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頻繁赴棕櫚灘“行宮”度周末,特朗普被控擾民

在特朗普正式就職美國總統後,有三分之一的周末都在其位於佛羅里達州棕櫚灘的Mar-a-Lago私人俱樂部度過。

風景如畫的Mar-a-Lago私人俱樂部

對於一些有政治意圖的人來說,這里可能是和這位美國總統接觸的絕佳地點,但對於當地人來說,這意味著至少3天的封路、嚴格的安保控制帶來的生活不便,以及對當地經濟的損害。

機場的煩惱

盡管當地經濟發展官員對於棕櫚灘常見諸報端感到欣喜,但當地小企業和被迫繞路的居民卻很惱火。

據美國媒體報道,特朗普俱樂部以南9公里處的佛羅里達州蘭塔納棕櫚灘縣公園機場被迫根據限制私人飛行的秘密服務條款操作。這意味著在周末,這里原有的跳傘、橫幅廣告、飛行課程以及直升機短途遊覽等業務都被取消。當地相關行業的小企業主們希望在競選時承諾改善小企業經濟前景的特朗普能夠多體恤民情。

“這是其言行是否一致的很好的測試。”運營該機場的星航集團(Stellar Aviation Group)負責人米勒(Jonathan Miller)說,每次總統到訪其棕櫚灘俱樂部,他都要損失3萬美元。

棕櫚灘飛行器服務公司負責人約翰遜(Dave Johnson)則稱,該公司有8名工作人員24小時為醫生、律師和其他專業人士提供緊急飛行服務,但只要特朗普在棕櫚灘,因為安全原因,方圓10英里內就不允許有私人航班起飛,飛機降落則要到其他機場。

“我們從未想過他每個周末都在這里。這真是‘讓人致死’。”約翰遜說,“我的一些老客戶不得不從其他機場起降。”

根據棕櫚灘縣機場辦公室記錄,特朗普本月3~6日到訪Mar-a-Lago期間,當地一家旅遊公司取消了19次旅行,一個飛行學校被迫取消1.4萬美元的飛行課程,另有一家公司正在談判將14架飛機搬離該縣,這意味著給該機場造成四分之一的燃料銷售損失。

“這是一個很小的機場,但有很多小生意人以此為生。”棕櫚灘縣機場負責人佩里(Bruce Pelly)說,“有飛行訓練、螺旋槳商店、油漆店,維修公司等各種企業。我們正竭盡所能讓機場以某種形式運行。”他稱自己已經提供所有他們能想到的方法確保機場安全,但從特勤機構處得到的答案都是“不”。

當地廣告公司SkyWords的老板岡薩雷斯(Jorge Gonzalez)說,他的公司因為特朗普頻繁到訪棕櫚灘已經損失了4.2萬美元,因為在此期間飛機條幅廣告業務必須停止。

封路的困擾

本尼曼(Sascha Bennemann)在當地最昂貴的購物區東端的購物中心開了一家地中海餐廳,2月的第二個周末,Mar-a-Lago前那條2英里的大道封閉,城市被切斷,該餐廳損失了5000美元。

通常道路在周五早上8點到周一晚上封閉,前後4天的時間,住在封路地段的居民叫苦不叠,因為無論是回家還是遛狗都必須攜帶身份證。封路後,島嶼被分成兩半,如果居民想要吃飯或購物就必須開車到臨近的西棕櫚灘。Mar-a-Lago俱樂部會員則必須將車子停在街道底端,在進入俱樂部南入口前也必須經過安全檢查。

特朗普並不是第一個因旅行而給地方帶來破壞的美國總統。美國前總統奧巴馬到訪夏威夷期間,當地航空業人員也不得不遵守類似的規定。而克林頓曾在擔任總統期間多次到訪紐約白原,給當地本就繁忙的維斯特切特縣機場帶來額外的混亂。而特朗普的問題在於,到訪棕櫚灘Mar-a-Lago私人俱樂部太過頻繁。岡薩雷斯說:“我們希望他的到訪頻率放緩到1月一次。”

不過,棕櫚灘縣商業發展委員會主席斯莫爾瑞吉(Kelly Smallridge)說,特朗普的到訪是很好的廣告。盡管此前棕櫚灘已經是久負盛名的度假勝地,但特朗普的頻繁到訪讓更多的各色人等了解了棕櫚灘。反對的聲音則稱,如果認為由此帶來的所有關註都是積極的話,是非常盲目的。

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一財研選|行業景氣度周期有望延長,優質白酒股持續受益!


 

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2018年6月4日目錄

►行業景氣度周期有望延長,優質白酒股持續受益(中泰證券)
►跨境出口B2C需求旺盛,拉動傳統物流企業轉型升級(華泰證券)
►棉價長期漲勢明確,低估值棉紡龍頭享存貨升值收益(中泰證券)
►儲存器量產元年臨近,半導體前驅材料機會來臨(申萬宏源)
►消費市場持續複蘇,百貨、黃金珠寶行業率先受益(光大證券)

 


1.行業景氣度周期有望延長,優質白酒股持續受益(中泰證券)

2015年起白酒行業持續上行,應客觀認識行業並非全面向好,核心是結構性回升,上市酒企增速要快於行業整體,規模以上企業數量小幅增加,但虧損企業的數量仍在逐步擴大,2017年上述差距進一步加大。

從需求端來看,白酒消費結構發生根本性變化,限制三公消費後,白酒的政務需求出現斷崖式下滑,商務消費商務和個人消費成為主戰場。中泰證券認為,盡管名酒普遍受到重創,但品牌賦予的價值和強大的資金實力,使其有能力承接應對消費群體的變化,中小酒企則在這場變革中失去生存土壤逐步淘汰。

中泰證券指出,從渠道模式來看,外在的信息技術進步(ERP系統)使得酒企渠道精細化成為可能(例如核心門店和終端建設等),內在企業反思教訓積極改革推動渠道轉型,內外因素結合的產物就是企業逐步強調渠道下沈、終端建設乃至消費者服務意識。

對於行業持續性判斷,中泰證券表示,隨著房地產投資和居民可支配收入增速在平穩上行,白酒需求端具備良好支撐,平穩經濟周期中消費韌性凸顯,“需求結構優化+企業策略謹慎”有望拉長白酒行業景氣周期。

估值方面,白酒行業市場規模約6千億元,大幅領先其他細分子行業,且行業仍有增長,足夠大的市場規模為名酒提供了充足發展空間,在需求端穩定背景下,中泰證券認為白酒估值體系具備優勢。對比海外烈酒龍頭帝亞吉歐,近5年業績增速基本維持個位數,波動性較大,2%的股息率亦非亮眼,PE仍穩定在25倍上下。國內名酒成長性明顯好於海外,目前對應2018年估值約25倍,處於歷史估值中樞位置,6月MSCI正式落地,稀缺的優秀白酒股將會吸引更多的海外投資者,板塊估值體系有望重構。

中泰證券認為,高端酒業績增長確定性較高,全年配置收獲業績增長;區域酒業績邊際彈性大,具備超額收益,繼續重點推薦貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ),二三線酒口子窖(603589.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、順鑫農業(000860.SZ)、洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SZ)、水井坊(600779.SH)等。


2.跨境出口B2C需求旺盛,拉動傳統物流企業轉型升級(華泰證券)

5月31日,在2018全球智慧物流峰會上,阿里巴巴集團董事局主席馬雲做開幕演講,並親自宣布菜鳥網絡將全力以赴建設國家智能物流骨幹網,“我們將投入上千億元,如果不夠,就投入更多”。

華泰證券指出,目前,國內快遞市場龍頭公司已基本確定,根據國家郵政局2018年4月數據,行業CR8已達到81.1%,行業壁壘已經形成,新企業再出現可能性較低。但華泰證券關註到,同樣是服務電商為主的跨境電商物流正處於高速發展期,中國物流企業參與國際物流程度將有顯著提升。

華泰證券認為其中跨境出口B2C對應的零售出口物流將是其中增速較快的細分領域:①需求上升、市場空間較大:海外電商龍頭、國際化本土電商與海外新興移動電商均對國內商品需求增加;②跨境零售物流對時效性、可追蹤性要求增加,國際專線、海外倉對傳統郵政包裹和國際快遞形成補充,國內傳統物流企業轉型升級存機遇。

跨境出口電商在縮減中間商環節,提高交易效率的同時,對於跨境物流提出了更高的要求,傳統郵政包裹在時效性以及商業快遞在成本方面的劣勢,使得海外專線、海外倉模式得到快速發展,四種模式共同構成了當前主流的出口電商物流方式。

華泰證券指出,海外專線一般是通過航空包艙方式運輸到國外,再通過合作公司進行國外的派送,線路的多寡與航空運輸組織能力、通關能力相關,傳統貨代企業具備一定積累,伴隨業務量持續上升,認為目前上市的大型貨代企業將在需求的轉型升級中獲得更多機遇,因為:①行業競爭激烈,運力采購集中化要求提升;②信息化程度要求顯著增加,中小型企業對接難度提升;③前端電商客戶B2C占比提升,客戶體量逐漸提高,對貨代企業整體服務要求也有所提升。

與海外專線服務商頭程空運有所不同,海外倉因提前備貨,一般采用傳統外貿方式運輸貨物到國外,外運發展、錦程物流等都成為頭程運輸的重要服務提供商。而更進一步,一些具備海外布局能力的國內企業,已經從頭程運輸發展至倉配全鏈條服務。傳統企業向全產業鏈發展可能性較大。

華泰證券建議關註華貿物流(603128.SH)、外運發展(600270.SH)、東方嘉盛(002889.SZ)


3.棉價長期漲勢明確,低估值棉紡龍頭享存貨升值收益(中泰證券)

國內植棉成本長期高於棉價,致使植棉面積和棉花產量整體呈現下降趨勢,2017年分別較2007年高點下滑46%、28%。因此國內每年約200~300萬噸的供需缺口主要由國儲棉拋儲來滿足。而截至2017年末,國儲棉剩余約500萬噸,即在2018年拋儲後,2019年國儲棉或無法繼續補足國內供需缺口。在此背景下,國家或放開進口配額以滿足國內需求,屆時每年多出200萬噸以上的進口需求,將影響全球棉花供需。

中泰證券指出,全球棉價長期低迷致全球植棉面積和棉花產量每況愈下,2010~2017年植棉面積/棉花產量分別下降17%/7.6%,而同期棉花需求則增加10.7%。在全球棉花供需緊平衡格局下,棉價從2016年最低點至今漲幅達53.8%,內外棉差價持續收窄(5月31日外棉已超內棉434.72元/噸)。

目前中國棉花進口量約100萬噸/年,待2019年拋儲進入尾聲後或將會出現200~300萬噸的缺口依賴進口。而該進口量占全球2018年預計總需求量的7.5%~11.3%,將拉大全球棉花供需缺口,進而帶動全球棉價進入上行通道。

複盤2010、2016年兩次棉價上漲,2010因下遊紡服行業需求旺盛,棉紡龍頭毛利率因提價順利出現較大提升。而2016年因下遊需求低迷,僅新野紡織毛利率增長1.5個百分點。而服裝家紡行業自2016年第四季度開始陸續複蘇,終端需求整體向好且行業渠道庫存調整到位後預計進入新開店周期,因此中泰證券預計下遊服裝家紡行業需求複蘇態勢有望延續,帶動下遊企業下單積極性,有助於原材料漲價的順利傳導。

中泰證券指出,棉價上漲時,產業鏈短的棉紗企業利潤彈性更強;棉花低價時,備貨充裕者彈性更強。棉紡企業生產成本反映歷史棉價,而收入端反映當下棉價。因此在棉價穩步上漲過程中,備貨充裕的企業可持續享受毛利率提升。

目前棉紡板塊主要標的如華孚時尚、新野紡織、百隆東方均為細分行業龍頭,有較強議價能力。同時棉花庫存充足,若棉花現貨價格趨勢上漲,板塊內標的均有望明顯受益。同時,三者估值均位於各自歷史估值偏低水平,向下具備較強的安全邊際。中泰證券建議關註華孚時尚(002042.SZ)、新野紡織(002087.SZ)百隆東方(601339.SH)


4.儲存器量產元年臨近,半導體前驅材料機會來臨(申萬宏源)

2017年我國集成電路市場規模達到1.67萬億元,同比增長17.5%,但是國內集成電路市場主要依賴進口,進口額達到2601億美元,貿易逆差達到1932億美元。作為使用最為普遍的一種高端通用芯片,存儲器在集成電路細分市場中規模居首。

申萬宏源指出,由於越來越多經濟、社會、科技、軍事等信息和資源被存儲器儲存收集,極易被竊取和利用,存儲器作為信息存儲的核心載體,其安全性更受到高度重視。因此存儲芯片國產化已上升為涉及國家信息安全的戰略地位。同時從海外半導體產業發展路徑看,存儲器產業發展成為其實現國家半導體產業崛起的切入點。因此我國加大了對存儲器產業的投入,重點推進以長江存儲(武漢新芯)、合肥長鑫、福建晉華為代表的存儲器項目,2019年有望成為量產元年。

2017年半導體銷售額同比增長21.6%,達到創紀錄的4122億美元,主要得益於存儲器市場的高速增長,2017年存儲器市場銷售額大幅增長61.5%,達到1240億美元。申萬宏源指出,隨著數據中心、移動、汽車、物聯網等領域的發展,對存儲速度和容量的要求不斷提高,為了突破2D NAND的物理極限,三星、海力士、東芝等主流廠商將技術轉向3D NAND,根據IBS預測3D NAND市場將由2015年7.1%提升至2025年的98.2%,市場規模將達到685億美元。

隨著DRAM制程的不斷縮窄以及3D NAND的發展,對深寬比制造要求越來越高,ALD沈積工藝相比傳統CVD和PVD具有更好的均勻性和臺階覆蓋能力,更適用於大容量存儲制造過程。

前驅體是半導體薄膜沈積工藝的主要原材料,主要應用於氣相沈積(包括PVD、CVD及ALD),以形成符合半導體制造要求的各類薄膜層。隨下遊邏輯、存儲等芯片產業發展,前驅體總體市場規模將保持快速增長。根據日本富士經濟數據,全球前驅體銷售規模在2014年約7.5億美元,預計2019年達到約12.0億美元,複合年均增長率10%。

申萬宏源重點推薦雅克科技(002409.SZ):公司通過收購實現對韓國前驅體企業UP Chemical 100%控股,未來將填補國內半導體前驅體空白,未來在大基金助力下,將加速導入國內長江存儲、中芯國際等,勢必迎來加速發展。


5.消費市場持續複蘇,百貨、黃金珠寶行業率先受益(光大證券)

2018年,中國消費市場繼續弱複蘇。根據國家統計局發布的數據,2018年1-4月,限額以上企業商品零售總額同比增長8.4%,增速較上年同期上升0.1個百分點。零售行業主要的82家上市公司2018一季度實現營業收入同比增長8.12%,歸母凈利潤同比增長19.59%。

光大證券指出,由於新技術的發展與應用、電子商務發展逼近天花板等原因,2017年以來,阿里巴巴、騰訊、京東等電商巨頭積極探索零售行業新的經營模式,零售行業有望出現革命性的變化。在超市行業,阿里系的盒馬鮮生創立了“超市+餐飲+配送“的新模式,許多零售企業推出了類似的新模式超市,這些創新業態實現盈利尚須時日。在百貨領域,阿里巴巴以銀泰商業為實驗場,逐步推進“三通”(會員通、商品通和服務通)和“三化”(數字化,網絡化和智慧化)。騰訊與天虹股份聯合設立“智能零售實驗室”。盡管多方積極探索,但離建立百貨商場新模式仍有一定距離。

行業當前最大的亮點是可選消費的複蘇,特別是高端消費強勢增長,光大證券認為,這一輪的複蘇趨勢將持續,尤其看好化妝品、珠寶以及女裝的表現。在新技術的驅動下,零售行業對新一代智慧零售的探索已經啟航,但近期創立的新模式實現盈利尚需時日,投資者應密切關註新模式項目的進展,特別是盈利能力的變化。

具體而言,光大證券最看好百貨,預計2018年化妝品、服裝、金銀珠寶三個品類的銷售額增速延續高位,百貨行業受益於上述可選消費品的回暖,百貨公司業績將有優異表現,推薦全國布局、銷售規模最大的王府井(600859.SH)、天虹股份(002419.SZ)百聯股份(600827.SH)。此外,光大證券還看好黃金珠寶行業,預計黃金珠寶行業2018年將維持複蘇趨勢,特別是作為珠寶銷售主力的黃金產品的銷售額增速將處於較高水平,推薦收入規模最大、門店數量最多、黃金產品占比高的龍頭老鳳祥(600612.SH)

 

 

一財 財研 研選 行業 景氣 度周 周期 有望 延長 優質 白酒 持續 受益
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