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賭客求控制忘遊戲規則 hiking


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3181

恆指與其成交同步上升,本周指數上升912.3點,平均成交升210億,升幅超過五成。有人認為成交配合下,恆指已完結熊市,在《現在是熊市嗎?(V)中,圖表顯示,98年從低位上升,成交的確急升,但之前不少次急跌前,成交也一樣急升,有說法是大戶炒高價位放貨,無論如何,單憑成交與指數上升便結論為熊市完結是經不起歷史數據的考驗。

在心理學的角度,當正在賭博的人,尋找到一種預測的方法時,便更容易 輸掉身家。翻攤是很容易理解,賭具是一大堆比圍棋棋子小的點子,莊家隨手拿出一堆點子,賭客投注一、二、三、四,莊家便在那堆點子每四枚一組分出來,最後 餘下多少枚點子,就是結果。賭客喜歡觀察過往結果,遇上過去三次結果是一、二、三,他們稱之為,下一回便會重注四點,遇上一、三、一的紀錄,他們稱之為, 下一回當然投注三點。若果這賭博是公平遊戲,沒有人出千的話,其實每次中彩機會都是四份一,與過往結果沒有關系。賭客總傾向尋找一套破解攻略,只求招數, 不求實際功效,令自已在完全隨機的環境中,拿握一點實在的東西,再說一遍,那東西是否有用,對他們來說並不重要,是有和沒有的問題。

得到控制能力,自然會在遊戲中得勝,問題是,這控制能力是否能控制這 遊戲,是否觸犯遊戲規則。說到底,必須了解遊戲規則,翻攤是公平遊戲,一至四出現的機會率相等,研究是浪費時間,股票市場最終與企業業績同步,經濟不好, 企業業績倒退,股票下跌是合理,時間花在研究經濟走向,比研究短暫走勢有效。過去一、兩個月,傳媒不少報導都說經濟至少三年才見起色,突然又話股市見底, 是否相當茅盾。

泰國政權得個亂字,日本經濟一個爛字,台灣被陳水扁統治八年,美國也被小布殊統治八年,這些民主國家,出現我認為不理想的社會狀況,可見民主制度下也有高低之分,並非獨步單方,與梁家傑競選特首時所說明顯不同。如何取長棄短,在香港迎接更民主的未來十年,應該是大家關注的話題,可惜這方面的工作並未能積極,市民只能自求多福,積穀防饑。

到長春出差,在北京轉機,首都機場入閘後的商店,比香港差得遠,設計出現嚴重錯誤,令到商店不顯眼,數量也不多,最近公佈的業績出現虧損,也不為奇。到達長春,零下十幾度,沒有下雪,大半小時的路程,沿路十居其九都是大眾牌汽車,Audi及紅旗比東風還多,比例異常高,好奇心驅使下,與的士司機閒談起來。二十年前套黑太陽731,描述的是日軍在哈爾濱以中國人作活人實驗,而位於東北吉林省的長春,也死了不知幾多中國人,日軍當時在東北進行細菌實驗,離開時把大部份的設備及資料運回日本,實驗基地則炸毀,唯一留下的是長春的馬疫研究所。加上中國第一汽車集團亦座落於此,長春市民都傾向選擇一汽大眾出品。

長春人口與香港差不多,面積大約19倍, 市區樓價也要上千元一平方呎,心想,這個夏天熱到近四十度,冬天凍到負四十度的地方,憑什麼賣這個價錢?難得到了東北,自然留意波斯登,在長春,波斯登系 的品牌非常流行,原因是平,這與年報中所說,波斯登是中高檔不相乎,在購物商場中,有波斯登品牌大減價,最平百餘元起,最常見到穿波斯登的是學生及老人, 有些年青人追潮流,會買些過千元的品牌,中年人多穿皮褸。未知這是對工業城市的策略,還是全國性現象,如是後者,波斯登的敵人唔係全球暖化,係自已。
賭客 控制 遊戲 規則 hiking
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三联商社控制权争夺战火重燃


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090114/05115757250.shtml
三聯 商社 控制權 控制 爭奪 戰火 重燃
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中海油:控制成本和增加产量是生存之道


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http://www.caijing.com.cn/2009-04-01/110131736.html


 【《财经网》香港专稿/记者 符燕艳】在国际油价低迷、前景未明之际,中国海洋石油有限公司(香港交易所代码:00883,下称中海油)董事长兼首席执行官傅成玉强调,控制成本和增加产量,是中海油的生存之道。

以成本优势对抗油价起伏

  3月31日,傅成玉在中海油2008年业绩发布会上表示,“我们无法控制油价,但我们可以控制成本。油价即使再跌到每桶30美元,我们仍有利润空间,不过是盈利少了一点。”

  据中海油提供数据,中海油每桶石油20美元的成本,是国际市场同业的最低水平。每桶石油成本最高的是美国Andarko公司,为38.79美元。花旗集团3月13日发布的一份研究报告也认为,中海油的成本控制对冲了其因过于倚重上游业务而带来的油价敏感度。

  整体而言,中海油在2008年全年油价和气价同比分别上升34.9%和16.3%,其中油价为每桶89.39美元。而在国际市场上,石油价格大涨大跌。前三季度爬到每桶147美元的高位,随后又跌至每桶不足40美元的低位。

盈利增长推动企业规模扩张

  中海油总裁杨华在当天报告会中指出,公司2008年盈利增长,主要受益于油价上升、产量增长以及公司财务成本降低。数据显示,2008年中海油 油气总净产量为195.4百万桶油当量,同比增加14%;净利润444亿元,增幅达42%。这是中海油自上市以来连续第八年实现盈利增长,创下历史记录。

  傅成玉表示,以此为基础,2009年公司将继续增加资本支出,增加雇员,加大勘探和开发力度。预计,中海油2009年将有十个新项目建成投产,产量达225至231百万桶油当量。

  “产量增长肯定是因为有需求,而新的需求是建立在目前油价的基础上。国内生产不愁市场问题。如果服务能力足够的话,我们希望产量能增长更快。”傅成玉认为,不管中国经济是否已有上行迹象,但下半年肯定比上半年好。

海外并购,慎之又慎,重在中国海域

  面对新一轮的海外并购潮,中海油仍然显得谨慎。杨华强调,仍然要以中国海域为“重中之重”。傅成玉也表示,尽管目前进行海外并购价格可能最便宜,但正因如此,风险也最大。

  不过,海外产能在中海油产能结构中将有所扩大。在中海油的产量预计中,其中海外产量预计为40-43百万桶油当量,超过2008年产量的一半。

在惠州建成亚洲最大的石化基地

  发布会上,傅成玉回答《财经》记者提问时表示,关于下游炼油厂的全国布局,母公司将集中发展位于广东省的惠州炼油厂,并建成亚洲最大的石化基地。“惠州炼油厂马上就要启动二期工程,此外,在山东和国内其他地方也会有些布局。”

  傅成玉还透露,为和下游发展的规模相适应,母公司已介入商业石油储备。主要是在珠三角和长三角地区。华北地区也会有一些。

  对于新能源计划,傅成玉表示,这基本上是由母公司在进行。主要是因为初期资本开支大,对上市公司压力很大。“但三年至五年以后规模做大,可能会注入到上市公司。”不过,傅成玉强调,中海油目前尚无收购母公司资产的打算。
中海 控制 成本 增加 產量 生存 之道
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控制比例很重要 王雅媛

2009-04-03  上海證券報




  星期四港股大漲了1002點,算是一個很久沒有見過的奇觀了。這樣的大市真的很容易令人動搖, 認為大市這樣便要一口氣沖上16000點。匯豐(00005.HK)大漲15%,但股價仍處於低水平,因此我手上的一些股票雖然已經有了很大的升幅,但我 還是不太敢沽。炒股票便是這樣,升市時嫌自己持有太少貨。大市掉頭跌時,又怪自己持有太多貨。我繼續堅持一個比較舒服的做法,便是持貨最多時股票占組合 70%,最少時起碼30%,這樣才不會逼到自己心理不平衡。以我的投資經驗來看,控制組合的持股與現金比例是很重要、且往往會被投資者忽略的一部分。很多 時候當大市不停向上,投資者會興高采烈地追到滿倉。當跌下來的時候,便完全沒有現金,失去主動權。可能有一兩次給你賭中,滿倉後大市繼續升,賺了不少。不 過長遠來看,像這樣沒有策略地去賭博,最終只會“上得山多終遇虎”。

  上星期的文章最後提及到會關注群星紙業(03868.HK)。當時的股價為2元左右, 這一個星期內便已經升了20%。先來簡單介紹一下這只股票的背景。

   群星紙業主要生產裝飾原紙產品,用于木料代替品及人造木板之上。首先,它跟維達(03331.HK)很相似,木漿占了成本很大部分,占了總銷售成本的 43%。另一大成本是鈦白粉,占總銷售成本的25%。兩種原料加起來就已經占了總成本的70%。根據維達的年報,我們知道木漿價格自高位跌了一半有多。而 鈦白粉,我在網上查到它的價格同樣是在下跌。如果拉平均,這兩種原料價格跌30%的話,對最終盈利的貢獻是非常之大的。

  群星另一個賣 點,是手上有很多現金, 總共14億元淨現金,即是每股1.4元。不過,群星也有一個弱點。根據集團所說, 因為原材料價格下跌, 所以集團有機會于2009年將其產品價格下調10%。不過我相信只要市場的產量不是過分多于需求,集團這一動作將反而可以進一步擴大它的市場佔有率。

   再看看市場面。其股價于短時間內升了那麼多, 理應出現一些短炒獲利盤。但是其股價卻在高位異常穩定, 除了因為近日大市氣氛良好之外, 主要原因是從低位買貨的人沒有打算于這位置獲利。似乎他們都是一群相信群星紙業中線可能帶來不俗利率的人。另外,它和維達盤面也有相似之處,就是沽盤看上 去密密麻麻,但並不競爭地沽,力道不強。每天的盤面都給人一個股價好像要大跌下去的印象,但是其股價卻每天一點點地升。維達即將公佈業績,屆時我們可以更 進一步知道多一點有關木漿的價格走勢。



控制 比例 重要 王雅 雅媛
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“茂业系”闪击渤海物流 控制权争夺一触即发“茂业系”闪击渤海物流 控制权争夺一触即发


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090905/20090905015015851.html


       短短4个交易日在二级市场上增持5%的股份,“茂业系”以  “闪电战”的方式再度举牌渤海物流(000889,收盘价6.08元)。

        渤海物流今日公告称,9月1日至4日,公司第二大股东中兆投资在二级市场买入公司股票1693.53万股,占总股本5%,第三次达到举牌标准。

        分析人士认为,至此,深圳茂业集团旗下的中兆投资已累计持有渤海物流5080.62万股,占其总股本的15%,与目前渤海物流第一大股东新长江投资15.27%的持股比例十分接近,双方关于控制权的争夺战一触即发。

控制权争夺步入高潮

        “ 茂业系”对渤海物流的青睐由来已久。2008年10月份,中兆投资首次宣布举牌渤海物流,当时该公司通过二级市场累计买入渤海物流2263.21万股,占 其总股本的6.68%。此后,中兆投资又在2008年10月15日至当年12月31日期间陆续从二级市场买入渤海物流1118.48万股,占比 3.30%,同时使得中兆投资持有的渤海物流股权比例达到9.98%。

        在沉寂一段时间后,2009年8月25日,中兆投资再度通过二级市场买入渤海物流5.39万股,占比0.02%。至此中兆投资已累计持有渤海物流股份3387.08万股,占其总股本比例的10%,完成第二次举牌。

        对于持续增持渤海物流的原因,中兆投资称是看好公司的发展前景,拟进行战略投资;同时,中兆投资还表示,在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续增持渤海物流。

        深 圳一位私募人士表示,考虑到目前渤海物流的第一大股东新长江投资仅持有5170.45万股、占比15.27%,对渤海物流的控制权已十分薄弱,如果后市“ 茂业系”继续增持,而新长江投资又不愿放弃第一大股东的地位,那么双方关于渤海物流控制权的争夺即将打响。

渤海物流前三季度预亏

        渤 海物流公布的股权简式权益变动报告显示,中兆投资在9月1日至9月4日间增持股票的交易价格区间为5.08元/股~6.25元/股。在上述期间内,渤海物 流的股价从最低4.88元最高冲至6.27元。“由此不难看出,中兆投资正是这波上涨背后的主要‘推手’。”有业内人士表示。

        虽然中兆投资看好渤海物流,但该公司目前的业绩表现并不令人满意。渤海物流中报显示,公司上半年亏损709.05万元,每股收益为-0.021元。同时,渤海物流还预计,1月~9月将出现亏损,且亏损额较上半年大。

        显然,单从业绩表现上看,“茂业系”频频举牌渤海物流的动作让人费解。但上述深圳私募人士认为,渤海物流是秦皇岛市目前最大的商贸流通企业,旗下的华联商场、商城商场、天华大酒店、金原商厦、金原超市、金原家居装饰城连成一片,经营面积约16万平方米。

        “由于历史遗留问题,部分百货业上市公司经营困难,但这些公司又都拥有大量黄金地段土地,无论是地产价值还是经营改善价值都潜力巨大,或许这就是茂业系看中渤海物流的地方。”上述私募人士表示。

茂業 閃擊 渤海 物流 控制權 控制 爭奪 一觸 觸即 即發
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相对控股下的控制权之争


http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201001/t2775789.htm


 民生银行和民生证券成立之初,股权非常分散,即使是第一大股 东,也难以对企业实施控制。这是监管层乐于见到的局面。然而,对于卢志强的泛海系来说,“控制”始终是其参股金融企业的终极目标。于是,民生银行董事会之 争以及民生证券股东之争似乎是无法避免的大概率事件。不过,也正因为这些冲突,卢志强找到了控股金融平台的另一条路—打造民生投资。

  民生银行董事会之争
  1996年2月7日,59家股东发起成立民生银行,注册资本金为13.80 亿元。成立初期,民生银行股权极为分散。广州益通集团公司出资9028万元,位列第一大股东,持股比例为6.54%。山东泛海集团公司和中国船东互保协会 各持9000万股,并列第三大股东,持股比例为6.52%。时任民生银行副董事长的刘永好所代表的希望系旗下仅有希望集团公司持股3.62%,列第13大 股东,而且希望集团法定代表人是刘永行。
1999-2000年,民生银行A股上市前夕,经历了一次股权大转让,股权开始由分散转向相对集中,希望 系、泛海系和东方系位列民生银行股东前三名。希望系刘永好通过旗下新希望、南方希望和希望集团分别持有9.99%、4.7%、2.37%民生银行股份,合 计持股17.06%。民生银行发行上市后,其持股比例稀释为13.62%,略逊于泛海系。通过泛海控股及盟友船东互保协会和中色建设,泛海系共持有民生银 行23.9%的股权。民生银行上市后,其股权比例稀释为18.3%。东方系以9.42%的持股比例位列第三,上市后持股比例稀释为7.51%。
股东洗牌之后,2000年12月19日,民生银行A股股票在上海证券交易所挂牌。2000-2006年,民生银行内部风平浪静且快速发展,规模和贷款年 复合增长率分别为47.5%和53%,遥居同业之首。2006年7月16日举行的民生银行董事会换届选举中,在民生银行董事会人数由15人扩张到18人的 情况下,第一大股东刘永好以44.8%的得票率落选,未能进入董事会,引发舆论高度关注。
2007年3月,民生银行实施定向增发。希望系旗下新希望投资有限公司与四川南方希望实业有限公司分别认购13090万股与35700万股,而泛海控股则认购11900万股,东方系放弃了此次配股权。刘永好第一大股东的地位进一步巩固,并拉大了与其他股东的距离。
2007年11月至2008年1月,民生银行发布公告称,泛海系减持民生银行股票。
2009年民生银行第一次临时股东大会,刘永好以99.93%高票正式当选为董事,出任副董事长一职。


  民生证券股东之争
  民生证券前身为黄河证券,2002年4月进行增资扩股,引入14家股东,注册资本由1亿元增加到12.82亿元,泛海控股以18.716%持股比例成为第一大股东。相对分散的股权结构埋下了民生证券股东之争的隐患。
2003年4月28日,民生证券召开股东大会,第一大股东泛海控股联合一些股东代表提出“关于更换股东大会主持人的提案”,并提议由泛海控股副总裁岳献 春主持股东会会议,此举引起南阳金冠集团、河南莲花味精集团、新乡白鹭化纤集团、河南花园集团等股东代表的强烈反对,中途退场以示抗议。由此,民生证券股 东划分出鲜明的两个阵营:以董事长席春迎为代表的老管理层和以泛海控股为代表的大股东,而管理层的更换成为双方矛盾升级的导火索。
2003年 5月10日,泛海控股等股东代表在北京月亮河度假村继续召开会议,罢免了以席春迎为首的多数原管理层,改组新董事会并选举泛海控股副总裁岳献春为董事长。 2003年5月12日,“新一届董事会”董事长岳献春以及钟金龙等人进入民生证券北京总部,宣布现任董事会已被股东大会中止,准备交接工作。而以席春迎为 首的原董事会及管理层并不承认“新一届董事会”,认为大股东2003年5月10日召开的股东大会人数没有超过2/3,决议没有法律效力。合计持有民生证券 33.144%股权的河南莲花味精集团、新乡白鹭化纤集团和河南花园集团等股东表示支持以席春迎为董事长的原董事会和管理层。而且,南阳金冠集团、河南莲 花味精集团、河南花园集团以及河南隆丰物业股东代表联合签名向证监会提交的《民生证券有限责任公司部分股东关于中国泛海等单位变相抽逃资本金等问题的有关 报告》,认为中国泛海存在违规抽逃资金、违规收购民生证券股权、侵害其他股东的正当权益等行为。在出资问题得到落实之前,本次股东会不应行使其表决权。
最终,泛海系胜出,但也付出了较大的代价——来自监管层与舆论的压力。对于民生证券股东方所反映的问题,中国证监会于5月26日下发了《关于民生证券有 限责任公司有关报告的复函》,要求大股东中国泛海在6月30日前归还抽逃的资本金;要求暂由席春迎、钟金龙负责公司的日常经营管理,对公司所有事项及公章 使用实行双人签字,共同负责。同时派出北京证管办和郑州证管办的联合工作组到公司进行现场调查,对于公司经营状况以及资金使用等问题进行全面稽核。更为关 键的是,泛海系意图绝对控制的民生证券也因此元气大伤。




相對 控股 下的 控制權 控制 之爭
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相对控股下的控制权之争


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 民生银行和民生证券成立之初,股权非常分散,即使是第一大股 东,也难以对企业实施控制。这是监管层乐于见到的局面。然而,对于卢志强的泛海系来说,“控制”始终是其参股金融企业的终极目标。于是,民生银行董事会之 争以及民生证券股东之争似乎是无法避免的大概率事件。不过,也正因为这些冲突,卢志强找到了控股金融平台的另一条路—打造民生投资。

  民生银行董事会之争
  1996年2月7日,59家股东发起成立民生银行,注册资本金为13.80 亿元。成立初期,民生银行股权极为分散。广州益通集团公司出资9028万元,位列第一大股东,持股比例为6.54%。山东泛海集团公司和中国船东互保协会 各持9000万股,并列第三大股东,持股比例为6.52%。时任民生银行副董事长的刘永好所代表的希望系旗下仅有希望集团公司持股3.62%,列第13大 股东,而且希望集团法定代表人是刘永行。
1999-2000年,民生银行A股上市前夕,经历了一次股权大转让,股权开始由分散转向相对集中,希望 系、泛海系和东方系位列民生银行股东前三名。希望系刘永好通过旗下新希望、南方希望和希望集团分别持有9.99%、4.7%、2.37%民生银行股份,合 计持股17.06%。民生银行发行上市后,其持股比例稀释为13.62%,略逊于泛海系。通过泛海控股及盟友船东互保协会和中色建设,泛海系共持有民生银 行23.9%的股权。民生银行上市后,其股权比例稀释为18.3%。东方系以9.42%的持股比例位列第三,上市后持股比例稀释为7.51%。
股东洗牌之后,2000年12月19日,民生银行A股股票在上海证券交易所挂牌。2000-2006年,民生银行内部风平浪静且快速发展,规模和贷款年 复合增长率分别为47.5%和53%,遥居同业之首。2006年7月16日举行的民生银行董事会换届选举中,在民生银行董事会人数由15人扩张到18人的 情况下,第一大股东刘永好以44.8%的得票率落选,未能进入董事会,引发舆论高度关注。
2007年3月,民生银行实施定向增发。希望系旗下新希望投资有限公司与四川南方希望实业有限公司分别认购13090万股与35700万股,而泛海控股则认购11900万股,东方系放弃了此次配股权。刘永好第一大股东的地位进一步巩固,并拉大了与其他股东的距离。
2007年11月至2008年1月,民生银行发布公告称,泛海系减持民生银行股票。
2009年民生银行第一次临时股东大会,刘永好以99.93%高票正式当选为董事,出任副董事长一职。


  民生证券股东之争
  民生证券前身为黄河证券,2002年4月进行增资扩股,引入14家股东,注册资本由1亿元增加到12.82亿元,泛海控股以18.716%持股比例成为第一大股东。相对分散的股权结构埋下了民生证券股东之争的隐患。
2003年4月28日,民生证券召开股东大会,第一大股东泛海控股联合一些股东代表提出“关于更换股东大会主持人的提案”,并提议由泛海控股副总裁岳献 春主持股东会会议,此举引起南阳金冠集团、河南莲花味精集团、新乡白鹭化纤集团、河南花园集团等股东代表的强烈反对,中途退场以示抗议。由此,民生证券股 东划分出鲜明的两个阵营:以董事长席春迎为代表的老管理层和以泛海控股为代表的大股东,而管理层的更换成为双方矛盾升级的导火索。
2003年 5月10日,泛海控股等股东代表在北京月亮河度假村继续召开会议,罢免了以席春迎为首的多数原管理层,改组新董事会并选举泛海控股副总裁岳献春为董事长。 2003年5月12日,“新一届董事会”董事长岳献春以及钟金龙等人进入民生证券北京总部,宣布现任董事会已被股东大会中止,准备交接工作。而以席春迎为 首的原董事会及管理层并不承认“新一届董事会”,认为大股东2003年5月10日召开的股东大会人数没有超过2/3,决议没有法律效力。合计持有民生证券 33.144%股权的河南莲花味精集团、新乡白鹭化纤集团和河南花园集团等股东表示支持以席春迎为董事长的原董事会和管理层。而且,南阳金冠集团、河南莲 花味精集团、河南花园集团以及河南隆丰物业股东代表联合签名向证监会提交的《民生证券有限责任公司部分股东关于中国泛海等单位变相抽逃资本金等问题的有关 报告》,认为中国泛海存在违规抽逃资金、违规收购民生证券股权、侵害其他股东的正当权益等行为。在出资问题得到落实之前,本次股东会不应行使其表决权。
最终,泛海系胜出,但也付出了较大的代价——来自监管层与舆论的压力。对于民生证券股东方所反映的问题,中国证监会于5月26日下发了《关于民生证券有 限责任公司有关报告的复函》,要求大股东中国泛海在6月30日前归还抽逃的资本金;要求暂由席春迎、钟金龙负责公司的日常经营管理,对公司所有事项及公章 使用实行双人签字,共同负责。同时派出北京证管办和郑州证管办的联合工作组到公司进行现场调查,对于公司经营状况以及资金使用等问题进行全面稽核。更为关 键的是,泛海系意图绝对控制的民生证券也因此元气大伤。


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相對 控股 下的 控制權 控制 之爭
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強勢股的注碼控制與持貨信心的問題 goldone


http://hk.myblog.yahoo.com/goldone04/article?mid=638


買入強勢股的最大心理障礙,是散戶面對升完再升的股票,多數的反應是:「嘩,都升左咁多囉!而家買咪好危險。」可惜害怕之餘又心有不甘「點穴 股」的零升幅,在眼巴巴看著股票升破了六七個整固階段之後,才驚醒:「嘩,尼隻真係股王尼喎,陳太,你買左未?」事情發生到這個階段,一切為時已晚。

怎樣才能夠克服買入強股的心理障礙?試想像,當你身家有五萬元,如果你投入全部金錢去買一隻波幅很大的股票,你會好驚好驚;相反,如果極端地只投入 五元去買這一隻「高風險」的股票,你會很心安理得,因為「蝕到渣都無」都只不過是五元而已。

這裏引申到一個問題,究竟你買入一隻所謂高風險的強勢股票,怎樣的波幅下才不會影響你的操作信心?而資產上的波幅控制,實際上是可以用「注碼大小」 來解決的。

組合一:

選股成功:

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 50% $5,000


一年回報 $7,000  
+14.00%

選股失敗:

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 -30% ($3,000)


一年回報 ($1,000)  
-2.00%

如要改善回報,保守投資者可以用五分一的資金買「高增長」的股票,即使揀錯「假強勢股」,該股下跌了30%,由於注碼小,整個回報都只不過是 -2%!而且仲有銀彈作反擊。

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組合二:夠信心進攻當然好,例如比較以下兩個組合的資產比例,便知道你越買得多高增長的股票,回報就越高:

組合A

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 50% $5,000


一年回報 $7,000  
+14.00%

組長B

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股 $40,000 30% $12,000


一年回報 $12,500  
+25.00%

但是,假若所選的「假」強勢股「爆左煲」(Risk of Ruin),你所買錯的資產越多,就越難翻身:

組合A

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $40,000 5% $2,000
強勢股 $10,000 -100% ($10,000)


一年回報 ($8,000)  
-16.00%

組合B

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股 $40,000 -100% ($40,000)


一年回報 ($39,500)  
-79.00%

 

為了解決以上的操作缺點,你可以將注金更加分散,分別買不同類型的高增長公司,解決「單注易出事」的問題:

沒有公司爆煲

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股A $10,000 25% $2,500
強勢股B $10,000 45% $4,500
強勢股C $10,000 15% $1,500
強勢股D $10,000 30% $3,000


一年回報 $12,000  
+24.00%

一間公司爆煲

 
  佔資產比例 年終增長 最終回報
點穴股 $10,000 5% $500
強勢股A $10,000 25% $2,500
強勢股B $10,000 -100% ($10,000)
強勢股C $10,000 15% $1,500
強勢股D $10,000 30% $3,000


一年回報 ($2,500)  
-5.00%

要避免「萬中無一」的爆煲意外和增強持貨信心,筆者建議投資者應該分散投資,因為只要選股不太差,理論上分注組合的防守性,遠遠比「一注獨贏」的贏 面為高,同時前者的資產波動亦會較少,不會令投資者輕易被震倉出局。



強勢 股的 的註 註碼 控制 與持 持貨 信心 問題 goldone
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成本控制、供需关系和竞争力研判 爱丽舍二一七


http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d8a9deb0100i56c.html

                成本控制、供需关系和竞争力研判   成本控制、供需关系和竞争力研判     最近,8058走得很牛,并且在众多新入场机构的哄抢下,不惜高举高打,以获得该公司筹码。要知道,这只股票流通股的原始成本极低,并且被一 个松散的投资团队所控制,部分股东的获利率至少在十倍以上,能够如此坚挺,实在出人预料。    在现今的投行业务队伍中,许多研究人员都想在这类公司中找出一个概括的公司赢利模式,以利总结后人复制模仿。但据我对8058长达四年的跟踪 调查走访,在这个竞争十分激烈的药品仿制行业里,简单的盈利模式或者说管理者高超的治理水平来解释似乎都行不通的。记得四年前引起我对8058重视的起 因,还是在网上查到上市之前的一篇文章,该文称这家公司的创业人刘保起“资产从1988年的两万元起家,八年资产翻了一万倍,绝不是偶然的”,不过文章也 没有说出个根本的道道来。几年的内部探访、外围调查、横向比较、时间消耗,总可以对8058有个只能算是很粗略的概括模式,一句话,这家公司的持续盈利增 长,有其多方面难以简单复制的综合性竞争力,以致市场如要再找到类似公司难上加难,所以,高举高打获得筹码就只能是那些机构的唯一选择了。以前还可以通过 低价(在不详细了解之前,2.60--3.60都应该视作高价)增发,但飘忽的港股市场和民企的出身一直都在难产,今年8058在美国柜台市场ADR挂牌 和公司现金实力大增后,这种机会也更渺茫了,二级市场的买盘难度加大了,于是,上述局面的出现顺理成章。    两年前,我曾经两次绕道去过鲁南的另一家港股市场上市公司0546,这是家用玉米生产味精的民企,在仓库看到生产的味精竟然能像化肥一样使得 庞大的库房钵满罐满,当时原料玉米价格高涨,味精竞争激烈价格下降,超市中味精全都标着降价蓝标,加上该公司年报盈利大幅下滑,本部停产,再询问公司应对 策略回答含糊不清,于是放弃投资,后来的实际证明错了!公司转移产能到内蒙,成本(玉米和煤炭)优势极大,挤垮了许多老牌企业,连味精的的始祖“味之素” “红碗”也用其产品贴牌销售,超市反而不见降价,真令我大跌眼镜。由此反思,成本控制应该是企业竞争力最直接也是最难做到的一环,长期投资者对这一点必须 引起极大的重视。   回到8058,我在2006年去公司考察时参观车间,对其紧凑型恰到好处的厂房印象深刻,后来我又去苏州吴中区在网站上看起来规模宏大的同类港股上市公 司,以其车间内设备安置空间的宽阔就立即能够明白同样的公司。生产几乎相同产品,为什么前者比后者成本低了很多。在吴中那家公司向我介绍计划新上的项目投 资一个亿,周期要两年,可同时8058在建的投资8700万产能扩一倍(销售收入增长两个亿)的项目,时间周期只要7个月。孰优孰劣让我明白8058的投 资效率是与刘本人长期从事售药和制药,非常注重成本与效益的相互关系有直接联系。   供需关系是研究行业和企业产品竞争力的又一个重要方面,对8058来说,其生产的头孢类药品并不是什么紧俏商品,国内很多大企业 和外资企业都能大量生产,可是能够低成本并且品种齐全,销售对路能够应付大量扩产造成的供需失衡的厂家并不多。以我误判的0546来说,味精是中国人家 庭,尤其是餐饮业必备的主要调味品,可以说必不可少,全国产家有数千家,但大多数是在家门口生产并以品牌销售,不会有谁想到,也不敢将如此巨大产能搬至内 蒙去生产,可0546想到并做到成本的大幅度压缩,我所担心的巨大产能非但没有被金融危机击倒,相反在一轮较量后,其他厂家被迫缩减产量,改由贴牌包装以 维持市场份额。实际供求总体上并没有很大改变,可0546成本及盈利的支持改变了总体市场格局。在这里,我不由想到在九十年代曾经多次深入探访看好的一家 A股公司600727鲁北化工,也是由于成本产业链条优化低廉,利润率奇高,以当时国内进口磷酸二铵的45%比例的需求来看,应该可以发展成为极具竞争力 的大公司,与8058有异曲同工之妙,但是,由于早先创业人将企业以家族式经营,不是再接再励利用当时资金和声誉优势优化产业链,而是劣化(过度贪图降低 设备成本和企业自我循环)本以形成的独创生产链,并拒绝引进先进生产技术,结果伦落为垃圾企业,盈利的优势完全丧失。由此可见,需求与供给、成本控制之间 应该还有其他的因素可以探究。   对一个企业来说,每个领导者都知道要以最低的成本去扩大和占领市场,这是企业的内功;对某一些企业来说,行业的供需变化大都只能凭借掌握的信息度来感受和 分析,这是企业的外在市场竞争能力;对中长期投资者来说,分析一家企业的应对市场变化的   


成本 控制 供需 關系 系和 競爭力 競爭 研判 愛麗 舍二 二一 一七
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控制风险为先,敢于并购紧随


http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-17/2MMDAwMDE3NzQ2MQ.html


“我可以自豪地说,贝莱德在金融危机中脱颖而出,是少数几家更强大、更具差异化的公司之一。”在贝莱德2009年报中,劳伦 斯·芬克“致股东一封信”如此开宗明义写道。

2009年,贝莱德的业绩表现或许称不上卓越,仍不失亮色:其2009年营业收入为47亿美 元,较2008年的50.64亿美元略有下降,而净利润达到10.21亿美元,较2008年增长19.3%。更为重要的是,成功完成BGI的收购后,贝莱 德直接管理的资产规模从2008年底的1.3万亿美元上升到2009年底的3.35万亿美元,不仅一跃成为全球最大的资产管理集团,而且产品线和区域布局 更为丰满,无论在主动投资还是被动投资业务,贝莱德都占据着重要的市场地位。

贝莱德从1999年上市以来的第一个十年,公司价值实现了 33%的年均复合增长,而同期,标普500的年均复合增长只有0.4%,仅此一点,便能证明芬克的领导力,他个人也一直是《巴伦周刊》“全球最佳CEO” 名单上的常客。

当被问及“贝莱德如何安然度过金融危机”,芬克归因于贝莱德对于风险管理的不懈追求和深刻理解,“公司自1988年成立的 22年间,我们建立了风险管理的体系和技术,风险管理已成为企业文化、公司性格的一部分,在危机当中也表现得比多数企业更好。”芬克回应道。

据 介绍,在贝莱德刚成立的时候,风险管理部工作的员工就占到员工总数的四分之一,这个比例在当时几乎是闻所未闻,同行的公司只有3%到5%。芬克经常论述的 一个理念是:风险管理并非风险规避,倘若能够真正理解了风险,就不需要被动规避,而可以主动承担更多的风险。高度重视风险,根植于芬克1980年代早期在 投资银行第一波士顿的职业经历,当时他领导的团队在一桩高风险交易中损失惨重,芬克也因此被迫离开。

然而,并非只有贝莱德一家公司提供风险 分析,为什么是贝莱德能在危机中胜出并崛起为最受注目的资产管理公司?《财富》杂志认为,这得益于贝莱德几乎与华尔街相悖的业务模式。采访中,芬克做了如 下表述,“我们不进行自营交易,也不开展借贷业务,而是全心全意致力于客户业务,这是与其他公司的重要的不同之处,正因为这一点,我们在危机爆发时能与世 界上最大的几家央行展开合作。”事实上,并非所有的银行都希望竞争者看到他们的资产表,由于贝莱德既非投资银行,自己也不进行交易,所以不会与客户产生利 益冲突。

另外,贝莱德杰出并购整合能力,也为其迅速上位打下了基础。论述并购整合的经验时,芬克总结道,“若干金融公司并购失败的原因之 一,是他们没有从技术层面上进行整合,缺乏一个共同的平台,贝莱德在收购的时候,我们非常重视确保在全球建立一个共同的技术平台和共同的风险管理体系,这 是我们的强项,只是需要时间;最重要的是,确保我们有一个共同的愿景,并为之努力,这对公司领导者来说是最重要的。”在采访过程中,芬克也一再强调“一个 贝莱德”(One BlackRock)的概念。

如今,摆在芬克面前最大的挑战或许是如何应对全球化。截至2009年底,贝莱德超过40% 的雇员以及约30%的管理资产来自美国本土以外,“所有的公司都面临着如何把业务向全球推广的挑战,同时确保能在本地获得成功,要做到这一点绝非易事。” 芬克说道,而对他而言,飞机才是他的家,而不是纽约,“今年以来,我去了中东两次,到亚洲来了两次,而且在7月之前还要再来亚洲两次。”



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投資情感控制待磨練 王雅媛


2010-05-11  HKHL





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全 球筆記本電腦印刷電路板龍頭瀚宇博德(667),早前公佈了一個不明原因毛利率大跌的第一季業績,毛利率由去年第四季的百分之十三點五,跌到只有百分之十 點九。因為跌幅太誇張,不像是受原材料價格上升所拖累,因此當時我猜測它是不是因為產品組合有變,所以才導致了毛利率大跌。

出了業績後一星期,有關於集團的新聞、訪問等等便開始出來,管理層亦解釋了毛利率大跌的主要原因。首先,管理層解釋第一季毛利率大幅下跌主要原因是銅箔基 板、玻纖布等材料在首季大漲,加上內地工資調整。這即是代表了我之前的猜測是不對的,集團毛利率下跌的真正原因真的是成本大幅上漲。猜不對的原因是我沒有 想過集團作為全球龍頭,在控制成本方面竟表現得如此不濟。

次季起加價最多10%

不過之後的消息才重要,瀚宇博德表示五月一日起,已經向八成客戶反映首季成本的漲幅,將於第二季起調高產品價格幅度約百分之五至十,其餘兩成客戶預計於六 月起漲價。它更表明若成本繼續上漲,瀚宇博德不排除有第二波漲價行動。在價格調整下,今年毛利率至少可回到去年水準。集團作為全球最大的筆記本電腦印刷電 路板生產龍頭,漲價能力毋庸置疑。若公司代表不是信口開河的話,瀚宇博德今年毛利率將最少達百分之十四點四,與○九年相若。

瀚宇博德公佈了第一季業績後,股價足足跌了超過三成半。如此大的拋售全因第一季毛利率不明所以下跌,不過故事的發展是,現在公司已經出來解釋清楚,還要跟 你說第一季那麼差的盈利純粹意外,今年全年毛利率將回復到至少百分之十四點四,公司生意仍十分好。如果以該毛利率來計算公司市盈率,瀚宇博德現價真是便宜 到不得了。因此,有之前跟我一起拋了瀚宇博德的朋友問我,現價應不應該買回該股?純以基本分析去看,沒有理由不買回。不過從心理因素出發,我是不太想買 回,因為之前被它「騙」了一次那麼慘的,害怕被它再「騙」多次。要成為一個理性的投資者,我的情感控制還有待磨練。王雅媛為持牌人士,

並無持有上述股票



投資 情感 控制 磨練 王雅 雅媛
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从暗斗到明争 博弈控制权


http://2009.nbd.com.cn/newshtml/20100806/2010080603410400.html


每经记者  谢晓萍  发自北京

        黄光裕与国美管理层的矛盾是如何一步步激化的呢?通过查寻黄光裕入狱后的一些资料或可以发现一些蛛丝马迹。

融资与“反稀释”

        自黄光裕“出事”之后,国美一直在努力  “将大股东案件对公司正常运营的影响降到最低”,杜鹃、黄光裕先后辞去了董事职务,陈晓也被委任为国美集团代理主席,同时担任国美行政总裁。

        不过,“消极影响”还是来了。银行最先作出反应,使国美一度出现资金困局,最后决定通过公开募集资金来解决。

2008年12月初,国美电器董事会提出一份增发20%普通股或可转债的计划。但在长达3个月的时间内并没有实质性的结果。直至2009年4月,国美公布了竞购单位入围名单,分别是贝恩资本、华平基金和KKR。

        然而,这一切都是在大股东黄光裕不知情的情况下进行的。

        2009 年5月初,黄光裕从羁押地发回了两封亲笔信,措辞明确、不留余地——公司缺钱,可以降低股权,但不能放弃控制权。不过,当时陈晓在引进投资者上也和黄光裕 出现了分歧,陈晓给出的理由有三点:能满足国美资金需求,有零售业投资经验(贝恩投资的300余家公司,近1/3是零售业),“在改善公司的治理水平上获 得益处”。

        随后,国美董事会下属的特别行动委员会聘请财务顾问帮助国美做了资金需求分析,并根据大股东黄光裕的要求,设计了30亿港元融资方案。其后,贝恩资本决定从投资角度参与这笔交易。黄光裕夫妇在引资完成后,仍继续持有30%以上的股份,保留第一大股东地位。

        2009年6月22日,国美对外披露了有贝恩资本参与的、包括增发可转债以及配售新股相结合的融资方案,获得32亿港元资金。贝恩资本成为国美电器第二大股东,且获得国美董事会11个席位中的3个非执行董事席位,以及首席财务官和法律顾问的提名权。

        不 到一个月后的2009年7月13日,国美电器以每股0.672港元的价格发售22.96亿股公开发售股份。当时,国美与贝恩达成的包销协议是,原股东没有 认购的股份将全数由贝恩拿下。当时外界普遍认为黄光裕将无力参与配售而接受被稀释的命运,如果认购能力不足,其所持股权将由35.5%摊薄至27.2%。

        但 是出人意料的是,7月20日,已身在囹圄的黄光裕通过在二级市场上大手笔减持国美2.35亿股股权套取现金约4亿港元,然后耗资5.49亿港元参与国美此 次供股认购。其所持有的股份在配股完成后占到国美股份的34.0%,仍牢牢占据着国美电器第一大股东的位置。

“捍卫”控制权

        然而,有了贝恩资本的进入,国美控制权之争就一直在角力。而国美的引资也并未就此止步。

        2009 年9月23日,国美电器再度向机构投资者发债筹资23.37亿元,并在次日赎回了13.26亿元的2014年零息可转债。有业内人士指出,此次发债未超过 股东大会授权董事会有权决策不超过20%股权比例的融资限额,并未事先知会黄光裕。而这也激化了内部的矛盾,黄光裕在2010年5月悍然行使大股东否决 权。

        2010年5月12日,国美电器发声明指出,这两名股东的投票决定会将国美陷于重大危机之中。因为如年报中所述,如果贝恩在国美董事会中失去了董事席位将造成公司违约并须做出赔偿。这样的投票结果将直接导致公司所要承担的相关赔偿额高达人民币24亿元。

        国美称,国美电器已再次委任贝恩资本董事总经理竺稼等三人为非执行董事,由5月11日起生效。

        对于此次双方对簿公堂,业内人士指出,对国美电器来说,被罚款500万元,的确算不了什么。一直威胁国美电器发展的风险,是黄光裕有点偏执的控制权之争。

        据了解,黄光裕上月决定上诉后又放弃了对国美电器单位行贿的上诉,陈晓此前曾表示,“大股东当时的案件还在审理中,其认为与上市公司的关联度越强,其官司会有对其有利的结果,但是结果并非如此。”

        他还表示,“现在国美电器的管理层和董事会已经高度统一,董事会一致通过对贝恩三位非执行董事的任命就是明证,对于黄总,其对国美电器此前的高速发展作出了巨大贡献,但是在公司利益面前我们必须作出理智的选择。”

從暗 暗鬥 鬥到 到明 明爭 博弈 控制權 控制
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国美控制权变数丛生 高管出面拉票

http://www.yicai.com/news/2010/08/390476.html

美电器(00493.HK)多名高管昨日联合接受媒体采访,表态支持公司董事会。这是国美电器大股东与董事会矛盾公开数日后,该公司管理层首次公开表明态度。

8月4日,国美电器大股东黄光裕家族通过控股的Shinning Crown,提出举行临时股东大会动议,并要求撤销陈晓的国美执行董事及董事局主席职务。按照相关条例,国美电器有不超过21天的时间正式考虑对要求信函的回复。

此后以陈晓为代表的国美董事会与黄光裕家族展开了频繁的媒体公关和机构投资者沟通,意在争夺各方支持。

不过,就目前来看,这场控制权争夺战最终结果如何仍存多种可能。

陈晓绑定贝恩

昨日出现在媒体面前的是国美副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、何阳青以及首席财务官方巍。其中,孙一丁身份微妙。

在8月4日国美电器收到的函件里,黄光裕要求撤销孙一丁的执行董事职务,但可以保持行政副总裁的头衔。

面对媒体,孙一丁表示,在座的管理层都在国美很多年,“对国美、对黄(光裕)总都是有感情的,尊重他对国美作出的贡献,但任何事情都有好的一面也有不好的一面。”

“所有管理层都坚定支持董事会,我们对大股东现在的想法、做法也很不理解,很遗憾。”孙一丁说。

昨日的见面会上,对于当初国美为何引入贝恩资本,几位国美高管做出了更多解释,亦最终证实了陈晓以个人名义为国美作出数亿元担保。

孙一丁表示,2008年11月黄光裕出事之后,国美管理层毫无准备,银行开始对国美收缩信贷,供货商也降低供货额度。

“单纯从供应商角度出发,已经没有办法帮助国美摆脱困境,出路只有一个,就是引入战略投资者。”牟贵先说。方巍表示,当时国美的资金缺口达到30亿元以上。

孙一丁说,6月22日方案公布之后,国美的资金困境终于得到缓解。

国美方面同时证实,陈晓确实以个人名义为国美电器做了数亿元的贷款担保,如果按照大股东的要求将其解职,担保就会解除。

国美2009年年报披露,黄光裕与陈晓总共担保达到8.8亿元,其中陈晓个人部分不详。

根据国美与贝恩的可转债条款,只要银行出现1亿元不良贷款就属于违约事件,贝恩即可获得1.5倍,即24亿元的赔偿。

国美人士表示,陈晓在内部多个场合表示过“与贝恩不熟”,但上述做法相当于陈晓与贝恩被捆绑到了同一辆战车之上,只能共进退。

业绩下滑真假?

外界分析,黄光裕家族与陈晓矛盾的公开,其导火索在于陈晓在任期间引入了贝恩资本作为战略投资者,稀释黄光裕股权,这让黄光裕感到了失去对国美控制权的威胁。

黄光裕之妹黄燕虹对媒体表示,陈晓为了自己的私欲,改变了国美电器的发展方向,企业发展明显滞后,如果不改变,将很快被竞争对手超越。

黄氏家族代理人也指出,在过去一年来,陈晓以牺牲企业的市场占有率,以简单地、大量地关闭平均线以下门店的方法,通过“做业绩”来粉饰国美报表,达到在国美内部和市场上扩大个人影响的目的。

2009年,国美总共关闭了189家门店,负责这项业务的孙一丁表示,如果只有店面数量的增长,没有单店效益的提高,最终只会盈利能力大幅下降。因此国美在2009年对亏损的门店和无法通过调整得到改善的门店进行了关闭。

按照孙一丁的说法,在完成贝恩融资之后的首个季度即2009年第三季度,国美的销售额开始实现正增长,单店效益从2008年第四季度的1115万元达到2010年第一季度的1441万元,增长29%。

说到激动之处,国美副总裁李俊涛甚至公开抨击竞争对手,“苏宁说它是第一,那是扯淡,国美在市场份额上是绝对的第一,因为国美还有很多没上市的门店,还有大中电器等。”

高管拉票

尽管国美管理层昨日不愿意谈论目前与机构投资者的接触情况,但不可否认的是,在即将召开的临时股东大会上,机构投资者的投票将决定究竟谁将胜出,而各种可能都将存在。

截至昨日,港交所的资料显示,黄光裕仍持有国美电器35.55%的股份,贝恩资本若将可转债转换为股份后,持有国美10.81%的股份。同时,摩根大通持股9.01%,摩根士丹利持有6.6%股权,富达基金持有4.37%的股权。

贝恩资本支持管理层已毋庸置疑,其他三家大机构投资者持有国美约19.98%的股份。若贝恩资本将可转债换为股份,黄光裕持股量将会摊薄至 29.8%。国美管理层共持有1.8%的股份,如三大机构均与贝恩及管理层为同一战线,32.59%的持股量与黄光裕旗鼓相当,在临时大股东会上否决黄光 裕动案更有胜算。

然而以富达基金为代表的机构投资者们可能已无心恋战了。

港交所最新披露的数据显示,已经有多家机构投资者减持国美股票,也有机构进行了增持。其中,8月6日富达基金在二级市场减持1.792亿股,持股比例由5.57%降至4.37%。摩根士丹利则在同日增持国美电器8.1万股,持股比例由6.45%略升至6.6%。

国美管理层显然希望以此向投资者拉票。“如果公司没有未来,我们这些人留下也没有必要。”孙一丁说。


國美 控制權 控制 變數 叢生 高管 出面 拉票
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正道控制新潮实业 意在汽车电池

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100827/1556332.shtml

 每经记者 丛刚 梅东哲 发自北京
日前,仰融旗下H股上市公司正道汽车(01188,HK)发布公告称,子公司天津正道股权投资管理有限公司将托管“烟台新潮”控股股东东润发展所持有的20.90%股权。
8月26日,正道汽车高层人士在接受《每日经济新闻》采访时证实了上述消息,并表示将会利用新潮实业运作电池项目,这也是仰融造车计划中关键性的布局。
公告中称,此举旨在推动烟台新潮发展汽车动力电池项目,并协助烟台新潮拟进军或拓展环保节能汽车相关业务领域创造条件。
时至今日,仰融的 “造车计划”已一步步浮出水面。8月8日宣布与江淮汽车签署合资的 《框架协议》,获得整车和动力总成的生产资质,下一步将借助新潮实业(600777,SH)的融资平台,或将电池业务纳入其中。从目前来看,仰融造车计划中的两个关键步骤已经完成。
上述正道汽车人士说,无论是与江淮的合作,还是未来股权托管新潮实业,都是正道汽车新能源发展战略的一部分。
今年5月,正道汽车宣布以1.8亿元收购浙江佳贝思绿色能源公司100%股权,这家公司的主营业务是开发及制造锂离子动力电池及动力电池组。有分析指出,佳贝思下一步将会被装入新潮实业中。
上述正道汽车人士对此传言不置可否,只表示,至于后续的动作,都将以发布的公告为准。
8月24日证监会的一纸调查令,使仰融进驻新潮实业的计划变得迷离。8月25日,新潮实业发布两则公告,一是表示新潮实业8月24日接到证监会调查通知 书,因其实际控制人常宗琳去世未披露,根据有关规定,决定对该公司进行调查;其二,因大股东烟台东润正在与相关方商谈股权转让事宜,股票停牌。
有报道指出,新潮实业“隐瞒”控制人离世信息,或与股权转让有关,烟台东润的火速套现也受到了质疑。

正道 控制 新潮 實業 意在 汽車 電池
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阿里巴巴控制权面临“十月变数”

http://www.yicai.com/news/2010/09/411770.html

2005年,马云应邀前往美国加州圆石滩高尔夫球场与杨致远会面时,不会预料到巴茨在2009年的强势出现,他或许也不会预料到,与雅虎的交易在2010年10月会面临大变数。

阿里巴巴想回购雅虎所持股份的愿望再受打击。雅虎CEO卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)近日公开对媒体表示,雅虎目前无意出售持有的阿里巴巴39%的股份,她本人也可能会加入阿里巴巴董事会。

根据2005年双方签订的协议,雅虎以10亿美元现金、雅虎中国业务取得阿里巴巴最大单一股东地位,阿里巴巴集团董事会目前共有4个席位,雅虎联合 创始人杨致远占据了其中1个。今年10月起,雅虎将获得在阿里巴巴董事会的第二个席位,阿里巴巴董事会席位将增加到5个,阿里巴巴创始人马云等高管和雅虎 分别占据2个,另外一个属于软银。

巴茨表示,投资阿里巴巴是明智的战略,对现在持有的阿里巴巴股份采取任何行动都不会给雅虎带来好处。雅虎要坚持持有的态度非常明确,因为这对雅虎来说仍有“战略意义”。

“我们现在不会轻举妄动。”巴茨认为,接下来马云会运作淘宝上市和回购股票,这对雅虎来说是好事。

有投行估计淘宝网价值100亿美元,支付宝价值50亿美元,但这些估值无法做到准确。而巴茨的态度显示雅虎的最佳退出时机起码要等到淘宝网和支付宝上市以后。

巴茨还称,不认为雅虎与阿里巴巴关系紧张。她甚至说与马云之间一直保持良好的合作关系,她为此举例称她最近一次高峰会议上整天都与马云邻座。

不过,雅虎香港总经理上周表示要在中国内地市场争取广告商。阿里巴巴对此非常抵触,其新闻发言人对外表示可能因此重估与雅虎之间的关系。

阿里巴巴上市公司CEO卫哲更是在近日公开表示,雅虎已不再拥有其自主搜索引擎技术,阿里巴巴与雅虎间合作关系的基础已不复存在,阿里巴巴并不需要一个没有业务协同作用或者技术的金融投资者。8月份,阿里巴巴已与搜狐以成立合资公司的方式,共同发展“搜狗”搜索引擎业务,

目前,巴茨对持股态度坚决,对阿里巴巴表态缓和,但如果在10月份巴茨进入阿里巴巴董事会,变数发生的潜在可能性陡升。届时,雅虎方面和阿里巴巴方面各占两席,软银的立场成为一些重大事务投票表决的关键。

从10月份开始,双方的交易条款将发生关键性的变化:雅虎的投票权将从当时约定的35%增加至39%,而随之马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%,软银保持29.3%的投票权不变。

雅虎占有39%的股份和投票权,董事会也占有一席,软银持有29.3%股份,并在董事会中占一个席位。软银CEO孙正义如果站在马云一边,那么马云掌握的投票权可以扩大到61%,董事会席位将为3席,才可以实现对局面的完全掌控。反之,雅虎将获得控制权。

这意味着,软银在阿里巴巴集团与雅虎双方利益“平衡木”中的地位在10月将发生重大变化。软银不仅持有阿里巴巴集团29.3%的股份,同时也拥有雅虎日本约41%股份,还持有美国雅虎将近5%的股份。一旦雅虎和阿里巴巴发生重大冲突,孙正义到底如何选择,还是未知数。

雅虎对阿里巴巴投票权和董事会席位的增加如同巨大的“核威慑”。比如雅虎、软银及阿里巴巴三方所达成的“CEO马云不会被辞退”条款也在10月到期。因此从理论上讲,雅虎具备发起辞退马云的能力。而巴茨此次回应中的“我认为马云将会干得非常好”,颇耐人寻味。


阿里 巴巴 控制權 控制 面臨 十月 變數
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贝恩表态支持陈晓 或意在国美控制权

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100917/1847684.shtml

每经记者 谢晓萍 发自北京
国美控制权的黄陈之争,作为第三方的贝恩投资始终是其中的关键。
将持有的15.9亿元人民币债务投资转股之后,昨日(9月16日),国美方面发布新闻稿称,贝恩资本将在“9·28”特别股东大会上,对决议案投票支持董事会和管理层,对第一、二、三项投赞成票,对第四至八项投反对票。
对此,大股东shinningcrown新闻发言人对贝恩转股及投票一事表示:转股后,贝恩从公司债券持有人变为股东,而不再是依靠有“严格投资保护条款”的财务投资者,按说它应该会以公司长期股东的身份来参与公司事务。
“贝恩把选票投给谁,这并不是最重要的。重要的是‘9·28’特别股东大会的决议要能够保证国美的完整、稳定和健康;有利于解决公司业已存在的矛盾和纠纷;有利于重建并完善业已被破坏的公司治理结构;重组后的董事局要有能力结束目前混乱的局面。”上述发言人表示。
“暧昧”的贝恩
短短一天,贝恩在支持黄陈之间似乎有着完全不同的意见。
“债转股是投资机构正常的权利。”贝恩投资亚洲董事总经理竺稼9月15日曾对媒体表示,实施债转股的目的并非是“站队”,不是为了与某一方“做斗争”。竺稼同时强调,公司之前便已决定提前债转股,未来也将在保证自己投资回报的基础上寻求退出。
同日,邹晓春在接受《每日经济新闻》采访时也表示,已同竺稼见过数面,双方也就相关的问题进行了沟通,愿意与贝恩资本合作,其还在与贝恩资本开展讨论以方便双方可为公司带来专业技术和利益最大化。
不过昨日,在《每日经济新闻》收到的国美方面发来的一封 《贝恩支持国美董事会和管理层》邮件中,贝恩新闻发言人表示,“贝恩支持国美董事会和管理层,因为他们在公司困难时期表现出色。债转股完成后,我们将在9 月28日的股东特别大会上,对决议案投票支持管理层,对第一、二、三项投赞成票,对第四至八项投反对票。”
据接近贝恩的相关人士表示,黄光裕方面的确已同贝恩接触过,但双方在改组董事局、替换陈晓等动议上并没有达成一致的意见。不过,该人士也强调,支持董事会也并不意味着同大股东黄光裕对抗。
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,此前有媒体对贝恩的态度有所误解,现在贝恩表态,“在国美的原则问题和投票上,贝恩将会和国美董事会站在一起。”
“债权人”保障权益不再
“贝恩的表态更加证明了贝恩实际上就是冲着国美的控制权而来。”社科院经济研究所研究员仲继银对《每日经济新闻》表示,从目前贝恩资本宣布将债转股、正面介入国美控制权之争来看,贝恩真正想要的也许正是国美的控股权。
事实上,贝恩资本的投资价值已经体现。据了解,贝恩债转股后,将占扩大股本后的9.98%股权。以国美昨日(9月16日)2.34港元计算,其市值为 38.10亿元,在此期间还获得了5%的利息9020万港元,则贝恩资本自2009年6月22日持有该债券至2010年9月7日期间的累计收益率高达 116%,这意味着贝恩进入一年多,回报已逾倍。
仲继银表示,贝恩方面做出了全额债转股的选择,这就等于,贝恩将只能按照其所持有股份的大小享受股东权益,“债权人”的保障性权益将不复存在。
深圳合智咨询合伙人张铁军认为,“贝恩此举也与财务投资者的角色不完全相符,很难说清贝恩是不是冲着国美控制权而来。”虽然贝恩已表态支持董事局,但是由于黄光裕持股依然占有优势,而对于陈晓希望通过增发来稀释黄光裕的股权,或许贝恩也不愿意看到,局势依然不够明朗。
意外的搅局者
贝恩资本债转股之后,国美电器又迎来意外的“搅局”者。
据报道,正当黄光裕及陈晓双方积极拉票之际,有中资神秘大户在最近一个月大手扫货,从本来的1亿股持仓急增至3.5亿股,按9月15日收盘价2.34元计,市值超过8亿元,股权超过2%,超越持股1.25%的陈晓。
该报道称,这位中资神秘大户名叫郑建明,在物业市场颇具名气,对于增持国美股票,郑建明表示,因看好国美前景而大手扫货。而对于自己成为黄陈的拉票对象,郑建明则表示,自己会委托代表出席股东大会,投票给谁还处于观望期。
不过,外界普遍认为,黄光裕方面在增持、拉拢机构、示好贝恩之后,仍在做最后的努力。此前有消息指出,黄氏家族的抢票行动还在继续,预计会增持国美股票的3%至5%,涉及资金达10多亿元。
上述消息并未得到黄光裕方面的核实,据接近黄光裕的知情人士表示,目前并没有听说有什么友好人士在二级市场增持国美股票帮助黄家。
相关新闻
黄氏《公开函》语气缓和国美董事会不领情
每经记者 郎振 发自北京
国美控制权之争,已近收官,一方缓和,一方激烈。
日前,黄光裕方面发出了《致国美股东同仁公开函》,以此前少有的语气表示,“积极推动注入非上市门店,消除公司与非上市业务间竞争关系。”
黄系核心人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,“创始股东(即大股东)会与重组后的董事局研究并寻找方法,以合理可行的方式将非上市业务合并到国美电 器内;让全体股东可享受此合并带来的整体规模效益,并消除公司与非上市业务之间已存在的任何竞争关系,以简化集团架构和公司治理机制。”
然而,国美董事会方面并未领情。
国美发言人告诉记者,大股东想要缓和矛盾当然是好事,但是“黄光裕现在表示要将非上市业务注入上市公司,然而,仅在两周前他还曾以终止上市公司对非上市 业务的管理合约相威胁。他只一厢情愿地要注入其资产,却只字未提该等决定是需要全体股东通过的,和如何获得政府审批等具体事项。”
一位接近国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,大股东这样做是为了缓和现在的矛盾,这当然是好事,每个人都希望国美能够良好地发展,但是“大股东此前曾威胁要把上市和非上市门店分开,现在又要注入,如此反复的态度,怎么能让广大中小股东信服呢?”
对此,黄系核心人士告诉《每日经济新闻》,大股东的态度并没有转变,非上市公司门店注入上市公司当然需要董事会通过,现在是大股东所提出的建议,如果大股东的提案在9月28日没有获得通过,非上市门店还要收回。
iPad今日内地首发国美卖场占25%
每经记者 郎振 发自北京
国美与供应商的合作再下一城。
昨日 (9月16日),《每日经济新闻》记者从国美集团获悉,包括国美、永乐和大中在内的25家门店将于今天(9月17日)开始在内地18个城市、首发Wi-Fi版iPad,占到苹果首发卖场的1/4。
按照国美电器此前公布的规划,国美电器将在巩固传统电器商品绝对额及市场份额增长的基础上,大力度加强3C品类和生活电器品类的销售,未来五年国美电器 卖场3C和生活电器的销售占比将提升到50%以上,从而使国美电器卖场从目前的传统电器指向性卖场转变为综合消费电器商品的指向性卖场。
与此 同时,记者从苹果中国区官方网站上了解到,Wi-Fi版iPad将于今天上午10点开始在内地发售,另外为避免首发活动出现 “一机难求”的现象,此次苹果中国区还选择在家电卖场首发。苹果此次共选择了107家家电卖场,国美集团旗下的国美、大中、永乐占到了首发卖场的1/4。

貝恩 表態 支持 陳曉 意在 國美 控制權 控制
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投资三鹿失利 恒天然在华设厂要求“完全控制权”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100915/1818898.shtml


  每经记者 陶斯然 发自上海
国际奶业巨头恒天然正在重新规划中国市场。
“我们在河北唐山已拥有一家牧场,现在正就另外两家牧场的投资与建设进行相关调研考察工作。”9月14日,恒天然方面向《每日经济新闻》表示。
在堪称“中国乳业地震”的三聚氰胺事件两周年之际,恒天然的回归颇有代表意义。东方艾格乳业分析师陈连芳认为,“毫无疑问,在国内乳业资源有限的情况下,未来一段时间恒天然都将继续担任中国市场上举足轻重的角色。”
恒天然方面也表示,在经历三鹿事件的惨痛教训之后,公司目前依然寻求在中国开设加工厂的可能性,但风格已经发生了转变。“我们需要拥有完全的管理控制权。”
两年中两遇公关危机
如果没有遇上奶粉激素门事件,恒天然在三聚氰胺事件爆发后一直都处在风平浪静之中。然而当媒体于2010年8月爆出武汉有3例婴儿疑似因服用奶粉导致性 早熟之后,有调查发现奶粉所使用的原奶均从恒天然进口,并联系到恒天然与三鹿奶粉的关系进行了报道,由此,恒天然这一隐形的巨头再一次走到了聚光灯下。
“就像我们之前就此事件发表的声明所陈述的那样,我们对自己产品的安全性和品质拥有100%的信心。新西兰对激素的使用有严格的立法控制,激素被严禁使用在泌乳牛身上。”在奶粉激素门事发之后,面对《每日经济新闻》记者的采访,恒天然方面依旧如此表示。
恒天然的公关危机最后由卫生部进行了“化解”,随着卫生部宣布圣元奶粉与婴儿性早熟事件无关,围绕着恒天然的猜测也在一时之间化为乌有。然后这对恒天然的品牌是否造成影响却尚未可知。
“两年之内发生了两起较重大的奶粉门事件,恒天然均被牵扯了进来,无论是哪家公司都不愿意遭遇到这样的情况。”一名业内人士如此表示。不过,多数分析人士认为,随着卫生部的辟谣,公众对此的质疑消失之后,恒天然依然是国内众多奶粉企业的唯一选择。
“被以退为进”
谈到恒天然对中国市场的谋划,就不能回避三聚氰胺奶粉事件发生前公司对三鹿的投资。
“三聚氰胺事件对整个中国食品行业都是一个惨痛的教训,对恒天然来说更是如此。”9月14日,恒天然方面如此回复《每日经济新闻》。
据恒天然方面提供的资料,该公司于2005年底出资8.64亿元,获得了三鹿43%的股权,这笔投资由于三聚氰胺事件的爆发几乎血本无归。“我们损失了数亿元。”一位恒天然的人士如此表示。
但在三聚氰胺事件之后,局势却出现了意想不到的变化。陈连芳向记者表示,随着消费者对国内奶粉的担忧,进口奶粉的数量开始大增。2009年国内进口奶粉的数量增长了24.5%,而2010年这个数字甚至还涨到了30.4%。
毫无疑问,恒天然成了国内进口奶粉数量激增的最大受益者。据陈连芳透露,目前国内90%的进口奶粉来自新西兰,而这之中有95%的份额被恒天然占据。即恒天然约垄断了国内约80%的进口奶粉份额。
与此同时,中国市场对恒天然的重要性也与日俱增。据恒天然发给《每日经济新闻》的资料显示,由于近期业务的快速发展,中国已成为恒天然全球最大的市场,年增长率达两位数。
在两年时间里,恒天然的遭遇堪称“被以退为进”。投资三鹿奶粉使其在三聚氰胺事件之中遭遇巨亏,而随着三聚氰胺事件导致国产奶粉进入低谷,公司又得以巩固了在中国市场中的话语权。
不过,对此恒天然持不同看法。“我们的奶粉在全球不存在卖不出去的情况,中国市场卖得多了,其他市场相对的销售就比较少。”恒天然公关部的郝晓红如此表示。
正重新规划中国市场
在三聚氰胺事件两周年之后,恒天然正酝酿一次谨慎的 “再出发”。据了解,恒天然在河北唐山市的牧场建于2007年,公司曾寄希望于该牧场可以成为恒天然在中国的示范牧场,以证明在中国也能生产出新西兰标准 的牛奶。资料显示,2009财年,恒天然唐山牧场产奶量达1700万吨,预计今年产奶量将达2400万吨。
“同时,我们也在探索在中国开设加工厂的可能性,但目前阶段并没有明确的计划。我们对一些投资合作持开放的态度。”恒天然方面表示。
事实上,恒天然并不满足于做国内奶粉的原料提供商,公司对附加值更高的奶粉业一直具有一定的野心。在三聚氰胺事件之前,恒天然曾在国内销售其自有奶粉品 牌安怡和安满,上述两品牌在三聚氰胺事件之后曾一度停止在国内销售,但恒天然于2009年又重新开始将其引进国内市场。
“恒天然正在进行一些谨慎的尝试。”陈连芳告诉 《每日经济新闻》,“未来并不排除恒天然使用国内牧场产的牛奶制造奶粉并进行销售。”
不过,这一次恒天然的进军风格已经发生重大改变。“我们需要拥有完全的管理控制权。”恒天然方面表示,尽管对于合作持开放态度,但公司却不希望再出现类似三鹿奶粉的情况。对于未来的合作者,恒天然提出了非常高的要求。
尽管中国已经是公司在全球最大的市场,但恒天然对中国市场的关注度似乎仍未“全情投入”——在恒天然中国区,这家世界奶业巨头仅有一名公关负责人士,这对于动辄设立庞大的公关部门并聘请多家公关公司的中国乳品业界来说,几乎是罕见的。

投資 三鹿 失利 天然 在華 設廠 要求 完全 控制權 控制
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追求不完美的控制 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2010/12/blog-post_20.html

初入內部審計(Internal Audit)這一行時,經常認為企業應該追求完美的內部控制,如果被審者不認同的話,我會視他們為懶惰,怕麻煩及欠承擔。

現在回想起來也覺得自己當時的想法幼稚,工作了多年,最後才醒覺,一盤生意講求的是利益和成本效益,不能像藝術般去追求完美。況且,完美的控制根本就不存在,至少我未見過。

其實控制要去到那一個程度要視乎成本效益,當控制帶來的效益高於設置及執行的成本的話,這個控制就值得去做。

舉 個極端的例子,一家公司有幾百元現金用來做Petty cash,公司不會花幾十萬去買個夾萬來鎖這些現金,而且也不會在放置現金的地方特別加装CCTV,以及派護衛24小時守候吧,對不對?現實中,公司只會 花相配的資源去做控制,例如將現金鎖在抽屜,及找人不定期做盤點就已經可以了。

其實控制的設計要點在於「剛剛好」,有時比起追求完美還來 得辛苦和困難。因為如果要追求完美,時間金錢效益可以通通不管不理,就以上Petty cash的例子,夾萬、CCTV、護衛等通通都拿來用,乾手淨腳。但如果追求不完美而且要做到剛剛好的話,控制的成本效益就必需要考慮,較甚麼都不用理會 麻煩,是吧?

我不時都會收到從事內審的網友的電郵,而最普遍的提問是那裡可以找到流程的標準做法。其實根本沒有所謂的標準,因每家公司的情況不同,就算是相同的行業,不同公司的做法都可以不一樣,所以設計控制時要因時制宜,不要將所謂的標準當做聖經而硬套在流程中。

追求 完美 控制 Bittermelon 苦中 作樂
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8058罗欣药业-成本控制、供需关系和竞争力研判

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/13273410020106425440125/

作为个人投资者,我觉得这个调研报告写得非常好,罗欣是好企业,很有代表性,所以转过来。

--------------------以下为转贴,原作者不详---------------- 

     最近,8058(罗欣药业)走得很牛,并且在众多新入场机构的哄抢下,不惜高举高打,以获得该公司筹码。要知道,这只股票流通股的原始成本极低,并且被一个松散的投资团队所控制,部分股东的获利率至少在十倍以上,能够如此坚挺,实在出人预料。


在 现今的投行业务队伍中,许多研究人员都想在这类公司中找出一个概括的公司赢利模式,以利总结后人复制模仿。但据我对8058长达四年的跟踪调查走访,在这 个竞争十分激烈的药品仿制行业里,简单的盈利模式或者说管理者高超的治理水平来解释似乎都行不通的。记得四年前引起我对8058重视的起因,还是在网上查 到上市之前的一篇文章,该文称这家公司的创业人刘保起“资产从1988年的两万元起家,八年资产翻了一万倍,绝不是偶然的”,不过文章也没有说出个根本的 道道来。几年的内部探访、外围调查、横向比较、时间消耗,总可以对8058有个只能算是很粗略的概括模式,一句话,这家公司的持续盈利增长,有其多方面难 以简单复制的综合性竞争力,以致市场如要再找到类似公司难上加难,所以,高举高打获得筹码就只能是那些机构的唯一选择了。以前还可以通过低价(在不详细了 解之前,2.60--3.60都应该视作高价)增发,但飘忽的港股市场和民企的出身一直都在难产,今年8058在美国柜台市场ADR挂牌和公司现金实力大 增后,这种机会也更渺茫了,二级市场的买盘难度加大了,于是,上述局面的出现顺理成章。
两年前,我曾经两次绕道去过鲁南的另一家港股市场上市公司 0546,这是家用玉米生产味精的民企,在仓库看到生产的味精竟然能像化肥一样使得庞大的库房钵满罐满,当时原料玉米价格高涨,味精竞争激烈价格下降,超 市中味精全都标着降价蓝标,加上该公司年报盈利大幅下滑,本部停产,再询问公司应对策略回答含糊不清,于是放弃投资,后来的实际证明错了!公司转移产能到 内蒙,成本(玉米和煤炭)优势极大,挤垮了许多老牌企业,连味精的的始祖“味之素”“红碗”也用其产品贴牌销售,超市反而不见降价,真令我大跌眼镜。由此 反思,成本控制应该是企业竞争力最直接也是最难做到的一环,长期投资者对这一点必须引起极大的重视。
       回到8058,我在2006年去公司考察时参观车间,对其紧凑型恰到好处的厂房印象深刻,后来我又去苏州吴中区在网站上看起来规模宏大的同类港股上市公 司,以其车间内设备安置空间的宽阔就立即能够明白同样的公司。生产几乎相同产品,为什么前者比后者成本低了很多。在吴中那家公司向我介绍计划新上的项目投 资一个亿,周期要两年,可同时8058在建的投资8700万产能扩一倍(销售收入增长两个亿)的项目,时间周期只要7个月。孰优孰劣让我明白8058的投 资效率是与刘本人长期从事售药和制药,非常注重成本与效益的相互关系有直接联系。
       供需关系是研究行业和企业产品竞争力的又一个重要方面,对8058来说,其生产的头孢类药品并不是什么紧俏商品,国内很多大企业和外资企业都能大量生产, 可是能够低成本并且品种齐全,销售对路能够应付大量扩产造成的供需失衡的厂家并不多。以我误判的0546来说,味精是中国人家庭,尤其是餐饮业必备的主要 调味品,可以说必不可少,全国产家有数千家,但大多数是在家门口生产并以品牌销售,不会有谁想到,也不敢将如此巨大产能搬至内蒙去生产,可0546想到并 做到成本的大幅度压缩,我所担心的巨大产能非但没有被金融危机击倒,相反在一轮较量后,其他厂家被迫缩减产量,改由贴牌包装以维持市场份额。实际供求总体 上并没有很大改变,可0546成本及盈利的支持改变了总体市场格局。在这里,我不由想到在九十年代曾经多次深入探访看好的一家A股公司600727鲁北化 工,也是由于成本产业链条优化低廉,利润率奇高,以当时国内进口磷酸二铵的45%比例的需求来看,应该可以发展成为极具竞争力的大公司,与8058有异曲 同工之妙,但是,由于早先创业人将企业以家族式经营,不是再接再励利用当时资金和声誉优势优化产业链,而是劣化(过度贪图降低设备成本和企业自我循环)本 以形成的独创生产链,并拒绝引进先进生产技术,结果伦落为垃圾企业,盈利的优势完全丧失。由此可见,需求与供给、成本控制与市场竞争之间应该还有其他的因 素可以探究。
       对一个企业来说,每个领导者都知道要以最低的成本去扩大和占领市场,这是企业的内功;对某一些企业来说,行业的供需变化大都只能凭借掌握的信息度来感受和 分析,这是企业的外在市场竞争能力;对中长期投资者来说,分析一家企业的应对市场变化的适应程度和可控制战略的难度相当大,企业自身做起来也不是每到市场 竞争激烈时才想到成本控制的重要性,而是在生产经营和销售的每一个环节都能够想到做到成本的最优化。这是一种观念或者说是企业经营者过去在实际创业时就已 经非常熟练地掌握或注意到了它的极其重要地位。
       8058就是这样一种企业,一个连续十多年长期保持很高速度增长的企业,无论是过去规模很小时,还是成为某个药品领域(如头孢冻干粉针)的最大企业;无论 是过去名不见经传、偏处一隅,还是上市后名声大噪,成为本地区令人瞩目的创利明星,企业的发展思路其实总是围绕着低成本运营的思路在稳步健康的快速发展:
       最早发现的当然是企业的厂房设备规模从不贪图大洋齐全,每新上一个车间、一条生产线都能恰到好处,以最经济适用的方式建设运营,既紧凑又没有空间浪费;在 基建时,严格按照计划进度招标和付款,使施工安装企业适应其短工期要求,既提高了应对市场变化的应变能力,又可以缩短资本资金占用时间,使得施工和供货企 业和企业自身三方信誉度都得到满意提高。
随后发现的是8058的营销策略最基本的其实就是诚信、互利、以及品种多样适销性。在我与8058的各地 总代理了解后总能发现都是长达几年的合作伙伴,虽然这些代理并非一些声名显赫的大型医药公司,但与8058的长期合作总是有钱可赚,大家共赢。有一次我们 在深圳问一家代理,如果国家政策压缩中间利润怎么办,得到的回答是因为该公司与代理方的诚信互利良好关系,毛利再低也会继续做下去,因为质量好价格低品种 多并且适销对路,不做没有理由。有一次我无意中知晓一位在南京读研刚毕业的山东女孩,其家里竟然就是鲁南一个地区长达8年的代理商,一直经销8058和鲁 南制药的产品,据称其产品一直销路不错。这样看起来很平常却非常稳固而经济的长期销售渠道网络不是一家药企能够短期轻易地建立起来的。
第三是企业 掌门人刘保起的个人品质和战略策略思路可以说非常优秀。2006年我第一次去山东临沂该公司,为了避免接待麻烦,我在开车还只剩一小时能到才给公司打电 话,告知我是小股东,想上门了解并看看。在董秘接待我们谈了几个问题后,出去一会儿的董秘进来告诉我,公司董事长要见见我,回答我关心的企业发展战略问 题。在半个小时的谈话中,刘董事长没有一点架子,极其清晰地解答了我提出的可以说是很尖锐的质疑。最让我放心的是刘非常直接地跟我们说;“你们小股东的钱 都是来之不易的血汗钱,作为上市公司只有兢兢业业的为你们打工,才能不辜负你们的信任和支持”(以后在开股东大会时又多次跟法人股东这样说过),这也是我 在证券公司总部搞研发跑了几十家上市公司(绝大多数是A股公司),唯一一次单独与企业掌门人交流发展战略思路,并得到最大股东的发自内心的尊重,可见刘董 事长个人人格的魅力不是一朝一夕偶然树立起来的。后来我还了解到,这位身价在当时已经过几亿的老板,2008年还和家人住在普通的居民楼里。至于说到在港 股创业板市场上市,这里面更有些内幕可以说说。2005年,港股市场因为接连爆出大陆在港上市民企造假丑闻,几乎所有大陆民企公司股价都跌的面目全非,主 承销商也有些担心,极力压低发行价,首募只能有三千万,还大部分为主承销商自己和其客户所包揽。当地政府劝刘董不要在港发行上市,嫌价太低(0.34元 股),但刘却很坚定认为,在港上市能够有效引入信息、技术、扩大企业知名度,有利于扩展市场影响,而不是上市的目的在于圈钱或自己捞一把。
       在上市之前和上市之后,除了首发募集的那三千万资金,8058没有再从资本市场中拿过一分钱,甚至于连银行贷款也很少贷,当然也分红很少,世界金融风暴以 后就没有过任何负债。只是有一点,无论是生产还是销售再及管理,都是稳扎稳打,围绕主业盈利这个根本目标在努力。时至今日,刘董事长的战略远见,终于在资 本市场这个充满魅力的地方得到了市场认同。越来越多的基金经理和药业同行注意到了这家过去极不起眼的小药厂,公司也已经走上了大步阔步前进的大道上。(未 完)

8058 羅欣 藥業 成本 控制 供需 關系 系和 競爭力 競爭 研判
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風險控制極重要 黃國英

2002-4-22  NM




筆者一位朋友對北上營商十分有興趣,最近取得一些項目的資料後相當雀躍,其實以表面證據來看,可行性似乎是十分之低。不過這件事有一點是值得一談,這位朋友打算以10萬元止蝕,輸光這筆本錢就算,用一個以小博大的做法去參與。筆者在這一點上,反而有更多意見。

以 筆者那位朋友的身家,10萬元只是一個小數目。一旦落實參與之後,筆者可以肯定投入絕不會止於這個數目,以初期資本作止蝕注碼,是太過天真的想法。在所有 金錢遊戲中,很多人的結局是傾家蕩產,因為希望翻本的想法,是很容易令人失去紀律,而用一般正常途徑去賺錢,回報率不高而且太慢,因此當損失早期注碼後, 很多人的做法是更加投機,希望幸運之神眷顧去博取超級回報去翻本,最後收手的原因,十居其九是已沒有注碼再參與了。

博翻本易招更大損失

可 能賭桌上或者投資市場中要守紀律反而更易,因為當這些項目開始運作後,一旦中方夥伴要求再投入資金,隨時是進退兩難,不注資即時埋單,再注資還有得博,十 居其九還是再奉獻。作為投資者,不時保持警醒是十分重要,太多人很易達到「忘我」境界,投入過多的資金,以及在失利後轉向高風險高回報工具進軍。筆者當然 不是說做生意或投資不好,但一定要注意風險的控制,以及在失利時心態的轉變。不妨做少少回顧,看看自己的投資歷史,如過往欠缺紀律,更要加倍小心,如果還 是不自覺,是隨時泥足深陷。未曾投入之前,一切都是美好,千萬不要反覆加注去「買夢」。


風險 控制 重要 國英
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