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女生投資周記:業務差勁始終要搵出路 王雅媛

2009-06-22  OrientalDaily





今 天要講一個私有化故事,關於四通控股(00409)。「今年過節不收禮,收禮只送腦白金」。這是每一位大陸的朋友耳熟能詳的腦白金廣告詞。一對動畫老頭兒 老太在每一輯廣告中變換為不同的衣服,不同的舞姿,用不同的曲調唱出這句廣告詞。Victoria除了佩服○八年奧運時候的「恒源祥」那令人崩潰的廣告 外,就是佩服腦白金的廣告了。「不怕老套,最緊要受」。

保健品銷售額龐大

保健品腦白金就是四通的產品。四通剛公布了業績,虧 損1.42億元,但是大股東卻宣布私有化。看上去,它的業務是一團亂。電子部分虧損,保健品部分的銷售額大,但賺不到錢。唯一好的地方是現金多,每股現金 有0.33元。其私有化的作價為0.48元,也就是等於大股東想用0.15元去買一個不穩定的業務,看上去對小股東很照顧。

廣告開支大幅增加

四通保健品業務中的腦白金和黃金搭檔,毛利率高達70%以上,可以用「暴利」來形容。對於毛利率的貢獻,廣告當然是功不可沒的。但是Victoria發現,四通的分銷成本(包括廣告支出)大幅增加,由上年的7.78億元增加至13.67億元,近1倍。

試 想一下,腦白金和黃金搭檔已經那麼深入民心了,即使今年集團減少廣告支出,營業額未必會因此大跌,而今年隨時可以由蝕變賺。大股東本身已經擁有公司超過 50%的股本,再加上公司本身擁有6.5億元左右淨現金。因此變相大股東只要拿出不多資金去收購公司。一門20多億元營業額,毛利率達70%以上的生意, 短期「回本」並不是甚麼難事。

去年集團業績認真不好,難免令到小股東認為公司根本一文不值,願意以0.48元接受私有化的建議。不過,只怕私有化之後,四通的業績好轉,投資者就算後悔也為時已晚。



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醫生是差勁投資者 蔡東豪Tony Tsoi

2014-04-10  NM
 
 

 

一竹竿打一船人,容易出錯,不過形容醫生是差勁投資者,除了少數醫生,沒有人高聲反對。讀者身邊親戚朋友中或有醫生,試問一下,醫生投資組合表現詳情,反應可能是苦笑。這不是關於香港醫生的問題,而是關於整個醫生一生的問題。

醫生是差勁投資者,須從醫生生命週期的初期說起。不勤力讀書,難成為醫生,古今中外,醫生大都是學業優異學生。這些人從小接受捱辛苦,人家去玩,他們讀書,這是從小養成的性格。其他人爭取即時享樂,有酒今朝醉,醫生放棄眼前快感,不停提醒自己,望遠一點。醫生生涯瀰漫著「被剝奪」感覺,從讀書到畢業到在醫院實習,他們付出的,往往比人家多,他們願意被剝奪,因為他們相信終有一天,可以享受成為醫生的果實。

這是一種危險的「應得權利」(sense of entitlement),醫生前半生不停放棄,付出比人多,成為醫生後,特別是出色醫生,便以為可理直氣壯得到醫生應得到的財富和榮耀。普通人假設醫生一定是富有,當醫生也開始相信自己應該是富有,這是危險情況。醫生通常三十歲後開始搵到錢,比同齡人慢一截,他們的心境很可能是,這是我應得的。「應該」這兩個字,在投資領域上,通常沒有立足地方。

醫生是一個孤獨的行業,大部分時間其實是孤軍作戰。所謂團隊精神,通常指不同醫生負責不同範疇,屬於醫生負責範疇的問題,須依賴醫生的個人判斷。醫生的工作是一個在一大堆不停在變的資訊中,衡量長短,然後作出一個困難決定。這些判斷的背景,不是黑白分明,是根據已知科學,加上主觀分析,最後的判斷屬於醫生的個人信念。欠自信的人,很難成為出色醫生。

想深一層,醫生的判斷,跟投資者的判斷,其實分別不大,都是在茫茫模棱兩可資訊大海中,儘量掌握到最有用的,然後作出當時最適合的決定。對自己的判斷有信心,是關鍵,而醫生從小便習慣敢於作出困難決定。問題是,自信心是雙刃劍,傲慢和自信,只差一線。

救人一命也做到,其他事情變得微不足道,醫生的自信是經驗累積起來的。投資和醫病能力,歸根結底,都是個人性格的延續。醫生輕視投資的複雜性,沒有把自己對醫學知識的尊重,轉移到投資上,是醫生投資失利的主因。醫生對自己本行知識,以最科學態度對待,但面對自己熱衷範圍以外的知識,例如投資,卻經常拋棄科學家思維。對於醫學以外事情,醫生最常見反應,是怪自己太忙,沒時間研究,因此被迫人云亦云。世界上很多投資爆煲個案,受害人名單上都出現著名醫生名字。有些人或感出奇,做事這麼嚴謹的醫生,也會墮入這些投資騙局。細心分析醫生性格,其實不奇,醫生是集科學家和牛頭角順嫂於一身。

我聽過關於醫生最經典的笑話,是腦科醫生跟小說家在談論退休後打算,腦科醫生退休後想寫小說,小說家說:「這麼巧合,我退休後,打算做腦科醫生。」在腦科醫生眼中,腦科手術這樣複雜事情也做得到,其他事情不會難倒他。但實情是,很多事情其實並不簡單,例如寫小說,又例如投資。

一心想賺錢,我相信很多人不會讀醫科,醫生或多或少一定擁有幫人之心。醫生日常面對病人和家屬,這些人平日怎威武,在醫生面前,立即變為依賴醫生判斷的馴良人。在醫生工作範圍,壞人不多,在醫生眼中,能運用自己的醫學知識,幫其他人活得更好,是醫生責任所在,能夠在過程中賺到錢,當然是好。醫生容易把這個人出發點,投射到醫學以外領域,不幸地,在其他領域,幫人是奢侈品,幫自己才是市場標準。

醫生朋友問我投資意見,我的答案都是一樣:醫生這麼忙,最好不要花時間和精神研究投資,空閒時間用來休息和放鬆,我有事的話,條命靠你。還有,不要寫小說,好辛苦。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。

http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

 
醫生 差勁 投資者 投資 蔡東 東豪 Tony Tsoi
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東亞業績差勁原因

銀行是百業之母,其表現能反映經濟概況。執筆之日,滙豐控股(005)、恒生銀行(011)及東亞銀行(023)陸續派發2016年成績表。單看純利,3行均大幅倒退,但市場反應各異。如較先公布業績的東亞,純利減32.1%至38.29億元,每股股息減36.4%至0.56元,業績公布後股價跳水,按收市價計單日跌逾4%至33.1元。

究竟東亞業績有幾差?淨利息收入減7%至110.98億元,淨利息收益率(Net interest margin,NIM)(註:東亞公告中文版翻譯為「淨息差」)降6個基點至1.6%,因中國業務NIM收窄17個基點至1.65%影響,反映盈利能力受壓外,資金管理效率也降。反觀恒生去年NIM改善2個基點至1.85%,論增幅和比率較東亞佳。單以整體NIM比較不公平,因恒生逾95%營業收入來自香港,中國內地只佔4.8%。東亞兩地佔比分別是52%和33.3%。但從中反映,受中國業務盈利能力轉差拖累銀行整體表現。

東亞去年非利息收入減4.7%至37.52億元。服務費及佣金收入淨額急挫10.7%,但交易溢利淨額升106%及保險業務淨收入增11.6%,抵消部分負面影響。佣金收入減少主要在證券及經紀、貿易融資、貸款及擔保及零售銀行服務等業務,信用卡及託管業務錄增長。炒房業務方面,證券買賣雖虧損1.35億元,但衍生工具買賣多賺42.4%至8.06億元及外幣買賣及外匯掉期虧損收窄47.2%至2.3億元,交易溢利增。

保險業務淨收入雖增,淨保費收入急升21.4%至33.47億元,但保險索償及支出淨額同急增21.5%至34.41億元,賠付率(Loss ratio)達102.8%,即東亞每收100元保費,不單全數賠付,還要多付2.8元作賠償。為何業務仍錄淨收入,主要是淨利息收入升12.1%至3.97億元及從買賣金融資產中賺1.65億元。當然,不清楚人壽保險比重,不能單以賠付率評定保險業務表現優劣。

綜合上述各點,利息收入減,非利息收入表現參差,導致去年經營收入少賺6.4%至148.5億元。值得慶幸的是,經營支出降6.3%至83.42億元,未扣除減值損失的經營溢利減6.5%至65.08億元。既然跌幅僅單位數,為何純利跌幅卻是雙位數?答案是貸款及應收帳項減值損失去年急升70.5%至34.62億元,若非售若干內地物業獲8.59億元盈利,純利跌幅或更大。減值損失大升,因減值貸款比率增0.36個百分點至1.49%。按地區分類,香港表現最差,減值貸款比率增0.69個百分點至1.03%,內地也增0.2個百分點至2.64%。若只看個別和整體減值準備,內地減值準備對貸款比率急升0.6個百分點至1.44%,香港則升0.12個百分點至0.35%。上述比率變動反映中港經濟環境不單未見好轉,而且續疲弱。

若說純利走樣,全面收益更嚇人。年內因折算產生的匯兌差額達21.44億元,計入此項虧損及其他零星項目公平值變動後,全面收益減至19.59億元,較2015年急挫37.7%。匯兌差額出現主因海外業務的財務報表以外幣結算,當編製綜合財務報表時,須換算成港元,任何差額須計入全面收益表內。單看東亞分部資產,未計聯營公司投資,中國業務佔37%。但去年人民幣續貶值,如1月初人民幣兌港元匯價是1.1959元,去年12月底僅1.11589元,跌幅約6.7%,難怪折算現匯兌虧損。綜合而言,受中國業務拖累,加上人民幣貶值,就是東亞業績差勁主因。

文章刊於:am730 2017-02-27

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東亞 業績 差勁 原因
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冇錢借女友報假案 官斥被告行為差勁 稱將判監

1 : GS(14)@2011-10-05 17:47:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15675051



被告葉家富( 29歲),報稱物業管理文員,昨在沙田裁判法院承認一項虛報有人犯罪。控罪指他於今年 9月 20日,在沙田警署的報案室內,虛報被人盜去一個袋,內有一部手提電腦及現金 85,000元。辯方求情指被告十分愚蠢,犯案是了為向女友證明自己無錢才犯案。
案發當日下午 2時半,被告到沙田警署報案,繪聲繪影憶述在他一個小時前身處瀝源邨的公園內,坐在長凳上與女友傾電話,當時將手提包放在凳上。不到一分鐘,突然發現手提包不翼而飛,懷疑遭人偷去。被告還仔細說出,當時他所在的長凳面向着大廈。
不過警方其後到現場調查及分析證供,發現案發的時段根本甚少居民在公園出入,加上被告所形容的長凳位置,附近有樹幹及欄杆,如有人在那裏犯案,被告不可能沒察覺。
冇錢 錢借 女友 假案 官斥 被告 行為 差勁 稱將 將判 判監
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曾鈺成借題發揮:賢能不從政要被差勁人管

1 : GS(14)@2016-09-27 07:57:51

曾鈺成



【本報訊】特首選舉如箭在弦,曾經表示若沒有人挑戰特首梁振英,會考慮出戰的立法會主席曾鈺成,日前又指特首不好做,寧願不處於「超然」位置。他昨於《am730》專欄再意有所指,稱朋友贈他古詩,勸喻他不要在官場犯險攀巔,但曾鈺成則希望,不希望所有賢能之士都選擇成為「遊於冥冥的孤鴻」,引用柏拉圖所言解釋:「不肯從政的懲罰,就是要被比你差勁的人管治。」


勿因位高勢危做孤鴻


曾鈺成以〈我遊冥冥〉為題選文,指日前收到友人傳來唐代詩人張九齡的五言古詩:「孤鴻海上來,池潢不敢顧。側見雙翠鳥,巢在三珠樹。矯矯珍木巔,得無金丸懼。美服患人指,高明逼神惡。今我遊冥冥,弋者何所慕。」他指後人多解讀為作者淡薄名利、志向遠大;以彩雀築巢美木、難逃獵殺,諷刺佞臣貪慕虛榮、自取滅亡。他卻有不同看法,認為整首詩想帶出的是「官場險惡,不宜久留」,指詩中的「雙翠鳥」在高樹上築巢,看似很風光,卻是「時刻要活在遭彈丸襲擊的恐懼之中」,代表官場裏位高勢危的現實。曾鈺成又指,有才能的人往往被嫉妒,因為才能而被排擠,故作者選擇離開官場,他估計朋友贈詩原因,是要忠告他不要犯險攀上那「矯矯珍木巔」,寧願他「游於冥冥,樂得逍遙自在」,毋須早晚提防「弋者」暗算,但他不希望所有賢能之士都選擇成為「遊於冥冥的孤鴻」。■記者陳雪玲




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160927/19783034
曾鈺成 借題 發揮 賢能 不從 政要 差勁 人管
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