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本帖最後由 千與千尋 於 2015-5-6 10:20 編輯 匯豐控股：撥備下降 盈利好於預期 作者：李珊珊 剔除匯兌因素，客戶貸款和客戶賬項較年初均略有增長。1季末總資產較年初增長1.35%，增長主要來自交易性資產。列賬基準客戶貸款較14年末減少180億美元/-1.97%，剔除匯兌變動因素則增加170億美元，增長主要來自歐洲、亞洲和北美洲。歐洲主要為企業透支結欠及短期客戶融資增加帶動環球銀行與資本市場貸款增長，以及工商金融貸款增長（英國和德國有期貸款上升顯著）；亞洲貸款增長主要來自香港零售銀行與財富管理（香港應客戶投資需要增加短期貸款以及按揭）；北美貸款增長主要來自工商金融和環球銀行與資本市場的有期貸款。列賬基準客戶賬項較年初減少321億美元/-2.38%，剔除匯兌變動因素則增加130億美元，增長來自北美洲、歐洲和亞洲。北美洲存款增長主要來自環球銀行與資本市場業務以及零售銀行財富管理業務；英國來自零售銀行財富管理業務和工商金融業務；亞洲主要來自零售銀行財富管理業務，工商金融客戶賬項減少，香港和中國內地降幅顯著，反映投資機會增長。1季末貸存比為72.5%，較年初略升0.3個百分點。 列賬基準成本效益比率同比基本持平。1季度調整基準收入同比+6.61億美元/+4%：其中環球銀行及資本市場業務+4億美元（資產負債管理業務、外匯、信貸及股票業務收入的增加）；工商金融業務收入+2億美元（貸款業務與資金管理業務，爾其香港英國凈利息收入增加）；零售銀行和財富管理業務、環球私人銀行業務收入大致不變。1季度列帳基準營業支出同比大致不變，包括了環球私人銀行業務就監管事宜計提撥備1.39億美元，英國客戶賠償計劃有關款項1.37億美元。成本效益比率為55.7%，同比基本持平。調整基準營業支出增長6%，由於員工支出增加，部分反映增聘前線員工以支援零售銀行及財富管理業務的增長(主要是投資於亞洲的分行網絡及聯絡中心)，以及環球銀行及資本市場業務的增長(主要與資金管理業務有關)。 撥備費用水平同比環比均有下降。1季度年化信用成本為0.24%，同比環比分別下降7個和24個基點。1季度撥備費用為5.7億美元，同比減少2.2億美元，降幅主要來自歐洲和北美洲。北美洲：消費按揭組合撥由於拖欠水平下降，以及持續縮減出售貸款令貸款余額下降導致撥備費用降低；歐洲：環球銀行及資本市場業務個別評估準備減少。環比看，撥備費用環比減少6.8億美元，歐洲降幅最為顯著，撥備環比減少3億美元，主要由於工商金融業務、環球銀行與資本市場組合撥備回撥；亞洲和拉美撥備費用環比均下降2美元。 息差保持穩定。以期初期末平均余額測算，1季度NIM1.67%，環比略降1個基點。自14年Q1以來各季度息差保持穩定。貸款收益率總體下降，其中以歐洲最顯著，主要因為歐洲利率變動，及英國按揭收益率下降；北美洲及拉美由於收益率較低的有抵押結欠在貸款組合占比上升，貸款收益總額也有所下降。但反向回購協議的收益率增加，抵消了有關變動。整體資金成本維持不變。 調整基準稅前利潤增長主要來自歐洲和亞洲/環球銀行與資本市場業務。1季度調整基準稅前利潤68.92億美元，同比增長5.3%。分地區看，歐洲和亞洲同比分別增長15.6%和6.3%， 分別貢獻調整基準稅前利潤增速3.7和3.5個百分點；中東、北美和拉美則同比下降；分業務看，環球銀行與資本市場同比增長10.5%，增速最為顯著，貢獻稅前利潤增速4.3個百分；零售銀行與財富管理、工商金融同比分別略增1.6%和1.8%，私人銀行環比下降1.6%。 上調評級至長線買入。1季末CRD4終點基準之普通股權一級資本比率11.2%,較年初上升0.1個百分點。CRD4過渡基準的普通股一級CAR、一級CAR和CAR分別為11.2%，12.9%和15.7%，較年初+0.3%、0.4%、0.1%，主要來自盈利增加。我們上調15年盈利預測5.7%，主要下調信用成本假設，預計15-16年盈利增速分別為4.97%/4.20%，目前15年PE和PB為13.7和1.0倍，上調評級至長線買入，維持87.37港元的目標價。 來源：交銀國際 格隆匯聲明:本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |