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隱瞞小利空 釀成股價大風暴 王雅媛
一個多月前Victoria曾推薦過信義玻璃(868),認為它是一間管理得不錯的公司,2009年下半年盈利又會因產品需求回升,及價值大幅上升而受惠。推薦時股價是港幣5.2元左右,最高曾見過6.5元,即是升了25%。現在股價為5.98元,升幅只剩下15%,跟其他股票比,表現實在不突出。 這一個月大盤一直在輪流炒,作為行業龍頭,估值又不算貴,信義玻璃是很有藉口炒上的,但是股價卻一直沒有多大突破。到官司出了,Victoria終於知道原因了。 上星期四,信義玻璃宣布,美國俄亥俄州北區區域法院就Saint-Gobain控告該公司侵權案(擋風玻璃產品的位置穩固用膠條)作出裁決,要求信義向控方賠償8,533萬元。消息一出,信義玻璃股價一開市便大跌,這幾天都收到不少電郵詢問如何看待這次侵權賠償。 信義玻璃市值超過港幣100億元,公司在銀行現金有4億多元,總負債為8億元。 受金融海嘯影響最厲害的2009年上半年,公司仍是賺錢,可以賺港幣2億多元。我認為,即使要信義玻璃此刻馬上拿出8,000多萬現金,對公司來說,根本不會構成任何財政上的壓力。 從長期看,信義玻璃被裁敗訴,代表公司根本沒有權利去利用這個專利賺錢,那會不會影響日後產品的銷售?只要去看信義玻璃的公布,有提到Saint-Gobain所持有相關專利的最後到期日為2009年6月。即使信義玻璃上訴再失敗,公司最多的損失都是8,000多萬元現金加上法律訴訟費用。因為相關專利已經到期,信義玻璃是可以繼續在它的產品上利用這個技術。 不過,這次公司卻有一樣事情做得不好,便是事前沒有披露這起官司,沒有與投資者保持充分溝通。到官司失敗消息一出,市場變得恐慌。 公司解釋為事前未能合理估計索償金額,裁決前披露索償詳情實屬過早。我認為,事情應該是反過來的,即使不能合理估計索償金額,集團都應該儘量披露官司任何的資料,起碼讓投資者知道有這起官司存在,讓投資者從披露的資料中,自行去思考對公司的影響。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)
入主金牌大風龐維仁:我無叫人留低!
自從五年前與李嘉欣雨夜浪漫,在 酒店共度春宵而登上娛樂頭版的已婚商人龐維仁,最怕接觸娛樂版記者,想他企定影相,換來是敷衍地停兩秒再急步走人,他辯稱︰「為乜要高調企定影先?你影到 咪影,我都無遮住塊面,無一支箭衝走,我係普通生意佬啫!」 他抗拒做「娛樂人」,但今年初卻突然挾一百三十億資本、以太平洋資本投資亞洲有 限公司主席之名,向鄭東漢旗下的金牌大風注資五億,由情聖變成娛樂公司聯席主席,都幾諷刺,他解釋是純粹商業決定。「我投資任何嘢,主要睇盤生意有無錢 賺,金牌有中、港、台市場,可以行區域性策略,其他都無得揀。」懂得計算、無寶不落的龐維仁,為了錢,即使最不想拋頭露面做訪問亦變得無所謂,「為生意, 被迫都要做。」 錢銀掛帥的他,偏偏可以容忍高薪厚職但又投閒置散的金牌副主席Paco(黃栢高)有得留低,Paco更對外聲稱是新老闆盛意 留人,龐維仁聽罷語帶雙關話︰「我跟他少接觸,身為投資者,員工是公司資產,好就話留,無好表現係時候講再見,我還等緊他的表現。」果然,講錢失感情。 我 撐鄭東漢 龐維仁是典型的香港人,實際、功利主義、凡事講着數,正如他一再強調不愛出名,因為「出名無着數,好嘢我又感受不到。」向錢看是人 之常情,龐維仁視金牌大風是搵錢工具,員工的去留是非,與他何干? 盛傳鄭東漢有意讓兒子鄭中基做接班人,去年中金牌突然宣布Paco由董 事經理升為金牌大風香港區主席,不過只負責沒有資源的電影部,而陳輝虹就出任金牌大風香港區行政總裁,負責音樂製作及經理人事務。曾手握實權最終遭到明升 暗降的Paco,強弩之末,惟有對外放風有龐維仁撐他,可惜被生意佬自居的龐維仁玩踢爆,坦言最關心是公司的賺錢能力。「我無特別要任何一個員工留低,我 只係睇住盤數同生意計劃,Norman (鄭東漢)係chairman,去留問題是他作決定,作為拍檔,如果Norman撐佢(Paco),我咪撐佢。」完全擺明車馬。 在商場打滾 多年,龐維仁先巧妙地將生殺大權推得一乾二淨,繼而又圓滑地讚Paco夠經驗來打圓場,「我好肯定他在行內很有經驗,但我跟他少接觸,希望他對公司有貢 獻,我等緊他的大計o架。」 密底算盤 金牌大風鬼打鬼他無興趣參與,今年四十歲的龐維仁,九三年靠搞商務中介人起家,為中小企 提供專業收購合併服務,千禧年時更將公司豐裕興業在創業板上市。除注資金牌大風,他還有其他生意要睇:皮草、遊艇零件、音響都有投資,總之邊度有錢搵就游 去邊。 經常睇住盤數做人,被他的密底算盤一算肯定不會死錯人。正如今次訪問的拍攝場地,他主動提議在一家音響公司拍照,美其名是關於音樂, 查實是hard sell自己的產品,一舉兩得,「呢套Sonus Faber喇叭要成六十幾萬,你記住影。」 看似市儈的龐維仁,追女卻真 有一手,大美人李嘉欣、鐘錶界靚女胡敏珊都是他前女友。雖然他拒絕再提與李嘉欣的舊情,但記者讚他夠薑跟大劉拗手瓜,眼前的龐維仁忍不住沾沾自喜,「我有 好多女友唔靚你唔知, 咁啱嗰個係靚女啫。」 他笑言追靚女無特別撒手鐧,最緊要夠細心,「女友係用來錫,我一定記得女友生日,又會親自下廚 搞情趣,去旅行就計劃晒細節,不用女友操心。」大情聖自稱對感情專一,「我的感情是一段還一段,不會有兩個女友,真係頂唔順又好煩。」所以大部分舊女友再 見亦是朋友,「只要大家成熟處理溝通,喂,做不成情侶可以做朋友啫。我同胡敏珊係好朋友,我還好錫她,她腳傷都話我知。」不過當年跟李嘉欣偷情,龐維仁賠 上五年婚姻。 應使得使 拍拖蜜月期,男女雙方都將最好一面給情人看,相處久了便原形畢露,尤其龐維仁對錢銀着緊,連女友都無面 俾。試過跟胡敏珊到演藝睇慈善歌舞劇,現場有職員上前賣花募捐,龐維仁明知被鏡頭瞄住都誓死不捐,令女友好無面。當然,當事人自有一套理論,「嗰日唔知買 咗乜嘢,個銀包真係一蚊都無,好閒啫。」對女友尚且如此,更何況普通朋友。○五年他就試過找周美鳳的公關公司替皮草店做宣傳,最終因拖欠尾數對簿公堂。 被 傳媒唱孤寒欠風度,他懶得澄清,「我經常被人誤會,是但啦。我唔知自己係咪孤寒,但肯定係應使得使,過得人過得自己。」縮骨與節儉只差一線,難得龐維仁大 方承認他愛搭巴士逼地鐵,他的理由是:「主要方便同應該,幾蚊雞可以搭小巴由銅鑼灣入黃竹坑,好過等司機車。」 姑勿論他是縮骨或節儉,龐維 仁始終愛自力更生不愛叨光。訪問完畢前,他煞有介事澄清自己與鋼鐵大王龐鼎元絕無任何親戚關係,「o靚仔開始成日被人問我是不是做鐵,我不想其他人對我有 特別perception(觀感)。」難道出名沒為生意打開方便之門?「開始會有少少,最終都係睇我做事的態度、手法,長遠都係無着數。」這應是龐維仁經 驗之談。
老虎基金門徒Citrone:如何在大風大浪的新興市場裡獲得高收益
http://wallstreetcn.com/node/57617 看看上面這張圖片,你會猜測他是做什麼的?動作電影明星、橄欖球隊員還是摔跤選手?其實他是位低調的投資基金經理,Robert Citrone,掌管著規模超過120億美元的對沖基金,8月收益率超過15%,這樣的業績能趕上大型對沖基金今年最好的收益水平。而自1999年該基金成立以來,年化平均回報率達到了17%。
不過你猜的也沒錯,他在高中的時候確實是一位摔跤選手,後來也因喜歡橄欖球而投資了一支橄欖球隊。
這位Discovery Capital Management LLC的對沖基金經理是一位新興市場專家,成功避開了困擾很多投資人的全球市場「騷亂」。不少同行都紛紛感嘆,discovery的業績實在是太好了。他的投資人名單裡包括大名鼎鼎的喬治·索羅斯以及他的前老闆——老虎基金創始人朱利安·羅伯遜。
這說明,即使是在「到處都是地雷」的新興市場,成功預測經濟走勢就能獲得高收益。
據WSJ報導 ,知情人士稱,Discovery今年的一部分收益來源於做空新興市場,包括中國、巴西和印度。
Citrone認為這些國家的經濟具有明顯的結構性問題,未來將會面臨低增長。正如他所預料,今年8月一些新興市場經受了一場資金大撤離,股票和貨幣被拋售。
但這一波大撤離結束後,Citrone減少了Discovery的空倉,並相信這些投資人會再次回到新興市場追求高收益。
投資者同時也提到,看多美日股市和貨幣也為Discovery貢獻了不少利潤。
但即使是最精明的投資者也有可能在陰溝裡翻船,更何況是如此多變的市場。今年5月中旬到6月末的一個月時間裡,discovery旗下規模為85億美元的旗艦基金損失了9%,主要原因是美聯儲將要縮減QE的消息造成日本股價大跌。
但48歲的Citrone依然下注日經指數會上漲。 投資者提到,Citrone做這樣的判斷是基於日本企業盈利水平和日本首相安倍晉三有效的經濟刺激政策。
在現實生活中Citrone相當低調,他在投資者會議上很少發言,幾乎不出現在電視節目上,同樣也很少像他的同行們那樣在Tweeter上發表一些投資建議。不少Discovery的投資者對他的低調抱有好感。
與其他關注全球市場的投資人一樣,Citrone每天早上3點會有一個常規電話,這可以讓他清楚的瞭解歐洲股市開盤以及亞洲股市收盤的最新情況,但與大多數基金經理不同的是,他與客戶的電話會議相當開放,客戶可以問他任何想問的問題,例如對德國選舉的預期或是博茨瓦納的蔗糖發展情況。
今年第一季度,Citrone或他的投資團隊去過包括巴西、日本、土耳其在內的15個國家。
在老虎基金就與Citrone相識的投資人Chris Shumway說,Citrone是個見多識廣的人,在一個給定的時間裡,他並不想精通每一件事情,而是試圖在最要緊的事情上的成為專家。
在老虎基金期間,Citrone凌亂的辦公室和他有條理的思維方式之間的反差常常被人拿來開玩笑。
Citrone是煤礦工人的孫子,他的父親是保險箱製造商Diebold的銷售主管,Citrone在弗吉尼亞州的漢普頓悉尼學院學習數學和經濟學,他的畢業論文研究的是拉丁美洲的債務問題,1990年他從弗吉尼亞大學的商學院畢業之後受僱於富達投資集團的公司債券分析師。
很快,Citrone就成為了富達的明星人物,他幫助建立了富達的新興市場部門。
他有一隻專門做多的新興市場收益基金(New Markets Income Fund)主要投資發展中國家的債務,1994年這只基金虧損了16.6%。隨後他便從富達辭職加盟老虎,那一年他30歲。
1999年,Citrone創立了Discovery,旗艦基金僅僅只在2008年受到市場大環境的影響,損失了33%。
熟悉Citrone的人說,他習慣傾聽而不是在談話中侃侃而談,他喜歡在夏天穿短褲和花襯衫,經常穿鋼人隊(美橄欖球隊)的夾克,而且他還買了該俱樂部的股份。
【產業】華納併購金牌大風:樂迷看「回巢」 業內看版權
http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4376 華語唱片界又現重大洗牌!華納音樂前日宣佈收購金牌大風,交易內容包括金牌大風的歌曲版權與旗下合約藝人,因此包括才剛與金牌大風合作的方大同,可望再回舊東家華納懷抱,另外華納也將擁有張惠妹、蕭亞軒、江蕙等部分在金牌大風歌曲版權,使其華語歌曲的版權資產提升不少。 方大同繞一圈又回老東家 今年以來,外界盛傳金牌大風求售消息,據悉包括環球、華納等國際唱片公司都有意出價。最終華納在4月29日發表聲明,證實雙方已簽約,交易金額以合約規定不透露,預計夏天完成交易。金牌旗下藝人目前除謝安琪,其他如方大同、歐漢聲多是男歌手,而華納的男歌手同樣為數眾多,女歌手僅蔡依林、郭采潔、黃小琥等,華納收購金牌後男丁更盛。 金牌大風被併購後,近期才從華納跳槽金牌的方大同,又回到老東家,也引起不少樂迷的熱議。方大同從華納發跡,在華納8年,是金曲獎入圍常客,但華納後來因為蕭敬騰、林俊傑瓜分資源,方大同跟接任的華納高層理念不合,去年轉投效金牌大風唱片,簽下3年2張片約,最近他舉行簽約記者會,並發新專輯。 因為唱片圈早已開始就有傳言華納要併購金牌,據瞭解方大同擔心有此狀況已預作準備,在合約載明若簽回華納合約自動失效,華納前日否認傳言:「我們會概括接收金牌的歌手合約,沒聽過這件事。」 方大同日前被問可能「鳳還巢」,笑稱絲毫不尷尬,「轉了一大圈又回去,也滿有趣,反正我和大家都已經很熟了」,且他將照常舉行「Soulboy Lights Up」巡演。蕭敬騰則直呼「兄弟又將團聚」,老蕭經紀人Summer說:「當初方大同轉到金牌,兩人私下互動並沒停止,只是像兄弟搬到不同屋子。」金牌大風主席龐維仁則表示,華納在開發歌手及音樂方面的強大能力,將帶領金牌大風過往成功及傳奇,進入一個全新領域。傳看中60萬首華語歌版權 華納音樂這次大手筆買下金牌大風,樂迷都看到的是方大同「回巢」,但對華納來說,金牌大風背後擁有的歌曲版權,據傳約有60萬首,才是讓華納願意花大錢購買的原因,這些歌曲版權至今仍可為公司賺進大把鈔票。 在現今盜版猖獗的時代,唱片公司難以賣CD賺錢,而許多天王天后也都獨立運作,少與唱片公司合作,因此各家唱片公司只得各尋出路,但若手中擁有過去歌曲的版權,就能為公司賺來大筆鈔票。 因為只要歌手演唱、KTV播放、甚至可出精選輯等,都能帶來收益。所以對很多音樂公司包括索尼、環球、華納,以及滾石、華研與相信音樂等來說,誰手中擁有版權資料庫,等於就擁有金塊,如滾石手中擁有豐厚華語音樂版權,仍能持續收益。 金牌大風手中握有從點將唱片、EMI科藝百代等數十萬首的歌曲版權,期下擁有的歌曲版權,包括巫啟賢、張宇、蕭亞軒、陶喆、棒棒堂、張惠妹和江蕙等人;大陸歌手則有許巍、花兒樂團,周筆暢;香港為側田、蘇永康、古巨基及楊千嬅等,都將歸屬華納。泰漁話你知:三大唱片互別苗頭 環球唱片 除有鄧麗君、鳳飛飛、張國榮等已故巨星的音樂版權,現有張學友、陳奕迅等香港天王,近年接連簽下莫文蔚、李玟與孫燕姿,也發行江蕙所屬喜歡音樂的歌手專輯、演唱會DVD,實力強勁。華納唱片 華納本身旗下擁有蔡依林、蕭敬騰、林俊傑、蕭煌奇與黃小琥等大咖唱將,在併購金牌後,承接過去金牌擁有的江蕙、阿妹、陶喆、蕭亞軒、張宇等歌手的龐大音樂版權,音樂資產更加雄厚。索尼唱片 旗下擁有羅志祥、蕭亞軒、楊丞琳等歌手,目前也代理相信音樂(五月天)、傑威爾音樂(周杰倫)、少城時代(張靚穎)等旗下藝人的唱片。 來源:信息時報
張數課稅不合理、F股地雷仍多 如何面對未上市股兩大風險?
對於未上市股投資人來說,課稅已成去年起最重要的投資「風險」與技巧之一,另外,在F股陸續出現狀況下,如何選擇好的F股公司,也成為未上市股投資最重要的課題,要如何面對及因應兩大風險,值得投資人關注。
撰文‧林宏文
對於未上市股的投資人來說,目前最煩惱的就是課稅問題。根據去年開始實施的核實課稅制,包括未上市股票、首次上市櫃︵IPO︶股票十張以上、興櫃股票一百張以上,都要以稅率一五%課稅。不少投資人認為,由於未上市股票、興櫃股票到上市櫃後,課稅方式完全不同,已形成未上市投資人不少困擾,加上未上市股票成本計算複雜,讓很多人都搞不清楚。
事實上,用張數來作為課稅標準,原本就很不合理,因為股價高低有別,高價股如寶齡富錦股價近四百元,低價股如啟耀一股兩元不到,賣一百張啟耀的總金額還不到賣一張寶齡富錦的一半,用張數作為計價單位,完全不符合課稅的基本精神。
計算成本與獲利易引起爭議益鼎創投總經理邱德成就認為,不只以張數課稅不合理,未上市股在計算成本與獲利上也很複雜,容易引起爭議,因此,與其用一百張做課稅基準,不如把未上市股的證交稅提高,成交就課稅,從原本千分之三提高到千分之四.五,如此最簡單易懂,政府也最容易課到稅。
不過,就算是財政部訂定核實課稅制的規定,但﹁上有政策、下有對策﹂,未上市股投資人就相對應產生不少避稅方法,而且完全合法,絕對讓政府課不到稅。例如,有投資人為了避稅,不僅用夫妻兩人的戶頭,未成年子女的戶頭也可以使用,只要注意每年贈與免稅額二二○萬元即可。如此,一家四口就有四百張的額度可以使用,大大減少被課稅的機會。
此外,有投資人也說,要善於利用每年一百張的額度,因此,只要預估股價還有上漲空間,隔年有可能被課稅,今年就先賣一趟再買回來,把成本墊高,隔年被課稅的機會也因此降低。也有投資人表示,如果真的成交張數超過百張,而且確定是獲利會被課稅的話,那就想辦法把一些已經確定虧損的壓箱未上市陳年股票拿出來處分一下,藉著這些損失,把前項交易的獲利平衡下來,如此也不會被課到太多的稅。
一位資深的未上市股投資人笑說,現在投資未上市股的人,除了研究公司基本面外,還要花很多精神在加減乘除的數學計算,才能與財政部鬥法鬥智。
總而言之,政府規定了不甚合理又窒礙難行的未上市股課稅規定,投資人相對也會祭出各種反制措施,結果很可能是政府課不到稅,投資人徒增煩惱。但最嚴重的負作用卻是,未上市股交易冷清,對想要創新創業的人又形成一道門檻,是徹底三輸的局面。其實,若觀察近幾年未上市一百強的名單,就可以發現,未上市公司的數量及品質確實愈來愈差,尤其是電子產業已經不容易找到具份量的企業,反倒是在生活、文創及生技產業中,還會出現一些不錯的公司,這也與近年來電子業創新創業的動能不再,在好公司陸續上市櫃後,後續動能已無以為繼,難怪未上市的電子股已找不到好公司。
此外,未上市股的投資如今也更為多元化,由於F股的開放,如今許多海外公司回台掛牌,但這些公司大部分並未先在台灣公開發行或在興櫃交易,因此投資人不見得有機會參與,只能等到股票上市櫃後才能買到。
不過,也有少部分的F股,已先行在興櫃市場交易,有鑑於先前發生的F - 再生事件,投資人對F股的投資會更加謹慎。四月間曾坐上興櫃股王、預計六月掛牌的F - 通訊,日前公佈第一季季報,由於預先提列所得稅,致使原本第一季的稅前獲利,從三.三七元驟降為○.八元,股價也在短時間內大跌超過兩成。
可檢視有無台灣創辦經驗另外,原本已拿到上櫃核准函、創辦人為中國企業家的F - 中晶,日前申請補辦公開發行,也遭證期局停止生效,在承銷業又投下一枚震撼彈,也讓投資人對於F股的投資又更為審慎小心。因此,F股的投資,可能要更加注意,公司是否有台灣創辦人的背景,雖然這也並非品質絕對保證,但若有其他相關的台股上市櫃經驗,可能是檢驗經營者誠信較佳的參考。
例如六月中下旬即將掛牌上櫃交易的F - 達輝,去年每股稅後純益︵EPS︶三.○七元,F - 達輝的大股東是徐鴻鈞及徐鉦鑑兩兄弟,先前該集團主導的兩家公司已經掛牌,分別是在新加坡掛牌的奐鑫及在台灣掛牌的祺驊,有這些掛牌公司的經驗與資料,對於投資人來說,至少可以作為判斷企業家經營風格與品德的基礎,這也是未上市股投資人可以稍加留意之處。
美中經濟安全審查委員會:投資阿里有大風險
http://tech.qq.com/a/20140621/012674.htm 騰訊科技訊 明軒 6月21日消息
美中經濟安全審查委員會(U.S.-China Economic and Security Review Commission)日前向美國國會提交報告稱,如果美國投資人購買類似於電子商務公司阿里巴巴集團 這樣的中國公司的股票,他們將面臨「重大風險」。
美中經濟安全審查委員會在報告中將目標盯上了支撐阿里巴巴集團和其它中國互聯網公司的合法的結構,稱它為「複雜、高風險的法律安排組合。」該委員會警告稱,這種結構將會導致美國投資人出現虧損。美中經濟安全審查委員會提到的合法的結構,是指可變利益實體(VIE)結構。報告認為,採用可變利益實體結構的企業通過一套複雜的法律合同將外國投資者與中國公司聯繫在一起,而中國的法院「很有可能」並不認可這種合同,所以針對這種結構的企業進行投資無疑將存在非常大的風險。
報告指出,「由於這種複雜且有意圖的結構,可能會讓美國投資人面臨重大風險。」美中經濟安全審查委員會直接受美國國會領導,過去曾發佈了一系列批評中國的報告。雖然美中經濟安全審查委員會不會直接制定政策,但其研究結果能夠左右決策者和監管者的工作。
美中經濟安全審查委員會此份報告的出爐,正值中國互聯網公司紛紛籌備登陸美國證券市場之時。阿里巴巴集團此前已向美國證券交易委員會提交招股說明書,計劃最快於今年夏季進行首次公開招股。阿里巴巴集團的首次公開招股,可能將成為史上最大規模的首次公開招股。截至目前,阿里巴巴集團發言人對此報導未予置評。
阿里巴巴集團也是繼百度 、新浪 微博和京東商城之後,使用可變利益實體結構赴美上市的中國互聯網公司。百度發言人表示,該公司在提交給美國證券交易委員會的報告中已完全的披露了其結構。該發言人援引穆迪在上月發佈的報告稱,百度能夠管控與公司結構相關的風險。截至目前,京東商城發言人對此未予置評。
美中經濟安全審查委員會會經常性的發布關於中國各大產業的報告,內容涵蓋對特定公司的詳盡分析。在本週的報告中,除阿里巴巴集團之外,美中經濟安全審查委員會還分析了包括百度在內的數家中國互聯網公司。
美中經濟安全審查委員會的報告關注的是「可變利益實體」結構。尋求在美國證券市場發行股票的中國公司,通常均使用這種結構來繞開中國政府對敏感產業外資所有權的限制,這些產業就包括了互聯網相關業務。
通過把企業分拆為兩個實體,可變利益實體結構解決了外國人對限制性產業進行投資的問題。其中一個實體位於中國,掌控著在中國開展業務所需的牌照和其它資產。外國投資人則能夠購買第二個實體(為離岸公司)在海外上市的母公司股票。
一些企業治理專家對可變利益實體結構提出了強烈的批評。他們認為,這種結構讓外國投資人幾乎無法控制公司的資產,因為控制權依舊歸屬於中國實體及其所有人。
不過投資人似乎並不關注可變利益實體結構的問題。包括百度、京東商城等中國網絡公司,上市後均給投資人帶來了相當高的投資回報。資產管理公司Nuveen Asset Management的分析師簡·斯諾雷克(Jane Snorek)表示,「我們已經習慣於這種可變利益實體結構。它就像是我們對中國進行投資的部分成本。」
該分析師認為,可變利益實體結構和中國公司的企業治理問題,有時會抑制投資人願意購買中國公司股票的價格。但是只要企業的前景廣闊,這種問題就會被人忽略。考慮到阿里巴巴集團的增長前景,「只要發行價格合理,阿里巴巴集團的股票就有著很強的吸引力。」
美國證券交易委員會的文件顯示,在截至到今年3月底的財年中,
阿里巴巴 可變利益實體產生的營收為人民幣61.7億元,佔集團總營收的12%。
聚焦歐銀決議:關於資產購買,歐洲央行究竟能承擔多大風險
來源: http://wallstreetcn.com/node/208936
歐洲央行將在北京時間周四19:45公布10月貨幣政策利率決議,行長德拉吉則將在20:30召開例行的新聞發布會。在9月再次祭出降息大旗之後,歐元區再融資利率跌至0.05%,存款利率則為-0.2%。顯然,本次決議上息口將不會有任何變化,因此德拉吉的表態將成為關鍵。
在6月和9月兩度降息之後,歐元區近期公布的核心數據均令人失望。其中歐洲央行最為關註的CPI數據跌至0.3%,創近5年新低;而PMI等數據同樣表現低迷,暗示ECB或需采取更為激進的措施以避免經濟衰退。
ABS 及資產擔保債
ABS及資產擔保債的具體細節有望成為德拉吉周四的核心內容。購買何種債權及規模將是關鍵。Jefferies的Marchel Alexandrovich認為800-1000億歐元的規模將是一個重要信號,而法國興業銀行的分析師則認為規模將在1300-1500億歐元之間。貝倫堡銀行經濟學家Christian Schulz相信歐洲央行將公布一個相對全面的計劃表,並在未來2年內將購債2000-3000億歐元。
考慮到和TLTRO相比,ABS及資產擔保債的規模本身就相對有限,因此如果今天公布的數字微不足道,並且12月TLTRO結果令人失望的話,歐洲央行全面QE的概率將大幅提升。在上一次的決議上,德拉吉曾表態將擴大資產負債表規模至3萬億歐元。
在購債構成方面,本周一度有消息稱德拉吉或提議央行購買希臘和塞浦路斯銀行的垃圾級貸款,不過德國央行顯然對此十分反對。由於新的歐盟委員會尚未成立,歐元區各國財長應該不會在十月底之前討論該細節。
置評第一輪TLTRO 及後續展望
歐洲央行6月宣布推出4000億歐元的定向長期再融資計劃之後,第一輪TLTRO的正式啟動表現不佳。9月歐洲央行向255家銀行發放了826億歐元貸款,遠低於經濟學家1000億至3000億歐元的普遍預期。
德拉吉曾在8月表示希望TLTRO能夠達到8500億歐元的規模,顯然第一輪的結果令人失望。考慮到本月將會執行歐元區銀行業的資產負債表審查,因此第一次貸款表現不佳也在情理之中。市場分析人士認為12月的市場反饋可能更為理想。
美林銀行認為TLTRO的周期可能會長達兩年之久,因此德拉吉可能就TLTRO反應平平做出置評。歐洲央行行長將試圖抵消市場的失望情緒,並強調會在“必要的時刻,采取更多的措施”。這意味著歐元短期很難有很理想的反轉機會。而如果德拉吉自身也表露對於TLTRO的失望之詞,則意味著市場將明確收到未來必將QE的信號,歐元因此大幅走低恐難避免。
繼續口頭打壓歐元?
過去幾個月來,歐洲央行行長德拉吉不遺余力地發表言論,似乎故意讓歐元貶值,而且成績顯赫。自6月降息以來,歐元對美元已經下跌超過1300點。
盡管德拉吉一直強調匯率不是政策目標,但是很明顯,他十分樂於見到歐元匯率下跌。歐元貶值增加進口成本,提升出口競爭力,有助於恢複通脹。而傳達政策的一個重要渠道就是匯率。在本周一的論壇上,德拉吉重申了歐元匯率和通脹的關聯性。如果本次新聞發布會上他對歐元走弱表達樂觀,或者傳遞繼續壓制歐元的觀點,那麽毫無疑問就是為投資者賣出歐元“大開綠燈”。除非意外透露歐元貶值幅度已經足夠的意見,否則歐元很難從中受益。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App )
A股創9000億天量:大風繼續吹 大象何處去?
來源: http://wallstreetcn.com/node/211498
周三全天收盤錄得成交9149億的天量,刷新歷史記錄,全天整體行情表現為沖高回落後再拉升,截至收盤滬指距2800點僅一步之遙,報收2779.53點漲0.58%,深成指報收9643.92漲2.96%。
滬指繼周二創15個月最大單日漲幅後,周三繼續高開高走,開盤僅20分鐘時間便大漲1.9%,沖上2800關口,同時深成指表現更加亮眼,同一時段內大漲4.13%,升至22個月高點。截止午盤兩市便成交5749億,遠超大多數時間里全天成交量。
全天表現按板塊看,有色、傳媒、油氣開采等漲幅居前,而前期熱門行業保險、銀行、機場航運等跌幅居前。
數據方面,今日早間中國匯豐綜合PMI數據顯示,中國11月商業活動進一步擴張。而11月中國匯豐綜合產出指數為51.1,低於10月的51.7,顯示邊際增長率為6個月最低。商業活動增速的放緩主要受到了制造業增速放緩的影響。盡管APEC會議期間停限產的負面影響對經濟帶來下行壓力,但服務業商業活動依然以穩定速度擴張。
早盤有色、稀土股快速拉升,截止收盤,廣晟有色、中色股份、江西銅業漲停,包鋼稀土漲9.03%,五礦稀土漲8.6%。
國金證券認為,盡管多種金屬價格仍有下跌的空間,但金屬價格的下跌將有效地釋放風險,重朔板塊的彈性;在降息等流動性政策的支撐之下,有色彈性將實現回歸。
消息面上,近日,工信部等八部委下發通知,部署開展打擊稀土違法違規行為的專項行動。有分析人士指出,此次多個部委聯手稀土行業打黑專項行動歷時半年,時間跨度超過往年,顯示了此次打黑的決心和力度。市場預期,此次打黑專項行動有望支撐稀土價格中長期向上,因此,稀土價格有望逐步走出低谷。
早盤房地產股票同樣是市場熱點,截止收盤,萬通地產漲停,泰禾集團、新湖中寶、招商地產等都一度沖擊漲停。萬科A早盤漲幅達8.4%,收盤回落至2.47%。
消息面上昨日有媒體傳出,因房產稅存在較大爭議,中央已確定停止房產稅擴圍,轉為推進房地產稅立法工作,市場將其視為利好房地產企業的消息。但深圳市地稅局稅收三處處長周誌軍今日表示,目前並無官方渠道證實中央停止房產稅擴圍,轉為推進房地產稅立法工作,因此不能確定是否屬實。至於“所有房產不再設定產權年限,規定為永久產權”,市規劃國土委相關人士昨天回應稱“是專家一家之言”。
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大風大浪後 Steve Cohen證明了為何他是“對沖基金界的喬丹”
來源: http://wallstreetcn.com/node/212781
知名對沖基金SAC創始人史蒂文·科恩(Steven A. Cohen)被稱為“對沖基金界的喬丹”。在因內幕交易指控被迫關閉SAC之後,科恩全新打造的家族式管理公司Point72 Asset Management在2014年同樣收益頗豐。
今年4月以100億美元啟航的Point72總收益達到了25-30億美元。雖然這部分收益未剔除運營成本,但是短短8個月內就有如此強勁的表現還是證明科恩寶刀未老。要知道,過去一年對沖基金的平均收益僅有4%!
Point72目前僅打理科恩的家族資金,主要投資美股,交易方式則包括做多和做空。彭博的億萬富豪指數估計,科恩的個人身家約110億美元。去年11月,科恩領導的SAC對證券欺詐罪行供認不諱,為了結內幕交易的指控,同意支付創紀錄的18億美元罰款。
科恩是美國歷史上最為成功的對沖基金經理之一。他創立了SAC資本顧問公司(SAC Capital dvisors),這是世界上最賺錢的對沖基金之一,凈資本額預計高達110億美元。SAC的管理費用在華爾街也是首屈一指的。多數基金收取的管理費比例通常在1%—2%左右,而盈利提成為15%—20%左右;但SAC所收取的管理費比例高達3%,而盈利提成更是達到驚人的50%。
科恩從不註重他人的感受,他對人粗暴無禮是業內皆知的。他的原則就是:唯有金錢說了算,其他的都滾開。想必你也猜得到,科恩也從來不是一個多愁善感、情感豐富的人。相反,如果某個交易員不小心搞錯了科恩下發的交易指令當中的某個數字……無需廢話,他可以默默收拾東西回家了。
科恩為人異常低調,從不在公眾場合公開政治傾向,連SAC的職員們都不清楚自己的老板究竟支持民主黨還是共和黨。老婆也是個宅女。兩人生活異常規律,基本是圍繞晚餐進行的:每晚六點準時開飯。夫妻二人的照片很難出現在公眾媒體上,因為科恩將會把所有關於他的照片版權買下來。
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華爾街擔心兩大風險 阿里巴巴跌入熊市
來源: http://wallstreetcn.com/node/213773
昨日阿里巴巴美股遭大幅拋售,收創三個月新低,較其兩個月前的巔峰收盤價跌去25%,跌入熊市。外媒評論認為,這主要源於市場擔心中國工商總局近期與阿里巴巴關系緊張給該司帶來的政治風險,以及去年第四季阿里巴巴財報顯示出該司向移動商務轉變的風險。
昨日阿里巴巴股票(BABA)在紐交所跌幅一度高達11%,跌至每股87.36美元的當日低谷,盡管此後有所回漲,當天累計跌幅仍達到8.8%,其每股89.81美元的收盤價為三個月來最低,較去年11月10日每股119.15美元的最高收盤價低25%。這意味著阿里巴巴邁入了熊市的門檻,通常股市跌幅至少20%即被視為熊市。
昨日美股開盤前,阿里巴巴公布了去年第四季度(第三財季)的財報,當季調整後每股收益為81美分,高於FactSet調查的分析師預期值每股75美分,而當季營業收入增長40%至42.2億美元,低於分析師預計的增長47%至44.4億美元。當季阿里巴巴多項指標增長均不及上季度。如下圖所示,當季阿里巴巴移動領域營業收入同比增長448%,而上季度增幅達1020.2%,移動月活用戶同比增長95%,上季度增長138.5%。
財報數據顯示,當季阿里巴巴移動端貨幣化率(monetization rate)低於2%,而移動商務占商品總交易額(GMV)的42%,占比高於上季度的36%。阿里巴巴三分之二的銷售額出自淘寶網,淘寶網的主要收入來自廣告和市場營銷服務。路透報道指出 ,與谷歌和Facebook相比,阿里巴巴對移動端營銷的收費比PC端低。在中國,電子商務固然保持了發展勢頭,但向移動商務轉變會給阿里巴巴的盈利造成下行壓力。
路透報道稱,華爾街機構在下調對阿里巴巴的盈利預期。金融服務公司Cantor Fitzgerald的全球互聯網與媒體研究主管Youssef Squali在報告中寫道:
“鑒於阿里巴巴不斷向移動領域轉變及其用戶體驗的變化,(阿里巴巴)近期的增長和盈利前景已經惡化。近來(該司)與中國國家工商行政管理總局關系緊張激化了這種前景。”
“中國元素的熱潮在消退,(對阿里巴巴的)興奮感也會這樣。有朝一日,你不會主宰市場,你的發展只會和市場一致。但我們沒有去過那兒。”
華爾街見聞此前文章提到 近日淘寶網與中國國家工商行政管理總局(工商總局)之爭。本月23日,工商總局發布的去年下半年調查結果顯示,經過對92個批次的樣品采樣,淘寶網的正品率最低,僅為37.25%。27日,80後淘寶小二致信工商總局網絡監管司,就這份報告所存在的程序性問題點名該司劉紅亮司長,認為這份報告不僅抽樣太少、邏輯混亂,還存在程序違規問題。
本月28日,工商總局網絡監管司在官方網站發布去年7月與阿里巴巴高層的會議紀要,將其作為指導阿里的白皮書。那份白皮書先是在工商總局網站首頁消失,隔日又被悄悄刪除。同日下午,淘寶通過其官方微博宣布,向工商總局正式投訴劉紅亮司長。
因上述淘寶網與工商總局爭執的影響,28日當天阿里巴巴股價跌逾4%。
昨日,阿里巴巴集團執行副主席蔡崇信在集團業績報告電話會議上稱,支持有關部門對該司的嚴格監管,但上述工商總局發布的白皮書有意針對該司,“整個手法非常不公平”。“面對針對我們的不實及不公平的攻擊,我們必須站出來。”
阿里巴巴事件已在海外發酵。昨晚華爾街見聞文章援引 財新報道稱,美國股東權益律師事務所Pomerantz LLP宣布對阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展開調查, 這可能引至更多股權律師事務所展開調查,引發更大規模集體訴訟。
美聯社文章認為,上述白皮書發布時間讓人感到可疑。去年7月工商總局就撰寫了這份報告,卻推遲了發布時間,以免影響阿里巴巴在紐交所掛牌上市。阿里巴巴集團在其IPO招股書中表示,假貨問題是其所面臨的“風險因素”之一。可是,在去年9月阿里巴巴IPO以前卻未披露任何監管調查相關的信息。對阿里巴巴回應稱工商總局對其不公,該文章稱這種公開對抗在中國可說是聞所未聞。
騰訊網報道 援引IPO研究公司PrivCo的CEO山姆·哈馬德(Sam Hamadeh)的評價稱,工商總局的白皮書可能會給阿里巴巴集團帶來其成立以來最大的危機。近期的工商總局調查會將一件事“廣而告之”:阿里巴巴並非中國政府的“寵兒”。
哈馬德指出,阿里巴巴對於這項調查肯定早有所知,因為政府在調查過程中會要求其提交證據文件,而且會在該集團起草IPO招股書期間與其管理層和律師展開談判。舉例來說,如果是一家美國公司遭到美國司法部的調查,那麽這家公司原本應該在其年報中披露這一信息。
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是大商機還是大風險?
五大真相,揭開政府不願面對的事實 台灣82%勞工、79%公務員 支持年金改革 撰文•楊紹華 希臘即將在七月五日進行公投,決定是否接受債權人所提出的改革計畫。計畫中,最核心的縮減福利項目就是希臘人的退休年金;這個議題,希臘的政客們為了選票已拖延改革數十年,但令人意外的是,根據希臘當地的民調顯示,竟有超過半數民眾願意接受債權人的改革方案。 改革步調被政客的民粹腦袋一路牽制,但人民的真實心聲卻非只圖私利,這個現象,其實也是台灣與希臘的另一個相似之處。 二○一三年七月,《今周刊》曾與台灣指標調查研究公司合作進行「年金改革民意大調查」,當時即發現,雖然年金改革議題在台灣看似反對聲浪極高,但是公務員與勞工對於改革的支持度,其實遠遠高出想像。 二○一五年,台灣的年金改革持續空轉,希臘則已確定被年金包袱拖垮財政,走入實質破產的悲慘困局。為了確認民心所往,《今周刊》與世新大學財金系合作,再次對國人進行「年金改革民意大調查」,而透過調查,我們不僅更加確認「人民比政府理性」的事實,甚至,民眾對於台灣財政危機的憂心、對於年金改革的渴望,今昔相比,迫切感有過之而無不及。 「你擔心台灣因為年金問題而希臘化嗎?」面對這個直白的問題,絕大多數受訪者都是表示憂心,將近六十五%民眾回答「擔心」或者「非常擔心」。 憂心度飆高,民眾對年金改革的支持度也相應提升。在本次調查中,公務員及勞工對於退撫、勞保年金的改革支持度分別高達七九%與八二%,而在兩年前,兩族群對於改革的支持度均為六八%。 支持年金改革,並非只求政府基金的操盤績效提升,說到減少給付、延後退休、用更嚴格的標準計算退休金基礎,無論公務員或勞工,在調查中都是高度認同。 接近六成的公務員受訪者認為合理的退休金所得替代率是在八成以下,遠低於目前的替代率水準(編按:目前替代率為九○%至一○○%);若扣掉並未表達意見的受訪者,認為應該調降所得替代率的公務員更是高達八成。 此外,也有超過六四%的公務員受訪者認為,合理的退休年齡應在六十歲以後,這個年齡,同樣低於目前的五十五歲平均退休年齡。 在勞工方面,普遍認同現行「比希臘更優渥」的年金計算基礎應該調整,贊成維持目前「以最高五年平均薪資為基礎」的受訪者僅三成,而有近五成勞工願意接受「十二年以上最高平均薪資」為計算基礎。再者,也有高達六成的受訪者,同意現行的勞保年金費率應該調高。 年金改革支持度更高,或許是因為希臘破產的預言成真,也或許是台灣人民更願意用務實的態度思考未來,無論如何,民調顯示,現在正是讓年金改革快速上路的關鍵時刻。附帶一提,在本次的調查中也顯示,高達七二%的民眾,正殷切期待二○一六年的新總統,能夠堅持年金改革。 這份問卷可以作為台灣年金改革的強力後盾,政客們不要再拿民粹訴求,延宕改革時機! 二○一五年《今周刊》年金改革民意大調查 真相1 近65%國人擔心,年金將讓台灣成為下一個希臘! 年金改革一拖再拖,希臘終究無法擺脫違約破產的命運;年金制度比希臘更優渥的台灣,「希臘化」儼然已成為全民之憂。 希臘的年金制度過於優裕,成為政府財政破產的主因之一。 你會不會擔心台灣年金破產,拖垮財政,讓台灣「希臘化」? 擔心 64.7% 不擔心 27.8%註:選擇不知道、無意見或拒答者有7.5%??並期待2016新總統能推動改革你是否期待2016年新的總統能繼續年金改革,讓財政免於破產,民眾退休更有保障? 期待72.2% 不期待17.7%註:選擇不知道、無意見或拒答者有10.1%不分在職、退休,皆期待新總統續推年金改革。 期待 在職者73.0% 退休族69.5%不期待 在職者19.1% 退休族13.7%註:選擇不知道、無意見或拒答者的在職者有7.9%,退休族16.8% 真相2 支持年金改革的人, 越來越多了 2013年7月,《今周刊》曾做過「年金改革民意大調查」,公務員與勞工對年金改革的支持度已高達68%,而在今年的調查中,支持度更是明顯向上攀升。 你是否支持政府改革,挽救軍公教退撫基金將破產的危機? (軍公教回答) 支持 2015年 78.7% 2013年 68.2% 不支持 2015年 10.1% 2013年 19.7% 你是否支持政府改革,挽救勞保基金將破產的危機? (勞工回答) 支持 2015年 82.1% 2013年 68.2% 不支持 2015年 7.5% 2013年 21.2% 真相3 公僕、勞工 支持改革目的不同 勞工最在意的改革重點是降低軍公教所得替代率,而公務員則最在乎的是解決世代不公的問題。 你認為年金改革最重要的方向應該是下列哪一項? 軍公教 挽救破產危機 29.6%解決世代不公 30.8%降低軍公教所得替代率與國際接軌 19.5% 完全不需要改 1.8% 不知道/無意見 18.3% 勞工 挽救破產危機 17.3%解決世代不公 27.2%降低軍公教所得替代率與國際接軌 40.5% 完全不需要改 0.6% 不知道/無意見 14.4%真相5 勞保年金延長退休金最高薪資計算基礎、提高費率, 勞工贊成 勞工朋友雖然普遍認為,政府年金改革的首要重點是調降公務員所得替代率,但對勞工自身的退休金給付計算及保險費率,同樣也願意朝更嚴格的方向調整。 目前勞保退休金是以薪資最高的5年平均來計算,在國外大部分以20年或一生平均薪資計算,政府規畫延長為12年,你認為應該以幾年的最高平均薪資來計算? (勞工回答) 維持現狀,5年 30.6%拉長到12年 18.8%用一生的平均薪資 17.0% 拉長到15年 7.1% 拉長到20年 5.7% 48.6% 認同延長計算年數 註:選擇不知道、無意見或拒答者有16.9%,其他為3.9% 39.8%維持現狀 60.2% 拉長計算年數 在職勞工 扣除不表示意見者,在職勞工有高達6成支持延長退休金計算年數。 軍公教退撫費率是12%,以後還要再調高到15%至18%。 勞保費率目前為8%,你贊不贊成將勞保費率逐步調高到12%?(勞工回答) 支持調漲費率60.5% 不支持29.5% 不知道、無意見 或拒答10% 調查說明: 執行單位:世新大學財金系指導教授:黃柏凱、郭迺鋒、徐苑玲研究生:謝家瑜、洪琳雅、蘇民敬、李杰安、蔡長琛調查對象:20歲以上,居住於全台含外島共22個地區調查方式:委託世新大學民調中心電話訪問調查期間:2015╱6╱9∼2015╱6╱14 樣本數:1069人 無論哪個年齡層,支持調漲費率的比率,均達50%以上。 20∼29歲 支持71.4% 不支持26.3% 30∼39歲 支持68.2% 不支持26.7% 40∼49歲 支持50.0% 不支持42.9% 50∼59歲 支持59.1% 不支持31.0% 60∼69歲 支持56.0% 不支持22.0% 註:上表均不含未表示意見者
2015-07-06 TWM
分享經濟蔚為風潮,傳統廠商的商業模式若要不被取代,勢必得時時檢視自己的價值鏈,組合再重組,以創造消費者的最高價值。
分享經濟的興起,已是不可避免的趨勢,對企業經營者來說,它帶來的可能是不可錯失的龐大機會,或是不得不控制的巨大風險。尤其是對成熟期的傳統廠商而言,更要避免被分享經濟的商業模式取代。
一般而言,如果產品的購買對消費者來說是固定成本很高、變動成本較低,而且是低度使用的話,很可能就是分享經濟要破壞的對象。例如,傳統的影音媒體業原來
認為,擁有和出租是僅有的兩種消費音樂與影片的模式,忽略數位化後,下載與串流的技術和方便性,且低估社群和平台的分享威力,導致傳統消費模式迅速地被顛
覆了。
相反的,也有面臨威脅的廠商化危機為轉機,積極擁抱分享經濟的精髓,而開創新的市場機會,甚至擴大了原有的市場規模。汽車業原是最容易被分享經濟所衝擊的行業,若消費者選擇放棄擁有,以與他人分享的方式取得移動力的話,對於汽車製造商將是一大災難。
BMW就將其企業由汽車製造商重新定位為移動服務的提供者。也就是說,許多人也許不願意將所得的一部分凍結在一輛奢華的汽車,或是所得不高負擔不起;但是
他們偶爾也會有場合需要使用這樣的高端汽車,讓重要的人產生深刻的印象。因此,BMW推出DriveNow的服務,也就是其自有的分享經濟模式,一方面讓
原本不會接觸到的消費者有機會體驗其產品,而創造了額外的營收,以及增加其產品行銷的機會,進而可能搶攻其他汽車製造商的市場。
除了創造新的分享市場之外,廠商也可以藉由購併、投資,或是與分享經濟的廠商建立夥伴關係的方式,來避開可能的風險,甚至可以享受分享經濟的果實。例如安
維斯(AVIS)租車公司,就策略性地投資租車公司Zipcar,BMW投資媒合停車位公司JustPark等。另外,一家高端的五金器具製造商就和一家
分享的平台合作,讓產品的擁有者有一個網絡流通其產品,提升其產品的再售價值和持久性,而強化產品的賣相!
再者,廠商也可以盤點其閒置的有形或無形的資產,藉由分享的機制創造額外的收入。例如,為了降低出租住宿網站Airbnb的侵蝕,Marriott飯店集
團就與分享平台LiquidSpace合作,將其空閒的會議空間轉為出租辦公室,不僅產生額外的營收,也同時增加飯店的曝光機會,一舉兩得。
分享經濟方興未艾,廠商惟有時時檢視自己的價值鏈,組合再重組,以創造消費者的最高價值,和極大化自己的競爭優勢,才能立於不敗之地!
【行業研究】跨境電商大風口
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0217/154288.shtml
導讀 : 2014年被很多業內人士稱為跨境進口電商元年。這一年里,傳統零售商、海內外電商巨頭、創業公司、物流服務商、供應鏈分銷商紛紛入局,跑馬圈地。而接下來,跨境進口電商的態勢如何,未來又將如何演變,從宏觀環境、現存模式、產業鏈優劣勢和投資趨勢等幾方面分析,有如下幾個觀察。
一、宏觀環境解讀
1. 政策紅利窗口期
2014年到2015年,政策層面一直在釋放跨境貿易利好。2014年7月,海關總署的《關於跨境貿易電子商務進出境貨物、物品有關監管事宜的公告》和《關於增列海關監管方式代碼的公告》、即業內熟知的“56號”和“57號”文接連出臺,從政策層面上承認了跨境電子商務,也同時認可了業內通行的保稅模式,此舉被外界認為明確了對跨境電商的監管框架;此前“6+1”個跨境電商試點城市開放給予了跨境電商稅收上的優惠政策,即通過跨境電商渠道購買的海外商品只需要繳納行郵稅,免去了一般進口貿易的“關稅+增值稅+消費稅”;2015年4月28日國務院常務會議中關於降低進口產品關稅試點、稅制改革和恢複增設口岸免稅店的相關政策,表明了政府促進消費回流國內的決心。這些都是明顯的政策紅利信號。即便跨境電商的稅收紅利窗口在未來會逐漸關閉、一般貿易稅率可能平緩走低,但目前來看大勢向好不可擋。
2. 用戶需求潛力巨大
1) 用戶規模交易量迅速增長: 根據海關總署和中國電商研究中心統計的數據,2014年海淘人群1800萬,成交規模1400億,從百億級市場步入千億。預計在2018年,市場規模將達萬億級別;
2) 消費需求和消費觀念升級: 中國中產階級電商用戶目前在5億左右,消費升級需求旺盛,80、90後人群購買商品的關註點傾向於食品安全、品質優良、品類多樣、價格合理等方面;
3) 海外商品認知提升: 旅遊、海歸群體的消費習慣輻射帶動周圍親友海淘,對海外品牌認知度不斷提高。
3. 行業有待完善
1) 政策探索: 稅收不會長期高度傾斜跨境保稅,因為需要考慮與傳統一般貿易利益平衡問題,而各試點政府也都在摸著石頭過河,一邊試點一邊探索。對檢疫標準、保稅類目的控制,各部門政府在政策落實過程中還在探索調整。物流及選品布局複雜,政策環境涉及商檢、稅務、外匯、海關,各環節變動皆有影響。
2) 物流清關報稅體系不成熟,售後體驗難保證: 傳統跨境物流,轉運物流價格高、時效慢。報稅清關需國家政策支持不斷通暢流程,整進散出模式讓海關原本人員配置壓力山大,無法滿足激速增長清關需求,導致物流時效體驗差。因此,目前海淘商品的售後服務和退換貨大部分情況下無法得到保障,但好在現階段海淘用戶耐心忍耐力都很好。新入玩家如笨鳥海淘,選擇了這個環節作為切入點,主打針對海淘購物的用戶體驗,提供高質量的第三方轉運服務。順豐亦處於同步成長期,長期看好。
3) 供應鏈不穩定: 爆品仍占跨境海淘很大比例,但海外爆品品牌商供貨渠道不穩定,與國內平臺直接簽約合作可能性小,平臺為保證爆品供貨通常采用複合渠道,價格難以控制,毛利趨近於0。但即便如此,部分電商平臺仍舊時常斷貨無貨。而且,其中的供應鏈長,環節複雜,各地區文化和商業環境有差異,打通各環節難度大。
4. 資本驅動,各路玩家即競爭又共生
從2014年10月起,各路玩家紛紛入局進口電商,部分大佬如京東、網易等,都將海購版塊提升至重要戰略地位;創業公司紛紛加緊融資步伐屯糧備戰,跑在一線的幾家如蜜芽、洋碼頭,後起之秀如小紅書都已相繼走到C輪千萬美元級別融資階段;海外電商如亞馬遜逐步試水國內市場,上線海外購板塊,利用國際化優勢試圖也來分一杯羹;物流供應鏈服務商紛紛發揮自身行業優勢,不斷暢通流程,優化供應鏈,為行業發展保駕護航做好堅實後盾。在資本支持下,各路玩家棋逢對手,大佬小弟面對新興市場都要從頭摸索,既競爭又共生——一同培育推動市場向萬億級別進軍。
二、跨境電商模式詳解
下圖是跨境進口電商的基本鏈條,以及需要搞定的各路環節的關鍵節點:
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下面來剖析各類跨境進口電商模式的優劣:
1. M2C模式: 平臺招商。 這一類的典型玩家如天貓國際,開放平臺入駐國際品牌。
1) 優勢 是用戶信任度高,商家需有海外零售資質和授權,商品海外直郵,並且提供本地退換貨服務;
2) 痛點 在於大多為TP代運營,價位高,品牌端管控力弱,正在不斷改進完善模式中。
2. B2C模式: 保稅自營+直采。 這一類的典型玩家如京東,聚美,蜜芽。
1) 優勢 在於平臺直接參與貨源組織、物流倉儲買賣流程,銷售流轉高,時效性好,通常B2C玩家還會附以“直郵+閃購特賣”等模式補充SKU豐富度和緩解供應鏈壓力。
2) 痛點 在於品類受限,目前此模式還是以爆品標品為主,有些地區商檢海關是獨立的,能進入的商品根據各地政策不同都有限制(比如廣州不能走保健品和化妝品);同時還有資金壓力:不論是搞定上遊供應鏈,還是要提高物流清關時效,在保稅區自建倉儲,又或者做營銷打價格戰補貼用戶提高轉化複購,都需要錢;爆品標品毛利空間現狀極低,卻仍要保持穩健發展,資本註入此刻尤為意義重大。在現階段,有錢有流量有資源談判能力的大佬們紛紛介入,此模式基本已經構建了門檻,不適合創業企業輕易入場了。
3) 母嬰垂直品類 。這里單獨談一談大火的母嬰垂直品類,前線玩家有蜜芽等。母嬰品類的優勢是,它是最容易贏得跨境增量市場的切口,剛需、高頻、大流量,是大多家庭單位接觸海淘商品的起點。母嬰電商大多希望能在單品上縮短供應鏈,打造品牌,獲得信任流量,未來逐步拓展至其他高毛利或現貨品類,淡化進口商品概念。痛點在於,母嬰品類有其特殊性,國內用戶目前只認幾款爆款品牌,且媽媽們還都懂看產地,非原產地不買。幾款爆品的品牌商如花王等,國內無法與其直接簽約供貨。母嬰電商們現狀都是在用複合供應鏈保證貨源供應,如國外經銷商批發商,國外商超電商掃貨、買手、國內進口商等。這樣一來,上遊供應鏈不穩定,價格基本透明,且無毛利,部分玩家甚至自斷雙臂大促戰鬥。目前基本所有實力派電商大佬都以母嬰品類作為吸引轉化流量的必備品類,而創業公司們則逐漸降低母嬰比例或另辟蹊徑,開始不同方向的差異化競爭。
3. C2C模式: 海外買手制。 典型玩家如淘寶全球購,淘世界,洋碼頭掃貨神器,海蜜,街蜜,海外買手(個人代購)入駐平臺開店,從品類來講以長尾非標品為主。全球購目前已經和一淘合並,雖然看來是跨境進口C2C中最大的一家,但全球購也有很多固有問題,比如商品真假難辨,區分原有商家和海外買手會造成很多矛盾等等,在獲取消費者信任方面還有很長的路要走。
1) 優勢: C2C形態是目前筆者比較喜歡和看好的模式,構建的是供應鏈和選品的寬度,電商發展至今,不論進口出口線上線下,其本質還是商業零售和消費者認知。從工業經濟到信息經濟,商業零售的幾點變化是:消費者主導化、生產商多元化、中間商信息化;而商品核心競爭力變成了個性需求和情感滿足。
在移動互聯網時代,人群的垂直細分,讓同類人群在商品的選擇和消費能力上有很大的相似度,人與人之間相互的影響力和連接都被放大了,流量不斷碎片化是因為80、90後這一代人的價值觀和生活消費方式決定的,千人千面個性化是這一代人的基本消費需求邏輯,因此移動電商應場景化。其次,面對商品豐富度如此之高的現狀,提高資源分配效率,如何更快地選到我們想要的商品,節約選擇成本也尤為重要——don't make me think。C2C達人經濟模式可以在精神社交層面促進用戶沈澱,滿足正在向細致化、多樣化、個性化發展的需求,這一代人更註重精神消費,作為一個平臺,每一個買手都是一個KOL,有自己的特質和偏好,優秀買手可以通過自己的強時尚感強影響力打造一些品牌,獲得價值觀層面的認同和分享,同時也建立個人信任機制。對比起來,B2C的思路強調是標準化的商品和服務,從綜合到垂直品類,在PC時代匯聚大規模流量;而移動電商,與傳統PC端電商不同,有消費場景化,社交屬性強的特征,對於豐富的海淘非標商品,C2C的平臺效應可以滿足碎片化的用戶個性需求,形成規模。
2) 當然C2C的模式還是有它固有的痛點 ,傳統地靠廣告和返點盈利的模式,服務體驗的掌控度差,個人代購存在法律政策風險,買手制平臺的轉化普遍目前只有2%不到,早期如何獲得流量,提高轉化,形成海淘時尚品牌效應,平衡用戶與買手的規模增長都是難點。
4. BBC保稅區模式: 跨境供應鏈服務商,通過保稅進行郵出模式,與跨境電商平臺合作為其供貨,平臺提供用戶訂單後由這些服務商直接發貨給用戶。這些服務商很多還會提供一些供應鏈融資的服務。優勢 在於便捷且無庫存壓力,痛點 在於,BBC借跨境電商名義行一般貿易之實,長遠價值堪憂。
5. 海外電商直郵。 典型玩家是亞馬遜。優勢 在於,有全球優質供應鏈物流體系和豐富的SKU;痛點 是,跨境電商最終還是要比拼境內轉化銷售能力,對本土用戶消費需求的把握就尤為重要,亞馬遜是否真的能做好本土下沈還有待考量。
6. 返利導購/代運營模式。 一種是技術型,目前形態典型的玩家有麽麽嗖、Hai360、海貓季。這些是技術導向型平臺,通過自行開發系統自動抓取海外主要電商網站的SKU,全自動翻譯,語義解析等技術處理,提供海量中文SKU幫助用戶下單,這也是最早做跨境電商平臺的模式。還有一種是中文官網代運營,直接與海外電商簽約合作,代運營其中文官網。這兩種方式有著早期優勢,易切入,成本低,解決信息流處理問題,SKU豐富,方便搜索,而痛點在於但中長期缺乏核心競爭力,庫存價格實時更新等技術要求高,蜜淘等一些早期以此為起點的公司以紛紛轉型。
7. 內容分享/社區資訊: 典型玩家如小紅書,內容引導消費,自然轉化。優勢在於天然海外品牌培育基地,流量帶到福利社轉化為交易,但長遠還是需要有強大供應鏈能力。
三、跨境電商“玩家群像”
1. 品牌商: 合作,探索,觀望,平衡。對於海外一線(爆品)品牌商而言,除了要維護自己原有線上線下零售體系穩定和品牌形象,部分品牌商也在自主積極探索以何種方式在中國這個大增量市場中分得一杯羹。一些特殊品牌如花王,不願意電商渠道破壞其品牌信譽和供應鏈(比如花王曾警告過某平臺,毀壞花王十余年經營出的高端品牌形象與口碑);而對於二三線中小品牌商、電商、大型商超,它們的合作動機更強,更積極主動地希望把自己的品牌帶入中國市場,再加上在中國並沒有原有合資公司和零售體系影響,合作方式可以更加直接靈活。
2. 物流供應鏈服務商: 趁“市”而上,服務前端。這一類玩家很多擁有多年的跨境貿易,物流,分銷,供應鏈服務的經驗積累,趁著行業整體向好的趨勢,大家既有危機感又積極擁抱紅利,為提高行業整體服務體驗努力往前跑。部分大佬如順豐、韻達也開始利用物流優勢積極探索前端市場。阿里於5月5日正式宣布旗下1688.com將正式上線全球貨源平臺。
3. 國內電商巨頭: 維系原有江湖地位,爭取更大市場。2014年開始,電商巨頭們紛紛以不同形式涉水跨境,一邊坐擁大流量,一面不敢懈怠積極發展跨境業務維護自身地位穩定。天貓國際、京東海外購、蘑菇街、聚美急速免稅店、唯品會、一號店、網易考拉等等,基本你想得到的大佬們都已經開始發揮固有優勢積極部署。流量,資金,供應鏈,海外BD能力是跨境電商早期發展的必備要素,但大佬們自身也面對困境重重,一方面原有團隊對海外產業鏈認知度整合力並不高,負責跨境業務線的團隊並不見得有創業公司強,即便有流量,轉化也不理想。而供應鏈問題是所有跨境電商的共有困境。從去年各位大佬的交易數據來看,各家都並不滿意,再加上和原有業務沖突頻發,各方利益平衡也需要不斷磨合探索,跨境方向的精力和團隊投入也受制於很多因素,行業人才也需要在行業成熟發展過程中逐步培育,在這一點上大家的起步分別並不大,其實也為創業公司的成長留下了機會。幾年過後,巨頭們或許還是領跑者,但市場足夠大,相信優秀的創業公司還是有機會占據自己的一席之地。
4. 創業公司: 在混戰中求生。巨頭們的加入進一步推進了價格戰的提早到來,很多初創企業模式還在摸索,海外正在拓展,供應鏈正在構建,資金還沒到位,就像一群還沒有穿好裝備的士兵被硬著頭皮拽上了戰場,死傷慘烈估計是避免不了。能活下來的要不就是選擇了比較聰明的方向,要不就是已經穿好了裝備,又或是後來居上的可能性也不是沒有。
5. 傳統零售商: 轉型已成必然。面對持續上漲的電商規模,傳統零售業績卻一路下滑。《2014年度中國電子商務市場數據監測報告》顯示,2014年中國電子商務市場交易規模達13.4萬億元,同比增長31.4%。其中,網絡零售市場交易規模達2.82萬億元,同比增長49.7%。但根據東方財富數據,截至4月9日,A股零售板塊已經公布業績的29家上市公司中,16家營業收入出現下滑,占比達55%,凈利潤也大降。傳統零售商,也看到跨境這個大市場,正在轉型O2O,積累線上數據。雖然在技術、流量和人才方面都不占優勢,但其加入還是加劇了跨境領域的競爭態勢。
6. 中小微商: 毛利低,傍大腿。中小微商包括買手,朋友圈代購,和一些中小貿易商家。隨著各路實力大平臺的加入,大部分主做日韓標品、尤其是韓國中小微商的生存毛利空間會越來越薄,紛紛依靠各類平臺的策略紅利入駐合作,共同教育用戶培育市場。
7. 消費者: 認知提升,帶動市場壯大。根據艾瑞咨詢發布的《中國跨境網絡購物研究報告》,2014年中國網購用戶中,跨境網購比例僅為15.3%,還有很大空間可以開拓。從消費者層面來看,海淘人群構成一部分是80、90的媽媽大軍,以母嬰領域作為起點培養了自己海購的消費習慣,另一部分是海歸和有海外旅行購物經驗的人,除了有自用需求外還輻射到周邊的親友逐步接受國外質優價廉的商品品牌。現在提到海淘,消費者並不能馬上想到一個合適的購買平臺,需求層面要保真,豐富,價廉,物流快,就看各路玩家誰可以最快滿足這些需求,形成品牌效應首先占據消費者的意識。
跨境進口電商也許是國內電商最後一次混戰中,改寫國內電商格局的機會和新增長點,我期待在戰役中“剩”出的那一兩家創業企業。行業洗牌將以實力玩家的加入和價格戰作為開端,體量規模小的電商會轉型差異化競爭,有核心競爭力的創業公司將活下來在這個足夠大的增量市場中站住腳。
各類玩家的激烈角逐,會促進跨境供應鏈控規模化,幫助中國的中產階級完成消費升級,推動整個零售行業的整體價值升級和成本結構優化。大家的終極目標和故事確大都比較一致,都是希望可以成為中國5億中產階級跨境消費的平臺——世界商城。在這場戰役中,大佬也好,小兵也罷,都將在上遊供應鏈整合能力、管控力、戰略戰術、運營能力和人才上受到考驗,最終“剩者”為王。
四、誰會是贏家?
目前還沒有出現一家消費者普遍認同的跨境進口電商,在這個新興的風口,大佬和小弟的起跑線沒有差太遠,早期的發展會依靠政策紅利、價格優勢、品類豐富度,但最終還是會回歸到零售層面的競爭——品牌,供應鏈和服務體驗,需要有能力不斷提高複夠率。現階段B2C模式已經不再適合一般創業公司輕易涉足,C2C或其他模式還存在早期投資機會。
如果創業公司能:第一、有強大的海外商品組織和貨源整合能力;第二、強市場,在國內有較好的流量獲取和轉化能力,比如切中用戶痛點,強正品保證,強服務體驗售後保證,價格優勢等;第三、團隊有電商基因,有擅長運營和海外供應鏈管控的人才,有良好的物流清關流程管控能力;第四、如果能有良好的地方政府關系;第五、有行業格局觀和正確的戰略模式;第六、創始人要有很強的融資能力,這是一種綜合實力,是戰役勝利的供給保障;最終誰能搞定供應鏈,搞定流量,最終轉化成銷售,誰能把握競爭格局,認清自身優缺點,不斷調整戰略戰術,吸引關鍵人才加入,誰就能在萬億級的市場立足。
五、附錄:部分玩家
以下是目前市面上的部分玩家,優勢特點及融資情況(不披露額度,只披露融資階段和投資方)。
版權聲明:
本文作者BAI ,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。
比亞迪今年一季凈利增六倍 站在新能源和SUV兩大風口上
來源: http://www.yicai.com/news/5008707.html
站在新能源車和SUV兩大熱門板塊的風口上,比亞迪(002594.SZ)2016年第一季賺得盆滿缽滿,繼去年凈利潤增長超過5倍之後,今年1~3月繼續強勢增長。比亞迪28日發布公告稱,該公司報告期內實現營收202.85億元,同比增長32.74%;實現凈利潤8.51億元,同比增長603.38%。
比亞迪方面預測,2016年上半年盈利22.5億元至24.5億元,同比增長382.15%至425.01%,主要受益於消費者的廣泛認同和國家的大力支持,新能源汽車市場步入快速增長期,預計第二季度公司的新能源汽車銷售繼續保持增長,銷售規模持續擴大,帶動新能源汽車收入及盈利持續提升。
比亞迪內部人士29日接受第一財經記者采訪時稱,比亞迪業績之所以保持良好的增長,主要是與比亞迪的產品布局有關,恰好踩準了新能源汽車和SUV兩大熱點。去年推出的插電式混合動力SUV新車型唐和宋,目前在市場上表現不錯,加上本月上市的比亞迪首款中小型SUV元,這三款新能源SUV分別征戰中級、緊湊級及中小型SUV市場,將進一步拉動比亞迪新能源汽車的增長。
據中國汽車工業協會的統計,2016年1~3月,我國新能源汽車產銷為6.27萬輛和5.81萬輛,同比增長1.1倍和1倍。其中純電動汽車產銷4.63萬輛和4.21萬輛,同比均增長1.4倍;插電式混合動力汽車產銷1.63萬輛和1.6萬輛,同比增長46%和43%。而比亞迪作為行業領軍龍頭,一季度銷量達1.68萬輛,占市場總銷量的28.9%,再次遙遙領跑行業。其中該公司插電式混動汽車與純電動汽車銷量分別達到1.19萬輛與4839輛,分列所在細分市場的第一與第二。
中泰證券報告認為,隨著核查“騙補”結論與國家補貼政策近期有望落地,以及地方配套補貼,地方政府將逐步出臺補貼等政策,新能源汽車行業將持續井噴,保守預計今年中國新能源汽車的產銷超62萬輛。並看好比亞迪在行業中領軍地位,銷量超預期將持續存在。
從目前正在舉行的2016北京車展情況看,新能源汽車呈現持續升溫的趨勢,共展示147輛新能源新車。在新能源汽車展區中,車企紛紛秀起自家的新能源汽車產品,在數量和類型上更為豐富。
其中,比亞迪繼去年向市場推出宋插電式混合動力SUV之後,在本屆北京車展上還展出宋純電動版車型,該車將於今年下半年上市。
北汽集團在北京車展上亮出了全系列新能源汽車產品,包括首款純電動SUV。北京汽車股份有限公司總裁李峰認為,隨著市場競爭的加速,在這些領域里不斷融合和創新,最終會給消費者帶來更多選擇。
廣汽集團在車展期間發布了新能源分公司成立的消息,並展出三款還未上市的新能源車。廣汽集團乘用車有限公司總經理吳松介紹稱,今年這三款車投放之後,確保目標是5000輛,爭取挑戰8000輛。
奔馳、寶馬、特斯拉、保時捷等也亮相新能源汽車展。此外,豐田和本田皆在本屆車展上發布信息稱,將分別於2018年和2020年在中國推出插電式混動動力新能源車。
而全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹近日表示,今年是新能源汽車企業發展的關鍵年,因為從明年開始我國新能源汽車銷量將開始萎縮。北京車展所在的北京將成為新能源汽車的決勝主戰場。
股權投資是個大風口,投之前先問這10個問題
來源: http://www.iheima.com/top/2016/0513/155809.shtml
股權投資是個大風口,投之前先問這10個問題
巴九靈
2016-05-13 11:19
如果你有錢,但是回答不好它們,那或許應該給自已上一堂全新的金融資本課。
黑馬說
很多有一定經濟基礎的60 、70後常苦惱於不知道把錢放到哪里好,因為看上去房子、股票、債券、信托、銀行理財要麽風險高、要麽收益低,都不是特別令人滿意。現在有一種很好的安放方式即是投資年輕人的創業。但問題來了,很多60 、70後並不懂股權投資,在投資之前,您也許需要先問以下10個問題 。
文| 巴九靈
選時機,看行業
股權投資最大的特點是追熱點行業。而股權投資中,最重要的一個步驟,恰恰是在正確的時機選對行業。如果我們熟讀經濟史,就可以發現,賺了大錢或者有大成就的人,靠的往往是周期律,在正確的時間做了正確的事。
小巴回母校去翻閱校友的就業材料,發現了兩個特點:
第一,世紀之交左右進入外企的,十年前進銀行、地產公司和央企的,七八年前進互聯網公司的,發展大多比較好,成了公司高層或中層骨幹。
第二,發展最好的批次和入職高峰是錯開的。 500強外企的就業高峰是十年前;優秀畢業生大批次去銀行等央企是五六年前;近幾年,則是互聯網巨頭們最受歡迎。但他們晉升的速度,看上去似乎不如前輩們。
並不能說這些行業是壞選項,相反,現在它們在就業中仍是上上之選。只是顯然已經錯過了進入的最佳時機節點,競爭更加激烈了,作為員工快速成長,在數年後掌握核心業務、成為骨幹、加薪升職的難度,遠大於前輩們。
股權投資,追隨熱點往往也是同樣的道理,當熱量已經充斥整個圈子的時候,一種叫泡沫的東西往往隨之催發出來。看著滴滴打車和Uber起來了,冒出很多XX打車;看著人人都在談生鮮物流、外賣App,很多人就去投O2O;看著遊戲、電商網紅,大家又都去投文娛行業。如果是在這個時候才開始做打算,最好的時機可能已經錯過了。
投資有兩種選擇:熟悉的行業和新興的行業。有無數投資牛人告訴我們投資“只投熟悉的行業和熟悉的人”,就像我們在就業咨詢時,得到的答案往往是“去做自己最喜歡做的事情”。但這其中存在著兩難困境,熟悉和感興趣的未必有好機會,而新興的熱點行業則可能不熟悉。
無論選擇哪種,都建立在行業理解這一基本點上。事實上,據小巴的觀察,大部分股權投資人都高估了自己對於行業的理解。至少,如果投資人沒有考慮清楚下面三個問題,很難說他對於這個行業有深刻的理解。
行業三問
① 這個行業的成長天花板在哪里,成長的持續性如何?
② 這個行業的競爭結構如何?
③ 這個行業對潛在進入者的門檻如何?
混圈子,選項目
分析行業雖然關鍵,每個人只要依據一定的方法都可以做到。但找項目就未必了,就像你投簡歷未必有機會去面試,去面試了未必能入職一樣,選對了行業不一定能夠接觸到最好的項目。
所以投資人最核心的能力,就是接觸到好項目的能力。甚至可以說,混圈子應該是投資人的一種基礎性標配能力。
目前的股權投資項目源,無非就是親友推薦、財務顧問推薦、各種孵化器、路演、還有找上門來的自薦毛遂等等。這其中,好的項目大多來自於特定的圈子,所以大公司、好高校、企業家社群的創業集群效應非常明顯。
混對了圈子,還要去區分項目好不好,怎麽做?至少有兩條標準:
第一,有沒有什麽事情它能做到,別人做不到,這是一種差異化競爭優勢,決定了利潤率高低和趨勢。除了行業產品之外,這一點可以來源於企業的能力,小公司是看創始人和高管團隊,而大一些的公司則是看機制和文化。這就像是賽車,就算選好了賽道,車本身、賽車手、車隊形式也都很重要,在不同的階段起決定性作用。
第二,這一類事情,還可以重複、持續、不停地做,這是一種維持差異化競爭優勢的能力,決定了增長速度和可複制性。
企業三問
① 到哪些圈子可以找到好的項目?
② 它能做到哪些別人做不到的事情?
③ 這些事情,它能重複、持續地做嗎?
談條件,做決策
每個找工作的人,在談薪酬待遇時都很糾結,投資也一樣。這種糾結體現在,要說服自己和小夥伴進行投資。在優質項目供不應求的情境下,還得說服創業者接受投資,還得確定雙方都滿意的入資額度、股權比例和約束性條件。
這個過程牽扯到決策流程、決策機制以及決策依據,每個環節都會延伸出很多問題。決策的標準是什麽?選公司到底是選團隊,選選手還是選賽道?Idea和人哪個更重要?這些問題已經成了創投界總會存在的爭議。
優秀的人總會找到好市場,但團隊和領頭人的戰略視野和領導能力如何,項目目前的營收和利潤如何,在業內的發展趨勢如何,這些具體的要素如何去判斷,並以此作為投資決策的依據,是最考驗人的。
決策兩問
① 投資決策時,最看重的依據是什麽?
② 股權和約束性條件,應該如何設立?
忙投後,善退出
終於把錢投進去了,但你以為投完了一個項目就可以松口氣了?沒這麽容易,就像你找完工作、簽完合同就以為未來一帆風順一樣天真。企業財務、治理規範、透明運作,還會有一大堆的問題等著你。好的時候,水乳交融;不好的時候,反目成仇。
如何做到“只幫忙,不添亂”,是一件非常難的事情。往往,你覺得你為公司的運營操碎了心,卻反而被認為幫了倒忙。更好的方式,是在需要幫忙的時候及時現身,如果創業者期望你不要插手,那就放手。當你決定投資他的時候,你的認知基礎應該是Ta比我更了解自己的事業。
就像每一份工作都應該有一個長遠的規劃,計劃好職業的終點一樣。投資的項目做大了,還要考慮選擇什麽時機退出、如何退出。目前的退出渠道和從前差不多,首推IPO,這是價值最大化的選擇。但路沒變, 路上跑的車卻多起來了。如果IPO希望渺茫,並購也是一條途徑。
至於什麽時候退出?以新三板為例,很多投資人剛一掛牌就賣掉了股權。但其實很多新三板公司還有很大的成長空間。這里涉及到第一個問題,這個行業的周期律如何。事實上,很多企業都需要7到10年才能達到一個高速價值創造的時期,所以退出時機也是一個見仁見智的選擇,還需要根據具體的投資期望來判斷。
投後兩問
① 如何做到“只幫忙,不添亂”?
② 哪個時間是合適的退出時機?
其實,股權投資就是這麽一回事,和找工作一樣:在好行業中選擇好公司、好職位,談妥工資後付出自己的努力,最後在合適的時機跳槽。唯一的不同是,前者投入的是資本,後者投入的是時間和青春。資本投入失敗了還有再來過的時間,時間一旦耗出去,就回不來了,從這個角度上講,股權投資還沒有找工作難呢。
行業、項目、條件、投後、退出,就這五個方面的10個問題,它們是來自於資本的問卷。如果你有錢,但是回答不好它們,那或許應該給自已上一堂全新的金融資本課 。
[本文作者巴九靈,轉自吳曉波頻道(ID:wuxiaobopd)。文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。題圖來自123RF圖庫。]
股權投資
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博鰲見證亞洲金融風暴20年:貿易保護主義或引發更大風險
1997年7月2日,亞洲金融風暴席卷泰國,隨後橫掃馬來西亞、新加坡、日本、韓國、中國香港等地。如今,20年轉瞬即逝,我們還會面臨這種危機嗎?危機離我們離開我們多遠?我們是否有足夠的彈藥加以應對?或者有什麽更值得擔憂的問題正在滋生?
3月23日,博鰲亞洲論壇舉辦了“亞洲金融風暴:20年後的再思考”分論壇。2014年下半年起,受美聯儲退出量化寬松和加息預期影響,包括泰國、馬來西亞、印尼在內的新興市場面臨資本外流、貨幣貶值等沖擊,甚至有人預言,亞洲金融風暴將再次重演。
“亞洲金融危機主要從匯率問題開始的。表面上是因為索羅斯基金展開做空攻勢,但根子里是因為泰國在宏觀政策、微觀行為上都有漏洞才會被鉆空子。” 銀監會原副主席蔡鄂生在論壇上表示。
“1997年的時候,中國經濟體可能每年增長二到三萬億元,現在是五萬億,同時其他國家的GDP也是近等幅增長,全球貿易體量大大上升,因此如果危機再現,可能比20年前更有戲劇性。” 印尼投資協調署主席Thomas Lembong表示。當然,如今新興市場經濟狀況更好、外匯儲備充足,足夠抵禦危機。在美聯儲2016年12月加息後,新興市場並沒有遭遇太大的資本外流。不過,如果不持續推動改革,未來危機可能無法避免。
值得註意的是,似乎當前各界還有更值得擔憂的問題。“我認為,現在金融風險實際不如其他風險更嚴重,比如說是貿易保護主義。” 約翰·霍普金斯大學東亞研究中心主任 Kent CALDER 表示。
重溫20年前的那場危機
1997年,泰國的國際貿易收支順差持續升級,泰國政府為了維持與美元的匯率,大量拋售外匯,這使得泰銖匯率明顯高估。此外,房地產和股市泡沫滋生。
華爾街大鱷索羅斯預測,泰銖將貶值,他先在1997年2月大肆拋售銀行以及財務公司股票,泰國儲戶大量提款出場。與此同時,他向泰國銀行借入高達150億美元的數月期限的遠期泰銖合約,與西方基金公司大舉拋售泰銖,泰銖一潰千里。此後,雖然泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力挽狂瀾,但仍無濟於事。
1997年7月2日,泰國宣布放棄固定匯率制,實行浮動匯率制,引發一場遍及東南亞的金融風暴。 當天,泰銖兌換美元的匯率下降了17%,外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下,菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。
1997年8月,馬來西亞放棄保衛林吉特。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國家,但受到的沖擊最為嚴重。1997年10月下旬,國際炒家移師國際金融中心香港,矛頭直指香港聯席匯率制。同年10月23日,香港恒生指數大跌1211.47點;28日下跌1621.80點,跌破9000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻,香港特區政府重申不會改變現行匯率制度,恒生指數上揚,再上萬點大關。
1997年11月中旬,東亞的韓國也爆發金融風暴,同月17日,韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1008∶1。21日,韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援,暫時控制了危機。但到了12月13日,韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產,東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。
論壇的各位嘉賓總結認為,四方面問題導致了亞洲金融危機的爆發。第一是資本賬戶自由化,而且是在沒有建立完善的資本管制防火墻的情況下;第二是外債風險。90年代中期,亞洲主要發展中國家的外債占國民收入(GNI)比率高達40%。而其中短期外債又占了很大一部分,這導致外資撤離時發生踩踏效應和償付危機;第三個是國際收支失衡,外匯儲備不足。例如1995年,泰國等國家的經常賬戶逆差/GDP比率接近10%;第四是缺乏彈性的匯率制度,當時各國在貨幣明顯高估的情況下,為了維持固定匯率而加速消耗外匯儲備,這都給對沖基金做空留下了空間,最終導致了匯率的斷崖式下跌。
新興市場韌性加強
眼下,美國與其他國家和地區的貨幣政策及匯率走勢開始分化,美元再度進入強勢周期。“這意味著全球已經進入了危機的潛在階段。”IMF原副總裁朱民此前表示。
歷史上,美元走強曾引發了20世紀80年代的拉美經濟危機,以及始於1997年的亞洲金融危機。美聯儲去年底重啟加息後,美元又開始不斷走強,並100整數關口。美元走強會導致資本回流美國,如果一個國家或者一個企業背負著美元外債,就會因此支付更多的利息,從而引起國內金融市場的波動,這正是上述兩次危機中發生過的。而從2014年以來,新興國家已經開始感受到資本持續性流出的壓力。
不過,當前新興市場似乎具備了更強的抗危機能力。日本金融廳副長官冰見野良三在論壇上表示:“這些國家在過去幾年中都已經做了很多準備,比方說匯率機制更加靈活、國際收支更加平衡等。所以我希望每個國家都能夠更好地應對美國加息帶來的後果。”
此外,“在亞洲還有一些區域性的工具可以動用。比方說東盟10+3機制等。和1997年相比,東亞地區合作已經變得更加緊密。”冰見野良三稱。
從數據上來看,新興市場股票基金實現資金凈流入。美國加息預期的提升和較低的石油價格未能阻止資金凈流入。根據EPFR的全球追蹤,新共市場股票基金實現資金凈流入,在過去9周中有8周資金流入。
“不過,如果新興市場未來不能持續推進改革,風險仍然不能避免,尤其是經濟好的時候,政府並沒有動力推動改革。”Thomas Lembong認為,勞動力市場要更加有彈性,加速解決各國經濟結構不平衡問題,“比如說現在工業行業太多,服務業不足等。”
貿易保護主義風險更大
眼下,全球利率仍處於低位,且經濟同步複蘇、通脹擡升跡象明顯,因此金融危機似乎並不在視線中,但是貿易保護主義造成的擔憂更為突出。
蔡鄂生稱,“全球化已經面臨了新的問題。不光是的美國,在英國脫歐以後,大家對歐洲貿易保護主義的關註大大加強。”
“特朗普希望推動基礎設施投資,中國倡導‘一帶一路’,說明兩國在基礎設施方面都希望有一些壯舉,這可能提振經濟、推升通脹,因此我在金融經濟方面我實際更加樂觀,但對貿易方面我其實沒有那麽樂觀。” Kent Calder稱。
蔡鄂生表示,當前亞洲仍是一個很好的區域經濟體,“應該推進互聯互通,不管在經濟、金融還是高層對話上,這樣才能面對未來更加複雜和嚴峻的挑戰。”
朱民:亞洲經濟趨穩,但面臨兩大風險
亞洲增長趨穩很不容易,對全球增長的作用很大,中國和亞洲合力貢獻全球60%的增長,依然是全球經濟增長的主動力,但是,2017年亞洲繼續面臨更大的挑戰,主要是外部的經濟和政治環境挑戰,國際貨幣基金組織(IMF)前副總裁、清華大學國家金融研究院院長朱民在3月24日的博鰲亞洲論壇上表示。
根據IMF的對比和預測,2017年的亞洲經濟增長速度為5.3%,基本上與2016年的5.4%持平,亞洲新興經濟體增速同樣穩健(從6.5%到6.3%),最近又把中國的增長預期調高至6.5%(2016年為6.6%)。因此總體來看,亞洲整體經濟形勢是在波動之後開始持穩增長。
IMF前副總裁、國家金融研究院院長朱民
亞洲經濟趨穩,結構面臨調整
朱民分析了亞洲經濟發生結構性變化的原因。他認為,首先,亞洲經濟傳統上是出口主導,但現在,對歐美、對中國和日本的出口都在下降,這是全世界貿易的增長水平下降的主要原因。換句話說,對亞洲出口的總需求在下降,倒逼亞洲進行結構調整。
“今年預計全球貿易增長繼續低於全球GDP增長水平,而且可能是在過去十年里最低的一年。”朱民表示。
其次,亞洲的消費和投資占GDP比重在不斷上升,貿易的比重則逐漸下降。可見,隨著外部貿易形式的變化,亞洲經濟正在進行內部轉型。從金融市場來看,朱民認為,比起前兩年的大幅波動,最近可以看到市場波動指數在往下走,意味著市場趨於平穩。
24日發布的“2017亞洲經濟預測暨前瞻指數”顯示,受訪者預期2017年亞洲經濟增長緩中趨穩,就業狀況改善,國際貿易逐漸活躍。但是,在保守樂觀的預期中,朱民對外部潛在風險並不樂觀,看出了一些大問題。
風險一:債務重負
其中一個風險就是,亞洲面臨債務上升的問題,關鍵是債務上升的同時公司償債能力在減弱。
第一財經記者從朱民展示的數據看到,日本是負債最多的亞洲國家,從趨勢上看,除了日本以外,其他亞洲國家的債務水平都在上升。
“當債務上升的時候,公司因為增長速度放緩、競爭加劇、出口下降,公司的利潤邊際在減少,這時候他們的償債能力就會減弱。”朱民分析,作為出口主導的經濟,亞洲在波動的情況下可能會出現高風險債務比重上升的情況。從2010年開始,中國企業的風險在上升,其它亞洲國家的企業的償債風險也在上升。
對於這個判斷,朱民依據的是公司ICR的數據,即利息備付率(Interest Coverage Ratio),簡單說就是一個公司的盈利能夠覆蓋利息支出的比重,ICR低於2,說明收入是利息成本兩倍,這時候風險已經很高,如果低於1,說明公司面臨破產。在記者看到的數據中,中國在2015年有將近30%的企業ICR數值低於2,而其他亞洲國家中ICR數值低於2的企業占比達到30%,與此形成對比的是,歐洲和中東地區,基本穩定在15%左右。
由於看到企業的風險在上升,因此在過去8到12個月,亞洲的資金持續外流,與此同時,外國的投資者持有債券的比重,特別是政府債券的比重在持續增加,這個比重高了以後就得承受波動的風險。在朱民看來,這些都是“很大的事情”。
風險二:外部不確定性
“整體波動系數下降,金融企穩,但一個潛在風險就是整體債務很高,特別是企業的高風險債務比率上升,而且資本流入速度下降,同時外資占有當地債券市場的比重上升,這意味著如果外部有沖擊的話就會引起市場波動。”朱民概括,外部環境一是全球經濟低位運行,對亞洲的出口總需求不足,進而影響亞洲經濟增長;二是美國總統特朗普的政策沖擊。
簡單來說,特朗普的新政包括緊縮的貨幣政策,提高利率,強勢美元;寬松的財政政策,包括通過基礎設施投資來創造需求;減輕企業稅負;移民法改革;用雙邊貿易談判取代多邊貿易談判;放松金融監管。
“問題在於看不到他(特朗普)會怎麽做,他光說,但我們看不到任何細節,於是市場就開始猜。”朱民稱,第一個猜測就是美聯儲加息,以前都是美聯儲預期向市場預期靠攏,現在市場認為市場預期必須向美聯儲靠攏,這將導致全球金融資產再配置。
“特朗普說他要把美國的經濟增長提到4%,這是一個巨大的目標,需要大規模的刺激才能達到這個水平,他能不能做到這一點?這是一個很大的變量。如果他要這麽做的話,那美國經濟的波動我覺得是不可避免的。”朱民稱,很多國家都會受到美國經濟波動和信心傳染的影響,所以這對全球經濟來說同樣是一件大事。
隨著美聯儲加息,除了日本以外,世界多個主要經濟體的央行貨幣政策也已經開始走上加息通道,流動性開始出現全球性拐點,從寬松和過度寬松走向緊縮。
朱民還認為,目前全球面臨的政治風險還出現在兩個層面,一是民粹崛起,一是各國國內社會和諧度的普遍惡化。“國內社會和諧度的惡化,從歷史上學到的經驗來說,如果不說必然的話,它也會走向國與國之間的沖突,這是我們在過去數百年歷史當中所看到的,從根本上改變了地緣政治概念。”
大風廠質押壞了達康書記GDP A股5.8萬億股權質押讓誰捉急!
“達康書記別低頭,GDP會掉!達康書記別流淚,祁同偉會笑!”最近熱播的《人民的名義》可以說是圈粉無數,眾多老戲骨互飆演技看得人熱血沸騰。諸位迷妹紛紛表示要來守護達康書記的GDP!!!
估計小夥伴們前兩天已經被現實同名版山水水泥刷屏。要知道,不會看的才看熱鬧,會看的要看門道。今天壹資本君(cbnyiziben)就來說一說引爆劇情的大風廠股權質押有哪些門道,這可是全劇的“劇眼”.
《人民的名義》中一條主線便是大風廠股權質押給山水集團事件,山水集團給予大風服飾廠5000萬的過橋貸款,借款期限為6天,日息為千分之四。為了確保債權實現,蔡成功以公司全部股權質押作為擔保。最後因為在城市銀行的貸款沒有得到續期,蔡成功無力償還山水集團的5000萬借款,於是三個月後,京州市中級人民法院根據雙方簽訂的《股權質押協議》,將大風服飾廠全部股權判給了山水集團。
股權質押是個什麽鬼?
股權質押屬於“抵押性”貸款行為,銀行、券商都有從事相關業務。公司股東以自已擁有或有權處分的的股權作為質押,為某個經濟行為作擔保的行為,即拿股權換貸款。
在股權質押擔保法律關系中,股權被稱為質押物,提供股權方為出質人,接受股權質押方為質權人。劇中,大風廠老板蔡成功就是出質人,以自己的股權和廠里其他員工的股權為質押物,來向質權人山水集團提供擔保,換取貸款。
在《人民的名義》中,大風廠作為非上市公司,股權質押不會受到股價下跌的威脅。但是在A股說到股權質押,則和股價緊密聯系在一起,在市場劇烈波動時,股權質押有可能出現無法償付本金等風險,有的上市公司股權質押發生爆倉甚至引發控制權變動。
在股權質押過程中,金融機構會對質押個股設質押率以及預警線、平倉線等,預警線和平倉線多為160%-140%或150%-130%。
當上市公司股價跌至低於平倉價時,質押方有權對其進行強行平倉,不過上市公司股東的股價用於質押融資時,如果公司的股價一直下跌,那麽質押方會隨時要求股東補倉。如果股東無法按時進行補倉,特別是到期卻無法還款時,股票賣出壓力會增加,又可能導致進一步下跌,形成負反饋循環。
A股股權質押的總體情況
高比例股權質押或已經成為懸在上市公司頭頂的“達摩克里斯之劍”。截至4月11日,A股上市公司股權質押的市值約為5.8萬億,尚未解押的公司有3140家,而A股市值約59.33萬億,質押股票市值占總市值的比例為9.78%。
具體來看,僅2016年1月1日至今,A股就合計出現12947起股權質押,涉及1739家上市公司,3846億股股票被質押,質押金額合計高達5.3萬億。
截至2017年4月11日A股股權質押情況一覽⤵️
數據來源:Wind資訊
根據Wind資訊數據顯示,截至最新,A股逾3100家上市公司中,股權質押比例超過公司總股本50%的有101家,質押比例超過30%的則達529家,最高的*ST金源(000408.SZ)更是達到80.22%。
股權質押的經典案例
以股權質押為手段進行融資,雖可以解決資金來源問題,有助於實現交易,但股權質押背後,股價波動時,過高的杠桿比例又容易造成集中拋售,危及市場穩定運行和投資者交易安全。
在2015年股市急速調整之後,大規模質押股權的上市公司開始暴露出股權易主的風險。壹資本君帶大家來看兩個經典案例。
同洲電子:第一家因股權質押而停牌的公司
同洲電子成為第一家因大股東股權質押達到平倉線而停牌的公司;而這一危機最終以控股股東轉讓股權收尾。
2016年1月11日,由於同洲電子控股股東、實際控制人袁明質押給國元證券的股票接近警戒線,於次日開始停牌,該筆股票合計約1.22億股,占袁明所擁有公司股份的96.53%。
從同洲電子發布過4次停牌及進展公告,可一窺袁明半個多月的補倉之路。但是2016年1月30日,同洲電子連續公告終止收購一家通信公司100%股權、終止參與設立一家基金管理公司,袁明轉讓控制權的意圖初現端倪。
2016年2月1日,袁明與小牛資本管理集團有限公司達成初步意向,小牛資本或其控制、指定的關聯方有意向受讓袁明所持有的公司股份,袁明則可利用小牛資本部分資金進行補倉或解質押。
2016年4月9日,同洲電子發布公告稱,實際控制人袁明通過仲裁的方式股權償債,轉讓其所持有的1.23億股公司股權,用以抵償小牛龍行量化投資企業(下稱小牛龍行)8.7億元借款。
股權轉讓後,小牛龍行成為同洲電子的實際控制人,直接持有同洲電子16.5%股權。公司原控股股東袁明則通過資管計劃仍持有公司281.76萬股,占公司總股本的0.38%。
6月18日,袁明辭去 公司董事長一職,但因為限售限制,在公司三季報顯示,袁明的公司股權轉讓過戶並未完成。
從同洲電子股權質押達到平倉線而停牌到發布公告股權償債,中間歷經短短三個月,其股權質押之路令人唏噓。
ST慧球:第一家大股東被強平爆倉的公司
說起ST慧球你可能想到它的實際控制人最近收到天價罰單,1001項奇葩議案,但是別忘記了它也曾是第一家大股東被強平爆倉的公司,那時候它的名字還是慧球科技。
2016年1月19日,慧球科技董事長兼第一大股東顧國平旗下德邦慧金1號爆倉,成為A股中首例大股東爆倉。實控人顧國平沒有按照約定補倉,所持50萬股遭到上海浦東發展銀行賣出,交易均價17.551元/股。
2016年7月13日晚間又公告稱,顧國平因華安匯增2號、匯增3號資管計劃份額預估凈值跌破資管計劃合同約定的補倉線時,未及時補倉,構成違約,由此上述資管計劃與顧國平不再構成一致行動人關系,顧國平所持有的慧球科技股份由6.66%降至3.7%。
2016年7月14日晚間又公告稱,因目前顧國平已相繼與三個資管計劃解除一致行動人關系,和熙2號也解除與顧國平一致行動關系,以致顧國平的持股僅剩1.80%。
2017年7月18日晚間,慧球科技公告稱,該公司董事會已收到顧國平提交的書面辭職報告,其因個人原因辭去公司董事長、總經理職務。
事後也證實,此時鮮言早已進入慧球科技,成為實控人,在市場看來,顧國平的退出無不與資管計劃連續爆倉有相關聯系。
近期警鐘敲響
近期港股市場給A股市場敲響警鐘,無論是輝山乳業還是中國金控的暴跌,大股東股權質押風險已經不容忽視。
A股市場中,股權質押暴露的危險在慢慢引起監管註意。3月6日,揚帆控股IPO審核過會,但是控股股東樊彬的股權質押情況卻遭到問詢,證監會要求發行人代表進一步說明樊彬所持揚帆控股股權質押的具體情況、樊彬的財務狀況和清償能力。請保薦代表人說明樊彬股權質押對揚帆控股股權穩定性影響的核查情況。
最後,壹資本君覺得股權質押作為上市公司重要的補充流動資金的工具,但另一方面也要關註股權質押中存在的問題。這杯“酒”雖好,但也不能“貪杯”。
一個小小的迷思:
在《人民的名義》第15集中,在陳巖石和鄭西坡的帶領下,工人們發起成立新大風廠,實現全體員工持股,總共發起股東是203人,還給每位股東發放股權證。
看到這兒,好多小夥伴可能就質疑了,《公司法》不是規定股份有限公司應當有二人以上二百人以下為發起人嗎?是編劇周梅森是沒好好看《公司法》嗎?
壹資本君就要告訴你了,《公司法》規定的是發起人數在2-200人,股東人數則沒有上限。所以劇中新大風廠股東是203人倒也沒錯。
看來提出這個疑問的小夥伴們平時一定沒好好關註壹資本公眾號,所以速來獲取最專業的財經知識!⤵️
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更大風暴將至:監管醞釀取締比特幣交易平臺
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-09-08/1146322.html
9月5日央行證監會在內的7部門聯合發文,叫停首次代幣發行(ICO),被有輿論稱為“中國最強ICO監管”。然而,事情還遠沒有結束……
一場更大的監管風暴將至:接近監管人士8日向中國證券報(ID:xhszzb)記者表示,比特幣交易平臺已淪為非法經濟活動洗錢和莊家操縱價格洗劫散戶的通道,應盡快予以取締。
劃重點
接近監管人士表示:
➤比特幣交易平臺已淪為非法經濟活動洗錢和莊家操縱價格洗劫散戶的通道,應盡快予以取締。
➤除了非法經濟和勒索,目前基本沒看到比特幣的實際應用。
➤用比特幣洗錢可以繞過管制將資金轉移,尤其是在中國目前還存在資本管制的情況下,針對這種行為應盡快出臺監管措施。
➤取締比特幣交易平臺,並非是取締比特幣。取締平臺是取消比特幣與法幣大量兌換的通道。
先說說ICO。
ICO(Initial Coin Offerings縮寫),首次代幣發行,源自股票市場的首次公開發行(IPO)概念。投資者可以簡單理解為:IPO募集的資金是人民幣,ICO募集的是比特幣;IPO發行的是股票,ICO發行的是各種代幣;IPO募集資金用於各種生產經營活動,ICO募集“資金”用於開發各類區塊鏈項目。
但ICO和IPO區別巨大!
我們知道,企業IPO是由證監會來監管的,在嚴格的上市規範和強監管之下,證監會依然能查出企業很多弄虛作假問題,有的企業可以被中止IPO進程,成功IPO的企業上市後繼續受到監管,投資者也有維權依據。
但在7部門發文之前,ICO則處於無監管狀態。也就是說,ICO發行的項目,投資者基本無從證實。一個不被任何部門監管的融資項目,這個項目是否存在首先需要質疑;同時,投資者的獲利方式是二級市場交易融到的“代幣”,可以想象風險有多大。
中央民族大學法學院教授鄧建鵬在向區塊鏈專業人士調研中發現,“當前高達90%以上的ICO項目涉嫌欺詐”。
有投資者已經意識到了所投的項目不過是一個龐氏騙局,但也心存僥幸,認為自己不是那個接最後一棒的人。
比特幣:前方高能預警!
有意思的是,在ICO叫停三天後,比特幣強勁反彈已基本收複失地。但關於比特幣,投資者需要註意,各國的監管措施並不相同。
目前我國監管層最關註的就是,比特幣已成為不法者洗錢手段。同時,比特幣也是地下經濟的主要支付手段。
比特幣在缺乏監管的二級市場交易,莊家操縱價格、價格波動太大,也極易讓散戶蒙受損失。
來源:中國證券報微信(ID:xhszzb )
大摩提醒騰訊3大風險 競爭加劇成本上升監管收緊
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GS(14)@2017-05-19 05:18:39 【明報專訊】近期接連破頂的港股領頭羊騰訊(0700)於昨天收市後公布首季業績,而巿場早預期業績理想,股價近日炒上,結果不負眾望。事實上,多間大行看好騰訊前景,率先上調目標價,部分更調高至突破300元大關,但亦有分析師指礙於估值限制,相信今年難破300元。另外,有大行提醒,騰訊存在三大下行風險,如社交網絡、遊戲和支付市場競爭加劇,成本上升,以及監管風險等。
花旗給予騰訊「買入」評級,目標價達302元 ,花旗稱手機遊戲《王者榮耀》成功為騰訊帶來龐大現金流,帶動整體遊戲和盈利增長,加強公司靈活度和槓桿以用作投資和擴充雲端,支持基礎支付業務。惟該行表示,支付業務面對激烈競爭,相信中期尚未能錄得盈利。
花旗:支付競爭激烈 料短期未有盈利
數據顯示,今年首季騰訊手機遊戲表現持續理想,在1月中國iOS平台的十大遊戲排行榜中,騰訊的遊戲便佔了5席。當中《王者榮耀》更自去年11月起一直位處榜首,3月推出的《龍之谷》則排第二。惟另有數據反映,騰訊打入十大和二十大的遊戲數目近期正在減少,因為新遊戲如《熱血江湖》等增強吸引力,以及《王者榮耀》搶去玩家用於其他遊戲的時間。
花旗相信效果廣告(Performance-based)如微信朋友圈上的廣告,將成為未來數月的廣告增長動力;並相信若上述廣告收入增幅勝於預期,會正面刺激整體盈利和股價。至於雲端業務方面,該行指騰訊近期努力打入海外市場和其他垂直產業,估計今年相關收入將再升兩倍至30億元,兩年後增至83億元,相等於整體收入3%。
麥格理給予騰訊目標價為293元,並維持「跑贏大市」評級。該行稱《王者榮耀》首季每周活躍用戶急增四成,並推出《Strike of Kings》打入海外市場,加上近期舉行的電競比賽等因素,利好公司表現。
麥格理:手遊業務增長利好
影片將是社交媒體下一個大趨勢,facebook等巨頭已開始着力緊貼,例如推出直播功能等。數據顯示,騰訊3月的流動影片每月活躍用戶(MAU)達4.61億,僅次於對手愛奇藝的4.9億;但增長速度較快,按年增幅48.3%,遠高於對手的21.6%。隨着微信(WeChat)進一步加入地理定位(LBS)和自助服務(Self-service)廣告,其朋友圈廣告平台持續帶動廣告收入增長。該行估計首季總廣告收入將按年增長47%,加上近期視頻流量增長強勁,因此調高廣告收入預測。
蘇沛豐:估值受限 今年難破300元
另外,摩根士丹利將目標價定於270元,相對其他大行較為保守,認為騰訊存在三大下行風險,包括社交網絡、娛樂、遊戲和支付方面競爭加劇、需求增加帶動高質素內容成本上升,以及中國政府對互聯網行業的監管風險。招銀國際研究部策略師蘇沛豐亦表示,騰訊阻力位於260元,並預計今年股價難以突破300元關口,因為受估值問題限制。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3762&issue=20170518
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