對How to Trade in Stocks一書有點失望 山頂洞人投資手記
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看了該書中譯本的大半時，還保持興緻，看完後段後，不免興趣索然。
維基百科對李佛摩（Jesse Lauriston Livermore）的生平介紹，比從該書中可閱知的個人資料更全面清楚，李氏在書內甚少提及其個人生活。他有數度婚姻、多名情婦，天性好花費享樂，當中 只有後者在書中花一小點筆墨談及過。書內談的主要是其投機生涯的演變，對股市期貨對投機行為和心理的經驗心得。
失望，有幾個原因：
1. 看 不到水銀瀉地式的精湛思路，像隨筆多於論著。大概跟李氏讀書不多有關，其投機方略談不上有何理論體系，或許他自己不覺得有這樣的東西，乃至不認同有這樣的 東西吧。但由嚴整的思路和豐富的識見鑄練出來的言辭，即使無理論框架可言，也不至於如此的，老巴的一系列致股東信內的言辭就總予人（至少予我）難以挑剔的 感覺。
2. 比對一般投資者或都看過聽過的如林治的口述作品、格拉咸的兩本著作、老巴的致股東信、費雪論不普通的普通股等，知識含量偏低。這一點大概跟第一點互為因果，是一個銀幣的兩面。
3. 自己很想從中領略到一些個人過去十幾年股票投資道路中沒碰到、沒想過、忽略了的一些有用律則或思路，但結果該書所能帶來的刺激並不多。
這本書是李氏上世紀三十年代末經歷人生最後一次慘敗後寫的。不知是我上述的幾點，還是因為當時人們對失敗者的自述沒興趣，這本書當時賣得不好。也許，兩者兼而有之吧。
這 本書讓我最驚訝的一點是，從頭到尾，李氏居然從來沒提及如何保存（或說以較安全的方式滾存）其不僅一次賺得的龐大盈利，甚至體察不到他有這樣的「意識」！ 他在書中解釋了數次破產的因由，也有非戰之罪的托辭，然而成交「狼狠」、堅執個人判定的「趨勢」、過份使用他根本沒提及的炒作槓桿、忽略風險，未嘗不是多 番慘敗、最後一敗塗地的自身緣由。
他深明，自己之所以如此着迷於投機，就是要那種「證明自己的判斷是正確的」感覺。依我看，這就是所有「賭仔」的共性。他並非不懂有長線持有、尋求較穩定回報這一條路，但他似乎天生本性就要排斥之！
當然，他數次狂賺，名震金融界，不僅一次彷彿成為整個金融界的「國王」，卻又比億億萬萬的凡俗人生精彩得多。
他是一個冷靜的、精明的、自信的、緊隨趨勢、出手狼狠的超級賭徒。他最突出的才華，大概是研判短（中）線行情（即價格走勢）的能力，當他確定了趨勢，經常就會大手買入（或沽出），以至於「有風使盡艃」。所以，可以數天內勁賺逾百萬美金（當時一輛嬰兒推車好像是4美元），也可以在數天之內破產！
能夠叱吒風雲，就算其書顯得散漫無歸，內裏肯定也有一些值得一般投資者投機者參酌學習的經驗和理路，尤其對於十分計較短線炒賣成績的投機者，他的一些心得甚至可成為金科玉律。
書中有不少精警的話語，譬如：
1. 要是有人想在這遊戲裏生存，他必須相信自己，想信自己的判斷，這也是我不相信種種所謂內幕消息的原因。
2. 我 看，那些分時圖迷，走入了誤區，這就像過於專業化往往導致鑽牛角尖一樣，缺乏靈活性就會付出沉重代價。投資是一種藝術，股票投機儘管遵循一些主要的法則， 但不僅僅只依賴數學或定理，甚至在我研讀行情的時候，我所做的也不僅僅是計算，我更關心股票的行為舉止，換句話說，我關注的是那些能使你判斷市場是否與先 例表現一致的證據，如果股票表現不妙，就不要碰它。如果找不出股票表現不妙的原因，當然你無法預知市場的方向。無法診斷，何以預測？不能預測，自然賺不到 錢。
3. 賺大錢不能靠個別股價波動而在於股市大的走勢，換句話說，不能靠讀行情報價機而在於估價整個股市行情和走勢。
4. 看對市場而且緊握頭寸不動的人難得一見，我發現這也是最難學的事。股票交易者只有牢牢把握了這一本領他才能賺大錢。
5. 不 顧行大的走勢，試圖搶進搶出是我失敗的關鍵，沒有誰能抓住所有的股價波動，呈牛市時，你的遊戲就是買進股票，一直等到漲勢快要結束。你要做到這一點你必須 研究整體狀況，而不是內部情報和影響個別股票的因素。然後全部拋出你的股票，統統地拋出！一直等到股市行情倒轉，一輪新的行情出現了。
6. 我沒相信經驗，卻聽信小道消息而受到了什麼懲罰；我僅僅由於某個朋友無私和清醒，就相信他的疑慮，放棄自己的原則。
7. 關鍵不在於能否買到最便宜的股票或在最高價上做空頭，而在於是否能在恰當的時機買入或拋出。
8. 股票永遠不會太高而不能買入，也永遠不會太低而不能拋出。
9. 我不允許我的資產，或先入為主的觀念，來替我思考，這就是我之所以反覆強調我永遠不和行情記錄爭論的原因，由於股市出乎意料或不合邏輯就對它火冒三丈就如同得了肺炎跟自己的肺嘔氣一樣，是不可取的。
10. 我總是不得不，或者說我覺得我不得不，靠投資於股市來賺生活費。這事實上對我的交易產生了干擾。
11. 我學會了熊市剛開始，你看空後市，除非能確定沒有反覆的危險，否則最好不要立刻大量地拋出。
12. 如果你想平倉，就趕快，別猶豫。
13. 期 貨的確要正統一些。但期貨比股票更具冒險性。用虛構的理由來對抗期貨市場的價格趨勢，成功只會是短暫的。因為最終獲勝的還會是事實。因而，就像做平常的生 意一樣，交易商總會在研究、觀察中得到回報。他可以觀察並權衡形勢，他同別人知道的一樣多，他用不着抵禦內幕集團。在棉花期貨市場或是小麥、玉米市場，沒 有分配紅利這回事，長期以來，期貨價格就不是被壟斷着的，而是由供求法則決定的。做期貨的人只需要瞭解供求情況、現況與前景。他用不着像做股票那樣要對許 多事進行猜測。因而期貨總是更吸引我。
14. 所 有的投機市場都有相同之處。行情走勢的分析技巧是相同的。對任何樂於思考的人來講，其實是相當明確的。如果他多問自己幾個問題，考慮一下條件，答案自己就 出來了。但人們總是懶得問問題，更別說找答案了。在所有遊戲中，唯一真正需要在行動前做的就是做好準備，有些人在用他一半的財產冒險時，思考的時間還不如 買一輛平價汽車的考慮的久。
15. 分 析行情，並不像看起來那麼難。當然還是需要經驗，比在頭腦中有一定的基本原則來得更重要。分析行情並不在於得知運氣好壞。行情走勢可不會告訴你下星期四下 午一點三十五分你肯定會值多少。分析行情的目的在於探知，首先是如何，其次是在什麼時候交易，也就是說，應該買入還是拋出，這對股票、棉花、小麥、玉米、 燕麥同樣奏效。你觀察着市場，當然是通過行情記錄機記錄的價格走勢，只有一個目的：確定方向，也就是價格趨勢。我們知道，價格會根據遇到的阻力上升或下 跌。為了簡潔的解釋一下，我們可以說價格，像其他所有的東西一樣，沿最小阻力線運動。
16. 對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說，趨勢是很明顯的。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的。知道市場到底是牛市還是熊市，他就知道到底應該買入還是拋出。一個人如果在市場起行之初，你就應判斷出方向來。
17. 有 可能當它跌到支撐位附近時顯得非常虛弱。而在上升階段，上漲了八點十點後，它可能看起來非常強勢。一個人不該由於某種跡象就被吸引去交易，他應該等行情記 錄告訴他時機是否成熟。事實上，人們看股票便宜就買，看股票貴就拋，已損失了成百上千萬美元。投機者不是投資者，他的目的並非追求穩定的回報，而是從價格 的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時最小阻力的位置，他需要等待市場自己確定自身的支撐和阻力位。因為這是他的交易指南。
18. 而那些聰明又耐心的交易商等待着趨勢成立，他們會得益於對基本條件的分析，也會得益於那些斬倉客對市場的推動作用。斬倉客的買賣指令常推動市價沿最小阻力點波動。
19. 聽起來似乎挺容易的，你只需觀察行情走勢，確立限力位，一旦確定了最小阻力線就立刻順着它做交易。但在實際操作中，一個人卻必須警剔許多事情，而且大部分都是與他相對立的，也就是說，與人性的弱點對抗。
20. 我總結出以下規則：在窄幅波動的市場上，如果價格只在小範圍內波動的話，想預測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的，需要做的只是觀察市場，分析走勢以確定上下阻力及支持位，下定決心除非價格向任何一方突破界限，否則絕不介入。
21. 交 易商必須專注於從市場上賺錢，而不是堅持要求走勢與他的判斷一致。永遠別與行情爭執，永遠也別問原因由或要求解釋。「馬後炮」是得不到報酬的。我所說的一 切說明了我交易體系的精髓就在於研究行情走勢。我只不過認識到了價格最有可能以何種方式運動，我會多實驗幾次來檢測我的判斷。我是開始交易以後就觀察價格 對我交易指令的反映。當我買股票時我願意以較高的價格買入，拋出時我必須低價拋出時，許多有經驗的交易商都表示懷疑，這實在叫我感到驚訝。如果一個交易商 堅持投機之道的話想賺錢不是難事，也就是說，等着最小阻力線確定後，一定等行情走勢說上漲時再買，行情走勢說下跌時再拋。他可以在上漲的過程中積累自己的 頭寸，先買入總量的五分之一，如果沒有利潤的話，他就必須停止增加持股，因為顯然他從一開始就錯了，他至少暫時錯了，而犯錯無論在什麼時候都不能帶來利 潤。我做棉花期貨一直很成功（洞人注：他有一次就在棉花期貨中慘敗破產^-^）。我有我的一套理論，交易中我以它 為準則。假如我決定做四萬到五萬包，那麼，我就會像我告訴你那樣去研究行情走勢，看看到底該買還是該拋。假如最小阻力線顯示出上升趨勢。那我會先買入一萬 包，我買了以後，如果市場又上升，我會再買一萬包，是同樣的道理，然後，如果我能得到二十點的利潤，或者一包賺一塊錢，我會再買兩萬包，這樣我就滿倉了， 這就是我做交易的方法。但如果買了一萬或兩萬包以後，出現浮動虧損，那麼就平倉，因為我錯了，可能只是暫時的錯，但我說過無論什麼錯，都無利潤可言。我一 直堅持自己的系統，並由此一次大行情也沒錯過，在建倉的過程中，總會先虧掉五六萬美元去測試市場。這看起來像是個過於奢侈的測試，但其實並不是這樣的，當 真正的行情開始時，這點虧損立即就賺回來了，只有抓住機會正確行動才賺得着錢。我已講述了我做交易的系統方法。只在贏的時候才下大注，而錯的時候只虧一點 探測性的賭注非常英明。
22. 我 發現一般投機商都趨於違背自己的本性。所有的人都有一種弱點，這弱點對於投機成功非常致命，而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎。投機商最主要的敵人往往 是內心產生的，它與人性的希望與恐懼是不可分割的。在交易中，當市場對你不利時，你每天都在希望這是最後一天，但你失去的總比你估計的多，當市場不按你的 方向走，你就怕了，也許第二天你的利潤就沒了，你就撤了，太快了。恐懼使你不敢去賺你本該賺的錢，一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作鬥爭，他 必須推翻這你可能會稱之為本能的衝動。別人充滿希望的地方他該害怕，而別人怕的地方他該充滿希望，他必須害怕他的虧損會發展成無法承受的虧損，他必須希望 他的利潤能增長成巨大的利潤。像平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。
23. 縱 然他列出萬般理由，我都沒有動心。我坦率地告訴他，我不可能和別人合作，也不願學着這麼做。但他堅持認為這將是最佳搭檔，直到我直截了當地聲明，要是對別 人做交易指手畫腳，我就什麼事都幹不了時，他才作罷。我告訴他，「如果虧了，我自己承受着，而且立刻償還，不存在什麼莫名的煩惱。我自由自在地單槍匹馬地 幹，因為這是最明智和最容易採取的交易方式。我在同別的交易商進行智力較量的過程中獲得樂趣，這些商人我從未謀面，從未交談過，從未建議過他們怎麼買賣， 也不希望會晤和相識。我掙錢的時候，我就以此為觀點。我不出賣我的觀點，也不使這些觀點變成金錢。如果我是通過另一種方式賺錢，我會想我並沒有真正賺到 錢，你的建議引不起我的興趣，因為我只對為了我自己和用自己的方式玩的遊戲感興趣。」
24. 一九一六年，我通過牛市持續做多和熊市開始就做空賺得了三百多萬美元。我以前說過，如果不到死亡來臨，一個人不必死守着股市的一面（牛市或熊市）做交易。
25. 從搖籃到墳墓的生命過程本身就是一種賭博，一種經歷。
26. 我並不認為自己的投資活動是衝突和爭鬥。我從未向個人和投資小集團宣戰過。我只是持不同觀點而已，我對基本情況的看法不同。劇作家們所謂的商戰並不是人類之間的戰爭，而只是對於商業觀念的考核。我堅信事實，而且僅限於事實，因此控制自己的行動。這就是貝拉德．M巴拉克獲利成功的訣竅。
27. 我找到一種捷徑，我就堅持住。我簡直控制不住要去賺錢。如果你願意，我就告訴你秘訣。是這麼回事：我從不在低谷時買進。
28. 經驗告訴我同那種我稱之為明明白白的群體傾向相違背是不明智的。
29. 經驗告訴我要提防買那種拒絕跟隨同類領頭股的股票。
30. 股票投機成功的基礎，是假設大家未來會繼續犯以前所犯的錯誤。
31. 告訴你說，「你可以把一匹馬牽到水邊，卻不能強迫它喝水」，多麼有創意的傢伙！事實上，炒作的一條規定你最好記牢，這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要儘量炒到最高價，然後一路壓低，散給大眾。
32. 我在炒作股票時，從來沒有忘了基本的交易原則。或許你會很奇怪，為什麼我重複說這一點，或者是為什麼反覆地說明我從來不跟大盤理論，也不會因為市場的行為對大盤生氣。
……
以 上引語，個人觀感是，有些是牢不可破的硬道理，有些是片面的真理，有些東西跟巴菲特、林治、費雪、格拉咸等人所公開堅信和執着的投資理路是恰恰相反的。而 且，主要針對或適用於李氏所稱的「投機」行為。一個投資者時刻要搞明白的是：自己是在投資還是投機。所謂投資、投機，有分別嗎？區別在哪裏？適用於自己的 性情、智力、經驗嗎？自己認同了，又能躬身履行嗎？……
多說一句，其實，若一個人時常緊密地注視價格行情的話，總能或多或少自悟到李佛摩所歸納出的那些思路，問題是得其兩成？三成？還是九成九……這就是我個人看了該書後並不太震動，並不覺得得到了很多東西的原因……
再多說一句，李佛摩是看價格走勢的，不過他似乎從來沒談到甚麼線甚麼線，是因為當時還沒有可資參照的好理論，還是因為……
幸運短炒#999 山頂洞人投資手記
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關於這幾天，尤其是昨天（7月29日）個人對#999的買賣短炒操作，其實沒啥特別，未必對其他人具參考價值，但回想是有點戲劇感，又不想生條龍兄的舌頭伸不回去，儘管說說。
前幾天消費概念股的股價表現整體不俗，有一些還破位，#999若即若離，升幅較小。
首先，我相信這是隻值得中線期待的較佳股份。若在$7.5至$7.8之間買入，最多某段時間「捱價」，未至於是個糟糕的決定。
在最近這一波熱浪中，它稍微受到了冷落，雖然它過去一年多已經升得很誇張了，顯得並不便宜。這波熱潮看似不會戞然而止（其實不會「不會」的，端看時段而已），我猜想按市場「習慣」，「點指兵兵」會有人（大概應是不少人）「點」中它。這項猜想也許在整個操作考量中顯得最重要，因為短炒很多時要估量大眾心理的向背；猜中的話是個很大的有利條件。
先在星期三以$7.6元左右買入第一注（之前半年已數次買賣#999，平均以微利離場），當時看到買盤較積極，推斷短線向上的可能大於向下。果然，星期四再升，見買盤依然較積極，勢頭不錯，不惜在高一點位$7.77加碼。星期四晚睡前知道美股稍跌，星期五早上10點多起床時知道美股昨晚跌得不少，外圍氣氛不好，又看到10隻股份中差不多近8隻跌，雖然恆指跌幅一般，但二三四線股沽壓不輕，跌二至三個百分點的滿街都是，相信整體大市底氣甚弱（我留意到巴克萊近一個星期在不斷沽不同的股份）。看到#999有兩三個百分點的升幅，我猜，若不是大市不好，以有多人「期待」的格局，直覺它應該會升得更多，但既然開市逾半個多小時升幅都不算很大，且在$8.1上方似乎阻力較大，我就擔心當最近買入的投資者或已有一定短線利潤的持有者（包括我自己）也感染到大市的偏弱氣氛的話，基於怕掉頭轉跌或被抹去大部分升幅，隨後兩天的閉市已經可以讓短炒者忐忑，或會選擇撤退，若較多人差不多同時撤退，就可能回調轉急。
除了這個考慮，我還念及它近$8的價錢短線不算便宜這一點，加上我打算清一點股票，多留戰力，所以在看市看盤約十分鐘左右就準備要收割（其實兩注疊加的利潤也僅能買約三四個i-phone，不過也算差不多可以喂我的車子近半年的油了）。當時我留意到買盤並不強勁，相反沽盤雖不算密集，但勢頭一點也不比買盤弱，於是馬上清出。沽出後留意到股價基本是在$7.9至$7.95之間上落，沒有明確方向，我不確定它收市前會不會跌，但問自己若出現$7.8左右的價位，該不該返撈，當時沒結論。
恰巧在收市前十來分鐘，我還以為看錯，居然看到$7.7以下的價格（是忽然跳水式滑落），估量是有一批人要急於走貨了，重新考慮到其較佳的基本因素和自己等於期間已做了一次類似「沽空」的行為獲利，手上還是想有一點較佳的衣履股，於是重新在$7.68買入。無法猜估下周的大市狀況，所以僅撈回約一半注碼，希冀跌回至約$7.3至$7.4左右再把另一半補回，若跌至7元以下則或會再加一注。
——觀察、思考和操作流程大概就是這樣。
彷似有些「似層層」的理路，但又不缺幸運因素，期間主要是「捉心理」。其實利潤率很低，比動輒快速一兩天取得一兩成以上的回報差太遠了，尚算有點戲劇性，適宜用來嗑嗑牙。識中石油和中國海外等股於「微」時，我也曾用類似的方式不斷買賣過，事後證明看對了股看對了勢，長持緊持通常比進進出出短炒一通回報率高。不過，確實，當下的整體經濟和金融環境跟以前已大不一樣了。
味千被「射落」？ 山頂洞人投資手記
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星期一（7月25日），股價劇挫的股份，吸引我注意的有高鐵和相關系統概念股、風電設備股，忘了提，還有#538味千（中國）。才剛一天前，我後悔地說自己錯過了長持該股。
隨後再看了一些訊息，包括新聞報道和一些散戶的反應。
鳳凰網的財經版一向對某些專題探討頗給力，這次我在上面也看到了不少味千中國的相關報道，網址：
當中居然還有數月前我談過的高盛為味千中國配股這件「蠱惑」事，有趣。至目前較新較全面的一則報道有：
#538因為有關的新聞而股價劇挫，我一點也不驚訝，讓我感到饒有趣味的反而是公眾和部分持股散戶的反應。
曾追蹤過#538頗長一段時間，後來股價拋離我的合理支付價後就擱下沒再特別留意了。
關於味千拉麵的湯底不是在店內現場熬制而是由濃縮液兌製稀釋而成一事，數年前我開始關注#538時 已經知道，訊息記得是來自於對老總潘慰的訪問報道，是潘慰自己「供」出來的，這一點，我絕對相信潘慰沒弄虛作假。我反而感到有趣的是，記者也好、不少受訪 的食客也好、一些持股的散戶也好，甚至包括一些分店的店員，都不知道這個「真相」。此一「真相」被「揭」，其實沒啥大不了的：是公眾和部分散戶自己「不 知」或「無知」，跟企業本身無關。這一「揭」，實際是「長」了他們的「見識」而已。
至於湯底的鈣含量一事，倒有問題，要不是企業有心欺騙食客，就是宣傳資料披露方面做得不好。這一點，可大可小。
也 許，更足以致企業之命的是到底味千的拉麵（尤其是湯底）有沒有其他「不健康」的成份（濃縮液本身我倒不擔心，焦點是在稀釋兌製時有沒有加上了其他「不好」 的東西）。暫時疑點歸於被告；若一定要猜，我猜，潘慰不敢。至於有人說吃了味千拉麵後口乾，老想喝水，可能是有許多「味精」在內，個人倒覺得不是大不了的 事情。關鍵是內裏是否有有損健康而被禁的成份在內，若光是有味精，那是「食得鹹魚抵得喝」，誰叫你喜歡吃？一如可口可樂一樣，本身這碳酸「糖水」很健康 嗎，當然不是，誰叫你喝？誰叫你喜歡喝？又譬如像小肥羊，其湯底一定有點甚麼東西可以讓人吃後「欲罷不能」，但一般人就不知道也沒去深究到底那是甚麼東西 甚麼成份。你有的是其他的選擇。
所以，暫時推算，味千的股價受影響，短期內很自然很正常，公眾的反應向來如此。若管理層方面對這次事件不是處理得特別糟糕，很可能引不起更大的波瀾。但這也取決於傳媒會否打算「放過」味千中國，會否進一步在其食品中驗測到讓我意外的不利成份，若有，一定「香噴噴」！
這次是偶發事件？是有大戶想「造低」味千中國的股價圖利或有意低價吸納？是味千中國的競爭者有意要打擊對手？其實根本不用問，因為「問嚟都多餘」，沒答案的。
這次味千事件，也讓我聯想到剛發盈喜的#3800。其實許多持股者和旁觀者，對有關上市企業的特質、特點，真的是非常「無知」。
中環在線：恒隆山頂種菜煮大餐 李華華
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前排華華提到，恒隆地產（101）有個環保新搞作，就係喺旗下山頂廣場種菜。事隔幾個月，終於有收成，究竟種咗啲乜？包括2千克油麥菜、2千克潺菜、1.8千克小白菜，同500克生菜，啲菜會運去恒隆中環總部嘅大廚房，畀主席陳啟宗嘅「御廚」盧偉權師傅大顯身手。
之前盧師傅整嘅冬瓜盅，已經食到一班財經名嘴豎起手指公，今次啲菜吸盡山頂靈氣，加上山頂同中環咁近距離，啲菜一下子已經運到去總部廚房，一句講晒──新鮮！
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短炒#1728後記 山頂洞人投資手記
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關於買賣#1728，閒人兄實在太過獎了，這種即日鮮即時鮮短炒法真沒啥大不了，也不可能百發百中呢（十發七中已經超級滿意了），不然一年就變全球首富了，呵呵！
箇中情由，怎麼說呢。很難說，姑且嘗試說說（像上次短炒#999一樣）。
首先是股份的「股性」和「基調」。
正 如閒兄所言和今早我的觀察，不少汽車類和相關代理類股份下跌，尤其是過去相對強勢的華晨和正通，而長汽也下跌。我開始時的直覺是有關股份可能在「補跌」， 即許多同類和其他類股份在過去一個星期都大跌了，這三隻股份相對硬朗，在大市略反彈之時，或有投資者換馬至其他低殘股份，或者怕這些股要「補跌」，所以先 減持。但是，我的感覺是，華晨和正通在過去半年或更長時間，幾乎予人「打不死」的感覺，每次較顯著下跌後，很快就反彈，甚至再創新高，這幾乎成為了它們的 一種「象徵」，一種特有的「股性」，背後潛藏的因由是行業基本面強勁，企業本身處於快速擴張和相當順利的運營環境中，而且得到了投資者的確認，市盈率和市 帳率都比同業有（大幅）溢價，然而都被市場的估值系統漠視了，因為市場的主力認為「合理」。而進口豪華車在國內不愁賣，我過去三四年一直如此想，可見未來 也持一樣的看法。這種考量是我在淒風冷雨的大市氛圍中願意拿出膽量短炒正通的最大主因和操作的「基調」。
其次是觀盤。
我觀察到較強力的沽家來自派傑和德意志，但前段時間甚麼都要「沽一餐」的巴克萊卻成為主力買家。我今早留意它時，股價約$9.8元左右，下跌，而且股價輾轉下滑，派傑一點也不手軟，我不敢判定是有人急於要套現還是有人在壓價再掃，但這未必很重要。下滑至約$9.6左 右，我看到買盤的承接開始發揮力量，即，量較多，較密集，而且似乎予人有多少沽盤都可以被掃清的感覺，當時的交投頗活躍，股價在三兩格之間快速「交戰」轉 換，非常關鍵的一點是，有些沽盤是被沒預先掛出的買盤承接的，意味着，有人在密切準備着，或者根本「費事」壓價，到價就接；打個比方，好淡攻防，淡方較多 是明刀明槍，實力接近「曬冷」，好方則是時不時在某條防線上有看不見的不知來自何方的超級機關槍在協助。經驗告訴我，這可能接近成為一個非常短期的支持 位，而且我掂量$9.5多一點的價錢我有力買入後守下去，也相信有買家將來願以更高價承接，所以，說時遲那時快，分別在三個網上帳戶都買了一點，以$9.55、$9.56的價錢。「奇蹟」出現了，股價在$9.5一碰即拐彎，V形反彈爬升。本來扭頭在$10.08價位下了沽盤，但快收市時，留意到$10上方出現了不少沽盤，既有「即日鮮」的覺悟，那就不用想了，即沽，最後一注以$9.98結清。
就是這麼的一個「故事」。^-^
上次的操作也頗為接近，只是波幅更大，更富戲劇性，賺得也更多一點。
是一種運氣，還是一種「必然」？我也說不清。
李 佛摩最拿手的技藝是其觀盤能力和某種預測趨勢的能力，其中一個主要心得是其「阻力」概念。沽方壓力不濟或消退，買方推力噴湧，股價就會漲，反之則跌。簡單 得不能簡單的概念！李佛摩主張的是先把握到「勢」，然後順「勢」而行。按照他所言，若他也在我身旁玩正通，也許他要等到9.7元左右才買入。
盤看多了，我說過，每個人都可以養成類似的洞察力和直覺，本來不是甚麼秘技。
另外，經常有許多其他因素的滲雜，還要克服那難制的心理干擾（心魔）——要有膽，而且精神高度集中。
所 以我之前又「自大」地說，看李佛摩的書，並沒給我多少「新」的東西。他也僅是個普通人，而且我斷定其綜合思考力完全不是畢菲特的級數，但我等膽小之輩不敢 用槓桿，不敢動輒「曬冷」，他敢，他膽力足，而且時常如此，這裏就相差十萬八千里，所以他可以數度成為華爾街的「國王」，被尊為「投機之王」，但是，他數 度破產，乃至最後破產後抑鬱而去。
強如李佛摩也有時敵不過心魔，有時也會觀盤失敗，趨勢趨勢，要拐就拐；「我的預測一定是正確的」，「看，我百發百中」——這是「神」的語言，不是凡俗常人所能說的。
「從來就沒有必殺技。無一招是萬能的，無招不能破。」……
大時代 山頂洞人投資手記
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上一標題已滿荷，不便瀏覽，匆忙間隨便新開一個吧。
不知該從哪一年算起，當環球資金四散尋找機會，當環球大企業深度完成轉移工序，當環球各經濟體深度相連，當東方飛快搶奪西方的飯碗，當互聯網幾乎徹底普及，之後，或之際，我們就進入了大時代。
大時代裏經濟金融界别不斷出事，大戲連連，衝擊世人的抵受能力。世人在大時代裏沒有世界政府，在諸種領域失去了掌控權，亂象敗象紛呈。
去年年底時已對今年港股的表現審慎乃至悲觀，但個人是到三四月時才醒覺中小型股的中型股災已經悄然降臨，到五六月時其實許多股份已自高位被劈三四成。
至今似乎滑向了中大型股災（恒指的波動未能充份代表一千二百多隻股份的表現），還沒看到曙光。
Travers兄 前幾天的經驗之談和猜測有許多值得投資者們咀嚼的佳想。不過手上飯碗的容量和形狀皆有異，世局詭異，也許各人有不同的應付手法。未來數天將很忙，未必有時 間在這裏跟大家分享，個人目前的想法是，有大市變得更壞或極壞的準備，惜取現金，省察自己的持股心理能耐，琢磨所關注的個股的前景、估值及其「股性」，釐 訂適合自己的應市策略。
歡迎諸位友好各抒己見，在蔽陋山洞留下足印。任何做法看法都可能是對在下的啟迪，謝！
大時代（四） 山頂洞人投資手記
http://sddr2010.blogspot.com/2011/10/blog-post.html
是 時候開展第四部曲了。大概市場仍在觀望更悲劣的市況，許多投資者已經就手，或已無力再戰，或按捺板機等待更佳的射擊機會，或正開展逐步的狩獵，同時末日氣 氛已經蔓延，至少，幾乎沒有人持有很快將展開反彈的信念。不過個人反而直覺，離「底」恐將不遠矣。但又料想，恐尚要在這個「底部」顫抖頗長一段時間。
除了個別的公用股、前景十分明確穩定的電訊股和個別緊貼基本民生的日用股，幾乎沒有股份和板塊不受到懷疑和洗倉。單邊地一成一成地挫跌，總想自圓其說地猜疑背後的不確定性……
大股災通常是措手不及的。但這次不少本港投資者有點例外，靜看殺戮戰場的上演。
在 五六月時已經猜估，環球經濟和金融市場正面臨比上次雷曼海嘯更嚴峻、更複雜、更難以扭轉、更缺乏彈藥拯救的局面。逐利的資本主義制度、過度的借貸和放貸， 亂來的貨幣制度，西方的過度日夜生歌而不事生產，對東方搶奪飯碗的漠視，已經步向難以持續的靡爛格局。我們可能要面對更多的貿易戰、示威、血腥衝突，甚至 戰亂……
大時代內需要大轉變，但環球都不大知道該怎樣快速轉好……
歐 洲仍在慢條斯理地瞎忙，美國底氣已弱，彈藥乏奉，中國這邊廂大異於上次海嘯，領導人因了悟到上次的偉大舉措的錯誤而不敢大擂大鼓了，多了點汲取老子的「智 慧」，以不少中小企倒閉為芻狗，以資金鏈斷裂而自殺的小老闆為芻狗，以苦盼蟹貨得脫的股民為芻狗，冰冷地延續着來得有點晚但必須要堅持的調控。外圍環境若 不大動不飛速步向末日，估量中央政府僅會小動或持續不動。國內政府很可能伺機開展以下行動：扮人民幣堅挺但暗暗默許比對美元緩步貶值，一至兩個月內調降存 款準備金率，逼令銀行多接濟中小企，放主權基金（如社保基金）入市逐步撈貨，到非常嚴峻時，譬如年尾之前，首度逆轉調升息率的步調。然而房市調控估計不會 怎麼放鬆，至少仍未迎來真正的勝利，中央正好藉這次機會狠狠地惩治那些不給中央面子過於進取的發展商和太貪而妄顧風險的房市投機者。
希望個人的直覺成真。
大時代（四） 山頂洞人投資手記
http://sddr2010.blogspot.com/2011/10/blog-post.html
是 時候開展第四部曲了。大概市場仍在觀望更悲劣的市況，許多投資者已經就手，或已無力再戰，或按捺板機等待更佳的射擊機會，或正開展逐步的狩獵，同時末日氣 氛已經蔓延，至少，幾乎沒有人持有很快將展開反彈的信念。不過個人反而直覺，離「底」恐將不遠矣。但又料想，恐尚要在這個「底部」顫抖頗長一段時間。
除了個別的公用股、前景十分明確穩定的電訊股和個別緊貼基本民生的日用股，幾乎沒有股份和板塊不受到懷疑和洗倉。單邊地一成一成地挫跌，總想自圓其說地猜疑背後的不確定性……
大股災通常是措手不及的。但這次不少本港投資者有點例外，靜看殺戮戰場的上演。
在 五六月時已經猜估，環球經濟和金融市場正面臨比上次雷曼海嘯更嚴峻、更複雜、更難以扭轉、更缺乏彈藥拯救的局面。逐利的資本主義制度、過度的借貸和放貸， 亂來的貨幣制度，西方的過度日夜生歌而不事生產，對東方搶奪飯碗的漠視，已經步向難以持續的靡爛格局。我們可能要面對更多的貿易戰、示威、血腥衝突，甚至 戰亂……
大時代內需要大轉變，但環球都不大知道該怎樣快速轉好……
歐 洲仍在慢條斯理地瞎忙，美國底氣已弱，彈藥乏奉，中國這邊廂大異於上次海嘯，領導人因了悟到上次的偉大舉措的錯誤而不敢大擂大鼓了，多了點汲取老子的「智 慧」，以不少中小企倒閉為芻狗，以資金鏈斷裂而自殺的小老闆為芻狗，以苦盼蟹貨得脫的股民為芻狗，冰冷地延續着來得有點晚但必須要堅持的調控。外圍環境若 不大動不飛速步向末日，估量中央政府僅會小動或持續不動。國內政府很可能伺機開展以下行動：扮人民幣堅挺但暗暗默許比對美元緩步貶值，一至兩個月內調降存 款準備金率，逼令銀行多接濟中小企，放主權基金（如社保基金）入市逐步撈貨，到非常嚴峻時，譬如年尾之前，首度逆轉調升息率的步調。然而房市調控估計不會 怎麼放鬆，至少仍未迎來真正的勝利，中央正好藉這次機會狠狠地惩治那些不給中央面子過於進取的發展商和太貪而妄顧風險的房市投機者。
希望個人的直覺成真。
封閉式投資組合 山頂洞人投資手記
http://sddr2010.blogspot.com/2011/10/blog-post_31.html
要「插」最近這個「大時代」系列的「隊」，搬出這篇文章。
上星期二、星期三左右，已想草擬出類似以下的一個組合。不想星期四和星期五港股狂升，目前不少股份的價格已經比對數天前的高了許多。
但既然不是對他人作出建議的一個組合，而且當中部分股份自己也不打算現價買入（實際上可能僅會分注吸納，甚或覺得個別股份值得非常短線地投機性沽出），純粹是作為個人的一個參照，也就沒關係了，先弄出來吧。
目的，是想看看，到底死牛式地幾乎不擇時機地買入並持有一些股份，到某個階段，是否就比時進時出、經常調整資金比例的恐怕被較多人所接受的投資方式更差。
也 得聲明，這是一次自我「對賭」和自我查驗，並沒針對任何人和任何投資方略。這場比照實際上沒有輸家，也沒有贏家。到最後，我自己的投資結果不管比這個封閉 組合好還是差，我都會說出來。假設我自己所採用的方式更差，也不能證明自己的投資手法有問題，反過來，也不能充分證明自己的投資方式更優越。最後所得到的 「啟示」，或許有效，或許無效。其實主要是為了「好玩兒」。^-^
設定比照的時間是未來的一年多，時限是2012年最後一個交易日相關股份的收市價。
假設的總投資金額是港幣一百萬圓。組合總市值缺掉的一萬多塊錢，權作是交易（算買入而不算沽出）費用。個人也是以目前固定投資組合總資金的金額以相應的比例加以比照，視自己的股票連本金為港幣一百萬。
這個組合中各隻股份的投資比例並沒有經過非常詳細的辯證，也不見得是自己目前最心儀最熟悉的十二隻股份（但至少自己不看扁其中長線前景），自然目前虛擬的買入價格（截至2011年10月29日 的收市價）也未必是個人目前所認同和接受的，選股時是基於自己也難以一口說得清的模糊直覺性計量。唯一具有共通性的，大概是若時間扯得更遠一點（譬如兩 年）的話，個人預估它們應該得享比目前更高的估值（好像是「講咗等於冇講」），而且，各隻股份對於個人來說，不至於非常陌生，還有，儘量分散，而各個細分 行當只選一隻股份。不過其實也難說，誰能確定明年年底，恆指和整體港股的估值一定會比目前高？在目前這種「大時代」，不知是誰說了算，不知將來某個階段世 界和各國經濟和金融市場變成甚麼樣子，不知通脹情況如何，不知利率如何，不知銀根的寬鬆度如何，不知時興甚麼，不知哪種行當哪個企業會遭殃。
重申，這絕對不是一個投資建議，僅是個人用作自我「對賭」的參照標的。
| 序號 | 股票編號 | 企業名稱 | 買入價 | 股數 | 投資金額（$） |
| 1 | 357 | 美蘭機場 | 5.45 | 12000 | 65400 |
| 2 | 358 | 江西銅業 | 20.05 | 4000 | 80200 |
| 3 | 590 | 六福集團 | 33.7 | 3000 | 101100 |
| 4 | 691 | 山水水泥 | 6.12 | 12000 | 73440 |
| 5 | 912 | 信佳國際 | 1.84 | 38000 | 69920 |
| 6 | 999 | I.T | 4.87 | 18000 | 87660 |
| 7 | 1728 | 正通汽車 | 8.75 | 9000 | 78750 |
| 8 | 1813 | 合景泰富 | 3.36 | 25000 | 84000 |
| 9 | 2198 | 三江化工 | 2.33 | 36000 | 83880 |
| 10 | 2877 | 神威藥業 | 11.58 | 8000 | 92640 |
| 11 | 3618 | 重農行 | 3.64 | 26000 | 94640 |
| 12 | 3800 | 保利協鑫 | 2.68 | 28000 | 75040 |
| 總市值 | 986670 |
| 投資本金 | 1000000 |
大時代（十一） 山頂洞人投資手記
http://sddr2010.blogspot.com/2012/01/blog-post_27.html
Hi! 各位新年好！
休整了幾天，是時候回到戰場啦。兩天來僅有較短時間看市，所以沒作深入觀察，也來不及留言。
大市初四開紅盤，今天徘徊。
簡略談談對個股的看法，僅供各位仁兄仁姐參考。
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關於#1929、#590、#116。
#590兔年最後一個交易日以29.25元配股，短線利淡。當天在約29.8元 先返吸一注，不過收市前跟一位也常買賣六福的朋友談論，她迫不及待把僅有的一注資金買入了六福，猜想年假後會顯著回升，因為市場將受農曆新年多人買金飾的 消息提振，我則較保守，認為六福股價將於配股價上下徘徊數天（譬如接近一個星期，其後再如何，恐要看大市氣氛），難以大幅上揚，也不見得能穿27元， 因為基本因素並不差而估值不高，而且是大阿哥高盛代配股，不會讓股價太失禮。這兩個交易日，時間關係沒深入看盤，但貎似是左手交右手在來回窄幅巡迴，投資 者在升浪中一般不會對股價已「偷步」上升而剛配股的股份存有太多憧憬，而且所配售的有部分是舊股，會多了點戒心。個人候股價跌至27至28元區間再吸第二注。不過同意Danny兄的看法，去年算是股王之一，該股今年很難再乘風破浪，鶴立雞群，而且香港方面的自由行消費或接近飽和程度（今天《信報》有談論，基本認同），這是一個不小的制肘。
#116期間也沒太大作為，或是受到六福的表現所左右。我今天在19.6元區間減持，復在19.08元返撈。相信其核心盈利增長動力弱於周大福和六福，不過在這一波升浪中升幅不大，而且估值不高，估量後市若跌，跌幅也有限，除非港交所股價大跌或者大市氣氛甚壞。
#1929之所以享有較高估值，龍頭，整體實力和盈利框架較壯實估計是底因，而且我們確實看到三家企業的香港門店，周大福的消費者似較多。不過根據彤叔旗下的上市企業的表現看，似乎管理層未必很「照顧」小股東，因此在投注時不妨持較審慎的態度。
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#1913，今天略回吐。私以為可作為投資高檔消費股的主要選擇之一，甚或可考慮潛在地替代周大福。不過居說持有該股的香港股東需要繳稅，搞不明白如何處理。之前買入的，最後一注在$36.5X已清掉，嘗試等待35元以下的返吸機會。
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內房股。
昨天合景、雅居樂、恒大等再度發颷，今天較顯著回調。原持有的合景昨天在3.6元左右清貨，今天尾市在3.38元返撈一半。內房向來渾身是火，向下燎，向上竄，輕而易舉，所以最讓人心痛，也是不少人的至愛。之前憂慮隨時會出現更壞的行業訊息而導致股票市場再度「起雞皮」，所以到升浪中期才「被迫」以$3.1X較小注買入合景，在這波升浪中受惠不太大。在個人觀察名單中，多納入#3333恒大（因為很多大行和投資者留意），即重點關注中海外、潤置、龍湖、恒大、雅居樂和合景，排名依波幅大小程度倒數^-^。#410在這波升浪中沒怎麼受惠，反過來看，之前的跌幅也不算很大；估量市場會關注其現金流、經濟的疲弱和地價的下調會否拖累商業地產的需求和價格、過去一段時間的收購成本不算低，暫時沒列入重點考慮之選，除非出現很顯著的股價的下探。
今天內房平均較顯著回調，據聞是因為在國內有評論指北京的中小型房地產商未來將大量倒閉。同意，不過這反有利較大型企業的長遠接續發展，而在內地和香港上市的房企，基本上已囊括了最具實力的那九成企業了吧，所以要在其中找最後贏家，應該很輕鬆。
依 然懷疑若中央堅持去泡沫，國內房價未來兩三年平均下調兩成以上是大概率，一些城市房價重挫三至四成，一點也不驚奇。然而其下降軌跡如何，受很多因素干擾， 不易下定論，姑且邊走邊看。期間，內房股恐繼續波翻浪湧。留意到有名嘴大力唱好今年內房股的表現，不過仍要看每位投資者各自的膽力和時機拿捏的分野。
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近幾個交易日，濠賭股相當搶眼，人氣大幅回暖。數月前估量濠賭股難死，即便今年營業額增長放緩，然而取得約兩成多的盈利增長不太困難，受惠於咱們中國人超高的賭性還有那不像會衰竭的亂花亂扔的白花花的銀子。現在市場又居然重新buy這套看法。不死之鳥也。
期間短炒了#1128。今天21.35元先獲利，之前的買入價是$18.1X。有點怕獲利太早，今天反手累積了一些#27（均價約$17.4）；該股連續兩天，可觀察到大量沽盤，但算是領先同儕回調，就先累積它。
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#1138，今天股價跟一眾同行顯著回調，低於5.4元收市。兔年尾以5.4元左右全清掉了，早放了一天，不過會持續留意這隻股份。去年第三季業績大幅轉弱，估量第四季也好不到哪裏。不知會否出盈警？其實出的話更佳，可以在更低位返吸。暫擬在5.1至5.2元區間再出手。不少股份已自去年的最低位大幅反彈，中海發展則遠遠落後，固然跟行業狀況不佳有關，不過相當低的市帳率，較高的近壟斷性行業地位和潛在的行業回暖憧憬估計將形成強大的支撐。高盛去年對它的一些評論也可作為參考。
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藥股。仍然較弱，但估量未必沒機會。
今天減持了五分二的神威，保留五分之三「等運到」。曾買四環，已近平手被「悶走」。還在留意多家大行唱好的#867，但預估市盈率依然不低，最近成交疏落；懷疑若有耐性一注一注逢低累積，興許有驚喜。
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車股。
#2333，之前在13.1元左右返吸了一些，今天13.6元放了一半。今年對它的期望不太大，但看樣子不覺得股價會顯著轉弱……
神奇的#1728，目前手上沒貨。今天像有一堆頗大的沽盤（不知是否莊家在壓價清場），近尾市被掃清，導致股價反可再略進。短期後市難測，但看樣子不像會掉頭大幅滑落，最怕的是它會出人意表地大幅再上冒……
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#1833銀泰已在昨天清掉，再等機會。
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#886，「有彤叔份」的股票，通常注入了「妖氣」，「外人」很難在它身上賺錢，這彷彿成了「定律」。恐要持「磨爛蓆」的心態，或者，另尋他選。
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今年大型股中較看好內銀和中石化。
兔年尾$5.3X買了一點#1398。#3618先於這波升浪而上升，近幾天無甚作為，會等顯著回調再吸納，若有機會的話。中石化$8.6X曾返吸了一些，今天清掉，再等機會。
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