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宋城15億圈地加速：囤地還是旅遊業擴張？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-28/xNMDcyXzM1MzcxNQ.html

三個月，四個項目。宋城股份（300144.SZ）開始投資加速。

7月26日，宋城再發公告，公司擬以2.2億元現金出資成立全資子公司負責石林項目的建設與經營管理，佔子公司100%的股權。這已經是三個月以來，宋城的第四次投資公告。

四月以來，宋城股份已經迅速簽下峨眉山、泰山、武夷山和石林4個項目，加上上市之前準備的三亞項目，擬投資金額已經接近10億。「今年落地的項目會有泰山、石林和三亞。」宋城董秘董昕稱，三項投資金額至少8億。

2010年12月，宋城股份首次公開發行股票並在創業板上市，募集資金22.26億元。其中15億為超募資金。

全國擴張

投資2.2億元的石林項目已經是宋城今年落地的第二個全資子公司。根據協議，其佔地67畝，建設一個主題公園和一個劇院及旅遊配套設施。

國金證券旅遊行業分析師毛崢嶸表示，宋城目前的核心價值是其文化演藝，相反最初定下的主題公園的戰略方向已經改動。

在董昕看來，旅遊文化演藝側重當地旅遊資源的宣傳和推廣，依附於著名的自然或人文景點而存在。不與當地政府爭利，而是對其旅遊資源做增值，這是宋城在全國擴張順利原因。

五月中旬，宋城與泰安旅遊經濟開發區管委會簽訂《合作合同書》，宋城使用3.5億元現金設立全資子公司。而此前的協議是泰安天平湖公司以300畝建設用地入股15%，宋城股份以3.145億元現金佔85%股份。而協議改變之後，項目土地也從500畝變為230畝。

「由於每年批地不同，調整之後我們就變成了自己單獨成立子公司，不再做合資。」董昕介紹。其千古情泰山系列則預計於2012年7月投入運營。根據泰山旅遊及相關數據測算，「年平均營業收入達到1.7億，年平均利潤接近0.9億。」

對於宋城的項目，宋城先期的計劃就是先拿到項目再慢慢興建。「我們每個項目的風險實際上就是演出的費用，但土地和劇場，怎麼都是增值的。現在土地資源有限，我們先拿到資源，慢慢再做二期三期，根據方向調整，但無論如何都是增值。」

這兩次投資只是宋城計劃中一小部分。在其下半年的計劃中，會繼續推進在麗江、武夷山、九寨溝、張家界等項目複製。三亞項目據悉也會在8月份有進展。

圈地進行時

宋城的大動作並不是業內第一家。圈地運動正在進行。

在中青旅控股市場推廣部總經理葛磊看來，近五年，是旅遊產業的戰略發展期。先做出一個成功的案例，而後進行異地拓展，中青旅也在這樣做。

烏鎮景區的打造是一個例子。2010年，烏鎮實現銷售收入4.88億元，較2009年同期增長61%；實現淨利潤1.85億元，較2009年同期增長104%。已經申請在香港拆分上市，目前處於審批過程中。

受益於烏鎮模式，中青旅提出「類烏鎮模式」的異地拓展。「2010年，公司2.1億元投資設立北京古北水鎮旅遊有限公司。」葛磊介紹。

「旅遊資源稀缺，大家都在搶佔資源。」董昕毫不諱言。

香港中旅也在積極佈局。就在7月28日，剛剛與蘇州市簽訂了周莊旅遊度假區綜合開發協議，涉及金額約10億至20億元。目前港中旅旗下已經有錦繡中華、世界之窗、嵩山景區等，而根據此前計劃，港中旅不會停下其併購的腳步。

海 泉灣項目是港中旅比較成熟的連鎖品牌。迄今為止，港中旅已經擁有珠海海泉灣、咸陽海泉灣。去年9月末，港中旅也與天瑞集團有限公司簽署合作框架協議，採用 輸出管理模式，輸出海泉灣品牌。就在近日，港中旅還發出一條澄清公告，表示集團收購青島海泉灣項目正在進行磋商，並沒有交易條款落實。a

我的宋城之路（文章彙總及杭州宋城遊記） benjm-修

來源: http://xueqiu.com/8295448217/35354333

本文寫於一個月前，一直未發，鑒於停牌期間小股東們昏昏欲睡，略顯沈悶，發出來給大家交流交流，提提神。

在剁手黨們慶祝雙12來臨的時候，我們宋城演藝的小股東也迎來了這令人振奮的一刻：股價終於走出將近一年的熬人箱體，一躍而起突破了28元的壓力位。

回顧自己前五年股市之路，也是慚愧，關註和持有過的股票估摸不下百支，卻甚少深入研究公司質地，直到來到雪球，見識了投資的奧秘。雖然持有宋城僅半年有余，但在它身上算是花了最多的精力，從第一篇近萬字的長文，到平時零零散散的閑言片語，現在回頭看看也是感慨良多。

雖然說到回報率，宋城給我的確實不多，但那種安心和快樂是別的票上找不到的。每每YY起它美好的前景，甚至覺得我這點小錢就算是支持公司發展也值得了。計劃將來逐年從股票收益里抽出零頭玩遍宋城景區，同時也當做調研學習，這種“寓教於樂”的好事，試問還有哪幾只股票可以帶給我們？

本文分為兩個部分，一是投資宋城以來所發文章的匯總，二是本人的第一次宋城遊記。

一、文章匯總
作為一名非專業投資人，我希望能在某一個行業構築起自己的能力圈，目前是學習積累過程，希望球友們特別是宋城的投資者幫忙轉發，以求得到更多寶貴交流意見，當然貢獻點雪碧以資鼓勵也是非常歡迎。

1、在雪球的首篇長文——我的“簡易”投資邏輯http://xueqiu.com/8295448217/29853422
這是本人第一篇長文，對自己的投資體系有一些思考，比較全面梳理了宋城的基本面，探究了一下發展前景，對宋城有興趣的朋友必看。比較有意思的是一位專業投資領域的朋友看完後開玩笑說此文賣給“主力”值好幾十萬，發文後碰巧股價也拉了一把。還要感謝@小小辛巴 對新人的支持。
2、宋城演藝三季報後持股計劃http://xueqiu.com/8295448217/32463254
3、宋城演藝2015年詳細布局http://xueqiu.com/8295448217/32628889
其中對年底會有並購計劃的猜測實現了。
4、電視綜藝節目有多賺？http://xueqiu.com/8295448217/32629311
5、綜藝節目的億元時代：開機盈利 產業鏈悶聲賺大錢http://xueqiu.com/8295448217/32830997
6、國內旅遊演藝現狀分析http://xueqiu.com/8295448217/33629014
7、對接下來大勢的看法：主板粉和中小創粉別吵啦，大家一起賺錢啦！http://xueqiu.com/8295448217/34068119
對大勢的一點看法，其中涉及宋城
8、文化輸出，誰將走在前沿？http://xueqiu.com/8295448217/34542120
習大大的期望，也許風就快來了，你站穩了沒？
9、還有一些文字沒有鏈接（非長文），比如對這次停牌的猜測（太陽馬戲團），有興趣了解詳細邏輯請自己進入我的頁面文章。


同時我建立了一個千年宋城交流群 http://xueqiu.com/g/3250650767，已滿100人，準備對不發言的群友進行清理，希望對宋城有研究的朋友加入，可以私信我。


二、杭州宋城遊記
1、交通
總體來說宋城的交通是很方便的。下了飛機，我們直接從機場坐機場大巴後轉一趟車就可以到宋城（宋城景區有專門的公交站），路程大概一個小時。如果是坐動車的遊客就更方便了，車站有直達宋城的班車。
2、宣傳
一路上看到多處千古情的公益廣告，宣傳做的不錯。
3、活動策劃
宋城經常策劃一些大型活動，比如這次一到大門口，就看到城墻上貼滿了“2014杭州宋城秋季交友大會”的廣告宣傳，園區內有相應的交友區，從景區內大媽口中聽到一些議論，感覺辦的還是比較紅火。

還有就是“魅力宋城、舞動江南”大型主題旅遊活動，估計是借大媽廣場舞大賽帶動的旅遊活動，這個比賽既為綜藝節目培養了優秀選手，又帶動了景區的旅遊（選手的親戚朋友肯定要來支持嘛），宋城的活動策劃團隊是我一直很欣賞的。

當天在劇院里還看了大媽廣場舞決賽的彩排，估計這些選手在綜藝節目上都會出現。



4、酒店
我們住的是吳越千古情主題酒店，說到這里不得不吐槽一下，酒店的入口在不起眼的轉角處，大堂整體感覺比較簡陋，入住登記處就一張大桌。房間還行，該有的都有，想想價格那麽便宜，還算比較實在。附近的三亞和九寨主題酒店看上去比較豪華，可能定位也比較高吧，沒進去細看。
5、白宮
放下行李後先去的是宋城辦公總部白宮，比想象中多了一點滄桑穩重的味道。由於當天開大會，投資者接待處無法進行接待，面對面交流的願望落空，不過前臺的美女還是比較禮貌熱情的。
5、演藝谷
這次來重點想看看演藝谷的進度，發現和期待的還是有比較大的差距。現有已入駐的店面以小吃零售為主，整體定位比較低端，吸引力不大，空置的店面（大部分還在施工）比較多，街區的配套設施、綠化景觀等也還沒跟上。但是根據墻上的通知單，估計施工進度就會加快了。畢竟上海迪斯尼很快就要開幕，到時如果還是這個樣子，對不起潮水般的遊客呀。




6、千古情景區
作為宋城第一個主景區，整體還是比較成熟了，分幾個方面說說：
（1）商業配套。園區商業定位平民化，以餐飲小吃為主，經營模式分自營和出租兩種。自營的有一家精品餅鋪，和杭州著名小吃品牌五味和合作，設計上加入了千古情演出的主題元素，有宮宴糕、精忠餅等幾個系列，包裝精美，富有紀念意義。自營店還有一種類型是加入了民俗表演，和其中一家表演龍須糖制作工藝的大爺閑聊了幾句，了解到宋城對待民間藝人的待遇比較好，生意狀況也不錯。出租店鋪中沒看到比較有吸引力的品牌，門口的杭州名店知味觀正在裝修。沿路品嘗了幾家小吃，口味品質還不錯。希望能逐漸增加自營店的數量，提高周邊產品的品質，這是提升園區商業氛圍，打造良好口碑很重要的方面。

（2）十大演藝秀。觀看演藝秀是宋城景區重要的一部分，每個秀有固定的地點和時間段，每到表演時間周邊瞬間就圍滿了遊客。印象比較深的是飛斧絕技，有點刺激。演藝的構思、組織、與遊客互動方面還有待進一步提升。


（3）小園區。宋城還分布多處室內小園區，比如活著的清明上河圖、鬼屋、怪街等等，感覺還行，沒啥特別驚喜，道具設施應該都用了比較久，希望能有新的設施引進。
（4）千古情演出。網上購票還沒有選位的功能，一開始有點擔心位置會不好，沒想到運氣不錯坐的是前幾排中間的位置。希望在線選座等線上功能早日完善。演出的質量這里就不多說了，燈光、音響、特效都很棒，演員和觀眾的互動比較多，不時有驚喜，臺下掌聲歡呼不斷。






 “建築為形,文化為魂”是宋城的核心理念，宋城的“魂”一直是黃總全心全意在打造的，也是其致勝的核心。關於魂之前說了很多，不再多言，我這次實地體驗主要針對“形”。真正玩過現場，還是有些失望，主要在園區配套設施這塊，離我期望的優秀“文化旅遊綜合體”距離還比較遙遠。當然重“魂”輕“形”的戰略在發展初期有很多好處：一是壓縮了成本，讓利給遊客（雙十一活動千古情酒店一晚加兩張尊賓票才398十分劃算）；二是便於異地擴張，可以迅速把盤子鋪大。但發展到現在這個程度，對“形”的培育也該相應提升了，該砸錢還是別吝嗇，特別是演藝谷，內容靠引進，就該在建築、環境、配套設施上下足功夫。當然，目前的不足代表有進步的空間，硬件的提升相對軟件容易很多，從相關信息看，這方面的努力很快就會看到成效。

再有就是上文一再提到的商業配套，目前來看，宋城的收入主要還是靠門票，而我們看迪士尼樂園，收入中門票、購物和其他三部分的比例基本是3:3:4，且門票收入只作為日常維護費用。演藝、商業、休閑三者的平衡發展是宋城景區今後必須重點考慮的。

上述的分析，主要是針對景區，今後股價是否會引爆，還要看2015年宋城娛樂和大盛國際的表現。接下來按時間順序重點跟蹤觀察幾個方面：1、重大資產重組的內容；2、大盛兩部電影的票房情況；3、綜藝節目的進度和收視成績； 4、到2015年底也就是迪斯尼開業前，園區特別是演藝谷的提升進度和營收情況。

這次宋城行，帶回了黃巧靈演藝作品系列的幾本書，每每讀起，心中還是有感動浮現。隨著中國夢的逐漸清晰，大國文化輸出的需求日益強烈，宋城國際化的步伐會越來越快，宋城千億市值的豪言壯語一直在耳邊回繞，我相信，那一天不會太遠。

@屋頂的老貓 @onedot @快樂股手 @中國夢-當升 @情系17路@法國黑痣 @價值at風險 @dq951163 @Lali @天山龍江 @萬佑希 @烏鴉之鳴 @Toruk---Makto @今日話題 

怎麼一個評論都沒有，宋城那麼冷門？那麼我就簡單的解讀一下。 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/37035102
2014年宋城營收9.35億，同比增長37.8%，淨利潤3.61億，同比增長17.11%。其中Q4營收2.18億，同比增長17.4%，淨利潤4484萬，同比減少25.7%。落在此前業績預告中值，但顯然和業績預告出來時一樣，公司四季度業績是低於預期的（其實也沒差，一直在停盤）。特意看了一下往年Q4的數據，發現2013年Q4的基數很高，我想可能是政府補貼的影響。查了一下數據，發現2013年前三季度的補貼為2980萬，Q4為821萬；相比之下，2014年前三季度的補貼1550萬，Q4補貼為110萬。非經常損益的差距在Q4還是略有影響，但相比較前三季度，2014年的政府補貼已經大幅減少，所以這並不是影響4季度利潤增速的主要因素。其實看營收數據就不難看出，四季度業績增速大幅放緩的原因就是異地項目的收入高增速階段過去（同時杭州本部的收入依然遇到瓶頸）。

2014年具體幾個項目的營收和利潤數據如下：1.杭州宋城景區收入3.723億，仍是佔比最高的項目，同比增長4.88%，不過成本上漲10%，導致營業利潤還出現了下滑；2.杭州樂園收入1.295億，同比減少12.64%，營業成本減少2.63%，毛利率減少5.34%。3.爛蘋果樂園體量相對較小，收入0.67億，同比減少18.5%，主要是2013年下半年「爛蘋果大促」（從2014年半年報數據中發現爛蘋果樂園營收還是同比增長的）。

簡單來說，杭州大本營收入明顯遭遇瓶頸（人口天花板），但從半年報對比不難發現，在杭州大本營項目上2014年下半年和上半年的營收增速是差不多的，所以個人推測杭州大本營的營收並不是拖累Q4營收增速的主要因素（因缺少三季度數據，只是大致推測）。

3.三亞千古情景區收入1.55億，超越行業樂園收入，同比大幅增長361.96%，而成本只增長了210%，毛利率大增15%（2014年正式進入收穫季）。不過上半年三亞的收入是7730萬，以此計算，下半年基本保持了營收增速。這也不是拖累Q4業績的因素。

4.麗江千古情景區收入7200萬，九寨千古情景區收入6240萬，兩者都沒有同比數據。環比上半年看，上半年，麗江收入2570萬，九寨溝收入1250萬，但要考慮麗江項目是3月21日正式開業的，九寨項目是5月1日開業的。也就是說麗江開業一個季度收入就有2570萬，全年應該超過1個億，而九寨溝2個月的收入是1250萬，全年應該超過7500萬，顯然麗江和九寨溝項目現實的數據是低於預期的，這也正是我之前擔憂的問題，異地項目的擴張並非那麼容易。文化植入需要時間，人氣聚集更需要時間（作為一個杭州人，深刻的明白杭州樂園和宋城是花了多少時間才建立起來的文化旅遊圈子的）。

公司的綜合毛利率為67.18，相比13年下滑了3.6個百分點，作為文化產業，公司依然保持了很低資產負債率，只有8.54%。雖然銷售淨利率從13年的45.5%下滑至39%，但ROE依然小幅提升，主要是資產周轉率大幅提升25.6%。資產負債表方面，公司依然保持了幾乎可以忽略的應收款+存貨，同樣，經營淨現金流繼續保持優秀，為5.28億，同比增長23%。

至於一季度淨利潤預計比去年同期增長幅度為40%-60%，這一點不用過分高興，畢竟2014年Q1很多異地項目根本沒開始運行，利潤基數非常低。

公司股東戶數相比2014三季度進一步增加，四季度基金幾乎清一色減倉，十大流通股東集中度大幅降低。

未來的幾個看點：1.武夷山項目（完成90%以上）；2.泰安千古情（完成40%以上）。其實宋城管理層挺有意思的（聰明），麗江、泰安、杭州、武夷山這些地方都開展了千古情系列，而這些地方也都有張藝謀的印象系列（說實話我覺得印象系列的水平高多了）；3.網絡銷售業績加速發展，獨木橋網絡銷售額佔公司主營業務收入的近10%。4.加速兼併進軍文化演藝界，14年上半年大規模收購入股合資成立演藝公司後，公司開始各種電視綜藝節目、電視劇、電影等。5.海外拓展，甚至比異地項目的力度更大。美國、澳門在重點推進，而宋城停盤至今仍不得而知任何消息，我估計就是海外項目的整合（收購、參股、併購）。

宋城的文化產業+旅遊地產的模式是一門好生意，只要模式一旦成型，那麼便可以快速異地擴張，而以一個杭州人對宋城的多年觀察以及對黃巧靈的瞭解，宋城毫無疑問是一家好公司；至於價格，公司現價對應2014年的PE在46倍左右，想起之前我說考慮上車問題的時候，宋城還沒停盤，PE也只有37倍……現在除了耐心等待，還能怎麼辦呢？反正這種估值我真的買不下手了（即便考慮未來仍能保持30-40%的增速，現在也是高估了，雖然相對其他創業板顯得很便宜，但我要堅持自己的原則）。

宋城股份：一台戏的后劲有多大

1 : GS(14)@2010-12-31 23:48:42

http://www.cb.com.cn/1634427/20101231/177589.html
2010年11月29日，杭州宋城旅游发展股份有限公司的股票(下称“宋城股份”)正式网上发行。凭借着“主题公园 旅游文化演艺”的业务模式以及藉此打造的品牌“中国旅游演艺第一股”花落宋城。　　“中国之最”
　　宋城股份是“中国文化企业30强”之一，以“主题公园 旅游文化演艺”为主营模式。公司下辖宋城旅游管理分公司、杭州乐园有限公司、宋城艺术团有限公司、杭州宋城产业营销有限公司等子公司。
　　数据显示，2007年～2009年，宋城股份营业收入分别为12102.35万元、19771.14万元、27329.55万元;净利润分别为4456.67万元、6703.01万元、8841.2万元;公司营业收入和净利润复合增长率分别为50.27%和40.85%。2010年1—6月，公司实现营业收入和净利润分别达到18154.03万元和7108.38万元，同比分别增长50.54%和60%，增长趋势强劲。
　　公司经营的杭州宋城景区是中国人气最旺的主题公园，首批国家文化产业示范基地。《宋城千古情》是唯一获得国家五个一工程奖的旅游演艺类作品，自从1997年推出至今，累计演出11000余场，接待观众逾2500余万人次，是目前世界上年演出场次最多和观众接待量最大的剧场演出。杭州乐园是杭州地区唯一的主题游乐公园。在向游客提供大型游乐设施进行娱乐休闲活动的同时，通过组织和策划嬉水狂欢节、极限挑战节、绝对万圣节、冲关我最棒等大型文化创意主题活动，来丰富杭州乐园的文化内涵。
　　“之所以能在众多的国内主题公园中独树一帜、首登创业板，很大程度上是因为主题公园 旅游文化演艺的经营模式，撑起的公司核心竞争力。”公司董事长黄巧灵告诉《浙商》记者。
　　“毛利王”
　　招股说明书显示，2007年—2009年，宋城股份主营业务毛利率年均75.61%，综合毛利率年均74.79%;2010年1-6月，宋城股份主营业务毛利率和综合毛利率则分别上升至77.14%、76.20%，其中宋城景区毛利率更是高达87.65%。通过对国内主题公园和演艺行业的调查，《浙商》记者发现通常主题公园、旅游景区营业的毛利率在20%-30%之间浮动，而演艺行业更低，通常在10%-20%之间浮动。为什么宋城景区和其核心产品《宋城千古情》年毛利率可以达到70%以上?难道宋城股份真有点金术，可以使主题公园和演艺行业成为一座容量如此巨大的金矿?
　　《浙商》记者调查发现，在宋城景区业务收入结构中，85%是景区与演艺联票收入，15%是单景区门票收入。在所有观众中，观看演出和不观看演出的观众比例是79.2%和20.8%。因此观看《宋城千古情》是绝大部分观众游览宋城景区的主要目的，演艺收入才是公司主要的收入来源。宋城股份将文化的高附加值在主题公园氛围和美轮美奂的旅游演艺中实现出来，这种创新的组合方式使宋城股份保持了超高的毛利率。
　　相比于动辄投入数亿元却只有数周票务期的电影大片，《宋城千古情》可以每天在宋城景区内的宋城大剧院上演，对已有的成熟演艺品牌进行不断地再创作和宣传，将演艺产品投资风险降到低点。
　　宋城模式
　　宋城股份本次发行4200万股，发行价53元/股，募集资金22.26亿元。这些资金，将全部投入旅游文化产业。由此，“大手笔”自成宋城股份攻城掠地的主旋律。“能为宋城所看重的，是三亚、张家界、九寨沟、丽江这样的国内一线旅游资源。”业内人士表示。
　　宋城股份招股说明书显示，此次募集资金拟投向杭州乐园改扩建项目、杭州动漫乐园改建项目和宋城景区基础设施及配套改造项目。
　　“实现在杭州市的三个园区内有三台旅游演艺节目，充分发挥‘主题公园 旅游文化演艺’经营模式的优势，实现杭州地区全年度、全年龄段、不同层次游客的全方位覆盖。”黄巧灵说。同时，作为《宋城千古情》的姊妹篇，《杭州之夜》将结合杭州乐园的特色，以西施范蠡为原型进行策划，同步开演。

    　　宋城股份的另外一个项目是杭州动漫乐园，经过三届“中国国际动漫节”的洗礼，宋城股份已经为动漫产业之路做好了铺垫，面对杭州乃至华东动漫主题项目的大蛋糕，复制和推广“主题公园 旅游文化演艺”的经营模式，创作上演一台大型童话剧《海的女儿》。
　　宋城景区改造项目面向基础设施及配套，改造项目针对目前宋城景区休闲娱乐功能需要改造升级、服务接待能力不足和基础设施老化的情况。
　　此外，宋城股份还提出了跳出杭州发展的理念。据悉，不仅三亚项目即将开工，宋城和东方歌舞团的合作也正向更深的层次推进，或将以民营资本身份参与这些传统文化艺术团的改革。
　　宋城股份作为国内演艺第一品牌，在上市之后， “主题公园 旅游文化演艺”的业务模式将会把这个行业的蛋糕越做越大。连锁的经营方式和拥有充足的游客基础和品牌影响力，宋城股份在募投项目达成后可进一步享受到文化带来的价值，较快地产生巨大的效益。同时作为最大股东的黄巧玲，其身价超过30亿元。

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