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騰訊一季度業績好於預期,有望重整投資者對中概科網股信心 中環資產

http://xueqiu.com/7786512276/29256313
騰訊以一份華麗的一季報提醒投資者,中概科網股高增長的故事還在延續。其一季度總收入為人民幣184億元,環比增長8%,同比增長36%,略高於市場平均預期的33%。但是受益於好於預期的成本控制,non-GAAP淨利潤好過市場預期10%左右。

在年報的分析師會議上面,管理層多次強調2014年是騰訊的投入之年,其各個方面的投入都會加大,兼併與收購也會繼續展開。就單季度來開,補貼在嘀嘀打車就已經有幾個億人民幣,加之騰訊會繼續在海外市場推廣微信,與LINE/WHATSAPP等競爭,市場擔心騰訊會燒錢過度,影響第一季度甚至全年的利潤。但是騰訊一季報顯示,其成本控制明顯好過市場預期,其增長並不是單靠燒錢去做到的。以下是騰訊一季度業績的幾個亮點:

1,微信月活躍用戶從2013年底的3.55億增加至3.95億。也就是說在一個月時間裡面,  月活躍用戶增加了4000萬,平均每日增加44萬。對於大部分月活躍用戶在國內市的微信來說,每日淨活躍用戶增長可以達到44萬,確實是一個令人震驚的數字,因為其國際市場的主要競爭對手LINE,其日淨增長註冊用戶才60多萬,就算80%新用戶會成為月活躍用戶,其水平也就比騰訊高一點而已,但是人家的用戶是大部分在國際市場上的增長。

2,移動端平台遊戲收入達到18億人民幣,好於市場預期的大約12億人民幣左右,環比增長一倍以上。得益於微信從四季度開始,一直不斷推出新遊戲,成功地貨幣化之餘,也增加了微信用戶的活躍度。這也讓投資者看到微信未來在O2O等方面貨幣化的巨大潛力。

3,根據comsore的數據,微信視頻的覆蓋人數已經排名中國第一。

雖然在廣電通、O2O貨幣化方面,騰訊依然在積極佈局,並未成為其利潤的增長點,但是以一個市值千億美元級別的互聯網巨頭來說,能夠保持營收35%以上的增長,並控制成本控制使利潤同比增長60%以上,還是非常鼓舞人心的,相信這會有利於重整投資者對中概科網股的信心。另外,拆股後令進入門檻大大降低,散戶對此普遍表示歡迎,對股價也有進一步支持作用。
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美國上周首申人數28.9萬 好於預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/212191

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美國就業市場持續回暖,上周首次申請失業金人數再次好於預期,降至28.9萬人。

據華爾街見聞實時新聞:

美國12月13日當周季調後首申失業金人數28.9萬人,預期29.5萬人,前值從29.4萬人上修至29.5萬人。

美國12月6日當周季調後續申失業金人數237.3萬人,預期243.6萬人,前值從251.4萬人上修至252.0萬人。

美國12月13日當周季調後首申失業金人數四周均值29.875萬人,前值從29.90萬人修正為29.950萬人。

周三結束的美聯儲12月FOMC會議決定,維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變。聲明還稱,可以“耐心地”開始將貨幣政策立場正常化。

不過,美聯儲主席耶倫在會後的新聞發布會上表示,美國就業增速已經很強勁,就業市場仍有發展空間。若就業市場改善,將會有更多就業者尋求工作。FOMC認為美國經濟基本上非常強勁。

華爾街見聞網站介紹過,近期主要就業數據顯示,美國就業市場持續回暖。

12月6日當周首申人數29.4萬人,好於預期的29.7萬人。

美國11月ADP私人部門新增就業人數20.8萬,盡管不及預期的22.2萬人,但已是連續六個月高於20萬,表明美國經濟持續複蘇的趨勢依然延續。

穆迪經濟學家Mark Zandi表示:“新增就業人數持續超過20萬人,顯示美國就業市場依然在穩步複蘇。” 

更重磅的數據來自美國11月非農報告,當月非農新增就業人數32.1萬,遠超23萬的預期,創2012年1月以來新高。平均時薪環比增長0.4%,創去年6月以來最大漲幅。 

首申數據過後,歐元/美元小幅下跌:

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美國 上周 首申 人數 28.9 好於 預期
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QFII去年大漲45% 遠好於國內股基

來源: http://wallstreetcn.com/node/213039

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湯森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)發布最新月度報告稱, 2014年全年,中國整體合格境外機構投資者(QFII)A股基金平均業績大升45%,好於國內股票型基金32.02%的漲幅。

據理柏的數據,12月,QFII A股基金平均業績上升25.19%,同樣高於國內股票型基金9.94%的漲幅。而所有合格境內機構投資者(QDII)基金12月平均業績小跌1.75%,落後於國內股票型基金。QDII全年平均上漲0.62%,明顯差於國內股票型基金。

華爾街見聞網站此前提到,受A股步入牛市影響,2014年有24只國內股票基金凈值漲幅超越大盤,排名靠前的股基收益也較往年普遍偏高。2014年,A股以超50%的漲幅成為全球股市當之無愧的王者。不僅超越了牛氣沖天的美股(標普13.1%),而且將第二名印度股市(29.44%)遠遠甩在身後。

滬港通、QFII、RQFII等對外開放資本市場的舉措無疑也對推動牛市有著重大的助力。無風險利率的下滑,同樣推動資金從債市、信托、余額寶等領域湧入股市。

 

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QFII 去年 大漲 45% 遠好 好於 國內 股基
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中國12月進出口雙雙好於預期 但年度目標落空

來源: http://wallstreetcn.com/node/213052

在海外需求的帶動下,中國12月出口增長強勁,但仍然未能完成年度外貿目標。

海關總署今天發布最新數據顯示,12月出口總值為2275.1億美元,同比增長9.7%,超出預期的增長6%;進口1779億美元,下降2.4%,好於預期的下降6.2%。

中國12月貿易順差496.1億美元,預期490億美元,前值544.7億美元修正為544.8億美元。

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彭博援引交銀國際分析師李苗獻點評稱:“中國出口足以支撐總體增長,但還不足以推動反彈。進口數據好於預期也表明,中國的內需並沒那麽差。事實上,如果剔除掉油價暴跌的扭曲,中國的進口還是相當穩定的。”

2014年,我國進出口總額增長3.4%,年初7.5%的增長目標落空,出口和進口分別增長6.1%和0.4%。中國海關總署發言人鄭躍聲表示,中國對外貿易已經從高速增長階段進入到中高速增長的區間。世界經濟複蘇緩慢,無法支撐我國外貿的高速增長

鄭躍聲稱,我國出口產品的國際競爭力有所削弱。制造業向東南亞等周邊國家轉移在加快,我國勞動密集型產品在歐美日等主要市場的份額持續下降。

12月中國的原油進口量為3037萬噸,環比增加近兩成,同比增長13.4%,創有記錄以來的新高。

2014全年原油進口量為3.1億噸,增長9.5%;煤炭進口2.9億噸,下滑10.9%。鐵礦石進口9.3億噸,增加13.8%。

海關數據顯示,12月中國對香港和歐盟出口有較大幅度增加,對美國出口保持在上月水平。

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2014年全年,中國對歐盟、美國雙邊貿易穩定增長。美國連續第三年成為中國最大的出口國。而歐盟因從中國的進口超出美國,是中國最大的貿易夥伴。

同時,中國對日本、香港貿易下降,對新興市場貿易表現良好。2014年,歐盟、美國、東盟、香港和日本為中國前五大貿易夥伴。其中,對歐盟、美國的雙邊貿易額分別為3.78萬億元、3.41萬億元,分別增長8.9%、5.4%;對香港、日本的雙邊貿易額分別為2.31萬億元、1.92萬億元,分別下降7.2%、1%。

同期,中國對東盟、非洲、俄羅斯、印度等新興市場雙邊貿易額分別為2.95萬億元、1.36萬億元、5851.9億元和4335.5億元,分別增長7.1%、4.3%、5.6%、6.8%。

數據公布後,澳元繼續此前的漲勢:

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中國 12 進出口 進出 雙雙 好於 預期 年度 目標 落空
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德國去年第四季度GDP環比上漲0.7% 好於預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/214318

德國去年第四季度季調後GDP環比上漲0.7%,前值為增長0.1%,預期增長0.3%;未經季調GDP同比1.6%,前值增長1.2%,預期增長1.2%。

去年三季度,德國經濟表現不佳,環比僅增長0.1%,處在萎縮邊緣。而去年二季度,德國經濟陷入萎縮。

本周一公布的數據顯示,德國12月未季調貿易賬好於預期。2014年全年德國貿易順差2170億歐元,創下紀錄。

路透社援引德國巴伐利亞銀行(BayernLB)分析師邁爾(JohannesMayr)表示,去年最後一季度的外貿實際上為經濟增長做出了貢獻,12月的數據拉高了第四季GDP。

德國此前曾預計2015年GDP增長1.5%,從1.3%上調。

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德國 年第 四季度 四季 GDP 環比 上漲 0.7% 好於 預期
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美國四季度GDP好於預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/214654

美國商務部周五公布的美國去年第四季度GDP修正值為年化環比增長2.2%,高於此前彭博通訊社經濟學家中值預期的增長2.0%。

美國商務部公布的數據顯示,美國去年第四季度實際GDP修正值年化環比增長2.2%,預期增長2.0%,前值增長2.6%。美國去年四季度GDP平減指數修正值增長0.1%,預期持平,初值持平。

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數據公布之後,美元指數走高,黃金小幅震蕩

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具體來看,第四季度商業投資增長4.8%,較第三季度放緩,但較初步數據1.9%大幅向上修正。這是衡量企業對設備、軟件和知識產權產品支出的指標。政府開支減少1.8%,反映出國防開支的明顯下降。

進出口方面,四季度出口增幅從2.8%上修為3.2%,仍低於第三季度4.5%的增幅;進口增幅從8.9%上修為10.1%。出口增長放緩可能反映了美元走強以及亞洲和歐洲遭遇的麻煩。

住房市場以溫和但穩定的速度擴張。第四季度住宅投資增長3.4%,高於第三季度3.2%的增速。商業庫存增幅從1131億美元下修為884億美元;庫存增加為GDP增長貢獻了0.12個百分點。

受益於美國去年就業增長強勁,美國第四季度消費增長速度創自2006年第一季度以來最快增長速度。如果美國消費增長速度如經濟學家預期的一樣好,那將意味著刺激美國2015年經濟增長的有利因素仍然完好無損。

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蘇格蘭皇家銀行證券公司(RBS Securities Inc)首席美國經濟學家Michelle Girard向彭博通訊社表示,美國經濟在2014年末看起來非常強勁,預計這種強勁勢頭將一直延續到今年第一季度。尤其是美國消費領域看起來非常不錯。

雖然強勁的消費刺激了美國經濟增長,但仍還有其他因素導致美國第四季度GDP有下行風險數據顯示,美國去年12月貿易逆差上升17.1%,至466億美元,創自2012年11月來最大貿易逆差金額。

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美國去年12月消費品、工業用品和資本設備進口金額創紀錄新高為488億美元。美國從海外進口越多,則越拖累其GDP增長。

對美國來說,在近期減少貿易逆差將是一項艱巨的任務,因國外市場疲弱意味著對美國商品需求減少;此外,美元走強也給美國出口帶來雙重打擊,這使得美國出口產品更貴,而從國外購買產品則更便宜。

同時,經濟學家還認為,庫存對美國第四季度GDP的貢獻要比預期少。經濟學家們認為,雖然美國第四季度庫存增幅比前三個季度要大,但該數據的修正值可能會顯示其增幅並沒有初值那麽大。經濟學家Girard認為,這將為美國今年第一季度GDP增長打下良好的基礎。

Girard解釋到,庫存越大,則所需要的生產越少,除非需求大幅加大;庫存下修將會有利於美國今年第一季度GDP增長和生產數據。

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美國 四季度 四季 GDP 好於 預期
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中國銀行(3988)業績點評:業績好於預期,重申買入評級

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1768

中國銀行(3988)業績點評:業績好於預期,重申買入評級
作者:王冬兒,鄭匯享

2014年凈利潤為為1,696億元人民幣(下同),同比上升8.1%,高於我們和市場預測測0.9%/1.2%。面對當前的不利因素,我們預期該行2015/16年的凈利潤將同比增長0.0%和5.6%。
14年第四季凈息差維持堅挺,環比僅下跌2個基點至至2.22%,,而手續費收入增長由第三季的同比僅增長0.2%反彈至四季度的同比增長14.7%。
資產質量持續惡化,中行四季度為不良貸款新生成率為0.90%,但與目前為止已公布年報的港股中資銀行(我們的覆蓋範圍內)全部高於1%的水平相比,該行的資產質量惡化速度較為溫和。

凈息差堅挺,手續費收入增速回升以及信用成本穩定為第四季度盈利增長提供支撐
2014年第四季凈利潤達385億元,同比上升4.8%,略高於我們和市場預期。四季度撥備前利潤同比強勁增長12.3%,主要是受凈息差堅挺(環比下跌2個基點至2.22%)和手續費收入增速反彈(從第三季的同比增長0.2%上升至14.7%)所驅。

正面因素︰(1)盡管發改委要求減免對小微企業的收費,但手續費收入增速仍然由14年第三季的同比增長0.2%反彈至四季度的14.7%。(2)由於境內外匯業務的凈息差上升在很大程度上抵消了境內人民幣業務凈息差的收窄,四季度的凈息差維持在2.22%的水平,只環比下降2個基點,而全年的凈息差同比上升1個基點至2.25%。(3)內評法的實施以及境外400億元人民幣優先股和境內320億元人民幣優先股的成功發行,使其四季度的資本充足率環比上升0.10%/0.83%/0.80%至10.61%/11.35%/13.87%。

負面因素︰(1)在存款偏離度指標的持續影響下,存款總額環比下降1.5%。(2)不良貸款余額同比上升37.2%,四季度的不良率環比上升了11個基點至1.18%,不良貸款新生成率由第三季度的0.67%上升至第四季度的0.90%,但仍然明顯低於目前為止已公布年報的港股中資銀行(我們所覆蓋的範圍)。(3)四季度的信用成本略降至0.44%。中行在第四季度繼續大力核銷不良貸款,撥備覆蓋率因此環比下跌20.10%至187.60%。

催化劑和估值
貨幣政策的放松和全球經濟表現好於預期使其凈息差更為堅挺,這些都可能成為正面催化劑。公司目前的估值水平為0.79倍的2015年預測市凈率和6.10倍的2015年預測市盈率,我們認為相比於該行0.96倍的歷史平均市凈率,當前的估值依然不高。重申買入評級。













中國銀行 中國 銀行 3988 業績 點評 好於 預期 重申 買入 評級
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中銀香港(2388)業績點評:利略好於預期,維持中性評級

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1765

中銀香港(2388)業績點評:利略好於預期,維持中性評級
作者:萬麗,李珊珊

利略好於預期。2014年中銀香港實現歸屬母公司股東凈利潤245.77億港幣,同比上升10.45%,每股盈利為港幣2.32元,好於一致預期1.1%。盈利增長主要驅動:規模擴張(5.6%),息差(2.5%),凈服務費傭金(2.3%)。成本收入比29.29%,同比下降0.68個百分點;經營鮮出同比上升7.4%。總資產、貸款、證券投資、存款較年初分別增長7.0%、12.0%、-0.4%、11.7%。貸存比率為64.79%,較年初上升0.16個百分點。

息差同比上升,下半年環比略降。凈息差為1.72%,同比上升4個基點,主要得益於同業結余及存放和人民幣債券的平均收益率上升,但由於存款成本上升,導致貸存利差收窄,抵銷了部分正面影響。其中下半年NIM1.71%,環比下降3個基點,主要是由於存款成本上升。

手續費傭金收入增速略有下行。凈服務費及傭金收入101.22億元,同比上升12.9%,增速較上年下降2.6個百分點,主要由貸款、保險、證券和基金分銷的傭金收入增加所帶動,出售若幹股份權益工具的凈收益亦有所貢獻,部分增長被集團保險業務凈經營收入下跌及凈交易性收益減少所抵銷。服務費及傭金鮮出上升,主要由保險、信用卡及證券經紀相關的鮮出上升所致。

人民幣存款增速放緩。人民幣存款較年初增長9.9%,增速較13年放緩22.8個百分點;人民幣存款占比23.1%,較年初下降0.4個百分點。中銀香港占香港人民幣存款市場份額27.3%,較年初下降1.7個百分點。從貸款結仄看,工商金融業貸款占比32.1%,較年初上升0.9個百分點;貿易融資貸款占比9.0%,較年初下降1.0個百分點;個人貸款占比27.8%,較年初略降0.2個百分點。

減值貸款形成率有所上升。減值貸款占比0.31%,較中期持平;但減值貸款凈形成率0.44%,同比上升7個基點;減值貸款加回核銷較年初增長57.8%。全年信用成本0.11%,同比略升2個基點;主要是個別撥備計提較多,期末組合撥備占比76.3%,較年初下降3.9個百分點;期末撥備覆蓋率154.9%,較中期上升2.1個百分點。逾期超過3個月的貸款占比0.14%,較年初上升0.06個百分點,較中期略降1個基點;但逾期3個月以上加回核銷較年初增長213.3%。

維持中性評級。公司香港唯一的人民幣清算行,充分受益於人民幣國際化進程的加快。不過隨著人民幣升值周期暫告一段落,香港人民幣存款增速已開始放緩。14年派息率48.2%。期末總資本比率和一級資本比率分別為17.51%,12.38%,兩者均上升1.71個百分點。我們略下調15-16年盈利1.1%/1.3%,預計15-16年盈利增速分別為6.3%/5.5%,目前股價對應15PE和PB分別為10.08倍和1.47倍,股息率4.48%,維持中性評級,目標價由25.77上調至29.38港幣,對應1.58倍15PB。






來源:交銀國際
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

中銀 香港 2388 業績 點評 利略 好於 預期 維持 中性 評級
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招商銀行(3968)非標資產增長較快,息差和手續費好於預期

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2300

招商銀行(3968)非標資產增長較快,息差和手續費好於預期
作者:李珊珊,萬麗

多重因素驅動盈利較快增長。2015Q1招行集團實現歸屬母公司股東的凈利潤172.20億元,同比增長15.22%;略好於我們預期2.5%,主要是由於利息凈收入好於預期,其次是手續費收入好於預期。根據楊青麗業內首創的凈利潤增長分析方法,盈利增長的主要驅動因素為手續費傭金凈收入、規模、成本節約,分別貢獻12.6/10.3/6.3個百分點,但撥備力度加大拉低盈利增速15.5個百分點。成本收入比為24.10%,同比下降3.11個百分點;其中業務管理費增長9.87%,較去年同期增速下降6.16個百分點。

1季度同業負債支撐了非標資產快速增長,存款增長壓力大。期末總資產4.91萬億元,比年初增長3.74%;存款總額3.33萬億元,增長0.84%;貸款2.62萬億元,增長4.33%。存貸比78.7%,較年初上升2.6個百分點,存貸比偏高,存款增長壓力大。1季末資產增長主要來自應收款項類投資和貸款增長,分別貢獻2.52.1個百分點,但買入返售環比下降22%,拉低資產增速1.6個百分點;總負債較年初增長3.6%,主要來自應付債券(同業存單)、賣出回購、客戶存款分別貢獻1.31.10.6個百分點。1季末,公司投資非標準化債權資產余額為4,854.52億元,較年初增長32.85%,其中,信貸類自營非標為2,815.43億元,占比58.00%,較年初增長17.86%;不良率為0.001%,撥備余額41.46億元,撥備率為1.47%,較年初上升0.04個百分點,撥備計提較為充足;買入返售信托受益權、資產管理計畫和債權收益權等買入返售乙方業務余額為795.17億元,較年初下降27.81%,無不良資產。

1季度息差同比、環比顯著上升。1季度集團NISNIM分別為2.72%2.90%,同比分別上升0.17個和0.14個百分點,環比分別上升0.20個和0.18個百分點。息差同比環比顯著上升的主要原因:11季度負債端同業負債顯著增長,支撐了資產端收益率較高的非標資產快速增長,同時1季度流動性較為寬裕,同業負債成本有所下降;2)存貸比同比環比均有所上升;3)受資本市場活躍、零售低成本活期存款占比上升。1季末公司口徑活期存款占比為50.7%,環比上升0.7個百分點,其中零售活期占比環比上升1.2個百分點,企業活期占比環比下降0.5個百分點。2015年起招行對信用卡持卡人分期收入進行了重分類,將其從手續費收入重分類至利息收入,上述相關資料已重述。但由於目前存貸比偏高,非標資產的增速可能放緩等因素,後續NIM仍將面臨較大下降空間。

不良增速仍然較快,撥備力度進一步加大。1季末集團不良余額為325.87億元,環比增長16.7%,環比增速與1423季度接近,顯著高於144季度的3.7%。雖然4季度受到核銷的影響,但151季度的增速仍然較快;不良率為1.24%,環比上升13個基點。1季度年化信用成本為1.98%,同比上升68基點。1季末撥備覆蓋率223.77%,比年初下降9.65個百分點;貸款撥備率2.78%,比年初上升0.19個百分點。

資本市場推動手續費傭金收入高速增長;零售稅前利潤占比繼續提升。在財富管理、代理基金等業務拉動下,1季度凈手續費及傭金收入增長較快,同比增長49.23%,僅略低於14年全年53.2%的增速;占比30.75%,同比上升5.19個百分點。1季度實現手續費及傭金收入156.84億元,同比增長50.04%,其中,實現財富管理手續費及傭金收入64.11億元,同口徑下較去年同期增長82.60%,受托理財、代理基金、信托、保險等收入同比增速均超過40%1季度公司累計開發理財產品2788只,同比增長121.62%,理財產品運作資金余額為9,068.59億元,較年初下降0.13%,其中:表外理財產品運作資金余額為8,545.22億元,較年初增長2.77%;理財投資非標余額為1,563.04億元,滿足監管要求。1季度零售金融業務稅前利潤101.64億元,同比增長30.16%,占公司稅前利潤的比例達48.11%,同比提升5.88個百分點。

維持中性評級。1季末,集團權重法下資本充足率和一級資本充足率分別為11.81%9.71%,環比分別上升0.070.11個百分點。我們上調息差和手續費傭金收入增速假設,上調信用成本假設,上調15-16年盈利預測2.9%2.2%,預計15-16年盈利增長15.6%16.6%。目前15PEPB分別為7.511.34倍,目前H股股價高於A4.8%,維持中性評級和23.46港元的目標價。





來源:交銀國際

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匯豐控股:撥備下降 盈利好於預期

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本帖最後由 千與千尋 於 2015-5-6 10:20 編輯

匯豐控股:撥備下降  盈利好於預期
作者:李珊珊

盈利好於一致預期,撥備前收入基本符合預期.2015Q1匯控實現歸屬母公司股東凈利潤52.59億美元,同比略增0.92%,好於Bloomberg一致預期18.1%,主要由於撥備低於預期,其中撥備前營業收益凈額同比略增0.05%,符合市場一致預期。1季度每股收益0.26美元,同比減少0.01美元;每股派息0.1美元。ROE11.5%,同比下降0.2個百分點。1季度匯控實現列帳基準稅前利潤70.59億美元,同比增長4.04%;經調整(剔除匯兌和重大項目)稅前利潤68.92億美元,同比增長5.3%,增長主要由於收入增長和撥備減少,但支出增加抵消了部分增幅。1季度列帳基準收入159億美元,同比基本持平,其中包括1季度出售興業銀行部分股權所得利潤3.63億美元,和信貸息差變動引致指定以公允價值列帳之集團本身債務的有利公允值變動2.98億美元,但不合格對沖項目產生不利公允值變動2.85億美元,部分抵銷了上述影響。

剔除匯兌因素,客戶貸款和客戶賬項較年初均略有增長。1季末總資產較年初增長1.35%,增長主要來自交易性資產。列賬基準客戶貸款較14年末減少180億美元/-1.97%,剔除匯兌變動因素則增加170億美元,增長主要來自歐洲、亞洲和北美洲。歐洲主要為企業透支結欠及短期客戶融資增加帶動環球銀行與資本市場貸款增長,以及工商金融貸款增長(英國和德國有期貸款上升顯著);亞洲貸款增長主要來自香港零售銀行與財富管理(香港應客戶投資需要增加短期貸款以及按揭);北美貸款增長主要來自工商金融和環球銀行與資本市場的有期貸款。列賬基準客戶賬項較年初減少321億美元/-2.38%,剔除匯兌變動因素則增加130億美元,增長來自北美洲、歐洲和亞洲。北美洲存款增長主要來自環球銀行與資本市場業務以及零售銀行財富管理業務;英國來自零售銀行財富管理業務和工商金融業務;亞洲主要來自零售銀行財富管理業務,工商金融客戶賬項減少,香港和中國內地降幅顯著,反映投資機會增長。1季末貸存比為72.5%,較年初略升0.3個百分點。

列賬基準成本效益比率同比基本持平。1季度調整基準收入同比+6.61億美元/+4%:其中環球銀行及資本市場業務+4億美元(資產負債管理業務、外匯、信貸及股票業務收入的增加);工商金融業務收入+2億美元(貸款業務與資金管理業務,爾其香港英國凈利息收入增加);零售銀行和財富管理業務、環球私人銀行業務收入大致不變。1季度列帳基準營業支出同比大致不變,包括了環球私人銀行業務就監管事宜計提撥備1.39億美元,英國客戶賠償計劃有關款項1.37億美元。成本效益比率為55.7%,同比基本持平。調整基準營業支出增長6%,由於員工支出增加,部分反映增聘前線員工以支援零售銀行及財富管理業務的增長(主要是投資於亞洲的分行網絡及聯絡中心),以及環球銀行及資本市場業務的增長(主要與資金管理業務有關)。

撥備費用水平同比環比均有下降。1季度年化信用成本為0.24%,同比環比分別下降7個和24個基點。1季度撥備費用為5.7億美元,同比減少2.2億美元,降幅主要來自歐洲和北美洲。北美洲:消費按揭組合撥由於拖欠水平下降,以及持續縮減出售貸款令貸款余額下降導致撥備費用降低;歐洲:環球銀行及資本市場業務個別評估準備減少。環比看,撥備費用環比減少6.8億美元,歐洲降幅最為顯著,撥備環比減少3億美元,主要由於工商金融業務、環球銀行與資本市場組合撥備回撥;亞洲和拉美撥備費用環比均下降2美元。

息差保持穩定。以期初期末平均余額測算,1季度NIM1.67%,環比略降1個基點。自14年Q1以來各季度息差保持穩定。貸款收益率總體下降,其中以歐洲最顯著,主要因為歐洲利率變動,及英國按揭收益率下降;北美洲及拉美由於收益率較低的有抵押結欠在貸款組合占比上升,貸款收益總額也有所下降。但反向回購協議的收益率增加,抵消了有關變動。整體資金成本維持不變。

調整基準稅前利潤增長主要來自歐洲和亞洲/環球銀行與資本市場業務。1季度調整基準稅前利潤68.92億美元,同比增長5.3%。分地區看,歐洲和亞洲同比分別增長15.6%和6.3%,

分別貢獻調整基準稅前利潤增速3.7和3.5個百分點;中東、北美和拉美則同比下降;分業務看,環球銀行與資本市場同比增長10.5%,增速最為顯著,貢獻稅前利潤增速4.3個百分;零售銀行與財富管理、工商金融同比分別略增1.6%和1.8%,私人銀行環比下降1.6%。

上調評級至長線買入。1季末CRD4終點基準之普通股權一級資本比率11.2%,較年初上升0.1個百分點。CRD4過渡基準的普通股一級CAR、一級CAR和CAR分別為11.2%,12.9%和15.7%,較年初+0.3%、0.4%、0.1%,主要來自盈利增加。我們上調15年盈利預測5.7%,主要下調信用成本假設,預計15-16年盈利增速分別為4.97%/4.20%,目前15年PE和PB為13.7和1.0倍,上調評級至長線買入,維持87.37港元的目標價。


來源:交銀國際

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匯豐 控股 撥備 下降 盈利 好於 預期
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IGGInc(8002)會議摘要:業績好於預期,遊戲開發增速

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IGGInc(8002)會議摘要:業績好於預期,遊戲開發增速
作者:陳宜彪

  • 手遊收入占比從2014年4季的90%續升至2015年首季的93%,仍為香港同類公司之首;旗艦《城堡爭霸》收入占比持續下跌,顯示收入結構穩步改善
  • 若排除歐洲地區的增值稅變動影響,公司1Q15業績較4Q15環比增長
  • 公司將於6月發行3款新遊戲,全年預計將發行30款新遊戲
  • 集團主席認為公司在適應文化、在全球進行手遊產品設計的能力,目前為中國同行難以匹及;此外,公司遍及全球的渠道網、強大的跨國研發團隊和高效的團隊合作都有助於更好地捕捉行業需求
  • 公司轉主板流程未見困難,如無意外將於6月中轉主板。我們預計成功轉主板將帶來更大的流動性驅動力,特別是在較為樂觀的市場氣氛之下,將有助於提升其估值水平。我們重申“買入”評級,上調目標價至7.1港元,對應152015年預測市盈率


IGG管理層在公布2015年首季業績後舉行了分析師會議,以下是會議內容摘要:

公司2015年首季(1Q15)業績好於預期。1Q15手遊收入占為為93%,較4Q14的90%繼續提升。公司在200多個國家共擁有2.4億註冊用戶(4Q14:2.1億註冊用戶),月活躍用戶數超過2千萬。財報披露的凈利潤為1390百萬美元,較2014年同比升2.2%,較4Q14環比跌9.2%。環比下跌主要原因:1.4季為行業旺季,1季為淡季;2.歐洲的增值稅改革對公司有負面影響;3.俄羅斯盧布貶值,對首季收入仍然有負面沖擊。如果扣除歐洲稅改影響,公司1Q15經調整凈利潤將達到1620萬美元,環比增長約2%。

對旗艦遊戲依賴繼續降低。1Q15的總收入同比增長21.5%;其中,前六名收入最高的遊戲貢獻為89%(4Q14為86%,2014財年為91%)。旗艦遊戲《城堡爭霸》(CC)的收入占1Q15總收入57%(4Q14為58%)。集團今年將發行約30款新遊戲,至少有3個新產品在六月推出。

進一步全球化。集團成功進行全球研發團隊布局,建立了全球銷售渠道,管理層認為公司在適應不同文化的手遊方面,在全球分發和研發方面均有中國同行難以匹及的能力。下一步重點將加強全球渠道。公司在5月6日年公布擬收購一家國際網絡遊戲發行商。我們相信這一策略如果成功的話,將提升其長期營收能力。

如無意外,將在六月中旬轉主板。轉主板將提升流動性,此外樂觀市場情緒、第二季度旺季等因素均有助於推高估值。維持“買入”評級,目標價升至7.1港元,對應15倍FY15預測市盈率。不過投資者需警惕短期價格波動,並關註並購的具體條款。

風險因素:1)手遊行業整體波動風險;2)行業過度競爭及產品同質化風險;3)公司產品銷售情況面臨不確定性;4)跨國經營的法律風險;5)公司未能順利轉主板產生的風險。(農業國際證券)

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IGGInc 8002 會議 摘要 業績 好於 預期 遊戲 開發 增速
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7月財新制造業PMI終值50.6 好於預期

中國7月財新制造業采購經理人指數50.6,自2015年2月以來首次高於50,預期48.8,前值48.6。

此前,國家統計局發布的數據顯示,7月份制造業PMI為49.9%,比上月下降0.1個百分點,微低於臨界點,近期走勢波動較小,總體平穩。

月財 新制 造業 PMI 終值 50.6 好於 預期
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美7月非農好於預期 離岸人民幣急跌近100點

周五,美國公布7月非農數據,美國7月新增非農就業25.5萬人,預期18萬人。失業率4.9%,預期4.8%。

遠超預期的數據發布後,離岸人民幣急跌近百點,跌幅0.17%。同時,美元指數短線拉升40余點至96.02,黃金價格短線回落近20元至1341.81美元/盎司。

國信證券分析指出,近期人民幣兌美元匯率與美元走勢的關聯性較此前一段時間顯著增強,人民幣匯率中間價完全被美元指數的走勢所主導。從上周5個交易日的情況來看,每當前一日美元指數升值(貶值),當日人民幣兌美元匯率中間價必出現貶值(升值)。

非農 好於 預期 離岸 人民幣 人民 急跌 跌近 100
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非農就業好於預期 金價創逾兩個月最大單日跌幅

黃金期貨價格周五大幅收跌,創逾兩個月最大單日跌幅,非農就業數據好於預期,可能使美聯儲的加息時間早於預期。

周五紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格下跌23美元,或1.7%,收於每盎司1344.40美元,創5月24日以來最大單日跌幅。截止周五收盤,本周金價累計下跌約1%。

國際現貨白銀周五開於20.32美元/盎司,最高觸及20.43美元/盎司,最低下探19.67美元/盎司,收於19.68美元/盎司,下跌0.64美元,跌幅3.15%。

此外,原油期貨價格周五小幅收跌,此前數據表明美國上周活躍原油鉆井數量連續第六周增加。

紐約商品交易所9月份交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格下跌13美分,或0.3%,收於每桶41.80美元。本周WTI原油累計上漲0.5%。布倫特9月原油期貨收跌0.02美元,跌幅0.05%,報44.27美元/桶。

非農 就業 好於 預期 金價 創逾 兩個 最大 單日 跌幅
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中國移動:上半年凈利潤606億元 好於預期

中國移動午間發布2016中期業績公告稱,公司上半年收入和利潤增長喜人,市場地位得到進一步穩固,通信服務收入增幅時隔多年之後再次超過行業平均增幅,成功扭轉近年來的下行趨勢,令人鼓舞。

與去年同期相比,營運收入上升7.1%,達到人民幣3,704億元,其中通信服務收入為人民幣3,254億元,增長6.9%,收入份額持續領先。EBITDA為人民幣1,344億元,增長2.9%。股東應占利潤達到人民幣606億元,增長5.6%,盈利水平保持行業領先。

基於上半年經營業績和公司長期可持續發展的需要,按照2016年全年的利潤派息計劃,董事會宣布派發2016年中期股息每股1.489港元,中期利潤派息率43%。

公告中還提到,2016年是公司轉型發展的關鍵時期,對推動大連接戰略落地、「做大連接規模、做優連接服務、做強連接應用」、奠定未來發展基礎至關重要。

盡管上半年發展情況較好,但我們在4G競爭、互聯網跨界滲透、監管政策和新舊動能轉換方面仍然存在一些經營風險。管理層對此高度重視,將繼續加快推進自身的轉型發展,在轉型發展中下好「先手棋」,把握發展的主動權。

下半年一方面將立足當前,進一步推進4G發展、提升4G滲透率;堅持「高起點、高質量、高價值」發展有線寬帶;圍繞ICT業務三分天下有其一的目標加強集客經營。另一方面將布局長遠,積極拓展數字化服務市場,擴大數字化服務收入規模,努力培育發展新動能。

與此同時,公司亦將理性看待和應對市場競爭。適度競爭有利於行業發展,企業的良性發展也離不開健康的產業生態。公司將主要從提升現有客戶價值出發開展市場競爭,註重維護行業整體價值,謀求行業均衡發展。在兼顧客戶、

股東、公眾以及監管機構要求的基礎上,合理平衡公司短期利益和長遠發展。

展望全年,我們重申持續為股東創造價值的承諾,公司將繼續鞏固市場地位,同時保持盈利能力行業領先。

中國 移動 上半年 上半 利潤 606 億元 好於 預期
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好於美日韓!我國外貿出口累計降幅已連續5個月收窄

商務部17日召開例行發布會,新聞發言人沈丹陽表示,據海關統計,1-7月,全國進出口13.21萬億元,同比下降3%。其中,出口7.6萬億元,下降1.6%;進口5.61萬億元,下降4.8%;順差1.99萬億元, 增長8.7%。(以美元計,1-7月,全國進出口20278億美元,下降8.7%。其中,出口11676億美元,下降7.4%;進口8601億美元,下降10.5%;順差3075億美元,增長2.6%。)從1-7月外貿運行情況看,我國外貿繼續保持回穩向好的態勢。主要呈現以下特點:

一是從外貿發展態勢看,外貿出口累計降幅已連續5個月收窄。3月份以來,我國外貿出口累計降幅已連續5個月收窄,外貿出口好於美、日、韓、俄、印等世界主要經濟體。我國外貿回穩向好的態勢沒有改變。

二是從企業主體看,民營企業仍然是出口主力軍。1-7月,民營企業出口增長3.6%,占全國外貿出口的46.8%,比去年同期提高了2.6個百分點。民營企業出口占比超過外資企業、國有企業,繼續保持我國第一大出口主體地位。國有和外資企業出口分別下降6.8%和5.6%,

三是從國際市場看,對部分“一帶一路”相關國家和地區出口好於總體水平。1-7月,我對菲律賓、俄羅斯、泰國和印度等“一帶一路”相關國家出口分別增長26.1%、14.5%、9.4%和7.3%。對歐盟出口增長1.7%,對日本出口下降0.2%,分別快於出口整體增速3.3和1.4個百分點。

四是從貿易方式看,一般貿易占比不斷提升。1-7月,一般貿易出口增長0.8%,占全國進出口總額的比重為55.7%,同比提高1.3個百分點。加工貿易下降7.8%,已連續17個月下降,拉低整體出口增速2.7個百分點。

五是從商品結構看,大型成套和高附加值產品出口保持正增長。1-7月,機電產品和高新技術產品出口分別下降1.9%和1.6%,但大型成套設備出口增長3%,集成電路等高附加值產品出口增長2.9%。七大類勞動密集型產品出口增長0.2%,其中,玩具、塑料制品、紡織品分別增長14.5%、4.4%和3.9%。

六是從區域布局看,東部地區進出口好於全國。1-7月,東部地區進出口11.33萬億元,下降2.4%。中部地區進出口9392億元,下降4.5%。西部地區進出口9427億元,下降7.8%。

七是從進口看,部分大宗商品進口數量保持增長。1-7月,原油、鐵礦砂、銅精礦等10種大宗商品量增價跌,數量增長3.1%-36.2%,價格下降9.6%-33.9%,合計減少付匯577.6億美元(約合人民幣3800億元),有利於企業降低成本,提高效益。

好於 美日 我國 外貿 出口 累計 降幅 連續 個月 月收 收窄
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美國GDP好於預期 提振短線美元兌日元

據美國商務部數據顯示,美國二季度GDP終值略好於預期,為美國經濟前景增加了樂觀信號。美國二季度GDP終值1.4%,好於預期1.3%,前值1.1%。

據Raymond James Financial Inc的首席經濟學家Scott Brown稱,美國二季度經濟總體良好,而全球的其他地區經濟仍然蕭條。

此外,美國二季度個人消費支出(PCE)年化季環比終值4.3%,預期4.4%,前值4.4%。美國二季度GDP平減指數終值2.3%,預期2.3%,前值2.3%。

美國經濟數據公布後,美元/日元短線走高,漲幅擴大至1.05%,黃金小幅下跌至1320.15美元/盎司,跌幅約0.27%。

美國 GDP 好於 預期 提振 短線 美元 日元
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美國9月ISM制造業PMI好於預期 美元指數短線走高

美國供應管理協會公布的最新數據顯示,美國9月ISM制造業指數51.5,好於預期50.3,前值49.4。另外,美國9月ISM制造業物價支付指數53,預期53.5,前值53;美國9月ISM制造業新訂單指數55.1,前值49.1。

數據公布後,美元漲幅擴大、美元指數短線走高10點最高觸及95.66,美股跌幅收窄、其中道指跌幅較日低收窄至62.45點。

美國國債價格下跌,其中10年期美債收益率走高至1.6083%。

非美貨幣方面,歐元兌美元下挫近十點至1.1213;美元兌日元上漲十余點至101.55,英鎊兌美元微跌至1.2832;澳元兌美元下挫十點至0.7658,紐元兌美元微跌至0.7252。

美國 ISM 制造 造業 PMI 好於 預期 美元 指數 短線 走高
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iPhone7玩“偏心”?信號測試高通版遠好於英特爾版

10月21日消息,據福布斯報道,蘋果公司很冒險地在其最新iPhone 7手機上采用了分別來自英特爾和高通兩家所制造的LTE模塊,而最近一項研究表明兩種LTE模塊之間的表現存在差別。

來自Cellular Insights的研究者對配備兩種LTE模塊的iPhone 7展開信號性能測試。除了通過不同的LTE頻段來測試手機對不同國家網絡運營商的支持情況,信號強弱的情況也被考慮在內。

結果發現在一般的使用情境中,高通版本的iPhone 7的表現要比英特爾版本的好30% 。在信號較弱的情況下高通版表現更為出色,超出後者75% 。這個結果不能說不顯著。如此明顯的差異意味著消費者可能在不知情的情況下以高昂的價格買到一部“性能更差”的iPhone 。

“在這個移動互聯的時代,信號和無線連接能力毫無疑問是一款手機的重要指標。”Cellular Insights博客上如此說。

作為全球最為人矚目的手機產品,同一模塊采用兩家供應商,質量不齊很容易引起爭議。在2015年蘋果iPhone 6s在臺灣開賣時,卻被曝出采用的處理器有臺積電與三星兩種,有網友在網絡貼出iPhone 6S Plus電池續航力測試結果,指稱臺積電代工A9處理器的電池續航力,比三星代工的版本多出近2個小時,引發全球市場熱議,部分網友更激動地發起退貨行動。這就是當時著名的“芯片門”事件。

但是隨後,科技網站Ars Technica公布最新實測結果,徹底反駁了先前網友的效能檢測結果。該網站認為,測出來的結果和蘋果的官方聲明是一樣的,手機讓不同代工廠代工,多少會產生些微的差距,但因是iPhone所以才被市場放大檢視,而這些測試也並不一定能反映在用戶的真實應用上。

iPhone7 偏心 信號 測試 高通 版遠 遠好 好於 英特爾 英特
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諾基亞發布第三季度財報:利潤僅跌不到兩成 遠好於愛立信

10月27日消息,據路透社報道,諾基亞今天公布了2016年第三季度財報,財報顯示,諾基亞三季度的銷售收入和運營利潤雙雙下滑,但其業績表現好於競爭對手愛立信。

諾基亞第三季度銷售為59.5億歐元,收入同比下滑7%,其中網絡設備銷售下滑了12%,為53.2億歐元。分析師預期值則為53.9億歐元。

三季度諾基亞實現運營利潤5.56億歐元,同比減少了18%,這仍然超過了分析師4.3億歐元的預期,諾基亞該季的運營利潤獲得了一筆一次性專利授權費的提振。

周四,諾基亞也宣布該公司首席財務官Timo Ihamuotila將辭職,他將加盟瑞士工程技術公司ABB。這位高管在諾基亞從手機廠商轉型為純電信設備制造商過程中扮演了重要角色。

本月早些時候,愛立信表示其季度利潤暴跌了90%以上。這一消息造成了公司股價暴跌兩成,為九年來最大單日跌幅,愛立信不久前也宣布,將會裁員將近4000人,該公司也已經任命了新的CEO。

市場分析師Mikael Rautanen表示,愛立信的表現讓市場對電信設備行業感到擔憂,但三季度諾基亞獲得了相當不錯的利潤率,是一次“戰術防守勝利”。

這位分析師表示,愛立信和諾基亞兩家公司都遭遇了收入下滑,但是諾基亞似乎準備更充分,收購阿爾卡特朗訊之後一直在提高運營效率,降低成本。據悉,在和阿爾卡特朗訊的整合中,諾基亞已經裁減了數千名員工,希望能夠在2018年左右每年降低12億歐元的運營成本。

諾基亞 發布 布第 三季度 財報 利潤 僅跌 不到 兩成 遠好 好於 愛立信
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