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樓市微調風起,重演鬆緊遊戲:「調控不變,但不會更緊縮」

http://www.infzm.com/content/76744

5月樓市虛火上升,地方政府微調政策不斷,是否預示著,在宏觀經濟不景的背景下,樓市調控的鬆緊循環又將重演?

2012年5月過後,北京各區縣主管財稅的領導紛紛召集各大開發商開會。據北京一位地產界人士透露,各級政府開會的目的是希望大家能幫「缺錢」的政府一把,預先繳納一筆稅款。

慘淡財務狀況之下,類似的會在中國各個省市都在召開著。青島當地一位開發商對南方週末記者透露,5月下旬,青島市主要領導將約20家開發商叫到市委辦公室開會,主題是討論,可以通過什麼雷霆手段,改變樓市過去一年成交低迷的狀況。

地方政府們對於樓市的殷切期望,似乎在5月收到了回報。全國各大城市的樓市成交全線飄紅。搜房網數據監控中心監測的全國58個大中城市數據顯示,六 成以上城市5月的住宅開盤量有明顯增長,其中有13個城市開盤量環比翻倍增長。北京、上海、廣州、深圳四個城市5月住宅開盤量較4月均有一定程度上漲,其 中北京住宅環比4月上漲83%。

似乎2009年春末令人驚悚的一幕重演。開發商的降價行動和地方政府的救市行為導演了又一輪樓市的V型反轉——尤其是中國決策層近來關於房地產調控表述的變化,被樂觀派視為樓市曙光的真正來臨。

2012年5月19日下午,溫家寶總理在武漢提到要宏觀經濟保增長的同時,說「要穩定房地產市場調控政策,嚴格實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策,採取有效措施增加普通商品房供給,繼續推進保障性安居工程建設,促進房地產市場平穩健康發展」。

2012年5月23日國務院常務會議在部署下一階段經濟工作時亦提出,「穩定和嚴格實施房地產市場調控政策」。而在4月13日國務院一季度經濟形勢分析會議上,相關表述為「鞏固房地產市場調控成果。堅持房地產調控政策不動搖,決不讓調控出現反覆」。

這些表述的微妙變化,被外界解讀為樓市調控政策或出現鬆動,並引得地方政府與購房者一時間再度躁動不安。5月31日有報導稱,石家莊市近期擬出台5項樓市微調措施,其中「人均住房面積低於全省人均住房面積的市民將允許購買第三套住房」,被指觸及限購令紅線。

不僅僅是石家莊,為保持樓市回暖的可持續性,包括北京、上海、揚州、蕪湖、廣州、武漢在內的數十個城市都適當微調了當地的樓市政策,通過土地出讓、房源解禁、稅費優惠以及購房補貼等方式刺激樓市成交。

不過,眼見各地「微調」蠢蠢欲動,住建部在6月5日重申,堅持房地產市場調控政策不動搖,對於地方出台放鬆抑制不合理購房政策的,將及時予以制止或糾正。

住建部政策研究中心住宅與房地產產業處處長趙路興在接受南方週末記者採訪時亦指出,中央調控政策大方向沒有任何改變的可能,但也不會有新的緊縮政策 了,而凡是刺激剛需或者首套房的政策,只要沒有違背本輪樓市調控的核心,應該都會給予地方政府一定的微調空間——尤其在宏觀經濟持續下行的背景下。

樓市紅五月的背後

近日,北京許久未見的日光盤紛紛湧現,魯能7號院、華潤公元九里、龍湖時代天街等項目在開盤當天都被一搶而空,購房者中不乏投資客的身影。

在北京順義的魯能7號院,看上去沒有任何跡象顯示中國正置身於前所未有的房地產調控中。順義是北京市郊一個蓬勃發展的新區,在2012年5月20日的一次開盤中,兩千多名購房者擠滿了售樓處,爭搶500套房源。

最終,該項目在開盤6個小時即售罄,開發商魯能地產收金6個億。這場瘋狂搶購的失利者們在售樓處久久不肯離去,惆悵溢於言表——因為他們聽說開發商的下次開盤要漲價了。

魯能7號院並不是僅有的一個出現轉機的開發項目。5月份,中國各地的房地產市場均現起色。北京海淀一個每套房子總價都達數千萬的豪宅社區西山壹號 院,過去幾個月裡售樓處看房客絡繹不絕,最近幾個週末售樓處更是人多為患,開發商不得不臨時搬來簡便椅子來接待。該樓盤單價也在呈上漲趨勢,「真的賣得不 錯,週末開盤我們應該能銷8個億。」該樓盤的開發商融創中國北京副總經理樓豔青對南方週末記者透露。

想買個二手房也不容易。從5月下旬開始,北京朝陽二手房交易大廳便人滿為患,每天辦理過戶手續量四五百個,將整個大廳擠得滿滿噹噹,比之前激增五 成。根據北京市房地產交易管理網的數據,5月份北京市二手房成交量為12672套,同比漲幅為56.2%,成交量創2011年2月份調控以來的新高。

似乎一夜之間,買家重回樓市。根據中房信提供的一組數據顯示,5月,北京、南京、廣州、寧波等多地的商品住宅的成交量都已經超過了去年同期。在微調的30個城市中至少有20個城市的成交量已經超過了今年3月和4月份。

巨大而突然的成交量背後,是哪些消費者在支撐?在魯能7號院,手拿著一個路易威登手袋的一名中年女士對南方週末記者稱,看了一圈還是投資房地產更穩當些,她將籌碼押注於一些更為根本的動向,即中國政府或將逐漸放鬆宏觀調控。

在北京市房地產協會秘書長陳志看來,成交數據的上升,與眾多大型房企降價有關。據其對北京在售項目價格跟蹤監測顯示,2012年年以來北京共有110多個樓盤採取降價策略,佔全部在售商品住房項目的30%以上。

但另一方面,樓市「紅五月」的形成,亦得益於地方政府財政窮途下,一系列穩定房地產調控、通過落實利率優惠、降首付比例、減免稅費的政策微調。

國泰君安一份最新研究報告顯示,土地市場的持續低迷、商品房市場的低迷帶來相關稅費的降低,使得2012年中國地方政府收入下降18%。對於本身財 政、債務壓力纏身的地方政府而言,這筆資金缺口龐大得難以填補——按照歷史上地方財政收入、支出等增速測算,國泰君安預計2012年地方政府財政缺口高達 4.8萬億元。

該報告指出,借助「紅五月」之勢,在地方政府已經基本換屆完畢、財政壓力持續增大的時期,他們具有強烈的驅動力對樓市政策進行修正。

政策微調將成常態?

正是這樣的一些局面考驗著中國政府的神經。隨著中國經濟最近兩個月呈現出持續下行的趨勢,中國總理溫家寶在5月底稱政府將「把穩增長放在更加重要的位置」,此言被外界視為又一次「大環境鬆動」的佐證。

一位接近住建部的人士向南方週末記者透露,早在4月中旬,住建部就開始了一系列政策儲備和研究工作,核心內容是針對居民首套住房的優惠政策。在部署2012年房地產調控主要工作時,部長姜偉新也要求,在遏制不合理購房需求的同時,要支持居民購房的合理需求。

隨即而來的5月,「政策微調」是樓市最引人關注的字眼。多地集中進入政策微調期。從調高公積金貸款、減免稅收等常規性小動作,到直接變相取消或改變限購政策,包括揚州、蕪湖、廣州、武漢等在內的四十多個城市政府都採取了不同的動作,來試探中央房地產調控的政策底線。

這一次,不僅中央政府沒有迅速將所有試探政策打回去,甚至還有住建部官員為這些試探站台,表示他們的措施不是在刺激樓市。至今只先後有幾個城市的「微調」被叫停,這引起了更多城市的效仿和更大尺度的試探。

但顯然,中央政府並不想在房地產調控大方向上鬆口。溫家寶總理利用每一個機會重申,他仍希望房價回落至更容易承受的水平。最終,上述幾個急於從土地銷售獲得財政收入的城市,觸及中央政策紅線後,都被制止。

「觀察任何房地產政策的變化,都要放在宏觀經濟的形勢之下。5月份的經濟數據又要出來了,如果繼續維持下行趨勢,政策微調態勢仍會延續。」住建部政策研究中心住宅與房地產產業處處長趙路興對南方週末記者聲稱。

對未來房地產市場,萬科總裁郁亮近日表示不能樂觀。他稱5月份最後兩個禮拜樓市成交量比較活躍,這是降價求量換來的。「從萬科的統計來看,北京、上 海、深圳、廣州在內,全國現在庫存的商品房還有1.14億平方米,按照5月份的銷售,大概夠這些城市賣上11個月左右的時間。所以這樣來看的話,是不能樂 觀的。」

在未來半年,中國政府仍將面臨棘手的兩難局面,如果國內經濟增長出現持續滑坡,中國政府將會面臨巨大壓力。渣打銀行經濟學家在一份簡報中明確寫到, 目前並不預期會有降息或中央政府明確放鬆房地產政策,但如果經濟沒有起色,此類措施將在第三季度、十八大後出台——政治因素仍將決定房地產調控的主導方 向,而非市場。

與此同時,由於過去一年土地大幅流拍,中國樓市在度過2012年行業歷史庫存高峰後,在2013年中期庫存和新增供應將會大幅下降,「如果政策屆時才修正,很容易導致房價報復性反彈。」國泰君安那份報告中這麼寫到。


樓市 微調 風起 重演 鬆緊 遊戲 調控 不變 不會 緊縮
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微調倉,盈喜換盈警 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101kp8r.html

最近磚頭股驚心動魄。其實,對比我年初那張股市行情截圖---啥變化都沒有,主力磚頭股還很微不足道升了點,期間只是波幅而已---如果這兩個月去旅遊了啥事都不理(的確我自駕出去了20多天,春節長假,近4000公里吧),回來後你會覺得:有事發生嗎,呵。

----這也是我對地產新政的能力理解範圍。那麼多年了,各路神仙都不斷在預測房地產,我沒這個能力範圍,就在一旁做看客吧。

 

今天對倉位進行了微調,主要是賣盈利股,買盈警股。

先是在2元賣出一半走DOGSHIT運的巨濤(03303)--2011年中移動換巨濤,幾乎買到了最低價,0.5毛啊,真是DOGSHIT運,但承認買得不多,畢竟投機性質。巨濤明顯是戴維斯雙擊,短期暴漲。能不能再升一倍,很難說。繼續耐心買進南粵物流(03399),她發盈警後我一直有關注,看有沒便宜貨順手買點。南粵這個手拿一副好牌的企業也能經營到頻發盈警,真佩服管理層虧空國企的能力。大家知道虎門大橋富得流油吧,她的太平立交就是連接虎門大橋並由虎門大橋代收費的,就那條立交就超過市值了。還有60對公路服務區,油站,廣告牌等並不是核心但都是傻子能賺錢的業務。至於主營業務,我實在搞不太懂,沒什麼錢賺,管理層應該知道為什麼了,爛到根的企業。期待全新換班的管理層。---有關注這公司的可以收集證據,數據,再這麼爛可以去信國資委,明顯虧空國有資產嘛!!

這股票,我期待三五年內可複製巨濤的走勢,我不知道她什麼時候會漲,憑感覺她會價值回歸。

 

另外少量調整路勁基建,換入瑞房。路勁的利潤率跟不上,業績完全沒驚喜,地產儲備也不吸引。只是股息很穩定,也很高,剩餘大部分繼續持有。

 

股市有風險,謹慎獨立思維。

微調 盈喜 喜換 換盈 盈警 BILL
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周小川:實施穩健的貨幣政策 針對性預調微調

來源: http://wallstreetcn.com/node/212643

中國人民銀行官網,央行行長周小川在發布新年致辭時表示要繼續實施穩健的貨幣政策,有針對性地預調微調。

周小川稱,要繼續實施穩健的貨幣政策,保持政策的連續性和穩定性,創新宏觀調控思路和方式,有針對性地預調微調,貨幣信貸和社會融資規模保持合理適度增長,信貸結構繼續優化,有力促進了經濟社會平穩健康發展。

中國央行還稱,11月三次以利率招標方式開展短期流動性調節工具(SLO)操作,交易量1660億元資金。

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華爾街見聞11月21日曾援引MNI消息稱,為應對流動性緊張局面,中國央行向中國銀行、國家開發銀行和興業銀行提供了500億SLO操作。

民生宏觀研究團隊認為,釋放SLO的短期流動性主要是平滑新股對資金利率的短期擾動。

央行在2013年初創設SLO,並在當年10月進行了首次操作。SLO原則上在公開市場常規操作的間歇期使用,期限以七天期以內短期回購為主,遇節假日可適當延長,操作結果滯後一個月對外披露。可參與機構包括12家中國大中型銀行。

以下為周小川致辭的原文:

周小川行長新年致辭

2014年的日歷即將翻過最後一頁,我們將迎來新年第一縷曙光。在這辭舊迎新之際,我代表中國人民銀行黨委,向人民銀行系統全體幹部職工,致以新年的祝福!向節日期間仍堅守崗位的幹部職工及家屬致以衷心的感謝和誠摯的問候!

2014年,我們在改革創新的道路上奮力前行。面對複雜多變的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務,在黨中央、國務院的正確領導下,人民銀行堅持穩中求進、改革創新,中央銀行各項工作都取得明顯成效。繼續實施穩健的貨幣政策,保持政策的連續性和穩定性,創新宏觀調控思路和方式,有針對性地預調微調,貨幣信貸和社會融資規模保持合理適度增長,信貸結構繼續優化,有力促進了經濟社會平穩健康發展。利率匯率市場化改革、存款保險制度等金融重點領域改革取得新突破,政策性金融機構改革邁出新步伐。金融市場創新發展明顯加快,金融服務實體經濟的功能顯著增強。人民幣跨境使用進一步擴大。外匯管理體制改革不斷深化。金融風險防範切實有效。金融服務和管理水平穩步提升。國際及區域金融合作廣泛深入。黨的群眾路線教育實踐活動取得階段性成果,人民銀行系統黨的建設、作風建設和內部管理再上新臺階。

2015年是全面深化改革的關鍵之年,是全面推進依法治國的開局之年,也是全面完成“十二五”規劃的收官之年。人民銀行系統要全面貫徹落實黨的十八大、十八屆三中、四中全會和中央經濟工作會議精神,以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導,堅持穩中求進工作總基調,準確把握、主動適應經濟發展新常態,統籌穩增長、促改革,調結構、惠民生和防風險,繼續實施穩健的貨幣政策,保持政策的連續性和穩定性,更加註重松緊適度,適時適度預調微調。加快推進金融改革和金融創新,維護金融穩定,防範金融風險,不斷提升金融服務和管理水平,努力推動經濟社會持續健康發展,為實現中華民族偉大複興的中國夢作出新的貢獻!

祝大家新年快樂,萬事如意,幸福安康!

中國人民銀行黨委書記、行長:周小川

2014年12月31日

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周小川 實施 穩健 貨幣 政策 針對性 針對 預調 微調
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央行:貨幣政策松緊適度 適時預調微調

來源: http://wallstreetcn.com/node/214201

中國央行今日發布《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》指出,將保持政策的連續性和穩定性,繼續實施穩健的貨幣政策,更加註重松緊適度,適時適度預調微調,為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

央行指出,綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具,加強和改善宏觀審慎管理,優化政策組合,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。盤活存量,優化增量,改善融資結構和信貸結構。多措並舉、標本兼治,著力降低社會融資成本。

報告還稱,要采取綜合措施維護金融穩定,守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。

民生證券首席宏觀研究員管清友認為,四季度貨幣政策報告釋放了三大信號:1、貨幣政策仍將保持寬松,外匯占款收縮,基礎貨幣缺口亟待補足;2、人民幣匯率有高估風險;3、強調物價下行壓力,以及下行過程中的風險暴露。

華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生則認為,央行四季度貨幣政策報告稱降息“已經使得企業融資成本高問題有一定程度緩解”,“穩健貨幣政策取向並未發生變化”,表明央行仍在強調貨幣政策中性特質,未來貨幣寬松節奏或比資本市場預期得要慢。

值得指出的是,中國央行在報告中放棄了此前“堅決抑制投機投資性購房需求”的措辭,這可能意味著房地產政策將會進一步放松。華泰證券首席經濟學家俞平康預計,貨幣政策對地產部門會進一步友好,地產投資有望在二季度初企穩。

此外,央行還就當前的國際環境提出了自己的看法,彭博新聞社將要點總結如下:

1、美國加息的時點,日本和歐洲寬松的貨幣政策存在很大的不確定性;

2、全球主要貨幣的匯率波動可能會增加,跨境資本流動可能會增加;

3、全球金融市場將面臨更大的波動性;

4、油價的不確定性將給全球經濟帶來新的風險;

5、如果油價影響到核心通脹,那麽央行有必要調整宏觀貨幣政策;

6、2014年資本的雙向跨境流動對國內流動性造成了“比較重要的”影響。

以下為報告摘要,報告全文詳見這里

2014 年,中國經濟在合理區間平穩運行,結構調整呈現積極變化。第三產業增加值比重繼續提高,城鄉居民收入差距進一步縮小,消費對經濟增長的貢獻提高。消費價格溫和上漲,就業形勢穩定。全年國內生產總值(GDP)同比增長 7.4%,居民消費價格(CPI)同比上漲 2.0%。

中國人民銀行按照黨中央、國務院統一部署,繼續實施穩健的貨幣政策,面對全球經濟增長動力不足,國內經濟處於增速換擋期、結構調整陣痛期、前期政策消化期三期疊加的複雜情況,既保持定力又主動作為,不斷補充和完善貨幣政策工具組合,瞄準經濟運行中的突出問題,用調結構的方式適時適度預調微調。在外匯占款投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下,增強主動提供基礎貨幣的能力,綜合運用公開市場操作、短期流動性調節工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,創設中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款工具(PSL) ,引導金融機構向國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金。非對稱下調存貸款基準利率,增強公開市場操作利率彈性,引導社會融資成本下行。兩次實施定向降準,改進合意貸款管理,發揮差別準備金動態調整機制的逆周期調節和信貸引導功能,新增信貸政策支持再貸款, 構建中央銀行抵押品管理框架, 加大再貸款、再貼現政策力度,加強信貸政策的結構引導作用,鼓勵金融機構更多地將信貸資源配置到“三農” 、小微企業等重點領域和薄弱環節。各項金融改革有序推進,存款利率浮動區間上限擴大至基準利率的1.2倍,簡並基準利率期限檔次;銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由 1%擴大至 2%,取消商業銀行對客戶美元掛牌買賣價差限制; 《存款保險條例(征求意見稿) 》向全社會公開征求意見;外匯管理體制改革進一步深化。

穩健貨幣政策的實施,為經濟社會發展創造了良好的金融環境,貨幣信貸和社會融資平穩增長,貸款結構繼續改善,企業融資成本高問題有一定程度緩解。2014年末,廣義貨幣供應量 M2余額同比增長12.2%。人民幣貸款余額同比增長 13.6%,比年初增加9.78萬億元,同比多增8900億元。全年社會融資規模為 16.46萬億元。12月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為 6.77%,比年初下降 0.42個百分點。人民銀行基本退出常態化外匯幹預,人民幣匯率保持合理均衡水平上的基本穩定,雙向浮動彈性增強,年末人民幣對美元匯率中間價為6.1190元,比上年末貶值0.36%。

國際金融危機後全球經濟進入深刻的再平衡調整期。從增速變化、結構調整和動力轉換等角度看,中國經濟進入“新常態”的特征也更趨明顯。總體看,中國經濟體量較大,韌性好、回旋空間大,市場廣闊, 抗風險能力也比較強, 近年來宏觀調控方式不斷創新和完善,通過推動大眾創業、 萬眾創新和擴大公共產品和公共服務供給形成的新雙引擎結構將對經濟運行形成有力支撐, 中國經濟有望保持持續健康發展。當然也要看到,全球經濟再平衡調整過程中各板塊經濟運行和宏觀政策顯著分化,溢出效應增大,環境複雜多變,國內經濟內生增長動力尚待增強,結構調整過程中經濟下行壓力加大,並伴隨一定的風險暴露,同時全社會債務水平仍在上升,供給過剩與供給不足並存,經濟結構性矛盾依然突出。穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨。

中國人民銀行將按照黨中央、國務院的戰略部署,堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路,更加主動適應經濟發展新常態,把轉方式調結構放在更加重要位置,保持政策的連續性和穩定性,繼續實施穩健的貨幣政策,更加註重松緊適度,適時適度預調微調, 為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境,促進經濟科學發展、可持續發展。綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具,加強和改善宏觀審慎管理,優化政策組合,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。盤活存量,優化增量,改善融資結構和信貸結構。多措並舉、標本兼治,著力降低社會融資成本。同時,更加註重改革創新,寓改革於調控之中,把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來, 更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創新發展,進一步完善調控模式,疏通傳導機制,著力解決突出問題,提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。采取綜合措施維護金融穩定,守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。

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央行 貨幣 政策 松緊 適度 適時 預調 微調
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李克強:穩定宏觀政策取向 加強相機調控和預調微調

7月11日,中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開座談會,就科學研判經濟形勢、做好經濟工作聽取專家和企業家的看法建議。

中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席。

會上,姚洋、高善文、劉洪玉等專家和沈陽機床、弘毅投資、優客工場的負責人分別圍繞結構調整與需求管理、經濟運行與風險、房地產市場、智能制造、轉型發展、創業創新談了觀點。大家認為,當前我國經濟總體平穩,新經濟、消費、服務業成為重要動力,經濟轉型初見成效,但周期性和結構性矛盾交織,需要把握好穩增長和調結構的平衡。李克強與大家深入交流。

李克強指出,做好當前經濟工作首先要科學把握形勢。今年以來,面對困難增多、挑戰嚴峻的國內外環境,通過實施有效的宏觀政策,我國經濟運行基本平穩、符合預期、結構向好。二季度經濟延續了一季度平穩增長的態勢,國內需求起到了頂梁柱作用,物價水平總體穩定,各項改革取得積極進展,新經濟等快速發展,帶動城鎮新增就業超過700萬人,一些傳統企業也通過發展新技術新模式,走上升級發展新路,成績實屬不易。同時,也要對面臨形勢的複雜性有充分估計,世界經濟和全球市場需求仍然低迷,國際環境中新的不確定因素仍在增加,後續影響難以預料。國內地區和行業走勢分化,深層次矛盾的解決還要一個過程和付出很大努力,下行壓力還在持續,多重自然災害也給經濟運行和群眾生活帶來較大影響要堅定信心、迎難而上,穩定宏觀政策取向,加強相機調控和預調微調,積極防範和穩妥化解各類風險,通過促改革、調結構保持經濟穩定增長,在合理區間運行。

李克強說,要持續推動中國經濟轉型升級,堅持穩中求進,依靠改革開放創新,適度擴大總需求,以推進供給側結構性改革為主線,針對市場主體期盼,著力深化簡政放權、放管結合、優化服務改革,發揮好營改增等減稅降費政策效應,推動“三去一降一補”落到實處。采取市場化、法治化方式和綜合性措施逐步降低企業杠桿率。處理好去產能和保障職工合法權益的平衡,創造條件實現富余人員轉崗不下崗。大力實施創新驅動發展戰略,以大眾創業、萬眾創新為抓手,更大激發市場活力,依托“互聯網+”,促進新技術新業態新模式蓬勃興起,促進新就業形態發展,促進新動力成長,帶動傳統產業改造提升,加速新舊動能轉換,培育新的經濟結構,使新經濟在優化供給、支撐增長、吸納就業、改善民生中發揮越來越重要的作用。積極釋放新型城鎮化帶動擴大有效需求的潛力,加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環節建設,加快補上經濟發展和民生領域的短板,惠及人民群眾,增強發展後勁。

李克強說,今年是“十三五”開局之年,機遇和困難並存,希望各位專家和企業家圍繞國家改革發展中的重大問題和突出難點,多謀良策、多創實績。各方面共同努力,時不我待、幹字當頭、攻堅克難,奮力實現全年經濟社會發展主要任務,促進經濟保持中高速增長、邁向中高端水平。

劉延東、汪洋、馬凱、楊晶、王勇參加座談會。

李克強 李克 穩定 宏觀 政策 取向 加強 相機 調控 預調 微調
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央行副行長範一飛:貨幣政策將適時微調 為降杠桿營造適宜政策環境

國務院新聞辦公室今日(10月10日)下午3時舉行新聞發布會,發布會上,人民銀行副行長範一飛就如何營造有利於降杠桿的貨幣政策環境等問題回答記者的提問,範一飛表示,為了積極穩妥實現降杠桿的目標,貨幣政策還是應該做到松緊適度。如果過度寬松,會造成全社會的債務規模在高位繼續攀升,降杠桿很難實現。如果過緊又可能使經濟增長滑出合理區間,同樣不利於降杠桿。因此,貨幣政策將繼續堅持穩健的基本趨向,保持靈活適度,適時預調微調,為降杠桿營造適宜的貨幣政策環境。

以下為文字實錄:

中新社記者:請問範行長兩個問題。第一,如何營造有利於降杠桿的貨幣政策環境。第二,降杠桿和債轉股會怎樣影響貨幣信貸和社會融資規模,央行會相應做出哪些安排?謝謝。

範一飛:剛才連副主任已經簡要介紹了這次降杠桿的主要舉措,降杠桿過程中需要適當的貨幣政策環境。為了積極穩妥實現降杠桿的目標,貨幣政策還是應該做到松緊適度。如果過度寬松,會造成全社會的債務規模在高位繼續攀升,降杠桿很難實現。如果過緊又可能使經濟增長滑出合理區間,同樣不利於降杠桿。因此,貨幣政策將繼續堅持穩健的基本趨向,保持靈活適度,適時預調微調,為降杠桿營造適宜的貨幣政策環境。

範一飛:你剛才問到在降杠桿過程中,由於企業兼並重組、實施市場化債轉股,包括銀行業加大不良資產處理力度等,這些都可能會減少存量信貸和社會融資規模,出現信貸和社會融資規模增速下降並低於預期的情況。如果用還原的方法和可比視角來測算,也就是說在計算貨幣信貸增長時,把債務清理、債轉股部分還原考慮,將看到貨幣供應量增速、信貸增速和社會融資規模增速可以保持基本不變。發展股權融資的確也會在不增加合理信貸投放的情況下,增加社會融資總量,但是要看到,總量變化的同時,隨著股權融資增長,社會融資結構會更加優化。這是我們希望看到的。我們也需要進一步完善社會融資規模統計,以更準確地反映總量和結構上的變化。同時,我們也要看到,由於債務結構優化、存量資產盤活,會提高金融資源的利用效率、加快貨幣流通速度,實際上相對慢一些的貨幣信貸和社會融資規模增速,也能夠滿足實體經濟的融資需求。

範一飛:總之,我們在制定和實施宏觀審慎政策、調控貨幣和信貸供應總量時,會充分考慮降杠桿的需要及其影響,既要為降杠桿創造必要的貨幣政策空間,又要用還原方法和可比視角來計量貨幣信貸變化,更加精準地把握貨幣信貸調控力度和節奏。

央行 行長 範一 一飛 貨幣 政策 適時 微調 為降 營造 適宜 環境
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中間價定價機制微調 人民幣市場化再邁進

近兩周以來,美元持續反彈,但市場對於人民幣單邊貶值的投機押註已明顯減少。2月20日,人民幣中間價定價機制也正式微調,這將使匯率波動更反映市場供求。

第一財經記者從多位中資報價行的負責人處確認:人民幣中間價定價機制自2月20日起微調,縮減一籃子貨幣匯率的計算時段,從原來的24小時改為15小時,即從下午4:30開始計算到次日早上7:30。“這相當於剔除美元指數日間波動對次日人民幣中間價定價的影響。”一位中資銀行的外匯專家告訴記者,中間價匯率形成機制並沒有發生改變,只是做了技術性的調整。

至於該調整對匯率走勢的影響,德國商業銀行首席中國經濟師周浩對第一財經記者表示,“微調消息爆出後,離岸人民幣小幅走貶,這可能是因為美元近日走升,但微調本身不能說絕對利好或利空人民幣,只是使得匯率更反映市場供求。”

當前,人民幣中間價定價機制采取了“雙錨制”,即中間價取決於市場供求變化以及境外市場的波動,前者通過每日下午4:30的收盤匯率體現,後者通過隔夜一籃子貨幣匯率的變化體現。

截至20日下午4:30收盤,美元/人民幣報6.8774,美元指數報100.82。

人民幣更趨市場化

第一財經記者采訪多方外匯專家後發現,各界認為人民幣對美元的雙邊波動將加大,且此次微調將使得人民幣進一步反映市場供求。

周浩分析稱,在當前“雙錨制”參考的兩個因素中,收盤匯率考慮的是當天的市場供需,一籃子貨幣匯率變化主要是為了保持當日人民幣匯率指數較上一日相對穩定,考慮的則是相對宏觀層面的美元變化。

從理論上來說,此前的這一機制存在著一定的技術漏洞。上述外匯交易專家對記者稱,“人民幣的日盤交易時間是從早上9:30到下午4:30,而同時在這一交易時段里,美元指數是在波動的,在交易的時候,實際上交易員是可以根據日盤國際市場的波動,來對第二天中間價的價位進行判斷。換句話說,已經對日間一籃子貨幣的波動做出了反應。”

“如此在參考一籃子貨幣時,實際上就存在重複計算問題。現在微調之後,選下午4:30到第二天早上7:30,實際上就把日間波動的交易時段扣除掉了,只反映夜盤,讓第二天的中間價將更難以預測。”該外匯交易員稱。

調整之後人民幣中間價定價會有怎樣的變化?“除了精確點,沒有什麽影響。”一位中資報價行負責人告訴第一財經記者。

同時,周浩也告訴記者,其實理解該微調的影響只需要理解一個簡單的道理,影響中間價最重要的因素是上一日的收盤價,此次微調其實把這點給強化了,而收盤價則更反映市場對人民幣的供求。”

其實,當前的“雙錨制”仍是一種變相的“盯住匯率制”,從過去的軟盯住美元,變成了盯住一籃子貨幣。“如果條件成熟,中國將在未來2-3年內走向自由浮動匯率制度,然後循序開放資本項目。屆時上一日的收盤價就是第二日的開盤價,中間價的概念也將不存在。”渣打銀行大中華區研究主管丁爽此前告訴記者,眼下的“雙錨制”可謂是一種過渡機制,當前中國尚未做好自由浮動的準備。

空頭漸退

自2月開始,美元指數探底99.2後展開反彈,特朗普的“美國優先”政策以縮小美國對外貿易逆差、增加就業為終極目標,這一預期也不斷助推美元。不過,人民幣對美元並沒有過度跟隨調整,上周甚至出現了和美指同漲的“反常”走勢。

盡管2月20日人民幣中間價大幅下調287個基點,但離岸交易員反映,對人民幣單邊貶值的投機押註已明顯減少。

有業內人士分析稱,為了擠出離岸空頭勢力,監管層在年初時大幅收緊離岸人民幣流動性,引得離岸人民幣拆借利率大幅飆升,離岸人民幣反彈幅度超過在岸即期匯價,導致兩地匯價價差持續倒掛,這使得那些內購外結的投機操作成本快速上升。

“近期開始竟有不少人來詢問——是否可以在離岸做多人民幣。”周浩此前對記者透露。

“不過建議還是少動多看,外部變數仍然很大。”周浩建議。而這一變數主要指美元。

盡管當前外部沖擊未散且無法避免,但人民幣的第一優先是強化“內錨”,才能更好地應對外部沖擊——最新出爐的2016年四季度央行貨幣政策執行報告中,貨幣政策目標從“控通脹”轉向“抑泡沫”,而約束金融泡沫和資產泡沫的過程就是一個找“錨”的過程,也就是重建人民幣貨幣定價基石的過程。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者表示,貨幣政策基調變為“穩健中性”,與去年12月中旬中央經濟工作會議的提法保持一致。“把‘抑泡沫’提到貨幣政策目標的高度,延續金融去杠桿的思路,並專欄討論防止房地產的資產價格泡沫。” 他表示,對近期信貸擴張沖動、以及債市調整,央行認為需要“保持審慎和穩健”,控物價仍不是貨幣政策的主要目標之一。

當然,央行也在此次報告中重申了“將對人民幣跨境流動管理更為嚴格”,這“有助於減少人民幣的資本外流規模。同時,央行繼續推進債券市場對外開放,有助於改善外匯市場的供給面。”謝亞軒稱。

數據顯示,1月央行外匯占款降幅縮小至2088億元(前值:-3178億元),顯示1月央行直接動用外匯儲備以穩定市場較上月有所減少。但由於個人購匯需求、機構資本外流等因素,1月仍錄得了較大規模的外匯凈流出。這與1月中國外匯儲備跌破3萬億美元的情況基本吻合。

中國社會科學院經濟學教授劉煜輝此前對記者表示,如果中國能夠堅定不移地堅持去年7月以來形成的抑制資產泡沫、控制金融風險的政策導向,現行的“雙錨制”的人民幣匯率形成機制才有望常態化,並且逐步穩定人民幣的匯率預期。

“美國優先”引美元反彈

“內錨”的修煉需要韜光養晦,但人民幣潛在的外部沖擊也需要警惕。

首先,美聯儲近期的鷹派表態助長了加息預期。美聯儲主席耶倫於2月14-15日在國會作證詞期間表示,推遲加息是不明智的,並對美國經濟表示有信心,認為目前已非常接近美聯儲的就業目標,且每次會議都有加息可能。此外,近期美國通脹數據創下新高,核心PCE正接近2%的目標。

主流觀點預計美聯儲今年加息2-3次。聯邦利率期貨市場顯示,交易員定價的3月加息概率因耶倫講話和強勁的數據而急升至44%,接近50%水平;5月加息概率已經由53%上升至61.4%;6月份加息概率已經高達78%。

“不過美元在利好兌現後出現獲利了結,盡管仍企穩於101關口上下,但此前經歷多日連升之後,美元多頭動能開始減弱,由於3月加息的概率依然存疑,加上特朗普政策前景的不確定性,美元上漲動能並不是很強。” FXTM富拓中國市場分析師鐘越告訴記者。

除了美聯儲,特朗普政府的“美國優先”政策可能會加大美元升值的可能性,並刺激美聯儲加速加息。

野村證券分析稱,特朗普推行的“美國優先”政策等於 “新興市場靠邊”政策,在基線情景下,2017年美元仍將在波動中走升,新興市場貨幣仍然承壓。

“在美國經濟逐漸接近充分就業的時候,移民政策收緊(薪資上漲)、貿易保護主義(進口價格提高)和擴張性財政政策會有引發美國通貨膨脹的風險。這或將加快美聯儲升息步伐,引發美元進一步升值,對新興市場造成的沖擊將更加嚴重。” 野村亞洲(除日本外)首席經濟學家蘇博文對第一財經記者表示。

需要註意的是,由於特朗普團隊也幾度“口頭打壓”美元,認為美元過強不利於美國經濟,這潛在助長了美元的不確定性。

主流觀點認為,2017年美元走勢會依然比較強,但不會太強,很難超過105甚至110。渣打銀行也預計,一旦美元指數漲破105,中國央行可能不會刻意“守7”。

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縮短一籃子貨幣匯率計算時段 人民幣中間價定價機制精確微調

2月20日,有外媒報道稱,人民幣中間價定價機制今日起微調,縮減一籃子貨幣匯率的計算時段,從原來的24小時改為15小時,即從下午4:30開始計算到早上7:30。

第一財經記者從多位中資報價行的負責人處確認了該消息。

“縮短日盤交易,就相當於剔除美元指數日間波動對次日人民幣中間價定價的影響。”一位中資銀行的外匯專家告訴第一財經記者,人民幣中間價匯率形成機制並沒有發生改變,只是做了技術性的調整。

調整之後對於人民幣中間價會有怎樣的變化?“除了精確點,沒有什麽影響。”一位中資報價行負責人告訴第一財經記者。

自2015年8月11日起,央行宣布人民幣匯率中間價形成機制改革,做市商在每日銀行間外匯市場開盤前,參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

前述外匯專家告訴第一財經記者,人民幣的日盤交易時間是從早晨9:30到下午4:30,而同時在這一交易時段里面,美元指數是在波動的,在交易的時候,實際上交易員是可以根據日盤國際市場的波動,來對第二天中間價的價位進行判斷。換句話說,每日的日盤收盤價已經對日間一籃子貨幣的波動做出了反映。

“既然在白天人民幣的主要交易時段已經對美元的日盤波動有所反映了,那麽再參考一籃子貨幣,實際上就存在重複計算問題。現在微調之後,選下午4:30到第二天早晨的7:30,實際上就把日間波動的交易時段扣除掉了,只反映夜盤,讓第二天的中間價將更難以預測。”該外匯交易員表示。

2月20日,人民幣兌美元中間價報6.8743,上周五中間價6.8456,下調幅度創1月9日來最大。

今年1月份以來,新任美國總統特朗普多次向外釋放不願美元過強的信號,美聯儲議息會議也未透露更多有關加息前景的信息,只是近日美聯儲主席耶倫相對“鷹派”表態有所助長加息預期,加上特朗普“美國優先”政策,美元指數出現一定回調,1月當月則下跌2.7%。與此同時,盡管春節假期出國旅遊購匯需求仍較為旺盛,但個人購匯總體較為平穩,隨著人民幣對美元匯率雙向浮動彈性的增強,人民幣貶值預期也有所收斂。

1月人民幣對美元匯率小幅升值。央行數據顯示,1月26日人民幣兌美元匯率中間價較去年12月末升值1.14%;人民幣對美元市場匯率收於6.8780元,較去年12月末升值1.04%。

1月26日,CFETS人民幣匯率指數為94.22,較去年12月末下跌0.64%;參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別為95.56和95.35,分別較去年12月末下跌0.71%和0.16%。

中國貨幣網特約評論員文章指出,未來,特朗普政府各項經濟外交政策和美聯儲加息節奏仍有較大不確定性,也不排除國際政治經濟領域再現“黑天鵝”事件。不過從國內看,隨著經濟運行亮點進一步增多,金融市場對外開放持續推進以及實施穩健中性的貨幣政策,基本面因素仍將支撐人民幣作為穩定的強勢貨幣,人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定,並呈現雙向浮動、有升有貶的運行態勢。

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人大代表談蘭州購房政策微調:調控房價 滿足“剛需”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-28/1187724.html

CFP圖

2018年初1月初,甘肅蘭州市對購房政策進行了微調,取消部分地區住房限購政策,由此引發了社會廣泛關註。

正在進行的甘肅兩會上,甘肅省人大代表、蘭州市發展和改革委員會主任劉鳳恒接受中新網記者采訪回應這一樓市新政時稱,該政策微調主要是為了解決蘭州民生問題,滿足民眾住房“剛需”,穩定市場預期,調控房價,確保蘭州房地產市場健康平穩發展。

據蘭州市房產局等部門聯合出臺的《關於加強房地產市場調控強化房地產市場監管有關工作的通知》規定,自1月8日起,購房者在購買蘭州市城關區、七里河區、安寧區等地住房時不再要求提供社保和納稅證明,同時取消西固區、九州開發區、高坪偏遠區域的住房限購政策。

“大家說放開房地產限購,是為了保護我們的經濟防止崩潰,實際上這(新政)與這些(經濟)都沒有關系。”劉鳳恒進一步分析稱,房地產的發展,對地方經濟的帶動,應該說不可否認,但從蘭州的投資結構來看,房地產占比不到20%。實際上,蘭州經濟發展主要依靠第三產業,另外一方面是工業實體經濟,是以“做優一產、做強二產、做大三產”為明確的方向。

劉鳳恒說,過去大家對“房地產條件苛刻”的反映很多,再加上蘭州目前房地產發展的實際,對原有政策進行了優化和調整。

關於當前蘭州房地產發展的實際,劉鳳恒解釋稱,蘭州要建設成現代化中心城市,必須把城市人口做大,拉開城市規模和架構。當前,政府提出“一心兩翼”的發展格局,“一心”就是以老城區為中心,“兩翼”就是以蘭州新區和榆中縣作為發展的空間,此次是結合這一市情,出臺的市場調控政策。

甘肅省人大代表、甘肅海韻工貿集團董事長張海雲是來自甘肅蘭州榆中縣的基層農民企業家代表。他在接受中新網記者采訪時表示,蘭州這一樓市調控,對抑制主城區房價有積極的影響,同時確保在蘭州就業、生活的外地人能買到房,解決住房的剛性需求。

張海雲還表示,蘭州這一樓市政策微調,對於離蘭州只有一個多小時車程的家鄉榆中縣來說,也是一個利好的政策,更多的人會選擇在蘭州以外的榆中縣等周邊區域買房,一定程度上助力榆中縣房地產去庫存,同時,增加縣內人口基數,助推該縣經濟發展。

(來源:中國新聞網 記者:南如 卓瑪 高瑩)

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“穩金融”全面部署到位,貨幣政策加強預調微調

在7月31日召開的中共中央政治局會議(下稱“會議”)上,“六穩”成為中央部署下半年經濟工作的最大亮點。會議提出,要做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。“穩金融”被置於第二位,足見中央認為當前金融穩定的重要性。

如何平衡把握“流動性合理充裕”與“去杠桿”?會議要求,保持經濟平穩健康發展,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。此外,會議指出,要把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來,堅定做好去杠桿工作,把握好力度和節奏,協調好各項政策出臺時機。要通過機制創新,提高金融服務實體經濟的能力和意願。

中國人民銀行參事、調查統計司原司長盛松成在接受第一財經記者采訪時表示,要破解融資難的局面,還要加強對小微企業和民營經濟的支持力度。“隨著金融去杠桿的邊際力度下降,今年M2增速將高於去年,相較於此前穩健偏緊的貨幣政策,今後貨幣政策應更趨穩健中性。”

第一財經記者采訪發現,近期央行、銀保監會已經采取的相關措施“穩金融”,既包括貨幣流動性方面,也包括資管新規實施細則、理財細則的“穩微調”。

貨幣政策加強預調微調

“下半年要實施穩健的貨幣政策,把好貨幣供給總閘門;下半年要加強預調微調,保持流動性合理充裕。”8月1日,央行2018年下半年工作電視會議指出。

從把握好“流動性合理充裕”角度看,民生銀行首席分析師溫彬稱,降準和公開市場操作是確保流動性充裕的政策,從大方向看,年內1~2次降準仍有較大操作空間。同時,央行會配合中期借貸便利(MLF)、逆回購等公開市場操作,來保證總體流動性充裕。

第一財經記者梳理發現,今年以來,央行通過多種手段呵護流動性,兌現“合理充裕”。年初至今共有三次定向降準,並配合MLF實現流動性投放。今年6月以來,央行繼續增加中長期流動性投放的力度。6月6日超額續作2035億元MLF,19日新作2000億元1年期MLF,7月13日完全對沖MLF操作,23日再次超預期大額新作5020億元MLF。6月截至目前,通過MLF累計凈投放9055億元。MLF存量達到歷史峰值4.92萬億元。

瑞銀亞洲經濟聯席主管、中國首席經濟學家汪濤近日對第一財經記者表示,現在是緊信貸,那麽應該配合寬貨幣。央行數據亦顯示,社會融資規模增速已經從過去的12%左右下降至6月末的9.8%。

申萬宏源宏觀研報認為,此次會議未見使用“更寬松的貨幣政策”表述,而多出了堅定做好去杠桿工作的部署。會議進一步強調把好貨幣供給閘門,穩健的貨幣政策這一措辭沒有更改,地產調控仍然嚴厲,意味著政策邊際調整將從財政擴大內需與定向信貸支持為原則,“內松外緊”意在對沖外部變化,貨幣政策並非“大放水”。

7月23日的國務院常務會議已經定調,下一階段“穩健的貨幣政策要松緊適度”,保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕,疏通貨幣信貸政策傳導機制,落實好已出臺的各項措施。國務院常務會議同樣要求保持宏觀政策穩定,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,根據形勢變化相機預調微調、定向調控,應對好外部環境不確定性,保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力,更有效服務實體經濟,更有力服務宏觀大局。

從央行近期政策不難看出精準投放、緩解實體經濟融資難題的思路。今年以來,央行等有關部門已經連續多次出手,通過貨幣、稅收等政策“幾家擡”解決小微企業融資難、融資貴問題。市場分析人士認為,小微企業代表了目前經濟中的薄弱環節,通過引導金融機構提供融資支持,有利於控制經濟下行和企業違約風險。

如何判斷“流動性合理充裕”?溫彬認為,一個重要指標是市場利率需要保持合理水平。例如,國債收益率、貨幣市場、債券市場、信用市場利率平穩或略有降低,以降低實體融資成本。此外溫彬指出,對於金融支持實體方面,監管基調雖然並未放松,但在實際操作中可能會創造一些工具或手段來解決信用狀況偏緊造成的債務違約風險。

資管新規“穩微調”

會議指出,要把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來。作為年內對金融市場穩定性影響最大的事件之一,“資管新規”執行細則以及30萬億銀行理財新規最近終於“靴子落地”,其中也包括對“穩金融”的部署。

近日,央行金融穩定局副局長陶玲在一場公開論壇上指出,當前金融市場的運行環境正在發生變化。如社會融資規模下滑、金融機構風險偏好下降,同時,資管新規執行存在不明確的地方。一些金融機構反映,行業配套細則應當盡快出臺,同時,對於過渡期安排、非標投資等也存在模糊認識,在執行中還出現了過急過緊苗頭。

陶玲說:“面對複雜的內外部因素影響,充分考慮實體經濟融資需求和金融市場發展的實際情況,從實際出發對資管新規的一些細節進行明確,增加了可操作性,及時緩解市場焦慮情緒,有助於改善股票市場和債券市場的流動性,有助於表外融資和社會融資規模增速回升,將為實體經濟創造健康的貨幣金融環境。”

今年4月,資管新規正式發布,以銀行資管為例,2018年5月末余額為22.28萬億元,6月末余額為21萬億元。可以看出,銀行理財兩個月來規模呈現下降趨勢。而實體經濟方面,也出現了“民企違約”風波。

6月18日,央行指出,今年以來,債券發行融資同比回暖,市場利率水平整體呈現下行趨勢,盡管出現了一些實質性違約事件,但近期新增違約總體呈點狀分布,未呈現風險集中的趨勢,是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現,債券違約率總體水平不高。截至2018年5月末,公司信用類債券違約後尚未兌付的金額663億元,占余額的比重為0.39%。

北京大學匯豐金融研究院執行院長、中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易所首席中國經濟學家巴曙松對第一財經記者表示,資管新規發揮著十分重要的作用,但是要在總體上取得滿意的效果,還需要與其他各項政策配合,避免監管政策單兵獨進。另外,根據資管新規實施後產生的政策效果,動態進行評估,在大方向不變的情況下進行合理微調,也應當是資管新規實施過程中的題中應有之義。

他預計,在資管新規及系列配套措施的指引和要求下,金融監管部門與市場會形成良性的互動,最終實現資產管理體系的平穩轉型。

金融去杠桿邊際上不應再緊

2018年上半年影子銀行規模降幅明顯。央行發布的數據顯示,上半年,委托貸款減少8008億元,比上年同期多減1.4萬億元;信托貸款減少1863億元,比上年同期多減1.5萬億元。

盛松成對第一財經記者表示,把表外融資趕盡殺絕不利於破解融資難的局面。“所謂的影子銀行是行銀行類金融機構之實、無傳統銀行之名的機構和業務,包括委托貸款、信托貸款等,它實際上是中性的。”盛松成說,“就像一個人晚上走路總是有影子的,但這影子不能太大,而太小實際上也不正常”。

今年6月,在人民幣貸款同比、環比都有較大增長時,M2(廣義貨幣)同比增速卻降至8%,創歷史新低。而6月末社會融資規模存量同比僅增長9.8%,首次跌入個位數。

盛松成直言:“這是因為除了人民幣貸款以外,其他融資幾乎沒有增長。”6月社會融資規模增量僅11800億元,比上年同期少5918億元。其中,表外融資合計減少6915億元,同比減少9134億元。這是造成6月當月社會融資規模增量同比下降的最主要原因,而社會融資規模恰恰反映了金融對實體經濟的資金支持。

盛松成同時強調,當前未貼現銀行承兌匯票大幅萎縮,這是很不正常的,“未貼現銀行承兌匯票往往反映了企業的正常融資需求,尤其小微企業的融資需求。”

盛松成認為,金融去杠桿邊際上不應再緊了。要破解融資難的局面,還要加強對小微企業和民營經濟的支持力度。“隨著金融去杠桿的邊際力度下降,今年M2增速將高於去年,相較於此前穩健偏緊的貨幣政策,今後貨幣政策應更趨穩健中性。”盛松成表示。

溫彬稱,對於僵屍企業仍然要收貸,將有限的信貸資源集中起來。但穩增長中該加的杠桿也要加上,例如基礎設施投資,需要發揮關鍵性作用。下半年隨著基礎設施投資空間變大,要更加強調基礎設施民生改善作用,資金還要大量進入上述領域。此外對於一些有市場、短期只是債務困難的企業,“債轉股”仍然需要進一步推進。

6月24日央行定向降準助力“債轉股”,緊接著,6月29日晚間,銀保監會印發《金融資產投資公司管理辦法(試行)》(下稱《辦法》),作為債轉股眾多政策中的重要配套政策落地。前者通過釋放約5000億元低成本資金支持市場化債轉股項目,後者旨在拓寬債轉股資金來源,鼓勵金融資產投資公司充分利用各種市場化方式和渠道籌集資金。

另一方面,理財新規約為“債轉股”留了口子,今年6月,銀保監會印發《金融資產投資公司管理辦法(試行)》,鼓勵金融資產投資公司充分利用各種市場化方式和渠道籌集資金,包括依法依規面向合格投資者募集資金;設立附屬機構申請成為私募股權投資基金管理人,通過設立私募股權投資基金開展債轉股;發行金融債券;通過債券回購、同業拆借和同業借款等方式融入資金。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一財經記者表示,上述政策一定程度上解決目前困擾市場化債轉股資金來源的問題,能夠起到一定作用。

諸多有利於“債轉股”的金融支持政策下,金融機構已經進入布局實施階段。此前,第一財經記者獲悉,信達設立100億元危困企業投資基金並註冊500億元降杠桿基金。危困企業投資基金首期規模100億元,目前已有若幹項目實現簽約投放。

溫彬指出,無論是貨幣政策還是財政政策,都需要強調結構性改革,包括定向降準對“三農”、小微支持,中期借貸便利,支持債轉股的定向降準會促進債轉股項目落地,以及促進信用債發行等。

中信證券明明指出,在經濟增長沒有受到較大挑戰的情況下,保持當前的貨幣政策寬松程度、推進積極的財政政策是更為合理的政策選擇。

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責編:林潔琛

金融 全面 部署 到位 貨幣 政策 加強 預調 微調
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十問巴曙松:資管新規系列配套文件落地是動態微調,非全面轉向

隨著一系列資管新規的配套文件靴子落地,資管行業又迎來新變化。一方面,隨著過渡期更多彈性安排明確,一些銀行目前正在積極發行“老產品”,“資產荒”正在得到緩解。

從實際出發對資管新規的一些細節進行明確,增加了可操作性,及時緩解市場焦慮情緒,有助於改善股票市場和債券市場的流動性,有助於表外融資和社會融資規模增速回升,將為實體經濟創造健康的貨幣金融環境。但另一方面,市場也在擔憂,系列配套文件是否會增加兩年過渡期後的監管壓力?甚至是對資管新規的轉向?

“目前機構多發老產品並不意味著多數金融機構會選擇違背資管新規的目標、過渡利用《通知》中更有彈性安排以謀取短期的利益。”北京大學匯豐金融研究院執行院長、中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易所首席中國經濟學家巴曙松近日接受第一財經記者專訪時指出。

巴曙松在第一財經研究院和國家金融與發展實驗室聯合推出的《中國金融風險和穩定報告2018》中指出,在資產新規的推動下,剛性兌付逐步被打破之後,資產管理行業在整條產業鏈上預計逐步會出現持續性的變革,從上遊的基礎資產融資方、到作為金融中介的各類資產管理機構、到下遊的普通投資者,均需要對資產新規做出相應的調整和變化。報告第二章《資管新規與打破剛兌》由巴曙松撰寫。

第一財經記者專訪了巴曙松,他對近期市場最關心的十大問題一一詳細解讀。

(攝影:潘石屹)

1.配套文件是資管新規的放松?

巴曙松:7月20日,一行兩會發布了系列資管新規的配套文件,分別是中國人民銀行發布的《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,中國證監會發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定(征求意見稿)》,以及中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》。

從文件內容來看,這一系列的配套文件總體上是對2018年4月28日發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》,也即業界所稱的“資管新規”的細化和完善。如果說資管新規確定的是總體的政策框架,那麽,細則就是在這個大的框架下的進一步明確和完善。一方面,出臺的配套文件中並沒有出現與資管新規中的要求直接沖突的地方,因此,系列配套文件的出臺並沒有出現對資管新規政策的方向性調整。

另一方面,資管新規的實施,會顯著影響整個投融資市場,其政策效應是逐步顯現出來的,資管新規實施的政策效應,也會與其他政策工具產生的效果形成疊加,因此,在大框架之下確定這些細節文件時,動態地評估資管新規已經產生的效應,在不違反現有大方向的基礎上,就實施的進度、力度、範圍進行適應性的微調,也是必要的。

市場之所以形成對機構監管要求有酌情放松的感覺,應當主要來自於中國人民銀行發布的《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》,其中不僅明確了公募類產品可以適當投資非標準化債權類資產,同時對於過渡期內部分產品的久期、估值方式等做了更為富有彈性的安排。

但同時我們也應當註意的是,其一,資管新規中原有規定是“公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票”,從未明確“公募產品不得投資非標準化債權資產”;在資管新規落地執行的過程中,可能會存在特定情形下執行從嚴要求而暫不允許公募產品進行非標投資的情況發生,或會對市場及部分企業的融資安排造成一定的沖擊或影響。針對這種情況,監管部門及時發布了《通知》對該點進行明確,以保持資管新規在執行和落地的過程中不會出現因解讀不同而造成偏差。

與此同時,中國銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》中,也對於銀行理財產品進行非標投資時的限額和集中度做了更為詳盡的規定;該項規定與“資管新規”和《通知》中所作的規定內容進行了更為詳細的補充,不過對非標投資進行更為規範管理的大方向並未發生方向性的變化。

其二,《通知》中對於部分產品在久期、估值方式等內容的放寬,主要還是限於過渡期之內,並未明確在過渡期之後此類產品是否還可以按照《通知》中所確定的方式繼續開展業務。但是從趨勢看,資管新規對金融體系的影響非常深遠,特別是在去杠桿的過程中,資管新規發揮著十分重要的作用,但是要在總體上取得滿意的效果,還需要與其他各項政策配合,避免監管政策單兵獨進。另外,根據資管新規實施後產生的政策效果,動態進行評估,則大方向不變的情況下進行合理微調,也應當是資管新規實施過程中的題中應有之義。我曾經參與過1994年的外匯管理體制改革,在這個影響深遠的改革中,在改革正式啟動後,根據實施中的反饋,先後發布了各種各樣的完善和補充性質的文件數十份,這些微調的文件,也為中國外匯管理體制改革的成功實施奠定了基礎。

2. 非標回表進程是否會變緩?

巴曙松:首先,不論是“資管新規”、還是其配套文件,到目前為止,從方向看,均不意味著資產管理市場發展的方向是“回表”。資產管理行業作為金融體系的一種形態,在金融體系中有其獨特的功能,在中國金融市場近十數年的發展過程中,資產管理行業迅速發展,帶動許多資金資產由表內專向表外,一定程度上是金融體系自身不斷發展、特別是適應市場化的利率環境和跨領域的大資管配置的內在要求。

與此同時,中國資產管理行業發展過程中,因為多種原因在一些業務形態中形成了“剛性兌付”的特征,將銀行表內的資金資產以“影子銀行”的形式轉向了資管市場;這部分資金或資產在資管新規頒布實施之後,部分會陸續回到銀行表內。

在這部分資金和資產陸續回表的過程中,需要考慮到對市場和對部分企業融資安排可能造成的沖擊,因為這些渠道畢竟在事實上形成了部分實體經濟的融資來源,因此央行頒布了《通知》以使得該進程變得更為平穩、更為適應企業的實際需求。但無論過渡期節奏如何,在過渡期末,即2020年底,按照資管新規的要求,這些都是需要落實的。

目前,基於《通知》中對於過渡期節奏做了更有彈性的安排,部分金融機構、尤其是商業銀行擬多發行一些“老產品”以應對產品規模收縮導致的負債端相對於資產端過於不穩定的狀況,這是基於各家金融機構為防範自身風險所做出的理性選擇,並不意味著多數金融機構會選擇違背資管新規的目標、過渡利用《通知》中更有彈性安排以謀取短期的利益。預計在“資管新規”及系列配套措施的指引和要求下,金融監管部門與市場會形成良性的互動,最終實現資產管理體系的平穩轉型。

3.銀行理財“量價齊跌”將扭轉?

巴曙松:銀行理財的轉型,可以說是此次監管層推行資管新規及其配套文件過程中,所面臨的最為重要、也是難度最高的領域之一:一方面,30萬億左右規模的銀行理財是其他各類資產管理機構最為重要的委托人,其運行模式的變動具有最為廣泛的市場影響;另一方面,其龐大的規模和原有的運轉模式使得其轉型難度不小,如果處理不慎,或帶來局部金融風險的積累。

因此,在推動銀行理財業務轉型的過程中,需要十分慎重。過緩則轉型進展遙遙無期,過嚴則或可能人為觸發金融風險。此次《通知》對於過渡期做的更為有彈性的安排,一方面銀行理財發行量會根據各家銀行的自身需要適度放量,以滿足過渡期平穩度過的基本需求;另一方面,金融監管部門也會隨時保持密切關註,預計也不會放任銀行理財在此期間無序擴張。

從目前的情況看,銀行理財預期收益型產品的收益率主要還是與銀行間市場短端利率水平直接相關,與資管新規推行的節奏和進度還沒有構成十分直接的關系。

4. 資產管理機構類型將被逐步淡化?

巴曙松:資管新規的基本原則之一,即是同一類型的資產管理產品,不論其發行的金融機構是那種各類型,都不應當存在著顯著的差異,這樣就避免了監管套利。因此,在資管新規落地之後,只要底層資產、投資策略和產品設計相同或相近,同一類型的資產管理產品均會體現出相同或相近的“風險-收益”特征,其基本的風險收益機理是一致的,監管要求也應當是一致的,因而也就相應地會受到某一種“風險-收益”偏好類型的投資者的歡迎。

未來,隨著資管新規逐步落地,資產管理機構的機構類型也將被逐步淡化,資產管理能力、產品設計能力、風險管理能力、品牌、金融科技引用等因素將會成為各家資產管理機構比拼的核心內容。一家資產管理機構如具備更為優異的資產管理能力、更為敏銳的產品設計能力、更為嚴謹的風險管理能力、更為響亮的資產管理品牌、更為高效的金融科技手段等,則其自然會獲得較大的成功和較為廣闊的發展機遇。

5.哪類產品將率先破剛兌?

巴曙松:研究表明,銀行發行的非保本理財產品,以預期收益形式發售的集合信托產品,基金子公司以預期收益形式發售的一對多專項計劃都屬於“強剛性兌付意願”的資產管理產品。此類資產管理產品在法律上雖不具備剛性兌付的義務,但是基於各種原因,資產管理機構往往對此類產品具有較強的剛性兌付的意願。

以上幾種類型的產品,並非全部都是資金池模式,也並非必然要以“打破剛性兌付”收場。其一,此類型中有大量的產品,底層資產是非標準化債券資產,其有到期結束的概念,資管新規的過渡期設置也充分考慮到了這類產品的到期結束時間。因此,以非標為投資標的的、“一對多”類型的資產管理產品,只要未發生信用風險,基本均會在2020年底之前到期,實現平穩過渡。當然如出現了信用風險,依據資管新規要求,還是必須“打破剛兌”,不得以任何形式對投資者進行補償。

其二,部分集合類型的、以資金池模式運作的資產管理產品,如券商預期收益型大集合等,監管機構在與市場的溝通互動中基本形成了規模逐漸遞減、到期並表結束的過渡安排。即在過渡期末,資產管理機構一次性吸收此前預期收益型產品形成的損失,此類產品今後不再允許存在。

其三,部分資金池模式運作的資產管理產品,如銀行非保本理財等,總體來講還是在監管的要求下,根據資管新規及其配套措施逐步、有序地減少規模,同時發行新產品承接客戶需求和符合新產品要求的資產;部分非標類、股權類等資產在過渡期結束之後采取回表或與監管部門協商等方式妥善處理。

總體來說,監管框架在基本原則和實施進展中,總體還是體現了“新老劃斷”的原則,“剛性兌付”並不需要被強行人為打破,通過舊的產品逐步減少,發行新產品逐步替代的方式,實現資產管理行業不同業務模式之間的平穩切換,應當是主流的方式。

6.資管子公司前景如何?

巴曙松:在資管新規推出之後,多家銀行從戰略角度考慮,積極布局資管子公司。相較於此前將資管業務混同於“影子銀行”模式進行操作管理來說,這是一個積極的進步。

首先,銀行資管子公司相較於其他類型的資產管理機構,仍然具有較為明顯的優勢:商業銀行依舊擁有廣泛的網點和渠道,依舊擁有豐富的客戶群體和融資需求資源,這些優勢不僅可以幫助商業銀行在資產管理行業轉型過程中占得先機,也有助於商業銀行發展FOF、MOM等業務模式。

但是,商業銀行成立資管子公司也面臨著不少較為現實的問題:比如商業銀行作為一個龐大且完善的體系,在文化,人事、薪酬等體制機制方面有其獨特的要求,但是資產管理業務的發展也對文化和相關體制機制有一定的要求;如何平衡商業銀行其他業務和資產管理業務之間在文化和相關體制機制內在需求的異同,是商業銀行成立資管子公司、開展資產管理業務需要面臨的一個重要課題。

另外,此前多數商業銀行在開展資產管理業務的過程中,往往習慣於資金池模式運作,投研方式較為簡單,通常並沒有搭建自身的投研體系,缺乏相關的經驗積累和人員配備。在商業銀行成立資管子公司後,首先需要對自身的資產管理業務如何開展進行戰略性的定位,明確自身在資管市場上所扮演的角色並確定與之相匹配的商業模式;同時需要在文化、人員、體系、機制等方面進行梳理和再建設。總體而言,商業銀行開展資產管理業務依舊具備較大的優勢,但也還有很長的路要走。

7.後資管新規時代如何提高投研能力?

巴曙松:隨著資管新規的逐步落地實施,資產管理能力和風險管理能力將會是各家資管機構比拼的核心內容。當前,公募基金和部分券商資管、保險資管在投研能力建設方面具有較長時間的積累,在投研能力競爭方面具備一定的優勢,而其他資產管理機構則面臨盡快從原有的相對較為粗放的資產管理業務模式中轉型、構建並提升投研能力。

投研能力的建設更類似於是一個體系或者是生態的建設。例如,需要具備優秀的投研人員,同時需要與之相適應的體制機制以及文化的配套;優秀的投研人員,在完善的管理機制下,以正確的投研方法下工作,才有可能較為持續地產出優秀的投研成果。

8. 過渡期市場焦慮是否消除?

巴曙松:隨著資管新規以及其配套措施的陸續頒布,市場對於資管新規的內容、方向與目的應當日益明確;如今市場還不明確的是關於資管新規執行的節奏,以及執行的節奏對市場可能會造成的影響,這需要監管機構與市場保持密切的溝通與良性互動。

未來一段時間內,商業銀行面臨著較大的資本補充壓力,《通知》也明確了“為解決表外回表占用資本問題,支持商業銀行通過發行二級資本債補充資本”的方式,對商業銀行資本進行補充。但是,商業銀行二級資本債在市場上目前看來還比較缺乏流動性,通常的情況是幾家銀行通過表外理財互持他行二級資本債的方式互相解決問題。隨著資管新規的持續推行,銀行表外理財部分也將面臨一定的調整改革,是否會對二級資本債的發行形成一定的壓力也有待觀察。

9.為何適度放開期限錯配?

巴曙松:資管新規對於期限錯配問題做了較為充分的考量,如給予較為寬泛的過渡期,對新老產品續接做了一定的安排等。因此自資管新規頒布之後,市場上並未出現較大規模的資產拋售,可以說在市場風險方面,資管新規已經做了較為妥善的安排。

《通知》中對於“過渡期內銀行定期開放式產品持有資產組合的久期不得長於封閉期的1.5倍”的規定,個人人為,其政策目的並非在解決過渡期內期限錯配問題,而應主要是針對此類產品的估值方式、資產期限結構等做了一個較為系統性的、更為妥當的安排調整;適度放開錯配使得過渡期內的安排變得更有彈性。

10.如何加強投資者教育?

巴曙松:從當前的市場實踐來看,資管新規執行過程中,各類資產管理機構的轉型速度要高於投資者“風險-收益”偏好轉變的程度;從短期內的實踐來看,打破剛性兌付不僅沒有削弱現有的預期收益型產品的吸引力,反而使得還在續發的預期收益型產品變得更為稀缺和受歡迎。

從產品設計的角度來看,不少凈值型產品在一定的產品設計和投資策略下,也基本可以實現較為穩定的投資收益的效果。因此短期內,隨著預期收益型產品的逐步退出,部分低“風險-收益”特征的產品會較為迅速地承接低風險偏好的投資者的投資需求,得到一定的發展。

但是,隨著剛性兌付逐步被打破,投資者也有一個自我“風險-收益”偏好逐步發現和重新定位的過程,在此過程中,部分投資者的“風險-收益”偏好將會變得更為健康和理性,多樣化的資產管理產品均逐漸會找到適合自身的客戶群體。

調查數據表明,當前中國家庭金融資產配置風險分布呈現的是一個“U”型分布,極低的風險偏好和極高的風險偏好呈現兩極分布,中間部分占比較低。理論上講,這個風險分布形式是有待改進的,這既是剛性兌付產生的原因,又是居民與具有剛性兌付特征的資產管理體系長期互動而被扭曲所形成的結果。這種不正常的分布,需要在資管新規逐步推行的過程中,投資者、市場、金融機構、監管層長期互動的過程中逐步扭轉過來,投資者也需要更多的金融常識去增強自身的專業能力。

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責編:林潔琛

十問 問巴 巴曙 曙松 資管 管新 新規 系列 配套 文件 落地 動態 微調 全面 轉向
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人行:適時微調貨幣政策

1 : GS(14)@2016-08-07 02:12:13

【本報訊】人民銀行昨發表今年第二季度中國貨幣政策執行報告,指將繼續實施穩健的貨幣政策,但會保持靈活,並於適當時候作出微調。人行指,會致力做好與供給側結構性改革的總需求管理,為結構性改革營造適當的貨幣金融環境。此外,人行將更加注重改革創新,將貨幣政策與改革結合,發揮市場在資源配置中的決定性作用。另外,報告指,目前全球經濟仍處在深度調整期,不確定因素仍然較多,復蘇不及預期,加上貿易保護主義抬頭,令地緣政治更趨複雜,英國脫歐的影響仍會持續。報告亦提到,今年上半年國內生產總值同比增長6.7%,居民消費價格(CPI)同比上漲2.1%;而上半年內地經濟整體平穩、消費有穩定增長,進出口降幅有收窄,企業效益和第三產業比重亦有所提升。





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人行 適時 微調 貨幣 政策
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入境禁令微調料本周出台

1 : GS(14)@2017-02-12 13:52:25

特朗普在入境禁令官司接連吃了敗仗後,正醞釀新一輪的行動。較早前揚言「法庭見」的他前日改口,表示或會推出全新的行政命令限制入境,最快本周出台,內容較原先的有些微改動。特朗普是與安倍晉三乘搭「空軍一號」專機往佛州時,主動跟記者談話。被問到還會否就入境禁令上訴時,他表示:「不幸地,這(上訴)會花很多時間,但我們會贏這場仗。我們還有很多選擇,例如推出新行政命令。」但他未有提及新行政命令內容。較早前有官員指,特朗普暫不考慮就入境禁令上訴至最高法院,但白宮幕僚長普里伯斯表示可能性仍然存在,不過白宮未有最終決定。特朗普上台後銳意打擊非法移民。聯邦入境人員上周加強執法,5天之內至少4個州分採取行動,拘捕了數百名非法居留人士。法新社




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入境 禁令 微調 本周 出臺
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滬深港通研微調 港假前可北向賣A股

1 : GS(14)@2017-04-22 10:05:34

【明報專訊】滬港通推行近兩年半,據悉當局正爭取在制度上作出輕微調整,以便利海外投資者交易內地A股,亦可能有助A股爭取納入MSCI主要指數。港交所(0388)承認,正研究讓北向投資者,在香港假期前一天可以透過北向交易賣出A股。

現時假期前一天 一律不准買賣

港交所發言人昨日證實,正研究完善互聯互通機制的假期交易安排,以便北向交易的投資者可在香港假期的前一交易日正常賣出內地股票。然而,由於翌日假期香港銀行不提供現金結算服務,故北向交易投資者在當天仍然無法買入內地股票。

過往由於交收限制,參與者只可於香港和內地市場均開放(T 日)且兩地市場的銀行於相應款項交收日(T+1日)均提供服務的日子,進行北向交易,買賣上海或深圳股票。在香港假期當天,交易暫停,在香港假期的前一天,亦只容許進行款項交收,不可以進行交易。然而,由於香港及內地假期未必一致,因此會出現內地A股交易日當天,滬股通及深股通暫停買賣的現象。過往便有不少海外投資者抱怨,若A股在當天出現大幅上落,他們便無法透過互聯互通機制進行交易以對冲風險。

港交所表示,如果上述安排得以實施,以今年為例,北向交易將多出3個可以賣出股票的交易日,即4月13日、5月2日和12月22日。但發言人強調現時尚待監管批准後宣布相關細節,因此將繼續與內地交易所和結算所緊密合作,完善互聯互通假期交易安排。

龐寶林:方便海外投資者 爭取納MSCI

東驥基金管理董事總經理龐寶林表示,此舉有助A股爭取納入MSCI主要指數,因為買賣限制向來是海外投資者所詬病的一環,現時即使只是研究賣出交易,亦足以讓投資者A股下跌時止蝕,或在A股上升時沽出套利。他認為,下一階段兩地交易所要考慮取消每日的額度限制,因為一旦A股「入摩」,屆時外資進出A股的量會大幅上升,有可能用盡每日額度。


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深港 通研 微調 港假 假前 前可 北向
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張可頤接受微調增自信

1 : GS(14)@2017-07-01 09:53:46

張可頤最近忙於在內地拍戚其義監製的劇集,昨日向劇組請假,出席尖沙嘴舉行的美容儀器記招,她說:「劇中角色需要由二十幾歲演到五十幾歲,要返香港做機美容。」她承認女人凍齡好緊要,尤其跟同年齡人比較,沒有保養會差一點,凍齡心得除注意飲食休息,最重要是心情好。本身不抗拒微調的張可頤,認為能增強自信是好事,不過她崇尚自然。問到如要微調想做那個部位?她說:「三點式啲位置,唔係要大,係想結實啲。」近日港姐面試出現間尺鼻,她表示沒有留意。採訪:馬建華攝影:陳順禎




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張可頤 張可 接受 微調 自信
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凱蒂王妃再三翻穿McQueen褸微調配飾添亮點

1 : GS(14)@2017-08-04 06:11:34

凱蒂王妃(Kate Middleton)出名愛環保,將服飾重用再重用,日前她與威廉王子出席紀念第一次世界大戰傷亡人士活動中,翻穿愛牌Alexander McQueen白色大翻領coat dress,配上之前用過的英國老牌Lock& Co. Hatters全白羽毛裝飾窩形圓帽,在活動指定佩戴的紅色罌粟花胸針旁,扣上珍珠胸針,比同場只戴花形胸針的嘉賓點花一點花思,就能增添亮點。同一件Alexander McQueen白褸,凱蒂2015年抱剛出世的夏洛特小公主受洗,以及2016年與家人現身白金漢宮露台,賀英女皇伊利沙伯二世90歲大壽,都穿上同一件褸,最大分別在於配襯立體花裝飾圓帽和淡粉大花裝飾闊邊帽,不過怎樣搭配,都是一貫的優雅時尚。




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凱蒂 王妃 再三 翻穿 McQueen 微調 配飾 亮點
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會德豐洞梓項目 減兩樓層微調再闖關

1 : GS(14)@2017-10-07 15:07:15

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4710&issue=20171007
【明報專訊】特首林鄭月娥將於下周三發表首份施政報告,其中最受注目當屬首推港人首置上車盤。會德豐(0020)早前曾稱政府可考慮將旗下大埔洞梓項目作首置上車盤。會德豐副主席兼地產建設商會主席梁志堅則表示,公私營發展可達至雙贏,而政府可按土地上的公私營單位比例而計算補地價。

曾建議可作首置上車盤

會德豐早前曾表示,若政府容許以公私營模式合作發展首置上車盤,將有助增加樓宇供應,發展商亦可釋放空置農地,並指集團大埔洞梓地皮已預留1005伙交還予政府,除可作公屋或居屋之用,亦可作首置上車盤。

兩地盤可提供逾2700伙

此外,城規會文件顯示,會德豐近日微調發展方案申請,將地盤A劃作私人房屋發展部分,興建樓層由原先不多於22層,下調至不多於20層,但發展面積不變,維持144.7萬方呎,單位數目亦不變,提供約1700個單位。而劃作發展資助房屋的地盤B,發展計劃不變,其樓面近59萬方呎,擬建7幢不多於16層高大廈,提供1005伙。

會德豐於1994年購入洞梓地皮,鄰近香港教育大學,佔地逾86萬方呎,現時為綠化地,地皮過去曾被環保團體指涉嫌違規發展而受關注。荒廢多年後,會德豐於今年5月向城規會申請由現時「綠化地帶」改為「綜合發展區(2)」及「綜合發展區(3)」,擬作公私營住宅發展。
德豐 洞梓 項目 減兩 樓層 微調 闖關
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衍生工具規管擬微調

1 : GS(14)@2018-01-08 00:49:38

【本報訊】證監會昨就微調場外衍生工具制度,及規定持牌法團須妥善管理對有關連人士的財務風險承擔,展開為期兩個月的諮詢。證監會建議,微調受規管活動的範圍以進一步釐清場外衍生工具發牌制度,包括收窄從場外衍生工具產品管理範圍(第9類受規管活動)及從進行場外衍生工具產品交易範圍(第11類受規管活動的交易部分)等受規管活動,令其不涵蓋非金融集團的企業財資活動及某些投資組合壓縮服務。諮詢亦包括有關場外衍生工具交易的風險紓減、客戶結算、紀錄備存和其他操守規定,以及新的場外衍生工具制度下有關牌照費用、保險、勝任能力及培訓規定的建議。證監會建議規定持牌法團須妥善管理其對集團聯屬公司及其他有關連人士的財務風險承擔,在管理有關財務風險承擔時所採納的風險管理標準,應與其管理對獨立第三方財務風險承擔時所採納的風險管理標準相同。證監會行政總裁歐達禮表示,改革的目標是改善香港的場外衍生工具活動監管制度,及加強管理在與關連人士進行交易或業務往來時的操守及財務風險。



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衍生 工具 規管 管擬 微調
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麒豐微調方案 榮興利工廈再闖關

1 : GS(14)@2019-04-13 12:32:16

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 2029&issue=20190413
【明報專訊】由4名80後「富二代」、包括莎莎國際(0178)太子爺郭浩泉等組成的麒豐資本,再就觀塘鴻圖道32號榮興利工業大廈,向城規會申請擬議放寬地積比率發展。城規會文件顯示,項目地盤面積9808方呎,麒豐資本擬以14.4倍地積比率發展,發展比率與去年申請相同,維持總樓面約14.12萬方呎,但微調其發展方案。

新發展方案將重建為1幢35層高的商廈,較去年12月方案減少3層,其中寫字樓佔10.7萬方呎,較過去方案9.9萬方呎增加8.2%;商店、服務業及食肆所佔3.75萬方呎減少16%至3.15萬方呎;停車場面積減少47%至2413方呎。

另億京、資策(0497)及信置(0083)合作發展的觀塘偉業街38號,過去兩周錄兩宗成交,共涉逾4.6億元,該項目過去約1年已售出近半單位,預計今年內入伙。項目昨日售出16樓E室,面積2769方呎,呎價14,800元。
麒豐 微調 方案 興利 工廈 廈再 闖關
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