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回報跌息口升 港燈前景暗淡(2015/4/16) 林本利


2015-04-26  NM
 
 

 

近月環境局發表文件,諮詢公眾對電力市場未來發展的意見,以配合明年跟兩電商討2018年後,管制計劃協議屆滿後的規管安排。

今次已經是特區政府在過去十年,第三次就電力市場未來發展的公眾諮詢。之前兩次是在2005年及2006年展開,目的是探討2008年之後的規管安排。公眾諮詢開始前,政府先行找統計處作問卷調查,詢問市民電力可靠性和電力價格,哪一樣較為重要?

即使不作調查,大家都知道結果肯定是電力可靠性。政府高官於是以調查結果作為後盾,決定延續兩電的利潤保障計劃十年,並承諾會在未來十年研究如何開放市場,引入競爭。

轉眼過了十年,政府高官今次「照辦煮碗」,首先諮詢公眾是否支持從內地輸入更多清潔能源,抑或採用更多天然氣在港發電。諮詢結果顯示大部分回應者(當中不知多少是與電力公司有關連利益的人)支持使用天然氣在港發電,擔心向內地買電影響供電可靠性,於是延續利潤保障計劃又變得順理成章。

筆者自1995年完成博士論文後,便積極推動開放電力市場。二十年過後,電力市場原封不動,市民完全沒有選擇,任由電力公司宰割。每次延續協議後,兩電便大幅加價,幾年前還要勞煩前特首曾蔭權及前環境局局長邱騰華,發動輿論攻勢,要求兩電調低加幅。

事實上,過去一年多,兩電的股權出現重大變動,或多或少反映兩電的大股東對未來前景的看法。2013年11月,美國埃克森石油公司把手上持有六成的青山發電公司股權出售,三成售給中電,另外三成售給南方電網公司,作價合共240億元。中電購入埃克森石油股權,顯示公司對市場前景充滿信心。

相反控制港燈的電能,於去年1月底把港燈分拆上市,賺取500多億元特殊利潤。分拆後的港燈,總資產值由原先500多億元急升至1,100多億元,總負債由400多億元上升至600多億元。千多億元資產中,有200多億元來自資產值重估,300多億元屬於所謂「商譽」(電能出售價高於資產賬面值)。

雖然港燈坐擁過千億元的資產,但用作計算准許回報的基礎仍舊是「固定資產淨值」,總額不到500億元,兼且增長空間不大。以去年約490億元固定資產淨值計算,准許利潤約49億元。然而這49億元准許利潤,還需要扣減利息支出,才是港燈的純利,可以用作分配給信託單位持有人。上市前港燈大量舉債,利息支出急升,以2014年全年推算,扣減利息後的純利約35億元。

今次諮詢文件建議2018年後准許回報由現時約10%下調至6-8%,即下調2-4%。准許利潤每下調一個百分點,港燈每年純利將下降約5億元。另外,市場預期未來三年美國將加息2-3%,每加息一個百分點,港燈每年利息支出約增加4億元。在最樂觀的情況下,准許回報下調2%,息率上升1%,港燈的純利便由35億元跌至約21億元。若然准許回報下調4%,息率上升3%,港燈的純利便跌至只得約3億元,前景十分暗淡。

無論港燈前景如何,大股東早已套現500多億元,一眾董事和高層每年亦拿走3,000多萬元。真正的苦主,恐怕是那些高價入市,以為可以定期收息的信託單位持有人。這不禁令筆者想起2000年電盈併吞香港電訊後,那些依靠收取香港電訊股息的小股民的慘況。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(www.livingword.edu.hk)作者網誌 - lampunlee.blogspot.com

 
回報 息口 港燈 前景 暗淡 2015 16 本利
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息口長期壓低非好事 (副題: 簡評898萬事昌中期業績)

筆者認為美國早加息好過遲加, 但基於外部因素的考慮, 上星期聯儲局決定維持利率不變. 但不加息對市場不一定是好事, 上星期五收市美國道指和標普500指數分別下跌1.74%和1.62%. 自2008年12月聯邦基金基準利率維持於接近零水平以來, 已經接近7年時間, 利率水平之低以及維持時間之久是歷無前例. 利率水平人為地被壓低, 其實是對資金擁有者的剝削, 對放貸人來講, 利率是借出資金所獲得的報酬率. 利率過份不合理地被壓低不一定是好事, 近年銀行持續削減開支的其中一個原因是淨息差普遍收窄導致利息收入增長乏力. 依賴定息收入的退休人士也身受低利率之害, 只好減少消費支出. 低利率本應刺激企業借貸, 但企業將借回來的平錢用來回購自己的股份, 收縮股本而非擴張業務.超低利率令資金得不到應有回報並造成惡性循環.

今次簡評萬事昌(898)中期業績. 集團有以下資產和業務:

1. 帳面值65.92億元的投資物業, 主要包括位於九龍上海街的萬事昌中心, 總建築面積有46,351平方呎; 位於九龍寶勒巷的萬事昌廣場, 總建築面積有61,269平方呎, 位於香港仔興和街的大生工業大廈, 總建築面積有81,720平方呎; 以及在上海擁有182幢酒店式服務別墅及132個酒店式服務住宅單位. 期內租金收入以及管理費收入分別有9,704.9萬元(下跌1.8%)和1,211.9萬元(增加20.7%). 內地經濟放緩以及外資撤離中國對集團上海出租業務帶來壓力. 集團位於黃竹坑道的舊總部大樓已完成地基工程, 一幢30層高的新大樓預期於2017至2018年落成, 租金收入短期缺乏增長空間.

2. 證券投資: 集團持有帳面值9.02億元的高流動性股權投資, 以及2.24億元的可供出售已上市債券投資. 受惠上半年美國經濟好轉以及內地刺激經濟政策, 股票市場錄得不俗升幅, 股權投資公平值收益大增29倍至1.086億元, 以及股息收入385.2萬元. 債券投資帶來利息收入605萬元, 但同時錄得公平值淨虧損601.9萬元. 然而, 下半股票市場急轉直下, 預期對集團的證券投資業務有不利影響.

3. 集團持有現金及銀行存款2.92億元, 計息銀行及其他借貸有12.29億元, 淨借貸9.37億元, 上半年融資成本1,285.8萬元.


集團每股資產淨值1.172元, 以現價0.325元計算, 市帳率只有0.277倍, 歷史股息率有3.85%, 過去3年股息持續增加. 建議管理層減少證券投資, 以償還銀行部分借貸. 股價近期弱勢相信是反映投資市場動盪對證券投資業務的憂慮. 現價估值便宜, 但需要耐心等待2,3年才有更好收成.
息口 長期 壓低 好事 副題 簡評 898 萬事 中期 業績
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未來4年潛在供應首破8萬伙 學者:息口低 樓價難大幅下調

1 : GS(14)@2015-08-02 13:32:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150801/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】政府近年積極推地,私人住宅潛在供應再創新高。運輸及房屋局最新公布數據顯示,未來3至4年一手私宅潛在供應量首度突破8萬伙,達8.3萬伙,其中已批出並可隨時動工土地(熟地)供應更達2.4萬伙,兩者同創自2004年9月有紀錄以來新高。雖然一手私宅潛在供應大增,但有學者認為,政府每年批出的預售單位卻未見大升,反映實際供應仍未改善,並指短期在低利息環境下,私宅樓價難回落。

明報記者 劉詠怡

運房局公布第2季《私人住宅一手市場供應》,未來3至4年一手私人住宅供應量預計為8.3萬個單位,由於有多幅大型住宅用地轉為熟地,令供應量較上一季增加5000伙,而整體潛在供應中有5.7萬伙為實用面積小於753.5方呎的中小型單位,佔整體供應量約69%。若攤分4年計,意味未來平均每年供應量逾2萬伙,略高於發展局早前提出每年1.9萬伙的推地供應目標。

近七成為中小型單位

運房局資料顯示,預計未來數月有16幅住宅用地轉為熟地(包括來自補地價、鐵路上蓋及計劃推出招標的政府地皮),可額外提供約1.13萬伙,意味潛在供應短期將繼續攀升。

雖然潛在供應大增,不過上半年本港私人住宅動工及落成量卻同時出現跌幅。其中次季動工單位5900個,連同首季動工單位共7900伙,較去年上半年12,500伙跌36%;而過去6個月私宅落成量共5100伙,其中次季涉約4200個單位,上半年落成單位亦較去年同期跌32%。

未來數月16地可動工 涉1.13萬伙

上半年動工量及落成量較去年同期減少,運房局指,主要由於新發展項目大部分為中小型樓盤,隨覑多個大型樓盤於下半年落成,預計未來落成量會有所增加。美聯首席分析師劉嘉輝認為,隨覑多個潛在項目未來動工,年內施工量可望顯著增加,估計全年可望升至2萬伙,屆時將創15年新高。

新世界發展(0017)執行副主席鄭志剛昨於股東會後稱,供應增加對本港整體樓價影響有限,因為如新婚夫婦等的剛性需求依然很高。他補充稱,現時部分地區的樓盤依然「賣得好好」。

批出預售沒大增 未反映實際供應

中大地理與資源管理學系副教授姚松炎則認為,近年本港私人住宅潛在供應拾級而上,但過去4年政府批出預售樓花單位每年均維持在1.3萬至1.4萬個,認為目前實際供應未見增加。部分公眾憧憬供應增加將令樓價下調,他指目前本港面對負實際利率,即使樓宇供應增加樓價亦難以下調,只有出現正實質利率(加息),樓價才可望回調。
未來 潛在 供應 首破 萬夥 學者 息口 樓價 大幅 下調
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加息升溫 港股高位插350點 美月中加息機率近八成 息口敏感股倒跌

1 : GS(14)@2017-03-04 00:20:52

【明報專訊】儘管美股隔晚大升並升穿21,000點,但港股僅在開市早段升約300點,其後掉頭向下。本月加息機會突然增至近八成,美元指數重上102水平,部分公用股及地產股下跌,拖累恒指收市倒跌48點,連續6天出現陰燭。「北水」亦見走資,連續兩天出現淨賣盤。資金輪換,今年首兩個月升幅冠絕環球主要市場的港股,近日變為亞太區表現最差的市場。

明報記者 廖毅然

美國個人消費支出(PCE)物價指數創4年新高,多名聯儲局官員先後放風會加息,根據利率期貨顯示,本月加息的機率已增至77.5%。美股周三大升300點,道指升穿21,000點,再創歷史新高。港股昨日早段亦受外圍刺激,最多曾升304點至24,080點,但24,000點始終有龐大阻力,午市的升幅已大幅收窄。午後更最多倒跌82點,收市跌48點至23,728點,跑輸區內股市。成交821億元。

周雯玲:資金選擇強勢市場 不利港股

加息預期上升,地產股領跌,長實(1113)及新地(0016)跌逾1%,部分房託基金亦有沽壓,領展(0823)跌1.12%。公用股如電能(0006)及港鐵(0066)亦有錄得跌幅,中華煤氣(0003)則受惠資金炒作燃氣股升逾1%。憧憬息差擴闊,銀行股有好表現,匯控(0005)升1%,渣打(2888)升2.3%。

瑞士寶盛私人銀行高級證券分析師周雯玲認為,自美國總統特朗普發表國會演說提出1萬億美元基建方案後,美元上升,日圓及金價下跌,這都是投資者風險胃納增加的指標。但資金選擇性追隨強勢市場,反而會對港股不利,因為港股屢試24000點不果,回吐的力量較為強勁,令資金卻步,連最能支撐港股的「北水」亦見收縮。

港股通連續兩日走資 主力沽內銀騰訊

上海港股通繼續出現淨賣盤,資金主要沽出4大內銀股及騰訊(0700),整體淨賣出成交額達6.31億元,即使加入深圳港股通的淨買入成交額,港股通亦是連續兩天走資。

梁振輝:憂亞洲市場走資 觀望兩會信號

渣打財富管理投資策略主管梁振輝表示,北水若持續出現淨流出,則要多加留意,但他傾向相信只是短暫的獲利回吐,不宜過分解讀。他認為,美國經濟好轉是美股獨有的優勢,難令港股受惠,反而聯儲局加息突然逼在眉睫,美元回升令市場再憂慮亞洲市場走資。况且中港市場在過去兩個月領先全球主要市場,現階段港股唯有以低估值作為安全網,減低下跌幅度,再觀望人大兩會釋放的信號,會否令中資股重拾政策憧憬。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4142&issue=20170303
加息 升溫 港股 高位 350 月中 機率 八成 息口 敏感 股倒 倒跌
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金手指:息口加到你唔信

1 : GS(14)@2017-07-05 03:41:01

上周中,花旗國銀行監管機構宣佈最新一輪壓力測試下,所有大銀行都通過。市場直覺係可以任派息,令銀行股升,帶動連滙控(005)都升咗轉。聯儲局主席耶倫,又係喺上周中,忽然話佢相信有生之年「唔會再有金融危機」。挑戰命數,仿如鐵達尼被評為unsinkable般唔信邪。點都好,孫柏文當然唔信,亦唔信你哋作為我多年嘅粉絲,會信個底花到有佢哋咁花嘅判斷。不過,今日要分享呢兩單新聞,係因為對政策預測非常有用。雖然有啲似個千度近視四眼仔喺盲人世界般,不過大家要承認,喺眾多中央銀行中,聯儲局係全球最收緊嗰個。問題係,點解美滙指數對上半年咁弱?首先,美滙指數一半比重係歐元,歐元之前跌到落去反映歐元、甚至歐盟會即死嘅可能。咁只要死亡日延遲,歐元都要彈,令美滙指數受壓。不過更緊要嘅係,美國雖加息,不過冇因信聯儲局夠吉士真係大力加,起碼債市信佢哋加加吓要停甚至減。點解?因為短息越加,長息係咁落,令長短息差大幅收窄,即賭佢好快加完。點知,就係喺上周中嗰兩件事後,美長債息突飆。連我偶像Gundlach都喺周五話要睇實升穿200日平均線嘅十年債息,下個關鍵位係2.32厘。而穿的話,長息就有望去3厘。如果真係咁,聯儲局有望每兩個月收緊一次嘅步伐,今年、出年、大後年,即至金融危機再臨。呢個係現在冇人信,不過到真係發生時,耶倫都可能已byebye。孫柏文獨立股評人
http://www.fb.com/shuen本欄逢周二刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170704/20077797
金手指 息口 加到 到你 你唔 唔信
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王冠一:息口主導金價走勢

1 : GS(14)@2017-07-06 22:52:01

【明報專訊】美元並非影響近期金價走勢的最主要原因。心水清的投資者應該會發現,美匯與金價不時出現同步下跌的現象。即使加上地緣政治因素,例如中東局勢一度緊張(沙特與卡塔爾斷交)、朝鮮頻頻展示軍力,金價似乎仍然反彈乏力。

市場息口趨勢有變,才是近期金價疲軟的關鍵。儘管美國聯儲局立場愈來愈鷹,甚至有迹象提前「縮表」,但美國本土經濟基調恐怕未能說服市場;再者,總統特朗普的內政毫無寸進,美股炒完一輪「Trumpflation」之後更加凸顯位高勢危,科技股已率先捱沽,原本以為息差優勢帶動美元強勢的如意算盤,暫時失靈。

反觀在美國以外地區,各大央行紛紛放風「緊縮」。先有加拿大央行行長普洛茲的一番言論,令加元走勢忽然跟國際油價走勢背馳;其後有歐洲央行總裁德拉吉,出名立場一直偏鴿的他,因歐洲數據明顯向好,鴿派言論稍為收斂,即被市場解讀為「轉鷹」,歐元匯價反彈並非重點,歐債孳息回升才是打擊金價的因素(因為黃金沒有利息回報)。

多國央行轉鷹 金價短期難好轉

接着便輪到英倫銀行行長卡尼,喜歡跟隨歐洲大家庭步伐的他,就算個人立場偏鴿,在這大環境下也被迫轉鷹,只要談論幾句加息的可能,已足夠支撐一下英鎊匯價。唯獨日本經濟的確缺乏「收水」條件,所以日本央行官員雖然率先放鷹,但其後已回歸現實。因此近期外匯市場明顯區分為兩大陣營:偏強的有歐元、英鎊、澳紐加元,偏弱的則有美元和日圓。

既然多家主要央行有轉鷹傾向,環球資產配置必然隨之改變,更熱中追逐具利息回報的工具,金價短期當然難有運行。假如美匯指數企穩96大關,金價要反彈相信難度更高。

中長線留意美匯走勢

不過,如果把美匯與黃金的相關性拉長至過去半年,則明顯見到美匯自今年初的103水平,跌至半年結時接近96大關,累計跌幅近7%;同期的現貨金價則由大約每盎司1160美元,升至接近1300美元,累計升幅近12%。兩者相關性仍然相當緊密,中長期的黃金投資者不妨繼續以美匯為參考因素,但短期炒金者則要慎之又慎。

■本周環球金融市場預測:

黃金(現貨):1232至1257美元

加元(現貨):1.2850至1.3150加元

滬深(現貨):3620至3700點

轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》(www.c1syndex.com

王道財經創辦人 wongsir.com.hk

[王冠一 國際財經]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4882&issue=20170705
王冠 息口 主導 金價 走勢
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息口風險較小 H按仍划算 專家:供應量及股市影響更大

1 : GS(14)@2017-10-08 22:01:09

【明報專訊】一如市場所料,美國聯儲局宣布10月啟動縮表,並預計年底前再加息一次,港人勢必關心本港何時跟隨加息,特別是仍在供樓人士。利率正常化對本港影響逐漸逼近,上周五1個月香港銀行同業拆息( HIBOR)升至近8個月高位,港美息差約0.65厘,未來或逐步收窄。有分析預計未來拆息率會有波動,料年底前本港或最多加息50點子;但料加息步伐不會太快,且現時息口風險未至太大,仍建議業主使用H按。

明報記者 王俊騏

HIBOR走勢主要視乎港銀資金是否充裕,過去美國加息時,引發資金流向美國,HIBOR往往早於最優惠利率(P)抽升。隨近年熱錢流入本港,本港銀行體系餘最高增至4200億,而目前結餘約2100億。

港結餘穩定 未有迫切加息需要

上周五港元隔晚HIBOR升至金融海嘯後新高,達到0.92厘,經絡按揭轉介市場總監劉圓圓認為,未來本港拆息會有所波動,但相信不會出現大幅加息情况;並稱美國自2015年底已加息4次,同期本港未有跟隨加息,因此預計年底前本港會加息25至50點子。她稱目前港銀結餘仍有約2000億元,沒有迫切加息需要,即使加息幅度亦會較慢。

留意港元強弱方兌換水平

由於港元與美元掛鈎,一旦港息未有限隨美國息口上揚,投資者可能進行套息活動,即資金流向較高息的美元;這會導致本港資金流出,令銀行結餘跌至較低水平,屆時銀行便需加息穩定結餘。要得知資金流入或流出本港,可參考金管局的港元強弱方兌換水平,分別為每美元兌7.75及7.85港元,偏向7.75水平為港元強,傾向7.85則為弱方兌換水平,屆時金管局需要沽出美元,買入港元,並反映資金流走和港銀結餘下跌。港匯今年逐步走弱,上周五最新報7.80水平,下跌0.01%,金管局近期報告亦不排除港元會觸及弱方水平。

不過,劉圓圓認為港匯年底前不會達到7.85水平,認為業主更需擔心股市波動,以及下月施政報告有關樓市措施,對供應帶來的影響。她認為目前息口風險不至太大,反而認為一旦樓市供應增加,才會對樓價構成影響。她又建議業主,應考慮環球政治風險對本港資金影響,多於息口風險,但稱目前未見出現「黑天鵝」。

四大港銀P按息 渣打較高

目前超過九成的供樓人士主要使用H按,因為資金充裕和拆息長期低企,可節省利息成本。自金管局5月提高大型銀行按揭業務資本金要求後,大型銀行均將拆息調高至H+1.4%水平,但面對中小型銀行提供更優惠按息,大行其後將按息輕微調低至H+1.38%。據上周五銀行公會資料顯示,一個月拆息為0.58厘,創近8個月新高,由此計算現時H按息率為1.96厘。自2015年底聯儲局宣布啟動加息,終結了零利率年代後,當年12月底HIBOR為0.22厘,較目前抽升了0.36厘。

市場上有兩種最優惠利率(P),俗稱 「細P」和「大P」,P會按銀行公布變動和多跟隨美國息口走勢。目前提供細P(5厘)銀行主要為滙豐、恒生、中銀,他們亦為按揭市場佔有率最高的三大銀行;其他銀行主要提供大P(5.25厘),包括市佔率列第四的渣打銀行。上述三大銀行P按息率同樣為P-2.85厘 ,實際利率2.15厘,渣打P按息率為P-3厘,實際利率2.25厘,以前者相對較低。劉圓圓亦建議業主使用H按,因實際按息仍不足兩厘,而且銀行設立「封頂位」即鎖息上限,與P按看齊 。

實際H按息不足兩厘

P按和H按同為浮息按揭,月供款額會隨着息率變動而增減,擔心息口上升而增加供樓負擔的人士,可考慮使定息按揭。這類計劃前數年的利息較高,但早已鎖定,適合預計未來息口抽升的人士。不過,劉稱目前較少銀行提供這類按揭,而目前只能鎖息一至兩年,不能定太長。而一旦定息期完結,業主仍需使用浮息供樓。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2586&issue=20171003
息口 風險 較小 按仍 仍劃 劃算 專家 供應量 供應 股市 影響 更大
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未來息口趨升 今年或低息尾班車

1 : GS(14)@2017-10-22 16:23:23

【本報訊】近年低息環境下,稅貸息率一年比一年低。不過,比較目前已推出稅貸優惠的兩間銀行,若只計適用於一般客戶的「清水版」,息率大致只與去年持平。於加息前提下,銀行界亦料今年將是低息尾班車。暫時只有大新銀行(2356)及富邦香港推出稅貸優惠,若只計「清水版」,今年大新10萬元以下貸款的實際利率為2.68厘,略低過去年的2.89厘。至於富邦香港稅貸息率則與去年持平,以借10萬元,還款期12個月為例,利率為4.31厘。去年稅貸競爭激烈,若借10萬元以下,華僑永亨可低至2.58厘;若借20萬元以上,上海商業銀行更低至1.88厘。今年華僑永亨及上商尚未推出稅貸優惠,但上商產品拓展部主管陳志偉指,整體市場的稅貸息率普遍會上升,今年將會是低息尾班車。陳志偉解釋,年底美國有機會再加息一次,而近月本港銀行同業拆息(Hibor)亦上升,反映銀行資金成本趨增。「由於市場競爭激烈,相信銀行稅貸息率的上升幅度不會太急,但息率走勢始終向上。」大新銀行產品部總經理鄧子健早前亦表示,若明年美國加息,推動本港拆息上升,相信明年的稅貸息率亦會因應上調。




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未來 息口 趨升 今年 低息 班車
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黃國英﹕息口升 科技股無有怕

1 : GS(14)@2017-11-12 16:38:44

【明報專訊】港股仍在窄幅發展,說明內地的資金不敢高追。香港的投資者則在市場中買一堆又沽另一堆,這就是傳統的炒股不炒市。因此個別股份和板塊是有明顯的波動,但以指數來說,就沒有較大的波瀾了。外圍債息回穩,金融類股份在業績公布後相對不振,甚至株連匯控(0005),反而港交所(0388)在這個時刻卻有好表現。很多投資者可能會覺得是聰明資金在托着數隻成分股份來派貨,但通常在牛市中才有這種情况出現,如果是熊市,早就一跌俱跌了。只有在牛市中才會有戰略轉移的出現,就是資金在市場中始終是戀棧不去,不斷流轉,擇肥而噬!這才能造成牛市的基礎。只要28000點沒有下破的話,上升基礎依然不變,現在只不過是在左轉右轉,唞唞氣後再準備上衝而已。

預期港股稍後可能會效法日本和韓國的走勢,出現雙翼齊飛、步步爭先的局面。投資者可能已經習慣了最近這種市場模式,就是升200點回100點,再升200點回100點 ,突然間又會下挫500點再緩慢回升這種格局。但世事常變,市場又怎能一成不變呢?始終有可能出現從「量變」變成「質變」,投資者就要有所準備了。再下一次的突破極有可能是會「打破樊籠飛彩鳳」,以銳不可當的姿勢急衝而上。主要是以時間積聚了動力,只要出現爆發就有可能勢不可當!投資是一門藝術,如果理解為華爾茲的舞步,最近的市况就是「慢、慢、慢、快」,又再「慢、慢、慢、快」,但高潮到來的時候,就有可能出現一波「快、快、快、快」的舞步,接着才會出現一個「慢」! 如果投資者沒有早作準備,極可能到時就會對這個升浪失諸交臂!賺錢的機會從來都不是易得,投資者又怎能掉以輕心呢?只有早起的鳥兒早作準備才會有最多的蟲吃!這是毋庸置疑的。

須提防房託內房股

資金現在似乎由一些資產型的內房股、金融股轉往高科技股,其實原因並不複雜,最主要是息口趨升和縮表的問題。有些股票並不是很受利率的影響,無論債市或利率出現什麼危險信號,一些美國的科技股公司可以在一夜之間暴升,其總價值增幅竟然可以超過一整間IBM的市值!那區區一點的息口走勢對這一類型股份又有什麼影響呢?這類股份的前景展望實在太大,香港的投資者絕不會因為未來將會加0.5 厘的息口就會把騰訊(0700)、閱文(0772)這些股份沽出的。但如果對一些前景展望沒有那麼大格局的股票來說,反應就可能會截然不同。例如領展(0823)、內房這些對息口敏感的股份就會立竿見影,如果投資者不懂得趨吉避凶,堅守以往的那一套,那就有可能身陷險境了。

早着先鞭、 快人一步總是容易理想達到,如果沒有作出區別的處理,就只能眼巴巴看着別人飛升,自己卻原地踏步,甚至還會「自由落體」,這樣的結局絕對不是投資者想見到的!舉個例子來說,就正如「收外圍」,是沒有人會去收六合彩的外圍的,只收了10元但卻有可能要賠5000萬! 這樣的生意又有誰會做?但如果是有數得計,收了10元,只有1%的機會要賠20元出去,這樣就會有很多人肯做了!了解這個情况後,投資者就會明白為何那些有數得計的公司如內房、金融股就無力再起,那些新經濟科網股卻樂此不疲。同樣是市場中的股票,但表現出來隨時是「同人唔同命」,如何區別處理就要考慮投資者自己的智慧了。

比特幣需求靠估

現在就算拆息上升1厘至2厘 ,對騰訊來說根本全無影響,馬上就再創新高;但那些對息口敏感的股份,同樣面對拆息上升時表現就是另一回事,從股價的即時反應就馬上可以判別得到了。資金是十分聰明的,不是以為有得買就會買,還有很多理據在看不見的層面,這樣聰明人才可以賺到最多的錢!其實只要相信世界上有罪惡的話,比特幣就會歷久不衰。其實比特幣也是令投資者難以估計的項目,市場小、世界上又有罪惡的需求,就造成比特幣有上升的基礎。只要有一批這樣的捧場客的話,就有難以量度的需求,理由能否令你信服是你的事,但市况就是集體意識的反映,只能說是形同賭博,根本不能估計。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7522&issue=20171106
國英 息口 科技股 科技 無有 有怕
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陸振球﹕息口向上成勢 不能再做鴕鳥

1 : GS(14)@2017-12-04 12:32:27

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3674&issue=20171204
【明報專訊】上周五香港的1個月銀行拆息高見接近1.05厘,這已是金融海嘯後9年多的最高水平,之前香港拆息向上,還可以說是多集大型新股上巿凍結資金所造成,但有關招股活動已完,拆息卻不跌反升,大家應小心思考息口向上是否已成新趨勢,好好做妥部署。

事實上,近年愈來愈多買樓的市民會採用拆息按揭,也有不少業主透過轉按由傳統最優惠利率按揭,改為以拆息按揭供樓。隨着近月拆息向上,有關業主每月的按揭供款已開始增加,有按揭轉介機構計算過,如香港的1個月銀行拆息長期企於1厘以上,業主全期利息開支可能已比年中拆息最低時增加約三分之一。

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巿場現在預期,美國今個月極有可能再加息,屆時連最優惠利率也可能會上調,什麼美國加息,香港也不會跟隨的說法便再沒有巿場(其實拆息一早已跟着美國加了息),對投資巿場人士的心理可能造成影響。

近年香港長期低息的環境,令到投資者不介意追捧低回報資產,包括一些幾乎不派息的股票,又或實質租金回報極低的物業,如息口確認向上,巿場的投資方向也可能出現重大改變。

當然,利息向上也不是沒有資產可以受惠,上周港股恒指急瀉,但多隻本地銀行股卻能逆巿做好,原因是銀行是賺息差的行業,加息往往有助增加收入,利好股價。

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]
陸振 振球 息口 向上 成勢 不能 再做 鴕鳥
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基金:息口升 恒生中銀料跑出 板塊表現落後大市 息差擴闊提高收入

1 : GS(14)@2017-12-05 00:40:52

【明報專訊】最近港元1個月銀行同業拆息(HIBOR)持續抽升,目前已升破1厘關口,或與年結和市場預期聯儲局於下月加息有關。HIBOR上升除了影響供樓按息H按,增加了借貸成本,亦反映了銀行存款息差擴大,有利於銀行提高利息收入,同時為投資銀行股帶來機會。雖然今年港股表現做好,整體銀行股表現卻相對落後,略為跑輸大市;但四大內銀資產質素已持續改善,上半年盈利更首度各破千億;「大笨象」匯控(0005)亦於年中起開始發力,突破70元關口。惟有專家認為匯控表現令人失望,而四大內銀股價欠突破的趨勢不變,因此較看好恒生(0011)和中銀香港(2388)。

明報記者 王俊騏

直至上周五,一個月銀行同業拆息報1.049厘,續創金融海嘯後新高,長息方面半年拆息1.282厘,1年期為1.505厘。市場憧憬港銀收入受惠於拆息上升而增加,銀行股逆市做好,中銀香港上周便累升逾半成。在目前息口仍然偏低的環境下,買入銀行股收息為投資者一個熱門選擇。比較各大銀行股息率,目前重磅股匯控達到5.1厘,而最高則為交行(3328)和農行(1288)各為5.5厘和5.3厘,建行(0939)和工行(1398)分別為4.8和4.5厘,而近期股價急升的招商銀行(1398)息率相對較低,只有2.7厘(圖1)。

麥格理:留意估值廉宜小型內銀

雖然拆息急升,野村料港銀息差下半年仍維持穩定,明年息差則會擴大3至5點子(1厘等如100點子)。該行又預計中銀香港淨息差,於明年可進一步擴大至1.68%,因淨息差呈現復蘇和貸款增長較佳;而在一眾銀行股中亦看好該股,年初至今股價累升近四成,市帳率也僅為1.6倍,兩者同樣勝於恒生。野村維持中銀香港「買入」評級,目標價46.5元。

大摩唱好建行 財務狀况最好

另一大行麥格理指出,內銀改善資產質素工作大致完成,預計淨息差會隨息口回升擴大;但由於信貸額度限制,料今年下半年貸款增長會減慢。該行預計明年內銀淨利息收入升幅會勝於今年,受存貸款比率上升、加息和貸款增長強勁支持;明年仍看四大內銀,當中首選工行,但已開始留意估值較便宜的小型銀行。至於升破7元關口後回落的建行,則獲摩根士丹利給予「增持」評級,目標價9.2元,認為其財務狀况為多間銀行中最好,而且明年前景穩定,估值水平較低,有望明年帶動股價跑贏大市。

據麥格理資料顯示,年初截至11月股價升幅最強的銀行股為招行,升幅達74%,其次為中銀香港和工行的38%和37%,三者同樣跑贏大市(圖2)。惟該行不建議投資者高追招行,因估值相對四大內銀較高,目前其市盈率為10.3倍。目前整體銀行股升幅亦跑輸恒指,直至本月累升22%,略遜於恒指的28%升幅。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示,匯控在目前市場利好環境下股價表現令人失望,認為投資者不宜買入;並且同樣看淡四大內銀,指股價長期未見向上,預計在未來也不會有太大改變,而且本業不好和未見亮點。他較看好恒生和中銀香港,即使估值一向偏高,但恒常地跑贏大市,預計表現也不會有大變化,同時為用作收息的較佳選擇。

除了經濟環境外,向來中央政策亦對銀行股走勢有一定影響。在11月中時,中央推出規範金融機構資產管理業務的指導意見後,A股急跌時港股向上,但中資金融股卻仍然跑輸。星展香港投資總監辦公室(北亞區)署理投資總監李振豪表示,如內地禁止表外活動和信託產品,投資者在沽貨後亦需尋找合規的投資產品,因此會透過港股買入落後板塊,故內銀和內險股等反而受到支持。

入摩概念股料明年首季炒起

此外,明年5月A股將獲納入MSCI新興市場指數 ,李振豪料相關概念股將於明年第一季便開始炒熱,因股價需時逐步炒上;但投資者亦需留意5月前的政策震盪,因若市場管理混亂,外資仍是不會進入A股市場。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0866&issue=20171204
基金 息口 中銀 料跑 跑出 板塊 表現 落後 大市 息差 擴闊 提高 收入
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陳永傑:完成供樓 必經息口升跌潮

1 : GS(14)@2017-12-18 03:35:03

【明報專訊】本月美國加息0.25厘應無可避免,但無論是否加息,作為港人如果是居住在私人住宅的話,解決居住問題也是同樣避不過的。難道加息我們就不用居住?既然要居住,買樓回報又勝過租樓,還是趁着目前息口低企,買樓總比較划算。

現在買樓可以肯定地說一句,只有長揸沒有短炒,絕大部分都是用家或長線投資者,因為政府所實施的3D印花稅,造成交易成本太重,樓價假使有短期升幅皆抵消不了3D印花稅的支出,所以,樓市基本上是無得短炒,自然沒有炒家。現在所剩下來的不是用家便是長線投資者。用家買樓要完成一個供樓程序,長達二、三十年,因此,幾乎必然面對息口升跌周期。雖然目前要迎接的是息口上升時期,但相對也有機會遇到減息的日子。而美國這次加息已經講了長達五、六年時間,如果本月加息成真,這些年來只加5次0.25厘,共1.25厘,加幅不算多。最多只令按息由超低息環境去到低息環境,距離高息環境還有很遠時日。

美經濟似回落 難大幅加息

不過,美國經濟強勁日子好像已由高峰回落,明年面對負面的政治經濟因素看來愈來愈多,大幅加息的難度增加。倘若美國經濟走勢凌厲,過往5、6年就不會只加得1厘息這麼小,便是因為經濟不大好,無力大手加息。

租樓無回報可言,租客儘管租了幾十年樓,最後是一無所有。無疑租樓有其靈活性,租客不滿意現時居所,約滿便可搬走,再另找自己覺得合意的居所,揀到滿意才搬進去。但新業主將來加租,租客又可能上屋搬下屋……。

中原地產亞太區住宅部總裁

[陳永傑]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0179&issue=20171211
陳永 永傑 完成 供樓 必經 息口 升跌 跌潮
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息口升 今年港銀貸款急增

1 : GS(14)@2017-12-26 13:49:08

【明報專訊】今年銀行貸款增長強勁,加上息口水平較去年上升,金管局數據顯示,零售銀行的香港業務,在今年首3季除稅前溢利按年增長13.9%,增幅遠高於去年同期的4.5%。

首3季增幅14% 遠高於去年4.5%

零售業務利潤上升主要因淨息差擴闊,而貸款質素亦有改善。金管局表示,期內零售銀行的香港業務淨利息收入增加18.2%,收費與佣金收入增加9.8%。然而, 外匯及衍生工具業務的收入減少25.6%,加上營運開支上升9.1%,令上述增長被局部抵消。

零售銀行淨息差由去年首3季的1.32%擴闊至今年首3季的1.43%,增幅為0.11個百分點。銀行業貸款增長在2017年第三季有所放緩,按季增長2.3%,而第二季及第一季的增長則分別為5.4%及4.6%。內地相關貸款方面,由第二季尾的3.99萬億港元增加2%,至第三季尾的4.07萬億港元,佔資產總額的16.7% 。

另外,貸款質素保持良好,零售銀行特定分類貸款比率同期亦由0.68%降至0.62%,零售銀行內地相關貸款的特定分類貸款比率亦由0.86%降至0.83%。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9607&issue=20171222
息口 今年 港銀 貸款 急增
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陳茂波籲留意息口走勢

1 : GS(14)@2018-01-22 05:56:02

【本報訊】市場關注按揭成數何時放寬,財政司司長陳茂波出席亞洲金融論壇後表示,對意見「理解和上心」,但市民應同時留意未來樓市供應及息率走勢的影響。

審慎研究放寬按揭

陳茂波指,自2008年起全球有逾1,300億美元熱錢流入香港,近月香港股市表現好,相信會再吸引資金流入。不過,市場預期美國今年會加息三次,加上稅改方案通過後,不排除會吸引海外資金重返美國市場,故本港今年加息機會很高,而且住宅供應將陸續增加,假若放寬按揭成數,對入市和供樓能力處邊緣的市民會造成打擊,所以要審慎研究。至於有何措施壓制樓市升勢,財經事務及庫務局局長劉怡翔補充,今年政府將提供超過2萬個單位供應及推港人首置上車盤,重申放寬按揭成數有機會刺激樓市,故要審慎行事。港股創新高,劉怡翔表示,不論是本港或環球經濟,今年展望均見樂觀,但提醒隨着歐央行縮減買債規模及美國繼續縮表,將對全球資金流向帶來影響。利率正常化下,即使本港息口未必即時跟加,但息口上調始終會發生。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180116/20275950
陳茂 茂波 波籲 留意 息口 走勢
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歐息口不變 德拉吉唱好經濟

1 : GS(14)@2018-01-28 18:38:15

【本報訊】歐元曾升穿1.25,逾三年來首次。歐央行昨議息後維持利率不變,行長德拉吉(Mario Draghi)對歐元區經濟及通脹的評價正面,刺激歐元走強。歐央行維持主要再融資利率在零厘,邊際貸款利率及存款利率在0.25厘及負0.4厘不變,會後議息聲明指管理委員會預期歐央行關鍵利率會維持在現水平一段較長時間,並遠超資產購買時限。歐央行又確認維持每月300億歐元買債步伐至今年9月,但指非常規貨幣政策必要時或會運行更長時間,直至看到通脹路徑持續調整至與通脹目標一致時。倘通脹前景減弱,或金融狀況變得與通脹路徑進一步持續調整不一致,管委會準備好增加資產購買計劃的規模及持續時間。

歐元一度升穿1.25

德拉吉在會後記者會上表示,歐元區經濟轉強,而周期性動力強勁、經濟閒置產能持續減少,以及產能使用率上升,進一步加強歐央行對通脹升至接近2%目標的信心。其言論刺激歐元兌美元急升最多1.1%,高見1.2539,續創逾三年高位。德拉吉提及近期歐元匯率是不確定來源,需觀察其對物價中期穩定性之影響,但亦無阻歐元在記者會期間攀升。不過,德拉吉其後表示,今年歐央行加息可能性極低後,歐元即時回軟。截至本港時間昨晚10時40分,歐元報1.2491。十年期德債息在德拉吉講話後,曾升至0.627厘的逾兩年高美元走弱下商品價格續強。現貨金昨曾高見1,366美元創一年半高;布蘭特期油及紐約期油分別一度升1%及1.3%,前者見71.2美元,後者報66.46美元;倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅周三升逾3%,昨再升0.8%。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180126/20286277
息口 不變 德拉 吉唱 唱好 經濟
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德銀:就業穩息口低股市升 撐起明年樓價

1 : GS(14)@2018-12-27 10:59:33

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1351&issue=20181227
【明報專訊】除了安聯杜納恩外,德意志銀行財富管理亞洲投資策略主管劉佳亦對本港樓市審慎樂觀,指本港就業穩定、息口繼續偏低及明年股市向上等三大利好因素,均支持樓價難以大跌。

「我們認為本港樓價不會大幅下跌,首要原因是就業市場仍相當強勁(編按:本港9月至11月失業率為2.8%,屬逾20年低位)。如果大家回顧1997及2008年兩次樓價大幅下跌期間,就業市場均出現比較大的問題,前者是各行各業均大規模裁員,後者則主要是金融行業裁員;但目前不論金融業及其他行業均沒有裁員,所以對本港家庭收入暫沒有不利影響,在是次樓價調整期,絕大部分業主不會被迫賣樓套現。

料中美貿戰緩和 恒指可升一成

「第二,聯儲局今年已經加息4次(共1厘),但本港銀行只是加了一次息 ( 0.125厘),原因是本港金融體系流動性仍然非常充裕,這樣的話,估計未來一年本港加息幅度會繼續非常溫和,對樓市的負面影響非常有限。

「第三便是股市,大家也知道恒指對本港樓市是領先指標,基本上過去每次恒指下跌逾兩成步入技術熊市,樓價在一兩季後均會調整。我們估計中美貿易戰可達和解協議,看好恒指明年上漲一成,利好投資氣氛,料亦可為樓市帶來支持。」

[名人樓市論壇]
德銀 就業 息口 股市 撐起 明年 樓價
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351821

港銀搶按揭客 採非息口攻勢

1 : GS(14)@2019-02-03 12:37:36

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9267&issue=20190201
【明報專訊】雖然上季重現負資產,但自去年12月初觀塘凱滙首次開價後,樓市似乎企穩,並在近日持續出現小陽春,銀行因此調整按揭計劃,推出不同優惠以搶客。最新有指集友銀行把現金回贈調高至2.1%,幾家大行雖維持2.07%水平,但另加一筆過2000元的現金回贈,以及贈送一年期的家居保險。

中小行調高回贈 大行送家居保

市場消息稱,最近把現金回贈調高至2.1%的為集友銀行,暫為全城最高,市場過去鮮有達到此回贈水平。本報昨日向集友銀行查詢,至截稿前未有回應。幾家大行雖然沒有跟加,但現金回贈2.07%亦處高水平,而且貸款額若高於200萬元,將獲一筆過2000元的回贈。另外,除在按揭利率及現金回贈兩方面鬥法外,幾家大行更向按揭客戶送出一年期家居保險。市場人士稱,上述非息口方面的優惠,包括回贈及家居保險,均針對新盤或一手成交的按揭貸款。

根據金管局的指引,若現金回贈金額超過住宅按揭貸款額的1%,在計算按揭成數時,必須將整筆回贈金額包括在貸款額內。換言之,銀行近日相繼提高現金回贈至超過2%,沒有違規,不過貸款申請人需留意,在計算按揭成數時,要把整筆的回贈金額都計入貸款額內,計及回贈的總貸款額,不可超過按揭成數的上限。

劉圓圓:趁新盤回暖搶市場份額

經絡按揭轉介首席副總裁劉圓圓表示,銀行的按揭戰線延伸至非息口方面的競爭,主要因為近兩個月新盤市場回暖,而加息步伐放緩,亦減低了買家對入市的憂慮,因此銀行欲趁1月開局時,搶佔市場份額,爭取近兩個月要上會的個案。
港銀 銀搶 按揭 採非 息口 攻勢
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=352038

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