上星期筆者形容香港股市為幻覺，水中月，鏡中花。一星期後再回顧，實在十分貼切。上週有評論文章指中央暴力救市後，A股進入植物狀態。植物狀態是形容靜止狀態，上週五A股連升六天後，受到非官方製造業指數跌至48.2點拖累下挫。六月份非官方製造業指數不止扭轉連續三個月上升趨勢，還是15個月來最低，反映製造業疲弱，歐美出口訂單減少，拖累製造業活動下跌。
上星期五上證綜合指數跌2.4%，仍然守在4000點以上。但到本週星期一，七月廿七日，上證綜合指數跌349點，跌8.6%，跌破4000點心理關口。港股跟A股狂瀉800多點，一下子跌破25000點，更跌破250天移動平均線。如果A股是植物狀態，港股就進入喪屍狀態(Zombie state)。投資者離場，外資撤走，股市進入靜止狀態。喪屍狀態是指加勒比海國家海地(Haiti)流行的降頭(Voodoo magic)。巫師向人下毒，令到人進入一個呆若木雞狀態，反應遲鈍，有如行屍走肉，用來形容現在港股最貼切不過。
歷史上，港股每十年都會進入瘋狂牛市第三期，2015年上半年，A股進入瘋牛市，帶到港股瘋狂，但接著來的一定是股災。牛市形成都是股市經歷漫長熊市，股民思變，找藉口來炒股。A股經歷五年漫長的熊市，投資者對市場失去信心。但是2014年11月滬股通帶起了投資者對A股的興趣，由於A股長期落後，平均市盈率已經跌至10倍以下，是全球主要股市最低。
外資首先入市，A股從2014年11月開始上升。進入2015年，A股市開始蠢蠢欲動，內地股民才開始醒過來。官方有形的手，也推動股市上升。官方媒體，多次撰文，表示股市上升合理，符合國策，鼓吹慢牛市。但是內地股民不理智，很容易便進入瘋狂狀態，孖展融資為股民提供大量額外資金炒股。評論員也興波作浪，鼓吹市夢率。當創業板平均市盈率升到100倍以上時，仍然吹A股升勢未完，災難等著發生。
歷史是最好的老師，過去每十年一度的大牛市，接踵而至一定是股災，大市會調整50%至70%。因為牛市多數是產生自非理性的投資者心態，非理性的亢奮，令到股市升到不合理的高位，A股泡沫化。A股6月升至6124的高位，上海今年升了53%；深圳更升了1.5倍。當A股中位市盈率達到85倍時，仍然有人把上證綜合指數目標訂於一萬點。這時候聰明的投資者明白到A股過高，一定會跌下來，開始沽貨離場，獲利回吐。
但愚蠢投資者仍然盲目追貨，以為股市不會跌，這次A股這快泡沫化是借助了孖展的槓桿效應。場外融資提供五倍槓桿，令到資金大增，股市更加泡沫化。只要一點風吹草動，整個股市便會崩塌下來。A股去槓桿化令到A股三星期跌33%，令到中央要救市。中央決定暴力救市，A股才穩定了兩星期，但上週五A股又開始下跌。拖累到港股大幅下挫，港股進入喪屍期，股市只會跌不會升，買賣兩閒，成交減少，要維持一段長時間，最少六個月才有機會反彈。
Raging Bull