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因政治惡鬥上演跳票危機，美國債信被標準普爾降等，這已是二十一世紀以來，美國第四次在世人眼前出醜了。前三次分別是：網路泡沫風暴、入侵伊拉克卻「師出無名」、○八年金融海嘯。而且很顯然的，短期內它再度出事，大家也將見怪不怪，因為人人都知道，問題根本就沒解決。

問題是：美國的問題到底在哪裡？又從何而來？這可就得從頭說起了。

大 家都知道，這次的債信問題來自上次的金融海嘯，金融海嘯的導火線是次貸危機，次貸危機來自金融寬鬆政策，金融寬鬆政策是為了刺激景氣，刺激景氣是為了避免 失業率攀高，因為失業率攀高會導致政府垮台……，而四年一次的大選，只能生產短視的政客，短視的政客只能用泡沫手段自保。

所以，總歸一句話：美國的問題，就是泡沫化。泡沫經濟的背後，是泡沫政治；泡沫政治的背後，是泡沫生活；泡沫生活的背後，是泡沫價值觀。美國的泡沫價值觀到底是什麼？又從何而來？

我個人的看法，美國的泡沫價值觀就是發源於歐洲啟蒙時代的個人主義：認為在「合法」的範圍內，每個人可以將個人利益及意志伸張到極致，而背後會有一隻「看不見的手」，自動將問題擺平。

這 樣的個人主義，透過殖民、掠奪，在美洲新大陸找到了人類有史以來最肥美的巨大實驗場，被推至頂峯，造就了當今世界的獨大超 級強國。而近半世紀以來，這種在特殊歷史際遇中誕生的「美國夢」，卻儼然成為世界典範，美國也不遺餘力的以軍事、政治、經濟、文化的超強實力，向全球推銷 它的「普世價值」，建立以它為首的「全球秩序」。

最新版本的「美國夢」，甚至不再以「生產力」，而改以「消費力」，做為典範。所以世人如今看到的美國，只剩下窮兵黷武、狂吹泡沫和濫印鈔票的形象。

這次的債信風波，顯然還不是「壓垮駱駝的最後一根稻草」，但如果駱駝已經四腿發軟，又有稻草不斷落下，誰還相信駱駝不會倒下？

正 在倒下中的駱駝，不止是美國債信，不止是美國地位，更是美國所代表的近代西方文明價值觀。以人類製造的「地球足跡」（生產加消耗）越大越進步，這樣的文明 觀，未來必將被改寫。中華民族在歷史上曾經創造過更具高度、更可持續的文明：以最少的資源，養育最多的人口，且能活出一定的生命品質，生生不息。

這種經過千年淬煉的可貴文化內涵，在台灣被完整保留並走進現代化歷程，成為世界唯一之所在。看稻草壓垮駱駝的同時，台灣人可別閒著，除了別和駱駝站太近以外，也該想想，駱駝垮了，大家該靠什麼過沙漠？

八月九日這一天，對富邦金控董事長蔡明忠而言，肯定是百味雜陳。

因為這一天，台股仍然跌跌不休，股災陰霾仍然籠罩，但也在這一天，富邦金以總市值三六八六．一八億元正式飛越國泰金市值三六○四．四一億元，成為貨真價實、理直氣壯的金融股股王。

儘管早在一個多月前，富邦金的股價就已經超越國泰金，但事實上，市值才是代表資本市場給予一家公司的價值評估，換句話說，市值的超越才是真正的超越，因此，就從這一天起，蔡明忠成為如假包換的「金融業老大」。

然而，同一時間，國泰金控董事長蔡宏圖肩頭上的擔子更重了，儘管有國安基金進場拉抬，但國泰金仍在市場預期心理下，截至八月九日為止，大跌一七％。

蔡宏圖個人的狀況也好不到哪裡去，因為他在去年兄弟分家，向銀行大舉融資，買下弟弟蔡鎮宇手上一五％股權，如果按一般投資人融資價格計算，市場估計蔡宏圖 恐怕在股價三十六元上下，就會收到券商追繳通知。但如今國泰金早已跌破這個價位，儘管蔡宏圖絕對有足夠財力補足保證金，但這種滋味，在曾是台灣首富的蔡宏 圖心裡，絕對不好受。

（劉俞青）

五年前，一位同事隨著家人移居上 海。她很滿意的說，她最後決定在上海退休的三個理由：一個是上海沒有狗屎，的確，當時是沒有養狗的風氣；理由二，上海治安好，就連搭出租車被繞路都可以申 訴、退費；理由三，東西便宜，適合退休。

這大概也是一般人嚮往的退休城市的重要條件。

現在不一樣了，豬肉由當時的一公斤人民 幣八元，漲到了二十五元；中國人富了，狗屎接著出現了，寵物醫院拿個感冒藥都要五百元。

拿豬肉當樣本，因為豬肉是基本糧食，其他包括葡萄、 哈密瓜、大米、麵條、綠豆、大蒜，沒有一樣不漲。在新浪微博上討論豬肉這個話題的，幾乎每分鐘三到五則，寫稿的同時，看到的討論則數是一百九十八萬九千二 百三十二則。

有人說街坊賣豬的屠夫，硬是灌了十斤生水進入豬體，灌了水，收回的就是鈔票，一隻豬可以多賣人民幣兩百多元。

廣 東一帶，由於習慣吃乳豬，負擔就更重了，市場報價每公斤已經攀上人民幣三十五元；廈門一帶居然傳出官方釋出所謂的儲備豬，每人限購上限五公斤，購買兩公斤 以上需攜帶身分證；有人更建議，可以回到改革開放前，準備發肉票，憑票買豬，統一管理，避免炒作。

這像是去年歲末的印度 洋葱風暴，洋葱之於印度人，每日必食，就像中國人吃豬肉一樣，無肉不歡；而 洋葱居然漲了四倍，當然引起人民聚眾鬧事。今年初我和同事到了埃及革命的現場，暴動的主題換成了麵包漲價。

這 些主食價格波動的背後，都帶著一點商人盡量賺、政府無法管，以及受到全世界拚命印鈔票之後引發的通膨效應。當然，隨著經濟發展，少部分人先富起來，這原本 是鄧小平的理想；如今做到了，卻成了胡錦濤，甚至是下一位接班人的惡夢。

可以想見，要激發一場摩擦對立越來越容易，要吃一口安心飯越來越 難。國禎、郁怡、建宏，就帶著探索的態度，把失速中國的真面孔，一一帶回來給讀者。

其實，誰都不希望中國出事，尤其是和它綁得這麼近的台 灣；但如果這一天一定會來，我們都該靜下心來想想，高歌暢飲的時代結束，如何面對沉澱後的淒涼。

六十年來不間斷的人口外移，嚴重侵蝕這座製造業重鎮的生產力；生產力下降，直接衝擊稅收與財政。在這樣的過程中，官民無感，抗拒改革，終於導致了今天的結局。美國經濟復甦了，但救不了汽車之城累積幾個世代的財政沉痾。

撰文‧乾隆來

一八○五年六月十一日，一場大火把美國底特律燒成灰燼，當時底特律已經有一百年的歷史了。由法國天主教徒所打造的新墾地，發展成為以毛皮貿易為主的商業城市，底特律是從蒙特婁到紐奧良之間最大的城市，也是美國與加拿大之間最重要的貿易門戶。

在一八○五年的大火之後，位在底特律市中心、代表上帝旨意的聖安娜天主堂神父加布列爾在祈福儀式中寫下：「Speramus meliora ; resurget cineribus」（期待好事降臨，從灰燼中重生），從此成為底特律市徽，是兩百年來城市發展的精神象徵。聖安娜天主堂本身躲過大火，前後經歷三百年浮沉，至今已是美國歷史最悠久、持續運作的天主教會。

神父的加持，的確讓底特律浴火重生。大火之後，底特律穩守密西根州第一大城的地位，商業、貿易活動興盛，成為區域最重要的交通轉運中心。製造業投資不斷創造新高，而法國移民的獨特文化，更讓底特律獲得「西方的巴黎」美稱；直到一八九六年，亨利．福特選擇底特律作為汽車工廠的總部，又將底特律推向另一個五十年高峰。

底特律大火之後的兩百年，二○一三年七月十八日，又一場大火將整座城市摧毀，推倒重來。密西根州州長史奈德，以及他指派的「財政急救經理」(Financial Emergency Manager)奧爾（Kevyn Orr）對外宣布，底特律已經向聯邦法院提出破產聲請。三月才上任，肩負底特律財政重整任務的奧爾說，「我們用最高的誠意，與債權人反覆開了一百多次協商會議」，最終被迫選擇破產聲請。

破產早知道！

拖二十年不理 今日嘗苦果底特律聲請破產的消息，立刻成為全世界媒體報導的焦點，從倫敦到東京、從北京到阿根廷，所有媒體都在討論「政府破產」。焦點不只在底特律高達一八○億美元、約新台幣五千四百億元的負債，創下美國地方政府破產最高金額的紀錄；媒體更關心的議題，則在「公務人員退休金」能否違約重議。

因為，底特律財政破產，就是被公務員的退休福利拖垮的。

奧爾對外發布的資料顯示，底特律背負一八○億美元的長期負債，其中高達六成、超過一百億美元，都是要給退休公務員、退休警察、退休消防隊員的退休金、醫療補助，以及社會福利補助。

底特律市有兩萬多名退休公務員、警員與消防隊員，將一一○億美元的退休金與醫療福利補助平均分配，每名退休公務員將從市庫拿走約新台幣一千五百萬元；但是底特律市已經持續二十年入不敷出，這幾年每年都有將近新台幣一百億元的年度財政赤字，根本沒有能力扛起一一○億美元的公務員退休金。

奧爾對媒體說：「所有人都知道，底特律市政府付不出公務員的退休金。」「而且我們不是今天才知道，二十年前大家就已經心知肚明了，但是沒人敢面對、沒人敢處理，一直拖到今天，才會走上破產的不歸路。」今年六月，應該定期撥入公務員退休基金的四千萬美元，因為市政府帳戶現金枯竭無法撥入，再度跳票。這當然不是第一次，市政府長期跳票的結果，公務員退休基金的餘額，只有法定應撥金額的五八．六％。過去的市長當然知道問題嚴重，卻都不正面處理，只想著最後由州政府、甚至聯邦政府介入來彌補。長期將鴕鳥頭埋在沙堆中的結果，終於在六月這次撥補跳票之後，越過了破產的臨界點。

兩萬名退休公務員就能拖垮底特律？這實在是難以想像；更何況，底特律的退休公務員，領取的也不過就是勉強可以過活的退休金；比起台灣的退休教師、公務員的福利，底特律的同儕領到的，甚至堪稱寒酸。

退休金黑洞！

公務員早退休又領得多

底特律當地的媒體舉了幾個例子，一位今年六十四歲的退休警察泰勒，在警界服務二十六年後，於一九九八年退休；退休之前的年薪是新台幣一○八萬元，目前每月領取約七萬元的退休金，以及七千元左右的醫療補助。

七萬元的月退俸，在物價遠比台灣高的美國，只夠溫飽；七千元左右的醫療補助，也就只能應付幾次的診所小病診療費用。另外，還有個物價調整機制，每年會調升月退俸四十五美元，退休警察的月退俸，累計七年會再增加近新台幣一萬元。

雖然從個別案例來看，泰勒每月領取的金額不大，但是，這位警察從二十三歲開始，工作了二十六年申請退休，退休當年才四十九歲；以每年一百萬元(退休金加醫療等補助)來計算，退休十五年已經領走了一千五百萬元，如果他活到八十歲，還會再領走超過一千五百萬元。

就是這樣，兩萬多名退休公務員，三千億元的退休負債，成了底特律政府無法承受的負擔。

底特律的財政困難、窘態畢露，早已成為城市衰敗的指標性案例。走在底特律的街頭，到處都是廢棄的工廠、住宅，將近八萬戶廢棄、空置的建築，成了犯罪的溫床；而財政困難的市政府，因為發不出薪水而裁減警察人數，十年來從四千人降到二千六百人。現在的底特律，犯罪受害人打電話報案，平均要五十八分鐘才能看到警察，就算警察到場，破案率也只有八．七％。

政府沒錢了！

裁警員 公車減班 房價暴跌犯罪暴增、警察人數銳減，只是政府失敗的一個面向。去年三月，底特律宣布公車大減班，因為政府無法支付三千萬美元的公車系統補助費，只好將公車服務「民營化」，將公車司機從政府雇員轉為民間勞工。轉換民營之後，底特律的公車有超過三十條線，發車時間的間距增加一倍，許多原有的路線被取消。在五月紀念美國黑人民權鬥士金恩博士的紀念會上，大量市民集結抗議，高舉「搭公車是基本人權」的標語，抗議公車減班。

而大量廢棄的住宅，更成為犯罪的溫床，讓底特律連續二十年被選入「全美國最危險的城市」。在這裡，隨處可見整條街住戶剩下三分之一，留下的住戶必須自力救濟，買木板將廢棄的屋子全部釘死，否則這些廢棄住宅都會成為強暴、謀殺、綁架的犯罪地點。另外，雜草叢生的公園，政府也束手無策，多數任其荒廢，少數的則在社區熱心人士的組織下，自力救濟鋤草。

為了處理大量廢棄的建築，底特律市府立法取得合法拆除的權力；但是，廢棄屋增加的速度，遠超過政府拆除的能力。相較於中國成長型的都市，政府不斷徵收民間土地，整理出售給開發商；底特律則是完全相反，民間把土地與建物丟給政府，政府回收土地後卻因為產業收縮，以及昂貴的清理費用，反而成為政府財政的另一項負擔。

底特律目前平均一戶住宅價格，剩下新台幣二二○萬元，只有全美國平均住宅價格的一半；整個都市有三分之一都是貧戶，已經病入膏肓。

底特律城市衰敗，因此成為密西根州、甚至全美國象徵性的恥辱。

絕路亦轉機！

利空出盡 公債利率維持穩定破產聲請雖然震撼，卻也是底特律起死回生的契機。現任密西根州州長史奈德，在一一年元月一日上任之後，誓言要扭轉底特律的頹勢，而七月十八日的破產聲請，正是史奈德逐步清理底特律必然的步驟之一。

史奈德在簽署破產聲請書授權令後，書面寫給財政急救經理人奧爾以及密西根州財務總長的信中就說：「如果能夠順利撇除債務負擔，將是底特律全新開始的機會！」奧爾也在記者會中說，破產聲請提出之後，除了退休公務員的薪資與福利必須重新協議之外，「對於一般市民的生活，絲毫不受影響。」奧爾所言不虛，位在底特律近郊的通用、福特、克萊斯勒三家美國龍頭汽車廠，在底特律提出聲請破產當天的股價完全未受影響。三大汽車廠甚至同時都表達了「支持破產聲請」的態度。

即使是底特律發行的二○二八年四月到期的無擔保債券，原本利率就維持在指標利率加碼二．三個百分點，破產聲請後上揚的幅度並不顯著，完全未出現兩年前希臘、西班牙政府財務危機時，政府公債利率飆漲的現象。

長年財務困難的底特律，過去發行債券由大型擔保公司擔保，在系統上最終的債券持有者已經沒有重大風險，聲請破產，反而是轉機。妙的是，對底特律政府公債提供十億美元擔保的Assured Guaranty 公司，股價在七月還從二十一美元上漲到二十三美元。

顯然，金融市場對於底特律的財政前景，有「利空出盡」的樂觀預期。

今年五十五歲的奧爾，是美國著名的重整律師之一，也是著名的眾達律師事務所(Jone's Day)的資深合夥律師。○九年他擔任克萊斯勒汽車公司的重整律師，曾經一口氣裁撤掉三分之一的汽車經銷商，並且順利爭取到聯邦政府的補助，一推一拉之間，短短三年就讓克萊斯勒汽車公司起死回生。

奧爾今年三月獲得史奈德聘任，擔綱拯救底特律財政危機，也毫不猶豫正面處理公務員退休金的問題；並且以迅雷不及掩耳的速度，躲過退休公務員工會的法律禁制令，直接向聯邦法院提出破產聲請。

破產成「保護」！

停止償債、合約 財政可止血美國有特殊的地方政府破產制度(Chapter 9)，過去曾經有過加州橘郡、阿拉巴馬傑佛遜、加州聖伯納迪諾、加州史塔克頓、羅德島中央瀑布、佛羅里達布里查等地方政府進入破產程序，成功的機率不低。

進入破產程序的地方政府獲得許多優勢，這也是奧爾積極為底特律爭取的空間。

這些優勢包括市政府可以停止償付負債，可以凍結進行中的法律訴訟，還可以向法官聲請中止包括對公務員、消防隊員、教師工會的合約。有了破產「保護」，地方政府的財政收支立刻止血，獲得大幅度改善，並且因此獲得與退休公務員工會協商的空間。

美國地方政府的負債，比重都與底特律相近，一部分是退休公務員的退撫，另一部分則是長期建設公債。因此，進入破產程序的市政府，若非要求公務員減領退休金，就是要求債券持有人同意減債。加州橘郡當年破產雖然也是風聲鶴唳，但是最終所有退休公務員，都依照原本規定領到完全不打折的退休俸；一一年聲請破產的羅德島中央瀑布市，退休公務員同意減領五○％的退休金，但是所有債券持有人則一文不少。

公務員反擊！

破產聲請恐違憲 離成功尚遠不過，史奈德與奧爾的破產聲請，還要通過聯邦法院法官的審核，未來幾周，退休公務人員工會的律師群，也將用盡各種方法，阻擋底特律進入破產程序。根據密西根州的《憲法》，政府必須依法完全承受所有公務人員的退休撫卹義務；因此，藉由破產程序逼迫公務員工會談判，接受退休金減計的計畫，離成功還非常遙遠。

底特律從一七○一年開墾至今，其間經歷產業的興衰，城市大火、金融體系的泡沫，都能夠從灰燼中重新找到生路；如今，不斷膨脹的公務員退休金拖垮財政，導致公共服務失能、城市衰敗，堪稱是一次無形的大火，徹底將底特律摧毀。一九三三年羅斯福總統推動新政建立的退休制度，在八十年後，摧毀了象徵美國產業的底特律。

全世界所有公務員，都認為進入政府之後就拿到「終身」、「不打折」的「鐵飯碗」；然而，從希臘到西班牙，從羅德島到底特律，公務人員退休金拖垮政府財政，最終被迫打折，卻已經成為痛苦的事實。

同樣面臨財政困難、退休金支付快速膨脹的台灣，又學到什麼教訓？

(本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)

底特律走向破產三部曲

首部曲：人口外流 稅收下滑底特律的人口數從1950年的高峰185萬人，一路下滑到目前只剩下70萬人，而且貧戶比率高達36%。

二部曲：赤字破表 無法借貸底特律累積財政赤字將在今年突破10億美元（約新台幣300億元），從2010年以後已經無法新增借貸。

三部曲：公僕退休金 拖垮財政底特律背負近181億美元長期負債，其中超過一半約100億美元，必須支付退休公務員、警察、消防隊員的退休金與福利金。

底特律現有負債結構

政府債券與銀行借款82億美元退休人員健保與生活補助64億美元公務人員退休金20.4億美元警察與消防隊員退休金14.4億美元資料來源：底特律財政急救辦公室利空出盡！

破產後反而是轉機

底特律提出破產聲請後，通用等三大汽車公司股價完全不受影響；已發行的市政府公債利率沒有飆漲，提供政府公債10億美元保證的Assured Guaranty保證公司的股價，在七月甚至不跌反漲。

令多家銀行承受損失的旭光倒帳案，背後的華通集團曾是橫跨建築、化工、金融的民營企業，更曾揚言購併悍馬車品牌。但在中國經濟降溫影響下，華通集團也因為不堪高利貸壓力，面臨垮台命運。

撰文‧周岐原

五月上旬，驚傳創辦人捲款潛逃、讓台灣八家銀行求償無門的旭光高新（簡稱旭光），經過近一個月，告急的財務情況似乎一點也沒有改善。

因為五月十二日公司公告，兩筆共計一．二億美元、已到期的可轉債，正與銀行重議到期時間，換句話說，也就是公司還不出這筆錢；由於旭光延後公告去年財報，在四川眉山的主力廠房也停工，整個集團土崩瓦解的可能性越來越高。雖然公司尚未回應，但在這樁事件中，旭光高新與相關銀行業者要「軟著陸」，似乎是難上加難了。

國家級股東、銀行當靠山

其實，在中國經濟放緩的過程中，華通集團資金告急，是一個頗具指標意義的案例。原因一是華通集團背後，不乏國家級股東、銀行支持，格勞克斯等放空機構選擇拿旭光開刀，等於是和中國老大哥隔空叫陣。

再者，華通集團的整體規模，也頗為可觀。單是旭光一家企業，暫停交易前的市值仍有七十億元港幣（約新台幣二七四億元）；外傳已經捲款潛逃、不知去向的集團大股東李炎（又名索郎多吉），倒帳金額更達到百億人民幣之多。不僅多家銀行業因此受傷，也有不少租賃業者受害。

由李炎創辦的華通集團，共經營騰中重工、旭光、華拓實業和華通投資等四大事業體，從化學製造、重機具生產到金融投資，業務頗為廣泛。而且早在台灣金融業「可能踩到地雷」消息曝光前，華通集團就已經闖出名號，然而在中國商場上，李炎褒貶不一的評價，似乎早為日後垮台埋下伏筆。

原來在一九八○年代，李炎最初只是一名馬路工人，負責在四川省各地鋪設交通設備。後來他創業，自己包辦工程，逐漸累積財富。在○五年至○八年，短短四年之間，李炎一連收購三家四川境內的國有企業，取得交通建設的施工能力，集團負責道路工程的核心事業｜｜「騰中重工」就此成型。

論成績，已通車的杭州灣跨海大橋，及正在趕工的港珠澳大橋，都是由騰中重工提供機具與負責建設，可見騰中重工確有參與重大建設的經驗和實力。但騰中重工真正在世人面前走紅，主因是金融海嘯過後，美國通用汽車瀕臨破產、準備出售悍馬車品牌；騰中重工隨後發布消息，指公司委託瑞士信貸為財務顧問，有意以十億美元收購悍馬品牌。

為這齣「四川神祕企業併美國老牌車廠」的精采戲碼，騰中重工事前砸了上千萬人民幣，安排事前新聞宣傳，消息果然引發轟動。從中國到美國，每個汽車業者都在打聽，這位經營騰中重工的李老闆，究竟是何方神聖？

不過，依照中國政府規定，規模逾一億美元的境外投資，須經由省政府提交商務部審核，騰中重工自然不例外；但在半年後，中國商務部部長助理王超卻在記者會上明言：「官方從未收到此案的購併申請。」政府一句話意外戳破真相，讓這件交易?然而止。

帳務不尋常 獲十面紅旗事後看來，騰中重工有意購併悍馬的消息，似乎是集團為關係企業旭光上市，精心安排的宣傳。因為在購併消息出現的同一個月，生產工業用與藥用芒硝的旭光順利在香港掛牌，籌資十五億元港幣。股票上市後，旭光又陸續吸引國家級股東加入，例如中國主權基金中投子公司，就和中信集團旗下的中信資本共同入股旭光，成為第二大股東。一二年十月，具政策支持意味的中國國家開發銀行，更提供旭光二．五億美元貸款。

有了主權基金支持，旭光等於獲得「國家認證」，聲勢理應更上層樓。但在此時，已經有人察覺旭光帳上不尋常的訊號。一一年中，投資評等公司穆迪就針對多家中資股發佈「紅旗」報告，凡是公司治理或帳務可能有疑慮者，就發給該公司一面紅旗。報告中，旭光一共獲得十面紅旗，數量甚至比後來被渾水（Muddy water）狙擊下市的嘉漢林業，還多了三面。

旭光「榮獲」十面紅旗，雖然頗受市場關注，但當時公司照常經營，並沒有出現異狀。直到三年後，格勞克斯跟進發佈報告，質疑公司除息稅前盈利（EBITDA）率高達五六％，比同業高出數倍，才引爆旭光的帳務炸彈。

市場盛傳，整個華通集團透過地下錢莊集資，以月息二○％超高利率吸金，是壓垮集團的主因。如今李炎確認跑路，他以高速創造的經營神話，也以同樣速度化為灰燼。

今年年過五十的李炎生肖屬虎，他的事業則在馬年瀕臨崩塌，「虎頭蛇尾」是他意想不到的結局。具寡佔性質的旭光和整個騰中集團，或可由原先的官股接管，但只要中國經濟持續緊縮，李炎應不會是最後一位垮台的企業家。台灣銀行業者面對寒風陣陣的中國經濟，還得自求多福。

明日之星跌入谷底！

——騰中集團大事紀

2009/01 受地方政府重點培育的騰中重工，連兩年成為四川省成都市納稅大戶2009/06＊騰中集團宣佈準備收購悍馬品牌，消息轟動中美汽車市場＊旭光在香港上市，募資15億元港幣2010/02 騰中集團收購悍馬交易破局2011/04中投旗下子公司與中信資本，合計認購旭光可轉債1.2億美元2011/05 旭光股價大漲，盤中最高達4.52元港幣歷史高點2011/07穆迪對旭光發出「紅旗」評等警告，旭光共獲10面紅旗2012/10 中國國家開發銀行提供旭光貸款，總金額2.5億美元2014/03格勞克斯、艾默森等放空機構，發佈對旭光看空報告，導致股價重挫並暫停交易2014/05旭光延遲發佈去年年報，市場流傳集團由其他股東接手經營，李炎捲款潛逃