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台北與新加坡的距離有多遠？3000公里，大約要飛行5小時才能到達。

但，最近兩地的距離，隨著新加坡企業陸續來台上市掛牌，頓時縮短了。

過去，台灣股市魅力，向來不如香港與新加坡，但在政府積極招商與資本市場活潑的特性，加上與中國簽署ＥＣＦＡ，台灣成了進軍中國市場最佳的中繼站。

新加坡商來台掛牌，如同浪潮一般，正一波波的席捲而來，台股的魅力與新價值，正在展現中。

撰文‧周岐原、吳美慧、歐陽善玲五月二十五日的夜晚，十餘家公司的老闆齊聚在台北市某家商務型飯店聚餐。這一天，東道主是新加坡商捷必勝公司董事長林永 車，為了公司股票即將在台灣掛牌，舉行了感謝之宴。這群說著閩南話，夾雜英語和國語的大老闆，全部來自新加坡，席間的貴賓有已經在台灣掛牌ＴＤＲ（存託憑 證）的超級咖啡，還有即將在台灣登陸興櫃的其祥食品。席間觥籌交錯、氣氛融洽，讓人一度有置身在新加坡的錯覺。

台股條件轉變 吸引外商青睞與其他企業餐宴最大的不同，這群普遍是華人第二代或是第三代的企業主，有著其他國家與地區所沒有的凝聚力。在新加坡黨政關係良好的林永車的大 力吆喝下，超級咖啡準備年底「加碼」在台灣掛牌，益立集團和CIVIL TECG公司也即將申請年底來台灣掛牌，台灣資本市場比新加坡活絡，對中小型企業與產業多元化的接受度高，台灣儼然成為新加坡商資本市場的新天堂。

「我覺得台灣真的很有機會呀，很有前景！」在這場筵席間，一位經營工程服務業的企業第二代搖晃著紅酒杯，一邊微笑地說。這場觥籌交錯的宴會，反映出台股的 現狀已然蛻變，從過去本地色彩濃厚的股市，轉變為條件足以吸引外商的市場。所以不僅「鮭魚」台商們陸續返鄉，連外商都嗅到商機、成群結隊來了！

這是台股有史以來，一場無聲的量變，更是質變。而新加坡商來台掛牌，猶如浪潮般的一波波席捲而來，捷必勝、紅木只是大浪來臨前的浪花，後續還有更多的公司準備登陸來台。

趨勢十年一變，台灣將「籌資中心」當作長久以來的努力目標，如今，總算見到成效。過去十年，鎖定以中國作為市場的企業，首選無疑是選擇到距離最接近中國的香港掛牌，與中國公司競爭來自全球的資金。

另外，也有部分台商，選擇到積極爭取中國企業、擴大「中國概念」的新加坡股市掛牌。但無論是海外台商或外國企業，對來台掛牌就是興趣缺缺。

這個現狀之所以改變，來自於兩年前的「美麗相遇」。

當年，陳樹擔任ＯＴＣ（櫃台買賣中心）董事長時，帶領國內一票券商到新加坡招商，當時駐新加坡大使史亞平也參加招商大會，給與會的新加坡商留下深刻的印象。而這腦海中的印記兩年後開花結果，「在新加坡很難遇到官員，讓我們很感動！」其祥集團董事經理王建山說。

這個感動，讓台灣證券市場和新加坡、香港的競爭差距，正步步拉近中。由總量來看，在香港及新加坡交易所上市企業中，來自中國及海外公司占整體比重都高達四 ○％左右，這個比率，是台灣的十倍之多。然而將海外新股掛牌的數據逐年檢視，不難發現，新加坡對海外企業的吸引力正快速滑落，在此同時，以往乏人問津的台 灣市場卻快速崛起，而且大有取代新加坡的態勢。

台、星市場優勢 近年漸逆轉改變的背後，代表台灣股市的魅力正逐漸擴大中。二○○七年，海外公司赴新加坡上市達到最高峰，當年就有五十六家公司掛牌。不過此後，海外企業對 新加坡股市的興趣便逐漸降溫，○八年至一○年間，只有五十七家海外公司掛牌，有逐年下降的趨勢。例如在新加坡上市台商中，最具指標意義的中國旺旺、仲利控 股，兩家公司也先後下市，轉移到香港掛牌。

相對地，海外公司在台掛牌卻從長年的個位數逐漸上升，○九年一口氣增加到十家，去年更增至十八家，與新加坡只剩一線之隔。這項數據還僅計算證交所的上市企業家數，若加上登錄興櫃及上櫃的海外公司，今年台灣吸引海外企業的數量，可望正式超越新加坡。

「條件成熟、預計年底前送件審查的海外企業，估計至少有十家，」ＯＴＣ副總經理朱竹元就樂觀地說。五月底，在ＯＴＣ舉辦的一場海外企業掛牌說明會上，有多 達四十家外國企業出席，凸顯了台灣股市的吸引力。從來不是企業首選ＩＰＯ（首次公開發行）的台灣市場，為何在一夜之間從一張冷板凳，逆轉成為外商企業最想 進駐的「寶地」？

「台灣有零售投資人（散戶）的傳統，而新加坡股市沒有，這是一個主要的區別！」藍濤亞洲總裁黃齊元說。由於國內多數個股市值低於機構法人要求的「門檻」十 億美元（約新台幣三○○億元），而且散戶占台股成交量仍多達六成，中小型股在散戶居多的台灣掛牌，是相對有利的選擇。

相較於台灣的傳統特色，中小型股若是選擇在法人交易為主的新加坡掛牌，很可能出現成交量極度低迷的現象。像是養殖鮑魚產品的歐聖集團，在新加坡掛牌的原股就曾出現一天成交不到一張的冷清局面，失去掛牌交易的意義。

再例如去年在港股重新掛牌的四環醫藥，原先就是在新加坡掛牌的一檔「龍籌股」。因為交易市況不理想，公司決定改往香港上市。由於四環醫藥是中國最大心血管 製藥公司，在市場憧憬中國生技業發展的推波助瀾下，在港股掛牌時引發市場轟動，連「大鱷」索羅斯都透過旗下的量子基金，認購四千萬美元股權。可見離開新加 坡，尋找更活躍的資本市場，已然是不少海外企業私下考慮的念頭。

「我認為未來跟新加坡爭（中小型公司）的，就是台灣。」金融公關公司總經理章誠爽認為，「以後局面確定，就是大公司肯定都去香港，沒得爭了」，但除了巨型 企業之外，各地中小企業也有上市集資需求，過去它們傾向往新加坡股市發展，但是現在，來台灣掛牌的吸引力明顯超越新加坡。

「新加坡人比較保守，對中、小型公司都不太敢投資，」在台發行ＴＤＲ的特藝石油能源董事長陳有樹，一語道破新加坡股市的弱點，就是交易量集中在機構法人， 而散戶又對中小型股沒有興趣。但要是這些公司選擇到香港，在大型中資股林立的港股市場，也很難吸引投資人目光，在此情形下，台灣股市就成了這些新加坡企業 最佳選擇。

值得注意的是，當局開放海外企業回台掛牌後，率先上市的ＴＰＫ(宸鴻)、美食達人及晨星半導體等公司，其身分都是台商。今年陸續在興櫃市場亮相的捷必勝控 股（ＫＹ必勝）、紅木集團（ＫＹ紅木）、其祥食品等公司，卻是道地的新加坡企業，這也是台股首次出現純外資企業來台掛牌。有了這群開路先鋒打頭陣，未來台 股很可能進一步開放，吸納更多外商在本地上市。

詩肯成功經驗 加深來台想法新加坡企業為何將台灣視為新樂土？除了市場特性適合中小型股以外，率先登上台股的詩肯柚木，其成功經驗也是一大關鍵。

本來詩肯打算按照一般上櫃程序，接受券商輔導並送件掛牌，後受金融風暴影響，公司臨時決定入主原為東元集團旗下的旭展，並借殼上市。這一來一往，整整節省一年半時間。

其實來自新加坡的詩肯，在台灣落地生根已經有十八年時間。九三年時，詩肯在台北市光復南路開出第一家據點，當年就創下銷售五百萬星幣（約一．一八億元新台幣）的業績。

後來詩肯花了十年時間，在全台各地廣設據點，到了今年第一季，借殼轉型為家具通路股的詩肯終於繳出亮眼成績，在六十五間分店帶動之下，稅後ＥＰＳ達一．三 ○元，和貿易百貨類股相比，名列前茅，成交量與股價也持續上升。詩肯的高周轉率和本益比，讓其他新加坡老闆更堅定要來台灣掛牌的想法。

「我們新加坡人很團結，做生意向來都是『一個牽一個』，現在看林老闆（林永車）做得這麼好，大家當然更會想來台灣發展！」一位正在與券商洽談掛牌事宜的新加坡老闆，就大方承認自己同樣有將公司轉戰台股的規畫。

詩肯柚木董事長林福勤談到來台掛牌的決定，有「相見恨晚」的感受。他說：「在新加坡，家具通路股的本益比頂多三到七倍，必須是大型、跨國企業上市才有意 義，中小企業很難存活。」在台練兵 籌資進中、日市場林福勤回憶切入台灣市場初期，由於是外來家具品牌，經營管理頗為吃力，必須借重新加坡既有資源協助，例如建立銷售及客戶資料庫、拍攝電視 形象廣告等，都靠新加坡支援，才能度過當時的難關。但林福勤也強調，等到國內事業體質調整完成，他將以台灣為基地，將家具業務拓展到中國大陸與日本市場。

透過台灣，同時揮軍中國與日本市場的布局，不僅是詩肯的經營戰略，也是所有準備來台掛牌與成立據點的星國老闆，共同期待的前景。

客戶遍布東南亞、中東與澳洲的捷必勝控股董事長林永車說：「區域性很重要，未來台灣的市場還會更大，所以我們決定來。」從事機械租賃服務業的捷必勝，看上台灣鄰近中國與日本的優勢，就準備先在台灣積極練兵，然後透過股市籌資，投入中、日兩大市場。

企業紛紛將股票來台上市，各有其商業利益考量，對國內散戶來說，也有相當正面的效果。

過去在台灣掛牌的公司，產業類型相對固定，除了占一半以上的電子科技股，原物料、能源及奢侈品等產業均沒有相關標的可供選擇，投資人若有意布局特定產業，只能到國外開戶，或是在券商辦理複委託申購。

如今，有越來越多的公司被吸引到台灣掛牌，投資人再也不必捨近求遠，可以就近投資到更多元的產業，等於是將台股平台更加放大。

香港交易所能夠連續二年成為全球ＩＰＯ集資最多的證券交易所，除了背靠中國、擁有龐大資金優勢之外，選擇多樣化，更是吸引外資的重要關鍵。例如歐舒丹與PRADA等歐洲企業，先後選擇到港股掛牌，就讓港股更加壯大，如今台灣的資本市場，也正循這個方向邁進。

台股的大改變，真的來了。

來台掛牌公司中，投資人可以選擇的新產業原物料產業 KY保綠（8423）奢侈品產業 KY紅木（8426）工程機械業 KY必勝（8418）博弈飯店業 KY楷捷（2721）石油探勘業 特藝（911613）精品家具業 詩肯（6195）外商來台掛牌三種途徑及代表公司

來台掛牌途徑 代表公司

第一上市（IPO） TPK（3673）、KY必勝（8418）、KY紅木（8426）借殼上市 詩肯（6195）發行存託憑證（TDR） 神州數碼（910861）、爾必達（916665）、

特藝（911613）

資料來源：公開資訊觀測站

台灣資本市場魅力十足

新加坡股市交易冷清，不僅使得到新加坡掛牌的台商喪失信心，也讓新加坡商開始轉赴台灣市場掛牌。

第一階段

（1996至2007年）旺旺、仲利控股等台商企業先後出走，選擇至新加坡掛牌上市。

第二階段

（2007至2010年）外國公司在新加坡掛牌達到高峰，07年就達56家，但隨後因金融海嘯銳減，三年僅有57家外商掛牌。同時新加坡交易量低，台商及陸資陸續出走至香港及其他市場。

代表案例：四環醫藥、中國旺旺與仲利控股、美食達人（KY美食）、康師傅。

第三階段

（2010年?）

台灣首次出現純外資來台第一上市，透過兩岸開放，台股吸引外商能力持續上升。

代表案例：捷必勝控股（KY必勝）、紅木集團（KY紅木）。