ZKIZ Archives


藍籌箱體波動成為大概率事件──續《回望沃爾瑪》 高手圈

http://xueqiu.com/3046049733/21661688

自郭主席高調喊話以來,股市一直不是很給力。藍籌有罕見投資價值?看從什麼角度理解。有人 說高ROE的公司就是好,果真麼?看看沃爾瑪這十幾二十年的ROE,一直很穩定,在20%以上。但股價卻是10年走平台。高ROE的公司,還要看它的成長 性,還要看它的估值水平(分紅、PE等)。並不是說高ROE就一定是好的。還要排除一點,高ROE的公司如果是用高槓桿得到的,那就風險很大。如今的金融 地產就是這個坎過不去。


下圖:沃爾瑪過去二十年的ROE(資料來源:華創證券研究所)


神一般的企業尚且如此,何況我們高槓桿高風險的金融地產?高度依賴於固定資產投資增速的水泥鋼鐵機械?

穩定的藍籌股大概率是箱體走勢。以分紅收益率為估值要點。凡股息回報有吸引的時候便是股價低點。反之亦然。

持股的收益率來自兩方面──資本利得和股息回報。藍籌公司的資本利得會相當有限,因為增速放緩。這是自然規律,但凡沒看過《增長的極限》,不知道萬事萬物都有「邊界」一說的人,不適合干投資這一行當。

藍籌的價值在於箱體,在對沖。隨著融資融券、指數期貨的普及和應用,估值精準、對市場波動和投資者情緒有敏銳體察的人,會有一段非常快樂的賺錢時間。


藍籌 箱體 波動 成為 大概 事件 回望 沃爾瑪 沃爾 高手
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32517

大概率賺錢事件 小兵oo9

http://xueqiu.com/6254918995/29691622
概率大時下重注,這句話誰都不陌生,但做起來很難。

貪嗔痴慢疑,這是人性弱點。

我們要明白,機會不會平白無故的來臨。

比如07年,經濟形勢一片大好時,油價不會突然跌到50美金/桶,股指也不會跌到2000點以下,讓你買入。

當機會真正來臨時,大部分人都會想,這次會例外,這次百年難遇,這次會例外,這次經濟崩盤。

查看原图
那麼歷史上,有哪些概率呢?

1)買幾隻股息率大於5%的股票組合,3、5年後大概率賺錢。

因為我買的B股多一些,比如08年買過一些股息率大於6%的B股,

比如08年的南玻B,張裕B,江鈴B,魯泰B,伊泰B。

比如2011年的江鈴B,魯泰B。

那麼這個概率有沒有例外呢,有。比如這幾年的銀行股。

以中國銀行為例,2010年的收盤價是3.23,算上這幾年的派息,目前的價格是3.28。

也就是沒有任何賺錢。而2011,2012,2013,2014,這幾年的股息率都在5%~7%之間。

同樣,如果以2010年的收盤價格投資工商銀行,農業銀行,建設銀行。算上派息這幾年的收益率在5%~10%左右。這和內銀指數的走勢差不多,過去4年,內銀指數的漲幅是-1%。基本沒有變化。算上3年的股息。內銀指數的升幅就是10%左右。

那麼我們是不是判斷錯誤了呢,我認為,一分為二吧。

錯誤的方面是對估值中樞的下移判斷不夠。

另一方面值得欣慰,以2010年收盤價計算,中國銀行的PE是8倍。而以目前的價格計算中國銀行的PE是4.5倍左右。也就是如果中國銀行的PE仍舊保持8倍,目前應該有大約80%左右的收益。

查看原图
2)當上證指數PE小於15時,投資指數基金,未來2~3年賺錢是大概率事件。

1994年如此,2005年,2008年如此。

但是當2010年2319時,市盈率是14.5倍。如果這時買入指數基金,那麼現在4年過去了,還虧損10%。

那麼是不是判斷錯誤了,我認為,要一分為二來看。

錯誤的方面是對A股的股指中樞下移估計不夠。

另外一點值得慶幸,因為目前市盈率是10倍。如果大盤仍舊回到14.5倍PE,現在的股指應該是3000點。應該有30%左右的收益率。

寫到這裡,可能會引起疑問,有人會說,這還是你的問題。

銀行估值中樞下移,上證指數估值中樞下移,這麼確定的事情,你居然看不出來。

那我只好說,確實是我的問題,我真沒看出來。

查看原图
令人沮喪的是,過去4年沒有跑過理財,僅僅跑贏了國家統計局公佈的「通脹數據」,當然跑贏的不是真實的通脹,更沒有跑贏M2,自己的鈔票肯定是大幅縮水的。

讓我感到高興的是,所持有的企業淨資產不斷增加,股價並沒有增長,通過每年的分紅投入,並通過從其他地方擠出的錢來投資。持有的權益大大增加了(以淨資產算)。也許增加了2倍還不止。因為從派息上可以看出來,和4年前相比,現在派息多了1倍,而且1年前我就逐步放棄高派息股票,轉投了高ROE,適度派息的股票。但顯然,我的轉換有些早,讓我損失了很多投資收益。

我認為,這很重要。200年的美股歷史表明,1元錢的資產,平均賺1毛2左右,市場估值是1元~3元之間。

那麼A股呢,歷史還太短,1元錢的資產平均賺1毛3左右。市場估值在1.2元~6元之間。

3)還有一點是大概率事件。就是每年都有人有很好的收益,甚至有人每年都比你收益好。這沒關係,這個市場的規則就是,有人每天都有收穫,有人每月都有收穫,有人幾年才有收穫。但大部分億萬富翁的賺錢法則只有一個,可持續的大概率賺錢事件。

4)最後一個大概率事件就是,也許2年,也許3年,最多不會超過5年,一定會有很多人說,如果上證指數回落到8000點,一定滿倉。

本文不構成任何投資建議。

查看原图
大概 賺錢 事件 小兵 oo9
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102406

實戰話題——大概率情況下如何調整持倉組合? ruibeier

來源: http://xueqiu.com/7106608333/31891994

這是一個小的不能再小的問題,但只適合問新股民,不適合老手。
     多數投資者的倉位都是組合投資,這個投資組合里通常有多個品種,當市場整體轉強時,各股表現開始趨於活躍,不知不覺中這個組合里開始出現有盈有虧的差異。這時如果調整倉位,從概率上來講,投資者一般會怎麽做?
1、把組合里率先賺錢或走勢明顯趨強的股票出掉,然後攤低還在套牢或走勢仍很弱的票里?
2、把組合里還虧損的或走勢很弱的票出掉,然後把資金加到已盈利或走勢明顯趨強的票里?

     當然,我上面的假設是從概率上講,對於一些特殊情況,如虧損的票有並購題材、特殊概念等情況刨除在外,我是講廣義情況下遇到組合調整時的應對策略。
     我如果是做組合,在遇到上面情形時我的習慣做法是把虧損的票減掉,然後加到盈利的票里。以前我在外面講投資理念時,我也是這樣建議學員。當然我是說“如果我做組合”,實際上我基本不做組合,習慣是全倉或重倉出擊一、兩個品種。我自己的思路是:一個10萬的賬戶全倉一個放心的票,然後拿時間換空間,如果漲2倍了賬戶就是30萬,到30萬時再全倉一個放心的票,如果再漲2倍就是90萬,我自己是這路子的。但這樣做風險很大,因重點精力是要放在選股上,如果沒有深入的實戰經驗,不建議效仿。
     那麽,關於我前面問的這個如何調整持倉組合的小問題,您在這情況下如何做?

補充說明:
(一)、今天說這個事情,主要是有幾位朋友根據浦發、興業和招行三者之間的價差去換股,就是橫向切換,他們的想法是同一板塊里哪個階段性走勢弱,就去抓哪個,比如這個階段浦發走的強,招行走的弱,兩者之間的差價擴大了,就是招行滯後了,然後他們就把走的強的浦發出掉,然後換走勢相對弱的招行,我不太認同這樣的做法,因我認為即使是同一板塊里,也是強者為王,就是應該把弱的相對減掉,然後把有限的資金加到強勢品種里,為此引發我上面這個問新股民的話題。
     我自己的理解是這樣:當一個組合里有多個品種,在市場由弱逐漸轉強時,率先沖出盤踞開始走強的,往往是這個組合里的強勢品種,俗話說股票市場的規律往往是強者更強、弱者恒弱,有些股票之所以敢於率先走強,原因是它往往因為各方面原因有可以率先走強的基礎,市場資金對這樣的票關註度很高,資金流入的量相對也大,這樣的股票往往在大盤行情啟動後,會有相對更大的升幅。而市場轉強時,有些股票持續弱於其他品種,多數情況下是這票因為某些原因,暫時還無法得到市場更多資金的青睞,所以它只能處於隨波逐流的狀態下。只有當市場行情持續走強時,一些資金基於補漲的心態才會來關註這些初期相對弱很多的品種,這樣在整個市場行情結束後,這些初期走勢相對弱的品種,往往整體漲幅也不如先期就開始走強的品種。
     但我上面的觀點是特指一個板塊里的各股之間進行比較。不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。對創業板的股票而言,是在市場主板弱勢期間走強已經一年有余,一旦主板行情啟動,創業板的票漲幅會相對小很多。

(二)、關於有同學對銀行板塊之間各股的活躍程度看法,我個人認為16家上市銀行股雖然目前估值相差不大,但他們之間股性還是不同的,我自己測算的結果是:


再補充:
      關於我說的不適合創業板和主板這兩個板塊之間的板塊對比。是因為市場有比較效應,比如市場進入弱勢後,有些股票會始終處於強勢狀態,持有者往往會為此感到慶幸,認為自己躲過大盤的下跌了。但其實,遇到這樣的情況更不能掉以輕心,因為從大概率上講,當市場經歷完深幅下挫調整後,一些長期維持強勢的品種,往往會在大盤調整已經結束並止跌後,那些一度的強勢品種會開始補跌,因為市場的心理是:多數股票大幅下挫後,那些強勢品種里有資金會選擇退出,退出後選擇買那些已經超跌的品種,所以很多在大盤弱勢期間維持強勢的品種大多會在大盤深幅下跌並且止跌後,突然出現大幅度補跌,最後一算,這些補跌的品種最終的跌幅最後往往不比大盤的跌幅小。
實戰 話題 大概 情況 如何 調整 持倉 組合 ruibeier
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113559

金融機構2015年的6個大概率事件 作者:毛宇舟 編者按:...

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2399

金融機構2015年的6個大概率事件
作者:毛宇舟

編者按:毫無疑問,剛剛過去的2014年對於金融機構而言是風雲變幻的一年,即使猜到了開始,也很難猜中結局。隨著各項排名座次的“落地”,一個嶄新的2015年已經開始。在新的一年,銀行、券商、保險、基金、信托、期貨等六類金融機構會有哪些大概率事件發生?這些事件對相關金融機構帶來何種沖擊?聽我們細細道來……

銀行業:利潤增速或繼續下降 業務架構調整難以避免

時間,如白駒過隙。2014年,銀行業悲劇、喜劇交替上演,即使猜到了開始(利潤增速下滑、資產質量下降),也很難猜中結局(估值迅速修複);2015年,銀行業重新啟程,資本市場也將再次走上尋求答案之旅。

利潤增長預期下調

2014年,中國銀行業經歷了存款利率市場化加速、存款被互聯網理財產品大肆分流、大客戶議價能力大大提升、貨幣市場基金對活期存款代替等一系列因素影響,導致了銀行息差進一步收窄。然而伴隨著民營銀行新生血液的進入,利率市場化進一步放開的預期,對於銀行來說,2015年將是更加艱苦的一年,息差或將進一步收窄,而銀行將通過拓展負債來源保證存款這條生命線。  

去年11月份,人民銀行決定下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整,並對基準利率期限檔次做適當簡並。  

此後,多位經濟學家表示,降息周期已經來臨。東興證券研究所所長王明德表示,面對經濟的下行壓力,央行降息在意料之中,今年進入大降息周期。經濟學家、萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰也表示,中國經濟連續十幾個季度的下行,物價也出現通縮的趨勢,近幾年,高融資成本是經濟下行的一個重要原因,央行降息可以說“亡羊補牢,猶為未晚”,中國將進入降息周期。  

展望2015年,由於銀行增速放緩,且成本增加,多數銀行家對於銀行盈利增速表示悲觀。  

中國銀行業協會報告指出,在利率市場化和金融脫媒的雙重壓力下,種種跡象表明,商業銀行負債業務壓力不斷加劇。對於未來負債來源的拓展,高達79.1%的銀行家選擇堅持穩定和擴大一般儲蓄存款。報告認為,目前銀行負債來源較為單一,需要進一步提高負債管理經營能力,積極創新。  

此外,中國銀行業調查報告表示,八成左右銀行家認為未來收入及利潤增長率將低於20%,三成左右銀行家預期收入增速將低於10%,表明了銀行家對於未來3年收入及利潤增長預期有明顯下調。

組織架構改革持續推進

今年初始,招商銀行公告表示審議通過了《關於總行相關部門架構和職責調整方案的議案》,同意總行相關部門架構和職責調整方案。事實上,從2013年底,根據銀行自身的不同情況,組織架構調整已經在按部就班的進行。  

在去年全國銀行業監管工作會議上,銀監會主席尚福林明確要求,在鞏固前中後臺分設機制的基礎上,根據不同業務特點,分類推進分支機構制、條線事業部制、專營部門制、子公司制改革。  

據統計,工商銀行的近47個部門機構調整為26個一級部,5個二級部,以及3個部門管理中心,而其利潤中心由9個將增至11個。中國銀行撤消了五大總部,調整為36個一級部門,6個直屬機構。農業銀行撤並重組了5個一級部、8個二級部、增設了4個一級部門。不僅僅局限於四大行,交通銀行、浦發銀行、平安銀行、民生銀行都進行了不同程度的架構變革。  

按照監管部門要求,條線事業部制和專營部門制是當前銀行業組織架構改革的推進重點。然而,新的組織架構在得到越來越多認可的同時,也不可避免地與原有模式產生一定的沖突。與此同時,互聯網的飛速發展也對銀行機構變革產生越來越重要的影響,向平臺型組織架構的演變或將成為大型銀行未來發展的新趨勢。  

相關調查顯示,截至2014年底,已完成落實比例最高的是分支機構制,有65%的機構已經完成,條線事業部制、專營部門制和子公司制改革的完成進度占比均不到20%,但條線事業部制、專營部門制改革總體上已經起步,其中多數銀行正在實施或已計劃實施。

而隨著部門銀行的局限性日益顯現,越來越多的銀行已經在調整組織架構方面付諸實踐。從改革進程來看,本輪銀行業組織架構調整已經進入普遍實施階段。調查結果顯示,52.9%的銀行家表示其所在銀行正在進行組織架構改革,28.9%的銀行家所在銀行已經完成了組織架構改革,兩者合計超過80%。

券商業:上市券商隊伍再壯大,券商業務牌照將放開

2014年,在這個中國經濟全面深化改革的“元年”,資本市場改革得以推進,證券業也在一系列紅利推動下快速發展,IPO兩度重啟、券商全面觸網、優先股試點、滬港通開通、一碼通賬戶開啟、退市制度改革、央行降息、A股由“熊”走向“瘋牛”、股權眾籌破冰、宏源證券謝幕、中信證券在全球的崛起等太多的事情發生在這一年。

《證券日報》以過去一年中發生的行業事件為依據,大膽提出猜想,預測2015年證券行業將會發生哪些大概率事件。

券商迎來新一輪上市潮

2014年11月14日,國信證券首發申請獲中國證監會主板發審委無條件通過,追溯上一次券商參加A股IPO,是西部證券在2012年5月3日掛牌上市,距今已兩年半。在此期間,券商只能以並購的形式進入A股市場,例如去年上海證券納入國泰君安,申銀萬國與宏源證券合並,方正證券與民族證券。國信證券上市後強勢封板,與此同時,國信證券也成為了兩年多以來,第一只IPO的券商股。

據了解,目前正在排隊IPO的券商還有7家,分別為國泰君安、銀河證券、東方證券、東興證券、第一創業證券、浙商證券和華安證券,加上大智慧與湘財證券重組,安信證券重組中紡投資,如果再加上中原證券啟動A股IPO計劃,預計10家券商在2015年開啟新的征程。

另外,去年11月份,證券業協會發布了《關於證券公司報送資本補充規劃有關工作通知》也表明,鼓勵行業非上市券商通過掛牌上市的方式直接融資。

另一方面,隨著券商創新業務不斷發展,融資需求在證券業不斷加大,多家券商已積極申請A股或H股上市,以求更多融資途徑。據《證券日報》記者不完全統計,目前,已有財通證券、廣州證券、新時代證券等22家券商完成股份制改革,準備啟動預披露計劃。

業內人士認為,在證券行業景氣度高漲的當前,新一輪上市潮可以期待,這也將進一步推動行情進入前所未有的發展黃金期。

券商業務牌照將放開

2014年5月23日,證監會在新聞發布會上曾明確表示,正在根據市場和行業情況,按照“牌照管理、業務交叉、規則統一、功能監管”的原則,研究制定並修改有關規則,將適時公開征求社會意見。待有關規則出臺後,即啟動新設證券公司的審批工作,進一步放開牌照管理。但是券商牌照的放開涉及到《證券法》的修改,因此業內人士預計,在2015年的下半年才可能有相應的措施出臺。

不過,國金證券分析師賀力表示,目前券商經紀、投行等業務的競爭已經非常充分和白熱化,牌照放開對這些業務的實際沖擊有限,以經紀業務為例,互聯網券商在2014年初就已經“萬二”開戶,傭金戰的硝煙彌漫一年有余。關於牌照放開的另外一個典型案例是2013年2月證監會公布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》放開公募業務牌照,自2013年6月1日起施行。而時至今日,公募業務的整體業務格局也並未發生顯著變化,究其原因,與該業務本身就已經競爭非常激烈有關,也與拿完牌照後的實際經營並不簡單有關。

此外,值得一提的是,在金融改革的大趨勢下,今年有可能推行全面的“一人一戶”。中信建投研究報告表示,在行情帶動下,不論是新開戶數量,還是客戶交易結算資金余額都有明顯提升。綜合對成交量和傭金率的預測,2015年經紀業務凈收入將增長約20%,帶動行業收入增長約6%。與此同時,互聯網證券業務將全面開花也是今年證券業的大概率事件,2014年4月份至今共有35家證券公司獲得互聯網試點任務。東興證券分析師黃琳表示,截至2014年,多層次資本市場的建立,新型互聯網業態融合和行業自身資產結構的改善為行業的下一步創新發展提供保障。2015年券商有能力滿足未來市場的需求,並實現新一輪發展。

保險業:商業健康險將“井噴”,中小險企或“彎道超車”

證券日報保險周刊(官方微信:證券日報微保險)邀請了多家保險公司的高管,對2015年保險業可能出現的大概率事件以及行業關註的重點進行預測,其中,商業健康險與中小險企的快速發展成為業內高管談及最多的兩大熱點話題。

商業健康險必將“井噴”

華夏保險董事長李飛表示,國務院辦公廳於去年11月17日出臺了《關於加快發展商業健康保險的若幹意見》。一年內就同一行業連續出臺國家級文件是實屬少見。2014年,商業健康保險以高達45%以上的增速令人矚目,未來必將迎來“井噴”式發展時代,成為深化醫藥衛生體制改革、促進經濟提質增效升級的“生力軍”。

招商信諾總經理兼首席執行官孫勇表示,“新國十條”為保險業制定願景、規劃路徑,將保險業推向一個全新的高度。其中特別強調要發展多樣化健康保險服務,鼓勵保險公司大力開發各類醫療疾病保險和失能收入損失保險等商業健康保險產品,政策紅利給健康險發展帶來重大發展機遇。“我們期待保監會等監管部門在國務院簡政放權的改革大潮中,結合償二代等監管體系的推出等,充分把握支持健康險等稅優政策的出臺,為保險行業的不斷創新發展給予更多的引導和支持。”

友邦中國首席執行官蔡強表示,相信2015年在養老、醫療、健康、農業、巨災保險等方面,國家都會出臺相應的促進政策,包括財政、稅收、投資等方方面面。這將會給保險業發展帶來前所未有的機遇。

交銀康聯執行董事、總裁張宏良認為,從中國人口、文化、物質條件等角度看,養老健康的方式一定是多樣化的,不同的供應商選擇不同的商業模式、盈利模式也是必然的。而保險公司積極參與到大養老、大健康產業,也可實現對客戶長期財務規劃和服務的延伸。

中小險企“彎道超車”

張宏良認為,在中國經濟“新常態”的宏觀背景下,在移動互聯網蓬勃發展的商業環境下,以及以保險新國十條為代表的系列政策支持下,2015年保險行業迎來重大發展機遇期,這也將是勇於創新且善於前瞻性布局的中小型保險公司謀劃彎道超車的關鍵一年。

交銀康聯黨委書記、執行董事、總裁張宏良表示,展望2015年,中小險企彎道超車有N條突圍之道。  

其一,中國經濟發展進入“新常態”,經濟增速從高速轉向中高速,增長結構由中低端轉向中高端,發展動力從傳統增長點轉向新增長點,第三產業的地位和作用凸顯,保險迎來發展新機遇。

其二,中國保險業“新國十條”頒布,將保險業上升到國家社會經濟發展總體布局的高度,並提供了前所未有的政策支持。隨著我國人口老齡化進程的加快,未來20年養老、健康方面的需求無疑將出現爆炸性的增長,如何做好這些銀發人群的服務成為未來社會保障的重中之重。在政府多項新政的東風下,保險公司延伸價值鏈,布局健康、養老產業鏈的熱情高漲。大型公司如泰康人壽已經在這方面有了積極的探索,但從中國人口、文化、物質條件等角度看,養老健康的方式一定是多樣化的,不同的供應商選擇不同的商業模式、盈利模式也是必然的。這對中小型公司而言蘊藏著許多發展機遇。

其三,互聯網尤其是移動互聯網金融以迅猛之勢蓬勃發展,傳統金融受到前所未有的沖擊,互聯網金融形態與傳統金融交鋒且融合,掀起了新一輪的商業洗牌和創新創業熱潮。保險產品、渠道、經營的創新和想象空間空前增大。面對這一趨勢,保險公司必須立足互聯網思維,重新構建跟客戶之間的關系,並利用互聯網工具改造內部的工作流程,建立以滿足客戶需求為導向的全新的服務模式。這一方面,一直受網點布局困擾但機制靈活的中小公司更有可能借助互聯網實現彎道超車。

基金業:公募規模將超5萬億元,新基金公司信托PE唱主角

毫無疑問,剛剛過去的2014年對於基金業而言是風雲變幻的一年,隨著各項排名座次的“落地”,一個嶄新的2015年即將開始。對於基金業而言,2015年會如何書寫,又會發生什麽大事?《證券日報》基金新聞部認為,基金行業今年會有兩個大概率事件,一是基金公司公募規模超5萬億元,二是新基金公司多來自PE和信托。

公募規模將超5萬億元

去年四季度在多重政策利好下,大盤指數崛起,股債雙牛行情催化了全民買基潮,反映在公募基金規模上,即呈現為較大幅度增長。

據中國基金業協會的最新公募數據,截至去年11月底,公募基金行業管理的總資產的凈值規模達到60912.67億元,其中公募基金資產的凈值規模已達42386.35億元,環比增長1.67%。隨著12月31日基金最新份額的披露,2014年基金公司年終資產規模也終於落定。

來自東方財富Choice數據顯示,截至去年底,94家基金公司公募資產規模合計4.55萬億元(不含QDII),與去年三季度相比,資產規模凈增6549.61億元,增幅為16.8%。其中,股票型基金規模增長21.58%,債券型基金規模增長22.64%,超越貨幣基金17.87%的增幅,一掃之前頹勢,權益類基金奪下總規模的近半江山,盡顯王者風範。

《證券日報》基金新聞部預計,若今年A股真能“牛蹄奮進”,對比2007年所帶動的公募基金規模效應,那麽保守估計公募資產規模可以史無前例地突破5萬億元。若按去年四季度16%的增幅估算,今年一季度末,基金公司管理的公募資產規模將達到5.28萬億元。

值得註意的是,今年基金規模排名,將出現中小基金公司百家爭鳴的奇觀。正如去年四季度,中融基金以3561.72%的規模漲幅,由上季度的82名一躍至第46名;申萬菱信基金憑借給力業績迅速上位,由上季度165.95億元規模增長至486.27億元,漲幅達193.03%,排名上升16個位次至第27名。

新公司多來自信托及PE

據《證券日報》基金新聞部統計,2014年共有7家新基金公司成立,目前我國境內共有基金管理公司95家。按此增長速度,2015年基金管理公司突破100家也是板上釘釘的事。其實,人們更為關註的是,即將誕生的新基金公司來自何方?

記者註意到,去年新成立的7家基金公司,有3家屬於信托系:圓信永豐基金兩大股東分別是廈門國際信托、永豐證券投資信托;嘉合基金和北信瑞豐則由信托公司主導,控股股東分別為中航信托和北京信托。在其之前,中融信托 、華潤信托等均已有各自的基金公司。

去年一大變化是PE機構開始布局公募基金業,九泰基金和紅土創新基金便是PE系公募,分別由深創投和昆吾九鼎投資控股。在其之後,同為PE的新沃資本和廣東中科招商也都在申請設立基金公司。

此外,還有有兩家屬於券商系,分別是中金基金、創金合信基金,控股股東分別是中金公司、第一創業證券股份有限公司。

不難發現,隨著監管層政策逐漸松綁,基金公司門檻的降低,信托及PE已經成為資管行業不可忽視的競爭力量,紛紛涉足公募基金業。“信托及PE機構進入公募基金業務領域,有利於更好地發揮現有資源與能力。”北京一基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示,信托機構和PE機構涉足公募領域,除了財務投資的需要,更多則是出於轉型需要,布局大資管業務,特別看重基金子公司帶來的業務擴展空間。

信托業:“八項責任”漸次落實,“通道”業務規模或萎縮

隨著信托業管理資產規模增速放緩,風險逐步釋放,“轉型”已成為行業共識。新常態下,信托業2015年的“大概率事件”無疑都將圍繞著“轉型”鋪開。

從監管層的角度來看,2014年,信托業管理資產規模在三季度末增至近13萬億元,意在為信托業轉型鋪路的監管政策也在2014年漸次落地。而2015年,監管的進一步升級預計仍會成為左右信托業全年發展的關鍵。

在2013年信托業年會上,監管機構對信托業的發展提出了“八項制度”,而在近日舉行的2014年信托業年會上,監管機構繼續提出“八項責任”,即受托責任、經紀責任、維權責任、核算責任、機構責任、股東責任、行業責任、監管責任。按照“八項制度”已在去年逐步建立起來的節奏,“八項責任”暗含監管層的監管理念,也將在2015年漸次落實。目前,“八項責任”中涉及的《信托公司信托業務盡職指引》已由中國信托業協會擬定初稿,並在信托公司中討論多次。此外,《信托公司評級與分類監管指引》,調整信托公司凈資本管理標準的相關規定也在去年經過了多次討論,包括上述幾項政策在內的多項信托監管文件預計將會在今年逐步推出,並深刻影響信托業的發展路徑。

除了監管的政策引導之外,從公司層面看,為了適應新環境,預計也會將增資擴股、調結構等在2015年進行到底。

2014年全年有24家信托公司增資和變更股權,其中有16家凈增加資本290億元。隨著監管層為信托業定調“有多大資本做多大事”,信托公司增資潮預計將在2015年繼續湧動。

而在調整業務結構方面,2015年信托業務變動最明顯的或為“通道”類業務。由於去年底下發的《中國信托業保障基金管理辦法》中關於融資方認購保障基金的相關規定將增加低報酬的信托通道業務的融資成本,多家研究機構認為,這“很可能使得交易對手放棄和信托公司的合作,轉向其他資管機構”。信托“通道”業務規模預計會面臨大幅“萎縮”。

此外,在制度建設方面,信托產品登記或許會在今年迎來不小的突破。在信托業已成為第二大金融子行業的今天,信托產品流轉的需求日益龐大,信托產品轉讓平臺2014年如雨後春筍般在各類平臺推出,其中不乏違規現象。但信托登記制度的缺失一直是設立統一信托登記轉讓平臺的重要障礙。有消息稱去年底銀監會已經敲定國家首個信托登記中心落戶上海自貿區,全國信托登記轉讓平臺的設立、以及信托登記相關法規推出或許會在今年迎來突破。

期貨業:原油期貨、期權成重頭戲,大宗商品難脫熊市

如果以去年9月份召開的首屆期貨創新大會為分水嶺,那麽,今年延續創新變革主旋律的期貨業將迎來從量變到質變的節點。

期貨新產品競相推出,原油期貨、期權上市備受矚目。去年我國上市了聚丙烯等5個期貨品種,期貨品種總數達到了46個;夜盤品種異軍突起,去年推出17個品種,期貨夜盤品種總數達到了23個,占目前國內商品期貨品種的半壁江山。今年期貨新品上市的勢頭依舊不減,而原油期貨、期權上市將成為“重頭戲”。

2014年12月12日,中國證監會正式批準上期所在上海國際能源交易中心開展原油期貨交易。下一步,上海國際能源交易中心將組織全市場仿真交易,全面檢測技術系統運行情況,為原油期貨平穩有序上市做好各項準備工作。業內人士預測,原油期貨或在今年上半年上市。股票期權上市的日期也越來越近,上證所要求各券商在2015年1月9日之前,完成相關部署。股票期權在今年上半年上市成為大概率事件。與此同時,三大期交所的商品期權均在緊鑼密鼓地推進上市,包括大商所的豆粕、聚乙烯,鄭商所的棉花、白糖,上期所的銅、黃金;中金所的股指期權也將加入期權大家庭。

而預計上市較快的商品期貨品種有鄭商所的棉紗期貨,上期所的鎳、錫期貨。各期交所的夜盤品種將會繼續擴容。

去年大宗商品期貨市場經歷了自2008年金融危機之後最為嚴重、波及範圍甚廣的暴跌,鐵礦石、原油成為最大的“輸家”。展望2015年,市場普遍預計大宗商品價格還將維持頹勢,難脫熊市格局,但下跌空間已經較小。南華期貨認為,2015年因美元指數走強將令商品價格重估,新興經濟的弱需求難以好轉。廣發期貨表示,2015年上半年商品還將繼續熊市,不過已是熊市尾聲。也有業內人士指出,超跌的商品或會出現修複性上漲行情。

今年投資咨詢、資產管理、現貨子公司等業務的縱深發展,期貨公司也面臨著身份裂變和角色轉換。在衍生品市場的廣闊天地,未來期貨公司有做不完的生意。期貨公司已經踏上了由量變到質變的征途。(證券日報)

金融 機構 2015 年的 大概 事件 作者 毛宇 宇舟 編者
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=143459

思考的碎片--20160312圍棋的獎金大概率會減少 Nainital的碎片哥

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0102wb6a.html

阿法狗和李世石的對局,阿法狗大概率獲勝。
作為投資者最關註的不應該是結果而應該是這個結果帶來的影響,畢竟投資者是無法決定誰獲勝類似投資者無法決定任何政策任何趨勢,投資者就是解釋這個趨勢這個結果這個政策帶來的影響 而且是量化的解釋 用鈔票解釋。

我預測阿法狗如果獲勝圍棋的獎金會下降。
邏輯很簡單,以後任何比賽都要屏蔽電子設備,升段比賽也需要,因為電腦是作弊的。
這樣一定影響媒體關註度,沒有了關註度,自然獎金會減少

我特意找了下 國際象棋的獎金歷史。從這里大概可以看到 扣除通脹因素。1990-2000年之間是國際象棋獎金歷史高峰。現在是下降趨勢很明顯。對比歷史 1996年是Deep blue和卡斯帕羅夫的比賽嘿嘿。貌似國際象棋的歷史支持我的觀點。

1886, Steinitz-Zukertort: £800


The prize fund was split evenly. Steinitz won the match +10 -5 =5.

1891, Steinitz-Gunsberg: $3,000


Steinitz won the match +6 -4 =9 and took home a $2,000 winner’s share.

1921, Capablanca-Lasker: $25,000


 

Capablanca won the match +4 -0 =10, but only received $12,000 in prize money. Lasker got the other $13,000.

1927, Alekhine-Capablanca: $10,00


Alekhine won the match +6 -3 =25, but Capablanca received a $2,000 appearance fee.

1935, Euwe-Alekhine: $10,000


Euwe won the match +9 -8 =13 and the $10,000 stake.

1966, Petrosian-Spassky: $2,000


 

In this era of Soviet dominance, the world chess championship was an internal affair. Petrosian received just a $2,000 bonus for winning the match. 

1972, Fischer-Spassky: $250,000

Bobby Fischer brought unprecedented interest and money to the world chess championship. In addition to the gigantic purse, Fischer demanded — and received — 30 percent of the match’s television rights and gate.


Fischer, of course, won the match +7 -3 =11 and the winner's share of $156,250.

1978, Karpov-Korchnoi: $560,000


 

Karpov took home $350,000 for winning the match +6 -5 =21.

1990, Kasparov-Karpov: $3 million


 

Kasparov won the monster $1.875 million winner’s share by going +4 -3 =17 in the match. 

1995, Kasparov-Anand: $1.5 million


 

Kasparov took home a cool million for beating Anand +4 -1 =13 at the top of the world. 

2000, Kasparov-Kramnik: $2 million


 

Kramnik shocked Kasparov and the world and won $1.33 million for his +2 -0 =13 performance.

2006, Kramnik-Topalov: $1 million


 

The prize fund was arranged to be split evenly at $500,000 each regardless of result, and appropriately enough, Kramnik won the match on tiebreaks. 

2008, Anand-Kramnik: €1.5 million ($1.9 million)


Anand claimed the title by going +3 -1 =7, but each player took home the same $950,000 share

2010, Anand-Topalov: €2 million ($2.8 million)

 


 


Anand defended his title, going +3 -2 =7, and won the $1.68 million champion’s share.

2012, Anand-Gelfand: $2.55 million


Anand won the match on tiebreaks, receiving $1.53 million. He also was granted a $400,000 bonus from the Indian government.

2013, Carlsen-Anand: $2.5 million

 


 

Carlsen won the title and $1.5 million by going +3 -0 =7.

2014, Carlsen-Anand: €1 million ($1.25 million)

 


 

The winner of the match will receive $750,000, and the loser will take home $500,000.


 


思考 碎片 20160312 圍棋 獎金 大概 率會 減少 Nainital
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=191894

除了炸雞,養活美國德州的大概是風能發電 | 黑馬薦文

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1019/159308.shtml

除了炸雞,養活美國德州的大概是風能發電 | 黑馬薦文
深藍Deeperblue 深藍Deeperblue

除了炸雞,養活美國德州的大概是風能發電 | 黑馬薦文

德州農民和他腳下的土地,迎來了不同尋常的好日子....

推薦星級:★★★★

閱讀時長: 8分鐘。

推薦理由:中國雖為風能產量最高的國家,或將徹底放棄風能了。但在美國德州,風能產業正在經歷爆發式的增長。深藍 Deeper Blue 推薦在德州風能發展的參照系下,去理解中國的風能產業。黑馬哥推薦給你。本文由深藍Deeperblue(微信ID:deeperbluetech)授權i黑馬發布,深藍翻譯組翻譯。

大概一般人對於美國德克薩斯州的理解僅止於炸雞了。

如果德州是一個國家,那麽它是世界上的第六大風能國家。根據 Global Wind Energy Council 的最新數據,前五大分別是:中國、美國、德國、印度、西班牙。

中國是第一大風能產能國家。然而,電力是一個無法大量儲存的能源,需要 “發-供-用” 三個步驟,瞬時同步進行。所以發電和送電得一起,否則只能 “棄風棄電”。比如從新疆甘肅輸送到華北華東要幾千公里,必須用特高壓才能把電力送出去。

而德州不僅勝在它是風能的產能大州,常年擁有穩定風源,更重要的是,它地處要道:連接西部荒地與北部大城市(包括達拉斯、奧斯汀、聖安托尼奧、休斯頓)。這是新疆甘肅所沒有的條件。

德州政府的一些措施也使得風能在德州能夠廣泛發展。2002 年,德州解除了對能源市場的管制。這之後,發電、電力輸配、與電力銷售,這三者得以職能分開。

在中國,同樣也正進行著一場電力改革:以廣東、貴州、重慶為試點,這些省份城市正在建立電力交易市場、讓電力定價逐步市場化,並發電、售電、配電三者分開。

此前,中國電力市場中,售電側有效競爭機制並未建立,廣東、重慶在 2015 年底獲得了試點資格。但進一步的改革效果,目前仍然難以評估。但這一改革方案,很可能不利於中國風能發展。

“現在的電改方案,會進一步削弱風電競爭能力。新的電改方案會進一步取消風電補貼,以前它作為清潔能源受到支持,而這一部分在之後會逐漸拿掉,” 清華大學機電系柴建雲教授告訴深藍 Deeper Bule,他主要研究電網 “風電消納”,其實驗室正在研究如何解決風電沖擊電網的技術難題。

“這是因為,在制定新的電改方案時,沒有計入碳交易的成本。只有把碳成本、碳排放汙染都納入發電成本中,這樣風電才會有競爭力。而地方保護火電的政策,會給發電指標,會把更多指標分給火電。以至於風電要從火電站去買發電指標,這進一步推高了風電成本,” 他說。

在柴建雲眼中,中國在技術上要達到德州水平,“完全不是問題”。在中國普遍存在的風電棄電現象,不是技術問題,而是地方政府的政策問題——這一政策保護火電,原因在於火電提供了更長的產業鏈。

今天深藍編譯了 MIT Technology Review 的文章,記者 Richard Martin 記錄並解釋了德州風能何以突飛猛進。對於中國讀者來說,這是很好的參照系,足以衡量我們所處的位置,值得讀者仔細閱讀。

——————

德州老農民羅蘭·派迪用靴子戳了戳腳下的泥土,擡頭望了眼天上炙熱的太陽。“我是在用信仰幹農活,” 他說,他的那些棉花田還完全沒有灌溉,“但我們必須得相信雨很快就要來了”。

如果雨最終沒來,雖然棉花田的產出得不到保障,但農民派迪有備用的收入來源:地租。他把田地租給了發電風場。

放眼望去,在派迪的收割機與矮小整齊的棉花田上方 150 英尺,聳立著無數臺風力渦輪發電機,它們如森林般延伸至地平線。

11

德州石油豐裕,而現在石油、風能和棉花已成為其三大經濟支柱。圖為建在棉花田上的渦輪機。

派迪的田,地處貧瘠的西德克薩斯州,但它們正好位於廣闊的馬谷風能中心(Horse Hollow wind farm)。

對派迪以及德克薩斯的其他農民而言,把田地租給發電風場可謂一筆巨額橫財——無論老天是否下雨,收成是否良好,農民派迪跟他的父母及其他的三兄弟,每年都能靠地租賺得成千上萬的美金。不過,在美國這場史無前例的大型風能浪潮中,派迪的農莊只是一個小玩家。

德克薩斯州擁有 18,000 兆瓦風能產能。如果它是一個國家,將會成為僅次於西班牙的世界第六大風能發電國家。

如今,德克薩斯州正籌備再增加幾千兆瓦的風能——僅僅是這個增量,就幾乎相當於整個加利福尼亞州的風電產能。大多風電渦輪機位於西德克薩斯,這里是美國大陸最荒涼、也是風力最大的地區之一。15 年前,當風能發電的基礎工作正在準備時,西德克薩斯州什麽都沒有,只有棉花地、谷物農莊、油田、短小幹涸的河床以及落後的小城鎮。   

然而今天,西德克薩斯州已經成為白色渦輪機之鄉。這些渦輪機補助了如派迪這些農民的收入——光靠種棉花,他們可活不到這麽好。入夜,風刮得最強最穩的時候,如果站在其中一片田地上,你能夠清楚地聽到渦輪葉片轉動發出的聲音,那是近乎幽靈般的咻咻聲。

不到一代人的時間,風能就為這些當時衰朽的城鎮帶來生機與繁榮。“如果不是因為這些渦輪機,2011 年的大幹旱會造成大批人破產,” 農民派迪說,“正是這些風能發電場,幫助我們保住了手里的地。”

派迪的經歷還顯示了,當有恰當的政策與合適的基礎設施投資,一個大州就能夠從可再生資源中獲取大量的經濟動力。2015 年,一份來自於美國能源局的叫做《風能前景報告》中這樣寫道:2050 年,美國將把風能在總體電力的占比從今天的 4.5% 提升至 35%。

在德州,這個數字已經被超越了:上個冬天(2015 年)的某個風能集中日,風能已大概為這個州提供了 40% 以上的電力。對於其他想要依靠風能的州而言,德克薩斯是榜樣。

這份報告同時揭露了風力發電的瓶頸。總的來說,風能發電還只占了德州發電總量的不到 20% ——在平靜無風的酷熱夏天,這個數字甚至會降至個位數。除此之外,即使有風力發電做底,德州在 2013 年的總體碳排放中,仍是美國最高的一個州——比往年要高 5 個百分點。

而德州風能爆發式增長所需的條件,很可能不易被複制。這不僅因為德州常年充滿穩定風源,更因為它有著其他地方所沒有的條件:連接西部荒地與北部大城市(包括達拉斯、奧斯汀、聖安托尼奧、休斯頓)。

2007 年,德州政府花了將近 70 億美元建造的能源管道,2007 年獲得通過開始實施。這個建設能源管道的工程包含在德州建立“競爭性可再生能源區”(簡稱 CREZ)這個大項目的主導之下。

雖然這一項目給德州當地住戶的每月電費賬單增加了好幾美元。但現在看上去,這是個頗有遠見的基礎設施投資——而這是其他州不願意、也不能夠達成的一項投資。

12

CREZ 項目的運輸管道圖

這個夏天,從艾比萊恩到阿馬里洛,我開車近 1,200 英里,去探索德州的風能產業。

我想去理解到底是什麽在推動德州的風能產業興起,以及最後的極限到底如何。

經濟角度與物理角度而言,德州電網到底能夠吸納多少風能?

其他州、其他國家是否可能像德州一樣成功?或者這里是否有其他條件,使得別的地方難以複制德州的成功路徑?

新興之力

前獄警蓋伊·佩恩是德州風能發電的受惠者。曾經,佩恩經常開著一輛運輸囚徒的巴士路過那些風力渦輪機。2003 年,一個朋友向他提到風能產業的一些機會,比如:免費給工人培訓、津貼優待、戶外工作,不用整天被犯人羞辱。

在加州,佩恩接受了通用電氣的六個月培訓,成為了一名風力渦輪機的技術員。這個工作有幾個主要職能:電氣工、機械工、塔頂攀爬工、緊急事件聯系人。他現在監管著隸屬於 Invenergy(一家風力開發公司)的 65 個技術員,這些技術員同時為好多個發電風場工作。

其中一個擁有 100 個通用電氣渦輪機的發電風場,位於德州盧博克市東部的棉花田里面。盧博克市位於埃斯塔卡多平原的邊緣,在當地,人們稱這里為 “蓋層”。這片覆蓋德州西北區與新墨西哥州的廣闊平頂臺地,擁有北美大陸最強勁穩定的風力——超過 28 英里每小時的理想風能。

我拜訪的當天,佩恩正在準備上線 Invenergy 的又一個最新發電風場——這個風場被命名做 “威客風能中心”。這里,66 平方英里的棉花田與灌木叢,將被 257 兆瓦的綜合設施覆蓋。1 月那里還是支離破碎的土地,到 10 月,數百個渦輪機就能夠正式發電。

“威客” 命名自一座廢棄古城,那里僅有一臺古老軋棉機所為人知。而現在,這個發電風場運用了最新技術的渦輪機:塔高 260 英尺,輪子直徑 330 英尺,安裝了先進軟件,技術員能用筆記本電腦隨時檢修。渦輪機的建造費用更加低廉、維修更加簡單,以至於風能在價格上能夠與天然氣媲美。

威客風能中心在另一方面也表現卓越,在威客生產的大多數電力會直接到達兩個巨頭公司:玻纖巨頭 Owens  Corning 與達拉斯大數據中心 Equinix 。

事實上,德州越來越多的發電風場正接受一些想要至少超過 20 年風能電源的公司贊助。

比如 Facebook,去年它宣布會合作建設 200 兆瓦風場,這使得它能夠稱自己的設備 “將百分百有可再生能源發電”。

除了 Facebook,Google 也在某個發電風場投資了 7,500 萬美元,同時它正計劃與 Invenergy 合作,在盧博克市北部建設新的 225 兆瓦級別的設備。

這一切能夠發生,主要得益於德州政府在 2002 年解除了對能源市場的管制。因此發電、電力輸配、與電力銷售,這三者得以職能分開。

加州也同樣實施了開放管制政策,但它在 2000 年~ 2001 年多次電網近乎崩潰,連續引發幾次重大癱瘓時間。德州看起來運行得不錯,原因在於德州擁有高效的電網運營策略,以及花了 70 億美金、在 “競爭性可再生能源區”(CREZ)項目中建設起來的的能源管道。

“沒有管制機構,沒有許可機制,沒有風能法律,” 羅德·維塞爾這樣說道,他是一個專長於風能租借的律師,曾合作編寫風能法律,“如果你想清楚了,並執行到位,你就做成事兒。”

但這也同時意味著你可能滿盤皆輸。石油億萬富翁 T·布恩·皮肯斯曾經想要在北德州建造世界上最大的發電風場,在花費超過 20 億美金之後,他不得不退出他的宏偉計劃——主要原因是因為他過早進入市場。

“石油大亨皮肯斯的計劃就是前 ‘競爭性可再生能源區’(CREZ)的建設計劃”,律師維塞爾說道,“如果他肯等個幾年(再行動)也許就好了。”

勢不可擋

我把車停在清潔交叉變電站(Clear Crossing Substation)時,兩只雪白的牛背鷺正劃過一片苜蓿田。這是一個 345 千瓦的轉換站,它在一片空蕩灌木叢里,距離哈斯克爾郡最近的城鎮 30 英里開外。清潔交叉變電站是許多輸電線路和變電站進入德州中南西北的一部分,旨在最大限度地提高電網的服務效率。

清潔交叉變電站由德州能源運輸公司花費 4,200 萬美元建成,美國電力能源與瓦倫-巴菲特的 Berkshire Hathaway 能源公司為了這個項目進行了風險投資。

在北部風場處,清潔交叉變電站收集電力並輸送至東邊。運輸管道在華氏一百度的天里發出嗡嗡聲,而美國電力(American Electric Power)發言人格雷格·布萊爾與我站在一起,凝視著 40 英畝的線路斷路器與電線的複雜交錯。路的那頭,是一個正在由聖安托尼奧市公用事業部建設的大型太陽能場。

“這里有很多給這樣的大型項目開工的開闊地兒,” 布萊爾輕描淡寫地評論著。

在過去 10 年內,德州能源傳輸計劃已經建成了超過 CREZ 體系(3600 英里長)五分之一的線路。該體系也是德州對所謂風能疑慮的回應:最好的風能應建在偏遠地區,無人居住那種——因為那種地方,風實在太特麽(so damn windy)大了。沒有 CREZ 計劃,德州也不會有風能大發展。

13

德州風力充足。圖中是德州境內,墨西哥邊境線向北不遠,一座廢棄的加氣站被沙漠大風掀翻了天花板。

“有沒有可能說風能過剩呢?答案是肯定的,絕對。”

CREZ 是由里克·派瑞時期建設的,他於 2000-2015 年擔任政府聯邦官員。無疑,CREZ “應該被目為德州史上最有遠見的基礎設施項目”,來自風能聯合會的傑夫·克拉克如是說。

這一切成為可能,是因為德州是全美唯一擁有自己電網的州。

美國大陸有三大基礎電網:東部聯網,西部聯網與德州電力可靠性委員會(ERCOT)。前兩個負責許多不同的州,而 ERCOT 則只在德州運行,負責德州的四分之三地區。它可以投資並建築長距離的運輸管道,只要它本身、立法機構與州政府覺得合適就好,而不需要跨州之間的政治扯皮——這種扯皮已經阻止了一些其他有雄心的跨州長途運輸工程計劃。

德州的風能發展是如此勢不可擋,以至於 CREZ 體系也漸漸達到了其能力的上限。在某些風力極其旺盛的時候,一些風場只能關停,而不能將電能東輸至城市。Invenergy 的一個風場在 1 月就曾遭遇這種事——當傳輸管道的輸送擁堵程度上升時,它便不能夠輸出電力,就算它提出支付給公共部門 22 美元每兆瓦時,也於事無補。

同時,當地新太陽能項目也將增加 2,200 兆瓦的電能,另外還有 7,000 兆瓦的項目正在研究準備之中。德州已經花了好幾十億在能源運輸項目上,目前正面臨著要再花成千上百萬去擴展項目——這恰好展示了從化石能源到可再生能源的困難程度,即便是在條件如此好的地區也是如此。

未知之地

就算發電風場有時要支付消費者一定金額來撤回能源,發電風場仍然能通過聯邦稅收對風力開發的支持實現盈利。不過補貼會從明年開始逐步退出,直到 2020 年完全取消。這會使風能的經濟性完全展現。

風力發電的費用總體仍然要比化石能源的要貴。特別在當今,由天然氣爆發而導致的低電價後,我們非常難預判,在不毛之地冒出的新風場,如果沒有州政府與聯邦政府的大力直接與間接支持,將如何保持競爭力。

前路的挑戰可謂實實在在。

盡管看起來,風能最終能夠達到總體能源結構的 35%,但如果依賴風能來提供超過 20-25% 的能源,實施起來就非常困難——因為風的不穩定性,會從不同程度影響供電的持續性。

電網運營必須按分鐘來調控供需關系,因此儲備能源——如今大多數是天然氣廠——要在風速降低時,及時補充來彌補需求差距。(而風能過剩時,供需差距也可能發生:當風速超 64 英里每小時,渦輪機將停機以避免受損。)

由於需要化石能源廠在沒有能源市場時繼續運轉,風能的整體消耗費用也會提升。風的不穩定性同時也會影響電力質量——這是指電網在特定電壓與頻率時的供電能力。

即便巨額投資已經投入到了新的傳輸管道,這些問題仍然使得美東地區不能夠依賴這種間歇的可再生能源,讓它作為三分之一以上的電力來源。

14

1950 年代,在圖中這片牧場發現了石油。這口油井在無數風電渦輪機的環繞下,至今仍在運行。

“有沒有可能因為風能過剩,由此而引發系統控制的某些問題或挑戰呢?答案是肯定的,絕對。” 住友集團美國分公司副總裁比爾·卡農如此說,“風力越大,挑戰越嚴峻。至於多少才是理想的風量——我認為沒人能回答這個問題。

能源儲存、電網控制軟件與風力渦輪機的技術進步,都能夠使得風能發電量上升。但上升多少?這問題幾乎可以肯定能夠在未來 5-10 年內的德州找到答案。而這也同時預示著風能的前景。因為,如果德州都無法吸納更多的風能,則別的地方也同樣無法成功。

在傳輸管道與幾乎覆蓋全州的電網之外,德州有許多未被開發的領地能夠用於擴張風場。而在東海岸,或者南部,或甚至在加州你不能夠看到這種場景——這些地方房地產費用如此高昂,近乎所有風能容量都聚集在這三個區域。離岸風場也提供了另一種可能性,但由於它們的傳輸與政治風險,如今在美國的發展依舊受限。

德州還有些其他無形的文化特點。德州人從不擔心住在大型能源設施附近,不管是 Eagle Ford 頁巖氣勘探抽油機設備,還是大型海岸精煉廠。而別的州由於擔心風力渦輪機對鳥類的殺害,所以極力反對——這一點也不影響德州。

歸根到底,德州風能的巨大發展,既預示著可再生能源發展的限度,也預示著它未來的無限可能。

風力 風能 能源 新能源
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
除了 炸雞 養活 美國 德州 大概 風能 發電 黑馬 薦文
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=219508

收盤分析丨行業板塊全線飄紅 股轉、恒大概念領漲

周二(11月1日)早盤三大股指小幅高開,隨後股權轉讓概念股率先爆發,“恒大系”舉牌概念股也逐漸升溫,股指順勢拉升,券商板塊繼續走強,助力大盤上攻站上5日均線。午後“恒大系”再度活躍順勢沖高,黃金、PPP板塊送來助攻,大盤成功錄得一顆小陽線,實現11月的開門紅。今日市場氣氛整體偏暖,兩市共有2300多家股票出現上漲,而股權轉讓概念則充當了市場領漲的主線。

截至收盤,滬指上漲0.71%,報3122.44點;深成指上漲0.86%,報10796.14點;創業板指上漲0.77%,報2176.45點,兩市全天成交合計4837.86億元。

盤面上,行業板塊幾乎全線飄紅,僅有石油、航天航空等少數板塊翻綠;園林工程、水泥建材、食品飲料等板塊皆漲幅居前;但是煤炭、銀行、鋼鐵、港口水運等板塊走勢落後制約了行情的進一步發展。在概念板塊中,萬達私有化、PPP模式、次新股均有不同程度的漲幅;股權轉讓概念不懼“特停”,站上最強風口,四川雙馬(000935.SZ)、武昌魚(600275.SH)、國棟建設(600321.SH)、天馬股份(002122.SZ)、寶莫股份(002476.SZ)、嘉麟傑(002486.SZ)、四川美豐(000731.SZ)等七只個股輪番上陣上演漲停潮;“恒大系”重啟升勢,廊坊發展(600149.SH)複牌漲停,受此帶動,嘉凱城(000918.SZ)、梅雁吉祥(600868.SH)封強勢封板;高送轉板塊表現也較為活躍,名家匯(300506.SZ)、亞瑪頓(002623.SZ)、燕塘乳業(002732.SZ)、鷺燕醫藥(002788.SZ)均已漲停的方式結束11月的首個交易日。

在資金方面,截至收盤,滬股通凈流入逾4億元另外,央行周二進行1000億元7天期逆回購操作、600億元14天期逆回購操作、300億元28天期逆回購操作,今天有1550億逆回購到期,央行公開市場凈投放金額達到350億元,為連續第十日資金凈投放。

對於後市,巨豐投顧顯得比較謹慎。其認為,滬指突破3100點後,連續6日陷入調整,檢驗反彈成果。目前20日均線即將與年線交匯產生共振,對股指形成強有力的支撐。三季報披露結束,市場將尋求新的主線,深港通開通在即,大盤震蕩向上的格局不改。但存量資金博弈下,趨勢性行情仍難以啟動,建議投資者適當控制倉位,高拋低吸為主。操作上,繼續關註國資背景的殼資源股、券商以及近期熱門股的再次擡頭機會。

廣州萬隆指出,在平穩度過了10月解禁低谷期過後,11月和12月即將迎來解禁大潮,解禁市值高達6000億。在中央三令五申強調註意抑制資產泡沫,嚴防投機資金脫實向虛的背景下,這一資金面的重磅沖擊將讓本已缺錢的A股再受重壓。

但換個角度來思考,這一解禁洪峰同樣有望讓年底行情出現結構性火爆機會。因為每到年底,高送轉作為配合產業資本減持的一大利器,會被主力發揮的淋漓盡致。從過往走勢來看,妖股集中出現在高送轉的大軍中。相信這一次伴隨著解禁洪峰來臨,炒作將會更加兇猛。

大的格局研判讓我們對整體行情能夠保持清醒的認識,唯有如此才能及時識別風險和機會。隨著市場企穩反彈,產業資本運作動機強烈且場內主力紮堆炒作明顯的送轉潛力股是我們操作首選。三季報剛剛落下帷幕,但年底高送轉大戲才掀開一角。所以完全有理由相信,高送轉這一配合產業資本高位減持零成本的運作方式在市場經歷連續調整後必將掀起一輪爆炒狂潮!

收盤 分析 行業 板塊 全線 飄紅 股轉 轉、 大概 念領 領漲
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=221602

瀘天化四個月等待資產註入失敗 明日複牌大概率下跌

瀘天化4月10日晚間公告,公司決定終止籌劃重大資產重組,同時按照規定未來兩個月內不再籌劃重大資產重組。4月11日開市起複牌。

公告稱,公司擬通過註入瀘州市國資委旗下優質資產,推進解決公司目前負債過高的問題。但是鑒於公司2015年實控人由省國資委變更為瀘州市國資委,而且近年來受市場大環境影響公司業績受到較大影響,上述資產註入上市公司將構成重組上市。因此決定終止本次重大資產重組事項。

言下之意,瀘天化的收購資產重組將構成借殼上市,但是標的公司在借殼上市的審核下又大概率無法獲得通過,所以最終終止了重組。

值得註意的是,從瀘天化2月23日晚間公告曾披露“瀘天化本次重大資產重組涉及的標的資產主要是中國銀行、農業銀行等金融機構的部分金融債務及瀘州市國資委實際控制下的優質資產。”因此,對投資者關註的中國銀行和中國農行的債轉股協議,公司回複稱,協議的完全履行受多種因素的影響,具有不確定性。

另外,4月10日下午,瀘天化召開了投資者交流會,公司反饋信息顯示,在根據2016年年報業績預告情況,公司可能出現資不抵債,但今年一季度公司業績有較大幅度改善。

瀘天化2016年12月9日開始停牌籌劃重大事項,並在12月23日確定為重大資產重組,截至2017年4月10日,公司已經停牌超4個月。虧損的瀘天化由於資產註入概念一度股價翻倍,經歷四個月等待期後,如今重組失敗複牌在即,股價將面臨著回調風險。

附投資者說明會主要問題問答:

1、問:此次終止重組後公司還會再重組嗎?股票何時複牌?

答:根據《上市公司業務辦理指南第10號——重大資產重組》的相關規定,由於公司本次資產重組股票累計停牌時間超過3個月後仍未能披露重大資產重組預案,我 本公司及董事會全體成員保證公告內容的真實、準確和完整,沒有虛假記載、誤導性陳述或 重大遺漏。公司承諾自公告之日起至少2個月內不再籌劃重大資產重組事項,公司股票將於 2017 年 4 月 11 日開市複牌。

2、問:中國銀行和中國農行,這兩個銀行的債轉股是否也同終止重組一起廢除? 同瀘天化的債轉股協議是否還生效?

答:本次重大資產重組終止亦不影響各方簽署的《關於共同推進瀘天化集團轉型升級脫困的合作框架協議》。公司將按照法律、法規及各項規範的要求,秉承友好協商、 互惠互利、合作共贏、共同發展的宗旨繼續推進解決公司債務問題。

3、問:瀘天化現已資不抵債,業績預虧,本次終止重大資產重組後,公司是否有更長遠的發展戰略目標來促使瀘天化股份公司盈利。今年內公司是否還會進行重大資產重組以致使瀘天化集團脫困、轉型升級?

答:根據2016年年報業績預告情況,公司可能出現資不抵債,具體情況請以公司公告為準。目前公司 “新農化、新環保、新材料”三大戰略轉型發展項目正在穩步推進中,公司將通過內部深化改革、減員增效等措施與手段,確保原有業務持續改善, 積極加強經營管理,提升管理效率,爭取以更好的業績回報公司股東。

4、問:你好,本次的重組對象是誰?

答:公司本次重大資產重組涉及的標的資產主要是中國銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司等金融機構的部分金融債務及瀘州市國資委實際控制下的優質資產。停牌期間,公司對瀘州市國資委旗下礦產、公用事業及金融資產等優質資產進行了梳理與論證。

5、問:與集團內公司的同業競爭解決時間快到了,不會再次延後吧?

答:公司已經督促大股東如期履行解決同業競爭的承諾,後續情況請關註公司相關公告。

6、問:請問公司目前的化肥和相關業務還有正常開展嗎,另外工投集團是否已經 成為公司第二大股東

答:目前公司各裝置運行正常,工投集團收購的股權還未辦理過戶。

7、問:請問什麽時候複牌?

答:公司股票向深圳證券交易所申請將於4月11日複牌。

8、問:停牌後公司為什麽會出售制造設備,剝離後的主產業是什麽,是否會成為空殼資源?

答:出售的資產與公司生產經營無關,有利於盤活公司資產,回籠現金,目前公司行業未發生變化。

9、問:請問貴公司終止資產註入重組是否連債轉股也終止?

答:本次重大資產重組終止不影響各方簽署的《關於共同推進瀘天化集團轉型升級脫困的合作框架協議》中約定的內容,但協議的完全履行受多種因素的影響,具有不確定性,請投資者謹慎投資風險。

10、問:如果16年年報資不抵債,那將是*ST還是ST或者直接退市,總之是很嚴峻的局面,今年能通過重組改變局面嗎?

答:公司後續情況請以公司公告為準,根據《上市公司業務辦理指南第 10 號—— 重大資產重組》的相關規定,由於公司本次資產重組股票累計停牌時間超過 3 個月後仍未能披露重大資產重組預案,我公司承諾自公告之日起至少2個月內不再籌劃重大資產重組事項。

11、問:本次的重組對象有郎酒嗎?

答:如有相關信息,公司將進行相關公告,請投資者以公司公告為準,註意投資風險。

12、問:這四個月只是梳理和論證?

答:公司本次重大資產重組是響應國家政策擬采取市場化債轉股解決長期困擾公司 的債務問題,有利於公司長遠發展,符合全體股東利益。停牌時間均是按照主板信息業務備忘錄第9號的相關規定予以執行。鑒於此次債轉股目前政策下無先例可循,需要進行大量的方案設計論證溝通工作,特別是本次資產重組債轉股相關政策問題需要向國家相關機構及部門進行溝通、咨詢,導致此次停牌時間過長。公司將做好目前的經營工作,爭取早日完成轉型發展,以好的業績回報股東。

13、問:請問本次重組失敗的原因是什麽,是什麽條件沒有打成?

答:停牌期間公司積極穩妥推進解決公司債務問題,擬通過註入瀘州市國資委旗下優質資產,提升公司經營能力,增強公司資產質量,同時推進解決公司目前負債過高的問題。在公司股東,債權人的大力支持下,在各方中介機構的積極配合下,對瀘州市國資委旗下優質資產進行了梳理。但是鑒於公司 2015 年實際控制人由省國資委變更為瀘州市國資委,而且近年來受市場大環境影響公司業績受到較大影響,上述優質資產註入上市公司將構成重組上市,經向證監會、銀監會等監管部門溝通匯報,並反複綜合論證,上述優質資產不完全滿足重組上市條件。經本次重大資產重組各方審慎研究,現協商一致決定終止本次重大資產重組事項。

14、問:今年一季度財務指標如何?

答:由於近期化肥市場有所回暖以及公司各項改革措施的落地,一季度公司業績有較大幅度改善,具體情況請參見後續公告。

瀘天化 瀘天 四個 個月 等待 資產 註入 失敗 明日 複牌 大概 下跌
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=244856

聯想私有化的大概率與換帥的小概率

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0531/163349.shtml

聯想私有化的大概率與換帥的小概率
鄰章 鄰章

聯想私有化的大概率與換帥的小概率

“聯想進行私有化是一件大概率事件,但私有化之後,楊元慶退居二線,由劉軍擔任CEO,我認為是一件小概率的事兒。”

來源 | 鄰章(ID:kejilinzhang)

文 | 鄰章

果然,每逢節假八卦多。

在端午最後一天(30日上午),多家媒體引援“開八”爆料,稱:“聯想集團正在計劃近期進行私有化,同時聯想集團也計劃進行高管調整,楊元慶將退居二線只擔任董事長,而最近剛返回聯想的劉軍將出任聯想集團新一任的CEO。”但騰訊科技則在30日下午表示:聯想官方對此傳聞予以否認,回應稱“沒有此事”。

而看慣了業界公司面對爆料時的習慣性否認的吃瓜群眾,則已是搭起了小板凳,欲看聯想如何變局。

對於開八的爆料,個人認為:聯想進行私有化是一件大概率事件,但私有化之後,楊元慶退居二線,由劉軍擔任CEO,我認為是一件小概率的事兒。

1.webp

聯想進行私有化是一件擁有較大概率的事兒

如眾多分析所言,聯想進行私有化是有著極大的現實需求的。從目前來看,至少可以說有兩個方面的現實原因。一是公司市值與營收體量並不匹配,其二則是私有化更能使聯想專註於長期戰略而非眼下得失。

1.市值與營收的不匹配

雖說聯想近幾年來是表現不佳,但其當下市值與其營收能力相比,似乎存在著巨大的不匹配性。

日前,聯想發布了截至2017年3月31日的第四季度及全年業績。從聯想公布的集團2016/17財年全年營收財報數據來看,聯想集團2016/17財年全年營收為430億美元(約合人民幣近3000億元),全年凈利潤達到了5.35億美元,實現了扭虧為盈。若以營收能力衡量,聯想集團的營收能力幾乎接近騰訊和阿里在過去一年的總和。

但從公司市值方面來看,資本市場卻似乎並不買聯想的賬。當下聯想集團股價僅為4.85港元(5月29日價格),市值在539億港元左右,若是換算為美元,則僅為70億美元左右。而與之相比,騰訊和阿里巴巴二者市值均已超過3000億美元,是聯想是40倍以上。而即使與同是PC代表廠商的惠普,其當下市值也在320億美元上下。

這種市值差距,個人認為,其既有資本市場對於互聯網企業的青睞原因,但似乎更有被資本市場低估。

誠如爆料所言:當下的極低市值已經很難匹配得上如此高的營收和聯想作為國際化第一IT巨頭的形象。

2.webp

2.私有化更利於聯想專註長期戰略

而從另一個方面來看,對於當下並不被資本市場買賬的聯想而言,進行私有化,更能夠使其專註於長期戰略的執行,而不必太過於關註、理會來自股市的壓力,進行短期利益的追求。這對於正處於戰略轉型關鍵期的聯想而言,其實是頗為重要的。

如我們所見,諸多上市公司,往往會疲於應對資本市場的逐利需求,而忽視長遠戰略的執行。為了應付來自資本市場的壓力,在許多時候,更是在追求短期效益,以迎取資本市場的歡心,維穩股價市值表現。

諸如PC業界私有化先例戴爾,在2013年的私有化完成時其創始人邁克爾·戴爾表示:“今天,戴爾作為一家私有企業,要開始一個令人激動的新篇章。我們的團隊有11萬人,遍布全球,他們將把註意力百分百放在我們的客戶身上,為保護客戶的利益,將積極執行我們的長期戰略。”

而從另一個方面來說,當下聯想股價的不被市場看好,倒也為聯想進行私有化提供了一個價格契機,使得聯想能夠花費較少的金額實現私有化,而不必付出更高的股票溢價。據開八在爆料中表示:根據傳聞信息,聯想預計的私有化價格為聯想給出了6港元的價格私有化(市值666.54億港元),也有聲音稱,私有化買方團給出的價格是市值700億港元。這個價格從聯想的體量來看,可以說是著實不高的。

3.webp

私有化之後,楊元慶退居二線,劉軍擔任CEO,我認為其概率較小

雖然聯想官方對於傳聞進行了否認,但從多方現實來看,聯想進行私有化是一件事兒大概率的事兒。但是對於爆料相對於私有化更為勁爆的私有化之後,聯想集團將換帥——楊元慶退居二線,劉軍擔任CEO,個人倒認為其概率較小。

為什麽這麽說,我們也從兩個方面來看:

1.市場出現換帥傳聞,核心在於聯想當下的市場表現不佳,但聯想正走在正確的道路上

回到所謂的聯想換帥爆料,坦率來講,有此傳聞的直接原因是聯想當下的市場表現不佳。

在PC市場,聯想正面臨來在惠普的挑戰乃至反超。據IDC統計的全球數據顯示,今年第一季度,惠普PC出貨量1314萬臺,市場份額為21.8%;聯想出貨量1232萬臺,市場份額為20.4%。

其智能手機業務的整合和整體市場表現,也是起色不大,從眾多報道綜合來看,聯想智能手機業務並不能走近全球前五,中國市場,更是遭遇著嚴重挑戰。甚至可以說,其當下智能手機的一抹亮色是其主推的模塊化產品高端智能手機,在全球市場銷量過百萬。

而在企業服務器業務的表現,最近也是表現不佳。據Gartner最新數據顯示,2016年第四季度,按服務器營收計算,聯想同比下滑16.7%,被華為超越。按出貨量計算,同比下滑14.1%,排名第四,同樣被華為超越。

在這三則現實因素中,個人認為智能手機業務的表現不佳,是眾多關於聯想換帥傳聞中最為核心的要素。但回到現實來說,聯想智能手機業務的表現不佳,也並不是最近才有的事兒,而已是持續了一兩年了。PC業務,雖然在IDC的數據中被惠普超越,但是這是長期趨勢還是短期小變,目前並不能下定論,並且,相對於出貨量,其實在更為重要的利潤上,聯想PC的利潤率仍舊是高於惠普。而拋開具體業務,回到聯想的整體戰略轉型來說,我們看到聯想的轉型與整合還是走在了一條正確的道路上,數據顯示:聯想在2016/17財年實現了全年凈利潤5.35億美元,扭虧為盈。

4.webp

2.聯想重鑄未來,很可能需要的是智能手機和服務器(雲)業務,而非PC業務

劉軍此番回歸,為市場提供了一定的想象空間,但爆料稱在私有化之後,劉軍將擔任CEO,我認為可能性不大。

核心原因在於:聯想要重鑄輝煌,究竟需要什麽,要朝著那個方向轉型,才能夠實現新生逆轉。是PC市場還是智能手機和服務器、雲計算業務?而從當前的業界普遍趨勢和產業的未來發展性來看,很明顯,智能手機業務和服務器、雲計算才是一個更佳的發展方向。

若從聯想的三波戰略( 第一波是個人電腦業務;第二波是移動業務和數據中心業務;第三波是發力除個人電腦、智能手機以外的其他新PC(Personal Computing)設備以及“設備+雲”的新業務模式)。來看,最具未來發展力的應當是第二波的移動業務和數據中心業務和第三波其他新PC(Personal Computing)設備以及“設備+雲”的新業務。這才是能夠重新吸引資本市場青睞的業務。

那麽我們在將目光回到劉軍的身上,其近期回歸,所擔任的職務是:集團執行副總裁兼中國區總裁,領導中國平臺及中國區PCSD(個人電腦與智能設備集團)業務。楊元慶在其內部信中,對劉軍的核心點評是:劉軍是一位在PC領域擁有極為豐富經驗的出類拔萃的領導者。

而後,再想想當初劉軍是因為什麽原因離職的?當時的諸多分析其離職原因,都指向了可能與其所掌管的智能手機業務表現不佳有著直接關系。其掌管的智能手機業務沒能跟上國內智能手機轉型(去運營商化與品牌高端化)趨勢,錯失機會。當時楊元慶對於智能手機業務的內部訓話時,楊元慶的點評是:“我去年跟你們說了幾次,要醒一醒,我甚至還說了你們拿榔頭敲都敲不醒,你們太慢了,在錯失機會。”

那麽,在此,從聯想的未來需求和劉軍的能力強項來看,我們也似乎可以說:劉軍的業務強項是在於PC業務,其領導聯想PC業務,發展PC新模式,繼續成為市場PC市場領導者,守住聯想當下核心,可以說是最為合適的人選。但是對於代表聯想未來的智能手機業務(從歷史因素來說)和“設備+雲”的新業務,卻可能並非劉軍的強項所在。而從這個層面來說,若是聯想要實現未來,劉軍將擔任CEO的可能性我認為並不大。

寫在最後:

面對高營收與低市值的嚴重不匹配,以及當下正處於轉型期的聯想來說,進行私有化,從而專註於長期戰略執行,實現涅槃重生,其實是有著較大的可能性的。但是在私有化之後,是否會出現爆料中的集團將換帥,個人倒傾向於認為可能性不大。從現實來說,當下聯想幾大業務雖然面臨著各自不同的挑戰,但是從過去一財年聯想的扭虧為盈來看,聯想的戰略轉型還是走在了一條正確的路上,正在穩步前行。當下,聯想需要的,更可能是在人事穩定的基礎上,發揮每個人的業務強項,對戰略轉型進行穩步推進,以重塑聯想輝煌。

聯想 私有化 楊元慶
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
聯想 私有化 私有 大概 率與 與換 換帥 帥的 的小 概率
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251040

調控保供出手,煤價大概率回歸

迎峰度夏在即,正值由淡轉旺的動力煤價格已經按捺不住了。

受益於煤價上漲,大部分上市煤企今年一季度均取得不錯的業績表現,但蹺蹺板的另一頭——下遊用煤企業卻是另外一番景象。

中國電力聯合會發布的報告指出,煤電經營形勢仍然較為嚴峻,部分大型發電集團的煤電板塊整體虧損,虧損面近50%,並且上述情況也在向下遊用電企業蔓延。

煤價的走高引起了發改委等部門的重視,擬多方面進行調控,效果逐步顯現。5月23日下午發布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收於571元/噸,環比下行1元/噸。

國家發改委經濟運行調節局相關負責人表示,當前煤炭供需形勢總體平穩,供給和運力均有保障,煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎。

萬博新經濟研究院副院長劉哲對第一財經稱,近來煤炭等原材料價格的上漲,主要是受到去產能調控和環保限產的影響,從側面反映了市場整體產能已經基本處於一個平衡狀態。中央經濟工作會議也明確了2018年化解過剩產能的抓手不再是簡單的“量的指標”,而更關註企業的經營實際,去產能應進入結構化去產能的時代。

引導煤價回歸

4月份以來,在電煤需求增加、動力煤期貨上漲影響市場預期、中間環節炒作等因素共同作用下,煤價有所反彈。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示,煤炭價格上漲的原因,首先是由於今年春節較晚導致開工時間推後,4~5月份開工率明顯回升,帶動煤炭需求上升;其次是今年高溫天氣提前來臨也導致了對夏季用煤高峰會提前到來的預期有所增強;再次,近期油價持續上漲,煤炭作為原油的替代能源,價格出現上漲也在情理之中。

對此,國家發改委發文強調,當煤價穩定在綠色區間時,煤電雙方利益才能都得到保障,才有利於煤電上下遊協同發展。

隨後,國家發改委經濟運行調節局部署增產量、增產能、增運力、增長協、增清潔能源、調庫存等9項措施穩定煤炭市場、促進市場煤價回歸合理區間。

國家發改委和國家市場監管總局還公布了煤炭市場違法違規行為舉報方式,打擊違法違規炒作煤價、囤積居奇等行為。

相關管理部門也於近期召開了煤電工作會議,要求各方執行相關措施,力爭在6月10日前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸的區間內。

優質產量產能的增長也有利於煤炭市場的平穩。國家統計局日前公布數據顯示,我國4月煤炭產量環比增加4.4%,相當於達到每日978萬噸。另數據顯示,今年前四個月,煤炭產量同比增加3.8%,增加達4097萬噸,增長3.8%。

秦皇島煤炭網分析指出,消費旺季臨近,煤炭日耗走高。截至5月22日,沿海六大電廠日耗連續七天運行於70萬噸以上,一度接近80萬噸,高於同期水平30%以上。

但考慮到去年同期氣溫偏高及水電出力不足的基數效應,目前電煤消耗已經出現超預期增長。隨著消費旺季臨近,煤炭采購需求將繼續對沿海供應及運輸施加壓力。

“目前電廠需求是存在的,煤價最近一直處於上漲態勢,但是受到政策調控影響,市場心態出現了變化,現貨有下跌的可能性。”一德期貨煤炭研究員關大利對第一財經表示。

他同時表示,目前燃煤電廠的需求向好,煤價在一定範圍內的下調,利好用電企業。而目前的問題在於,後期高峰期可能出現的供應偏緊情況尚待解決。

易煤研究院研究員張飛龍表示:“整體的調控政策還是比較有針對性的,目前正處於旺季前的時間節點,整體的價格在6月10日之前會有回落,但回落幅度還要觀察旺季煤炭市場整體的供求關系,以及發改委出臺措施落地的具體情況。”

中宇資訊煤炭分析師王秋力對第一財經表示,動力煤方面,響應發改委的要求,大礦加大長協兌現率,先進產能將得到有效釋放,供應端寬松運行下,煤價回落將是大概率事件。

央企響應“穩價保供”

“先進產能盡管也在釋放產量,但遠水解不了近渴,雖然目前電廠庫存尚可,可未來煤炭市場供應偏緊的可能性依然存在,主要原因在於產供銷三個方面,供應沒跟上,需求好,但運輸又有瓶頸。”一位市場分析人士對第一財經表示。

在上述情況下,煤炭央企積極響應了“穩價保供”要求。

據CCTD中國煤炭網報道,中煤集團近日在確保長協合同兌現的前提下,組織資源、引導價格穩定,供應華能集團4.3萬噸的“寶日嶺”輪、江蘇國信集團4.2萬噸的“銀寶”輪,都以5500大卡570元/噸的現貨價格成交,滿足了重點電力用戶的旺季需求。  

中煤集團表示,將進一步鞏固和發展與下遊用戶的長期合作關系,自有資源全力保長協兌現,並願意和優質供應商形成合力,以長期穩定的戰略合作模式,實現煤炭上下遊產業鏈的多方共贏。

各大發電集團為引導價格進入合理區間紛紛采取措施。例如,華能集團提出,繼續實施嚴禁所屬企業采購高價市場煤措施;嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利;加強供應商管理及中長期合同履約兌現;利用鐵路運能提高時機積極爭取鐵路運力,進一步提高長協占比,並發揮自有港口優勢,抵禦市場風險,積極促進煤價回歸綠色區間。

中國大唐集團公司明確要求系統內部各單位利用二季度電煤耗用淡季有利時機,一是維護好接卸設備,優先保證中長期合同的兌現;二是嚴控高價煤采購,嚴禁在動力煤期貨市場炒作套利;三是燒舊存新,減少存煤熱值損失,為7~8月份迎峰度夏儲煤工作做足準備。目前,中國大唐各電廠存煤可用天數在15天以上,煤場倒燒工作平穩有序。

現在發改委一方面加強了國內供應,包括調運力、增產量等,另一方面也增加了進口煤的傾斜性措施,比如說下遊電廠對於進口煤可以享受通關上的便利條件等。

但是從需求層面來看,整體的需求大幅高於往年同期狀況。“一方面在於下遊工業的開工狀況較好,另一方面在於水電的預期沒有體現出來,從往年的情況來看,4月~6月水電的替代效應會逐月增加,但是今年替代不明顯,導致火電的負荷更高。目前沿海電廠火電負荷同往年7月、8月的旺季水平相當,所以整體回落程度還需觀察。”張飛龍稱。

“上遊的央企從保供的角度也在積極作出反應,但如果政策未達預期,整體的供求狀況未有改善,供應偏緊狀況或許還會存在。”一位市場人士對記者表示。

煤價繼續上行概率較低

劉哲表示,行政去產能是一把“雙刃劍”,去除多余的產能有利於恢複供需平衡,對於煤炭價格一般是一個相對溫和的影響,但如果去產能沒有預判和平衡市場的供需關系,使得市場短期釋放的煤炭產量不足以滿足旺季的需求,那麽就會導致煤炭價格的快速上漲。

劉哲告訴第一財經記者,落後產能和僵屍企業的退出,有利於優化供給結構,但如果偏離其初衷,導致原材料價格暴漲,則會幹擾市場機制和價格信號,推高中下遊企業的生產成本,使得部分中小企業接近盈虧平衡附近,進而降低企業的再投資積極性,在一定程度上會降低微觀經濟的活力。

關於煤炭等原材料上漲是否可持續,中資國信資產管理有限公司首席經濟學家鄭後成接受第一財經記者采訪時表示,未來動力煤價格繼續上行概率較低。綜合考慮宏觀經濟不悲觀,國際油價存在上行空間,預計中期動力煤價格將在合理區間維持震蕩態勢。

劉哲也認為,在下遊需求沒有明顯回暖的前提下,行政力量下供給收縮帶來的煤炭價格快速上漲是難以持續的,去產能對煤炭行業盈利的推動也不會長期持續下去,煤炭企業的盈利將逐漸回歸需求面,產業結構升級、提質增效才是盈利持續改善的關鍵。

上遊原材料價格上漲,盈利並不會順暢傳導到中下遊行業,整個工業生產整體盈利能力有待平衡。劉哲表示,從議價能力來看,上遊資源型產業集中度相對較高,議價能力較強,在原材料漲價過程中,上遊企業會率先受益,而中下遊企業,尤其是面向消費者的終端企業市場格局相對分散,定價能力弱,接近於完全競爭市場,因此,中遊向下遊的價格傳導並不順暢,上遊原材料價格上漲,會擠壓中下遊企業的利潤。

鄭後成告訴第一財經記者,動力煤等原材料價格上行利多上遊企業,疊加考慮國際油價持續上行至3年多來的高位,預計近期PPI企穩反彈概率較大,綜合考慮工業生產增速較快,預計上遊企業盈利情況較為樂觀。在宏觀經濟不悲觀的大背景下,預計上遊企業盈利對中下遊企業也存在著一定傳導效果。

章俊表示,目前煤炭供應端不存在瓶頸,季節性因素和國際原油價格的影響整體可控,不會導致煤炭價格的持續上漲。今年全球經濟複蘇可能會弱於預期,導致大宗商品價格大幅上漲的概率較低,而國內需求也伴隨著基建和房地產投資增速放緩而走弱,因此今年原材料價格可能會溫和回落,有利於緩解中下遊企業的成本壓力。

調控 保供 出手 煤價 大概 回歸
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264646

Gill: 要是沒緣從此算大概等人也很倦?

1 : GS(14)@2010-09-01 20:42:26

這是在底部的一句說話,但我都希望有得做一日就是一日
2 : oneirocriticism(809)@2010-09-01 21:38:58

T:難怪天都將天黑鐘數撥快點馬上完
3 : abbychau(1)@2010-09-01 22:59:33

2樓提及
T:難怪天都將天黑鐘數撥快點馬上完
google 味濃
Gill 要是 沒緣 從此 大概 等人 人也 也很 很倦
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270580

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019