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分级第一课（7）溢价套利实操篇 那一水的鱼

http://xueqiu.com/2074020838/42370266
节我们先来看看分拆套利（溢价套利）：

机会出现
当A+B的价格按照规定的比例合并成母基后，价格大于母基净值+申购费时，就产生了套利空间。例如某只5：5的分级：

A为0.9元，B为1.2元，母基的净值为1.01元，低于50万元的申购费率是1%。此时，我们可以按1元的净值去申购母基，然后拆成0.9元的A和1.2元的B卖出。合并溢价率简单计算公式：

A价格×A类份额比例+ B价格×B类份额比例
——————————————————— - 100%
                  母基当晚净值×10

代入就是：（0.9×5+1.2×5）/（1.01×10）-100%=4%
对于普通投资者来说，这还没有完。因为溢价率不等于套利空间，我们还需要减去申购费和交易费。
假如，低于50万元的申购费是1%，加上买卖基金的手续费万分之三，那么套利空间为：
4%-1%-0.03%
我们可以看到，主要的摩擦成本，就是这个巨额的申购费上。大部分分级基金高于500万申购（有些是50万就可以封顶），可以100元或1000元封顶。而5万元的小额申购，却要付出500至600元的申购费。所以小额资金做分级套利，已经输在起跑线上了。好在目前有三只零申购费的母基，使得小散和机构站在同一起跑线。这三只基金全部是国泰基金旗下，分别为国泰食品、国泰TMT、国泰有色。
同时我们要注意，目前来说分级基金申购起点是5万元起，低于5万元是废单。（当然不排除以后规则可能改变。）起点是5万元，不是5万份，而且这5万元是包括申购费的。也就是说，低于5万元，就没办法玩溢价套利和底仓套利，只能玩合并套利了哦。
当套利空间出现后，那么也就意味着套利机会出现了。但是要特别注意，并非有套利空间就一定能套利成功，许多情况下套利反被套。这个在后面的章节还将详细阐述。


预估母基净值
在估算套利空间的时候，有一个非常重要的工作，就是研究母基的仓位，并预估当日收盘后的净值。只有估算出母基当日净值，才能计算套利空间。
在基金公司的网站上（以及其他金融网站），每天晚上会公布当日母基的净值。一些募集完毕，尚未上市（封闭期）的分级基金，也会公布上市前的净值，注意查看。通过母基对应指数的涨跌幅，与当日母基净值的涨跌幅，简单的除法即可估算出母基的仓位。
但是，需要注意，对于刚成立、刚上市，仓位较轻的分级母基，仓位估算会不准确。例如某分级基金，上市后大规模建仓，当日对应的指数先是上涨4%，下午又走低，收盘仅上涨1%。当日母基净值上涨0.1%，涨幅是指数的10%，那么母基的仓位就是10%吗？非也！也可能是这种情况：母基在高位买的一些仓位，由于下午的下跌，已经产生一部分亏损，抵消了一些盈利。
在预估母基仓位时，一定要结合最近几个交易日对应指数的分时图去判断。具体没有很明确的办法，靠个人修行。
但有一种仓位是比较容易判断的，这种情况常见于新基金。多个交易日，不论指数涨跌，母基的净值变化始终不大——还用说嘛，空仓的。
不要以为基金上市后就会马上建仓。基金建仓期为3个月，或6个月。具体的时间参看基金合同或招募说明书。对于指数型基金来说，只要在指定的时间，将仓位提高到80%以上即可。前面很长时间完全可以空仓和低仓。
除掉以上情况外，还需要增加另一种考虑——就是新申购资金对仓位的冲击。例如基金本来是2个亿规模，由于套利资金涌入，一两天就会扩充到几十亿规模以上。即使原基金满仓，在新资金的稀释下，也会变成空仓或低仓。
我们可以在深圳证券交易所网站查询到新增份额：
http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/fundl…
主要通过查询A类的份额（或B类），来判断新进的资金。这个网站只每天晚上更新份额情况，看不到历史情况。如要了解历史情况，需要自己每天记录，或登录其他网站查询（不做广告）。
同样的，最近上市的上交所分级基金，也可以通过类似渠道了解。
需要注意，有时第二天早上开盘前才更新，甚至更晚。如果当晚发现份额0变化，大多属于这种情况——这是还没更新呢，不要以为是没有套利盘，而沾沾自喜！
在预估了母基的仓位后，通过指数涨幅×仓位，即可估算出当晚的净值情况。需注意母基当日可能建仓，从而使得仓位估算不准确。所以在预估时，再考虑最极端的两种情况，作为参考——空仓情况和满仓情况。
在找到套利空间后，我们再来看看溢价套利的实操过程。


关于盲拆
盲拆最开始出现的时候，是一个优势，因为盲拆在套利时可以比非盲拆快一个交易日，这一个交易日或许就意味着5%的利润。但是，现在盲拆已经很普及。机构和大资金玩套利，伍百万以上级的资金，能不先把盲拆武装好吗？加上一人20户，在支持盲拆的券商开户并非难事（之前也可以在多家券商开深圳户），现在散户玩盲拆也是很简单的事情。
能盲拆并不是优势，但不能盲拆绝对是劣势。如果你的券商不支持盲拆，那么就不要玩溢价套利了。1个交易日常常就是套利成功与否的分界线。
正常的非盲拆溢价套利是这样的：
T日：A+B的合并价格，大于预估的母基收盘净值，发现机会。在收盘前，发送申购母基指令。
T+1日：当晚（有时八点，有时九点，有时再往后推一日开盘前），母基到账。但此时已经不能交易，也不能拆分。
T+2日：将母基拆分成A和B两类子基。
T+3日：卖出A和B获利。
这样，我们在T日收盘前申购，需要承担T+1日，T+2日，以及T+3日开盘的价格波动风险。
所谓盲拆，就是在T+1日的交易时间，未收到母基份额的情况下，就发送分拆指令。T+1晚，母基到账的同时就完成了分拆。这样，我们T+2日开盘就可以卖出，比非盲拆快1个交易日。


溢价套利操作
STEP 1：申购母基
溢价套利操作的第一步即申购母基。这个动作在下午14点50分至15点前完成。不要过早申购，因为只要在交易时段内的申购，都是有效的，且申购的价格都是当日收盘后母基的净值。早申购和晚申购没区别。一般从14点30分开始寻找套利标的（当然还有些工作要提前做），14点55分开始下单即可。
申购就用我们平时买卖股票的交易软件即可。以同花顺（核新）软件为例：


在上图中：股票——场内基金——基金申购，填入欲申购的份额。起点50000，低于这个数无效。
注意，千万不要在软件的【基金】栏里申购，这样的话，要么申购不成功，即使申购成功也会变成场外份额，无法在交易所直接交易。如果要交易还需要场外转场内，既麻烦，而且还得花上几个交易日。




此外，也不要在股票——ETF基金里面申购，这里申购一般会告诉你不支持该业务。


如果是国金证券的佣金宝至强版@佣金宝，则在“股票——场内开放式基金——交易所基金申赎“栏目里操作。我尚不清楚这个至强版，是不是就是通达信版。如果界面一致的话，差不离。

STEP2：盲拆
首先，要确定自己的券商是不是支持盲拆。目前网络上已知的文艺券商（支持盲拆），有：华泰、广发、中信、方正、国海、国金、国信、齐鲁、第一创业、湘财、中金、民生、兴业等。注意，国金证券亲测是可以的，其他券商未亲测，诸位自己落实自己的券商是否支持盲拆。
T日申购，那么T+1日即必须发送盲拆指令。记得在交易时间下单！别等收盘了才傻傻下单。
T+1日，以国金证券的同花顺（核新）的系统为例，在“股票——基金盘后业务——基金分拆“中，进行盲拆。


点进去以后，如果发现可用数量是0，那么稍等一会儿。当然有时要等到下午。一直等到可用数量变成具体的数字后，即可下单。如果到下午这个数字还是0，那么试着不要管它，直接盲拆下单试试。如果提示“证券可用数量不足“，那么赶紧联系你的券商。


特别注意，上图中显示可用数量为58160，别以为可用数量真的就是这么多。这是软件根据昨日的净值计算的，没有包含申购费用。一定要记得自己再算一次盲拆的份额！
一旦盲拆下单超过了真实的证券数量，就会变为废单！这样的话，就会慢一个交易日哦~！要知道慢一个交易日很可能就是一个跌停的距离。
那么，怎么计算盲拆的可用数量呢？
盲拆最大数量=申购资金/T日收盘后净值/（1+申购费率）
上面这个公式是最大数量，为了保守起见，通常我们还需要进一步规划。如果申购5万元，申购费率是1.2%。我们假设T日晚公布的母基净值为1.0501元，为了保守起见，我们将尾数进一位来计算：
50000/(1.0502)/(1.012)=47045.43
记得分拆的数量，尾数是偶数，否则会分拆失败。
此外，在基金分拆栏目的右侧，有一张列表，可以拖动的。一些分级规定了最低分拆数量和单位。例如：




例如国泰互利，最低合并数量为1000，则意味着低于1000的单子会废掉。此外，合并分拆数量为10，那么尾数必须是10，如果填成6就失败了。也就是说，填600会废单，因为不满足最低数量1000的要求。填1006也会废单，因为不满足尾数是10。
再以上例中算出的47045.43为例，我们应该怎么去填单呢？最保险的方法是分次填单：
先填46000份分拆，再填1040份分拆。如果最小单位是2，最小数量也是2，那么还可以再拆一个4。这样，即使结果算错了，最多也是尾数错一点，还不至于差1000多份，大部队不会成为废单！
如果不是盲拆，那么T+2日直接按可拆数量填入就行，记得满足最小单位和最小数额。非盲拆需要T+3日才可卖出。

STEP 3
     接下来就是T+2日，将到账的A类和B类卖出即可。
记得一定先卖了B，再来处理A！有些朋友因为B跌停等原因，卖不出B，却早早把A卖了。这样就瘸腿了哦~~！后期如果套利盘过多，溢价被打成折价，不得不又高价买回A，进行合并赎回。
只要此时卖出A+B的价格高于申购母基的价格+申购费+卖出佣金，即可获利。卖之前，注意稍微计算下，别匆匆就卖了。中航军B在连续两个跌停板后，还真有人继续在开盘前挂出第三个跌停板，结果不仅套利失败，还卖在地板上了——因为按第三日的跌停价，A+B的价格已经低于母基的净值。这样的话套利大军是没有卖出的动力的，这个地价已经没有卖出的必要了，大不了合并赎回。
一般分拆的A和B，在T+1日的晚上到账，到账后即可预下单。一般情况都不需要预下单，但如果预估第二日会跌停，那么必须预下单！




什么情况下会跌停呢？
1、新增套利盘过多。在交易所的网址查查新增份额，如深交所：
http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/fundl…
2、即使跌停，也能有较大的获利空间。
跌停的风险——跌停后卖不出去，要等下一个交易日。这样追在后面的套利大军又来了！
下一节，我们还将继续学习跌停价挂单的“小常识”。别小看这个小常识，因为早一个跌停板卖出，意味着多10%的利润，核算到分级基金也有将近5%的利润。

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分级第一课合集地址：（更新至第7篇）
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@今日话题

債轉股複出救活不救死，實操中有兩大利益博弈點

中國新一輪債轉股大幕正式拉開，明確政府不兜底、不搞“拉郎配”，“僵屍企業”也不會有免費午餐。

備受關註的《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱《指導意見》)10日由國務院正式發布，作為《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(下稱《意見》)的唯一附件。債轉股對於企業降杠桿的重要性可見一斑。

與上世紀末政策性債轉股不同，“本次債轉股的債權轉讓、轉股價格將依據市場形成的公允價格自主協商確定，國有企業的轉股定價也要遵循市場化原則，同時履行相關程序。相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益，政府不承擔損失的兜底責任。”國家發改委副主任連維良10日在國新辦舉辦的政策發布會上表示，本次債轉股的特征是市場化法治化，政府不幹預具體事務。

國家發改委副主任連維良

中國企業研究院首席研究員李錦對《第一財經日報》記者表示，債轉股是去產能、化解國企債務難題過程中的治標之舉，只對部分有發展前景、易於盤活的企業適用，絕大多數虧損企業不能這麽搞。對此，《意見》特別明確了“四個禁止、三個鼓勵”，為債轉股的實施範圍給出了正、負面清單。

深陷渤海鋼鐵債務危機的某國有大行天津副行長則向本報記者表示，未來債轉股操作中的實施主體及處置債權時的折扣率將成為博弈的關鍵。

債轉股並非想轉就能轉

《指導意見》發布當天，因企業債券連續九次違約、金額高達數十億而備受關註的東北特鋼集團正式進入破產重整程序；此前一天，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司破產清算裁定執行，12家銀行271億元信貸只能回收6.62%，巨虧250億元；9月19日，陷入千億債務風險的渤海鋼鐵爆出“債轉債”方案，一直頗受期待的債轉股方案遲遲沒有下文。

從上述案例已經可以看出，債轉股並不會是所有高債務企業的救命稻草。

《指導意見》明確鼓勵三類企業進行債轉股，即因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業；因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業；高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。

另外，《指導意見》還給出了債轉股的負面清單，嚴禁已失去生存發展前景扭虧無望的“僵屍企業”、有惡意逃廢債行為的企業、債權債務關系複雜且不明晰的企業、有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業參與債轉股。

在上述國有大行天津副行長看來，任何大型企業都同時存在上述多種情況，不能簡單對號入座，“像深陷千億債務的渤海鋼鐵，到底算‘高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業’，還是該歸入‘有可能導致過剩產能擴張、債權債務複雜且不明晰的企業’?”

連維良則在回答記者提問時強調，上述正、負面清單只是明確債轉股的政策邊界，不是政府直接定企業，具體的債轉股對象企業還是由市場主體按照市場化、法治化方式和上述指導性原則，自主協商確定。

上述副行長表示，債轉股一定會涉及企業分拆、合並、重組。“如果是原企業整體債轉股，這樣做雖然最省事，但是肯定算不開賬來。”他表示，債轉股過程中，股份和企業凈資產需要相匹配，若一些背負包袱的企業被認為沒有發展空間，債務是不可能完全轉股的。因此，產能過剩企業在成長過程中遺留的包袱肯定會在這一輪債轉股中被剝離掉。

上個月獲批的中國中鋼集團公司(下稱“中鋼”)債務重組方案印證了上述說法，其600億元銀行債務中的300億元將進行債轉股，中鋼也因此成為新一輪市場化債轉股的首家國企。

市場化債轉股兩大博弈點

在上述國有大行天津分行副行長看來，新一輪債轉股在操作中存在兩大博弈點。

《指導意見》明確，銀行不得直接將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。

事實上，由於債權人眾多，銀行直接將債權轉成股權非常麻煩。以渤海鋼鐵為例，其1900多億元的債務涉及105個債權人，所有債權人的意見達成一致很困難，很多銀行分支機構並不允許做投資。

“通過實施機構轉讓債權卻是個可行方案，相當於從銀行剝離債權，轉讓給資產公司，再由資產公司進行處置。”上述國有大行天津分行副行長表示，未來債轉股的操作實體是誰十分重要。以渤海鋼鐵為例，實施主體究竟是天津的資產管理公司，還是四大資產管理公司，抑或是某家債權銀行旗下的投行分部。這將是未來博弈的關鍵點之一。

《指導意見》對於市場化債轉股則給出了較為寬泛的範圍：鼓勵金融資產管理公司、保險資產管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股;支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股;鼓勵實施機構引入社會資本，發展混合所有制，增強資本實力。

上述副行長還表示，作為債權人，銀行最關心的則是未來處置債權時的折扣率。

“當年從國有銀行剝離債務給四大資產管理公司，都是二三折賣掉，銀行損失很大。”該副行長表示，這將是本輪債轉股實際操作中的另一個博弈點。當然，銀行依舊希望能與實施主體通過後續合同安排進一步分享利益，“雖然現在折扣率低，但未來實施主體的債轉股退出之時，銀行會希望繼續貸款給重組後的新企業，將債權轉移出去。”

此外，《指導意見》還指出，允許參考股票二級市場交易價格確定國有上市公司轉股價格，允許參考競爭性市場報價或其他公允價格確定國有非上市公司轉股價格。

不兜底不代表不給予支持

政府不兜底，並非意味著財政不支持債轉股。《指導意見》明確給出了兩條支持舉措。

第一，支持債轉股企業所處行業加快重組與整合，加大對債轉股企業剝離社會負擔和輔業資產的支持力度，穩妥做好分流安置富余人員工作，為債轉股企業發展創造更為有利的產業與市場環境。

第二，符合條件的債轉股企業可按規定享受企業重組相關稅收優惠政策。根據需要，采取適當財政支持方式激勵引導開展市場化債轉股。

財政部部長助理戴柏華在上述政策發布會上表示，為支持債轉股，財政部主要有兩大舉措。

財政部部長助理戴柏華

首先，明確了降杠桿、債轉股所涉及的不良資產處置方面的配套政策。比如，新的政策進一步允許以債轉股為目的轉讓單筆債權，提高債權轉讓的便捷度，促進通過債轉股降低企業杠桿率。

其次，在降杠桿和債轉股過程中，涉及到交易的各個環節，都有相應的稅收政策支持。比如在企業重組方面，規定只要符合一定條件的企業重組，在企業所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等相關的稅收方面都有相應的減免優惠等。

此外，在企業破產註銷方面，企業破產所涉及的清算費用、企業職工工資等，都可以在企業所得稅的稅前進行扣除;在企業資產證券化方面，規定證券化所涉及到的有關合同暫不征收印花稅;對於銀行呆賬，只要符合“真實損失”原則的呆賬，都可以在企業所得稅的稅前進行扣除。

中國社會科學院財經戰略研究院研究員楊誌勇告訴本報記者，債轉股過程中，可能會涉及資產重組升值，這就需要企業納稅，而這時候財政如果給出重組相關稅收優惠政策，企業不需要支付這筆稅費或者晚些支付稅費，這就是財政支持政策。富余人員安置等工作也需要財政拿出真金白銀來支持。

事實上，新一輪債轉股並非降低企業杠桿率的唯一舉措。《意見》明確，通過推進企業兼並重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活企業存量資產、優化企業債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法依規實施企業破產、積極發展股權融資等七個途徑，平穩有序地降低企業杠桿率。

國務院國資委研究中心研究員胡遲接受本報記者專訪時表示，此次《意見》最大的亮點在於遵循市場化、法制化的原則，這些途徑既有制度性建設的長效機制，也有短期可見效的實招硬招。這些舉措把新常態經濟轉型升級中的諸多問題聯結在了一起，有助於以降低杠桿率為著力點和突破口，“一攬子”解決去產能、兼並重組、企業轉型升級、優化債務結構、金融改革等一系列問題。

如何做競品分析？這里有一份實操指南

來源: http://www.iheima.com/promote/2016/1125/160025.shtml

本文系作者運營小咖秀對i黑馬投稿。

做競品分析，這些問題你遇到了嗎？

· 看了很多案例，仍然對競品分析的概念很模糊，究竟什麽是競品分析，要分析什麽？

· 上網搜索競品分析，百度找到的相關結果約1,600,000個，要怎麽選擇我需要的內容？

· 每個文章都有自己的框架，但各不相同，那我的框架到底要怎麽搭？框架是知道了，我要怎麽分析呢？從哪些方面分析？每個方面有哪些細節？

· 看完自己寫的競品分析，覺得不滿意，問題到底出在哪里？

是的，這些問題我全遇到過，在慢慢摸索找到了一些方法，並寫出了這篇如何做競品分析框架的文章。

我把構建競品分析框架這個事情分為三個部分：前期準備、構造框架、反複推敲。

前期準備

首先，競品分析是什麽？為什麽要寫？能帶來什麽價值？

懂得了這些之後，在寫競品分析的時候就要經常問問自己這三個問題。

當然，這三個問題並不一定要按照上面的順序來考慮，但是一個都不能少！

第一、競品分析是什麽？

競品分析，剖開來看，即競品、分析。那麽你的競品是什麽？要怎麽分析？

我認為，這個問題也可以演變為要如何選擇競品？以及分析方法是什麽？

1、如何選擇競品？

一般選擇1~2個優質競品即可，可以是市場直接競爭對手或潛在競爭對手；但如果要比較某一功能或界面，則可以多挑選幾個。比如說，要提高公眾號的閱讀量，那麽選擇同行業的多個公眾號，分析他們閱讀量高的文章特點，看看自己公眾號有什麽需改進的地方。這種情況下，可能要選5~6個競品了。

我在這里提醒大家一下，在選擇競品方面，一定要結合分析的目的來考慮。

我的方法如下：

1）滿足同樣的需求（當下直接競爭對手）

核心功能一樣的產品。比如說，我們的產品是高德地圖，那麽百度地圖、搜狗地圖、騰訊地圖就成了我們要分析的對象，它們的共同點是能夠導航、查公交，方便出行。

2）核心用戶相同的產品。

用戶群是一樣的，但可能產品的核心功能卻是不一樣的。對於這類，可能不是競爭對手，但目標用戶基本一致，可以從“產品”和“運營”角度去分析它們是如何吸引用戶的，學習一下經驗，當然，這些經驗一定要是可行的。

2、要怎麽分析？

簡單來說，就是從宏觀數據、產品層面（產品定位、視覺層面、交互與功能）和運營層面（運營及商業化、版本叠代）考慮，這個在構造框架階段會重點講，這里就先留個疑問。

第二、為什麽要寫？

你做競品分析的目的是什麽？目的不同，分析的側重點自然也是不一樣的。

比如研究一下競品的運營情況，然後寫份報告：

有可能是為了尋找可借鑒學習之處，

有可能是為了摸查競爭對手情況做好應對策略，

也有可能是作為融資計劃的參考數據，

還有可能是看我最近工作量不飽和給我找點事做，

……

不同的目的，需要的分析報告也不同，有可能滿足其中一種目的的優秀報告，換到另外一種目的下，就會變得參考價值很低。

看我說了那麽多，那麽常見的競品分析主要目的和側重點有哪些呢？

明確了目的之後，就可以具體有針對的進行分析了。

第三、能夠帶來怎樣的價值？

通過分析，把差異點直觀的表達出來，並能根據不同的目的給出可行性建議。比如說我從運營角度做了競品分析，並得到了具體的運營方案，而且這個方案是可行的、能帶來價值的，那麽這個競品分析的目的就達到了。

一個小竅門：要多看別人的競品分析案例和方法，按照他們的思路去做框架，當你看的多了，做的多了，會有一個自己的認識。記住：一定要看，一定要做框架，先看個10、8篇再說。

構造框架

框架部分：前言部分，產品比較，總結。

第一、前言部分

我認為啊，前言部分主要有：你寫競品分析的目的（前文有介紹）、選擇競品的原因、競品的簡介。

第二、產品比較

競品分析的主要關註點有：

在進行分析前，要強調一點，如果把競品之間所有的功能和頁面都拿來比較分析，是很難做到深入細致的，大而全則容易膚淺。

所以說我們還是要從自己的目的（我們是想優化某個功能的用戶使用流程呢？或者我們想改善交互設計？學習競品活動運營、推廣經驗等等？）出發，來得出我們到底要著重展開哪方面的競品分析，找到需要分析的功能或者頁面去進行比較，才能更有效更深入，不至於泛泛而談。

每個人的分析方法都不相同，但達到目的就行。這里到我的分析方法時間：

先把自己當成一個用戶小白，知道產品是做什麽的，它的數據有哪些，滿足了哪些需求，使用是否舒適流暢；通過使用流程圖，進行深入的產品層面分析（交互，功能方面）；最後產品、運營不分家，一個產品火不火和運營有很大的關系，運營的方式也是值得探討的。

所以，筆者給出的分析流程是：宏觀數據分析>>產品層面分析>>運營層面分析

1、宏觀數據分析

了解競品間產品和市場方面的數據對比，通過數據有個大概的認識。有以下數據：

1）市場份額占有比例，下載量對比，榜單排名對比，評分對比；

2）活躍人數，啟動次數對比；

3）曝光次數，百度搜索指數對比；

4）上市時間，融資情況對比。

獲得數據的方法：

1） 百度指數：分析網民行為數據。基於行業的整體趨勢、人群畫像、需求圖譜、輿情管家等 。

2） 友盟指數：研究手機設備排行、用戶社交分享行為、移動推廣效果等。

3） ASO100：應用軟件的下載量、排名、評論、ASO優化、關鍵詞搜索指數等。

4） 易觀千帆：領域排行、月度TOP排行、增幅排行榜等多項排行，支持查看App趨勢圖及多項指標。

5） 愛盈利應用平臺分析：應用軟件下載量、關鍵詞、榜單。

6） 艾瑞咨詢：用戶行為分析。

還有很多軟件，就不一一列舉了。

這里要註意，我們搜索資料和數據，是為了在做競品分析的時候有一定的參考和依據。比如競品A的市場份額為30%，競品B的市場份額為5%，那麽我們在對這兩個競品分析比較同一個功能的情況下，我們要側重分析的肯定是A，而不是B。

所以，要相信用戶和數據，但也要考慮產品的特殊性和實際情況，不要迷信用戶和數據。

2、產品層面

1）產品定位

產品定位，簡單來說就是這個產品 能給哪些用戶 帶來什麽樣的需求滿足？所以，我們一方面要對我們的用戶進行分析：包括用戶年齡段、收入情況、受教育程度、分布城市、消費特點等，總結出用戶特性。

另一方面是分析滿足了什麽需求：針對這方面，可以設置用戶使用場景。比如說運營小咖秀，就是滿足了要做運營的人或者已經在運營崗位想要提升自己的人學習幹貨、免費參加線下沙龍的需求。用戶需求很多，這就需要細心發現了。

當然，我們並不能把所有用戶的使用場景都想得到，這里，設置問卷調研的作用就體現出來了。

2）視覺層面分析

說到視覺，不得不說的就是現在的顏控。你要不好看，我就不用，反正你不是唯一的~~現在的人啊，就是這麽傲嬌。

但仔細一想，也對，你自己做的不還看，我用著當然不舒服，體驗就會差。

視覺方面，主要比較以下方面：

①圖標的形狀、顏色、風格；

②界面的色彩、風格；

③從風格能否顯示公司文化；

3）交互與功能（這個很重要！）

從用戶的使用流程方面來分析（如果從用戶體驗五要素，就是戰略，框架層那些的角度來分析，還是會陷入大而空的境地，也不符合用戶的使用習慣和邏輯流程），不過在比較的過程中我們需要結合用戶體驗五要素進行分析。

進入具體的分析，主要有以下三個步驟：

①畫出競品的結構圖：  

首先把競品的結構圖畫出來，從整體上對競品有一個認識，通過對比了解各產品之間的差異，主要是了解功能方面的差異，從而為後面的功能分析做鋪墊。  

②畫出競品的用戶使用流程圖：  

把競品的用戶使用流程圖畫出來，如果流程圖里面的用戶使用路線比較多，那麽我們就可以根據我們的目的來選擇其中需要分析的流程路線，把競品的這個路線流程所涉及的頁面和功能進行對比分析，這也就是下一步要做的事情。  

③以用戶使用流程圖為線索進行競品分析：

依據用戶使用流程圖進行競品分析，通常可以從以下五個角度進行分析（下面要提到的五個分析點，並不是每一份競品分析報告都要涉及，我們還是要從目的出發來選擇我們要具體從哪個角度進行分析，這五個分析角度只是我的個人思路，可以作為參考。）

A、“核心功能的用戶”使用路線流程比較分析：

找到我們與競品最核心的一個或多個用戶使用路線流程進行對比。在使用路線流程中，把涉及到的功能和界面（交互方式、視覺表現）等方面都進行比較分析，然後結合之前分析的用戶評論和市場數據進行綜合比較，主要考慮我們與競品的 優劣勢。

比如說，我的產品是摩拜單車，核心使用路線是找到離我最近的車，並成功解鎖騎走，而且騎行要舒適。那麽我們就要把這個過程拉出來與競品ofo進行對比，兩款產品的核心使用路線哪個更方便？

摩拜單車可以查看附近車輛具體位置，ofo只有附近車輛數，不方便用戶尋找；摩拜單車掃一掃就可以解鎖，還車時只需關鎖就OK，ofo還需手動輸入密碼，再在手機上手動還車，流程相對來說比較複雜；摩拜單車車身較重，速度不快，長時間騎行會較累，但安全性較高，ofo車身很輕，速度較快，可安全性較差。

目的：通過對比競品的核心功能，得出改進我們產品核心功能的方案，包括功能設計，交互設計等方面。達到人有我優的境界！

B、“非核心功能”的用戶使用路線流程比較分析：

這個就是找到我們與競品的幾個非核心功能 的用戶使用路線流程進行對比。然後，同樣把涉及到的功能和界面（交互方式）等方面都進行比較分析，然後結合之前分析的用戶評論和市場數據進行綜合比較，得出客觀結論，並有自己獨特見解。

比如說，還是以摩拜單車為例，找到車並解鎖騎行（也可以理解為定位、掃碼解鎖、騎行時間記錄、支付）是這個app的核心功能，那麽可能騎行路程（公里）、消耗卡路里（大卡）等等就可以作為非核心功能設計，非核心功能設計的重要性沒有核心功能高，但可能會成為產品的一大亮點。

目的：通過對比競品的非核心功能，得出改進我們產品非核心功能的方案，包括功能設計，交互設計等方面。同樣達到人有我優的境界！

C、“對方沒有 但是我們有的”用戶使用流程或者功能點分析：

由於對方沒有這個用戶使用流程或者功能，那麽這里最主要的分析點可以是：

a.對方為什麽不做這個功能，他們的目的是什麽，這個功能與他們企業或者產品目標有什麽關系？

b.我為什麽做這個功能，我們的目的是什麽，這個功能與我們企業或者產品目標有什麽關系？

c.目標用戶以及競爭對手是如何看待這個功能的？這個功能能不能幫我們從競品那里搶奪用戶？又或者我們會不會因為這個功能而失去用戶？

在分析的過程中結合之前分析的用戶評論和市場數據進行綜合比較，得出自己的改進建議，並給出理由。

D、“我們沒有 但是對方有的”用戶使用流程或者功能點分析：

對於這個方面，我們要考慮的就是我們到底需不需要加上這個功能，同樣可以這麽考慮：

a.對方為什麽做這個功能，他們的目的是什麽，這個功能與他們企業或者產品的目標有什麽關系？目標用戶對這個功能是如何看待的？他們會不會這個功能選擇競品而離開我們？

b.我們現在為什麽沒有做這個功能，我們的目的是什麽，這個功能與我們企業或者產品的目標是什麽關系？

c.假如我們要做這個功能，會對我們的產品產生什麽影響，是否契合我們整體的產品風格，產品目標等等？

在分析的過程中結合之前分析的用戶評論和市場數據進行綜合比較，得出自己的改進建議，並給出理由。

E、一些其他方面的分析：

上面提到的4個角度基本上已經把競品分析重要的部分涵蓋了，那麽剩下的可能還需要做一些其他細節方面的分析，我來給出以下幾點：

a.關於App啟動頁面或者引導頁面的設計；

b.關於App全局交互方面的一些設計（比如說網絡問題，機型適配問題，特殊情況交互說明，全局手勢，退出機制，顯示機制，排序機制，刷新機制，緩存機制，控件交互等等頁面條件方面的設計），這里的一些分析可能會跟前面的核心或者非核心功能的分析有雷同的地方；

c.關於開發了哪些平臺的問題，iOS，Android等等。；

以上這5個角度就是我做交互與功能分析時的一個思路，僅此作為參考，歡迎討論~。

3、運營層面分析

一個好的產品，如果沒有好的運營，用戶根本不知道有這款產品，沒有用戶，還談什麽產品。一個產品，如果商業模式不行，很難有資金支持，還談什麽發展。

所以，下面跟我來一起看看針對競品間的運營及商業化的分析。

1）運營

運營主要目的就是拉新，留存，促活。那競品間為了達到這三點，都做了哪些努力呢？

其實，要達到運營的目的，就要做到內容運營、活動運營、用戶運營、市場推廣方面相輔相成，共同合作。所以，本文從這4個方面進行競品的分析。

①內容運營

內容運營就是拼內容了，競品間誰的內容豐富，質量高，受用戶喜歡 就是贏了。如何判斷內容質量高，受用戶歡迎呢？可以從以下幾個方面對競品進行分析：

A、 內容豐富度：通過瀏覽內容數目、種類判斷。

B、 內容質量：對文章閱讀量、評論量、轉發量進行統計，看哪一個產品的文章更受用戶歡迎。

C、特色內容：是否有自己獨特的內容。比如 得到App 就是靠名家專欄和讀書欄目而獨特。

②活動運營

活動，可以帶動用戶積極性， 帶來關註量。一個好的活動，必定會對運營的拉新、留存、促活有很大幫助。

至於活動運營，就是圍繞著一個或一系列活動的策劃、資源確認、宣傳推廣、效果評估等一系列流程做好項目推進、進度管理和執行落地。

可以從以下幾個方面來對競品進行分析：

A、活動內容、規模與推廣力度

活動的內容是什麽（線下沙龍、講座、公益實踐活動等，具體流程）

活動時間（節假日、特殊節日）

活動規模（有××人參加、場地多大）

活動行、活動樹等活動發布平臺的閱讀數、轉發數、報名人數與實際到場人數（活動推廣）

微信公眾號、微博上關於活動內容的閱讀、評論、點贊數。

新聞報道 ，新聞的閱讀、轉發、評論情況。

目的：如果競品做的活動參加人數比較多，帶來了大量用戶，說明這個活動很有意義。思考它為什麽成功，如果是發布平臺問題，就多多發布活動，多多推廣。如果是場地問題，那我們下次要考慮場地位置了。內容問題，就修改活動內容。總之，缺哪補哪。

B、合作夥伴

活動有沒有知名的合作夥伴（業界 知名 公司）

上周偶們到了58同城，還請到了58做SEO的大神==大公司是不一樣啊~

目的：知名合作夥伴對用戶有一定引導，參加活動人數可能會增加。

C、活動結果

有沒有知名的新聞媒體進行報道

相關文章的閱讀數與評論分享數

用戶反饋情況

目的：如果某一個新聞媒體的影響力大的話，那我們下次也可以試試與其合作。

③用戶運營

用戶運營，簡單說就是用戶拉新與維護。競品間在這方面都做了哪些？

A、社區運營

如果你所分析的產品有社區運營的話，可以比較一下社區的用戶數、活躍度。

對社區運營比較好的一方進行重點分析：

思考為什麽它人數那麽多，能活躍起來呢？

它有什麽是我沒有的，為什麽它要有這個？

如果我的社區加入了這個，是不是有效果？

……

B、微信、qq群

通過群的數量、群內成員人數來判斷競品的用戶數量

可以潛入競品的微信、qq群，深入敵情，發掘對我方有力的經驗。

比如在微信群內發紅包提高群活躍度

……

微信前段時間不是有了內測版嘛，出了一些新功能，以後對微信的社群管理會有一定影響。

④市場推廣

市場推廣就是把產品給推出去，讓用戶接受與使用。競品分析可以從以下方面進行：

A、線上推廣：

比較廣告、百度推廣力度等（輸入關鍵詞，百度搜索相關結果來判斷）

線上活動（按活動運營分析）

營造熱點，蹭熱點，像最近的藍瘦香菇一樣  

贊助商，比如 爸爸去哪兒 由藍月亮洗衣液冠名播出。

直播平臺，像手機新品發布會在直播平臺直播，獲取關註量。

…..

目的：比較以上這些方面，如果有比較優秀的線上活動，可以參考成功經驗。

B、線下推廣：

線下推廣形式多樣，競品比較的時候選取有代表性的成功案例。比如一點資訊，就霸占了北京地鐵站，這就是很典型的廣告宣傳，考慮它的競品今日頭條、騰訊新聞有沒有這個推廣方式~為什麽沒有？

廣告宣傳推廣：以宣傳海報為主，出現在公共場所。比如地鐵、公交站臺廣告等。

活動宣傳：舉辦線下活動形式推廣。

宣傳單：發宣傳單形式。

贈品推廣：掃碼關註有贈品，或者贈品上印刷品牌信息，寄給客戶。

目的：如果有效果比較好，則可以借鑒。

2）商業化及戰略

盡量得到產品的盈利額，比較競品間的盈利方式有什麽區別？分析為什麽會有這種不同的區別~

可以參考從以下幾點盈利方式：

1.實物商品：提供商品買賣。比如京東自營就是其中一種。

2.廣告：包括展示廣告、廣告聯盟、電商廣告、軟文、用戶行為分析數據等方面。

3.免費增值模式：通過付費增值服務賺取利潤。像愛奇藝VIP、騰訊會員等。

4.活動獲利：組織線下活動，獲得廣告或贊助（上周五愛盈利活動就拿到了贊助，好開森==），在活動中銷售商品或服務。比如展銷會、峰會等。

還有其他情況，需要各位在實踐中學習總結。看的多了，也就懂了。

3）版本叠代

主要側重競品間版本更新頻率、更新具體以及所占比例的分析。

從版本的不斷更新中，能看出各產品的發展戰略。比如微信從最初的聊天→紅包→微信支付→微信公眾號→即將出現在江湖的微信應用號。這一步步走來，與時俱進，尋求突破。

目的：分析產品每次更新的內容，是偏重功能方面還是界面UI方面。從中可以看出公司發展方向是偏重什麽。從每次更新中也可以看出市場的變化趨勢、用戶需求的變化。對下一次的更新很有幫助。

4）總結

根據上面的分析，對競品間的差異也有了大概了解，根據你寫這篇競品分析的目的，進行SWOT分析。

分析完了每個產品，也知道了產品的優劣勢，那該如何把優勢放大，把劣勢縮小呢，加強我們的核心競爭力？我們還可以擴展哪些功能？這就是我們要思考的內容，也是做競品分析的意義所在了。

反複推敲

不要以為你搭好了框架，以後就萬事無憂了。要記住，隨著你的不斷實踐，理解也會更透徹。

競品分析的落腳點在於形成自身區別於競品的核心競爭力，即我們要如何通過競品分析來提高我們產品自身的核心競爭力，而這個核心競爭力往往體現在與競品的差異性方面，這個差異無論是功能需求，還是交互或者視覺方面的，都會成為我們甩掉競爭對手的有力武器！

就像在做競品對比功能分析的時候所描述的一樣，我們有的功能競品為什麽不做，競品有的功能，我們為什麽沒有，一定要加上嗎？競品的交互設計為什麽是那樣的，我們為什麽又這樣做？這些都是需要深入思考的，不僅僅是從競品角度，更需要從我們自身的產品本質，我們的市場，我們的目標用戶，我們的行業角度來考慮。

分析競品並不是為了求同，更不是為了模仿，而是為了突出我們產品的核心競爭力，使我們與競品之間差異的地方更加符合目標用戶的體驗和需求，讓用戶知道我們的產品更好。正所謂知己知彼，百戰不殆，競品分析的目的並不是為了抄襲，而是為了超越競品。

不過，競品分析還是會有一定的局限性，比如說我們做競品分析的時候往往容易將產品和企業文化等等剝離開來，但是對於很多產品來說，產品文化卻是很重要的東西。

另外，競品分析往往把產品的功能元素都進行了分離，也就很容易忽視這其中的相關性，分析的時候就有可能導致片面或者出現誤差。

這些東西只有通過我們不斷地進行實踐，不斷地去熟悉行業，熟悉競品，了解它們的文化，不斷地改進我們的競品分析報告，學會從整體上去把握產品的脈絡，才能更好地擺脫競品分析的局限性。

任何事情都是很難一蹴而就的，不僅需要技巧和方法，更需要堅持。不斷去實踐，總結，積累；再實踐，再總結，再積累，循環往複，你就能做好！

CRS進入“實操期”：金融機構面臨重重挑戰

從2014年的一紙承諾到去年10月《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)的出臺，CRS自今年1月1日起就進入“實操期”，而金融機構面臨著承擔報送非稅收居民賬戶信息的重任。

普華永道中國稅務合夥人傅瑾對第一財經表示，面對這一新增的合規程序，金融機構在識別非納稅居民的程序中將偏向於保守。同時，相對於外資金融機構，中資金融機構目前在準備時間、部門協調方面仍然面臨不少挑戰。

或盡可能多報非稅收居民

CRS信息互換的前提是識別出哪些是非居民賬戶，這一重任落到了各大金融機構的頭上。

根據征求意見稿，需要履行報送義務的金融機構包括設立在中國的存款機構、托管機構、投資機構、特定的保險機構及其分支機構。而像財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司等金融機構則不屬於報送主體。

同時，《征求意見稿》對需要報送的金融賬戶的定義與經濟合作與發展組織(OECD)基本一致，包括存款賬戶、托管賬戶、保險合同等。報送的內容包括持有人信息(包括名稱、地址、稅收居民身份、納稅人識別號等)、賬號信息、賬戶余額，以及根據賬戶的不同類型報送相關的信息(例如存款賬戶需報送一年內的利息總額)等。

普華永道表示，雖然對大部分金融機構來說，其主要客戶都是中國的稅收居民企業或居民個人，這些信息無需報送，但作為履行盡職調查的一部分，必須對所有賬戶持有人進行調查。金融機構的盡職調查義務主要是識別金融賬戶持有人的稅收居民身份，考慮到金融機構畢竟不是稅務專業調查機構，要求其履行盡職調查應有一定的限度，即以金融賬戶持有人自行申報為主，金融機構進行合理性和形式審查。

根據國家稅務總局的解釋，金融機構進行審查的形式是：對於在金融機構開立新賬戶的個人和企業來說，在開戶時僅需額外填寫一份聲明文件，聲明其稅收居民身份。對2017年1月1日以前開立的存量賬戶，在個別情況下，為了識別賬戶持有人的稅收居民身份，金融機構可能會要求個人和企業提供聲明文件。

“金融機構並非識別稅收居民的專家，對它們而言，只要履行這套流程就可以了，所以在認定是否為非稅收居民時會偏向於保守，盡可能多報。一旦金融賬戶持有人被認為有雙重國籍或者與之前信息有沖突，金融機構就會傾向於認定其為非納稅居民。”傅瑾表示。

盡管中國內地針對CRS的正式文件還未出臺，但據了解，香港的金融機構已開始執行相關規定。根據媒體報道，自1月1日起在香港保險公司的新投保申請均須嚴格符合CRS規定方可獲得簽發保單，且在港所購保單的所有信息，包括保單號、保單金額、委托人以及受益人的姓名、出生日期、納稅識別號等都將會披露給香港稅務機關。

傅瑾介紹稱，她了解到，一些香港金融機構對於認定是否香港稅收居民非常嚴格。“即使拿著香港護照去開戶，但還可能需要提供各種信息、住址證明、稅號，甚至如果之前金融機構了解到開戶人是用中國內地護照或者港澳通行證來開戶的話，那還需要客戶提供註銷內地護照的證明。”

挑戰重重

“由於一些美國客戶的要求，我們開始著手FATCA(美國發布的《海外賬戶稅收遵從法案》)的一些準備工作。但是目前CRS最終的文件還沒出來，所以我們還沒有開始著手具體準備工作。”一名中國內地保險公司財務人員對第一財經表示。

據傅瑾介紹，由於目前CRS相關文件還在征求意見稿的階段，所以大部分的中資金融機構準備工作還未全面鋪開，相對而言，外資金融機構基於集團的要求很多早已根據OECD要求準備就緒，只需再按照中國最終文件的不同要求進行修改即可。

“據我們了解，中資金融機構中有為數不多的幾家大型銀行和大型保險機構開始了準備工作。全國性股份制銀行對此的關註也會比較多，但一些農商行等小金融機構可能對CRS還不是很了解。而基金、證券公司由於外國客戶相對較少，所以自覺風險不大，普遍對於準備工作不是很積極。”傅瑾表示。

根據《征求意見稿》的規定，金融機構應於1月1日起實施盡職調查程序。普華永道表示，鑒於這一時點已體現在中國政府對外承諾當中，因此無法延後，其預計金融機構在實施過程中，將面臨著諸多的挑戰。包括：金融機構現有的系統及流程(如反洗錢客戶身份識別程序)是否準備就緒以及與新CRS要求的融合;由於《征求意見稿》的規定涉及金融機構最末端的網點及銷售單位，金融機構培訓工作量及難度增加;與客戶體驗相關方面的風險，金融機構需要制定合理的客戶溝通策略，降低合規實施對於業務的影響。

同時，實踐中，由稅務機關牽頭發文規範金融機構的合規要求並無先例，而此次執行CRS盡職調查由國稅總局牽頭，具體執行則可能需要業務部門及金融監管機構的配合。普華永道分析稱，可能是由金融機構相關部門收集信息、盡職調查，根據稅務機關規定的格式和路徑報送給國稅總局。這需要在金融機構內部的財務部門和業務部門之間進行協調，防止“踢皮球”的現象發生。

另外，在上述財務人員看來，對於新開戶的客戶來說，只需要嵌入一張聲明即可。但如何排查存量賬戶，尤其是在保險這種低頻次互動的行業中也是其面對的一大挑戰。

普華永道表示，盡管CRS在罰則上並沒有FATCA 30%的懲罰性預提稅那麽“苛刻”，但《征求意見稿》規定了金融機構如果不履行盡職調查義務，將會影響該企業的納稅信用等級。這雖然看似只是企業的一項榮譽，但根據納稅信用等級的不同，稅務機關在征管時會采用不同的風險管理級別，例如，對信用等級為A級和B級的納稅人，其增值稅專用發票的領用、進項認證程序十分便利。如果金融機構因為不履行盡職調查義務而被降級，將大大增加其在其他稅務合規方面的時間成本。

【大宗】一線實操產業人幹貨分享：如何構築大宗商品深度研究架構

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11685&summary=

稅延養老試點明日步入實操，險企競逐千億新市場

隨著稅延養老產品的獲批以及即將隨之而來的出單，個人稅收遞延型商業養老保險（下稱“稅延養老保險”）試點即將正式拉開帷幕。

6月6日，第一財經記者從首批12家獲批稅延養老試點資格險企中的太保壽險、平安養老、太平養老等多家險企了解到，其申報的稅延養老保險產品已獲銀保監會批準。不過截至發稿，銀保監會還未在官網發布批文，亦有多家險企未就該問題明確回複。

同時，第一財經獲悉，中國保險信息技術管理有限責任公司（下稱“中保信”）的稅延養老平臺將於6月7日上午開通接口，各家拿到批文的險企可以在其中進行產品配置及用戶註冊。據上述三家險企對第一財經回複，其稅延養老產品的預計出單時間也基本集中在7日。

這意味著，7日起稅延養老試點將正式進入實操期，各家險企也即將開始爭搶養老“第三支柱“大蛋糕。

多款產品匹配不同需求

根據此前的管理辦法和產品指引，此次試點的稅延養老產品分別為A類收益確定型產品、B類收益保底型產品（包括每月結算的B1款產品和每季度結算的B2款產品）以及C類收益浮動型產品。

第一財經從上述三家險企的獲批情況來看，各家險企申報的產品均含多種種類，以滿足不同投資風險偏好的客戶需求。但其申報種類不盡相同，太保壽險申報獲批了A、B1、B2、C類全套產品，而平安養老申報獲批了A款、B1款、C款三類，太平養老則僅申報獲批了A、B1兩款產品。

從多名險企高管對本次稅延養老保險產品開發原則的特點歸納來看，安全性、靈活性、保障性、收費合理性是提到頻率最高的。

安全性方面，銀保監會對收益率、利率演示、投資者適配角度均做了相應規定。

第一財經從多家險企了解到，盡管5月初銀保監會發布的產品開發指引中並未涉及收益率的規定，但銀保監會的窗口指導中，A類收益確定型產品的固定收益率範圍為3.5%～4.025%，B類收益保底型產品的保底收益率範圍為2%～2.5%。

從第一財經了解到的情況來看，太保壽險及平安養老的A款的固定收益率及B款的保底收益率均為3.5%及2.5%，太平養老的上述兩項則分別為3.8%及2.5%。

而C款產品收益率下不保底，上不封頂，因此在管理辦法中，銀保監會規定，參保人年齡大於55周歲的，保險公司不得向其銷售C類產品，並且設定了兩個“50%”的限制，即參保人每次交費（含轉入產品賬戶價值）時，購買C類產品不得超過其當次交費的50%；參保人進行產品轉換時，C類產品賬戶價值不得超過其全部產品賬戶價值的50%。

“養老金特有的要求，就是穩健和長期。養老金管的是未來三四十年，即使對臨近退休的人，也至少要有一二十年。所以要用長遠的眼光來看待和評價。養老金的收益不應單純以高低為標準，而應以使人安心、放心的穩定，不大起大落為標準。“太平養老產品精算部總經理謝琦表示。

而在利率演示方面，銀保監會的規定也被認為頗為嚴格。“目前僅B類產品可以進行銷售演示，規定利率演示區間是保底利率到4.5%，這是前所未有的。而C款是禁止演示的。”謝琦表示。

同時，太保壽險相關負責人表示，此次稅延養老保險產品的一大特點是，之前保險產品基本都以保單為單位，但此次要求以賬戶為單位，參保人員擁有專屬的與身份證綁定的唯一個人商業養老資金賬戶，參保人員可以通過這個獨立賬戶進行賬戶查詢等便捷操作。

而在靈活性方面，多名險企高管認為，一方面是領取期限靈活，例如太保壽險獲批的產品中，就有終身領取或15年、20年、25年長期領取等方式可供選擇。不過謝琦建議優先選擇終身領取，使得養老金可以覆蓋至整個退休生活。

另一方面則是轉換靈活。“從不同年齡段賬戶資產比例看，年輕階段可根據自身風險承受能力與收入水平適當配置收益浮動型產品，但隨著投保人年齡增長，應以收益確定與保底型等穩健產品為主，逐步鎖定賬戶養老金儲備水平，確保賬戶收益不出現大的波動。而A款、B1款、B2款、C款四種不同賬戶之間可以相互轉化的設計，可滿足客戶在不同年齡段對不同風險水平養老金積累賬戶進行配比調整的需求。”上述太保壽險相關負責人表示。

從保障性來說，若被保險人於60周歲前且尚未開始領取養老年金時發生身故或身體全殘，將一次性獲得產品賬戶價值，並扣除對應應納稅款，同時提供產品賬戶價值5%的額外身故與全殘保障責任。積累期內養老賬戶價值在增長，相應的身故與全殘保障責任亦增長。

此外，在收費方面，相比市場上其他商業養老保險產品，此次稅延養老產品收費項目少，僅兩項收費（初始費和轉換費）。

從第一財經了解的情況來看，上述險企獲批產品中的初始費用均低於保監會規定的上限（A、B類產品收取比例不超過2%，C類產品收取比例不超過1%），例如太平養老A款和B1款初始費用分別為1.5%及1%，太保壽險A款和B1款的初始費用均為1％。在轉換費方面，公司內部各產品之間的轉換基本都無需費用，外部產品轉換則以第一年到第四年從3％到0％之間過渡。業內人士分析稱，今後比較稅延養老產品的時候，不能只看收益率，要從收益率及初始費、產品轉換費、服務能力等綜合來看。

稅延養老產品究竟能在若幹年後提高多少的養老金水平？

以第一財經獲得的太平養老稅延養老產品投保為例，假定41歲的張先生扣除五險一金後收入為2.8萬元/月，投保太平養老A款產品，每月繳費1000元，采用從60歲開始定期15年每月領取方式，則在其A款固定利率3.8%之下，交費積累期累計延遲納稅8.3萬元左右，領取期預計累計納稅2.45萬元，累計節稅5.85萬元，領取期每月可領取稅前2262元。

而32歲的王女士扣除五險一金後收入為1.7萬元/月，投保太平養老B1款產品，每月繳費1000元，采用從56歲開始定期20年每月領取方式，則在保底利率2.5%情況下累計節稅6.5萬元，領取期月領稅前2066元，在結算利率4.5%的情況下則累積節稅8.4萬元，月領稅前2658元。

爭搶“第三支柱”大蛋糕

在稅延養老政策的推進過程中，各大險企無疑是最積極的群體之一。這背後不僅是因為稅延養老被認為是激活我國養老體系中“第三支柱”的重要政策，也是因為這是一塊“大蛋糕”。

根據國泰君安此前預測，2017年三個試點地區的壽險保費收入合計為1888億元，占全國壽險保費收入的8.8%。目前我國繳納個人所得稅的總人口為3000萬，個體工商戶為5400萬，根據三個試點地區的就業人口數占全國就業人口數的比例（4.17%）以及GDP占比（9.67%）可算出符合購買資格的人口數，試點方案規定的稅延上限為每人每月1000元，假設試點對象中有三分之一的人有購買該稅延型養老險的意願，則可以測算出該項試點可以帶來三地壽險保費的增長約259億元，相比2017年全國壽險保費收入提升1.21個百分點。若後續該政策在全國範圍鋪開，可以測算出對全國的壽險新增保費約3360億元，相比2017年全國壽險保費收入可以提升15.66個百分點。參考健康險發展歷程，若後續養老需求激發，有望帶來可觀的保費收入貢獻。

在此政策紅利和市場前景下，各家險企也將在接下來的正面競爭中開始使出“渾身解數”。

太保壽險副總經理郁華表示，此次獲批的稅延養老保險產品除了為客戶提供銀保監示範條款規定的所有保障責任外，還將結合健康管理產品提供特色服務。在技術與服務準備方面，將移動互聯網、人臉識別、稅延計算器等技術創新與應用作為重要手段，以技術促服務。

而平安養老相關負責人亦表示，在嚴格遵循行業要求的基礎之上，對產品的相關服務進行了多項升級。產品方面，在保障資金長期穩健收益的同時，提供更高頻次的結算標準。服務方面，采用全線上操作模式，引入移動端投保、人臉識別、智能客服等科技創新手段，為客戶提供便利、安全、即時的服務，提升客戶體驗。

還有大型險企高管對第一財經透露，在稅延養老政策剛出現實質性推動的時候，該公司集團最高層已開始親自向相熟的行業外大型客戶高管逐一推介該政策。

同時，在產品還未正式落地前，也有多家險企已針對客戶召開大型的宣介會，意欲搶灘這一巨大的市場。

事實上，保險公司未來的競爭對手不僅僅來自於行業內部，也將來自於更廣泛的資管領域。

4月發布的試點通知中明確表示，試點結束後，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，有序擴大參與的金融機構和產品範圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資範圍，相應將中登公司平臺作為信息平臺，與中保信平臺同步運行。

“說實話，經過多方努力，這一年算是給保險業一個‘護城河‘時期，之後將面臨基金公司等金融機構的挑戰，不可謂不嚴峻，我們需要在現在這段時間內盡快’修煉內功‘，直面挑戰。”一名此次參與試點的大型險企高管對第一財經表示。

東吳證券數據顯示，美國IRA、401K計劃等不僅可以在保險公司開設賬戶 ，同時允許共同基金、商業銀行、證券公司等成為管理機構 。截至2016年末，美國個人退休賬戶持有資產7.85萬億美元，其中近47%由共同基金管理，40%由證券公司管理 ，銀行與壽險公司持有份額分別為7%、5%。

據了解，3月2日，證監會正式發布並實施《養老目標證券投資基金指引（試行）》，業內普遍認為這將有利於發揮公募基金專業理財在居民養老中的作用，而首批養老目標基金也於4月11日正式開始申報。據媒體統計，截至上月末，已有逾50只養老目標基金靜待證監會的批準，涉及超過20家公募基金公司。