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拋磚引玉之WSTG 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102uwbr.html
$WaysideTechnology Group(WSTG)$乍一看這企業的名字，還以為是生產壓路機的呢！一看年報才知道，是一個IT軟硬件分銷和零售商。

吸引我的是他的財務數據：近5年業績穩定增長，2013年美股收益1.41元，按照目前股價15.29元，市盈率10.84倍，這在美股中是目前少有的低估的。

分紅按季度發放，從2013年前三個季度的每季度0.16元，增長到第四季度的每季度0.17元。預計2014年的分紅達到0.68元，按照當前股價15.29元，股息率4.4%。

成立了32年，目前營業額3億美金，利潤640萬美金。旗下包裹lifeboat國際分銷商，TechXtend--北美地區軟件零售商。還有一個自有品牌的網上軟件服務International Software Partners (ISP)，對客戶進行在線的安裝和培訓。

看來總體的成長有限，做不大的公司。行業令人頭疼，當然公司管理層也充分認識到這一點，年報中的風險描述非常怕人，公司面臨激烈的市場競爭，因為廠商本身自己也進行分銷和零售。開發者努力繞過分銷零售商把軟件直接賣給使用者，批發商和出版商嘗試運用網絡在線平台銷售軟件產品，競爭對手為了獲取競爭優勢大打價格戰，互聯網電子商務正在顛覆獲取的分銷零售服務模式，這些都對公司零售業務形成威脅。

這種情況下，公司還能保持穩定的增長和尚可的利潤，簡直就是奇蹟。
公司的經營方針就是，利用新技術管理銷售，減少庫存商品和壓縮成本。盡最大努力服務客戶，快速響應，提供一攬子解決方案。

公司股價在2014年初發生了一次令人驚訝的大漲行情，股價上漲67%，但是隨後大幅下跌，幾乎完全返回原價

2014年一季度，淨利潤微弱增長，但是由於匯率原因造成綜合收益下降。

利用往年購回的庫存股票進行股權獎勵。股票獎金幾乎每年發放。

公司的三個主要客戶的銷售佔比分別為15.7%，15.6%，10.5%，對大客戶依賴比較嚴重。

在美股牛氣哄哄的市場環境下，目前公司估值依然這麼便宜，我想是因為資本市場普遍不看好公司的商業模式和業務前景。

但是在嚴酷的環境下，公司過去5年的穩定的收入利潤和分紅，又說明公司具有在這個行業裡生存的能力。

拋磚引玉之361、安踏、匹克比較 財智力量

來源: http://xueqiu.com/2991543234/31396572

個人分析，難免錯誤，只為交流，不做建議，歡迎拍磚！
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將近1年沒有看體育鞋服企業了，$361度(01361)$ 和$匹克體育(01968)$ 最近出半年報都重回增長，雖然股價都漲了一大段，但是如果這種增長可以持續，那麽股價還會上漲，該踏實下來好好撿回體育鞋服企業的分析了。



從市盈率(TTM)指標來看，$安踏體育(02020)$ 的估值有些高了，當然最近幾年安踏的穩健經營是其高估值的基礎。而361度和匹克的估值在我的考慮範圍之內。而且考慮到去年下半年的361的糟糕業績，如果今年下半年的經營情況比較正常的話，市盈率數字一定會比表上顯示的數字更低。

從市凈率角度來看，安踏的估值也是夠高。而361和匹克的市價徘徊在資產凈值附近，只要企業回到正常經營的軌道，這個市凈率是有吸引力的。

安踏的總市值高達361和匹克加起來的4倍，感覺上安踏也是高估了。因為從營業收入角度來講，安踏是那兩家之和的1.2倍，從凈利潤角度來講安踏是那兩家和的2.1倍。

三家的資產負債比率相近，都處於安全區域。



毛利率三家相差不多，依次是安踏，361，匹克。個人分析這是因為相似的成本，以及略不相同的售價。反映了平均單價從高到低依次是安踏，361，匹克。

凈利率則相差很大，個人認為是反映了貨品的暢銷情況，361去年下半年極其糟糕的經營狀況，去庫存造成產品報表數字的滯銷，因此在分擔各項費用後凈利率大幅降低。



存貨比例來看，匹克略高。

361有著與其經營規模不相配的應收應付。應收占到將近半年的銷售額，這點是令人擔心的，擔心其渠道去庫存的過程還沒有完成。

應付的數字也很大，與銷售額是它兩倍的安踏相近。



經營性現金流上來看，2014年上半年361和安踏比較樂觀，不太明白匹克為啥在利潤增加，存貨和應收沒有明顯增加的情況下，經營性現金流凈額減少如此之多？

361投資性現金流凈額大幅下降，部分原因是贖回可轉債，鄙人水平原因，對於可轉債及期權價值表看不大明白，但是負債部分6.6個億，已經計入公司有息負債。這點有公司17.6億的現金保證，應該不用擔心。但是，公司在經營業績好轉的情況下，對於年息才4.5%的可轉債不斷的贖回，但是卻要發行年息卻高達7.5%計息票據，確實令我看不大明白。何以要用高息負債置換低息負債呢？如果擔心轉股稀釋股東權益，那直接在這個遠低於轉股價的價格回購股份，豈不是更好？

從經營戰略上來看，安踏鞏固了國內體育鞋服領域一哥的位置，361通過開展童裝和體育鞋服協同發展，匹克通過拓展海外市場試圖展開差異化競爭。在經營戰略上自認水平遠遜於企業家，因此無法評判，相信這是企業家在判斷了現實情況後作出的最好選擇。

從市場狀況來看，361和匹克的2015春夏訂貨會都有明顯增長。普遍預期市場開始回暖。

歡迎@管我財 @馬崗 @刺猬偷腥 等等一幹牛人光臨指導，發表意見。快來拍磚！

好戲派：《貓侍》求職大作戰玉之丞戀愛陷殺機

1 : GS(14)@2016-04-15 16:30:15

東洋男星北村一輝本身是個愛貓之人，近年他與喵星人合作《貓侍》系列大受歡迎，其包辦編劇的電影版《貓侍：萌主現身》，今次會抱住萌爆白貓玉之丞移師到八丈島行走江湖，更有日劇《First Class》女星LiLiCo加盟扮演女海盜，以爆笑情節繼續發放可愛正能量。撰文：黃珈楠香港上映日期：4月21日日本電視台破天荒於2013年炮製以貓貓掛帥的古裝劇《貓侍》，旋即俘虜大量貓奴歡心，由於播出後帶來頗大迴響，劇組繼而添食開拍第二季連續劇，還拍成單元劇及兩度搬上大銀幕。《貓侍：萌主現身》是同系列的第二套電影，北村一輝飾演的劍客斑目久太郎，雖然實力與台型兼備，可是偏偏無人賞識，他惟有弄貓為樂，終日與玉之丞過日晨。久太郎外母看不過眼，於是推薦他應徵四國的劍術指導，繼而抱住玉之丞展開求職大作戰。久太郎到達一個南國小島，不料玉之丞喵力驚人，撻着黑貓王子，並遭土著擄走，升呢成為神枱貓仙，而野心勃勃的喵盜王亦密謀對付玉之丞，令貓奴久太郎展開救貓行動。今次還加入女星LiLiCo演出，由她飾演騎呢女海盜，不但性情陰晴不定，行為亦非常無厘頭。



■電影版大玩天馬行空，連非洲土著都加入搶貓行動。

■性格女星LiLiCo有份演出，扮演騎呢海盜。


■玉之丞與黑貓王子發展感情。

黑白喵星人不和

北村一輝經常抱貓進行拍攝殺敵場面，導演渡邊武及眾工作人員也擔心貓貓會受驚，結果不管北村一輝如何揮舞及擺陣，貓貓總是安心地伏在北村一輝懷中，非常合拍。雖然人貓是最佳拍檔，不過渡邊武就自爆片中一對的玉之丞與黑貓王子卻互相排斥，令拍攝時增加難度。《貓侍》在日本大收旺場，粉絲紛期待久太郎與玉之丞的故事能延續下去。可是製作團隊開始時感到猶豫，他們認為單單以大受歡迎好像不足以成為延續的理由。《貓侍》成功製作了獨一無二的古裝劇，觀眾也非常喜歡，如果今次能做到觀眾意想不到的橋段，或許這才是延續的意義。因此團隊與北村一輝也達成共識，新片情節更加天馬行空，令電影增添娛樂性。



三貓輪演

《貓侍》中的貓主角玉之丞，其實是由三隻白貓穴子、小櫻花和大櫻花因應不同場面輪流演出。整個系列主要是由穴子演出，尤其應付與北村一輝的動作場面時最為淡定。




最怕醜

14歲的穴子在拍攝《貓侍》前性格比較害羞，十分怕接觸人類，曾被廣告公司判斷為「不適合攝影」，怎料她如今成為人氣貓明星。




要瞓覺

大櫻花今年已經15歲，由於年紀比較老邁，故不宜做太多動作，導演也只會安排專演一些睡覺鏡頭。




拍動作

只得4歲的小櫻花，體型跟大貓沒太大分別，個性活潑，獲安排專門演有動作的賣萌場面。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160415/19571448

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