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低風險投資（十三、概率分析與沙盤演練） DAVID

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101m513.html
基於統計分析，我們能知道股市大致是高估還是低估，但對於低風險投資者而言，這是不夠的，因為

   l、股市低估而沒有見底之前，或者有恐怖的最後一跳，或者出現長期陰跌，如果處理不好，仍然會帶來收益率的巨大回撤，例如2004年-2005年的熊市，以及2009年-2013年的熊市。

   2、股市高估而沒有見頂以前，仍然可能出現巨幅上漲，例如2007年下半年股市的瘋狂。

所以，對於短期變化無常的市場行為，我們需要通過概率分析來確定安全邊際，實現短期內大概率盈利，小概率虧損。

   如果把投資比喻成駕駛汽車從A點到B點，那麼統計分析相當於確定合理的線路，保證不走彎路，而概率分析相當於開車途中每一次超車及駕駛員的操控，兩者相互結合到一起，才能在最短的時間內駕駛汽車到達終點。

   很多價值投資者，投資基於對目標上市公司的信仰，例如經過財務報表分析，他們認定貴州茅台是一家優秀的企業，那麼他們將不在意股票價格短期的漲跌，因為他們相信遲早貴州茅台會漲到他們理想的價格。

   但對於低風險投資者而言，一切皆有可能，短期股票價格可能下跌，長期目標上市公司經營面可能惡化，需要考慮到各種可能發生的情況，並做出合理的對策，來評估風險收益比，這就是沙盤演練。

   沙盤演練的過程中，低風險投資者在買入一個投資品種時，需要問自己兩個問題

   1、短期，可能漲多少？可能跌多少？

   2、長期，可能漲多少？可能跌多少？

下面舉兩個例子。

   一、大盤封閉式基金（數據參考2005年底價格，當時折價率50%，上證指數1100點）

   1、短期，跟蹤指數，按70%倉位計算，漲跌大約都是指數的70%。

   2、長期，大盤封閉基金多數2014年到期，9年跑贏大盤100%（50%的折價，恢復0折價，需要價格漲100%），如果大盤上漲，基金分紅還能帶來額外的收益率，另外從統計指標看，指數長期是不斷上漲。風險，9年後淨值跌幅超過50%，則長期持有大盤封閉式基金虧損，按70%倉位計算，相當於2014年指數下跌70%，上證指數330點。

所以，經常沙盤演練，50%折價的封閉式基金，長期持有風險小而收益極大。

   二、中行轉債（數據參考2013年7月26日）

   1、短期，中國銀行股票及債券市場會無序波動，進攻性可參照工行轉債，轉債價格１１０.９６元，轉股溢價０，而中行轉債的價格是９８.８８元，轉股溢價４.８３％。如果中行轉債價格漲到工行轉債價格的水平，也就是上漲１２.２１％，則中國銀行正股需要上漲１７.０４％，此後中國銀行如繼續上漲，則中行轉債價格漲幅可保持與中國銀行價格漲幅完全一致。下跌空間，按4%YTM貼現計算，價格為97.38元，下跌1.5%，按5%YTM貼現計算，價格為94.95元，下跌4%。

   2、長期，中行轉債存續期還有２.８５年，假設未來中國銀行正股上漲N％，扣除４.８％的轉股溢價，加上２.４８元的稅後債券利息，中行轉債能上漲N％－２.３％，從進攻性來講，中行轉債價格漲幅會比中國銀行少２.３％。下跌空間，中行轉債到期１０６元贖回（停牌前一天價格通常是１０５.７元），加上２.４８元的可轉債利息，所以說如果持有中行轉債到期，投資者不可能虧損。以目前價格９８.８８元買入，至少盈利９.４％。

   所以，經過沙盤演練，我們發現中行轉債的價格，從短期內有波動的可能，但是長期看，２.８５年後最少盈利９.４％，如果中國銀行出現大行情，中行轉債上漲３０％到５０％也是有可能的，所以可以放心長期持有。

   第二季結束！

 

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2014之國資改革---沙盤推演誰是上海第一股 Pune的碎片哥

http://xueqiu.com/2915442382/27651746
2014之國資改革---沙盤推演誰是上海第一股
本文不涉及具體代碼 只是給上海國資改革第一股畫一個肖像。這裡我一一推演

1.國資改革而非國企改革

國資改革和國企改革是一字之差，但是意思就完全變了。是資本成本的改革外加 企業話事權的改革。

所以大概會有兩個階段

1.Asset的差價（資產注入）

2.效率提升（管理層佔有公司資產後混合所有制 降維攻擊 股份制）

asset的差價是一次性的。比如隱蔽資產

效率提高是長期的 短看半年（@trustno1 說的 費用市值化導致的 費用下降導致利潤上升）

長期看三五年（最典型例子是04年附近的宇通MBO後的效率替身）

2.第一股是政治不是經濟。

上海20條 是模板是全國第一份成文發表的國資改革文件。

這體現上海的改革決心。

月初上海的國資委亦然走馬換將

臨陣磨槍不快也亮 用我口語化的說法是 帥哥 已經赤膊上陣鳥，只許成功不許失敗。

目前各地的國資改革都在盯著上海 比如上海的國企三分法已經得到各地的認同

競爭性 功能性 公益性。

這非常的中國特色 我覺得算上海的創新也是旗開得勝。接下來就看具體行動鳥。

國資改革中國資委的地位非常重要。因為涉及國資的重新定價 不出意外國資改革的方案都要國資委審批通過。

這和05年的股權分置還有差別 當時只要流通股股東同意即可。這票 必須國資委同意。

3.何為第一股的成功？

用常識猜測下。

就是 各方滿意 無非是 輿論和股民滿意 國資自己滿意。

那麼KPI是啥？ 初期的應該是 國資委批准後 股價大漲。直接保值增值。

其次後期應該是兩點股價穩步上漲 然後分紅持續。

4.沙盤推演的結論

根據以上123的判斷為基礎可以得到這樣的結論

A.2月底3月初會有 第一批或者第一股停牌。

類似05年股權分置改革的關進去。

因為國資改革按照現在的路徑都是集團做方案 報國資委審批

那麼草案出來到審批結束這段時間必須停牌。

B.前期漲幅大的股票應該不會是第一股或者第一批。

因為這是政治問題 不許吃相太難看。

其實

最近坊間其實傳聞很多

比如 某會話事人被老領導叫過去踢屁股。搞不定ipo回去陪老婆買理財產品算鳥。

比如 某副被11郎叫去說 怎麼不給我面子啊 2000都破鳥 破壞大好局面。。。

so這些坊間傳聞真假難辨但是都折射出一個事情 吃相不許難看

這裡的漲幅過大我心目中的尺度是一倍以上+傳聞出來後漲幅最大的。

也就是現在熱門的傳聞股最後不會是第一股或者第一批通過國資委審批的。

國資委沒必要授人以柄 漲幅大的讓他們停幾個月牌要麼要麼發回重新申報 這幾乎是必然的。（昌九事件重演幾乎必然）

這裡重點指出 這裡只討論第一股

以後的事情 漲多了吃相難看了 也不妨 只要皆大歡喜即可。輿論會放鬆跟蹤的 熱點 多了就不是熱點鳥。

C 速度會加快

年前的傳聞是三月底會有人出方案

我相信市場的熱度升溫會有反身性  熱度上身加速方案起草。誰都想搶首功一件 改革急先鋒。

第一個發表草案時政治資本哦

所以不出意外2月底3月初會有 第一支或者第一批股票被關進去 停牌。

以上就是我的沙盤推演

兩個月內見分曉

思考的碎片--20140306 違約的沙盤推演 Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101fm1z.html
既然是推演，那麼基本上可以確定 過程和結果都會有瑕疵。