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你知道台灣傳統早餐產業目前面臨多大的生存壓力嗎？

根據台灣連鎖暨加盟協會統計可發現，二○○八年到二○一一年，前十大早餐品牌連鎖店減少了六百四十家，減少幅度約為七％。當便利商店與麥當勞、肯德基、摩斯漢堡等連鎖速食餐廳競相切入下，台灣速食餐飲協會理事長、萬佳鄉總經理林良田估計，這至少搶走了傳統早餐店一成客源。台灣連鎖暨加盟協會秘書長洪雅齡則沒有如此樂觀，她估計傳統早餐營收減少兩成以上。

好光景不再鼎盛時，單店可日賺兩萬

成立二十六年、台灣第一波成立連鎖加盟早餐店、市場第二大的麥味登，最能感受到上述壓力，有一千五百家加盟店的麥味登，幾年來店數沒有增加，雖然近五年每年營收成長率仍維持約三％到八％。但要撐住此局面，背後需要經過幾波辛苦的轉型，這也是台灣傳統早餐業面臨的處境。

麥味登成立於一九八七年，當時麥當勞剛帶起台灣外食連鎖概念，但以午、晚餐為主。麥味登切入早餐市場，大受歡迎，競爭者又不多。擁有麥味登品牌的超秦企業總經理卓元裕說，當時生意好的加盟店一天可以賺到兩萬多元。好光景雖然在二○○○年後，吸引數十家連鎖品牌加入競爭，但是，市場大餅變大，仍讓各家業者雨露均沾。當時，一個加盟主平均月營收約五、六十萬元。

二○○九年，統一超商開始推出了三十九元的早餐組合增加商品種類，積極搶攻早餐市場，其他便利商店也開始陸續加入戰局。同時，麥當勞、摩斯漢堡等速食餐廳也延伸至早餐時段，就連四海遊龍、八方雲集、三商巧福等也開始賣起早餐。面對跨業態經營的業者分食市場大餅，卓元裕開始推行改革，最大的改變就是加入早午餐，推出新餐點。

改變形態應戰租金與設備都成沉重壓力

麥味登第一波轉型，就是做早午餐生意。超秦企業速食餐飲事業處副總經理卓靖倫推算，增加經營午餐時段這三小時，除延長營業時間之外，午餐的客單價也比早餐高出三、四十元以上，約可讓單日單店營收增加二○％，也就是由原本平均約八千到一萬元，成長至一萬至一萬二千元，換算下來，一個月可多賺六萬元，扣除成本五○％，約為三萬元。

雖然，以分攤固定成本的觀點，延長營業時間的確可增加效益，而且午餐餐點比起早餐的利潤更高。但是以實際的收入來看，早餐時段共五個小時，營收約一萬元，平均每小時可賺兩千元；而中餐時段三小時，營收兩千元，每小時約七百元，也就是說，比起早餐，中餐的經營效益，只剩下快三分之一。

麥味登從二○○八年開始推行這種早午餐經營形態的店，但目前只有約三百五十家店。相當於全部店的二三％。卓靖倫說，早餐店的經營十分辛苦，通常必須早上三、四點就起床開始準備，到十一、二點時，已接近八小時。通常已經沒有體力再撐三小時。

而且早午餐或午餐以內用居多，設備還須添購，整體而言需要三萬至五十萬的資金。目前仍維持只賣早餐的麥味登北投復興店老闆鄭先生說，總部有一直來說服，希望他們改成新形態店型，可以增加收入，但如果要賣早午餐，勢必要換成大一點的店面，租金壓力又是另一個沉重負擔。

未來經營難題不跟進加盟主該留或砍？

但，只做早午餐還不夠。現在，麥味登第二波轉型，要開出全日店，打算連晚餐一起賣，可想而知，全日經營形態更複雜，投資成本大，對加盟店壓力太大，麥味登因此計畫以直營為主，現在，全台共二十五家全日店，其中十五家為直營，十家為加盟，公司目標在二○一五年開出一百家全日店。

現在的麥味登知道，唯有更年輕化，轉型才能存活。所以也找來林依晨等藝人代言，去年更投資數百萬元贊助拍攝電視偶像劇。但更根本的問題是，傳統的加盟者已經沒有體力與資金，跟上改變的腳步。

卓元裕說，早期加盟者跟了他十幾二十年，都有感情了，捨不得把他們換掉，也因此，雖已推廣這種賣早午餐的新店型五年以上，但目前仍約有一半的店數為紅黃色招牌組合的傳統舊店鋪。卓靖倫坦言，這種績效和情感面之間的問題與取捨，是他未來的重大挑戰。

這其實不是特例，包括如瑞麟美而美、弘爺、東方美、萬佳鄉等前幾大業者，近年來的店數都大幅衰退，加盟店主單店經營壓力大，有的乾脆收掉，有的想辦法「跑貨」，不和總部採購；而總部也紛紛力圖轉型，增加直營店，往午餐、咖啡店、輕食等轉型。當所有業態幾乎都跨界競爭時，這是所有傳統早餐連鎖加盟店業者，需要解的難題。

【延伸閱讀】傳統早餐店式微，6大品牌店數銳減——前10大連鎖早餐店店數增減

品牌：拉亞漢堡2008年店數：5142011年店數：603增減：+89

品牌：早安美芝城2008年店數：10002011年店數：1003增減：+3

品牌：麥味登2008年店數：15002011年店數：1500增減：0

品牌：巨林美而美2008年店數：10002011年店數：1000增減：0

品牌：吉得堡2008年店數：3712011年店數：352增減：-19

品牌：弘爺2008年店數：8362011年店數：800增減：-36

品牌：呷尚寶2008年店數：3002011年店數：250增減：-50

品牌：萬佳鄉2008年店數：3652011年店數：253增減：-112

品牌：東方美2008年店數：10002011年店數：800增減：-200

品牌：瑞麟美而美2008年店數：29152011年店數：2600增減：-315

品牌：前10大總和2008年店數：98012011年店數：9161增減：-640

資料來源：台灣連鎖店年鑑

今年九月分，全球投資界有兩件大事：第一是阿里巴巴在美國股票上市，第二則是「滬港通」倒數計時。這兩件事，牽動全球數以千億計美元資金流動！這兩件事還都有一個共同的重要關係人——香港交易所總裁李小加！

撰文‧周岐原

李小加，在五年前接下香港交易所總裁職位前，是一個縱橫投資界、曾在美林與摩根大通位居要津的投行金童。公餘時，他也是位熱愛足球的運動健將。在港交所的足球隊裡，李小加踢的是右前鋒位置，與阿根廷足球明星梅西在西班牙巴塞隆納隊踢的是同一個位置。

二○一三年，李小加獲得一個大好進球的機會——讓阿里巴巴在香港上市，使香港股市奪下全球ＩＰＯ（首次公開發行）冠軍金盃。然而，這個機會被拱手讓給美國紐約證交所（阿里巴巴要求以合夥人制上市，與香港現有證交法制及股權平等主義傳統不符）。

一四年，李小加的進球機會又來了。因為，再過不到一個月，中國「十一」長假之後，連接中、港股市的滬港通即將上路，於上海與香港交易所掛牌的八三四檔個股，將向滬、港兩地投資人開放。這一次，李小加已經蓄積強大能量，準備大腳射門！

如果李小加這次射門能成功，滬港通這項歷史性的創新方案，將更形鞏固香港金融中心的地位。港交所自身的股價，在宣布滬港通之後，一度大漲四成，就是最好的證明。

交易時段可與中國重疊

九月十七日，李小加旋風來台，親自會晤證交所董事長李述德後，接受《今周刊》專訪。這位掌管香港交易所的「金融大總管」，是去年讓香港吸引逾百家公司上市、創造一六九○億港幣（約六六四一億新台幣）集資額的靈魂人物。他首度與本刊暢談他對於香港金融中心發展的前景與規畫。

相較台灣政經領袖總喜歡把台灣金融市場打造成「亞洲金融中心」的口號掛在嘴邊，可能是出於種種微妙因素，李小加受訪時反而避免把香港與亞洲金融中心做連結。

「我們不太想大中華地區或亞洲怎麼樣，我們想做的是亞洲時段（Asian time zone）的交易重鎮。」皮膚呈深銅色、雙眼炯炯有神的李小加，直接說出對香港交易所發展的期許。李小加解釋，在亞洲時段目前有許多類似東京的金融中心，但這些城市的性質，多半偏向本地市場，還沒有出現真正跨資產、全方位的金融中心。這個局勢，正是香港機會所在。

李小加的話乍聽起來很謙虛，沒什麼攻擊性，但是，如果把他上任以來推動的大大小小政策連接起來，我們發現，「亞洲交易時段的重鎮」根本比台灣政經領袖長久鼓吹的「亞洲金融中心」還要猛、還要有野心！

首先是延長交易時段。香港股市交易時段原本是全球主要股市中最短的，上午十點開盤，中午十二點半休息到下午二點半再開盤；然後，下午二點半交易至四點收市，總計四個小時。

改革喊了十年，都功敗垂成，李小加不懼龐大的壓力，強力推動延長交易，終於在一二年開始實施五個半小時交易制，即上午九點半開盤，中午十二點至下午一點為午間休市，下午一點再交易至四點收市，總計五．五個小時。

這項制度對香港有個好處，能與中國上海、深圳等金融市場的交易時段重疊性更高，因為香港股市不僅七○％的成交量與中國股票有關，如要把香港打造成人民幣離岸交易中心，延長交易是不得不走的路。

做好準備等成交量湧現

但是，李小加強力推動的延長交易制度引來排山倒海的抗議聲浪。許多人不滿午休時間硬生生被剝奪一個小時，抱怨腸胃毛病會更嚴重；也有人抗議，中午談生意的機會變得更少了，會影響業績。金融業也不買李小加的帳，交相指責他的作法無法增加市場成交量，反徒增營運成本。然而，正因為延長交易的改革，讓中、港股市下午盤成功在一點整「並軌」，後來滬港通實施，交易制度才有共同的基礎。

除了延長交易時段讓李小加被香港民眾罵到臭頭，一二年六月，港交所以二十二億美元收購倫敦金屬交易所，出價相當於一八○倍的本益比，讓外界「買貴」的批評不斷。

對此，李小加解釋，香港並沒有大宗商品的交易經驗，收購倫敦金屬交易所不僅可讓港交所金融交易更趨於多元化，也是香港涉足商品交易的起步。他略帶興奮地說：「十二月我們將推出銅、鋁、鋅、煤的人民幣計價商品，中國對大宗商品需求這麼龐大，香港若沒有掌握這樣的金融交易商機，實在太可惜！」近幾年來，香港的金融實力在亞洲有向上提升之勢，但是李小加反而羨慕東京與台北。「日本是全球排名前幾大的經濟體，經濟底子雄厚；台灣不論在高科技或傳統產業上都有一定程度的國際競爭力，底子也不弱！」「香港是個很小的市場，這個體系的home market（經濟腹地）是中國…你把自己做好，你就有可能抓到home market很多好處；做不好，它和你就是兩個體系的市場。挑戰很大但機會也很大，這和台灣的挑戰完全不同。」李小加的努力有目共睹，除了延長交易時段、收購倫敦金屬交易所、滬港通、打造香港成為ＩＰＯ籌資中心、人民幣離岸中心…，種種吃力不討好的事他都做了。問題是，香港股市成交量真的有增加嗎？

根據港交所的年報，香港股市在李小加上任近五年來，成交量大致持平，大體上維持每日五至六百億港幣之間，連李小加也承認說：「沒錯，港股成交量在我上任後的確沒有顯著成長，呈持平狀態！」但是他強調：「過去五年來，我時時澆水、施肥、除草，但樹苗長大需要時間，我相信明年會是一個重要的拐點（關鍵期）！」「當然可能整個經濟成長變差後，它（交易量）還是平的，但不做，肯定會更慘！」他提高語調、激昂地說。

從另方面來看，港交所近年的大手筆布局，也似乎還沒反映在獲利上。因為過去五年間，港交所的營收雖從六十四億港幣增加至八十一億港幣，但稅後純益多在四十至五十億港幣間來回，沒有大幅突破。對於這些質疑，李小加坦言：「播種了，但還沒有到收穫期。」李小加隨後樂觀地說：「不過今年應該是個轉折點。滬港通以後，將出現大筆交易量是來投資Ａ股的；又會有一大批中國投資者來投資港股，這些都是多出來的。」這些新增的成交量，就是今年港交所擴大業績、確立金融地位的基石。

擁抱改變就是成功關鍵

另一方面，錯過阿里巴巴後，李小加對上市法制面檢討未停歇過。自今年九月一日起，已展開為期三個月的公眾諮詢。若市場支持改變同股同權制度，港交所就會推動正式諮詢，為修改上市規則預先準備。「我們不是因為一家公司才討論這個問題，是將來有可能還要面對類似情況，希望爭取達到市場共識。」李小加強調。

其實，李小加辦公室所在的國際金融中心，與他的前東家｜｜摩根大通，都在香港中環鬧區，兩者只相隔一條大馬路。前一個五年，李小加在馬路這頭，將摩根大通打造為中國交易額第一的券商，又參與中海油競標美國優尼科的百億美元交易；後一個五年，李小加走向天橋彼端，捨棄上億港幣年薪、成為帶官方色彩的交易所總裁。雖然一度受到各種挑戰，但李小加從一介油井工人，成為如今的金融業主管，絲毫不抗拒改變，反而勇於擁抱改變，這是他一路走來、始終屹立不搖的關鍵。

李小加

出生：1961年

現職：港交所行政總裁

經歷：摩根大通中國區總裁學歷：哥倫比亞大學法學博士李小加當總裁，年年有改變

——港交所近年大事

2010年 李小加接任總裁。中國農業銀行及友邦人壽於7月及10月掛牌，成為當時全球集資額第1與第3大新股2011年第一階段延長交易時段，改為上午9點半開盤2012年 收購1877年成立的倫敦金屬交易所，於2013年完成交易2013年擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的資格範圍至香港，並放寬對RQFII資產配置的限制2014年4月10日宣布滬港通、實施兩地市場買賣互通，預定於6個月後啟動

資料來源：港交所

台灣別固守三箭 應放眼亞洲「周記者，你最近撰寫了一篇關於滬港通封面故事，希望邀請你與李總裁見面。」聽到這句話，我驚訝發現，這是第一次有邀約者事先看過自己的報導。香港交易所，顯然是有備而來。

雖然李小加謙稱，外來和尚不會念經，無法給台股或台灣證交所什麼建議，但是翻開去年年報，香港交易所以1278位員工，創造了45.5億港幣淨利（約179億新台幣），對比台灣證交所加上櫃買中心，去年共有895位員工，淨利卻只有24.3億新台幣，港交所員工平均貢獻遠高於台灣證交所，除了收費較高還有哪些原因，值得思索。

再考量到，今年台股成交量升溫有限，讓人不禁擔心，當港交所全力競逐亞洲市場、想成為全方位金融中心，台灣除了意在活絡成交量的「三箭」，對於金融業長遠發展戰略，我們到底拿出了什麼辦法？