軍是我的創業導師，後來聽說小米已經搞定了一個牌照，就沒有往下接觸。360本來我也想去聯系，之前與周總（周鴻祎）見過面，也有他的聯系方式，但沒有什麽深入的交往，沒有太主動地去推進。後來也想過UC，當時UC還沒有徹底賣給阿里，但後來一看，阿里持有的股權越來越多，合作的可能性也離我們越來越遠了。
到今年，我們能賣的對象其實不多了，包括美團點評、滴滴、樂視、360、攜程等等，毫無疑問，這幾家都需要一張支付牌照，但是現在它們都還沒有。
金融是巨頭們必須做而且有機會做成的事情。
大家看到阿里做金融賺到錢未必會跟進，覺得阿里金融有其獨特性；但如果京東也做成了，大家都會心動。你看京東金融一拆分出來，估值就是460億元。這麽一來，百度也好、美團點評也好，甚至包括滴滴、萬達都會想著去做金融，即使短期內金融賺不到錢，光估值和故事就嚇死人。
因為它們有海量的用戶，各條業務線有現金流動。與其用別人的支付工具，為什麽不自己做一個？最不濟，完全可以玩一個資本遊戲，弄個支付公司進來，導1億用戶給它，然後搞點融資，或者再把它賣掉，輕松賺回100億，這些對於他們來說是很容易的，賺完錢回來再用微信支付、支付寶也無所謂。
金融也是短期內可見的最後一個機會。從制造業，到最近的互聯網、地產等，這些都是從發展中國家步入到發達國家過程中可幹的事，已經沒有太多的機會了。金融體量很大，直到現在依然是歐美發達國家的支柱產業。況且隨著互聯網對金融的滲透，這些互聯網公司具有了跟傳統金融巨頭同臺競技甚至勝出的機會。
下一次，玩個大的
去年，我跟王興就並購的問題簡單交流了一下，今年春節後，他的合夥人穆榮均負責正式洽談。整個談判進展很快，但央行（中國人民銀行）今年要對第三方支付牌照進行續展。按原計劃，5月2日就能續展，後來央行延期到8月12日。最後，我們8月份把這個事定下來，9月份公布。
美團點評看中我們兩方面的價值：一是全牌照，我們有互聯網支付、移動電話支付、收單牌照，還有跨境外匯支付牌照，一共四張全國範圍的央行支付牌照；另外，我們的團隊比較齊整，包括風控、合規、清算等都是穩健運行了多年的團隊。這兩塊是錢袋寶的核心價值所在。
我們去年大概有1000個億的流水，2個億的收入，5000多萬元的利潤。利潤是POS機產生的刷卡手續費以及硬件服務費。
錢袋寶成立於2008年，最早並不是做POS機。
此前移動支付主推的是銀聯NFC（近場支付）體系。要實現NFC，必須在用戶手機里裝一個NFC的芯片組，這將增加手機廠商約2美金的成本，而用戶並不會因為有NFC功能，而特意購買某款手機。此外，NFC國內外的標準不統一，也在一定程度上阻礙了其推廣普及。
錢袋寶早期曾想繞開銀聯的NFC體系，把芯片放到SIM卡里，這樣就不需要跟手機廠商合作，可以直接和金融機構打通，讓它們裝我們的支付系統就行。
但我們高估了錢袋寶推動與金融機構合作的能力。最快的一個項目——與中國郵政儲蓄的合作，推了將近3年才完成招標的過程。那個單子很大，有1000萬個芯片的需求。但當完成招標那一刻，我們發現3年前參加投標的技術有點落後，需要重新研發新一代的技術，調整方案。所以我們供了幾十萬片後，又停掉了這個業務。
同時，我們也高估了用戶把一個硬件產品自主裝到自己手機里的能力。我們覺得裝起來挺容易，把芯片裝到SIM卡槽就完了，但用戶插錯、插反，甚至把機器弄壞的情況時有發生，我們甚至因此還給用戶賠了幾臺手機。這種事，如果錢袋寶的用戶規模很大，就會成為一個負面的口碑，比如三星Note7。
因為這些彎路，從2008年到2011年，錢袋寶在這個業務上虧了大幾千萬元，最終證明方向走錯了。接著我們進入POS機市場。
事實上，我們鋪POS機的時間很晚，快錢、匯付天下都鋪完兩茬了我們才開始。當時一線城市我們沒機會了，選擇鋪在二三線城市，以小商戶為主。這在一定程度上，也和美團點評有很大的協同效應。
不管怎麽說，我們都還是一家小公司，這也是比較悲催的，跟人家巨頭比起來都是小錢，看看美團點評的估值是什麽樣的情況，人家現在都沒掙錢呢，但照樣體量龐大。這一點也跟我們的思維模式等各方面有很大的關系。
錢袋寶團隊的其他人都會進入美團點評，我自己也將繼續創業，下一次再玩的時候要改變點玩法了。現在孵化了一些互聯網金融項目，包括做大數據、區塊鏈、智能硬件等，都與支付強相關。我們可能未來的一年後會從這里選定突破點，作為我們all in，再拼一把的領域。過去有很多方面，剛剛開始就註定今天的結局，我們最近一直在做深刻的反思，否定自己，重新出發，未來我們會選定格局更大的方向。
[本文作者周路平、李霞，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
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