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從研究大宗商品的走勢來看，應分為宏觀面、基本面、技術面、市場交易情緒（參與者心態）等諸多維度。

筆者認為宏觀面既要從宏觀的貨幣政策、財政政策來看，又要從所處的經濟周期來看。宏觀層面包括相應的產業政策、對下遊消費企業的產業政策、貨幣與財政政策從所處的經濟周期看，有時候是要預防過熱，有時候有需要刺激經濟企穩回升，在不同的周期中有不同的內在邏輯。

宏觀方面觀察經濟活躍程度可從PMI制造業采購經理人指數、PPI【生產者物價指數】、CPI【居民消費價格指數】、M2【廣義貨幣供應量:即M1+企事業單位定期存款+居民儲蓄存款】、M0【流通中現金，即在銀行體系以外流通的現金】、M1【狹義貨幣供應量:即M0+企事業單位活期存款】以及財政收入增速、社會融資規模等多角度去建立數據模型，分清相互之間的影響，對央行投放基礎貨幣的工具外儲的增速、SLF、MLF、央行補充抵押貸款等保持密切關註。出口數據的好壞，直接影響到外匯儲備、基礎貨幣的釋放。

基本面的分析要建立在整個產業系統中采購、銷售、庫存、需求等多個環節中。以鋼鐵行業為例，鋼鐵是工業的血液，上遊消耗原料【鐵礦石、球團礦、合金等輔料】、燃料【如噴吹煤、焦粉、焦丁、焦炭等】。

從原料端看既有鐵礦石的進口礦、國產礦，又要區分鐵礦石上國產礦、進口礦的優劣勢。如鐵品位、開采成本、不同國家和地區鐵礦中的微量元素差異、進口礦還要與匯率密切聯系，人民幣的貶值帶來的到岸成本增加、對鐵礦石的定價機制、結算模式、貿易模式、金融融資屬性等要有非常清楚而深刻的認識。

進口礦的金融屬性不僅僅體現在信用證的杠桿放大上，還有與掉期、連鐵之間的相互輝映；球團礦要考慮磁鐵礦的原礦選比、綜合品位、造球成本、粉率以及在入爐中因不同時間段對於該品種的需求等。比如在焦炭價格高企、焦炭資源緊張中高爐就要降低生料塊礦的入爐比例，提高熟料燒結礦、球團的比例，而在燃料端又與焦化、焦煤、煤炭緊密相連。要考慮煤炭資源、煤炭行業供給側改革帶來的煤炭供應緊張，同時亦需考慮焦化行業的現狀、環保政策等。

基本面的分析中不僅僅分析上遊，還有自身和下遊，對於產業本身，要從產業的產業結構、產能規模、區域位置、消費領域、競爭優勢等去考慮，即與行業同類企業同地區企業對標，從生產成本的降低、能耗、噸鋼成本等諸多角度去觀察，而從下遊需求來看不同板塊、行業有不同的特殊情況，厘清主次先後順序。特別是弄清楚基建與工程機械、重卡車、建築鋼材之間的關聯程度，理清先後啟動順序。同時亦需要鋼結構、汽車、家電、機電、電器電氣設備、電力等下遊用鋼領域對鋼材需求的變化。

在建立研究體系時細分跟蹤到每個下遊用鋼企業的變化，特別是可以對一些行業內的龍頭企業的銷售增長情況、接單情況、排產情況要有良好的跟蹤監測就更好了。一手信息反應的是最真實的表觀現象，而並非你所獲得一些資訊網站方面得到的信息。筆者提倡既然從事大宗商品的交易工作，就一定要放大自身的交易格局，把交易的周期放大、格局放大，在研究、交易中一定是要看清楚所處的經濟周期中去看待問題。

切實理解經濟運行的從繁榮到泡沫到崩潰、蕭條再複蘇、企穩回升再繁榮過熱的周期問題。在理解社會庫存上也是要站在這個角度去思考，去考慮，切勿陷入所謂的成本論等邏輯。因為成本是變動的、不可測的、相對的。一定要把供需關系厘清，這個需求既有貿易商的投機需求，亦有機構投資者期現結合套利的需求。

技術面的分析筆者認為要結合基本面，首先要建立周期交易、趨勢交易理念，從周線、月線上尋找自己交易的周期，跟蹤好均線系統，采用5日線、10日線、20日線、30日線做交易倉位調整的依據等，但一定要記住的是技術是後知指標，記錄的是市場過往的交易足跡，這些交易足跡用最為簡單的話說市場是先創造錯誤，再糾正錯誤，糾正錯誤的過程中再次創造錯誤，然後再次的糾正，比如這次的熱卷與螺紋的基差。技術面派的高手們肯定在K線的分析、江恩理念、波浪理論、纏論等肯定是比筆者強千萬倍，但我還是提醒唯技術派的朋友，技術面脫離了基本面的判斷依據，一切終究是鏡中花、水中月。

市場的交易情緒是來自於盤面持倉量、交易量的數據變化，也是現貨層面的交易冷暖情況。市場的交易情緒分盤面和實貨，盤面看增倉上行還是減倉上行，高位成交縮量、滯漲等。現貨層面還有終端用戶實際采購、倉庫實際出庫、貿易商交投的活躍度，貿易商的心態等。

無論是對於個人交易還是企業風險規避、期現套保來看，時機的選擇非常重要，都離不開上述幾個維度的參考。宏觀面、基本面判斷大的趨勢方向，技術面分析重要的壓力、支撐、轉折點位區間，市場交易情緒提醒我們保持清醒的頭腦，不要陷入恐懼、失去理智的境地，冷靜的看待漲跌。

筆者參與市場交易更多的依據基本面與宏觀，結合市場情況、技術面做相應的進場交易判斷，一直在認真的構築自己交易系統，文尾談一點螺紋1705與1710合約二者價差拉到200的一點自己的看法。

從某種意義上說多近空遠，一般屬於看空後市的一種表現，遠月合約與近月合約貼水50左右屬於合理的正常水平，現在市場有一種普遍的觀點就是都看好上半年的黑色，對下半年顯得非常悲觀，這與去年同期的情況非常類似。只是2016年與2017年的基本面邏輯發生了一些變化，當前螺紋漲到3000以上的平臺上方，05合約在3400~3600區間震蕩，有的說構築頭部，有的說震蕩築底。其實在筆者看來，幾年沒有見3字頭以上的鋼價了，市場也好、盤面也好存在正常的恐高情緒這是正常的，特別是在鋼廠噸鋼利潤不低於600的情況下。

但筆者依舊要強調的是當前最大的核心是供給側改革，2017年的下半年還要進一步的去有效產能。供應端繼續收緊不可避免，但是從基礎設施、固定資產投資、房地產投資等用鋼需求來說，2017年的上半年需求屬於2015年、2016年開工的在建新建續建項目，而2017年的新建項目真正全面啟動要到下半年來。筆者看來2017年下半年的需求絕不對不會比2017年的上半年差，疊加去有效產能，還是可以期待。

那麽假如需求不是預期的那麽差，則10合約既有可能是主力在建倉，先打壓吸籌，通過多05空10得到二者之間當前社會預期的基差結構。在05合約主力撤退時，盤面肯定面臨著同步下跌調整。10合約或許恐慌性的進一步拉大基差，此時10合約的空單再反手。廉價籌碼在手，即使後面預期與筆者的相反，盤面整體下跌，10合約上的空單也是獲利非常大，因為有品種、合約間的盤面聯動。

期貨交易中套路千千萬萬，看懂看透，並跟隨上節奏很重要，願讀者朋友們投資愉快。


(完)