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11 Oct 2008 - 投資組合才能講實話! 紅猴股評

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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2008/10/11-oct-2008.html

為什麼筆者仍堅持在每次買賣後即在Blog上對投資組合作出更改?因為投資組合才能講實話!

一個投資者(包括筆者)會對股票及經濟作出分析,對股票作出估值及走勢分析,會介紹別人什麼股票抵買,什麼股票應沽......做了這麼多,相信這個投資者不會只說不做,最終會真金白銀投資!

可是,當這個投資者用真金白銀投資時,會否完全反映自己曾說過的,那又未必,說易行難呀!當「說完一輪」與「作出行動」之間,其實存在一條很大的心理鴻溝!

所以,很多投資者(包括筆者)「說完一輪」後,其實未必會「作出行動」,因為行動時才發覺沒有說時的信心!所以投資組合才能講實話,因為用真金白銀作出投票,已克服了心理鴻溝,反映真正心底所想,真正有信心會做的事情!

若沒有展現投資組合的勇氣,說幾多、分析幾多亦只停留於學術研究、紙上談兵的階段,甚或其實完全只說不做!

若投資組合錄得虧損或走勢逆轉而不再登出來,就似乎有點「駝鳥」,不肯面對現實!

筆者的投資組合差不多三年前成立,當時恒指14,976,昨天恒指報14,796,終於跌破當天的價位!

筆者的投資組合至昨天仍錄得97%的回報,記得去年回報最高時達220%,即現時市值比去年最高點跌了39%!

現有持股成本相等恒指20,500,比去年恒指最高點32,000,其實已很不錯!但是昨天恒指報14,796,即現有持股足足跌了28%,當中交通銀行(3328)跌了46%,國企指數ETF(2828)跌了39%......

筆 者的投資組合雖云比不少投資者已很不錯,風雨飄搖下還有45%為現金,但事實上亦幾難看!投資組合才能講實話!投資組合難看當中自然隱含了不少錯誤,如經 濟的實况比預期更惡劣,分段入貨的價位訂得比較樂觀,竟然忘記美國銀行行將到來的大沽盤而於兩週前買入建設銀行(939)而非工商銀行(1398) 等......

但投資就是從對與錯中交織而成,最緊要對多於錯,並從錯誤中學習,這樣的投資生活才得完全!有些投資者為了保持完美的形象,不斷隱瞞錯處,不承認自己所作過的錯誤,亦不好好自我檢討,其實比「駝鳥」更「駝鳥」,自欺欺人,遲早見底,那能有進步呢!

談紅猴股票估值表

筆者一直放了「紅猴股票估值表」(按此) 的連結在Blog的右上方,隨着全球經濟形勢急轉直下,筆者對每隻股票的估值PE及風險折讓不斷下調,亦使那個安全買入價越來越低。因處非常時期,那安全 買入價不斷改變下,已變得沒有意思。所以筆者昨天重新檢視一次所列股票,對估值PE及風險折讓作出重整,那安全買入價除了間接被算出來外,亦考慮了股票過 往十年的走勢及SARS時的價位,希望短期不會再調低。當然,安全買入價的定義是長線買入安全,若作為短炒參考,這個幫不上忙!

另外,筆者於有些股票名稱上放了顏色,藍色代表優質大股,黃色代表風險大些的優質大股或優質二三線股。當這些股票股價到了那些安全買入價時,筆者會用剩餘現金慢慢入貨!

如上周提及,「於金融海嘯的影響未清楚前,要買就買那些很少機會結業的優質大股,並有買了後股價仍下跌並持有數年的心理準備。另外,要考慮持貨及現金比率,金融海嘯的影響未清楚前,留多些現金傍身方為上算!」

回應先前讀者提問,筆者放在投資組合的錢是扣除筆者超過六個月基本支出所剩下來的,基本上100%持股於正常情况下亦不影響現金流。這是個人理財最基本的風險管理,那究竟留六個月基本支出,還是九個月,又或一年,則各自去決定罷!
11 Oct 2008 投資 組合 才能 實話 紅猴 股評
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【小敗局】個人寫作空間Writings.io項目將關閉,創始人Rei談失敗實話實說

http://www.iheima.com/archives/54300.html

專注於「一個安靜的寫作空間」的Writings.io近日在官博上稱,「由於 writings.io 定位缺失,且沒有找到有效的商業模式,現決定於2013年12月31日關閉。」 Writings.io創始人Rei近期分享了其個人創業過程及失敗帶來的一些思考和反省。黑馬通訊社整理了其中的精華部分分享出來,以給創業家們有所啟示。

談到創業的初衷,Rei說,他之前在 CSDN 做過 Ruby 程序員,主要工作是 ITeye 網站維護和參與 CSDN 論壇重寫。離職自己開發項目的原因是覺得自己在一個業務不是以軟件為主的公司裡面沒有太大發揮的空間,所以想自己搞點創作。但現在看來,如果把它稱之為創業,很幼稚。

談到為何選擇Writings.io作為創業目標時,Rei說,這和自己的愛好有關。開發之初是覺得當時沒有一個好的寫作空間,自己又很想寫點文章,甚至製作一本電子書,所以就打算自己做一個。先實現一個博客空間,然後加入協作和電子書製作等功能。如果這些功能有人需要,就收費運營。

談到Writings.io項目過程中遇到的問題,Rei分享了三個方面。

一是網站的備案。如果想要支持綁定獨立域名,在國內是備不了案的。自己很看重獨立域名,所以沒有備案,放在國外服務器託管了。

二是付費環節用戶體驗的問題。因為沒有備案和營業執照,申請不了支付寶即時到帳功能,而通過淘寶收費只有很少用戶願意付費。直到4個月後,利用擔保交易接口開發了自助付費功能,才開始有非親友團的用戶開始付費。

三是中期的過度開發浪費了很多時間和精力。開始希望開發一個協作寫作的工具,就開始加入團隊成員功能和段落批註功能。開發一個月後發現這是錯誤的,一方面我沒有調研過實際有什麼協作需求,另一方面已有的用戶也沒有考慮協作需求,我就又把這個功能砍掉了,浪費了一個月。

至於為何最後要關閉Writings.io項目,Rei有下面幾個考慮:

1. 用戶量和付費率都沒有達到預期,一直在虧損,不足以讓項目持續運行下去。如果讓項目處於半死不活的狀態,對花費精力在上面寫作的用戶是不負責任的。在不確定服務能否存活,並且用戶的遷移成本隨著時間增長會越來越大的情況下,還是在當下將它結束更好。

2. 發現自己想解決的協作和電子書製作的問題有更好的解決方案,那就是把內容放在Github上進行寫作。協作和電子書製作本書就是一件複雜的事情,Github 天然就是管理複雜項目的好工具,並且 Github 本身也越來越易用。能參與書籍製作的人都是聰明原因鑽研的人,在包著易用外觀但是功能殘缺的工具和入門門檻高但是可靠成熟的工具之間,我覺得他們最終會選擇後者。如果自己在不正確的方案上繼續投入,再多也是白費的。

談到一個人開發運行Writings.io帶個自己的反省和收穫,Rei說,「現在想來不敢將之稱為創業了」,「創業是創造一個商業模式、產生資金流、獲取利潤」,他的項目並非如此。成功運營一個有商業目的的項目很難,因為還有推廣和商業等非技術因素要考慮,一個人分身乏術,還會被個人偏見誤導。有合適的人情況下,組建團隊更好。

另外自己犯的最大的錯誤就是過早產品化:在你決定在開發一個自動販售機在地鐵裡賣飲料前,請先站在地鐵裡賣一個星期的飲料看看是否有人買單。這個道理聽上去簡單,但包括我自己,我見過太多的創業者將這兩步顛倒了過來。其實開始項目之前應該先做儘可能簡單的實驗,多和人聊天,而不是投入開發。

雖然項目失敗,但Rei表示,只有自己跌倒一次才真正明白其中的道理,不過這也許也才是創業的樂趣和真諦所在,因為它讓一些本來可能的事情變得不可能,也讓很多不可能的事情變成了可能。

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胡博予:成功投資快手和美菜,但我還有些實話沒說

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0505/162947.shtml

胡博予:成功投資快手和美菜,但我還有些實話沒說
胡博予 胡博予

胡博予:成功投資快手和美菜,但我還有些實話沒說

胡博予:說實話,沒人知道這個app能靠直播賺這麽多錢。我當時腦子里YY的商業模式是短視頻廣告。

文 | 胡博予

整理 |黑馬哥 

快手火了,3年不到,日活漲了60多倍。雖然還沒上市,但規模不如它、收入差不多的陌陌已經70多億美金市值了。

在XVC融資的時候,我會對LP們說,你們看,2014年我找到它的時候,它也就是大幾十萬日活,美拍和它長得幾乎一樣,日活是它好幾倍,日新增用戶是它的十倍, iOS總榜排名第一,但我堅定地認為快手更好。這倒也不算瞎說。不過,也沒把實話全說了。

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投資快手有些實話沒說

說實話,那時候我們其實沒有機會投資美拍。其實連美拍的團隊都沒見過。如果有機會,保不準就投了美拍,那就鐵定把快手錯過了。

說實話,在藍色港灣的Costa第一次見到宿華和程一笑的時候,我一開始還有一點擔心,這兩個技術男真的懂產品嗎。

說實話,當時我們對標的產品,是美國的Vine。這個產品在2016年被關掉了。

說實話,沒人知道這個app能靠直播賺這麽多錢。我當時腦子里YY的商業模式是短視頻廣告。不過就連這個還不好意思和投委會說,當時的memo里面根本沒寫變現潛力,只在“Risk and Concerns”里面提了一句“變現能力是個風險因素”。

說實話,當時也有別的基金的asso和VP也很看好快手,在他們基金內部拼了命的推啊。我們只是以迅雷不及掩耳之勢過了會,然後立即按著創始人把TS給簽了。

當時DCM中國團隊唯二的兩個合夥人和我一起,把創始人堵在會議室,聊到半夜。說吧,什麽條件都答應你,只要你簽了它。結果就簽了。簽完第二天就有某全球頂級VC加價50%來搶啊。那是一家號稱“投過的公司占納斯達克總市值20%”的VC啊。

簽完了以後,趕緊做財務DD。來到華清嘉園的一套黑乎乎的毛胚房,宿華把他個人的招商銀行網銀打開,說,我們公司就8個人,財務就是我,記錄都導給你。一看,密密麻麻的全是吃飯刷卡電話費自來水費之類的。

說實話,當時心里還是有點涼涼的。這個項目,我根本沒有寫財務DD的報告。合夥人也沒問。估計是忘了。美國的財務團隊也沒問,默默地匯了一千多萬美金給公司。

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所以,說實話,我只是運氣比別的asso和VP好,在對的時間碰上這個項目,然後碰巧有兩個靠譜的老板。

快手的發展和我的投後服務也沒啥關系。說實話,特別好的公司,都不怎麽需要投後服務。

即使需要,我也幫不上。因為,投了沒多久,我就離職了。

離職再上路創業

其實,我對老東家感情很深。我還記得寫farewell letter的時候淚流滿面。

記得入職不久,Hurst曾經和我說,“你總有一天還是會回去創業的”。我當時惶恐不安地說,不會啊,我已經創過一次業了啊,搞了差不多十年,夠了,我只想做投資啊。

結果,這被驗證了是扯淡。我還是去創了業。一個校友說,搞到錢了,一起做基金吧。

機會實在太難得。要知道,DCM、金沙江、紅杉中國、經緯中國、晨興資本這樣的頂級機構,也都是因為運氣,搞定一個大LP,才做了第一期基金。第一期做得好,才有第二期、第三期。

我們對LP說,看,這些頂級的基金,還是很依靠運氣。我們要做一個研究型的基金。先研究,找到機會,就把整個行業掃描一遍,挑最好的公司投。這方法肯定是靠譜的。不過我們運氣也不差。開工沒多久就找到了美菜。

我先聊了一個項目,創始人叫曾強。項目不靠譜,不過聊產品聊嗨了,曾強說,我還個人投資了一個天使項目,要不你去找他們聊聊吧。那個項目叫“鏈農”,創始人叫劉源。

結果這個劉源是個熱心腸,聊完了主動和我說,我們這個行業,我們還不是最大的,還有兩家規模比我們大,一家叫飯店聯盟,還有一家叫美菜,要不你去找他們也聊聊吧。我們就是這麽把這個行業給“掃描”了。

投資美菜的決絕與踟躇

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說實話,我第一次知道美國有個Sysco公司,也是在飯店聯盟和美菜的商業計劃書里面。他們才真正是研究型的。

美菜當時規模是飯店聯盟的一半,增長速度一樣,不過由於我對團隊的判斷力很強,所以堅定不移地投了老二美菜。事實證明我多麽英明。

說實話,當時遠沒那麽堅定。美菜的創始人劉傳軍和飯店聯盟的創始人李德全,兩個人都非常優秀,也同樣都有農業的理想。後來的後來,我介紹他們倆認識,結果倆人一見如故。現在李德全是美菜的合夥人之一。

當時在兩個公司里選,很糾結。那一周,我和分析師戴武俊,就沒怎麽好好睡覺。馬不停蹄地訪談兩個公司的客戶、管理團隊、供應商,在飯店聯盟和美菜的倉庫里待了兩個通宵,早上還跟著車去配送。一周下來,搞得迷迷糊糊的。

兩個公司的技術團隊,都沒有相關經驗。飯店聯盟的技術合夥人是個剛畢業沒多久的小夥子,只有“類辦公自動化系統”的經驗。美菜的技術合夥人徐薛胤是個中科大少年班的小神童,但是當他告訴我他們的ERP系統用的數據庫是mango DB的時候,我的內心凍結了30秒。

直到從缺覺帶來的眩暈中恢複之後,我才想明白,劉傳軍的大規模團隊領導能力,在他擔任窩窩團副總裁期間被充分驗證過。這是個稀缺的能力。這一點對於這場戰爭來說可能更關鍵。所以還是要投美菜。可是投了之後還是擔心,畢竟規模比人家小一倍。

所以趁著對手沒錢趕緊追。好在傳軍內心淡定不怕燒錢,在三個月之後飯店聯盟融到A輪的時候,美菜憑著我們200萬美元的過橋貸款,他已經追平了規模,並融到了3000萬美元的B輪。然後在接下來兩三個月,以迅雷不及掩耳之勢,開拓了15個城市。然後又過了兩三個月,融了C輪一億多美元,然後一騎絕塵。

商場如戰場也需要運氣

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只是,商場如戰場,不是你死就是我活。這個世界的基本規律,還是“適者生存”。所以理想是要的,但是搞贏也是必須的。當年豌豆莢對競爭對手就有一點太仁慈。場戰爭,說來話長,所以還是不說了。

說起豌豆莢,其實也是碰巧找到他們的。我和老婆在首都機場T3航站樓的哈根達斯一邊吃冰激淩,一邊聊“微博的商業模式”。結果旁邊一個人湊過來和我們搭訕,自我介紹說是豌豆莢的實習生,叫陳團安。我說,太好了,我早就關註了這家公司,一直想聯系,要不你幫我介紹創始人認識一下?

我就是這麽見到豌豆莢的創始人的。當時覺得幾個人的額頭上都閃耀著智慧的光芒。回家以後就忍不住寫了封熱情洋溢的郵件發送給DCM的全體員工。

對了,那個時候,我還處於“VC成長曲線”的早期,特別興奮,喜歡的項目就拼命推。我想不起來當時還推過什麽不靠譜的項目了,反正肯定推過,被合夥人給斃了。當然也有比較靠譜的,比如滴滴打車,知乎之類的。但人就是這樣,會選擇性記住好公司,同時遺忘爛公司。

說實話,做VC,都免不了要經歷這個“成長曲線”。先是看著什麽項目都覺得靠譜,覺得全是機會,然後看著什麽都覺得不靠譜,覺得全是坑。等到錯過一些讓人捶胸頓足機會,然後也用幾百萬美金打過幾個水漂之後,你才能慢慢地冷靜下來,明白一個道理:該是你賺的錢,總歸是你的,不該是你賺的錢,急也急不來。

我怎麽開始胡言亂語了。其實我真正想說的是,保持好奇,堅持獨立思考,以事實驅動的客觀的態度來分析問題,習慣於抵抗情緒和無關動機的幹擾,才是一個VC成熟的標誌。

說實話,我其實也常常做不到。不過在XVC,我們總是以此自勉。做好VC投資,完全沒有運氣,是萬萬不行的。我們能做到的,也就是時刻準備好,當運氣來臨,牢牢抓住它。 When happiness knocks on your door, make sure you are at home

胡博予 快手
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胡博 博予 成功 投資 快手 和美 但我 我還 有些 實話 沒說
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