歷史簡述
進智公共交通(77.HK)(下稱︰進智)為一家提供專線公共小巴業務及跨境公共巴士業務的公司。先簡單講講它一些上市以來的歷史︰
公司於03年上市，於招股書上所示：
| 款項用途 | 集資淨額 | 佔集資淨額比率 |
| | (百萬港元) | % |
| 收購其他綠巴路線經營商 | 22 | 56.4 |
| 用作本集團可能競投新綠巴路線的按金及營運資金 | 10 | 25.6 |
| 提升資訊科技基建設施 | 2 | 5.1 |
| 用作本集團一般營運資金 | 5 | 12.9 |
| 總計 | 39 | 100 |
| 註：未計及行使超額配股權所得款項 | | |
當時進智共有40條綠巴路線，公司打算用集資所得金額去收購三個營辦合共8條綠巴路線的綠巴營辦商，可惜最終失敗而回。於07年年報可見︰
| 款項用途 | 售股章程 | 所述實際用途 |
| | (百萬港元) | (百萬港元) |
| 收購其他綠巴路線經營商 | 22 | 無 |
| 用作本集團可能競投新綠巴路線的按金及營運資金 | 10 | 無 |
| 提升資訊科技基建設施 | 2 | 0.6 |
| 用作本集團一般營運資金 | 13.6 | 13.6 |
| 收購中港通80%股本權益及相關股東貸款 | 無 | 33.4 |
| 總計 | 47.6 | 47.6 |
公司將集資剩餘金額轉移成收購了中港通，開始了其跨境公共巴士業務......
分部業績的比較
| 專線公共小巴業務 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 | 2006 | 平均 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 302,754 | 297,545 | 290,358 | 279,985 | 265,318 | 287,192 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 溢利 | 47,734 | 32,286 | 37,655 | 33,989 | 29,920 | 36,317 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產 | 203,034 | 179,050 | 194,641 | 191,445 | 248,226 | 203,279 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 負債 | 14,408 | 13,801 | 13,765 | 12,416 | 12,508 | 13,380 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資本開支 | 未公佈 | 1,842 | 1,577 | 723 | 10,086 | 3,557 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折舊 | 未公佈 | 2,332 | 4,007 | 3,856 | 4,423 | 3,655 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產收益率 | 24% | 18% | 19% | 18% | 12% | 18% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股東權益收益率 | 25% | 20% | 21% | 19% | 13% | 19% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產增長率 | 13% | -8% | 2% | -23% | | -4% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股東權益增長率 | 14% | -9% | 1% | -24% | | -4% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入對資產比率 | 149% | 166% | 149% | 146% | 107% | 144% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入増長率 | 2% | 2% | 4% | 6% | | 3% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 溢利率 | 16% | 11% | 13% | 12% | 11% | 13% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 跨境公共巴士業務 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 | 2006 | 平均 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | 136,458 | 127,130 | 105,418 | 83,388 | 0 | 90,479 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 溢利 | 12,058 | 22,426 | 19,607 | 17,571 | 0 | 14,332 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產 | 250,717 | 234,726 | 221,668 | 219,310 | 0 | 185,284 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 負債 | 18,751 | 24,928 | 13,367 | 13,939 | 0 | 14,197 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資本開支 | 未公佈 | 6,131 | 6,699 | 208,239 | 0 | 55,267 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折舊 | 未公佈 | 8,275 | 8,749 | 6,611 | 0 | 5,909 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產收益率 | 5% | 10% | 9% | 8% | | 8% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股東權益收益率 | 5% | 11% | 9% | 9% | | 8% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 資產增長率 | 7% | 6% | 1%
http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5898 巴黎： http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5930 巴黎： http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dr2w.html 十年前在中國，如果你擁有一百萬元人民幣，百萬富翁哦，想必會有很多的人羨慕吧？今天你的身家即使已經翻了番至兩百萬元人民幣，即使你的身家已經跑贏了CPI，也不可能像以前般令人羨慕了，甚至會感覺到被別人給比了下來。 再想想十年前歐洲人擁有一百萬歐元，美國人擁有一百萬美元，他們今日身家同樣翻一番至兩百萬元。他們的感受和我們在中國的感受會是一樣的嗎？是什麼導致這種落差？是通脹嗎？通脹只是部分原因，影響比通脹更大的各國GDP增長的不同。 如果一名歐洲人十年來一直持有現金，他每年的感受到的財富損失大約是：現金/1-(CPI+GDP增長-利率），以歐洲過去十年的情況計算，大約也就是每年損失2%罷了。 如果是小日本呢？因為小日本過去十年持續地零增長、零通脹。他們一直持有現金並沒有損失，反而賺了利率。這也解釋了為什麼小日本的政府國債利率只有1%，卻廣受到日本國民的熱烈追捧。 如果情況發生在中國呢？在中國，過去十年持有現金每年感受到的損失估計應該達到12%之巨。也就是說十年前的一百萬元相當於現在的三百萬元左右的了。 大約在七八年前，身邊的一班朋友們的資產都在七八位數之間。幾年下來有的人還在七位數浮沉，有的人已經進入了十位數，完全不在同一個級別，少有聯繫了。為什麼會有這麼大的分別呢？除了投資項目回報的不同，更多的是對資產管理的取向。 有的朋友幾年前和我身家差不多，卻因為見識過香港回歸後的負增長年代，投資相當保守，一直持有過多的現金比例，一直等待機會。現金卻在不知不覺中快速貶值。 大多數的朋友更像我，不愛負債同時也厭惡持有現金。除了公司正常營運所需要的現金外，其他的幾乎全部用於購買了不同類型的資產，身家隨著資產的快速上漲而上漲。 小部分已經少有聯繫的朋友卻不單止厭惡持有現金，更是熱衷於負債，十釐以下的借貸幾乎是來者不拒。幾年下來，二三十倍的回報，把一班朋友們遠遠地拋在了後面。 其實在中國，最為大家所認識的致富故事是，不少人十年八年前拿著十幾萬元按揭貸款買了幾十萬元樓宇，今天他們的房屋已經價值兩三百萬，就也是過去幾年持有負債而買入資產的結果。 事後孔明沒有多大意思。未來十年又會是怎麼樣？中國未來十年相信GDP還是會以每年8%的速度增長，通脹率相信會繼續維持在5%左右。十年後的M2供應量很可能又是比現在的多三四倍。持有現金而不是資產，估計每年將要面對10%的損失。 網絡上看到一些博友也跟老外學起了現金和資產管理，我覺得很可笑。如果一個人將身家的50%買入股票而另外50%卻持有現金等待，即使他持有的股票年漲了30%，他的身家也只是上漲了15%，相當於和國民資產同步而已。 老外持有現金等待，站在他們的立場並沒有錯，因為他們沒有多大的損失；中國人持有現金，卻是明明白白地以每年10%的速度虧損中。我不鼓勵負債，但絕對反對持有現金。在中國，既然我們的現金購買力時時刻刻都在貶值，我們應該考慮的是買入何種資產而不是持有現金等待買入資產。我們應該學習的是資產的置換而不是資產的管理。 無論是股票還是個人的其他資產，我一直都堅持滿倉操作也是基於這個原因。還記得「萬元戶」這個名詞嗎？不久的將來「百萬富翁」這個名詞也會成為過去式，就像現在的香港一樣。 備註：這裡指的負債不是指高利貸，房屋和車子一樣是商品而不是資產，房屋所佔據的土地才是資產。優質資產泛指一切稀缺、難以再生而需求不斷增加中的一切資源。水源、土地、野生藥物、牛黃、優質股票、稀缺資源、能源、古木等都可算是優質資產。 http://bittermelon2009.blogspot.com/2012/01/staffmanager.html Staff與Manager的最大分別，前者「管做」，後者「管人」。 |