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實戰教室逆市揀股要訣

2009-01-08 NExtMagazine刻下金融市場人心惶惶,甚至有基金經理意興闌珊,選擇掛冠而去。但黑夜過後,曙光總會重臨。踏入○九年,本刊找來經驗老到的專家,大談價值投資法,幫讀者溫故知新,準備重新出發。○八年注定要寫入歷史,許多以往被視為極度穩陣的百年巨企,竟抵不住金融海嘯的沖擊,相繼出事。遠在美國,有雷曼兄弟因資本不足而突然倒閉,近在眼前的,也有中信泰富,因炒燶衍生工具而嚴重虧蝕,令投資界大跌眼鏡。市場一片恐慌,甚至有人質疑,以長線投資為宗旨的價值投資法,已經不合時宜。對此,瑞銀外部顧問陸東上月在一個投資講座上,向在場數百名散戶說:「價值投資法係冇錯,但你必須對公司盈利,有好好的掌握。」曾於《信報》撰寫專欄講解價值投資,現任華富財經研究部主管的陳志尚,亦深表認同,「作為投資者,你係買股票,唔係買彩票。你必須了解兩大因素,就係公司盈利增長和估值高低,唔係大安旨意持有股票等升值,否則就曲解咗價值投資的意思。」要訣一定期評估公司盈利事實上,公司盈利持續增長,股價才會不斷升值。惟要掌握公司盈利走勢,必須深入了解行業需求,以至環球經濟。陳志尚說:「好似股神巴菲特沽中石油一樣,就係覺得中石油當時估值高昂,和預期全球經濟行將放緩,一定會拖低油價,影響中石油盈利。」至於公司毛利、議價能力,以及能否將成本轉嫁給下游顧客等,亦對盈利增長影響甚大,投資者必須留神。要衡量公司估值是否便宜,最緊要參考市盈率;所謂市盈率,亦即股價除以每股盈利。翻開年報,公司盈利可分為兩大類,其一是由經營業務所得,另一類是由變賣資產,或物業重估所致的特殊盈利,有關數字可於附注部分找到。由於後者不甚穩定,或只是賬面利潤,故分析公司盈利時,多數不予理會。若從業務賺取的盈利不斷增加,甚至超過股價升幅的話,公司估值便相對便宜,反之則變得昂貴。低買高賣,是價值投資的基本法則。但過去兩年股市牛氣沖天,市盈率屢創新高,仍不乏有人追捧。最經典的例子,是去年熱炒的航運股,例如中遠洋,市盈率由○七年初的十二倍,一度急升至同年底的九十倍,可惜盈利增長遠遠追不上股價升幅;不消一年股價便急瀉,如今市盈率只得兩倍。因此投資者應定期檢視企業盈利的增長情況,若估值偏高,不妨善價而沽。現時恒指的往績市盈率約九倍,表面看來,滿街都是便宜貨,但其實陷阱重重,因為未來企業盈利會放緩,陳志尚說:「之前市場對企業盈利增長比較樂觀,肯俾極之高昂的估值,但未來一兩年不大可能再俾咁高估值。」想在市場尋寶,他建議投資者從運輸、工業、貿易及零售類的中小企入手,皆因其股價跌得比重磅股更兇,來年盈利增長空間會較大,「資源價格大幅下跌,租金又平咗,呢啲因素會即時見效,唔使預測。行業汰弱留強為另一有利因素。不過中小企的盈利始終比較波動,行業需求倒退係主要風險,只適合一啲進取型投資者。」要訣二低債防經濟嚴冬除估值吸引之外,投資者亦要留意上市公司的負債水平。一般而言,負債比率低過五成算是健康。但金融海嘯之後,銀行落雨收遮,隨時逼公司提早還款,故陳志尚建議,翻閱年報時,應特別留意資產負債表中的銀行貸款及債券,尤其是須於一年內還款的短期債務,「而家銀行的bargaining power頗高。」如果公司手上的現金,不足以償還這筆債務,風險便大大提高。例如以往是基金愛股的創科,根據去年的中期業績,其負債比率高達七成,而且銀行現金不足以償還一年內到期的無抵押貸款,因此股價自去年初至今,下跌八成。安本國際中港股票投資主管姚鴻耀補充,如企業是依賴短期融資來作長線投資,面對目前銀根短絀的情況會很危險,皆因公司融資成本上升,本身資產的變現能力卻較低,隨時出現資不抵債的情況。投資者亦須留意公司的借貸利率,若然偏高,意味銀行對其還款能力存有懷疑。要訣三現金流見真章隨着會計制度不斷改變,上市公司可能用盡辦法,來為盈利粉飾太平;而且所謂純利,大多數包含一些尚未袋入荷包的利潤,因此投資者應參考年報中的現金流報表。假如公司擁有強勁的經營現金流,證明現金收入源源不絕,相對穩陣得多。例如大家樂,每年有淨現金流入,去年上半年手頭現金近十億元,但總負債只有六億元,防守性極強。陳志尚又提醒,投資者應留意公司會否花費大筆現金,用以購買金融資產作投資,變得偏離本業。至於外匯對沖工具亦要留神,「如果真係業務有需要,加上過去冇重大虧損,間中蝕少少錢都無傷大雅。但對投資者來講,公司管理層因為金融資產而賠大錢,其實好難事先預測,所以最重要是分散投資。」
實戰 教室 逆市 揀股 要訣
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實戰投資 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=16248


 


近日睇黃國英,發覺他是 Jack Schwager "Market Wizard" 的 fans。不是馬後炮,我其實一早估到他對 "Market Wizard" 的心馳神往。事關 "Market Wizard" 裏面的頂尖高手不乏炒到嘔之trader。實不相瞞,我自己也是 "Market Wizard" 的 Fans,做頂尖高手都是我的理想,但炒到嘔不是我的理想。


 


"Market Wizard" 其中一個核心思想是,要做一個頂尖的 trader,一定要認識自己,並使用合適自己性格的策略。例如一個徹頭徹尾全身是短炒DNA的人,看長線因素無法忍手地短炒是十分危險;但一個是具極高 耐性而身手不太敏捷的人,他短炒的成績也絕對不能和長線投資相比。


 


以網友為例,有些風格十分明確,像巴黎那樣,他是純種價值投資人,計算是他的強項,但他會沽隨時股票換馬。市場先生和大口仔是長線投資人,買下股票可以很多年都不放,以儲蓄股票為樂。像 Fifa 那樣,他就是投機短炒。


 


當然世間不是只有黑和白,我相信自己和很多其他網友都是介乎兩者之間。我自己雖然也會較長線投資,但我的短炒 DNA 其實是多的,也十分之有冒險精神。但我相信自己的彈性和保護自己的能力足以令自己在股海長期生存。


 


最重要是短炒時承認自己在短炒,不能蟹了就變成長線投資。或者告訴別人那隻股票幾年後會點點點,但卻做一些和幾年後發生什麼都沒關係的短炒活動。


 


炒股的時候,當市場的發生不斷向自己不利 的方向發展(英文叫 losing streak,中文叫「變燈」)時,我個人的看法是損失多少是其次,最緊要是盡快抽身而退。一個洗濕咗個頭兼失去信心的人是無法作出客觀判斷的,勉強操作 已洗濕頭的部位,通常只會愈搞愈糟。無論是對錯都是經常發生,任何人都會犯錯,重要的是對時賺幾多,錯時損失幾多。


最後都要公布一下,本 blog 之後不會再公布即日實戰的操作和持倉。一來壓力實在頗大,二來隨著讀者人數增加,有不少認識小弟真身的朋友同事都有看此網誌,公開持倉甚有不便,敬請原諒。但當然,一些操作上和對個別股票的看法,我仍然是樂於繼續分享的。
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技術分析實戰操作 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=34637




技術分析又稱圖表派,是指研究過去金融市場數據來預測未來價格趨勢與決定投資策略,純理論上,技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為,基本信 仰建立在「歷史會不斷重演」,並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。大量坊間散戶、財演、財棍與不學無術的一眾二打六,都喜歡使用技術分析,這種方法 的好處是簡單易用,又可以用來扮高深,弄虛作假,暪天過海。在大戶來講,他們套用技術分析於電腦程式買賣,兼擁有超級電腦協助快速成交,散戶用幼稚園級數 的技術分析與遠古電腦跟大戶對賭,只是以卵擊石,螳臂擋車,並成為大戶點心。

大家都知道我從來不用圖表分析做買賣,但並不表示我不懂技術分析,相反,如果長線投資人能夠精通幾個重要的技術分析技巧,經常可以倒食大戶夾棍,不 相信嗎? 就以我經常講的200天移動平均線為例,在大牛市中,當恆指跌穿二百天線,散戶與大戶就會覺得勢色唔對,並大量沽貨離場,這個時候,就是長線投資人買入優 質股票的時機,我二月時,分兩注在兩萬點樓下買入中國動向(3818),就是一個例子。昨日恆指跌312點,收20949點,跌穿了二百天線上的 21190點,如果再插深一點,又有幾位圖表派的知名財棍出來「確認」大市轉勢,到時市場上又再風聲鶴唳,草木皆兵,那麼就有大量運用圖表的大、中、小戶 跟風,並沽貨離場,那時候通街平野,我等長線投資人又可以擇肥而噬。
技術 分析 實戰 操作 ckm 001
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小小辛巴实战纪念2(小盘长庄型) 小小辛巴之家

 

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_60aca0160100pdtd.htm

 

 

“回顾历史时,我们是睿智而理性的;但我们走向未来时,却是迷茫而非理性的,因为组成未来的每一个今天我们都充满人性。”这句话是我对所有人包括自己的成败之路的总结。

 

 

很 多事情,回过头去看,一切都是那么简单,我们可以理智清楚地说出成败得失在哪里;可我们在面对未来时,却把历史错误一犯再犯,因为我们是人,我们是生活在 每一个今天中的人,在这短短的一个个瞬间中,我们已经不再理性而冷静,而是普普通通充满人性的人,贪婪、恐惧、怀疑、偏执、幻想、唯我独尊······时 时刻刻充满着我们的心胸,我们利用别人,或者被别人利用,我们帮助别人,或者被一些人帮助。

 

当我们成功地控制自己的人性弱点并利用别人的人性弱点时,就向成功的路上多走一步,反之亦然。当然,人性也时常让我们忘记这条准则,因为上帝不允许我们这样操纵自己和别人,这是上帝的特权。

 

 

每一个长线庄股从事后来看,都是那么简单,那么容易识别。可是当这些大鱼每天在我们身边游动时,我们却可以视而不见,这既不是我们基本分析不过关,也不是技术分析水平低,而是因为我们充满人性,人性蒙蔽了我们理性的眼睛,当我们眼睛瞎了的时候,你有再高的企业与市场分析能力又有何用?

 

 

如果说《小小辛巴实战纪念1(困境反转型)》是在讲企业基本面的问题,有点价值分析的味道,那么,本篇就是专讲投机专讲人性了,崇尚价值投资的人就没有必要看了。

 

 

虽然投机被一直骂得很贱,但贱有贱的玩法,也不是那么容易的,相对于价值投资而言,投机有时是更精深的人性对决,同样也有风险控制与机会衡量的问题,更有水平高低与长、短线的差别。

 

 

2、小盘庄股型企业的买入把握(2009年之上海莱士)

 

炒股多年的,大多都跟过些庄,打过几回大老虎,打虎经谁都有一点,可以互相交流。我以为,投机术里最难的就是打长线小盘庄这种大老虎了。人在江湖飘,拔过老虎毛。兄弟我大老虎没有打到几个,但也曾经拔过几根老虎毛。打虎英雄史中太久远的华兰生物、双鹭药业就不说了,就说说2009年的上海莱士吧。

 

 

上海莱士这支股票,并不是我挖掘的,那是在2008年 底与师友同福先生(同福曾用名:老欧。请大家记住这个伟大的名字,我将在文中揭秘这个名字的由来)及几个朋友在一起研究股票时,我们预感到一波大行情已经 酝酿,大家各自提出一些股票进行研究,我提出的是莱宝高科、生意宝、横店东磁、法拉电子、御银股份等,而同福先生的另一好友提出来的是上海莱士。

 

 

当 时,我手中已经持有生产同样产品的行业龙头华兰生物了,我认为华兰生物已经很好了,可那个朋友却坚持认为上海莱士更好,这也促使我看了这家公司的基本资 料。看完以后,觉得基本面还不错,它很幸运地处在了一个较好的行业,产品供不应求,且进入壁垒高,虽然未必比得上华兰生物,但前景也还不错。

 

 

上海莱士是在20086月上市的,当时上证指数已从历史高点跌去一半多,跌到了2900点上下,人气涣散,可炒新情结什么时候都很热,所以上海莱士上市当天就以72%的涨幅收盘,收盘于20.69元(发行价12元,25倍市盈率发行),之后更是炒到了30.57元,动态市盈率高达60多倍。

 

对于上市即遭暴炒的股票,我向来是不怎么感兴趣的,我一般都要等它冷却很长一段时间,可以确定一个安全区后才会予以考虑。不怕买得贵,就怕套得死,尤其是怕被小盘庄家给套死。近几年,我对付这些小盘新股,大多采取了等它彻底冷却后,才在历史低位卧底买入的方法,已经不太用跟庄这种粗浅手法了。

 

我即权柄,操之在我,何需受制于人。

 

 

当然啦,打虎多年,也不能轻易荒废了这门手艺,对于一些在中小盘的新股、次新股上刚刚进庄的长线庄家,偶尔打一下也还是饶有兴味的,要吸就要吸王族老虎的精血。

 

 

为 什么老股的庄家不要轻易去斗,而新股的庄家却可以呢?主要是风险控制问题,老股的庄家你搞不清他的成本在哪里,人家经过多年炒作有可能都是零成本了,你还 怎么跟他玩。而新股庄家的成本却是很清楚的,不管他是怎么收集的,大多有一定脉络可寻。知道了庄家的成本,你就初步掐住了庄家的脖子。

 

知 道了庄家的成本区,也不代表你就一定会赢的,有时候,你所跟的这个庄家本身水平不高,眼光短浅、准备不足、资金实力有限,当庄家看错股票和大势时,你也会 跟着一起死的。所以说,选新股庄家,也只是相对而言风险小一些而已,不过,这也只有等你习惯了不打包票的人生以后,才会明白“相对而言”这四个字的价值与 不足。

 

 

跟庄自然是要跟强庄,但新股庄家的水平与强弱往往参差不齐,需要仔细观察,一般来说,强庄通常也就是那些目标长远且准备充分的优质企业的长线庄家,打这种大老虎虽然辛苦一点,但成就感与得到的锻炼远胜于那些小鱼小虾式的短炒庄家。

 

 

话越扯越远了,在市场中混了十多年,越老就越容易满嘴跑火车,再回头说说上海莱士吧。

 

 

上 海莱士这种庄其实很不好做,因为企业基本面不错,中签的人舍不得抛,一上市就有人抢筹码,涨也不抛、跌也不抛,碰到这些死都不肯抛的人,收集起筹码来实在 是艰难。没有足够的筹码,没有足够低的筹码,炒作起来不仅耗资巨大,不好控制,还容易最终套牢自己。当然啦,庄家的成功控筹,也就意味着大部分曾经极度看 好这家企业的价值投资者的筹码丧失。也就是这些操纵手法的存在,才使得很多人很难赚到那些地球人都知道的好企业的钱。

 

 

我为什么独拿这一个庄家来说事呢?一方面是我自己做过,并在网上与部分博友探讨过,而且自己在买入后的第一时间,就在 200998的《小小辛巴的空降尖兵(未雨绸缪)》中公布出来,有历史见证;另一方面,是因为这个庄家的建仓过程,堪称经典与标准,以后大家还会碰到不少新上市的优质小企业,你搞明白这个庄家后,就会一通百通,再碰到类似手法,就不会那么容易错过那些真正有价值的中小企业了。

 

 

优 质的小企业很少,中国则更少,所以,这种企业在还没上市前,就已经被各路机构盯上了,一旦上市更是哄抢,只到抬到人人都不敢抬的时候,才消停,但真正会翻 数倍的中小盘股票并不是一开始就一路向北、一路翻倍的,往往要等目光长远的实力机构做了充分收集后,才能走出大飚股形态。

 

 

让我们看看上海莱士是怎么表现的:20086月下旬上市后,因为大盘在2900点开始弱势反弹,上海莱士也顺势冲高,于20088月冲高至30元,上涨近50%,不少中签者与炒新族成功的获利卖出了。之后,上海莱士随同大盘一起向下滑跌,大盘跌至1800点时,受一些长线买盘的介入,上海莱士开始在18元附近强势企稳,拒绝跟随大盘再创新低,大盘之后又滑跌了到1664这个终极底点,而上海莱士却早忆开始了逆市缓慢上行的进程。你可以把这个过程理解为主力的再次逢低搜集行为,也可以看做各种力量的逢低买入,总之,这一波强劲的买入,使上海莱士于20093月又冲击到了前期高点附近,上市大半年,终于又回到了历史高点,然后再次崩跌。

 

 

当时,由于我更看好前面所提到的其他股票,所以主要买了莱宝高科、横店东磁等股票,虽然他们的涨幅超过上海莱士,但我在持股的时候,并不会放弃对其他有潜力的股票关注,谁知道现在的关注对象将来会不会成为买入的适合对象呢,诺亚不是等到下雨才建造方舟的。

 

 

20093月底,我仔细查看了上海莱士2008年的年报数据,2007年销售收入30997.69万元,而2008年销售收入30986.05万元,说明基本没有增长多少销量,但是销售毛利率却从2007年的54.83%提升到了62.42%,毛利率的提升主要来自于产品售价的提升,也正是因为毛利率的提升,导致了在销售收入没怎么增长的情况下,净利润从8176.92万元增长到10479.08万元,增长了28.2%。摊薄到每股收益为0.75元,以股价30元计算,静态市盈率为40倍。

 

 

虽然我们给小盘成长股的市盈率定位大致在30-40倍之间,但那是在小盘成长股能够以30-40%的速度增长的前提下,而上海莱士显然不属于这种情况。

 

 

上海莱士的产品虽然供不应求,但其产品原料来源却比较缺乏,血液制品行业因其自身特点一直受到了国家的严格监管,2006年 以来整个行业的投浆量出现大幅下降,导致血液产品供求形势严峻。尽管血液制品的价格一直保持在高位,公司的收入却难以有出色的表现;投浆量已经成为制约公 司快速增长的重要因素。投浆量的增加一方面来自于原有浆站的挖掘,新设浆站增加也是增加投浆量的一条捷径,但是,上海莱士新建的三个浆站预计要在2011年底可投入使用,所以业绩实现突然增长的可能性很小。这也就意味着上海莱士2009年、2010年很难实现收入快速增长。

 

 

有人说,2011年以后就会快速增长的,眼光要放长远一点啊,但是2009年 初的我会告诉你:你可以目光长远,但市场是现实而短视的,你没有拿出实实在在的增长,市场就不会认同,这个世界变化快,谁知道股市两个月以后会发生什么天 翻地覆的变化,几个月时间崩跌个百分之四、五十是太常见的事情,深套的你还会不会相信两年后的增长前景,所以千万别拿两年后的增长来忽悠现在的自己,尤其 是在股价明显高企的时候,一旦套牢,很多人是敖不到两年以后的。

 

 

虽说增长除销量增加的外延式增长以外,还可以通过内部挖潜,降低成本、提高售价实现增长,但这种内生性增长是有限度的。成本控制到一定程度后,就很难有效降低,血液制品的原材料并不是无偿的,也是要成本的,62%的毛利率已经相当高了,很难有提升空间,也有人说我们可以通过提高产品售价,再做点假帐,虚增点利润,但是,有华兰生物等相同企业做参照(华兰生物2007年毛利率53.78%2008年也就是6013%),也很难做得太假,总不至于人家卖300块一瓶,我吹说能卖800块一瓶吧,那简直就是“血液中的茅台,茅台一样的血液啊”,吹过头了,迟早会被一些好事的价值投资者发现猫腻的,所以,只能以诚信为本,做不出增长也就只好不做了。

 

 

没有增长,就很难享受过高的市盈率,这是市场定价的铁律。所以,像上海莱士这样只增长了28%的企业,当时40倍的静态市盈率明显偏高了,有庄也不灵啊。

 

 

基于以上分析,200923月我并没有买入上海莱士,尽管那种V形反转筑底很完美,量度空间起码涨到48-50元, 但你如果这么简单地看图表,那你就太嫩了。所有图形都是资金运动所画出来的,不管它多么完美、多么标准,筹码收集不够就会涨,而且越完美的图形越倾向于失 败;而当筹码收集足够时,哪怕图形很难看,也一样会涨得令你瞠目结舌。更有意思的是,有些操盘手根本就不懂图形,而有些机构还会定期更换操盘手,股价走起 来自然是风格多变,行为飘逸啊。

 

 

所谓看图能力,就是要能够透过现象看本质,老手知道规则,而大师知道规则后面的真义。

 

 

再回头谈上海莱士,虽然在200923月我并不看好上海莱士,也看到了它再次冲击30元的历史高位未果,但是,我并没有放弃对它的观察,放到自定义板块中,每天例行公事地看看,看了近半年,越看越有味,看着它天天死气沉沉,大盘持续上涨,它却在24-28元之间原地踏步踏,偶尔也会冲击一下历史高点,但哪怕冲过一点,结局也是无功而返,而同期大盘却从2300点涨到了3300多点,大盘都涨了百分之四十多了,多少股票翻倍啊,而上海莱士却一动也不动,比死咸鱼还要又臭又硬又死,我想,身处期间,打算长期持有的人,肯定鼻子都要气歪了。

 

 

但 这是没有办法的事,股价冷却阶段是所有大牛股产生的必经之路。很多价值投资者会在这个阶段选择逢低介入,可又在日复一日地消磨中,开始置疑起所选企业的价 值,他们天天调查企业的经营状况,时而看好,时而看坏,犹犹豫豫、疑神疑鬼。由于股价已在前期被战略建仓力量抬得过高,股价偏贵是很正常的,所以价值投资 者的怀疑也是很有理由的,这种对股价的怀疑能够赶走一大批功力不深的价值投资者、企业分析专家。

 

大 浪淘沙,能真正留下来坚持到底的人并不多,谁也不用叹惜,有能力做巴菲特的毕竟是少数。因为基本分析可以学习,但巴菲特确定接班人的四个条件:“独立思 考、情绪稳定、对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力”却不可学,只能自己悟,特别是需要通过实战反复摔打才能渐悟,最后才能形成坚韧的道心,不受一切迷 雾所左右。

 

 

已经唠叨了近五千字了,终于要说到本文最有价值的部分了,请记住这个标准动作:“在历史高位横盘半年以上,而且横得越久越值得关注”,这就是传说中大侠萧秋水的天下四大奇招之一“水天一线”,它的重要性,再怎么强调也不过分。

 

 

各位看官,也许觉得我这样强调很好笑,但是,很多貌似简单的东西,实则是相当多经验的凝练,请听我细细道来。

 

 

还记得我的师友同福先生原来的名字吗?没错,是老欧!但你知道老欧这个名字的由来吗?估计不搞有奖竞猜,就不会有人知道,还是我自问自答吧,老欧这个名字来自于威廉·欧内尔。你知道我们当时迷欧内尔到什么地步吗,书看了N遍就不说了,光欧内尔的《笑傲股市》就买了十几本,分别放在各个地方反复地看,对于欧内尔的CAN SLIM法能够背下来,烂熟于胸,并且反复实验,对于那里面的各种大飚股图,颠来倒去地看,只到牢牢记住了各种形态为止。

 

但是经过我们反复实验、总结,我们终于发现欧内尔的很多过细的总结,包括什么杯形、碟形的标准图形并不好用,你要是去机械地一、一套用,包死。把欧内尔方法中的一些合理性内化于胸后,我们基本就不再怎么套用欧内尔的方法了,从此,老欧不再是老欧,最终变成了同福。

 

 

欧 内尔的法则经得起中国实践考验的并不多,也就是在创新高附近的整理以及相对强度好用一点。股票之所以能够一涨再涨,不断向上创新高是肯定的。所以,欧内尔 对于创出历史高点的盘整非常注意。而创新高的内在动因就是,在历史高点附近的卖压是最强大的,能够在历史高点附近吃光所有的卖压,一定是有什么重大事情发 生,或者是有什么新业务进展,或者是企业经营大有起色。他的这个观察方法是牛市买股的不二法则,但却会在熊市中被套在顶峰,所以,他一定要用止损这种方法 来保护自己。欧内尔方法的得失也不是本文探讨的重点,我也就不再展开了。

 

 

我 要说的就是“在历史高位横盘半年以上,而且横得越久越值得关注”这条重要法则。你想想,谁的梦想不是卖在历史最高点,那些炒新被套的,中签没有及时卖的, 在之前股价上下折腾的时候,不知道有多少次后悔没有卖个高价,好不容易解套了,能赚钱了,而股票却又横在历史高位半天不涨,还经常要跌不跌的,谁知道什么 时候崩盘,还是卖了找别的机会去吧。可你们也不想想,为什么一个股票能够顶住所有卖压在历史最高位一呆半年,是谁在支撑这个高价区间,是庄家在拔高出货 吗,没有这样出货的,人气是无法在一个高位横向区间维持三周以上的。那么,是什么买进力量在维持这个盘局呢,如果不是一个目光长远的庄家的终级吸纳行为, 又有谁肯在历史高位干这种傻事呢,所以,对于那些有信心在历史高位横盘很久,且让短线客无利可图没有介入的兴趣,磨去长线持股者一切信心与耐心,静心等待 公司业绩好转,或者盈利加速,就是目标远大的超级长线庄家。

 

 

注意,此方法只适用于新股,老股的判断要复杂得多,因为老股庄家可能是零成本的,盘在高位能卖多少就是多少,卖一点就是赚一点,可千万别以为人家还在搞什么高位横盘吸货,即使有,也是那些股价长期低迷之后的二次进庄行为才有可能,但很难分辨,搞不好也是老庄。

 

 

抓住“在历史高位横盘半年以上”这个标准动作,至于什么形态、成交量、筹码分布、主力动向、户均持股统统不要去管他,都不足以判断,都可以做假。只有较长的交易区间是无法做假的,而在历史高位以足够长的时间横盘,形成的最后的漫长吸纳区间是永远无法做假的。

 

 

在历史高点附近的强势整理就是真正的相对强度。

 

强就是安全,平淡而静默的强横就是最坚实的安全。

 

貌似最危险的高位横盘,却是飚股拔地而起之前积蓄力量的最坚实平坦底基。

 

 

上海莱士就是一个最典型的例子,从20093月开始一横半年,一直横到20098月, 波动幅度很窄,什么人都没办法赚钱,没有短线投机客喜欢它,而原来持有它的长线投资者既害怕股价突然从历史高位暴跌,又对于只能眼巴巴地看着别人炒其他牛 股发大财的困境恨得牙咬咬的,请大家特别仔细看股价图与上证指数的叠加对比,你就可以直观地看到股价涨幅是如何地远远落后于大盘。而这期间,公司还时不时 地配合主力机构出点负面消息,20094月底公司一季报称“预计1-6月归属于母公司所有者的净利润同比下降0%-30%,业绩变动的原因说明:原料血浆检疫期制度的实施,导致可用于2009年上半年销售的产品减少,从而可能使2009年上半年销售收入相应下降,利润减少。”不涨也不算了,还要出坏消息来打击人的持股信心,但斌说得没错,长线持股的过程比守活寡还难受。终于,越来越多的人忍受不住这种看不到希望的长期折磨,终于卖了出来,被机构慢慢接走。

 

 

对于那些没被爆炒过的优质中小盘新股,不管它以前是走什么形态,只要它有能力在历史最高价 附近横向窄幅波动半年左右,通常就会引起我的特别关注,会加紧研究基本面,至于那些一冲而过的,则大多是心态急躁的家伙,成不了什么大事,我一般就不怎么 看了,因为我们研究的时间与精力有限,我们只能专注于那些成功率较高的模式。也只有那些能够在历史高位隐忍很长时间的厉害庄家,才是真正的所谋巨大,才有 关注的价值。

 

 

上海莱士是这样的典型,但并不是唯一的一个,这样的经典操纵行为,你可以在相当多的长线新股中,找到相似的启动前高位横盘半年以上的区间。我曾用类似的方法找到过2005年启动前夕的华兰生物、2007年启动前夕的双鹭药业等股票,后面的涨幅都相当惊人,这几个股票的股价图就附在文后,大家可以参照着看看。记住,历史不会有绝对的相似,只有内在规律的一致,大家要灵活理解,不可以机械套用。

 

 

这一回看到上海莱士走出这样的形态,我自然是不会放过,越来越认真关注基本面的进展,虽然投机者可以只看股价图,但如果对基本面一点也不看,早晚会死在图表里的。

 

 

2009825,上海莱士公布半年报,意外地改口称:“投浆量逐步恢复,产品平均价格略有增长,因此20091-9 月销售收入较去年同期略有增加,另外公司于第三季度收到一年期定期存款利息收入,但由于毛利率降低,利润将与去年同期基本持平。”喔,估计是筹码收集得差不多了,所以公司就改口出好消息了,为庄家配合与服务和意识真是一流啊。

 

 

当时我很纠结,看着上海莱士第五次缓缓向最高点30元处冲击,从整理时间来看,是够了,盘面筹码锁定也很清楚,而公司更是在大声公告:“此地有庄快来跟!”可当时大盘已爬到了3400点的位置,筑头的可能性很大,大盘指数都翻了一倍了,积累的获利盘很恐怖,系统性整体下跌风险随时会发生。而我也早进入了防御状态,手中都是防御功能较好的酒类股票和部分的现金。

 

 

可是,那些真正好的股票,往往就是在大盘做头的时候才往上涨的,这样子的上涨,让害怕风险 的人不敢跟;而那些喜欢投机的人则认为只是弱势股的补涨,看不上那点涨幅,也不会跟进。这也就是好股年年涨,但能从中赚到钱的人却很少的根本原因,因为最 好的股票总是选择人性最不敢买的时候来涨,上海莱士也有这个可能。

 

 

但是,理性与经验告诉我,不能跟。首先,半年报只是将业绩下降的坏消息化解,业绩还是不会增长,那么,30元相当于40倍的市盈率,低增长高市盈率的风险是很大的,理性告诉我,不能追高;其次,经验告诉我,在高位横盘半年后,启动之前通常是要往下挖坑的,虽然,挖坑并不是规范动作,也有不挖的,但是行有行规,庄有庄法,大部分是会完成这个规范动作的。

 

因为这是股价上行前的最合理规律,只有临行前的挖坑才会让技术派止损、才会让那些刚享受到 一点创新高甜头的长线投资者彻底灰心、才会让兄弟们搞点低位老鼠仓······总之,最完美的操作路线图就是这样,这是对人性弱点的最后考验,绝大多数人 都会倒在这最后一步上,因为我们都是些普普通通的人。

 

 

果然,在大盘从3400点 的顶部滑跌过程中,上海莱士也跟随大盘往下挖坑了,不过,这个挖坑是我们事后诸葛亮的说法,坑在没有做完之前,那走势是相当恶劣的,通常表现为下跌抵抗的 中继形态,谁也看不出那将是一个万人坑。而我结合前期的研究以及组类分析,不管上海莱士的下跌显得多么吓人,还是认为这不过是庄家的挖坑手法而已,巴菲特 说过,我们从来没有在跟无赖的交易中赚到什么便宜,我赞同,但我更赞同王阳明所提倡的以革命的无赖手法对付反人性的无赖。

 

 

你挖坑,我就掏底。在9月初的一天,我以25.5元买进了。同时买进的还是16元上下的航天信息与同仁堂,这两个是不同类型的买入,不在此分析。

 

 

当时我想,已经整理得差不多了,挖坑的概率居大,大不了就跟着一起敖,25.5元相当于35倍的市盈率,对于一个基本面不错,有强大护城河的小盘新上市优质企业来说,35倍的市盈率还是有一定安全边际的。哪怕增长还在一年半以后,我也愿意等。当你抱定了死也要买、越跌越买、哪怕错把下跌当挖坑了也要往死里买的时候,再凶狠的庄家也会吓得发抖的。

 

 

事后来看,买入是对的,上海莱士很快就飚涨了。可惜的是,我买的量既不够,卖得也太早,好像是37.5元卖的,与现在复权回去的最高价七十多块和最近的收盘价五十多块,有不少差距。

 

检讨其中的原因,主要是人老了,勇气退化,这种跟庄游戏是少年时的运动,已不

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一周雜談 – 實戰經濟學之iPad2 & iPhone 麥博 Mak Blog

http://makblogg.wordpress.com/2011/04/03/%E4%B8%80%E5%91%A8%E9%9B%9C%E8%AB%87-%E5%AF%A6%E6%88%B0%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%AD%B8/

(一) Lawpad 的價格

Lawpad 平板電腦熱銷,引來大量水貨佬炒 Lawpad 2 (下稱 LP2) . 3月11日美國開售,13/4日香港就有得賣,Markup $ 2200 – 6000 之譜。

16G Wifi 版,  3月14/5賣 6600,香港唔知幾時有貨,時間差應該超過一個月,冇咁快跌價,看來,假如短期內拿到現貨出售,應該有利可圖。

從網絡各大論壇/二手散貨渠道,賣LP2的廣告極多,淘寶也有不少人在售,一個拆家大約有100件貨,到20-22號左右,賣不到20部。

再去香港二大腦場,也是現貨屯積,連深圳華強也不缺貨。新聞所見, 原來大量水貨佬飛去美國掃貨,一買就是一、二百部,難怪渠道存貨這麼厲害。

結果,3月26號蘋果開始向另外廿幾個國家供貨,水貨價格馬上就跌了。之後再公佈4月來香港,又跌一浸。

兩星期內,16G LP2 的價格,就跌了1600元。

結論:在現實社會,庫存的變化是研究真正供/需和判斷價格走向 的重要資訊,而且相當準確。(存貨的變化比當天的價格更能反映未來的價格)

(二)  點解買 iPhone ?

保值“。 電子產品因為枝術更生快,一向是愈賣愈平,沒有保留價值,二手折價高。iPhone由於太受歡迎(另外是太貴),形成龐大的二手需求,使得二手機的折價極 低,而二手價格堅挺,又強化了iPhone”可以保值”的信念,變成Brand Premium,這種Premium 可以維持一段不短的時間。

同樣是smartphone, 同樣有20個人放、 Iphone 的賣家企得好硬,很難壓價,反觀 HTC 就較易壓價,你開底 10-20% from mark price,都有機會成交。

如果我要買smartphone,又唔清楚自己適合用邊部,買貴價 HTC / Samsung 再放出去蝕水多,所以風險大。買 iPhone 是理性選擇。

(三)

不過,有金融期貨的商品,不能只看存貨。尤其近年銀紙泛濫,多次出現存貨與價格同步上升的現像。

lesson: The use of financial innovation greatly distorts the pricing  of underlying commodities.

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2011--8-3  AD




 

最近老牌證券公司新鴻基有賣盤傳聞,當然冇人會證實住,多數都係空穴來風,事出有因嘅啦。新鴻基證券由馮景禧先生創辦,曾顯赫一時,馮先生仙遊後,先至走下坡,其後接班人馮永祥將公司股權售與李明治,舊人星散,新鴻基現在當然冇咁威風。

呢 日碰到新記全盛時代與周文耀共事嘅股票Lo,做股票而姓Lo,自不然好易俾人叫做「股票佬」!大家好多年不見咯,見番講起原來佢已貴為全世界最大期貨交易 所之駐港首席代表,負責中東及亞洲業務發展,推廣期貨、期權等衍生工具,譬如韓國股票指數期貨KOSPI Index,當首爾收市後,法蘭克福嘅Eurex就會在香港時間下午四時接手,繼續有交易。

香港窩輪市場係世界最大,但整個衍生工具市場, 以韓國最大,股票L話韓國散戶佔市場九成,最喜歡買賣期權(options),KOSPI 期權一日成交可以高達一千萬張,十分驚人,香港難以望其項背,但香港係國際三大金融中心噃,點可以咁落後於人?唔怪得港交所行政總裁李小加猛話要加緊金融 基建,延長交易時間,與中國及國際接軌,增加金融產品等等。股票L話:「做硬件建設唔係太困難,有錢就易辦事,目前我地覺得香港缺乏衍生工具,例如期權嘅 專業交易員,識得做莊家開價嘅交易員,一啲歐洲交易商想話來港開業,就發現呢方面人才少,請人困難。」如何解決呢?股票L真係有心人,佢在一九九○年於中 文大學得到兼讀MBA學位,於是搵埋中大商學院合作,在火車站旁嘅教學大樓(鄭裕彤樓)開設一個實戰模擬實驗室,內裏裝置直情與銀行/證券商嘅 Dealing Room一模一樣,最大嘅成本就係實時訊息資料(real time data),由湯遜路透與彭博供應,整個計劃由Eurex與中大商學院牽頭,金融界反應熱烈,得到不少贊助,有三十幾名學生(計量財務學)在內接受訓練。 股票L話:「搵贊助費用都唔難,難在搵人去教,好彩卒之搵到一啲在職專業交易員做兼職教授,佢地都肯為培養接班人而努力,願意犧牲時間。一位學生已經獲選 去法蘭克福實習半年。」呢個金融實驗室在香港獨一無二,世界上亦唔係間間大學有,學生出路一定不愁。

 


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Camera360實戰分享:堅持定位 經得住誘惑

http://news.cyzone.cn/news/2012/05/31/227688.html

當iPhone打敗眾多照相機成為Flickr上最受歡迎的拍照工具時,不得不承認,我們迎來了一個新的拍照時代。Camera360創始人徐灝認為,拍照應用已在逐步吞噬家用卡片機市場。

Camera360立足於做拍照工具,非圖片社交。2010年2月,創始人徐瀅和徐灝立項開發;4月發佈內測版;6月,產品登陸 AndroidMarket(現在的GooglePlay);一年後發布iPhone版;2011年3月發佈Movie360,進入攝像應用市場。現在用 戶總數超過3000萬,其中Android用戶大於iPhone用戶。圖片拍攝總數約30億。

作為一款偏向工具類的應用,「社交」這個光環一路「誘惑」著Camera360。但徐灝總結,一定要經得住誘惑。他舉例,Camera360照片分享到社交網絡的比例約為5%,這個數值並不高。用戶的照片更多用於留念。

此外,做社交產品的重心在運營,而Camera360團隊優勢在於產品開發。徐灝並不否認未來會走社交路,但還沒到時候。在他看來,國內當前基於社交的甚至都還沒有工具類圖片應用發展的好。

抵制誘惑,堅持自己產品的定位;通過還原用戶使用場景瞭解用戶需求;產品設計力求簡單、簡單、再簡單。這些是徐灝從做了十多年的攝影行業轉向移動互聯網應用市場的經驗總結。

拍照應用三指標:照片處理效果、處理時間和處理能力

徐灝認為,做一款優秀的拍照應用,需要從以下三個硬性指標入手:

1.照片處理效果。照片處理效果決定最終的照片質量,即用戶為什麼使用你的應用,而不是系統自帶的相機。在創辦Camera360之前,徐灝為影樓 服務了10多年,在這個行業裡所積累的對照片效果處理的經驗,奠定了Camera360在效果處理上的信心。為了保證用戶能快速讓照片獲得好效果,產品的 每一款濾鏡推出前,都要經過反覆的測試,以滿足60%至80%的照片處理需求。

2.照片處理時間。手機拍照的快捷性要求應用能快速取景和快速對照片進行處理。如果照片處理時間過長,在影響照片效率的同時會逐漸讓用戶失去耐心使用。因此,在犧牲更多CPU運算時間以達到好的效果時,還是需要和處理時間進行平衡。

3.照片處理能力。徐灝介紹,Camera360第二代處理引擎可以處理2000萬像素以上的照片,引擎性能的提升讓應用在提升處理效果的同時,提升處理速度。相比第一代處理引擎,徐灝認為,目前的應用處理速度已經快50倍,也是同類軟件的5—10倍。

產品升級:經得住來自用戶、競爭對手和投資人的誘惑

移動應用開發團隊常採用「小步快跑」策略,快速向市場推出一款應用後,根據用戶的反饋和市場環境對應用進行逐步升級。在應用升級方面,徐灝分享了四點注意事項:

1.在這個產品升級的過程中,團隊首先要保證每次升級後後產品的穩定與流暢,特別對於拍照類應用,產品功能的強大是建立在應用的穩定基礎之上。

2.在產品設計中,加強現有功能的優化和細節體驗比不斷的增加新功能更能吸引用戶。

3.產品的快速迭代非常重要,目前就Android應用來講,從一個產品版本的發布開始,用戶的下載量持續升溫到開始有所下降,以Camera360為例,大概是20天左右,基本保持Camera360每20-30天更新一次版本。

4.在產品升級和開發過程中要經得住誘惑,來自用戶需求的誘惑、來自競爭對手的誘惑、來自投資人的誘惑。

「誘惑」在這個快速前進的市場中不可避免。徐灝從自身產品開發過程中,詳細分析了這三方面誘惑。

用戶需求的誘惑。熱心的用戶為Camera360提出這各種各樣的需求,有的的確讓產品發現了存在的問題,但有的僅代表個性化的需求,有的與產品原 有設計和功能存在衝突。徐灝以全景相機功能為例,這在用戶中有較高的呼聲,但在已經對相關的數據和功能搭建進行了一定積累後發現,該功能和原產品UI存在 衝突。不能為了滿足一部分的需求,而與目前的產品基因相背離。因此,並沒有急於推出該功能,而是等待整體產品技術成熟再做考慮。

競爭對手的誘惑。認清自身產品的定位是抵禦該類誘惑的重要方法。徐灝以Gif動畫功能為例,帶有該功能的應用在一段時間裡下載量猛升。就在猶豫是否 要添加該功能時,團隊意識到Gif動畫更多是用於微博分享。但Camera360定位於相機應用,並不主打社交分享,重心在於拍照保存留念。如果添加此功 能,會讓產品偏離最初的定位。團隊最終放棄了這個功能。

投資人的誘惑。在Camera360引入投資階段,眾多VC都向徐灝提出,如果把產品引向社交化,他們願意給更高的估值。徐灝在對產品和團隊進行了評估後,最終還是堅持了拍照工具的方向。投資方經緯創投Harry和茹海波對Camera360方向給予了認同,他們認為,目前社交類產品中99%會死掉,因為社交類產品的關鍵在運營。但Camera360團隊的優勢在於工具類產品,如果讓這樣的團隊花更多時間用於運營,會降低產品本身所能實現的更大價值。

用戶需求:還原用戶使用場景做判斷

為了瞭解用戶需求,團隊通過論壇和很多QQ群收集大量用戶的意見,然後進行篩選和分類。意見基本集中於新功能需求和現有功能的優化及BUG。

對于于用戶千奇百怪的需求,如何判斷哪些是真需求,哪些是偽需求。徐灝採用的做法,一方面是基於10多年在攝影領域的職業經驗做出快速判斷。另一極為重要的方面,還原用戶使用場景做判斷。

當團隊在對產品的功能開發滿意時,會一起組織出去遊玩。在這個過程中,團隊成員常常會拿出自己的產品進行各種拍照。就在這個時候,大家就會發現很多 問題。比如手機電量問題,Android手機和iPhone的電量都消耗較快,為此,團隊後期開發出節能模式,讓用戶在實現快速啟動應用的情況下,也能保 證較小的電量消耗。此外,包括微距功能設置過於隱蔽、拍照防抖功能、閃光燈控制等。徐灝總結,團隊在外面發現產品Bug的幾率要遠大於在辦公室發現。

徐灝認為,把自身還原成普通用戶,在生活中各個場景不斷的使用自己的應用才可以發現用戶需要的是什麼,當我們把這個需求實現為一個功能提供給用戶後,用戶才會知道原來這個功能是他想要的。

國內外用戶差異:國內用戶愛拍美食和自拍,國外用戶愛拍風景

Camera360的國內和國外用戶相對均衡,從用戶使用習慣層面,徐灝認為差異不是非常大。節假日是國內外用戶使用產品的高峰期,應用的穩定性最讓用戶產生困擾,出遊過程中,需要保證用戶順利拍攝到自己想要的畫面。

但從拍攝主體角度看,徐灝通過觀察在Flickr上用Camera360拍攝的照片發現,國外用戶拍攝風景要多一些,國內用戶則在自拍和美食方面多一點。

從拍攝出的照片效果看,國內和國外用戶拍攝出的照片就整體範圍進行比較,還是有一定差距。看Flickr上國外用戶通過Camera360拍出的照 片,相同的特效,國外的部份用戶拍攝出來的照片極具視覺張力。從這方面也可以看出,通過應用拍一張好的照片,一方面是濾鏡本身的效果作用,更多在於藝術層 面的理解。無論是用戶還是應用開發者本身,都需要藝術的積澱。

針對Camera360對未來盈利模式的考慮,徐灝認為,仍然在探索和思考之中:「我們的第一目標市場是國內,國內的軟件環境與國外有一定的差距, 所以我們將Camera360這個工具軟件如何服務好用戶做為第一目標,以此吸引更多的用戶,在未來,我們的盈利方面可能來自於廣告、個性化增值服務、照 片交易、線下產品服務等等。」

Camera+是國外一款同樣定位於拍照工具的熱門應用。近日,該應用發佈一項重大功能,即提供API供第三方開發者使用,以此將Camera+集 成到其他應用中,或幫助其它產品利用Camera+數百萬用戶共享的照片創建Web服務。對於Camera360而言,開放API對於應用發展的確很重 要,但徐灝表示,目前還沒有完全考慮好純開放的市場和技術規劃,不過已和騰訊微博、街旁、玩轉四方等建立合作。

問及Camera360下一步將做什麼?「降低產品使用門檻。目前的應用提供10款不同特效濾鏡,每一款濾鏡本身又包含9個不同子濾鏡。讓用戶如何快速上手完成照片拍攝和美化,這方面還要改進。」至於未來的長遠目標,徐灝的回答:會朝社交發展,但不是現在。

精彩問答:

騰訊科技:在拍照應用的產品設計和功能上,如何做到簡單易用,Camera360在產品設計上有哪些經驗可以分享?

徐灝:一個移動應用產品要做到「簡單易用」不是件難事,但要在同類產品出脫穎而出,那就需要重新思量這四個字了。

Camera360自問世以來至今,一共發佈超過200個版本(包括內部版本),其中包括三次產品重大更新,即1.0、2.0、3.0,這三個版本都圍繞著一個主題:簡單些!再簡單些!再簡單些!

既要保持強大的相機功能不變,又要讓用戶操作起來易用,其中的取捨和思考是最多的。在這個產品升級的過程中,團隊首先要保證每次升級後後產品的穩定 與流暢,特別對於拍照類應用,產品功能的強大是建立在應用的穩定基礎之上;其次,在產品設計中,加強現有功能的優化和細節體驗比不斷的增加新功能更能吸引 用戶;第三、在產品升級和開發過程中要經得住誘惑,來自用戶需求的誘惑、來自競爭對手的誘惑、來自投資人的誘惑,堅定產品的本質,Camera360的本 質是什麼?相機!對,她就是一款特效相機應用,我這兒說的要經得住誘惑並不是一味的抵制誘惑,而是在產品設計和升級過程中,吸收與產品本質基因相符合的功 能,抵制一些讓產品偏離方向的需求。第四、產品的快速迭代非常重要,目前就Android應用來講,從一個產品版本的發布開始,用戶的下載量持續升溫到開 始有所下降,以Camera360為例,大概是20天左右,因為我們基本上保持Camera360每20-30天更新一次版本。

騰訊科技:當技術門檻不作為一個優勢時,拍照類應用建立優勢的方嚮應該是什麼?如何判斷拍照類應用未來的發展趨勢?

徐灝:從來我們都認為技術門檻的優勢是有時效性的,除了技術優勢以外,更多的應該是產品的穩定性、易用性、流暢度。同時根據用戶的需求做出前瞻性的 改變,不拘於現在取得的成績,不斷的去創新,而非簡單的複製。因此總結起來不論是拍照類應用或者其它的應用,要建立優勢就得不斷的顛覆自己,不斷的創新。

攝影是一門人們喜聞樂見的藝術,是一種剛性需求,有效的幫助用戶在最短的時間、最簡單的操作下拍攝出最美的畫面,是我們一直努力的方向和目標,從發展趨勢來講,我們認為手機攝影應用在未來會逐步吞噬家用卡片相機的市場。


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實戰工具篇》LINE、Google也可以變隨身小祕書 筆記上雲端 八大數位利器必殺技

2012-5-30  TWM




Evernote大受歡迎,反映出一個重要趨勢,即資訊爆炸時代,大家對於數位筆記工具的強烈需求。

數位行事曆成為隨身的私人小祕書;運用網路簡訊開會,也可以大幅減少實體會議的頻率,究竟數位筆記工具還可以如何提升工作效率?

撰文‧燕珍宜

隨著智慧型手機等行動上網裝置愈來愈成熟、普及,行動數位筆記工具也愈來愈普遍。免費雲端行動數位筆記工具Evernote,短時間內暴紅,全球使用人數倍速成長到三千六百萬人,連介紹如何使用Evernote的工具書,都成為排行榜暢銷書。

Evernote的受歡迎,透露一個重要趨勢,即資訊爆炸時代,大家對於數位筆記工具的強烈需求。

《Evernote超效率數位筆記術》的作者黃鐘毅說明,Evenote的最大特點,是讓使用者可以「跨平台」記筆記,亦即當你在智慧型手機記筆記時,筆記資料會立刻同步傳到電腦或平板電腦。

Evernote不只記錄文字,還可以記錄聲音、影像,為了滿足各式各樣的筆記需求,Evernote進而推出美食筆記本(Evernote Food)與人脈筆記本(Evernot Hello)。

手機簡訊交辦工作 互動性佳又即時除了專用程式外,隨身的手機就是最方便、簡單的數位筆記,同時管理台隆手創館、機車事業台鈴工業,以及代理高爾夫球具等產業性質迥異的台隆 工業董事長黃教漳,就很享受行動數位筆記工具所帶來的便利性。重視時效的他,現在都用手機訊息的方式親自記錄每天的行程,不假手祕書。

黃教漳表示,以前事情還沒那麼多的時候,還可以寫紙本筆記,後來因為事情愈來愈繁雜,並被要求快速回應時,他就開始利用行動數位工具來記筆記。

現在黃教漳都是用手機簡訊與同仁、主管做最即時的溝通互動,無論是交辦事項、鼓勵、支持同仁,都是透過簡訊,e-mail對他來說,都嫌太慢。「簡訊有一 半打電話的感覺,比e-mail有感情。」職場進入高效運轉的「多工時代」,任何人手邊隨時可能都有五件待辦事項、三個小型專案、一個大型計畫等。如何做 好行事曆筆記,也是提升競爭力的重要關鍵。

上班族常用的Google或Outlook都具有數位行事曆的功能,智慧型手機更讓數位行事曆成為隨身的私人小祕書,數位行事曆不但可以敲定會議、安排行程,更貼心的是,它還設有提醒功能。

網路趨勢專家、也是網路行銷公司米斯特六總經理劉威麟(Mr. 6)就將Google雲端行事曆(Google Calendar)的功能發揮到最極致,「它就像私人小祕書,幫你管理、安排所有工作,無論你人在哪裡,數位小祕書都會定時提醒你,接下來該做什麼了。」 劉威麟解釋,「它不只幫我安排工作內容,我還會利用它提醒我去買肥皂,或是提醒我要看某本書等等。」數位行事曆的共享功能,還可以讓你看到同事或客戶的行 事曆,依此選擇對方的「空閒時間」,就能直接發出會議邀請。

網路簡訊溝通決策 減六成實體會議此外,每個人開會常做的會議筆記,現在也可以透過數位工具來搞定。雄獅旅遊副總經理陳憲祥說明,早在兩年前,他們公司就開始嘗試使用網路簡訊軟體WhatsApp(簡稱WA)或LINE,來進行「數位」開會、討論、溝通、決策等。

「現在LINE的討論群組,可以高達兩三百人,因此,有時候一些簡單的會議,就不必大費周章集結各路人馬,直接透過LINE討論、並達成決策,還可以立刻擁有完整的會議紀錄。」陳憲祥表示。

「透過網路簡訊工具,我們幾乎減少了約百分之六十的實體臨時會議,大幅提高工作效率。」陳憲祥興奮地說道。只是一個簡單的網路簡訊工具,卻讓台灣最大的旅行社大幅改善開會效率,也讓會議筆記變得更即時完整,提升會議的品質。

雄獅旅遊甚至因此制定數位筆記管理規則,每位員工對於WA或是LINE上的訊息,都要做到「速讀、速回、速決」。

英雄所見略同,但又更上一層樓的是風尚數位科技(Fashion Guide)自行開發的工作管理數位工具,不僅包含會議筆記,還有工作筆記。

凡工作過必留下痕跡 考核績效最公平原本每位員工都有一本自己的工作筆記,記載、安排自己的工作內容與進度。風尚數位科技創辦人及董事長謝攸升表示,員工的工作是否能順利、準 時完成,是公司或主管最在乎的事情。因此,謝攸升利用數位工具,「幫員工設計一套最佳的工作平台,員工只要在此數位平台上記錄,就可以達到最高效率的工 作。」「我自己的工作也都是靠這套系統在管理,我做了哪些工作、工作的時程、工作相關資料,全部都記錄在上面。」謝攸升解釋,當任何一位員工的進度落後 時,這套數位工作平台還會發出提醒通知,以掌控進度。

謝攸升說,「凡工作過的,都必留下痕跡」,每位員工的工作項目、進度、工作相關的報告、資料,透過此平台,都記錄得清清楚楚,做到最即時、公開、公平的反映。

「更重要的是,我們對員工的績效考核,就可以根據這些最真實的資訊。」謝攸升開玩笑地表示,從此員工不必再「巴結」主管,而能真正做到靠自己出頭天。

各式各樣的行動數位筆記,連上雲端就能隨時隨地運用,提高工作效率,上班族不妨好好利用,讓自己的競爭力更提升。

讓你效率加倍!

8大行動數位筆記軟體

軟體名稱 下載平台 價格 雲端儲存功能 優點

Evernote

電腦、手機或其他行動裝置 免費 無論記錄文字、錄音或影像,都簡單、易上手,可整合智慧型手機與電腦,走到哪裡,記到哪裡。

Google

Calendar

電腦、手機或其他行動裝置 免費 攜帶式行事曆,可在不同平台自由存取,甚至還能安排別人的行事曆。

Awesome

Note

iPhone、iPod touch及iPad 3.99美元 有行事曆、日記和塗鴉便條等筆記形式,可設定密碼保全文件。

OneNote

電腦、手機或其他行動裝置 免費 搜尋功能可讓使用者快速找到需要的資訊,還能與其他人共同使用筆記本。

UPAD

iPad 4.99美元 輸入多樣化,提供手繪、鍵盤輸入、局部放大書寫、插入圖片等功能。

Note Taker

HD

iPad 4.99美元 似UPAD,能將筆記輸出成PDF檔,筆跡顯示擬真程度優,且筆觸可任意換色。

WhatsApp

手機 付費,不同平台訂價不一 可夾帶影片、錄音檔、郵寄或備份對話紀錄,收訊較好,可與電話簿好友同步。

LINE

電腦、手機或其他行動裝置 免費 與WhatsApp類似,可語音通話,也可於PC下載使用,擁有卡通表情圖案。

整理:陳兆芬

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基層實戰十八年 練就領導企業的能耐 和泰蘇純興 用微革命驅動六十年老店

2013-01-14  TWM
 
 

 

過去兩年,和泰汽車總經理蘇純興交出漂亮的接班成績單,市占率創新高、穩坐市占第一名。這一役,他不僅為自己打拚,更肩負長輩交付的使命。到底他如何帶領一家六十年歷史的老企業,再創巔峰?他的致勝之道為何?

撰文‧許瓊文

根據交通部數據所資料統計,二○一二年台灣汽車市場新登錄的總輛數約為三十六萬多輛,比去年小幅衰退三.三%,在各家車廠普遍小幅衰退情況下,代理銷售豐田(TOYOTA)、凌志(LEXUS)、日野(HINO)汽車的和泰汽車卻逆勢成長,市占率回到三三.八%,創下○五年來的新高,更連續第十一年穩坐市占第一,創下每股盈餘十三元的佳績。

從數字看來,和泰汽車總經理蘇純興接班上任兩年來,可以說是交出一張漂亮的成績單;但是,競爭對手、自家的經銷商也都瞪大眼睛,在看他要如何帶領這家六十年的老企業,不但持續保持市占第一,還要不斷進步。

保持第一 換血提升戰力蘇純興接手父親蘇燕輝立下的基業,看似幸運,卻也伴隨更大的壓力。對這位四十七歲的年輕總經理來說,不僅要維持市占第一的地位不墜,更要帶領上千人的集團,往下一個階段邁進。

從美國麻省理工學院畢業的蘇純興,經過十八年從基層做起的實戰經驗,擁有完整的學經歷,他現在要把過去累積的所學,透過內部的「微革命」,重新體現企業的核心競爭力,以及重新定義「第一」。

在進入蘇純興辦公室採訪前,他在聽取外派日本受訓的員工進行述職報告。這是和泰一直以來培育人才的方式之一,蘇純興早年也接受過這樣的訓練;如今,他的身分已經不同以往了。

蘇純興走到辦公室門口迎接記者,他中氣十足、笑容爽朗,帶點美式口音的語氣,與原本期待「中規中矩」的日系企業氛圍不同,感受得到這位年輕的總經理,正在從自身做起,帶領整個企業更加年輕、有活力。

和泰在○九年底,為使人事年輕化,進行過一次年資的全面結算,同時也減輕企業的財務包袱;蘇純興上任後,任命五位副總、協理級的本部長,年紀皆在五十歲上下,讓一級主管的平均年紀大幅下降了至少八歲。

但是,這些都只是量變而已,才比蘇純興大一歲的管理本部長謝富來說,「現在要進行的是『質變』。」進行質變 引進美式作風所謂的「質變」,從蘇純興身上就可以看到。在他接任後的兩年,尾牙活動顛覆了以往邀請藝人演唱的戲碼,反而是由總經理帶領所有高階主管,變裝埃及豔后、超人等造形出場亮相,成為年度尾牙的最高潮。

蘇純興哈哈大笑地說,「他們叫我扮什麼,我就扮什麼,大家開心就好。」充分展現出他親和力的一面,公司任何活動、大小事,只要他時間允許,幾乎不會拒絕。

不只如此,蘇純興希望能夠調和日系企業過去重視位階、長幼的企業氛圍,他會直接稱呼謝富來的英文名字(Fred),也希望大家能效法美商企業,直呼他的英文名字(Justin),而非「總經理」的稱謂。

為拉近高階主管與基層員工的距離,蘇純興上任後,一定會與新進員工進行面談,而且很充分地告知員工,公司正在推動事務背後的原因,「我不是要帶他們喊口號而已。」他說。

其實,接手一家第一名的企業,大可以承襲過去的作法,保守穩健就好。但是,對蘇純興而言,並不是要大刀闊斧地全面改革,而是選擇一種從細微調整、潛移默化的「微改革」模式。

蘇純興上任二年以來,一點也不輕鬆,和泰面臨金融風暴後的緩復甦,且又遇上全球召回的危機事件。他自己形容就像是當紅的清宮連續劇「步步驚心」一樣,「好像每兩、三個月就會有一個狀況發生,最近的勞退問題也會直接對車市產生影響。」回歸根本 精簡績效指標面對多變的外在環境,蘇純興的第一步,就是從「回歸基本」開始。他說,過去和泰總是不斷地追求業績,在與經銷商的互動上,多半是以業績作為衡量標準。現在,他要把數十年前所制定的績效標準,重新調整更新。

看似口號式的說法,蘇純興卻付諸實踐。因此,他重新檢視經銷商的KPI(績效指標管理),發現許多規定已經不符合現在的時空背景,卻仍在沿用,使得經銷商為了滿足這六十多項績效指標,徒具形式,結果完全沒有達到效果。

舉例來說,過去為了要求第一線業務做到售後服務,在交車後的三十天內,提醒客戶回原廠做定期保養。但是,有些車主可能忙碌,或許三十天內的駕駛公里數也還未達保養的標準,沒辦法準時回廠。

業務員為了要追上回廠定期保養的比率,會用各種方式達標,造成車輛未真正達到保養標準就回廠保養;或是因為不斷打擾客戶,造成客訴,甚至有客人懷疑是不是車子有問題,業務員才會不斷要求把車子送回原廠,反而失去原本美意。

蘇純興與業務員討論後,將這個指標放寬到三十天前後,甚至到六十天內皆可。如此一來,不但業務員不必為了回廠定期保養的業績數字煩惱,也更能貼近客戶的需求,給予適當的服務。

重新檢視績效指標的作法,看似與經銷商站在對立端,負責豐田汽車北區銷售的北都汽車總經理許志寬觀察,「一開始蘇總的作法,會讓我們以為要制衡經銷商。」但事實上和泰是與經銷商成為夥伴關係,而非上下游的品牌商與銷售業務端的關係。

除了重新制定經銷商的績效指標,蘇純興上任後對內部做了一個大工程,就是投入「員工滿意度大調查」,並且列為與業績同等重要的指標。

「我們過去都不斷在數字上追求第一,但是沒有想過我們的員工是不快樂。」蘇純興看到了追求業績背後的隱憂。

整合標語 省成本、求效率蘇純興發現,在調查中,員工的身心狀態「覺得累」的比率偏高,且不只是中高階主管,連基層員工也都如此。「過去比較Top Down(由上而下)的管理方式,不太會去注意這個部分;現在時代不一樣,要用比較平行的態度對待員工。」他強調。

因此,從人力的配置做調整,包括經銷商的後勤行政單位,要給予第一線銷售人員更多支持;增加電話客服人員的員額,並提供全員健康檢查的員工福利等。

蘇純興從問題的根本去詮釋檢討,即使無法立竿見影,也持之以恆地推動。

蘇純興經過長達十八年基層實戰的磨練,才正式接班。過去在各個部門輪調、歷練,成為他今日領導全公司的能耐。

追求創新的同時,蘇純興仍不忘講求效率、降低成本。例如一輛車上原本有將近二十至三十張警告標語,而和泰代理的十多輛不同車款,每年至少印十二萬張不同款式的標語。

在和泰服務超過二十八年的國都汽車總經理劉源森透露,蘇純興上任後,整合所有不同車款新車上的警告標語貼紙。

蘇純興將警告標語及操作說明全部整編,只需適用各種車種的一至三種款式,每年至少可以節省九百多萬元新台幣的印刷費用。

「像操作說明,經銷商必須負擔部分印刷費,但和泰把省下的費用回饋給經銷商,大家都滿意。」劉源森說。

因為誠實面對,需要勇氣,有勇氣才能改變。蘇純興不斷地提到「誠實」面對,透露出這個接班人,越是成功也越謙卑的態度,以及誠懇地調整企業內部缺失,進行緩慢的變革調整。而事實證明,蘇純興正帶領和泰走在康莊大道上。

蘇純興

出生:1966年

現職:和泰汽車總經理

經歷:國瑞副總經理、和泰財務部經理、和泰LEXUS部協理、和泰資深副總經理學歷:美國麻省理工學院管理碩士成績:上任兩年,帶領和泰股價歷史新高,2012年EPS超過13元

和泰汽車

成立時間:1955年5月資本額:5,461,791,840元主要業務:代理豐田、凌志、日野汽車近3年獲利:2010年獲利32.78億元,EPS6元;2011年獲利48.54億元,EPS8.89元;2012年獲利65.86億元,EPS12.06元

基層 實戰 十八 八年 練就 領導 企業 能耐 和泰 泰蘇 蘇純 純興 用微 革命 驅動 六十 年老
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一個酒類連鎖創業者的實戰自白書

http://www.iheima.com/archives/42541.html

導讀:夾在商超與個體戶煙酒店的縫隙之間的酒類連鎖,有沒有可能成為下一個「品類殺手」?

雖然不少地方都有當地的酒類連鎖品牌,但大多難以靠零售業務維持經營,盈利的主要來源還是靠看不見的銷售——團購。以南方某酒類連鎖店為例,零售只佔其總營業額的三四成。最近,三公消費限令嚴重打擊了高端白酒的政務消費,而政務消費正是不少酒類連鎖所謂「團購」銷量的重要組成部分。擺脫連鎖店對政務團購的依賴,轉向更加市場化的運作,或許酒類連鎖能找到成為「品類殺手」的路徑。於是,有些人將重點轉向非政務團購,而另一些人則在尋找零售的盈利模式。實際上,已經有一些行業的先行者,其零售業務已經可以盈利。C先生負責運營的桐徽酒匯就是其中一家。

出師不利

在去年2月份加盟酒類連鎖行業之前,C先生是一個廣告人。之所以從高薪的廣告行業,跳到尚不算成熟的酒類連鎖行業,是因為他認為這個行業「有搞頭」。

「這個行業還沒有出現大商。」C先生所說的「大商」是指大的零售商。

零售商如果集中,將改變產業鏈的競爭格局。家電行業中,以前的廠家利潤高而商家利潤低,現在則相反。醫藥行業中,雖然藥店連鎖還只是區域性地集中,但也瓜分到不少利潤——一般的品牌,如果零售賣100元,進店最多50元。「現在最好的商舖位置,就是藥店、銀行、肯德基。」

與家電、醫藥等行業相比,酒類行業的零售商規模都比較小,在行業中的地位也不高。與行業龍頭企業兩三百億元的銷量規模相比,最大酒類連鎖零售商一年也就10億元左右的營業收入;白酒企業毛利30%以上很正常,而最優秀的酒類連鎖零售商綜合毛利最高只能在25%左右(不含香煙)。

「這個行業在進化中。」這是C先生進入行業之前的判斷。

C先生受命負責桐徽酒匯時,該連鎖店在安徽省會合肥市已經有了30家門店。在C先生的設想中,一個省會城市,白酒的市場容量大概有30億~40億元,假設其中僅有三分之一是通過門店零售出去的,那也是10億元的市場;通過30家連鎖門店在這10億中佔10%的份額,那也有1億元;分到30家門店,每家完成300萬元的銷售即可。也就是說,一家門店一天只要賣出1萬元的酒即可。

「再怎麼差,一天賣1萬元總可以吧。」C先生覺得,只要店面足夠多,形成一定的品牌影響力,連鎖門店搶一些小煙酒店的生意是沒問題的。

所以,他的思路是,開新店,通過門店佔領市場;做促銷,吸引客流。

不過,事情並沒有想像中的那麼簡單。

「我的價格再便宜,也便宜不過旁邊的夫妻型煙酒店。」價格是個硬傷,只能用正規、保真的連鎖形象來彌補價格方面的不足。

因此,他用各種促銷吸引客流過來,讓顧客體驗到店面的大氣、規範。「逮到機會就促銷。」去年他們幾乎每個月都做一次促銷活動。父親節,端午節……找到機會就促銷;送禮品,抽獎,啥花樣都玩。

但效果卻並不明顯。酒類連鎖店不像超市,其品類單一,購買的頻次也不高,促銷很難形成人氣,只是對提升店面的知名度有一些幫助。

有客流,但卻沒有多少銷量。原想著單店一天賣一萬,結果一個月才賣三五萬,毛利不到一萬。再除掉房租、人員工資等成本,開新店就意味著虧損。

開新店就虧,促銷也留不住客人。咋辦?

半年之後,通過與同行學習與交流,C先生慢慢地琢磨出一些「秘訣」。

零售要盈利就兩個方面,一是提高銷售額,二是提高利潤率。

銷售額怎麼提高?無非是增加客流量、下單率、及購買頻次。

價格:轉換參考坐標

其實,一個城市30家門店已經足夠形成一定的品牌知名度,頻繁的促銷活動也能吸引一些客流。只是,顧客進店了卻不下單。為什麼?

「應該還是因為價格問題。」C先生這樣分析。顧客很容易用旁邊小煙酒店的價格拿來與桐徽酒匯的價格相比。「與路邊煙酒店之類的價格殺手相比,價格上我們很難有優勢。不過,我們可以改變顧客的參考坐標系,用我們的價格與賣場比較,這樣就能顯得我們比較便宜。」

以前,桐徽酒匯的每一款酒品的價格標籤上有兩種價格,一是「市場價」,一是「桐徽價」。實際上如果把小煙酒店的價格作為市場價,桐徽價是沒有什麼優勢的。於是C先生重新設計了價格標籤,在每款酒品上標註三種價格:「本地賣場價」、「桐徽價」及「會員價」。

「本地賣場價」的依據是當地的家樂福、沃爾瑪的零售價格,「桐徽價」肯定能比「本地賣場價」便宜,而如果你加入會員了,還能享受到更多的優惠。

「讓顧客進店感覺到我們這裡裝修和陳列都比賣場專業、正規,品項也比賣場多。」C先生介紹說,「但價格又比賣場便宜。」

其實很多消費者清楚,賣場的酒一般要比煙酒店要貴,但賣場的品項要比小煙酒店多一些;更重要的是賣場更正規,能夠保證賣的都是真品。從這個意義上來說,桐徽酒匯其實搶的是賣場的銷量。

將顧客的參考坐標由小煙酒店變為賣場,不但能體現出品類店的專業性,同時也解決了「價格更貴」的問題。

一旦消費者認為這裡「更便宜」,下單購買便不再是問題。

「價格標籤換掉之後,下單率有明顯提高,每個月新註冊會員的數量也比之前提高了30%左右。」C先生說。

抓住「忠誠大客戶」

有了下單率,下一步便是如何提高顧客的購買頻次。

「顧客以前是零散的,偶爾過來買而已。但如果忠誠度高了,只要買酒就到我這來,或者打個電話我給你送過去。」C先生發現,提高購買頻次就是要讓顧客更忠誠,把零售散客變成忠誠大客戶。

為了留住客戶,C先生想了不少招:「服務要學海底撈。」

只要顧客進店,店員就必須給他端茶倒水,除非只是買包煙就走。這已經成為門店的標準化服務之一。

進店的顧客,只要店長覺得會是潛在客戶,不管是否買酒,都可以給他送點小禮品。比如紙抽,打火機,甚至一瓶酒都可以。

所有開車來的客戶,買了酒之後,必須由店員端著放到車上,不可以讓客戶自己拿。這也是要求門店強制執行的標準化服務之一。

類似這樣的服務細節還有不少。「我們甚至試過免費洗車,效果非常好。」不過可惜的是,在幾家門店試點時,就被城管叫停,理由是影響周邊環境。

「店面的銷售都是這樣的細節,沒有什麼戰略性的東西。」C先生總結道。

對進店的顧客來說,酒總是要買的,無非是在哪裡買的問題。看到這裡裝修、陳列都比較正規,服務又很熱情,總會有機會在這裡買一次試試。只要有了第一次,就會有第二次、第三次。

「老顧客多了,銷售就穩定了,有了老顧客,我每個月肯定都是上漲的。顧客進得來,出不去,肯定只會越做越多。」

產品組合提升利潤

另一個秘訣則與提高利潤率相關。

對連鎖店而言,酒類產品一般分為兩類:一類是毛利低的暢銷產品,另一類是高毛利的非暢銷產品。大多數煙酒店或連鎖店賣得動的都是暢銷產品,非暢銷產品賣不動。所以雖然有銷量,但不能賺錢,盈利還是要靠團購;也有一些連鎖店主要賣非暢銷產品,雖然毛利高,但消費者不認,而且缺少暢銷產品還會讓消費者覺得這個店不正規。

怎麼讓消費者更多地購買高毛利產品?

秘訣就在於產品組合。

暢銷品牌產品要多而全

消費者買酒很多是衝著品牌去的。但普通的消費者只記得這個品牌的廣告產品、暢銷產品,對其他產品並不瞭解。這時就需要通過產品和價格的組合來增加消費者購買高毛利產品的概率。

比如某地品牌的「原漿」系列是暢銷品牌的廣告產品,售價388元。但旁邊放著一款同品牌不同系列的「至尊」產品,包裝看上去更精美,名字感覺更高檔,價格也高一些,要399元。

不過,如果你是會員,「至尊」可以打八五折,而「原漿」只能打九五折。消費者掐指一算,「至尊」看上去更高檔,而打折下來比「原漿」還便宜30塊錢,還是買「至尊」划算啊!

你猜對了,「至尊」就是高毛利率的產品。

如果只有「原漿」,沒有「至尊」,門店會有銷量但利率少;如果只有「至尊」沒有「原漿」,消費者就會覺得,我認識的產品你都沒有,你這個店不正規!所以必須兩個都有,而且讓消費者自己選擇,讓他覺得佔了便宜,買那款你想賣給他的產品。

非暢銷品牌產品少而精

外區的區域性品牌,可能在當地不暢銷,但在全國也有一定的知名度的品牌,也會有人買。消費者購買非暢銷品牌一定有特定的原因,要麼是他對該品牌有特定的關係(比如是他家鄉的酒),要麼他要和與這個品牌有特定關係的人吃飯或者送禮。

但非暢銷品牌的總體銷量是比較固定的,不會因為店內的產品豐富而增加銷量,所以非暢銷品牌的產品要少而精,以減少庫存成本。

少而精的原則有三:一是不同的價格檔位只要一款產品,不需要給消費者太多的選擇;二是廣告產品必須要有,否則消費者會覺得你不正規;三是用高毛利產品填補廣告產品以外的價格檔位。

比如在安徽,江西的四特酒算是非暢銷品牌。其廣告產品是四特東方韻系列,所以東方韻弘韻、雅韻一定要有;其他價位,則由四特的其他產品來補充。

「光是這一招,就使我的毛利率增加5個百分點。」C先生稱。

一個 酒類 連鎖 創業者 創業 實戰 自白書 自白
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微酒:一個酒類連鎖創業者的實戰自白書 微酒黃侍郎

http://xueqiu.com/8276920975/24533234
夾在商超與個體戶煙酒店的縫隙之間的酒類連鎖,有沒有可能成為下一個「品類殺手」?
雖然不少地方都有當地的酒類連鎖品牌,但大多難以靠零售業務維持經營,盈利的主要來源還是靠看不見的銷售——團購。以南方某酒類連鎖店為例,零售只佔其總營業額的三四成。
最近,三公消費限令嚴重打擊了高端白酒的政務消費,而政務消費正是不少酒類連鎖所謂「團購」銷量的重要組成部分。
擺脫連鎖店對政務團購的依賴,轉向更加市場化的運作,或許酒類連鎖能找到成為「品類殺手」的路徑。
於是,有些人將重點轉向非政務團購,而另一些人則在尋找零售的盈利模式。
實際上,已經有一些行業的先行者,其零售業務已經可以盈利。C先生負責運營的桐徽酒匯就是其中一家。
出師不利
在去年2月份加盟酒類連鎖行業之前,C先生是一個廣告人。之所以從高薪的廣告行業,跳到尚不算成熟的酒類連鎖行業,是因為他認為這個行業「有搞頭」。
「這個行業還沒有出現大商。」C先生所說的「大商」是指大的零售商。
零售商如果集中,將改變產業鏈的競爭格局。家電行業中,以前的廠家利潤高而商家利潤低,現在則相反。醫藥行業中,雖然藥店連鎖還只是區域性地集中,但也瓜分到不少利潤——一般的品牌,如果零售賣100元,進店最多50元。「現在最好的商舖位置,就是藥店、銀行、肯德基。」
與家電、醫藥等行業相比,酒類行業的零售商規模都比較小,在行業中的地位也不高。與行業龍頭企業兩三百億元的銷量規模相比,最大酒類連鎖零售商一年也就10億元左右的營業收入;白酒企業毛利30%以上很正常,而最優秀的酒類連鎖零售商綜合毛利最高只能在25%左右(不含香煙)。
「這個行業在進化中。」這是C先生進入行業之前的判斷。
C先生受命負責桐徽酒匯時,該連鎖店在安徽省會合肥市已經有了30家門店。在C先生的設想中,一個省會城市,白酒的市場容量大概有30億~40億元,假設其中僅有三分之一是通過門店零售出去的,那也是10億元的市場;通過30家連鎖門店在這10億中佔10%的份額,那也有1億元;分到30家門店,每家完成300萬元的銷售即可。也就是說,一家門店一天只要賣出1萬元的酒即可。
「再怎麼差,一天賣1萬元總可以吧。」C先生覺得,只要店面足夠多,形成一定的品牌影響力,連鎖門店搶一些小煙酒店的生意是沒問題的。
所以,他的思路是,開新店,通過門店佔領市場;做促銷,吸引客流。
不過,事情並沒有想像中的那麼簡單。
「我的價格再便宜,也便宜不過旁邊的夫妻型煙酒店。」價格是個硬傷,只能用正規、保真的連鎖形象來彌補價格方面的不足。
因此,他用各種促銷吸引客流過來,讓顧客體驗到店面的大氣、規範。「逮到機會就促銷。」去年他們幾乎每個月都做一次促銷活動。父親節,端午節……找到機會就促銷;送禮品,抽獎,啥花樣都玩。
但效果卻並不明顯。酒類連鎖店不像超市,其品類單一,購買的頻次也不高,促銷很難形成人氣,只是對提升店面的知名度有一些幫助。
有客流,但卻沒有多少銷量。原想著單店一天賣一萬,結果一個月才賣三五萬,毛利不到一萬。再除掉房租、人員工資等成本,開新店就意味著虧損。
開新店就虧,促銷也留不住客人。咋辦?
半年之後,通過與同行學習與交流,C先生慢慢地琢磨出一些「秘訣」。
零售要盈利就兩個方面,一是提高銷售額,二是提高利潤率。
銷售額怎麼提高?無非是增加客流量、下單率、及購買頻次。
價格:轉換參考坐標
其實,一個城市30家門店已經足夠形成一定的品牌知名度,頻繁的促銷活動也能吸引一些客流。只是,顧客進店了卻不下單。為什麼?
「應該還是因為價格問題。」C先生這樣分析。顧客很容易用旁邊小煙酒店的價格拿來與桐徽酒匯的價格相比。「與路邊煙酒店之類的價格殺手相比,價格上我們很難有優勢。不過,我們可以改變顧客的參考坐標系,用我們的價格與賣場比較,這樣就能顯得我們比較便宜。」
以前,桐徽酒匯的每一款酒品的價格標籤上有兩種價格,一是「市場價」,一是「桐徽價」。實際上如果把小煙酒店的價格作為市場價,桐徽價是沒有什麼優勢的。於是C先生重新設計了價格標籤,在每款酒品上標註三種價格:「本地賣場價」、「桐徽價」及「會員價」。
「本地賣場價」的依據是當地的家樂福、沃爾瑪的零售價格,「桐徽價」肯定能比「本地賣場價」便宜,而如果你加入會員了,還能享受到更多的優惠。
「讓顧客進店感覺到我們這裡裝修和陳列都比賣場專業、正規,品項也比賣場多。」C先生介紹說,「但價格又比賣場便宜。」
其實很多消費者清楚,賣場的酒一般要比煙酒店要貴,但賣場的品項要比小煙酒店多一些;更重要的是賣場更正規,能夠保證賣的都是真品。從這個意義上來說,桐徽酒匯其實搶的是賣場的銷量。
將顧客的參考坐標由小煙酒店變為賣場,不但能體現出品類店的專業性,同時也解決了「價格更貴」的問題。
一旦消費者認為這裡「更便宜」,下單購買便不再是問題。
「價格標籤換掉之後,下單率有明顯提高,每個月新註冊會員的數量也比之前提高了30%左右。」C先生說。
抓住「忠誠大客戶」
有了下單率,下一步便是如何提高顧客的購買頻次。
「顧客以前是零散的,偶爾過來買而已。但如果忠誠度高了,只要買酒就到我這來,或者打個電話我給你送過去。」C先生發現,提高購買頻次就是要讓顧客更忠誠,把零售散客變成忠誠大客戶。
為了留住客戶,C先生想了不少招:「服務要學海底撈。」
只要顧客進店,店員就必須給他端茶倒水,除非只是買包煙就走。這已經成為門店的標準化服務之一。
進店的顧客,只要店長覺得會是潛在客戶,不管是否買酒,都可以給他送點小禮品。比如紙抽,打火機,甚至一瓶酒都可以。
所有開車來的客戶,買了酒之後,必須由店員端著放到車上,不可以讓客戶自己拿。這也是要求門店強制執行的標準化服務之一。
類似這樣的服務細節還有不少。「我們甚至試過免費洗車,效果非常好。」不過可惜的是,在幾家門店試點時,就被城管叫停,理由是影響周邊環境。
「店面的銷售都是這樣的細節,沒有什麼戰略性的東西。」C先生總結道。
對進店的顧客來說,酒總是要買的,無非是在哪裡買的問題。看到這裡裝修、陳列都比較正規,服務又很熱情,總會有機會在這裡買一次試試。只要有了第一次,就會有第二次、第三次。
「老顧客多了,銷售就穩定了,有了老顧客,我每個月肯定都是上漲的。顧客進得來,出不去,肯定只會越做越多。」
產品組合提升利潤
另一個秘訣則與提高利潤率相關。
對連鎖店而言,酒類產品一般分為兩類:一類是毛利低的暢銷產品,另一類是高毛利的非暢銷產品。大多數煙酒店或連鎖店賣得動的都是暢銷產品,非暢銷產品賣不動。所以雖然有銷量,但不能賺錢,盈利還是要靠團購;也有一些連鎖店主要賣非暢銷產品,雖然毛利高,但消費者不認,而且缺少暢銷產品還會讓消費者覺得這個店不正規。
怎麼讓消費者更多地購買高毛利產品?
秘訣就在於產品組合。
暢銷品牌產品要多而全
消費者買酒很多是衝著品牌去的。但普通的消費者只記得這個品牌的廣告產品、暢銷產品,對其他產品並不瞭解。這時就需要通過產品和價格的組合來增加消費者購買高毛利產品的概率。
比如某地品牌的「原漿」系列是暢銷品牌的廣告產品,售價388元。但旁邊放著一款同品牌不同系列的「至尊」產品,包裝看上去更精美,名字感覺更高檔,價格也高一些,要399元。
不過,如果你是會員,「至尊」可以打八五折,而「原漿」只能打九五折。消費者掐指一算,「至尊」看上去更高檔,而打折下來比「原漿」還便宜30塊錢,還是買「至尊」划算啊!
你猜對了,「至尊」就是高毛利率的產品。
如果只有「原漿」,沒有「至尊」,門店會有銷量但利率少;如果只有「至尊」沒有「原漿」,消費者就會覺得,我認識的產品你都沒有,你這個店不正規!所以必須兩個都有,而且讓消費者自己選擇,讓他覺得佔了便宜,買那款你想賣給他的產品。
非暢銷品牌產品少而精
外區的區域性品牌,可能在當地不暢銷,但在全國也有一定的知名度的品牌,也會有人買。消費者購買非暢銷品牌一定有特定的原因,要麼是他對該品牌有特定的關係(比如是他家鄉的酒),要麼他要和與這個品牌有特定關係的人吃飯或者送禮。
但非暢銷品牌的總體銷量是比較固定的,不會因為店內的產品豐富而增加銷量,所以非暢銷品牌的產品要少而精,以減少庫存成本。
少而精的原則有三:一是不同的價格檔位只要一款產品,不需要給消費者太多的選擇;二是廣告產品必須要有,否則消費者會覺得你不正規;三是用高毛利產品填補廣告產品以外的價格檔位。
比如在安徽,江西的四特酒算是非暢銷品牌。其廣告產品是四特東方韻系列,所以東方韻弘韻、雅韻一定要有;其他價位,則由四特的其他產品來補充。
「光是這一招,就使我的毛利率增加5個百分點。」C先生稱。
(原文作者:劉鵬,發表於《銷售與市場》)
微酒 一個 酒類 連鎖 創業者 創業 實戰 自白書 自白 酒黃 侍郎
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實戰分享——常見的資產負債表調節術 二萌吃到飽

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財務是我的軟肋,工作中多是被趕鴨子上架,硬著頭皮上的。投資者多數關注公司利潤表及現金流情況。但在工作中感受,資產負債表是最基本、最能夠鍛鍊閱讀者能力的一張報表。雖然財報附註很少披露明細科目的數據,但是瞭解實際操作中常用的調節手段,對投資標的公司的評判,有很好的借鑑。
僅作參考,如有紕漏,還請各位財務高手指出。

一、            資產分析

1、  貨幣資金

庫存現金:白條抵庫現象,股東等領用現金長期掛賬,未作賬務處理所致。或轉移至私人賬戶而視同現金處理。

銀行存款或其他貨幣資金:通過銀行承兌匯票、信用證的保證金存款,推算出應付票據等相應科目明細數據的真實性。

2、  應收票據

一般佔比較小,主要關注大額變動項。

3、  應收賬款

無票銷售會導致大量賬外銷售收入,核查苦難。

A銷售收入與應收賬款同步增長:堤防關聯交易虛增利潤,此時收入增加卻不會導致現金流增加。

B銷售收入無明顯增長,應收賬款大幅增長:可能客戶償債能力下降,觀察主要客戶所在行業環境是否有大變化;或為人為虛增應收賬款,來降低負債比率,增加流動比率。

C銷售收入與應收賬款同步減少:公司經營發生不良變化。

D應收賬款減少,而銷售收入未減少:公司收現政策是否改變,現金回籠速度加快。

E此外,應收賬款與應付賬款、應收賬款與存貨之間應該保持較為穩定的比率,無原因的大幅變化應引起注意。

4、  預付款項

長時間存在的大額預付賬款明細項目,可能是股東抽資導致。

原材料較為緊俏時,預付賬款會上升。一般都會有採購發票。

5、  其他應收款

有較大變動時,可能是關聯方交易往來。

當企業挪用信貸資金時,該科目與應收賬款、預付賬款串聯轉移,來逃避稅務、審計審查。關注科目聯動變動。

(代建工程,當工程正式驗收後,相關款項從其他應收轉移到應收賬款)

6、  存貨

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7、  長期股權投資

主要關注大額變動項。

8、  固定資產

工程竣工後一次性轉入,大幅增加屬於正常現象。

關注按市價入賬的房產,可能會虛增。

9、  投資性房地產

核算範圍:已出租的土地使用權;持有並準備增值後轉讓的土地使用權;已出租的建築物。

按照公允價值計量的投資性房地產,公允價值與賬面價值的差額,記入資本公積或公允價值變動損益科目,增加淨資產。

10、             在建工程

主要關注大額變動項。

11、             無形資產

土地使用權,是否已經取得產權證,是否完稅。

12、             待攤費用

主要關注大額變動項。

二、            負債及所有者權益分析

1、  借款

通過財務費用中的利息支出,倒推該科目的準確性。

關聯方或股東借款,為了降低資產負債率,將其視為對外捐贈,直接記入資本公積或留存收益。

2、  應付票據

通過貨幣資金中保證金項目,倒推該科目的準確性。

3、  應付賬款

「應付賬款—暫估入賬」實際已投入生產或者銷售,為了調節稅收,供應商尚未開具發票。

關注長期掛賬現象。

4、  預收賬款

長期掛賬款項,可能是企業產品發出後一直沒開發票。

5、  其他應付款

民間集資、個人集資應關注。

6、  應繳稅費

關注公司主要稅種及稅率水平,行業平均。

7、  實收資本

增資、減資應該有驗資報告、股東決議、營業執照變更。年審後的營業執照顯示的註冊資本。

8、  資本公積

各級政府獎勵、補助、稅收返還,一般只能記入營業外收入,有的直接記入資本公積,有逃稅風險。

9、  盈餘公積、未分配利潤

注意與利潤表的鉤稽關係。
實戰 分享 常見 資產 負債表 負債 調節 二萌 萌吃 吃到 到飽
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華馳物流解散的商業價值思考 蔣嘯冰物流實戰團

http://xueqiu.com/8917994535/25380712
9月初,華宇物流創始人王振華先生二次創業的華馳物流在經營一年多時間後,低調宣佈解散。華馳物流的解散雖然是一個個案,但同時也反應了當前我國物流行業,特別是專線零擔貨運行業的發展現狀。

目前媒體普遍的觀點,對華馳物流的低調解散,除了滿懷驚訝和一聲嘆息之外,更多的是對創始人選擇的尊重——這在任何一個行業,這種「寬容」都是十分難得的。一個行業元老的二次創業,不管成敗與否,對行業的發展都是一種莫大的鞭策和商業價值貢獻——這也是本文進行價值思考最核心的出發點。

1、創業時機:天時地利人和?

公司創始人選擇在2012年重新進入國內專線零擔貨運市場,選擇的並不是一個創業的好時機。也許創始人想的是,再不進入以後就永遠沒有機會了,因此抱著奮力一搏也許還有成功希望的信念開始了這段創業旅程。這似乎有點賭博的意味。

當時的形勢大家都清楚:在整體經濟形勢並不太好的情況下,國內專線零擔行業為了取得競爭優勢,整體進入了一個「精耕細作」時代,不斷創新盈利模式,零擔產品化趨勢正在向專線貨運市場延伸,突出的幾個樣板有安能的「定時達」卡車航班,傳化的「路港快線」,德邦的「精準卡航」,卡行天下的「中國直通車」等,大家都在致力於通過商業模式創新和產品創新挖掘專線市場潛在的需求。

其中突出的代表包括安能、德邦、新邦等,安能去年的增速是200%,後兩者的增速是30-40%這種網絡化的快遞、快運行業,在整個行業面臨蕭條的時候,發展速度依舊快速。

在這種業內老大德邦、華宇等穩打穩紮、創新商業模式新秀安能與卡行天下等異軍突起的重要轉型時期2012年,華馳物流在高成本的上海創立,行業優秀人才被廣泛搜刮,加上並無創新盈利模式,總感覺天時地利人和方面都有不足,有一點「明知山有虎,偏向虎山行」的味道。

2、企業戰略:貪大求全紅海求生?

華馳物流創立時提出的企業發展戰略是希望能再造一個」華宇」」德邦」這樣的全網型物流公司,並希望在2013年完成4000萬-6000萬的營業收入,但其在經營模式上並無突破和創新。

一家企業的發展戰略之宏偉本無可厚非。但作為商業價值思考,還是值得總結。

實際上企業的發展戰略是必須考慮各方面因素的。經典的企業戰略分析工具包括PEST 分析、波特五力分析、SCN行業分析,經典的戰略制定與選擇工具包括SWOT 分析、戰略地位和行動評估矩陣、波士頓矩陣、通用矩陣等。利用這個工具和方法足以對當時企業戰略選擇做出科學的判斷。

顯而易見,從前述創業時機的思考中可以看出,在當時經濟形勢和行業形勢下,在沒有資本強力支撐以及創新商業模式(比如:安能模式、卡行模式或其他先進模式)的情況下,自行投入大量資金建設全國性網絡,按照以往的經驗經營專線零擔貨運業務,已然是一種高風險的經營行為。

據報導,儘管華馳物流第一年的實際虧損在150萬左右,但其運營一年至今累計投入近3000萬元,僅完成了一期的網絡鋪設工作,覆蓋全國近40個城市、60多個網點,每個月的業務量收入在300萬元左右。與行業老大德邦物流7億元的年營業收入,3000多個網點的佈局相比,戰略夢想與現實之間的差距的確很大。

個人觀點,也許從戰略上不是貪大求全追求做全網性的物流公司,在競爭的紅海中「冬泳」,而是追求某一個專項領域「小而美」的專線零擔細分物流市場,適當進行經營模式創新,也許從戰略層面能拓開一片天地。

3、市場策略:低價為王?

在市場策略方面,華馳物流作為行業新秀採取的是大家耳熟能詳的」低價市場策略「。在濟南趕集網上現在還能看到這樣一個廣告:

天地華宇大家知道吧?他的創始人王振華先生六年前賣掉後,現在又從新做起,現在正式成立華馳物流公司,從新調整管理與服務模式,現在價格低於各大物流公司,例如,天地華宇,佳吉,德邦,新邦,價格可詳談。時效保證。物流界你可以不知道任何人,但不能不知道王振華,一個為中國公路貨物運輸的創始人。大家請放心發貨,現在的華馳不是過去的華宇。(來源:http://jn.ganji.com/fuwu_dian/202365/

據報導,在現今的物流企業中,德邦走的是高端路線,平均單公斤價格在1.9元,天地華宇的價格在1.2元/公斤,佳吉快運為0.65元/公斤,而華馳做到0.6元/公斤左右。

在這種市場策略下,本身作為新興企業前期鋪網投入較大,市場知名度與認可度不高,行業競爭本身十分激烈,低價攬貨的結果只能是帶來盈利能力的減弱,同時如果為了攬貨在賬期方面也給予客戶一定優惠的情況下,很容易造成企業現金流緊張局面,而現金流從來就是企業生存的命脈。

個人認為,做物流實業是一項投資大、回收期長的事業,不是靠吸引「眼球」就能成功的事業。在沒有外來資本支撐、沒有盈利模式創新的情況下,市場策略更應該突出服務本身,而不是一味的低層面的價格戰。

與之相對應的,雷軍的」小米手機「是典型的時尚科技與眼球經濟的產物,它可以通過短期的大筆投入、較低的價格與眼球經濟效應,迅速取得成功;但這在物流行業而言,是不可能實現的。

4、企業品牌:創始人品牌融合不足?

除非對專線零擔物流市場比較關注的人知道華馳物流的名頭,但總體感覺還不是一個」品牌「,或者只能說是一個二線品牌。

但正如上述趕集網上的廣告宣傳一樣,「物流界你可以不知道任何人,但不能不知道王振華,一個為中國公路貨物運輸的創始人。」公司創始人的品牌效應還是存在的。

從這個意義而言,作為商業組織和行為,如何將創始人的個人品牌效應與創業企業的品牌有機融合,或許是一個值得思考的問題。

企業創始人是企業發展的靈魂,創始人的社會品牌認可度只有輸送給了創業企業才能給企業帶來品牌價值。正如王衛將「低調務實」的個人品牌輸送給順豐、馬云將「建設性破壞」的個人品牌輸送給阿里巴巴一樣,從而成就了順豐速運集團和阿里巴巴帝國的成功。

而對於華馳物流,創始人在業界的元老級口碑以及」強勢、精力充沛、對細節嚴苛且追求完美「的個人品牌似乎沒有進行很好的品牌」嫁接「和融合於企業,創始人個人品牌與企業品牌是相對獨立的。所以,因為企業創始人的身體原因,會使一個企業不得不解散(儘管這一點十分可惜,儘管原因也許不僅僅限於此)。

當然,另一個值得思考的問題就是,華馳物流創業團隊中本身有原天地華宇的高管,但在這個維繫企業生死存亡的問題上,沒有出現高管團隊頂上去力挽狂瀾的情況——這也是值得深思的團隊與人才問題。(當然該案例中也許不僅僅是這個問題,上述幾個方面的問題或許對企業的最終解散都有一定影響)

題外話:企業高管團隊與高管人才,在一個強勢的創始人或領導人面前,往往顯得力不從心或惟命是從——這樣的管理團隊局面也是不容樂觀的。

5、物流創業:時機不再?

以上從創業公司的創立時機、發展戰略、盈利模式與市場策略、品牌嫁接、管理團隊等不同視角進行了粗淺的分析,挖掘案例中的商業價值,是希望每一個有夢想的物流人能夠從中吸取養分,為物流行業的未來發展發揮自身的最大人生價值。

個人認為,目前物流創業的時機還是有的,撇開有各種物流資源關係的情況,前提是要有好的創業團隊、可靠的贏利模式、精準的市場定位和有吸引力的產品。現在做物流不能做大而全,而是要做小而精;不能成為被人家整合的資源,而是要去努力整合人家的資源為己所用。

從這個角度而言,物流創業是一個隨時都可以發生的事情,不要因為別人的失敗而受到影響,其實更多的是要從別人的失敗中挖掘對自身有益的商業價值。
華馳 物流 解散 商業 價值 思考 蔣嘯 嘯冰 實戰
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傳統企業O2O實戰案例:寶島眼鏡的O2O精準營銷

http://new.iheima.com/detail/2013/1129/56699.html

跨界O2O

所謂跨界O2O其實很簡單,具體的活動內容是「雙11日」當天,在七樂康大藥房電商購買滿200元商品,即可獲取一張指定鏡片兌換券(市價200元),憑券前往寶島眼鏡全國1200多家門店進行免費兌換,也享受「免費驗光」的專業服務。

對於七樂康網上藥店的董事長石振洋來說,這是一筆非常划算的生意,此次活動涉及的隱形眼鏡類相關產品的客戶,可以免費獲得寶島眼鏡在線下的專業驗光服務,對於促銷無疑是重大利好。而通過七樂康發出去的20萬張價值4000萬的電子消費券將全部由寶島眼鏡買單。

從通常的商業邏輯上講,這種線上線下結合的營銷模式,會將線上人流導入線下,但現實並非如想像的那麼美好。石振洋坦言,在線上購買隱形眼鏡的人群與在線下眼鏡店消費的主流人群並非同一類消費人群。他並不擔心那些在網上購買隱形眼鏡的80後、90後會因此成為線下眼鏡店的長期客戶,「這是個消費習慣的問題,80後、90後是生長在互聯網上的一代人,他們不會因為一次線下優惠就改變線上購物的習慣。」

那王智民是怎麼想的?

「這4000萬是從寶島眼鏡的廣告費裡來。」王智民在接受《商業價值》採訪時這樣分析。在他看來,目前中國媒體也在轉型期,企業的廣告投放混亂且成本高昂。而七樂康網上藥店目前每天已有15萬人流量,只要有20%的線下消費轉換率,已經足以維持寶島的店面運營。與傳統媒體廣告投放相比,王智民用O2O的方式來做營銷的又一大好處是,可以精確地算出投資成本,發放出去的20萬張電子禮券可以明確地知道發放給了誰,最後他們是否真的到店消費。通常情況下,並非所有獲得電子券的消費者都會到線下消費,寶島因此可以精確的計算出投資成本。

至於與七樂康之間的跨界O2O營銷模式,是否真的能形成20%的轉換率,王智民坦言他現在也不知道,只是基於對於市場環境變化的考慮,他認為對寶島眼鏡這樣的傳統企業而言,O2O是以後一個重要的發展方向。現在必須做一些這樣的嘗試,探索O2O對於寶島來說最好的發展模式。

80後、90後消費大軍的迅速崛起,網購由電腦端轉移至手機端,黃金週銷量的逐漸下跌、以往的產業集群被逐步打破,購物中心隨地鐵網絡發展等環境因素,都讓王智民敏銳地察覺到未來市場環境和消費習慣的變化。網上業務的發展刻不容緩,而寶島眼鏡也在3年前就開始成立電商部門發展電子商務,但王智民對於發展情況並不滿意。「寶島眼鏡作為一家傳統企業,我們沒有電商基因。」王智民說,他認為這是寶島發展電商業務最大的阻礙。

「我們為什麼一定要自己來做電商呢?未來的大企業一定是資源整合出來的。」基於這樣的想法,也基於與七樂康董事長石振洋之間志同道合的文化理念,於是有了雙方這次O2O的營銷合作。「寶島與七樂康原本就有合作關係,我們一方有經營眼鏡的法律執照,一方有網上通路,兩方可以拼成一家完整的眼鏡店。」王智民說。

團購O2O

傳統企業未來進行包括電商在內的全渠道發展策略,現已成為很多企業家的共識。寶島眼鏡經過多方嘗試之後,王智民也看準了現在流行的O2O是最好的精準營銷模式。與七樂康的合作只是嘗試的第一步,另一個被他看好的模式是幫中國電影院賣掉70%電影票的團購模式,「團購是最大的O2O,團購的預售模式與傳統網站綁在一起是最完美的O2O。」王智民說,今年12月,他也會嘗試與一些團購網站合作第2輪O2O模式。

既然將O2O定位於營銷模式,自然就有投放時機選擇的問題,11月是隱形眼鏡的銷售淡季,借天貓推雙11的機會,正是寶島眼鏡做營銷推廣的好時機。「如果是銷售旺季也許我們就不做這樣的事情了。」

對眼鏡行業發展特點的精準把握也是王智民大手筆投資O2O的原因,實體眼鏡店的體驗功能是線上消費不可替代的,鏡框與鏡片的組合必須在線下完成,這形成了發展O2O的基礎。他計劃明年還會做10場O2O的精準營銷,幾乎每個月有一場,而理想效果是用2500家店就可以實現1萬家店的銷售業績。

在王智民看來,傳統企業做O2O,好玩的事情才剛剛開始。


傳統 企業 O2O 實戰 案例 寶島 眼鏡 精準 營銷
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財務智商(30):如何實戰有效地儲10萬 笨發

http://notcomment.com/wp/?p=12686

重看自己的舊文,發覺有不少的篇幅論述了儲蓄的重要性,現在談談如何實戰有效地儲錢。

多數人的的方程式是:
收入- 支出 = 儲蓄

然而這個方程式正正是大多數人儲黎儲去都儲不到錢的原因。

何解?因為收入是固定的(fixed amount),然而支出在現今的消費世代卻必然是浮動的(variable),正所謂多多都有辦法洗,所以依照以上的方程式,除非有很強的紀律及自制力,否則多數失敗收場。

筆者作為一個敗家仔,有一套自家的方程式可以分享下,就是

1. 收入 – 儲蓄 = 可洗的錢
2. 先定下一個目標及期限,再定出儲蓄金額,而不是每月剩幾多先儲起

試舉一個例子,以「第一個十萬」為目標,如何達到呢?

十萬,是一個不多不少的數目,可以買架二手車,兩個人各有十萬的話可以辦一個簡單的婚禮,也可以一個人來個超級豪華歐洲遊,也可以作為資本錢搵錢。每個人的價值觀都不一樣,沒有所謂對與錯,但既然欄目為「財務智商」,因此筆者會盡量以財務上最有利的角度去解說。

假設目標為分3年儲10萬,那每月便要儲約 $2,800。新畢業大學生假設月入 $12,000 的,扣除MPF ($600) 及 $2,800 以及電話等雜費,便剩下約 $8,000 洗用。

$2800 最好是分開另一個戶口擺好,什至把它換成人仔收埋,有咁難拎得咁難拎為佳。而在這個「第一個十萬」的階段中,投資回報是多少並不太重要,因為個本實在太少,分別可能只是儲少一兩個月的分別,這個階段最重要的「可實行性」。

再來就是想想 $8000 怎樣使用。有些人會把每天的開支鉅細無遺地紀錄,說實話筆者覺得這種方法是同自己過唔去,把生活搞得太累人了。

一個較好一點的預算方法是假設每天食飯搭車買少許立雜野為 $150 x 30 =$4500,再預留 $2000 作為交際應酬或每星期食餐好少少的費用 ,另 $1500 為置裝/人情之類的雜項。

筆者認為,為了儲蓄而把生活握殺,採用絕對的「焦土戰術」是相當無謂,人儲錢是為了將來有更好的生活,卻不應該把現下的生活都犠牲了,因此以上的預算是一個較為平衡的方案了。

好,那假設筆者是一個孝子,每月都會預 $2000 作家用,那是否要把儲蓄的年期推長呢?(say 5 年儲10萬)

筆者的答案是否定的,因為儲咁耐先10萬,好易中間儲到無心機會放棄,因此只可以採取cut budget 的作法。

即收入仍然是 $12000,減MPF 減 $2800 儲蓄減 $2000 家用及幾百電話雜費,剩下 $6000。

那便假設每天食飯搭車 $120x 30 = $3600,預 $1500作為交際應酬,$900 為置裝及其他。

每個大項只係cut 少少,如此,一樣可以過有尊嚴有frd 的生活。

而作為一個新畢業生,其實首3 年一般工資都會上升得頗快,2、3年後多數都會去到 $15K 以上,如此手頭便會更鬆動,因為早已經有儲蓄計劃,新加的工資便可以全數推向「每月消費」的budget 度。

因此,實質上比較「緊」的日子,可能只是1,2 年而矣。

如此,係唔係即刻無咁灰?

財務 智商 30 如何 實戰 有效 地儲 10 笨發
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財務智商(31):如何實戰更快地儲30萬 笨發

http://notcomment.com/wp/?p=12695

上回講到,假設3 年後成功了,人工去到 $15,6K ,亦順利儲到了「第一個十萬」,此時,有沒有辦法可以把資本升值呢?

如果再用之前的每月儲 $2800 方法,也未必不可以,但相對會較慢 ( 又一個3年)。

此時因為已經有一定經濟基礎,也建立了一定的財務紀律,可以稍為進取一點。

筆者的方法是借入一筆稅貸或低息貸款,say $100K,以24個月為限,每月約還$4,500 (視乎乜plan ),如之前的計法,$16,000 – $800 MPF – $4,500 還款 – $500 電話 = $10,200 作日常洗用,相信對生活指數沒有太大的影響。

如此個人的總資產上升到 $200,000 ,負債比率50%。

把 $200,000 投入像11 這類超穩定增長股 ( 等52 週低位) 買,每年連股息收益約8% 是幾十年來都做到的數字,那 3 年後,便會有 200000 x 1。08 x 1。08 x 1。08 + $4500 x 12 (第3 年的儲蓄) = $306,000。 去掉零頭都有 $30萬之數。

此時,筆者是零欠債,亦只係畢左業 6 年,中間亦沒有大風險的投機活動,更沒有假設人工fly high,亦不需要放棄所有正常生活。畢業3年後所新增的工資基本上都可以投入進消費活動或個人其他活動如旅行或進修等。

簡單回顧 :

1. 把儲錢方程變成  收入- 目標儲蓄 = 可以盡花的錢。

2. 以首3 年「硬儲」10萬,頭1、2年相對緊少少,所謂的緊可能係去唔到長途旅行而矣。

3. 第4- 6年,適當利用穩健投資 + 適量低息借貸 + 輕微上升的儲蓄額。

如此便可以相對低難度地得到人生第一個30萬,作為上車盤首期又好,再錢滾錢又好,都是一個比較容易做到的方法,把數字拆開,亦可以看到不會對生活質素有多大的影響,只需要輕量級的紀律及做簡單預算,相信人人都可以做到。

財務 智商 31 如何 實戰 更快 地儲 30 笨發
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併購重組 實戰要點

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201403/t20140321_563192.htm
相較國外資本市場,中國上市公司的併購重組既有共性,也有不少需要值得特別關注的地方。就共性而言,比如併購戰略、要約收購觸發、稅務籌劃等等,其重要性自然不遑多讓。而針對中國資本市場的特殊性而言,監管審批、高管事宜、盈利預測等問題同樣相當關鍵。

  清晰併購戰略

  對任何一家企業而言,無論用怎樣的詞語來描述和強調戰略在企業發展過程中的意義和作用都不為過。併購作為戰略實施的一個重要組成部分,毫無疑問應當在戰略的指引下開展和進行,而這其中隱含的邏輯則是,企業尤其是企業家對經濟發展趨勢、行業成長規律和企業發展訴求的理解、把握和平衡。要清楚地知道,自己想要什麼,什麼時候要,怎麼要,要了之後怎麼辦;要處理好收購與發展、收購與整合、近期利益和遠期利益的關係。

  上市公司作為公眾公司,實施戰略指引下的併購尤為重要,要能被監管者和投資者理解和接受。道理雖然淺顯易懂,但我們仍然可以發現,在資本市場上仍有不少「異軍突起」、「掛羊頭賣狗肉」的併購行為,這種掩耳盜鈴式的思維無疑將對其形象和市值產生不利影響。

  注意要約收購觸發點

  由於中國上市公司股權一般比較集中,分散程度不高,在上市公司併購重組中,有時會引起要約收購的問題。要約收購既是一種收購方式,也是一項收購義務。按照《收購辦法》的規定,上市公司30%股權是一個非常關鍵的界線,當一個投資者所持上市公司股份越過30%時,就會觸發要約收購義務。這裡面又可以分為兩種情況。

  第一種是通過協議轉讓、間接收購、二級市場增持、非公開發行、司法裁決等方式獲得超過上市公司30%股權(不包括繼承方式獲得的情形),此時觸發了全面要約收購,投資者要麼向上市公司股東發出全面要約,要麼向證監會申請豁免要約收購。在這種情況下,如果投資者既不想將上市公司退市,又不想申請豁免,只能在要約收購價格上進行策劃。

  根據《收購辦法》,要約收購價格不得低於要約收購提示性公告日前6個月內投資者取得該種股票所支付的最高價格,因此,投資者可以選擇在上市公司股票價格相對低點,或通過利好預期管理將股價推高,使上市公司其他投資者沒有意願按要約價格轉讓股份,從而避免自己全面接盤的風險。

  第二種則相對比較簡單,由投資者直接發出全面或部分要約。主動發全面要約,一般是基於終結上市公司上市地位而做出,屬於比較特殊的情況;主動發部分要約則是收購意味相對較濃的行為,主要動因是為了規避申請豁免全面要約收購義務的失敗。

  一般的操作方法是主動直接發出收購35%股份的部分要約或在收購到30%時停下,再發出5%的部分要約。但由於現行的《收購辦法》刪除了要約收購生效的條件,這意味著只要原股東願意接受要約,投資者就有義務去收購,這就有可能影響與意向收購對象之前達成的收購安排。因此,在發出部分要約收購義務之前,投資者需在要約收購價格上做好充分準備。

  此外,由於「爬行增持」(投資者持有上市公司已發行股份30%及以上一年後,每12個月內增持不超過該公司已發行的2%的股份;或投資者持有上市公司已發行股份達到或超過的50%的,繼續增加其在該公司擁有的權益不影響該公司的上市地位)無需申請要約收購豁免情形的存在,投資者即使在部分要約收購中未能取得之前預期的效果,仍然可以通過「爬行增持」的方式繼續完成之前的約定。因此,在部分要約收購中還要根據上市公司持股情況,設計好部分要約收購的股份比例。

  2013年最受關注的部分要約收購案例無疑是嘉士伯香港部分要約收購重慶啤酒(600132)。2013年11月5日至12月4日,合計持有重慶啤酒29.71%股份的嘉士伯香港及其關聯公司向重慶啤酒的其他股東發出了按每股20元的價格收購1.47億股(佔重慶啤酒總股本30.29%)的部分要約,意圖收購重啤集團持有重慶啤酒全部0.97億股。根據其公告,最終有1.95億股股份接受了要約,嘉士伯香港按大約75.4%比例收購接受要約的股份,由此重啤集團實際只轉讓了0.73億股,仍保留0.24億股,佔重慶啤酒總股本的4.95%。雖然嘉士伯香港未能在此次要約收購中一舉拿下重啤集團所持重慶啤酒全部股權,但在此次收購完成後,嘉士伯香港持股達到60%,超過50%,因此其後嘉士伯香港可以按照「爬行增持」的方式把重啤集團剩餘不到5%的股份拿下,而此時只要重慶啤酒能依舊保持上市地位,嘉士伯香港再無需申請要約收購豁免。

  另外,在進行部分要約收購時,並不受30%股份的限制,這意味著一個投資者也可以發出收購上市公司15%股份的要約,但一般情況下,收購30%以下股份可以在二級市場或以協議收購的低成本方式進行。

  借殼上市與IPO等同

  2013年的資本市場,受制於IPO暫停,借殼上市無疑是焦點、熱點和爆點。客觀而言,何謂借殼上市,在中國相關的法律體系文件中並未加以清晰的界定。從實務操作上看,判斷一個項目是否屬於借殼上市,主要符合三個條件:一是上市公司控制權是否發生變化;二是在控制權變化後,上市公司向收購人購買的資產總額佔控制權發生變更的前一個會計年度合併範圍資產總額的比例是否達到100%以上;三是看收購資產的所有人與新的上市公司控制人之間是否存在關聯關係。如果只符合條件一,則是收購上市公司;如果只符合條件二,則是上市公司的重大資產重組。也就是說,如果通俗理解,借殼上市就是收購上市公司和上市公司重大資產重組的結合體,並且是先有控制權變更,再有資產規模變化。

  由於借殼上市一般會涉及上市公司主營業務的變化,中國證券監管部門對此類行為採取了日益嚴格的審核標準,在某種程度上,比香港市場還要嚴格。比如香港資本市場規定,買方在成為擁有超過30%普通股的股東後的24個月內,累計注入資產的任一指標高於殼公司的收益、市值、資產、盈利、股本等五個測試指標中任何一條的100%,則該交易構成非常重大交易,該注入可能要以IPO申請的標準來審批(詳見本刊《香港買殼攻略》2010年1月)。而中國證監會規定並無24個月的限制,而是執行累計首次原則,即按照上市公司控制權發生變更之日起,上市公司在重大資產重組中累計向收購人購買的資產總額(含上市公司控制權變更的同時,上市公司向收購人購買資產的交易行為),佔控制權發生變更的前一個會計年度經審計的合併財務會計報告期末資產總額的比例累計首次達到100%以上的原則。這也就是說,即使在上市公司控制權變更時,收購人向上市公司注入的資產額未達到100%的標準,但只要在後續經營年度內注入的資產額達到100%,就構成借殼上市。

  此外,在注入資產的性質上,證監會也採取了比較嚴格的態度,比如上市公司所購買資產對應的經營實體持續經營時間應當在3年以上;涉及多個經營實體,則須在同一控制下持續經營3年以上;經營實體最近兩個會計年度淨利潤(以扣除非經常性損益後)均為正數且累計超過2000萬元。2013年11月,證監會正式下文,明確上市公司購買的資產對應的經營實體應當是股份有限公司或者有限責任公司,且符合《首次公開發行股票並上市管理辦法》(證監會令第32號)規定的發行條件,將借殼上市標準由「趨同」提升到「等同」。在該文中同時明確不得在創業板借殼上市。

  在日趨嚴格的監管政策下,部分上市公司的重組被迫終止。例如2013年12月25日,匯源通信(000586)發佈公告稱,由於最新的證券及行業監管政策,決定終止重大資產重組。政策效果立竿見影。不過,在現實運作中不乏一些「創新」式借殼案例帶來的新問題。

  比如,針對收購資產100%的借殼標準,那麼收購人注入的資產比例一直在99%該如何對待?更有甚者,如果投資者通過一系列的安排,使得上市公司收購的資產從表面上看上去並不是收購人的資產,是否意味著就不是借殼上市呢?如果上市公司先期以各種方式(重大資產重組、非公開發行等)完成資產注入而保持控制權不變,而後再進行控制權變更,這究竟是按兩次行為分別進行審批,還是按照「實質重於形式」的原則按借殼上市進行審批?再比如,如果通過司法裁決的程序完成上市公司控制權的變更,那麼創業板的上市公司是不是就能夠完成後續的資產注入,在實現借殼的同時而不會被認定為借殼上市呢?

  併購與非公開發行的協調

  在上市公司重大資產重組中,很多都會採用以上市公司股份為支付對價收購資產的情況。一般情況下,證監會也會採取比較嚴格的審批標準。使用發行股份購買資產的方式,要注意五個細節,尤其是要協調好與非公開發行的關係。

  一是視同發行股份購買資產的情形。嚴格意義上講,非公開發行屬於特殊的發行股份購買資產的行為,只不過這種資產是現金而已,二者的其他差異還體現在所發行股份定價、認購名額等方面(附表)。在實踐中,由於直接採取發行股份購買資產的方式會遭遇嚴格的審核標準,部分投資者會採取先非公開發行募集資金,再用所募集資金購買資產的方式加以規避。對於這樣的情況,《重組辦法》規定,特定對象以現金或者資產認購上市公司非公開發行的股份後,上市公司用同一次非公開發行所募集的資金向該特定對象購買資產的,視同上市公司發行股份購買資產。因此,如果上市公司意欲採用非公開發行的方式,要注意募資對象和收購對象的不同。

  二是如果收購對象認購了部分非公開發行的融資額,這種情況該如何界定。在博盈投資非公開發行中,天津恆豐既是博盈投資非公開發行的6個認購對象之一,也是博盈投資使用募集資金所購買股權公司的所有者。天津恆豐的認購額不大,僅佔募資總額的4.44%。對於這種行為,收購報告認為天津恆豐的認購行為不屬於發行股份購買資產行為。根據該非公開發行最終獲得審批通過的結果來看,似乎監管機構認可這一解釋。這種情況是否存在邊界,仍待觀察。

  三是要約收購的觸發點。如前所述,當投資者獲得上市公司股份超過30%需履行要約收購義務,除非獲得證監會的豁免。因此,在發行股份購買資產和非公開發行中,相關投資者要事先做好謀劃,以避免耽誤工作進程,尤其是涉及借殼上市時更應加以注意。

  四是儘量控制配套融資。雖然上市公司發行股份購買資產可以同時募集部分配套資金,但監管機構對於配套融資一直持一種比較謹慎和高壓的態度,並根據配套融資的高低有意識地通過審批程序加以引導。在所配套資金比例不超過交易總金額25%的,一併由併購重組審核委員會予以審核;超過25%的,一併由發行審核委員會予以審核。按照一般操作思路,發行股份購買資產方案配套募集資金都是卡在25%紅線之下,以免提交發行部審核。

  五是並不是所有的重組都能採取發行股份購買資產的方式開展。根據《重組辦法》,上市公司採取發行股份購買資產的行為適用於:是向控股股東、實際控制人或者其控制的關聯人之外的特定對象發行股份購買資產,發行股份數量不低於發行後上市公司總股本的5%;發行股份數量低於發行後上市公司總股本的5%的,主板、中小板上市公司擬購買資產的交易金額不低於1億元,創業板上市公司擬購買資產的交易金額不低於5000萬元。也就是說,上市公司發行股份購買資產時,發行股份數最好要超過總股本的5%;對某些特大型上市公司,超過5%有困難的話,則需滿足交易金額的要求。

  盈利預測與業績補償承諾

  按照一般要求,上市公司購買資產時,應當提供擬購買資產的盈利預測報告。上市公司擬進行符合條件的重大資產重組以及發行股份購買資產的,還應當提供上市公司的盈利預測報告。在重組方案中,涉及利益主體應該基於盈利預測報告簽署補償協議,明確重組完成後實際盈利少於盈利預測數情況下的補償方式。補償主體可由涉及利益主體協商確定,並無硬性規定,一般是由收購方或資產賣出方提供補償。

  補償期限一般為重組實施完畢後的三年,對於標的資產作價較賬面價值溢價過高的,視情況延長業績補償期限。目前可行的業績承諾補償方式有兩種,一是股份補償,一是現金補償。股份補償存在以下三種情形:擬注入資產為房地產業、礦業;擬注入資產評估增值率較大,目前執行的標準為增值率100%以上的為增值率較大;補償主體明顯缺乏現金支付能力。其他情形下則適用現金方式補償。

  在中技樁業借殼ST澄海(600634)的項目中,中技樁業的實際控制人顏靜剛是按承諾的淨利潤與實際淨利潤之間差額以現金形式補償,沒有涉及股份補償。主要原因有兩個,一是中技樁業92.95%股權評估值增值率為99.51%,沒有達到100%;二是顏靜剛在收購完成後僅持有ST澄海30.79%股權,若主動用股份進行補償,無疑將會動搖其對ST澄海的控制力。

  從盈利預測和業績補償承諾現有的政策框架和已通過監管部門審核的案例來看,盈利預測和業績補償承諾背後的指向實質是注入資產價值是否合理,落腳點在於資產實際的盈利能力,解決關鍵是重組涉及方如何進行利益平衡。

  目前困擾資本市場併購重組的一個問題是注入上市公司資產的估值合理性問題。對於這一問題,確實沒有一個客觀的、公認標準來加以衡量和評判,但這並不意味著「存在即合理」。判斷一項資產是否合理,關鍵在於常識和邏輯。如果從這個角度出發,可以發現目前很多項目的估值「離譜」,甚至是滑稽。

  據中創信測(600485)公告的收購方案,中創信測收購北京信威96.53%的股權的預估值約為268.8億元。而2007-2009年北京信威因連續虧損,大唐集團減持退出。截至2013年6月底,在經過2012年1月開始的多次現金增資後,北京信威的淨資產也不過44億元,其營業收入雖由年初的9億元上升至將近20億元(應收賬款也從年初的5.5億增加到24.9億元),利潤由年初的4.9億元暴增至16.79億元,但這種盈利大躍進似乎是依靠買方融資擔保形成的。所謂買方融資擔保,也就是買方申請銀行貸款用以支付採購貨款,境內擔保銀行向貸款行開立銀行保函提供貸款擔保,北京信威及其子公司將收到的銷售貨款質押反擔保給開立保函的擔保銀行,最終為買方的還款承擔擔保責任。僅在柬埔寨項目上,北京信威就為買方的融資以存單質押方式提供了共計20.05億元的擔保。這種模式產生的經營風險、巨額或有債務風險顯而易見,這對準備實施收購的上市公司又意味著什麼呢?

  由於資產估值和盈利預測的難以把握,從已通過審核的案例分析,證監會對這些問題的監管思路和關注的重點一般不在於估值是否合理,業績補償由誰做出,而在於業績承諾期是否足夠、新進股東的鎖定期是否合適以及補償是否能實現全覆蓋等,資產估值的問題則傾向於交由市場決定。

  在這種監管思路和市場重壓之下,有少數案例因業績補償承諾的問題而半途夭折,比如藍色光標收購分時傳媒,主要是因為重組各方對業績補償方案無法達成一致而不得不終止。但最近武昌魚(600275)重組案被否似乎在暗示監管思路的調整(案例四)。

  至於業績補償承諾是否能得到有效的執行,實際上主要還是看上市公司的經營管理水平。比如在收購完成後,通過上市公司業務單元之間的業務調整,做厚注入資產的經營利潤,實現重組時的盈利預測,對上市公司而言也比較容易,也可以解釋過去。有些公司在注入上市公司後出現業績暴增的實際原因也許就來自於此。

  關注高管問題

  在上市公司發生併購重組行為時,中國資本市場監管部門對交易雙方高管的相關事宜也有硬性規定,但這些規定往往被運作者所忽視。目前,對高管的約束主要表現在兩個方面。

  第一是收購資格認定。按照《收購辦法》規定,當涉及上市公司收購時,當收購人為自然人且收購人因貪污、賄賂、侵佔財產、挪用財產或者破壞市場經濟秩序,被判處刑罰,執行期滿未逾五年,或者因犯罪被剝奪政治權利,執行期滿未逾五年,不得收購上市公司。這一規定的實際效力在創維數字借殼華潤錦華(000810)案中得到體現。2013年9月,華潤錦華股東大會同意通過資產出售、置換及發行股份方式購買創維數字100%股權。交易完成後,華潤錦華將直接控制創維數字,而創維數字的股東創維RGB將持有華潤錦華58.53%股權,成為新的控制人。但由於創維數字的實際控制人黃宏生於2006年因串謀盜竊等罪行在港被判監禁6年,目前執行期已滿,然而並未超過5年,由此觸發監管紅線,該方案被證監會否決。

  第二個是高管股份轉讓的限制。在上市公司收購,尤其是收購民營股份公司股權時,會涉及到收購公司董、監、高的股份。而這些人員的股份按照《公司法》的要求是存在轉讓限制的。比如在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數的25%等。若嚴格執行該項規定,將會因存在轉股限制導致無法一次性全部轉讓,使很多重組工作無法進行下去。目前部分重組方案對這種情況選擇了迴避,但這種情況不應視為常態。

  對於該問題,一般可以採用兩種方式加以解決。一種是權益連續說,即董監高的股份仍然保留,只是由直接方式變成了間接方式,這些人員持有的股份並未對外轉讓。第二種則是更加徹底一些,將標的公司由股份有限公司改製為有限責任公司,由此將不受《公司法》的約束。吉安集團借殼山鷹紙業(600567)的重組就採取了這種方式,該重組方案設定在重大資產重組實施前的適當時候將吉安集團的組織形式從股份有限公司變更為有限責任公司。不過這種操作方式的成本有點高昂。

  類似高管限售股的情況還有,上市公司與上市公司之間發生重組時,股東有限售股時是否能進行換股。從限售股的立法本意上看,筆者認為還是可以進行的,只要股東能繼續履行之前的承諾即可。若為方案通過考慮,也不妨進一步延長鎖定期。

  稅務籌劃

  在併購重組中,一個繞不開的問題是如何降低重組成本,而其中的重要內容之一就是稅收成本,但這一問題往往被重組各方忽視。受併購標的不同,收購股權或收購資產時會產生不同的稅收後果。一般而言,股權收購涉及的稅收種類比較少,主要涉及所得稅和印花稅,特定情況下還會涉及土地增值稅;資產收購涉及的則相對較多,不僅涉及所得稅和印花稅,還會涉及增值稅、營業稅、契稅、土地增值稅等。如果在方案設計階段不做好稅收籌劃,將會給重組項目帶來較重的稅收負擔。

  通常情況下,收購股份會比收購資產節省稅收。但受《關於納稅人資產重組有關營業稅問題的公告》、《關於納稅人資產重組有關增值稅問題的公告》、《關於納稅人資產重組增值稅留抵稅額處理有關問題的公告》等稅收政策的影響,在特定情況之下,資產收購的稅負將會少於股份收購,這需要併購方仔細加以衡量,綜合平衡重組目的、標的情況等加以確定。

  在所得稅方面,情況稍顯複雜。併購重組中所得稅的徵收大體分為兩種情形,一種是股東為法人,另一種是股東為自然人。對於第一種股東是法人的情形,在進行併購所得稅籌劃時一個重要的綱領性文件就是國稅總局的59號文,相關利益方要在股權收購比例、股份支付方式及比例上進行充分的謀劃,儘可能地適用特殊性重組。對於第二種情形,由於現行的政策並無明確的優惠措施,在上市公司收購自然人持有的資產或股權時,由於資產增值的原因,個人投資者會面臨較重的稅收壓力,尤其是以發行股份收購資產時,自然人獲得的是股份,並沒有充分的納稅必要現金,如果不繳納個人所得稅,將會面臨產生很大的稅收隱患,因此,做好稅收籌劃對自然人而言意義更大。可以考慮的方式是提前做好謀劃,自然人不要直接持有標的資產,而是通過中間層公司實現間接持有,必要時,可以設計兩層中間層公司。

  一個值得關注的變化是,近期財政部和國稅總局擬對59號文進行修訂,修訂的亮點之一是將適用範圍從法人擴充到了自然人。如果這一思路最終得以明確,無疑對自然人參與上市公司併購重組的積極性產生重要的促進作用。

  在實際運作中,一個複雜的上市公司交易通常由上述幾個方面內容交叉構成。在借殼上市中,往往會涉及要約收購,非公開發行和發行股份購買資產又往往會涉及稅收方面的問題,因而需要對現有的規則體系有一個全面的瞭解並能融會貫通。能在現有制度框架內設計並完成一個完美的,能為參與者、監管者、投資者共同認可的交易方案,是項目運作人員智慧和水平的體現,是其運作能力的試金石,運用之妙,存乎一心。這其中既需要企業決策者有明確的思路和寬闊的胸懷,懂得取捨之道,掌握平衡之道,也需要天時、地利、人和幾大因素的共同配合。

  內幕交易催谷監管趨嚴

  資本市場從來就不是一個缺少故事的地方,在這個舞台上,每天上演著一場又一場的悲喜劇。成功的併購都是相似的,不成功的併購各有各的不同,其中也不乏內幕交易、股價操縱、套利做局、利益輸送等質疑聲,保護中小投資者利益仍是任重道遠。

  根據Wind統計數據,在2013年的併購中,已有50家上市公司公告重組項目失敗,19家公司公告停止實施。停止的原因各不相同,有的是因為監管政策對重組涉及的標的資產提出了更高要求,有的是因為重組交易雙方無法就合作條款達成一致,當然也不乏因監管部門稽查壓力而不得不終止的情況。

  證監會網站披露,2013年1月至10月新增調查內幕交易案件158起,立案67起,佔全部立案案件的42%。在查處的內幕交易案件中,主要內幕信息仍為重大資產重組信息。

  涉及利用併購重組信息進行內幕交易的上市公司比比皆是,典型者有春暉股份(000976)、九鼎新材(002201)、安諾其(300067)、萬順股份(300057)、博盈投資等,其中春暉股份頗具戲劇性(案例五)。此外,還有魯銀投資(600784)、江蘇宏寶(002071)、威華股份(002240)等上市公司併購重組項目曾經或正在被監管部門稽查或核查。

  也許正如王巍在《私募帝國》一書的序言中所說的「規則無道,在荒郊野嶺上踩著石頭到處找河是中國私募基金行業的指導原則」那樣,正在過河的中國資本市場雖已不是荒郊野嶺,但到處激流險灘,暗潮湧動。在新的改革號角下,進入2014年的資本市場,又將上演怎樣的併購重組大戲呢?  

  案例4 武昌魚擱淺

  武昌魚收購黔錦礦業100%股權項目自2012年啟動、終止,到2013年重新啟動,到證監會有條件通過,再到被徹底否決,整個過程可謂一波三折。

  作為一家2000年上市的公司,武昌魚自上市以來一直處於虧損保殼的境地,即使在2002年引入北京華普產業集團有限公司(以下簡稱華普集團),完成了從漁業養殖到房地產業的轉型後,境況也未見改善,反而步步陷落,數度披星戴帽。

  似乎為了擺脫武昌魚的經營困境,華普集團在2012年7月開始籌劃武昌魚的又一次戰略轉型,此次轉型的目的是將武昌魚變成一家有色金屬礦業企業,具體的方式則是由武昌魚採取發行股份購買資產並募集部分配套資金的方式,收購實際控制人翦英海通過華普投資控制的黔錦礦業100%股權。根據收購方案,在收購完成後,翦英海將通過華普集團、華普投資合計持有武昌魚23.21%股份,較重組前20.77%持股比例有所上升。

  這個方案最大的「亮點」在於,黔錦礦業1.08億元的賬面淨資產通過評估急劇上升到約22億元,增值20.91億元,溢價達19.26倍,這一增值比例在當前資本市場重組中屬於比較罕見的情況。但由於黔錦礦業未能在承諾期限內完成礦山用地出讓手續,獲得土地使用證,該次重組無疾而終。

  2013年5月,武昌魚又重啟了黔錦礦業的資產注入。整體方案較前次未有重大變化,主要的變化有兩處,一處是黔錦礦業的評估值較上次減少了1億元,但由於賬面淨資產由1.08億元減少到1.02億元,資產評估的增值率仍達到19.57倍。第二處是因為武昌魚股票發行價格的變化,在收購完成後,翦英海通過華普集團、華普投資持有武昌魚的股份是23.11%,較前一方案略有下降。

  黔錦礦業評估增值的主要原因是其位於貴州省遵義市匯川區的陳家灣、楊大灣鎳鉬金屬礦採礦權,該採礦權賬面值623.35萬元,評估值為20.25億元,增值20.18億元。該採礦權主要的礦石品種是鉬礦,伴生有鎳。鉬、鎳主要是用於鋼鐵行業,用來提高鋼鐵製品的強度、韌度、抗腐蝕度。近期由於中國鋼鐵行業不景氣,以及新發現鉬礦比較多,鉬價走勢不是十分理想,基本處於行業低谷期。在礦產評估中,礦產價值除了與儲量相關之外,還與礦床形態、分佈、厚度,礦床的穩定性、連續性及易採選性等緊密相關,需要綜合多方面因素加以判斷。

  根據黔錦礦業的評估報告,該礦鉬、鎳的資源量和品位都好得令人「吃驚」,但細看評估報告對資源狀況的描述可知,礦體的平均厚度才0.039米,也就是說礦體只有3-4釐米厚。這樣的礦床厚度不知黔錦礦業會採用什麼先進辦法進行經濟性開採。

  由於礦業權評估的複雜性,證監會在收到武昌魚的重組方案後,在2013年12月4日第一次給予的答覆是有條件通過,要求武昌魚在重組方案中明確前置條件,其中包括:補充規範現有6份鎳鉬混合礦石購銷合同相關條款,使之具有被執行力,並公開披露該6份合同。但證監會要求公開的6份購銷合同,遲遲未見武昌魚公開披露。

  其後武昌魚向證監會提交了反饋材料,但證監會認為武昌魚提交的會後反饋材料存在重大未落實事項,不符合《重組辦法》的相關規定,不予確認,決定重新提交併購重組委審核。這種情況實屬罕見,武昌魚重組又起波瀾,前景不容樂觀。

  果不其然,在2014年1月2日,證監會併購重組委召開的2014年第1次工作會議上,武昌魚重組黔錦礦業的事項未獲通過,重組工作戛然而止。證監會否決的理由是:「申請人根據重組委審核會議的要求新提交的申請人與採購方所簽署的購銷合同並不能使評估報告所依賴的標的資產的產品預測銷售數量具備充分的保障和充分的執行力。所以,依據該等購銷合同進行的標的資產價格評估的依據不可靠。」

  縱觀武昌魚重組擱淺的整個過程,從主動中止,到有條件通過,再到被否決,整個過程一波三折。期間的反覆和證監會的否決理由值得深思。

  案例5 春暉股份重組之殤

  在那些倍受質疑的併購重組事件中,春暉股份內幕交易案可以謂之為最「得不償失」的內幕交易。

  春暉股份重組起始於2011年初,2012年3月終止。在經過長時間調查後,證監會在2013年10月份裁定在其重組過程中相關知情人涉及內幕交易,春暉股份實際控制人江逢燦夫婦、春暉股份董事長方振穎及其弟弟均有參與。

  春暉股份第一大股東為鴻匯投資,持股12.15%,第二大、第三大股東均為開平市國資委控股企業,合計持股比例為12.79%。2011年2月,廣東省廣晟資產經營有限公司(以下簡稱廣晟資產)擬將其全資子公司廣晟酒店借殼春暉股份上市,4月,廣晟資產就借殼方案,並與鴻匯投資實際控制人江逢燦進行初步溝通。

  經多次協商,2011年8月初,廣晟資產有關負責人與江逢燦、方振穎等會面,三方就廣晟酒店借殼重組春暉股份事宜基本達成一致,即春暉股份原有化纖資產全部置出,廣晟酒店資產置入。置出的化纖資產由原股東按照原有股份比例承擔。在大的原則確定之後,重組各方開始履行各自的內部審批程序。2011年12月28日,春暉股份在深交所發佈公告,申請臨時停牌,2012年3月終止重組。

  根據最高院在2012年6月發佈的《關於辦理內幕交易、洩露內幕信息刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》,構成內幕交易需要在內幕知情人的認定、內幕信息敏感期(內幕信息的形成至公開的期間)確認、交易行為與內幕信息形成、變化、公開的時間吻合程度等方面進行綜合判斷認定。對於內幕知情人,最高院設定了兩大類人員,其中有一類是持有公司5%以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員,公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員,非常明確具體。

  具體到春暉股份,其資產重組內幕信息敏感期應是從2011年8月初雙方達成一致之日起至12月28日在深交所進行公告的這段時間。根據證監會公佈的信息,在這段時間內,春暉股份內幕信息知情人利用他人賬戶買入約56萬股,金額在200萬元左右。在扣除交易稅費後,累計虧損30餘萬元。證監會認定其涉及內幕交易的主要依據有三方面:一是賬戶買入股票時點與內幕信息知情人通話時點、涉及事項的進展情況大體吻合;二是買入行為明顯異常,包括買入春暉股份期間均虧損賣出其他股票、提前支取定期存單並全部購買春暉股份;三是現有證據不支持內幕信息知情人關於交易理由的解釋。這與最高院的司法解釋精神基本一致。

  普通理解上,內幕交易一般是運用大額資金以獲得巨額收益。但春暉股份的情況卻與之相反,內幕信息知情人僅僅動用少量資金,購買少數股份,而且還由於自身行為導致重組失敗從而產生較大比例虧損,可謂是提心吊膽虧錢。

  另外,從春暉股份內幕交易案調查時間進度來看,從立案到結案,耗時很長。現今資本市場重組案繁多,如此耗時的調查取證,亟待增強懲罰力度(春暉股份內幕交易最終的處罰是涉及人員最高罰款3萬元),否則將給套利者以想像和操作的空間,如何在風險和責任方面建立更加對等的機制,是擺在監管部門面前一道必須回答的問題。


併購 重組 實戰 要點
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投資的鐘擺理論的實戰應用 利弗莫爾一平

http://xueqiu.com/8510627167/29759691
不少雪友提出,投資的鐘擺理論理論和實戰之間有什麼關係?

我們首先要明白兩點:

一、關於投資這個事情,不能單憑價格計量,時間和價格,是一筆投資需要重視的兩個因素。

二、投資的可操作點實際上並不是時刻存在的。除了買入和賣出,還有一種操作叫做持有,持有並不代表著不作為,持有,是經過考慮後的決定,持有本身也是一種策略,是思考後的表現。

價值投資的問題有兩個:

1、價值投資雖然把控住了價格,但是在投資時間利用方面表現的並不理想。所謂的「輸時間不輸價格」。時間真的無所謂嗎?我想不是的,想想那些08年至今依舊沒有起色的一些價值股,這麼多年,價格或許變化不大。但是08年的錢,和現在的錢,還是一樣的嗎?08年的200萬或許夠在一線城市買套小房子,現在還行嗎?所以價值投資在時間上的弱點,是不能不重視的問題。

2、價值投資者在達到他們認為的價格以後,會拋售出自己手裡的股票,但是我們在實例中經常發現,價值投資者持股一年,有時候賺的不如拋售後的一月。泡沫瘋狂的時候,他的波動要遠遠超出價值投資者的想像。錯過了一半甚至以上的利潤的話,這種操作方法是不是值得再思考一下呢?

趨勢投資的問題在於:

雖然強調了順勢而為,利用時間效率,但是沒有安全邊際,趨勢投資者如果在趨勢投資的末端買入,那麼他賺的趨勢尾端的錢可能還不能彌補他意識到趨勢扭轉止損後已經虧損的錢。而且如果中線趨勢多次變軌,形成震盪走勢,那麼趨勢投資者可能來回被打,損失大量的資金後才意識到這是震盪市。

鐘擺投資目的實際上是優化時間和空間這兩個問題。

從買入操作來看:通過找到有效價格區間,要求在價格低估時買入,但這同時又要滿足另一個條件,那就是趨勢必須向上。二者缺一不可。

從賣出操作來看:必須順勢而為,在價格超過有效價格區間以後,如果趨勢不變,不要急於賣出,直到趨勢改變,價格高估再賣出。二者同樣缺一不可。

這樣的操作,能讓我們節省投資上付出的時間,並且多爭取獲利的空間。這是投資的鐘擺的理論的初衷,儘可能優化時間和空間這兩個投資要素。

在左側節省時間,在右側節省空間。吃鐘擺裡又快又長的一段。

這裡問題又來了:

1. 有效價格區間是不是一個偽命題?

答:如果有效價格區間是一個偽命題,那麼價值投資就是個偽命題。(否則價值投資者如何定價?不好意思,把價值投資派綁架了),其實,就像我在鐘擺的投資理論中說的:事物一直在變化,不可能有恆定不變的價值,所以,我們只能去尋找一個相對模糊的「有效價格區間」,這個有效價格區間,需要你有深厚的基本面研究功力,功力越強的人看的範圍相對小一些准一些,功力弱的或許看的大一些更不確定一些。如果現價偏離你的有效價格區間較遠(所謂的安全邊際較大),那麼你就滿足了投資的「空間」要素,時刻準備趨勢的迎合了。如果你覺得你研究的東西你無法確定有效價格區間或者覺得安全邊際不夠大,怎麼辦?不做!我們都不是神,我們無法去判定所有的機會,但是我們可以去等待我們有把握的機會出現(比如在這個領域的股票,你的能力圈能覆蓋,你的定價能力強,它剛好又出現了機會。投資有時候是等待,勝可知,不可為。如果覺得自己等的太難受,那就去增加自己的能力圈,這個是繞不過去的)

附帶一句:有效價格區間,在較長的投資時間內,它是一個移動靶。比如成長股,它或許不斷右移;比如衰退股,它或許不斷左移。在做有效價格區間的時候,還要考慮時間段內股票的成長性。當然,有效區間的區域,相當於人性的恐慌和貪婪,相對於鐘擺的擺動幅度,總的來說還是不大的。(企業實際價值,雖然在幾年內會發生變化,但是股價的變化往往更大,那是因為股市本身就是人性的一個放大鏡)

2. 如果我用了鐘擺理論,低估時,趨勢向上時買入,但是趨勢忽然變了,怎麼辦?

答:那麼你最多變成了一個價值投資者,沒辦法,這種事情確實會發生,但是你至少給自己爭取了一次價值和趨勢共振的機會,不是嗎?鐘擺理論也無法解決所有問題,但是你執行的多了,它起碼能提升你的投資生涯的效率。其實,一切都是一個概率遊戲。鐘擺理論只是一個提升效率的工具而已,僅此而已。

3. 鐘擺理論的低估高估區間是否也能找找?

答:這個是可以找些東西參考的,最好的參考就是所謂的歷史PE區間帶。為什麼我在創業板1500點清倉了?因為當時創業板的pe達到了70PE,這是歷史極值區間帶,所以當創業板的網宿華誼第一次在1500點附近早早跌停帶動創業板大跌時,我清倉了。利用PE區間帶,在趨勢出現苗頭不對的時候,還能儘量出在相對高位。(此戰術第一次介紹,好吧,又暴露了一點乾貨,不過沒有鐘擺理論做基石,這個參考pe區間帶的策略也無從結合)

最後說一下當前階段用投資的鐘擺理論判斷市場所處的位置(主板和創業板):

主板目前處於鐘擺的左側,但是還未有向右擺動的跡象。有效價格區間有向左移動的可能(如果經濟硬著陸的話,這個需要跟蹤)但是很明顯,目前我們需要繼續等待。

創業板價值上處於鐘擺的右側(20%的增長對應60PE,20%還是收購併表後的增長速度),技術走勢上已經在向左擺動,受益於新經濟的啟動,有效價格區間是向右擺動的趨勢)。所以,創業板目前需要關注的是新經濟的成長,有效價格區間能否通過向右擺動,縮小創業板的調整空間,以成長去換取調整空間,甚至以成長去掀起新一波上漲,這都是我們需要關注的。

以上就是投資的鐘擺理論的實戰化意義以及具體案例應用。
投資 鐘擺 理論 實戰 應用 利弗 莫爾 一平
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升浪尋寶實戰贏家必殺股


2014-09-11  NM  
 

 

每個人心目中,都有一隻「愛股」。這隻股,經過你的千挑萬選、千錘百煉、以及反覆鑽研,相信它終有一天可以:爆升!本刊就找來多位股壇實戰贏家,包括股壇教父李福兆、經常貼中細股的「長毛」David Webb、以企管觸覺炒股的海洋公園前主席盛智文、以及經濟學者林本利等等,一人為讀者挑選一隻心水「必殺股」。隨着滬港通將於十月殺到,美國、歐洲大放水,俄羅斯又將資金泊岸;種種因素,已令恒指興奮得衝破二萬五千點,創了六年新高。不論是牛頭角的順嫂還是中環精英,都已磨拳擦掌,在升市中搭上一程順風車。

股壇教父經驗之選李福兆

威水史今年八十五歲的李福兆,是前聯交所主席;人稱「校長」,出身於香港「四大華人家族」,一手建立遠東交易所,後再促成香港聯合交易所成立(港交所前身)。有傳六歲已跟父親李冠春學炒股,大半生在金融界打滾,是投資高手。近年患上胃癌,現正進行化療,與癌魔搏鬥。不過他仍然不忘股票,而且愛投資股票掛鈎票據(ELN),以及借美元買入人仔套息,堪稱「活到老、炒到老」。

點解?我好少向人推介股票,如果講個股,我會揀信德集團。信德業務瓣數多,好平均,有地產,又持有超過百分之六的澳博股份。另外,橫琴的項目,大到不得了!對公司來講是好事。我兩﹑三年前已買入,平均價約三元三毫。現時的股價仍好合理。目標價?低過五元都不會賣﹗最近股市升得那麼急,主要是因為印銀紙印得急,我認為不應該去追。嗱,我再教你兩個賺錢方程式,亦是我目前最常做的。第一種,是揀優質的美國股票做期權,這個方法香港唔啱玩,因為美國的期權市場較香港成熟;第二種,喺香港都啱玩,就是拿兩﹑三隻大藍籌,找銀行做一張一年期的票據,並定出一個折讓價。在這一年期內,如果股價不跌穿折讓價,就有息收,一年利息可高達十釐,很不錯的了。你要揀大藍籌,因為就算跌穿折讓價而要接貨,都不怕長期持有。這些結構性產品太複雜,怕散戶不懂?如果連這些方法都不懂,就別講什麼投資了!

股壇長毛維權先鋒David Webb

威水史投行出身,曾兩度出任港交所董事,現為獨立股評人。因經常撰文批評上市公司的不當行為,爭取改善監管條例,保障小股東權益,而有「股壇長毛」之稱。個人投資方面,向來是細價股的擁躉,過去每年聖誕嚴選一隻Christmas pick,股價例牌急升。近期心水之選是鱷魚恤,因持有股權超過百分之五而「被曝光」,翌日,該股急升一成五,可謂點石成金。有股民更希望他能積極「參與」鱷魚恤運作,為小股東謀幸福。

點解?Well,我看中鱷魚恤,當然是因為它的資產素質好。現時股價對每股資產淨值的折讓很大,你看,截至今年一月底的中期報告,淨資產達十四億八千五百萬港元,即每股一元五毫一。以現時股價五毫七仙計算,它的市值只約五億三千多萬元,即是幾乎三折價錢,就可買到其豐厚資產。再看得仔細點,鱷魚恤資產淨值中,佔比重最大的是位於觀塘的鱷魚恤中心,既鄰近觀塘地鐵站,又可以被翻新成為辦公室。最重要的是,這地區正被活化,將成為東九龍的商業中心。不過,它的服裝業務正在蝕錢,假如管理層無法妥善經營,我覺得他們應終止這項業務。我選股是根據什麼指標?坦白說,我好忙,無法一一教曉各位讀者。簡單來說,要選好股,都是靠實踐和經驗。我持有的股票,就是我最愛的股票。

深具商場觸覺盛智文

威水史人稱「蘭桂坊之父」、也是前海洋公園主席。過往一到十月哈囉喂,便會扮鬼扮馬、粉墨登場。他甚少在人前講股,但其實一直有炒股;雖然不買細股,但五年前發掘了股王騰訊。盛智文從來都是一位企業家,九十年代買下了蘭桂坊兩幢大廈,引入食肆、酒吧和會所等,打造成蘭桂坊。○三年至今年六月,擔任海洋公園的董事會主席,任內帶領樂園扭虧為盈。而他發掘的十倍股騰訊,亦是「識英雄重英雄」,由他以企管人角度尋得的寶藏。

點解?You know,好的行業,配上好的管理,才能成就一間好的公司。我很認同股神巴菲特的選股方法,就是選一間好的公司,做一個長線投資者。我在○九年,眼見內地科網業受政府保護,外國科網公司被阻礙進駐內地市場,而同時內地社交媒體和網絡遊戲,正處於高速發展階段,令我對這行業十分感興趣。當時,騰訊的管理層相當年輕,知道用家需要的是什麼,而且作風和管治良好。於是,騰訊約四十元時,我決定買入它。現在,我仍然持有騰訊,因為騰訊近年東征西討,收購了京東商城,可以擴展B2B(企業對企業交易)業務,仍然有很大的增長空間。雖然我沒有打機的習慣,一直沒體驗過騰訊的遊戲,但我有用騰訊的通訊軟件微信(WeChat)。這通訊工具方便快捷,我用它還多過打電話!所以我深信,騰訊的產品有水準,也切合市場需要。回想起第一次買港股,差不多是四十年前的事了,那次買的是滙豐(5),價錢多少我已忘記。那時香港社會覺得股市總會升,投資股票和房地產是很普遍的事。至今我都沒賣過一股滙豐,單是收股息,應該都收回成本了,嘻嘻!

學者愛套戥林本利

威水史曾任香港理工大學會計及金融學院副教授,最熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展,拿手睇港燈、中電盈利模式。林本利有自設「實戰投資組合」,平均每年回報兩成,炒股成績跑贏基金經理。他亦叻炒樓,過去十年買樓從未蝕錢,○四年用五百多萬元買入碧瑤灣千五呎單位,一○年沽售賺一倍。現手上仍持有數個海怡半島單位及北角寫字樓等,投資組合已由四千萬「膨脹」至七千萬元!

點解?我一向都唔會講死一隻股票,而且買咗嘅中移動等,已升咗好多,唯一仲有空間升嘅,係南方A50。我睇好滬港通,A股已跌了咁多年未升,今次好有空間。我嘅做法好簡單,就係套戥(arbitrage),因為A股同H股之間,應該無偏差,都趨向100。所以我的做法,是A股升就買H股,H股升就買A股,兩者間有大概百分之五的差價就會take action。現時A股仍較H股低百分之七,所以仲有得炒。其實我喺南方A50,以及X安碩A50中國(2823)之間諗過,兩者都是ETF(Exchange-traded Fund,交易所買賣基金),並追蹤富時中國 A50指數。但前者持有實物股票,基金經理會按比例在市場買入「實貨」,若有成分股被「踢走」或有新股加入時,基金經理都會進行買賣。後者是衍生工具,基金並無持有A股實物,而是買入投行發行的A股相關衍生產品來模擬A股走勢,所以風險較高。我揀股都揀一些風險較低,而且一定要有利息收,就算坐艇都坐得舒服啲。

天才級經紀梁杰文

威水史宏高證券投資經紀,天才會「Mensa」會員,智商超過一百四十七。一二年著有《香港股票財技密碼》,拆解財技。平日最愛研究殼股,手執一張「觀察名單」,日日睇上市公司通告找機會。去年以每股六毫,買入十萬股永利控股(876),半年後即遇上賣殼,股價爆升兩倍,大賺十萬元。

點解?我張「觀察名單」,有成五十隻股票!當然並非全部有貨在手。如果要我推介,首選太平地氈。兩年前,我在每股兩元時,買入十萬股。點解揀隻冷門股?太平地氈由米高嘉道理父親於一九五六年創立,品牌好老。現時大股東是中電(2)主席米高嘉道理,持股三成六,背景可靠。近幾十年,嘉道理家族一直專注做中電,太平地氈賺錢不多,還要一年賺、一年蝕,所以我覺得賣殼嘅潛質好大。另外,公司派息高,去年每股賺二十二仙,都派了股息十二仙,就算坐艇都坐得舒服。現時公司市值只有四億元,比市場的殼價(約五億元)還低。如果成功賣殼,我預期股價會爆升一倍!所以現價可以買入,目標價為四元。炒殼股就好像買六合彩,賣得成當然中頭獎,但即使賣殼不成,如果有消息唱好炒上,都可以先沽貨離場。

街坊股神冷敲雷敏謙

威水史雷敏謙正職是配藥員,副業炒股(倒轉更貼切!),投資經驗超過二十年。他自製的「基金組合」,持股逾二百隻,總值超過八百萬元,一疊疊的實物股票放在家中,經常拿出來細數。最愛金融銀行股,持有恒生(11)、中銀香港(2388)及友邦保險(1299)等。○八年買入騰訊(700),去年升逾五百元,至今獲利逾十萬元。而除了藍籌,他亦愛在細價股中尋寶,搏收購或私有化。一○年,會德豐(20)以每股十三元私有化會德豐地產,他早年用每股三元買入,又勁賺十萬。

點解?我在○一年以每股三毫,買入和記港陸,至今已十三年。這隻股票前身是港陸集團,九一年上市,主要生產忍者龜玩具。我記得好清楚,○一年十月,李嘉誠用兩億美金收購,改名叫和記港陸,我就跟住誠哥買。公司在上海有兩幢物業,叫上海港陸黃埔中心和上海港陸廣場,有物業即是有實質資產,不是那些沽名釣譽的股票,而且現金四十幾億又無銀行債務,夠乾淨。上月中,終於等到公司賣殼。和黃同內房泛海控股簽訂備忘錄,打算以最少三十七億元悉售手上股權。公布後,股價已升了三成,上到八毫八仙,但我未走住,搏交易成功,仲有得升!我相信可以升到一元六毫。

網絡狙擊手湯財

威水史身份神秘,著名網絡財經博客,每月有三十五萬個hit rate,是細價股擁躉。今年約二十七歲,真實姓名及樣貌從未曝光。自稱十二歲便買入人生第一隻股票盈富基金(2800)。近期代表作,是殼股永利地產(864)。去年以每股六毫買入,近日以接近一元三毫的價位放售,賺了一倍有多。

點解?我買的細價股,部分看起來像是投機,但其實包含着投資理念,例如卡撒天嬌。回顧卡撒天嬌近年的盈利表現,自一二年起,純利便錄得顯著倒退,原因是上市費用大,以及上市後管理層的工資上升等。但我認為,公司業務已走出谷底,內銷網絡仍在發展中,有內需概念,而且有和外國品牌合作。另外,八月份接任執行董事兼行政總裁的郭元強,有財技背景,擅長重組。二千年至○三年期間,他協助新世界(17)旗下的新創建(659),注入基建業務,後來也協助保利協鑫(3800)上市。現在,市場仍未注意到卡撒天嬌,因此股價和市值都夠低。我相信,沒有人留意的股票最好炒,故事愈多的股票,反而不宜沾手。不計算業務因素,我對它初步的目標價是二元,因為升到這水平,才反映到四億元的殼價,現價絕對值得購入。

升浪 浪尋 尋寶 實戰 贏家 必殺 殺股
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實戰話題——大概率情況下如何調整持倉組合? ruibeier

來源: http://xueqiu.com/7106608333/31891994

這是一個小的不能再小的問題,但只適合問新股民,不適合老手。
     多數投資者的倉位都是組合投資,這個投資組合里通常有多個品種,當市場整體轉強時,各股表現開始趨於活躍,不知不覺中這個組合里開始出現有盈有虧的差異。這時如果調整倉位,從概率上來講,投資者一般會怎麽做?
1、把組合里率先賺錢或走勢明顯趨強的股票出掉,然後攤低還在套牢或走勢仍很弱的票里?
2、把組合里還虧損的或走勢很弱的票出掉,然後把資金加到已盈利或走勢明顯趨強的票里?

     當然,我上面的假設是從概率上講,對於一些特殊情況,如虧損的票有並購題材、特殊概念等情況刨除在外,我是講廣義情況下遇到組合調整時的應對策略。
     我如果是做組合,在遇到上面情形時我的習慣做法是把虧損的票減掉,然後加到盈利的票里。以前我在外面講投資理念時,我也是這樣建議學員。當然我是說“如果我做組合”,實際上我基本不做組合,習慣是全倉或重倉出擊一、兩個品種。我自己的思路是:一個10萬的賬戶全倉一個放心的票,然後拿時間換空間,如果漲2倍了賬戶就是30萬,到30萬時再全倉一個放心的票,如果再漲2倍就是90萬,我自己是這路子的。但這樣做風險很大,因重點精力是要放在選股上,如果沒有深入的實戰經驗,不建議效仿。
     那麽,關於我前面問的這個如何調整持倉組合的小問題,您在這情況下如何做?

補充說明:
(一)、今天說這個事情,主要是有幾位朋友根據浦發、興業和招行三者之間的價差去換股,就是橫向切換,他們的想法是同一板塊里哪個階段性走勢弱,就去抓哪個,比如這個階段浦發走的強,招行走的弱,兩者之間的差價擴大了,就是招行滯後了,然後他們就把走的強的浦發出掉,然後換走勢相對弱的招行,我不太認同這樣的做法,因我認為即使是同一板塊里,也是強者為王,就是應該把弱的相對減掉,然後把有限的資金加到強勢品種里,為此引發我上面這個問新股民的話題。
     我自己的理解是這樣:當一個組合里有多個品種,在市場由弱逐漸轉強時,率先沖出盤踞開始走強的,往往是這個組合里的強勢品種,俗話說股票市場的規律往往是強者更強、弱者恒弱,有些股票之所以敢於率先走強,原因是它往往因為各方面原因有可以率先走強的基礎,市場資金對這樣的票關註度很高,資金流入的量相對也大,這樣的股票往往在大盤行情啟動後,會有相對更大的升幅。而市場轉強時,有些股票持續弱於其他品種,多數情況下是這票因為某些原因,暫時還無法得到市場更多資金的青睞,所以它只能處於隨波逐流的狀態下。只有當市場行情持續走強時,一些資金基於補漲的心態才會來關註這些初期相對弱很多的品種,這樣在整個市場行情結束後,這些初期走勢相對弱的品種,往往整體漲幅也不如先期就開始走強的品種。
     但我上面的觀點是特指一個板塊里的各股之間進行比較。不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。對創業板的股票而言,是在市場主板弱勢期間走強已經一年有余,一旦主板行情啟動,創業板的票漲幅會相對小很多。

(二)、關於有同學對銀行板塊之間各股的活躍程度看法,我個人認為16家上市銀行股雖然目前估值相差不大,但他們之間股性還是不同的,我自己測算的結果是:


再補充:
      關於我說的不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。是因為市場有比較效應,比如市場進入弱勢後,有些股票會始終處於強勢狀態,持有者往往會為此感到慶幸,認為自己躲過大盤的下跌了。但其實,遇到這樣的情況更不能掉以輕心,因為從大概率上講,當市場經歷完深幅下挫調整後,一些長期維持強勢的品種,往往會在大盤調整已經結束並止跌後,那些一度的強勢品種會開始補跌,因為市場的心理是:多數股票大幅下挫後,那些強勢品種里有資金會選擇退出,退出後選擇買那些已經超跌的品種,所以很多在大盤弱勢期間維持強勢的品種大多會在大盤深幅下跌並且止跌後,突然出現大幅度補跌,最後一算,這些補跌的品種最終的跌幅最後往往不比大盤的跌幅小。
實戰 話題 大概 情況 如何 調整 持倉 組合 ruibeier
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