基金業重建利益架構

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如何令公募基金持有人與基金管理者的利益一致？這一直是公募基金業的難點。財新《新世紀》瞭解到，中國證監會正在著力推動多種方案以統一各方利益，以期消除老鼠倉、內幕交易等惡行，保護持有人利益。

　　接近監管層的人士表示，證監會正在考慮要求各基金公司制定方案強制基金經理持有其管理的基金產品（下稱強制持基計劃），將基金公司、基金經理利益和持有人利益緊密捆綁。

　　與此同時，證監會也正在探討設立種子基金，允許由基金公司高管、基金經理出資20%發起成立小規模的創新型基金，以從基金初設階段即綁定持有人與管理人利益。

　　對於基金管理公司呼籲已久的員工持股計劃，證監會主席郭樹清公開表示，「可在不違反社會公平的原則下做」，目前正在積極研究。

　　在這些追求利益一致化原則的新政下，公募基金經理與基金公司是否會心甘情願地真正將基金持有人利益放在首位？公募基金的投資行為是否會因此更理性和有效率？

強制持基

　　強制持基計劃，是指對於基金公司發行的基金，由基金經理、基金公司高管在內的員工，甚至基金管理公司的股東均認購相關數量的基金份額。這樣，無論該基金今後運行中的漲跌如何，相關方的利益將會和持有人保持一致。

　　根據現行基金法規，基金經理被限制買賣股票，但是被允許購買基金，不過，自願購買基金尤其是自己公司基金產品的基金經理較為罕見。

　　「打死也不買基金。公募基金的投資受到諸多限制，有資金做點什麼投資也好過公募基金的收益率。」一位不願透露姓名的公募基金經理這樣說。

　　據接近監管層的人士說，「將基金經理利益和投資者利益捆綁在一起，這能更好地保護投資者。如果基金經理連自己做的基金產品都沒有信心買，憑什麼要求投資者有信心買呢？」

　　2011年12月19日，在第十屆中國公司治理論壇上，中國證監會主席郭樹清表示要堅持客戶利益和基金持有人利益優先的原則，只有這樣才能使得證券基金公司取信於民，持續發展。

　　在國際市場上，基金公司的基金管理人大多主動性地持有自己管理的基金產品。從美國的基金市場來看，基金公司對於基金經理的激勵機制主要集中在兩 個部分。一是整體薪酬結構，二是允許和鼓勵基金經理持有自己管理的基金。美國基金經理的薪酬主要由基本工資加年底分紅構成。分紅的考察因素主要為業績，也 有些公司加入了任期長短、團隊協作、職位高低等定性的指標。在美國，基金經理投資自己管理基金的個數雖然僅佔一半，但是投資額都比較高，屬於普遍現象。

　　美國證監會自2005年起要求基金公司必須在年度補充信息報告中披露每個基金被其管理的基金經理持有的金額。該披露要求把基金經理持有的金額按照0到100萬美元劃分為7個區間，披露每個基金經理的投資額位於的區間，其中100萬美元及以上為區間上限。

　　根據晨星的研究，到2004年底，儘管美國基金經理在其所管理的基金中平均「持基」的份額只有0.04%，但是「持基」和沒「持基」的基金業績存在顯著差異。基金經理「持基」每增加一個基點，業績相應增加約3個基點。

　　晨星基於2010年的數據研究表明，基金經理自身資金投入較多的基金業績往往高於沒有被基金經理持有的基金。同時在一些過往業績較高，基金經理任職時間較久的情況下，基金經理持有的金額會更高。相較債券型基金而言，基金經理似乎更樂於持有股票型基金。

　　中國目前有兩家基金公司做了基金經理持基計劃。一家是華寶興業基金管理公司，一家是諾安基金管理公司。

　　2007年6月，證監會發佈通知放開基金從業人員可投資開放式基金，8月華寶興業即推出了業內首個基金經理持有基金份額的激勵計劃。當時公司和 基金經理投入的資金總額為420萬元。2009年，華寶興業將此前實行的「核心投研人員持基激勵計劃」升級為「核心員工全面持基激勵計劃」，根據核心員工 申購金額按1︰1比例以公司固有資金申購了旗下基金，其投資收益則歸「持基」員工所有，共投入1365.52萬元。

　　諾安基金也在2007年推行了新型的激勵與約束制度，公司每年從利潤中提取一定比例的資金，形成獎勵基金和人才穩定基金，人才穩定基金用以獎勵 包括基金經理在內的優秀人才，而且獎勵給每個基金經理的基金只能用於申購其自己管理的基金，三年後才能贖回；獎勵給其他崗位優秀員工的基金，則可以在公司 多只基金產品之間做一個組合。

　　不過，華寶興業和諾安基金旗下的基金在之後的幾年中並未跑贏大市，市值亦大幅縮水。

　　「華寶興業和諾安實行這一計劃正好處於A股由牛轉熊的階段，這種短期數據不能證明強制持基計劃對業績增長無效。」一位監管層人士表示。「應拉長到五年、十年甚至更久去評估。」

自定方案

　　根據監管層的態度，強制持基計劃重點在「強制」二字，但是具體方案將要求各基金公司自行設計和提交持基方案，比例、時機、金額不限。

　　「強制基金經理持有基金，最關鍵的是持有細則如何？是持有定額資金，還是按照工資的比例？是一次性投入還是選擇時間投入？可不可以選擇贖回？指數基金經理如何投資？」某基金公司高管提出眾多疑問。

　　在境外，基金經理投資自己管理的基金主要以分紅或者年終獎形式進行。以富蘭克林•坦普頓基金公司為例，基金經理的年終獎分三種形式發 放：50%-60%的現金，17.5%-25%的該公司的限制性股票，以及17.5%-25%的基金份額，其中限制性股票和基金份額分攤在數年內入賬。

　　「大部分基金經理買基金都是象徵性的，還可選擇時機。應該學習境外，由基金公司把基金經理至少30%的全年收入在每年年初以基金份額的形式支付給基金經理，年末由基金經理享有收益。」一位基金公司高管說。

　　對於ETF、LOF以及指數基金等，一位操作指數基金的基金經理表示在熊市時很難執行該政策。「強制基金經理持有基金，出發點是有道理的，順應 民意。但是指數基金這麼做的話，副作用非常明顯。尤其是指數基金，大勢向下時，如何解決？對於主動型的基金，這樣的規定才有意義。」

　　與此同時，這位基金經理還表示，「國外的基金業對於基金經理持有基金沒有強制性要求。不過，對沖基金員工的錢都是放在基金裡面的，因為對沖基金 的投資門檻比較高，允許員工投資自己管理的對沖基金，實際上是一種福利，公司發獎金也有直接投入到管理基金中去。但中國的公募基金沒有門檻，強制要求基金 經理持基缺乏說服力。」

　　一位「老十家」基金公司之一的基金經理則對這一政策表示贊成，「有錢我就會買。」他提出三條理由，首先基金經理不能炒股票，買基金或者自己的基 金是可以的；其次作為基金經理，不能因為現在是熊市就不願意買，呆在這個市場是因看到了機會，否則就應離開；第三，基金經理持有自己的基金，會增強投資者 信心，這是有責任心有事業感的基金經理應該做的。

　　上海一家基金公司正在設計基金產品的人士說：「我不覺得大家會真願意買很多自己的基金。我們設計的這些基金產品，都快賣不動了。」

　　對於同一個基金經理管理多只基金是否也需要強制持有的問題，理柏基金研究亞洲研究總監馮志源表示，「境外對此限制嚴格，因為每隻基金的規模不同，難以分配持有比例，因此為了保證公平，對這類基金反而限制基金經理持有。這樣，基金經理可以相對超然。」

　　一家基金公司副總經理對政策中的「強制」二字表示強烈反對。「財產私有制，怎麼可以強制要求呢？這與放鬆監管的原則也不相符。」

　　「境外一般沒有這類強制性的規定，有的反而是一些限制。」馮志源強調。他特別舉例，華夏明星基金經理王亞偉的基金已封盤數年，但如果現在允許王亞偉通過特殊渠道去持有，對其他人豈不是很不公平？

　　但強制持基政策受到一些基金公司總經理們的歡迎。「我完全贊同監管層強制基金經理持基，如果不強制的話，基金經理會不斷跳槽，流動性太大。」一家新成立的基金公司總經理說，「必須強制，沒人會自願買的。」

　　「這些爭論都在意料之中，市場會自行判斷並做出選擇的，投資者會用腳投票。」監管人士表示。

　　業內人士透露，部分地方證監局已經在調研基金業人士持基計劃，深圳證監局和上海證監局在去年底召開的年終工作會議上都公開表示將推進這一政策，證監會也正在醞釀統一的基金經理強制持基計劃並在全國推廣。

　　部分基金公司已經計劃從2011年年終考核開始，強制要求基金經理使用年終獎購買其管理的基金份額，持有期限不得低於六個月。

　　「證監會定的標準肯定是最基礎、最下限的要求，具體方案各個公司需要自己定。」監管層人士稱。

種子基金

　　來自監管層的信息稱，除了強制持基計劃之外，監管層還在討論另一項監管新政，即降低新發行基金發起人標準，鼓勵基金公司、基金經理共同作為發起人發起新基金。

　　這一新政的目的很明確，即保護投資者，增加對基金管理者的利益約束，將投資者和基金管理者的利益最大化綁定；第二個目的是降低基金發起門檻，可以募集更多資金，機制更為靈活，投資者的選擇會更加多樣性。

　　「如果是由基金經理參與發起的新基金，門檻可以降低，不一定非要達到2億元募集標準，可以從小開始。」接近監管層的人士稱。市場傳聞，這一政策的標準是，基金公司高管、基金經理出資20%發起成立5000萬元的基金。

　　種子基金沒有固定概念，在各類百科中名為Seed Money或Seed Funding，多指天使基金或者早期進入創投企業的風險資金。

　　在證監會目前鼓勵公募基金創新的氛圍中，發起設立種子基金只要在募集文件中寫清楚創新的內容即可，比如專投創業板的基金等。

　　有市場人士質疑稱，種子基金5000萬元的註冊資本有悖於當前《基金法》中「基金募集金額不低於二億元人民幣」的要求。

　　「不會違背法律。我們會出台部門規章。種子基金不是優惠政策。」有關監管人士表示。

　　公募基金資金規模較大，銷售渠道受限，是討論種子基金的一個最為現實的重要原因，前述監管人士坦承。

　　「種子基金政策主要目的是投資者保護，這個政策還在研討，還沒有最後確定，之前要廣泛徵求意見。」有關監管官員說。

員工持股

　　無論是強制持基計劃還是種子基金，在捆綁基金管理人和基金持有人利益的同時，都是希望在一定程度上緩解當前公募基金業過大的人員流動。

　　2011年12月19日，證監會主席郭樹清表示，要完善證券公司和基金公司長期激勵約束機制。

　　「在符合社會公平原則的前提下，研究制定證券公司和基金管理公司員工持股計劃，探索允許專業人士參與發起設立合夥制資產管理機構。」

　　業內人士指出，基金公司目前存在的主要問題包括大股東干預公司日常運營的現象；監督考核機制不完善，存在內部人控制風險；一些公司股東行為短期 化，缺乏長期投資理念，股權的變動通常伴隨高中層專業人員流失和業績劇烈波動；與此同時，一些公司的高管無需努力即可獲得高薪，導致整個公司開拓進取精神 較差。

　　這些問題會導致一些公司高管經營決策短期化，風險意識淡薄，「老鼠倉」、利益輸送等問題時有發生，也制約了其業務和產品的創新能力。

　　統計數據顯示，2010年基金經理崗位變動高達219次（剔除新基金發行委任基金經理）；基金經理平均任職時間還不到2年。截至2011年12月22日，2011年共有195只基金出現人事變動。

　　晨星中國研究中心研究員張潔表示，人員變動影響到基金投資策略的延續性，易於導致基金業績滑坡；普通投資者糾結於基金公司旱澇保收，坐收高額管理費，讓基民為業績虧損買單。種種矛盾不利於基金公司的穩定發展，也嚴重損害了基金持有人的長期利益。

　　政協委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛在去年兩會期間提交了一份《關於探索基金公司股權激勵機制的提案》。

　　「作為知識和人才密集型行業，目前基金公司的股權結構並未體現人力資本的重要性。」謝衛認為，基金管理業是以專業知識和經驗提供服務的行業，基金公司本身的團隊專業程度是決定公司發展前景的關鍵因素。

　　「股權激勵計劃可以先從新公司、外資公司中推動。」謝衛說。

　　不過對於基金公司的員工持股計劃，業界也有很多不同看法。由於基金公司准入門檻較高，仍屬於嚴格的牌照管理，其旱澇保收的管理費收入讓其股東獲 利豐厚。如果在沒有理順基金行業體制、沒有進一步市場開放的情況下，貿然推進高管和基金經理的股權激勵方案，是否等於是對壟斷利益的再分配？這也令人擔心 會有違社會公平原則。

基金業回報不及存款 23家基金公司空吃管理費

編者按：1998年3月，老三家基金公司國泰、南方、華夏基金公司相繼開業，公募基金業的歷史開啟，至今，基金已然走過十四年風雨歲月，在此期間，基金業從零發展至規模近3萬億，並成長為資本市場上規模最大的機構類型。

基金業肥了公司，瘦了基民。

 投資者曾經一度對基金趨之若鶩，2007年基金銷售最火的時候，甚至出現了基民找關係託人買基金的離奇案例，但不知從何時起，基金公司和基民關係出現了變化，甚至開始走向對立面。被詬病最多的是，在基民巨額虧損的時候，基金公司收取的管理費規模卻基本不受影響。

那麼11年間，基金總共為投資者賺取多少錢呢？

記者統計數據顯示，從2001年到2011年11年時間裡，基金公司旗下產品共計為投資者賺取利潤3034.52億元，平均下來每年尚不足300億元。

偏股型基金收益跑輸存款利息

偏股型基金(以股票投資為主的基金)毋庸置疑是各家基金公司的拳頭產品，然而，11年間偏股型基金並未分享到市場上漲的一杯羹。雖然不少偏股型基金經歷了2007年千載難逢的大牛市，但是把視線拉長來看，偏股型基金收益情況並不樂觀。

好 買基金研究中心提供的數據顯示，自2001年9月第一隻開放式基金設立算起，一直到2011年12月，中國基民投入偏股型公募基金的總成本約為6.30萬 億元(首次發行+持續申購)，扣除其間退出的市值約5.24萬億元(贖回金額+分紅，分紅按全部轉為現金計算)，基民的淨投入成本為1.05萬億元左右。 而截至2011年12月底，偏股型基金的總市值（期末資產淨值）為1.24萬億元，總市值與總成本之差即為基民的總投資利潤，約為1900億元。然而，按 偏股型基金認購、申購、贖回分別為1.2%、1.5%和0.5%的費率測算，投資者支付了1145.45億元（最低認購金額計算）。

所以扣除手續費之後，基民的總收益只剩下754.54億元左右。從上述數據中可以看出，投資者為偏股型基金支付的費用為1145.45億元，而最終落得的收益為754.54億元。

此外，好買基金研究中心測算顯示，偏股型基金的規模在近5年的時間內取得了明顯的擴大，大部分的利潤也是在此期間獲得的，如果做一個簡單的計算，平均下來的年收益率只在1%~2%之間。

「平均下來年收益在1%~2%之間，這一水平明顯比不上銀行存款，而更趕不上近幾年來日益高漲的CPI，可見投資者持有的偏股型基金連最起碼的保值都未達到，更何況升值，」一位券商基金研究員告訴記者。

超三成基金公司空吃管理費

基金公司作為專業的機構投資者，其投資能力自然應高於常人。然而，梳理2011年年底之前成立的60多家基金公司發現，超過三成基金公司使得投資者顆粒無收。

記者統計，去年年底64家基金公司中，共計41家基金公司為投資者帶來了正回報，另有23家基金公司出現虧損，尚未給投資者帶來正回報。

具 體來看，華夏基金為基民帶來的回報最高，逼近500億元，這一數據處於絕對領先地位，佔所有基金公司總回報的16%；居其後的為易方達基金，11年間為投 資者賺錢大約355億元，南方基金和嘉實基金分別為基民獲得回報321.5億元和211.24億元，排名第三和第四位。這四家為投資者帶來回報最多的公司 合計回報達到1382.17億元，貢獻了行業總利潤的近乎一半。

除此之外，富國基金、銀華基金、博時基金、交銀施羅德、國泰基金、工銀瑞信、長盛基金、鵬華基金、華安基金、海富通和建信基金等多家基金公司為基民帶來的總回報均超過了100億元。

「基金公司帶來的總回報首先是和總體規模這一基數有關係，其次和基金公司的投研能力密不可分，」一位第三方分析師向記者解釋。

據同花順數據統計，給投資者虧錢的基金公司共計23家。其中中郵基金和光大保德信首當其衝，成為虧損額度最大的兩家基金公司，帶來損失均超百億元。

中郵基金從2006年開始管理基金產品，截止到2011年底，六年時間中郵基金虧損高達224.16億元，縱然如此，該公司累計提取管理費超過29億元，截至去年底該公司總管理規模近250億元。

虧損額度居高不下的還有光大保德信，該公司2004年開始管理基金，8年間共提取管理費22.69億元，但其累計使得基民財富縮水逼近173億元。

除此之外，長信基金、華商基金、華泰柏瑞基金、萬家基金等給基民帶來的虧損也超過50億元。小基金公司中天治、泰信、東吳、益民等基金公司同樣出現虧損，並未給投資者帶來正收益。

6000點套牢眾基

提及基金業的第一次飛躍，2006年、2007年是不能繞過的，隨著大盤上攀至6000點，基金業迎來了爆髮式增長。基金業資產規模從2006年底的不到9000億狂增至3.32萬億。

然而，牛市的瘋狂則是投資者的悲劇的開始。2007年，基金市場異常火熱，誕生了數隻巨無霸，而至今無數投資者仍被套牢。

當時的基金銷售人員和如今不能同日而語，說彼時基金公司處於甲方地位並不誇張。新基金發行之際，一度出現排長隊買基金的盛況，基金採取比例配售的方式來解決超額認購為常態，當日售罄同樣屢見不鮮。

然而，天欲其亡，必令其狂。無數基金在當時釀造了悲劇，其中尤以中郵核心成長為甚。

2007 年8月13日，中郵核心成長基金發行。當時A股市場人氣爆棚，中郵系已經管理的產品——中郵核心優選基金領跑同類基金。在如此火爆人氣和業績示範效應之 下，中郵核心成長首發當日已超過基金募集規模上限150億元。時隔一個月，中郵核心成長打開申購，短短4天內，規模增加251億份。然而再隔一個月，大盤 觸及歷史最高點6124.04點，隨後步入了漫長熊途，各股票方向基金也開始大跌之旅。時隔5年之後，中郵核心成長目前的淨值為0.4923元，淨值折損 超過一半。至今年一季度，該基金份額為292億份，5年間，已經割肉離場的基民帶走了100億份規模。

同年發行的新基金南方隆元產業主題、光大保德信優勢配置、泰達宏利市值優選、華富成長趨勢、廣發大盤成長混合等多只基金目前淨值下跌幅度仍在30%以上。

2007 年大行其道的還有QDII基金，彼時投資者對於QDII熱捧不亞於A股基金。首發的上投摩根亞太優勢基金當日吸引千億元資金認購，創下國內基金史上多項紀 錄的盛況。隨後的幾隻QDII基金同樣承接著市場的火爆人氣，繼續大受追捧。然而，滿載期望和夢想揚帆出海的QDII基金至今仍舊套基民無數。如今，上投 摩根亞太優勢淨值跌幅超過50%，嘉實海外中國股票、南方全球精選配置兩隻基金的淨值跌幅也均在40%左右。

「市場遇到大牛市，投資者已經失去了理性，而此時基金公司抵制不住擴張慾望，瘋狂的規模裂變最終套牢投資者無數，回頭看，這對投資者來說是不負責任的做法。」一位基金業界人士如是評價。

大宗商品對沖基金業慘淡度日

大宗商品對沖基金業正面臨前所未有的壓力，疲軟的業績表現加上投資者投資意願消退，已經迫使許多行業內的巨頭關門歇業。

Clive Capital成為了最新的受害者，9月底該全球最大的一家大宗商品對沖基金公司宣佈關門，將向投資者返還資金約10億美元。

而過去的2年之間，包括Arbalet, Bluegold, Centaurus和Fortress等聲名顯赫的商品型對沖基金均宣佈關閉。

Clive Capital在致投資者信中稱，市場信心完全喪失，導致了近期收益大幅下降。「大宗商品的機會環境何時會重好轉還不清楚，但最終很可能會出現。」

不僅僅是Clive Capital，整個商品基金行業都受困於此。

追蹤大宗商品對沖基金的HFRI宏觀商品指數，2011年為-2.56，2012年為-2.57，而今年迄今該指數已經跌至-3.08。

大宗商品波動性減弱，行情缺乏大方向性的移動。交易員下重注的石油和銅的價格波動變小，導致大宗商品對沖基金回報率疲軟。

這與2007-2010年期間的情況形成鮮明對比，當時很多交易員拋棄銀行，發起自己的對沖基金，並吸引到了可觀的投資。

但是由於回報率的下降，投資者開始懷疑這些基金是否值得持續的投資。

FT援引SkyBridge組合經理Robert Duggan觀點稱：

「自後金融危機以來，一些大宗商品基金的回報率就開始不盡如人意」

「我們正看到越來越多的人從這個行業退出」。

對沖基金IAM首席執行官Morten Spenner說，他現在不配置任何資金到大宗商品基金，他說

「我們關注那些能更持久的策略，大趨勢（股票多空，事件驅動型）策略有更高的持續性」。

據FT，2011年投資者對大宗商品對沖基金業注入25億美元，但是自那時起一直在撤資。2012年撤出資金達到10億美元，今年上半年撤資額超過3億美元。

據數據提供商Preqin，新發起的商品對沖基金數量一直在下降，在截止2011年的3年中，平均每年有177個新商品基金成立， 到2012年下降為119個。

儘管大宗商品對沖基金大勢不盡如人意，也有人看好行業內某些人能出類拔萃。

Sciens Alternative投資公司高級組合經理Alex Allen說：

「有一些商品基金的投資模型，持有期限與普遍的模式不同，我們知道有幾個交易員，在過去3年裡取得令人印象深刻的回報」。

2013年Vanguard繼續主宰美國基金業

2013年Vanguard繼續統治美國基金行業。據晨星的數據，在2013年頭11個月中，該公司吸收了1170億美元長期共同基金和ETF資產，相比之上整個行業流入量總共為4250億美元。

按照資金流入量計算過去，過去20年之中除了兩年之外，Vanguard在整個行業內排名不是第一就是第二位。20年之內Vanguard的市場佔有率從僅為8%上升到了18%， 並超越了Fidelity 和American Funds坐上了美國基金業頭把交椅，而後兩隻基金在過去5年內市場佔有率開始下滑。

晨星認為Vanguard的成功可以歸功於相互關聯的三個因素。

首先，最為重要的是Vanguard提升了被動投資策略的地位。人們認為是Vanguard普及了指數投資，該公司在1976年推出了第一隻公開上市的指數基金，而當時這種追蹤市場平均表現的策略沒有被被普遍接受。而在過去5年中，美國主動投資式的股票基金流出額達到3950億美元，而被動式指數基金吸引了3490億美元資金，其中有一半流向Vanguard。Vanguard在所有被動管理資產中的份額達到44%，比排名第二的被動管理基金iShares高出一倍多。

Vanguard成功的第二個因素是成本優勢。Vanguard的資產權重平均費率僅為0.15%，遠低於行業平均0.68%的水平。相比較而言，Fidelity費率為0.67%，American Funds為0.74%，iShares為0.33%。Vanguard成本優勢來自專注更廣闊市場的市值加權指數產品，令其費率比積極管理基金或利基指數基金低。此外規模效應讓Vanguard固定成本小於競爭對手，從而能讓利投資者。由於Vanguard採取互助合作擁有結構，Vanguard基金持有者，同樣也是Vanguard的擁有者，這個結構模式導致該基金有追求低成本的動力。

最後，基金分銷的性質正在發生改變。銷售「脫媒」以及從約定給付辦法（defined-benefit ）向約定提存金辦法（defined comtribution）轉變，意味著投資者正直接進入渠道並管理自己的組合。對於那些不想管理自己資金的人，投資顧問更傾向只收取費用報酬而不收取佣金。結果就是更多資產湧入低成本或者免傭的基金。Vanguard提供直接的銷售渠道以及免佣金的投資顧問。ETF基金的出現更加速了這一趨勢。儘管Vanguard不是ETF行業最早參與者，但是它正迅速趕上，Vanguard把共同基金和ETF基金混合的結構模式，結合了ETF的稅收優勢和共同基金的規模效應。

美國對沖基金業窘境：收益下滑 大客戶削減投資

私募基金規模近4萬億 基金業協會優化私募基金登記備案

私募基金規模近4萬億 基金業協會優化私募基金登記備案

一財網 趙星巍 2015-07-03 11:38:00

7月3日，中國證券投資基金業協會發布《關於進一步優化私募基金登記備案工作若幹舉措的通知》， 祭出五招優化私募基金登記備案工作

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中國基金業協會：計劃培育百家大型私募基金的FOF

中國基金業協會秘書長賈紅波表示，經過幾年的發展，量化投資策略逐漸的成熟。未來量化對沖投資，在我國空間巨大，會大有作為。

5月25日舉辦的量化對沖論壇上，賈紅波說，中國基金業協會最近在致力於推動中國的私募FOF的發展，“我們的想法在兩萬多家機構當中培育出一百家左右比較大型的私募基金的FOF。“

此舉的目的，是讓專業的投資機構把更多的時間和精力聚焦在投資上，若幹個FOF機構為其尋找資金，然後利用FOF機構的專業判斷挑選私募基金管理人。

而在FOF的培育和推出中，賈紅波說，量化基金、對沖基金又充當了非常重要的角色，因為FOF的本質是平緩風險集合收益，量化和對沖有它的優勢。特別是當前的市場形勢下，量化對沖的優勢就更加的凸顯。

與全球發展水平相比，我國量化投資仍處於起步階段。賈紅波說，我國的量化對沖還需要一個穩健的發展。而且從國際的情況來看，行業集中度是非常高的，因此，賈紅波表示，鼓勵一些優秀的量化投資機構加大對行業的並購重組。

今年3月7日，全球最大的對沖基金橋水基金在上海自貿區的陸家嘴片區，註冊了橋水(中國)投資管理有限公司，註冊資本5000萬元人民幣(約合766萬美元)。

上海陸家嘴金融貿易區管理委員會副主任過誌英表示，借助自由貿易試驗區優勢，陸家嘴區域內私募證券基金為代表的新興金融機構加速集聚，成為了國際知名的資產管理機構在華發展業務重要的集聚地。“我們也希望未來這些機構不僅在陸家嘴落戶，能有更多的跨境資產管理創新業務也在這里進行。”

數據顯示，截至目前，陸家嘴區域內新興金融機構共有4000余家，其中私募證券基金563家，私募股權基金885家。中國證券投資基金業協會私募證券基金專委會15個成員中，約半數在陸家嘴區域運營，上海地區13家百億級私募基金公司中，有11家在陸家嘴區域運營。

僅從去年8月至今年3月，僅僅半年多的時間內，全球最大資產管理公司貝萊德、歐洲最大的獨立資產管理公司安本和全球最大的對沖基金橋水等相繼在陸家嘴設立外商獨資投資管理類公司。

過誌英表示，陸家嘴還將通過資源整合，打造新金融服務鏈，為新興金融機構提供各類的綜合服務，努力營造國內最完善的新興金融的生態環境。

其中一個很重要的舉措，就是推進陸家嘴金融城的管理體制創新試點，引入“業界共治”的理念，讓金融機構共同參與陸家嘴金融城的建設。

比如，陸家嘴新興金融產業園，對於入駐企業的選擇，就是通過專家評審的方式，由來自金融機構、專業服務機構、行業組織等業界代表、專家學者對企業進行評估和考核。

過誌英表示，未來還將結合政府職能的轉變，將財政扶持的認定，商業模式評比、獎勵，產業標準制定，人才培訓培養等，逐步委托給第三方組織。

證券投資基金業協會：六月貨幣基金縮水四千億

基金業協會：未提交2015年度經審計財務報告私募基金管理人被列入異常機構

基金業協會20日表示，已登記的私募基金管理人未按要求提交經審計的年度財務報告的，中國證券投資基金業協會將其列入異常機構名單，並通過私募基金管理人公示平臺對外公示，即使整改完畢，至少6個月後才能恢複正常機構公示狀態。基金業協會表示，考慮到前期相關機構理解和落實《公告》實際進度較慢的客觀情況，將私募基金管理人提交經審計年度財務報告的系統開放時間順延至6月底。

附公告全文

未提交2015年度經審計年度財務報告的私募基金管理人已被列入異常機構名單

日期：2016-07-19

根據《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》以及中國證券投資基金業協會2月5日發布的《關於進一步規範私募基金管理人登記若幹事項的公告》(以下簡稱《公告》)，私募基金管理人應當於每年度4月底之前，通過私募基金登記備案系統提交上一年度經審計的年度財務報告。已登記的私募基金管理人未按要求提交經審計的年度財務報告的，中國證券投資基金業協會將其列入異常機構名單，並通過私募基金管理人公示平臺(http://gs.amac.org.cn)對外公示。一旦私募基金管理人作為異常機構公示，即使整改完畢，至少6個月後才能恢複正常機構公示狀態。

考慮到前期相關機構理解和落實《公告》實際進度較慢的客觀情況，我協會務實地將私募基金管理人提交經審計年度財務報告的系統開放時間順延至6月底，並在此期間通過私募基金登記備案系統站內提示和定向郵箱通知等途徑反複提醒相關機構抓緊按要求提交2015年度經審計的年度財務報告。

截至6月30日，4276家已登記的私募基金管理人仍未提交2015年度經審計的年度財務報告。按照《公告》要求，中國證券投資基金業協會已將上述機構作為異常機構在該機構的基本公示信息以及私募基金管理人分類公示欄目中對外公示。

協會再次強調，私募基金管理人登記不是“一備了之”，已登記後的私募基金管理人應當遵守協會相關自律規則，按規定及時填報業務數據並進行信息更新，確保自身業務的持續合規運營。被列入異常機構的私募基金管理人應當嚴格遵守協會相關自律規定，珍視自身行業聲譽和誠信記錄，抓緊合規整改，避免影響正常業務開展。

萬科舉報已被受理 基金業協會啟動核查

中國證券投資基金業協會22日下午對“萬科舉報寶能”一事作出回應表示，已收到舉報信，並已按有關規定對舉報事項開展核查。

萬科向證監會、基金業協會、深圳證監局、深圳證券交易所遞交《萬科企業股份有限公司關於提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告》，將“寶萬之爭”推上新高潮。

不過，在監管層看來，無論是萬科管理層，還是寶能系股東，都沒有起到維護市場秩序的積極作用，反而是激化矛盾，置中小投資者利益於不顧。

“萬科相關股東與管理層之爭已經引起社會高度關註，相關各方本應成為建設市場、維護市場、尊重市場的積極力量，帶頭守法，盡責履職。但遺憾的是，至今沒有看到萬科相關股東與管理層采取有誠意、有效的措施消除分歧，相反通過各種方式激化矛盾，置資本市場穩定於不顧，置公司可持續發展於不顧，置公司廣大中小股東利益於不顧，嚴重影響了公司的市場形象及正常的生產經營，違背了公司治理的義務。”證監會發言人鄧舸周五表示，證監會對萬科相關股東與管理層表示譴責。

“希望相關各方著眼大局，本著負責任的態度，盡快在法律法規、公司章程框架內尋求共識，拿出切實行動，協商解決問題，促進公司健康發展，維護市場公平秩序。”鄧舸稱，證監會鄭重重申，將堅持依法監管、從嚴監管、全面監管，對監管中發現的任何違法違規行為，都將依法嚴肅查處。

證監會同時表示，一直在持續關註萬科之爭中各方當事人的言行，證監會將會同有關監管部門繼續對有關事項予以核查，依法依規進行處理。

在證監會作出表態之後，基金業協會也做出公開回應。協會表示，已按照《中國證券投資基金業協會投訴處理辦法》的有關規定對舉報事項開展核查。

“對於證券投股資活動中的糾紛，協會敦促有關各方依法妥善解決，共同維護好資本市場的秩序。”協會稱，萬科相關股東與管理層發生爭議以來，協會始終密切關註事態進展，對相關各方所有參與買賣萬科A的資產管理計劃進行持續監測，並根據中國證監會要求上報監測情況。

基金業協會將結合核查工作對舉報信中所提到的資產管理計劃繼續密切關註，對於違反自律規則的行為，將依照規定進行紀律處分，涉嫌違法的，將移送中國證監會查處。