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雅虎、阿里6年恩仇记:从重礼豪娶到反向收购

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风水轮替太过吊诡。

2005年,雅虎(Nasdaq:YHOO)以“10亿美元+雅虎中国”的礼包豪娶阿里巴巴集团,现在则轮到阿里巴巴集团说自己要收购雅虎了。

6年之间,雅虎从巅峰跌至谷底,阿里巴巴集团则一路向上,从阿里巴巴(1688.HK)、淘宝、支付宝、再到现在的阿里云,其扩张的边界至今没有出现。

事情缘起于美国时间9月30日,阿里巴巴集团董事局主席马云在斯坦福大学的一次演讲中表示,对于收购雅虎,“阿里巴巴集团非常非常有兴趣”,并称这是因为对于彼此而言,“双方都非常重要”。

前雅虎中国总经理、现奇虎360公司董事长周鸿祎认为“雅虎对阿里巴巴很有价值”,其会成为马云做大电子商务,以及解决阿里巴巴集团股权的最好方式。

“雅虎对阿里巴巴最有价值”

美国雅虎则已经颓势毕露,今年以来,雅虎股价已经累计下跌了19%,市值已经跌至170亿美元。在上个月宣布解雇其CEO卡尔·巴茨之后,资本市场上关于其出售资产的猜测亦有多个版本。

阿里巴巴集团收购雅虎,传言不断。而马云所选择的发言场合——美国斯坦福大学的一次演讲,这被解读为一个非官方的信号,但充满了强烈的暗示意味。阿里巴巴集团官方表示对此不予置评。

周鸿祎认为:收购雅虎的前提是,雅虎必须有整合的价值。

传言即将收购雅虎的公司分为三类:一是微软、新闻集团,甚至AT&T、Verizon等运营商;二是银湖合伙基金、安德森·霍洛维茨基金以及普罗维登斯资产公司等投资机构;三是来自中国的阿里巴巴集团。

周鸿祎认为,雅虎对微软、新闻集团、AT&T、Verizon这样的公司没有多少价值,原因是这些公司或有业务与雅虎存在冲突,比如微软、新闻集团,或者与雅虎文化不符,整合很难,比如AT&T、Verizon。

第二类公司最有可能,但价值仅限于投资价值。

雅 虎对阿里巴巴集团最有价值。周鸿祎认为这至少体现在三个方面:一是流量价值,雅虎在全球流量排名中,仅次于Google、Facebook,这些流量除了 有广告价值外,还可为阿里巴巴的电子商务提供支持;二是支持阿里巴巴集团成为一个全球性公司,马云一直想把阿里巴巴集团做成一个全球性的企业,进军美国没 有当地团队很难,雅虎的团队可以弥补这个不足;三是从公司安全的角度,雅虎是阿里巴巴集团持股40%的股东,如果雅虎被一个不友好的公司收购,这会让阿里 巴巴集团更加难受。

周鸿祎认为,马云与雅虎创始人杨致远相交多年,会“更好说话”。

记者采访获悉,马云已经与雅虎创始人杨致远沟通过,并将在近期做一次正式的访问,并评估雅虎的战略价值。

“雅虎被抛弃了”

周鸿祎认为,雅虎的资产过去数年一直在缩水。

雅 虎一直是全球第一大邮箱服务提供商、第一大即时通讯服务提供商,但邮箱服务的重要性正在下降,新兴的Facebook、Twitter等公司提供的产品与 服务正在替代邮箱。雅虎曾经是全球第二大搜索服务提供商,但其市场份额正在下降。雅虎今年8月在美国网络搜索市场的份额为16%,低于两年前的19%。相 较之下,谷歌的市场份额则稳定在65%,微软的份额由两年前的9%升至15%,大有赶超雅虎之势。

当然,雅虎仍然是全球第一大门户,但周鸿祎认为,门户模式已经过时,是一个“中年以上的业务”,对于投资者没有多大价值。

周鸿祎认为,雅虎最有价值的资产是日本雅虎与阿里巴巴集团。雅虎中国前总经理谢文说:在某种程度上,美国雅虎已经只是一个拥有大量亚洲资产的资本符号,而不再是一个具有无限想象力的互联网公司,它的出售已经不是悬念,资本市场关心的是,它应该出售给谁,以什么样的方式?

同时,雅虎正在被华尔街抛弃,或者说华尔街正在阴谋“杀死”雅虎。硅谷资深人士、Skanpay CEO陈彼邻说,华尔街喜欢“串谋”,集中资金炒一家公司,或是炒一个行业,他们现在炒作的目标是谷歌、Facebook、Linkedin,雅虎被抛弃了。

在华尔街眼里,雅虎有两个特征不被看好:一是太保守,冒险的公司更易被普通投资追捧;二是没有犹太血统。在被华尔街热捧的明星中,谷歌两个创业者都是犹太血统;Facebook五位核心创业者中,有四位是犹太血统;Linkedin的创始人一样是犹太血统。

近日,雅虎被出售的消息不断。有消息人士透露,阿里巴巴集团目前正在与新加坡国有投资公司淡马锡控股(Temasek Holdings,以下简称“淡马锡”)进行商谈,考虑从淡马锡融资回购雅虎持有的阿里巴巴集团40%股份。

同时,雅虎联合创始人、前CEO杨致远有意与私募股权公司达成协议,使雅虎退出公开证券交易市场。雅虎市值约为170亿美元。杨致远希望,以他对雅虎的了解说服收购者,让他继续留在雅虎,帮助雅虎恢复以往的辉煌。

雅虎急需出售,这对阿里巴巴来说,是个机会。

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從重啤九個跌停中爬起來的基金經理:別信董事長的故事

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2058

從重啤九個跌停中爬起來的私募基金經理:別信董事長的故事


作者:火山財富


至今,或許不少A股投資者對“關燈吃面”的來由還存有印象。


故事發生在2011年底。當時,重慶啤酒發布公告稱,歷時13年巨資研發的乙肝疫苗失敗,引發股價連續9個“一”字跌停,240多億元市值灰飛煙滅。受傷的重啤股民在股吧寫下,“今天回到家,煮了點面吃,一邊吃面一邊哭,淚水滴落在碗里,沒有開燈。”


重倉重啤的大成基金在這場“酒局”中大傷元氣,被貼上“悲情者”標簽。而昔日大成基金研究主管呂猛,也栽了跟頭,此後,慢慢淡出公眾視野。


2014年,新一波牛市重啟。隨即觸發公募基金經理“奔私”潮,去年10月,呂猛離開大成基金創辦深圳潤凡投資。奔私之後的呂猛重獲新生,在半年時間管理資產達到21億元,持倉股票整體收益已經達到120%以上,部分基金收益超過200%。憑借在美盈森、德爾家居中精準買入、賣出表現,重新贏得市場關註。


重啤門之後,呂猛首次接受了火山君專訪。長達兩個小時的專訪中,呂猛坦言重啤事件直接刺激了他向價值確定性投資轉變,發掘那些投入期結束、產出期開始,或者業績即將爆發而股價處於最低點時的行業龍頭。


在呂猛看來,隨著中國經濟進入新常態,趨勢性和熱點行業的投資會越來越少,私募行業的格局也將面臨巨變,如何發掘真正的龍頭從而形成投資能力,將成為投資機構所面臨的嚴峻考驗。


尋找確定的價值:不聽董事長講故事


重慶啤酒的“滑鐵盧”,讓呂猛承受了極大的壓力,失利之後的深刻反思也直接促使他投資風格的轉變。4年之後,再談重啤,他的語氣更多是自我調侃。“重慶啤酒之後我被叫做’故事大王’,反思給我的直接改變是不再混圈子、聽故事,專註價值確定性投資。”


在價值確定性投資的框架下,呂猛認為,一家企業的價值在於它的影響力,“這種影響力很基礎,表現在能不能招到更多的工人,產生更多的收入,以及搶占更多的市場份額,甚至影響當地政府的一些決策,這直接影響了企業定價。”具體到對標的“確定性”選擇上,呂猛稱,不應因行業熱度對公司做前景假設,而應在個股過往業績的基礎上做出判斷。比如,通過回溯企業財報,從銀行對賬單、納稅證明等可信第三方數據搜集各種信息和數據,結合行業調研、企業招工人數、預收賬款是否暴增等多種因素,印證和判斷企業未來成長是否具備確定性。在選定股票之後,集中持倉,在投入期結束、產出期開始的時點進入,在財報證實其成長性已經轉化成風險的時候按照策略減持退出。


“我們做這些篩選分析,全部是根據公開的歷史數據導出來的,不做任何假定推斷,也不聽董事長講故事。一旦選中,就會重倉,持有時間也會比較長。”呂猛說。


在這種投資邏輯下,潤凡投資持倉的股票中,傳統行業明顯多於資本熱捧的新興行業,他沒有追隨近兩年市場流行的車聯網、國企改革等熱點。呂猛稱,相較於新興行業,傳統行業中的龍頭企業,過往的業績已經充分說明其具有強大的生命力,而許多風口上的公司現在都處於投入期,財務數據還未體現出增長,依然存在極大風險。


用這套眼光來看,呂猛認為,“當時重慶啤酒新藥即使臨床研究成功,距離真正上市依然需要幾年時間,收入和利潤並不能迅速增長,只能把對重慶啤酒的投資定性為風險投資。”


從投資回報率來看,這套新的投資理論框架也被驗證有效。潤凡成立以來,持股整體收益至今已超過120%,其中持倉的一只股票,半年左右時間漲幅達到300%,基金收益也已超過200%。呂猛認為這並非因為坐上A股牛市順風車。“除了市場外部因素,這更多是價值投資的結果,所謂價值投資,並非市盈率、市凈率等估值方法,而是投資對象本身的內在增長動力。”呂猛說。


風格轉換:更看好創業板


A股跨入“4”時代後,仍舊“牛”不停歇。


從2014年7月算起,A股有1093只股票漲幅超過100%,而被股民調侃為A股中“戰鬥機”的創業板指平均市盈率超過100倍,指數即將跨欄2600點關口。很多股民都疑惑,在經濟回落的背景下,為何會形成本輪牛市?創業板估值為何沒有盡頭?


呂猛認為,股票市場景氣度取決於經濟和資金這兩個方面,目前經濟仍然處於底部,托起這輪牛市的最大基礎是資金,跟歷年救市相比,政府一直只在貨幣政策上做文章,在財政政策上反而是收縮的,沒有新的錢進來,只是讓舊錢騰挪,所以市場不會像2006年那樣出現暴漲,資金進入股市直接利好的是小股票。


“我們認為政策層面主要意圖在於降低無風險資產收益率,帶動融資成本降低。在降息預期下,過去幾年成長受財務費用羈絆最大的民營企業,業績成長性和確定性會更高。我們研究發現,很多小企業財務費用和凈利潤相當,也就是說財務費用如果免掉,凈利潤會有一倍增長。”呂猛分析。


藍籌股邏輯上的利好是國企改革。呂猛認為,中國經濟處在舊常態到新常態的拐點,新常態能否形成,決定於國企改革成敗,但改革仍具有很大的不確定性,所以從經濟基本面角度看,A股前景要打問號。


“如果經濟好轉,大盤股將迎來投資機會,但是按照我的投資框架,只有這些公司在全球市場有競爭力、有很強的搶占市場份額能力的時候才應買入,哪怕這時股價已經漲了一波,但價值永遠不嫌貴。”呂猛說。


4月中旬,市場將進入年報和一季報的密集披露期,呂猛認為,接下來一個月預計會出現嚴重分化行情,個股業績表現將決定股票安不安全,業績表現好的企業會展現自己的成長性和安全性,不好的企業安全性會打折扣,就會發生一些踩踏事件。


“但是,我們看到目前影響資金流向的無風險資產還沒有形成,行情分化之後,市場可能又會展示風險耐受性。上周大資金南下投資港股,小盤股出現了比較大的震蕩,但港股原有資金在大筆拋售籌碼,港股的星星之火很快被拍滅,證明港股市場對中國經濟前景有疑慮,從這個角度看股市還能再走更遠。”呂猛分析。


投資機會:趨勢機會越來越少


2007年,在牛市賺錢效應推動下,私募行業曾迎來一次大規模的公募基金經理奔私潮,行業規模迅速擴展。從去年以來,加入私募業的高手越來越多,諸如王茹遠、尚誌民、楊紹基等紛紛奔私,一時蔚為風潮。


“隨著註冊制的推進,上市公司數量也會大量增加,專業投資機構的重要性會提升。這一波私募發展浪潮將會遠超上一波,私募基金和公募基金分庭抗禮,甚至超過公募基金,在未來兩年左右就會有所體現。”呂猛認為。


眼下是“最好的私募時代”,但也面臨著中國經濟進入新常態後經濟環境變化。呂猛認為,各行業占GDP比重逐漸穩定,趨勢性投資機會越來越少,在過去中國經濟快速增長的階段,用趨勢的方法做投資,可能會抓到很多機會,不過,未來20年,再用這種方法,可能就行不通。


“我們梳理過去四個季度的數據發現,僅有電子行業是目前碩果僅存的趨勢性比較好的行業。市場對投資者個股選擇能力考驗越來越強,技術門檻的提高對行業是一個巨大挑戰,從這個角度來說,私募行業到現在才叫起點。”呂猛分析。


他認為,未來私募行業也會出現洗牌局面,行業集中度會比以前更高,比如過去10年規模最大能做到200億元,但未來10年能做到上千億元,為此做好準備的私募公司將會迎來跨越發展。


對於潤凡投資的未來,呂猛希望循序漸進擴大規模,在資本金比較充分時,會考慮收購一些公司,解決客戶穩定性不足的問題,未來更大的目標,是進軍海外市場。


持倉全通教育,歸類風險投資


本輪牛市漲勢最奪眼球的全通教育,曾被呂猛納入其管理的專戶基金產品組合中。而上市一年多來,股價翻了十倍的全通教育,在呂猛的投資框架下被歸類為“風險投資”標的,投資配比不到1%個點。


“按照傳統邏輯,教育和醫療都不是值得投資的行業,因為這兩個行業都特別難做大,核心問題是管理費用率過高,教育、醫療服務的提供者,一旦成熟,離開平臺的風險就加大,醫院和學校需要高達40%的管理費用留住人才,兩行業普遍折舊費用也高達40%,行業ROE平均大約只有8%,缺少凈利收入導致成長性受到限制。這些在新東方始終盤桓的市值中可以體現。”呂猛說。


“全通教育如果繼續做家校通或者做培新機構沒有出路,轉型成為教育產品的零售平臺是創新思路。”呂猛這樣算了一筆賬,“如果一位教師在全通搭建的平臺授課,按照每位學生每門課200元,每周末4堂課,每堂課40位學生聽課,全通教育抽取50%作傭金,這樣下來全通教育在每節課堂上的收益是4000元,按照家校通滲透到1500萬個家庭的數據,高市值仍可得到支撐。”


在呂蒙價值確定性投資投資框架下,目前階段的全通教育,投入期沒有結束,利潤得不到體現,因而分類為風險投資標的。投資配比只能占到總倉位的1%。而對風險投資品種的操盤策略,呂猛堅持每到一個時間點,選擇把收益部分賣出,繼續持有1%的倉位,對公司業績進行觀察。


“只管豬,不管風,屏蔽所有故事,專註價值確定性投資,這是潤凡投資的核心理念。”呂猛說。


(微信號:huoshan5188)

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場外配資案落槌:恒生電子被罰沒4.4億 四券商亦遭從重處罰

去年股市危機之中,有渾水摸魚者,亦有趁火打劫者。歷時一年多的調查取證結束,證監會25日通報了對恒生網絡、同花順、銘創公司的觸發決定,同時宣布對廣發、海通、華泰、方正四家證券公司進行從重處罰。

非法經營證券

監管層對去年的股市危機正在進行“清算”。恒生HOMS、銘創FPRC等第三方接入系統在去年上半年股市快速上漲期間,成為場外配資最主要的入市途徑。在這條利益鏈條之上,除了提供技術服務的網絡公司外,提供開立賬戶服務的券商、提供交易服務的資管公司,也都受到證監會嚴厲處罰。

2015年7月,為了解決虛擬證券賬戶下帶來的不可控問題,緊急發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》([2015]19號)(即“19號文”),對開立虛擬證券賬戶,借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶,代理客戶買賣證券等行為進行清理。與此同時,證監會組織稽查執法力量赴恒生網絡核查線索,監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

隨後,恒生電子股份有限公司(下稱恒生電子)和浙江核新同花順網絡信息股份有限公司(下稱同花順)在8月18日發布公告,稱收到證監會的《調查通知書》,因公司或控股子公司涉嫌違反證券期貨法律法規,證監會決定對其立案調查。同時,對上海銘創軟件技術有限公司(下稱銘創公司)也展開調查。

去年下半年A股連續出現千股跌停、千股停牌的奇觀,給監管層的行動帶來較大壓力,場外配資的清理工作也以雷霆萬鈞之勢快速進行。

2015年9月,證監會在對市場穩定性進行階段性通報時表示,配資數額最多恒生電子、銘創、同花順三個系統因違法違規已被關閉停業,同時證券公司場內融資余額大幅下降,已由前期高峰2.27萬億元,下降到約1萬億元,信托公司杠桿融資規模也大幅下降。

“三家網絡公司明知一些不具有經營證券業務資質的機構或個人的證券經營模式,仍向其銷售具有證券業務屬性的軟件,”證監會發言人鄧舸周五表示,杭州恒生網絡技術服務有限公司(下稱恒生網絡)、同花順、銘創公司的涉案軟件具有開立證券交易賬戶、接受證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券和資金的交易結算等功能,上述三公司提供相關服務並獲取收益的行為,違反了《證券法》第122條規定,構成非法經營證券業務。

證監會決定恒生網絡違法所得約10,986萬元,並處以約32,960萬元罰款;對責任人員劉曙峰、官曉嵐給予警告,並分別處以30萬元罰款;沒收同花順公司違法所得約217萬元,並處以約653萬元罰款;對責任人員朱誌峰、郭紅波給予警告,並分別處以10萬元、5萬元罰款;沒收銘創公司違法所得約949萬元,並處以約2,848萬元罰款;對責任人員劉照波、謝承剛給予警告,並分別處以20萬元罰款。

中介失責

同時被處罰的還有因對客戶信息管理失責的四家券商。據鄧舸介紹,廣發證券、海通證券、華泰證券、方正證券四家券商,未按照《證券登記結算管理辦法》等規定對客戶的身份信息進行審查和了解,違反了《證券公司監督管理條例》第28條第1款規定。

證監會決定,對廣發證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約680萬元,並處以約2,041萬元罰款;對海通證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約2,865萬元,並處以約8,595萬元罰款;對華泰證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約1,823萬元,並處以約5,470萬元罰款;對方正證券責令改正,給予警告,沒收違法所得約786萬元,並處以約1,572萬元罰款。

對上述四家券商的處罰已經拖延一年。2015年9月時,證監會就表示,該四家券商對恒生、同花順等第三方接入軟件未進行有效管理和進入許可,未確保客戶交易終端信息的真實、準確、完整、可讀性。證監會將對該四家券商進行行政處罰,並已進入告知聽證程序。

另外,利用信托計劃募集資金、通過第三方交易終端軟件為客戶提供證券服務的多家資產管理公司也被證監會從重處罰。

鄧舸周五通報稱,湖北福誠瀾海資產管理有限公司、南京致臻達資產管理有限公司、浙江豐範資本管理有限公司、臣乾金融信息服務(上海)有限公司及黃辰爽利用信托計劃募集資金,通過恒生網絡HOMS系統、銘創公司FPRC系統、同花順公司資產管理系統等第三方交易終端軟件為客戶提供賬戶開立、證券委托交易、清算、查詢等證券服務,且按照證券交易量的一定比例收取費用。

另外,杭州米雲科技有限公司通過運營米牛網,使用恒生網絡HOMS系統招攬客戶,為客戶提供賬戶開立、證券委托交易、清算、查詢等證券服務,且按照證券交易量的一定比例收取費用。上述行為違反了《證券法》第122條規定,構成非法經營證券業務。

證監會決定,沒收福誠瀾海違法所得約164萬元,並處以約492萬元罰款;沒收杭州米雲違法所得約1,549萬元,並處以約4,648萬元罰款;對南京致臻達處以60萬元罰款;沒收浙江豐範違法所得約1,212萬元,並處以約3,637萬元罰款;沒收臣乾金融違法所得約296萬元,並處以約889萬元罰款。另外,沒收黃辰爽違法所得約26萬元,並處以60萬元罰款。

場外 配資 資案 落槌 電子 罰沒 4.4 券商 亦遭 從重 處罰
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項俊波:從嚴從重監管 切實加強保險資金運用監管

12月13日,中國保監會召開專題會議。保監會主席項俊波指出,要全面落實“保險業姓保、保監會姓監”要求,正確把握保險業的定位和發展方向,築牢從嚴監管和防範風險的防線,統一認識,明確方向,查找問題,嚴肅法紀,切實把全行業的思想和行動統一到中央對保險業發展的要求和部署上來,使保險業發展的成果惠及更廣大的人民群眾。

項俊波指出,要堅持保險業姓保,始終站在戰略和全局高度,正確把握保險業的定位和發展方向。一是要成為國家發展的穩定器。要做風險的管理者,不做災害救助的旁觀者。立足主業,回歸本位,充分發揮保險分擔風險和補償損失的保障功能,築牢國家風險防護網。要做社會穩定的促進者,不做社會治理的缺位者。把保險機制與社會治理創新結合起來,促進社會和諧穩定。要做金融安全的維護者,不做金融風險的制造者。堅守行業本色,充分發揮保險資金的長期投資優勢,成為國家金融安全穩定的基石。二是要成為人民生活的保障器。為人民提供病有所醫的保險,大力發展商業健康保險,讓保險真正成為人民群眾健康生活的重要支撐。為人民提供老有所養的保險,推動保險業成為社會保障體系強有力的第三支柱,讓保險真正成為人民群眾晚年生活的可靠托付。要為人民提供貧有所助的保險,發揮“扶危濟困、雪中送炭”的行業優勢,提高保險扶貧的精準性,讓保險真正成為阻止貧困的堅強防線。要為人民提供難有所幫的保險,深入探索對各類風險的有效保障模式,努力做到“有難必幫,無險不保”。三是要成為實體經濟的助推器。要成為“脫虛向實”的助推器。實體經濟是強國之本,是國家核心競爭力之本,也是保險業健康發展之本。保險資金一定要做長期資金提供者,而不是短期資金炒作者。要成為中國制造的助推器。保險業助推中國制造,就是要做善意的財務投資者,不做敵意的收購控制者。保險行業要主動承擔起提供全方位風險管理的任務,為中國制造保駕護航。要成為中國創造的助推器。利用科技保險為重大設備研發、生產、運行全環節和科技創新全過程提供風險保障,有效激發全社會創新活力,培育壯大經濟發展新動能。

項俊波指出,要時刻保持清醒頭腦,直面行業發展過程中存在的突出問題。近幾年來,特別是2014年保險業新國十條頒布以來,在黨中央國務院的正確領導和全行業的共同努力下,保監會黨委一以貫之地抓監管、防風險,保險業各項工作取得了顯著成績。一是改革發展實現了新突破。順利推進保險產品費率、資金運用、市場準入退出等三大改革,釋放了市場活力,保險業務結構持續優化,保險總量連續躍上新臺階,預計今年保費收入將跨越3萬億元大關,保險業總資產將接近15萬億元。二是服務大局取得新進展。積極服務“一帶一路”、供給側結構性改革、脫貧攻堅等國家重大戰略,農業保險、大病保險、巨災保險等業務的功能作用不斷發揮,保險保障能力不斷增強。三是風險防範取得新成效。償二代正式建成和實施,建立健全風險預警、防範、處置機制。針對保險市場出現的問題和風險程度,不斷加強和升級監管舉措。目前,保險公司整體償付能力充足率達253%,行業風險總體可控。但是要清醒地看到,行業在快速發展中也出現了一些新的情況,暴露出一些新的問題,部分保險公司資金運用方面資產負債不匹配,集中舉牌、跨領域跨境並購,投資激進,少數公司虛假出資和虛假增資追求快速擴張,一些公司股東結構治理結構亟待優化。問題產生的原因,主要表現在市場主體對保險經營規律的把握存在偏差,對金融市場風險的認識還不到位,另一方面監管自身的理念、規則、力度也有待強化。

項俊波強調,要以壯士斷腕的決心和勇氣,打贏從嚴監管和防範風險攻堅戰。一是正本清源,堅守“保險業姓保、保監會姓監”不動搖。要分清保障與投資屬性的主次。保障是保險業根本功能,投資是輔助功能,是為了更好地保障,必須服務和服從於保障,決不能本末倒置。要堅持長期投資、價值投資、穩健投資,起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用。要正確分清監管與發展的主次。監管是根本功能、核心職責、主要職責。監管是健康發展的前提,發展是科學監管的結果。只有監管科學有效,發展才能行穩致遠。要進一步紮實做好監管工作,鞏固發展的基礎,為保險業的健康發展創造良好的制度環境,激發行業的內在動力和活力。

二是從嚴從重監管,切實加強保險資金運用監管。保險資金運用必須把握審慎穩健、服務主業的總體要求,把握好三個原則:投資標的應當以固定收益類產品為主、股權等非固定收益類產品為輔;股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔;少量的戰略投資應當以參股為主。努力做資本市場的友好投資人,絕不能讓保險機構成為眾皆側目的野蠻人,也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。下一步,保險監管將堅持市場化改革方向不變,更加註重問題導向和底線思維,引導保險資金堅守主業、服務實體經濟、守住風險底線。一要健全監管體系。持續加強保險資金運用事中事後監管,強化信息披露、內部控制、分類監管等手段,進一步規範保險資金投向、範圍、方式、信息披露和關聯交易等。二要加強現場檢查。查實查深查透違規問題和風險隱患,堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。特別是對個別保險機構在股票市場“快進快出”的投機行為,采取針對性措施切實加以規範。三要強化資產負債匹配監管。研究制定資產負債管理能力標準,開展定期執行情況的評估,促進保險公司承保和投資協調運轉、資產和負債良性互動。四要加強境外投資監管。嚴格控制保險資金對外投資節奏和重點,進一步明確境外投資的資質條件以及境外重大股權投資的行業範圍和投資運作標準,規範內保外貸、境外發債融資等方式開展境外投資,防範個別機構激進投資行為帶來的風險隱患。五要加強監管協調。按照國務院的總體部署,加強與人民銀行、銀監會、證監會的部門協作,在規範和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產品監管、規範杠桿收購行為等方面,強化監管協調,形成監管合力,防止監管套利,切實防範系統性風險。

三是完善規則,推動萬能險規範有序發展。一要加強制度約束。進一步改造萬能險業務規則、重塑萬能險發展生態,研究制定萬能險的經營門檻、業務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束,保證發展質量和發展方向。二要強化比例控制。對中短存續期產品實施更加嚴格的總量控制,研究制定在償二代框架下更高的資本約束,推進保險機構優化業務結構,鼓勵支持發展風險保障型和長期儲蓄型業務發展。對於落實不到位的保險公司,保監會將毫不手軟,嚴格采取停止接受新業務等嚴厲的監管措施。三要降低負債成本。對按規定需要審批的產品堅持更加嚴格審慎的原則,並根據市場利率情況必要時繼續降低審批利率的上限。同時,加大對備案產品的抽查力度,完善產品退出機制,引導保險機構逐步降低最低保證利率。四要嚴格壓力測試。研究制定出臺現金流管理和負債壓力測試制度,針對高現價產品占比高的公司加強窗口指導,進一步防範現金流和利差損風險。

四是狠抓源頭,解決公司治理缺陷和不足。突出抓源頭、抓基礎、抓內控,將提升公司治理水平作為治本之策,進一步完善以治理架構、治理機制、透明度為三支柱的公司治理監管體系建設,切實提升公司治理有效性。一要嚴格股東準入標準。進一步修訂完善《保險公司股權管理辦法》,將保險公司股東分為財務類、戰略類和控制類,分別設立嚴格的約束標準,嚴格防止“動機目的不純”的投資者投資保險業。二要強化股東穿透監管。將加強對保險公司真實股權結構和最終實際控制人的穿透式監管。制定《保險公司章程指引》等規定,重點關註股東義務、董事選任機制、決策授權機制、中小股東利益保護、關聯交易等關鍵環節,進一步完善獨立董事制度,防範治理僵局、管控失效等重大公司治理風險。三要強化股權結構監管。將進一步降低保險公司單一股東持股比例上限,修訂完善《保險公司關聯交易管理辦法》,加強關聯關系監管,強化對關聯交易合規性和公允性的核查,防範“一股獨大”帶來的風險。進一步加強產融隔離,推動建立健全保險企業與產業資本的隔離機制,建立風險防火墻。四要加強資本金真實性檢查。將根據新的股權管理辦法,嚴格核查保險機構入股資金來源與流向,嚴防用保險資金或通過理財方式自我註資、自我投資、循環使用。將把資本和資產的真實性列為監管的重點內容,強化資本金的真實性審查,確保資本金來源依法合規。

五是劃出紅線,強化責任落實和追究。下一步要堅持“失責必問、問責必嚴”。一要強化管控問責,加強對直接責任人、主體責任、領導責任的問責,市場主體要不斷完善問責制度辦法,抓住關鍵領域、關鍵業務、關鍵崗位,健全自上而下的問責機制,倒逼從業人員自我加壓,切實承擔起風險管控責任。二要加強監管問責,恪守嚴監管的方針不變,要大力提高保險公司違法違規的成本,堅持執行雙罰制,對個別影響惡劣、屢犯不改的機構,必要時采取頂格處罰;加強對高級管理人員的處罰,推進實施高管人員任職資格取消或市場禁入措施,為制度裝上牙齒,以問責推進監管制度的落實。三要強化司法移送,監管部門在檢查中發現的問題線索,凡是涉及違法犯罪的,堅決移送司法機關處理。

項俊波指出,落實上述要求,還要處理好以下三個關系:一是尊重中國國情與借鑒國際經驗的關系。借鑒國際經驗,必須從我國國情實際出發,做到有所揚棄、辯證取舍。要在立足中國國情、尊重發展階段的前提下,有序發展萬能險業務,有序規範保險資金運用。二是放開前端與管住後端的關系。堅持市場化改革的方向不動搖,堅定不移放開前端、堅決徹底管住後端,管和放要協調統一。重點完善管住後端的制度,加大管住後端的力度。三是堅決果斷與積極穩妥的關系。措施要果斷,持之以恒地抓緊抓好落實,有問題的抓緊整改,沒有問題的公司也要深刻反思、引以為戒。方法要穩妥,統籌考慮、周密部署,平衡好力度和節奏,保證各項工作有序開展。

項俊波強調,我國保險業仍處於發展的黃金戰略機遇期。我們要緊密團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍,深入貫徹即將召開的中央經濟工作會議精神,全面落實黨中央國務院的部署要求,錨定正確方向、做實“保險業姓保”,努力發展黨和人民需要、黨和人民認可、黨和人民信任的保險事業,為全面建成小康社會發揮更大的作用。

項俊 俊波 從嚴 從重 監管 切實 加強 保險 資金 運用
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最高法最高檢:篡改、偽造環境監測數據將被從重處罰

據最高人民法院網消息,近日,最高人民法院、最高人民檢察院發布辦理環境汙染刑事案件司法解釋(下稱《解釋》)。《解釋》明確,從事環境監測設施維護、運營的人員實施或者參與實施篡改、偽造自動監測數據、幹擾自動監測設施、破壞環境質量監測系統等行為的,應當從重處罰,並將“造成生態環境嚴重損害的”情形,作為環境監管失職罪的一個新的入罪標準。

26日,最高人民法院研究室主任顏茂昆在發布會上介紹,《解釋》結合當前環境汙染犯罪的特點和司法實踐反映的問題,依照刑法、刑事訴訟法相關規定,用18個條文對相關犯罪定罪量刑標準的具體把握等問題作了全面、系統的規定。

最高人民法院研究室主任顏茂昆通報《解釋》的有關情況

其中,《解釋》明確了環境影響評價造假和破壞環境質量監測系統的刑事責任追究問題。環境影響評價機構或其人員,故意提供虛假環境影響評價文件,造成嚴重後果的,以提供虛假證明文件罪或者出具證明文件重大失實罪定罪處罰;修改參數或者監測數據、幹擾采樣以破壞計算機信息系統罪論處,從事環境監測設施維護、運營的人員實施或者參與實施篡改、偽造自動監測數據、幹擾自動監測設施、破壞環境質量監測系統等行為的,應當從重處罰。

最高人民檢察院法律政策研究室副主任缐傑強調,《解釋》增加“造成生態環境嚴重損害的”情形,作為環境監管失職罪的一個新的入罪標準,從而進一步嚴密了刑事法網,加大了對環境監管瀆職犯罪的打擊力度。

另據顏茂昆介紹,關於汙染環境罪定罪量刑的具體標準,在《2013年解釋》的基礎上,《解釋》作出了四點完善:一是細化重金屬汙染環境的入罪標準;二是突出對自動監測數據造假行為的懲治;三是將“違法減少防治汙染設施運行支出一百萬元以上”“違法所得三十萬元以上”增加規定為“嚴重汙染環境”的情形。四是將生態環境損害因素納入考量範圍,明確將“造成生態環境嚴重損害”規定為“嚴重汙染環境”的情形之一。

《解釋》第十五條還明確,將危險廢物,持久性有機汙染物,含重金屬的汙染物,以及其他具有毒性,可能汙染環境的物質都納入“有毒物質”的範疇。為便於司法實踐準確認定危險廢物及其數量,《解釋》第十三條規定,對國家危險廢物名錄所列的廢物,可以依據涉案物質的來源、產生過程、被告人供述、證人證言以及經批準或者備案的環境影響評價文件等證據,結合環境保護主管部門、公安機關等出具的書面意見作出認定;對於危險廢物的數量,可以綜合被告人供述,涉案企業的生產工藝、物耗、能耗情況,以及經批準或者備案的環境影響評價文件等證據作出認定。

高法 最高 篡改 偽造 環境 監測 數據 將被 從重 處罰
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重慶國土房管局:從重從快查處房地產開發銷售中介違法違規行為

4月11日,據重慶市國土房管局網站消息,重慶市國土房管局官網發布了《關於從重從快查處一批房地產開發銷售中介違法違規案件的緊急通知》,決定開展整頓規範房地產開發銷售中介行為專項工作,通知稱,對存在違法違規行為房地產開發和中介企業及相關從業人員,要依法采取責令限期整改,處以罰款、取消網上簽約資格、停業整頓等措施,並納入“黑名單”。

以下為全文:

重慶市國土房管局關於從重從快查處一批房地產開發銷售中介違法違規案件的緊急通知

市國土房屋執法總隊,主城各不動產登記中心、市國土房屋評估經紀協會:

為認真落實住房城鄉建設部整頓規範房地產開發銷售中介行為電視電話會議精神,針對我市主城區房地產市場秩序現狀,決定開展整頓規範房地產開發銷售中介行為專項工作。現將有關事宜通知如下:

一、從市局市場處、市國土房屋執法總隊、市登記中心抽調專人,組建“重慶市整頓規範房地產開發銷售中介行為專項工作辦公室”(以下簡稱“市專項整治辦”),設在市局市場處,負責專項整治日常工作。

二、各登記中心要加大房地產市場巡查力度,及時發現違法違規線索,並固定相關證據,每周五前向市專項整治辦移送違法違規案件線索和證據兩件以上。

三、市國土房屋執法總隊要組織精幹力量,從重從快查處一批房地產開發銷售中介違法違規案件,及時辦結市專項整治辦移交的違法違規案件,每月底前向市專項整治辦匯交一次案件查處情況。

四、市專項整治辦要加強與市工商、發改(物價)、稅務、銀監、通信等部門的溝通協調,加快制定出臺我市整頓規範房地產開發銷售中介專項工作方案,聯動查處一批典型案件。

五、市專項整治辦要完善“雙隨機一公開”機制,從檢查人員庫中隨機抽選檢查人員,隨機抽取房地產開發項目,突擊進行檢查,並及時公布檢查結果。

六、市評估經紀協會要加強房地產中介行業自律,教育、督促中介從業人員遵守職業道德準則,推行行業質量檢查,公開檢查和處分的信息。

七、市專項整治辦和各登記中心要公布舉報電話,安排專人接聽舉報電話並作好記錄,及時移交相關部門調查處理。

八、對存在違法違規行為房地產開發和中介企業及相關從業人員,要依法采取責令限期整改,處以罰款、取消網上簽約資格、停業整頓等措施,並納入“黑名單”;情節嚴重的典型案件,要公開曝光,接受社會監督。

九、建立責任追究制度,對有案不查、輕查輕處,甚至袒護房地產開發銷售中介違法違規行為的單位和個人,要依法追究責任。

重慶市國土房管局

2017年4月11日

重慶 國土 房管局 房管 從重 從快 查處 房地產 房地 開發 銷售 中介 違法 違規 行為
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