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42家上市公司因虚假陈述或成被告


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http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090401/06456050419.shtml


  每经记者  张安基  发自北京

  42家上市公司可能会因为虚假陈述成为被告,只要股民向法院提起诉讼。这是日前知名证券维权律师宋一欣通过对相关数据整理后得出的结论。

  宋一欣日前接受《每日经济新闻》专访时称,在诉讼时效内,目前可诉的虚假陈述民事赔偿案件有46家  (其中有4家公司为三板公司),其中杭萧钢构(8.95,0.18,2.05%)(600477)、吉林敖东(34.45,0.55,1.62%)(000623)、S延边路(10.55,0.00,0.00%)(000776)、三联商社(7.28,0.05,0.69%)  (600898)、ST大唐(9.15,0.01,0.11%)(600198)和中兴通讯(35.79,0.45,1.27%)(000063)等皆榜上有名。

  另据《每日经济新闻》记者了解,《证券法》司法解释建议稿《关于审理证券侵权纠纷案件的若干规定(试拟稿)》已经报送最高人民法院,或建议取消证券诉讼前置程序,并将内幕交易、操纵市场和其他证券侵权行为纳入可以提起诉讼的范围。

   “问题明星股”榜上有名

  根据宋一欣的统计结论,在46家可诉的虚假陈述民事赔偿案件中,龙昌1(原石油龙昌)、国瓷3(原国光瓷业)、信联1(原信联股份)、精密 1(原精密股份)4家公司已经退市,目前在三板市场上进行交易。剩下的42家上市公司中,杭萧钢构、吉林敖东、S延边路、三联商社、ST大唐、中兴通讯等 牛市“问题明星股”皆榜上有名。

  从诉讼时效来看,中粮屯河(13.10,0.39,3.07%)(600737)案清明节过后就会因过了诉讼时效而丧失诉讼权,诉讼时效最长的当属3月初刚刚公告被财政部海南办行政处罚的华闻传媒(000793)案。

  可诉的8家内幕交易民事赔偿案件亦是“大腕”云集:董正青、董德伟、赵书亚买卖S延边路(原延边公路)内幕交易案;唐建买卖新疆众和(11.20,0.16,1.45%)(600888)内幕交易案;罗高峰、陈玉兴、王向东买卖杭萧钢构内幕交易案;王黎敏买卖太钢不锈(5.90,0.03,0.51%)(000825)、柳钢股份(4.96,0.06,1.22%)(601003)内幕交易案,均被宋一欣搜罗其中。

  5家可诉的操纵股价案方面,汪建中、北京首放操纵38只股票、权证价格案;武汉新兰德、朱汉东、陈杰操纵股票价格案;“朱大户”朱耀明操纵百科药业(000627,现天茂集团(5.41,0.10,1.88%))股票价格案;“涨停板敢死队”周建明操纵15只股票价格案;王紫军买卖SST中纺  (600610)操纵股价案,每个案件案发时均占据大量财经媒体版面。

   依据证券民事诉讼前置程序

  依据现行法律,有关证券民事赔偿的诉讼主要分为3类,即:虚假陈述、内幕交易和操纵股价。投资者提起有关证券民事赔偿诉讼时,必须依据证监会、 财政部或其他行政部门作出的行政处罚决定,或者根据法院判决生效并认定有罪的刑事判决书,法院才能受理诉讼。上述规定被法律界称为“证券民事诉讼前置程序 ”。

  据宋一欣律师介绍,其得出前述统计结论,其主要方法就是依据证券民事诉讼前置程序,即将尚在诉讼时效内的、所有上市公司受到的所有处罚决定的相 关数据先提出来,然后用“排除法”逐个筛选和对比,最终确定在诉讼时效内、可诉的虚假陈述民事赔偿案件有46家,可诉的内幕交易民事赔偿案件有8家,可诉 的操纵股价民事赔偿案件有5家。

   90%虚假陈述案获得赔偿

  另据宋一欣律师统计,目前正在诉讼过程中的虚假陈述民事赔偿案件有12家,其中包括生态农业(原蓝田股份)案、ST科龙(000921,原科龙电器)案、杭萧钢构案和ST大唐案;内幕交易民事赔偿案件和操纵股价民事赔偿案件目前尚无一例正在进行诉讼。

  从实际诉讼效果来看,截至2008年底,大约有10000名投资者做了虚假陈述民事赔偿案件的原告,涉及的起诉标的约在8亿元~9亿元,大约90%的原告通过和解或判决获得了赔偿,其中和解的比例最大,约占8成。

  《每日经济新闻》记者联系了目前正在被诉的几家上市公司,但各公司均未透露目前诉讼案件的最新进展。
42 上市 公司 虛假 陳述 或成 被告
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铁路或成低碳经济新一极


http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/201001/t2773174.htm


  相比公路和航空,铁路运输具有油耗和运价方面的压倒性优势。随着全球经济向低碳模式的转变,更为清洁的铁路运输也将扮演更重要的角色,替代效应日趋明显。

  巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)于2009年11月3日宣布收购美国第二大铁路运营商—北伯林顿铁路公司(Burlington Northern Santa Fe)。双方协议显示,伯克希尔将以每股100 美元的价格,现金收购北伯林顿约77.4%的股份,完成对后者100%的持股。此价格比北伯林顿11月2日的收盘价高出31.5%。伯克希尔还将承担北伯 林顿100 亿美元的债务,整个交易总价达440 亿美元,为伯克希尔史上规模最大的并购案。此项交易已获双方公司董事会批准,预计将于2010年一季度完成。事实上,伯克希尔及其子公司自2007年4月 就开始购入北伯林顿股票,并于2008年5月、8月和12月数度增持。
并非只有巴菲特看到铁路业的投资机会。随着油价的大幅攀升,欧洲早已制 定2万公里以上的高速铁路计划。美国预计未来5 年将有超过130 亿美元的资金投入到铁路提速和建造新高铁。而中国政府在2006-2010年的“十一五”计划中也指出,铁路投资总额将达1.25万亿元,是“十五”计划 的4倍,至2020年完成12万亿公里,总投资5万亿元。在铁路建设长期落后于公路建设的局面下,中国的铁路投资和建设正在全力推进。全球可能进入新一轮 铁路建设高峰。

  低碳经济中赋予重任
  巴菲特为何对铁路股青睐有加? 除了北伯林顿的垄断地位(垄断美国货运量的43%,年运输煤炭可供10%的美国家庭使用,谷物运量相当于9亿人一年口粮)之外,铁路运输所具有的能源效率 不可忽略。有资料显示,美国铁路主要用燃料油,单位油耗为公路运输的1/3,运价更具压倒性优势,单位吨每英里的成本仅为航空的1/28、卡车的1/9。 况且,北伯林顿的运输线路恰巧是美国最重要的能源输送线。独立研究机构莫尼塔认为,市场当前可能低估铁路建设在发展低碳经济当中的作用。随着全球经济向低 碳模式转变的趋势确定,铁路运输将扮演更重要的角色,铁路的低碳优势有可能导致政府出现政策性倾斜。
实际上,在全球CO2排放的几大元凶中, 交通运输榜上有名。在过去数十年间,随着汽车的普及,以及全球贸易日渐加深致货运量猛增,交通能耗日渐增加。据政府间气候变化专门委员会(IPCC)估 计,在全球年550亿吨CO2的排放量中,交通位列第五,对碳排放的贡献度为13%,仅次于电力的26%、工业的19%、森林的17%和农业的14%。而 欧洲经验表明,运输业对CO2排放贡献度在30%以上。交通运输板块对低碳经济的意义显而易见。
另一方面,运输业在国民经济中的地位不可撼 动,如何降低运输业的碳排放和能耗?且来看几个具体指标。一是每人每公里的CO2排放量。英国研究显示,铁路运输CO2的每人每公里排放量是公路运输的 1/2,是国内短途航空的1/4。过去15年间,铁路的单位CO2排放量降22%,公路运输降8%,短途航空运输升5%(表1)。二是运输成本。中国铁路 运输外部成本是公路的1/11,货运成本则是1/25。北伯林顿表示,石油价格在20美元以上,铁路就有运价优势。三是土地效率。中国公路完成运输量所占 的土地面积是铁路的19倍,美国的研究显示更是高达55倍。四是能耗。中国公路的平均能耗是铁路的5-10倍,美国研究是3倍。


  碳定价机制引入,
铁路替代效应明显
  虽 2009年12月召开的哥本哈根气候会议未对2013-2020年的碳减排义务达成细则,但头号碳排放国美国的通过的W-M法案具体列出了减排的实行方法 与进程,2012-2016年逐步将各产业列入管制,而每年降低20%排碳量的承诺则自2026年才开始。可见2016年开始,W-M法案的影响才将全面 释放,但留给碳排放大户的时间并不多,对各行业的影响深远。
同样的,未来碳定价机制的出台,将对交通运输方式的演变产生深远影响。能耗和碳排 放大户的航空和公路,会在多大程度上,向更清洁的铁路运输转移呢?长江证券的研究结果显示,公路的污染指数是铁路的20倍,而民航的能耗系数是铁路的40 倍,在运价方面,民航货运是铁路的21倍(表2)。综合运价和能耗两方面,影响最大的,首当其冲是航空,而对民航货运的负面影响更甚于民航客运。



瑞银证券在其《碳定价如何影响亚洲公司的盈利》报告中,更精确地测算了亚洲公司的碳成本对 每股收益的影响。结果显示,如果是由各国内部定价(即内向型企业及出口企业均为其碳排放买单),航空企业的每股收益将面临毁灭性的打击,下降1455%, 海运企业下降70%;但如果采取均衡关税定价机制(即出口企业为碳排放买单,而内向型企业无需买单),海运企业和航空企业的每股收益将分别下降51%和 34%。
其次是公路货运。按我国“中长期铁路规划”,2012年将落成“四横四纵”铁路客运专线,2009年以前建成的铁路客运专线长度 1000公里左右,计划2009年完成的路线长2000公里,2010年1657公里,2012年近3900公里。目前的高铁主要投向客运专线,对航空运 输和公路货运的冲击尚小。
而受打击最小的是公路客运。一方面,公路客运和铁路客运的价格相差3倍,尚在可接受范围;更重要的是,二者在运距长 短上的差别决定二者的替代效应不明显。莫尼塔认为,公路客运出行多集中在50公里以下短途,而铁路客运出行多在500公里以上长途。交通部调查结果显示, 全部公路客运量中仅有1.6%的出行旅客距离在400公里以上。按一般铁路客运专线主要解决100-200公里间的出行距离来计算,总共有9.8%的公路 出行旅客落在铁路客运专线的替代区间。事实上,莫尼塔对2003年建成的秦沈客运专线对公路客运替代效果进行验证,秦沈客运专线通车后有助于增加铁路客运 发送量,但对公路客运量的负面影响效果不显著,这可能与公路客运市场是在太过庞大且结构主要集中在短途相关。
随着高铁货运线的开工,及碳定价的出台,航空运输将面临毁灭性的打击。如果铁路体制改革提速,铁路对其他运输方式的替代效应将更明显。

  现有铁路体制束缚高铁发展
  长期以来,中国铁路客货 合一,铁道部成为建设、融资、采购的三合一主体。铁道部不仅盈利能力低下,财务状况也不尽如人意。2003- 2007年铁道部持续盈利,总计234亿元,2008年经济危机波及铁路系统,铁道部亏损129亿元,东方证券预计2009年铁道部亏损额度将在200亿 元左右(图1),两年亏损把过去5年的盈利吞噬殆尽,且大批新建工程开工,项目开通初期基本处于亏损状态,铁道部未来盈利改善并不乐观。



在铁道部盈利下降的同时,财务状况也在恶化。2001-2005年,铁道部发行铁路建设债 券130亿元,“十一五”计划的首年2006年大规模建设开始,发行铁路债券400亿元,2007年至2009年负债逐年增高,目前铁道部持有的铁路建设 债券、中期票据及短期融资券共计3530亿元,资产负债率也从2003年的40.02%推升至2008年的48.81%。
其结果 是,1991-2008年,中国铁路的发展严重滞后于其他运输方式。至2008年底,中国铁路总里程7.97万公里,近10年复合增长低于2%;而高速公 路至2008年底总里程为6.03万公里,近10年复合增长超过10%。不管从货运周转量还是客运周转量看,铁路增速都落后于公路和民航。伴随而来的是, 铁路在国民经济中的地位不断下滑,市场份额持续下降,至2008年降至24.28%(图2)。政策开始倾斜公路投资的1998年以来,铁路每年新增长度也 明显低于高速公路。



盈利能力的低下和财务状况的恶化,加之融资渠道的单一,市场份额不断走低,令铁路业改革刻不容缓。千呼万唤的铁路体制改革有望于2010年破冰。
回顾美国始于1980年的铁路业改革可以发现,其铁路地位的稳步提升得益于20世纪80年代的市场化改革。而中国铁路业目前存在的盈利低下、市场占有率 节节下滑,正是美国铁路业改革前夕状况的重演。当时的美国同样受困于铁路运输业盈利能力日益下降,市场份额下降,至1980年市场份额跌至26%。此后, 美国打破原有的铁路运营体制,进行市场化改革,古老的铁路运输焕发又一春。以1980年《斯塔格斯法》为标志,美国铁路放松管制,1980-2006年, 铁路在美国国内货运周转量中的份额稳步回升,铁路货运周转量从1980年的9320亿吨英里增至2006年的18528亿吨英里,而市场份额也从1980 年的27%回升至40%。从单一运输方式的周转量看,铁路和公路平分秋色,份额均为1/3以上,但若加之联运中的运量,铁路运输的货运周转量份额增至 41.9%,已成为第一大运输方式。在市场份额大幅提升的同时,价格管制放松、引入竞争机制使得铁路公司盈利能力也大为改善。美国一级铁路公司的吨英里收 入,从1970年的1.43美元激增至1980年的2.87美元,运价的上升令铁路公司的盈利能力更上一层楼。■


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鐵路 或成 成低 低碳 經濟 新一 一極
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上海楼市发起世博冲刺 商业地产或成新宠


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-8/yNMDAwMDE3MTkyNQ_2.html


占地5.28平方公里的世博园区沿着黄浦江展开,包括北岸的浦西部分区域(黄浦区和卢湾区南部)和南岸的浦东部分区域。据记者 了解,因世博会需要,相关房地产项目需要进行各类调整的,不止香港新世界花园一个。

经过长达8年之久的世博效应推动之后,上海住宅市场正在 出现一些微妙变化。在3月下旬的最后两个周末里,上海开发商大举推盘成交,3月最后四天都出现了千套成交的盛景,上海楼市一夜入夏。

后世博 契机:商业地产?

不管是ST星美面临的突变还是开发商世博会冲刺推盘,都指向一点:后世博效应对住宅市场产生了冲击。但新的世博契机随之产 生,以写字楼和商铺等为主的商业地产正在逐步取代住宅的世博地位。

戴德梁行发布的《2010上海世博会专题研究报告》指出,世博会对于上海 房地产市场的短期影响将主要体现在商铺和酒店领域。相关的商铺租金和酒店入住率在世博会6个月期间将大幅提升,而在世博会后,随着游客的减少而逐渐走弱。

但 是世博会的长期获益将因为大量的基础设施投资而实现。总里程达到420公里的轨道交通,也令上海成为世界上轨道交通系统发展最快的城市。这将为上海和周边 区域带来新的空间和市场。

纪言迅指出,新的商业中心和卫星城将随着轨道交通的延伸而在重点区域出现,例如宝山、嘉定和松江区。这些商业中心 将会在未来四年带来530万平方米的新增高质量写字楼供应并给目前在CBD落户的写字楼租户更多具吸引力的选择。

以位于繁忙的地铁世界大道 枢纽站上的浦东世纪大道项目为例,该项目将于2012年完工。随着地铁的竣工,租户会因为高质量的楼盘、良好的交通环境和低租金,将吸引大批租户进驻,并 对区域内平均租金水平带来正面影响,有机构预计以上区域的平均租金水平将在2012年和2014年上涨8%和4%。

“内资企业正在寻求更大 更新写字楼空间以满足前线和后台营运,这将支撑新增写字楼的供应。”纪言迅认为,这些公司的巨大增长潜力将在上海未来的写字楼租赁中扮演越来越重要的角 色。



上海 樓市 發起 世博 沖刺 商業 地產 或成 新寵
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京东大战当当 卓越或成“炮灰”

http://www.yicai.com/news/2010/12/636391.html

今年2月初,京东商城CEO刘强东对外表示,5年内不会涉足图书业。但今年11月,他食言了,京东商城图书频道在当月1日上线。

“融资后我们将对价格战采取报复性还击。”12月8日,当当网在纽交所上市当天当当网CEO李国庆这样说。

李国庆话音刚落,12月10日,刘强东就宣布从14日起,每本书都比对手便宜20%。

李国庆则回应称,大家都有比价工具,图书降10 个折扣才2元~3元。

刘强东称发起价格战就是认为遭到当当“封杀”。但目前当当的图书种类和快递速度的确都比京东好一些,当当60万种图书是京东的3倍,而京东降价后的图书送货速度则遭到了用户的抱怨。

在图书大战开始后,当当将“战火”烧到了其他市场,李国庆称斥资 4000万元促销反击京东,促销的范围扩展至京东赖以起家的数码3C领域,刘强东则马上回应称拿出8000万元搞年底大促销。

京东和当当的价格战让卓越亚马逊也坐不住了,宣布数十万种畅销书在全网络最低价的基础上再降20%,并持续全场免运费。“京东商城和当当网的降价我 们不得不跟进。”卓越亚马逊CEO王汉华昨日表示,卓越亚马逊斥资1亿元推出让利,不然消费者会流失,多年创造的低价形象就会打折扣。

“从明年开始竞争会全面升级,没有生存能力的公司,2~3年内会被淘汰。”刘强东如此表示。

“京东与当当必有一战。”凡客诚品CEO陈年调侃称,但他并不看好卓越亚马逊,认为可能沦为“炮灰”。

刘强东回应称:“京东和当当不一定会有生死一战。”他表示,毕竟当当已经成功上市,有很多资金,“在相当长时间内双方都是竞争关系,不存在你死或者我死的结局。”据悉,京东商城在服装领域也早已布局,只是何时发力仍然没有对外公布。


京東 大戰 當當 卓越 或成 炮灰
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溢价149%拍得佛山地块 恒大或成首个需上报企业

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101222/2145790.shtml

 每经记者 朱玲 发自广州
为遏制近期再度反弹的地价,12月19日国土部发布土地新规定,要求招拍挂溢价超50%的地块需上报。然而,这一新规并未压抑住开发商对靓地的青睐。
昨日(12月21日),恒大地产力克近期拿地势头强劲的保利,以14.35亿元,溢价149%抢下广州佛山地块;同日雅居乐地产也以4.4亿元总价连夺广州花都两幅商业用地,溢价过100%。
业内人士表示,恒大所夺佛山地块是土地溢价50%需要上报的新规出台后,全国拍出的第一块高溢价地块。
溢价超50%拿地
昨日,在广东佛山的土地拍卖会上,恒大地产和保利两家地产大鳄死拼,经过173轮的竞争,最终恒大地产以总价14.35亿元的价格拿下广州佛山地块,折合楼面地价为6243元/平方米,相比5.7亿元(起拍楼面价2500元/平方米)的起拍价来说,溢价高达149%。
资料显示,该地块位于佛山市南海区里水镇草场村,为佛山的三旧改造项目,土地性质为城镇住宅用地兼容批发零售用地,总面积60491平方米,建筑容积率 不低于1.5不高于3.8,建筑密度低于30%。根据要求,该地块住宅套型90平方米住宅面积占开发建筑总住宅面积的比例不低于70%。
该地块位于广州金沙洲附近,为广州热炒区域之一,附近楼盘均价已超过1.5万元/平方米,恒大、保利在该区域均有项目,部分楼盘售价高可达2万元/平方米。
合富辉煌首席市场分析师黎文江对媒体表示,尽管149%的溢价较高,但按该地块的地理位置,6字头的成交价一点都不贵,今年在广州出让的金沙洲回炉地王最终楼面成交价超过8000元/平方米。
12月19日,国土资源部发文要求对招拍挂出让中溢价率超过50%、成交总价或单价创历史新高的地块,市、县国土资源主管部门要在成交确认书签订或中标通知书发出后两个工作日内,上报国土资源部和省(区、市)国土资源主管部门。
有业内人士表示,恒大所拿地块应该是土地新规推出后首个需要上报的地块。
有知情者透露,截至12月20日晚间,该公司已经突破了全年500亿元的销售大关,较2009年全年总销售额增长65%。
新规难抑高地价
同一日,雅居乐地产在广州花都区以总价4.4亿元抢得该区两幅商业用地,折合楼面均价分别为2683元/平方米和2447元/平方米,其中一幅地块溢价118%。
据悉,雅居乐目前在广州花都区拥有5幅宅地,在上述商业用地附近。据公司相关人士透露,商业用地将会作为宅地的配套。
然而,同在当天出让的广州番禺限价地块以及另外市区两幅宅地相对冷清,均以底价成交。
“开发商在年底土地拍卖收官之际,想拿地的冲动和热情不减,尤其是今年大部分房企销售业绩完成率高和手上有足够的现金。”广州房地产专家谢逸枫认为,一手住宅商品房价格上涨,让开发商疯狂抢夺土地。
不过,由于国土部针对地王和楼价上涨及囤地炒地空置土地的现象进行打击,促使开发商对限价地和郊区资源稀少和投资开发价值不大的地块,显得比较谨慎。
谢逸枫指出,新拍地政策的出台真否能抑制地价过快上涨,从而达到调控楼市的作用,仍待观察,可能仅是在岁末给到购房者的一针安心剂。

溢價 149 拍得 佛山 地塊 大或 或成 成首 首個 個需 上報 企業
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喬布斯錯判OLED或成致命把柄?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-16/4MNDE4XzM5NjE4MQ.html

在我和許多人的眼中,史蒂夫·喬布斯是個傳奇偶像,但他並非不會犯錯。

喬布斯成功地看到了許多技術的應用前景,但在OLED方面,他卻犯了個錯誤。

究竟什麼是OLED?大多數人都知道,LED是發光二級管,是由硅製成的半導體光源。

OLED即是有機發光二級管。與普通的LED不同,OLED裡面沒有硅,而是使用了多種有機化合物,它們在電流的刺激下就會發光。

普通LED在1962年問世,而OLED的基礎研究在1960年就已完成,但廣泛商業應用直到去年才結出果實。在研發OLED技術方面,杜邦(DuPont)扮演了關鍵角色。

蘋 果公司之所以獲得成功,部分原因在於其以一種簡單優美的方式,把下一代技術帶到了大眾的面前。顯示屏是大多數蘋果產品的重要部件。蘋果公司要想保持其領先 地位,就必須保持其在顯示屏技術領域裡的領先地位,這一點毋庸置疑。但對蘋果公司來說,不幸的是,史蒂夫·喬布斯似乎對OLED技術作出了錯誤的判斷。他 有充分的理由不喜歡OLED。

傳統上來看,OLED很難大規模生產,而且其結構天生就不穩定。OLED還受到了有機發光材料生命期的限制。比如,藍色OLED有機發光材料的壽命只有1.4萬個小時,隨後發光亮度就會減退一半。而傳統LED的壽命長達4萬個小時。

傳統OLED還會受到色彩失衡的困擾,因為藍色發光材料比其他顏色發光材料退化得更快。如今的大多數顯示屏只是採用了紅綠藍三種顏色,因此這種色彩失衡會造成非常嚴重的問題。

與等離子顯示屏一樣,OLED也會面臨屏幕燒壞問題,因為某些OLED材料會因為長期曝露於陽光之下而受損。

或許,正是上述考量促使喬布斯決定改進傳統的LED技術,而不是大力投資OLED技術。

在 2010蘋果全球開發者大會(Apple World Wide Developers Conference)上,喬布斯大力兜售Retina顯示屏。這種顯示屏採用了傳統的硅基LED技術。喬布斯說:「你無法懷著這樣的決心去製作OLED 顯示屏。我們認為Retina顯示屏優秀得多。」

我是電子工程師,因此我特別關注新興技術。2010年夏天的時候,我對OLED的看法與喬布斯完全相同。但我只是個普通人,而他顯然不止如此。憑藉他手中掌握的大量資源,他應該有更深入的瞭解才對。

去 年以來,OLED技術獲得了快速發展。採用谷歌安卓操作系統的三星手機普遍採用了AMOLED顯示屏。即便是處於下坡路的諾基亞,也為其新推出的 Lumia 900 Windows phone手機配備了AMOLED顯示屏。AMOLED是傳統OLED的近親,也就是有源矩陣有機發光二極管。有源矩陣是一種處理像素的方法。 AMOLED顯示屏包括了一個OLED像素有源矩陣。製造AMOLED顯示屏的關鍵是薄膜晶體管技術,這種技術使用了傳統的硅。

要想明白OLED技術的吸引力,就必須瞭解OLED顯示屏的最新發展水平。情況比以往好得多,甚至超出了人們的預想:黑色變得漆黑,彩色變得極其生動,操作變得難以置信地靈敏,反應時間快得如雷似電。屏幕薄如紙片,幾乎沒有重量。

在2012國際消費類電子產品展覽會(Consumer Electronics Show)上,LG展示了其55英吋OLED電視。LG表示,這款電視的反應速度比LED/LCD顯示屏快1,000倍,而且厚度只有4毫米,重量僅為7.5公斤。

據某些報導稱,三星控制著90%的全球OLED顯示屏供應。顯然,三星正在成為蘋果公司的主要競爭對手。兩家公司之間訴訟不斷,備受矚目。顯示屏是蘋果公司的生命線。蘋果公司是否會為了維持其生命線而依賴於其主要競爭對手?

有 傳聞稱,蘋果公司投資了5億至10億美元,用於研發下一代顯示屏。幾位消息靈通人士聲稱,這些將是OLED顯示屏。考慮到夏普的OLED顯示屏產量不大, 而且提高產能的難度不小(因為面臨來自三星和LG的激烈競爭),因此我的分析是,夏普的顯示屏可能是某種經過改進的IGZO(銦鎵鋅氧化物)顯示屏。無論 是蘋果公司還是夏普,都沒有與OLED技術提供商Universal Display公司簽訂許可協議,這使我更加確信自己的分析。

如果 OLED技術繼續以目前的速度發展,就會對科銳(Cree)和旭明光電(SemiLEDS Corporation)等傳統LED製造商構成威脅,還會不利於傳統的LED系統生產商維易科(Veeco Instruments)和愛思強(Aixtron SE)。為發光二極管提供單晶藍寶石襯底和其他晶體產品的原材料供應商盧比肯科技(Rubicon Technology)也可能受到影響。

由於喬布斯犯下的這個罕見錯誤,蘋果公司有可能會輸給三星和LG。

關於作者:有工程師和核物理學家背景,曾創建了兩家公司,皆躋身500家發展最快企業之列,此外還參與了50多次創投,現任The Arora Report的首席投資官。The Arora Report發佈四份簡報,幫助投資者從市場變化中獲利。

布斯 錯判 OLED 或成 致命 把柄
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新浪系隱現 視頻業或成寡頭遊戲

http://news.imeigu.com/a/1331748780180.html

土豆優酷合併背後,新浪的身影在閃爍。

知情人士透露,一個半月前,新浪曾差點將土豆全盤接下,如今落入他手,看似遺憾,但結果可能更好。因為,新浪與優酷之間也有資本遠親,這可能為它的視頻業創造了另一種空間。對於正處於商業化前沿的新浪微博而言,反而可能是利好。

但這似乎將視頻業推入一個寡頭的遊戲中。

新浪的好買賣

CFO出身的曹國偉看來可以洗刷「投資污點」了。

新浪是在去年8月土豆IPO之際分兩次高價入股,總計花去6640萬美元,拿下土豆9.05%股權,成為該公司第五大股東。但土豆自上市之日破發後,股價一路低迷,新浪的投資也陷於虧損。

在此之前,新浪還投資了麥考林同樣遇虧。有人戲稱它為「活雷鋒」。

不過,這或許不能等量齊觀。去年8月,互聯網資深評論人士洪波就表示,新浪入股土豆網跟入股麥考林完全不同,後者可視為投桃報李,還沈南鵬一個人情,前者則更多是出於新浪自身的戰略考量。

如今,土豆優酷合併後股價都呈大漲態勢。尤其是土豆連漲3天,股價從15美元左右直躥至42.5美元。借此,新浪的投資也迅速轉為浮盈逾4000萬美元,儼然變身為一筆好買賣。

它得到的不僅僅是投資收益,很快還將順勢成為優酷股東。新浪對此態度淡定,該公司PR負責人對本報表示:「就是這樣,沒有特別需要說明評價的內容。」

實際上,土豆一度曾非常接近與新浪「合體」。據一位知情人士透露,約一個半月前,雙方合併只剩最後簽約,但仍不願出售的王微臨時反悔,使得交易泡湯。

但其他機構股東出售意見依然堅決,他們立即著手繼續尋找新的併購方。最終,土豆董事會決定接受與優酷合併。

有人為新浪感到可惜,覺得它錯失了拿下土豆,一舉進入視頻業第一集團的機會。分享傳媒CEO江瀾則認為,相比整體吞下土豆,對新浪而言如今的狀態是更好的結果。

全額接盤土豆並提供相應溢價,新浪沒那麼多錢,更何況還將背上土豆的虧損包袱。而如今,它仍扮演新公司股東身份,為其微博內的UGC視頻分享應用贏得了視頻業內最為龐大的用戶群,將有益於其增強微博流量變現基礎。

「想吃雞並不需要自己蓋養雞場。」江瀾說。另一家視頻業巨頭CEO也說,新浪目前需要重點投資微博,在兩大燒錢領域中面對強敵拼血投入顯然並不是最優選擇,立足微博平台對外通過投資關係廣羅資源更佳。

眼下,新浪自身也開始提升其商業化進程。上月底,曹國偉透露的微博貨幣化進程包括:今年第二季推基於用戶資料和興趣的新廣告系統,下半年推自助廣告系統,並上線移動客戶端廣告系統。

此時,借助資本紐帶,視頻領域合作空間遽然放大,對於新浪而言可謂大有裨益。

江瀾說,對於更具平台屬性的社交網站而言,視頻分享不僅增強用戶黏性,也可開掘廣告金礦。目前礙於用戶體驗,微博視頻還未被允許顯示廣告,但已不遙遠。這一前景已被業內看好,分享傳媒目前就在開發一款基於微博的新的廣告網絡產品,將集成各家微博賬號的管理和維護。

寡頭遊戲

優酷、土豆合併之後,新浪系或也隱現龐然大物之姿。與其他幾家高調重金投資視頻部門不同,新浪的策略看來是通過對外投資進行圍繞新浪生態圈的佈局

而且它或許還是唯一手握已持續規模盈利視頻投資項目的巨頭。2010年,新浪投資3000萬美元,成為秀場類視頻社交網站9158的大股東。

說起來商業模式頗為簡單,9158的主要產品形態就是在全國廣泛簽約視頻主播,在互動過程中接受用戶購買並贈與的虛擬禮物等一系列增值服務獲取利潤。很大程度上,這是一種典型的「虛榮心經濟」,但它的表現卻足以令人驚奇。

這家低調的網站眼下已是近年來新浪投資中最接近IPO的資產,目前月營收近7000萬元。可能會令一眾行業巨頭汗顏的是,這家網站早在2008年開始就盈利,至今月純利已達數千萬級別。

9158同樣在向新浪的核心資產微博靠攏。今年以來,它還與新浪共建一個名為「微秀」的視頻社交平台,這一平台將更直接地與新浪微博資源進行互動。內部人士說,這一產品形態與9158相仿,但用戶人群的定位將更高,以適應微博中的主流用戶。

至此,web端視頻業領域大致已成為了4派互聯網寡頭的遊戲,新浪優酷系、搜狐視頻、騰訊視頻以及百度門下的愛奇藝。

這再一次證明了純互聯網形態業務領域從無新鮮事,在行業混戰後期,寡頭們手握的資金、用戶、流量仍是決定性籌碼。相比騰訊、百度、搜狐的自身三要素合一,新浪與目前視頻業領先者達成了「搭伙」形式。

業內普遍的觀點是,新一輪洗牌即將開始。易凱資本CEO王冉說,最後視頻行業將剩下不超過四個主要玩家,交易後優酷土豆成為1/4的可能性終於超過50%。

這場「事變」之後,多家巨頭也紛紛拿出新的聲勢。如搜狐加強了內部招聘力度,業內消息稱,優酷土豆合併後,搜狐視頻追加了15%~20%的招聘計劃,來消化吸收優土合併後由雙方公司離開的技術和銷售人員。今年本來已計劃針對UGC發力,並為此成立專門部門。

愛奇藝則旋即宣佈引進新高管強化團隊。昨天,它宣佈曾任Google上海研發中心技術總監的湯興博士正式加盟,出任首席技術官。

對於客戶端視頻服務領域而言,web端的寡頭遊戲對它們影響或許還不甚明顯。PPTV CEO陶闖說,兩大領域用戶習慣差異仍較大,用戶人群重疊度也還小。

不過,未來在PC端、移動端和電視機屏幕端融合加深之際,新的重合區域或將出現。陶闖對此表示,屆時行業參與者們需要在渠道影響因素和內容影響因素之間尋找到新的權衡配比。

他表示,PPTV目前已傾向於與電視台的深度「網台互動」,變身為廣播影視內容的投資、製作者。他說,優酷、土豆此前的純web端視頻模式並無太大 後勁,未來單純的視頻網站概念將消失,視頻將成各網站標配。未來,網絡視頻服務商要麼是內容供應者,要麼是視頻產品基礎服務提供者。

江瀾也說,以專業廣播級內容為目標將成業內重要方向,並憑此認為眼下搜狐視頻較騰訊視頻表現出更多潛力,「搜狐的內容製作更有專業目標和創新性。」

新浪 隱現 視頻 業或 或成 寡頭 遊戲
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光伏市場現轉機日本或成爭奪地

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-8/4MNDE3XzQyOTM4MQ.html

「這幾天,光伏組件的價格已經企穩了,而且二季度的整體安裝量和出貨量都顯得比較好,可能會超越一季度。而更加值得關注的是,今年日本和中國市場的光伏需求或許會有較大提升。」上海一家規模較大的光伏企業管理層昨天在電話中不無興奮地告訴《第一財經日報》記者。

中國2012年《金太陽計劃》對光伏業優惠政策的擴大、日本即將執行的電價補貼政策等,都引發了新一輪的行業追逐賽。

日本:成重點目標之一

在IMS Research諮詢機構公佈的2011年全球光伏數據中可看到,去年全球24G瓦的安裝量中,日本排名第五,意大利和德國分別佔據28%和25%的份額,美國為10%,中日各佔8%到5%。

而因美國對中國光伏企業啟動的 「雙反」調查之後,它給予各公司的成長空間就變得非常不確定了。

從今年上半年多家公司進駐日本地區成立辦事處的舉動來看,東瀛之國的重要程度已逐步顯現。截至5月初,已有包括英利綠色能源、海潤光伏、超日太陽、晶澳太陽能、保威新能源等全線攻入該國。

招商證券研究員汪劉勝對本報記者說道,去年日本「3·11」地震和福島核電站事故之後,「核電」能否成為日本未來的重要能源來源,這無疑給了光伏行業一次新的機會。預計在今年年中,日本會推出一項新的電價補貼政策。

「在同等條件下,德國的電價補貼若是1元人民幣/瓦的話,那麼意大利就是1.2元人民幣左右,而日本則在2.5元到3元人民幣左右,日本市場吸引力相當之大。」汪劉勝稱。

不過,怎樣進入日本市場,是另一個難題。

在此之前,尚德電力就已通過收購日本當地公司MSK切入該國光伏設計及工程領域。

「不同的市場,會採取不同的策略」,晶澳太陽能管理層說道,由於日本的光伏市場基本是由當地企業所壟斷的,因此晶澳太陽能將會選擇與當地公司聯手來做高效電池組件的推廣。「我們在日本現有3到5家的策略性合作夥伴,他們的電站系統是直接使用我們的組件產品。」

另外,日本京瓷宣佈在今年夏季於鹿兒島灣建日本最大的太陽能發電站;而夏普、軟銀也將投入建設電站的行列中。

中國:補貼擴大推升市場

而中國這一龐大的潛在市場,也給各個企業提供了機會。

近日,財政部聯合科技部等有關部門下發了2012年的「金太陽示範項目」,高達1.709G瓦的項目將獲得每瓦5.5元的補貼,總規模已擴大到2011年的3倍。再加上去年下半年出台的1元/千瓦時的補貼電價等優惠政策,中國光伏市場已被「點燃」。

華泰聯合證券分析師王海生認為,1.709兆瓦的補貼量佔全球市場的2.5%,而估計今年中國整體的安裝量將為5兆到6兆瓦。汪劉勝的想法與其類似,認為中國市場在今年將可能佔全球五分之一的安裝量。

但由於光伏組件價格現在已跌至谷底,在0.6歐元/瓦左右,因此即便是國內電站享受了各種優惠補貼,電站項目供應商仍是在虧本賣組件。因此,有公司就會採取入股的方式來建設電站以拉動公司的整體盈利能力。

晶 科能源一位不願透露姓名的人士指出,市場上現在有兩類模式來操作電站項目:第一,作為電池組件企業,自己投資建電站,包括購置土地、報批、拿補貼、購買逆 變器、用自己公司的組件、安裝、上網等等,然後賣給第三方,讓對方去運營一個長達20年或者25年的項目;另一種方式,仍是組件生產商自己建設電站,但數 十年的運營也由自己包攬。

相比之下,後一種模式的風險大一些,因為涉及到組件廠商去獲取電站運營資質,及是否有能力去運營一家電站等等挑戰。

晶 澳太陽能公司前述管理層則認為,不管是哪一種模式,都會給企業帶來資金壓力。「從電站的前期開發到投入運營,估計需要1到2年的時間,假設是一個100兆 瓦的項目,即便是公司只投入20%的資本金,可能會有數億美元的資金壓力。在目前不少公司資產負債率都較高、難以從銀行那裡獲得貸款的情形下,做電站開發 還是要慎重一些的好。」


光伏 市場 轉機 日本 或成 爭奪
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京東噹噹隔空對攻:擴張太急或成全行公敵?

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如果沒有口水戰和將死的傳聞,那還是京東商城嗎?京東商城集團創始人兼CEO劉強東肯定要說「Yes」,但沒準兒偷偷在心裡說聲「No」!

2012年,有關「京東將死」的傳聞如期而來。宣稱不再發微博的劉強東沒按捺住性子,在愚人節發了一張照片後,又開始和噹噹網CEO李國慶在微博上隔空對攻。

彷 彿一切都沒變,只不過老對手在某種意義上已經和他拉開了差距—京東商城遙遙領先。第三方數據顯示,2011年京東銷售額309億元,噹噹網財報公佈的數字 是35.5億元。艾瑞諮詢分析數據顯示,自主銷售為主的B2C市場,京東市場份額為36.8%,若將淘寶商城(天貓)等平台式B2C計算在內,市場份額為 17.2%。2012年第一季度,京東市場份額再度提升,上述數字為50.1%和22.7%。

但批評不可阻擋。「電子商務觀察員魯振旺」在微博上發佈京東的七大秘密,用銷售規模、毛利率、現金流等關鍵財務指標證明京東已陷入財務困境。也有報導暗指京東的百億物流計劃主要為了「圈錢」。

很多力量在行動。有消息稱,繼引入國美之後,天貓正在和噹噹密切接觸,將眾B2C電商像實體廠商那樣「內置」。傳統領域的家電巨頭蘇寧,則欲「壯士斷腕」,全面發力電子商務。或許他們的目標相同—在IPO前夜圍剿京東。

他們的敵人京東卻行事「怪異」。先是有彩票、汽車、旅遊產品等奇特類別上線;又陸續有高管加盟。來自百度的沈皓瑜、來自甲骨文的王亞卿和來自宏碁的藍燁—都有輝煌的履歷,卻沒人有電子商務經驗。

「不管線上還是線下,我們已經成為零售業的公敵。」劉強東心情甚好,沒有慷慨激昂,也沒有憤怒。他把這些質疑稱為「小小的雜音」。「除非京東像淘寶那樣做完全開放,要不雜音就會長期存在,但京東永遠不會放棄自營。」他對《中國企業家》說。

「雜 音」並非完全來自競爭對手,也來自某種焦慮—一年前京東獲得15億美元融資之時,整個電子商務行業正沉浸於「癲狂」之中,B2C如雨後春筍般冒出,可資本 的催肥卻讓成長變得畸形,潮水正在退去,部分團購電商已經露出了裸泳的身體。一位行業人士說,「2012年有大量電商資金困難,後半年會陸續有人倒下。」

京 東可謂行業的標竿:它體量最大,銷售額超過300億元;它融資最多,僅C輪融資就有15億美元;而且它成長速度最快,每年增長率都達到200%。它的同 行,尤其那些未上市者既愛又恨,如果京東倒下,行業將驟然降溫,融資變得更難;可按目前的發展速度,京東就像一個膨脹的星球,隨時會用低價吞噬掉市場。

或許這是個關乎整個電商行業出路的問題—此刻,京東到底在做什麼?它的怪異行為是因為在高速奔跑下不堪重負,還是一個有關「超級公司」的陽謀?

擴張的真相

真相

北京,京東總部。劉強東所在的那一樓層,門口聚了不少人,在保安面前排著長隊,等著采銷人員的 「認領」入內。這是京東最不像互聯網公司的地方,看不見窩在電腦前滿頭油膩埋頭編程的宅男,會客室卻永遠人滿為患。每天都有大量采銷協議在這裡達成,搶不 到位置的洽談者只能到走廊裡竊竊私語。

他們其中的一些,在談話時不忘四處張望,因為劉強東剛在這一層的辦公區轉了一圈。要知道,此時中關 村ZOL辦公室裡,也聚集著一群經銷商。他們要求撤下京東的廣告,劉還發了條「抗議」微博。即便沒有這場風波,劉的悠閒也少見,以前有點時間他就扎到一線 去,有時還和庫房裡的人同吃同睡。

「這一年多,京東最大的變化就是服務產能的擴張。」劉強東說。他解決了一塊「心病」,過去京東最大的瓶 頸就是訂單處理能力,因此京東持續多年對物流和信息系統進行投資。去年初,京東的物流覆蓋只有三四十個城市,今年覆蓋了250多個城市,年底將達到360 個。其中,去年有五個城市能做到211限時達,現在已有27個城市。

他說:「還有就是品類擴張。過去京東還是以3C產品和小部分日百為 主,今天京東已經轉型成為全品類綜合型電子商務公司。」彩票、火車票、旅遊產品、汽車這些新增品類正是外界質疑所在。以前垂直B2C品類大致就那麼幾樣, 產品大致標準化,不太追逐用戶體驗。汽車的用戶體驗非常重要,京東賣汽車太超出想像;雖然網購旅遊產品並不少見,但在此行業,攜程、藝龍等公司精耕細作多 年,京東怎能一上馬就專業化呢?

有關京東盈利能力的質疑與此相關。京東產品賣得比別人便宜,還特別能「燒錢」,本來自建物流成本就高於第三方物流,又在對物流進行大筆投資。包括擴充新品類,每個品類都要投入大筆資金,能否盈利卻不得而知。讓人感覺,京東急於擺脫低價的漩渦,因此對擴充品類飢不擇食。

劉強東不以為然,「適當的時候我們肯定會公佈財報,大家就會知道,毛利低不等於利潤低,京東一直是一家低成本運營的公司。」

那些新品類帶來的衝擊,恰恰是劉強東想要的,「京東品類戰略非常清晰,就是要做時尚生活平台。」言外之意是,當消費者習慣了京東的衝擊,增加新品會更容易。

京 東商城高級副總裁吳聲則寫意地註解:「品牌擴張看似紛繁雜亂,實則錯落有致。」由於以3C起家,京東的客戶是那批最願意在網上花錢的消費者,「既然他們願 意嘗試在網上買幾千元的3C產品,也就說明願意嘗試新鮮事物。」吳說,「為什麼是Smart汽車不是別的?因為Smart最符合他們的氣質。」同理,在網 上買彩票本來就是他們的生活習慣。

劉強東沒有正面回應有關「專業運作」的質疑,但據《中國企業家》獲得的獨家數據—京東旅遊產品交易額超過20億元。「這和做10年、20年還是100年都沒有關係,但京東是第一個做到20億的,數字已經說明用戶接受。」

「我相信數字說明一切,我很少從非常理論的角度分析行或不行。」他說,如果數字很差,就可以認為這個產品失敗了。他還說,「當然我們未來要上的東西也有可能會失敗,沒關係,我們都用數字說話。」

但 這並不說明京東在品類擴充上毫無標準,相反,對於標準劉強東了然於胸。像周鴻禕四處給人修電腦一樣,他經常問別人的網購習慣,並且對很多商品的利潤瞭如指 掌,絕不僅限於3C。「一個品類,暫時不賺錢沒關係,只要培養了客戶的習慣以後能賺錢就行。一箱可口可樂只有8元錢利潤,一袋奧利奧餅乾3塊2,這樣的 (低單價)產品做100年也不能賺錢,京東永遠也不會做。」

吳聲則透露,那些專業化非常強的門類,比如旅遊產品,京東選擇和業內最專業的夥伴合作。

這些品類出自京東的另外一個想像空間—平台。無論是天貓還是亞馬遜,以及過去曾和京東直面競爭的噹噹、卓越、凡客,都將平台視為新起點。

京東POP平台被劃為10個部門,按品類劃分。之前上線的彩票等產品,就屬於虛擬產品部門。「有各自的開發規劃,分別上線,最初就顯得雜亂,會逐漸顯示出脈絡。」POP平台負責人、京東商城副總裁張守川說,「幾乎你能想到的品類都有(規劃)。」

此前有媒體報導,POP平台2012年的交易額將達到150元。張守川說,京東制定的目標比較保守。

「擴張可以更快」。他說,「用戶體驗是京東POP平台最重要的一個衡量標準,尤其現在,要把底子打好。」

一位商城賣家透露,他在京東平台上的銷售額是其它平台的三四倍,庫房管理比亞馬遜(中國)還要嚴格。不過他也有抱怨,京東退換貨比例較高,服務標準有些苛刻。

與其它平台不同,由於有自建物流體系,京東POP平台為商家提供的是菜單式解決方案。從倉儲到配送的各個環節,由商家自行選擇並按照相應標準付費。商家也不是交費即入,而是「一家一家談的」,每個商家都有專人對接。

他並不著急招攬商家,而是在尋求新品類和京東自銷產品之間的平衡。「我要做那些能增加京東商城附加值的事情,簡單說,和京東現有品類差異化越大,我用的精力就越多。」張守川說,「引進每個店舖、品牌,都有我們的目的,我們不願意去參與特別雷同的競爭。」

但 平台運行至今,准入門檻也有微調。此前平台對註冊時間、註冊資金都做了嚴格規定,在某些品類上現在已有放寬。張說,「主要還是考慮用戶需求,一些季節性產 品,比如有特色的飾品,要求就不會這麼高;但手錶這樣的商品就必須嚴格審核資質。」POP平台的底線是,不能影響京東好不容易建立起來的聲譽,否則就是殺 雞取卵。

張守川還說,「短時間內,平台不會全面開放。」

京東的公敵


公敵

如果評選B2C行業最好鬥的公司,京東當之無愧。它的成長史,就是一部鬥爭史。

它出生於中關村,一個IT產品爭鬥最激烈的地方。成立之時,就因價格和中關村的渠道經銷商們開始頻繁鬥爭。2006年之前,京東還只有IT產品,銷售僅為8000萬元。

2008 年通過品類擴充銷售超過10億元,鬥爭對象開始升級為廠商。因為破壞了傳統的價格體系,有的廠商曾公開表示不會供貨給京東。願意和京東合作的廠家很少,僅 有「2%」,還多是小品牌。「大的品牌,根本沒人跟京東合作,都是找他們的代理商,甚至代理商的二次代理,他們每個環節賺了三四個百分點,我們就沒有多少 利潤。」劉強東曾回憶說。

不過劉強東堅信一個道理,只要銷量大,就不怕沒有貨源。到了2010年,京東銷售額超過百億元,絕大部分3C廠 商做到了品牌直供。它的對手再度升級,不僅有傳統的渠道商,因為進入圖書等領域,還遭到噹噹網等垂直B2C的攻擊。期間經歷了口水戰和慘烈的價格戰,京東 在圖書市場贏得了一席之地。

從100億元到300億元京東只用了一年,把國美、蘇寧等傳統賣場巨頭和天貓這樣的B2C平台巨頭變成敵人,京東也僅用了一年。

由於顛覆了很多傳統零售業的價格體系,京東實際上已經成為零售業的公敵。

「我 們要重建新的秩序,重塑整個價值鏈條,逼迫整個行業降低成本,提升競爭效率,逼迫整個行業以更低價格讓消費者受益,逼迫整個行業不要去欺壓供貨商,不要向 供貨商要太多的毛利、太高的賬期。」劉強東的口氣像極了另一位互聯網「鬥士」奇虎360的董事長周鴻禕,360同樣是個破壞者,用免費顛覆了傳統殺毒行業 並贏得三億多的裝機量,也因此在資本市場獲得超高倍的估值。

「我們和淘寶不一樣,它自己不賣東西,不得罪人,什麼國美、蘇寧你可以到我平 台上營銷嘛,這關係還好處理。」劉強東感慨,「甭管電子商務還是線下做銷售的,每個人都覺得京東是他們的敵人。京東增長速度太快,傳統業態增速大幅下滑, 很多人會把原因歸結於我們,是京東把他的份額搶走了,要不是你增長太快,我怎麼會這麼慘?」他批評說,「罵啊、口水攻擊啊,都不是市場經濟該有的,有的公 司甚至把這當成競爭力。」

劉強東曾表示,京東盈利毫無懸念,只要停止投資即可;融資對賭協議僅限於第一輪,早已結束。那麼京東高速增長背後真正的原因是什麼?答案顯而易見—安全。

對於今天的「圍剿」,他早有預料,去年他曾對《中國企業家》說:「看起來比對手多幾十億很安全了,但那沒有意義。必須達到絕對值的安全,才能應對一切突發事件。」

這個絕對值是500億元,那時京東可以全部做到廠商直供。500億元意味著可以超越其它B2C獲得融資,意味著產品安全,意味著沒人封殺,意味著現金流安全,意味著人才和管理一切內部機制健全,還意味著京東註冊用戶過億時,任何品類都可以嘗試。

曾在京東商城任總裁助理的劉爽認為,「京東盈利一點都不難,砍一砍市場費用,減少點倉儲物流的投入,馬上就能盈利。可是那麼做就等於輸了未來。」

第 一個階段,京東依靠品類擴張和高速增長取得勝利;第二階段,在快速擴張的同時,京東靠服務來提升競爭門檻。京東自建物流時,曾遭到行業的嘲笑,而後在自建 物流基礎上推出211限時達,所有競爭對手都覺得這麼高的運營成本支撐不了多久,連資本也持反對意見。不過現在211限時達幾乎成為行業標準,噹噹、卓 越、一號店都開始提供類似服務。「如果你再做B2C,211限時達做不了就不要做了。我引領行業,你不跟著你就等死,如果你想活就必須跟著我,因為我是領 頭羊。」他說。

京東將和國美、蘇寧開始第三階段的競爭。劉強東曾說:「只要他們一天有門店,京東就(比他們)成本低。」但他也承認,如果 都做電子商務,兩者成本差不多。京東的優勢是,它已經先籠絡住了最優質的B2C用戶。此時,比拚的並非單品價格誰更低,在蘇寧易購的成長期,京東的個性化 綜合服務平台可以再爭取領跑時間。

有人質疑,京東20%的毛利率、50天的賬期是在壓榨供應商。一位金融分析人士稱,20%的毛利率約是 傳統渠道內家電等品類的一半,相應,國美、蘇寧財報上顯示的賬期是120天。劉強東很不滿,「現在大家都罵我們,等到發現罵我們沒用時,就只能回去老老實 實降低成本,從而降低售價。要麼等死,要麼跟上,沒別的選擇。」

他在意的對手,也不再是電商領域的競爭者,他心中暗許的或許也是那些真正 的零售業巨頭,沃爾瑪、家樂福。在傳統零售領域,由於控制渠道,這些巨頭都有賬期帶來的巨額的沉澱資金,可以輕鬆擴張。而電商和傳統渠道相比還處於弱勢地 位,尚無議價能力,或許京東能成為第一個破冰者。大環境也給予京東空間,根據艾瑞諮詢發佈的2011年中國網絡購物市場數據,全年網購總額接近8000億 元,較2010年增長67.8%,卻僅佔到社會消費品零售總額的4.3%。

按京東此前的速度估算,2012年就可以達到「安全」的500 億元銷售額。他更有底氣,以前面對不實的傳聞,他會憤懣地說,「是競爭對手搞的。」現在他從容許多,「我不會糾結,就是有點遺憾,畢竟搶了人家飯碗嘛!」 他說,「只有幾萬個用戶享受你的服務,有媒體罵你,用戶就不敢買了。但現在我們有幾千萬用戶,每個用戶可以影響周圍幾個用戶的決策。只要老用戶的活躍度不 下降,銷售依然增長,我就可以認為,外界的聲音可以是小小的雜音。」

和初創京東時每天晚上趴在電腦上給人回帖類似,現在劉強東時刻關注用 戶數據。用戶體驗也成了目前京東最重要的標準,一切行動都以不破壞用戶體驗為前提。僅有的一次品類擴張失敗也和「討好」用戶有關,京東曾推出火車票產品, 後來被緊急叫停。「(失敗)牽扯很多行業的問題。很多人都反映火車票不好買,京東本想年底給那些回不了家的人一些驚喜。」劉強東有點遺憾。

何時脫蠻

脫蠻

朝著「超級公司」的目標,京東一路高歌猛進。但並不是說,此刻的京東很完美,劉強東可以高枕無憂。真正的挑戰,又偏偏來自此前高速增長的秘密。

可以說,京東的「核武器」就是劉強東。在早期電子商務公司創始人中,只有他來自傳統領域又懂些互聯網,中關村經歷讓他對IT產品一日三變的價格和紛繁複雜的供應鏈了然於胸。

對投資者,他敢於叫板,無論融資多少,都要比資方多佔一個董事會席位,否則就堅定地說NO;無論新增百貨還是自建物流,資本極力反對又怎樣?

而且他不怕事兒,敢說話,又黑白分明。既可以在微博上和李國慶開火,又會因「不起眼」的事情開掉高管—他回應,誠信是價值觀問題,不能姑息。「如果我要推動的事情,那絕對是強硬推動,就是一旦形成決議,我們決定來做這個事,那可以說真的是排山倒海。」

如果沒有這樣一個主心骨,成就每年200%的增長,絕無可能。不過用一個人的力量輻射超過萬名員工,管理自然會有點「混亂」。這種混亂即是中國式的野蠻生長。

圍 繞劉強東,京東形成了一輛高速戰車,他引領了公司的思考和行為方式,公司的信息系統迄今仍是基於他親自編寫的軟件架構之上。他性格的另一特質—執行力—牽 制了「亂」:難以想像,一家員工過萬的公司每週早會無人遲到;采銷大會,無需交待采銷團隊會自覺穿上黑西裝,在會場後排成整齊的一排。

當然,京東的增長還緣於劉強東沒犯過大錯,這不能用「幸運」來解釋。他會鑽倉庫、給用戶送貨、處理投訴,他對公司瞭如指掌。2010年京東原本計劃銷售100億元,他出去參加了一次供應鏈大會,回來說,我們今年要做103億。當年京東實際銷售額是102億元。

不過對於一家具備超級公司雛形的企業來說,京東不僅要抵抗規模膨脹帶來的弊病,還得在高速生長的同時「脫蠻」。這些都在逼迫京東盡快統一價值觀與文化、重建管理體系。

新架設的CXO級別就是劉強東的解決方案。這是個簡單可行的方案,按照業務模塊劃分,采銷由CMO負責,後台相關的物流、客服、倉儲由COO管理。劉強東本人則從具體業務裡解放出來,只負責三塊內容:團隊建設、用戶體驗、公司戰略。

組織架構的調整對基層員工並無影響。京東採取ABC的管理模式,基層員工需要向直接領導匯報,再由領導匯報給上級,只要得到兩級批准就可以執行,員工提升同樣要得到兩級領導批准。

不 過CXO中,除了CFO是京東舊部,其餘高管雖履歷漂亮卻沒電商經驗。「我們的COO沈皓瑜,從沒管過物流,現在管得非常好。」他說,這些高管加盟因為 「緣分」,而且都是因為蹊蹺的機緣認識。但他們認可京東的價值觀,認為服務好用戶就有前途,「只要認可,就不會為了公司前途擔心。」

沈皓瑜加入京東之前在百度擔任高級副總裁,他加盟一是因為對新事物好奇,二是因為京東和百度一樣追求的是公平和效率。雖然同樣衣著休閒,但他比百度時期「土氣」了一些,因為要經常鑽到京東各個倉庫瞭解業務。

「適應不是很難,我是個喜歡學習的人。」在京東他負責一切後台運營管理和六個分公司,之前倉儲、分揀配送和售後分屬三個部門,「第一次有專門的職位統籌管理後台。整體思考如何提高效率、降低成本,同時不犧牲客戶的體驗,就是我工作的核心。」他說。

這 是一個有些類似中學課本上描述的統籌工作法:燒水泡茶怎樣時間最短。沈皓瑜用了一個很「搜索引擎」的詞彙—「接口」。用戶下單後,整個流程都是線性化的, 他要把這些接口理順。後台流程經整體梳理後,在配送上可以減少人力使用,提高配送能力;庫存可以加快周轉,同時也減少倉儲面積和成本;相應,訂單處理能力 提高,服務能力提高可以減少投訴,減輕客服部門壓力。

作為空降高管,初次接觸零售行業的沈皓瑜感觸最深的是零售的複雜性。以前他最喜歡在 網購時不斷刷新看著變化的訂單狀態,現在這些步驟讓他慎之又慎。每個環節都可能出錯,每天幾十萬訂單,即便千分之一的誤差京東也難以承受。他說,「必須用 更高標準要求自己,只能戰戰兢兢、精益求精。」

CMO藍燁也在進行類似整合。京東建立了跨品類的營銷團隊,做促銷不再侷限於品類和廠商優惠,而是根據用戶需求制定。

劉強東也擔心過,高速成長的京東留給高管們的適應時間很少,尤其對於龐大的京東來說,任何動作都牽一髮而動全身。「現在來看,他們都做得很好,都適應了。」

京東 噹噹 噹隔 隔空 對攻 擴張 太急 急或 或成 全行 公敵
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李澤楷擬購ING亞洲或成亞洲最大保險併購

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-30/5ONDA2XzQ0MzQ5OQ.html

父親李嘉誠剛宣佈分家產方案表示將以資金「全力幫助」,李澤楷的併購新目標立即浮出水面。據外媒報導,李澤楷有意收購荷蘭ING的亞洲壽險業務。分析師預計該部分業務估值約70億美元,可能成為迄今亞洲最大的保險併購。

近萬億元市值的長和系涉及房地產與酒店、電訊、基建、港口、零售、能源和科技,但唯獨沒有金融業。

至於成為「小小超」新寵的ING,早在2010年便宣佈,要在2013年退出保險和投資管理業務,實現方法包括出售和進行IPO。

實際上,李澤楷早已進入了資產管理業務。2010年3月從美國友邦保險手上買入已有52年歷史的資產管理公司Pinebridge,現管理資產約670億美元。

值 得一提的是,這不是46歲的「小小超」首次涉足保險業。2007年3月,在出售電訊盈科(2.87,-0.06,-2.05%,實時行情) (00008.HK)股權的計劃流產後,李澤楷將其通過新加坡上市企業盈科拓展控股的盈科保險(1.45,0.07,5.07%,實時行情)賣給了比利時 的富通保險,套現約35億港元。

這也不是曾就讀斯坦福大學電腦工程系的李澤楷首次進行大型併購。2000年他大筆舉債930億港元向英國大東電報局收購香港電訊,「蛇吞象」式的收購震驚市場。

去年底,收購重組更名後的電訊盈科最終通過分拆核心電訊業務以商業信託形式上市的方式,將香港電訊信託(06823.HK)成功上市募集逾110億港元。若李澤楷成功收購ING亞洲壽險業務,或許也將其打包上市。


李澤楷 李澤 擬購 ING 亞洲 或成 最大 保險 併購
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俏江南上市有變數:張蘭移民或成絆馬索

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-23/wONDA2XzU2OTMwOA.html

對於推介和發行時間,俏江南方面未做過多透露,但對本報記者強調,公司現金流沒有問題

俏江南董事長張蘭移民事件讓業界關注富豪移民潮的同時,也對公司前景產生了更多疑問,最為直接的則是,當董事長國籍生變之後,原本已在港交所通過聆訊的俏江南,上市之路是否會因此轉途。

俏江南方面人士對《證券日報》記者稱,張蘭的國籍與公司上市「應該沒關係」,但對於推介時間等細節,未作過多透露。而有分析師在接受採訪時則認為,國籍問題對俏江南登陸資本市場會產生不利影響。

訴訟引發國籍爭端

引發此次張蘭國籍生變之爭的是一件訴訟案。日前,原俏江南高管因與張蘭存在合同糾紛,向朝陽區法院提出訴訟,而法院方面卻始終未能聯繫上張蘭,發出的傳票、起訴書皆被退回,而後才發現,張蘭戶籍地派出所已在9月17日註銷其戶口。

此事曝光後,俏江南公司發佈公告,稱張蘭因身體原因正在接受治療,但對於國籍,卻始終未做正面回應。

不過,由於此前俏江南已在港交所經過聆訊,獲准在香港上市。因此,投資者開始關注,如果公司董事長國籍生變,是否影響上市之路。

有分析師在接受《證券日報》採訪時稱,俏江南張蘭被爆國籍問題會對公司登陸資本市場產生不利影響將主要體現在兩方面:「一方面,張蘭作為俏江南的董事長,其國籍改變意味著公司性質發生改變,相關法律對外資企業登錄資本市場的規定不同;另一方面,張蘭被曝更改國籍對其公司的品牌的形象有一定的負面影響,未來也許將會面臨認購難的問題。」

事實上,就登陸資本市場而言,俏江南一直並不順利。公司曾向中國證監會提出A股IPO申請,但隨後證監會做出了終止審查俏江南的決定;其後,俏江南轉向港交所遞交申請並最終通過港交所的聆訊。

對於具體的推介和發行時間,俏江南相關人士未對《證券日報》過多透露,但強調「市場整體不景氣,還沒有很好的時機。對我們來說上市不是目的,而且公司也沒有現金流的問題」。

餐飲企業上市環境轉好

此前,由於衝刺上市的餐飲企業接連折戟,餐飲企業的IPO頗為引人注意。不過,在2012年5月,證監會發佈餐飲等生活服務類上市公司信披指引,被認為是此類企業上市環境轉暖的信號。中投顧問分析師康建華認為,餐飲企業IPO迎來新希望,未來將會有更多的餐飲企業登陸資本市場。

康建華對《證券日報》介紹,餐飲企業IPO一定要維護好企業的品牌和形象,企業登陸資本市場面對的是市場投資者,倘若企業爆出負面新聞,會打擊投資者的信心,不利於企業首次公開募股的順利進行。當前餐飲企業IPO上市政策環境利好,餐飲企業應抓住機會爭取上市,進而獲得重要的融資渠道,為長遠發展奠定資金支持。

此外,康建華建議,餐飲企業IPO注意的事項有三個方面:「其一,應將財務透明化,因為餐飲企業廣泛存在不開發票的問題,餐飲企業的盈利狀況無法確切說明,投資者的利益得不到有效保障;其二,應做好食品安全工作,維護好企業的品牌和形象;其三,應將商標及商號的糾紛作為重大事項披露,如擁有的發行人商標及商號的名稱、取得方式和時間等。」


江南 上市 變數 張蘭 移民 或成 絆馬索
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匯豐宣佈94億美元向正大集團出售平安保險 交通銀行或成下一出售目標

http://wallstreetcn.com/node/20383

匯豐銀行宣佈將向泰國正大集團出售所持所有15.6%平安保險股份,價格為94億美元(727億港幣),每股價格59港幣。由此,匯豐正式退出對平安保險長達十年的投資。

2002年,匯豐以17億美元的價格收購了平安保險15.6%的股份。而現在,這些股份以94億美元的價格轉手。(匯豐為何急於出手,請參看匯豐出售平安的五大動因。)

據路透,此次交易中所有股份將分為兩次轉讓。第一次轉讓2.57億股(20.8%),將於12月7日完成。剩下的9.76億股(79.2%)須在取得中國保監會監管批准後9個營業日或2013年1月7日兩個日期中的較後日期完成轉讓。

此外,該交易部分將以現金支付,部分則根據國開行香港分行的貸款協議提供融資。

交易完成前,瑞穗證券估計,匯豐將從這筆交易中獲得稅前65億美元的利潤。

這筆交易也被視為匯豐銀行經過2008年金融危機和監管改革之後「三年恢復計劃」的一部分。

路透引述分析師表示,匯豐下一個將出售的資產將是手中所持的中國交通銀行19.9%股份,價值約790億港幣。匯豐銀行在中國的投資還包括上海銀行、北京匯豐保險及匯豐晉信基金。


匯豐 宣佈 94 美元 正大 集團 出售 平安 保險 交通 銀行 或成 成下 下一 目標
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旅遊社區未死,門戶加社區或成突圍模式

http://www.iheima.com/archives/54332.html

作為在線旅遊領域當中的一大元老,旅遊產品雖然依舊還是在線旅遊當中的重磅項目,但由於盈利能力比較弱,難以根據自有的用戶優勢拓展社區商業價值,身上的光環也就沒有那些OTA類的產品那麼耀眼,備受關注了。隨著攜程、藝龍的成功上市,去哪兒的上市步驟加緊,旅遊社區們的光環也更大程度的被一層陰霾籠罩,甚至還有傳言稱旅遊社區已經頻臨死亡了。對此,筆者以為旅遊社區未死,門戶加社區的發展模式或能夠在保持社區的用戶價值更少流失的情況下,以門戶為工具為產品創收。

旅遊社區陷入頻臨死亡的迷霧之中遭人看衰

遊記攻略是旅遊社區的重中之重,馬蜂窩、8264論壇、窮游網等社區對於獨家遊記攻略的重視程度都是非常之大的。作為旅遊社區的內容核心,遊記攻略也在一定程度上成為了阻礙旅遊社區發展的一個因素。

有人認為旅遊社區的旅遊攻略太「重」,洋洋灑灑數千字的旅遊攻略帖子發佈之後,雖然發帖人個人的心情和感想都已經通過圖文結合的攻略,如若帖子個人口語化稍微嚴重一點,觀看者就因為個人思想和作者的思想有些出入的緣故,無法將他們對於帖子的印象和帖子理想印象達成一致。

是否耐看還算是其次的,如果這些長篇幅的個人屬性極多的旅遊攻略在社區裡面傳播開來,還不能夠更大程度的滿足攻略閱讀者對於旅遊吃住行遊全面的信息需求的話,一則篇幅再長,文筆再怎麼流程,圖片再怎麼精彩的帖子都是難以自信的聲稱自己是一則精彩的旅遊攻略的。當這些大篇幅的攻略價值並不能被驢友們重視的時候,與閱讀者「無關」的攻略就顯得非常之重了。

除此之外,旅遊攻略信息中包含的數據太過雜亂,社區如果想以相應的數據基礎來幫助用戶在平台社區消費,減輕社區的盈利難度的話,是相當困難的。這樣的情況就造成了旅遊社區相比那些專業的OTA產品在數據上是完全無法比擬的。在當前在線旅遊產品的盈利方向大多數都停留在廣告和電子交易的情況下,這樣的弊端問題是阻礙著社區的發展的。

如此看來,旅遊社區本身所持有的內容優勢在商業價值變現能力不強的前提下,還將成為阻礙著社區產品變現的道路,這種自相殘殺的發展方式必將會加快把旅遊社區推到懸崖底部的速度。細細一想,無論是旅遊社區的攻略太「重」,還是數據整合難度大,他們的問題都在內容上。如果能夠從內容上進行改進,是否能夠初步的減輕這些問題所帶來的負面影響呢?

旅遊社區未死,門戶加社區或成突圍模式

地球最具智慧的生物是人類,人類使用得最多的物品也是由人類生產製造的。所有被人類製造出來的物品,無論他是否會受到程序自動化的多大影響,它始終都是一塊人性化產品。旅遊社區,作為在線旅遊市場當中一類出現時間較長的產品,最開始就是依靠高度的人性化內容而興起的。人性化資訊話題類產品有個弊端是難以生產出嚴謹專業化的內容,這樣的任務在互聯網中,一般都是交由門戶的專業頻道或者當今流行的科技博客這類專注高質量內容的產品完成。

不可否認的是,這類人性化的資訊話題類產品有個很大的好處就是入門檻比較低,獲取用戶的成本不太高,是比較容易形成規模化效應的。蘑菇街的陳琪在討論新產品模型的三個特性中曾提出三個特點:1、碎片化 2、組織 3、再組織。受到這個我非常認同觀點的影響,我發現國內的某些在線旅遊產品已經初步完成了這樣的轉型自救的路線。

我認為蘑菇街陳琪提出的碎片化 、組織 、再組織三大新社區特性如果要應用到旅遊社區的轉型之路當中中來的話, 最好的運維模式就是社區加門戶的模式。把碎片化內容的生產任務交給社區論壇,把一次旅途當中的景點簡介、吃、住、行、風俗人情信息都分別組織起來,形成一個小規模的內容集合。此後,再通過門戶專題的形式,把一個景點的各個小規模內容結合都給整合起來,形成一個相對全面也包含著一定數據的內容大集合出來。

微博的碎片化信息深受人們的喜愛,旅遊社區的碎片化內容如果在合適的運維模式引導下,將有機會打造出一個「垂直微博」出來。碎片化內容在完善全面信息的同時,還幫助產品運維方收集數據,最終和提供全面深度內容的門戶結合起來的話,門戶就能夠成為產品鏈的吸金工具。


旅遊 社區 未死 門戶 或成 突圍 模式
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日本核電重啟或成LNG價格“終結者”

來源: http://wallstreetcn.com/node/74935

Agency Partners分析師Nick Cunningham撰文稱,過去五年中,兩大因素催生了液化天然氣(LNG)的投資熱潮。第一、美國的頁巖氣“革命”使其天然氣產量榮登世界第一,也使價格在2012年降至每百萬英熱單位2美元的水平,遠低於2008年的10美元,比世界其他國家要低得多。第二、日本福島核電事故也打開了LNG的投資閘門。在2011年3月份事故發生前,日本已是全球最大的LNG進口國,事故發生後又不得不進一步增加進口,填補停用核電設備所造成的490億瓦發電缺口。2012年,日本的LNG需求已占到全球需求總量的37%。 美國頁巖氣產出驟增,加之日本LNG需求躥升,使得美國Henry Hub天然氣基準價格與世界其他國家的價格出現巨大缺口。據普氏(Platts)公布的數據顯示,在福島核電事故發生一年半以前,日韓LNG現貨價格在每百萬英熱單位4-10美元之間波動,事故發生後,價格迅速躥升至18美元。到2014年1月,日韓LNG期貨價格觸及18.95美元。 另一方面,美國Henry Hub基準價在2014年首周雖然觸及2年高點,但僅為4.50美元。計入液化和運輸成本(大約在每百萬英熱單位4-5美元),企業將天然氣從美國銷往亞洲仍有巨大的盈利空間。 上述趨勢促發美國大舉興建LNG相關出口設備。美國能源部額外批準LNG出口,Cheniere Energy成為了首個受益者。該公司已與英國石油公司(BP)、法國道達爾(Total)、印度Gail、西班牙Gas Natural Fenosa和韓國Kogas公司簽署供氣合約,股價也因此水漲船高。其他公司也在竭力遊說美國政府快速批準更多出口終端的建設。 LNG投資熱潮不僅限於美國,澳大利亞計劃在未來4-5年內將LNG產能提升2倍,屆時,該國將趕超卡塔爾,成為世界最大的LNG出口國。據國際天然氣聯盟(IGU)的預估,到2017年,澳大利亞天然氣出口產能將達到8300萬噸/年,對尚處紙上談兵階段的美國行業構成壓力。雪佛龍公司在澳大利亞LNG行業投入重金,已在建多座終端,產能預計將於2015年正式提升。英國石油公司計劃於今年從昆士蘭Curtis設備開始出口天然氣。 許多公司蓄勢待發,準備在LNG市場大熱中賺個盆滿缽滿。然而,天然氣歷來價格波動,或許會讓投資者躊躇,除此之外,還有一大關鍵風險:如果日本重啟部分或所有核反應堆,那麽許多LNG終端可能無法盈利。 日本原先是位列美國和法國之後全球第三大核電生產國。然而,在福島核電事故後,為彌補大約490億瓦因核電停運而造成的電力供應缺口,日本轉而進口大量LNG(進口量大漲24%)、煤炭和石油。然而,該國或許已經處在重啟核電設施的當口。 根據DNV GL的LNG博客,如果日本完全重啟其50個核反應堆,那麽將會降低LNG進口量5100萬噸,相當於全球LNG貿易的五分之一左右,並將使得日韓LNG現貨價重挫。這樣一來,地區間價格差異將會顯著收窄,出口利潤將大打折扣,一些項目也將在一夜之間變得毫無意義。 去年夏季,日本政府采納了新規,明確說明核電設施需要滿足哪些條件才能重啟。日本核電監管委員會(NRA)目前正在評估七個公司的重啟申請,總計涉及16個反應堆,占總量的四分之一左右。預計還將有更多的申請。 雖然日本國內依然充滿了強烈的反核情緒,但政府卻面臨重重壓力不得不重新轉向核電。由於進口大量煤炭、天然氣和石油,該國在福島核電事故後錄得了幾十年以來的首個貿易赤字。據估計,如果重啟一半核電設施,日本每年將會節約大約200億美元,足以完全抵消貿易赤字(2013年11月為赤字為126億美元)。日本首相安倍晉三也支持核電項目,他的態度增加了項目重啟的可能性。 如果日本民眾和政府信任新的監管體系,並且接受核電重啟,那麽LNG需求將會大幅回落,使得全球許多項目擱淺,由於成本不低,特別是美國。世界其他國家的許多公司也不得不在市場規模顯著縮小的情況下展開激烈競爭。 LNG前景或許非常樂觀,特別是考慮到全球能源需求一片大好的背景。然而,日本重啟核電無疑是一個重大威脅,恐將這一切都化為泡影。
日本 核電 重啟 或成 LNG 價格 終結者 終結
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全球市場動蕩 A股或成避風港

來源: http://wallstreetcn.com/node/209322

隨著全球經濟放緩風險增加及歐美政策的不確定性,全球股市震蕩加劇,但中國A股近期行情獨樹一幟,或成為全球投資者的避風港。

數據顯示,今年9月QFII新增額度25.37億美元,增量創下近兩新高。2002年以來累計額度上升至622億美元;交易結算資金余額9月26日首超萬億規模。

QFII額度

證券市場交易結算資金余額

中金公司認為近期海外市場波動較大,美元指數持續強勢,引發對新興市場擔憂,中國A股在三季度強勁,有望在全球動蕩的市場中成為“安全港”。

中金指出中國資產中期前景較好,首先相比歐美政策不確定性,中國通脹較低,資產價格低迷,貨幣政策調整潛在空間較為明顯;其次,各項改革措施正在糾正中國的結構性問題,包括房地產曾策、地方政府舉債新規、預算法等;最後,中國股市雖然估值有所恢複但無論對比歷史還是其他市場依然較低。

國外投資者對A股的熱情從德意誌銀行X-trackers嘉實滬深300中國A股基金(db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares Fund, "ASHR")的情況可見一斑,作為首只在美國發行的直接投資於中國A股的ETF,如今面臨最大的麻煩是海外投資者手中額度不夠。

據彭博數據,在上月近5天該基金規模就增加1.3億美元至5.15億美元,已經基本耗盡中國政府批複的A股購買額度。基金經理必須向其他機構借入額度以避免該基金陷入被迫向新資金說不的境地,並防止基金市值相對於標的資產的溢價出現較大波動。

“中國A股市場獲得大量關註,”德意誌銀行基金主管Dodd Kittsley稱,“我們一直在積極地嘗試在沒有配額的情況下創造消 化這些需求的能力。”

中國A股今年三季度創下5年來最大單季漲幅,上證綜指大漲15%,而同期的MSCI新興市場指數卻下跌4.3%,標普500指數僅上漲0.62%。

對於A股本輪上漲的動力各方眾說紛紜,不過在經濟增速放緩的大背景下,股市出現如此大規模的上漲,主流觀點還是認為來自政策方面的支持更多。南方基金首席策略分析師基金經理楊德龍表示,反彈的原因是由於政策拐點的出現,包括房地產政策的放松、央行放松流動性;還有滬港通的推出帶來的投資理念的變化,藍籌股估值修複對指數的拉動作用很明顯。

隨著三季度企業財報及中國數據密集來襲,很多公司有被“打回原形”的可能性,中國經濟數據也有可能繼續疲軟,所以近期市場存在波動性放大的可能。

中金公司指出,上市企業去年下半年業績基數較高,結合七八月份較為平淡的宏觀數據和工業企業利潤,該機構認為三季度業績同比較上半年將有所回落。目前從已公布的三季度預警來看,業績向好的公司占65%,較中期報有所上升。行業方面石油石化、有色金屬、節能環保等行業業績好轉個股相對較多。

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全球 市場 動蕩 股或 或成 避風港 避風
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希臘退出救助計劃或成“歐債危機2.0”導火索

來源: http://wallstreetcn.com/node/209539

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 早些時候計劃讓希臘退出救助計劃,這著實讓市場吃了一驚,投資者甚至擔心“歐債危機2.0版”或即將來臨。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案,上周六 (11日) 贏得國會信任投票。根據最新民調,傾向不再接受歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 苛刻救助條件的希臘左派政黨,明年2月大選勝出的機率高。

薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃,而非等到原定的2016年底,好證明政府已奪回主權。他主張希臘已能夠自行自民間市場籌資,不需再承受歐盟、歐洲央行 (ECB) 及IMF等救助“三方代表”的緊縮條件。但希臘目前在民間市場借貸的利息仍高居 7%,是救助貸款利息的 7 倍,顯然他的構想仍令市場惶恐。

盡管如此,希臘聯合政府目前仍看似搖搖欲墜。若執政的政黨未能在明年2月大選前,在國會贏得足以選出新總統的3/5多數席,便必須提前舉行大選。但現在民調領先的極左派政黨 Syriza主張大改條件,盼能沖銷 50% 的債務,因為以目前國家負債占 GDP 高達 174% 的情況下,財政也無以為繼。

根據彭博的經濟學家調查顯示,85%的人認為薩馬拉斯的提案根本不符合經濟學邏輯,部分因為歐洲央行行長德拉吉堅持評級較差的歐洲國家必須置於某種監管之下才能從歐洲央行的新政策中受益。

希臘股市自本周三(15日)開始暴跌,國債收益率飆升,並拖累歐洲其他國家股市。分析師警告,“歐債危機 2.0 版”有可能爆發,因為希臘10年期國債收益率已經升至1年來高點。

希臘10年期國債

十年期國債收益率

希臘10年期國債收益率本周二自6.69%附近飆漲230余點至本周五盤中的9.03%,雅典股市基準指數ASE則一度大跌14%,由1000點附近跌至860點,不過本周五盤中有所反彈,目前運行再900點上方。除希臘政府表態有意提前退出國際救助計劃的利空外。主要由於占希臘股市權重近50%的銀行類股,即將在本月26日面臨壓力測試結果的考驗,且很可能將被要求增資。

希臘股指

希臘ASE股指

歐盟目前正在進行的區域內銀行業“資產品質審查 (AQR)”,結果將在下周日出爐。但信評機構惠譽 (Fitch) 周三預警,希臘銀行業的結果恐怕將顯示仍然資金短缺,因為他們的資產組合中仍有龐大問題債務。

Forex.com研究主任Kathleen Brooks周三發布報告指出,過去幾天希臘市場出現重大變化,大家以為希臘情況持續好轉,實際上國債收益率卻已沖破7% 這個重大關卡。如果是在3年前歐債危機高峰時發生同樣的事,市場會認為沒救了。

Mint Partners 固定收益策略師 Bill Blain 也表示,希臘以為他們能想辦法自救助計劃脫身,但其他人都擔心這將是危機重現。他指出,市場對於希臘的看法只有“懷疑與擔憂”。

歐洲的問題不只有希臘。由於德國經濟成長降溫,美國財政部周三才再度警告,歐洲有可能陷入薪資及物價持續下跌的下墜漩渦,且歐洲央行 (ECB) 近期采取的防禦行動,恐怕仍不足以抵擋通貨緊縮降臨。歐元區第二季經濟成長持平,不如預期;且 9 月份通膨持續降溫,跌到只剩 0.3%。

英國《金融時報》的最新評論甚至指出,希臘金融市場的大幅波動引發了投資者們對於歐洲債務危機可能再度爆發的恐懼,歐洲國債市場的交易員們“正以為他們回到了2012年的某個時刻”。希臘目前的所有層面都未達到能夠退出救援的程度,如果此舉成真或帶給整個歐元區更大的沖擊。

德國中央合作銀行固定收益分析師Christian Lenk指出,外界已經開始懷疑希臘自身融資能力。市場中的不確定性因素正在加劇,如果希臘退出所有援助,屆時可能會給歐元區金融市場帶來更多風險因素。

荷蘭合作銀行固定收益產品策略師Graham-Taylor表示,目前在歐洲已經看到了風險情緒的崩潰兆頭,和過去兩年中看到的情況完全不同,和更早之前債務危機出現時的狀況非常類似。在大多數債務負擔嚴重的歐洲國家中,十年期國債的收益率都在大幅飆升,以希臘為首,並很快席卷葡萄牙,愛爾蘭和意大利。

歐盟方面16日表示,仍將繼續以一切必要方式援助希臘,試圖為市場的擔憂情緒“降溫”。美銀美林也預計,希臘在明年2月大選之前不可能完全退出來自IMF的援助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘 退出 救助 計劃 或成 歐債 危機 2.0 導火索
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中俄西線輸氣管道協議接近達成 中國或成俄天然氣最大買家

來源: http://wallstreetcn.com/node/210435

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中俄能源合作或再下一城。據俄羅斯官方媒體機構"今日俄羅斯"(RT)報道,兩國已接近就中俄西線天然氣管道項目達成協議。若該協議達成,中國將一舉躍升為俄羅斯天然氣的頭號大買家。

這是中俄第二條天然氣輸氣管道協議。今年5月,雙方達成了被稱為東線的第一條輸氣管道協議,涉及金額高達4000億美元。

俄羅斯總統普京在參加11月9日至11日APEC會議前夕接受了媒體采訪。在談到將俄羅斯天然氣西線輸往中國的項目時,他說:

我們已經對西線輸氣管道的開通達成了原則性非正式協議。我們已經就這個項目的很多技術和商業方面達成一致意見,這為最終協議的達成打下了良好的基礎。

圖:俄羅斯向中國的兩條輸氣管道示意圖(藍線是名為Altai的西線輸氣管道,紅色虛線是名為Power of Siberia pipeline的東線輸氣管道)(圖片來自俄羅斯天然氣工業股份公司Gazprom)

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被俄方稱為Altai的西線輸氣管道將從俄羅斯境內通往中國,從新疆烏恰入境。俄天然氣工業公司對外經濟活動部門負責人奧傑羅夫曾在9月表示:“經西線對華供氣基本計劃預計在300億立方米。當然,在與中方協商後可以擴大。”這就意味著,俄羅斯對華供氣量將在今年5月達成的東線供氣協議的基礎上接近翻倍。

華爾街見聞曾提及,俄羅斯天然氣工業公司與中國石油已於今年5月簽署了一份30年的供氣協議。通過“西伯利亞力量管道(Power of Siberia pipeline)”,即規劃中的兩條中俄輸氣管道中的東線,俄羅斯將每年向中國輸送380億立方米天然氣。位於俄羅斯Kovykta和Chaynda東線輸氣氣源的可采量預計為3萬億立方 米。

西線輸氣管道竣工後,中國將成為俄羅斯最大的天然氣買家。預計俄羅斯向中國每年的供氣量將達到680億立方米,總供應量超過俄羅斯向德國每年輸送的400億立方米天然氣。

俄羅斯媒體俄羅斯之聲報道稱,今年10月,中俄雙方簽署了政府間協議,將在開始階段通過西線每年對華供氣300億立方米。

普京還表示,中國將參與俄羅斯原油的勘探和開采工作,雙方在中國設立合資石油精煉廠的工作也已經啟動。

中國國家主席習近平9月在上合組織峰會上發表講話時強調,中俄雙方要盡早啟動中俄西線天然氣管道項目。普京9月也表示,俄中西線天然氣管道項目是互利共贏的,他本人高度重視,要加快建設。

中國的能源陸路布局,東北方主要來自俄羅斯。在西北部,主要是在中亞。

圖:俄羅斯與中國方面就天然氣供應合作逐步深入

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中俄 西線 輸氣 管道 協議 接近 達成 中國 或成 成俄 天然氣 天然 最大 買家
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日本意外又衰退 推遲消費稅或成定局

來源: http://wallstreetcn.com/node/210777

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日本GDP與彭博預期差值達到12個月來最大

日本第三季度實際GDP初值年化季率萎縮1.6%,預期增加2.2%,前值向下修正至萎縮7.3%,創下2011年3月日本海嘯地震以來最差值。經濟的反彈速度慢於預期,這很可能會促使日本首相安倍晉三推遲第二次上調消費稅的時間。

日本經濟財政大臣甘利明在隨後的講話中稱,日本第三季度GDP萎縮的最大因素是庫存調整。 消費稅上調的影響比預期要大。是否推遲消費稅的決定將由安倍作出。避免通縮是當前最重要的事情。 安倍可能將在明天或稍後作出決定。 

日本首相安倍晉三顧問Honda表示,被日本三季度GDP數據“震驚了”。

據華爾街見聞實時新聞:

日本第三季度實際GDP初值年化季率-1.6%,預期+2.2%,前值-7.1%修正為-7.3%。

日本第三季度實際GDP初值季率-0.4%,預期0.5%,前值-1.8%。

日本第三季度GDP平減指數初值年率2.1%,預期1.9%,前值2.0%。

日本第三季度名義GDP初值季率-0.8%,預期+0.4%,前值-0.2%修正為-1.0%。

日本第三季度消費者支出初值季率0.4%,預期0.8%,前值-5.1%修正為-5.0%。

日本第三季度企業支出初值季率-0.2%,預期0.9%,前值-5.1%修正為-4.8%。

Japan Q3 GDP breakdown

GDP數據按季度環比萎縮0.4%,法國興業銀行預計低於0.5%的增長足以使日本政府推遲二次加稅。

占日本經濟比重60%的私人消費數據較上月僅輕微上升0.4%,顯示4月份加稅的負面影響仍在持續。

受4月份消費稅稅率從5%提高至8%影響,家庭和企業的需求放緩,導致4-6月份當季日本經濟一度萎縮7.3%。

第三季GDP數據已經被普遍認為是安倍決定是否將消費稅率由當前的8%上調至10%的關鍵因素。上周安倍經濟顧問本田悅朗稱,為了確保能夠終結通縮,消費稅上調時間需要延後18個月至2017年4月。

日本外務省新聞秘書Kuni Sato於周日(11月16日)宣稱,該國首相安倍晉三在全球20國集團(G20)會議上表示,在日本政府是否應當按部就班地在2015年再次上調銷售稅2個百分點至10%這一問題上,他正在等待即將於周一發布的日本第三季度國內生產總值(GDP)初值數據。

日本股市日經指數近日漲至七年新高。許多市場參與者尤其是外國投資者,拋售日元以對沖手中的日股持倉,如果消費稅確定推遲將利好日本股市,同時對日元形成進一步拋壓。

本次不及預期的GDP數據公布後,日本股市出現了大幅下跌,而日元短線走低後轉而上漲:

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日本 意外 衰退 推遲 消費稅 消費 或成 定局
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網絡電臺迎來洗牌潮:盈利模式單一 車聯網或成突破口

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1126/147971.html

來源:騰訊科技

作者:劉亞瀾

網絡,在人們生活中扮演的角色日益重要。播客、廣播整合平臺等分散的力量隨之覺醒,網絡電臺陸續上線,而投資熱也在網絡電臺領域蔓延。本月,網絡電臺APP多聽FM宣布完成1000萬美元的B輪融資,由Ivy Capital領投。

此前的2013年1月,蜻蜓FM獲創新工場200萬美元A輪投資,10月喜馬拉雅獲得由SIG(海納亞洲)領投,KPCB(凱鵬華盈)和Sierra Ventures(席拉創投公司)跟投的千萬美元A輪投資。近年來已有多家網絡電臺團隊收獲千萬元人民幣以上級別的投資。

而借助資本的力量,多聽FM、喜馬拉雅、荔枝FM等領先的網絡電臺用戶數也突破千萬級別。有業內人士認為,隨著市場的蘇醒和資本的催化,音頻市場在今年底或明年初,將是一個爆發階段。
 

\內容為王:UGC、PGC各領風騷

按內容分,網絡電臺有UGC和PGC兩大類。

UGC,User Generated Content,也就是用戶生成內容的意思。用戶將自己原創的內容通過網絡電臺展示給其他用戶。這一類型的電臺代表包括喜馬拉雅電臺、荔枝FM等。以荔枝FM為例,用戶可以直接點擊“話筒”進入錄音界面錄制自己的電臺節目,完成後,還可添加背景音樂。

UGC無疑是用戶從單純的接受者變成“體驗+生產”雙重身份的轉折點,但它也是一把雙刃劍:一方面,UGC提高了用戶的參與度,豐富了平臺內容,彌補了專業媒體覆蓋不到的個性化角落;另一方面,UGC過低的門檻無法給內容帶來保障,娛樂化、低俗化趨勢明顯,而未來還面臨網絡版權、利益分配等問題。

PGC,就是把UGC的U換成了Professional的P,意為專業生產內容。考拉FM、窄播、懶人聽書等都是這一類型的代表。相較於UGC,PGC的內容有專業把關,內容更紮實,更具說服力。

目前,PGC的來源主要有三種:與電臺電視臺合作,購買版權,自媒體人。其中,自媒體人的內容特別值得關註。《羅輯思維》登陸喜馬拉雅,《老冀說科技》落戶考拉FM……這些成功的自媒體無疑能將自身吸引力導入相應電臺。《老冀說科技》的制作者冀勇慶告訴騰訊科技,這檔節目一般是由他基於自己在科技領域的積累,選取一周熱點來確定選題。

考拉FM會為他提供主持人和專業錄音棚,並為其完成音頻的後期編輯、傳播工作。而他和考拉FM的合作模式也十分簡單,考拉按照合作的期數向他支付一定的勞務報酬。

但與UGC模式相比,PGC也有一些不足:如果過於專業就容易做出不接地氣的高冷內容;此外,PGC門檻高,酬金或版權費用也會成為電臺的成本負擔。

但兩種模式並非截然對立,這兩者對於一個成功電臺都很重要。UGC負責內容廣度,主要貢獻流量和參與度,PGC維持內容深度,樹立品牌、創造價值。時間一長,UGC轉換為PGC也不是沒有可能,畢竟吸引足夠的用戶流量才是硬道理。

商業模式:廣告還是主要渠道

音頻和視頻一樣,盈利是建立在用戶增長與活躍的基礎上。而獲得用戶無疑需要資金支持。喜馬拉雅電臺創始人余建軍就曾公開表明態度:“這個行業肯定很燒錢,我們已經準備好了。”

但燒錢的目的還是為了將來更好地實現盈利。考拉FM告訴騰訊科技,盡管他們目前沒有在音頻里插入任何廣告,但在不久的將來,通過大數據進行的精準投遞定向廣告會成為獲得盈利的主要法寶。

廣告方面,喜馬拉雅、豆瓣FM都已經有所行動。喜馬拉雅在一檔單期播放量60萬左右的欄目《段子來了》中植入了某水果電商的小廣告,而這檔欄目已獲得上百萬元的年度冠名。豆瓣FM則是有音頻插播式的廣告。但這類簡單而粗暴的廣告植入方式如果操作不當,容易引發用戶反感。

也有一些電臺已經在探索采用向用戶收取服務費、將音頻節目出售給傳統電臺、在直播互動內容中植入付費虛擬道具、版權分銷和遊戲聯運等方式作為輔助的盈利手段。

破局之道:與車結合或可突圍

聲音不像圖片和文字,用戶收聽之前無法預覽。精確推送用戶喜歡的音頻內容顯得尤為重要。精確的推算算法,強大的大數據分析以及符合用戶收聽習慣的音頻流編排都是網絡電臺潛在的核心競爭力。

隨著車聯網的興起,網絡電臺也在尋求借東風。根據美國調查機構IHS的數據,2012年有160萬輛汽車整合了網絡電臺。到2019年,這一數字預計將達到924萬輛。

放眼國際,今年拉斯維加斯消費電子展和底特律的北美國際車展上,松下就推出其為Aupeo電臺量身定制的汽車計劃。而福特汽車和通用汽車也決定向程序開發人員開放各自的信息娛樂系統。通過福特的AppLink開發平臺,車主可以直接通過SYNC系統進入互聯網音樂服務。

再看國內,無論是發布車載USB的多聽FM,背靠車語傳媒的考拉FM,還是AppLink落地中國後推出本土應用中的豆瓣FM和蜻蜓FM,汽車這一應用場景無疑成為網絡電臺的兵家必爭之地。

網絡 電臺 迎來 洗牌 盈利 模式 單一 聯網 或成 突破口 突破
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兩融受益權或成“非標” 華泰稱影響有限

來源: http://wallstreetcn.com/node/211791

上證報引述接近監管機構的人士稱,管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性,如果股市繼續快速上行,相關規定可能會較快出臺,但昨日市場大幅下挫則給了“可以緩緩”的機會。

華泰銀行分析師羅毅、林博程表示,新規對銀行開展此類業務影響不會太大,更多的是形式上的監管標準厘定,使此類業務的操作得以規範化。而且銀行可投資非標總量仍有很大空間,故而無須擔心。

高杠桿成為本輪牛市特點  引監管機構擔憂

該人士稱,“銀監會一直對證券市場風險比較有戒心。”過去的一個月,上證指數上行幅度一度接近25%,其中大盤藍籌表現剽悍,銀行股等金融股動輒漲停,滬深兩市日成交量超萬億已不新鮮,而昨日上證指數大幅下挫5.43%,同樣驚心動魄。對於監管機構而言,關註證券市場潛在的風險是其職責。

據上海證券報報道,業內人士分析稱,上述可能出臺的規定意味著券商不能輕易從銀行借錢,相關監管更加嚴格,帶來的間接效應將是抑制資金快速入市。不過,他同時表示,經過昨日大幅調整,出臺時機也許“可以緩緩”。

銀行資金分為兩類,同業和理財,中金公司研報稱,目前監管對同業資金(即銀行自有資金)投資兩融受益權以及股權質押的態度相對較為保守,不鼓勵。

“對銀行理財資金投資兩融受益權,目前不被認定為非標債券資產(而是股權類),不受理財8號文的限制。但監管層已對此征求意見,存在被認定為非標債券資產的可能性。”中金公司研報稱。

所謂銀行理財資金投資兩融受益權,也可以通俗理解為券商以向商業銀行出售兩融余額受益權的方式盤活兩融余額資產,由於銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資,因此此類交易表現為銀行表外資產購買券商兩融債權受益權加券商到期回購的形式。統計顯示,滬深兩市最新融資融券余額已超過9000億。

監管層擬將兩融標的納入非標管理,將限制銀行可投資規模。2013年3月25日,銀監會下發了《中國銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(簡稱8號文),根據8號文第五條規定,理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。

不過,擬將兩融定義為非標對市場影響待考。中金公司預計,目前理財資金投資兩融受益權的規模約為小幾千億,由於目前銀行非標投資普遍沒有超標,即使被認定為非標,也不會產生太大的影響。上述接近監管部門人士也認為,監管層擬出臺的該項規定也不一定對市場產生很大的直接影響。

銀行渠道新增的杠桿資金成推升股市的重要力量

瑞銀證券首席分析師陳李指出銀行渠道新增的杠桿資金成為近期推升股市的重要力量。

陳李指出,部分商業銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸,甚至向個人借錢炒股。銀行把原先向私募基金或者公募專戶提供的配資信托產品,做成傘狀結構。原先只借給一個機構的億元資金,拆散成上百個小產品,借給上百個自然人。簡言之,銀行向個人投資者提供類融資業務。這部分融資規模在迅速擴大,瑞銀初步估計余額已經達到5000億元。

快速攀升的杠桿資金或明顯放大未來市場波動,目前最大的風險在監管政策在券商和銀行雙管齊下向投資者提供杠桿的推動下,散戶投資熱情/能力大幅上升,輕易將機構投資者拋在身後。

本輪行情上漲的邏輯看,龍頭在於以券商為代表的大金融,其他板塊並沒有明顯的輪動。畢竟實體經濟增長放緩,產業轉型道路曲折,只有資本市場還有些想象空間。但困境也在於此,實體基本面不支撐股指如此快速拉升。高額增量資金依賴於杠桿(現在是8000 多億元,上限是1.3 萬億元),同時股指上漲依賴於券商等板塊。

陳李指出,單邊牛市思維操作是危險的,一旦銀監會摸底清查銀行的"股票配資",證監會表達對券商的融資融券膨脹的擔憂,即使存量資金不快速抽離,杠桿資金增長也可能停止,指數下行若引發融資盤被要求追加保證金,市場或將大幅波動。

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兩融 受益權 受益 或成 非標 華泰 影響 有限
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