ZKIZ Archives


[原創]必讀的一些遊戲內幕(絕密好文章) 司馬張良

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d363e9d010009uo.html
這是根據某記者與某位證券鱷魚的秘密訪談內容而整理的文本。

 
   
    記者:戰略投資者,誰來選?誰來定?

    被訪者:上市公司定。

    記者:怎麼個選法兒?

    被訪者:學問就在這裡邊。一般來說,選擇權在上市公司的董事會,而董事會誰說了算?也就一個人頂多兩個人。這兩個人什麼身份?你猜都猜得到。

    記者:成為戰略投資者的具體條件是什麼?

    被訪者:情況不一樣。一種情況是,你要想成為戰略投資者,如果這家上市公司有產品,比方說是一般大眾消費品或者是生產資料類產品的,你就得先為這家上市公司包銷產品。

    記者:戰略投資者還管賣東西?

    被訪者:東西能不能賣出去不重要,會賣不會賣也不重要。重要的是戰略投資者得把約定包銷產品的那筆錢拿出來。

    記者:先墊付嗎?

    被訪者:有先墊付的,關鍵是墊底。

    記者:墊什麼底?

    被訪者:為上市公司的業績,為基本面墊底啦!有了這筆錢墊底,中報年報,每股收益幾毛幾毛,也就意味著今後二級市場股價拉升空間有多大了。最關鍵的是保證上市公司頭兩年什麼都不干,就能維持績優形象。

    記者:對戰略投資者合算嗎?

    被訪者:不划算誰幹?賠本的買賣誰也不會做。

    記者:那些沒法包銷產品的上市公司怎麼辦?

    被訪者:交護盤費啦。

    記者:什麼護盤費?

    被訪者:比方說,一級市場做發行價是十塊錢,上市公司向戰略投資者保證在公司上市後的一段時間內,股價維持在二十塊錢。而戰略投資者得把獲得差價利潤的30%返還給上市公司,這筆錢就是護盤費。

    記者:有的發行價和二級市場開盤價不止一倍。

    被訪者:對啦,就因為這裡這包含著護盤費,因此底氣才十足。一般戰略投資者在一級市場獲得最廉價的籌碼後,在二級市場上努力爭取吸收低價籌碼,這樣不就兩頭賺嗎?

    記者:那上市公司怎麼敢拍著胸脯保證二級市場的價格維持在承諾的價位上,並讓戰略投資者順利出局呢?

    被訪者:你見過一級市場發行有失敗的案例嗎?

    記者:是不是只要交了護盤費就可以成為戰略投資者了?

    被訪者:那可不一定,有的是人拿著錢追著上市公司給的,但關鍵要看交情如何。如果是生人,沒在圈子裡,沒過過手,給錢也不敢做。

    記者:要是不返還護盤費呢?

    被訪者:沒可能的。大家不要做啦。關係硬,利益全拴在一起的。不交護盤費,大家都甭想過了。誰那麼傻呀!況且相互之間都握有對方的把柄,大家互相幫忙啦。這裡的信譽交易都是建立在複雜的人際關係上。平白無故的人想擠進來撈點便宜,想都別想。

    記者:選誰不選誰,董事會不是還有其他人嗎?

    被訪者:懂事的董事,就心照不宣啦!不懂事的董事,就蒙在鼓裡。開董事會走走過場而已,逗你玩。

    記者:所以股權之爭,人頭打出豬腦花來。

    被訪者:一個董事長後面栓著一堆人,不爭怎麼行?人家都花了錢的,沒賺回來,你突然要換人是不可以的。

    股市中的非常定理

    定理一:黑幕交易的前提,是交易雙方或各方對交易安全性的確認。而這種確認取決於以往交易安全性的記錄,取決於資金實力,取決於人際關係的疏密程度以及對規則約定的操作熟練程度和應變能力。

    定理二:相對於社會表層交易行為普遍的信用缺失,黑幕交易中的信用牢固程度則要高得多。這種信用的牢固程度是通過以往的所有交易成本支撐起來的。而這些交易成本的要素無非是:時間、金錢、經驗和可交換的權力資源的大小。

    定理三:不經"風雨"考驗,哪得股市彩虹?

    募集資金投向

    記者:上市公司圈來錢以後,怎麼玩?

    被訪者:圈錢之前,自然會設計好一套漂亮的招股說明書。無非是給大家一個圈錢的說法,說我用這錢幹什麼,市場多麼有前景。一般投資者,再加上一家股評家, 抱著招股說明書對投資項目從頭到尾地研究,其實有什麼可研究的,什麼市場前景,什麼回收週期,其實只不過是為了達到上市圈錢的目的。一旦錢到手之後,馬上 就會說,原來準備投資的項目因市場變化等等諸多原因已不適合投資了,理由很簡單:"為股民負責"。

    記者:那些錢幹嘛去了?

    被訪者:炒股呀!做實體多累呀,回報週期長,風險大,說不定一下就賠進去了;存銀行,利息太低,不划算。不如搞"巨額資產委託管理"還有保底承諾來得輕鬆。

    記者:多少算巨額?

    被訪者:幾千萬,上億。

    記者:受託方保證有多少回報率?

    被訪者:一般情況下10%,早些年最高能達到20%。

    記者:身不動膀不搖,比做實體容易多了。不是有規定不允許保底承諾嗎?

    被訪者:規定是死的,人是活的,你不說,我不說,誰會查呢?現在錢不好賺,生意不好做,只好炒股了,互相都照應點日子不就好過了!

    記者:證監會不是有規定,募集資金的使用投向不得擅自更改嗎?

    被訪者:這還不容易,只要在12月30日之前這一天,把錢放在銀行,然後讓監管部門看看,錢沒亂花。其他時間他能天天盯著你嗎?

    記者:上市公司如何挑選巨額資產管理人呢?

    被訪者:在行情好的時候,莊家手裡缺錢時可真著急呀,只要誰那裡有錢肯定會找上去。上市公司對於主動找上門的,只要條件合適,錢閒著也是閒著,不用就是浪費了嗎?難道這不算是國有資產流失嗎?

    記者:怎麼個託管法?

    被訪者:有的託管人不是可以把國債套現嗎?上市公司就把那些"閒錢"買成國債,然後再給託管人一份授權委託書,合理合法。託管人拿到委託書以後,把國債套現的錢去炒股賺錢,錢生錢嘛。再有便是直接拿現錢交給託管人炒股。

    記者:託管人掌握著上市公司大量的資金,會不會間接控制上市公司呢?

    被訪者:準確地說,在受託方拿著上市公司的錢,炒著該上市公司的股票時,一般來講需要上市出消息配合時,上市公司輕易不敢拒絕,否則還想不想把錢安全地收回來?等炒完股分完錢,雙方握握手,這單做完了,下一單再說下一單的啦!

    記者:上市公司的董事長不就成了牽線木偶了?

    被訪者:董事長就該懂事啦,不懂事怎麼做?有題材就給題材,沒題材就挖題材,實在沒有就裝題材。錢到手之前,是受託管人求上市公司,一旦錢到手之後,就是上市公司聽受託管人的。讓出什麼消息就得出什麼消息,讓什麼時間出就什麼時間出。

    記者:上市公司的"閒錢"就那麼好拿嗎?

    被訪者:有交情,有回扣,什麼事情都好辦。

    記者:回扣的錢怎麼出賬呢?

    被訪者:這容易解決,受託管人一般都會成立一個風險投資或者諮詢類的中介公司。這些公司一般租上個兩室一廳的房子,別小看這些小公司,沒準握有幾個億的資金。通過該類公司,上市公司的老總便可正大光明地將現金裝入口袋裡,不需要留下任何證據。

    記者:要是中間配合不默契,比方說該出消息時不給出?

    被訪者:一般情況下不會,所有人的利益都拴在一起,沒有那麼不懂事的。

    定理四:上市公司對募集資金的使用效率和使用投向,依據的是路徑最短和操作最簡易原則:

    (募集資金……購買國債┄┄由委託人在銀行抵押┄┄變現┄┄二級市場炒股┄┄雙方分享利潤)

    (募集資金┄┄直接給託管人┄┄二級市場炒股┄┄雙方分享利潤)

    定理五:由於募集資金流向二級市場炒股獲利的大門並不堅固,所以這個通道必然會被冒險者、心存僥倖者、更多地是被合謀群體打開。

    補充背景之一:上市公司改變募集資金投向統計

    補充背景之二:巨額資金託管人融資炒股構成比例:

    銀行資金:20%左右

    從上市公司拉資金:60%-80%左右

    社會閒散資金:10%-20%左右

    記者:為什麼巨額資金託管人的融資構成是中間大、兩頭小?

    被訪者:因為上市公司的錢多,股民的錢、國家的錢好用。銀行的錢用起來太麻煩,其他閒散資金拉起來比較麻煩,又沒多少。

    記者:都是巨額資金託管人去上市公司拉錢嗎?

    被訪者:也有上市公司主動送上門去的。

    記者:什麼情況下?

    被訪者:上市公司如果業績好,題材好,現金容量也好,盤子又不大,適合炒作,他為什麼要讓二級市場把這錢賺走,為什麼要讓別人賺自己不賺?

    記者:巨額資金託管人肯定不會拒絕吧?

    被訪者:送上門來的肉,端到嘴邊,肯定是要吃的。

    記者:還是10%?

    被訪者:沒有啦,看託管人自己出不出錢,出錢一個比例,不出錢又是個比例。上市公司自己要有人會炒股的話,自己就炒了。

    做莊小考

    記者:做莊容易嗎?

    被訪者:做莊容易,出貨難。關鍵看你選擇什麼樣的股票建倉。跟選老婆一樣的。選不好就被套牢。那是高智商的活動。

    記者:步驟?怎麼弄?

    被訪者:一般先在眾多只股票中選,看看哪家上市公司的股價被嚴重低估,然後實地進行調研。寫利潤報告,寫做莊計劃。再往後就是選大盤以及股價的低點開始建倉,三步曲,例行公事而已。

    記者:相當於發牌?

    被訪者:在發牌的時候作弊不是不可能,這太傻了。一場遊戲要玩下去,選擇發牌的時候作弊,這戲就會很快結束,沒的看了。沒了觀眾,沒了後邊參與者,後邊的錢怎麼賺?戲是要大家一起演,大家一起看的。獨角戲沒人看,有戲沒觀眾,也沒看頭啦。

    記者:莊家如何出貨呢?

    被訪者:跟前邊說的一樣,好企業自己有題材屬於自己帶飯票,不好的企業往裡裝題材,實在沒題材,那就來個十送十,十送五的預案公告,然後股東大會來否決。

    記者:其實股民現在也知道這些,利好出貨,利空吸貨。

    被訪者:道高一尺,魔高一丈,出一組連環套,總有一"套"適合你。關鍵還不在散戶,在於那些"敢死隊"。就是排在前100名到500名不等的股東賬戶。看他們的"底牌"!比如籌碼進出的情況。

    記者:怎麼才能看到底牌?

    被訪者:一般中小散戶半年才能看到一次股東籌碼情況。其實看不看都一樣,但是莊家就不一樣了,和上市公司一勾,大額股東的背景和持籌情況就能知道。

    記者:莊家去交易所能打出單子來嗎?

    被訪者:通過上市公司,上市公司可以打出股東賬戶。

    記者:接下來又該幹什麼了?

    被訪者:吸籌。打著向偏遠山區扶貧的旗號,然後收購一大堆農村人的身份證,再去不同的營業所開設幾百個賬戶。

    記者:一張身份證多少錢?

    被訪者:20-30元不等。

    記者:這件事已經成為公開事實,現在上面抓得緊,會不會太危險了?

    被訪者:以機構投資者的身份也可建倉。你看看那麼多上市公司,前十大股東的註冊地大部分在海南,奧妙就在於,在海南註冊一家公司比其他地區容易,並且政府為了吸引投資給予了多種政府上的優惠。

    記者:誰是真正的操盤手?

    被訪者:招聘操盤手。選擇操盤手的惟一條件是不能懂股票。做一隻股票的莊,有一批互相不認識的,在不同營業部操盤的人。其實,這個操盤手頂多只是大戶管理 員,只需要接受指令(買多少,賣多少);操盤手也許還以為是"老闆"在建倉,自己也弄個小倉(老鼠倉跟進)。其實,"老闆"已經快出貨了,而且這邊席位買 的,很可能是另一個席位"對敲"過來的股票。

    記者:挺複雜。

    被訪者:這些還只是一般的操作流程,手段變化無窮。

    記者:高手怎麼做?

    被訪者:資本市場中的高手便是空手套白狼即"無成本收購"。錢先花出去收購上市公司的股權,等重組消息出台前,先把股價炒上去,借重組利好以便出貨。最後一算總賬,發現出去的錢又回來,白白撿一個上市公司,說不定還有戶贏餘。這就叫"無成本收購"。

    記者:你說的是上市公司重組嗎?

    被訪者:是,炒作一隻股票關鍵在方案設計,每一步都設計好了。比方說,拍賣知識產權,給出一天價作作秀而已。

    記者:作為上市公司第一大股東如何套現呢?

    被訪者:作為上市公司可以通過募集來的資金收購東家的資產,使得東家的資產高價套現。另外借助重組題材在二級市場炒作獲利。

    記者:莊家出貨不那麼容易吧?

    被訪者:股價拉高容易,出貨難。沒關係,貼上商標就好賣了。比如北大、清華或者是高科技等新興行業的標籤。

    記者:實在沒人跟呢?

    被訪者:不是還有基金嗎?基金管理人大部分都是眾證券公司培訓出去的,總有些師承關係嘛,師傅教出來的徒弟,能不找機會報答一下師傅的再造之恩嗎?

    定理一:桌面協議一定是桌下協議的面紗,所不同的是,核心內容不能為外人所知。

    定理二:莊家最大的危險在於走漏風聲,為了保密而付出的交易成本,應當足以保證計劃以及實施的密閉性能。

    定理三:做莊贏利的前提是能看到底牌,想看底牌必須打通內部關節。

    定理四:分而治之是保證交易核心目標密閉性的重要手段,因此操盤手不能選擇內行人。

    定理五:生鏽的茶壺用沙子擦亮之後,還可以上光,短暫的閃光階段,便有獲利的可能。

    定理六:股市黑幕交易是集團高智商行為、高信用行為。因此,它必然是系統交易行為。系統交易的複雜性是不可能憑藉一個人的力量所能完成的。一旦出了事必須由某一人的犧牲來作代價,以此保證其他人的安全。

原創 必讀 一些 遊戲 內幕 絕密 文章 司馬 張良
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38402

Steven Sears版投資者必讀的十大金融好書推薦

http://wallstreetcn.com/node/20205
亞馬遜的博客上,巴倫週刊資深編輯和專欄作家Steven Sears向投資者們推薦了心目中必讀的10本金融類書籍:

1. 《股票作手回憶錄》  作者 埃德文•拉斐爾
Reminiscences of a Stock Operator by Edwin LeFevre
絕大多數專業投資者都認為這是改變他們投資觀的第一本書。

2. 《投機藝術》 作者 菲利普·凱睿
The Art of Speculation by Philip L. Carret
當偉大的投資者揭開自己神秘面紗的時候,你最好注意了。

3. 《逆向思考的藝術》 作者 漢弗萊.尼爾
The Art of Contrary Thinking by Humphrey B. Neill
在讀了這本書之後,你會明白為什麼最聰明的賺錢者反其道而行之。

4.  When to Sell by Justin Mamis (《何時該賣出》無中文版)
你不能只在紙面上獲得利潤Mamis向你展示在做出最難的投資決定時該怎麼想。

5.  Trading and Exchanges by Lawrence Harris (《交易與交易所》無中文版)
從頭到尾的告訴你指令被送到交易所之前、過程中和之後所發生的事情。

6. 《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》 作者:麥基
Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds by Charles MacKay
對於理解群眾心裡給市場帶來的影響很有幫助。

7. 《羅斯柴爾德家族》第一&第二部   作者:尼爾.弗格森 
The House of Rothschild: Volume 1 and The House of Rothschild:     
Volume 2 by Niall Ferguson
這一系列叢書告訴你世界上第一家巨型銀行和全球市場的崛起。

8. 《金融怪傑》 作者:傑克•施瓦格
Market Wizards by Jack Schwager
有一些投資者要比另一部分更優秀,很多優秀者在這本書中討論了他們的做法和背後的邏輯。

9. 《1929年大崩盤》 作者:約翰·肯尼斯·加爾佈雷思
The Great Crash by John Kenneth Galbraith
那麼多年過去了,而市場其實變化很小。這一經典書籍提供了理解為什麼市場會崩盤的最好例子。

10. 《不落俗套的成功》作者: 大衛·F·斯文森
Unconventional Success by David Swensen
如果你在基金中投資,著名的耶魯退休基金經理告訴你為什麼這可能不是最好的投資方法。
Steven Sears 投資者 投資 必讀 十大 金融 好書 推薦
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40213

舒迅:產品經理必讀的九步法

http://www.chuangyejia.com/archives/21167.html

謹以此文獻給夢想改變世界的人

舒迅

多年以後,當我面對那些年青的產品經理,我會想起自己當年從事的是一份高薪的工作。那是2000年,我大學畢業後在北京一家IT網站做搜索引擎PM,當時我一個月的薪水能在亞運村買一平方米房子,十年之後,朋友招聘PM,開出的月薪和我十年前一樣,差別是這時年青的PM用一年的薪水才能在亞運村買到一平方米的房子。對此,我很迷惑,於是諮詢HR的同事,HR的同事告訴我,十年前產品經理是稀缺工種,現在不是了。

十年間,北京的房價漲了10倍,但最優秀的PM的薪水至少漲了50倍,所以在新浪微博上隨手點開一個V,就常常碰到認證為產品經理的。很多PM都有一個夢想:用自己設計的產品改變世界,同時掙個盆滿缽滿,可十年沒變的入門級薪水,卻讓人觸摸到現實是骨感的。

如果你是一位PM,正在跟隨一位大拿,那證明你不僅是一位幸運兒,而且在產品設計上天資卓越,這篇文章可以供你參考。如果你還只是在普普通通的小公司朝九晚十,或者是在一個大公司的基層打雜,但你胸懷一個夢想,夢想用自己的產品改變世界,那這篇文章就是為你而寫的。我在這裡分享出來,希望對更多有夢想的PM有價值,希望能通過你的手讓這個世界變得更美好。

本文描述的產品設計「九步法」,主要框架來源於幾個從無到有設計了億級用戶產品的閃閃發光的人,我曾經在一個10億級PV的產品中做過長時間的實踐和不斷修訂,一轉眼,已落網16年,有幸和多個中國公認最頂級的PM共事多年,現在在自己的理解下進行闡述。「九步法」是為泛互聯網產品而寫的,適用於大型產品,也適用於產品中的新功能。使用方法是PM在產品設計時,對以下九個問題自己逐條進行書面回答,並和團隊逐條分析和討論。

第一步:產品滿足用戶的哪一個核心需求?

產品設計的關鍵在於搞清楚產品的核心價值是哪一個,滿足用戶什麼核心需求。實踐中,70%的PM經常忘記了這一點,因為「滿足用戶需求」幾乎成了每一個PM都能張口就來的口訣,所以就常常忘記了。我們經常聽到的「微博要加強SNS屬性」、「微信要打通O2O」、「社區信息要流動得更快」,就是最典型的忘記了用戶需求的例子。所有這些提法都是想當然,沒有站在用戶角度的思考,沒有搞清楚用戶需求,就一定會注定失敗。

實際上,即使PM使用了這一條,也常常於事無補。因為仔細分析「滿足用戶需求」,會發現其實是無字天書。第一,「用戶」是一個虛擬群體概念,PM找不到一個具體的人代表用戶;第二,「用戶」實際上根本不知道自己需要什麼。所以實踐中用戶總是被三種人代表:PM自己,假想的典型用戶,PM的行政領導。而今天iphone,微博,微信不離手的人幾年前又哪知道自己需要這個。

用戶需求永遠是被天才捕捉到和創造出來的,就像後年時尚界流行什麼,那些奢侈品消費者、時尚評論家是不知道的,只有天才的設計師才能引領未來。IT歷史上那些big thing,要麼是被天才創造出來的,要麼是被超級幸運小子撞上的。網遊「巨人」曾經很用心的去實踐「滿足用戶需求」這個真理,非常認真的調研用戶,用戶要什麼給什麼,結果到最後發現「用戶」根本不存在,那些標籤為「用戶」的人,其實內心不知道自己需要什麼,於是產品徹底失敗了。

很幸運抑或是很不幸,我們大部分人,不需要像喬幫主那樣天降大任去發明一個iphone,也沒機會初出茅廬就和金正恩一樣創造並引領時代潮流。所以,假如你只是去做一個即有產品的新功能,或者想設計一個新玩意,那有兩個比參悟「用戶需求」更切實的做法:

1、 瘋狂的熱愛你的產品

2、 嘗試去解決你遇到的最大痛點

一個PM最基本的特質就是要熱愛自己的產品。如果你不熱愛自己的產品,此處的建議是立即換到你喜歡的產品門下,那怕少拿一半薪水。為自己熱愛的產品燃燒,那人生會變得多麼有趣啊。10年前,我的好友為求得這樣一份工作,不計較地域(無論天南海北,刀山火海),不計較職位(無論高低貴賤一線二線),不計較薪水(可維持個人當地衣食住行即是底線),結果做出了世界最偉大的中文產品。三年前,我有一位下屬,一個普普通通的小男孩,在大公司被職稱評定為級別最低的PM,但卻胸懷同樣的豪情,以一顆年青的心,做出了幾乎和微信匹敵的,影響一時的產品。

按照此「九步法」的第一步,如果你是微博的深度用戶,那請思考一下新浪微博最近的三欄式結構改版,滿足了用戶的什麼核心需求?

作為新浪微博的深度用戶,我卻經常在電腦前用手機上微博,因為PC沒有給我更好的瀏覽體驗。但不幸的是,「PC用戶瀏覽體驗差」這個核心需求不但沒有得到解決,反而在三欄式改版後更差了。不從用戶需求出發,就會導致南轅北轍,請每一個PM在你改版時,首先考慮你解決了一個用戶的什麼核心需求,你可能改變世界,也可能謀殺千萬用戶的時間。

第一步的要點是「一個核心需求」,特別注意是「一個」。對於微博這樣的產品,讓瀏覽體驗更好,就是核心需求。系統如何加載更快,用戶如何生產優質信息,如何摒除spam,如何提升視覺體驗都是亟待解決的問題。PM永遠不要妄想一下子去發明,顛覆現有的產品,或者增加一些自己覺得挺時髦的新功能,只有抓住「最核心需求」一點一滴的去改進,一個百分點一個百分點去提高,才能從量變引發質變。

第二步:與同類產品相比你的獨特性什麼?

如果步驟一解決的是產品「有什麼用」的問題,那步驟二解決的就是「別人憑什麼用」。這個問題看起來簡單,其實相比70%的PM經常忘記了「用戶需求」,大型公司甚至有高達90%的PM不會考慮「別人憑什麼用我」。

為什麼這麼多PM不會考慮「別人憑什麼用我」?大型公司最大的優勢就是有錢,有人,有技術,有用戶,能夠把一個市場上證明了有需求的產品迅速推到用戶面前,同時還帶給用戶不算差的體驗。正因為大公司的產品與生俱來有這樣的優勢,成為了PM習以為常的制勝法寶,所以他們不需要考慮產品定位,所以最大的優勢往往最後變成了劣勢。

2011年底的一個晚上,我在廣東佛山,飯後去捏腳。我照例問技師小姑娘平常上什麼網站,生活中有什麼愛好,最近打算幹嘛。年輕的姑娘回答我說最近的夢想就是買一部小米手機。當時我吃驚得手中的茶杯都差點掉在地上。2011年底,我也只是在網上看到小米的新聞,市場上連一部真機都沒有。但在千里之外的廣東,一個小城路邊的洗腳妹都把小米手機當作人生夢想了。我連忙問她為什麼,她說「小米手機一千多塊錢,但用起來和蘋果一樣,多划算呀」。

這就是定位,這就是產品的獨特性。

中國互聯網很常見的例子:從新聞、門戶、電商、視頻網站,到現在的團購、安全軟件、瀏覽器、微博、手機,99%都是無差異化的競爭,很少有人考慮「與同類產品相比你的獨特性什麼」。顯而易見,那些後發而勝出者,都對這個問題有深刻的理解和超凡的控制技巧。

按照此「九步法」的第二步,如果你是微信的深度用戶,請你考慮「朋友圈」這個產品的 「獨特性」是什麼。

當微信在設計「朋友圈」這個功能時,一定考慮了他和微博,Qzone,校內相比較的獨特性。在SNS產品同質化這麼嚴重的情況下,微信的一個二級功能如何勝出,他的獨特性在哪,這就是PM團隊要解決的首要的問題。

我個人覺得這個獨特性就是「私密」。

其實社交的本質就是「隱私的分享」,人與人相識,到朋友,密友,甚至情侶,最後夫妻,關係深化的過程,也就是隱私一步步不斷彼此分享的過程。微博為什麼做不了SNS,因為微博這類的廣播平台,天生不具有私密性的特質。而微信朋友圈在私密性的定位上,用一種簡單的手段,解決了Facebook複雜的隱私設置問題。無論是微信PM天才的洞察到了這一點,還是碰運氣碰上,不得不讓人佩服。如果微信朋友圈能在「隱私的分享」上做得更好,那這個產品前途無量,未來可以有機會和Facebook對決。

第三步:分解用戶。根據產品的核心價值,將用戶分解成不同角色。

步驟一解決的是 「有什麼用」,步驟二解決的是「別人憑什麼用」,步驟三到步驟七解決的是「如何更好用」。如何更好用的關鍵就是變成用戶,站在用戶的角度進行思考。

也許天才能夠洞察到用戶需求,但天才在洞察用戶需求上也有一個成長過程,我們看到喬幫主也是從一個個失敗裡一下下爬出來的。對用戶需求的把握就好像佛陀的證悟:削一個蘋果,削到最後,發現是空,於是悟道了。用戶需求原來是一本無字天書,要領悟,需要有一個削蘋果的過程。

分解用戶,變成用戶的過程就是一個削蘋果的過程,一個PM的必經修煉。不同產品,不同維度,有不同的分解方法。初期不用太複雜,但也決不能腦子裡只有一種用戶,那就不是削蘋果,而是削石頭了。PM至少要按產品的核心價值,用最粗的線條把用戶進行分類。

如:

UGC產品:看的用戶,寫的用戶;

論壇:瀏覽用戶,發貼用戶,版主;

B2C:瀏覽用戶,交易用戶;

電子商務:賣家,買家;

新產品:種子用戶,成長用戶;

老產品:初期用戶,成長用戶,衰退用戶,流失用戶;

等等。這個過程的核心就是抓住那些最重要的角色。

需要特別指出的是,角色的劃分,和產品的運營程度有關,運營成熟的產品,進入精細化階段,就需要更細的分解角色。

簡單用微博舉例:如按使用方式、生命週期把角色分為X軸Y軸兩維,那微博的使用方式可以是瀏覽信息用戶,發佈信息用戶,還可以分得更細,比如發佈信息用戶還可以分為個人、認證個人、企業、媒體、大V等,微博生命週期可列出種子用戶,初期用戶,成長用戶,衰退用戶,流失用戶等。

當我們把X軸Y軸一相交,就得到了很多的角色,上面列舉的微博角色,就能得到30種,當然,其中有一些角色是無意義的。很少有產品和有PM需要去分解幾十種角色,大部分情況下,我們把最重要的幾種角色拿出來就可以了。

第四步:變成用戶。每類角色回答以下兩個問題:

問題一:該角色為什麼會使用這個產品?

問題二:該角色怎樣知曉和到達這個產品?

在分解完角色後,PM就需要把自己代入角色了,進行cosplay,充滿想像力的角色扮演遊戲。

回答「該角色為什麼用這個產品」時,我們會發現用戶的核心需求開始分解。我在《微信的商業模式與創業機會》( http://t.cn/zjaphLW )一文中提到過,用戶的核心需求就是一級需求,一個產品只會有一個一級需求,此外其它都是二級需求,二級之下還有三級四級。比如微博用戶看微博,就是一級需求(瀏覽),發微博就是二級需求(表達),發微博插入各種功能就是三級需求。

當我們分析微博用戶的核心需求「瀏覽自己關注的信息」時,第一個被分解出來的角色是「瀏覽用戶」,回答「瀏覽用戶為什麼會使用這個產品」時,我們發現,這是因為有「發佈信息用戶」,那用戶為什麼會布信息呢?

當對微博角色和該角色為什麼使用這個產品進行層層分解後,我們會發現,微博用戶是有多層需求的:

1、 獲取信息的需求

2、 表達的需求

3、 社交的需求

4、 自我實現的需求

這些需求呈金字塔型,用戶數量逐層遞減,最頂端的是「自我實現的需求」,這些角色就是微博的大V用戶。他們在這個平台上的目的是實現自我價值,於是他們製造了最優質的信息,決定了整個微博的生態環境,這就是新浪微博和其它產品所不同的獨特性。最底端的是「獲取信息需求」,這些角色就是微博的全體用戶,他們真正代表了微博的全部,包括商業化的夢想與未來。

要回答的問題二「該角色怎樣知曉和到達這個產品」是一個產品運營方面的問題。好的產品離不開運營,很多產品甚至以運營取勝。新浪微博在初期,為了請一個潛在的大V,可以派專人去香港兩週,就為了送給這個名人一隻iphone,教會他用手機上微博。能夠準確的洞察自己最核心的用戶如何知曉和到達這個產品,並實施高執行力的操作,這就是新浪微博成功的關鍵。

新浪微博的例子告訴我們,在差異化競爭中,你只要在產品或者運營上,擁有一個與眾不同的特點,並能把這個特點發揮到極致,讓競爭對手追而不能及,那也能在市場上成功。

第五步:確定角色成就。確定產品如何滿足不同角色的成就感。

每一類角色如何在使用產品過程中不斷成長,不斷得到滿足,這就是產品持續成長的關鍵。關於這一點,90%的PM都陷入了一個誤區。

1996年我沉迷BBS時,網上很流行一首改編的歌詞《同網的你》,我記得有一句歌詞是這樣的:「那時候天總是很短,一晃就到了十點半,你只考慮何時才能升級,哪怕視力再降個0.1」。我曾經為了在一個bbs上掛到經驗值全站第一,而荒廢了四年大學時光,所以虛擬成就害人呀。

一晃16年過去,簡單直接的積分激勵被國內的PM們熟練掌握,是屢試不爽,發揚光大的一個手段。其中的創新層出不窮,簡直可以寫一部中國互聯網創新史。

經典如的QQ的升級制度、點亮各種圖標,Discuz的各種頭銜、積分體系,網遊的各種稱號、徽章、道具,微博的粉絲,工具類產品的積分、擴容、世界排名等等。目前沒有用戶積分類激勵的產品,反而成了另類,比如微信。

正是這種特別適合東方人心理特點的短平快手段,讓很多PM忽視了產品的核心。90%PM陷入的誤區就是產品的過度遊戲化。

一個產品最重要成就是:用戶核心需求被滿足時獲得的成就感,當無關的激勵干擾到他的核心需求時,他真正的成就感降低了。

免費網遊、淘寶、搜索引擎因為核心用戶的成就直接與最敏感的指標收入強相關,所以是世界上把核心用戶成就做得最優秀的產品。百度最近的搜索提示suggestion上了一個新功能,當用戶第二次搜索同一關鍵詞時,這個詞的搜索提示會變藍,這就是搜索用戶所獲得的成就:查詢信息更方便,搜索引擎更懂你。相反,如果搜索引擎推出一個功能,用戶搜索時,彈出一個浮層:恭喜你,你的經驗值又上升了10點,那最直接的結果就是收入馬上下降,因為這干擾了用戶的核心需求。

商業模式不清晰的產品沒有敏感的量化指標,PM又忽略了用戶的核心需求,過度遊戲化時,次要的角色的成就立即喧賓奪主了,比如新浪微博對瀏覽用戶的一些干擾式激勵。所以,這一步的關鍵是關注你的核心用戶的核心需求,讓核心用戶在核心需求上獲得核心成就。

在角色分解上,新浪微博的二級需求角色,即「發佈信息用戶」的角色成就一些點是做得非常優異的,特別是評論模式和粉絲概念的創新,遠遠勝過Twitter,從產品上奠定了後發制勝的根基。對於微博這種可以分解出幾十種角色的產品而言,在梳理各種角色成就時,把握整體與局部之間的關係,對PM是一個巨大的挑戰。

第六步:確定用戶需求滿足過程中的關鍵點。

將每類角色從「獲知產品,使用產品,需求得到滿足,離開,回來」的整個過程進行分解,描繪出關鍵步驟和關鍵頁面。

這一步,就是考驗PM的執行功力的關鍵步驟,PM能不能把這一步做好,和天分無關,只和是否努力、是否用心有關。

對整個用戶需求滿足的過程控制得最好的是電商企業。原因很簡單,因為每一步都是錢。優秀的電商企業,如天貓,淘寶,京東,PM一定會對用戶從哪來的,怎麼用的,如何走了,如何再回來,有清晰的認識的明確的量化指標。因為PM很明白,一個關鍵點搞好了,收入就上升,一個關鍵點沒搞好,收入就下降,這直接和獎金有關,可是亂來不得的。

這就是有清晰商業模式的產品的優勢,商業價值的高低,和用戶需求成正比。搜索和電子商務都有最好的商業模式,就是在滿足用戶的一級需求時,把商業價值實現了。商業價值和用戶需求都能找到「收入」這一敏感的衡量指標。你的用戶體驗做得好,收入就上升,用戶體驗做得差,收入就下降。世界上沒有比這更有效的提升用戶體驗的手段了。

這一步是痛苦的cosplay。我們假設一個最簡單的B2C新產品,至少有四種最簡單的角色:

1、 瀏覽用戶

2、 交易用戶

3、 種子用戶

4、 初期用戶

對這最簡單的四種角色描繪「獲知產品,使用產品,需求得到滿足,離開,回來」的過程,可能就有20個關鍵點,十多個關鍵頁面。所以戲演多了就入戲了,按照佛陀的哲學,產品經理削蘋果,削到最後發現蘋果沒了,自己就變成用戶了。

第七步:提升關鍵點的轉化率。

當PM把約20個關鍵點找到,那每一個關鍵點,關鍵頁面如何提升轉化率,就是階段性的目標。我任貼吧總經理時,為了瞭解新用戶是怎麼進來的,自己線上註冊了80多個帳號,看註冊流程有什麼可以提升的點。所以,一個普通的PM,至少在每一個關鍵點上,都要嘗試數十遍,這樣才可能找到感覺,找到提升轉化率的有效方式。

很多人都聽過「多點擊一次用戶損失一半」原則,雖然不同的產品實際損失率不一樣,但基本都是一個可觀的數字。在「普通角色使用產品」這一天底下所有形式的產品最核心的關鍵點上,多少年來,門戶、搜索、IM都用了至少兩個頁面:門戶的首頁和內容頁,搜索的首頁和結果頁,IM的好友列表頁和對話框。電子商務的用戶需求鏈比較長,用的頁面更多。但Facebook 、Twitter只用一個頁面就滿足了用戶核心需求,把轉化率提升到了最大。李興平發明的hao123,比Facebook、Twitter早七八年實踐了這個交互革命。

必需提一下的是,Facebook、Twitter之後,交互史上影響最大的創新是搜索開放平台(阿拉丁),在搜索結果當前頁就滿足了用戶需求,免去了用戶跳轉到新網站,再次查詢甄別的時間。這是中國最成功最富有的PM的發明。

所以,永遠不要以為轉化率已經做到最高了,也許換一種方式,你就能帶來一場革命。百度的阿拉丁,Twitter的左右分欄式改版,都是針對用戶核心需求厚積薄發的創新。在這個移動時代,更多的前人沒有涉及的領域等待PM去開拓。

第八步:形成閉環。讓產品能夠自我成長。

上一步PM的階段性目標已完成了,第八步要靜下心來考慮的是閉環問題。閉環就是產品自我成長的循環。

淘寶的信用評價體系,就是一個閉環。買家購買產品,商戶提供好的服務獲得好評,得到好評就會得到更多新買家,新買家又購買產品,商戶又有機會得到更多好評,形成一個循環。PM的工作就是發現,設計,確保這個閉環的順利運轉。比如差評師,就是這個閉環的殺手。

UGC產品也常常是一個閉環。用戶發佈優質信息,優質信息吸引新用戶,新用戶也發佈優質信息,更多新用戶被吸引來形成一個閉環。垃圾信息發佈者、Spam、低質信息等,都是這個閉環的殺手。對於很多UGC產品,PM花費心血使它運轉正常,但信息質量的降低,卻會像病毒一樣,蔓延到整個循環中,讓產品枯萎,最後死亡。

更多的產品就不是閉環,比如支付寶、詞典APP,IE瀏覽器、Flash小遊戲、微軟辦公軟件等等。用戶量的增加,並沒有帶來產品的自我成長。不同的是,現在很多工具類產品也找到了自己的環,如雲輸入法,用戶越多,輸入法越好用,輸入法越好用,用戶越多,形成一個循環。

移動、云、大數據時代,將為更多產品形成閉環提供可能。只有形成閉環,這個產品才能自我成長,進化成一個有機體。很多小閉環,最後會組成一個大閉環,很多個大閉環最後有可能進化成一個生態系統,比如阿里、百度、騰訊,其實都是一個生態系統。多個生態系統有可能進化成一個超級生態系統,比如阿里系正在干的事。當然,生態系統這個詞是戰略家或評論家喜歡的用詞,產品經理只需要關心那些小閉環,拔動、調理那些擊中你痛點的環。

2012即使人類末日來臨,從物理學的概念來看,與一塊冰融化成水,並沒有什麼本質的區別,都只是一種形態的環,又組成了另一種形態的環。PM要做的,就是成為拔動琴絃的歌者,無數閉環的振動,整個宇宙都會為你奏響樂章。

第九步:大干快上,迅速迭代。

Google、百度面試PM時,都不約而同出過一道相同的試題:產品到了預定發佈日期,卻發現還有功能不完善,你是選擇上線呢,還是繼續打磨,直到令人滿意再上線?

曾經有大BOSS答錯了這道試題,但在數百道題目中,只錯了這一道,於是還是做了谷歌、百度最大的技術BOSS。你的答案呢?PM腦子裡總會想到太多東西,但用戶想得很少,甚至不想,全世界最牛的PM Facebook CEO扎克伯格乾脆就直接把用戶叫做「白痴」,中國有個天才級的PM把變成用戶形容為變成白痴,他希望PM和白痴之間的距離只有0.01公分。

如果你有幸聆聽過中國互聯網最成功和最富有的兩個PM的教誨,你會注意到,這兩個千里之外的人都會強調兩個相同的原則,其中一個就是:大干快上,迅速迭代。也許,這就是成為首富的秘密,因為他們深知機會錯過了,就沒有了。如果你兩個原則都注意到了,而且又在30歲以下,那很有機會像他們一樣,在改變世界的同時,順帶手掙個盆滿缽滿。

但現在移動領域迅速迭代有個誤區,很多無關要緊的APP升級,頻繁的提示用戶安裝新版本,這絕不是迅速迭代。迅速迭代只是一個手段,目的是更好的滿足用戶體驗,所以產品升級要給用戶一個超出預期的體驗,要讓用戶盼望和等待你的升級。沒事發佈一個小改動,強迫用戶升級,浪費公司帶寬,浪費用戶流量,這樣的PM應該自己為手機費買單。APP的迅速迭代請向微信,向新浪微博學習,他們是生於移動時代的嬌子。

沒有什麼是恆定不變的,世界變化的速度又太快,要削多少個蘋果才能證悟用戶需求?所以我說的總是錯的。

結語

產品設計「九步法」

第一步:產品滿足用戶的哪一個核心需求?

第二步:與同類產品相比你的獨特性什麼?

第三步:分解用戶。根據產品的核心價值,將用戶分解成不同角色。

第四步:變成用戶。每類角色回答以下兩個問題:

問題一:該角色為什麼會使用這個產品?

問題二:該角色怎樣知曉和到達這個產品?

第五步:確定角色成就。確定產品如何滿足不同角色的成就感。

第六步:確定用戶需求滿足過程中的關鍵點。

第七步:提升關鍵點的轉化率。

第八步:形成閉環。讓產品能夠自我成長。

第九步:大干快上,迅速迭代。

以上就是產品經理必讀的產品設計九步法,我已幫你又單獨整理出來,現在請你打開電腦的記事本,針對你正在設計的產品,逐條回答以上九個問題,之後再與你的團隊逐條分析討論。如果你做了,你會相信,你想的都是錯的,因為一個月後,你還需要一模一樣再來一遍。這個過程是痛苦而寂寞的,改變世界的人,是世界上最孤獨的人。

但我相信,只要你這樣做,你的手就會把這個世界變得更美好起來。請你順手將這篇文章分享給其它夢想改變世界的產品經理,只有更多的閉環才能承擔無數的閉環。(完)

舒迅 產品 經理 必讀 的九 步法
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=41704

創業者必讀:如何識別「黑天使」&如何選擇靠譜的天使

http://www.iheima.com/archives/43468.html

天使投資最早興起於國外,是指提供創業資金以換取可轉換債券或所有權權益的富裕個人投資者。天使投資人一般以個人對主,主要在公司發展初期進行投資以為創業者提供少量創業資金和後期高回報而聞名。

但天使投資人概念越來越強化的同時,也有一部分『黑天使』混跡其中坑黑創業者。下面來數數『黑天使』的幾個特徵:

控股過高,掌控財務

黑天使的特徵之一就是,他們在創業團隊需要資金的時候強勢進入掌握創業公司三分之二股份,在公司天使期過後不願意用適合的價格退出也不願意進行A輪追加。甚至把公司的財務狀況一手攬過,表面上看似為創業者分擔公司實則為公司未來的發展買下了隱患。創業者如不清楚公司財務狀況後期融資則無法進入評估。

只看不投,商業計劃被剽竊

這類黑天使已經是創業者非常熟悉和憎恨的。黑天使打著看項目給投資的旗號欺騙創業者拿出公司的創意和商業模式。在詳細的瞭解了運作過程之後卻不願意投資創業者,而是把創業者的創意和模式自己使用,這類剽竊創業者項目黑天使最普遍且一直都存在。更有黑天使在注資公司之前高價挖走團隊人員進入繼續研發,直接掌握公司全部股權把創始人隔之門外。

創業者在和投資進入交談之初可淺談公司與產品,在不瞭解投資人背景和投資傾向領域之前不要把公司核心內容交代出去。

投資失敗要還錢

所謂天使投資就是在公司創立前期進行投資,屬於風險投資的一種。有一句順口溜這麼說:「投資有風險,入行需謹慎。」而黑天使則屬於『入行不謹慎,想只贏不輸。』這類黑天使投資創業者之後,如公司失敗關閉黑天使則會讓創始人進行債務償還,以償還當時黑天使對公司進入注注資的金額。而從理論上來講,天使投資屬於風險投資,把錢拿出去的那一刻都是存在風險的。拿風險投資的創業者是不必償還天使投資人這部分錢的。

這類贏得起輸不起的黑天使讓創業者背負上債務用多年的時間去賺錢償還而消磨掉創業者的繼續創業的激情,這類扼殺創業者的黑天使要遠離。

創業者如何選擇靠譜天使?

創業者看了幾點黑天使的特徵,也不要被少數的黑天使所嚇到而不敢找天使投資人融資。說完黑天使,也來談談創業者在選擇天使時如何選到白天使。

1. 選擇明星天使

如徐小平,雷軍,薛蠻子此類。這類天使投資人在行業內有較高的人氣,坑害創業者的幾率較小。畢竟他們也要照顧自己在行業的面子,何必為了一個項目而毀了以後的多個項目呢。

2. 大公司的投資部

這類投資也可以歸在白天使的陣營裡,類似於騰訊,阿里,百度都有專門的投資部門針對創業型公司設立投資基金。選擇大公司的好處在於,他們可以為創業者提供自身自有資源,幫助創業者少走彎路。但不好在於,如果創業公司項目不夠好,則會被忽略最後甚至被解散。

3. 企業高管

選擇這類投資人要謹慎,他們在公司擔任重要職位已經習慣於全權掌控公司的一切。在簽訂合同之前一定要注名不得干涉創業公司內部除重大決策之外的事。

當然,除了黑天使創業團隊中也不乏一些『偽創業『 者,打著創業者的旗號一邊上著班,一邊創著業另一邊還找天使拿投資,拿了投資人也消失了。創業投資就是一個結婚的過程,天使和創業者都要睜大雙眼找到靠譜的另一半才能保證大家的日子過得安穩。雖然也有騙婚的,但靠譜的人還是不少的。

創業者 創業 必讀 如何 識別 黑天 選擇 靠譜 譜的 天使
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=60277

【純乾貨】轉型必讀:互聯網思維的六大特性

http://www.iheima.com/archives/55094.html

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社但凡做企業的,不管是創業的還是在互聯網衝擊下轉型升級的傳統行業企業家,「互聯網思維」已經成為了大家共同的口頭禪。

但究竟什麼是互聯網思維?眾說紛紜,莫衷是一。我簡單談一下我的看法,很多內容就不展開了,歡迎拍磚交流。

1、互聯網思維是相對於工業化思維而言的

一種技術從工具屬性、從應用層面到社會生活,往往需要經歷很長的過程。珍妮紡紗機從一項新技術到改變紡織行業,再到後來被定義為工業革命的肇始,影響東、西方經濟格局,其跨度至少需要幾十年。互聯網也同樣。

但因為這種影響是滯後的,所以,我們就難免會處於身份的尷尬之中:舊制度和新時代在我們身上會形成觀念的錯位。越是以前成功的企業,轉型越是艱難,這就是克萊頓·克里斯坦森講到的「創新者的窘境」——一個技術領先的企業在面臨突破性技術時,會因為對原有生態系統的過度適應而面臨失敗。

現在很多傳統行業的企業,面臨的就是這種狀況。這種困境可以叫做「工業人」要變成「數字人」的困境。

2、互聯網思維是一種商業民主化的思維

工業化時代的標準思維模式是:大規模生產、大規模銷售和大規模傳播,這三個大可以稱為工業化時代企業經營的「聖三位一體」

1)但是互聯網時代,這三個基礎被解構了。工業化時代稀缺的是資源和產品,資源和生產能力被當作企業的競爭力,現在不是了;

2)產品更多地是以信息的方式呈現的,渠道壟斷很難實現;

3)最重要一點,媒介壟斷被打破了,消費者同時成為媒介信息和內容的生產者和傳播者,你再希望通過買通媒體單向度、廣播式製造熱門商品誘導消費行為的模式不成立了

這三個基礎被結構以後,生產者和消費者的權力發生了轉變,消費者主權形成

3、互聯網思維是一種用戶至上的思維

以前的企業也會講用戶至上、產品為王,但這種口號要麼是自我標榜,要麼真的是出於企業主的道德自律。但是在現在這個數字時代,在消費者主權的時代,用戶至上是你不得不這樣的行為,你得真心討好用戶。淘寶賣家「見面就是親,有心就有愛」是真實的情緒,因為好評變成了有價值的資產。民主和專制的區別就在於,前者是不得不對人民好,後者是出於道德自律。所以判斷民主社會和專制社會的一大標準,就是兩方是怎麼對待道德這個事情的。

4、互聯網思維下的產品和服務是一個有機的生命體

在功能都能被滿足的情況下,消費者的需求是分散的、個性化,購買行為的背後除了對功能的追求之外,產品變成了他們展示品味的方式

這樣,消費者的需求就不像單純的功能需求那樣簡單和直接,所以,對消費者需求的把握就是一個測試的過程,要求你的產品是一個精益和迭代的過程,根據需求反饋成長。小米手機每週迭代一次,微信第一年迭代開發了44次,就是這個道理。

5、互聯網思維下的產品自帶了媒體屬性

因為需求和品味相關聯,也就是和人性相關聯,所以,互聯網思維下的產品就是極致性能+強大的情感訴求。這兩樣東西都是會自傳播的。

現在看到一些和互聯網相關的企業,還在開新聞發佈會,還在把硬廣當致勝利器,都是互聯網思維不充分的體現。

6、有互聯網思維的企業組織一定是扁平化的

互聯網思維強調開放、協作、分享,組織內部也同樣如此,它講究小而美。大而全、等級分明的企業很難貫徹互聯網思維,不管是對用戶還是對員工,有沒有愛,也是一個重要的評判標準

很遺憾,很多互聯網企業也還在用工業化的套路做著自己的企業。大家都羨慕小米、極路由這樣的極速發展,但如果不能在觀念上進行改變,那麼,不管你做的是APP還是其他,你本質上還是一個傳統企業。

乾貨 轉型 必讀 互聯網 互聯 思維 六大 特性
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=79764

華爾街人必讀的22本金融佳作

http://wallstreetcn.com/node/67107

冬天特別適合閱讀,年底也會有各種書單扎堆出爐。正所謂「溫故而知新」,對投資來說其實沒有新鮮事,只有那些永恆的守則。這時候我們不妨回顧一下經典,BI列出了華爾街人必讀的22本金融佳作,既涵蓋投資技巧,也蒐羅了那些講述曾在華爾街上演的驚心動魄的故事,與讀者分享。

1、《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)Benjamin Graham。格雷厄姆專門為業餘投資者所著,巴菲特稱之為「有史以來最偉大的投資著作」。

2,《怎樣選擇成長股》(Common Stocks and Uncommon Profits)Philip Fisher

巴菲特稱自己的投資策略是「85%的格雷厄姆和15%的費舍爾」。

3,《投資價值理論》(The Theory of Investment Value)John Burr Williams

4,《非理性繁榮》(Irrational Exuberance)Robert Shiller

作者羅勃·席勒也是2013年諾貝爾經濟學獎得主。《紐約客》評論道:《非理性繁榮》不僅預言了市場的衰落,更為重要的是,它對於解讀投機性泡沫的產生和持續進行了嚴謹而有益的嘗試。

5,《彼得·林奇的成功投資》(One Up on Wall Street)Peter Lynch

彼得·林奇是全球首屈一指的投資專家,本書總結了股票投資的諸多技巧,向廣大的中小投資者提供了簡單易學的投資分析方法,這些方法是作者多年的經驗總結,具有很強的實踐性,對於業餘投資者來說尤為有益。

6,《與天為敵:風險探索傳奇》(Against the Gods)Peter L. Bernstein

7,《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator)Edwin Lefevre

8,《金融煉金術》(The Alchemy of Finance)George Soros

本書是索羅斯的投資日記。索羅斯也許是有史以來知名度最高和最具傳奇色彩的金融大師。這本書講述了索羅斯如何分析個股、如何把握市場轉變的時機、如何面對不利的市場行情並及時調整對策。

9,《證券分析》(Security Analysis)Benjamin Graham and David Dodd。格雷厄姆的經典名著,一直被各類投資者奉為價值投資的聖經。

10,《固定收益證券手冊》(The Handbook of Fixed Income Securities)Frank J. Fabozzi

11,《價值評估》(Damodaran on Valuation)Aswath Damodaran

12,《共同基金常識》(Common Sense on Mutual Funds)John Bogle

13,《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)Burton Malkiel

14,《巴菲特致股東的信:股份公司教程》(The Essays of Warren Buffett)巴菲特

15,《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)Charles Mackay

16,《狂熱、恐慌與崩潰:金融危機歷史》(Manias, Panics, And Crashes)Charles P. Kindleberger

17,《門口的野蠻人》(Barbarians at the Gate)Bryan Burrough and John Helyar

華爾街商戰的經典,《華爾街日報》的兩位記者以引人入勝的妙筆,曝露出當時華爾街最大的收購——1988年KKR公司收購雷諾茲-納貝斯克的來龍去脈。

18,《行為投資學手冊》(The Little Book of Behavioural Investing)James Montier

19,《大而不倒》(Too Big to Fail)Andrew Ross Sorkin

作者是《紐約時報》首席記者及專欄作家,本書通過生動的筆調還原了2008年金融危機時期投行與監管者的眾生相。

20,《拯救華爾街:長期資本管理公司的崛起與隕落》(When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-term Capital Management)Roger Lowenstein

本書對長期資本管理公司的興起與衰落做了一次大盤點,敘述充滿戲劇性,可讀性強,對金融世界的解析也非常到位。

21,《說謊者的撲克牌:華爾街的投資遊戲 講述所羅門兄弟公司的前世和終結》(Liar's Poker)Michael Lewis

22,《股市長線法寶》又譯為《股史風雲話投資》(Stocks For The Long Run)Jeremy Siegel

華爾街 華爾 必讀 22 本金 佳作
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84228

外匯交易必讀:外匯市場的結構性變化

http://wallstreetcn.com/node/69424

第9次《外匯和衍生品市場活動央行三年度調查》在今年4月完成了對53個國家的調查,揭示了全球外匯市場結構的詳細信息。

2013年的三年度調查顯示,全球外匯市場交易額比2010年的前一次調查增長了35%,至5.3萬億美元/天。與之對比,2007-2010年增長了20%。

在交易商集團以外金融機構進行的外匯市場交易正不斷佔據主導地位(以下稱為「其它金融機構」)。與非交易商金融交易對手進行的交易幾乎增長了50%,佔了總增長量的約2/3。

這些非交易商金融機構有各不相同的交易動機,交易模式和投資視野。它們包括較小型銀行和地域性銀行,機構投資者(也就是退休基金和共同基金),對沖基金,高頻交易公司和其它官方金融機構(也就是央行或主權財富基金)。

非交易商金融客戶重要性的提升,已經導致一度明確劃分的二元市場結構的消亡——能明確區分的交易商間交易和客戶交易。利用計算機算法下單帶來交易量上升的金融客戶,不單在執行自己的投資決定,還參與了交易中介的角色——交易商已經不再是唯一的人選。

(日均交易量:藍色代表遠期合約,紫色代表外匯互換,紅帶代表期權和其它產品,黃色代表現匯)

(各部分佔比:紅線代表申報的交易商,藍色代表其它金融機構,橙色代表非金融客戶)

(其它金融機構交易量:藍色代表非申報銀行,黃色代表機構投資者,紫色代表對沖基金,棕色代表官方部門,灰色代表其它)

 

誰是主要的外匯市場非交易商金融機構參與者?

很大部分交易商與非交易商金融客戶的交易是與二線銀行進行的。雖然這些「非申報銀行」傾向於小規模或/和只是偶爾交易,但加在一起它們佔據了全球外匯交易量的約1/4。雖然它們難以在主要貨幣報價上與交易商競爭,但它們集中在細分業務,並充分利用針對本地客戶的競爭優勢。

最大的非銀行外匯市場參與者是專業資產管理公司,包括「機構投資者」和「對沖基金」。這兩個部門佔了約11%的交易量。其中對沖基金還包括了專注於高頻交易的自營交易公司。外匯市場的生態明顯已經受到這些參與者參與度上升的影響。

 

外匯交易進一步集中在金融中心

非交易商金融機構的交易集中在一些地點——特別是倫敦和紐約,大交易商在這兩個城市都有主要交易部門。因為佔據了超過60%全球交易量,這兩個城市是市場的重心。在這些金融中心,交易商與非交易商金融客戶的交易超過與非金融客戶交易的超過10倍。

大宗經紀業務一直是交易集中的重要催化劑,因為這樣的交易安排通常會通過位於倫敦或紐約的大投行提供。通過與交易商建立大宗經紀業務關係,非交易商金融機構就能進入機構交易平台(比如說路透的Matching,EBS或其它電子交易網絡),並能夠匿名地與交易商和掛著其它大宗經紀商名頭的交易對手交易。

 

交易商間交易和企業外匯交易量的萎縮

相反,交易商間交易的增速增長大幅放緩。一個主要的原因是,鑑於大量交易流集中在一些大交易商手上,主要的外匯交易銀行自己實際上已經變成了很深的流動性池。這使得一線銀行可以在公司內部串連更多的交易,減少了通過傳統交易商間市場卸載庫存失衡和對衝風險的需求。結果,諸如路透和EBS這些傳統銀行間平台的交易量要麼停滯,要麼萎縮。

類似的機理也部分解釋了,非金融機構(大部分是企業)交易量的萎縮。企業正在不斷集中化其集團資金部門,通過在集團內部對頭寸淨值化處理來降低對沖的成本。

 

中介(「hot potato」)交易的新形式

交易商間部分和交易商-客戶部分的分別最近幾年已經變得更模糊了。一個關鍵的動因一直是,大宗經紀業務的發展,這使得小銀行,對沖基金,特別是高頻交易公司更積極地參與到風險分攤的過程中。

交易活動仍然分裂,但所謂的聚合平台容許最終客戶和交易商把不同交易平台和不同交易對手的決定聯繫起來。當交易對手間的聯繫增加,搜索成本(場外市場的一個主要特徵)已經下降,交易速度已經上升。基於交易商-客戶關係的傳統市場結構已經讓道給一個複雜的交易拓撲網絡,在這個網絡裡銀行和非銀行都能扮演流動性提供者。這實際上是中介交易的一種形式,但交易商不再一定是中心。


外匯 交易 必讀 市場 結構性 結構 變化
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=85850

【創業必讀】90後品牌消費觀:我希望被指點,而不是指指點點

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0110/57796.html

你懂90後嗎?如果拿出馬佳佳的情趣用品演講PPT,你會不會感受到驚訝?品牌商和廠家們的商業思維和行動在告訴我們:消費者正在改變,逐漸成為社會消費主體的90後已經不相信原有的品牌了,在新的商業時代里,他們正在述說著自己的消費邏輯。i黑馬認為,在今天的產品,不能理解年輕人,不能理解90後,就意味著放棄未來。這個時代,是個體社會崛起的時代,是每一個普通人都向往建立完整個體性,在獲得科技助力同時也面臨新的社會局限的時代。對品牌來說,獲得90後年輕人的關註,建立品牌忠誠度,已經變得越來越困難。年輕人漸行漸遠的探索自我,對品牌提出了新要求,也給予了新機會。所謂的機會,來自品牌是否能感同身受90後年輕人在個體社會崛起進程中的向往,焦慮和行為轉變;來自品牌是否能在只關註年輕人消費者身份的消費主義邏輯之外,註入更多關於完整個體的視野和責任感。過去幾年,品牌呼應社會變化和年輕人向往,號召年輕人要敢於夢想,又鼓勵年輕人要敢於行動。品牌的角色仍然是旁觀者,把一切歸結為勇氣,鼓動年輕人去沖破障礙。但年輕人對此卻沒有太多回應。因為社會化媒體,90後年輕人比品牌更早知曉當下的情境,包括自己的向往與焦慮。對於個體困境,鼓動者無法帶來直接的價值。在一個不確定的年代,年輕人需要的是同理心,而不是抹掉個體差異和可能的局限性,一味的鼓動。一次口號式的鼓動,可能提供的只是一次窘迫的有壓力的提醒。按照年輕人自己的話來說,“我希望有人感同身受,可以指點我的生活,但不希望有人對我的生活指指點點”。對應90後在個體成長時的四個重要向往與焦慮,品牌可以成為生活創新者,興趣養成者,關系粘合者和社會改變者。這四種社會角色,也定義了這個時代有文化領導力的品牌,所需要具有的四種能力和品質。1、作為生活創新的品牌90後把個體建構的重心放到了當下,生活成為承擔當下的關鍵。作為生活創新者的品牌,能給他們帶來直接的價值。(1)從代表我的夢想到帶給我好的生活品牌熱衷於深入了解年輕人夢想,並試圖通過溝通,讓品牌能代表年輕人的夢想,即便自己的產品和服務與這樣的夢想之間沒有聯系,也不惜為年輕人大聲疾呼。結果是,年輕人覺得這樣的品牌溝通空洞乏味,無法了解產品本身會對自己的生活有什麽意義。對於90後年輕人來說,建設好日常生活,這就是他們的夢想和人生意義的體現,他們首先關心的是,品牌能具體帶給自己什麽樣的日常生活,其次才是這樣的日常生活與自己其他的夢想還可能具有怎樣的聯系。因此,品牌在溝通中應該更加更著重於清晰而具體的描述“好的生活”,其次再談及這種生活與哪些夢想有關,而不是本末倒置。(2)從向往生活的符號化呈現到日常生活的情境化講述之前品牌的溝通,習慣超脫日常生活,以符號化的方式,完美呈現生活方式。這樣的溝通,要麽讓年輕人覺得“無感”,要麽就是顯得過於“裝逼”。90後理解的品質生活中包含了日常生活的豐富情境和細節,是對普通人的日常生活的美好講述,“我不是想裝,這就是我的生活”。品牌的溝通,要講述普通人的日常生活情境。這種講述是美好的,但不會因為過於完美而失去日常生活氣息。要讓人感覺到是我想要的,同時也是我的生活。(3)從買來的生活到創造的生活在品牌的慣常溝通中,消費者是受用者的角色。真正讓90後喜歡的品牌,不僅擅長把過好生活這件事情,細致地娓娓道來,還會提供機會,讓年輕人感到自己在一手一腳地把生活創造出來。這意味著品牌需要在溝通,產品和服務上提供參與創造的空間, 動手建設的可能。(4)從年輕人專屬到跨年齡和階層的享用傳統上定義的“年輕人市場品類”,集中在運動服飾,科技產品,零食飲料等品類,在價位上傾向於相對便宜的定位。90後相比以往的年輕人更早地開始建設自己的品質生活。他們感興趣的已經不局限於這些品類。今天,更多的品類有機會開啟年輕人市場的潛力,比如家具、小家電、汽車等。同時,相對奢侈的品類和品牌,比如跨國旅行、奢侈品牌等,通過提供分期付款等金融服務,將進入更為低齡的消費群體。(5)從多元的選擇到小而美選擇過去品牌側重提供更多的選擇,來滿足年輕人的個性需求。一個品牌涉足過寬而不精,是無法滿足年輕人對品質生活的要求的。今天,年輕人越來越欣賞那些在某一細分領域有專長的品牌。不需要大品牌,但一定是精細的有品質的。戀物文化之下,產品和服務需要更盡心血,承載更清晰的意義和情感。作為生活創新者的品牌,最佳的一個案例是宜家。宜家現在已經成為很多年輕人傾心的品牌。宜家從不高談夢想,它所講述的美好生活,從來都是普通人的生活。在宜家的溝通中,年輕人看到的是自己的日常生活。宜家引導年輕人去自己動腦動手,建設自己的生活,品牌提供的是工具和指導,最終的創造由年輕人自己完成。從家具、到小裝飾、到廚具,宜家描繪的是年輕人向往且可以抵達的生活,提供有設計感、精致的多種選擇,以及年輕人買得起的價格。2、作為興趣養成者的品牌因為這一代人對自我的探索已經深入到興趣,工作和獨立思考,並且以體驗為重心,這意味著傳統的產品和服務形態要發生大的變化。品牌的角色不再是提供光鮮的標示,而是提供切實的工具和方法,亦師亦友,陪伴年輕人去探索和實踐自己的興趣。(1)從指導和鼓舞年輕人的價值觀到講述和實踐品牌自己的價值觀個體時代,沒有價值觀的品牌,將不會被記住。今天,很多品牌高談年輕人的價值觀,卻不去溝通自己的價值觀和實踐。向往深度自我的90後,欽佩的是身邊的大神。品牌需要成為一個大神――“做自己認定的事兒,喜歡的事兒,並且堅持做好”。只有品牌本身具有故事,有願景和價值觀,才能作為一個獨立個體存在,也才能吸引年輕人的關註。(2)從一個產品到一種興趣今天,有很多品牌意識到自己賣的不是“產品”,而是“生活方式”。在這種意識形態下,品牌側重溝通而不是服務和產品,在溝通中又側重代表某一種生活方式的“符號”,而非真實的日常生活的體驗。仿佛擁有了一個品牌,就擁有了一種生活方式。在今天,90後不再滿足於生活方式的模仿,他們向往的是圍繞自己的興趣建設生活。相當多的產品和服務,都有可能成為年輕人培養興趣,認識自我的開始。這意味著品牌要有能力把自己的產品和所在的品類,轉換為一系列的興趣養成方案,而不只是生活方式的象征物。具體來說,可以提供圍繞核心產品拓展興趣的周邊系列產品;提供大量參與式體驗的機會;提供情感宣泄和表達的機會;提供個體故事講述的機會;提供創造和獲得成就感的機會。(3)從以信息為溝通到以體驗為溝通90後向往深度自我,他們渴望獨立思考,慣常質疑,執意以親身體驗作為形成信任的基礎。很多品牌意識到,要取得年輕人的信任越來越難,並絞盡腦汁在如何改善自己的溝通,以期獲得更大的信任。其實,對於年輕人來說,無論你怎麽說,都只是說說而已。他們相信自己經歷過的,或是其他和自己一樣的年輕人經歷過的。品牌要把溝通更多轉換為年輕人直接和間接的體驗,強調通過體驗去溝通核心的信息。(4)從售賣產品到建立習慣很多品牌抱怨今天的消費者忠誠度太低。其實,年輕人自己又何嘗不會經常抱怨自己沒有長性啊。興趣的養成,生活的管理,都面臨如何幫助年輕人形成習慣自主管理的挑戰。這要求品牌把使用產品的門檻降到極低,提供日常化的工具,幫助習慣的養成。作為興趣養成者的品牌,一個最佳的案例是,過往兩年,Nike推動了跑步文化在中國年輕人群體中的逐步興起。Nike以培養跑步文化而非賣跑步鞋為目標,在產品之外,大量通過線下跑步活動,提供真切的體驗,培養興趣社群,以Nike+為主的跑步工具和相關教程,逐步讓跑步成為很多年輕人的習慣。3、作為關系粘合者的品牌中國的城市化還將要進行幾十年。社會的原子化,人際關系的冷漠,各種社會組織和關系的重新建立,對於普通人來說,歸屬感的尋求,仍然將是重要話題。“獨而不孤”這個90後已經開始展現出來的核心向往,還會持續很長時間。對品牌來說,這不應該只停留在品牌溝通上,而是以產品和服務的形態,一方面守護90後的獨,另一方面幫助關系的粘合和建立。從禮物到分享:每逢節假日,很多品牌都在提供作為“禮物”的產品促銷。然而,90後更為熱衷的,不是在特定節日作為禮物的贈與,而是在日常的分享,促進隨時隨地的連結、溝通和表達。比如,好朋友買同樣款式的衣服。從產品和服務的角度來說,可分享性具有了更大的重要性。(1)從大社區到小圈子今天社群多,每個社群成員也多。許多品牌都嘗試過建立社區,但成功的案例不多。90後所期待的存在感,越來越難以在人數眾多的線上達成。另一方面,在一個規模很大的社群里,個體仍然感到渺小“透明”。品牌如果想要建立社群,應該提供小圈子,私密化社交的機制。對新加入者來說,一加入就有個小組織可以歸屬;同時,通過形成固定的日常關系,可分享的話題,更深入的理解,和日常的陪伴,給每個人被關懷的感覺。(2)從線上的歸屬感到線下的親密感過往十多年,原子化個體通過網絡所形成的線上社群,到現在主流的真實關系形成的社會化媒體網絡,人們的關系塑造,已經進入到線下突破的臨界點。線上已經給很多人提供了認同和歸屬,但線下提供親密感的加強。面對面的交流,固定的場所,定期的活動,線下的互動和體驗,是打造品牌關系粘合者角色的重要一環。(3)從叛逆出格到眾人中的獨處過去品牌理解的沖突是,社會對很多叛逆出格的個體有限制,認為年輕人向往去表達自己的獨特,沖破束縛,標榜與眾不同。很多品牌於是在溝通中強調鼓勵年輕人的特立獨行。但獨而不孤的重點,並不是把自己的獨特表達給無關緊要的任何人,招致沒有意義的評價,而是關註在自己,給自己營造一個不受打攪,不用比較,認真享受的私人空間。一個人不想泯然眾人,但也不代表想叛逆出格。越來越多受年輕人歡迎的品類與獨處有關,與享受“一個人待會兒”的私人狀態有關。比如,戴上耳機,找個地方呆著,一個人跑步,閱讀等,現在正在越來越流行。(4)從傳統式的悲情感恩到平等輕松娛樂的親情很多品牌已經在重視回歸家庭的溝通,但時常免不了陷入悲情感恩的套路。90後相比以往的同齡人,確實表現出了對父母更強的依戀。與此同時,他們更早熟,跟父母的關系,更為平等輕松。品牌所呈現的親情,也應該是與時俱進的,更為平等而輕松有趣的情感表達。4、作為社會改變者的品牌中國未來的很長一段時間,還將面臨很多社會問題的挑戰。一方面,CSR(企業社會責任)有更大的機會,可以建立年輕消費者對與品牌的情感連結。另一方面,傳統的企業CSR項目,很難再贏得他們的矚目。90後關心自己和身邊群體的相關問題的解決。他們相信解決問題的“改變者(change-maker)”,多過傳統的慈善家。(1)從關註弱勢群體到解決身邊問題過往CSR項目集中在對社會弱勢群體的關註。但是,這樣的活動已經很難引起關註,更難以吸引參與。對90後來說,他們更關註自己能感同身受的,來自身邊的問題。不僅有關心,也能直接看到結果和影響力。品牌需要重新界定當前90後關心的社會問題。年輕人關心的,與他們相關的來自身邊的問題,就是今天的社會問題,也就是今天企業CSR的新方向。(2)從改造社會到改造自己過往CSR項目,大部分致力於解決外部社會問題,而與本企業自身運營,產品和服務無關。然而,90後已經很少會被這樣的公益行為打動。90後相信善良微光,善行的可持續。他們期待品牌從自己的產品服務,從自己商業日常運作入手,成為一個受尊重的品牌。未來品牌只有從自己的內部管理,企業文化,生產和銷售流程等日常環節入手,成為一個包容個體的、對社會影響力有意識、並且實事求是的溝通自己的日常實踐的品牌,才能夠獲得年輕人的愛戴。(本文選自於青年誌研究報告《90後青年――大時代里的小世界》) 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:青年誌 | 編輯:wangjingjing | 責編:王靜靜

創業 必讀 90 品牌 消費觀 消費 希望 指點 不是 指指 點點
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=88028

新公關時代:中國公關的第三次變革(媒體人必讀)

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0112/57847.html

在傳播環境發生劇烈震蕩的今天,公關公司需要重新回到行業定義中去尋找前途。2013年的上半年中,有兩個標誌性的事件足以作為這個新公關時代的絕佳註腳。無論是3・15晚會中“8點20發”的鬧劇還是不久前農夫山泉PK《京華時報》的公關大戰中,傳統的公關傳播鏈條正在越發失控:主流媒體權威掃地,傳播渠道的碎片化所帶來的多元表達如同一場傳播層面滌蕩一切的法國大革命――精英階層沒落、舊秩序瓦解,人人掌握了話語權而新秩序尚未建立。對於公關公司來說,他們正面臨一場複雜而微妙的大變局,並處在風暴中心。這種大變局以微博、微信為代表的信息媒介的橫空出世,以及智能手機占據人們大部分碎片化時間為背景,在使得社會再次信息爆炸的同時,迅速影響了各個行業與人群。其中,它對傳媒與公關行業――“靠加工信息吃飯”的兩者彼此依附――的影響是直接而深刻的。尼爾・波茲曼說:“一種新的媒介會改變既有的話語結構。”他說這個話的時候,美國正處在20世紀80年代的電視時代,在他看來,電視這種圖像化的媒介普及使得文化正處在以文字為中心向以圖像為中心的轉換過程中,這將深刻影響整個社會的意識形態。那麽,如果我們把今天的微博、微信這樣小篇幅碎片化的表達看作一種新的媒介,當碎片化的媒介形態與智能手機時代人們碎片化的使用場景相結合,整個傳播形態將會發生什麽改變?“到處都是水卻沒有一滴可以喝。”英國詩人柯勒律治的小詩被波茲曼拿來形容電報出現時的人們面對到處都是脫離語境的信息所產生的惶恐。今天的碎片化媒介比起印刷時代的電報出現時更加高密度、高頻度、無處不在,柯勒律治那句“沒有一滴可以喝”是作為受眾對獲取有效信息的無力感,而對於處在傳播鏈條前端的公關來說,其商業模式與服務方式也將發生深刻的變化。與之相伴的,是這個業態龐雜而零散的行業,即將重新洗牌。管理學大師德魯克說:“大公司的衰敗,並不是自身出了問題,而是客戶需求發生了變化。”而目前正在發生的這場信息傳播的變革中,公關公司的客戶需求(甲方需求)的變化僅僅是其中的一個側面。因此,“適者生存”的遊戲在公關行業將以更為戲劇化的方式上演。在山雨欲來風滿樓之時,很多業內人士心生疑問:這個行業將被重新定義嗎?回答這個問題,似乎需要重新考察這個行業的底層,對一些重要的問題與邏輯進行梳理。中國公關的第三次變革根據傳播媒介的變化,大體上中國公關行業迄今的發展經歷了以“.COM”、“SNS”為標簽(博客沒能成為品牌宣傳的優質平臺,並在微博誕生後基本退出了公關行業視野)的兩次變革。在2008年開心網和人人網成為業界最熱話題後僅僅過了兩年,新浪微博的誕生,為公關行業以及整個中國社會帶來了前所未有的第三次變革,並且這場變革的“強震”一直延續到今天。之所以說與前兩次變革不同,那是因為這一次的變革難以標簽化,最關鍵的是,它不但誕生出了多種新的信息媒介,並且改變了公關公司的基本商業模式。在第三次變革之前,雖然媒介有所變化,但公關公司的商業模式都是B2M,即把甲方想要的信息通過媒體傳播、放大,不想要的信息通過媒體對沖、抹平。在這個過程中,媒體渠道和信息效果是可控的。而微博和隨後微信的出現,帶來了兩個底層的深刻變化――一方面,信息傳播渠道開始碎片化,爆料與反對意見無處不在;另一方面,大眾跨越了之前存在的四大傳播渠道(電視、報紙、雜誌和網站),一下子被推到了甲方(或者公關公司)的面前。在接受《商業價值》雜誌采訪時,金山網絡首席營銷官劉新華對這兩個變化所導致的後果進行了畫龍點睛的描述:“以前企業信息的傳播是窗簾模式,想讓外界看到內部信息的多少是可以操縱的。而現在則是反向茶色玻璃模式:除了敏感數據,大眾在外圍可以把企業看得一清二楚。傳播鏈條由可控到不可控,企業卻對碎片化的媒介渠道無可奈何。”藍色光標數字營銷機構總裁熊劍向本刊給出的觀察結論也直擊要害:“之前企業發布一個新聞稿,各路媒體都會根據自己的需要去加工,之後再發布,公關公司還可以監控這個環節。在新浪微博和微信誕生以後,已經沒有人對新聞稿感興趣了。”於是,在“與大眾零距離”和“媒介碎片化”這兩個關鍵變革發生之後,公關公司自身的業務模式也發生了兩種變革趨勢。第一個趨勢,是包含內容與渠道的公關產品的變化――從B2M到B2C,公關公司的角色,由本來的媒介代理向自媒體轉變――當大眾完全開放給自己的時候,公關公司要開始適應公關產品從“傳播”到“溝通”的變化。這種變化,意味著公關產品由之前單調的新聞代理,轉變為在直面大眾的環境下進行多層次、高匹配度的公關產品規劃,在大數據的支撐下,采用精確度與主導性越來越強的傳播策略,在這一方面,新浪的“話題雲標簽”內容運作,是這種順勢而為並取得成就的典範。而從“傳播”到“溝通”的變化同時也意味著,將CRM(客戶關系管理)委托給公關部門已經成為了可能。這方面的典範是國產手機品牌魅族。由於遠離北上廣深,魅族在新品發布、品牌傳播和CRM方面有著一定的不利條件。但靠用戶論壇起家的魅族,充分利用了新浪微博,特別是微信的自媒體平臺(魅族科技官方、魅族迷、魅族貼吧等多個微信公眾平臺)效應,通過多點開花進行了彌補。第二個趨勢,是公關與營銷的融合。在邏輯上顯而易見,當企業或者公關公司可以將傳統四大媒介“短路”而直接與用戶溝通的時候,直接向潛在用戶營銷便成為了必然選擇。眾所周知,小米手機的微博營銷取得了令人矚目的成績。而實際上,公關公司也完全可以代理客戶的這種銷售渠道。正陽公關公司是存在於北京數千家公關公司中的一個,曾在百度公關部任職的賈大宇和曾在藍色光標任職的張瑞是正陽的兩個創始人。成立僅4年的正陽並沒有大公關公司手中的那些財大氣粗的大客戶,但憑借著為一家瀏覽器公司和一家PM2.5口罩產品進行以微博為主陣地的立體式事件營銷,正陽成功打開了局面。特別是將一個口罩品牌一夜之間打造成最熱賣PM2.5口罩的這一案例,為正陽帶來了大量優質客戶。“所有乙方都有一個丙方的夢想。”張瑞對《商業價值》說:“但一路走來,嘗試自己在報紙、電視、雜誌、網站等媒體渠道掌握話語權的玩家都失敗了。而這一次新浪微博和微信提供了新機會――平臺是現成的,大眾是零距離的,這個丙方的夢想從沒有這麽真實過。”整合營銷與方法論其實,正陽當下的探索,正反映了公關行業與營銷行業大融合的歷史潮流。在奧美內部刊物《觀點》的2013年3月刊上,奧美廣告中國區總裁陶雷所撰寫的《關於廣告公司未來的對話》一文,明確地預言了這一潮流。陶雷說道:“我們深信廣告的最終產品形態將隨著媒體碎片化和消費者媒體接觸行為的多元化發生根本的改變……站在傳統廣告公司門口叫戰的不光是數碼創意公司,媒介代理公司也開始撈過界做生意了。因為‘媒介即是信息’,掌握新媒體應用可能性的他們自認為更接近這個新的創意平臺。再有,幾大搜索、社交、視頻網站的人可能也認為它們將最終替代廣告公司。”熊劍則向本刊介紹,其實,關於數字媒體碎片化時代,公關與營銷作為彼此獨立的行業,一直都有更有效還是更無效的兩派論爭。但在兩者融合的大前提下,顯然是效果更好。“隨著公關與營銷的融合,‘數字營銷’這一行當正在越來越回到社會學領域,無論公關還是營銷,內容與圈子(即碎片化後的媒介)的匹配工作都將成為必選動作。”熊劍說。多年以前,被譽為“公關關系之父”的Edward Bernays曾經發過牢騷:“那些公關的術語不僅被濫用,而且成為了廣告者、宣傳員甚至個人的代名詞。他們只是出於利益而試圖在媒體上發表文章。然而,按照我的定義,公關人是應用型社會科學家,他們為社會或雇主提供社會態度和行動方面的建議,從而幫他們獲得賴以生存的公眾支持。”似乎,Bernays當初的理想主義已經得到了報償,但是其形式並非是公關行業清者自清,而是公關與營銷徹底融合。“這一點在快消品領域尤其明顯。”偉達公關的高級副總裁李菲對本刊說:“炒作、廣告、產品發布和線上銷售已經在微博上融為了一體。”於是,在這種大趨勢下,像正陽公關這樣平時“養”幾個微博營銷帳號已經成為一些小型公關公司的標準配置,而金山網絡這樣的公司已然在2012年末撤銷了公關部,將其與市場部合並。實際上,人們已經看到,新浪微博之上的營銷帳號已經泛濫,而微信公眾平臺的營銷價值也已經開始顯現。於是,一個不容回避的方法論疑問便很容易在感嘆“形勢一片大好”之後被提出來:在媒介碎片化的時代,公關公司(或者稱之為營銷公司)的策劃案如何才能脫穎而出?正如前面所說,與營銷結合之後的公關行業,正在越來越像一門社會科學。所以,回到社會科學的基礎理論中去補補課,有助於使一項策劃案不至於淪為一場無人捧場的獨白。《烏合之眾》是聞名於世的群體心理學著作。而具有廣場效應的微博,正是作為其精辟理論實踐的最佳試驗場。根據古斯塔夫・勒龐的研究,處於群體中的個人在接受信息方面的偏好是:群體只接受簡單觀念和形象思維,熱衷發揮經環境暗示後的想象力,以及喜歡被鼓勵去實踐那些不切實際的幻想等等,這些都會在群體中間引起共鳴。“決定群體中的人的行為的相關要素是(被長期壓抑的)原始人的熱情和英雄主義。”勒龐說:“群體永遠不歡迎理性,一切文明的主要動力也並不是理性。群眾無論付出多大的代價,他們必須擁有自己的幻想,於是他們便像趨光的昆蟲一樣,本能地轉向哪些迎合他們需要的巧舌如簧者。”由此我們可知,在微博這樣的具有廣場效應的傳播平臺上,用邏輯與道理說服大眾是絕對的下策。而3Q大戰中騰訊的慘敗和不久前農夫山泉的結局足以說明,這容易導致一場事與願違的去中心化的無意義混戰。李菲用一句非常到位的話總結了這種局面的成因:“在‘新公關時代’,我們解決的不再是產品功能質量問題,而是大眾情緒問題。”綜上所述得出結論,一個公關策劃能在碎片化信息洪流中獲得傳播力,上策是利用人們的共同記憶或者經驗來進行正面傾訴,配以聲音與形象,以引起最大程度的共鳴。在這一點上,《老男孩》做出了典範。但這種素材往往可遇而不可求。談及中策,也就是那些最常見的傳播要素,在甲乙雙方都有頗深資歷的劉新華,給本刊記者講述了它自己的一個精彩理論:絲襪理論。他認為,在信息碎片化的新公關時代,大眾與數字媒體之間似乎隔著一層絲襪,臃腫的信息已經難以到達大眾,只有那些“小分子、高能量”的信息才能夠穿過這層絲襪。而這些小分子高能量的信息就是:性、地域與族群差別,以及弱者的反抗。劉新華透露,年初金山出品的獵豹瀏覽器,就是利用了後兩者成功出位。硬幣的另一面在公關公司可以自己搭建媒介平臺,營銷與公關整合的時代,看似一切皆有可能。似乎,一個優秀的PR團隊唯一不能突破的,只剩下時間。然而,事實並非這麽簡單。在與《商業價值》談及行業變革之時,奧美公關的聯席董事總經理滕麗華顯得很平靜。她對本刊表示,10年前的時候,當奧美全球CEO跟自己講到網絡時代導致公關行業“倒三角時代”――即傳播由從點到面轉為由面到點――來臨的時候,她很震驚。但經歷了這幾年的不斷變革之後,她和團隊在實踐中發現,奧美這樣的公司的蛋糕並沒有縮小反而在擴大。奧美公關副總裁宋磊,用中國傳統哲學的“道”與“術”的概念,向《商業價值》解釋了其中的原因。宋磊認為,表面上看,以“內容×渠道”為通常ROI考核的公關行業的確面臨著內容與渠道兩者同時變革的現實。但是,正是在傳播碎片化、傳播鏈條不可控的時代,企業及其產品追問自己“我是誰”的重要性就愈發明顯。滕麗華則從大眾的視角認為,在人人都有話語權、互相矛盾觀點滿天飛的去中心化時代,權威的觀點與聲音,才是人們迫切渴求的。滕麗華的這一觀點,也正是勒龐在《烏合之眾》中所明確提出的。在該書《第四章:群體的信念與意見的變化範圍――媒體的墮落》中勒龐憂心忡忡地寫道:“我們不得不面對一個現實,媒體正在墮落。這種所謂的墮落,並非說這些媒體都在道德方面走了下坡路,而是說它們正日漸變得人雲亦雲起來。在過去的時代里,作為一個社會的精英階層,媒體掌握著豐富的信息來源,同時也以其學識和理性,擔負著引導意見的作用。然而它卻在逐步喪失自己的影響力……當然,在發生了這樣的變化後,報紙仍然具有相當大的影響力,然而這只不過是因為它成了群眾意見的傳聲筒,或是群眾情緒的晴雨表。”在微博與微信的時代重讀勒龐100多年前的這些話語,多少會有一些振聾發聵的感覺。事實上,我們已經看到了微博上的一些所謂“大V”,在靠著諂媚“熱點”獲得大量粉絲成為“公眾意見領袖”,進行彈冠相慶之後,時至2013年,當反對他們觀點的“大V”後來者居上之時,這些曾在3年間呼風喚雨的人開始變得灰頭土臉、尷尬無比。而新浪微博與CIC聯合發布的《2012企業微博白皮書》,則從企業的角度證明了這種新公關時代的很多影響力其實是毫無價值的“飛沫”。該《白皮書》統計,截至2012年2月底,共有130565家企業開通新浪微博,其中,餐飲美食類企業獨占鰲頭,以近5萬個企業微博帳號排名第1。汽車交通(以汽車經銷商為主)(7546個)、商務服務(7212個)、電子商務(6594個)、IT企業(6047個)躋身前5。然而,IT和電子商務企業――屬於圈子內企業――的微博帳號的粉絲數量壟斷了TOP5榜單。並且,數據顯示,所有企業微博的整體平均活躍粉絲比僅為35%,並且在10余萬個企業帳號中,僅有647個賬戶活躍粉絲比大於80%。面對這組不給力的數據,《白皮書》也只能給出了“總體來看,企業微博互動粉絲比可待提升的空間還很大”這樣的圓場的結論。“很多甲方的官方微博都死掉了。”宋磊冷靜地對本刊說:“並不是每一個甲方,在這個時代都需要Communication Value。”“‘道’是不變的,”宋磊向《商業價值》拋出了他的核心觀點:“在大變革時代,某些傳統媒體不是貶值了,而是升值了。同時,掌握品牌傳播之‘道’的管家對於企業來說才是最重要的。”公關公司進化論的確,像奧美與偉達這樣的跨國公關巨頭,因為自身的產品線豐富又在多個領域功力深厚,所以它們在行業變革來臨之時可以有很多理由保持原有的節奏。但其他的公關公司卻不得不要求自己立刻調整戰略,以適應新的傳播環境帶來的機遇與挑戰。熊劍對本刊表示,在傳統媒體時代,藍色光標是不可能與4A廣告公司競爭的。但在新的時代,藍標已經嗅到了巨大的市場機遇。其實,熊劍所負責的名為“數字營銷機構”(BFD)的這一部門,正是中國本土最大的公關公司――藍色光標在新公關時代布局的產物,它的一路演變本身就是公關行業幾次變革的標本。BFD的前身是成立於2005年的“社會化營銷部”,彼時只是藍色光標在博客與BBS時代的一個布子。2008年,開心和人人的興起,成為了公關行業與營銷行業融合的第一個契機,“社會化營銷部”也因此改名為“互動營銷部”。2010年,新浪微博橫空出世,公關與營銷融合的勢頭已經非常明顯,“社會化營銷部”遂改名為“數字營銷部”。時至2012年,微博營銷和微信公眾帳號已然使得兩個行業融合的趨勢無法阻擋,於是,藍色光標將旗下的幾個相關部門與子公司(廣告公司)整合成立了現在的“數字營銷機構”並獨立運作,其正式成為了藍色光標集團(BFG)的兩大事業群之一。而像正陽這樣的小型公關公司,因為“丙方夢想”的得以實現,更是有理由因新公關時代的到來而躊躇滿誌。正陽正在積極地招兵買馬,並且已與一家專長於新媒體營銷的公司達成了戰略合作。正陽的目標除了聯手搶占市場份額之外,它準備正式從“媒介代理公司”向“策劃型公關公司”轉型。在賈大宇看來,這是百年不遇的好時機。但賈大宇向本刊透露,他在準備大幹一場的同時多少還有一些擔心:當他撥出更多的資源發展業務、培養出高級行業人才之後,這些自己精心培養的員工會不會被大公關公司挖走?“畢竟這是一個流動性很大的行業。”賈大宇對記者說:“當然,這是另外一個層面的問題。無論如何,順應時代而變我們才能生存下去。”雖然奧美、偉達、藍色光標和正陽這四家公關公司,彼此有著不同的特質和定位,但它們在新公關時代的進化路線也都有一些共同點。其一,它們都盡最大努力掌握技術武器,利用社會化的大數據分析能力,打造大洪水面前的諾亞方舟。其二,密切關註媒介平臺的變化以及社會流行思潮,隨時準備構建“小分子、高能量”的標簽,用“引爆點”驅動“烏合之眾”,為甲方提供多重解決方案,向策劃型公關轉型。只不過,在這場進化過程中,規模越大的公關公司為應對新變局所劃撥的資源所占公司總資源比例就越小,因為這的確具有一定的風險性。而規模較小的公關公司,則將大量資源都傾斜到新業務中,因為這是它們在新時代生存下去的必由之路。或許,中小規模能夠迅速轉型的公關公司更多是出於在危險來臨前的應激反應。而對於未來,大型公關公司並非沒有思考,如果去深入思考這場變局,公關公司所需作出的應對遠非投身新媒體營銷那麽簡單。尼爾・波茲曼說,電報摧毀了關於信息的原有定義,並賦予公眾話語一種嶄新的含義。電報使脫離語境的信息合法化,電報把信息變成一種商品,放在今天,微博亦如是。我們現在每天接受的信息不再是邏輯嚴密的大段文字分析,而是脫離語境卻足夠標簽化的段子、“幹貨”甚至“雞湯”。在文字、圖片加視頻的全媒體營銷時代,能夠打動受眾形成有效傳播的往往是為特定人群營造出的特定感覺,比如海外留學人群的思鄉之情、而立人群的青春回憶,文字、圖片、視頻等所有的傳播媒介都是工具用來實現一種感覺的營造並一擊即中。這對於脫胎於印刷時代的經典公關理論自然造成巨大的挑戰。試想,在印刷時代的鼎盛時期,林肯和道格拉斯競選的年代,美國的公眾可以聚集在廣場上聽兩人邏輯環環相扣的演講長達7個小時而不覺枯燥,而今天還有多少人願意看完萬字以上的文章?經典的公關和傳播大師多是駕馭文案的高手,今天的傳播環境呼喚的卻是能夠利用各種傳播媒介駕馭公眾情緒和情感的大師。而在一個更宏觀的層面,今天所謂的微博時代其實只是互聯網時代的一個階段而已,對於微博這一媒介的理解不能夠脫離整個互聯網大浪潮的方向,在這個互聯網吞噬一切的時代,我們所身處的大環境正在發生什麽變化?耶魯大學計算機科學教授大衛・蓋勒特近期在《連線》雜誌撰文稱,互聯網正在從基於空間的模式向基於時間的模式轉變。這意味著,再上一個時代,信息的價值更多取決於其所處的空間位置,這在PC互聯網時代最為明顯――報紙的頭條、視頻網站的首頁、門戶網站的頭條都會是讓任何公關公司目光發亮的寶貴渠道。但是今天整個互聯網向時間模式轉變,時間線的價值越來越重,由此帶來的形態便是時空的一體化。以新浪首頁為例,10年前早上8點和晚上6點,新浪首頁內容變化幅度不超過20%,而在今天,這種變化幾乎是面目全非。信息的呈現形式正在發生變化,新的信息不斷取代舊的消息,一個新聞的半衰期越來越短;由此帶來另一個問題是空間意義上的所謂撤稿價值衰減,具備引爆條件的信息能夠在任何一個碎片化的渠道的時間線上快速複制並借助關鍵節點傳播開來。無論如何,在媒體環境發生劇烈板塊震蕩過程中,公關行業是一個矛盾凸顯的焦點,其背後是更深層傳播秩序重構的過程。而渠道碎片化、時空一體化的互聯網大環境恰恰也是拋下經驗包袱,重新整合影響力的絕佳契機。 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:商業價值 | 編輯:wangjingjing | 責編:王靜靜

公關 時代 中國 的第 第三 三次 變革 媒體 必讀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=88424

獐子島事件後必讀一本書:《反脆弱》 張永鵬88_hex

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102v8b2.html

獐子島事件後必讀一本書:《反脆弱》

8億扇貝去哪了?獐子島黑天鵝事件讓投資者大跌眼鏡,很多社保基金深陷其中。《反脆弱》一書則闡述了,與其預測黑天鵝事件何時發生,不如下功夫增強自己應對極端事件沖擊的能力,如果能把自己由脆弱性的主體變為反脆弱性的主體,那麽一旦極端事件爆發,自己還能從中獲益。想必此時讀這本書,一定能給你別樣的啟發。

 

納西姆·尼古拉斯·塔勒布想必是一個不討人喜歡的家夥。盡管他曾經是一個非常成功(但離經叛道)的華爾街交易員,其著作《黑天鵝》也一度成為近年來最暢銷的財經書籍之一,但他的新著《反脆弱》註定將是一本令很多人難以釋懷的書。比如,在《反脆弱》中克魯格曼、斯蒂格利茨和布林德三位經濟學家被他嘲笑為脆弱推手。他的書也不太好讀,總覺得風格生澀,遠沒有邁克爾·劉易斯(代表作為《說謊者的撲克牌》與《大空頭》)那麽妙趣橫生、行雲流水。

 

然而,不好讀的書並不意味著不重要。與斷斷續續花一個月看完的《黑天鵝》相比,我在旅行開會的間隙用四五天就讀完了《反脆弱》。看完後者,我知道這無疑將是2014年我讀過的最精彩的書,沒有之一。比較而言,《反脆弱》無論在可讀性還是深刻性上都強於《黑天鵝》,這一點作者在書中也承認。因為《黑天鵝》僅僅是提出極端事件不僅存在而且重要這一問題,《反脆弱》則提出了一整套如何應對極端事件爆發不確定性的解決方案,這套解決方案無論對個人、企業還是國家都有著非常寶貴的借鑒意義。

 

《反脆弱》是一本信息量很大且內容深邃的著作,要在短短一篇文章中覽其全貌並不容易。因此,我將從自己閱讀本書時受到的啟發出發,梳理本書對自己思想的若幹沖擊。

 

首先,作者提出了脆弱性、強健性與反脆弱性這組概念。這組概念是用來衡量波動性對特定主體的沖擊的。如果特定主體將從波動性中受損,那麽這個主體具有脆弱性;如果特定主體從波動性中既不受益也不受損,那麽這個主體具有強健性;如果特定主體將從波動性中獲益,那麽這個主體具有反脆弱性。請註意,反脆弱性(Anti-Frangile)這個詞是現有詞匯中沒有的,它是由作者新造的。

 

其次,正如作者在《黑天鵝》中所言,要預測極端事件何時發生是非常困難的,因為與發生概率可以量化的風險不同,極端事件的爆發具有很強的不確定性(奈特意義的不確定性)。但換個角度,判斷一旦極端事件爆發後,特定主體在面對該事件沖擊時是否具有脆弱性,則是比較容易的。例如,預測汶川地震何時爆發以及具體的震級,是非常困難的。但如果判斷一旦爆發8級地震,某座特定建築是否可能倒塌,則是相對容易的。上述判斷極為重要,基於這一判斷,作者指出,與其預測極端事件何時發生,不如下功夫增強自己應對極端事件沖擊的能力。如果能把自己由脆弱性的主體變為反脆弱性的主體,那麽一旦極端事件爆發,自己還能從中獲益。

 

第三,如何增強自身的反脆弱性呢?作者建議實施杠鈴策略,即押註兩頭不押註中間的策略。請讓我舉例來說明該策略。假如在2006年初,甲與乙都有100萬美元資產。甲選擇把100萬美元資產都投資於兩房的債券,因為當時兩房債券的信用等級很高,且收益率顯著高於同等級國債。而乙選擇持有80萬美元現金,而將20萬美元用於購買對沖基金。甲的策略即是押註中間,將所有資產投資於風險相對較低、收益率相對較高的資產。在正常情況下,甲能獲得相對不錯的收益,但在2008年的次貸危機中,甲將承受巨大虧損(至少是巨大的賬面損失)。乙的策略即是杠鈴策略,80萬美元現金雖然沒有收益,但也不會承受市場波動風險(通脹與存款銀行倒閉風險除外),另外20萬美元配置高風險高收益的資產,這筆錢既可能在次貸危機中賠得精光(例如做多股市或CDS),也可能賺得盤滿缽溢(例如做空股市或CDS)。因此這兩種策略最重要的區別是,在面臨可能爆發極端事件的環境中,中間策略是賺錢有上限、虧損無下限;而杠鈴策略是賺錢無上限、虧損有下限。

 

除杠鈴策略外,容忍一定程度的冗余也是一種提高反脆弱性的方法。相反,過於優化的做法盡管在大多數時期能降低成本,但如果爆發極端事件,卻可能遭遇較高的成本。例如,日本汽車企業的原材料庫存經營模式的確有助於降低成本。但當福島地區爆發地震、海嘯、核擴散的複合式災害後,由於日本汽車零部件的主產地遭遇重創,導致日本汽車企業無零部件可用,從而不得不在一定期間內停產。

 

第四,作者進一步指出,過於規律性的東西未必是好的,這將會增強特定主體的脆弱性。對天然具有反脆弱性的有機體而言,它可能更加偏愛較小的波動性。例如,如果一個人每天嚴格按照營養學家開出的食譜,過於註重飲食的時間、份量與搭配,他的身體未必會很健康。相反,有定期素食或齋戒習慣的中東地區,居民的平均健康程度似乎更高。為什麽會發生這一現象呢?作者認為,日常發生的一些小波動性,有助於增強特定主體的免疫力,從而有助於其應對極端事件的爆發(提高其反脆弱性);而過於規律性的東西通常具有更高的脆弱性。

 

第五,從應對策略上來講,提高反脆弱性的途徑更多源自做減法,而非做加法。那些看起來越複雜的系統,通常具有更強的脆弱性,而越簡單易懂的東西,反而能更好地應對不利沖擊。例如,合成型CDOCDO平方之內的複雜難懂的衍生品,在次貸危機中被證明是危險程度最高的資產。又如,作者認為越是複雜的藥品與複雜的治療技術,對人體的醫源性傷害可能越大。再如,作者聲稱他只接受具有悠久歷史的飲料(例如水、酒、咖啡),而對諸如果汁、碳酸性飲料等人工飲品敬而遠之。

 

最後,作者辛辣地諷刺了一類人,認為這類人以增強別人的脆弱性為代價來增強自身的反脆弱性。他把這類人稱為脆弱推手。在書中最生動的一個例子,莫過於美國著名經濟學家布林德。根據書中的描述(真偽有待檢驗),一方面,布林德自己管理的公司向美國富人推銷一種理財服務,即將富人龐大的存款切割包裝為不同主體持有的小額存款,從而突破美國聯邦存款保險公司每戶存款保險10萬美元的限制,而享受到無上限的存款保險服務;另一方面,作為一名宏觀經濟學家,布林德卻公開反對美國政府提高聯邦存款保險公司的每戶保險限額(因為這樣做會影響其生意)。正如作者所言,此類行徑在道德上應該受到譴責,任何主體提高自身反脆弱性的行為不應該損害其他主體的利益。

 

綜上所述,塔勒布在《黑天鵝》中提醒世人關註極端事件爆發可能產生極大的破壞性,而在《反脆弱》中為世人提出了一套應對黑天鵝事件的方法。無論是追逐兩頭的杠鈴策略、建立一定程度的冗余、在日常生活中有意制造一定的波動性、做減法還是做加法,還是己所不欲莫施於人,都對我們具有很強的借鑒意義。來源:商業周刊

子島 事件 必讀 本書 脆弱 張永 88 hex
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118357

【專欄】營銷者必讀:哪些情緒導致圖片病毒傳播?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1205/148176.html

i黑馬註:強迫癥新消息頭像火爆微信,賣萌耍寶圖像瘋狂轉發……是什麽讓一個圖像像病毒一樣被傳播?是哪些情緒激發了閱讀和分享?不同年齡和性別的人們願意分享的原因有差別嗎?
\來源:黑問專欄
作者:Dr.Jason


強迫癥新消息頭像火爆微信,賣萌耍寶圖像瘋狂轉發……是什麽讓一個圖像像病毒一樣被傳播?是哪些情緒激發了閱讀和分享?不同年齡和性別的人們願意分享的原因有差別嗎?最近,全球領先的多渠道智能化營銷服務商webpower了解到由數字機構Fractl研究的人們如何對目前流行的圖像作出反應,幫助大家找到了圖像被病毒化分享的原因。


研究人員拿出三個月期間里在免費的圖片分享空間Imgur.com上的前100個最佳圖像的50張圖像,放在Reddit.com上投票,並調查了年齡在18-54歲之間的800位用戶去發現每張圖片誘發的情緒。然後使用了RobertPlutchik情感輪對這些反饋進行分類。

在調查中,webpower發現,許多最流行的圖像都是激發了受訪者積極的情感,且尤其與快樂、興趣、期望和信任高度相關的。總體而言,圖像被激發分享的前10種情緒如下:

1.娛樂(Amusement)

2.有趣(Interest)

3.驚奇(Surprise)

4.幸福(Happiness)

5.高興(Delight)

6.愉悅(Pleasure)

7.歡樂(Joy)

8.期望(Hope)

9.喜愛(Affection)

10.興奮(Excitement)

最少能夠誘發圖片被分享的情緒有:

1.憤怒(Anger)

2.禮貌(Politeness)

3.挫折(Frustration)

4.懷疑(Doubt)

5.尷尬(Embarrassment)

6.絕望(Despair)

7.痛苦(Hurt)

8.內疚(Guilt)

9.輕視(Contempt)

10.羞愧(Shame)

圖像誘發什麽情緒易於被分享?

多渠道智能化營銷服務商webpower從研究結果中還發現,盡管積極情緒通常比負面情緒更經常被圖片誘發,但受訪者常常對每個圖像有一系列複雜的反應,特別是在涉及分享而不是簡單地觀看的時候。

例如,對比鮮明的圖片似乎增加了情緒的影響力;一些流行的圖像在誘發負面情緒時,通常也伴隨著誘發積極情緒。

此外,某些情緒似乎如乘法器,使圖像更容易被分享。特別是圖片誘發同情心並經常同時伴隨誘發強烈負面情緒時;趣味、驚奇和娛樂與積極情緒經常相伴時。高度被分享的圖片還經常喚起欽佩的情緒。

不同年齡和性別間的差異性

18-34歲年齡間的受訪者,相比年長者,在查看圖片時被誘發的驚奇相關的情緒更少。男性比女性在圖像情緒反應範圍上略小,但在觀看病毒式圖像時產生更快樂的感覺。另一方面,女性比男性在負面情緒上稍多,情緒也更具複雜性,信任情緒則更多。
==============================================

本文僅代表作者觀點,非i黑馬官方立場

點擊鏈接,和作者一起交流:http://ask.iheima.com/?/people/Dr.Jason

專欄 營銷者 營銷 必讀 哪些 情緒 導致 圖片 病毒 傳播
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122285

高盛頂級報告:2015全球投資必讀

來源: http://wallstreetcn.com/node/212513

又到一年前瞻時,國際投行高盛發布年度“Top of Mind”系列報告,展望全球經濟和市場動態。華爾街見聞整理該系列報告,供讀者參考。撰寫報告的經濟學家是“黑嘴”還是“先知”,我們2016再盤點。

(點擊標題, 閱讀詳文)

全球通縮來襲

油價不斷的下跌將在明年年初將歐元區送入通縮。日本核心CPI將放緩至1.1%,遠低於日本央行2%的目標。美國的通脹將維持在低位,但將保持穩定。受美元走強以及商品價格下跌的影響,2015年美國核心PCE將維持在1.5%。

美元將牛市曲未終

從歷史的美元走勢來看,美國利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。而美聯儲2015年加息可能性加大,美元將延續強勁漲勢。預計美元指數未來3、6和12個月的目標價格將是98.1、100.5和102.3。美國可能不會樂於見到美元的大幅升值,貿易保護主義或擡頭。如果美元持續升值的話,立法者可能會對此做出側面回應。

人民幣上半年貶值風險上升

為了實現人民幣全球化戰略, 增加國內家庭和企業對人民幣的信心(防止資本大規模外流),中國政府可能會繼續保持人民幣匯率穩定。由於經濟放緩的預期和農歷新年導致的貿易順差急劇收窄,人民幣的貶值風險將在2015年上半年上升。

中國房地產將企穩

由於政府放松按揭貸款利率意願加強,2015年中國按揭利率將會進一步下降,房地產下行的趨勢將會得到遏制。房地產銷售和房價與2014年大致持平,而且隨著房地產投資的降溫,地產部門對GDP的貢獻將大幅降低。

歐元區一季度全面QE

由於兩輪TLTRO的結果都低於預期,歐洲央行可能在2015年一季度宣布新的資產購買計劃,主要購買主權國家債券。最有可能在3月5日的會議上,但也可能在1月的會議上。項目規模可能在五千至一萬億歐元之間,實施周期為兩年。

日元將跌至130

受益延遲上調銷售稅和美國經濟複蘇改善日本出口,我們預計日本明年GDP增長0.9%。盡管宏觀背景蕭條,我們仍然建議超配日股,因政策環境對其有利,企業盈利繼續增長,估值較有吸引力。東證指數未來3/6/12個月期的目標價分別為,1450、1550和1650點。日元將持續貶值,3/6/12個月期美元/日元目標價分別為120、125和130。

俄羅斯前途難測

俄羅斯央行很可能為抑制盧布貶值進一步采取行動,比如收緊流動性、幹預匯市,還可能采用資本管制等更極端的手段。俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續數月,可能犧牲國內經濟,導致經濟增長急劇收縮,還會使國內企業和家庭負債增加。考慮到銀行業的或有債務可能轉移到政府資產負債表,俄羅斯主權債券的違約壓力可能加大。

油價會坐過山車

市場共識認為,近來國際油價暴跌只是短期現象。所以產油商不會減產,還會押註油價反彈,這意味著油價還可能進一步下跌,下跌會持續更久。隨著石油業將過去十年得到的“好處”逐漸耗盡,石油的平衡價位將大幅下跌。高盛表示無法預計油價將跌至什麽水平。可以比較肯定的是,油價會低於高盛此前每桶80-85美元的預期價位。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛 頂級 報告 2015 全球 投資 必讀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125433

投資人總結:小米《參與感》里必讀的34個金句!

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0208/149119.html

黑馬說:一直覺得傳播學中的5W理論是一條萬能理論,只要掌握了這個邏輯,剩下的就看基因和造化了。別跟我講什麽產品、銷售、市場、技術......隔行如隔山.....寫代碼我不會,是因為我沒學。就我當初被逼一個星期學會音頻剪輯,一個月學會dreamweaver的經驗來看,工具永遠不構成核心壁壘。

世間萬物,起承轉合,七十二般變化,終究是建立在一個普世基石之上的。
這本《參與感》,其實涉及的都是最基本的思考邏輯。如果是一個具有廣闊胸懷並善於思考的讀者一定不難活學活用。


 \文/Sandy 藍馳創投投資經理
編輯/i黑馬

 
摘錄及發散(雙引號部分為原文摘錄/括號部分為自己思考):
 
一、序言
 
1、“創辦小米的時候,我的想法就是,不管公司未來能做多大,我們一定要把小米辦成一個像小餐館一樣,能讓用戶參與進來的公司。老板呢,跟每個來吃飯的客人,都是朋友。這種朋友的方式,才是可以長期持續發展的方式。”
 
2、“凡事要‘順勢而為’”
 
二、參與感篇
 
1、“金山時期,我們講究‘風暴式營銷’,將就‘海陸空’三軍並進。”.....“比如‘紅色正版風暴’、‘’龍行世紀”、‘秋夜豪情’、等,先把概念做足,再通過市場投放把聲音放大,做成聲勢浩大的營銷事件。”----P4
 
2、“參與感三三法則/三個戰略:做爆品、做粉絲、做自媒體。三個戰術:開放參與節點,設計互動方式,擴散口碑事件。”......“做爆品是產品戰略。產品規劃階段要有魄力只做一個,要做就要做到這個品類市場第一。”.....“擴散口碑事件,先篩選出第一批對產品最大的認同者,小範圍發酵參與感,把基於互動產生的內容做成話題做成可傳播額時間,讓口碑產生裂變,...”-----P19-20
 
三、產品篇:
 
3、“用戶模式大於一切工程模式”-----P25 (
看到這里我參與感和我自己邏輯體系里的“榮譽感”“存在感”產生了共鳴。我一直強調要給別人以這兩種感覺,然後通過一種“儀式感”表現出來。為人做事先搞清楚別人的最大訴求,盡可能去滿足他們,然後大家就會以主人翁的姿態為你站臺,這是一種良性循環。當然,如果你懂了這個道理,還想事半功倍的話,就要把麻煩留給自己,把輕松獻給別人。這也就是這本書里寫到的“盡量減少用戶參與成本”。
 
4、“用戶體驗就是‘好用好看’。翻譯成設計語言是UI/UE的話題,但是,‘為誰設計’是最重要的先決條件。”-----P35(
這里是我開篇引子里寫到的5W理論的一個小的實踐。為誰設計即who,好用好看即how。
 
 \ 
四、品牌篇
 
5、“不是劈開腦海,而是潛入大腦。”-----P59(
所謂用戶習慣培養一定不是憑空出現的,從恐龍時代到現代社會,每個改變都是有跡可循的,這句話再次印證我的這個思考。由此,想要獨樹一幟務必先要潛入到目標用戶腦袋子,深入“敵人”內部,尋找突破口,爭取一招致命。
 
6、“經典品牌定位理論是指開創並主導一個新品類,如何在潛在用戶的心智中與眾不同。小米品牌的勝利,首先是‘互聯網手機’這個新品類的勝利。”-----P59
 
7、“看看在其他領域的品類殺手,把它們曾主打的廣告語仔細研究下,都不是做簡單的營銷而是強化品類的教育。”-----P60(
好的廣告我喜歡看,因為他們都會給到你一些啟發。成功的品牌宣傳,從最早的“羊羊羊”到“送禮只送腦白金”.... 能被大家記住並傳播,這背後正反應了用戶的某一種心理,大可把每一個類別找幾個代表,沒準兒哪個就適合自己呢。PS:最近看了Levi's的那個廣告,余文樂做的,從文案到創意都很好,他在傳遞的是這個服裝所代表的生活方式。
 
8、“用戶對品牌的真實感很在意。”----P62(
如果你不想幹一票走人,千萬不要試圖隱瞞或者誇大產品的實際效果,如果你把消費者當做傻子,最終會發現最傻的是自己。最好的辦法就是老老實實把產品做好,讓用戶在拿到產品的時候有一種物超所值的驚喜。
 
9、“傳統行業的品牌路徑是,先砸知名度,再做美譽度,最後是維護忠誠度。互聯網企業由於產品即品牌,所以通常是先做美譽度,然後做知名度。”......“小米做品牌,一開始只專註忠誠度,通過口碑傳播不斷強化這一過程,到了足夠的量級後,我們才投入去做知名度。”-----P65(
這條理論也是創業者在跟我尋求市場PR策略時,我著重強調的一部分:創業公司的錢不是自己的,我建議大家把錢花在刀刃上,這樣永遠都會被動。所謂刀刃在B輪之前無疑是產品,品牌主要靠產品本身去建立能夠口耳相傳的知名度,如何不花一分錢讓大家幫你傳播,首批忠實用戶就顯得尤為重要。這也正是小米的品牌策略。
 

【這里可以多說一點,不管你的產品和創業項目是什麽,我都建議大家先選出幾個你的主打領域,然後每個領域抓幾個有代表的狂熱粉絲代表,建一個小型內測群,給予他們足夠的尊重、話語權和回饋,這也是粉絲經濟一個很好的活學活用,你要相信,在這些人身上花精力、時間和金錢,未來他們會以不知道多少倍的高回報讓你驚喜。】
 
10、“去中心化的互聯網,未來將分化出無數的興趣族群。”-----P70(
以興趣為中心聚集的人群遠比以概念、猛砸錢獲得的忠實。前段時間有幸和著迷網的創始人聊天,談到過這個話題,當看到這里的時候,我忍不住給他發了個微信,再次表達我對於這一理念的認同。為什麽人類講圈子?無非就是興趣,誌趣相投才有話聊,你說的東西才能讓一個原本不熟悉的人相信。
 
11、“每個產品都需要屬於自己的木盒子,需要找到自己的 爆破點。”------P98(
差異化營銷是讓別人記住你的最佳捷徑。比如一對雙胞胎,你要想讓別人輕松記住你,最簡單可以把自己頭發染色,當然這是最膚淺的爆破點。不過道理沒差,有了自己的明顯差異化優勢,想不火也難。創業雖然也是千軍萬馬,但他不是標準化流水線,反之,如何迅速找到自己的優勢1、2、3才是秘密武器。
 
12、“發布會時長不要超過90分鐘,因為這是聽眾疲勞感的閾值。”------P102(
這種常識性的東西看似很細節,其實往往很關鍵。沒辦法總結,全靠自己用心。
 
13、“比如花500萬元邀請一位明星代言卻只花了1000萬媒介投放,其實媒介投放資源5倍甚至於10倍於代言費,要不然就是蜻蜓點水,一槍打出在無後招。”-----P105(
這也是常識性問題,沒因為一些小錢誤了效果。
 
14、“互聯網公關要練不生氣功。”-----P115-117(
這幾頁大家務必要重點看一下,我對於無聊吐槽的回應一律是"不反駁、不回應"。人在江湖被說幾句又不會掉肉,除非你擅長雇水軍湊熱鬧,否則不建議摻和進去。中國人向來喜歡湊熱鬧,這是沒有道理可講的,清者自清,如果自己沒問題實在無需這個問題上糾結。
 
五、
新媒體篇
 
15、“我們堅信,互聯網手機的盈利,不是靠硬件來賺錢,而是要像互聯網產品一樣,未來靠增值業務來驅動。”------P122(
這個對於在智能硬件領域創業的創業者來說是非常具有深意的一句話。
 
16、“企業做自媒體的內容運營,要先做服務,在做營銷。”------P122
 
17、“在這個讀圖的時代,小米非常重視精美的圖片設計對於新媒體內容運營的積極作用。我們為微博、微信、論壇等運營團隊都配備了專業的設計師,以保證運營的內容讓更多用戶喜歡和主動傳播。”------P124
 
18、“用戶關系:用戶關系越弱,信任傳遞就越弱,參與感的口碑事件擴散效果也就越弱。微信是強關系,其次是QQ空間和論壇,最後是微博。尤其對於很多微博大V來說,99%的用戶都是弱關系。”------P128
 
19、“其實QQ空間在國內運營已久,在中國互聯網應用博客類產品里面的市場占有率遙遙領先,覆蓋人群達到1.3億。”-----P144(
說實話,我個人已經不用QQ空間好久了,不過最近有好幾個創業者跟我提到在QQ空間的產品發布和互動效果很不錯。看了要好好研究一下了。
 
20、“如果把微信 當營銷平臺,這就等於走到了死胡同了。基於天然的通訊錄好友關系,微信更適合做服務平臺。”-----P147(
這個道理相信大家都已經領悟到了,在移動互聯時代任何生硬以及強奸式的營銷都將被屏蔽,想說:何必呢?
 
21、“小米論壇,產品其實在賣出去以後就成了內容。”----P152(
事實證明別人家的平臺在好用,也要有自己的池子來沈澱自己的用戶和內容,不過這是個長線事情,需要一個足夠有耐心的團隊來運營。這里面可操作的東西也很多,老用戶的歸屬感和榮譽感
 
 \ 
六、服務篇
 
22、“海底撈的管理理念就是,你首先要體現自己員工的尊重和信任,員工才會在服務用戶的時候真心地把服務當成他自己的工作。”----P162(
做人做事“尊重”永遠是第一原則。如果一個企業需要靠薪資和平臺暫時可利用度留住員工,真是可悲。想用戶需要什麽,先想員工需要什麽?
 
23、“賺小費的公司還不把客人服務好,那肯定要歇菜。......我們吧產品、服務做的用心一點,讓用戶喜歡我們。用戶喜歡我們了,打賞我們一點小費,我們掙這個消費就可以了。”----P167(
在成本不可控的競爭面前,通過附加服務,賺別人無法搶走的那部分。
 
24、“我有一個很大膽的想法,我也在想它的可行性:小米之家能不能按照咖啡廳主題店的方式,在各地去建設一個擁有與眾不同風格的小米之家主題店?家嘛,也許就應該充滿個性,而不是千篇一律的整齊劃一。”----P178(
其實是也是我在思考所有O2O創業模式的時候在考慮的問題,我們能不能把體驗真的變成一種生活方式呢?說實話國人的生活品質和習慣都是有很大提升空間的,如果可以這樣來做,到不失一個人性化的設想。
 
25、“創業要選大市場,找最好的團隊,還要準備足夠多的錢。”----P183(
大多數國人有一個“毛病”:太著急賺錢這件事情。越年輕的一代出來希望這種現象能夠會有好轉吧。借用小米文化衫上一句話:永遠相信美好的事情即將發生。
 
26、“我認為,人是環境的孩子,在一個對客戶光鮮亮麗,對員工卻將就的環境下,服務體系的員工難免把服務當成一份不得已去完成的工作罷了。”----P191(
這是我認為一個企業甚至一個人最基本的禮儀:尊重。你只有尊重別人才能被尊重,你的企業也一樣,而且這種無形的精氣神兒是會傳遞的。
 
七、設計篇
 
27、“‘卓爾不凡’,這是我們在諸多廣告中最常見到的詞,卻是小米內部策劃會議上經常被批判的一個詞匯......你向朋友推薦的時候,肯定不會講‘小米手機卓爾不凡’,對吧?肯定得講大白話‘小米手機就是快’。”----P195(
這個不只是設計的問題,品牌傳播貌似更應該註意這一條。簡單來說:說人話!
 
28、“產品點分為賣點和噱頭,賣點是用戶願意為之掏錢的,噱頭是有意思但用戶不會為之掏錢的。賣點定義分為兩類:一級賣點和二級賣點。一級賣點只有一個,這樣用戶才記得住,如果你說三到四個就等於沒說。二級賣點是輔助描述一級的,一般有兩到三個。”----P198(
貪全永遠是得不償失。
 
29、“國畫里講究‘守黑留白’。設計要留白。”----P213(
留白的延展理解我認為有二:1、每次只宣傳一個重點,不要貪;2、懸念式營銷,舉個例子--幾年前有一部話劇叫《戀愛的犀牛》,上演前,臺里每天都會播兩次這樣的廣告--“犀牛來了,犀牛來了。”But 大家聽了幾天之後就都覺得奇怪,好奇這犀牛是什麽?於是在大家互相詢問並好奇的過程中傳播就散開了。
 
30、“一圖勝千言.....如何設計出一張‘勝千言’的圖片有很多技巧。:簡單直接;可感知的情懷;適合移動設備閱讀。”----P226(
說到圖的重要性,這里想聊一下社交類創業產品的生態現象:大家可以看一下,微博、微信、ins、nice....然後再回想啪啪。我們人類對於視覺的依賴和信任要遠遠高出聽覺,你看微信上但凡是重要的事情,大家一般都會發文字而不是語音。而文字太多的時候,大家又往往希望縮簡成幾張圖片。所以如果你不能找到林誌玲姐姐來代言,那最好還是乖乖寫好140個字符或者做一張驚艷的海報吧。
 
八、完結篇--《阿黎筆記》
 
31、“亞文化是產品經理的必修課。”---P239-245(
這幾頁特別有意思,讓我看到了好多商業老前輩身上的頑童氣質。他們有意思的在於他們不固執,因為他們年輕的時候也是被邊緣化過的一群。主流文化也來自於亞文化,比如AKB48,比如搖滾....“其實,不是老人變壞,是壞人變老。”真是愛死這句話了,哈哈哈。你們快來體會下,對待新事物的寬容和接受度,尤為要提一下IDG資本的李豐,可謂最有情懷的投資人之一。
 
32、“你會發現,這些好的設計背後,都流露出同一種思維:寄情於物,寄關懷於物,註入可被感知的用心,從無生氣的工業品變成對自然生活充滿關懷的符號,讓物件本身能夠盈出給人慰籍的情緒。”---P251(
對於未來我的理解是:人本身就是寂寞的物種,並且會越來越寂寞;人是需要愛的,並且會越來越需要。深深抓住這一點,無論設計還是創業就都不難了。
 
33、“我內心始終相信:能穿越時間的不是商業,是哲學、文學、或者藝術。”---P264(
這點我深有同感,所以希望大家能偶爾沈下心來修身養性,多看看哲學、文學和藝術的書籍或者其他,這些是人本位最基本的素養,也能幫助我們提高思考的邏輯性和客觀性,當然還有所謂的情懷。做什麽都是以做人為基礎的,當你能抽身思考,就不會那麽局限了。
 
34、“人生是一場修行,見自己,見天下,見眾生。”---P265
 
本文作者Sandy(微信:s412199946),現為藍馳創投投資經理。曾混跡各大媒體。微信公眾賬號:我是創業者(huiketing36),打造第一個免費為TMT早期創業者提供綜合服務的公益平臺!

本文不代表本刊觀點與立場。如需轉載請聯系微信blessxiaoyi。

 


本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。


【交易必讀】上證50ETF期權規則最新最全解讀

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1353

【交易必讀】上證50ETF期權規則最新最全解讀
作者:方正金工


導語:下周一,中國內地首只場內期權品種即將粉墨登場。2月3日上交所對期權規則進行了更新,明確了投資者的限倉規則,例如單個投資者的權利倉持倉限額為20張,總持倉限額為50張,單日買入開倉限額為100張。對於套期保值申請更高限額也作出了明確的規定。
一個全新的品種讓股票市場投資者既覺得好奇又覺得陌生,尤其是衍生品的一些特定的看似複雜的規則讓好多投資者“望而生畏”。本文我們將用幾張表格來幫助投資者了解上交所發布的各項股票期權的規則。


圖表1:上證50ETF期權上市首日(2月9日)合約展示,2月6日50ETF收盤價2.291元,平值合約所在行權價格2.30






圖表2:股票期權試點交易規則









圖表3:股票期權試點投資者適當性管理指引







圖表4:股票期權試點風險控制管理辦法









圖表5:上海證券交易所股票期權試點做市商業務指引










上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)與中國證券登記結算有限責任公司上海分公司(以下簡稱“中國結算上海分公司”)在投資者交易期權的賬戶上做了嚴格的規定。
投資者參與個股期權業務必須向中國結算開立衍生品合約賬戶。會員通過營業網點接收投資者開戶申請,會員在對投資者進行適當性認證的基礎上,並與投資者簽署期權交易結算相關協議和風險揭示書後,才能向中國結算上海分公司申請開立。衍生品合約賬戶用於記錄投資者期權持倉合約,以及進行期權開平倉和行權申報。投資者的衍生品合約賬戶與其的A股證券賬戶一一對應,投資者在進行備兌開倉時,將鎖定其證券賬戶中相應的證券現貨。
投資者參與個股期權業務,會員必須為客戶開立獨立的衍生品資金賬戶(不能複用現貨資金帳戶或融資融券資金賬戶),用於權利金的交收、行權資金的交收、衍生品保證金的存放。
投資者衍生品資金賬戶中的可取資金可以在出入金時間與其對應的銀行賬戶進行轉入或轉出操作。






來源:量化零距離







旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1807

本帖最後由 三杯茶 於 2015-3-29 18:35 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”必讀之:格隆匯“防千手冊”


“讓最普通的個人都能享受到最專業的研究服務,讓每個個體的投資之路不再那麽孤單和艱難!”這是格隆匯孜孜以求的宗旨。自從格隆匯發出“從今日起,面朝大海,春暖花開,旗幟鮮明做多“港A股””的號召後,得到市場熱烈回應。港股被大幅低估的事實也吸引了越來越多內地投資者的註意。但,香港市場一個特有的風險就是數量不菲的老千股,這種老千股對新入市股民存在巨大吸引力和殺傷力。無論是機構還是小散,踩上老千地雷,輕則割腕斷腿,重則粉身碎骨,財富灰飛煙滅有鑒於此,格隆匯再次把之前的成果梳理之後分享給各位投資者,希望大家在投資中能遠離老千股,遠離地雷陣。


去年7月,格隆匯集合會員分享的成果,推出了《格隆匯防千手冊》,並整理了相當數量的老千(或疑似老千)的個股名單,讓會員做參考。由於時間過去將近一年,有些名單可能發生了變化,我們號召,如果大家發現新的老千股嫌疑名單,歡迎發給我們(郵箱:service@gelonghui.com),我們匯總整理之後再共享給大家。發來的名單最好包括:股票代碼,公司名稱,出千的表現(如果是老千股洗白的,也歡迎分享洗白的理由)。



在港股,踩雷主要集中在碰上公司財務造假和出老千。


對於財務造假,一方面受到監管,而且大股東和公司的主要負責人要承擔法律責任,所以在成熟的市場,明目張膽的造假者雖有,但是不多,投資者稍懂一些財務知識和常識就可以規避掉,但是在港股,對於老千股通過配售、供股、發可換股債券、出高花紅來攤薄小股東權益則完全是合法的,大股東和相關得益者是完全不用承擔風險的,而且是不受監管的,所以香港甚至有一大批公司是職業老千,對於尤其是剛剛進入港股市場的內地股民,因為貪圖便宜或者被老千公司財務報表迷惑,覺得公司很有價值,很有可能墮入這些公司的圈套。


什麽是老千股?


“老千”,騙子的意思,看過香港賭片的一定知道什麽是老千和出千。那麽,什麽是老千股呢? 自然就是騙取普通投資者錢財的一類股票。根據香港的會計準則,上市公司削減股本後產生的資本公積金可轉至未分配利潤項目彌補虧損。經過此類賬面數字“遊戲”,虧損公司可能會扭虧為盈。因此,並股及削減股本等形式的股本重組是一些“仙股”公司常用的彌補虧損的方法。這類股票在香港本地是沒有人碰的, 這些股票永遠不分紅,卻年年圈錢。董事高額薪酬,一年數千萬。股價跌到幾分錢,可以再合股然後繼續跌重新騙錢, 很可怕。套上了不但永無解套之日,而且會被公司吃的幹幹凈凈。公司沒有什麽主業, 做的就是股票生意。可以說是香港的特色股票。很多時候專吃大陸客。

這樣的制度下,香港老百姓和一批一批從大陸過去的投資者被反複割韭菜,反複當成提款機,實在給提怕了,所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票,估值都相當低,因為實在是給搞怕了。


看了上面這張報表,然後告訴你:這個公司的股價目前0.139元(港幣,下同),你是否覺得這個股票太便宜了,股價竟然只有凈資產的5%不到,絕對低估。你會買買買嗎!?如果再告訴你它就是市場上號稱“老千股鼻祖”和“魔幻仙股”的威利國際(00273)後呢?


威利的前身是“互聯控股”,再前身是“華匯控股”,再再前身是“首創”及“怡南實業”。現任主席莊友衡,掌舵已有近10年。這只股票的奇葩之處在於充分詮釋了香港老千股的超級無敵威力。

威利國際的財務狀況,從1982年到2007年連續15年,無論經濟好壞,年年虧損,絕對不會盈利,真是服了他了。公司多年來幾易其名,從“首創”到“怡南實業”,再到“華匯控股”及“互聯控股”。一直號稱從事金融地產業。在2007年能源股火暴的時候,還煞有介事地做了幾筆收購,以“進軍”煤炭燃氣這一相當有前途的行業。

就是這間威利,多年來合股不斷。根據港交所網站(http://www.hkexnews.hk)所提供的資料,僅僅從1999年開始到現在,公司就經歷了2合1,5合1、50合1、25合1、10合1、5合1,可謂是怵目驚心,2011年又兩次5合1,2012年兩次10合1,即便算上2014年拆股(1拆5)後,1999年買入1250萬股,到今天只剩1股(2*5*50*10*5*5*5*10*10/5=12500000)。1999年公司股票合股前每股5分錢,也就是說,當時花62.5萬港元買入公司的股票,現在只剩1港元了,可以說血本無歸了。這還不算中間公司幾次包括發行可轉債、認股權證和供股在內的擴股和縮股。

公司去年上半年宣布收購金融業務資產,股價一度炒高至6港元後拆股,最近公司又宣布配股給保興資本(01141),老千股鼻祖可能又找到一個新的“盟友”了。【關於保興資本可點擊文章左下方“閱讀原文”參閱:《香江股市幕後那些殼王:仙股大王孫粗洪》】


老千股炒作手法

格隆匯  chend

說到老千股的炒作手法,前幾年有個帖子《老千股炒股心法-股票的價值到到大破價值投資法》(周顯)講得相當的詳細,分享如下:

說到資產,即每股NAV。你是公司的股東,公司的資產你應占有一份,理論上如此,但也只是限於理論上如此。

“價值投資法”有兩種。一種是真正得其心法的,即是由BenjaminGraham(本傑明·格雷厄姆)發明,由巴菲特發揚光大的那種。另一種是只看其表面,只得皮毛的,即是放狗屁。早在二十年前,香港有一位天才已想出了破解放狗屁的法子,而且是大破特破的破法。這種方法有個名堂,叫“向下炒”。

向下炒有兩種,一種是公司有資產的炒法,一種是公司是空殼的炒法,兩者的內功心法相同,但武功招式各異,然而萬變不離其宗,目的只有一個︰搶光小股東的錢。

在此天才發明以前,假使一間公司的每股資產凈值是1元的股票,老板決不會以0.9元賣出。任何腦筋正常的人,都會想到這一點︰蝕本出貨,豈非很笨?這種想法是對的,因此,當原值1元的股票跌至0.9元時,價值投資者,便入貨了。如果跌至0.8元,更加要大入特入了。

直至有一天,一位絕世天才出現了,正是天不生聖人,萬古如長夜,他非但以0.9元賣出原值1元的股票,0.8元他也賣,0.7元賣,0.6元更要賣。真是跳樓大平賣,要錢不要貨。

初時,人們蜂擁去買平貨,結果卻是越買越平,不要緊,價值投資,公司有實質資產,股票有價值嘛,越平越買,可以“溝淡”,減低平均成本嘛。最後,當他們把所有現金都買了這些廉價股票之後,股價跌到0.25元,股價只有資產凈值兩成多,是平無可平了,不再下跌了。因為大股東能夠沽出的股票都沽光了,再沽下去,控制權也將失去,這向下炒的遊戲也沒法子下去了。

看到這里,大家一定想,既然股價跌不下,就應回升吧。等到這時候才買入股票,終於可以賺點小錢吧?不,小股民猜錯了。到了這時,才是出殺著的時候。絕世天才公司批出新股,每股0.2元,接手的不消說,是老板的好友,直接點說,是他的代理人,俗稱“人頭”。這些廉價新股可以補回他先前高價沽出了的股票︰當日以0.25元至0.9元賣出的股票,可以0.2元買回來,你說這老板是贏了還是輸了?

如果股民在0.2元進貨,太好了,老板照樣可以0.2元的價錢賣給你,你要多少,他賣多少。當你買到無法再買時,他再把股價壓下,以0.1元再批股給自己和友好。總之,你無可能贏,他則贏梗,死未!

不批新股也無妨,老板可選擇供股。現時的法例比較嚴格了,大比例供股時,大股東是不能投票的。故此老板只能溫柔地供,比如說,二供一吧,現價已跌至0.2元,每股供0.15元,折讓兩成半。沒錢參與供股的股民,馬上就輸了。哦,股民有錢,參與供股,不要緊,多供幾次,終有一天他們會彈盡糧絕,被迫退出競賽。

嗯,供股次數太多,雖能趕盡殺絕,但贏得太慢了,我寧願少贏一點,但贏得更快,方法是私有化。私有化並非沒有缺點。用比市價高的價錢來收購,是吃了一點兒的虧。但當你已經大贏特贏時,施舍一點點面包屑給小股東,當是打發乞丐也好,什麽都好吧。私有化的優點是用最快的速度吃走了整個餅,留給股東少少的餅屑,即是高於市價的收購價,這就叫皇恩浩蕩了。但有些情況是不宜私有化的。當公司擁有大量資產,而股價極度偏低時,就可藉著私有化鯨吞資產,是成本低效益高的妙法,快手快腳的搶走了小股東的“應份”(Equity)。但當公司是空殼一個,私有化也就沒有作為,只能繼續利用它的上市地位,去搶小股東口袋里的錢。

自從那位天才發明了這曠世財技後,不斷有聰明人改良技術,至今為止,這技巧已經發展得十分完善,操作簡單,比視窗還要易用,每個懂得財技ABC的人,都不會不知。

大家不妨看看資料,股價低於資產凈值的公司,就是在大牛市,也還多的是,就是因為向下炒的緣故。


老千的賺錢把戲
格隆匯jimbenken

這里主要說做空賺錢。一般以為只有上漲莊家才可以賺錢,其實老千們可以做空賺錢的。這就是香港許多股票無限制“下跌-合股-下跌-合股”的原因。

辦法是這樣的:設股價1元,大股東持股80%,大股東大量賣出股票——股價下跌至0.4元,大股東持股降低到50%。董事會公布0.22元配股。因為大折讓,所以有貨的散戶亂拋,股東也繼續拋貨,股價大跌,當然也吸引到不少不知情的散戶接下落的刀子。於是,股價繼續跌跌倒0.2。散戶很反感,不會參與配股,因為比市場價低,但是大股東全額參與配股,因為配股的比例往往很高,於是大面積攤薄了散戶的股份,大股東撿回80%持股比例,但是1元與0.22元之間的差價就是大股東賺到的錢!

然後大股東繼續這個遊戲,大量賣出跌到2分再配股,再50股合一股,股價回到1元。

繼續玩!這個遊戲玩20年也沒問題。


老千股的特征

格隆匯 巴肥特


老千股至少具有以下特征之一:

1、  經常登上香港股市十大升幅排行榜及十大跌幅排行榜。

2、  股價長期在1元以下,特別是在0.5元以下的比較多;市值一般在50億以下,且10以下較多。

3、  市盈率超低、市凈率超低呈“超值”表象,但股息回報率也超低,就是即使賺了大錢也不分給小股東,極不重視股東回報。

4、  經常合股,10合1,100合1,但股價逐漸又會到1元以下;

5、  經常大比例低價供股,1供2,1供5,小股東無法承受,只有放棄供股及賣出股票,拿回投資本金僅存的一點骨灰。

6  股票名字經常改名換姓追趕潮流,喜歡用中國、科技、生物、風電、新能源、網絡等熱門字眼(所以,看到民營上市公司用中國冠名,千萬當心)。

7、  具有數量眾多、關系複雜的同系上市公司,且在同系公司中層較低層級,容易受控股公司的盤剝。

8、  業務特征大部分是證券、房產投資及其他股權投資,經紀、融資等,另有小部分也有明確的主營業務,如農業、高科技等讓投資者看不明白的業務。

9、  長期不分紅,或3~5年分一次小紅來迷惑投資者。

10、股價大部分小於凈資產。

11、公司若有利潤時基本不來自主營業務。

鑒別老千股的方法:一個公司若符合以上2個特征往往要引起強烈註意!如果符合以上3個特征基本上就是老千股。

所以非藍籌股、非指標股、非中資國企股以外的大多數股票都要慎重。


格隆匯jimbenken

香港二三線股的大股東在近十多年來,經常:

a) 先供股集資,然後,

b) 高價“買”資產(自己的,或是同盟的),

c)“做手腳”令公司虧本,包括一些高超的財務技巧,做賬技巧,

d) 然後又大折讓,再供股集資,嚴重攤薄散戶手里的股份。這些老千股的股價不斷下跌,而大股東就因為不斷向股民“抽水”而發達,

e) 當股價跌無可跌時,就不惜合並,消減成本,然後再

f) “抽過水”,令小股東跌入無底深潭。

g) 近年很多三、四線小型上市公司的大股東或管理層,即使有大量閑資也不願於股價有大量折讓的情況下回購公司股份,

h) 寧可以超高價格收購其他公司股份籍以消耗本身的大量現金。

格隆匯廬陵書生:

有些行業,像農林牧漁礦,天生就是老千股的溫床,因為外部審計師很難整明白。

有些創始人或者他的家人,如果以前就有劣跡,換個馬甲也十有八九是老千。

喜歡圈錢的或者不怎麽分紅的,好多是老千。

把名字起得很牛掰但是公司實力一般般的,很多都是老千。

公司和同業比,賬面規模很大,毛利率很高,但是現實世界幾乎沒怎麽人聽說的,十有八九是老千。

小型民企新股里很多都是老千。

福建的企業有很多是老千。這算地域歧視嗎?

公司上市很多年,賬面都挺好,但是沒什麽機構願意評論的,小心是老千。


如何甄別和規避老千股

格隆匯skywalker

供股與合股是一個老千股的基本特征,因為不創造價值,但不斷圈錢,並以此謀生。但是還有另一種情況是值得註意的:炒高股價再大幅折價融資,這種類型的公司里,有的是想做些事情的重組股,有的是直接騙錢的老千股,有的是有好項目確實需要資金發展的紅籌股。但無論哪一種,最後在高價接盤的投資者都承擔了風險,有的甚至數年也回不了本。一間缺錢的公司在股價短期狂飆而沒有業績支撐的情況下,股價就像臨晨即將到來的灰姑娘舞會,你可能會預測到結果,但不知道舞會結束的時間,對於這種類型的企業,如果沒有把握在真相揭開之前跑路,就別去玩。很多時候,投資者是受到股價上漲的誘惑而跟買,想不受老千股騙錢,至少要在下註之前捫心自問是否具備相關的能力?如果沒有,寧願多找找那些不缺錢的企業


格隆匯mgyinfo
在易出老千股的地方,要小心。

首先要清楚的是,港交所的制度設計,決定了可以為無良奸商提供所謂耍財技(欺騙),即欺騙中小投資者地方.

其次,靠個人要搞懂哪只股票是老千股很困難,最近出事的旭光,連著名的國開行都整了幾個億美元給他,還有幾家外資銀行,你說要弄懂多困難.

我幾年前就買過旭光,後來總覺得那里不對,行業\業績等很好,財報漂亮的不行,但有一個60多億的商譽讓我心里不舒服,趕緊賣了,沒虧,小賺了一點.

最後,買了老千股,比如買了旭光的朋友,最近可能很煎熬,但可能不能完全怪你,不要太自責,要理解香港本身商業環境也是很萬惡的...然後小心點


格隆匯 NMW
香港的老千股確實是跟A股很大不同的一個特色,再怎樣在A股還有逃跑和翻身的機會,不過這種標的在A股也是盡量少碰,靠互相博弈玩兒零和遊戲實在沒啥意思。

我的原則是香港市場選股,最先看是不是有老千嫌疑,有一點兒不踏實就堅決不參與,因為一次失敗足以毀滅N次的成功。要反複細致的研究公司基本面,有業績、註重連續分紅、大股東要麽實力雄厚,要麽威望高(珍惜羽毛),同時有故事的可以多關註。還要多翻看公司的歷史,有過前科的果斷放棄。火中取栗的事情盡量少做,總是買的沒有賣的精。


格隆匯面壁
81**,典型的老千股,前一段就挨了一次,在0.039開始跟蹤,之後眼睜睜看著每天20%+以上的漲幅,短期沖到了近0.1,漲幅高達近300%,期間經常性出現單日成交額1億多,甚至5.21出現了成交額超過2億的情況,要知道這可是一家市值才2億左右的公司啊。按耐不住在5月底低位進入,之後突然6.3晚間發布公告合股,股本重組,將股份四合一,緊隨削減每股面值0.39元至0.01元,典型的老千股行為,第二天早上開盤立刻斬倉出逃,現在已經基本打回原型了。以後再不能碰這類劣跡斑斑的老千股了啊

格隆匯wucheng

香港很多老千股都有合股並股供股的手法,大部分細價股、仙股如果有這種手法的很有可能就是老千,我中了很多,WYT是害得我最慘的


格隆匯tarzan
不能說100%吧,老千公司經常有以下幾個危險信號經常出現。一出現就要小心。

監理監察公司發生變更。

會計或者財務主管辭職。

公司決策層頻繁的買賣自己公司股票。

大股東將股票拋出。

主營業務之外領域的業績增減顯著。

和自己有關聯的公司的交易劇增。

現金流不穩定不安定。

目的不明確的融資行為。

大股東個人參與金融交易。

年終業績發表延遲或者變更。

格隆匯jichangjin

老千股是市場魅力的組成部分,因為充分利用各種財技是人性之必然,道德上或有瑕疵,但均符合監管規例,奈何不得。多給我們發些投資指引其實可達到避開老千股的效果。一點建議,供格隆先生決策參考。

下面是一些港股久經沙場的老兵給的一些建議,希望對大家有用:

1、對港股交易的制度研究,是投資之前的必修課。

2、價值投資是無上法寶。

說了港股這麽多的兇險,難道就是地獄麽?非也!很多人在港股上的利潤遠遠超過A股,其暴利機會、暴利程度遠超想像。傳說我之前的一個同事,2007年在港股上硬是把100萬變成了一個億,立馬辭工不幹!2006—2007年,在A股上賺100倍的人還真沒見過。

為何?港股在遭到外資拋棄,杠桿平倉之後,往往出現極不合理的低點,就拿中鋁為例,盡管是周期性行業,1倍PB總算有點譜吧,到0.5倍PB應該算很有安全邊際了,在這之下的價格去買,或者敢動用杠桿或買輪子的,其收益遠遠大於正股的漲幅。所以,這輪港股的反彈中,內房股、強周期性資源股等,從底部的反彈幅度都十分驚人。―――當然了,跟它們在2007年的高位相比,還是差太多太多。

個人淺見,價值投資,在A股市場,可用的地方不多。90%的時候是高估的,因為制度的原因――股票審批不放開,供應始終有限,即便全流通了,大國企的大部分股票還是凍結的;父愛情結――跌多了,終歸要出利好,為了融資也好,為了和諧社會也好。所以養成了A股投資者普遍的高估習慣。幾乎找不到價值投資的經典案例:較凈資產打折的公司。A股市場,更多的是新興市場,更多的講究成長性。安全邊際??很少,基本上沒有。

但在港股市場上,各種價值投資的方法都能用上。我們可以發現大把的煙蒂股票――較凈資產打折5成是最普遍的,2—3PE,0.2—0.4PB的股票遍地都是;回購、私有化時常在進行,這些都是A股市場很少見或根本沒有的。我們可以耐心細致去算一間公司的資產和負債,去看它的凈現金和市值的比較,去算它的營運成本、利潤前景,並也有很多機會去低位買,等著被私有化或回購。

港股市場上有一些A股沒有的公司,尤其是消費類和互聯網類型的公司,比方李寧、百麗、阿里巴巴、騰訊、雨潤,很多很多啦。而且現在的估值也比A股同類公司便宜。當然,在投資港股的時候,最好還是H股,基本不用擔心會惡性供股、批股等事件;業務在國內的公司可以,但註冊地不在大陸,中國證監會就往往監管不到了。

由於是弱勢群體,在港股市場上我們發現跟莊、跟大機構的思路完全行不通,必須回到企業的基本面,必須以企業的所有者角度考慮問題;因為是大股東博弈的格局,所以必須把公司治理結構放在第一位,黃光裕的國美(493.hk)以及之前很多公司的案例給了我們很多的警鐘;因為是離岸市場,波動劇烈,因此必須有安全邊際,必須有良好的資金管理系統;由於交易費用昂貴,而且波動劇烈,必須是長期投資的打算;由於分分鐘可以做空,因此必須考慮到這間公司和全球同類公司的市值比較……等等等等,這些都是價值投資的核心理念和方法。

當沒有了外部的依靠(沒有券商的研究報告、不聽大行的忽悠、不跟大機構的步伐),我們變得更加內省,更加去關註企業的基本因素,行業動態、商業模式,管理能力,真正把自己當成企業的所有者。而這樣做的前提,是對價值投資理念深入的學習,學習,再學習。在深入學習和實踐的基礎上,完善自己的分析系統、交易系統、風險控制系統。

總的說來,ABH股因為沒有真實的套利機制,只有視覺上的差價,而兩個市場,其制度、文化、投資者都是截然不同的,所以,因差價而看好H股或看淡A股,理由是很不充分的。當然,從長期長期長期的角度看,買便宜的東西相對不吃虧吧。但是,想想為什麽北美的房子,性價比比咱大陸好很多,這個差價為什麽會長期存在?也許更能明白一點ABH的事情。

以上都是在港股市場中征戰多年的會員朋友分享的“防千攻略”,這兩年香港不少小盤股興起賣盤潮,有些曾經的老千股可能“洗腳上岸”從良了,所謂浪子回頭金不換,但是還有一句話是:江山易改本性難移。

對於老千股從良,還是留給時間來檢驗吧。


(註:之前我們整理的老千股名單,根據會員分享的情況重新梳理後,第一時間分享給大家。)


旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1849

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶
作者:格隆匯

近期港股活躍吸引了很多內地投資者的關註,由於滬港通中對內地投資者有50萬元的門檻限制,同時,港股通標的中只有284只個股也很大的限制了投資者的選擇余地,因此不少投資者詢問在內地如何開通港股賬戶,本期港股那點事整理和分享一些開港股賬戶需要註意的事項,供大家參考。


一、香港券商與大陸券商有哪些不同?


香港證券市場提供經紀業務的公司主要有三種:

1,以機構為主要服務對象的十幾家歐美大投行的亞洲公司

2,以中小客戶為主要服務對象的400多家香港本地中小型經紀公司

3,部分銀行


值得註意的是,歐美大投行憑借強大的業務實力占據了發行業務2/3和經紀業務一半以上的市場份額,而400多家本地中小型經紀行和銀行分割余下的市場份額,競爭非常激烈,小型經紀公司的素質良莠不齊。香港證監會及交易所並不保證經紀公司的信譽及對投資者的償付責任,因此如果選擇在證券經紀公司或銀行開戶,投資者的股票首先是托管在該證券經紀公司或銀行,該證券經紀公司或銀行將客戶和其自有的股票集中起來,托管於香港結算公司。經紀公司或銀行對投資者在帳戶內的股份有完全控制權。如經紀公司或銀行破產,投資者可能招致巨大的風險。


因此,選擇經紀公司非常重要,在下決定前須審慎比較,從不同渠道了解經紀公司的業務類別、資信、業務資格等情況,盡量選擇資質比較可靠的公司為宜。

二、目前可開立港股賬戶的機構有哪些?

隨著互聯網的普及,現在開通港股賬號已經非常方便,無論傳統的金融機構或券商還是互聯網券商都逐漸實現了互聯網化開戶,甚至內陸的投資者可以通過網絡實現所有開戶流程,而不需要親自去香港辦理各種繁雜的手續。據了解,目前資信較好且已開通直接網上開戶的機構有國京證券、國信證券(香港)、富途證券、國都證券香港、香港耀才證券、盈透證券。


以下機構可以網上預約開戶:第一上海證券、廣發證券香港、交銀國際、招商證券(香港)、安信證券國際、國泰君安(國際)、中信證券國際、越秀證券、中信建投香港、海通國際證券、時富金融、國都證券(香港)、新鴻基金融、信誠證券、國元證券(香港)、華富嘉洛證券、光大證券香港、申銀萬國(香港)、耀才證券、富昌證券、工銀國際、凱基證券、金道投資、中銀國際。

目前中信證券、海通證券、國泰君安、申銀萬國、中信建投、平安證券、華泰證券、招商證券、光大證券、長江證券等券商已設有香港子公司,可在其境內券商營業部申請開立港股賬戶。


以下從“傭金”、“行情”、“支持市場”、“交易軟件”四個方面對比市場上比較受歡迎的幾個券商的不同點,希望能給想要開通港股賬戶的投資者一些有用的參考。



三,部分券商及銀行港股交易費用比較


以下是部分資信比較好的銀行和券商的交易手續費比較,投資者可以通過比較選擇適合自己券商和銀行進行開戶交易。(數據是根據網上摘錄,可能有一定變動,實際具體費用需咨詢相關券商或銀行)


四、港股賬戶怎麽開?


傳統券商營業部櫃臺開戶流程:


準備資料:身份證證明、地址證明、銀行卡複印件。

1、身份證證明:身份證正反複印件或護照複印件均可。

2、銀行卡複印件:銀行卡正反面複印後在複印件上簽字即可。

3、地址證明:物業公司開具的住址證明,或個人信用卡三個月內的月結單、水電費單、煤氣費等能證明本人住址的單據。


步驟:

1、攜帶開戶資料到券商營業部櫃臺,填寫開戶表格。可選擇現金帳戶和保證金帳戶(保證金帳戶是可以進行股票抵押的帳戶)

2、開戶資料(身份證複印件、地址證明、開戶表格)將由工作人員每日晚五點快遞到香港總部。

3、三天左右後會接到該券商的香港公司員工的信息確認電話,如果表格中有填錯的或不妥的,也會在電話中說明,如果一切順利,就進入到下一步中。

4、過幾天收到電子郵件,郵件中有帳號信息和密碼,說明開戶成功,只有按提示匯款就可以進行港股交易了。

5、開戶成功後,招商香港公司將會給你在香港渣打銀行以你的名字開一個信托戶口(用於資金托管)。


網上一站式開通港股賬號方式:

以富途證券為例,具體流程如下:

1、註冊賬戶:並填寫個人資料

2、風險披露:填寫一下個人炒股的經驗

3、視頻見證:打印開戶表格,使用QQ視頻的方式進行見證。

4、郵寄資料:順豐到付的方式郵寄。(三天左右)

5、開戶成功:收到資料之後,審核通過,開戶成功。

(小編親測,感覺非常簡單,傻瓜式開戶)

五、資金劃撥:


資金轉入:如果投資已經有香港銀行賬戶,那麽投資者可以在開港股交易賬戶時與該銀行賬號關聯,然後可直接匯款或轉賬;如果沒有個人香港銀行賬戶,則可以去任何一家國有銀行進行匯款至選擇的券商機構開立的公司賬戶上,對方會根據轉入的資金直接劃撥到投資者個人交易賬戶里。(資金轉入需要一定的手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


資金轉出:對於內陸投資者來說,如果已有香港銀行賬戶並已關聯港股交易賬戶,資金轉出與大陸股票賬戶一樣可直接轉出至個人銀行賬戶,如果沒有港銀賬戶,則必須需開一個香港銀行賬戶(必須要與自己港股賬戶同名,基本各個城市的各大銀行的支行都能代辦)才能把錢轉出。(資金轉出也需要手續費及時間,具體各銀行收費標準各有差異)


目前比較方便的例子是在招商證券開港股戶,然後辦理香港一卡通,再與自己的港股帳戶關聯,那麽資金進出就跟大陸一樣方便。


開戶必備文件和證件:港澳通行證、身份證、招商銀行香港一卡通申請表

相關費用:港澳通行證申請費約人民幣兩百元,招商銀行香港一卡通申請費港幣五十五元,北京可以辦理香港一卡通的支行為招商銀行亞運村支行,辦理周期大概為一個月左右。



旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1928

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 08:30 編輯

旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:買賣港股需要註意什麽

作者:格隆匯


格隆匯3.31日的文章《旗幟鮮明做多“港A股”新股民必讀:如何開港股賬戶》,詳細的介紹了香港券商、開戶方式和轉賬方式。那麽,現在,賬戶也開了,資金也轉到證券賬戶了,每天看到格隆匯評論的各種文章,港股勢頭正好,直接看準了票就買麽,有沒有什麽需要註意的呢?

香港證券市場交易品種繁多,根據港交所網站披露的資料顯示,目前在交易所掛牌交易的證券品種除了內地投資人熟知的證券、權證、交易所買賣基金(ETF)、債券之外,還有內地市場目前尚未引進的牛熊證、股票掛鉤票據以及單位信托/互惠基金。其中很多結構複雜杠杠高,對於新人而言風險較大,所以建議初涉港股初期先熟悉股票交易。


一、股票交易必備之行情軟件:


首先,什麽是“行情”?

“行情”通俗地講就是報價, 說到行情,有兩個概念:“延時行情”和“實時行情”。“延時行情”,拿15分鐘延時行情來說,就是你當前知道的股票價格,是15分鐘前的報價。“實時行情”是指你當前知道的報價是實時的,正確的,沒有延時的。很顯然,擁有實時行情的時候能夠做的事情,是遠遠多於在延時行情下的。

那麽,哪些軟件可以看到實時行情呢,收費是怎樣呢。

首選:互聯網券商

富途證券:

實時行情,需要開戶;在不開戶的情況下是15分鐘延時行情。

官網:http://www.futu5.com/

其次:傳統券商

國泰君安國際:

默認是延時行情,實時行情是收費服務。

國泰君安證券提供了多種實時行情服務供用戶選擇,其中最便宜的是200港幣每月。

收費詳細:http://www.gtja.com.hk/UploadFiles/DownloadForms/Chi/FEES_HKG_C.pdf

中銀國際:

默認是延時行情,實時行情收費。

中銀國際同樣提供了多種實時行情服務供用戶選擇,有按點擊計費,有按照月計費,按照月計費最便宜的是198港幣每月。

收費詳細:http://www.bocionline.com/ch/home/real_time_quotes_service.htm

第一理財:

默認是延時行情,實時行情收費。

第一理財的實時行情服務是19.95美金每月,一年下來也是一千多人民幣。

收費詳細:http://www2.firstrade.com/content/zh-cn/pricing/services

盈透:

默認是延時行情,實時行情收費。

盈透的實時行情也分很多個不同的等級,也分很多不同的市場,僅僅取其中一個項目就是10美元每月,一年也將近1000人民幣。具體項目大家可以自己去查證。

收費詳情:https://www.ibkr.com.cn/cn/index.php?f=marketData&p=mdata

史考特:

實時行情

史考特有即時滾動報價服務,對非專業人士是免費提供的,

詳情:https://chinese.scottrade.com/zh_CN/online-brokerage/online-broker-comparison.html?compareType=

綜上,在行情軟件選擇上,作為互聯網券商在功能服務及收費上確實優於我們的傳統券商,其實在格隆匯第一篇開戶介紹的文章中,大家應該已經體會到互聯網券商開戶的優勢。

下載好了行情軟件,看準了格隆匯最近分析的一只股票,我這邊要怎麽操作下單呢,所以我們還需要一個交易軟件。

二、股票交易必備之交易軟件


什麽是“交易軟件”?

“交易軟件”是用戶用來進行股票買賣操作的軟件,一般由券商提供;包含看行情、自選股、買、賣等功能,基本功能跟A股一樣,之前一篇開戶的文章中介紹的券商都有提供交易軟件,無論是傳統券商還是互聯網券商,交易軟件作為交易最重要的工具在界面設置和內部結構分類上,已經經過了長期的優化,達到最合適的用戶操作體驗。鑒於交易軟件操作起來大同小異,所以下面就以富途交易軟件為例,來給大家簡單介紹一下交易軟件的使用。

富途證券的交易產品“富途牛牛”的功能非常豐富,產品在交互和視覺的設計上十分優秀,遠勝過其他券商的交易產品。富途牛牛不僅是一個非常優秀的交易軟件,同時也是一個強大的行情軟件。

支持平臺:網頁、Windows、MAC、IPhone、Android、微信

登錄界面:

非常類似QQ的控制臺,可以選擇多種主題,使用起來非常習慣。、


個股詳情-報價

個股詳情頁包含自選股列表、K線圖、個股基本信息、逐筆成交的記錄、買賣盤十檔、買賣盤經紀、技術指標、還有畫線分析工具,算的上比較強大的行情頁面。

交易面板

持倉信息、訂單狀態、報價、賬戶資金情況、股票列表在同一個面板,能非常方便的完成股票的交易。


好了,港股交易其實跟A股交易操作基本類似,在急著把錢投入港股市場之前,你還必須要知道一些港股獨特的交易註意事項。下面來給大家介紹港股的交易時間和交易費用等基礎問題。


三、交易時間及交易規則


交易時間

星期一到星期五。周六、周日及香港公眾假日休市。

開市前時段的設立:

9:00-9:15:輸入買賣盤時段

9:15-9:20:對盤前時段

9:20-9:28:對盤時段

9:28-9:30:暫停時段

持續交易時段:

早盤 9:30-12:00

午盤13:00-16:10


交易規則

報價方式香港市場不設置漲跌停板,最常見的報價方式為限價盤和市價盤,投資者如果想以某個特定價格成交,則報“限價盤”,即交易必須以指定的價格或優於該價格成交;投資者如果想實時執行買賣盤,則可以發布“市價盤”,即在買賣盤輸入系統後,交易會以當時的市場的最佳價格成交。

●買賣盤以價格優先原則, 按照輸入系統次序進行撮合成交

T+0交易制度:當天買入的股份當天可以賣出

T+2交收制度:股票和資金的交收時間為交易日之後的第2個工作日下午3點45分前


交易方式:在現有交易系統下,投資者可選擇電話交易、網上交易或親自到經紀公司買賣


報價變動幅度:股票買賣報價的最小變動幅度,與股票當時所處的價格區間有關,1個價格變動幅度可能是1分、1角、2角等等


買賣單位:每筆交易的數量必須為一個買賣單位或其倍數,一個買賣單位即一手,1手可能是400股、500股、1000股和2000股等。


交易費用

一般簡單地用0.25%+0.11%公式計算,其中0.25%通常是經紀公司收取的傭金比例(富途傭金比例為0.05%),如果資金量比較大,可以與經紀公司協商。0.11%是政府和交易所收取的各項費用之和。

1.傭金:約為0.25%,最低為100港元 (富途為0.05%,最低為50港幣)

2.交易費用:買賣雙方需分別繳納沒總交易金額0.004%的交易征費予證券及期貨事務監察委員會。

3.交易費:買賣雙方需各付每宗交易金額0.005%的交易費予交易所。

4.交易系統使用費:買賣雙方均需各付沒總交易港幣0.50的交易系統使用費。至於經紀是否會將交易系統使用費轉嫁投資者,則屬其商業決定。

5.股票交易印花稅:股票轉讓時,買賣雙方均需分別繳納每宗交易金額0.1%的股票印花稅(不足一元亦作一元計)

6.過戶費用:不論股份數目多少,上市公司之過戶登記處收取新發股票費用,收費每張港幣2.50元,由買方支付。

四、投資港股不可不知的風險因素


股市有風險,投資需謹慎,尤其是港股市場的特殊性,對於剛進入港股的朋友一定要註意知曉以下港股特有的潛在風險,有意識地做好風險防範:

1.匯率風險

由於港幣是緊盯美元的聯匯匯率,隨著人民幣的升值,港幣則面臨貶值風險。所以在人民幣升值這樣一個大的背景下,投資香港市場面臨比較大的挑戰。

2.國際化的市場風險

香港股市是一個完全開放的國際市場,國際金融市場的任何起伏都會引起香港股市的波動。

3.做空機制的風險

香港市場早已推出指數期貨,有做空機制的香港股市,運行特征與A股有很大的差異。

4.無漲跌幅限制的風險

對投資者直接影響最大的是香港市場不設漲跌幅限制,不像內地有10%或5%的漲跌停板,同時期交易采取T+0方式,即當日買入當日就可以賣出。

5.估值差異的風險

由於一些客觀因素的存在,目前有部分內地投資者認為在香港市場較A股市場市盈率低,存在較大的上升空間。事實上,作為成熟的市場,香港的估值理念和定價機制更準,所以部分股票的預期並不如預期的樂觀。

6.信息不對稱的風險

不同於A股市場,目前內地居民獲得相關市場的信息來源非常有限,信息缺乏使得投資者一旦沖動投入、選股不慎,比起國內市場,可能受到更大的損失。

五、港股的投資優勢

雖然港股市場有匯率及宏觀經濟等方面的各種風險因素,但是作為一個規範開放的市場,掌握一定的投資技巧仍舊可以獲利頗豐:


1、和A股相比,H股的投資價值更高,預期上升空間更大,投資安全邊際也更高。

2、能經過香港聯交所批準上市的公司,更是一些資質非常好的公司,相對國內股市的上市公司,投資風險系數更低

3、將要回歸A股的大藍籌股可能存在暴利機會,如中國人壽等在回歸A股前都大幅上漲一倍多,現在還有一大批如中國移動、中國財險等待回歸。

4、港股交易比較自由。香港證券市場交易品種豐富,可以投資各種金融衍生產品,如期指、期權、外匯高杠桿交易、認股證、股票掛鉤票據等。這類投資高風險、高盈虧,交易實行T+0,無漲跌停板,有強大的做空機制,又是保證金交易,判斷準確一單就可獲利數倍以上。仙股、細股很多,一旦公司基本面出現改觀,股價上升空間巨大。

5、香港新股發行比較照顧中小投資者。新股中簽率平均高達10%,最高達100%(A股中簽率常常萬分之一都不到),參與新股認購可迅速獲利。還可以參與股票配售。為吸引投資者,配售股票通常會有折扣,投資者可以以低於股市交易價取得心儀的股票。

6、香港股市與大陸股市相比更加成熟和規範。香港股市建立於1866年,至今已經有一百多年。

以上,大家對港股的交易流程應該有了較為清晰的認識,對港股市場也有了基本的感知,現在大家就可以直接看準行情直接交易了,對於港股公司行業的甄別選擇,還需要在實踐中慢慢體會,祝君好運。投資有風險,入市需謹慎。

附:

港股跟A股的區別:

港股與A股術語對照:



”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀:港股投資陷阱完全手冊

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1954

本帖最後由 優格 於 2015-4-10 08:43 編輯

                        ”旗幟鮮明做多港A股“新股民必讀之:港股投資陷阱完全分析手冊                                         
                                                作者:歲寒知松柏                                                                     
                                                                                                                                                               


編者按:港A股浪潮襲來,不少內地投資者也興沖沖的加入到淘金的隊列中,不過今天很多個股20%—30%的巨震也教育了不少人——沒有漲跌停板的港股真的好可怕。我們今天特別分享來自歲寒知松柏此前的文章就是想提醒各位新入市的投資者朋友:即使堅定做多港A股,也要註意風險。

投資香港股市的大陸人越來越多,有些人是沖著AH的價差或估值差去的,有些人是因為投資移民而被迫買的,也有人是沖著港股的T+0、不設漲跌幅限制、買空賣空、衍生品等去的。

投資港股的人大都滿懷希望進去,但多數人都交了慘重的學費。為什麽比A股整體估值更低、機制更健全、市場更成熟、選擇更多的港股市場,陷阱會更多、投資回報可能更差呢?

第一部分、投資港股與A股的幾大不同點

筆者曾在2009年滿倉認購權證,在恒生指數差不多翻倍的大牛行情下虧光,幾欲跳樓自殺;也曾在2011年恒生指數下跌2成時虧損一半,直到今年才挽回全部損失重新盈利。筆者相信自己得到的教訓,可以當成反面教材同大家做一些分享。

查理·芒格曾說:如果我知道自己會在哪里死去,我就永遠都不去那兒。失敗的經歷,其實也有它的價值。

筆者進入港股時,已經有3年的A股投資經歷,年年都跑贏了滬指,為什麽做港股反而遭受如此慘重的損失呢?筆者認為,自己的那點A股經驗在一定程度上其實是起了負面作用的,因為港股與A股的投資至少有以下幾大不同點:

一、估值結構不同,港股市場相對更有效

港 股常常喜歡龍頭企業,龍頭股的市盈率通常比二、三線股市盈率要高,有些人看行業的龍頭企業市盈率為15倍,而二、三線企業只有8倍,就舍龍頭去追落後,結 果是一直跑輸大市。同樣的,港股通常也喜歡成份股(恒指、國企、紅籌三大成份股),非成份股只有到了特定時期,比如重大事項或財報公布,機會才比成份股大。

所以我們就能很好的解釋,為什麽香港股市的中國平安會比中國人壽受青睞,海螺水泥為什麽會一直AH倒掛,因為買港股要“成者為先”。

筆 者最初去港股市場的時候,第一只票就是看到中國遠洋A股8人民幣,港股才5塊多港幣而買的,今天它的A股3.4元,港股3.8港幣,差距雖然小了很多,但也仍然是H股比A低一成。之後又看到一大堆PE10倍以下,甚至5倍以下;PB1倍以下,甚至0.5以下的中小市值票,欣喜若狂,以為遍地都是金子(財 苑),結果要麽就是買了一年後毫無反映,白白浪費時間,要麽就是PE從10倍跌到5倍,或者從5倍跌到3倍,低估仍然低估,甚至更加低估。

而 大盤股如騰訊,PE基本維持在40倍以上;恒安國際,PE基本維持在30倍以上;蒙牛乳業現在PE40倍,動態PE明顯比伊利還高;康師傅控股的PE也一 直在30倍以上,這些大盤股無論是對比香港的中小盤股還是A股同行,長期以來估值都不低,並且在金融危機的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相對 較好的抗跌性,究其原因,筆者認為:

1、從概率上看,大盤的成份股本身抵禦風險的能力就比中小市值公司更強,有馬太效應,所以買大盤股長期會更穩健;

2、大盤股基本是歐美大行在研究、定價和買賣,由於歐美的經濟增長速度和投資回報率遠低於香港和大陸,所以他們的投資期望也要低些,倒過來就是PE能給得更高些。小盤股歐美機構不了解,難以覆蓋,也不經濟;

3、 中小市值公司,特別是民營企業或香港本土企業,出千、財報造假橫行,筆者估計至少占了三分之一的比例,港交所是個盈利機構,根本不管這事,香港證監會則說自己忙不過來,所以最多就是抓個典型殺雞駭猴,由於廣大投資者難以區別老千和造假的公司,這就使得整個中小市值的非國企股估值明顯被打低。

若是市場認同公司出千或造假,那股價很快就會被打趴下,並且長期“嚴重低估”無法翻身,這和A股被質疑造假後股價還持續創新高完全不同,所以港股真不能貪便宜,沒有金剛鉆就不能去攬瓷器活;

4、大市值股的研究跟蹤比中小市值股方便,除創業板外,絕大部分港股沒有季報,很多中小市值公司平常對二級市場也不熱心,所以買它們就像去澳門玩“百家樂”一樣,只有一年2次的財報公告日才能揭開底牌知道大小,因為不確定而給它們低估值也可以理解;

5、港股市場確實比A股要成熟有效,A股資金說話多,港股價值說話多,A股中小板和創業板的估值現在就明顯高過大盤股,嚴重畸形,主要原因是中小板和創業板資金好操縱股價些。

二、供求關系不同,大部分港股的流動性遠不如A股

香 港除了三大成份股外,很多股票的成交是非常稀少的,有時幾天也沒有一筆成交,這是港股與A股的重大不同點。A股你只要買進了,完全不用為賣出擔心,上億的 股民盯著2500只票,標的嚴重供不應求,隨便一只票都有上萬的股東和多家機構覆蓋。港股則不同,香港幾百萬股民有1500只股票,還有幾千只牛熊窩輪期 權。

所以要是你“大量”買進了不活躍的股票,除了大股東外,也許你就是該股的唯一莊家,最後是想賣也沒有人接盤。

筆 者以前買過好幾只這樣的小票,比如前年買過的堅寶國際(00675),這公司業績穩定,每年分紅收益都有10%,市值不到2億,比一個殼的價錢還低。曾經 一個月只有3天有成交量,其余20天每天都是0成交。如果你判斷準確並能長期持有若幹年倒也沒什麽影響,若是把握不大或是需要調倉換出資金時,那真是要急死人。

如 前所述,香港的大盤股,基本是歐美大行在研究、定價和買賣,包括相關的衍生產品做市。而香港本土及內資機構大約在50億-500億的公司中有較好的定價 權,低於50億市值以下的上市公司機構就基本不再覆蓋。所以市值小點的公司,你研究深入一點你就是評級人,比如以前就有好幾個這樣的小票,10-100億 的市值,有券商或基金關註到這些票時,他們都是問筆者要分析報告的。

香 港的衍生品成交額世界第一,比較活躍的是牛熊證和窩輪(權證),喜歡以小博大的人,對小市值公司就不感興趣了,這對投機資金的分流影響很大,一般能占到大市成交額的一成以上。並且小市值公司本身估值就低,又經常出老千造假,不到中報年報股價往往也沒什麽波動,所以造成小市值股票成交金額極小,一萬塊錢就可 以拉一個板來,筆者就多次碰到自己或朋友用幾萬塊錢搞了一二十個點漲跌的事。

三、港股股價波動大,市場相對更規範

由於港股實行T+0、不設漲跌幅限制、可以買空賣空等原因,導致股價的波動要比A股劇烈。在港股里,通常不存在A股普遍的“慢牛”與“陰跌”拉升或下跌形式,代之而起的是“瘋牛”與“崩盤”式上升或下跌。對於趨勢投資者來說,追漲殺跌可能是炒作港股的最佳方法。

從價值投資的角度看,港股的內幕交易和操縱市場行為比A股要少,抓香港證券法的漏洞出老千和財報造假的違法行為不算。大部分港股在重大事項和財報公告前,股價往往沒有異常現象,不像A股經常是見光死,這對大小股東來說都是公平的。

筆 者曾幾次在財報公告前兩天買入,財報公告當天股價翻倍。比如先施表行(00444),它是賣瑞士手表的,產品銷售、黃金和匯率變化等因素合起來影響,造成 業績波動很大。這個股票因為代碼發音很難聽,公司又極其不願意接待二級市場的投資者,業績比較難預測,所以被市場冷落,結果就導致財報公告時股價大起大落。

這 其實給了研究基本面的人很好的研究環境,你可以因為足夠了解而選擇在股價低估時且報表未公告前潛伏買入(一般是中小市值股我們才有這種研究優勢),甚至也可以在利好信息公告後開盤從容買入賺確定的錢,而利空信息公開後及時出局。由於機構一般也沒有內幕消息,資金又大,進出肯定沒普通投資者方便。

四、港股的投機性要比A股大,而且品種很多

港 股市場以機構為主,參與正股投機的散戶不多,大多是買來做中長期持有的,那些投機者通常參與窩輪、牛熊證之類的品種。每只正股的窩輪和牛熊證有很多只,通常每個藍籌股都有幾十至一二百只的窩輪。牛熊證更是實行“即時死亡”制度,即所謂的打靶,也就是說,你要是運氣不好,被點殺了,就算之後股價逆轉也與你無關,你可能一分錢都拿不回來。

窩 輪方面筆者有發言權,2009年底港股就因滿倉認購權證而虧光賬戶,有關筆者2009年虧光的詳情,現在回想起來仍然感慨萬千。2008-2009年筆者 港股收益的波幅可以簡單列幾段,入市後一周虧60%,8個月後從最低位上漲16倍,然後一周跌75%,再二個月漲500%(此時盈利已近10倍),最後2 個月虧光,賬戶結余200港幣。

2009 年炒窩輪失敗在經濟上的損失遠不如思想上的挫敗來得絕望,那段時間是筆者人生以來最低迷的時期。港股投資(投機)之所以慘敗,簡單來說,就是覺得自己剩余的時間和機會已經不多,想和時間賽跑,把過去落後的追回來,結果欲速則不達。所以聽巴菲特的話沒錯,有能力的人不需要用這個收費的杠桿,沒有能力的人用杠 桿放大去投機,結果只會更慘。

搞牛熊證和窩輪,基本就是在和大行對賭,在絕大部分時間里平均勝算幾乎為0,如果去看看匯豐控股的年報和《泥鴿靶》這本書,相信感觸會很深的。

當然,衍生產品也並不全是毒藥,用得好確實是可以以小博大的,更多的時候它其實充當了一個套利的工具,所以關鍵在於你怎麽對待它。就象鴉片,它也是可以做為藥品的。

典型的例子是Option即期權,通過買賣CALL和PUT而與正股相配合是可以無風險套利的。比較常見的做法之一是賣PUT,比如巴菲特和段永平都這麽幹。

賣PUT的意思,就是你創設並賣出一個未來的沽出權利給對手,比如Facebook在20美元的時候你認為它有價值,那麽當時你可以賣出一個半年的PUT給 別人,如果半年後FB跌到20美元以下,比如18塊,你必須以20美元的價格買入對手的股票。由於你在賣這個PUT時,會先收取2美元左右的手續費,所以 實際上你的成本只有18美元,並沒有虧錢。

反過來,如果FB的股價在半年後漲到20美元以上,那麽因為對手不會以20美元的低價格賣給你,所以你那2美元的手續費就白賺了,半年有10%的無風險收益率也很好。

對於資金量大的機構投資者,投行甚至可以為你量身定做衍生產品,比如前些年史玉柱與投行簽的期權協議等等。

五、港股財報披露比A股差

香港市場是很奇怪的,除創業板外,大部分公司不披露季報,這既和A股不同,也和美股不同,比較規範的是臺灣,它們要求上市公司按月披露營運信息。

香港的會計年度劃分時間也很自由,不像A股必須以12月31日為年結日,這方面香港和美國比較類似,由上市公司自行定會計年度區間,港股多數是12月31號和3月31號為會計年度截止日。這里有個好處,就是我們研究財報的工作可以適當分散。

港股財報最大的特點就是外觀花花綠綠煞是好看,像安利芳(01388)的年報那真是堪比《花花公子》,但多數公司披露的信息內容簡單粗糙,對比A股是非常明顯的,基本上很多公司是只要滿足了港交所和證監會的最低披露要求就算完成任務了。

比 如年報里的現金流量表,經營活動就沒有主表,用附表替代了,而中報幹脆只列只個大數。報表附註更是簡單,很多會計項目上市公司想披露明細就披露,不想披露你啥也看不到,主要的附註也可能因為完全沒有明細展開或說明而看不出個所以然來。加上中外會計準則略有區別,以及香港公司的會計科目名稱和歸類相對自由, 這讓很多朋友看起財報來吃力不討好。

我們對比雨潤食品(01068)和它大陸的大陸全資子公司南京雨潤的年報就能看得很清楚,上市公司雨潤食品的會計報表部分才70頁紙,但子公司南京雨潤的報表部分有107頁紙,很多的會計科目,大陸子公司的披露要詳細得多,香港上市公司往往是一筆帶過。

不 過事物都是兩面的,你剛剛開始看港股的財報時吃力不討好,能獲得的信息少,那別人看財報時其實也一樣的。由於內幕交易控制得比較好,所以對機構來說其實也差不多。這樣,如果你能多花些時間去研究分析財報,去公司和行業網站及同行研究報告里多搜集信息,再配合一些草根調研,那麽你就可能會成為對這個公司掌握 信息最多的人,從而獲得信息的差額優勢和超額的投資收益。

第二部分、港股花樣繁多的資本運作手段

一、買新股可能讓你破產

香 港市場比較成熟,資本運作手段很多,遠比A股要複雜。比如新股上市可以不融資而掛牌上市,融資的股票,所謂的國際戰略配售,實際的投資人有可能就是我們這 種中小投資人。筆者曾參與過不對外公開發行股票的新股申購,是經紀人私下通知的,當時感覺那股票比較熱,結果開盤就賺了一倍多。有些不熱門的股票,經紀會說只需認購一手就返現金一千幾百或送Iphone之類,這種情況基本不可能虧錢。

而 一些參與認購的基礎投資者,有些可能真是戰略投資入股,有些則可能是和大股東私下協議做托的,比如經常性中地雷的某女股神就是一例。又因為港股IPO經常 是包銷,包銷商不遺余力的托市是必然的,所以不能認為有戰略投資人助興就是這票安全值買,這里邊水很深,關鍵還是自己得對公司的估值能有把握。

在 A股但凡打新股,鮮有賠錢的,主要是炒新熱潮高中簽率太低。港股一般會保證每人中一手,所以如果覺得票不錯,那可以開多些戶頭去申購(同一個人可以在不同的券商開很多個賬戶)。但香港的新股開盤是完全可能破發的,不像A股幾乎包賺錢,所以打新前的基本面分析很重要,然後決定投入的資金及孖展比率,用心做的話收益會很不錯。

打新股進行孖展是很正常的事,但有時候因為你分析公司有誤,比如基本面並不好估值不便宜,市場申購的金額少,那就可能會讓你以自有資金幾倍的比例抽中新股,當開盤那天股價大跌時,你會損失慘重,所以在香港打新股是可能打到破產的。

新股開盤後,有經驗的投資者一般都是立即拋售套現,不論盈虧多少。因為據統計,香港的新股在一年半截內大部分會跌破發行價,不少公司股價會腰斬。而民營企業,三年內中地雷的概率高得驚人,筆者曾經吃過大虧。

比 如2010年上市的思嘉集團(01863),當初是招商證券承銷上市的,招商的股友在招商證券持續不斷的看多宣傳下,不少人都買了。筆者最初很排斥思嘉, 因為它盈利能力太強,而核心競爭力始終無法分析清楚,加上它是新股,並且是福建股(福建公司中地雷的概率相對很高,其次是東北股,這個不是地區歧視,確實是統計結果)。

但 後來上公司網站看了《思嘉慧報》,加上天天看到別人討論,態度慢慢改變了,從懷疑轉為看多買入,之後在獨董辭職、大二股東減持的利空消息下仍然堅持持有,最後業績下滑,市場重新解讀為誠信問題,兩者結合,造成了股價雙殺!還好當時買得少成本低,在年報後果斷割肉出局,只虧了2成。現在這股票已經因財報問題而停牌,股價從當初的6塊多跌到了停牌前的1.37元。

筆者認識一個某證券公司的網友,他重倉買了1000多萬,以前3塊左右時還常打電話問怎麽辦,跌破2塊的最近一年已經沒聽到他的消息,最近問他,說在1.8元割肉了。

筆 者還中過歲寶百貨(00312)的地雷,這公司是2010年底上市的,從2塊錢跌到2012年的8毛錢時,因為歲寶百貨就在深圳,心想這公司看得見摸得著,股價也腰斬了,覺得便宜就投機買一點,結果第三天就停牌了,之後換了核數師,原因是大股東挪用現金,收入和利潤倒是沒有做假。直到去年底它才複盤,複 盤當天趕緊在集合競價時全拋了,虧損30%,還好只有一成多倉,若不果斷割肉會更慘,這票現價只有0.37元。
所以得堅持一條原則,上市沒超過3年的民營港股,堅決不能碰。

二、增發和配股就像剪羊毛

港股有一個慣例,就是每年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候可增發不超過20%的新股而不需要再開股東大會。這樣,大股東完全可以在股價低迷時再打個8折配售20%的新股給所謂的獨立第三方,實際上這些人是不是獨立的呢?

也 有臨時公告向全體股東增發或向特定投資人增發的,向全體股東增發時,經常會大幅折價,相當於強制小股東去購買,因為不買的話除權損失很大,這個時候股價往往會暴跌。比如2010年底誌高控股(00449)曾巨幅折讓82%增發50%的新股,股價立馬就暴跌了一半,到今天股價不到2成了,誌高空調在業內也是 有頭有臉的知名企業啊。

筆 者所指的配股是老股東向特定投資人折價出售舊股,一般是通過投行或券商代銷。大股東或二股東配股基本代表了他們不看好公司發展,改善生活之類的借口難以信服,這些股份毫無疑問是會轉到小股東手里來的。比如華寶國際(00336),大股東一邊拉擡股價一邊配售舊股,累計套現了近100億元,盡管這票沒有增 發,但實際上這100億就是小股東掏了腰包。雨潤食品(01068)的大股東則是一邊高位增發一邊配售舊股,累計套現了50億,類似的案例非常多。

三、CB(即可轉換債券)是攪肉機

CB一般是兩種,一是借殼上市時或老千股發行天量的低價CB,把股價拉擡上去後行權換股然後轉給代銷商,最後慢慢散貨給小股東,坑人無數;二是真實的融資需求,既有債券的保底收益又有可能轉股的超額利潤。

但香港的CB似乎可以隨意修改行權價格,比如李寧(02331)向TPG發的CB,去年就趁著增發無恥的大幅下調了行權價格,這種行為就是出老千。基本上,港股凡有CB的,都不是什麽好現象。

有CB的股票筆者中過地雷,它是中國綠色食品(00904),大約在兩年多前,出年報的前一天買入中國綠色食品,看它估值低,也有分紅,想投機一把,結果晚上公告說年報要推遲幾天出,第二天股價暴跌40%,最後財報出來並沒有任何異常,但股價卻再也沒回上去。

中國綠色食品的報表上,常年趴著上十億的現金,它除了CB外,並無銀行貸款,而且可轉債的利息率以前是很低的,所以看似不是大借大貸問題。

去年中它終於出公告說原本即將到期的13.5億人民幣可轉債無力償付,建議先付尾數,其余10億展期3年,並大幅上浮利率,結果不但這個可轉債跌到50塊以下,股價更是從以前最高的10多塊錢跌到了現在的9毛錢。

不 過,如果你對公司和CB足夠了解,也還是有套利機會的。就拿中國綠色食品的這個CB來說,它到期後上市公司無力償還,提議債權人展期,從而導致CB價格從 106塊跌到45塊。由於上市公司並無銀行貸款,業務也還是有相當比例是真實的,大股東顯然不願意放棄上市公司這個平臺而違約清算,當時先是拉了沱牌酒的一個子公司進來定向增發,收的資金可以先付CB中的25塊錢,同時也上調了CB利率並下調了CB轉股價格,並分三年還本付息。

那麽這個CB在45元買入其實是非常便宜的,投資者完全可以將CB換成股票然後折價拋掉而獲得一些利潤,可以說是一個無風險的套利。

中 國綠色食品的CB在新加坡交易,關註的人極少,基本是歐美機構在定價,由於歐美機構對中國的企業並不了解,很多時候只是因為看好中國或看好某個行業而分散配置一點,占基金倉位一般都很低,經常不到1%,所以一有風吹草動,這些基金往往都是無條件斬倉出局,這就導致CB的價格有時像股票一樣大幅波動。

由於債券的受償權利在股票之前,所以實際風險是要小很多的。大陸人由於關註這些產品少,券商又沒有公開的報價和宣傳資料,同時單筆交易一般在100萬港幣以上,所以交投很不活躍,也因此存在投資的機會。

四、優先股的轉換危機

似 乎香港的優先股都是為轉股而設的,一般是在借殼上市或收購時配套發行,類似CB。也有還比較靠譜的優先股,比如中集安瑞科(03899),由於當初中集借殼介入時發行了大量的優先股,為了保證25%的流通盤比例,中集安瑞科近兩年一路上漲而中集一路將優先股轉換成普通同時配售套現,可股價至今漲勢不止,原因是中集安瑞科的業績確實不錯。

五、回購也可能是象征性的

每 年年報後,董事會都會提請股東大會審議批準董事會在來年適當的時候回購不超過10%的股本而不需要再開股東大會。一般來說,回購股票都有利於提高老股東的 每股收益,也是維持二級市場價格的利好行為。但很多時候,公司其實只是象征性的回購一點股票,做市值維護,以便大股東之後減持套現或增發新股,所以這個也還得具體分析。

六、私有化會終止長期持股計劃

一說到私有化退市,我們就能聯想到阿里巴巴,這個神一樣的公司最近為了選擇在香港或美國上市而花招頻頻。目前A股市場除了少量吸收合並退市情況外,還沒有出現過大股東全額收購股權從而私有化退市的案例,但港股市場上,每年都有好多宗。

比 如當年的阿里巴巴(01688),這個公司2007年以13.5元,超過100倍的PE上市,上市時味道做得很足,就如同現在頻頻出手收購概念公司造勢一樣,當時市場關註的是它的高成長,所以開盤價高達30元,250倍的PE。5年過去了,盡管阿里巴巴的利潤翻了一倍,公司經營也很健康,但股價卻一路下滑到6塊多錢,投資者損失慘重。

如果我們堅持價值投資長期持有,甚至越跌越買,以為業績增長最終會帶動股價上升,那你就錯了。為什麽呢?因為大股東並不怕股價下跌,它甚至喜歡下跌,去年2月,在股價極度低迷的情況下,大股東提出全盤私有化並退市。

香港市場經常會玩這種遊戲,市道好時高價IPO,市道差時低價私有化,上市公司被大股東玩波段遊戲。所以,就算是報表數據良好,價格低廉,小股東也是可能沒法將價值變現的。

A股盡管整體估值處於歷史低位,但還沒有私有化案例出現,這也證明了絕大部分A股的估值其實仍然不夠吸引力。未來A股在全面做空機制形成後,加上改為註冊制使得容量不斷擴大估值下降,可能會出現私有化案例。

第三部分、融資融券與完善的沽空機制

一、融資買入

在 香港,融資融券最初是一種自發的市場行為,後來一直到80年代才形成統一規定。所謂融資,在香港通常稱為“孖展”,取的是美國對此業務的叫法 “Margin”的諧音,即客戶以自有證券做抵押通過證券公司等借入資金購買股票或申購新股;所謂融券,也稱賣空,即客戶向證券公司借入股票後賣出,並在規定的時間內將所借股票買回還給證券公司。

在香港市場操作孖展業務,投資者根據需要在選定的證券公司開設孖展賬戶(保證金賬戶),超出自有本金的部分由證券公司或銀行以客戶帳戶上的證券作抵押提供融資支付。

一 般來說,哪些股票可以進行孖展交易,會由證券公司根據自己的判斷來決定,而孖展比例(孖展融資額占購買證券所需全部金額的比例)亦會不斷調整,例如40% 的孖展比例,即你買入10000元市值的股票,自有資金必須為6000元,孖展融資4000元,由此資金杠桿為1.5倍。

一般來說交易軟件上可以看到比例值,資金較大的專業投資者,可融資標的和融資比例都可以直接和券商談條件。
投資者開設孖展賬戶,可以博取更高的投資收益,但同時,也會杠桿放大風險。另外,證券公司也可以將孖展賬戶內的股票,不經客戶同意而出借給融券做空的人,這極大的方便了借貨做空。

二、融券做空

A 股現在雖然也有融券業務,但沽空機制並不完整,一是開戶券商能借貨的比例很低,多數時候根本沒貨可以借,既不能直接向其他股東借,也不能讓券商直接從開保證金賬戶的客戶里劃走;二是平倉方式單一,無法場外交易平倉;三是內地監管層有對造假的包庇、對泡沫的容忍和對沽空的罪惡態度。
在香港的融券交易中,賣空的基本都是藍籌股,開戶也比較麻煩,得特別申請並經香港稅務局審批,前後歷時一個月。買賣時首先需要向證券公司或是股票經紀人借入股票,在市場上賣出,然後在約定的時間內從市場上買回股票還給證券公司或是經紀人。

此 外,在融券交易中,通常還會涉及第三方,因為證券公司或是經紀人如果自己手中並沒有股票,就需要向其它證券公司或是基金公司等借入股票,並轉借給客戶,這之間的借貸利率完全是雙方協商的,不同時間不同的股票可能借貸利率都不一樣,一般要比按揭貸款利率高4-5個百分點不等。

筆 者沒有直接參與過融券做空,但曾有幾次因為分析財務造假而和做空機構有“親密接觸”。實際上機構做空多數時候並不是因為財務造假,而是公司出現業績下滑的拐點時,業績和估值雙殺出現前進行的戰略沽空,比如今年的百麗國際(01880)。如果是發現財務造假而做空,那麽:做空首先要評估一下大股東的實力,一般來說,嚴重做假的公司都是民企,而國企特別是央企,沒有嚴重做假的動機,最多是為了政績做短期平滑,或是資金挪用,多數是不作為窩里鬥無效率。民企的老 板如果實力雄厚,那他可能在短期內托住股價,這對做空應該會很不利;

二是做空時機的選擇,最好是在業務和市場的拐點處爆料,因為做假的證據掌握在做空者手中,你可以等待和選擇在任何時點曝光。做空時,你應該要先借入股票談妥條款之類的,時間就是金錢,選時不好逆大勢而為的話,風險可能是無窮的;

三是做空的證據要硬,讓大股東和其他利益相關人沒有反駁的余地。多數時候我們都是懷疑人家做假,我們可以選擇回避它,因為我們不是公司內部的人,很難得到確鑿的證據。但你要做空的話,沒有證據就不行,不但起不到震憾效果,還容易被公司反咬一口。

畢竟你是希望股價下跌的,下跌得原有的小股東拋掉手中的股票,而一般人都會有稟賦效應,寧願做斯德哥爾摩癥患者,也不會輕易認錯割肉出局;

四是選擇的標的要適合平倉,因為你先借貨賣掉後,最終你總是得買回來還貨平倉的。所以如果大股東持股比例過高,那你在二級市場上就很難買回足夠的貨而股價不上漲。

如果想場外交易平倉,特別是股價長期停牌的那種,因為借貨是要付利息的,所以最好是選股東中有大私募的股票,若是公募,人家可能不收表現提成費,所以公募寧可硬撐著讓賬面好看些也不願意折價賣股套現止損,這就使得沽空方無法買回股票平倉,不能平倉你就得不停的付利息。

完善的沽空機制,長期有利於多空力量的平衡,但短期會加劇市場的波動。港股沒有ST和強制退市制度,但因為被質疑造假而停牌甚至清盤退市的事件時有發生。一旦長期停牌甚至退市,投資者可能血本無歸。

綜上所述,投資港股雖然有很多的機會,但也會面對更大的風險,A股市場相對比較單純,投資者應該多了解兩地市場的差異,以避開港股市場里的各種陷阱。

(源自:證券市場周刊)


【科普必读】香港涡轮与牛熊证:8天130倍怎么玩? 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/40781354
【原创文章,转载请注明出处】

8天130倍涨幅,这是哪里的收益率?我和我的小伙伴都惊呆了!
8万块进去,1000万出来!这是哪只股票?
不!这不是股票,是窝轮!这是港交所(00388)的窝轮,17684的故事!

警告:股市有风险,入市需谨慎,尤其牛熊与涡轮!

窝轮实例——15年的港交所(00388)和08年的汇源果汁(01886)!
是谁,在短短8个交易日,就完成了130+倍的涨幅?
在A股,8个交易日,最多你也就8个涨停板;
在B股,就算指数天天涨停,你也就8个涨停板;
在港股,有一只股票,00388,从3月27日起,完成了68%的涨幅,从178元上涨到300元!
然而,更神奇的是它的窝轮!8个交易日,涨幅超过300倍!据我个人所知,一周时间,港交所涡轮在深圳就诞生了一位千万富翁,百万富翁五位。让我带你们来回溯这个过程!
3月27日,周五,港交所认购窝轮17684最低价0.087元,收盘价0.091元,几乎平盘;当晚,证监会公布指引,《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》,好戏开演!
3月30日,周一,港交所窝轮17684开盘高开0.2元,最高价升至0.9元,当天涨幅856%。
你以为这就结束了吗?不,后面还有更刺激的。
4月1日,周三,港交所窝轮17684继续飞涨,当日涨幅62.5%;
经过复活节假期休整后,还有更猛的在后面;
4月8日,周三,17684最高价3.05元,当日涨幅250%;
等等,还没结束!
4月9日,周四,17684最高价5.84元,当日涨幅63%;
4月10日,周五,17684当日涨幅17%;
4月13日,周一,17684最高价11.3元,当日涨幅90%。



这就是2015年港交所的认购窝轮行情。还有比这更猛更华丽的剧情吗?还有谁能8天135倍吗?至少在A股,我看不到对手。

2008年,也曾经发生过这样一次轰动性的事件。


内地果汁龙头股汇源果汁(01886)在2008年9月3日突然宣布,被饮品业巨擘可口可乐以每股12.2元提出收购,较停牌前每股4.14元有1.95倍溢价,复牌后股价便上涨1.72倍至11.28元,其后升幅收窄,收报10.94元,仍有1.64倍涨幅。不过,汇源果汁相关的窝轮(权证)升势更凌厉,其中一只升幅近200倍。升幅最大的三只汇源轮均为汇丰银行发行,据市场人士透露,发行商汇丰单日亏损6000多万元。

有发行商表示,9月3日一开市,窝轮价格便由2分直升上1元,根本难以开价,到窝轮升至2元,轮商才开始陆续出价。而轮商的有关计算机由于只有4个位,故当有窝轮的升幅超过5个位时,计算机根本显示不到,这情况实非常罕见。

1、窝轮、牛熊证到底是什么?
窝轮、牛熊证是正股的衍生品(实际买卖方法跟普通股票一样),跟随正股涨跌,且波动区间大于正股。(简单理解“加杠杆”)
窝轮分为认购(也叫call)和认沽(也叫put),
正股上涨,认购上涨;正股上涨,认沽下跌;
正股下跌,认购下跌;正股下跌,认沽上涨。
牛熊证分为牛证和熊证。
正股上涨,牛证上涨;正股下跌,牛证下跌;
正股下跌,熊证上涨;正股上涨,熊证下跌。
用大陆投资者习惯的话解释——
看多=认购=牛证;看空=认沽=熊证。

每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的(类似赌局),不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格,所以偶尔也会出现正股涨,相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌,相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。

发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类,一类是收回价等于行使价,即N类牛熊证;另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证,即R类牛熊证。

在具体操作上,我们以牛证为例,当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时,强制收回事件便会发生,发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖,被收回后,此牛证不会有任何剩余价值,牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。

再来看看R类牛证,与N类牛证相同,当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时,强制收回事件便会发生,此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值,此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而,当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时,即使是R类牛证,也会没有任何剩余价值。

2、窝轮和牛熊证区别在哪里?
1、牛熊证有收回价,而窝轮没有收回价,只有时间成本。在正股股价不变的情况下,持有窝轮时间越长,价格就越低。如果正股价格一直暴跌,窝轮也会变得价值极低。牛熊证则附有强制性回收机制,每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价,牛熊证便会立即停止买卖及被收回,随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值,是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。

2、交易层面来说,牛熊证比较适合做单日行情,涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间。

3、风险上来说,牛熊证风险>涡轮。

3、窝轮和牛熊证的命名规则
例:腾讯法巴six four购A——腾讯=正股名,法巴=该窝轮/牛熊证为法巴银行发行,sixfour=2016年4月到期(六甲代表2014年10月到期,六乙代表2014年12月到期),购=认购证,A=法巴针对腾讯发行了几只同年月到期的轮,以A,B,C,D等等来编号。

4、窝轮的到期规则
1、首先要明白,窝轮其实是一种权证,即权利的证明。你拥有一支窝轮,代表你有某一种的权利。

(腾讯法巴six four购A,15925)

比如15925,腾讯的认购窝轮,2016年4月5日到期,那么到期后会怎么样呢?
认购窝轮,代表你有买入腾讯正股的权利,什么价格买入呢,就是行使价了。

情况一:当2016年4月5日那一天,腾讯股价高于300元,你拥有以300元每股的价格买入腾讯(不管当天腾讯的股价是多少)。

情况二:当2016年4月5日那一天,腾讯股价低于300元,你放弃行使窝轮权利,成本即为窝轮价格。

换股比率:15925的换股比率是20,也就是说你有20股轮,就可以以行使价买入一股腾讯。假设腾讯股价涨到了300以上,那你以300这个价买入,就赚到了其中的差价。

但是这个差价里,还要考虑窝轮本身的成本,因为需要用20股窝轮去换一股正股,所以这个行使过程中,你使用了你的窝轮,窝轮本身也是用钱买的,这个价格被称为换股价

换股价 = 每股窝轮的价格 * 换股比率。

行使总成本 = 行使价 + 换股价。(到2016年4月5日,腾讯涨到304.2,这个时候你行使这个窝轮,就刚好扯平,没亏没赚,因为你可以以300买入腾讯,而赚到的差价4.2,就刚好抵上了窝轮的成本)。认沽窝轮就是反过来,代表你拥有以某个价格卖出正股的权利,这个价格是行使价。

2,牛熊证除了有时间点,还有收回价,一旦正股价格达到收回价,牛熊证就立马被收回,投入的资金将被轮商吞掉,毛都不剩。

3,同一只股票牛熊证的波动区间和波动速度也比窝轮大,所以机会和风险也都更大。

友情提醒:买入窝轮或牛熊证之后立刻设止损条件单,建议卖出价比触发价低1个价位及以上。

5、窝轮和牛熊证该怎么买卖?


1,最直白的方法:筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集(方便进出)的窝轮或牛熊证,溢价低的相对更好。
2,窝轮:根据自己的预期持有期,选到期日比较晚的轮,然后参考第一点策略。
3,牛熊证:根据自己的预期,选一个至少在预期时间内不太可能触发的收回价,然后参考第一点。

以香港交易所(00388)为例:
第一步,在自选股里选择要操作的正股,然后打开港股行情。
第二步,在相关窝轮/牛熊旁,点击更多筛选条件。
第三步,在“过滤”栏选择所需的类型,然后点击“成交量”,自大到小排列。成交量大、买盘经纪摆盘密集、到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然,如果全部符合条件的话,此轮或牛熊证的溢价相对也会更高,请按自己的需求综合选择。

做石油必讀!全球石油定價機制演變與普氏價格體系介紹

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2401

本帖最後由 優格 於 2015-5-6 10:59 編輯

做石油必讀!全球石油定價機制演變與普氏價格體系介紹
作者:宮慶彬



原油期貨市場具有重要的價格發現功能。為了更好地利用原油期貨工具,了解全球石油市場的定價機制和基準價格體系,有助於把握原油價格的形成機理,具有非常重要的意義。

全球石油定價機制的演變
自19世紀中期、石油工業的早期階段起,國際原油市場定價機制的演變主要經歷了四個階段。從最初的普通商品定價模式,到卡特爾壟斷的定價模式,直至今日金融定價模式,國際原油市場定價機制的演變反映了原油價格主要影響因素的變遷。

第一階段:石油工業早期階段。
第一階段是19世紀中期到20世紀20年代末。此時是石油工業的早期階段,石油與普通商品的差別不大,並不被看作是資源性大宗商品。因此,與普通商品類似,石油市場的定價基本由供求關系決定,具有較高的競爭性。

第二階段:“七姐妹”時期。
第二階段是1928年到1973年,這一階段由國際性的卡特爾“七姐妹”控制著石油市場的價格。開始的標誌是1928年埃克森、英國石油公司和殼牌公司在蘇格蘭簽訂的《阿奇納卡里協定》,後來美孚等另外四家石油公司也加入了這個協定。協定為了防止寡頭之間的惡性價格競爭,劃分了各協議簽訂方的市場份額,並規定了石油的定價方式。即,無論原油的原產地,其價格均為墨西哥灣的離岸價格加上從墨西哥灣到目的地的運費。後來由於中東地區原油產量的增加,以及歐洲市場對原油定價標準的不滿,增加了波斯灣離岸價與目的地運費之和的標準。

“七姐妹”通過該協定將油價長期壓制在一個極低的標準,極大地侵害了石油資源國的利益。石油資源國的政府為了維護自身的利益,對石油卡特爾組織進行了公開譴責,並開展了廣泛了石油國有化運動。在雙方力量的抗爭下,石油輸出國組織(OPEC,歐佩克)應運而生。1960年,沙特阿拉伯、委內瑞拉等五個國家表決成立了OPEC,並於1973年單方面宣布收回對石油的定價權。

第三階段:歐佩克時期。
第三階段是1973年到20世紀80年代中期,這一時期的原油價格由歐佩克控制。歐佩克的根本目標是通過控制油價,消除不必要的價格波動,保障產油國獲得穩定的石油收入,維護產油國的利益。在1973年之後的10年中,歐佩克成員國逐步實現了對石油公司的國有化,並采用了直接固定石油價格的策略。歐佩克以沙特阿拉伯34°輕質油油價作為基準油價,不同的石油之間有一定的差價,而歐佩克所有成員國需要放棄石油產量的自主決定權來維持這種價差體系的穩定。在此階段,石油價格從最初的每桶3美元逐漸提升至30美元以上。石油價格的不斷攀升將石油利益從西方發達國家轉移至石油資源國。這一時期,歐佩克的成員國也由最初的5個擴展至13個,與今日的規模已無太大差別。

然而到了20世紀80年代中期,持續的高油價導致了石油需求量的降低和相對過剩的生產能力,加之歐佩克之外的產油國石油產量的提升,歐佩克為了保持自己在國際原油市場的份額,采取了降低價格、保護份額的策略。這一時期,歐佩克首先通過與非歐佩克產油國的“價格戰”維護了自身的市場份額,並迫使非歐佩克成員國妥協同意削減石油產量,歐佩克成員國內部也重新確立了配額制度。然而原油的減產導致油價再度上升,這引起了消費者的恐慌,石油貿易大量從長期合約轉向現貨市場。而現貨市場的不斷壯大,漸漸削弱了歐佩克對原油價格的影響力。

此後直至2004年,歐佩克雖然在名義上仍然采取直接設定目標油價的策略,期間也對目標油價兩次進行向上調整,但除去通貨膨脹,目標油價並沒有顯著上漲。由此可見歐佩克對油價影響力的降低。

21世紀初,由於中國、印度等新興經濟體的發展,歐佩克實際油價已遠高於目標油價,其定價策略不再適應市場需求。2005年1月,歐佩克正式放棄了對石油價格的直接幹預,並在其後逐漸放松了成員國之間的配額制度。這一階段,歐佩克主動采取維持石油供給市場適度緊張的戰略,加之中東地區政治局勢的不穩定,國際石油市場的供給一直偏緊。

雖然歐佩克提出,他們僅在確定石油價格上漲是出於供需不均衡而非投機因素時,才通過增產抑制油價上漲,但其產出的增加並不足以應對不斷上升的需求,其實質已失去抑制油價上升的能力。由於歐佩克成員國的經濟狀況仍嚴重依賴於石油出口收入,在油價下跌時,成員國並不會通過減產維持油價,而是采取增產這種競爭性的策略。20世紀80年代後,歐佩克對原油價格的影響力不斷下滑,至今已無直接的控制能力。

第四階段:“交易所”時期。
第四階段是20世紀80年代中期至今。這一時期現貨市場的交易為國際原油的主要交易形式。現貨市場形成之初只作為各大石油公司相互調劑余缺和交換油品的場所,故也稱為剩余市場。但在1973年石油危機之後,石油交易量從長期合約市場大量轉移到現貨市場,現貨市場的價格開始反映石油生產的成本及邊際利潤,具有了價格發現功能。目前,國際上有美國紐約、英國倫敦、荷蘭鹿特丹和新加坡四大現貨交易市場。

在現貨和期貨市場主導的定價體系之下,國際原油市場采用的是公式定價法,即以基準的期貨價格為定價中心,不同地區、不同品級的原油價格為基準價格加上一定的升貼水。

公式表達為:P=A+D,其中,P為原油交易現貨市場的結算價格,A為基準價格,D為升貼水。目前有兩大國際基準原油,即西德克薩斯輕質原油價格(WTI)和北海布倫特原油價格(Brent)。公式定價法是將基準價格和具體交割的原油價格連接起來的機制,其中的升貼水是在合約簽訂時就訂立的並且通常由出口國或資訊公司設定。需要註意的是,公式定價法可以用於任意合約,無論是現貨、遠期,還是長期合約。

歷史上,WTI原油在國際原油市場上一直占據著更加核心的地位。這是由於WTI主要反映美國市場的原油供銷以及庫存狀況。二戰之後,美國在世界經濟上取得了巨大的話語權,並且北美地區一直是最大的原油消費區,也是重要的原油生產區,加之WTI原油的質量好於布倫特,更適於石油生產,因此WTI價格的變化能對世界經濟產生更大的影響,WTI也更適合作基準原油。

不過,近年來隨著新興經濟體的發展,歐亞和中東地區對國際原油價格的影響力逐漸增強。基於布倫特的定價體系日趨完善,其影響力不斷上升,目前已成為最有影響力的基準原油。國際上近70%的原油交易均以布倫特為基準原油。美國能源信息署(EIA)在發布的2013年度能源展望中也首次用布倫特代替WTI作為基準原油。

雖然在2013年5月,基於布倫特的普氏定價體系受到了來自歐盟委員會的調查,因為其類似於Libor的報價系統使普氏價格有被操縱的可能,即普氏價格不能公允地反映國際原油供需的基本面,市場也有猜測WTI可能借此重新樹立自己的風向標地位。但考慮到普氏定價體系有現貨市場龐大的交易量作為支撐,我們仍需要深入了解普氏價格體系。

普氏價格體系簡介

普氏價格體系是以布倫特為基準原油的價格體系,其提供的價格包括即期布倫特(Dated Brent)、遠期布倫特、布倫特差價(CFD),以及其他重要的場外交易市場的報價參考。其報價體系類似於Libor,依據主要石油公司當日提供的收市價並進行綜合評估得到。
下面介紹與原油現貨定價緊密相關的幾種價格。

1.北海原油。
普氏價格體系所使用的布倫特原油指的是北海地區出產的原油,是布倫特、福地斯、奧斯博格、埃科菲斯克(取四種原油首字母為BFOE)的一籃子原油。在普世定價體系形成之初,布倫特原油被認為是北海原油的代表,只將其價格作為基準油價。然而,在20世紀80年代,布倫特原油產量急劇下降,到了21世紀初,布倫特油田產量已經衰減到相對較低的水平。因此,在2002年,普氏價格體系采用了布倫特、福地斯、奧斯博格(簡稱BFO)的一籃子油價;在2007年,又加入了埃科菲斯克,形成了BFOE。但出於習慣,我們今天仍用布倫特原油指代BFOE。

采用一籃子原油作為基準原油有利於擴大基準價格的市場基礎,但由於這些原油的質量不一,其中福地斯、奧斯博格的密度較小,含硫量較低,質量高,埃科菲斯克質量較低,而這些原油都可以用於遠期和期貨交割,這就導致BFOE的賣方更傾向於交割低品質原油,如埃科菲斯克,而非高品質原油。

為了激勵賣方更多地交割高品質原油,普氏價格體系分別於2007年和2013年引入了品質折扣系數(de-escalator)和品質溢價因子(quality premiums)。品質折扣系數是指,當賣方交割的原油含硫量超過0.6%時,每超0.1%的硫分,賣方需要向買方支付60美分/桶。

與品質折價相反,品質溢價是指,在接收到較交易時所保證的品質更高的原油時,原油買方須向賣方支付作為回報的費用。對於奧斯博格、埃科菲斯克兩種高品質原油,品質溢價因子是估價公布日前兩個整月內,該兩種等級原油與BFOE中最具競爭力的一種原油之間的凈差價的50%。

2.即期布倫特。
即期布倫特是一個滾動估價,它反映估價當日起10—25天的BFOE現貨價格(周一至周四的估價是估價發布當日起10—25天裝運的即期布倫特現貨,周五的估價是估價發布當日起10—27天裝運的即期布倫特現貨),此處的10—25天被稱作估價窗口。由於原油的運輸和儲存的特性,原油的立即交割並不經常發生,這就使得原油現貨市場具有一定的遠期性質,估價窗口期由此產生。25天的慣例源於在實際操作中,賣方須在交割前提前25天通知買方船貨的裝運期。所以,雖然即期布倫特通常被認為是現貨市場的價格,但它實際反映10—25天的遠期價格。

最初,普氏采用的估價窗口是7—15日,與布倫特原油的估價窗口一致,但其他的北海原油品種的估價窗口均長於布倫特原油。隨著布倫特原油產量的下降,為了使普氏價格更貼近北海市場的慣例,普氏將估價窗口增加至10—21天。隨著布倫特產量的進一步下降,於2012年6月,普氏價格體系將窗口期進一步擴展至10—25天。

另外,即期布倫特反映的是BFOE的一籃子油價,這並不是四種原油價格的代數平均數,而是通過對最具競爭力的品種賦予最大的權重而更好地反映最具競爭力品種的價格,以確保估價反映供需基本面。

3.遠期布倫特。
遠期布倫特是最早出現的布倫特金融工具。布倫特遠期是一種遠期合約,在這個合約中會確定未來具體的交割月份,但不會確定具體的交割日期。布倫特遠期的報價一般是未來1—3個月,如5月會有6—8月的布倫特遠期的報價,這些報價是合約確定的、針對具體交割油種的報價。

4.布倫特價差合約。
布倫特價差合約(Contract for Differential,簡稱CFD)是一種相對短期的互換,其價格代表了在互換期間內,即期布倫特估價與遠期布倫特價格之間的市價差。普氏能源資訊提供未來8周的CFD估值,並在每周定期評估。市場上也有公開交易的一月期和兩月期的CFD。

CFD通過將互換期間內即期布倫特與遠期布倫特之間隨機的市價差轉換為固定的價差,可以為BFOE現貨頭寸的持有者對沖即期布倫特市場的風險,也可以用於投機。

以布倫特為基準價格的原油現貨定價
依據公式定價法,原油現貨的價格為基準價格加上一定的差價。在普氏價格體系中,基準原油為布倫特,基準價格為即期布倫特,現貨價格在基準價格的基礎上,除了要加一個合約規定的差價外,還要加上現貨升水或減去期貨升水。其中,期貨升水或現貨升水的數據由CFD市場提供。

例如,一宗交易確定的升水為1.00美元/桶,交易確定在一個月之後完成,則在今天這個時點,這宗交易的現貨價格(在今天這個時點,該價格為遠期價格)為當前的即期布倫特價格加上對應期限的CFD差價,再加上1美元升水。

實際上,現貨布倫特的遠期價格,即遠期布倫特,就是由即期布倫特加上對應期限的CFD差價得到的。因此,上述定價方法也可以理解成現貨布倫特的遠期價格加上不同品種的差價。利用即期布倫特和CFD的報價信息,就可以得到現貨布倫特的遠期價格曲線。

需要註意的是,不同品種的原油有不同的估價窗口和平均計價期(習慣上,原油現貨在裝船後的一定期限內定價,這段期限的平均值稱為平均計價期),故普氏價格體系針對不同的原油品種,提供了相應期限的即期布倫特價格。不同品種的對應期限如表1所示。以地中海品種為例,普氏價格體系會為每筆交易提供即期布倫特13—28日的價格,加上這筆交易對應的CFD價格,再加上一定的差價,就得到了這筆交易的現貨價格。

另外,倫敦國際石油交易所(IPE)的布倫特期貨合約交易量大,也常被用作基準價格。布倫特期貨合約到期交割時,是根據布倫特指數進行現金交割的,而布倫特指數是根據遠期價格得到的指數。也就是說,布倫特期貨的價格會收斂於布倫特遠期的價格,而非布倫特現貨的價格。

雖然布倫特期貨合約並不進行實物交割,但持倉者可以通過期貨轉現貨(EFP)將該頭寸轉化為現貨頭寸,即遠期頭寸或25日現貨頭寸。EFP的價格是由互換雙方決定的。EFP將布倫特的期貨市場和現貨市場聯系了起來。

普氏價格體系提供了EFP的遠期價格估值,反映了對應交割月份期貨和遠期之間的差價,聯系了期貨和遠期市場。因此,以布倫特期貨價格作為基準價格的現貨價格等於期貨價格加上EFP差價,加上對應期限的CFD差價,最後再加上合約規定的差價。

(來自公眾號中期協發布,原載《中國期貨》)

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019