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有線電視投資高牆 外資一招擊破

2013-05-06  TCW
 
 

 

投資台灣有線電視產業,未來將不再是富豪與私募基金的專利遊戲,你也有機會成為台灣第三大有線電視業者──台灣寬頻的股東?

四月三十日,新加坡麥格理基礎建設基金(MIIF)的受益人大會,通過將所持有的四七.五%Cable TV股權,加上麥格理韓國機會基金(MKOF)持有的其餘五二.五%,獨立出來成立亞洲付費電視信託基金(APTT),預備在新加坡掛牌上市。

這家APTT,等於是台灣寬頻的「爺爺」,透過「兒子」Cable TV,百分之百掌控「孫子」台灣寬頻(見下圖)。換句話說,在台掌控近百萬收視戶的台灣寬頻經過控股、信託層層包裝後,將由「爺爺」基金代表掛牌上市,就要直接銷售給不特定對象了!

有線電視系統股東原本限制多多,包括不能有陸資、不能有黨政軍資金、同業購併合計規模不能超過三分之一、不能有金控資金,這下子,改以「爺爺」基金出售,主管機關統統都管不著了。「實在是很聰明的一招!」安侯財務顧問執行副總經理張維夫讚歎。

兩檔基金持股合併光上市手續成本就近六億

「這只是兩個基金持股合併在一起,改由另一個基金持有,左手換右手而已啦!」台灣寬頻法務副總裁林志峰解釋,此舉不會有任何實質變動,大股東還是麥格理,經營階層也沒變。他強調,新基金要在新加坡公開上市,是因MIIF基金在新加坡上市,股權只能移轉給另一檔掛牌基金,定價、公開募資只是制式化程序。

不過,根據MIIF受益人大會開會通知書,光是上市手續成本就將近新台幣六億元,制式化程序成本未免過高。

這說法也不能說服台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元。他分析,結構上麥格理比較類似將持股轉到一個特殊目的公司,為的是要在新加坡上市,若上市成功,籌資規模高達八億美元,將是新加坡交易所今年第二大上市案。

其實,有財力吃下有線電視系統台的買家,不外乎金控、同業、大財團,而且每一次出售案所引起的社會反彈聲浪,一次比一次大。

價談不攏改證券化資產免賤賣溢價還高三成

《富比世》雜誌富豪榜上的台灣前兩名富豪,蔡萬才家族的富邦蔡明忠兄弟買凱擘案,被國家通訊傳播管理委員會(NCC)加上十三道附加條款而過關;而台灣首富、旺中集團總裁蔡衍明買中嘉案,也被NCC提出二十五項承諾及三項附停止條件,至今仍無法過關,在政府越來越嚴格的限縮下,麥格理能售股的對象,已沒剩幾家。

消息人士指出,台灣寬頻去年原本與遠傳集團密商出售案,但最後卻因遠傳出價太低而破局。這次麥格理新基金APTT的掛牌價,訂出較舊基金MIIF溢價三成的高價,換算台灣寬頻價值新台幣二百三十六億元,加上這幾年累計配息一百多億元,讓麥格理不用賤賣資產,得以「金蟬脫殼」套現獲利出場。

隨著此案浮現的另一個問題則是,台灣寬頻的間接持股原來早就部分轉移到公開掛牌的MIIF,任何人都能認購基金,這符合NCC的規範嗎?

二○○五年底,麥格理集團出價八億九千萬美元,從私募基金凱雷的手上買下了台灣寬頻股份。外界只記得,當年麥格理為此風光向銀行聯貸,卻不知在銀行貸款陸續到期後,麥格理輾轉將股權轉給旗下基金。

翻開MIIF年報,該基金分別於二○○七年、二○一一年認購了二○%、二七.五%台灣寬頻控股公司Cable TV的股權。二○一一年時,該基金最大股東是持股約一成的阿布達比投資局,二○一三年前兩大股東則變成持股皆為九%的麥格理與英國投顧公司Asset Value Investors。

經營權不變免審?沒申報NCC將無從查起

MIIF在給受益人的開會通知書中說明,基金信託給麥格理集團管理,重組掛牌並不影響Cable TV對台灣寬頻持股,也不影響經營控制權,並不需要通過台灣投審會或NCC的審核。

事實上,有線電視屬於許可制行業,根據法令,系統台申請時獲得許可的項目,包括股東是誰等,日後只要有變更,都須再提出申請。然而,詢問投審會、NCC,都對麥格理的新基金上市計畫毫無所悉,因為麥格理「並沒有提出申請」,自然也沒進行審查。

未來NCC該如何確認台灣寬頻是否有陸資、金控、財團股東?要如何監管?一位NCC官員私下表示,這的確是很頭大的問題,而換個角度想,公開掛牌的基金尚有透明度,但例如安博凱等私募基金,買下有線電視系統後,背後是否換了投資者,若不主動申報,NCC也無從查起。

一位法界人士分析,如果麥格理透過「爺爺」基金,在不需要NCC審核下,順利在新加坡上市,等於給了蔡衍明一個答案:直接到國外買下安博凱私募基金,不需要告知NCC就能直接擁有中嘉。

台灣寬頻信託基金上市案已經走到最後階段,未來勢必牽動著中嘉案的後續發展。

【延伸閱讀】

「爺爺」透過「兒子」,可掌控「孫子」台灣寬頻——台灣寬頻股份結構示意圖

不特定受益人(100%持股)

(爺爺)亞洲付費電視信託基金(MIIF+MKOF)(100%持股)若上市成功,籌資規模達8億美元,將是新加坡交易所今年第2大上市案!

(兒子)Cable TV(100%持股)

(孫子)台灣寬頻

整理:蔡靚萱


有線 電視 投資 高牆 外資 一招 擊破
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職場點滴(26):「逐個擊破」工作法 脫苦海

http://notcomment.com/wp/?p=10005

有時多野做起上黎,真係好似李小龍咁,一個打二十個(去片)。

 

上次講「逐個擊破」工作法,就係針對工作上有很多瑣碎事的崗位而設。
大家多數都聽過,故美國總統艾森豪威爾,身為一個的總統,總是有很多會要開,有很多事要做。
他就發明了一個處理事情的方法,名叫「艾森豪威爾舉陣」(Eisenhower Matrix)。

所有種類的工作,按重要性和緊急性,分為四類:
1. 又緊急又重要:要用救火的態度處理,即時處理
2. 不緊急但重要:策略性的計劃,逐步計劃
3. 緊急但不重要:日常的滋擾和麻煩,交比人做
4. 不緊急不重要:無謂野,掃埋一邊

在網上有很多類似的圖解,以下是三個比較代表性的:

EisenhowerMatrix01

 

EisenhowerMatrix02

 

EisenhowerMatrix03

 

第三張最有意思:成功和平庸的最大分別,就是將資源和時間分配在不同種類的工作。

對於「又緊急又重要」的救火事情,大家分別不大;對於「無謂野」,雖然>1%和2-3%在數值上分別不大,但是其差別是以倍計的,即是成功的組織不願花多於1%的時間,但是平庸的組織卻會用多三四倍的時間。
不過更大的分別在於,成功的組織將工作的主力放在計劃,而平庸的就將精力花在緊急,但重要性不大的事情。為甚麼會這樣?
其實如果工作有長期的規劃,很多原本很緊急的事情,會變得不緊急,比如做admin訂文具,如果一早做stock keeping及管理好文具的使用,根本就不會出現急著訂文具的情況。

所謂「緊急」,就是一種時間不足的現象,比如一件工作原本要三天完成,現在要兩天後交貨,要不是調撥更多的額外投入,就是工作質素降低,這兩種都不是理想的情況。
相信大家都可以明白到,工作計劃怎樣可以降低工作的投入和時間,以及提高工作的表現,可是作為一個短期的措施,真的一檯都是工作,一個打廿個,又怎樣應付呢?
這就是筆者所指的「逐個擊破」工作法:

1. 先列出眼前需要做的工作(即只是urgent的工作),not urgent的全部放在一邊
2. 將工作以「自己能夠處理」、「要和別人合作」、「交給別人」分類
3. 不是按重要性,而是按所需時間排序

首先要處理的,是「要和別人合作」,因為要對方得,自己又得,是最難就的。
然後就是「交給別人」的事,要盡早分派,給對方更多的時間。
餘下的時間再做「自己能夠處理」的事,先做最短時間能處理的,每完成一件,手頭的工作數目會快速減少。
到最終,只是剩下要花最多時間的工作,就可以集中火力來處理。

這樣雖然只是權宜之計,但這是「清檯面」最有效的方法。當然,最終都要用艾森豪威爾舉陣,對工作做出長遠規劃。

職場 點滴 26 逐個 擊破 工作法 工作 苦海
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【案例】YY與網龍如何玩轉教育:順勢而為,各個擊破

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0118/58034.html

歡聚時代(YY)與網龍同是遊戲背景出身的互聯網上市公司,但又有不同:YY語音憑借遊戲和娛樂場景迅速積累人氣,網龍旗下的91無線因被百度以19億美元收購而聲名大振;YY2012年在美國紐約證券交易所上市,而網龍2008年已從創業板登陸香港主板上市。i黑馬分享這篇文章,把這兩者放一起進行對比,探討這兩家怎麽切入教育以及如何做教育的。順勢而為的YY教育YY並不是一心籌劃涉足教育,而是順水推舟、“無心插柳柳成蔭”的結果。YY語音真正的價值既不在於遊戲或娛樂,也不在於教育,YY要做號稱”富集通訊”的泛社區,憑的是李學淩在虛擬網絡世界中拼殺出的這片帶有完善”基礎設施”的寶貴”地產”;藍軌跡教育創始人胡鼎這麽比喻道。這塊地最初定位為”娛樂城”,主要是用來開遊戲廳,後有歌廳,當更多的人發現可以以極小的成本甚至免費地享受到這里的服務時,有一小部分人就在這里開班授課,邢帥就是嘗試者之一;YY起初並不在意,直到這類人群達到一定規模,才決定重新劃出一片”教育園區”,於是2011年YY教育就誕生了。從工具走向平臺之路YY教育有兩大鮮明的優勢:一是YY語音龐大的用戶基數(官方稱2億註冊用戶量);二是YY強大穩定的實時交互功能,能夠滿足在線教育直播課程的需求。據說2012年“YY教育培訓”立項後半年內,用戶月活躍量突破600萬,滬江、中公、華圖等著名入駐機構突破400家。YY語音是在挖掘用戶行為需求的基礎上發現這一商業價值,因此,還為聽課的用戶開發出視頻、白板、PPT、舉手等功能,還有正在準備的另兩個重要環節―――線上支付及學籍管理。負責人印亞蘭表示,在整個鏈條打通之後YY語音才稱得上是在線教育的平臺,那樣教育機構不僅可以通過YY語音做招生培訓,還能夠從這個平臺挖掘優秀的師資加盟;而抽成傭金的盈利模式自然水到渠成。但作為一個語音群聊工具,要以平臺的身份運作的話,內容的供給和運營能力顯得尤為重要,這個有點類似視頻網站。所以YY教育面臨的最大考驗將是內容,或者說是他們“招商”能力及質量如何。只可惜,很多線下教育機構入駐後發現並不適應YY社區的氛圍,紛紛撤出了,反而草根個體更容易接受;這一方面說明在2億用戶中其他的用戶需求並沒有被挖掘出來,娛樂仍占主導;一方面也是YY的策略不對。理由是YY教育傾向於將產品定位為B2C或B2B2C,而不是可以非標準化的C2C模式;並在成立之初就去拉攏有助打響平臺品牌的主流教育培訓機構,而沒有想通過打造真正的“草根名師”來聚集人氣,逐步做好教學公會。其後又引導公會進行公司化管理,各種問題也隨之而來,最主要的就是機構和講師之間的矛盾。總之,YY教育直接解決的是傳統機構線上招生的需求,再由線上機構滿足老師開課的需求,最後讓老師來滿足學生在線學習的需求。本質上還是工具+中介型,而不是平臺,因其沿用了線下機構、老師、學生三者之間的關系,也沒有去改變教與學之間存的問題。網龍天漁教育 自身培養人才 力求各個擊破網龍CEO劉路遠說:“關註教育領域源於網龍本身發展中遇到的人才問題。”於是就在公司內部創辦了“網龍大學”,其後逐步與很多高校采用各種方式長期合作,包括建立合作實驗室、定向培養、課題研究以及提供實習基地。旗下又有專註教育服務的全資子公司天漁教育,以及91英語、91星火英語、91育兒、寶寶童話等一系列產品線。對於在線教育,網龍尤其關註K12教育和職業教育,以591UP 和91UP兩大在線品牌為代表;還曾在91應用平臺推育兒App,旗下公司NetDragon BVI不久前又與鴻海子公司Foxteq、PE嘉禦基金(Vision Knight Capital (China) Fund)共同註資3300萬美元成立合資公司,準備發力在線教育市場;其中,網龍持股49%。網龍雖低調,但做事不少;劉路遠認為:網龍的發展實踐證明創新不是一種靈感,而是一種可以通過方法訓練提高的能力。從產品層面上看,網龍試圖通過移動互聯網加數據分析技術來變革學習模式。譬如91UP快學堂,免費面向以過考為目標的職教人群,做題是其核心功能;它以海量的考題解構知識點,用算法智能取代人工記憶。對於題庫模式,品途網所知最早的在線題庫產品是2010年11月正式發布的丁博士雲題庫,91UP緊隨其後,2013年開始出現互聯網創業產品猿題庫、華圖教育的磚題庫,甚至還有年底尚德機構推出的蜥蜴題庫,主打真人語音解析,目前僅支持三種會計考試題庫。綜上所述:YY教育是“無心插柳柳成蔭”的結果,後來卻不斷地高調宣揚,以致在YY赴美上市時都講出了一個關於教育的好故事,實則是從教育工具轉型在線平臺不成功的例子;而網龍則一直重視教育培訓,卻很低調不聲張,實則默默地做了很多動作,也力求創新。這兩個在線教育的遊戲玩家,你看懂了麽? 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:吳梅梅 | 編輯:weiyan | 責編:韋
案例 YY 與網 網龍 如何 玩轉 教育 順勢 而為 各個 擊破
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擊破攔路虎省下一百多億,稅務總局助企業“走出去”

在“一帶一路”倡議下,中國企業“走出去”熱情高漲,但投資依然謹慎,除了要考慮投資東道國原材料、人力、融資成本、市場前景等方面外,了解當地稅務制度環境並消除潛在稅務風險,也是橫在企業面前的一道難題。

“一帶一路”沿線國家稅務制度環境複雜多變,針對“走出去”企業對境外稅收信息收集困難,部分企業遇到投資東道國涉稅爭議、遭到雙重征稅“痛點”,近些年國家稅務總局公布了基本涵蓋“一帶一路”沿線國家59份國別投資稅收指南,並開通12366“走出去”納稅服務熱線,打破稅收信息不對等這一瓶頸。

另外,稅務總局充分利用稅收協定項下的雙邊協商機制,結合國際產能合作重點領域,積極幫助納稅人解決涉稅爭議,2013年至今共開展雙邊協商181例,消除國際重複征稅131.8億元,不少“走出去”企業直接受益。

打破稅收信息不對稱

對投資東道國稅收制度的不了解,曾是部分企業“走出去”的攔路虎。

輸配電設備制造商思源電氣股份有限公司海外財務總監鄭典富告訴第一財經,公司在海外投資時碰到的一大難題就是了解投資國的稅制。

“我們雇人去網上搜集投資東道國稅務信息,但不敢確定信息的準確性;去投資東道國稅務當局咨詢一些稅務問題,有時候一個國家兩個稅務機關給出的答複竟然不一致,這里隱藏了比較大的稅務風險。了解投資東道國的稅收制度也是一筆不小的開支。”鄭典富稱。

而據了解,特變電工股份有限公司曾為翻譯“涉外稅收協議”支出了20萬美元。

由此可見,企業海外投資中稅務考量因素重要性不言而喻。

具有16年海外投資經營經驗的格力電器(巴西)有限公司,在巴西投資中總結了一句名言:“在巴西,離開了稅務,一切重大決策都免談。”

“以往缺乏對境外稅收信息的了解是制約工作開展的一個主要瓶頸,但目前情況已逐步扭轉。”國家稅務總局國際稅務司司長廖體忠告訴第一財經記者,國家稅務總局對包括“一帶一路”沿線國家在內的95個國家和地區全面開展了國別稅收信息研究,並建立了“一帶一路”稅收服務網頁,分國別發布對外投資稅收指南、介紹稅收政策、提示稅收風險。

截至2017年4月底,稅務總局共發布了59份國別投資稅收指南,基本涵蓋了“一帶一路”沿線國家以及境外其他主要投資目的地。這些指南主要圍繞境外投資目的地整體營商環境、主體稅種、征管制度、雙邊稅收協定(協議或安排)等方面內容進行了較為詳細的介紹。

“五一”之前,國家稅務總局在上海(國際)納稅服務中心舉行《國別投資稅收指南》新聞發布會,圖為大數據顯示國別稅收情況。

與之配套,稅務總局還專門設立了“一帶一路”稅收服務網頁,依托上海(國際)納稅服務中心推出“雙語”服務,開通12366“走出去”納稅服務熱線專席,為企業“出海”提供“精準導航”。

鄭典富表示,稅務總局發布的稅收指南很好地解決了企業海外投資中稅收信息不對稱問題,幫助企業節省了一筆成本,讓企業可以提前防範境外投資稅收風險,更有底氣走出去。

特變電工股份有限公司財務人員薛佳斌在收到新疆稅務部門編寫的《中亞五國稅典譯本》時也感慨,給力的稅收服務讓裝備制造企業走出去的腳步更自信了。2017年,由該公司承建的項目讓塔吉克斯坦首都告別了20年冬季限電的歷史。

力挺企業解決涉稅爭議

由於國家間稅收征管差異、稅收歧視或不公平待遇,部分走出去的企業遭到投資東道國涉稅爭議,被要求補繳大額稅款。

比如,由於征管差異,某國向中國南方航空公司提出要征收2009~2013年稅款和滯納金1635萬美元。在埃塞俄比亞投資設立鞋廠的廣東東莞華堅集團,被要求按10%稅率對其在埃塞俄比亞的企業所得股息征稅,而非兩國稅收協定安排的5%稅率。

針對部分企業碰到的涉稅爭議問題,中國稅務部門積極談簽、用足用好國際稅收協定,為“走出去”和“引進來”企業消除雙邊重複征稅、提供穩定明確的稅收環境、妥善解決涉稅爭議。

比如,針對上述南方航空遇到的涉稅爭議問題,在經過一年四輪交涉磋商後,兩國外交部和稅務部門就雙邊稅收協定中關於民航國際運輸在境外享受免稅待遇的有關問題達成共識,避免了對南方航空重複征稅。

東莞市國稅局在了解到華堅集團碰到的涉稅爭議問題後,立即協助它向埃塞財政部門遞交申訴信。經多番溝通,最終埃塞俄比亞財政部回函承認中埃協定的有效性,華堅集團減免稅款30萬美元。

受此鼓舞,華堅集團響應國家“一帶一路”戰略號召,於2015年4月在埃塞俄比亞埃塞奠基建設華堅國際輕工業園,總投資20億美元,預計於2020年建設完成,將幫助當地解決就業3萬人以上。

上海財經大學教授胡怡建表示,通過用好稅收協定,為企業明確了征稅稅率、東道國對利潤征稅門檻、母國抵免規定、跨境涉稅爭議解決方法。這無疑給納稅人大大提高了稅收確定性,納稅人只需執行稅收協定規定的內容,不必再擔心東道國的稅收政策什麽時候變、怎麽變。心里有數,前路光明,企業才有信心走下去。

截至2017年4月底,我國與116個國家和地區建立了雙邊稅收合作機制,簽訂雙邊稅收協定、安排和協議已達106個,其中屬於“一帶一路”沿線國家的有54個,形成了世界上第三大協定網絡,覆蓋了中國主要對外投資目的地。

第一財經從國家稅務總局了解到,2016年,僅稅收協定利息條款就為我國金融機構減免境外稅收278億元,有力支持了“資金融通”,協定的雙向互惠也為境外納稅人在我國減免稅收280億元。

擊破 攔路虎 攔路 省下 下一 一百 多億 稅務 總局 企業 走出
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【動畫】點先最有效消脂?擊破減肥迷思

1 : GS(14)@2017-04-05 23:56:45

有沒有試過減肥一段時間後,體重卻不減反升?英國營養師懷特黑德(Nichola Whitehead)指出十大減肥迷思,你可能中招了。1.食太多「低脂」及「減肥標籤」的食品標示「健康」的餅乾,很可能仍含有很多卡路里及糖份,要小心細看營養標籤,主要進食天然食品2.只鍛鍊心肺而避開負重練習負重及阻力訓練是其中一個有效增加肌肉、促進新陳代謝率的運動,同時有助減脂,包括肚腩脂肪3.在跑步機訓練一小時而不以15分鐘的高強度間歇訓練(HIIT)代替很多人以為跑步時間越長對減肥越有效,但不一定成功,反而HIIT可更有效減肥。HIIT結合了高強度訓練及間歇訓練,可以大幅改善代謝率及減少脂肪,亦更加省時4.睡眠不足睡眠不足會難以保持體能及營養。研究指每天睡不足6小時的人,翌日會吸攝取較多卡路里5.訂下不切實際的目標無法達標會令人失望,反而要訂下一個可以推動你的目標,或是訂立一個月來可以完成的目標等等6.太關注體重減少而不是脂肪減少肌肉比脂肪更加有密度,如果你進行負重訓練,你的體重可能不會下跌太多,所以減肥期間記得拍照,或紀錄自己的腰圍等尺寸7.喝不夠水水份有助促進脂肪減少,同時確保身體的飢餓信號可以正確傳遞8.太常磅重體重日夜變化大,不要讓這些變化打擊減肥決心,多關注每周體重變化,或是只在早上量體重9.吃太少吃太少卡路里會減慢身體燃燒能量,令人沒有運動動力,減肥人士應該要隨體重下降來減少吸收卡路里10.吃不夠蛋白質每一公斤體重至少要吸取0.8克蛋白質,如果體重為50公斤的話,一日至少要攝取40克蛋白質,以應付人體的日常活動。為了減少脂肪及降低肌肉流失,減肥期間一定要進食更多蛋白質英國《每日郵報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170405/19980748
動畫 點先 先最 有效 消脂 擊破 減肥 迷思
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