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投資情感控制待磨練 王雅媛

从暗斗到明争 博弈控制权

国美控制权变数丛生 高管出面拉票

http://www.yicai.com/news/2010/08/390476.html

正道控制新潮实业 意在汽车电池

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100827/1556332.shtml

　每经记者 丛刚 梅东哲 发自北京
日前，仰融旗下H股上市公司正道汽车（01188，HK）发布公告称，子公司天津正道股权投资管理有限公司将托管“烟台新潮”控股股东东润发展所持有的20.90%股权。
8月26日，正道汽车高层人士在接受《每日经济新闻》采访时证实了上述消息，并表示将会利用新潮实业运作电池项目，这也是仰融造车计划中关键性的布局。
公告中称，此举旨在推动烟台新潮发展汽车动力电池项目，并协助烟台新潮拟进军或拓展环保节能汽车相关业务领域创造条件。
时至今日，仰融的 “造车计划”已一步步浮出水面。8月8日宣布与江淮汽车签署合资的 《框架协议》，获得整车和动力总成的生产资质，下一步将借助新潮实业（600777，SH）的融资平台，或将电池业务纳入其中。从目前来看，仰融造车计划中的两个关键步骤已经完成。
上述正道汽车人士说，无论是与江淮的合作，还是未来股权托管新潮实业，都是正道汽车新能源发展战略的一部分。
今年5月，正道汽车宣布以1.8亿元收购浙江佳贝思绿色能源公司100%股权，这家公司的主营业务是开发及制造锂离子动力电池及动力电池组。有分析指出，佳贝思下一步将会被装入新潮实业中。
上述正道汽车人士对此传言不置可否，只表示，至于后续的动作，都将以发布的公告为准。
8月24日证监会的一纸调查令，使仰融进驻新潮实业的计划变得迷离。8月25日，新潮实业发布两则公告，一是表示新潮实业8月24日接到证监会调查通知 书，因其实际控制人常宗琳去世未披露，根据有关规定，决定对该公司进行调查；其二，因大股东烟台东润正在与相关方商谈股权转让事宜，股票停牌。
有报道指出，新潮实业“隐瞒”控制人离世信息，或与股权转让有关，烟台东润的火速套现也受到了质疑。

阿里巴巴控制权面临“十月变数”

http://www.yicai.com/news/2010/09/411770.html

贝恩表态支持陈晓 或意在国美控制权

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100917/1847684.shtml

每经记者 谢晓萍 发自北京
国美控制权的黄陈之争，作为第三方的贝恩投资始终是其中的关键。
将持有的15.9亿元人民币债务投资转股之后，昨日（9月16日），国美方面发布新闻稿称，贝恩资本将在“9·28”特别股东大会上，对决议案投票支持董事会和管理层，对第一、二、三项投赞成票，对第四至八项投反对票。
对此，大股东shinningcrown新闻发言人对贝恩转股及投票一事表示：转股后，贝恩从公司债券持有人变为股东，而不再是依靠有“严格投资保护条款”的财务投资者，按说它应该会以公司长期股东的身份来参与公司事务。
“贝恩把选票投给谁，这并不是最重要的。重要的是‘9·28’特别股东大会的决议要能够保证国美的完整、稳定和健康；有利于解决公司业已存在的矛盾和纠纷；有利于重建并完善业已被破坏的公司治理结构；重组后的董事局要有能力结束目前混乱的局面。”上述发言人表示。
“暧昧”的贝恩
短短一天，贝恩在支持黄陈之间似乎有着完全不同的意见。
“债转股是投资机构正常的权利。”贝恩投资亚洲董事总经理竺稼9月15日曾对媒体表示，实施债转股的目的并非是“站队”，不是为了与某一方“做斗争”。竺稼同时强调，公司之前便已决定提前债转股，未来也将在保证自己投资回报的基础上寻求退出。
同日，邹晓春在接受《每日经济新闻》采访时也表示，已同竺稼见过数面，双方也就相关的问题进行了沟通，愿意与贝恩资本合作，其还在与贝恩资本开展讨论以方便双方可为公司带来专业技术和利益最大化。
不过昨日，在《每日经济新闻》收到的国美方面发来的一封 《贝恩支持国美董事会和管理层》邮件中，贝恩新闻发言人表示，“贝恩支持国美董事会和管理层，因为他们在公司困难时期表现出色。债转股完成后，我们将在9 月28日的股东特别大会上，对决议案投票支持管理层，对第一、二、三项投赞成票，对第四至八项投反对票。”
据接近贝恩的相关人士表示，黄光裕方面的确已同贝恩接触过，但双方在改组董事局、替换陈晓等动议上并没有达成一致的意见。不过，该人士也强调，支持董事会也并不意味着同大股东黄光裕对抗。
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，此前有媒体对贝恩的态度有所误解，现在贝恩表态，“在国美的原则问题和投票上，贝恩将会和国美董事会站在一起。”
“债权人”保障权益不再
“贝恩的表态更加证明了贝恩实际上就是冲着国美的控制权而来。”社科院经济研究所研究员仲继银对《每日经济新闻》表示，从目前贝恩资本宣布将债转股、正面介入国美控制权之争来看，贝恩真正想要的也许正是国美的控股权。
事实上，贝恩资本的投资价值已经体现。据了解，贝恩债转股后，将占扩大股本后的9.98%股权。以国美昨日（9月16日）2.34港元计算，其市值为 38.10亿元，在此期间还获得了5％的利息9020万港元，则贝恩资本自2009年6月22日持有该债券至2010年9月7日期间的累计收益率高达 116％，这意味着贝恩进入一年多，回报已逾倍。
仲继银表示，贝恩方面做出了全额债转股的选择，这就等于，贝恩将只能按照其所持有股份的大小享受股东权益，“债权人”的保障性权益将不复存在。
深圳合智咨询合伙人张铁军认为，“贝恩此举也与财务投资者的角色不完全相符，很难说清贝恩是不是冲着国美控制权而来。”虽然贝恩已表态支持董事局，但是由于黄光裕持股依然占有优势，而对于陈晓希望通过增发来稀释黄光裕的股权，或许贝恩也不愿意看到，局势依然不够明朗。
意外的搅局者
贝恩资本债转股之后，国美电器又迎来意外的“搅局”者。
据报道，正当黄光裕及陈晓双方积极拉票之际，有中资神秘大户在最近一个月大手扫货，从本来的1亿股持仓急增至3.5亿股，按9月15日收盘价2.34元计，市值超过8亿元，股权超过2%，超越持股1.25%的陈晓。
该报道称，这位中资神秘大户名叫郑建明，在物业市场颇具名气，对于增持国美股票，郑建明表示，因看好国美前景而大手扫货。而对于自己成为黄陈的拉票对象，郑建明则表示，自己会委托代表出席股东大会，投票给谁还处于观望期。
不过，外界普遍认为，黄光裕方面在增持、拉拢机构、示好贝恩之后，仍在做最后的努力。此前有消息指出，黄氏家族的抢票行动还在继续，预计会增持国美股票的3%至5%，涉及资金达10多亿元。
上述消息并未得到黄光裕方面的核实，据接近黄光裕的知情人士表示，目前并没有听说有什么友好人士在二级市场增持国美股票帮助黄家。
相关新闻
黄氏《公开函》语气缓和国美董事会不领情
每经记者 郎振 发自北京
国美控制权之争，已近收官，一方缓和，一方激烈。
日前，黄光裕方面发出了《致国美股东同仁公开函》，以此前少有的语气表示，“积极推动注入非上市门店，消除公司与非上市业务间竞争关系。”
黄系核心人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，“创始股东（即大股东）会与重组后的董事局研究并寻找方法，以合理可行的方式将非上市业务合并到国美电 器内；让全体股东可享受此合并带来的整体规模效益，并消除公司与非上市业务之间已存在的任何竞争关系，以简化集团架构和公司治理机制。”
然而，国美董事会方面并未领情。
国美发言人告诉记者，大股东想要缓和矛盾当然是好事，但是“黄光裕现在表示要将非上市业务注入上市公司，然而，仅在两周前他还曾以终止上市公司对非上市 业务的管理合约相威胁。他只一厢情愿地要注入其资产，却只字未提该等决定是需要全体股东通过的，和如何获得政府审批等具体事项。”
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，大股东这样做是为了缓和现在的矛盾，这当然是好事，每个人都希望国美能够良好地发展，但是“大股东此前曾威胁要把上市和非上市门店分开，现在又要注入，如此反复的态度，怎么能让广大中小股东信服呢？”
对此，黄系核心人士告诉《每日经济新闻》，大股东的态度并没有转变，非上市公司门店注入上市公司当然需要董事会通过，现在是大股东所提出的建议，如果大股东的提案在9月28日没有获得通过，非上市门店还要收回。
iPad今日内地首发国美卖场占25%
每经记者 郎振 发自北京
国美与供应商的合作再下一城。
昨日 （9月16日），《每日经济新闻》记者从国美集团获悉，包括国美、永乐和大中在内的25家门店将于今天（9月17日）开始在内地18个城市、首发Wi-Fi版iPad，占到苹果首发卖场的1/4。
按照国美电器此前公布的规划，国美电器将在巩固传统电器商品绝对额及市场份额增长的基础上，大力度加强3C品类和生活电器品类的销售，未来五年国美电器 卖场3C和生活电器的销售占比将提升到50%以上，从而使国美电器卖场从目前的传统电器指向性卖场转变为综合消费电器商品的指向性卖场。
与此 同时，记者从苹果中国区官方网站上了解到，Wi-Fi版iPad将于今天上午10点开始在内地发售，另外为避免首发活动出现 “一机难求”的现象，此次苹果中国区还选择在家电卖场首发。苹果此次共选择了107家家电卖场，国美集团旗下的国美、大中、永乐占到了首发卖场的1/4。

投资三鹿失利 恒天然在华设厂要求“完全控制权”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100915/1818898.shtml

　　每经记者 陶斯然 发自上海
国际奶业巨头恒天然正在重新规划中国市场。
“我们在河北唐山已拥有一家牧场，现在正就另外两家牧场的投资与建设进行相关调研考察工作。”9月14日，恒天然方面向《每日经济新闻》表示。
在堪称“中国乳业地震”的三聚氰胺事件两周年之际，恒天然的回归颇有代表意义。东方艾格乳业分析师陈连芳认为，“毫无疑问，在国内乳业资源有限的情况下，未来一段时间恒天然都将继续担任中国市场上举足轻重的角色。”
恒天然方面也表示，在经历三鹿事件的惨痛教训之后，公司目前依然寻求在中国开设加工厂的可能性，但风格已经发生了转变。“我们需要拥有完全的管理控制权。”
两年中两遇公关危机
如果没有遇上奶粉激素门事件，恒天然在三聚氰胺事件爆发后一直都处在风平浪静之中。然而当媒体于2010年8月爆出武汉有3例婴儿疑似因服用奶粉导致性 早熟之后，有调查发现奶粉所使用的原奶均从恒天然进口，并联系到恒天然与三鹿奶粉的关系进行了报道，由此，恒天然这一隐形的巨头再一次走到了聚光灯下。
“就像我们之前就此事件发表的声明所陈述的那样，我们对自己产品的安全性和品质拥有100%的信心。新西兰对激素的使用有严格的立法控制，激素被严禁使用在泌乳牛身上。”在奶粉激素门事发之后，面对《每日经济新闻》记者的采访，恒天然方面依旧如此表示。
恒天然的公关危机最后由卫生部进行了“化解”，随着卫生部宣布圣元奶粉与婴儿性早熟事件无关，围绕着恒天然的猜测也在一时之间化为乌有。然后这对恒天然的品牌是否造成影响却尚未可知。
“两年之内发生了两起较重大的奶粉门事件，恒天然均被牵扯了进来，无论是哪家公司都不愿意遭遇到这样的情况。”一名业内人士如此表示。不过，多数分析人士认为，随着卫生部的辟谣，公众对此的质疑消失之后，恒天然依然是国内众多奶粉企业的唯一选择。
“被以退为进”
谈到恒天然对中国市场的谋划，就不能回避三聚氰胺奶粉事件发生前公司对三鹿的投资。
“三聚氰胺事件对整个中国食品行业都是一个惨痛的教训，对恒天然来说更是如此。”9月14日，恒天然方面如此回复《每日经济新闻》。
据恒天然方面提供的资料，该公司于2005年底出资8.64亿元，获得了三鹿43%的股权，这笔投资由于三聚氰胺事件的爆发几乎血本无归。“我们损失了数亿元。”一位恒天然的人士如此表示。
但在三聚氰胺事件之后，局势却出现了意想不到的变化。陈连芳向记者表示，随着消费者对国内奶粉的担忧，进口奶粉的数量开始大增。2009年国内进口奶粉的数量增长了24.5%，而2010年这个数字甚至还涨到了30.4%。
毫无疑问，恒天然成了国内进口奶粉数量激增的最大受益者。据陈连芳透露，目前国内90%的进口奶粉来自新西兰，而这之中有95%的份额被恒天然占据。即恒天然约垄断了国内约80%的进口奶粉份额。
与此同时，中国市场对恒天然的重要性也与日俱增。据恒天然发给《每日经济新闻》的资料显示，由于近期业务的快速发展，中国已成为恒天然全球最大的市场，年增长率达两位数。
在两年时间里，恒天然的遭遇堪称“被以退为进”。投资三鹿奶粉使其在三聚氰胺事件之中遭遇巨亏，而随着三聚氰胺事件导致国产奶粉进入低谷，公司又得以巩固了在中国市场中的话语权。
不过，对此恒天然持不同看法。“我们的奶粉在全球不存在卖不出去的情况，中国市场卖得多了，其他市场相对的销售就比较少。”恒天然公关部的郝晓红如此表示。
正重新规划中国市场
在三聚氰胺事件两周年之后，恒天然正酝酿一次谨慎的 “再出发”。据了解，恒天然在河北唐山市的牧场建于2007年，公司曾寄希望于该牧场可以成为恒天然在中国的示范牧场，以证明在中国也能生产出新西兰标准 的牛奶。资料显示，2009财年，恒天然唐山牧场产奶量达1700万吨，预计今年产奶量将达2400万吨。
“同时，我们也在探索在中国开设加工厂的可能性，但目前阶段并没有明确的计划。我们对一些投资合作持开放的态度。”恒天然方面表示。
事实上，恒天然并不满足于做国内奶粉的原料提供商，公司对附加值更高的奶粉业一直具有一定的野心。在三聚氰胺事件之前，恒天然曾在国内销售其自有奶粉品 牌安怡和安满，上述两品牌在三聚氰胺事件之后曾一度停止在国内销售，但恒天然于2009年又重新开始将其引进国内市场。
“恒天然正在进行一些谨慎的尝试。”陈连芳告诉 《每日经济新闻》，“未来并不排除恒天然使用国内牧场产的牛奶制造奶粉并进行销售。”
不过，这一次恒天然的进军风格已经发生重大改变。“我们需要拥有完全的管理控制权。”恒天然方面表示，尽管对于合作持开放态度，但公司却不希望再出现类似三鹿奶粉的情况。对于未来的合作者，恒天然提出了非常高的要求。
尽管中国已经是公司在全球最大的市场，但恒天然对中国市场的关注度似乎仍未“全情投入”——在恒天然中国区，这家世界奶业巨头仅有一名公关负责人士，这对于动辄设立庞大的公关部门并聘请多家公关公司的中国乳品业界来说，几乎是罕见的。

追求不完美的控制 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2010/12/blog-post_20.html

初入內部審計（Internal Audit）這一行時，經常認為企業應該追求完美的內部控制，如果被審者不認同的話，我會視他們為懶惰，怕麻煩及欠承擔。

現在回想起來也覺得自己當時的想法幼稚，工作了多年，最後才醒覺，一盤生意講求的是利益和成本效益，不能像藝術般去追求完美。況且，完美的控制根本就不存在，至少我未見過。

其實控制要去到那一個程度要視乎成本效益，當控制帶來的效益高於設置及執行的成本的話，這個控制就值得去做。

舉 個極端的例子，一家公司有幾百元現金用來做Petty cash，公司不會花幾十萬去買個夾萬來鎖這些現金，而且也不會在放置現金的地方特別加装ＣＣＴＶ，以及派護衛24小時守候吧，對不對？現實中，公司只會 花相配的資源去做控制，例如將現金鎖在抽屜，及找人不定期做盤點就已經可以了。

其實控制的設計要點在於「剛剛好」，有時比起追求完美還來 得辛苦和困難。因為如果要追求完美，時間金錢效益可以通通不管不理，就以上Petty cash的例子，夾萬、ＣＣＴＶ、護衛等通通都拿來用，乾手淨腳。但如果追求不完美而且要做到剛剛好的話，控制的成本效益就必需要考慮，較甚麼都不用理會 麻煩，是吧？

我不時都會收到從事內審的網友的電郵，而最普遍的提問是那裡可以找到流程的標準做法。其實根本沒有所謂的標準，因每家公司的情況不同，就算是相同的行業，不同公司的做法都可以不一樣，所以設計控制時要因時制宜，不要將所謂的標準當做聖經而硬套在流程中。

8058罗欣药业-成本控制、供需关系和竞争力研判

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/13273410020106425440125/

作为个人投资者，我觉得这个调研报告写得非常好，罗欣是好企业，很有代表性，所以转过来。

--------------------以下为转贴，原作者不详---------------- 

     最近，8058（罗欣药业）走得很牛，并且在众多新入场机构的哄抢下，不惜高举高打，以获得该公司筹码。要知道，这只股票流通股的原始成本极低，并且被一个松散的投资团队所控制，部分股东的获利率至少在十倍以上，能够如此坚挺，实在出人预料。

在 现今的投行业务队伍中，许多研究人员都想在这类公司中找出一个概括的公司赢利模式，以利总结后人复制模仿。但据我对8058长达四年的跟踪调查走访，在这 个竞争十分激烈的药品仿制行业里，简单的盈利模式或者说管理者高超的治理水平来解释似乎都行不通的。记得四年前引起我对8058重视的起因，还是在网上查 到上市之前的一篇文章，该文称这家公司的创业人刘保起“资产从1988年的两万元起家，八年资产翻了一万倍，绝不是偶然的”，不过文章也没有说出个根本的 道道来。几年的内部探访、外围调查、横向比较、时间消耗，总可以对8058有个只能算是很粗略的概括模式，一句话，这家公司的持续盈利增长，有其多方面难 以简单复制的综合性竞争力，以致市场如要再找到类似公司难上加难，所以，高举高打获得筹码就只能是那些机构的唯一选择了。以前还可以通过低价（在不详细了 解之前，2.60--3.60都应该视作高价）增发，但飘忽的港股市场和民企的出身一直都在难产，今年8058在美国柜台市场ADR挂牌和公司现金实力大 增后，这种机会也更渺茫了，二级市场的买盘难度加大了，于是，上述局面的出现顺理成章。
两年前，我曾经两次绕道去过鲁南的另一家港股市场上市公司 0546，这是家用玉米生产味精的民企，在仓库看到生产的味精竟然能像化肥一样使得庞大的库房钵满罐满，当时原料玉米价格高涨，味精竞争激烈价格下降，超 市中味精全都标着降价蓝标，加上该公司年报盈利大幅下滑，本部停产，再询问公司应对策略回答含糊不清，于是放弃投资，后来的实际证明错了！公司转移产能到 内蒙，成本（玉米和煤炭）优势极大，挤垮了许多老牌企业，连味精的的始祖“味之素”“红碗”也用其产品贴牌销售，超市反而不见降价，真令我大跌眼镜。由此 反思，成本控制应该是企业竞争力最直接也是最难做到的一环，长期投资者对这一点必须引起极大的重视。
       回到8058，我在2006年去公司考察时参观车间，对其紧凑型恰到好处的厂房印象深刻，后来我又去苏州吴中区在网站上看起来规模宏大的同类港股上市公 司，以其车间内设备安置空间的宽阔就立即能够明白同样的公司。生产几乎相同产品，为什么前者比后者成本低了很多。在吴中那家公司向我介绍计划新上的项目投 资一个亿，周期要两年，可同时8058在建的投资8700万产能扩一倍（销售收入增长两个亿）的项目，时间周期只要7个月。孰优孰劣让我明白8058的投 资效率是与刘本人长期从事售药和制药，非常注重成本与效益的相互关系有直接联系。
       供需关系是研究行业和企业产品竞争力的又一个重要方面，对8058来说，其生产的头孢类药品并不是什么紧俏商品，国内很多大企业和外资企业都能大量生产， 可是能够低成本并且品种齐全，销售对路能够应付大量扩产造成的供需失衡的厂家并不多。以我误判的0546来说，味精是中国人家庭，尤其是餐饮业必备的主要 调味品，可以说必不可少，全国产家有数千家，但大多数是在家门口生产并以品牌销售，不会有谁想到，也不敢将如此巨大产能搬至内蒙去生产，可0546想到并 做到成本的大幅度压缩，我所担心的巨大产能非但没有被金融危机击倒，相反在一轮较量后，其他厂家被迫缩减产量，改由贴牌包装以维持市场份额。实际供求总体 上并没有很大改变，可0546成本及盈利的支持改变了总体市场格局。在这里，我不由想到在九十年代曾经多次深入探访看好的一家A股公司600727鲁北化 工，也是由于成本产业链条优化低廉，利润率奇高，以当时国内进口磷酸二铵的45%比例的需求来看，应该可以发展成为极具竞争力的大公司，与8058有异曲 同工之妙，但是，由于早先创业人将企业以家族式经营，不是再接再励利用当时资金和声誉优势优化产业链，而是劣化（过度贪图降低设备成本和企业自我循环）本 以形成的独创生产链，并拒绝引进先进生产技术，结果伦落为垃圾企业，盈利的优势完全丧失。由此可见，需求与供给、成本控制与市场竞争之间应该还有其他的因 素可以探究。
       对一个企业来说，每个领导者都知道要以最低的成本去扩大和占领市场，这是企业的内功；对某一些企业来说，行业的供需变化大都只能凭借掌握的信息度来感受和 分析，这是企业的外在市场竞争能力；对中长期投资者来说，分析一家企业的应对市场变化的适应程度和可控制战略的难度相当大，企业自身做起来也不是每到市场 竞争激烈时才想到成本控制的重要性，而是在生产经营和销售的每一个环节都能够想到做到成本的最优化。这是一种观念或者说是企业经营者过去在实际创业时就已 经非常熟练地掌握或注意到了它的极其重要地位。
       8058就是这样一种企业，一个连续十多年长期保持很高速度增长的企业，无论是过去规模很小时，还是成为某个药品领域（如头孢冻干粉针）的最大企业；无论 是过去名不见经传、偏处一隅，还是上市后名声大噪，成为本地区令人瞩目的创利明星，企业的发展思路其实总是围绕着低成本运营的思路在稳步健康的快速发展：
       最早发现的当然是企业的厂房设备规模从不贪图大洋齐全，每新上一个车间、一条生产线都能恰到好处，以最经济适用的方式建设运营，既紧凑又没有空间浪费；在 基建时，严格按照计划进度招标和付款，使施工安装企业适应其短工期要求，既提高了应对市场变化的应变能力，又可以缩短资本资金占用时间，使得施工和供货企 业和企业自身三方信誉度都得到满意提高。
随后发现的是8058的营销策略最基本的其实就是诚信、互利、以及品种多样适销性。在我与8058的各地 总代理了解后总能发现都是长达几年的合作伙伴，虽然这些代理并非一些声名显赫的大型医药公司，但与8058的长期合作总是有钱可赚，大家共赢。有一次我们 在深圳问一家代理，如果国家政策压缩中间利润怎么办，得到的回答是因为该公司与代理方的诚信互利良好关系，毛利再低也会继续做下去，因为质量好价格低品种 多并且适销对路，不做没有理由。有一次我无意中知晓一位在南京读研刚毕业的山东女孩，其家里竟然就是鲁南一个地区长达8年的代理商，一直经销8058和鲁 南制药的产品，据称其产品一直销路不错。这样看起来很平常却非常稳固而经济的长期销售渠道网络不是一家药企能够短期轻易地建立起来的。
第三是企业 掌门人刘保起的个人品质和战略策略思路可以说非常优秀。2006年我第一次去山东临沂该公司，为了避免接待麻烦，我在开车还只剩一小时能到才给公司打电 话，告知我是小股东，想上门了解并看看。在董秘接待我们谈了几个问题后，出去一会儿的董秘进来告诉我，公司董事长要见见我，回答我关心的企业发展战略问 题。在半个小时的谈话中，刘董事长没有一点架子，极其清晰地解答了我提出的可以说是很尖锐的质疑。最让我放心的是刘非常直接地跟我们说；“你们小股东的钱 都是来之不易的血汗钱，作为上市公司只有兢兢业业的为你们打工，才能不辜负你们的信任和支持”（以后在开股东大会时又多次跟法人股东这样说过），这也是我 在证券公司总部搞研发跑了几十家上市公司(绝大多数是A股公司），唯一一次单独与企业掌门人交流发展战略思路，并得到最大股东的发自内心的尊重，可见刘董 事长个人人格的魅力不是一朝一夕偶然树立起来的。后来我还了解到，这位身价在当时已经过几亿的老板，2008年还和家人住在普通的居民楼里。至于说到在港 股创业板市场上市，这里面更有些内幕可以说说。2005年，港股市场因为接连爆出大陆在港上市民企造假丑闻，几乎所有大陆民企公司股价都跌的面目全非，主 承销商也有些担心，极力压低发行价，首募只能有三千万，还大部分为主承销商自己和其客户所包揽。当地政府劝刘董不要在港发行上市，嫌价太低（0.34元 股），但刘却很坚定认为，在港上市能够有效引入信息、技术、扩大企业知名度，有利于扩展市场影响，而不是上市的目的在于圈钱或自己捞一把。
       在上市之前和上市之后，除了首发募集的那三千万资金，8058没有再从资本市场中拿过一分钱，甚至于连银行贷款也很少贷，当然也分红很少，世界金融风暴以 后就没有过任何负债。只是有一点，无论是生产还是销售再及管理，都是稳扎稳打，围绕主业盈利这个根本目标在努力。时至今日，刘董事长的战略远见，终于在资 本市场这个充满魅力的地方得到了市场认同。越来越多的基金经理和药业同行注意到了这家过去极不起眼的小药厂，公司也已经走上了大步阔步前进的大道上。（未 完）

風險控制極重要 黃國英