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賣私人飛機按山頂大屋陳振聰發茅撲水

2008-11-27 NextMagazine


由 風水師進身為億萬富豪的陳振聰(Tony Chan),過去一年間無人不識,乘着億億聲的私人飛機到日本吃壽司,坐千萬遊艇出海,兼住上半山大屋,享盡榮華富貴;然而當他與華懋一方爭奪龔如心千億 遺產的官司,正進行得如火如荼之際,世紀金融海嘯淹至,對風水命理有所研究的他,亦未能倖免。

據知陳振聰在瑞銀及高盛的私人銀行戶口,因炒股票及衍生工具,戶口內的股票已清得乾乾淨淨,早於九月前,他已四出向城中富豪撲水,可惜都不太順手,被富豪婉拒。

而陳振聰昔日購入的兩幢豪宅,包括以現金購入的「祖屋」楠樺居,在九月中已典當予投資銀行,私人飛機及遊艇亦放聲氣出讓,陳振聰今鋪要向觀音借庫了。

早於八月中,陳振聰在金融界已露底。當時他沾手與蒙古能源(276)掛鈎的衍生工具, 而蒙能在今年中被納入MSCI中國指數後,股價狂升至十七、八元,但七月蒙古政變引發股價下瀉,陳振聰卻無錢補倉,被高盛及瑞銀等大行斬倉至七零八落,估計輸五億元。

至十月底,陳振聰在瑞銀戶口內的數百萬股蒙能股份,也相繼被沽出,令蒙能這隻基金熱炒股票,再被掟至得一蚊雞,較高峰期十七、八元,唔見好幾截。

陳 振聰「缺水」的消息,自此在中環不絕於耳。據知他透過中間人向多名城中富豪借錢,金額約數億元,抵押品包括私人飛機、大屋等。由於銀行收緊信貸,不少內地 的地產商、廠家向本地富豪借錢,利息要二、三十釐;而陳振聰的資產在香港,市場息口為十六、七釐,但過程都不太順利。事關富豪為免被外間指有份參與陳振聰 與龔家的爭產官司,對他敬而遠之。

捆綁式典當資產

陳振聰唯有找尋其他「出路」。自從認識小甜甜後,陳振聰掃入不少貴重物業,而且大部分以現金購入,毋須按揭;當中包括半山寶雲道十六號的「楠樺居」及中峽道廿八號B兩間大屋。但這兩項資產,九月中當金融海嘯捲起時就出現異動。

土 地註冊處資料顯示,這兩個市值合共約四億元的物業於今年九月十二日,已抵押予瑞士銀行(UBS AG)。根據資料,兩物業分別於九三及九四年,以四千九百萬及七千五百萬元購入,楠樺居以現金購入,中峽道物業則曾在○○年找來永隆銀行承造按揭,後贖 契。而在瑞銀借出按揭的同日,雙方亦簽訂協議,兩物業的全數租金收入,亦會抵押予瑞銀。

熟悉地產買賣的鍾卓成律師說:「瑞銀屬投資銀行,好 少在地產市場做按揭,極可能個客在瑞銀有私人戶口。當中的按揭條款在地契上無顯示,但有可能業主在瑞銀的戶口因炒燶股票要補倉,暫時唔夠水,遂把物業按予 銀行,再攤長來還款。」陳振聰早於九月初已由楠樺居搬往歌賦山道二十八號居住,月租五十萬元。擁有大宅而要租屋住,外間都嘖嘖稱奇。

遊艇飛機齊放售

陳 振聰炒股惹禍,另方面他亦低調放售私人遊艇Ferretti 881。Ferretti堪稱遊艇中的名牌,以手工精巧見稱。陳擁有的881,全港只有兩艘;內裡設四間房、四個洗手間及三個船員艙,堪稱海上皇宮。上週 六,記者前往停泊其遊艇的深灣遊艇會,艇上正有四名船員「看守」,記者向他們查詢船隻情況,他們說:「呢艘船都三年幾,以前一直都係老細同埋啲朋友上嚟自 己用。不過喺上個星期就開始有代理帶咗啲客嚟睇船。如果你要睇嘅,就要自己聯絡老闆。」據行內人士估計,陳振聰這艘持有近四年的遊艇,一手價五千萬,現二 手市價約值二千萬元,但現時市道不景,脫手並不容易。

至於最難甩手的,要數陳振聰三年前以兩億六千多萬買入的Gulfstream(灣流)G450私人飛機,現同樣放聲氣出售。「呢架機現時由亞聯公務機管理,佢無講賣幾多錢,都係等人出價。」一業內人士指。

財雄勢大撼華懋

自從捲入小甜甜爭產官司,陳振聰為保持神秘,多次以其私人飛機作空中堡壘,與律師及妻子譚妙清在飛機上指揮大局。除了開會之外,陳振聰亦喜歡坐私人飛機四圍歎世界。

私 人飛機除了坐之外,還有其他用途,去年秋天,陳振聰確認與華懋龔仁心一方以官司解決遺產爭拗後,他就大灑金錢買飛機,以顯示自己財力雄厚。去年十一月在杜 拜航空展上,他就豪花十五億,以C Jet Limited名義買入一架超豪空中巴士A350XWB(Extra Wide Body),成為全球首名以個人身份買入該飛機的人,比大劉去年以十二億港元買入的波音787-8 Dreamliner還要豪。現時已經交了機價百分之五,即約三千萬訂金的他,要到二○一一年,即飛機交付前兩年才須上會「供機」,但如今甚為水緊的他, 相信已隨時做好「跳機」準備。

據Business & Commercial Aviation雜誌估計,單單是「養」一架陳振聰現正放售的Gulfstream G450,包括泊機、保養、維修及聘請機組人員等,每年也要花六千多萬元,猶如燒銀紙。

而 陳振聰持股兩成半、○四年在英國另類投資市場(AIM)上市的宏霸數碼,正計劃在香港上市。宏霸數碼主要從事無線射頻識別技術、生物識別產品及保安系統解 決方案等,其公司主席,亦是陳振聰軍師的朱偉民,在公司網頁中透露,有意在今年底至明年初來港上市。只是宏霸已錯過最好時機,公司股價於去年七月最高曾見 一百三十二便士,但現時只有三十四便士,公司市值只餘九億港元;就算陳振聰悉數出售舊股,亦只能套現兩億多元。

多次和談失敗

上 市失先機,若他要與華懋一方和解,同樣已錯過時機;過去其實一直有第三者幫忙調解,但一直談不攏。在官司初期,龔如心好友、卓能集團主席趙世曾原來曾當和 事老。趙世曾與龔如心相識多年,華懋集團董事梁榮江亦曾是趙世曾下屬,後來過檔華懋。最終和解失敗,關鍵在於一單商業交易。去年五月,華懋董事梁榮江透過 一家海外公司,斥資三億八千萬元,入股卓能旗下公司兩成半股權,該公司主要發展一幅位於澳門路環石排灣的住宅及酒店項目。

當時出面打官司的 華懋慈善基金,滾存約三百多萬元。有人認為澳門的物業交易會令基金獲得資金,知情人士說:「有人覺得趙世曾係華懋一眾董事嘅好友,見慈善基金財困就夾埋做 單刁,當該間懷疑係華懋旗下嘅海外公司,出資入股趙世曾旗下公司後,趙世曾就會支持華懋慈善基金。雖然無證據,但有人就以此拒絕和解。」

隨後仍有中間人游走於陳振聰及龔家兩邊,但陳振聰初時十分謹慎,所有與中間人的溝通皆通過律師,並以白紙黑字寫低,據知陳振聰今年中透過中間人向龔家提出「切蛋糕」,即如何分遺產的方法,但不獲對方回覆。

現 時這宗世紀官司案,最快排期至明年二月後開審。陳振聰一方的律師團陣容鼎盛,代表的資深大律師有夏利士及麥高義,曾代表出庭的亦有前大律師公會主席陳景 生,其收費屬行內最高之列。另外朱偉民亦曾赴英聘用兩名御用大律師,為爭產案提供法律意見及出庭盤問證人。律師費之巨將難以估計,加上官司陸續排期開審, 而金融海嘯陰霾未退,陳振聰真要替自己燒銀紙祈福。

 

陳振聰要放售私人飛機,相信並非易事,皆因一場金融海嘯,令不少富豪身家大縮水,難以找人承接;況且現時市場上,大把水緊富豪排隊放售飛機,即使未有放機的,要找銀行為飛機做融資亦甚為艱難,令不少私人飛機變成蟹貨。

市 場傳聞,持有一架Gulfstream G450的麗新發展主席林建岳,近月便苦無銀行願意承造飛機按揭。「佢架機應該已經俾晒錢,今個月付運嚟香港,佢想搵銀行幫手做re-finance(再 融資),即係想抵押架機俾銀行借錢,如果成功,估計可以借到機價嘅八成半金額。」據知,林建岳曾向蘇格蘭皇家銀行(RBS)叩門,不過最後卻吃閉門羹。

 

岳少如此水緊,皆因豐德麗旗下澳門賭場項目「星麗門」,因銀行拒絕借貸,而要叫停過百億元的第一期上蓋工程。據聞原訂的十三億美元融資計劃要延遲完成之餘,項目股東或需注入更多資金。

「近幾個星期,大部分外資銀行都收緊晒飛機嘅按揭,講明年底前都唔會再借錢出去。明年一月開始,飛機嘅按揭息率,要加三成去到十釐以上。現時人人都想揸現金,聽到風聲銀行加按息嘅富豪都怕怕,話要放飛機。」一私人飛機的代理說。

林 建岳這架價值兩億八千萬元的G450,跟陳振聰的屬同一型號,今個月才新鮮熱辣運到,現正停泊在赤鱲角飛機場內的香港商用航空中心內。由於飛機付運需時, 之前他出外便要以包機代步,亦因為這樣,去年中便傳出當時的財爺唐英年曾乘坐岳少的私人飛機歐遊,惹出官商勾結之嫌,查實當時二人坐的只是包機。

心 急用機的他,○七年再買入另一架價值兩億,○八年初已有貨抵港的Bombardier Challenger 604,市傳這架機嘉禾娛樂主席伍克波和德祥企業主席陳國強都有股份。每次岳少到泰國朝見白龍王以及公司旗下明星出埠登台,這架機都大派用場。年初爆出藝 人陳冠希跟女星的裸照風波,岳少便曾以這私人飛機接陳冠希返港交代事件。

炒「機花」大劉一手蟹貨

由於向飛機公司訂購飛機到落 地付運,動輒需時兩、三年,等機用的,不惜多付溢價在市場買入二手機或「機花」,有些富豪甚至大量買入飛機來炒。去年全球股市牛氣沖天,在財富效應下,私 人飛機市場由去年夏天一直火爆至今年年初,一架飛機數月間閒閒哋都可以升值四成,而且不乏來自亞洲及其他新興市場的買家。

而本港炒飛機最出 名的,要數近期因李嘉欣結婚而心情煩躁的大劉劉鑾雄。他原本在○五年已一口氣買入包括波音737商務噴射客機(BBJ)在內的三架私人飛機,到去年私人飛 機市場被炒得如火如荼之時,大劉再以十二億豪買一架波音787-8 Dreamliner,令市場為之嘩然。

 

緊接着他再狂掃至少四架Gulfstream G550,當中兩架未付運已經轉手,賬面賺約兩億三千多萬;至於另外兩架,據悉金融海嘯前曾有買家接洽,可惜最後因大劉獅子開大口而告吹。這兩架飛機將於明年四月及九月到期付運,估計大劉現時已經要「上會」供機。

業 內人士估計,現時手持最少五架飛機未能脫手的大劉,未來一年出貨雖未至於要蝕,但就只能平手離場,皆因明年私人飛機市場仍未許樂觀。「部分之前透過銀行以 PDP(Pre-Delivery Payment)方式做飛機融資的富豪,如果被銀行call loan(催還欠款)而無法還款,便會被銀行沒收飛機,再轉賣出去,到時這批『銀主飛機』,勢將衝擊市場價格。」業內人士說。

賭王摸頂狂掃七飛機

有人想放飛機,亦有人摸頂買機,經濟暢旺時,不少賭場都自置機隊接送賭客,賭王何鴻燊亦不例外,去年底便以澳娛旗下Jet Asia名義,豪擲約十億買入七架Hawker私人飛機,以供出租及接載東南亞及大陸賭客到澳門。

「呢 批飛機由瑞士銀行承造按揭,銀行幫佢做分期付款(Progress Payment)。」知情人士透露。然而在經濟蕭條下,澳門賭場生意大受影響,就連金沙也因財困而要急急叫停澳門項目的工程,賭王的投資隨時凍過水。而他 與海南航空合作的廉航香港航空及香港快運,近月亦因經營問題而炒了三十名空姐和機師。

賭業蕭條飛機難做

上月賭王仍高調帶同四 太梁安琪,出席Jet Asia旗下第八架私人飛機的揭幕禮。然而這架機只是去年買入七架當中的第一架,今個月及明年,還會有六架新機陸續付運,到時何鴻燊旗下,便有大約十四架 私人飛機,總值估計超過廿億。上週記者問賭王會否擔心金融海嘯影響Jet Asia的包機生意,他仍力撐:「生意都不知幾好,仲買多咗六架,每架幾千萬(約九千三百萬)o架!」

就連其子何猷龍亦不執輸,去年跟老豆 一起買飛機,選的是老父都鍾情的Bombardier Global Express。不過,賭王的Global Express原來是由四太所選。有接近何家中人透露:「四太透過做私人飛機代理嘅港龍航空創辦人曹光彪女兒曹其敏(Diana)買嘅,當時佢好趕住要飛 機用,就買咗架用過幾次嘅二手機,點知有次過年飛去紐西蘭時就壞鬼咗,激到四太鬼咁嬲,點都要Diana換過架新機俾佢。」

 

賭王太太仔女一大堆,亦經常出現爭機情況。據知四太每次坐私人飛機出外,都愛帶同兩名按摩技師,幫她在機上按摩腳部;而每次賭王外遊,她又愛親自打點機上事宜,包括親自檢查空姐儀容,年輕貌美的一律要out。

至 於其他富豪,除長實主席李嘉誠、恒基主席李兆基及中信泰富主席榮智健等固有飛機捧場客,其他富豪如新世界發展主席鄭裕彤、蒙古能源主席魯連城、嘉里集團主 席郭鶴年及建滔化工主席張國榮等,近年都已密密買入多架私人飛機,而部分老友鬼鬼的富豪,如德祥主席陳國強、和黃董事總經理霍建寧及嘉禾娛樂主席伍克波, 近年就以夾份方式(fractional share),買入多架飛機輪流用。

據知現時除陳振聰外,還有其他本港富豪在市場上放售飛機,有機在手的富豪,相信亦要勒緊安全帶,又或者隨時準備「跳機」。

龔如心符咒簽名續命

龔如心生前密友向本刊報料,指龔如心過身前的一年,病魔纏身,痛不欲生,曾求助於一位風水術士,對方在七七四十九張A4白紙上畫上符咒,並要求她在符咒上下左右的位置簽上她曾經用過的中英文名簽名,那風水術士才能靠那符咒替她祈福。

本刊問過風水師區仲德師傅,他指出該些符咒不過是最普通的「開運化災符」,可以化官非是非,基本上每個風水師傅都懂得畫,毋須高超道行。他指出一般做法是,在符咒上寫上祈福人的全名,並不一定需要簽名,在全名附近更須寫下祈福人的八字才算最正宗。

他發現這幾個符都沒有蓋上「符膽」,對祈福人不好,他說:「就算祈福人祈求嘅嘢可以實現,佢最後都要破財,甚至折壽。」區仲德指出:「我哋做風水師傅嘅,係幫人唔係謀財,所以我哋賺咗幾多錢都要捐出去。如果自己袋,遲早都會無晒啲錢。」

飛機如何融資?

現 時業內主要由通用電氣旗下GE Capital及蘇格蘭皇家銀行(RBS)承造較多飛機按揭,而國內市場,則由持中國銀行逾百分之八股權的RBS壟斷。而滙豐、花旗及美國銀行亦有為本地 富豪做私人飛機融資,其中花旗的私人銀行,更會為機主提供選機、估值、介紹維修及租機公司等一條龍服務。以做民航飛機按揭為主的GE Capital,在私人飛機融資上條件甚為苛刻,包括要求審核機主私人財產等敏感資料,故富豪如非必要,多會找其他銀行融資。

機主買機時, 一般先繳付機價百分之五作訂金,在簽署購買協議時,再付一成五至兩成五款項,到飛機付運前一至兩年開始分期繳交餘款(Pre-Delivery Payment),飛機交付前必須繳清全數。而飛機融資,主要分兩種:一是機主自行付清機價,飛機付運後再自行找銀行做融資,即是將飛機賣予銀行,並隨即 以租機方式向銀行租回,業內稱為Sale-Leasebacks。二是機主自行交付兩、三成的訂金,餘款交由銀行承造按揭,業內叫作PDP(Pre- Delivery Payment)。
私人 飛機 山頂 大屋 陳振 振聰 聰發 發茅 茅撲 撲水
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山頂屋唔怕買 宗菁華

2010-02-18 NM





滙豐大班紀勤凱撒大帝式回朝,同佢一齊返香港之手下,數以十眾。同得佢一齊返嚟者,你估又會係茄喱啡乎?如斯一來,優質貴價樓又有乜辦法唔巴巴聲升呢?

須 知成個山頂,獨立屋只得三百間,而呢個數目肯定唔會增加者。呢個情況就一如畢加索之油畫,係咁多就得咁多。供應有限,但天下間嘅有錢佬就愈嚟愈多;唔講其 他金磚三國,單係中國之新發財就多到一如雨後春筍。雖然唔係所有中國嘅新發財都想喺山頂整番間屋,只要其中萬分之一有咁嘅諗法都唔得了。

於此可見,證監會嘅Dr. Wise話投資可升可跌,呢個講法絕對呃人者。你睇買畢加索油畫幾時使蝕過?在此奉勸敝刊讀者,有閒錢不妨上山頂置番間,賺梗o架噃!

意馬太子爺繼續發夢

土炮卡通《阿童木》票房失利不特止,更累到阿媽命都無埋!意馬國際旗下之動畫製作公司申請清盤,遣散兩百多名員工,過年前搞單咁嘅嘢都咪話唔傷感情也。

意馬大股東永菱通金融之洪錦標及其襟兄弟羅康瑞同樣咁傷,佢哋分別持一成八同百分之六股份。但一手搞出呢檔爛攤子之意馬太子爺高偉豪則已於去年底請辭。不過佢未心死,自組公司「夢馬」再戰江湖,創作動畫、漫畫、電子遊戲及相關產品。後生仔,冇夢又點會有前途呢?

劉夢熊煉金術

國際資源有炒股之稱,其前主席劉夢熊食慣「大茶飯」。舊年八月,國際資源仲未掘到金,劉主席已急不及待轉戰更有利陣地 —— 另一殼股佳訊控股做主席。

橋唔怕舊,唔到半年,佳訊又染「金」矣。間公司用三億八千萬入股內地黃金冶煉廠 —— 山東國大黃金。「今次係現成o架,唔係風險投資。」

落力推銷之餘,劉夢熊更大爆佳訊執董王志剛嘅身世,話佢老豆並非別人,正是前財政部長王丙乾,而內地財經界唔少高層都係王家嘅朋友咁講。劉主席想講乜,你明啦!

國大黃金煉金嘅本事頂呱呱,規模喺全亞洲數一數二;但金礦則欠奉。冇錯,佳訊有權以五億買個山東金礦,但呢個礦至今只係一紙勘探許可證而已。掘唔掘到金,頂籠五五波。咁算唔算風險投資呢,又?



山頂 屋唔 唔怕 怕買 菁華
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台灣婆山頂爛樓局富豪集體中招

2006-5-11  NM




坐擁無敵維港海景,位置優越的山頂豪宅,一直是城中富豪的搶手貨;不過山頂道八至十二號的豪宅盤Oasis,購入的買家卻有屋住不得。原來這個新盤去年入伙至今,仍然工程處處,外牆棚架未拆,樓盤到處都是垃圾泥頭,業主出入還要戴上安全帽。

這個樓盤的發展商是上市公司百 利大,大股東是台灣過江來港的翁麗蓮家族。前年樓盤以樓花形式推售時,部分買家獲口頭承諾單位內有裝修,但現時並無兌現,其餘會所等配套亦未用得,令一眾 業主齊齊中招。而翻查記錄,被台灣幫玩謝的業主,竟然包括投資老手玩具城鄭躬明兄弟,以及賭王何鴻榮三太陳婉珍的家族;一班富豪今鋪老貓燒鬚。

這 個位於山頂道八至十二號的樓盤名為Oasis,地段十分優越,坐擁無敵維多利亞港海景,亦可俯瞰港九景色。樓盤有兩幢合共三十四伙及一間獨立屋,每伙近三 千呎。記者上週前往視察,樓盤大門前,放滿一堆堆的泥頭垃圾,三數個地盤工人在出出入入,再舉頭望,只見部分高層單位外牆仍搭着棚架,再走進樓盤內,情況 更不堪入目。

地下停車場通往地面花園的一條走火樓梯,被工人鑽爛拆毀。而停車場則因早前沙井淤塞,地上的泥頭垃圾浮起,清理後仍水漬處處。而會所內通往健身室的走廊通道,因通道上方的樓梯被鑽爛,石屎、鋼筋和沙塵不斷往下掉,令通道被石屎封住,業主不得出入。

至於單位內籠,情況更嚇人,令人以為入了內地的「清水樓」,四面只有灰水牆,地板亦欠奉;而廚房、廁所等連門都未有安裝。

平價推盤引買家

買 入樓盤的業主共十一人,其中包括不願透露身份的林小姐。林小姐一向有投資豪宅買賣,○四年十一月Oasis開售時,她眼見山頂道一向缺乏新盤供應,忽然有 新樓推出,而呎價只是萬六元左右,比市價兩萬元一呎平足兩成,遂以四千七百多萬元,買入中層一個二千八百多呎單位。「當時山腳樓都要兩、三萬蚊一呎啦,凱 旋門都要成萬四蚊。咁呢個盤始終係山頂,地段好又有海景,仲睇到煙花喎,梗係買啦!」

當時負責的地產代理向林小姐聲稱,發展商已給了他們裝修清單,並承諾單位內一定會有基本裝修。「嗰張清單上列明會有地板、廚櫃、煮食爐、雪櫃等電器,雖然無講咩牌子,但就話肯定會有。」

山頂道8號「中招」買家一列

 

老細拍心口包裝修

林 小姐遂付了樓價四千七百萬的一成半,即約七百萬作為首期,並靜待至去年七月中收樓。不過,林小姐在去年七月到樓盤視察時,發現物業尚未完工,單位仍是石屎 地、灰水牆的「爛屋」一間,更遑論有基本裝修,林小姐於是向發展商查詢:「當時發展商百利大股東翁麗蓮好好傾㗎,拍晒心口,保證一定有之前答應過嘅交樓標 準。佢話因為我第一個交票,一定送俾我。」

不過,林小姐去年七月收樓後至今,發展商的承諾一直沒有兌現。她再找翁麗蓮理論,對方由建築師擋架,建築師又說:「你信佢啦!翁小姐唔俾你我都送俾你!」

記者翻看林小姐的臨時買賣合約,只見列明交樓標準的確是清水樓格局,只得入口大門、灰水牆、石屎地板等,換句話說,發展商交樓時的確符合法例要求。

富豪中招破口大罵

「心 死」的林小姐,唯有自掏腰包四百萬元裝修單位,想儘快放售單位算數。但就算內籠執得「靚靚」,但樓盤的外圍工程仍未完成,難找買家接貨。「之前停車場成個 沼澤咁,樓盤同地盤冇分別,沙塵滾滾,又嘈到死,點住?而家我月供十幾萬,輸少少我都想走!呢個簡直係墳墓樓盤,俾鬼住㗎!早知撻咗七百萬首期算數!」林 小姐炮轟道。

記者翻查記錄,發現這個樓盤的買家,不乏投資老手。現時樓盤共賣出十三個單位,牽涉十一個買家。當中玩具城兄弟鄭躬明、鄭躬洪買了兩伙,另外老牌建築商元記建築後人林雅詩、創業板公司鍇聯科技的獨立非執董黃嘉慧,以及一眾廠家亦有買貨。其中賭王何鴻燊三太陳婉珍的胞妹陳婉玉,亦接了鄭氏兄弟摸貨,在前年十二月購入一個單位。

提 起這個山頂豪宅,老貓燒鬚的鄭躬明即時火滾:「真係俾人×咗!入伙時爛屋一間,水泥地,牆身冇批盪,只係是但油層白灰水。馬桶、浴缸係大陸最平貨色,我估 百幾蚊有交易,同之前發展商口頭應承做埋地板、有間隔門、廚房有爐有櫃好唔同。發展商親口講嘅,而家就反口唔認!買樓時好好傾,而家就睬你都傻!」

據專責物業買賣的律師林國昌說,發展商合約雖寫明屬「清水樓」,但對方曾作出口頭承諾,仍可要求賠償,不過,鄭躬明無奈道:「我想搵地產代理做證人,佢哋都唔想挺身指證!」

地政署幫不上

現時小業主的矛頭除了指向發展商,還有是去年批出滿意紙的地政總署,「當時工程都未做好,地政署點可以批紙俾佢㗎!」林小姐說。據律師林國昌表示,若然物業已攞入伙紙及滿意紙,即證明樓宇已告完工,業主不能因單位內無裝修作為撻訂理由;而發展商亦已完成基本責任。

地政總署發言人表示,去年六月底曾派員到該物業視察兩次,根據地契及圖則巡視物業。他承認只要圖則上標明的各項目均有在樓盤內興建,就會批出滿意紙,至於物業設施未完工,他就將責任推到物業管理公司身上。

「我哋睇咗佢嘅住宅單位、會所、泳池、花園、停車場等,兒童遊樂場因為當時落大雨水浸,同事就冇睇到,只要有呢啲地方存在,佢會所有冇裝修,有冇健身設備,花園有冇種花,泳池有冇整靚,單位內有冇門、地板等,都唔係我哋巡查範圍,業主同發展商合約上嘅嘢我哋唔會理。」

公司負債纍纍

究竟發展商何時完全搞掂Oasis的工程,還未有確實日期,對於這班失望了一次又一次的小業主來說,可能又再失望。而就記者在樓盤所見,部分業主已自行聘請裝修工人為單位裝修,而百利大的發言人李先生回覆:「現時地盤有十多名工人開工。」

Oasis 這個樓盤,重建歷時九年。早於八七年發展商Paladin以一億五千萬元購入此地盤,當時大廈名為寶雲山大廈,九七年決定重建。估計地價連同建築費,合共 大約須二億五千萬元。以現時山頂樓價近二萬元呎價,賣清三十五個單位,已可套現逾二十億,百利大無理由不儘快完成樓盤;背後原因可能與公司財政不大鬆動有關。

按百利大最新的中期報告,截至去年尾止六個月,營業額只有二百多萬元,但行政開支卻有三千多萬元,令公司虧損五千多萬。公司只有現金一百多萬,但流動負債卻高達十一億元,其中八億多須於一年內歸還。

物業多次轉按

百利大為重建這項山頂道物業,先後向多間銀行借巨款。九七年向中銀抵押了該物業,借貸五億元。不過樓盤進度緩慢,兼且有工程公司向 百利大入稟追討欠款。到○三年,欠中銀的連本帶利已累積到七億。○三年中,百利大向中銀要求延期還款,但中銀要求百利大先向政府繳交五百萬元工程超時罰 款。最後百利大聲稱收不到中銀的傳真而遲了兩分鐘付款,結果物業被中銀接管。及至○三年底,百利大向滙豐銀行借來六億六千萬,以贖回被中銀接管的物業,物 業自此按予滙豐銀行。

一名知情人士說,○四年尾,滙豐要求發展商快點賣樓回籠,於是急急推售山頂道八號。「本來發展商企硬想賣高啲價錢,但佢好急想賣,呎價低至約萬六元一呎,富豪見有水位,於是飛撲入市!」

至○五年中,物業批出入伙紙後,百利大再將物業作抵押,向工商亞洲銀行借來九億九千萬貸款,其中九億二千萬用作再融資,而七千五百萬為建築貸款;如百利大把建築貸款用於興建Oasis工程,從賬面上來看,工程應能加快完成。

公司常擺烏龍

查實百利大這間公司亦甚騎呢,例如在二千年,竟因「不察及遺忘」,沒有如期公布中期業績。又今年三月時的業績公告摘要,又將公司年結日由○六年六月三十日,寫錯為由○五年十二月三十一日。過往公司還曾表示為慶祝李麗珊取得奧運金牌,而在長洲開股東會。

百利大於八八年由香港Paladin及紐西蘭Paladin兩間公司合組上市,八七年已經購入山頂道八號地皮。其後九○年來自台灣的翁麗蓮家族增持百利大至近五成。公司主要業務就是重建山頂道這個物業,另有紡織貿易生意。其大股東Five Star Investments Ltd佔百利大約五成一股權,而翁麗蓮佔Five Star三成三股權,其母親翁經麗芳則佔六成七。

由樓盤推銷,到與業主周旋都一腳踢的百利大股東翁麗蓮,經常親自巡視這個地盤。本週一早上,她如常走到Oasis巡視。記者趨前向翁麗蓮查詢,她只用英文叫記者跟經理約時間,對記者的提問充耳不聞,及後保安更關上樓盤大閘,不許記者離開。

億六掃兩單位

翁 麗蓮每朝都會到樓盤「裝香」,皆因樓盤內正在興建的獨立屋,是她打算自住的豪宅。她在今年初,又自掏腰包,花一億六千萬,買入一個四千二百呎地下連花園複 式單位(售價一億),及一個二千七百呎的二樓單位(售價六千二百萬),令樓盤呎價由開售時的一萬六千元,被扯高至二萬三千元。

翁麗蓮經常乘着黃色的勞斯萊斯到處遊,名下並無物業。據知她不時在洲際、新世界、四季等五星級酒店租房住,有時甚至在公司辦公室留宿,因此她的辦公室內,設有浴缸等設備。平日甚愛打扮的她,就算冬天亦愛穿小背心、熱褲加熒光黃的皮草,跟有小甜甜之稱的華懋集團主席龔如心不相上下。

落難台灣幫

而翁麗蓮家族在台灣大有來頭,是台灣華隆集團翁家的成員。主要從事紡織生意的華隆集團,於八、九十年代,曾在台灣顯赫一時,全盛時期旗下有華隆、國華人壽、華隆微電子等知名企業,由翁麗蓮的幾名兄弟翁大銘、翁一銘和翁有銘掌權,而曾當上立委的大哥翁大銘更是集團總舵手。

不 過,到了九十年代初,翁家幾兄弟,捲入廉價出售國華人壽股票予台灣交通部部長張建邦女兒的利益輸送案,加上華隆又涉嫌高價向翁大銘買地等案件,令翁家官司 纏身。而翁有銘在案件初期棄保潛逃至馬來西亞至今。如今,翁大銘和翁有銘因分別負債四十八億及十五億台幣,已被台灣法院宣布破產。再者,上月翁大銘又因以 人頭公司非法炒賣股票案,再被判賠償台灣交易所十八億台幣,翁大銘更因此案,於去年被判有期徒刑三年半。


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#2198三江精細化工成長之路 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/05/2198-httpnews.html

為要多把握#2198三江精細化工的「內核」,除之前尋獲了來自第一上海的一篇調研和作出一些額外「努力」外,嘗試搜索老總「管建忠」的資料,找到以下這篇報導,記述三江精細化工上市前的一些發展和背景。作為散戶,對企業的成長過程多點瞭解,或有裨益。

文章來源:http://news.biox.cn/content/200905/20090515145123_80100.shtml


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三江化工,夢在高遠處


來源:中國化工報 | 2009-5-15 14:51:23

可能是一向低調行事的風格所致,外界對於管建忠和他的嘉興三江化工有限公司(以下簡稱為三江化工)都知之甚少。但在去年年底金融風暴突然來襲,周邊企業紛紛降低負荷、壓縮開支開始過冬之時,三江化工的二期環氧乙烷(EO)裝置卻逆勢開車,並且實現了每月上繳利稅1500萬元。於是這家原本隱於市的民營企業,才引起了外界諸多的好奇和關注。

三江化工的成長軌跡,是有一點不合常規。身為三江化工總經理的管建忠平靜地說:企業要走得又快又穩,得具備兩個條件——起點要高,眼光要遠。

自建乙烯儲罐,吃下第一隻螃蟹

環氧乙烷是一種重要的乙烯下游產品,也是合成表面活性劑的主要原料,而表面活性劑又被廣泛地應用於洗滌劑、紡織印染助劑、造紙助劑、農藥助劑等許多領域。目前,在發達國家,表面活性劑產品的種類已超過4000種,並且應用領域仍在不斷拓展。在我國,表面活性劑產業起步相對較晚,目前開發產品僅400余種,在很多領域特別是高端產品的應用,仍大量依賴進口。

三江化工進軍環氧乙烷產業,緣於管建忠的堅持。2002年前後,已經在表面活性劑領域掘得第一桶金的管建忠,在深感環氧乙烷一貨難求的背景下,形成了向上游邁進、自己生產環氧乙烷的想法。

當聽到這一設想時,幾乎所有人都以為管建忠在說夢話。上環氧乙烷,談何容易?最致命的問題在於沒有原料。環氧乙烷的主要原料是乙烯,國內能夠生產環氧乙烷的企業屈指可數,且清一色是中石化、中石油旗下企業。為什麼?因為這些企業能自產乙烯。

難 道非得先上乙烯生產裝置才能做環氧乙烷項目嗎?對此,管建忠並不以為然。日本、韓國以及我國台灣等地都有一些環氧乙烷生產企業,這些企業規模並不大,也沒 有乙烯生產裝置,他們是怎麼做出來的呢?帶著這個疑問,管建忠開始頻繁地出國考察,最終找到了答案:完全可以先自建乙烯儲罐,再通過海運從國外進口乙烯, 來解決原料供應問題。

管建忠的大膽構想,獲得了行業權威專家的肯定和支持。

200312月,三江化工在嘉興港區乍浦化工區註冊成立,隨後一期投資總額達6.5億元,分別從美國SD公司和德國TGE公司引進專利技術,由中石化工程建設公司總承包建設的6萬噸/年環氧乙烷項目及2萬立方米低溫乙烯儲罐配套裝置、6000標準立方米/小時空分裝置先後上馬。經過近兩年的緊張建設,工程於20051130日全線竣工。2006119日,三江化工一次試車成功,產出了純度達到99.99%的環氧乙烷產品,其產品質量、工藝技術均達到國際領先水平。

至此,三江化工成為國內第一個,也是迄今為止惟一一個民營環氧乙烷生產企業。首戰告捷令管建忠振奮不已,日益增長的市場需求,更令整個三江化工對今後的發展充滿了必勝的信心。

以環氧乙烷為起點,產業構架藍圖初現

環氧乙烷項目的成功為三江化工贏得了豐厚的回報,即使在受金融危機衝擊的艱難日子裡,企業的環氧乙烷裝置依然保持了滿負荷運行,並且始終保有良好的利潤水平。然而,他們並不滿足於此。人無遠慮,必有近憂,管建忠說出了企業的心聲,今天環氧乙烷的興旺固然可喜,但如果企業從此止步不前,一旦有更多的競爭者加入,或者若干年後市場發生逆轉,三江化工的優勢還能持續嗎?

 「當初之所以上環氧乙烷,主要是為瞭解決表面活性劑的原料來源問題。現在我依然認為,環氧乙烷只是一個起點,三江化工未來發展的重心應該向具有更高技術含量和更高附加值的精細化工領域轉移。管建忠說。

2007年,三江化工投資1.2億元,上馬了1套10萬噸/年 的表面活性劑裝置。這套裝置採用了具有國際先進水平的外循環噴霧氣液接觸乙氧基化反應器工藝。由於擁有原料優勢,三江化工的表面活性劑在產品質量、成本價 格、交付能力和產品應用技術服務等方面,均顯示出明顯的優勢,得到了客戶的廣泛認同和歡迎,迅速成為國內農藥、油田、紡織印染、金屬加工、工業清洗等工業 領域用表面活性劑最優秀的供應商之一。

2008年,三江化工再度出手,出人意料地購得浙江嘉化集團股份有限公司(以下簡稱為嘉化集團)51%的控股權。這是一家老牌化工企業,主要生產氯鹼、硫酸、氫氣等基礎化工原料,以及農藥等化工產品。對於這次收購,當時也有很多人表示不解,畢竟基礎化工原料是一個利潤十分微薄的產業。對此,管建忠解釋說:之 所以控股嘉化集團,看好的並不是該企業能在短期內產生多少利潤,而是其作為一個歷史悠久的老化工企業所擁有的資源優勢。首先是產品資源。嘉化集團的很多產 品都可以為三江化工所用,進而形成產業對接,有利於降低企業的綜合成本。其次,嘉化集團在技術開發、人才培養、品牌優勢等方面也有豐富的積累。這些資源如 果能被充分地調動起來,就能與三江化工形成優勢互補,這對於雙方未來的發展都大有好處。

受金融危機的影響,目前嘉化集團的20萬噸/年離子膜燒鹼裝置陷於低負荷運行狀態。然而,在氯鹼虧損的背後,三江化工卻抓住了另一重商機——用三江化工的乙烯和嘉化集團的氯氣生產聚氯乙烯。

管建忠分析說,隨著原油價格的大幅下跌,乙烯價格已從最高時的1700美元/立方米跌到了600~700美元/立方米。另外,2009315日,國家發改委發文取消各地優惠電價,加上經濟大環境走軟,原本在國內佔絕對主導地位的電石法聚氯乙烯廠家大多身處困境,因此乙烯法聚氯乙烯(PVC)顯示出巨大的成本優勢,必將迎來發展的春天。

我相信,在今後的一段時期內,乙烯法聚氯乙烯會成為主流。雖然原油價格還會有上漲的空間,但從整個經濟趨勢來看,短期內不可能回到原來的高位。管建忠自信地說:現在上馬乙烯法聚氯乙烯,可謂佔盡了天時、地利、人和。

目前,三江化工投資額約6億元、規模為30萬噸/年的乙烯法聚氯乙烯項目已在積極籌建之中。按照計劃,該項目今年下半年就要開工,預計明年建成。對於項目將採用何種專利技術,企業暫未透露。但從三江化工一貫的投資風格來看,可以總結成8個字:起點要高,力求最好。

從乙烯到環氧乙烷,再到表面活性劑,從乙烯、氯鹼,到聚氯乙烯,三江化工的產業構架已現雛形。

引進戰略投資,躋身國際一流不是夢想

2007年開始,三江化工就已積極謀劃引進國際戰略投資,爭取在國外上市。同時,企業突出的經濟效益和獨特的產業優勢也吸引了眾多國際戰略投資者的目光。美國高盛、歐洲CVC等著名國際投資公司紛紛向三江化工遞來了橄欖枝。目前上市工作已經進入實質性階段。

對於為什麼要引進國際投資,管建忠這樣解釋:三江化工上市的目的不是圈錢,而是希望通過這種方式,與國際一流企業進行戰略合作,在產業發展、企業管理乃至資本運作等方面,真正達到與國際接軌,最終實現打造國際一流企業的目標。

不鳴則已,一鳴驚人。相信用不了多久,三江化工將以更加眩目的姿態,展現在世人面前。

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值得留意的是,#2198是三江精細化工,而不是三江化工,三江化工的其他業務(譬如收購後具控股權的嘉化集團)並沒包括在上市公司業務範圍之內,而雷聲頗大的聚氯乙烯項目,上市以來又沒有提及過,有點奇怪,按報導,應該在運行之中哦。不夠錢搞?出了事?未有盈利?毛利率不濟?

浙江嘉化集團網址:
http://jhxx.company.lookchem.cn/about/


2198 三江 精細 化工 成長 之路 山頂洞 山頂 投資 手記
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保利協鑫(#3800)2011年首季營運數據一瞄 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/05/38002011.html

昨午(5月12日)曾登入Google博客失敗,今天(5月13日)再度整天「冚機」,至剛才才搞定(倒不知是何時段了,做夜貓跟電腦對奕,忽然上網,才知道)。本想在上午(星期五)講講自己對#3800首季業績的看法,但欲「出」無從,要到下午才忽想到在自己原來的「大婆」處(「亞米亞」網站)登出,不過太隱蔽,養在深閨人難識^-^。現再略加增補,轉載如下:

#3800公布了首季營運數據。數字並不詳備,不過既然有持股,也總得計一計,心中有個譜,以利鋪排應對策略。


2010年
2010年
2010年
2010年
2011年

首三季
第三季
第四季
全年
首季
多晶硅產能
(截至年底;公噸)



21000

多晶硅產量
(公噸)
12099
5068
5754
17853
5927
多晶硅銷售
(公噸)
8799
3405
1708
10507
914
多晶硅售價
(美元/公斤)
50.6
51.7
60.1
52.1
62.2
多晶硅生產成本
(美元/公斤)
25.4
23.8
22.5

21?
硅片產能
(截至年底;MW)



3500

硅片產量
(MW)
624
432
788
1400
953
硅片銷售
(MW)
664
435
787?
1451
959
硅片售價
(美元/W)

0.8
0.82

0.76
硅片成本
(美元/W)



0.57
0.54?



保 協最大的實力是生產多晶硅,但很明顯長單主要集中在硅片,所以目前和未來的銷售主力都是硅片。以上數據(注:有問號者為本人的不靠譜猜測數字),所列的硅 片成本是抵消所用的自家製造的多晶硅內部利潤前之價格,即單以生產硅片的整個流程計,其毛利率應該高得多,但有多高,不是專家,也沒多少精力去深究。估 量,以目前的售價算,多晶硅和硅片總銷售併合計算的純利率不低於25%(懷疑超過30%,不過不敢太進取,以免麻痺了自己)。忽略其他開支和發電蒸汽銷售項目等,以保協總發行股本約155億股計,首季的總體純利或在14至18億港元之間,每股盈利或在港幣$0.09至$0.12元。 基於猜想首季中二月的表現或自然較弱,保協這批數據沒有驚喜,也不太糟糕。硅片售價比對去年第四季下降,並不意外,保協很可能為了搶奪行業中主要經營者的 長單,適度讓利,而且也得跟環球行業競爭環境和價格走勢接軌。假設毛利率在本年餘下時間沒遭蠶食太多,也假設產能如計畫般進一步猛增,全年每股盈利或介乎$0.55至$0.6元之間,暫時未修訂個人數月前的預估。

請注意,以上是非常不靠譜的估量。不過雖然沒譜,之前說過各大行或需上調今年保協的盈利預測,果然,高盛中午出來的報告就跟在下約兩個月前的猜估(當時認為每股盈利0.5元是推算的下限值)十分吻合。

今早股價下調不少,個人在$5.08加了一點(前兩天投機性輕度減磅)。目前處於5.35至5.4元區間,不知未來較短時間內能否再等到5元以下的價位。

不過,也宜注意一個風險,就是基於今年乃至明年全球多晶硅產能進一步大增,毛利率很可能持續受壓。猜估,這就是為甚麼高盛明知保協今明兩年產能高速增長,而且手上未來數年的訂單爆滿,其對明年和後年的每股盈利預估,依然不是十分進取,複式增長率居然預估不足15%,跟保協以倍數計的產能增長速率非常不匹配,背後就是貼現了這種深度的憂慮。

所以,買入或持有太陽能晶片股,膽汁要多,而且,有一點點「賭」的味兒。

以下這個太陽能發電網站,對環球太陽能發電行當,尤其是國內的一些行業狀況,有較及時的報道和評議,值得對太陽能晶片股有興趣的較習慣看中文的朋友留意:http://www.tynfd.cn/

保利 協鑫 3800 2011 首季 營運 數據 一瞄 山頂洞 山頂 投資 手記
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中環在線:陳啟宗喺山頂廣場種菜 李華華


2011-5-18  AD




 

恒隆地產(101)主席陳啟宗,搵咗陳南祿同公關能手關則輝過檔後,好似未見有乜大搞作。不過,其實佢哋已經開始為恒隆出謀獻策。華華聽聞,恒隆高層某日聚埋傾起有乜環保新搞作時,有高層建議喺恒隆旗下物業搞天台農場,種菜種米。

收成拎返總部招呼貴賓

呢個咁有創意嘅諗頭,估唔到一呼百應,於是大家四出睇吓究竟集團旗下邊個物業個天台可以種嘢,結果搵到山頂廣場。

對 於有關傳聞,華華問咗過檔恒隆剛「滿月」嘅關則輝(CF),佢話華華消息靈通,佢哋確實有咁嘅搞作。CF話,山頂廣場一早已經有好多環保設備,包括停車場 有儲水池,儲住啲雨水用嚟冲廁,天台又有設施收集雨水用嚟淋花,可以話係集團環保「示範區」,所以一致通過揀山頂廣場做天台農場。不過,佢哋就冇種到米, 只係種咗啲木瓜。CF話:「種米太濕,唔係好適合,不過家陣研究種埋番茄呀、菜呀。」

至於收成點處置,CF話,恒隆中環總部有個大廚房,請咗大廚坐鎮,平時會喺開記者招待會嘅大會議室招呼貴賓。日後天台農場收成嘅瓜菜,就會拎返總部整新鮮沙律畀貴賓品嚐。

李華華


中環 在線 陳啟宗 山頂 廣場 種菜 華華
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為甚麼買入並持有長城汽車(#2333) 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/06/2333.html

關於汽車股,fatlone兄提出很有意思的念頭,我現在嘗試梳理組織一下談談一些不成熟的看法(過去在「大婆」「亞米亞」那邊談過不少,不過很零碎)。

如 果可以負擔,又沒招致其他不便(香港這個小地方倒真有些不便),我想,一般人都想擁有自己的代步工具。這是關注汽車股其中一個十分簡單但又很重要的基礎。 就像在上演一場連綿的戰役,不斷需要製造軍火、消耗軍火。戰役始終要完結,但車市仍有漫漫長路走。當然有不少同行將會在歷史舞台中消失,但要看是誰?誰最 富競爭力、最耐跑?

國 內過去兩三年汽車業提速發展,一舉成為全球的產車大國,銷售量也超越昔日的一哥美國,一方面,政策方面的補貼鼓勵是一大助力,更主要的原因,是佔據大壁江 山的是合資企業,是先進國的技術,另一方面一些基本的製造技術,國人已逐步把握了,憑其相對低廉的成本和一定的銷售性價比,可以滿足到收入大幅提升的不同 階層的國人的要求。在物質文明掩蓋整個大中華的今天,從國人近幾年熱買房子的奇特現象已可以理解到,一種心理幾乎是主導性的,就是「人有你沒有,顯得彆 扭」,況且汽車這玩意兒真有它的實質用途,對不少人來說也是彰顯身家和面子的有效途徑。所以,總會有人不斷買車、換車,而這個市場才剛急速發展沒多久,我 們看到不少大城市交通的壅堵,是因為人口高度密集而公路網絡的發展又滯後於買車用車需求的膨脹速度的結果,假若現有的大中城市道路面積平均再增加一倍兩 倍,我懷疑只會刺激更大的買車意欲。

去 年的銷售量狂颷,真有點像去年的太陽能產業的盛況,為要趕及某種死線(補貼政策和限購令),已經透支了一定的購買力。加上相信政府會持續調控房市、加息和 加存款準備金率以打壓打脹和緊縮流動性,經濟增長很可能到某個時段會(突然)減速,因而影響不少行業。所以我個人年初已預期今年的車市難以旺盛,能增長10%已經喜出望外,最悲觀的預期是下跌5%10%

對今年的平均車市不怎麼樂觀,而且懷疑產能或會逐步出現過剩,不代表就會導致萬馬齊喑的局面,正如許多中型、小型的多晶硅和硅片生產商面臨資金緊絀和倒閉困境之時,也不見得保協無利可圖。

我約一年前開始留意長城汽車,首先是因為聽到兩個訊息,都來自國內的親友:國內自有品牌生產的車的質量越來越好,反而不少合資企業的每下愈況,看「鋼水」就知道;長城的性價比很高,口碑甚佳,不用借貸發展,其皮卡車和SUV同行最強。

約三年前,我抱持像龍永圖一樣的極端看法,國內自有品牌的製造技術和設計水平太差劣了,實在太「樣衰」(連我這個超級業餘但畫畫水平不太差的獨立人士隨便畫出一款車款,都比它們設計的棒得多,唉!),無競爭力可言,早該「收檔」算了。但我發覺我的觀念被市場否定了。

我若買SUV,一定買悍馬、路虎或保持捷的,但許多消費者不是這麼看,他們會「睇餸食飯」,有多大的頭帶多大的帽子。長城的皮卡和SUV連續近十年乃至十年以上名列同行的前茅!長城的管理層甚至說,因為長城的皮卡車競爭力太強了,強到外國的品牌難以進入中國!這是甚麼概念?若非要買汽車股不好,#2333這樣的股份又怎可以不留意?

吉 利自身的水平並不怎麼樣,看不到它的產品有何「性格」,所以要收購富豪,比亞迪被「射落」,不知何時可以理好傷患,然而長城汽車去年就成為最賺錢的自有品 牌,純利率最高。長城發展到今天,可以不借貸又能發展穩實,大概來自地方政府的支持是少不了的(但其他品牌也不見得沒地方政府撐腰),但其一直致力於研 發、主力車的品質和性價比較高似乎是最關鍵的要素。

選股份,行業整體前景很重要,但這不是唯一考量要素。再好的行當,大家知道了,都來玩,一樣可以弄得一團糟,像2000年 的科網熱潮。再不濟的行當,有人強得厲害,一樣可以弄致寡頭壟斷。如何在這裏尋得平衡,或需要每個行當每家企業仔細看。我個人一直強調看股票要把握到該上 市企業的「內核」(核心競爭力、管理層素質、財務狀況和應對挑戰的能耐),內核會改變,也無法計量,只能統而籠之地直覺感受之,但既然不是No.黨,又不是以為看圖看勢就能永遠在股票市場內成功「搵食」的投資者,始終這是需要時刻關注的要素。

中 國大中城市的密集式發展模式是一種歷史的錯誤,歸因於中央和地方政策沒有及早的長線規畫,沒有足夠的經濟眼光,也歸因於整體經濟奇蹟地發展得太快讓不少聰 明的規畫者都被證明還是反應得太遲鈍。大力地儘快地完善公共交通網絡是有力武器,把更多的服務型企業疏導至城鎮鄉村也是一個不可或缺的途徑。但我們依然不 能低估新生的中產和富有階層對擁有車輛的意欲。

固然國內的汽車業正面臨不少變數和挑戰。過剩的規畫產能,似乎難以大幅調降的石油價格,滯後的城市公路系統發展,持續上升的人工成本,出口方面來自其他新興國的自有品牌的挑戰和追趕,在在都是自有品牌管理層需要重視和憂慮的因素。這些,作為投資者,確實需要緊密追蹤。

個人自問適時進出、把握股份買賣時機的能耐不比95%的 市場參予者差。不過對部分較具信心的股票,在面對股價升跌時,還是有所執着的;如果對自己有信心的股票在某個時段下滑兩三成的抵受能力都沒有(老巴說投資 一隻自己有信心的股票,需要抵受股價下跌五成而不為所動的能耐,肯定,他比我厲害),那最好買指數基金算了,因為他們通常都會被市場「震死」,跟跑贏大市 絕緣。不過買股票也有一個大忌,切勿永遠把自身持有的股票視作無懈可擊而漠視任何已出現的或潛在的不利條件,否則,像容易被風吹草動嚇怕的投資者一樣,只 會淪為投資市場的失敗者。

感謝這一波跌浪,#2333成為目前在下組合內的最大持倉。


甚麼 買入 持有 長城 汽車 2333 山頂洞 山頂 投資 手記
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雜談(#3800、#712、#2877、#3933、#2333及其他) 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/06/3800712287739332333.html

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「港股通」裏,時不時可發現一些不錯的談說和資料。以下是一位名為「風語者」對#3800的談論,內裏有些論說值得參斟:

http://space.wolun.com.cn/30274/blog/33993.html

當中,
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「当被问及,哪家公司是目前你认为将成为中国PV业真正的龙头领军企业?尚德,协鑫,英利,还是LDK赛维,他非常肯定的摇着头说,目前他没有看到,也许未来会出现。不过如果那个时候出现,可能也就和台湾的富士康这样做代工的企业差不多的命运了吧。」
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個 人說過,千萬不要永遠視自己的選股為天下無敵而排斥任何已出現或潛在(可能)的負面因素。上引這一段的意見無論同意與否,都值得參考。這是個相當悲觀的預 估,不過若說將淪落至像富士康那麼低的毛利水平,暫時還是覺得有點像天方夜譚,簡直是聳人聽聞。不過比對逾五六成的年複式計畫產能增長率,高盛原本預計保 協未來數年的盈利複式增長率僅約15%,大概也是已預算硅片的售價和毛利率持續下跌。我目前有點擔心的是,為要讓太陽能真正成為多國政府較熱心的能源選擇,長遠來說,多晶硅硅片的售價難以維持於我原來預估的0.5美元/瓦之上。若說長遠將降至0.4美元/瓦以下的話,像保協這種企業無論未來成本將如何持續下降,總體盈利還是會被大幅地壓抑的,這裏就牽涉到長遠估值的問題……這是我看到了這篇文章後思考最受刺激的環節。

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「我 还是不死心,问,难道协鑫有这么大的产能和最廉价的生产成本,他足够能控制上游的价格,他难道没有行业整合的潜能么?他笑着说,凭他对于朱老总的了解,投 资于协鑫很可能是下赌注在一个本身赌性很强的赌徒身上,对于不是很了解企业真正发展规划和财务状况的中小投资者,你愿意赌吗?」
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有趣的想法。

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「朱 很敢赌,在前期负债巨资引进设备,扩充产能,他能做到多晶硅成本最低。就是这种激进风格的结果,当然他方向赌对了,所以也成就了巨大的成功。他产能在今明 两年要扩充到基本上世界第三,同时还和郭台铭在内地合作、搞多晶硅的深加工。董事会里没有人能左右,或者,控制他扩张的野心,包括中投。」
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個人也曾持類近的想法,不過若我沒記錯,#3800多晶硅硅片的產能按計畫應該將是全球第一。


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#712,這幾天隨板塊顯著受壓。再補充之前談過的關於該企業的資料:
http://news.chinatimes.com/wantdaily/11052101/172011060400225.html

現在回看,張屹還是對太陽能產業的前景很得相當準。他一直堅持認為15%20%的毛利率已經相當不錯。


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近兩三天,#2877#3933的股價都下跌了不少,前者更創52周低位,沽空盤量相當大。高盛之前的行業報告把#2877剔出確信買入名單。短期盈利增長前景不明朗,不過個人還是對它有感情,欣賞老總的識見魄力和企業的財務狀況、競爭力,維持逢低吸納,短線逢高略減持的買賣策略。聯邦也如此看。可以猜估到,目前聯邦的胰島素新產品的銷售進展並不十分順利。


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#2333近一個星期也是拾級而下。在10元至11元區間,時常看到好淡角力。見最近一些基金的相關持股量申報,也可略明戰況。有人辭官歸故里,有人漏夜趕科場。五月份的行業數據統計驗證了國內車市正在放緩,可惜目前仍看不到長城最近一兩個月的營運數據。又賣又買,仍是個人目前最大的持倉。


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最近肯定看到不少關於港股是否已進入熊市的言談。目前美歐股皆反彈,按理明天港股也不會差,但後續又將如何發展?其實以過去兩個月的二三四線股來看,已經甚具熊味。不過港股依傍的是龐大的相當波動(光看GDP是絕對看不出來的)的國內經濟體,是否各行業都會同步走牛走熊?恐怕不是。所以,個人的策略仍然是緊盯二三十隻股,看着自己的「碗」吃飯。


雜談 3800 712 2877 3933 2333 及其他 及其 山頂洞 山頂 投資 手記
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國內汽車的保有量和未來的一些預測 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/06/blog-post_15.html

上次回應fatlone兄意見時寫的《為甚麼買入並持有長城汽車(#2333)》,僅是一些粗糙的感悟,這裏嘗試找關於國內車市當下和未來的一些預估資料,再談談別的粗淺見解。

個人很想知道當下國內汽車(或說私人轎車)的保有量和未來的相關數字預測。

找到了,數據如下:

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保有量:
截至2010年年底,
國內:約7400萬輛
日本:約7500萬輛
美國:約2.85億輛

人均每千人的保有量:
世界人均每千人的保有量:128
國內人均每千人的保有量:55
美國人均每千人的保有量:950

國內保有量的極限預測:
清華大華歐陽明高教授的團隊:約2億輛
工信部裝備司副司長王富昌:到2020年超過2億輛
豐田汽車公司中國總代表服部悅雄:逾4億輛
國家資訊中心資訊資源部主任徐長明:4.5億輛

國內產銷量:
2010年:1826萬輛(當中出口54.5萬輛,佔總產量2.98%
2011年普遍預測:約2000萬輛
未來每年極限預測:意見紛紜,由2500萬輛至7000萬輛都有人信
比照過去全球多年產量:約7000萬輛

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對國內車市有頗深入探研的張毅提到:「據不完全統計,“十二五”期間,國內排名前30名的車企總的產能規劃已經突破4000萬輛。屆時,可能面臨嚴重的產能過剩。如何消化富餘的汽車產能,一方面要未雨綢繆,提前壓縮規模;另一方面,對於一些已經開工尚未建成的汽車產能,則要眼睛向外,努力擴大出口。」

關於環保和交通堵塞問題,服部悅雄認 為:「中國保有量超過美國現在的一倍是沒有問題的,將來保有量相當大一部分是新的能源車,這樣的話,從環保角度,應該說是沒有問題的。另外從交通堵塞方面 來講,交通堵塞成了麻煩的問題。我想通過道路的建設,特別是管理上,用高科技特別是智慧交通系統,中國在這方面改進和發展的潛力非常大……」

以上資料來自:
http://baike.baidu.com/view/1379561.htm
http://auto.163.com/10/1011/09/6IN2UR1R00084JHN.html
http://auto.ce.cn/ctzh/zy/201102/21/t20110221_20841950.shtml
http://auto.ifeng.com/buycar/special/2011/20110420/595916.shtml


個人作粗淺消化後,結合有限常識,有幾點非常業餘的猜想:

1.      今年國內銷售量或達1600萬至1900萬輛,介乎倒退一成至增長6%之間。明年和後年未必有顯著增長,因為總體經濟很可能出現中型以上的麻煩,但與此同時,中下階層的收入仍能螺旋式上漲(與通脹和人民幣的內貶互為因果),買車和換車意欲難以遏制,導致國內車市難以蕭條。
2.      保有量極限問題,若動輒三四十年,實在太遠,變數太多(單是生育政策改為「二孩」已經「有排計」),再猜也陷於胡扯,以15年為限,或可達到2.5億輛。個人傾向於相信,作為全球最大的汽車製造國,人均每千人的保有量應不會低於世界平均水平。
3.      環保和堵塞問題,服部悅雄的說法應該靠譜。再過三五年,新的能源車將面臨極大的商機。但可能十年內,石油和天然氣的需求都不會衰減。
4.      經濟放緩未必會對車市構成重大打擊(硬着陸除外),反而產能過剩這玩意兒是車企們的噩夢。就算四五年後出口量升至200萬輛,五年內主要車企合共近4000萬輛的產能更像是搬石頭砸自己的腳,最好理性抑制擴張衝動。買新車與換舊車合計,個人懷疑年銷量3000萬輛左右是頂峰。至於所謂7000萬輛,「搵鬼信」。
5.      回到長城汽車,若產能方面量力而為,保持性價比和國內較高的科研實力,目前看難以相信它將在未來的大浪濤沙中被淹沒;一直聽說國內目前口碑較佳的自有品牌是長城和奇瑞。估量SUV和皮卡車依然較長期能保持國內同行中的優勢,至於轎車,據說今年至今的銷售都算不錯,但總覺得外觀設計方面依然「薯仔」,若要真正「往高處走」,應該改得美觀一點、大氣一點,至少該把車頭「拉長」20厘米!主要投資風險是產能過剩,同行狂劈價去庫存。


國內 汽車 保有量 保有 未來 一些 預測 山頂洞 山頂 投資 手記
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溫總出口術? 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/06/blog-post_24.html

中移動受可售ipone消息刺激(其實早有所聞,只是不知真偽和何時落實),今天裂口上升,帶動恒指發力。不少過去數月的強勢股持續反彈,整體大市氣氛忽然轉佳,有說是因為臨近結算淡友平倉收手、好友反攻。

另外,留意到偉哥博客中貼出的溫總在《金融時報》撰文表示通脹可控一消息。有趣!溫總出口術了。

側 聞,國內下任管治班子已逐漸上位,且已頗得勢。國內未來一年半載的財政和貨幣政策如何,將左右國內和香港股市(甚至環球股市)的走勢,全世界不能沒有中 國。陰謀論猜測,下任班子應該更想上一任給予一個更易管治的經濟和社會環境,但上任班子也會竭力保持「良好」勢頭,以示始終領導英明。

CPI數字是用來做「秀」的,本來就作不得真,但調一調,搞一搞,足以讓環球投資者心率隨之升降。在天氣佐佑的狀況下,農產品價格漲勢放緩甚至略微下降,或可預期。國際油價下挫,可以削減不少材料的成本。作為農民的CPI、工業生產的CPI(而不是真正城市居民的CPI), 作為可以根據某方意願任意改動權重組合的CPI,未來無疑有穩定下來甚至可輕微調降的空間。只是,若國內房價下跌幅度有限,勞工薪酬螺旋上漲之勢不減不 停,國民仍然活在非常實質的高通脹環境之內,這種「動力」必定會通過諸種「裂縫」迸發出來。若這兩頭猛獸沒得以有效約束,我「打死都唔信」國內通脹受控, 而且,美國仍然不願意加息……

前 幾天逼使全國保障房興建加速,今天又有消息說可能調改車輛的限購政策和補貼政策,未知真偽。是真也很正常。房產和汽車,是國內經濟主柱的其中兩條。商品房 泡沫已大升,為長治久安計,不得不擠,不得不逼迫它(軟)着陸,有關的投資貸款難以放鬆,保障房的興建就成了最適當的「繼任」支柱,商品房市場被「過河抽 板」。汽車這玩意兒,拉動了多少勞動力和原材料,一般人平時稍多吸一點廢氣在我們祖國暫時可忍也,頂住這個市場,聯合保障房興建市場,還有那持續的大量基 建,就足以頂住GDP增長的急速放緩。所以,又難怪大家那麼興奮。

銀 根,不可能短短一兩個月內來個名正言順的放寬,延緩或不再加息已經算是好消息,上述兩個行業頂住了,狂力重新放水的誘因就會降低。魚缸內的氧氣太多了,魚 兒們過度興奮亂衝亂撞,秩序大亂,怨氣衝天,現在主人打算抽走點氧氣,逐步回到常軌,有些不得不仰賴過度氧氣的魚兒會不舒服甚至死亡,不過主人或會多加點 魚糧,讓魚兒們不會太不適應、太沒活力……

我們始終要習慣一下國內經濟發展緩速……不過在略悲的前景之下,也許仍能找到一些亮點,尤其是目前已歷經了一場中小型股中型股災之後……


溫總 出口 山頂洞 山頂 投資 手記
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對How to Trade in Stocks一書有點失望 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/how-to-trade-in-stocks.html

看了該書中譯本的大半時,還保持興緻,看完後段後,不免興趣索然。

維基百科對李佛摩(Jesse Lauriston Livermore)的生平介紹,比從該書中可閱知的個人資料更全面清楚,李氏在書內甚少提及其個人生活。他有數度婚姻、多名情婦,天性好花費享樂,當中 只有後者在書中花一小點筆墨談及過。書內談的主要是其投機生涯的演變,對股市期貨對投機行為和心理的經驗心得。

失望,有幾個原因:
1.      看 不到水銀瀉地式的精湛思路,像隨筆多於論著。大概跟李氏讀書不多有關,其投機方略談不上有何理論體系,或許他自己不覺得有這樣的東西,乃至不認同有這樣的 東西吧。但由嚴整的思路和豐富的識見鑄練出來的言辭,即使無理論框架可言,也不至於如此的,老巴的一系列致股東信內的言辭就總予人(至少予我)難以挑剔的 感覺。
2.      比對一般投資者或都看過聽過的如林治的口述作品、格拉咸的兩本著作、老巴的致股東信、費雪論不普通的普通股等,知識含量偏低。這一點大概跟第一點互為因果,是一個銀幣的兩面。
3.      自己很想從中領略到一些個人過去十幾年股票投資道路中沒碰到、沒想過、忽略了的一些有用律則或思路,但結果該書所能帶來的刺激並不多。

這本書是李氏上世紀三十年代末經歷人生最後一次慘敗後寫的。不知是我上述的幾點,還是因為當時人們對失敗者的自述沒興趣,這本書當時賣得不好。也許,兩者兼而有之吧。

這 本書讓我最驚訝的一點是,從頭到尾,李氏居然從來沒提及如何保存(或說以較安全的方式滾存)其不僅一次賺得的龐大盈利,甚至體察不到他有這樣的「意識」! 他在書中解釋了數次破產的因由,也有非戰之罪的托辭,然而成交「狼狠」、堅執個人判定的「趨勢」、過份使用他根本沒提及的炒作槓桿、忽略風險,未嘗不是多 番慘敗、最後一敗塗地的自身緣由。

他深明,自己之所以如此着迷於投機,就是要那種「證明自己的判斷是正確的」感覺。依我看,這就是所有「賭仔」的共性。他並非不懂有長線持有、尋求較穩定回報這一條路,但他似乎天生本性就要排斥之!

當然,他數次狂賺,名震金融界,不僅一次彷彿成為整個金融界的「國王」,卻又比億億萬萬的凡俗人生精彩得多。

他是一個冷靜的、精明的、自信的、緊隨趨勢、出手狼狠的超級賭徒。他最突出的才華,大概是研判短(中)線行情(即價格走勢)的能力,當他確定了趨勢,經常就會大手買入(或沽出),以至於「有風使盡艃」。所以,可以數天內勁賺逾百萬美金(當時一輛嬰兒推車好像是4美元),也可以在數天之內破產!

能夠叱吒風雲,就算其書顯得散漫無歸,內裏肯定也有一些值得一般投資者投機者參酌學習的經驗和理路,尤其對於十分計較短線炒賣成績的投機者,他的一些心得甚至可成為金科玉律。

書中有不少精警的話語,譬如:

1.      要是有人想在這遊戲裏生存,他必須相信自己,想信自己的判斷,這也是我不相信種種所謂內幕消息的原因。
2.      我 看,那些分時圖迷,走入了誤區,這就像過於專業化往往導致鑽牛角尖一樣,缺乏靈活性就會付出沉重代價。投資是一種藝術,股票投機儘管遵循一些主要的法則, 但不僅僅只依賴數學或定理,甚至在我研讀行情的時候,我所做的也不僅僅是計算,我更關心股票的行為舉止,換句話說,我關注的是那些能使你判斷市場是否與先 例表現一致的證據,如果股票表現不妙,就不要碰它。如果找不出股票表現不妙的原因,當然你無法預知市場的方向。無法診斷,何以預測?不能預測,自然賺不到 錢。
3.      賺大錢不能靠個別股價波動而在於股市大的走勢,換句話說,不能靠讀行情報價機而在於估價整個股市行情和走勢。
4.      看對市場而且緊握頭寸不動的人難得一見,我發現這也是最難學的事。股票交易者只有牢牢把握了這一本領他才能賺大錢。
5.      不 顧行大的走勢,試圖搶進搶出是我失敗的關鍵,沒有誰能抓住所有的股價波動,呈牛市時,你的遊戲就是買進股票,一直等到漲勢快要結束。你要做到這一點你必須 研究整體狀況,而不是內部情報和影響個別股票的因素。然後全部拋出你的股票,統統地拋出!一直等到股市行情倒轉,一輪新的行情出現了。
6.      我沒相信經驗,卻聽信小道消息而受到了什麼懲罰;我僅僅由於某個朋友無私和清醒,就相信他的疑慮,放棄自己的原則。
7.      關鍵不在於能否買到最便宜的股票或在最高價上做空頭,而在於是否能在恰當的時機買入或拋出。
8.      股票永遠不會太高而不能買入,也永遠不會太低而不能拋出。
9.      我不允許我的資產,或先入為主的觀念,來替我思考,這就是我之所以反覆強調我永遠不和行情記錄爭論的原因,由於股市出乎意料或不合邏輯就對它火冒三丈就如同得了肺炎跟自己的肺嘔氣一樣,是不可取的。
10.  我總是不得不,或者說我覺得我不得不,靠投資於股市來賺生活費。這事實上對我的交易產生了干擾。
11.  我學會了熊市剛開始,你看空後市,除非能確定沒有反覆的危險,否則最好不要立刻大量地拋出。
12.  如果你想平倉,就趕快,別猶豫。
13.  期 貨的確要正統一些。但期貨比股票更具冒險性。用虛構的理由來對抗期貨市場的價格趨勢,成功只會是短暫的。因為最終獲勝的還會是事實。因而,就像做平常的生 意一樣,交易商總會在研究、觀察中得到回報。他可以觀察並權衡形勢,他同別人知道的一樣多,他用不着抵禦內幕集團。在棉花期貨市場或是小麥、玉米市場,沒 有分配紅利這回事,長期以來,期貨價格就不是被壟斷着的,而是由供求法則決定的。做期貨的人只需要瞭解供求情況、現況與前景。他用不着像做股票那樣要對許 多事進行猜測。因而期貨總是更吸引我。
14.  所 有的投機市場都有相同之處。行情走勢的分析技巧是相同的。對任何樂於思考的人來講,其實是相當明確的。如果他多問自己幾個問題,考慮一下條件,答案自己就 出來了。但人們總是懶得問問題,更別說找答案了。在所有遊戲中,唯一真正需要在行動前做的就是做好準備,有些人在用他一半的財產冒險時,思考的時間還不如 買一輛平價汽車的考慮的久。
15.  分 析行情,並不像看起來那麼難。當然還是需要經驗,比在頭腦中有一定的基本原則來得更重要。分析行情並不在於得知運氣好壞。行情走勢可不會告訴你下星期四下 午一點三十五分你肯定會值多少。分析行情的目的在於探知,首先是如何,其次是在什麼時候交易,也就是說,應該買入還是拋出,這對股票、棉花、小麥、玉米、 燕麥同樣奏效。你觀察着市場,當然是通過行情記錄機記錄的價格走勢,只有一個目的:確定方向,也就是價格趨勢。我們知道,價格會根據遇到的阻力上升或下 跌。為了簡潔的解釋一下,我們可以說價格,像其他所有的東西一樣,沿最小阻力線運動。
16.  對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說,趨勢是很明顯的。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的。知道市場到底是牛市還是熊市,他就知道到底應該買入還是拋出。一個人如果在市場起行之初,你就應判斷出方向來。
17.  有 可能當它跌到支撐位附近時顯得非常虛弱。而在上升階段,上漲了八點十點後,它可能看起來非常強勢。一個人不該由於某種跡象就被吸引去交易,他應該等行情記 錄告訴他時機是否成熟。事實上,人們看股票便宜就買,看股票貴就拋,已損失了成百上千萬美元。投機者不是投資者,他的目的並非追求穩定的回報,而是從價格 的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時最小阻力的位置,他需要等待市場自己確定自身的支撐和阻力位。因為這是他的交易指南。
18.  而那些聰明又耐心的交易商等待着趨勢成立,他們會得益於對基本條件的分析,也會得益於那些斬倉客對市場的推動作用。斬倉客的買賣指令常推動市價沿最小阻力點波動。
19.  聽起來似乎挺容易的,你只需觀察行情走勢,確立限力位,一旦確定了最小阻力線就立刻順着它做交易。但在實際操作中,一個人卻必須警剔許多事情,而且大部分都是與他相對立的,也就是說,與人性的弱點對抗。
20.  我總結出以下規則:在窄幅波動的市場上,如果價格只在小範圍內波動的話,想預測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的,需要做的只是觀察市場,分析走勢以確定上下阻力及支持位,下定決心除非價格向任何一方突破界限,否則絕不介入。
21.  交 易商必須專注於從市場上賺錢,而不是堅持要求走勢與他的判斷一致。永遠別與行情爭執,永遠也別問原因由或要求解釋。「馬後炮」是得不到報酬的。我所說的一 切說明了我交易體系的精髓就在於研究行情走勢。我只不過認識到了價格最有可能以何種方式運動,我會多實驗幾次來檢測我的判斷。我是開始交易以後就觀察價格 對我交易指令的反映。當我買股票時我願意以較高的價格買入,拋出時我必須低價拋出時,許多有經驗的交易商都表示懷疑,這實在叫我感到驚訝。如果一個交易商 堅持投機之道的話想賺錢不是難事,也就是說,等着最小阻力線確定後,一定等行情走勢說上漲時再買,行情走勢說下跌時再拋。他可以在上漲的過程中積累自己的 頭寸,先買入總量的五分之一,如果沒有利潤的話,他就必須停止增加持股,因為顯然他從一開始就錯了,他至少暫時錯了,而犯錯無論在什麼時候都不能帶來利 潤。我做棉花期貨一直很成功(洞人注:他有一次就在棉花期貨中慘敗破產^-^)。我有我的一套理論,交易中我以它 為準則。假如我決定做四萬到五萬包,那麼,我就會像我告訴你那樣去研究行情走勢,看看到底該買還是該拋。假如最小阻力線顯示出上升趨勢。那我會先買入一萬 包,我買了以後,如果市場又上升,我會再買一萬包,是同樣的道理,然後,如果我能得到二十點的利潤,或者一包賺一塊錢,我會再買兩萬包,這樣我就滿倉了, 這就是我做交易的方法。但如果買了一萬或兩萬包以後,出現浮動虧損,那麼就平倉,因為我錯了,可能只是暫時的錯,但我說過無論什麼錯,都無利潤可言。我一 直堅持自己的系統,並由此一次大行情也沒錯過,在建倉的過程中,總會先虧掉五六萬美元去測試市場。這看起來像是個過於奢侈的測試,但其實並不是這樣的,當 真正的行情開始時,這點虧損立即就賺回來了,只有抓住機會正確行動才賺得着錢。我已講述了我做交易的系統方法。只在贏的時候才下大注,而錯的時候只虧一點 探測性的賭注非常英明。
22.  我 發現一般投機商都趨於違背自己的本性。所有的人都有一種弱點,這弱點對於投機成功非常致命,而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎。投機商最主要的敵人往往 是內心產生的,它與人性的希望與恐懼是不可分割的。在交易中,當市場對你不利時,你每天都在希望這是最後一天,但你失去的總比你估計的多,當市場不按你的 方向走,你就怕了,也許第二天你的利潤就沒了,你就撤了,太快了。恐懼使你不敢去賺你本該賺的錢,一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作鬥爭,他 必須推翻這你可能會稱之為本能的衝動。別人充滿希望的地方他該害怕,而別人怕的地方他該充滿希望,他必須害怕他的虧損會發展成無法承受的虧損,他必須希望 他的利潤能增長成巨大的利潤。像平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。
23.  縱 然他列出萬般理由,我都沒有動心。我坦率地告訴他,我不可能和別人合作,也不願學着這麼做。但他堅持認為這將是最佳搭檔,直到我直截了當地聲明,要是對別 人做交易指手畫腳,我就什麼事都幹不了時,他才作罷。我告訴他,「如果虧了,我自己承受着,而且立刻償還,不存在什麼莫名的煩惱。我自由自在地單槍匹馬地 幹,因為這是最明智和最容易採取的交易方式。我在同別的交易商進行智力較量的過程中獲得樂趣,這些商人我從未謀面,從未交談過,從未建議過他們怎麼買賣, 也不希望會晤和相識。我掙錢的時候,我就以此為觀點。我不出賣我的觀點,也不使這些觀點變成金錢。如果我是通過另一種方式賺錢,我會想我並沒有真正賺到 錢,你的建議引不起我的興趣,因為我只對為了我自己和用自己的方式玩的遊戲感興趣。」
24.  一九一六年,我通過牛市持續做多和熊市開始就做空賺得了三百多萬美元。我以前說過,如果不到死亡來臨,一個人不必死守着股市的一面(牛市或熊市)做交易。
25.  從搖籃到墳墓的生命過程本身就是一種賭博,一種經歷。
26.  我並不認為自己的投資活動是衝突和爭鬥。我從未向個人和投資小集團宣戰過。我只是持不同觀點而已,我對基本情況的看法不同。劇作家們所謂的商戰並不是人類之間的戰爭,而只是對於商業觀念的考核。我堅信事實,而且僅限於事實,因此控制自己的行動。這就是貝拉德.M巴拉克獲利成功的訣竅。
27.  我找到一種捷徑,我就堅持住。我簡直控制不住要去賺錢。如果你願意,我就告訴你秘訣。是這麼回事:我從不在低谷時買進。
28.  經驗告訴我同那種我稱之為明明白白的群體傾向相違背是不明智的。
29.  經驗告訴我要提防買那種拒絕跟隨同類領頭股的股票。
30.  股票投機成功的基礎,是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。
31.  告訴你說,「你可以把一匹馬牽到水邊,卻不能強迫它喝水」,多麼有創意的傢伙!事實上,炒作的一條規定你最好記牢,這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要儘量炒到最高價,然後一路壓低,散給大眾。
32.  我在炒作股票時,從來沒有忘了基本的交易原則。或許你會很奇怪,為什麼我重複說這一點,或者是為什麼反覆地說明我從來不跟大盤理論,也不會因為市場的行為對大盤生氣。

……

以 上引語,個人觀感是,有些是牢不可破的硬道理,有些是片面的真理,有些東西跟巴菲特、林治、費雪、格拉咸等人所公開堅信和執着的投資理路是恰恰相反的。而 且,主要針對或適用於李氏所稱的「投機」行為。一個投資者時刻要搞明白的是:自己是在投資還是投機。所謂投資、投機,有分別嗎?區別在哪裏?適用於自己的 性情、智力、經驗嗎?自己認同了,又能躬身履行嗎?……

多說一句,其實,若一個人時常緊密地注視價格行情的話,總能或多或少自悟到李佛摩所歸納出的那些思路,問題是得其兩成?三成?還是九成九……這就是我個人看了該書後並不太震動,並不覺得得到了很多東西的原因……

再多說一句,李佛摩是看價格走勢的,不過他似乎從來沒談到甚麼線甚麼線,是因為當時還沒有可資參照的好理論,還是因為……


How to Trade in Stocks 一書 有點 失望 山頂洞 山頂 投資 手記
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幸運短炒#999 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/blog-post_26.html

關於這幾天,尤其是昨天(729日)個人對#999的買賣短炒操作,其實沒啥特別,未必對其他人具參考價值,但回想是有點戲劇感,又不想生條龍兄的舌頭伸不回去,儘管說說。

前幾天消費概念股的股價表現整體不俗,有一些還破位,#999若即若離,升幅較小。

首先,我相信這是隻值得中線期待的較佳股份。若在$7.5$7.8之間買入,最多某段時間「捱價」,未至於是個糟糕的決定。

在最近這一波熱浪中,它稍微受到了冷落,雖然它過去一年多已經升得很誇張了,顯得並不便宜。這波熱潮看似不會戞然而止(其實不會「不會」的,端看時段而已),我猜想按市場「習慣」,「點指兵兵」會有人(大概應是不少人)「點」中它。這項猜想也許在整個操作考量中顯得最重要,因為短炒很多時要估量大眾心理的向背;猜中的話是個很大的有利條件。

先在星期三以$7.6元左右買入第一注(之前半年已數次買賣#999,平均以微利離場),當時看到買盤較積極,推斷短線向上的可能大於向下。果然,星期四再升,見買盤依然較積極,勢頭不錯,不惜在高一點位$7.77加碼。星期四晚睡前知道美股稍跌,星期五早上10點多起床時知道美股昨晚跌得不少,外圍氣氛不好,又看到10隻股份中差不多近8隻跌,雖然恆指跌幅一般,但二三四線股沽壓不輕,跌二至三個百分點的滿街都是,相信整體大市底氣甚弱(我留意到巴克萊近一個星期在不斷沽不同的股份)。看到#999有兩三個百分點的升幅,我猜,若不是大市不好,以有多人「期待」的格局,直覺它應該會升得更多,但既然開市逾半個多小時升幅都不算很大,且在$8.1上方似乎阻力較大,我就擔心當最近買入的投資者或已有一定短線利潤的持有者(包括我自己)也感染到大市的偏弱氣氛的話,基於怕掉頭轉跌或被抹去大部分升幅,隨後兩天的閉市已經可以讓短炒者忐忑,或會選擇撤退,若較多人差不多同時撤退,就可能回調轉急。

除了這個考慮,我還念及它近$8的價錢短線不算便宜這一點,加上我打算清一點股票,多留戰力,所以在看市看盤約十分鐘左右就準備要收割(其實兩注疊加的利潤也僅能買約三四個i-phone,不過也算差不多可以喂我的車子近半年的油了)。當時我留意到買盤並不強勁,相反沽盤雖不算密集,但勢頭一點也不比買盤弱,於是馬上清出。沽出後留意到股價基本是在$7.9$7.95之間上落,沒有明確方向,我不確定它收市前會不會跌,但問自己若出現$7.8左右的價位,該不該返撈,當時沒結論。

恰巧在收市前十來分鐘,我還以為看錯,居然看到$7.7以下的價格(是忽然跳水式滑落),估量是有一批人要急於走貨了,重新考慮到其較佳的基本因素和自己等於期間已做了一次類似「沽空」的行為獲利,手上還是想有一點較佳的衣履股,於是重新在$7.68買入。無法猜估下周的大市狀況,所以僅撈回約一半注碼,希冀跌回至約$7.3$7.4左右再把另一半補回,若跌至7元以下則或會再加一注。

——觀察、思考和操作流程大概就是這樣。

彷似有些「似層層」的理路,但又不缺幸運因素,期間主要是「捉心理」。其實利潤率很低,比動輒快速一兩天取得一兩成以上的回報差太遠了,尚算有點戲劇性,適宜用來嗑嗑牙。識中石油和中國海外等股於「微」時,我也曾用類似的方式不斷買賣過,事後證明看對了股看對了勢,長持緊持通常比進進出出短炒一通回報率高。不過,確實,當下的整體經濟和金融環境跟以前已大不一樣了。
幸運 短炒 999 山頂洞 山頂 投資 手記
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味千被「射落」? 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/07/blog-post_26.html

星期一(725日),股價劇挫的股份,吸引我注意的有高鐵和相關系統概念股、風電設備股,忘了提,還有#538味千(中國)。才剛一天前,我後悔地說自己錯過了長持該股。

隨後再看了一些訊息,包括新聞報道和一些散戶的反應。

鳳凰網的財經版一向對某些專題探討頗給力,這次我在上面也看到了不少味千中國的相關報道,網址:

http://finance.ifeng.com/news/special/weiqianlamian/

當中居然還有數月前我談過的高盛為味千中國配股這件「蠱惑」事,有趣。至目前較新較全面的一則報道有:

http://finance.ifeng.com/news/special/weiqianlamian/20110726/4309722.shtml

#538因為有關的新聞而股價劇挫,我一點也不驚訝,讓我感到饒有趣味的反而是公眾和部分持股散戶的反應。

曾追蹤過#538頗長一段時間,後來股價拋離我的合理支付價後就擱下沒再特別留意了。

關於味千拉麵的湯底不是在店內現場熬制而是由濃縮液兌製稀釋而成一事,數年前我開始關注#538時 已經知道,訊息記得是來自於對老總潘慰的訪問報道,是潘慰自己「供」出來的,這一點,我絕對相信潘慰沒弄虛作假。我反而感到有趣的是,記者也好、不少受訪 的食客也好、一些持股的散戶也好,甚至包括一些分店的店員,都不知道這個「真相」。此一「真相」被「揭」,其實沒啥大不了的:是公眾和部分散戶自己「不 知」或「無知」,跟企業本身無關。這一「揭」,實際是「長」了他們的「見識」而已。

至於湯底的鈣含量一事,倒有問題,要不是企業有心欺騙食客,就是宣傳資料披露方面做得不好。這一點,可大可小。

也 許,更足以致企業之命的是到底味千的拉麵(尤其是湯底)有沒有其他「不健康」的成份(濃縮液本身我倒不擔心,焦點是在稀釋兌製時有沒有加上了其他「不好」 的東西)。暫時疑點歸於被告;若一定要猜,我猜,潘慰不敢。至於有人說吃了味千拉麵後口乾,老想喝水,可能是有許多「味精」在內,個人倒覺得不是大不了的 事情。關鍵是內裏是否有有損健康而被禁的成份在內,若光是有味精,那是「食得鹹魚抵得喝」,誰叫你喜歡吃?一如可口可樂一樣,本身這碳酸「糖水」很健康 嗎,當然不是,誰叫你喝?誰叫你喜歡喝?又譬如像小肥羊,其湯底一定有點甚麼東西可以讓人吃後「欲罷不能」,但一般人就不知道也沒去深究到底那是甚麼東西 甚麼成份。你有的是其他的選擇。

所以,暫時推算,味千的股價受影響,短期內很自然很正常,公眾的反應向來如此。若管理層方面對這次事件不是處理得特別糟糕,很可能引不起更大的波瀾。但這也取決於傳媒會否打算「放過」味千中國,會否進一步在其食品中驗測到讓我意外的不利成份,若有,一定「香噴噴」!

這次是偶發事件?是有大戶想「造低」味千中國的股價圖利或有意低價吸納?是味千中國的競爭者有意要打擊對手?其實根本不用問,因為「問嚟都多餘」,沒答案的。

這次味千事件,也讓我聯想到剛發盈喜的#3800。其實許多持股者和旁觀者,對有關上市企業的特質、特點,真的是非常「無知」。


味千 千被 射落 山頂洞 山頂 投資 手記
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中環在線:恒隆山頂種菜煮大餐 李華華


2011-7-27  AD

 

 

前排華華提到,恒隆地產(101)有個環保新搞作,就係喺旗下山頂廣場種菜。事隔幾個月,終於有收成,究竟種咗啲乜?包括2千克油麥菜、2千克潺菜、1.8千克小白菜,同500克生菜,啲菜會運去恒隆中環總部嘅大廚房,畀主席陳啟宗嘅「御廚」盧偉權師傅大顯身手。

之前盧師傅整嘅冬瓜盅,已經食到一班財經名嘴豎起手指公,今次啲菜吸盡山頂靈氣,加上山頂同中環咁近距離,啲菜一下子已經運到去總部廚房,一句講晒──新鮮!


中環 在線 山頂 種菜 大餐 華華
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短炒#1728後記 山頂洞人投資手記

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關於買賣#1728,閒人兄實在太過獎了,這種即日鮮即時鮮短炒法真沒啥大不了,也不可能百發百中呢(十發七中已經超級滿意了),不然一年就變全球首富了,呵呵!

箇中情由,怎麼說呢。很難說,姑且嘗試說說(像上次短炒#999一樣)。

首先是股份的「股性」和「基調」。

正 如閒兄所言和今早我的觀察,不少汽車類和相關代理類股份下跌,尤其是過去相對強勢的華晨和正通,而長汽也下跌。我開始時的直覺是有關股份可能在「補跌」, 即許多同類和其他類股份在過去一個星期都大跌了,這三隻股份相對硬朗,在大市略反彈之時,或有投資者換馬至其他低殘股份,或者怕這些股要「補跌」,所以先 減持。但是,我的感覺是,華晨和正通在過去半年或更長時間,幾乎予人「打不死」的感覺,每次較顯著下跌後,很快就反彈,甚至再創新高,這幾乎成為了它們的 一種「象徵」,一種特有的「股性」,背後潛藏的因由是行業基本面強勁,企業本身處於快速擴張和相當順利的運營環境中,而且得到了投資者的確認,市盈率和市 帳率都比同業有(大幅)溢價,然而都被市場的估值系統漠視了,因為市場的主力認為「合理」。而進口豪華車在國內不愁賣,我過去三四年一直如此想,可見未來 也持一樣的看法。這種考量是我在淒風冷雨的大市氛圍中願意拿出膽量短炒正通的最大主因和操作的「基調」。

其次是觀盤。

我觀察到較強力的沽家來自派傑和德意志,但前段時間甚麼都要「沽一餐」的巴克萊卻成為主力買家。我今早留意它時,股價約$9.8元左右,下跌,而且股價輾轉下滑,派傑一點也不手軟,我不敢判定是有人急於要套現還是有人在壓價再掃,但這未必很重要。下滑至約$9.6左 右,我看到買盤的承接開始發揮力量,即,量較多,較密集,而且似乎予人有多少沽盤都可以被掃清的感覺,當時的交投頗活躍,股價在三兩格之間快速「交戰」轉 換,非常關鍵的一點是,有些沽盤是被沒預先掛出的買盤承接的,意味着,有人在密切準備着,或者根本「費事」壓價,到價就接;打個比方,好淡攻防,淡方較多 是明刀明槍,實力接近「曬冷」,好方則是時不時在某條防線上有看不見的不知來自何方的超級機關槍在協助。經驗告訴我,這可能接近成為一個非常短期的支持 位,而且我掂量$9.5多一點的價錢我有力買入後守下去,也相信有買家將來願以更高價承接,所以,說時遲那時快,分別在三個網上帳戶都買了一點,以$9.55$9.56的價錢。「奇蹟」出現了,股價在$9.5一碰即拐彎,V形反彈爬升。本來扭頭在$10.08價位下了沽盤,但快收市時,留意到$10上方出現了不少沽盤,既有「即日鮮」的覺悟,那就不用想了,即沽,最後一注以$9.98結清。

就是這麼的一個「故事」。^-^

上次的操作也頗為接近,只是波幅更大,更富戲劇性,賺得也更多一點。

是一種運氣,還是一種「必然」?我也說不清。

李 佛摩最拿手的技藝是其觀盤能力和某種預測趨勢的能力,其中一個主要心得是其「阻力」概念。沽方壓力不濟或消退,買方推力噴湧,股價就會漲,反之則跌。簡單 得不能簡單的概念!李佛摩主張的是先把握到「勢」,然後順「勢」而行。按照他所言,若他也在我身旁玩正通,也許他要等到9.7元左右才買入。

盤看多了,我說過,每個人都可以養成類似的洞察力和直覺,本來不是甚麼秘技。

另外,經常有許多其他因素的滲雜,還要克服那難制的心理干擾(心魔)——要有膽,而且精神高度集中。

所 以我之前又「自大」地說,看李佛摩的書,並沒給我多少「新」的東西。他也僅是個普通人,而且我斷定其綜合思考力完全不是畢菲特的級數,但我等膽小之輩不敢 用槓桿,不敢動輒「曬冷」,他敢,他膽力足,而且時常如此,這裏就相差十萬八千里,所以他可以數度成為華爾街的「國王」,被尊為「投機之王」,但是,他數 度破產,乃至最後破產後抑鬱而去。

強如李佛摩也有時敵不過心魔,有時也會觀盤失敗,趨勢趨勢,要拐就拐;「我的預測一定是正確的」,「看,我百發百中」——這是「神」的語言,不是凡俗常人所能說的。

從來就沒有必殺技。無一招是萬能的,無招不能破。」……


短炒 1728 後記 山頂洞 山頂 投資 手記
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大時代 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/08/blog-post_22.html

上一標題已滿荷,不便瀏覽,匆忙間隨便新開一個吧。

不知該從哪一年算起,當環球資金四散尋找機會,當環球大企業深度完成轉移工序,當環球各經濟體深度相連,當東方飛快搶奪西方的飯碗,當互聯網幾乎徹底普及,之後,或之際,我們就進入了大時代。

大時代裏經濟金融界别不斷出事,大戲連連,衝擊世人的抵受能力。世人在大時代裏沒有世界政府,在諸種領域失去了掌控權,亂象敗象紛呈。

去年年底時已對今年港股的表現審慎乃至悲觀,但個人是到三四月時才醒覺中小型股的中型股災已經悄然降臨,到五六月時其實許多股份已自高位被劈三四成。

至今似乎滑向了中大型股災(恒指的波動未能充份代表一千二百多隻股份的表現),還沒看到曙光。

Travers兄 前幾天的經驗之談和猜測有許多值得投資者們咀嚼的佳想。不過手上飯碗的容量和形狀皆有異,世局詭異,也許各人有不同的應付手法。未來數天將很忙,未必有時 間在這裏跟大家分享,個人目前的想法是,有大市變得更壞或極壞的準備,惜取現金,省察自己的持股心理能耐,琢磨所關注的個股的前景、估值及其「股性」,釐 訂適合自己的應市策略。

歡迎諸位友好各抒己見,在蔽陋山洞留下足印。任何做法看法都可能是對在下的啟迪,謝!


大時代 山頂洞 山頂 投資 手記
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大時代(四) 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/10/blog-post.html

是 時候開展第四部曲了。大概市場仍在觀望更悲劣的市況,許多投資者已經就手,或已無力再戰,或按捺板機等待更佳的射擊機會,或正開展逐步的狩獵,同時末日氣 氛已經蔓延,至少,幾乎沒有人持有很快將展開反彈的信念。不過個人反而直覺,離「底」恐將不遠矣。但又料想,恐尚要在這個「底部」顫抖頗長一段時間。

除了個別的公用股、前景十分明確穩定的電訊股和個別緊貼基本民生的日用股,幾乎沒有股份和板塊不受到懷疑和洗倉。單邊地一成一成地挫跌,總想自圓其說地猜疑背後的不確定性……

大股災通常是措手不及的。但這次不少本港投資者有點例外,靜看殺戮戰場的上演。

在 五六月時已經猜估,環球經濟和金融市場正面臨比上次雷曼海嘯更嚴峻、更複雜、更難以扭轉、更缺乏彈藥拯救的局面。逐利的資本主義制度、過度的借貸和放貸, 亂來的貨幣制度,西方的過度日夜生歌而不事生產,對東方搶奪飯碗的漠視,已經步向難以持續的靡爛格局。我們可能要面對更多的貿易戰、示威、血腥衝突,甚至 戰亂……

大時代內需要大轉變,但環球都不大知道該怎樣快速轉好……

歐 洲仍在慢條斯理地瞎忙,美國底氣已弱,彈藥乏奉,中國這邊廂大異於上次海嘯,領導人因了悟到上次的偉大舉措的錯誤而不敢大擂大鼓了,多了點汲取老子的「智 慧」,以不少中小企倒閉為芻狗,以資金鏈斷裂而自殺的小老闆為芻狗,以苦盼蟹貨得脫的股民為芻狗,冰冷地延續着來得有點晚但必須要堅持的調控。外圍環境若 不大動不飛速步向末日,估量中央政府僅會小動或持續不動。國內政府很可能伺機開展以下行動:扮人民幣堅挺但暗暗默許比對美元緩步貶值,一至兩個月內調降存 款準備金率,逼令銀行多接濟中小企,放主權基金(如社保基金)入市逐步撈貨,到非常嚴峻時,譬如年尾之前,首度逆轉調升息率的步調。然而房市調控估計不會 怎麼放鬆,至少仍未迎來真正的勝利,中央正好藉這次機會狠狠地惩治那些不給中央面子過於進取的發展商和太貪而妄顧風險的房市投機者。

希望個人的直覺成真。


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大時代(四) 山頂洞人投資手記

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是 時候開展第四部曲了。大概市場仍在觀望更悲劣的市況,許多投資者已經就手,或已無力再戰,或按捺板機等待更佳的射擊機會,或正開展逐步的狩獵,同時末日氣 氛已經蔓延,至少,幾乎沒有人持有很快將展開反彈的信念。不過個人反而直覺,離「底」恐將不遠矣。但又料想,恐尚要在這個「底部」顫抖頗長一段時間。

除了個別的公用股、前景十分明確穩定的電訊股和個別緊貼基本民生的日用股,幾乎沒有股份和板塊不受到懷疑和洗倉。單邊地一成一成地挫跌,總想自圓其說地猜疑背後的不確定性……

大股災通常是措手不及的。但這次不少本港投資者有點例外,靜看殺戮戰場的上演。

在 五六月時已經猜估,環球經濟和金融市場正面臨比上次雷曼海嘯更嚴峻、更複雜、更難以扭轉、更缺乏彈藥拯救的局面。逐利的資本主義制度、過度的借貸和放貸, 亂來的貨幣制度,西方的過度日夜生歌而不事生產,對東方搶奪飯碗的漠視,已經步向難以持續的靡爛格局。我們可能要面對更多的貿易戰、示威、血腥衝突,甚至 戰亂……

大時代內需要大轉變,但環球都不大知道該怎樣快速轉好……

歐 洲仍在慢條斯理地瞎忙,美國底氣已弱,彈藥乏奉,中國這邊廂大異於上次海嘯,領導人因了悟到上次的偉大舉措的錯誤而不敢大擂大鼓了,多了點汲取老子的「智 慧」,以不少中小企倒閉為芻狗,以資金鏈斷裂而自殺的小老闆為芻狗,以苦盼蟹貨得脫的股民為芻狗,冰冷地延續着來得有點晚但必須要堅持的調控。外圍環境若 不大動不飛速步向末日,估量中央政府僅會小動或持續不動。國內政府很可能伺機開展以下行動:扮人民幣堅挺但暗暗默許比對美元緩步貶值,一至兩個月內調降存 款準備金率,逼令銀行多接濟中小企,放主權基金(如社保基金)入市逐步撈貨,到非常嚴峻時,譬如年尾之前,首度逆轉調升息率的步調。然而房市調控估計不會 怎麼放鬆,至少仍未迎來真正的勝利,中央正好藉這次機會狠狠地惩治那些不給中央面子過於進取的發展商和太貪而妄顧風險的房市投機者。

希望個人的直覺成真。


大時代 山頂洞 山頂 投資 手記
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封閉式投資組合 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/10/blog-post_31.html


要「插」最近這個「大時代」系列的「隊」,搬出這篇文章。


上星期二、星期三左右,已想草擬出類似以下的一個組合。不想星期四和星期五港股狂升,目前不少股份的價格已經比對數天前的高了許多。

但既然不是對他人作出建議的一個組合,而且當中部分股份自己也不打算現價買入(實際上可能僅會分注吸納,甚或覺得個別股份值得非常短線地投機性沽出),純粹是作為個人的一個參照,也就沒關係了,先弄出來吧。

目的,是想看看,到底死牛式地幾乎不擇時機地買入並持有一些股份,到某個階段,是否就比時進時出、經常調整資金比例的恐怕被較多人所接受的投資方式更差。

也 得聲明,這是一次自我「對賭」和自我查驗,並沒針對任何人和任何投資方略。這場比照實際上沒有輸家,也沒有贏家。到最後,我自己的投資結果不管比這個封閉 組合好還是差,我都會說出來。假設我自己所採用的方式更差,也不能證明自己的投資手法有問題,反過來,也不能充分證明自己的投資方式更優越。最後所得到的 「啟示」,或許有效,或許無效。其實主要是為了「好玩兒」。^-^

設定比照的時間是未來的一年多,時限是2012年最後一個交易日相關股份的收市價。

假設的總投資金額是港幣一百萬圓。組合總市值缺掉的一萬多塊錢,權作是交易(算買入而不算沽出)費用。個人也是以目前固定投資組合總資金的金額以相應的比例加以比照,視自己的股票連本金為港幣一百萬。

這個組合中各隻股份的投資比例並沒有經過非常詳細的辯證,也不見得是自己目前最心儀最熟悉的十二隻股份(但至少自己不看扁其中長線前景),自然目前虛擬的買入價格(截至2011年10月29日 的收市價)也未必是個人目前所認同和接受的,選股時是基於自己也難以一口說得清的模糊直覺性計量。唯一具有共通性的,大概是若時間扯得更遠一點(譬如兩 年)的話,個人預估它們應該得享比目前更高的估值(好像是「講咗等於冇講」),而且,各隻股份對於個人來說,不至於非常陌生,還有,儘量分散,而各個細分 行當只選一隻股份。不過其實也難說,誰能確定明年年底,恆指和整體港股的估值一定會比目前高?在目前這種「大時代」,不知是誰說了算,不知將來某個階段世 界和各國經濟和金融市場變成甚麼樣子,不知通脹情況如何,不知利率如何,不知銀根的寬鬆度如何,不知時興甚麼,不知哪種行當哪個企業會遭殃。

重申,這絕對不是一個投資建議,僅是個人用作自我「對賭」的參照標的。


序號 股票編號 企業名稱 買入價 股數 投資金額($)
1 357 美蘭機場 5.45 12000 65400
2 358 江西銅業 20.05 4000 80200
3 590 六福集團 33.7 3000 101100
4 691 山水水泥 6.12 12000 73440
5 912 信佳國際 1.84 38000 69920
6 999 I.T 4.87 18000 87660
7 1728 正通汽車 8.75 9000 78750
8 1813 合景泰富 3.36 25000 84000
9 2198 三江化工 2.33 36000 83880
10 2877 神威藥業 11.58 8000 92640
11 3618 重農行 3.64 26000 94640
12 3800 保利協鑫 2.68 28000 75040
總市值 986670
投資本金 1000000


 

封閉式 封閉 投資 組合 山頂洞 山頂 手記
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大時代(十一) 山頂洞人投資手記

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Hi! 各位新年好!

休整了幾天,是時候回到戰場啦。兩天來僅有較短時間看市,所以沒作深入觀察,也來不及留言。

大市初四開紅盤,今天徘徊。

簡略談談對個股的看法,僅供各位仁兄仁姐參考。


+++++

關於#1929#590#116

#590兔年最後一個交易日以29.25元配股,短線利淡。當天在約29.8元 先返吸一注,不過收市前跟一位也常買賣六福的朋友談論,她迫不及待把僅有的一注資金買入了六福,猜想年假後會顯著回升,因為市場將受農曆新年多人買金飾的 消息提振,我則較保守,認為六福股價將於配股價上下徘徊數天(譬如接近一個星期,其後再如何,恐要看大市氣氛),難以大幅上揚,也不見得能穿27元, 因為基本因素並不差而估值不高,而且是大阿哥高盛代配股,不會讓股價太失禮。這兩個交易日,時間關係沒深入看盤,但貎似是左手交右手在來回窄幅巡迴,投資 者在升浪中一般不會對股價已「偷步」上升而剛配股的股份存有太多憧憬,而且所配售的有部分是舊股,會多了點戒心。個人候股價跌至2728元區間再吸第二注。不過同意Danny兄的看法,去年算是股王之一,該股今年很難再乘風破浪,鶴立雞群,而且香港方面的自由行消費或接近飽和程度(今天《信報》有談論,基本認同),這是一個不小的制肘。

#116期間也沒太大作為,或是受到六福的表現所左右。我今天在19.6元區間減持,復在19.08元返撈。相信其核心盈利增長動力弱於周大福和六福,不過在這一波升浪中升幅不大,而且估值不高,估量後市若跌,跌幅也有限,除非港交所股價大跌或者大市氣氛甚壞。

#1929之所以享有較高估值,龍頭,整體實力和盈利框架較壯實估計是底因,而且我們確實看到三家企業的香港門店,周大福的消費者似較多。不過根據彤叔旗下的上市企業的表現看,似乎管理層未必很「照顧」小股東,因此在投注時不妨持較審慎的態度。

+++++

#1913,今天略回吐。私以為可作為投資高檔消費股的主要選擇之一,甚或可考慮潛在地替代周大福。不過居說持有該股的香港股東需要繳稅,搞不明白如何處理。之前買入的,最後一注在$36.5X已清掉,嘗試等待35元以下的返吸機會。

 +++++

內房股。

昨天合景、雅居樂、恒大等再度發颷,今天較顯著回調。原持有的合景昨天在3.6元左右清貨,今天尾市在3.38元返撈一半。內房向來渾身是火,向下燎,向上竄,輕而易舉,所以最讓人心痛,也是不少人的至愛。之前憂慮隨時會出現更壞的行業訊息而導致股票市場再度「起雞皮」,所以到升浪中期才「被迫」以$3.1X較小注買入合景,在這波升浪中受惠不太大。在個人觀察名單中,多納入#3333恒大(因為很多大行和投資者留意),即重點關注中海外、潤置、龍湖、恒大、雅居樂和合景,排名依波幅大小程度倒數^-^#410在這波升浪中沒怎麼受惠,反過來看,之前的跌幅也不算很大;估量市場會關注其現金流、經濟的疲弱和地價的下調會否拖累商業地產的需求和價格、過去一段時間的收購成本不算低,暫時沒列入重點考慮之選,除非出現很顯著的股價的下探。

今天內房平均較顯著回調,據聞是因為在國內有評論指北京的中小型房地產商未來將大量倒閉。同意,不過這反有利較大型企業的長遠接續發展,而在內地和香港上市的房企,基本上已囊括了最具實力的那九成企業了吧,所以要在其中找最後贏家,應該很輕鬆。

依 然懷疑若中央堅持去泡沫,國內房價未來兩三年平均下調兩成以上是大概率,一些城市房價重挫三至四成,一點也不驚奇。然而其下降軌跡如何,受很多因素干擾, 不易下定論,姑且邊走邊看。期間,內房股恐繼續波翻浪湧。留意到有名嘴大力唱好今年內房股的表現,不過仍要看每位投資者各自的膽力和時機拿捏的分野。

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近幾個交易日,濠賭股相當搶眼,人氣大幅回暖。數月前估量濠賭股難死,即便今年營業額增長放緩,然而取得約兩成多的盈利增長不太困難,受惠於咱們中國人超高的賭性還有那不像會衰竭的亂花亂扔的白花花的銀子。現在市場又居然重新buy這套看法。不死之鳥也。

期間短炒了#1128。今天21.35元先獲利,之前的買入價是$18.1X。有點怕獲利太早,今天反手累積了一些#27(均價約$17.4);該股連續兩天,可觀察到大量沽盤,但算是領先同儕回調,就先累積它。

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#1138,今天股價跟一眾同行顯著回調,低於5.4元收市。兔年尾以5.4元左右全清掉了,早放了一天,不過會持續留意這隻股份。去年第三季業績大幅轉弱,估量第四季也好不到哪裏。不知會否出盈警?其實出的話更佳,可以在更低位返吸。暫擬在5.15.2元區間再出手。不少股份已自去年的最低位大幅反彈,中海發展則遠遠落後,固然跟行業狀況不佳有關,不過相當低的市帳率,較高的近壟斷性行業地位和潛在的行業回暖憧憬估計將形成強大的支撐。高盛去年對它的一些評論也可作為參考。

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藥股。仍然較弱,但估量未必沒機會。

今天減持了五分二的神威,保留五分之三「等運到」。曾買四環,已近平手被「悶走」。還在留意多家大行唱好的#867,但預估市盈率依然不低,最近成交疏落;懷疑若有耐性一注一注逢低累積,興許有驚喜。

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車股。

#2333,之前在13.1元左右返吸了一些,今天13.6元放了一半。今年對它的期望不太大,但看樣子不覺得股價會顯著轉弱……

神奇的#1728,目前手上沒貨。今天像有一堆頗大的沽盤(不知是否莊家在壓價清場),近尾市被掃清,導致股價反可再略進。短期後市難測,但看樣子不像會掉頭大幅滑落,最怕的是它會出人意表地大幅再上冒……

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#1833銀泰已在昨天清掉,再等機會。

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#886,「有彤叔份」的股票,通常注入了「妖氣」,「外人」很難在它身上賺錢,這彷彿成了「定律」。恐要持「磨爛蓆」的心態,或者,另尋他選。

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今年大型股中較看好內銀和中石化。

兔年尾$5.3X買了一點#1398#3618先於這波升浪而上升,近幾天無甚作為,會等顯著回調再吸納,若有機會的話。中石化$8.6X曾返吸了一些,今天清掉,再等機會。

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