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準備換馬 東尼

2008-07-03  NExtMagazine很不幸,我沒有預視股市何時升跌的水晶球,若我擁有這種法力,便不會在投資時犯錯。

組合內個別成員,我的確有點後悔仍然持有,這非關股票質素,相反我是引以為傲,因我向來愛揀管理層作風務實、業務簡單清楚的公司,只嫌他們以防守性為主,未能帶來增長。

我目標是每年組合起碼要增值一成,計及股價上升及股息收入,每年有一成半增長,更是心滿意足。事實上,組合成立九年以來,每年平均回報達兩成,遠超過定下的目標。

今年料跌三千點

○八年開始,組合舉步維艱,難以達到增長一成的目標。今年初恒指從二萬八千點出發,我擔心到年底,恒指只能在二萬五千點站穩。儘管○○及○一年股市下跌的時候,我也曾跑贏大市,惟去年中資股暴升推高大市,勢令今年恒指的跌幅較以往慘重。

我們的組合選股方針傾向穩健及安全,並非講求快速增長,不過,如今重新審視,我不會在現價買入組合內部分股票,尤其是石油及中鋁等中資股。這並非因為它們股價偏貴,只是我不認為憑它們能令組合再達到增長一成的目標。

中 石油是令人驚喜的企業,位居全球石油業的領導位置。但基於中國政府的政策限制,油價未能與國際接軌,中石油須補貼顧客。石油業稱不上是增長行業,因為油井 一經開採,石油的儲存量隨即日減,最終油井只會乾涸,然後剩下一個大洞。由於中石油只將四成半盈利用來派息,相信日後仍會收購其他資產,仍然是一部賺錢能 力強勁的機器;以○七年盈利計算,市盈率約十一倍半,惟今年首季公布的盈利,卻較去年同期為低。

中石化的情況與中石油類近,雖然中石化還有其他石化業務,理應可分散盈利來源。中石化市盈率約十倍半,稍稍較中石油為佳。

中鋁發盈警

中鋁刻下市值一千二百億元,去年賺一百一十億元,表面看算是不俗。惟中鋁剛發出盈警,表示即將在八月份公布的第二季業績,會遠遠不及去年同期,令我對其前景擔憂。

既是國內最大的製鋁生產商,中鋁盈利理應能持續增長,但我對它靠收購吞併對手這做法有保留,長此下去勢令增長放緩。若中鋁能保持○六及○七年的盈利能力,那便喜出望外,刻下我只會隔岸觀火,直到情況明朗為止。

一連說了多隻令人失望的股票,我卻故意不包括華能在內,儘管它的業績相信也會令人失望,但卻是預料之內。若華能再有任何變動,相信只會是正面而非負面,但此股並不適合膽小的人。

儘管我應該替組合作出變動,惟我無意在本星期開始,因為我將有遠行,無法向讀者匯報交易詳情。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
準備 換馬 東尼
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蝕過百萬換馬即賺錢中環在線:朱太後悔買電盈 李華華

2009-06-03  AppleDaily





 

電訊盈科(008)私有化風波搞到滿城風雨,o依家仲拖住條尾,正當各位長情小股東堅持一揸到尾貼牆紙之際,梗會有人選擇止蝕離場,被捲入「種票」疑雲嘅金利豐證券負責人朱李月華正係其中一人。

八號仔升市大落後

近 期無論係一線抑或二三線股,有理冇理都係咁爆升,朱太好直率咁表達股民內心情感,眼見隻隻股票係咁升,淨係得隻八號仔唔多郁,所以喺上個禮拜毅然同電盈分 手,換馬投資其他股仔,呢幾日已經賺番啲。花旗銀行最近將電盈目標價由三蚊狠削至個七銀錢,睇怕未斬纜嘅股東見到都好心酸,亦都反映朱太睇法仲早過啲大 行。據朱太所講,電盈公佈私有化之後,私人前後買咗300萬至400萬股,呢批股份平均價3.7元買入,噚日電盈收2.21元,埋單計數,扣除每股收息 1.3元,再加番啲手續費,估計喺電盈身上唔見咗百幾萬;佢話輸錢事小,最慘係搞到自己個名經常見報,到o依家仍然後悔當初買入電盈喎!至於朱太入咗啲乜 嘢新貨呢?佢唔肯同華華披露,之不過,佢亦覺得最近股市升得急兼升得多,都係小心為上囉!李華華LiWaWa@AppleDaily.com
 



蝕過 過百 百萬 換馬 賺錢 中環 在線 朱太 後悔 買電 電盈 華華
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換馬 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=32291


中移(941)昨日公布09年度業績,錄得純利1151.7億人民幣,按年增長2.3%,每股盈利5.74元人民幣;末期息1.458港元,全年派 息2.804港元,微增2%,派息率則降至43%,計劃今年派息率維持43%,以昨日收市價$76.4計,PE11.8倍,息率3.7%,中移動已經變成 一隻收息現金牛。

長線投資講求耐性,恆指已經在兩萬與兩萬三千點之間上落超過半年,在這段時間,大部份優質藍籌與優質二三線股票的股價都是上上落落,許多散戶已經覺 得不耐煩,把手上優質股票沽出,換馬至那些落後大市的垃圾股,見到某隻股票成交突然增加,就一窩蜂追入,希望更快賺取更高回報,但事實總是事與願違,垃圾 股就是垃圾,在沒有持續營利增長的基礎下,股價只會長線向下,如果市況一旦逆轉,垃圾股股價即跌,於是大量散戶又變了股蟹,就算是優質的二三線股票,如果 市值較細,好多時公司股價會被熱錢大力推高,不計公司估值而只看趨勢或圖表高追買入,大部份散戶只會損手收場,好多時那些走勢派會教你,當某股票突然大 升,而且成交量大增,就是追入的好時機,有一點思考能力的人都會知道,買野愈平愈好,點解唔係當股價未升之前買入,而要在股價大升之時與別人搶貴貨呢? 低買高賣咁簡單嘅道理,唔識可以問你阿媽,得閒陪阿媽去超市或者百貨公司買野,阿媽自然會教你買平野之道,好過比一眾財演與財棍老點,其實投資股票的方法 好簡單,在低價買入優質股票長線持有,就是致富之道。
換馬 ckm 001
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換馬作什麼? CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=42479

最近港股大幅回升,正吸引了一班平時沒有參與股票買賣的散戶入市,在我個網誌之內,有許多網上留言,問我那支股票得唔得,或是呢個股票組合好 唔好,又或是甲股票好唔好換馬到乙股票之類之類的問題,請大家注意,本人才疏學淺,我對坊間9成以上的股票都沒研究,而且投資是個人之事,你賺錢我無得 分,相反,曾經有人輸錢或賺錢太少遷怒於我,我實在沒辦法給你們滿意的答案,經常食人送嘅魚唔係辦法,始終你都要學識怎樣釣魚,今天,我給你們講解一些換 馬的基本常識與後果。

通常散戶見自己手上揸嘅股票升幅不及大市,就希望換隻升得較快嘅股票,沽大藍籌換上二、三線股,沽出二、三線股換上細價股,沽出正股換上窩輪與牛熊 證,暫不論回報增減,這種換馬行為只會愈換愈差,令手上股票組合的質素下降。今天,我告訴新近進入股票投資市場的網友們一個事實,當股市到達牛市未期,幾 乎所有股票都會有可觀升幅,呢個盛況,可以用雞犬皆升來形容,那時候,連街邊的擦鞋仔都入市買股,只有那隻股票一有異動,就吸引大量資金搶貨,於是,阿福 阿壽都可以在股票市場賺到大錢,但各位請緊記,世界上並沒有免費午餐,熱錢當然可以推升股市,但當股市升得太高,泡沫形成,股票價格與公司價值大大脫節, 泡沫隨時有爆破風險,泡沫市的時候,投機賭徒最開心,因為只要夠勇,借大孖剪,做大槓桿,並參與垃圾股與衍生工具買賣,自然大賺,但這種無視風險的行為, 結果都是悲劇收場,牛市未期,正如音樂椅遊戲,基本上沒有足夠椅子給每一個人坐,你唔預先坐低,當音樂一停,自然無位坐,結果投機賭徒又是大敗而回,相 反,坐定定,有錢淨,長揸優質股票無有怕,只要是實買實賣,優質股票每年都派發豐厚股息,盈利穩定增長,理佢牛熊亂舞,優質股票長線始終跑贏大市,不敗先 能夠長勝,長揸優質股票才是投資王道。


換馬 什麼 CKM 001
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捨得換馬 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13648

 

(原載於經濟日報投資理財周刋)

 

上周港股升勢加速,瘋狂牛市之中,贏錢易如拾芥,但帳面利潤虛無飄渺,在一個周期循環完結之後,依然可以保住利潤,才是真正高低之分野,不必因為眼前風光就沾沾自喜。

 

買 貨容易沽貨難,要揀一隻股票買,決策過程相對簡單,不外乎估值便宜,或者出現催化劑,對於大部分人而言,沽貨準則更難掌握,基本因素繳壞自然要沽,而有利 潤的話,最正路的答案是覺得股價貴所以要沽出,可是平貴的標準,往往因市況而異。市差人人嫌三嫌四,買股票仿如驗屍,幾倍市盈率也是貴,市旺人人贏唔切, 幾十倍市盈率都是超值。

 

自己買賣次數之頻繁,在行內應該少見,經常沽貨,要訣不外兩個字 : 捨得。在股市中人們惜貨如金,是因為擔心沽貨後難以補回,會蝕底,自己的心態則是目標為本,股票不外乎是賺取回報的工具,不應有感情可言,而重點關心的只是每次出擊的任務目標,合乎預期的話,沽完再升是不會後悔。

 

再用上次比亞迪put作例,當時市場氣氛極淡,正股看似有機會向40元進發,自己卻在47元以上平倉,就是因為已心滿意足賺夠數。在那次行動之中,刻意選擇槓桿比率甚高的工具,就是想藉著細微的波幅,也可以達到目標。假如求穩,用價內期權,可能會和比亞迪痴纏下去,到後來市況轉旺後大部分利潤化為烏有。

 

在 目前狂升的狀態中,道理還是一樣,手上持股升到心目中預設水平,就算眼見大市愈升愈勁,尚有餘勢,也至少會減持部分,不會嘗試賺到盡。要明白股票在上升途 中,買盤才會夠勁,有力承接大量的沽盤,當市況逆轉的話,不錯沽完價位上多數無蝕底,但根本不可能大批量出貨,蝕底的還不是自己。

 

可 能大家會問,筆者貨如輪轉,到最後市況一旦逆轉,還不是註定中招。其實不然,因為不同公司不能一視同仁,股價絕不是共同進退,攻擊力及防守性大有分別,等 如球場上有前鋒有後衛。近期自己便減持前鋒型股票,換入防守力較強的後衛,以減低組合的風險。就算同是前鋒,有些公司會有短期催化劑,相對上值博,所以換 馬不是心癮,而是因應形勢不斷微調。


捨得 換馬 國英 Alex Wong
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追高息 沽8號仔換馬HKTT

2011-11-17  NM

近年股價殘爆的「8號仔」電訊盈科,將分拆集團最值錢的電訊業務(HKTT),以香港首次出現的信託方式上市;並於本週三招股,每手入場費五千多 元,集資最多一百一十億。由於預計明年息率最高達九釐,在現時低息環境下,將會引來一眾「食息」一族出手。集團主席李澤楷更拍心口,保證頭三年一定有高息 派,罕有益街坊。
一直不服輸的電盈老股東,不妨趁機沽八號買HKTT,起碼穩袋三年息,而且「殘留」在電盈的業務,已成雞肋,死揸8號仔勢有排你捱。


電 盈的多番搞作,源自○六年;當時李澤楷擬以逾五百億元出售電訊資產予澳洲麥格理銀行及美國基金新橋資本,因而開罪第二大股東網通,後由李氏家臣梁伯韜出手 執爛攤,提出以九十億收購李澤楷手上兩成多股權,但最後兩個計劃也無疾而終。李澤楷又曾將電訊、媒體等業務重組撥歸HKT旗下,叫投資者競投股權,最後又 因金融海嘯而終止投標。○八年,李澤楷再夥拍網通集團提私有化,又爆出種票醜聞而終止。潛伏兩年,無阻李澤楷甩身意向,直到今年六月,李澤楷罕有現身股東 大會,提出商業信託的意念,並大讚分拆電訊業務上市的好處,又保證分拆後三年內,每年派息不少於十一億元,同時會向股東派實物紅股及優先認購權,利誘小股 東支持分拆HKTT上市。

電訊業務趨穩定
持有四手8號仔的小股東梁先生,其手上的股份繼承自已持股數十年的母親;即 使被李澤楷「賞」以優先認購權,但跟大部分電盈小股東一樣,對信託一頭霧水,「完全唔知咩嚟,冇人解釋到俾我聽,唔知點做。」 這類商業信託,今年初李澤楷父親李嘉誠已做過一次,當時和記分拆和記港口,在新加坡以商業信託形式上市,不過該股至今仍跌破招股價達三成四未返家鄉。而今 次電盈分拆HKTT,電盈餘下業務就是now寬頻電視、數據中心服務及子公司盈大地產六成股權等;而分拆出來的HKTT業務,則包括整個集團最值錢的本地 固網電話、網上行寬頻、PCCW mobile等電訊業務。 翻看年報,電盈拆骨後剩餘的媒體、企業方案和盈大地產業務,EBITDA(除息、稅、折舊和攤銷前的利潤)有八億左右,但扣除電盈其他集團業務虧損達六億 元,實際的綜合EBITDA只有二億元。而分拆出來的電訊業務EBITDA卻高達七十二億元。而過去三年電訊業務的EBITDA亦維持在七十二至七十三 億,相當穩定,集團預計今年亦不會少於七十三億,股東溢利不少於九億元。

按現金流派息
按照信託的契約規定,HKTT 須從淨現金流(扣除一切營運開支的現金流)作出百分之一百的分派,雖營運開支可加可減,但其業務發展相對穩定,且集團截至今年六月底有至少五十七億元的可 供分派儲備,預計回報息率最高達九釐。現時將這棵搖錢樹分拆出來,直接推高HKTT電訊業務的估值。按十一月十五日電盈收市價$3.07計算,電盈市值約 二百二十三億元,唯HKTT的保薦人中金及德銀,早前對HKTT估值報告達三百億元,竟高於整個電盈集團。有行內人士表示,這樣的估值結果是基於市場不看 好電盈現時剩下來的資產和業務,最終電盈會變成一隻瘦雞,無肉好食,肥的是HKTT。 故有出席投資者推介會的基金經理表示,會購入HKTT,認為電訊業務發展穩定和息率吸引,「你當係一隻三年期債券,七、八釐都算高息,又會百分百從現金流 中派息,買得過,冇問題。」 電盈既是HKTT股東,持六成多股權,亦是其信託管理人,李澤楷為HKTT主席。今次的名義是合訂證券信託,故與上市公司一樣,投資者即信託擁有者,亦有 投票權,屆時業績走樣,李澤楷一樣會如現時電盈般,在股東大會上俾人鬧。本週二電盈董事艾維朗及財務總監許漢卿主持記者會,解釋現時市況差,但電盈股東會 上有九成以上股東贊成分拆,值得去馬。艾維朗又否認招股價偏貴,因電訊集團業務覆蓋率高;而對於派息的現金流,他只重複說「穩定」,無須擔心。

較房產信託穩陣
未 有信託出現前,散戶想穩定收息,可以選擇買房地產信託(REITs)。不過房地產信託極受地產周期影響,容易波動。現本港共有八隻房地產信託在港交所掛 牌,最多人認識的是領匯(0823),除領匯和越秀房地產(0405),其他股價已經潛水,如○六年上市的冠君產業信託(2778),現價較上市價已跌四 成,早前因旗下物業花旗銀行廣場的收入減少,使總收入下跌百分之八,涉及十九億元,最新中期息派10.45仙。五年來每單位分派收益率忽高忽低,最高見一 成五,最低為去年百分之四。 而今年由長實(1)分拆且用人仔計價的匯賢產業信託(87001),主要資產有北京東方廣場的土地使用權,雖然首兩年分派比率為百分百,惜上市至今七個 月,股價已跌三成四。有電訊股份分析員表示,現時HKTT市盈率約為二十一至二十五倍,較現時亞太區電訊商市盈率十五倍偏貴,上市後股價有機會如其他房地 產信託般潛水,但由於電訊信託業務穩定,猶如公用股,不如波幅較大的房地產,相信股價不會大走樣。 要穩定收息,還有提供定息的債券可選擇,而且保證取回本金,但卻存在違約風險。經濟學家關焯照還提醒,現時不是購入債券的時機,「你認為銀行利息見頂開始 回落就最抵買,但家陣息口太低,一旦利率抽升,定息債券價格會大大降低,招致損失。」


今年十月李澤楷再次在股東會強調分拆的好處,對於小股東質疑8號仔餘下業務的盈利,他就拿出自己的身份證安撫股東們,說當中的晶片、驗證至保安均由電盈旗下的企業方案業務包辦,這「低調」生意絕對有可取之處。 ####

高息 號仔 換馬 HKTT
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換馬的好消息 艾薩

2013-01-31  NM  
 

 

本倉組合的總市值升至東尼建倉以來的最高位。不過,真正的牛市尚未降臨,望着大市,猶如看一堆正在乾透的顏料,時刻在變化中;況且,大部分投資者仍蝕錢,就算恒指升至二萬八千點,亦僅僅「平手」,而這一日尚未來到。如果投資者仍未洩氣,好應趁機套現,「換馬」至最優質的公司。股票市場是一場贏錢比率極低的遊戲,我的忠告是投資者只能買最好的,否則乾脆不投資!老實說,在一千五百間上市公司之中,能令我安心把錢投放進去的,只有三十九間!鷹君提升股東價值

鷹君(41)是其中之一,它滿足了我對一間公司提升股東價值的期盼。上週,鷹君宣布分拆香港酒店業務上市,股價創一年新高。雖然我已預期鷹君會這樣做,但作風保守的羅博士卻選擇只把集團旗下三間酒店分拆上市,持股量不少於五成一,兼且保留海外物業的擁有權。我認為,這樣做合理。首先,三間酒店發展成熟,錄得盈利,上市後,為本地投資者設立了保護網。再者,集資得來的金額應該用作發展酒店業務,餘下可望向股東派發特別股息。最後,鷹君的股東更可憧憬,集團進一步分拆海外物業上市,因而帶來更多特別股息。我沒有看過整份上市計劃書,但我對新股上市後的表現,不抱太大希望。同業大酒店(45)擁有部分全球最優質的物業,股價較其資產值尚有六成折讓,那麼為何鷹君的酒店能夠跑贏?

優質地產股「晒冷」

除了鷹君,你大概也想知道還有哪些地產集團能提升股東價值,以下是我願作長線投資的地產股,它們都獲列入我的三十九隻選股名單之中︰會德豐(20)︰會德豐位列名單榜首,其理應回購公司股份,但卻沒有這樣做。雖然我不得不承認會德豐的派息增加了四倍是件好事,但假如其能與擁有五成權益的主要附屬公司九倉(4)合併,更能迸發出巨大的投資價值。恒隆地產(101)︰恒隆的價值在於其管理層前瞻的視野,不過,集團最好簡化現時恒隆系兩間上市公司架構重疊的情況。太古B︰太古集團以A、B股上市,跟恒隆系一樣都面對架構複雜的問題,管理層作風相對保守,但能為投資者及租戶帶來最優質的產品和服務。SOHO中國(410)︰公司吸引之處在於派息高,在市況低迷時,懂得以較低成本購入物業和回購股份,認真「好波」!市場上,應該要有更多女主席。港鐵和領匯(823)︰兩間公司同屬一個組別,無論在管理、財政狀況和往績表現,都是地產股中最好的。祝君好運!艾 薩ijsofaer@gmail.com

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

 
換馬 好消息 艾薩
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換馬 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e583.html
今天上午買入蘋果200股,蘋果我算是看懂了大部分,看在很可能增加派息的份上就買入了。國內和香港的用戶一旦越獄了就很難感受到蘋果的黏性,它不是電腦不是手機,你希望它是什麼它就是什麼……可以是學前教育工具、遊戲、閱讀本、上網本、攝像機、導航系統、外語學習機……隨你的便。

同時也沽出大部分數碼通,當時買入是因為我對於蘋果有點瞭解,而數碼通是蘋果的指定電信運營商,本以為會有不少買了iPhone的用戶會買多一台iPad而帶動資費收入增長,但我低估了費用支出和資本開支的快速增長。原想來用來防守的股票沒有達到它的功效,失敗!還好還有一點點股息補一下。

上汽和人壽很吸引,買入就不多說了。

上一次賣富力買第一太平,現在賣第一太平換回富力,不錯。富力地產受廣州限高價樓盤推出影響最近比同業跌得更多,我不擔心這些,不可能長期禁售的。反而其他同業估值偏高帶動富力股價進一步下跌倒是很可能發生,情況就如同茅台股價偏高帶動估值合理五糧液進一步下跌一樣。第一太平剩下的六萬股打算保留,去年主要是受印尼盾貶值和缺乏一次性收益影響了盈利,好戲今年才上映。

又重新買回中國南車,我打死也不信中國未來幾年靠內需能夠拉動經濟,反而加大基建投入會是主基調。南車估值不低但是未來三年內的盈利增長確定性很高。

華鼎出口主要業務來自G-IIIApparel Group Ltd,一家美國上市公司,去年頭三季度G-III 業績都不錯,華鼎也不應該太差,怕就怕國內業務有意外事故。製衣廠商炒樓炒地是行內普遍做法,不必在意,不炒的只會被當怪物。

這個夕陽行業真的不想買,但是港股實在沒什麼好買的。就這樣吧!今年只剩下0.2%,明天繼續!


換馬 管我 我財
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招行換馬

http://magazine.caixin.com/2013-05-10/100526404.html
5月8日,原定去韓國考察的招商銀行(600036.SH,下稱招行)64歲老帥馬蔚華,「因年齡原因提出不再擔任招商銀行主要領導職務」。

  同日,招行在深圳總部召開領導幹部大會,銀監會常務副主席蔡鄂生到會宣佈,任命48歲的建行前零售業務總監、北京分行行長田惠宇為招行新任黨委書記。經過相應的公司治理程序後,他將接任招行行長一職。

  知情人士透露,田惠宇離任前作為建行高管,本來有可能也有條件在行內得到提升和重用,填補此前兩位建行副行長調任後留下的空缺,但田惠宇本人「去意已決」。

  在不久前的招行年度業績發佈會上,馬蔚華曾表示,招行「誰當行長都能健康發展」。

  「馬蔚華在招行的品牌建設和戰略選擇方面居功至偉,是招行的靈魂人物。已擔任14年招行行長的他究竟能幹到什麼時候,一直是招行面臨的重大不確定因素,這也令本就不易的二次轉型,在執行中大打折扣。」有資深的招行高管認為,換帥後的招行「不確定性進一步增加」。

  「既然田惠宇在建行副行長與招行行長二者之間堅定地選擇了招行,說明他是有備而來,且信心十足。」資深招行人士評價稱。

  大概沒有哪家股份制銀行的換帥,會像招行這般令人關注。此前的市場傳聞,曾多次令招行的股價走勢大起大落。此番交接雖有意外之處,但市場表現波瀾不驚。

  消息宣佈的5月8日,招行A股報收12.50元,微漲0.08%。在一些市場人士看來,「靴子落地」對於近兩年來被不確定性困擾的招行,是「遲早的事」。

新老交替時分

  「田惠宇、馬蔚華都是有想法有幹勁的人,招行內有很深的馬氏印跡,田惠宇在招行文化的傳承與創新上將如何拿捏,值得關注。」有熟悉二人的銀行高管坦言。

  離任前,田惠宇是建行零售業務總監、北京分行行長。

  1965年12月出生的田惠宇1987年畢業於上海財經大學,在建行基層行工作過一段時間後,現任中共中央政治局常委王岐山執掌建行時,田惠宇曾任其秘書。田後參與了1995年中國國際金融公司的籌備,曾任信達投資公司的副總。

  2012年下半年,建行兩位排名靠前、分管零售和公司業務的副行長先後調離,其中一個空缺由時任建行黨委委員、高級管理層成員的章更生補位,另一個空缺一直虛位以待。由於目前建行排名前五位的高管均屬外派,另一個副行長的人選很有可能通過建行內部的推薦產生。

  知情人士透露,建行內部確實有意推薦田惠宇出任建行副行長。

  在外界看來,田惠宇為人低調,內部則反應其敢作敢為。在建行深圳分行和北京分行任職期間,他均有不少改革嘗試。

  在北京分行行長任上,田惠宇根據市場和業務發展的需要,進行了機構改革和流程再造。他將上百個的支行網點撤並至30多個,由於事涉利益格局的重新調整,不少支行長因此離職。

  去年底,建行北京分行新增存款激增,高居北京的同業之首,為多年所罕見。

  他還要求下屬們週一至週五出去見客戶,週末進行學習研究和討論,並將其制度化,令不少人備感壓力。

  有資深業內人士評價稱,建行分支機構單打獨鬥的能力比較強,能人輩出。

  馬蔚華在招行的標竿意義和領導權威,無論從內外部而言,短期內恐鮮有人能及。其繼任者的選拔和安排,經歷了一個比較長的博弈過程。

  有熟悉招行的業界高管認為,田惠宇的改革創新思維以及在深圳分行的工作經歷,都與招行頗有契合度。其分管零售業務的背景,也比較容易適應以零售銀行著稱的招行。建行是大行中較早引進美國銀行的經驗,對其網點進行流程再造,強調以客為尊,提升零售銀行業務。

馬氏招行15年

  5月8日,招行的新聞通稿150多字,基本沒有提及馬蔚華的具體貢獻:「馬蔚華卸任總行黨委書記,由田惠宇接任。馬蔚華在招行工作已近15年,因年齡原因提出不再擔任招商銀行主要領導職務。」不過,業內均承認,馬蔚華是中國銀行業改革轉型方面具有風向標意義的代表人物。

  2003年,馬蔚華提出「因您而變」,是最早主張並推動商業銀行要以客戶需求為導向的銀行家。

  招行的信用卡業務曾領業界之先。招行與台灣信託銀行合作數年,汲取了不少台灣銀行業在發展信用卡業務和零售銀行業務方面的先進理念和做法。此後兩家分道揚鑣,但馬蔚華留下了當時台灣方面經驗豐富的兩位元老,分別負責招行零售銀行業務的拓展和風險管理體系的建設。

  「招行做零售銀行起步早,起點高,雖然未引進戰略投資者,但對先進理念和人才的引進卻先於同業。」馬蔚華管理招行的理念和戰略選擇深得銀監會前主席劉明康的認可。另外,前招行董事長秦曉、現任董事長傅育寧,都全力支持招行管理層的戰略選擇和經營方略,不干預銀行具體經營,公司治理被認為比較完善。

  馬蔚華屬於銀行家裡比較願意拋頭露面的一位。對此,馬蔚華表示,現代銀行家不能像過去的銀行家那樣「老謀深算、不苟言笑」,而要去瞭解變化的世界,瞭解客戶的需求,瞭解未來的趨勢,這就要求銀行家不能深藏不露(面),要與人交往,而不能閉門造車。

  「鳥在籠中,關羽不能張飛;人處世上,八戒還須悟空。」馬蔚華喜歡的這幅對聯,在一定程度上體現了他在文化和制度建設上的理念。

  「戰略就是比別人早看三五年,積極適應經營環境變化,比別人早一點、快一點、好一點。」這是馬蔚華對戰略的理解。近年來,馬蔚華在很多場合大談互聯網金融的新趨勢,也被認為是頗具戰略眼光。

未盡轉型之路

  經歷了數年高速發展,充分享受了「一次轉型」所釋放的潛能之後,招行漸露疲態。

  在商業銀行同質化趨勢下,招行零售銀行的業務優勢不再像過去那般突出,但新興的小微貸款業務,優勢則不及民生銀行。

  若論規模,招行雖居中型股份制銀行之首,但顯然無法進入前五大銀行的第一陣營,且同為3萬億陣營的興業、浦發、民生也趕超在即。

  特別是近年來招行淨利潤增長漸趨乏力,被有的投資人稱為「高富帥淪陷」。招行2013年一季度的收入和淨利潤增速,不僅低於民生、興業等同業,甚至亦不及建行和工行。不過有分析師認為,招行可能是為了年內配股,而有意提前撥備、調低基數。

  2008年,招行斥資360億港元以按照2.9倍PB(市淨率,按2007年底淨資產)之價收購香港永隆銀行53%的股份。2012年底永隆銀行實現歸屬招行的淨利潤為23.31億港元。當年的此項交易,價格是否太貴,整合進展如何,迄今為止,仍存在比較大的爭議。此交易很大程度上導致招行在2009年首次出現上市以來利潤的負增長。

  在前述種種背景下,馬蔚華提出「二次轉型」,提出要從大規模資本消耗、賺取利差的增長模式,轉向能「降低資本消耗、提高風險定價能力、控制財務成本、提高財務回報」的盈利模式,其方向顯然是正確的。

  迄今為止,招行二次轉型的效果平平。毋庸諱言,招行正面臨多重困難:一方面,機構由小到大,不少分支機構負責人是當時「打天下」的元老重臣,因改革涉及到自身利益,一些人對此並不積極甚至成為阻力;另一方面,服務小微企業的轉型不容易,想要據此提高相關業務的定價水平和盈利回報,分支機構承受很大壓力。

  加之馬蔚華三年前就已到齡,能否留任,留多久,誰接班,一直懸而未決。招行換帥傳聞不斷,新行長是何思路,都成了「諸侯」們在推進轉型戰略時的重要考量。

  「新戰略執行起來三心二意,觀望情緒比較嚴重。」知情人士直言。

  如果當時能明確再給馬蔚華幾年時間,那麼「二次轉型」或將在其任上初具雛形,但這顆『定心丸』沒拿到。」有招行老資歷人士描述他們的處境。

  現在未嘗不是新行長上任後調整和發展的機遇。招行的轉型和改革行至今日,需要相當的魄力,才能繼續深入推進。既定的戰略選擇是堅持還是調整,原有的企業文化如何傳承,後馬蔚華時代的招行何去何從,如何真正走上二次轉型的成功之路,從現在開始,繫於田惠宇了。■


招行 換馬
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錢果豐玩死港鐵政府部署提早「換馬」

2014-05-01  NM
 
 

 

高鐵醜聞連環爆、東鐵故障頻發生,連工程總監周大滄亦「跳船」提早退休,享有鐵路運輸獨家經營地位的港鐵,近日儼如過街老鼠遭人狠批。港鐵管治瀕臨崩潰,自○三年起領導港鐵的公司主席錢果豐難辭其咎。據瞭解,梁振英為免這場愈揭愈臭的醜聞,禍延至政府問責團隊,正部署加快「棄錢換馬」,提早讓已加入董事局的前商務及經濟發展局長馬時亨接替錢果豐出任主席。

然而,早知港府意圖的港鐵董事局表明要完成善後工作,才肯「被處置」,加上管理層爭權奪位問題持續,類似近日的醜聞或將繼續湧現,打擊這個市值逾千五億的王國。

高鐵西九龍站被揭發放失實資料,隱瞞工程延誤真相,近月備受壓力的運輸及房屋局局長張炳良週一出席立法會鐵路事宜小組會議後,被傳媒追問失實資料是否運房局發放,他板著黑臉冷冷回應:「我哋會喺五月五日交代。(究竟你哋有無隱瞞工程進展?)我哋每一次交代都係全面。」說罷便進入升降機離去。張的內心之憤怒,在鏡頭下溢於言表,皆因包括特首梁振英及財政司司長曾俊華等高官,上週三已向港鐵高層叮囑務必「醒醒定定」,誰料港鐵過去數天接連出現重大延誤事故,更押後發放消息,令身負監管責任的政府壓力更大。

肯定人頭落地

其實,梁班子一早部署馬時亨明年底接替錢果豐出任港鐵主席。接近政府消息人士上週六透露,近日港鐵連環爆出高鐵工程醜聞及服務延誤事故,政府勢必會加快撤換主席:「肯定有人要人頭落地,好難有人會僥倖過關,問題係有無人主動退下火線,否則醜聞好似雪球愈滾愈大。」惟過去數天,高鐵醜聞猶如燎原之火一發不可收拾,消息人士本週一補充稱,不排除梁結束大假回港後,提早部署「斬纜」行動。根據港鐵的架構安排,錢果豐負責帶領董事局監督管理層,但知情人士指出,錢多年來著眼於為港鐵拓展商機,甚少跟進鐵路工程項目進度及列車服務事宜,過去多次事故亦無主動現身解畫及致歉,最近一次要追溯至一○年七月就八通達出售客戶個人資料事件公開道歉。「Raymond(錢果豐英文名)一向做生意都係咁,佢信曬周松崗同班管理層,但呢兩年係咪同韋達誠夾得到,公司內部好多人都好懷疑,過去幾個月公司連續爆出咁多醜聞,佢始終無好肉緊睇實,尤其呢排風頭火勢,連特首已經叫住『醒醒定定』,都衰完一樣又一樣,根本係佢玩死政府!」身兼立法會議員的港鐵獨立非執行董事吳亮星卻力撐錢果豐,他向本刊透露,四月十六日董事局召開特別會議,各人皆同意現階段須穩定軍心,對症下藥進行連串彌補性措施。他相信,錢果豐不會拋下爛攤子離開。「唔能夠出事後,就話人頭落地、劈炮,咁點搵人做嘢?佢無刑事問題,經濟上亦唔志在,如果話即刻辭職以示歉意,又係咪解決到問題?」但他不排除管理層出現人事變動:「有人提早離開唔出奇?我唔想見到又出現囉。」梁振英上任不久,已部署撤換錢果豐,但最終前年底仍讓他續任兩年,主要考慮到他一直參與監督高鐵工程項目進展,且完工時間亦在其任滿期內。梁去年四月一度考慮安插「頭馬」張震遠接替錢出任港鐵主席,但張因商交所涉財務醜聞下馬,故延至去年七月才改委馬時亨入局。港鐵員工協會主席陳善和週一對本刊表示,早已聽聞馬時亨將接任主席,近日公司內部更流傳提早進行。

政府港鐵不和

梁振英政府和港鐵關係漸趨緊張,早已有跡可尋。今屆政府上任以來,港鐵的沙田大圍站及天水圍天榮站項目先後流標,發展局局長陳茂波今年二月底曾公開炮轟港鐵發展物業項目未盡全力,更表明曾研究收回全部發展權,擺明是不滿對方。官場耳語稱,早在周松崗掌舵年代,已不時和政府對著幹,「試過有運房局官員開會,被周生拍枱大罵。而家CEO雖然係政府嘅人,但Anthony(張炳良英文名)係運輸政策『門外漢』,港鐵好多管理層都唔放佢喺眼內,好似啱啱高鐵延遲通車,港鐵搞到四月十二日先通知佢,好明顯政府根本無力監管。」眼見港鐵不合作,曾蔭權政府曾打「搶灘戰」,欲奪回港鐵主導權,因為時任運房局局長鄭汝樺跟錢果豐和周松崗不咬弦,「港鐵當年凡有涉及故障事故或加價,都要由Eva(鄭汝樺英文名)去頂,周松崗就匿埋一邊,所以政府好多人不滿佢同錢果豐,覺得佢哋無承擔。」

堅持全球招聘

周松崗約滿離任時,港鐵內部及錢果豐均屬意由當時的財務及業務拓展總監梁國權接任,但鄭汝樺堅持進行全球招聘。梁國權和韋達誠順利進入最後兩強,惟梁任八達通控股非執行董事時,因八通達出售客戶個人資料事件須負上責任,最終韋達誠跑出。不過,傾向代表港府利益的韋達誠空降而來,港鐵隨即還招。一二年七月十六日港鐵宣佈加設副行政總裁一職,由梁國權出任,新職務涵蓋審批新投資項目、拓展內地及海外市場、與政府商討未來鐵路項目等,儼如四分三個CEO,大大削弱韋達誠的權力。現年五十五歲的韋達誠,在英美鐵路及公共運輸業服務逾二十年,曾任紐約市都會運輸局主席兼行政總裁、倫敦運輸局董事總經理(財務及策劃)。從管理港鐵角度出發,韋達誠的履歷,尤其是車務管理應較周松崗優勝,為何近年列車服務延誤事故頻生?有工會人士指,韋上任後只增兼職人手,難以應付管理及維修保養服務需求,並相信他明年八月約滿會被請走。

整頓港鐵契機

主席縱容,高層爭權,內部出現奉迎上意、欺上瞞下問題,公共專業聯盟政策召集人黎廣德認為,高鐵延誤不單涉及項目管理失誤,近日被揭問題,亦有跡象顯示和企業管治失當有關,一旦屬實,錢果豐須承擔主要責任。他認為,梁班子應知道港鐵失控,相信會循董事局入手整頓港鐵,「成件事(高鐵醜聞)都係由鄭汝樺開始,因為不論項目嘅監管權限、而家嘅董事局組成、現任CEO委聘都係佢,要張炳良問責係唔公道,但張炳良應把握今次契機去改革,佢有改革機會唔用,就要佢問責。」

富豪快婿南順失意

六十二歲的錢果豐是香港政治、商界精英。末代港督彭定康九二年上任後改組行政局,只委任兩名商界華人任非官守議員,包括回歸後成為行政長官的董建華,另一人便是錢果豐,由此可見其份量。九七年董出任特首後,委任錢為行政會議成員,直至○二年六月。錢果豐七八年在美國賓夕凡尼亞大學取得經濟學博士學位,回港不久得到外父「糧油大王」黃大樁賞識,獲邀加入南順集團打理家族生意,惜經營不善,南順系公司九六年出現虧損,他翌年離職後曾任多間上市公司要職,現時為恆生銀行董事長兼獨立非執行董事,他亦同時擔任九倉、華潤電力獨立非執行董事。錢果豐早於九八年出任地鐵(港鐵前身)非執行董事,至○三年七月接替蘇澤光出任主席,是任期最長的主席。

 
錢果 果豐 豐玩 玩死 死港 港鐵 政府 部署 提早 換馬
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繼續換馬行動

今天出售相當部分莊士中國持股, 換馬到以下各股:

1. 以2.06元重新買回龍記集團
2. 以14.8元和14.82元增持 恒隆地產
3. 以21.75元增持 恒隆集團
4. 以5.77元增持 大昌集團
5. 以2.95元增持 金利來集團
6. 以2.75元增持 信德集團
7. 以0.223元增持 資本策略地產
8. 以6.32元增持 路勁基建


目前莊士中國的比重已經減至排名10大之外, 其10大的位置被恒隆地產取代.

現在莊士中國的比重, 是即使參與供股仍然覺得安心的水平. 莊氏系主力轉為以母公司莊士國際為主, 莊士國際比重仍然在10大之內.
繼續 換馬 行動
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現金貸“換馬甲”:手機回租躲監管,新設平臺賺快錢

在現金貸嚴監管下,行業分化加速,一些平臺積極合規整改,但部分平臺卻穿上“皇帝新衣”。

上有政策,下有對策。一些現金貸平臺“換穿馬甲”,以手機回租、虛假購物再轉賣、強行搭售會員服務等方式繼續牟取暴利,甚至有少數平臺故意致使借款人形成逾期以收取高額逾期費用。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對記者表示,此類“換穿馬甲”的平臺產品,規避了現金貸關於利率的要求,其實質仍是現金貸,符合超短期、高利率的現金貸特點,是一種套利行為。

6月12日,中國互聯網金融協會(下稱“互金協會”)發布《防範變相“現金貸”業務風險提示》,要求各會員單位和相關機構應依法合規經營,未依法取得經營放貸業務資質的機構,不得以任何形式變相開展貸款業務。

手機回租興起

一些疑似現金貸平臺為躲避監管花樣翻新,“回租”模式應運而生。

“專業手機回租,閑置手機換錢花”這是登陸一家手機回租平臺“回租寶”APP即可看到的廣告詞。

什麽是“回租”模式?回租寶平臺表示,“當您急用錢的時候,可將您的閑置手機出售給回租寶平臺,然後再從我方將該手機重新租回的行為稱為回租。”

第一財經記者下載回租寶APP了解到,“回租”模式的操作相對簡單,用戶下載APP之後,登入頁面,就直接顯示當前手機型號,進行註冊、完成四項資質認證(實名認證、個人信息認證、聯系人認證、運營商授權認證)後,進行手機價格評估,經平臺審核後,立馬放款。

手機是否需要寄給回租寶?回租寶稱“手機在整個交易過程中均為賣家本人持有。在您按時還款的情況下,不影響您個人的正常使用!”

而根據“回租寶”微信公眾號顯示,“回租寶”是河南五二信息科技有限公司旗下新上線的產品,該公司於2016年8月25日成立,於2018年1月15日註冊“回租寶”。目前回租寶開放最高可申請額度是1000,使用周期是7天,申請的時候需要有實名制手機號,根據申請人操作時匹配識別到的手機型號進行價格評估,評估到的額度就是手機回收的額度,然後進行結款,到期後返回平臺進行還款,完成整個過程。

有業內人士認為,“回租”模式可以視作平臺以手機為抵押,借出短期小額資金。但實際上,手機自始至終都在用戶手里,平臺只是將借貸轉換為租賃並從中獲利。

業內人士表示,很多回租業務通過“強行”引入租賃場景來規避現金貸新規,在利率、期限、風控模式方面與現金貸並無明顯區別,目前很多開展回租業務的平臺都可以視為典型的監管套利行為。

值得註意的是,這一與監管打擦邊球、賺取短期快錢的模式已引起了監管部門的註意。

根據媒體報道,近日互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室(下稱“互金整治辦”)向P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關於提請對部分“現金貸”平臺加強監管的函》(整治辦函【2018】59號,下稱“59號文”),重點點名了部分現金貸平臺的違規情況,其中就包括手機回租違規放貸現象。

新設平臺賺快錢

根據59號文內容,發現以手機回租形式的“回租貸”相關平臺已逾100個,註冊客戶數百萬人;大多數目標客戶鎖定為大學生,利率畸高,一般年化利率在300%以上,個別甚至超過1000%,“樂回租”平臺遭點名。

據悉,此類平臺先以評估價格(即借款金額)回收用戶手機,然後將手機回租給用戶,並與客戶約定租用期限(即借款期限)和到期回購價格(即還款金額),回購價格高於回收價格部分以及相關“評估費”、“服務費”即借款利息。

值得註意的是,第一財經記者發現此類平臺多為新設平臺,例如“樂回租”、“回租寶”均成立於現金貸監管新規出臺之後。公開資料顯示,“樂回租”平臺是廣州啟鴻網絡科技有限公司提供的專業二手手機回收租賃服務渠道。用戶實名認證後,通過系統評估審核,即可申請手機回收租賃服務。

根據記者在國家企業信用信息公示系統查詢,廣州啟鴻網絡科技有限公司成立於2018年3月21日,成立時間比去年12月《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》的出臺,晚了近4個月。

“要看手機回租業務的本質,從目前情況看,手機回租就是變相現金貸,是規避監管的行為。”中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對記者表示。

監管圍堵畸形現金貸

現金貸畸變,不只有“回租”模式。59號文還同時指出另外三種違規模式,包括貸款過程中搭售其他商品,變相擡高利率;故意導致借款人逾期,收取高額逾期費用;通過虛假購物再轉賣發放貸款等。

自去年以來,金融監管部門先後出臺《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》(整治辦函〔2017〕141號)、《關於規範民間借貸行為 維護經濟金融秩序有關事項的通知》(銀保監發〔2018〕10號)等文件,明確了規範“現金貸”等網絡借貸行為的管理要求,加強對“現金貸”業務的監管並逐步化解其形成的風險,行業亂象得到一定程度的遏制。

行業整改壓力巨大,不少機構無法平衡成本和風險相繼退出市場。但也不少業內平臺尋找監管漏洞,做出一些畸形“現金貸”產品。

根據互金協會近期監測發現,仍有部分機構或平臺“換穿馬甲”,以手機回租、虛假購物再轉賣等形式變相繼續發放貸款,有的還在貸款過程中通過強行搭售會員服務和商品方式變相擡高利率。特別惡劣的是,互金協會還發現有少數平臺故意致使借款人形成逾期以收取高額逾期費用,嚴重地侵害了金融消費者的權益。

針對仍在發生的行業亂象,近期監管部門和行業協會連續發文,提示風險,清理整頓。

6月12日,互金協會發布《關於防範變相“現金貸”業務風險的提示》,要求會員單位以及提供網絡小額貸款服務的相關機構應恪守行業自律要求,堅持合規發展、審慎經營,廣大消費者則應保持警惕,審慎選擇提供貸款服務的機構或平臺,理性辦理借貸。

另外,《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》中明確規定,“禁止從借貸本金中先行扣除利息、手續費、管理費、保證金以及設定高額逾期利息、滯納金、罰息等。”

將“砍頭息”轉換為其他類型服務費,變相收取“砍頭息”,也是目前行業中存在的潛在風險。

針對“砍頭息”亂象,北京市互金協會近期就接收到多起投訴,某些平臺通過出售會員卡、會員服務的形式,由借款人的借款本金中一次性扣取費用。北京市互金協會稱,此種做法增加借款人綜合融資成本,並可能涉及收取“砍頭息”等問題,請各機構審慎對待此種收費方式。

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換馬也要計算機會成本──市建局樓換樓當然有差價(2011/03/26) 脫苦海

1 : GS(14)@2011-03-27 16:25:50

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=20615
      
經過個多星期,樓市比之前更加淡靜,不單少賣盤,連買盤及睇樓量都減少,
很多屋苑上周末均出現零成交。此乃人之常情:逆市而行、火中取栗的人畢竟是少數,多數人看到威脅生命的危機,即使是機會那麼小,距離那麼遠,一樣會影響入
市心情,所謂驚弓之鳥、杯弓蛇影,莫講大多數人作壁上觀,即使希望擇肥而噬者,亦會靜待較低價格出現。
市勢要逆轉的時候,往往就是價格偏高遇上突發利淡消息,眼前市況就是一例;為甚麼流感潮、杜拜危機、乜招物式,又不見如此看法?筆者以前講過,銀行閂水喉就是樓市罩門,因為此浪樓價上升,供應面固然重要,更重要是資金泛濫還要息低。銀行加H按,雖然影響只是半厘,而P按沒有大變動,但這表示銀行不願多做微利的H按生意,不是變相閂水喉嗎?
今次日本要自救,環球抽資班師回朝,令日圓匯價被炒高,究竟會否令到流動資金減少,甚而提早減息?還是像某些言論所講,日本政府也要量化寬鬆一下,央行不是注資入銀行體系嗎?筆者看到的是,資金泛濫之餘,還要看看究竟流到那裏,目今樓價估值高企,而恆指市盈率只有13倍,正正反映雖有資金,卻只願流入樓市及商品市場,股市遠沒有受惠。正因如此,即使日本也來量化寬鬆,製造出來的流動性也用於重建,對日本經濟或有提振作用,未必流入投資市場。
上周市建局推出「樓換樓」先導計劃,2011年2月24日以後住宅自住業主,可選擇購買在原址重建的單位或啟德發展區的單位,詳情可參看「住宅單位認購意向安排」(http://www.ura.org.hk/html/c906000t14e.html)。
事後有言論謂,樓換樓「應該」是淨換,要額外付出樓價差價,與部份小業主心目中
「不須花費一分一毫」的期望有所出入云云。市區重建局的前身是土地發展公司,之所以要改組,就是因為土發當年蝕得太厲害,不得已要變身為半官方機構,換言
之又是要政府「執手尾」。雖然近年樓市壯旺,令到市建局大幅盈利,但市建局亦要遵守市場遊戲規則,新舊樓宇有折舊差額,亦有設施上的不同,要求無需補錢就
能舊換新,未免太大想頭。雖然市建局以實用面積計賠償,被人認為是搵小業主著數,可是數十年樓齡的樓宇,現在以七年同區樓價計算,同樣地因為樓齡與設施上
的出入,達到一種微妙的平衡。
另一種聲音說樓換樓計劃面對樓價下跌時沒有補償,又是另一種的不公平,筆者認為,正正因為沒有選擇是十全十美的,所以才需要多種選擇!接受賠償的話可以即時買樓或作其他投資,接受換樓的就可以得回一個物業,只是不同的選擇,無所謂著不著數。再加上自置居所津貼(HPA)及補助津貼(SA),市值八十萬的單位,往往可以收到140-200萬(見附圖),需要補的差價已有所縮減。


住宅單位收購準則舉例(http://www.ura.org.hk/html/c906000t8e.html)
筆者又要拿西九龍頂心杉為例,當年的收購價比同區港灣豪庭還要高,事隔經年,港灣的樓價已由當時的三千多元升到現在六千多。即如看電視有觀眾問百多元時買了某股,現在三塊多應否賣,財演先生答曰三個幾與三個零幾差不多,不如等等有無新消息。筆者心中即時彈出一句:「輸oc都輸死!」甚麼是oc?請睇標題。      
    
換馬 也要 計算 機會 成本 市建 建局 局樓 樓換 換樓 當然 差價 2011 03 26 苦海
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MSCI指數換馬 變大戶「賭局」

1 : GS(14)@2012-09-04 11:21:17

又是賺錢機會?
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120904/News/ec_eca1.htm


陽上周沽空率達32%
不過,豐盛金融資產管理董事黃國英說,MSCI指數成分股變動「近年愈來愈多人玩,所以愈來愈難玩。」他續稱,單看這次小型股變動的股價走勢,預先沽空的基金似乎「好好賺」,實情被剔出的股份未必次次大跌,晉身成分股的公司股價亦不一定顯著造好,最終「開大開細」視乎好淡角力,曾有被剔出公司股價被夾高,賭錯邊的基金便會中伏。但他認同,小型股較少基金追蹤,股價亦相對易操控,基金「搵食」機會較大。
事實上,MSCI旗下各類指數被不少基金追蹤,每次指數成分股變動均會造成相關股份價格變動。這些指數選擇成分股的準則透明度甚低,雖然近年市場上愈來愈多聲音批評,從中獲利的春江鴨或仍然不少。
明報記者 毛婷婷
2 : GS(14)@2012-09-04 11:22:26

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120904/News/ec_eca2.htm


【明報專訊】MSCI(摩根士丹利資本國際)是投資銀行摩根士丹利所編製的一系列股價指數,涵蓋不同的行業、國家以及區域,獲不少大型基金追蹤。該公司去年底宣布,將此指數系列在大中華地區的中文名稱改為「MSCI明晟」。

MSCI主席兼執行長Henry Fernandez去年11月表示,由於中國業務迅速發展,決定建立本土品牌和標誌以增強公司辨識度。

不過,投資者對於摩根士丹利資本國際特意為中國市場創作的品牌似乎並不受落,該公司啟用新名稱近一年,基金、市場人士以至傳媒仍舊沿用MSCI名稱。MSCI編制的指數被國際投資者廣泛使用,涵蓋24個發達國家市場和21個新興市場,編製指數包括國家指數、價值指數、成長指數和小市值指數等。
MSCI 指數 換馬 大戶 賭局
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告訴自己:這是換馬 不是止蝕! 唐德玲

1 : GS(14)@2013-04-12 00:27:56

http://www.skypost.com.hk/column ... D%95%EF%BC%81/88373
早前一段日子可能由於是業績期,所以我跟客戶的話題,少不免都會談到股票。不說不知,原來很多人手上仍然有一大批蟹貨。這又難怪,很多股票,尤其是一些金融海嘯前熱炒的股票,到現在還是未返到家鄉的!
據我不完全的統計,似乎姊妹們持有蟹貨的比率較男士高,我的結論是,可能由於女士們很怕面對「止蝕」這個動作,所以才留住較多蟹貨。
如果是男士的話,他們可能一早已經壯士斷臂!


跟它鬥長命?


「最多跟它鬥長命!」相信姊妹們一定聽過這個講法,甚至自己也講過類似的說話!
但我始終認為,鬥長命不是一個好辦法。還有的是,有一句本來是鼓勵人向上的說話,我認為絕對不適合應用在投資身上!姊妹們,妳猜是甚麼說話?
對了,就是這一句:「在哪裏跌倒,就在哪裏站起來!」


不想面對止蝕


「不一定的,買股票蝕了,不一定要靠它來替妳賺回蝕去的錢,靠其他股票也可以的!」
「妳講的我也明白,但當自己真的要砍掉蝕錢的股票時,便感到很心痛,總之是不想面對!」早前我跟一位客戶馬小姐談到如何處理手上的蟹貨時,她就道出很多小投資者的心聲。
「明白的,我也有過妳這樣的經歷,蝕過我們才會學懂何謂投資!當有一日,妳見到市場上有其他股票不斷上升,而妳持有的股票還是屹立不動時,妳就會看透!」
「妳的意思是?」
「我的意思就是,如果妳沽出了蟹貨後,第一時間買入其他有實力的股票,除了要付一點經紀佣金和手續費外,妳說是不是沒有太大改變!但可能,新一批股票可以更快替妳賺回蝕去的錢也說不定呢!當然,我要強調,妳是經過分析後,認定原來的股票再沒有前途,而換入的股票,前景會較好才去做。如果是這樣,妳只是換馬,而不是止蝕!妳估妳是否會好過一點呢?」
「嗯,妳說得也對,但是,我不懂得分析呀?!而且,部分股票已經蝕去一大截,沽出了可能只剩幾百元!」馬小姐的股齡當淺,早年因為聽消息,所以入了一批質素一般的股票,現在不知如何是好,也感到,就算止蝕也無濟於事!(明天續)
告訴 自己 這是 換馬 不是 止蝕 唐德
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積金連輸3月 人均季蝕逾2萬 股票基金近全軍覆沒 林本利:不應再換馬

1 : GS(14)@2015-10-15 02:17:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151014/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】股市依然反覆,強積金繼續蝕錢,9月份整體跌1.73%,其中環球股票基金單月更跌3.5%,是最差的5類基金之一;人均蝕近4000元,累計3個月更蝕逾2萬元。有投資顧問認為,年輕打工仔現時反而可考慮買入環球股票基金,趁機「執平貨」;但亦有專家指出,強積金應看大方向,不宜頻密換貨。
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根據理柏數據,強積金9月份整體跌1.73%,跌幅較8月份的5.61%顯著收窄,上月人均蝕3875.85元,第三季合共蝕20,186元。9月份強積金以債券表現較好,債券基金全數錄得正面回報,其中又以人民幣債券基金最標青,單月平均升1.13%。「保本基金」(已改名為保守基金)亦終於「保本」,單月錄得0.08%回報。

債券回報跑贏 人債最標青

反觀曾經為打工仔賺大錢的股票基金,受股市反覆拖累而幾乎全軍覆沒,其中香港及環球股票基金單月平均分別跌2.59%及3.5%,表現最差的日本股票基金更跌6.89%。

上半年股市做好,下半年輪到債券基金轉好,股票基金卻蝕得最多。康宏理財強積金業務拓展董事鍾建強認為,現時環球股票基金處於低位,不妨「執平貨」,反而隨覑美國即將開始加息,債券基金回報率卻可能因此受累。

康宏:現時可考慮執平貨

今年上下半年股債表現大逆轉,打工仔或會考慮隨時按市換馬。鍾建強認為,每季調整自己強積金的話很理想,但他仍建議,用戶最少每半年到一年檢視強積金計劃。

經濟學者林本利則表示,轉換強積金需時,而且按市而言,今年早於7至8月便應該檢視強積金,等到9月才換馬已經太遲,買強積金應該看大方向,隨時替換基金亦會讓基金經理賺取佣金,而且他認為強積金始終不是賺取回報的最佳工具。

明報記者 鄭智文
2 : GS(14)@2015-10-15 02:17:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151014/news/eb_eba2.htm


【明報專訊】今年環球經濟及股市均見大幅波動,要維持穩定回報亦非易事。若統計首三季,逾八成基金都要面臨虧損,其中虧損最多的基金類別是中國股票基金。
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不過,淡市中亦會出現逆市奇葩,海通韓國基金年初至今回報高逾兩成,而施羅德一隻保守型基金更離奇地錄得逾一成增長。

施羅德保守基金升一成

強積金首三季整體表現欠佳,合共跌5.42%,而期內回報錄得負數的基金亦有414隻之多,佔總數85.9%。

若綜合個別基金計,表現最差的是東亞中國追蹤指數基金,首三季合共急挫19.81%,至於恒生旗下H股指數基金及亞太股票基金亦表現落後,首三季合共跌19.24%及16.32%。

然而,市況不明朗的時候亦有逆市奇葩,其中海通韓國基金首三季回報卻有23.49%,冠絕所有同期強積金之餘,甚至遠遠跑贏當地股市。其次是施羅德保守型基金,同期升幅亦高達11.68%,反觀其餘的基金升幅最多亦不足4%。
積金 連輸 人均 季蝕 蝕逾 股票 基金 全軍 覆沒 本利 不應 應再 換馬
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市況回穩趁機換馬 金融取機場公路股 黃國英

1 : GS(14)@2016-04-15 16:13:41

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=52586


恒指現時的走勢,完全可謂是「一個打十個」的格局,基本上全靠一隻騰訊(0700)來單天保至尊。中資金融股積弱,已經是港股的死症,實在是難以扭轉。而且中資銀行股的資產質素,亦是每況愈下。根據過往日本和歐洲量化寬鬆的經驗,在量寬進行期間,當地銀行股的股價表現,均是比較弱勢。

銀行股之所以陷入困局,與現時市場的競爭環境,也有很大關係:因為各行各業內的龍頭公司強者越強,它們的現金流強勁,根本不需要銀行的協助;相反,落後的弱勢公司,則會成為銀行的長期客戶,但在贏家全取的大趨勢中,弱勢公司沒落的機會,是遠遠大於反敗為勝,所以銀行向它們借貸,風險其實頗高,回報卻因為利率的環境而偏低,落入風險與回報不成比例的艱難局面。這是環球的金融股,除了被各地的監管機構不停調查和罰款以外,長期積弱的另一項關鍵因素。
目前恒指雖受金融股弱勢拖累,但公路股等高息股卻能夠逆市造好。圖為合和公路基建(0737)旗下的廣深高速。

至於中資保險股方面,同樣不受投資者歡迎,主要原因是內地的債券市場,明顯是一個大泡沫。一旦買入中資保險股,就等同間接買入一大堆內地的債券。不想參與此一泡沫的投資者,唯有避開這個板塊。

雖然中資金融股弱勢,令港股存在不少阻力,但整體而言,氣氛並非太差。至於港股短期內是否能夠守穩20,000點水平,很大程度是視乎騰訊的表現。不過近來比較利好的發展,是日圓大幅上升,美元兌日圓與兩個月前的高位相比,已經下跌近一成。作為亞洲區內最主要的貨幣,日圓大幅升值,令人民幣貶值的壓力大減。另一方面,最近石油價格亦已穩定下來。換言之,兩個月前造成市場極度恐慌的兩大因素:人民幣匯率與油價,現時已經得以紓緩。

與此同時,中國推行寬鬆政策的走向相當明顯,為股市帶來提振作用。現時進入炒股不炒市的階段,要在選股上多下功夫。長期弱勢的中資金融股和資源股,當然不建議沾手;不過一些較好的選擇,可以在下游工業股中找到。而騰訊也是另一可行之選。

此外,一些穩陣的中資股,例如REITs、機場股、公路股,也應該鎖定作為買入對象,把握機會加倉。雖然這批公司的股價,已累積不少升幅,但是回顧海外市場量寬時期的經驗,這類不起眼的股份往往能跑贏大市,強者愈強。況且現時指數受金融股拖累,趁市場主流看法備受牽引,仍然是以指數來判斷大市的走勢時,正好趁機買入這些回報穩定的股票,博之後跑贏大市。

(本人客戶持有騰訊(0700))
市況 回穩 趁機 換馬 金融 機場 公路 國英
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股樓不濟 投資者換馬優質企業債回報達4厘

1 : GS(14)@2016-05-19 02:20:08

■優質企業債息率高,投資者可留意。 資料圖片



【個人理財】通脹掛鈎債券(iBond)月底又開售,市場預期反應熱烈,惟平均獲派手數料創新低,本報訪問多位理財專家,認為風險稍高的優質企業債,亦屬零售債好選擇,例如渣打集團(2888)推出的美元債,孳息率高達4厘。記者:周家誠


所謂孳息率(yield),是反映債價變動後的實際年利率。康宏理財聯席董事胡彥希接受訪問時,提到環球經濟不明朗,股樓表現皆疲弱,連過往穩賺的人民幣存款利率,亦相當低微,反而近日更多人查詢債券產品事宜。胡彥希指,債券投資者普遍會將一半資產,放入評級高的藍籌債,例如「超人」李嘉誠旗下的長和(001)及長江基建(1038)不時發債,息率高達5厘,「好過買樓收租,租金回報率得2厘幾。」




債券門檻普遍20萬美元

至於另一半資產,則放在評級較低的如內房債,由於公司負債比率相對較高,故此孳息率同樣高企。據市場資料,萬達旗下2024年到期的美元債,現時孳息率達6.47厘,入場門檻達20萬美元(約155萬港元),近日較受投資者青睞。新鴻基金融財富管理策略師溫傑指,債券收益現時較其他資產普遍為高,部份價格低廉的債券有買入空間,例如有銀行集團發行的債券近日較受歡迎。據市場資料,渣打早年發行的2023年到期的美元債,因股價回穩,債券亦受投資者青睞,現時孳息率達3.99厘,入場門檻為20萬美元。另外,有意在港上市的中銀航空租賃,前年曾發行2018年到期的人民幣債券,目前孳息率約為3.61厘,亦在5月熱銷,入場門檻為100萬元人民幣。美聯金融集團高級副總裁陳偉明指,本港地產發展商發行的債券風險甚低,孳息率高,加上近股、樓、滙表現不振,故此這類債券受投資者歡迎。他形容過往有聰明錢買入,令這類優質債券的孳息率亦較以往下跌。有債券銷售人士指出,上月證監會執正券商及持牌機構等債券銷售程序,列明根據《上市條例》第37條下發行的債券,僅可銷售予專業投資者(資產值達100萬美元以上)或高資產淨值客戶,使零售客戶可參與的債券產品減少。現時債券入場門檻普遍為20萬美元,以康宏為例,部份債券約50萬至60萬元即可入場,美國萬利理財提供的企業債,更低至10萬元。惟若果希望以更低門檻參與,則可選擇債券基金。胡彥希指出,債券基金較受市場情緒影響,未必反映債券真實價值,不過好處是一籃子債券違約風險確實較低。



何謂Chapter37?

【話你知】本港部份債券,根據《上市條例》第37章(Chapter37)上市,介定為僅符合專業投資者(資產值達100萬美元或以上)認購及買賣,獲得上市批准的時間更短,披露規定亦更簡化。而根據《上市條例》第22章至36章規定所發行的債券,面向所有類型投資者,惟上市要求較為嚴謹,發行人披露要求更多。過往部份證券行,銷售第37章所規管債券涉嫌違規。上月初證監會遂要求持牌機構銷售時,切實分辨銷售債券類型,部份證券行及銀行生意額因而受影響。



【專家意見】


■胡彥希


康宏理財聯席董事胡彥希:「李嘉誠旗下的長和(001)及長江基建(1038)不時發債,孳息率亦高達5厘。」


■陳偉明


美聯金融高級副總裁陳偉明:「傳統銀行股發行嘅債券較多人喜歡,注意近年銀行倒閉風險增,本港發展商發行的債券更好。」





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160516/19613383
股樓 不濟 投資者 投資 換馬 優質 企業債 企業 回報
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外長換馬 副手坐正北韓欲破外交僵局

1 : GS(14)@2016-05-21 13:13:31

北韓領袖金正恩擢升副外長李容浩為新外長,取代傳已晉升為勞動黨副主席的李洙墉。李容浩曾任駐外大使,又擔任過朝鮮半島核問題六方會談代表,跟美日韓打過交道,分析認為金正恩是要借他豐富的外交經驗,打破北韓的孤立僵局。北韓傳媒沒有公佈這次人事任命消息,而是由北韓駐英國大使館前日通知英國政府。南韓傳媒報道,60歲的李容浩是平壤紅二代,父親是組織指導部前部長。



傳前外長升任黨副主席

李容浩一直在外交系統工作,1985年被派駐瑞典大使館,其後擔任過駐英和駐愛爾蘭大使。2010年起出任副外長,兼任六方會談代表,跟美國和南韓談判有豐富經驗。今個月初的勞動黨第七次全國大會上,李容浩獲續選為中央委員會候補委員。七大前,平壤不理國際反對,先後核試、射衞星、射中程導彈、測試洲際導彈引擎、公開小型核彈頭原型,外交路線全由軍方強硬派主導,以原外長李洙墉為首的溫和派幾乎無所作為。不過在七大期間,南韓情報機構指李洙墉獲晉升為勞動黨副主席,專責國際事務。李洙墉曾任駐瑞士的北韓大使,擔當金正恩年輕時留學當地的監護人,由於與金正恩關係特殊,雖然是前中央委員張成澤的一夥,但當張在2013年被指反黨遭處決後,李洙墉無受波及,反而扶搖直上。他坐上黨副主席一職,顯示外交系統重獲金正恩重視,或有利李容浩更靈活處理對外關係。不過,就算金正恩同意,李容浩想緩和與美日韓的緊張關係,一點也不容易。外界看穿了平壤虛與委蛇的外交套路,無非是在經濟困難時爭取援助和拖延時間的伎倆。美國和南韓表明,除非北韓履行過去的棄核承諾,否則不會重開六方會談。另外,早前闖入北韓經濟區水域被扣留的俄羅斯運動快艇,已經獲釋並駛回俄國海參崴港。不過,兩名南韓人在中朝邊境失蹤,南韓已向中方查詢二人的下落,據悉一人已歸化南韓。美聯社/南韓《朝鮮日報》/韓聯社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160518/19616633
外長 換馬 副手 正北 韓欲 欲破 外交 僵局
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MPF半年人均蝕千元 歐股基金跌8% 專家籲換馬

1 : GS(14)@2016-07-06 08:08:10

【本報訊】英國脫歐累打工仔強積金(MPF)損手!6月歐洲股票基金單月蝕5.73%,上半年累計蝕7.52%,為表現第二差的基金,日本股票基金則包尾,半年蝕9.9%。統計上半年整體表現,本港強積金仍見紅,平均蝕0.55%,即每名打工仔上半年平均賬面蝕1,266元。專家建議若投資者仍持歐股基金,宜趁近日歐股反彈盡快換馬。記者:陳洛嘉



上月底英國宣佈脫歐,令歐洲股滙大幅波動,據專門蒐集強積金數據的理柏數據顯示,歐股基金單月大跌5.73%。至於中國股票基金則跑贏大市,單月升2.54%;本港打工仔最鍾情的香港股票基金,單月則升0.74%。綜合強積金整體表現,雖然6月份平均賺0.13%,回歸正數,但累計上半年仍未能「返家鄉」。今年首六個月整體強積金平均仍要蝕0.55%,按截至今年3月底強積金資產總值5,925億元計算,撇除其後新供款,即蝕約32.5億元,平均每名打工仔賬面蝕1,266元。



港股基金毋須急沽出

若打工仔至今仍持有歐股基金,新鴻基金融財富管理策略師溫傑認為,要趁近日歐股反彈離場,盡快換馬。他指,雖然基金價格跟隨歐股下跌,但歐股市盈率目前仍有約15倍,比較近五年平均數13.5倍,估值仍不算便宜,加上預期歐股有機會繼續下跌,不值得繼續買入。「市場目前關注點已由英國脫歐,轉為環球央行如何救市,加上美國下半年有機會加息,環球經濟籠罩不明朗因素,而且集中在主要成熟市場,故強積金下半年宜盡量分散風險」。溫傑指,下半年股票、債券投資比例宜保持4比6,首選亞洲股票基金及環球債券基金,港股若低見2萬點以下,則可將債券投資佔比由60%減至30%,並轉倉至港股基金。本港強積金資產中多達70%為股票投資,其中有70%投資於港股,港股走勢對強積金會否見紅有莫大影響。強積金顧問駿隆集團常務董事陳銳隆認為,現時港股估值便宜,加上未來有深港通推出等利好因素,對於能承受較高風險的強積金成員而言,港股基金有值博空間。若下半年恒指升10%,陳銳隆預料可帶動港股基金錄正回報4%至5%,故此目前選用港股基金的打工仔毋須急於轉換基金。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160706/19682821
MPF 半年 人均 蝕千 千元 歐股 基金 8% 專家 換馬
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