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華南地區較分散 王雅媛

2009-10-06  HKH






這兩周的港股成交愈來愈少,昨天又是一個悶市,成交只有四百億多一點。華潤水泥(1313)公佈抽籤結果,抽到的朋友更關心會不會跌破招股價。我覺得對於華潤水泥不用看得這麼淡。

華潤水泥是華南地區的水泥、混凝土生產商。以產能計,它是華南地區最大的新型乾法水泥及熟料生產商。華潤水泥這次集資六十億元,近八成用來建設生產線。其○九年的預期盈利不少於十億元,以每股盈利零點一五六元來算,○九年預期市盈率為二十五倍。

華潤水泥跟安徽海螺(914)及台泥國際(1136)在華南一帶三足鼎立。○七年時,我曾經看好三者之中規模最小的台泥國際的,認為它有機會因中央要淘汰 落後產能而得益,但是經過了兩年時間,明顯台泥國際的經營狀況並沒有想像中那麼好,我想這跟水泥公司的背景有十分重要的關係。台泥是台資背景,而華潤擁有 是國企背景。很多人擔心中央一直強調產能過剩的問題,我想對於那些背景強勁的大公司,這其中反而是機會多於危機。相比華東等其他區域,華南地區的水泥廠仍 舊是相當分散的。如果真能夠快速淘汰落後的產能,華潤水泥是最有機會成為華南地區行業老大的。

搶佔市場的不同方法

大型水泥公司通常以兩個不同的方法去爭奪市場佔有率。以安徽海螺為例,它於不同區域建設新的生產線來搶佔市場。這樣的做法速度較慢,但是產品質素比較容易 控制。相反,另一龍頭中國建材(3323),則以收購其他小型水泥公司來爭奪市場佔有率。這個做法好處是可以快速攻佔市場,但是容易買入一些質素不好的水 泥公司。水泥市場一旦由好轉壞,這些公司便輕易地蝕錢。而另一壞處是不同公司有不同的管理文化,要改變被收購公司的管理文化,並不是一件短時間內可以做到 的事情。

王雅媛為持牌人士,並持有華潤水泥股份



華南 地區 分散 王雅 雅媛
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花样年拟在台湾地区融资约4亿元

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-2/4MMDAwMDIwODY4MA.html

11月30日,花样年控股集团有限公司(1777.HK)公布,继本月17日宣布筹备在我国台湾发行存托凭证后,公司已向台湾证交所及 台湾“中央银行”提交申请,拟发售不超过2.4亿新股的台湾存托凭证并于台湾证交所上市。据花样年有关负责人透露,该次上市集资约3亿-4亿元人民币,若 发行成功,花样年将成为在台交所上市的第一家大陆房地产商。

作为深圳二线地产商的代表之一,花样年发展迅猛。截至2010年10月31日,花样年权属土地储备规划总建筑面积为1361万平方米,比去年底增加了近1/3。

快速发展需要更多的资金相匹配。去年11月才在香港上市的花样年融资频繁,上市集资约37亿元,上市约半年后,公司再次于市场筹集资金,发行了息率14%、1.2亿美元(约9.3亿港元)的优先票据,几乎创下了今年房企赴港融资高息之最。

据花样年主席兼首席执行官潘军向媒体透露,花样年此次拟发行1.2亿台湾存托凭证,每一股台湾存托凭证代表两股公司股份,将集资约3亿-4亿元人民币。

台湾存托凭证将透过要约由台湾民众认购的方式,向经选定的台湾机构及个人投资者发售。花样年方面认为,台湾资本市场活跃,融资成本相对较低。

“发行台湾存托凭证是公司目前筹集额外资金最为优化的方法。”花样年相关人士透露,此次融资的成本要低于此前在香港的融资。


另 据台湾证券交易所有关人士介绍,台湾地区上市公司的平均市盈率(PE)为15~20倍,比新加坡及香港市场都要高。此外,台湾地区的资本市场相对于新加坡 以及香港更加活跃,这是由于个人投资者远多于机构投资者,两者分别占70%和30%,这使台湾股票的换手率高达150%,比香港的50%~60%的换手率 要高出3倍左右。在台湾上市,利于改善公司股价估值并提高流动性。

根据公告,此次增发新股的数量,约占发行新股后公司扩大已发行股本的4.69%。其发行价及发行总集资金额后续另行公布。

创立于1996年的花样年集团,项目聚合于成渝经济区、珠三角经济区、长三角经济区及京津都市圈,主要发展城市综合体和精品高档住宅项目。

偏高端的产品线令花样年受宏观调控影响较大。11月25日,评级机构标普指,花样年由年初至今的销售额,较标普的预期为差,显示公司的项目风险较为集中。宏调之下,花样年也在积极地拓展新的机会,尤其是国际化业务。

台 湾成为花样年国际化业务的第一站。花样年预计将本次募集的资金全数留于台湾,其中约12亿新台币将用于与台湾上市公司泰伟电子股份有限公司合作,通过合营 公司共同开发位于台湾金门的旅游及度假村项目。潘军称,目前台湾与大陆的经济融合已成为两岸发展的大趋势。两岸经济合作架构协议(ECFA)的出台将更有 力地推动两地经济的互动,花样年看好由此衍生出的商机。


花樣 年擬 擬在 在臺 臺灣 地區 融資 億元
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十二五系列 – 地區經濟圈與產業群聚效應 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2736609

十二五規劃中, 各行情各地方都有一大埋聲稱利好政策, 好像地區經濟就有有重慶兩江新區、天津濱海新區、福建、中部崛起地區、振興東北地區、還有我最看好的新彊。各行業的林林種種更是多到看死人, 究竟應如何解讀?

 

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我自己的方法是為各個政策排下一個先後次序, 我的priority 如下, 大家可以參考下, 也可以不同意第一件事, 是看中央打算投放多少錢下來。比如說新彊, budget 2萬億, 我相信你不會找到另一個更「落本」的政策. 排第二的應該是建公共房屋, 數字應在5000億之內, 但補助金額當然是遠比這個小。雖然我不相信那些公共房屋會是廉租屋, 只會是賣給某些人士的平價房屋, 但金額應相當大, 對建材會相當有利; 又說水利吧, 水利必定消耗大量水泥, 傳聞中的海水西調入彊工程說明了中央做工程的氣魄, 南水北調計劃等也應對中西水泥需求大大提振。排第二的是國策時限, 時限一年的下鄉工程和5-10年的建設工程一定有分別。我的先後次序表排第三的國策的層次高度, 即是說, 2個國策起衝突時, 哪個要六讓路, 遇上經濟國際形勢有變時, 哪個會下馬。比如說, 新彊項目直接影響領土完整, S 級國策, 肯定是遇神殺神,遇佛殺佛, 寸步不讓。保持糧食穩定這些應可算是A 級國策. 很多行業國策只是BCDE級國策。S級國策是任何中央領導人和地方政府都要全力以負的, A級國策是不敢陽奉陰違, 要認定哪些是A級國策, 簡單得很, 就是所有和地方首長前途掛釣的政策, 如省委書記要達到十一五節能減排目標, 他們就會胡亂限電, 現在省長市長要落實米袋子菜藍子, 你看成效多快。由此亦可推論出, 地方政策比行業政策易執行, 除非是某些節能減排淘汰的行業政策。

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第四是支持的形式, 之前講過, 形式有3, 創造需求、補貼和稅務優惠。創造需求可以是鼓勵某些產品的宣傳, 可以是禁止低質產品繼續銷售而造成的substitute effect, 也可是政府造成的群聚效應(下文會詳述) , 補貼除了可以是XX下鄉之外, 也可以是低地價補貼, 或暗中對社保之類的成本「鬆章」。站在企業的惠及情度方面說, 以創造需求為最強, 稅務優惠為最弱, 可是偏偏大部份地方性優惠、行業計劃都只行提供稅務優惠。老老實實, 我要是只求炒概念的話, 看圖算了, 為什麼要做要花這麼多時間心機做功課? 做完功課選出來的股, 就是要又有盈利增長, 又有概念的, 這樣才可以雙重爆炸。如果我選出來的股只是受惠525%15%的稅務優惠, 老實說, 我是會相當失望的。由於只提供稅務優惠的政策金額不會大, 也不會有長時限, 基本上我看到支持形式是稅務優惠就不看下去。

 

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論地方政策, 我認為有一點要留意。各個地方都要搞政策, 都要搞惠民措施, 現在又不準高價賣地,又不準搞城投借新錢, 哪裡來這麼多資金去支持個別國策? 要知道, 地方政府的支持是一個政策的關鍵, 如果政策太違反他們的利益, 執行的積極性當然要低些。還有, 每個地方的稅務優惠都差不多, 到底我信哪一個? 難道一有政策的地區都全買嗎?

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我認為, 每個搞地區支持的地方, 都會有稅務優惠, 但有些東西是比稅務優惠更重要的, 叫做群聚效應。比如我要去買電腦, 我會去黃金商場, 貪那裡鋪頭多, 選擇多, 易格價。結果就是那裡每一間鋪分到的「盲頭烏蠅」客會比我家樓下的電腦鋪多。又說廣東, 人人都知道廣東工業難做, 但為什麼他們還在, 不搬去別的地方? 就是因為有群聚效應, 找上游下游幫手的距離、時間、運費、出差費、出差時間(必須承認,有些員工是不肯常常離家太遠的)為公司帶來大大的方便,缺少了這些,公司便做不下去。要說的還有很多,我覺得,由於各式各樣原因,例如文化差異,口音不正,和以上各種,其實大部份mid-cap 的市場部、銷售部人員都不能覆蓋全國,只能覆蓋公司所在的一個有效半徑,而每個行業的有效半徑都不同。你想想,如果一個地方政府可以為一個產業創造出群聚效應,威力是相當強勁的。廠多了,自然上游下游都搬過來,或選擇在附近擴產。生意多了(創造需求),成本又減少(運費及各類overhead),運輸距離減少,交貨時間縮短,技工學校可能又會肯專門為這些行業提供所需的人才以備擴充,這些東西對公司的價值,肯定要遠遠超每年10%的稅務優惠。

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有什麼可以引致一個地方成功由一兩個value point 發展到一個value chain ?我覺得3類東西最關鍵, 一是地域所在和物流成本, 二是是否有充足的勞動力, 三是領導招商引資的個人魅力。不易估, 最好不要估, 只要找有什麼地方已做到, 不要找什麼地方將會做到。我認為四川、重慶等地是一個比較熱門的選擇。

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物流成本, 現在講內需, 在華中四通八達的地方會有優惠, 但由於水運成本便宜得多, 你看看三峽工程蓄水175之後, 可由重慶行萬噸大船到上海, 運費大跌比三峽未通前大跌70%, 以前川地出入口靠陸路, 現在把這些都集中在重慶再把貨車裝上大船, 沿江而下, 到站就直接駛走, 多方便。記得去年提過的東盟自由貿易區嗎? 大家一起免關稅, 跟據海關資料, 東盟的進口加出口1-10月是2354億美元, 增加42%, (歐盟是3883億美元, 增長33%, 美國是3213億美元, 增加30%) 數字其實已不少, 還在高速增長中, 我認為四川會是食到東盟自貿區的一個不錯選擇, 因為泰國、馬來西佔得不少。

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勞動力就更者簡單, 四川和河南都是勞動力出口大省, 富士康就因為此選了河南。以前民工都到沿海, 現在發現家鄉機會多, 外面生活成本貴, 要回鄉。大量便宜的勞動力, 是地方政府吸引產業的絕招。重慶自薄熙來上任以來, 動作多多, 最出名的當然是打黑, 第二影響深遠的是說要為20%的市民建公共房屋, 錢就由不斷引入的各種汽車(吉利、通用、江淮、福特…) 電腦、機械產業帶來的稅收支持。其實還有一個hidden agenda, 就是農民土地流轉。「十二五規劃」中第11:「完 善農村發展體制機制。堅持和完善農村基本經營制度,現有農村土地承包關係保持穩定並長久不變,在依法自願有償和加強服務基礎上完善土地承包經營權流轉市 場,發展多種形式的適度規模經營,支援農民專業合作社和農業產業化龍頭企業發展,加快健全農業社會化服務體系,提高農業經營組織化程度。完善城鄉平等的要 素交換關係,促進土地增值收益和農村存款主要用於農業農村。按照節約用地、保障農民權益的要求推進徵地制度改革,積極穩妥推進農村土地整治,完善農村集體 經營性建設用地流轉和宅基地管理機制。」講白點就是說四川及重慶為試點的一系列政策, 給農民提供多點租出農地的機會, 很多農地自己耕作已經賺得不多,反而租給人還有好處, 地方政府不斷派出官員去教育農民, 幫助調解, 減低出租的交易費用, 利用村委的人際關係能力和「村內民主化」的群眾壓力, 令一大塊地不要被幾粒「釘子戶」卡住變得零零零碎碎, 這樣大片地就可用農機耕作, 不懂做其他工作的「釘子戶」可選擇受雇於承租的農業集團, 也可以向農業集團收貴租, 自己用平租去租回其他用不到農機既「豬頭骨」地, 都可算是一家便宜幾家著既政策。由於農地收租越來越好賺, 自己動手落田的人減少, 釋放出來的勞動力又越來越多, 造成良性循環。

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我認為重慶的機電業已經形成了群聚效應, 在將來的幾長會長期受惠, 我自己持有一點重慶機電。除了以上, 還有別的原因, 勞動力成本向上、機械不斷代替人手是大趨勢。通漲期, 我認為鋼鐵的成本最可控, 因為行業訂價能力最弱, 所以實在買了不少用鋼做成本的東西。  

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後記: 中央宣佈明年建1000萬套經濟房, 計一計數, 09年大旺年銷售面積9.3億平米, 就當100平米一套, 即係930萬套, 即係話明年既內房會好大鑊, 建材會大好景。

十二 二五 系列 地區 經濟圈 經濟 產業 群聚 效應 會計 筆記
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乳企整頓審核情況:部分地區淘汰率50%

http://www.yicai.com/news/2011/04/721020.html

業「大整頓」限期已過,哪些企業在這輪「大清洗」中被淘汰也逐漸明朗。浙江、云南、廣東等地質檢部門近日紛紛 公佈審核情況,有的地區乳企淘汰率達到一半。

昨日,多名業內專家指出,目前這項工作已經到達尾聲,預計國內會有20%至25%的乳企被淘汰出局。

部分省市審核結果公佈

去年11月4日,國家質檢總局發佈公告,要求現行所有獲得乳製品及嬰幼兒配方乳粉生產許可的企業,應在2010年年底前重新申請生產許可證。今年2 月底,國家質檢總局發佈公告將時間延長到3月31日。

根據新規定,乳製品生產企業必須配備相應檢測設備,對三聚氰胺和食品添加劑等64項指標進行自檢。凡未重新獲得生產許可的,依法停止生產乳製品及嬰 幼兒配方乳粉等產品。

全國到底有多少乳製品企業將被淘汰,由於國家質檢總局還未公佈整頓結果,目前尚不清楚。不過目前已有部分省市公佈了最新審核情況。

據新華社昨日報導,浙江省質量技術監督管理局4月1日公佈,浙江省內所有獲得生產許可證的乳製品和嬰幼兒配方乳粉生產企業重新審核工作全面完成,原 有的35家乳製品企業中有19家重新獲得生產許可證。有11家浙江乳製品企業由於新的准入條件提高而主動放棄申請。有5家企業重新審核後,由於廠房佈局和 生產設施達不到要求被撤銷生產許可證。

昨日另有新華社報導,從4月1日開始,云南省獲證乳製品生產企業重新「洗牌」,僅有三成左右的企業獲得乳製品生產許可證。

另據報導,廈門乳企6家僅2家通過審核「大考」;青島乳製品企業重新審核,半數企業停產。截至3月31日,廣東省獲得乳製品生產許可的企業僅有26 家,而根據奶業協會透露,全省共有乳企51家。

昨日記者登錄北京市質量技術監督局官方網站查詢到,截至3月30日,北京市已有26家乳製品企業通過了生產許可條件重新審核。據瞭解,北京本地有 35家乳製品企業。

北京市質量技術監督局表示,在重新審核過程中,明確了企業、評審考核組、監管部門三方責任,對三聚氰胺盲樣比對檢驗不達標的企業實行一票否決。

淘汰企業多為小企業

乳業專家王丁棉昨日在接受採訪時表示,雖然各省市的企業數量不一樣,但總體估計,將會有兩到三成企業被淘汰。王丁棉說,「這次可以稱之為國家對整個 乳業的清洗行動,淘汰了一批高耗能、落後的企業。但有些企業產能小,並不代表產品質量不達標,如在甘肅,有些企業在當地是有一定知名度的,但就是因為產能 不達標被淘汰掉,很可惜。」

王丁棉指出,企業要重新申請生產許可證,就必須按要求購置一批新的設備,這至少要投入兩三百萬,而對於小企業,投入了這些資金,即便是過關了,透支 太多也很難存活下來。

農業部資深乳業分析師、中國奶業協會理事陳渝也表示,會有兩成乳製品企業被淘汰,大多是小企業,市場份額只有5%左右。

■ 疑問

淘汰的企業怎麼辦?

專家建議淘汰企業轉型

在這輪「大整頓」中,被淘汰的企業如何處置?昨日有業內人士建議,政府應制定審核清理後對關停企業的經濟補償政策。

王丁棉等乳業專家建議,被淘汰企業可以轉型,生產乳飲料等產品,從而利用閒置設備,工人也不會失業。

昨日,上市公司河北福成五豐(6.98,0.12,1.75%)食品股份有限公司發佈公告,未能獲得新頒發的生產許可證。該公司指出,由於本公司乳 製品正處於市場開拓期,目前因未能獲得生產許可證而停止生產,對公司的品牌發展戰略會產生一定影響,但是對公司的銷售收入影響的份額有限。該公司董秘指 出,「公司還生產福成酸梅湯,這些設備可用來生產飲料,不會讓它閒置。」


乳企 整頓 審核 情況 部分 地區 淘汰率 淘汰 50%
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[轉載]【譯文】價值投資:如何套用在中國及亞洲地區

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100rdvu.html

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5667715b0100rdw3.html

 

非常感謝,布魯斯•格林沃德教授,我很感謝今天演講的機會。我想再次對格雷厄姆和多德投資海爾布倫中心和哥倫比亞商學校表示感謝,當然我也深深感謝你們所有人的到場。我將盡力與你們分享我所知道的——如何在我們關注的領域——東亞及東南亞運用價值投資的原則。

 

演講開始之前,根據監管規定,我得告訴你們,我發表的看法僅代表我個人的觀點,而不是惠理基金的。至於惠理基金,我們是除 日本以外亞洲唯一上市的資產管理公司——甚至在日本,也只有一家此類上市公司,所以有大量可供查詢的資料來說明我們是誰和我們做了什麼,都是公開透明的。

   

我們公司在2007年由摩根士丹利和JP摩 根推薦上市。公司的使命很簡單。我們的使命是為東亞及東南亞建立一座價值投資的殿堂。這個想法是鄙人創設的。我過去其實是一名新聞記者;二十世紀八十年代 我為《華爾街日報》工作。嚴格說來,這個使命真正想表達的意思首先是,我們是最早最著名的價值投資者,其次,我們才是一個中國投資者。這個區別相當重要, 因為直到現在,中國已經成為我所稱的「聽消息」的市場。很多人在中國市場買賣交易,完全是基於他們在報刊看到的或某些人告訴他們的故事。在這個過程中,很 難按照教科書定義的基本價值投資理念去實行。

 

所以,我們正在努力走另一條路。我們在20世紀90年 代的標準讀本是格雷厄姆和多德的《證券分析》。我們確實相當虔誠地運用它,我們習慣稱之為「聖經」。但近些年來,我們換了另外的一本書。我不是在推銷這本 書,而只是告訴你們我們做了些什麼。這本書叫《財務報表分析》,其作者馬丁佛萊德森我素未謀面。這是一本簡單的書,但和《證券分析》一樣價值非凡。

   

我們每年大約對2500家公司進行訪問,不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源:這只不過用的是傳統老套的調查方式而已。

 

我們做了很多財務模型。我們每年進行了大約2500家 的公司訪問,不包括電話訪問。那是我們力量的真正來源,這只不過是傳統老套的調查方法而已。我們擅長的是把價值投資理論應用於實踐——這些理論我和我的同 事都學習並認真研究過。實際上,關於理論方面我不認為我們有什麼創新的思想可說。但我想我們獲得了一些有價值的感悟,我將把這些見解的實際應用和你們分 享。這種實踐是我們擅長的。在我放下面的幻燈片之前,我想告訴你們,大概在20世紀90年 代中後期,我很反感類似「要是……又怎樣」之類的大問題,那時候我試圖創造一種可持續發展的商業模式,當時的想法是在中國這個非常不成熟的市場堅持價值投 資。因為我開始問自己:要是我們能創造一種商業模式——一個價值投資公司來運行,而這個公司不依賴擁有一位(投資)天才、一個明星基金經理或某種神奇的黑 盒子,結果會怎樣?

也許是因為市場人士或媒體總是講戰勝市場必須得找個天才或者得有明星基金經理,或者是暗箱操作,我甚至開始猜測是否存在某種陰謀。我對自己說,這可不是做 投資的長久之策。所以,我開始問自己一些非常簡單的問題,比如:是否存在這樣一個方法,即使是普通人或從大學直接招聘來的新手,經過鍛鍊也可以成長為優秀 的價值投資者,至少在中國市場得到認可?

 

因此,這些問題也成了我的一種探求。最初,它只不過是一個想法,但接下來的15分鐘,我給你們解釋的過程中,這種想法就轉變成了現實。

 

首先,人們必須明白,如果沒有優秀的人才,就不可能創造出優秀的產品。所以我剛才所提到的第一個問題或謎題的答案就是培養 良好的企業文化。其次,我們要做的還是蠻有意思的,儘管在某些時候我這樣講會招來非議。我認為我已經取得成功了,至少在某種程度上,我把價值投資過程工業 化了,把它從一個手工精品轉變成了大規模生產的流程。這聽起來好像很複雜,但實際上非常簡單。

 

我再給你們做進一步解釋,我正試圖擺脫依賴天才的投資體制,並努力建立一個體系,轉變成可持續可進化的過程。實際上,從上世紀90年代末我們在香港就一直這樣做了——有時我們會遇到巨大的困難,有時候也想過放棄,但還是堅持了下來,並且,在這個過程中開創了一個我個人認為相當有價值且事實證明能夠持續戰勝市場的事業。

 

我們做的第一步是必須從零起步,這只是就創造一個合適的文化來貫徹執行這個想法而言。在這裡,我需要翻回去向你們解釋我運作的背景。因為和美國市場有所不同,我們所處的市場是個非常年輕和不成熟的市場。第一家中國大陸的公司是在19911990年上市的,我記不清了。有一家叫「華晨」的公司,在美林的幫助下在紐約上市。那是第一家來自中國大陸的上市公司,現在它則是寶馬在中國的合作夥伴。

   

惠理基金發展得太快了,還沒有足夠的時間把專業誠信的文化做深做到位。這也是為什麼你們有時會聽到一些非常令人震驚的新聞。證券市場裡一些非常基本的職業 理念本應在新人剛來的時候就給灌輸進去,例如:客戶利益第一、交易透明、識別和謹慎對待潛在的利益衝突等等……然而,你們可能會感到吃驚,在我們業界,在 我們這個領域,很多人從未聽說過這些觀念或者僅僅是嘴上說說而已。

    所以我做的第一件事(實際上稱不上是第一件事,但在90年代中後期也算是第一件吧),是我總結了我稱之為「我的承諾」的承諾書,要求員工一一簽字。我把它裱好後放在他們的面前,放在電腦前面,這樣能夠時刻提醒他們。我們做了許多這樣的洗腦的事情,我們精心準備了確保彼此承諾的儀式,以嚴肅的態度來對待我們的承諾。

 

這裡是一份承諾書,大體上囊括了所需的基本觀念,因為價值投資真正是一種非常有活力的哲學,也是對現實的深入探索,但如果你沒有找對理智且誠實的人,那也沒有任何辦法可以完成使命。

   

現在,我開始講實際的投資流程。當我使用如量產和工藝工業化這類詞彙來表述時,我真正的意思是我已經把這套流程拆分成了一系列的技能。上過大學的普通人就 可以完全掌握每種技能,而且操作流程是可以學會的、能夠重複使用、具備持續性,而且可以升級。這種技能肯定不是魔術,也絕不是由什麼天才才能駕馭的,而是 上面(註:指現場圖示)這些我提到的。

 

我將向你們展示每個技能,開始我會用我製作的一些圖來傳達我實際想要表達的意思。其中一張表達的意思是令我非常洩氣的想 法,即:無論多麼聰明的人(例如美國總統,他畢竟也是人),他的卓越潛質也被人類的侷限性所界定。但如果可能,我真正希望的是一種超越人類侷限,類似「超 人」的運作方式或狀態——於是我想到「蟻群」這個概念。

 

有一種說法是,萬一發生全面的核戰爭,人類將不復存在,但螞蟻會。為什麼呢?單個螞蟻或許是相當笨的生物或昆蟲,但靠社會化的程序把生存和生產連結在一起,他們就會難以想像得強大。你們不可能真正將它們斬盡殺絕。他們不斷繁衍,不斷進化。

 

最後,我想起了毛主席說的,據說這是他講過的話,我太年輕所以不確定。有些事情是用社會主義來發展資本主義,所以,作為一家公司,我們是很社會主義的公司。對此我不再細述,人們已經把我們比作以色列的基布茲集體農場(成員之間互相幫助),但我們所做的一切都是在資本主義體制下的。

 

我們正做的是將每種技能分解成若干步,以下就是這些被稱為七個專業技能的步驟。

   

很明顯,第一個技能,在於原創思想。原創思想本身就是一個重要的技能。我們有一個計分模型,我們把它的每一個部分稱之為ABCD。我很自豪地告訴大家,在原創思想的技能上,我的得分是A,但不幸的是,在其他一些技能上,我的得分大約是C

 

我想,每個人都有不同的強項和弱項,但凝聚在一起,就會組成一個強大的團隊。所以,對於在中國大陸和香港的價值投資者來 說,獨創思想的關鍵是要找到和市場上大多數人不一樣的想法。也許我應該在展示板上標出來。我會一步步告訴你們每個技能,強調我們通常做培訓時的每個技能的 要點。

 

在原創思想的技能上,我要求得A。 我們面對幾千隻股票:台灣、中國大陸、香港以及我們惠理基金,還有一些韓國、日本和東南亞的股票。我們只是簡單地把所有股票分為一、二、三類。第一類是被 低估的,如果你為我工作或在我的團隊裡,你的工作就是必須設法找到第一類股票,然後對它做研究。第一類股票是被低估,第二類是估值合理。我們發現許多賣方 的經紀人傾向於推薦第2類股票。如果你打車,出租車司機告訴你的股票大概就是第3類了。

   

所以,在技術上,我們的目標是買第1類股票,在第2.5類的(註:介於合理與高估之間)時出售。後面我會開始細述這些問題,但目前我只是把理論告訴你們。

   

一般來說,對於第一種類型的股票,往往是從那些沒有人感興趣的、不受歡迎的(絕對不是股票指數),或者有什麼壞事發生了的股票中選出。這聽起來很簡單,但 在現實生活中是相當困難的,也許是因為亞洲人的文化和人性特點,人們在沒有安全感的情況下,不願意伸出脖子去冒險關注那些不受歡迎的公司的股票。

 

與中國相關的股票市場裡,實際上有相當多的第一類股票,因為這是一個非常情緒化的市場,總是趨勢驅動。因此,當股市下跌,這些公司很快就會失寵,事實上這的確是可以預測的。現在,如果你能找出不錯的第一類股票,接下來的步驟是開始觀察和研究它。記住,我說的這是技能2

   

調研,現在對於像惠理基金這樣的公司來說,我覺得和世界各地的許多公司一樣,要在人才智力方面冒尖是相當困難的。我們有標準化的數據表,我們關注所有明細,財務數據和數字運算。而在研究中國方面,可以說唯一的新東西是我們一直在逐漸遠離定量分析,趨向定性分析。

 

在我最初開始投資的20世紀90年代,具有優勢特色業務的企業在中國還很少。實際上你只能以很便宜的交易價格去買進很糟糕的公司,這對一個長期投資者來說確實是相當困難的。因為其中有一些公司解體了,或當有新的競爭者進來後,他們就消失不見了。

 

因此,我們當時很像是一批典型的傳統型價值投資者,都想多吸最後一口免費的煙屁股。但最近幾年,趨勢變得令人鼓舞。你會發現有更多的公司,或許能用不錯的特許經營來描述。即持久的優勢,我們稱之為可持續的競爭優勢,而且在數字上也很難被量化。

   

你需要關注其管理和商業模式的特點。但總的來說,我們正在尋找一些具有「三好」(3R)特性的股票:好生意、好管理和好價格。正如我前面提到的,我們看到一種趨勢:惠理原來強調的「好價格」,正越來越變成「好管理」和「好生意」——因為這曾是我們唯一沒發現的。

    

第三個技能原本不被視為一個技能,直到我開始意識到,其實決策本身就是一個可教的技能。實際上,真正的問題是決策不足,儘管我們的團隊有將近30人左右,其中不乏分析師和基金經理,但沒有幾個人願意冒險做出實質性的決定。

   

我們稱那為缺乏「殺手的本能」——這是我常用的一個短語。你知道,在文明社會,沒有人真的想殺死任何人。我們公司有一個已經離職的人,大家稱他為OTOH先生。

 

OTOH意思是「另一方面」。嗯,我相信我們都知道這個詞,這類分析師總是給你一份大約30頁厚的分析報告,你需要花費半個晚上來閱讀,可讀到最後卻是「然而、如果、但是、從另一方面而言、如你所知」之類不知所云的結論。所以最後你都不知道他建議你做什麼——如果有什麼的話。

 

所以,我努力從我的公司裡清除類似OTOH這種人,但這並不容易。我也開始意識到這完全可以進行訓練,並且這對做決策是一件好事。

 

我們做事情的方式,其中的一個線索是從佛教哲學中借鑑的,我是個佛教徒。佛教裡講當你試圖分析什麼時,你要從平衡等式中去 除自我,你的自我意識。在分析中摻入「自己」或你的「自我」意識,摻入你所感知的自我利益,你所需之信念,你就會曲解本意,因為你的「自我」已經干擾了正 常的分析。因此,應從分析中消除「自我」的主觀意識。

   

現在,接下來的提示,我們稱之為「交易結構化」。這又是頓悟到的,因為我開始認識到,按照香港本地的標準,我們是一個非常大的公司。不管怎麼說,我們在香 港這一小塊叢林裡是大傢伙,我們可以從經紀人那裡要求良好的待遇;我也開始認識到,基於我們的研究以及想法,如果我們決定購買某個的公司的股票,我們不應 該只設法去股票市場購買。我們應該直接去找公司說「讓我們做個交易」:我們將買你的公司5%的股份,而你通過一個股票大宗交易的形式或是美國人稱為「私募投融資」的方式,我認為,這種交易方式代表了私下與公平。

 

你總是能得到更好的條件,更多的折扣,或者你能用可轉換債券的方式獲得。我有一個例子供你參考,大約一年前,有一家在紐約市上市的公司——美國資產管理公司(Affiliated Managers Group),公司董事長就在那邊,他們通過談判購買了我公司的5%的股份。確實,只是由於本身的交易方式就為客戶帶來了許多好處。

 

接下來的一個技能我想我們會提到的是「執行」。這不再是由我們的基金管理團隊來完成。它實際上是由一個專職交易商組成的專業團隊來完成,在公司我們有三位這樣的專職人員。從本質上講,這是一個專項工作。

 

從給你們的信息來看,從這裡開始我的得分不斷下降。在這裡我容易獲得高分,但當我們繼續往下講,我的得分就會變低,像是順著香腸機往下走一樣,感覺意思不大。

 

維護——這個字眼僅僅是看上去更漂亮,「買了股票後,不要忘記它。」你要與公司保持接觸,時不時更新研究,不斷思考如何能 夠持續提高其投資價值。最後你要考慮的是如何「退出」。對於像我這樣的人,「維護」和「退出」是薄弱點,我傾向於委派給團隊中對這些特殊技能更感興趣的人 來完成。

 

「退出」實際意味著賣出股票,對此普遍的看法是,當你估計你掌握的公司和成員的信息已人所共知,已無法提升投資價值的時候退出。從理論上講,這時你就應該退出。在現實中,我們通常賣得太早。我認為這是一個價值投資仁者見仁的事。一直以來我們看到很多問題。

 

好吧,對不起,只是一個短暫的間歇。如果你是首席信息官,你必須掌握這些在前面我沒有提到的額外技能。這些額外的技能是: 擔當領導角色,推動事件發生;宏觀策略(對於這點我們通常沒有把它作為一種技能來考慮,因為我們是自下而上的價值投資者,是死硬分子,直到亞洲金融危機。 後來我們意識到,你最好瞭解一些你所處的宏觀環境運行的整體情況);資產配置和構建投資組合。這個無法在基金經理一級完成,需要在我這個層面上完成。

 

實際上我和另外一位,他的名字叫路易斯,是惠理的聯合信息官。我們兩個人對這些技能負責,無論好壞。我們努力擔當領導角色並激勵大家。你們應該注意到這裡的關鍵點,是在亞洲有大量的硬性技能,但缺少一些柔性技能。我說的是什麼意思呢?

    

對於傳統的亞洲人來說,如果你讓他們坐下來參加一個考試,並提供一些教科書為參考,他們會做得很好,他們有這種文化。但如果你要求他們做的事情不是那麼具 體,比如:與人溝通,激勵人,擔當領導角色和讓他們來指揮,他們就不太擅長了。我不知道為什麼會是這樣,不過這是現實。所以,我們傾向於尋找的人是意欲成 為領導者,或願意在辦公室裡能與人良好溝通的人。

 

宏觀策略——我並不是一個宏觀研究專家,但是,也許是因為我的資金規模和經驗,我可以與那些宏觀研究專家建立緊密的聯繫。 並且我確信,如果他們認為有什麼值得討論的事情,會第一時間給我打電話。這可能已經夠不錯的了,但是你必須對想要投資的環境有自己的一些感覺。儘管我們主 要採取自下而上的選股策略來挑選公司,配置資產,建立投資組合,但也必須把自己對宏觀環境的評估考慮進去。

 

所以,或多或少,我們會考慮這一因素。舉個例子來說,在今年的67月之間,我們基金的現金比例從10%降低到了1%。這是因為,從宏觀的角度來看,我們推斷這是投資中國的時間窗口之一。當你有這樣的投資機會時,你應該非常積極的投資。

現在對中國經濟來說,負利率、軟著陸變得越來越明顯,而其他各種因素,包括通貨膨脹,則有可能增加經濟硬著陸的風險。因為港幣與美元匯率掛鉤,所以我們從美國輸入了許多寬鬆的貨幣政策,儘管我們自身經濟發展得很好。因此,資產價格就會發生調整。

 

此時此刻,我的演講過半,我想要和你們分享一個觀點:在我們內部,我們不再稱自己是「價值投資者」,儘管我們是價值投資者,否則我認為今天我不會被邀請來這裡做演講。但在我們內部,我們使用另一個術語。在此我不寫下了,因為它是很容易記住的。

 

我們稱呼自己是「優勢投資者」。這是我向你們提到的那7個技巧的不可缺少的一部分。關於這個概念我已經詳盡闡述和寫下了相當多的內部備忘錄:做我們工作的正確方法是,如果你進行一項交易,而你是一個買家,如果你認為賣方知道的比你還多,你就不應該購買。

 

如果你是賣方,當你沒有搞清楚為什麼買方願意從你那裡買時,你就不應該賣掉。這是一個簡單的優勢概念。在任何交易中,你必須總是有信心自己相對於競爭對手有某種優勢。我們已經詳細研究了很多關於優勢的理論,大部分都是基於做更多研究的理念。

我們是幸運的,因為這裡不像美國市場一樣相對更有效率,我們的市場是非常低效的。這裡有各種各樣的人本不適合出現在股票市場中,但這些人無論如何都願意呆 在市場裡不出來。我有許多類似的經歷——當我問他們「股票市場的目的是什麼?」,他們回答說:「噢!它的存在是為了讓你賺錢呀。」這就是他們所說的全部。 他們忘記了股市是集合社會過剩的儲蓄,將其投入到更有效率的企業中去,或是「資產-智慧」,實際上,沒人在乎這些。

 

但不管怎樣,如果你不嫌麻煩來研究和拜訪公司,相對於中國股票市場上的許多其他的股民,你實際上已經有了很強的競爭優勢。 你會說,「愚昧無知」是一個真實的詞彙。你肯定能實踐優勢投資。在我的層面上,建立投資組合主要是基於利用宏觀環境和突出自己的核心競爭力。其實,我們只 有一個真正的核心競爭力:選股。所以,運作一個投資組合,就像之前格 林伍德教授所提到的通過一種結構系統從根本上發揮我們選股的強項,讓我們的表現出類拔萃——下跌時規避風險,上漲時又參與其中。

 

是時候來討論我是怎樣學會在中國相關的市場中生存和成功的,所以我會繼續下去。這裡,我要偏離一下我講的其中一個重要的主題——「我認為怎樣將投資流程工 業化」,但是在我談另一個話題之前,我想再強調一下,當我試著向我的某些客戶描述這個流程時,我發現他們不太高興。因為他們認為這是我們為了集資而採取的 某種伎倆。其實我們之所以採用工業化流程,是因為我們想做大規模。這個流程允許我們在某種程度上擴大我們的基金規模。但是,如果我們的商業模式是基於某個 人,某個公認的天才來運作這個基金,那麼基金的規模就不可能擴大。而像這樣的話,就需要有許多許多人來運作,對嗎?但我想明確地告訴你,那不是真的。真實 的情況是,從上個世紀90年代以來,我一直想研發一個可以持續發展的商業模式來管理資金,從而能夠持續地戰勝市場。而且,還是招聘普通人來加入我們公司,不是大人物,而是普通的人,他們可以變成高手。而且,可以以非常謙遜和坦率的方式組成一個互相之間彌補我們各自弱點的系統。

 

好吧,讓我們從整體上討論一下亞洲。首先,我已經提到了它基本上是一個非常低效率的市場。你並不必通過投資優秀的企業賺 錢。就像我說的,這樣的優秀企業的數量正在增長,但還是遠小於美國。你可以從那些本不應該出現在市場上的愚蠢的人們手裡賺到錢。這種情況正在改變,但仍舊 存在。這是實際狀況。

 

你需要熟悉投資的政治和社會背景,而不僅是金融知識。有時從那些畢業於美國的MBA或 其他專業的亞洲人士身上,我會看到一些問題。因為我發現他們太單純關注於財務數據。實際上,亞洲背負著巨大的歷史包袱,一些人對政治和社會問題非常敏感。 你必須認同這一點,你必須明白為什麼有時會出現一些非理性的事情。從我現在的反饋看,我認為,甚至中國政府也開始意識到只為了增長而增長並不理想。

還有許多事情是重要的,比如:擁有一個清潔的環境,縮小貧富差距和城鄉之間的收入差距,不僅僅是為了增長而增長。同樣在這種背景下,你必須瞭解是什麼驅使人們那麼做的,是因為他們的歷史,他們的社會價值觀。

 

有時,我們會試著做一個頗有成效的訓練:猜測我們投資的公司,報紙將會如何報導它。猜測從現在起6個月、12個月或者36個月將會被報導的內容。

   

我想這可能是由於我曾做過新聞記者的緣故吧。用那種方式來看問題非常有用,你可以想像,閉上你的眼睛想像,你會發現有時你所關注的某個公司(不管它是一家 汽車公司,還是農業企業)的結局,並不僅僅是靠數字驅動,而是受政府政策,有時甚至是,比如說,「厄爾尼諾」現象(某種現在正席捲太平洋的天氣現象)的影 響。

 

最後我再說一遍我注意到的一些事情。有時,人們不想聽我說,但是我有一個秘密,將與你們分享。1993年,當我開創惠理基金時,我像每一個受過美式訓練或者美式思維的基金經理一樣,相信應該有一個非常集中的投資組合。我以前常常告訴周圍的每個人「在我們的基金中,你不會看到超過40家公司,這是高度明確的理念。」我很為此驕傲。然而隨著時光流逝,我開始認識到我們的市場與美國有很大的不同,因為這裡有很多騙子,公司治理結構非常糟糕,並且其中有一些人非常有蠱惑力。

 

所以,高度堅定的信念或許接下來真的會讓你哀嘆。直到你第二天早上醒來,從報紙上讀到消息,你才會得知:這就是你的投資——佔你投資組合5%的資金,在一夜間消失了。這在我身上發生過多次,傷痕纍纍。所以後來,特別是這10年,我已經越來越趨向一個不同的觀點。像中國這樣的新興市場,最好是有一個非常多樣化組合。不要把你資金的,比如說,超過1%或者2%投入到任何一個特別的想法中去,因為這樣做你就可以睡得更好,並可以承受得起所有那些——不管你花了多少工夫在上面——時不時就會發生的令人厭惡的事件。

 

所以,現在我們的投資組合裡面有80-110家公司,但目前為什麼沒有更多的基金經理按我說的做,那是因為有很多的自身原因。幾乎沒有基金經理擁有像我那樣的研究資源,如果你有5個人的研究團隊,在一個組合中有大約40個公司是非常驚人的能力,但是我們有這個資源,我們的組合裡有100家公司,我們還有資源跟蹤100個頂尖的投資機會,那就是我們正在做的。保持多樣化,才能夠對付你意想不到的壞人,他們衝你微笑,和你握手,然後帶著你的所有資金突然消失。

 

正如格林沃德教授所說的,你知道,保持多樣化冒的是下跌的風險,而不是隨機而變。那麼,我想告訴你的另一個現象是,我們的 企業是被「海盜」所包圍的,這可不是索馬里海盜。在這裡,我指的是那些股票發起人,他們的全部工作是為你提供非常具有說服力的報告,誘使你把錢投入到他們 的項目或者公司裡。我對這些情況再熟悉不過了,我還虧了好多錢給這些傢伙。

 

在一定程度上這與我前面提到的背景有關,事實上,這是一個年輕的市場,它需要時間去形成正確的行業準則和職業操守。所以, 你得面對所有這些衣著體面的年輕男女,他們擅長跟像我這樣的基金經理人對話。他們知道我們掌控著大量的資金,而且不像銀行,我們不需要做信用評估,就可以 做決定投資。有時候,就在一天之內,我們可以把別人的數千萬美元投給你,為你的項目融資——如果你的報告聽起來不錯的話。

   

所以現在如果一個擁有名牌大學學位、衣著光鮮的傢伙跑來找我,講話風格與我相似,說的是也是我想聽的內容,我就會滿腹狐疑。我一點都不會放鬆警惕。到現在 我已經有一段時間比較偏愛那些舉止相當粗野而直接的人,這些人看起來就像是剛剛從車間裡走出來。這就是我現在喜歡的類型。我之前提到過(需要)大量硬性的專業技能,而不是多少柔性技巧,這就是我們行業不同於其他的地方。短短20年 內,東亞和東南亞的金融企業,突然創造了大量的財富並取得了令人難以置信的增長,這使得每個人都想加入進來,甚至那些對金融沒有一點興趣的人也不例外。這 是非常不健康的。它已經造成了一種現象,我稱為「拜金症」。得這種病的人加入進來,是因為他們想賺大錢而不是對我們的職業感興趣。

 

在惠理基金,我通常在最初的三個月內舉辦一個就職培訓班,我個人會和你談一次話,談話時我會向你說明,你的名字就是你的品 牌。如果你的名字是約翰•史密斯,那你的品牌就是約翰•史密斯。接下來的幾年、幾十年中,人們是怎麼看你的,就全靠你的這個品牌了。如果你也受累於「拜金 症」之苦,永遠把賺錢擺在第一位,那你就會很容易毀掉自己的品牌,而實際上賺錢只不過是成為職業精英後水到渠成的事情罷了。

 

如果你是你所從事工作的行家裡手,金錢就會主動找上門,你不必去找它。這句話讓我想起了控股投資集團(Holding Capital Group)創始人Sash Spencer

 

好吧,我扯遠了一點。所以說,你的名字就是你的品牌。我們接下來想做的事情就是,我們認為基金經理的毛病就是自負。基金經 理們在理財方面取得一點成績之後,就會很容易出現自負的毛病。他們認為自己是上帝,而我們要設法打壓這種念頭。比如,我們有「如何看待自己」的大師理論: 如果你自認為自己很聰明,那你很可能會做蠢事;如果你自認為自己很笨,那你很可能就會做聰明的事。

 

所以,我們盡力告訴彼此,讓我們互相視為愚笨之人。最好是假設我們是愚笨的。我們還發現,至少對我們團隊來說,人們容易對幾乎所有的事情都反應過度。在我們的辦公室裡是一群敏感而易於激動、精力充沛的人,平均年齡在30-35歲 之間,每個人的精力都相當旺盛。因此,我不得不訓練大家,比如:你們決定做什麼、衝動時願意決定投資多少,在各種情況下的反應狀態如何。一旦你做出了決 定,有可能出現的情況會是沒有反應、有點兒反應或者引起很大的反應。接下來,你需要對反應的範圍做出判斷,要做出何種精準的反應,如何去做。當然,作為一 名逆向投資者,這是家常便飯。

 

我想表達的是,這些年來,我們是怎樣戰鬥、怎樣受傷、怎樣努力成為最好的團隊,這些都是可能的。我自己的簽名是「learn(學習)」,在我大概是25歲的時候我把自己的簽名改為「learn」,這樣每天當我簽名的時候,我就能提醒自己要謙虛,勤於學習新的東西,因為我認為,無論你是否是基金經理,但作為一個文明且具有責任感的人,最大的性格特徵之一,就是對學習的熱忱。但如果你是基金經理,就更應如此。

 

到此為止,時間正好,我沒有離題。我打算用我在惠理基金香港辦公室的牆上標語作為總結,來結束這個正式的報告,並請你們提問——「努力做到小而精、大而強。」

 

這可能實質上是另外一個演講的主題——雖然我們已經發展到擁有100名員工的公司了,但我一直嘗試用各種理念把大公司分解成精品小店,這樣,每一個在惠理基金工作的人都不會得大公司的毛病。

 

每位員工實際是在只有5個人的小團隊中工作,因此他們不得不像經營精品小店那樣去思考和運作。對我而言,把這些理念貫徹到實際中還是有些困難的……這留到下次演講再說。

 

同樣,我記得前面提到過,我們正努力創造一家企業,是完全靠普通人並努力把他們打造成卓越的業內精英。因為我認為一個商業 模式如果要靠不斷邀請「天才」加盟,是不可持續的。即使是這樣做了,也不會維持太久。最後,在我開始做正式報告時,我說過我沒有多少理論好講,但其實,我 們在價值投資的實踐中獲得了許多感悟,我以此句結束演講:「如何看待自己極為重要,很多時候,我發現自己才是最大的敵人。」

   

我自己的出錯率大概是三分之一,是我做過的所有事情的三分之一。回過頭看,我希望自己從沒做過,但已經做了,太遲了。所以,我看待自己的方式,和這些跟我 一起工作的年輕人看待他們的方式一樣,首先最重要的是要把自己看成一名戰士。如你所知,我們沒穿軍裝,沒有拿槍,但我們行動時跟真正的戰士一樣,非常守 紀,非常忠誠。我們毫不停歇,我們知道所投入的戰爭永無止境。這是一場名譽之戰,對我們來說,這些事情並非理論,因為我們確切知道我們所指為何。

 

謝謝大家!

 

 

布魯斯•格林沃德教授:

好吧,我們繼續並進行提問。能不能把燈開亮一點兒,這樣我們可以看到聽眾?我的意思是,我將很高興聽眾提問,如果有的話,因為——啊,是的。

 

提問1

非常感謝,謝謝您睿智的演講。有兩個問題。您提到你們最終在亞洲找到了不少具有持久的經營特許權的優秀公司,對嗎?持久的特許經營權。兩部分問題。提到中 國的非國有企業,您認為未來一段時間有多少家企業將會獲得許可繼續發展下去?我的意思是,我看到中國政府沒收比亞迪的土地,上週彭博有一篇關於私營汽車公 司因政治原因被迫與國有企業合併的文章——這是第一個問題。另一個也許輕鬆點兒的問題是,既然約90%的國企CEO是被共產黨任命,那麼他們的主要目標是什麼?真的是要實現股東價值最大化還是推進共產黨關於中國發展的進程?

   


上海自貿區內將實行人民幣自由兌換 最終或將涵括整個浦東地區

http://wallstreetcn.com/node/55484

據道瓊斯消息稱,草案內容顯示,中國將允許上海自貿區內人民幣自由兌換,這也將成為中國經濟改革的一個重大舉措。

法新社稱這份草案內容顯示:

「在風險可控的前提條件下,將實施上海自貿區資本賬戶下人民幣自由兌換。」

澳新銀行本週表示,此舉將讓中國的經濟發展上升到下一個層面。上海自貿區的成功將為下一個階段中國的經濟改革、開放和資本賬戶自由化提供一個模板。但同時也警告這種自由化將會提高資本外流的風險。

這份草案還顯示,上海自貿區將為大宗商品交易創造一個平台,如金屬、能源和農產品等,並「逐漸」允許外國公司在自貿區進行直接的大宗商品期貨交易。

但相關部門排除了在自貿區開設賭場的可能性。

自由貿易區內從銀行業到文化產業等19個行業部門的監管控制將有所放鬆。
法新社引述官員稱,最終方案將於9月27日「整個計劃」得到批准之後宣佈。

此前,上海證券報曾報導,中國的金融中心上海有望很快獲得批准開放一個自由貿易區,在自由貿易區測試人民幣自由兌換和跨境資本流動。

新華社此前報導顯示,關於金融開放和風險管控方面,相關部門要到9月中旬拿出一個完整方案,而試驗區的正式掛牌可能要等到9月底。

人民幣自由兌換也將成為金融領域開放的一部分內容,將推動我國的要素價格市場化改革。

另外據南華早報報導,上海自貿區範圍最終將擴大至包含整個浦東地區。

此前中國同意的自由貿易區所覆蓋到的浦東新區面積僅有28.78平方公里,而整個浦東地區的佔地面積為1210.4平方公里。

南華早報引述政府消息源表示:

「官員和學者此前討論了讓整個浦東新區成為新建自由貿易區的一部分。」

最終,決策者決定先集中於小範圍區域進行測試,以確保進程的順利和成功。

上海 自貿區 內將 實行 人民幣 人民 自由 兌換 最終 或將 涵括 整個 浦東 地區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74818

地區民主政治的銅人巷 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/09/blog-post_13.html
在這天的港鐵(00066:HK)有關新港鐵線工程進度的社區聯絡小組會議中,筆者向隔離一個呎價近港幣二萬元的屋苑經理閒聊,得知原來他甚感苦惱。因為屋苑僅落成不足兩年,但其管理收支已經蝕了近三百萬。由於這個新豪宅有兩年保修期,筆者相信未來保修期一過而屋苑日漸老化後,其虧損情況肯定會急速惡化。
除了中間兩三年因公務繁忙外,筆者自2004年入住當時剛落成的屋苑後便擔當業主委員會主席一職至今。這個呎價近港幣二萬元的屋苑所面對的問題亦正正是當年筆者開村時所面對的問題。尚幸當年有不少極具專業資格和經驗的業委均是筆者的團隊,令那時我的屋苑在不足一年內由蝕近一百個扭虧為盈到賺一百個,而且還要在當年通賬急升下挨了近四年才加管理費。
作為小業主,不管是業主委員會(Owners' Committee,以下簡稱業委)還是業主立案法團(Owners' Incorporated,以下簡稱法團)這些管理大廈的義務工作(個別法團成員可以是受薪)要求所投入的心血絕對不少,而成員本身亦宜具備相當的專業知識。此外這些工作亦容易捲入住戶間的紛爭,更有甚者會因為有意或無意間陷入民事或刑事案中。大廈管理義務工作的確是吃力不討好!
筆者的團隊當年如何扭虧為盈呢?簡單來說是開源節流。今天筆者且分享如何透過省電節能作為其中一項節流方案。電費是一般大廈最主要的開支之一,而空氣調節是又是耗能最大的項目,另外大廈的照明亦是耗電的主要來源之一。當年的新屋苑一般有會所,而大堂亦有空調,所以其電費營運成本要比一般舊屋苑要高得多。電費受用電量和價格影響,空調用電量亦受氣溫、濕度和空調系統的性能所影響。為了方便管理屋苑,筆者要求公契經理人按公契每月呈上收支帳外,還要額外呈交每月經理人管理報告各項涉及屋苑營運的指標,包括水、電、煤。由於屋苑開村多年,這些數據大概已經有相當準確性。對於業委如何監督,管理人如何執行非常有參考價值。
減省冷氣開支非什麼Rocket Sciences,略為調高室溫,減少沒有人用的地方開空調,甚至在非繁忙時段個別大堂和公共空間停開空調亦是立竿見影的做法。但在潮濕和多雨的季節,空調費卻不可以省,否則大堂和公共空間會受潮。當然如此做法亦會有個別小業主,亦令屋苑在服務質素上感覺略為下跌。但權衡輕重後,透過減少空調開支其實是節流短期的Quick Win。照明系統的節能跟空調類似,一些新落成的盤為了令外觀好看均有如射燈等這些裝飾性照明系統。一方面這些裝飾性照明系統有助提升屋苑形象,但另一方面其耗能甚大是否值得則見人見智矣。另一個非常有效的是使用節能燈泡,但其中涉及一筆非常可觀的前期資本性開支(Capital Expenditure,簡稱CAPEX)。有空筆者再撰文分享一些實戰經驗。

業委或法團本質上是地區民主政治的行為,亦是認清民主本質的銅人巷。關於當年如何建立自己屋苑的業委團隊(其實也是一場殘酷的人事鬥爭),乃至和地產霸權連場惡鬥(實際上是既對立又合作而非黑白二分),和作為主席跟其他業主租客的互動互諒而最終嬴得其長期的支持和合作,這可跟糞青日日上街瞓街阻街要求民主救港論相映成趣!

地區 民主 政治 銅人 朱泙 泙漫 屠龍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=75242

【案例】便利店WOWO是怎麼從西南地區起步發展的?

http://new.iheima.com/detail/2013/1205/56891.html
【導讀】自2005年11月開出第一家便利店以來,WOWO已有300多家連鎖便利店,基本保持年均開店50家。由於搶佔了市場先機,WOWO已成為當前成都地區數量最多、發展最為迅速的便利店之一。一般便利店是在營業後7至8年才開始盈利, WOWO則僅用了五年就正式盈利了。i黑馬觀察到,中國不少便利店都想學習7-11,但很多都輸在了對7-11的完全效仿上。為何在創立之初便開始學習7-11的WOWO能成功?原因是接地氣。

  在成都的大街小巷,不到幾百步你就會看到印著藍紅白三色條紋,高掛「WOWO」Logo24小時營業的便利商店。自2005年11月開出第一家便利店以來,WOWO已有300多家連鎖便利店,基本保持年均開店50家。由於搶佔了市場先機,WOWO已成為當前成都地區數量最多、發展最為迅速的便利店之一。一般便利店是在營業後7至8年才開始盈利, WOWO則僅用了五年就正式盈利了。
 
  今天,在中國WOWO已經卓有聲望——寧夏新華百貨連鎖的董事長就曾對下屬說,你們要考察便利店,不用去日本、韓國,去成都,看一看WOWO吧。這一奇蹟的創造者是做了近30年零售的上海人——湯耀華。湯耀華曾在百聯集團、港企協和量販等多個連鎖零售企業任職,現在的身份是WOWO(中國)便利連鎖管理有限公司董事長。
 
  學習7-11
 
  2006年,湯耀華時常在成都與北京之間奔波。因為湯要把WOWO做成中國的7-11,向7-11學習便是捷徑。
 
  這一年,湯耀華經常去到北京,連夜、逐個去看7-11的店舖,在每家店都會細細琢磨三四個小時。從牆壁材質到房頂高度、龍骨材料,店堂與中央廚房的面積比例,就像自家裝修一樣,把7-11的硬件與配備過了一遍,回到成都現學現賣,但在成都找不到系統的施工便利店隊伍。
 
  WOWO採取的方式是自己購買材料,邀請施工隊做「代工」性質的裝修。湯耀華挑選了比塗料牆壁貴近10倍的鋁塑扣板,價格較高的吸頂空調,貨架選擇了山東某廠家的迷你型貨架,高度更適合顧客便於挑選,因為顧客會「在兩分半鐘完成消費」。WOWO的招牌同樣使用了條紋狀,這是湯耀華調查過的在夜間最引人注目的模式。他尋覓了一家擁有環保專利的店招供應商,生產的一米店招只有兩根燈管,而其他公司的產品中需要五根,耗電量相當大。這些供應商多數是7-11在中國的合作夥伴或者主要出口商。
 
  在商品選擇上,湯耀華要求進口食品的比重要高一些,同時要推出自有品牌的產品,此外都得是小劑量包裝,減少家庭裝——店越小越要注意單品,才能保證店舖的盈虧平衡點,做到最優產品組合。在系統分析後,WOWO會歸納出各種產品的銷售成績,最後幾名會毫不留情被淘汰掉,這對於中型超市則不算什麼,但湯耀華卻連包裝的方便麵都很少進,主要做杯裝的,目標是最好賣、毛利高的前三位產品。「便利店的位置在市中心居多,寸土寸金,細分到每一個貨架也都是寸土寸金。」
 
  從第一年年底的10萬元人民幣銷售額到第二年的2600萬,第三年的9000萬,湯耀華的生意連年翻倍,晚上10點後到第二天早晨間的銷售額逐漸達到總體的50%~60%,這意味著,WOWO與其他零售店打了個時間差,人們逐漸對這個白天稍貴,夜晚卻能及時救急的便利店品牌照單全收。潛移默化中,WOWO在改變著成都人的消費習慣,在對24小時便利店認知程度極低的成都市場上,走出了一條新路。
 
  為便利店造魂
 
  在零售行業,搶個好位置絕對是永恆的事業。成都的商舖租價一般會佔到啟動資金的一半左右,但便利店又是個城市中心論的生意,WOWO必須從市中心、二環內開始往外輻射拿位置,忽略近郊市場,把市中心的主要消費區域先做起來。為了迅速找店址,湯耀華發動了所有員工,有空就騎著車在成都角角落落裡面晃,甚至還在社會上有獎徵集線索。
 
  做足類似7-11的表面功夫之後,湯耀華也想過,倣傚7-11等外資企業建立完善的後台。但這種想法很快被否決。這其中有個邏輯:每個便利店商人都會唸唸不忘大名鼎鼎的7-11,但其中不少便利店輸家都輸在對7-11的完全效仿上面——想克隆7-11的龐大後台,絕對得揮金如土。
 
  「我記得7-11在2003年註冊資金是幾千萬美金,到賬上都不使用。」湯耀華也曾經琢磨7-11的發展史,「7-11的前幾年也是在摸索,甚至差點倒掉。如今他們已經規模上百億,他們的配置我們學不了。」
 
  以庫房為例,7-11進入中國時就帶來巨資後台,而WOWO則曾經擴建了4次。庫房面積往往與出貨量相關,出貨額增加又需要添加人力成本,在第一年時,幾家店每日銷售額僅幾萬塊,多餘的面積又沒有貨可發,還需要監管,湯耀華把庫房僅設置為300平方米大小。待到店數上了100家不夠用時,便擴充為2000平方米,之後又到了6000平方米,現在已達到10000平方米,每一步都是不夠用時才想到逐步增加。「連鎖企業一定要看後台。店數和總部的費用是分子分母的關係,需要匹配,一定要開到一定的數量以後才能形成經營規模。」
 
  一般而言,便利店的商品分為三類:傳統商品、鮮食產品、服務性商品。服務性商品是指與第三方合作,在專用設備上,為消費者提供還房貸、手機沖值等服務。「服務性商品基本不盈利,但每天由此增加5%左右的客流量。」湯耀華說。
 
  與京東商城的合作標誌著WOWO在服務性商品上邁出的一大步,湯告訴記者:「今後,京東商城的客戶在購物後,可將送貨地址選在附近的WOWO便利店,方便的時候自行取貨。」
 
  對這一合作的前景京東商城成都分公司總經理郝勁剛非常看好:「與WOWO便利合作後,這些便利店就相當於京東商城的實體店。」郝勁剛透露,接下來,雙方會根據不同區域的輻射情況,挑選具有代表性的門店開展這項業務。觸網,進一步擴大銷售半徑。WOWO與京東的合作,正是基於此。
 
  WOWO提速
 
  便利店在全球有兩大分支:一是加油站模式,以美歐國家為代表;二是亞太體系,即社區便利店體系。在湯耀華看來,中國必然走向亞太模式。
 
  對於亞太模式的便利店來說,鮮食是一道繞不開的坎。「7-11的中心廚房做得很好,你進入到它的店內,就會聞到『關東煮』的香味,讓人感覺很溫暖舒服,同時很有食慾。」湯耀華說起7-11的便餐生意很是羨慕,「WOWO也曾經推出過像7-11類似的『關東煮』,但是在地攤很多,冷鍋串串、麻辣燙橫行的成都,效果並不好。」
 
  不過,WOWO便利店砸出3000萬元重金建設的3000平方米中央廚房落成以後,湯耀華的底氣增加了不少:「目前WOWO的速食品主要集中在早餐,有包子、茶葉蛋、粽子等。茶葉蛋很受成都年輕白領一族的歡迎,已經形成了穩定的客戶群。我們的料包都是統一配置的,所以口感和味道是一般的小店無法相比的。」
 
  記者在這個被業內解讀為WOWO硬件升級,將與7-11、全家等外資便利店一樣「主打」生鮮食品業務的中央廚房看到,電腦控制的生產流水線僅需45分鐘就可以生產3000多盒米飯。
 
  整個中央廚房分為中餐、中式面點加工區、西餐、日餐、西式點心加工區及米飯加工區。中央廚房的通風和采暖系統,確保廚房常年溫濕度恆定,空間潔淨度達到50萬級標準,在食品加工行業處於領先水平。WOWO中央廚房提供的食材全部來自於精選上等原料,食品選用有嚴格的標準,成品統一按照標準化包裝,飯盒全部使用PP5材料,可承受120度高溫不分解有毒物的環保材料製成。
 
  實際上,在7-11開業之前,WOWO就先發制人,開闢了不少鮮食。「國際標準的便利店有7大特徵,其中之一就是必須有鮮食。要完善盈利模式,就得增加大量設備,把中餐、晚餐的鮮食品做好,這樣,鮮食產品業務的營業額佔比將提升至30%以上。」 湯說,「WOWO正在向這個目標快速靠近。」
 
  「我以為自己大店都開得很好,開小店應該沒問題,就像研究生都讀過了,再讀小學課本應該是很簡單。但是其實錯了,便利店是整個行業最複雜的業態。未來進入到其他城市,一定要有更多資金儲備,帶著一個系統的工程隊進入,每家店的模式和成本都相對固定,不必擔心彈藥問題。」談起自己和WOWO走過的路湯在無限感慨中充滿了自信,「我在路口占了好的位置,7-11進來只能在我旁邊。成都人已經有WOWO了,沒覺得它有什麼新鮮,更沒像北京,7-11曾局部引起轟動。」
 
  「有的店是做廣告用途,有的是為搶佔當地市場,有的則是拖住競爭對手步伐。」湯耀華自豪地告訴記者,「WOWO做到了。」
案例 便利店 便利 WOWO 怎麼 西南 地區 起步 發展
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黃金熱蔓延至中東地區

來源: http://wallstreetcn.com/node/69655

隨著金價跌至2011年來的低點,東方世界搶購黃金的熱潮如今從中國、印度蔓延到了中東。 原來東方世界里“買漲不買跌”的心態如今在西方盛行。當黃金一路上漲的時候,“趨勢投資者”從來不嫌價格貴,爭先恐後的入場;而如今價格已經比高點便宜了30%的時候,黃金在西方市場卻無人問津了。 但情況在東方則有些不同。中國在全球市場上瘋狂掃貨黃金;印度國內對黃金的熱情也一如既往的高漲,由於政府目前正壓制住這些需求,反而導致國內黃金走私現象猖獗。值得註意的是中東地區的人們長久以來也是黃金的最大粉絲群之一,根據沙烏地公報(Saudi Gazette)的報道,我們可以看到中東土豪們也正趁國際金價下跌大量購入: Al-Amari金店的一位負責人表示,現在有越來越多的顧客大量購入黃金珠寶或金條,把現金轉換成貴金屬存儲起來。他的客戶來自四面八方,包括沙特阿拉伯、非洲、印度等。根據具體產品不同,黃金出售的價格在165里亞爾~140里亞爾之間(1人民幣約合0.59 沙特里亞爾)。不同產地的黃金價格也不同,主要來源有來自意大利、印度、巴林、韓國、及本地產的黃金。 沙特吉達黃金行業副主管Ali Batarfi認為金價會繼續下跌達到1150美元/盎司的水平,不過2014年第一季度中金價會上漲。 Batarfi說:“黃金今年價格從1920美元/盎司大跌至1193美元/盎司,這增強了人們購買黃金的欲望,此外,學校假期馬上到來,這會有更多消費者進入到市場中來為婚禮等特殊場合購買黃金。我們預測未來金條及金飾的銷量還將進一步增加。” 有專家表示截至今年9月末,全球黃金珠寶銷量增長了20%至3757噸,總價值1839億美元。根據世界黃金協會(WGC)最新的報告,中東地區今年黃金珠寶需求增長了25%,至225.8噸,總價值109億美元,其中阿聯酋和沙特阿拉伯是最主要的購買力量。
黃金 蔓延 中東 地區
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今年最佳投資地區 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4941152

繼續我的2014年海外投資話題,今天來談歐股。雖然我們被告知2014年危機處處,投資市場特別是股市的波動性會較往年增加,但我們堅信,中長線投資者反而可趁低吸納,其中又以在歐洲優質股中尋寶最為可取。事實上,投資者雖然繼續看好美股,但資金流反映的是,大部分環球配置的基金在增持歐洲股票。

美國股市去年已錄得不俗的升幅,美國今年開始退市,退市的規模及速度都是市場焦點,對投資市場的氣氛及情緒都有影響。相對而言,歐洲目前實施極度寬鬆的貨幣政策,預料可成為推動企業盈利增長的主要動力,加上歐股估值偏低,歐洲又是成熟市場,這些指標均顯示歐股的投資價值偏高。

林少陽的Q&A簡評是:『讀者不妨留意,在歐洲經濟復甦的前提下,其實除了和黃(13)或有機會受惠之外,歐洲金融機構亦有機會受惠。在全球息率見底之下,銀行的淨息差應該會逐步拉濶,香港上市的歐洲金融機構不多,最多人熟悉的是匯豐控股(5)。不過,若有渠道買賣歐洲股票,則選擇將會多很多。』

施羅德英國及歐洲股票主管Rory Bateman對歐股的評論則最為簡潔。他表示,歐洲股票有「星級」(STARS)條件,S指宏觀環境具利好支持(Supportive),經濟擺脫衰退後,增長有望回升,企業盈利改善;T指美國退市(Tapering)對歐洲股市影響不大,歐央行姿態是繼續放鬆;A是資產質素(Asset)有望獲重新評估,尤其是歐洲金融資產;R是風險溢價(Risk),相對歷史值或其他股市,隨著經濟信心回升,企業盈利增長將成為明年股市推動力,其中又以歐洲股票吸引力較大;S(Selective)是選股機會,歐債危機已穩定,股市相關性回覆正常(即各類股票不再同升、同跌),現時成為選股尋寶時間。

儘管歐股一向給我們增長較慢的感覺,但實際上,英、法、德等歐洲大國股份的總回報不讓美國專美,主要歸因於歐企有不俗的股息及股息增長率。而且,歐企大部分都歷史悠久,規模也較大,具備高度競爭力,每股盈利增幅也較高;歐企的平均股息率為全球之冠,達3.41%,較亞太(不包括日本)的2.99%更高。高股息一般代表企業營運成熟、盈利穩定及現金流量管理效率高,目前歐股估值偏低更突顯派息率高企,更易選尋優質高息股。

因此,要在歐洲揀股,要留意兩大股類。首先是注意大型股,即市值至少達100億歐羅的股份,這些大型企業的業務一般都不限於歐洲,較全球化,鑑於業務分散,收入來源廣泛,風險程度亦較低。其次是留意會派發股息的企業,過去回報表現較好的企業都是派息的公司,基於複息效應,故股息對總回報的貢獻遠大於股價增值,而且派息公司的盈利增長及企業管理往往做得較佳,所以投資者可留意歐洲高息股。

要揀到優質歐洲股票,投資者宜考慮三大因素。第一是公司安全性,手頭現金充裕、行業具獨特性的企業,可看高一線;其次是具有穩定派息及穩定股息增長率的企業,因派息主要來源是盈利,假若公司每年都有能力提高派息率,意味其可控制每年盈利的增長;第三便是波動性,注意股價是否合理,盈利增長能否推動股價增長。

行業方面,可留意藥業及與健康護理相關的股份。因為全球人口老化,對藥品需求非常大,新興市場對藥品的需求亦不斷增加,而歐洲藥廠的質素相對較佳,當地市場又龐大,均對歐洲藥股帶來支持。歐洲的主要消費品企業也是值得吸納的板塊,因這類企業擁有全球銷售網絡,業務相對分散,盈利收入來源也較多元化。

作為總結,我們認為,更重要的是,雖然現時歐股已經反彈,但估值只有約12倍,仍低於14倍的長期平均水平,加上短中長線投資資金繼續源源湧入,現階段的潛在風險和回吐壓力都比美股和日股小,因此,建議大家趁每次股市回調吸納優質歐股。

當然,世事沒有完美,由於歐洲是整體性地區,與美國及日本的單一國家不同,所以影響歐股上落的因素較多;加上基於歐洲的投資範圍較廣,為免整體回報受到拖累,投資者絕對需要小心選擇股份。
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歐洲糧倉動盪 僅屬地區性衝突 烏克蘭危機 巴菲特為何喊買股?

2014-03-10  TWM
 
 

 

情勢緊張的烏克蘭,使得全球金融市場受驚重挫;但股神巴菲特卻在此時建議投資人買股,他的淡定其來有自。

撰文 楊政諭

冷戰結束以來,美俄最嚴重的對立場面,出現在這次的烏克蘭危機;軍事衝突一觸即發,造成俄國資本迅速外逃。三月三日俄羅斯央行突如其來緊急升息一.五個百分點至七%,並且狂砸至少一百億美元阻貶俄國盧布,仍擋不住盧布兌美元大貶二%至歷史新低;俄股單日崩跌超過一○%,德、法等歐股也都烏雲罩頂重挫超過二.五%。

烏克蘭是全球第五大小麥與第三大玉米的出口國,也是世界第五大鋼鐵出口國,並擁有俄羅斯通往歐洲的關鍵天然氣管線。這樣一個原物料大國政局不穩,全球商品價格當然跟著暴漲,三月三日,金價大漲二%突破一千五百美元,農作物如小麥漲四.五%、玉米漲三%。

但就在危機蔓延之際,向以「在別人恐懼時貪婪」為名言的股神巴菲特,卻稱「烏克蘭的消息不會讓我停止買股」,定調這場危機僅屬「地區性衝突」;為什麼他敢如此篤定?

首先,俄羅斯不至於甘冒受到歐美經濟制裁的風險。根據世界貿易組織(WTO)的資料顯示,俄羅斯貿易佔GDP(國內生產毛額)比率高達五一.五%,最大的貿易夥伴就是歐盟,出口歐盟佔俄國總出口的四五%,其中有七成是原物料如天然氣。俄國從歐盟進口貨物則佔三四%,顯示俄羅斯是高度仰賴國際貿易的國家,若遭歐盟經濟抵制,本身經濟必將重傷。

果然,俄國總統普丁三月四日已命令參與當地軍事演習的俄國部隊返回基地,並且召開記者會,表示目前沒有出兵烏克蘭的必要,消息一出,歐股大漲黃金和原油期貨立即回跌,美股期貨驟升,普丁降低緊張態勢的舉措,釋放出正面訊息,快速反映在股、匯巿和商品價格上。

此外,關於烏克蘭倒債,引發新興市場新危機的推論,實現的可能性也並不算高。施羅德投信分析,俄國目前仍極力拉攏烏克蘭,願提供廉價天然氣和貸款;另一方面,國際貨幣基金(IMF)和G7也都表態願意金援烏克蘭,烏克蘭不致走向倒債結局。

只不過,事件發展至今,明確的解決方案尚不明朗,能否如巴菲特的樂觀預期,終究得看普丁和歐美領袖的智慧。

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北美財經(11):不同地區的生活質素比較 Ray郭

http://notcomment.com/wp/?p=22398

2014年已過了差不多一半,你對這一年有何睇法?近期,一些研究報告指出,普遍市民對現今的生活都不是太滿意,覺得生活指數很高,包括食物價格、房屋、交通費等的加幅,遠超過他們的薪金升幅,但最其怪的是,這些「超高」升幅又不能在消費物價指數上反映出來。美國4月的消費物價指數,按年率計為1.9%,較聯儲局所定的2.5%為低。因此,市民生活質素下降並不能在數字看出來。
,筆者同三個年青人傾計,問他們是否滿意現在的生活。他們都是80後的青年人,有一份穩定工作,而且也工作了約5年時間。一個是從香港回來温哥華渡假,一個是從Seattle上來過週末,另一個是在温哥華工作及生活。這三個年青人都不約而同地說現今的生活非常辛苦,並且都不滿現狀。我就問他們辛苦在那一方面?

從香港回來的那位說對前景非常灰。他形容自己每天工作像”working like a dog” ,每天早上9:00上班,但不知何時下班。為了減經生活開支,所以搬到距離工作地點非常遠的上水。雖然租金較市區平,但每日花在交通時間和費用也不少。由於每日回家也很疲倦,因而缺乏了社交生活。至於買樓置業,實在沒有可能。雖有份不錯的收入,但扣除生活開支,真的所剩無幾,又何來儲到首期。按現時香港平均呎價約$10,000計算,一間600呎的房屋,首期3成約為$1,800,000。一個工作只得5年時間的年青人,怎能負担得到。所以,今次回來渡假,非常享受温哥華的大自然和空間,並且會考慮回流這地。

在美國Seattle工作的年青人說他對工作缺乏安全感(job security) 。他和他的同事每天都担心明天會否失去工作。這也不難理解的。雖然美國近期的失業率已回落至6.4%,但最令聯儲局主席耶倫憂慮的,就是25-40歲的就業前景。這群組的失業率卻是超過20%。至於市面消費,這年青人說本土消費大減,大部份消費都是來自旅客,特別是加拿大。因為近年加元對美元長期高水,令加拿大人到美國的消費能力大升。同樣地,這位年青人也考慮回流加國。

從這兩位年青人的分享,那麼在温哥華工作及生活的那位年青人應該是最開心和生活質素較佳的一個。很可惜,這位年青人也是不滿意現在的生活。他的理由是温哥華生活太乏味。他的工作是非常固定的,8:30am – 4:30pm,沒有任何刺激和挑戰。他現在才是30歲,還有好多新發展機會,不想就是這樣活到退休。所以,他希望能返香港一試。

真的奇怪是有人想離開這地,卻有人想回流這地。但這批80後的年青人都是有知識和有技能的,並且應該是社會的未來主人,但他們對前景的看法都是灰的,和失去動力。那麼又如何能信賴這批未來主人能攪好經濟,帶來繁榮呢?

北美 財經 11 不同 地區 生活 質素 比較 Ray
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部分地區首套房貸利率重現優惠 銀行「惜貸」仍是主流

http://www.infzm.com/content/103102

隨著各地方陸續對限購進行鬆綁,一度趨緊趨高的首套房貸的政策也出現轉向,部分銀行審批提速,部分首套房貸利率重回基準線,個別城市甚至出現9.5折左右的優惠。

《廣州日報》消息,廣州地區的工行從本月起率先將普遍上浮8%的利率調整到上浮5%。這也是廣州首家宣佈利率下調的銀行。

《新聞晨報》消息,自8月1日起,上海的農行首套房貸利率最高可以打9.5折,但商業貸款必須在200萬以上。而工行、建行、民生、交通、招商、浦發銀行等首套房貸則均已回歸到基準利率。四大行中,只有中國銀行仍執行首套房貸利率上調10%。

《太原晚報》消息稱,太原當地工行、建行、中信等多家銀行首套房貸利率已經悄然回歸基準線。而就在6月底,銀行首套房貸利率仍然是上浮10%。

《山東商報》稱,相比於之前需要等上兩三個月才能放款,目前青島各家銀行基本上在一個月內就能夠實現放款。一些股份制銀行則表示,對於各行的優質客戶,20天左右就能夠放款。

相比上述城市,杭州房貸的調整幅度則顯得更加誘人,據《錢江晚報》消息,包括農行、民生、匯豐、花旗、大華銀行等在內的多家中外銀行均表示,可在滿足一定條件的情況下,向購房客戶提供9.5折左右優惠利率,並且房貸放款時間也將從之前的兩三個月縮短為15天至一個月。其中花旗銀行最低可實行9折優惠。

從去年下半年開始,較為緊張的資金局面和信貸額度令銀行不斷收緊房地產信貸政策,有銀行人士表示,一般小企業貸款利率上浮30%~40%很正常,而且房貸的年限很長,企業貸款一般2~3年就能收回,房貸業務並不划算。「在資源有限的情況下,銀行更願意把錢用在其他貸款類別。」

受此影響,購房貸款利率一度水漲船高,據南方週末網早前報導,《中國房貸市場4月度分析報告》顯示,在參與調查的23個代表性城市的400家銀行中,4月首套房9折以下利率優惠已絕跡,可提供利率優惠的銀行總佔比僅為5.91%,其他均為基準或上浮5%-40%不等。而對於首套房的房貸申請,11.55%的銀行表示已停貸,7.04%的銀行執行上浮20%及以上利率。

今年5月召開的住房金融服務專題座談會上,「央媽」出手力保首套房貸,要求各銀行應合理配置信貸資源,優先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求;合理確定首套房貸款利率水平,及時審批和發放符合條件的個人住房貸款。

在此之後,各銀行信貸業務出現鬆動的跡象。不過,也有業內人士人為,上述情況僅是商業銀行姿態性的配合。「在央行及銀監會喊話後,銀行審批房貸的速度的確有加快,但對貸款的資質審核卻在提高。」中原地產首席分析師張大偉告訴《京華時報》

而CRIC研究中心所調研的101家銀行則顯示,除去6家銀行暫停房貸,43%的銀行首套房貸執行基準利率,37%的銀行首套房貸上浮5-10個百分點,12%的銀行首套房貸利率上浮15-20個百分點。另外,有8家銀行對首套房貸有5%-18%的利率優惠,且以國有銀行為主,分別是瀋陽中國銀行、北京農業銀行、青島交通銀行、寧波光大銀行、大連的大連銀行、天津的天津銀行和常州江南銀行。

從城市來看,17個城市首套房貸利率都在基準利率基礎上有一定比例上浮,且7個城市最低上浮在10%以上,鄭州甚至最低上浮20%,10個城市最低上浮5%,其餘16個城市則最低實行基準利率。

中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《21世紀經濟報導》採訪時表示,商業銀行不是政府政策執行的部門,而是追求自身利潤最大化、兼顧風險考量的公司。銀行「惜貸」首先受資金供求關係的影響,其次出於自身風險控制的考量。經濟放緩、不良率增加以及市場波動加大的情形下,商業銀行取消貸款優惠是最正常的選擇。房價下降有可能將會給商業銀行帶來風險。「個貸放鬆有助於解放開發商的庫存,但只代表了一小部分人的利益。」趙錫軍說。

部分 地區 套房 利率 重現 優惠 銀行 惜貸 仍是 主流
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美聯儲褐皮書:美國經濟前景光明 部分地區技術工短缺

來源: http://wallstreetcn.com/node/207790

周三,美聯儲發布了當前美國經濟形勢報告褐皮書(Beige Book)。褐皮書顯示,近幾周所有地區經濟活動小幅至溫和增長,但都無顯著增長。所有地區工資增幅幾無變化,但部分地區因熟練工短缺,工資存上漲壓力。絕大多數地區消費者支出小幅至溫和增長。所有地區貸款都在增長。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲,美國

關於經濟增長:

近幾周,所有地區的經濟活動都以“小幅至溫和”速度增長,但沒有地區經濟增速出現大幅上揚。這與此前美聯儲對經濟形勢的描述一致,也即美國經濟在小幅、穩步複蘇,但複蘇程度不夠大,因此美聯儲仍需維持高度寬松的貨幣政策。

關於工資增幅:

所有地區工資增幅都幾乎沒有變化。不過,部分地區因熟練工人短缺,工資存在上漲壓力。這包括紐約地區卡車司機、亞特蘭大地區建築工人、達拉斯地區能源工人。工資增幅是美聯儲高度關註的勞動力市場指標。

關於消費者支出:

絕大多數地區的消費者支出“小幅至溫和”增長,汽車銷售領漲。舊金山地區消費者比較樂觀;紐約地區消費者喜憂參半;克里夫蘭和里士滿地區消費者在非必需品開支方面比較謹慎;費城和達拉斯地區銷售下滑。

此外,暑假結束後學生們回校上學,對部分銷售也有促進。舊金山地區電子產品銷售強勁,波士頓地區對軟件產品的需求較旺盛。

關於旅遊業:

絕大多數地區的旅遊業較為樂觀。波士頓、里士滿、舊金山直至秋季的酒店預訂量都很強勁。里士滿地區顯示,旅遊高峰季提前到來。

關於房地產市場:

房地產市場活動增幅相當有限。不過,波士頓、紐約、達拉斯地區的多家庭房(multi-family)建築活動較活躍。

關於銀行業:

銀行業活動也在增加,所有地區的貸款都出現增長。

關於農業:

許多地區農作物豐收,與之吻合的是農作物價格下跌。

美聯儲每年發布8次褐皮書,通過12個地區聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。美聯儲褐皮書是FOMC會議紀要的重要參考資料。美聯儲將於9月16~17日舉行FOMC會議。 

美聯儲 美聯 褐皮 皮書 美國 經濟 前景 光明 部分 地區 技術 短缺
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點金:中國版“馬歇爾計劃” 哪些地區、公司更受益?

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3861&extra=

點金:中國版“馬歇爾計劃” 哪些地區、公司更受益?
作者:陳渺  吳峰​

由於APEC經濟體與“一帶一路”經濟帶重合度相當高,“一帶一路”政策不再是一項獨立的國內政策,而是著眼於亞太地區的一項政策,即“中國版馬歇爾計劃”。據博覽財經獲悉,APEC會議期間,國家主席習近平將系統闡述建設“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的“一帶一路”規劃,並於近日召開最高級別經濟工作小組會議,確定讓中國過剩產能“走出去”。​

“一帶一路”作為中長期最為重要的發展戰略,其要解決中國過剩產能的市場、資源的獲取、戰略縱深的開拓和國家安全的強化這三個重要的戰略問題。中國傳統的出口國較為單一和狹窄,美國、歐洲和日本占據出口的核心國位置,占比很高,但這些傳統的出口市場已經開拓得較為充分,增量空間已經不大,國內的過剩產能很難通過他們進行消化,在國內消費加速啟動難以推進的情況下,通過“一帶一路”來開辟新的出口市場是很好的抓手。​

分析“中國版馬歇爾計劃”的戰略投資機會,主要體現在區域和產業兩個維度。本文將以區域為維度進行展開,而我的同事陳渺先生將從產業維度展開。​

博覽研究員認為,“中國版馬歇爾計劃”作為習李政府的主推“王牌”,在國內的投資重點區域集中在六大省份,即新疆、江蘇、浙江、福建、廣東和廣西。但考慮到近期習近平對“平潭實驗區”考察及深厚的“福建情結”,我們認為六大省份中,福建是最有看點的區域,特別是港口、物流行業有望最先受益。 ​

“走出去”的線路有哪些? ​
第一、從區域來看,“絲綢之路經濟帶”在古絲綢之路的基礎上橫貫東亞,包括西北五省(陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆)與西南四省(重慶、四川、雲南、廣西);“海上絲綢之路”將對接東南亞臨海港口,可能涵蓋的範圍有三個主港(泉州、廣州、寧波)和其他支線港餵給港,及東部六省(廣東、福建、浙江、雲南、廣西、海南)。
第二,中間地帶屬於在陸上絲綢之路的沿線,又可與海上絲綢之路相連,這些地區的地理位置與經濟發展水平均處在東西部之間,並且特別需要重視已形成經濟發展帶的地區,可作為兩條絲路的紐帶和大後方來間接參與“一帶一路”的建設。此外需要關註福建、廣東部分省份與自貿區“可複制、可推廣”的開放政策重疊效應。
第三,雖然幾條主要交通線路的沿途省份均面臨同樣的歷史機遇,但從投資的角度來說不同省份的機會又有鮮明差異。首先地理重疊省份在國家的投入和政策支持方面具備優勢,其次已具備一定的經濟基礎的地區則比較明確。經濟帶須有產業作支撐,須與其他經濟發展較強省份合作方能發揮最大效用。

因此,投資重點區域集中在六省:新疆、江蘇、浙江、福建、廣東、廣西。​

哪條線最有看點? ​
新疆:“絲綢之路經濟帶”與“渝新歐鐵路線”的重疊省份,應該直接受益“絲綢之路”的政策紅利。
江蘇:“絲綢之路經濟帶”與“長江經濟帶”的重疊省份,今年9月的上合組織會議簽署了《上海合作組織成員國政府間國際道路運輸便利化協定》,將為開辟從連雲港到俄羅斯聖彼得堡的亞歐交通運輸大通道創造條件。
廣西:“一帶一路”的重疊省份,充分發揮區位優勢構建泛北部灣經濟合作、南寧至新加坡經濟走廊、深化大湄公河次區域合作。港口是重要機會,北部灣是西南出海最便捷的通道之一。
福建:“海上絲綢之路”與“平潭自貿區”的重疊省份,將打造海上西線、海上南線、海上北線、陸上四條合作走廊,是海上絲綢之路互聯互通的重要樞紐。

博覽研究員認為,由於新疆地區社會環境暫不安定,再加上東突分裂勢力的攪局,預計“絲綢之路”很難向外推進。而中國與俄羅斯的經貿來往主要體現在軍事武器上,民用領域主要是在石油和天燃氣,經貿維度不夠廣,因此“北上”的影響力也有限。但是福建與平潭自貿區存在重疊,且都是習近平“欽點”的地區,因此福建地區最有可能成為習近平推進“一帶一路”的著力點。


中國版“馬歇爾計劃” 哪些公司更受益?

中國版“馬歇爾計劃”下,哪些行業、公司最為受益?博覽研究員認為,眾多概念板塊中,鐵路裝備、港口物流、工程外包、建材機械、商貿文化五大板塊看點突出,而同時滿足政策導向性、海外有經驗、業績能質變三條標準的公司,例如中工國際(002051)、中國鐵建(601186)等、或將受益較多。​

五大板塊或迎估值井噴機會!​

中國版“馬歇爾計劃”由於涉及眾多行業、概念維度,博覽研究員認為,首先需要梳理清楚,哪些板塊、概念離其“更近”,從而更好把握行業估值提升效應。總的來說,鐵路裝備、港口物流、工程外包、建材機械、商貿文化等五大板塊或將受益較多。​

1、鐵路裝備:“八字已有一撇”,確定性最高! ​
高鐵走出國門由於有兩大“推銷員”強力推銷,所以撇開“馬歇爾計劃”不談,效果已顯著。近日墨西哥高鐵、之前的泰國“大米換高鐵”都屬於效果中的一部分。博覽研究員相信,隨著中國版“馬歇爾計劃”的推廣,高鐵板塊有望獲得極大的增量利好!
到底有多利好?暫不提歐亞鐵路,以泛亞鐵路為例,據專家測算,泛亞鐵路全面開工,每年需要約2000億美元的資金,假設中國鐵路裝備公司能夠分到500億美元訂單,比照國內每年8000億左右的鐵路投資,已足矣重構板塊盈利模式。

2、港口物流:“雙重利好”鎖定盈利 ​
毫無疑問,作為一個強調互聯互通的計劃,中國版“馬歇爾計劃”與港口物流行業深度相關。區域政策是交通運輸行業2013年以來的最主要催化劑,博覽研究員認為,中國版“馬歇爾計劃”下的港口物流板塊或將受到計劃本身與自貿區概念的雙重利好,同樣具有較好的確定性和增長潛力。

3、工程外包:輸出產能的“核心渠道” ​
博覽研究員認為對外工程承包業務是中國版“馬歇爾計劃”的核心內容之一,因為只有積極參與沿線國家基礎設施建設,才能通過對外投資和工程承包帶動大型成套設備、機電產品、建築原料和高新技術產品出口。

4、建材機械:工程外包里的“核心內容” ​
工程外包公司拿到工程合同後,自然而然會沿著鐵路裝備、港口物流兩大板塊所構造的交通條件,進口國內生產的建築原料和工程機械,從而保證工程的順利實施。建材板塊中的鋼鐵、有色等本身就屬於需要做減法的“落後產能”,也是中國版“馬歇爾計劃”輸出的主要內容,因此隨著計劃的實施,建材機械板塊有望極大受益。

5、商貿文化:長期受益可期 ​
中國版“馬歇爾計劃”所帶來的人員的流動還會加強沿線國家和地區的特殊旅遊產品、文化產品、民俗風情、旅遊線路及非物質文化遺產項目的發展,受益有關旅遊部門和旅遊企業就旅遊管理協作、旅遊業務合作、旅遊包機航線、旅遊投資貿易、旅遊服務采購等多個方面。

三大標準遴選概念標的!​

將上文中談到的五大板塊、和我的同事吳峰在《中國版“馬歇爾計劃”哪些地區更受益?》一文中闡述的地域優勢特點相結合,博覽研究員認為,在中國版“馬歇爾計劃”這個大概念中,業績提升潛力較大的公司應具備三大特點:​

一、公司所處行業、地區具有一定的政策導向性。​
博覽研究員認為,最先受益的一定是具有出口政策導向性、具有一定國際認知度的行業,例如“高鐵是外交名片”、“中國援建巴基斯坦的水電站、核電站質量好”等等。地區方面,自然是處在方便“互聯互通”地區的上市公司更加容易受益,在這方面我們更加看好福建地區相關公司業績提升潛力。

二、公司要有一定的海外項目、銷售經驗,特別是工程外包行業公司。​
我們認為,在海外工程、銷售方面更加有經驗的公司或將受益較多。例如中工國際(002051)境外利潤占比98%,三一重工(600031)國際業務利潤占比20%。

三、受益於中國版“馬歇爾”計劃後,業績能夠發生質變、或者業績彈性較大的公司優先。​
博覽研究員觀察到,部分行業、公司,特別是處在需要做減法的“落後產能”內的行業、公司,有望在中國版“馬歇爾計劃”的影響下發生業績質變,例如鋼鐵、水泥、有色行業部分公司,業績有望在中國版“馬歇爾”計劃影響下極大提振、扭虧為盈。

綜合上述標準,博覽研究員認為以下公司將最有可能受益於中國版“馬歇爾計劃”,僅供參考:​



(文章源自博覽財經)


點金 中國 馬歇爾 計劃 哪些 地區 公司 受益
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美聯儲褐皮書:大多地區經濟溫和增長 主要產油州經濟放緩

來源: http://wallstreetcn.com/node/213150

周三,美聯儲發布了當前美國經濟形勢報告褐皮書(Beige Book)。褐皮書顯示,2014年11~12月,美國絕大多數地區經濟溫和增長,企業雇傭增加,消費者支出上升,但薪資增幅沒有明顯上漲壓力。受油價暴跌影響,主要產油州經濟活動有所放緩。

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褐皮書顯示,全美12個地區中,絕大多數地區的經濟以“小幅”或“溫和”速度擴張,制造業活動擴張。絕大多數地區的消費者支出繼續擴大,零售銷售溫和擴張。節假日期間,芝加哥地區銷售超過預期,但傳統零售重地紐約地區銷售低迷。

許多地區就業人數溫和增長,不過,尚沒有跡象顯示工資或物價有普遍上漲壓力。絕大多數地區物價微幅上漲。對於有特殊技能的工人,他們的薪資有上漲壓力。

總體看,人們對與能源相關的產品和服務需求有些疲軟。褐皮書顯示,油價暴跌,人們對美國主要產油州的經濟形勢有些擔心:

堪薩斯地區報告顯示,石油勘探活動在下降,不過該地區的天然氣鉆井平臺數目在增加。

達拉斯地區報告顯示,市場對油服類產品需求下降,這主要集中在Permian Basin地區,但其他地區也出現這種情況。受調查者對2015年經濟前景表現出極大的不確定性,比上次調查悲觀許多。達拉斯聯儲預計,因油價下跌,相關地區經濟增長會放緩。

褐皮書還顯示,全美農業條件喜憂參半。企業和消費者信貸需求在增加,且質量略有提升。旅遊活動支出在增加。盡管住宅房地產方面銷售情況與幾個月前基本持平,絕大多數地區的商業地產活動在擴張。

美聯儲每年發布8次褐皮書,通過12個地區聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。美聯儲褐皮書是FOMC會議的重要參考資料。美聯儲將於1月27~28日舉行FOMC會議。 

美聯儲褐皮書原文見鏈接。

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美聯儲 美聯 褐皮 皮書 大多 地區 經濟 溫和 增長 主要 產油 油州 放緩
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美聯儲褐皮書:消費者支出增加 絕大多數地區經濟溫和擴張

來源: http://wallstreetcn.com/node/214848

周三,美聯儲褐皮書顯示,絕大多數地區經濟溫和擴張,雇用增加,消費者支出攀升,制造業加速,企業對未來銷售樂觀。低油價環境下,能源企業計劃削減資本性支出。

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本次褐皮書記錄的時間是從1月初到2月中,是當前美國經濟形勢的報告。

褐皮書顯示,消費者支出增加,提振美國經濟。12個地區中,有8個地區經濟出現“小幅至溫和”擴張,其余地區經濟活動為僅小幅增長,或是放緩。特別地,汽車銷售在增長,制造業活動複蘇,人們貸款需求增加。勞動力市場方面,雇用活動在增加。

褐皮書顯示,工資水平穩定,大多數領域的工資沒有上漲壓力,工資存上漲壓力的領域主要集中在技術工人崗位。美聯儲高度關註工資水平,因為這與通脹水平息息相關,工資增幅沒上漲壓力,表明通脹還沒有走高跡象。根據褐皮書,食品和服務價格較為穩定,僅微幅上漲。

受調查者反映了一系列問題,包括東北地區天氣糟糕、低油價對能源行業有明顯沖擊、西海岸港口工人罷工導致貿易放緩等。具體來看,紐約和波士頓地區報告稱,寒冷的冬季對零售銷售有負面影響,不過波士頓和克利夫蘭地區稱,冬季相關的產品如冬裝、撒在路上的鹽、雪鏟等,銷量較高。西海岸港口工人罷工,影響到了中西部地區的農業出口,但與此同時東海岸港口活動在增加。

低油價環境下,克利夫蘭、明尼阿波利斯、堪薩斯、達拉斯均報告稱,油氣鉆井活動下降,企業計劃削減資本性支出。達拉斯地區的報告稱,能源公司停止雇用,開始裁員,絕大多數公司預計今年上半年工資會下降。

美聯儲每年發布8次褐皮書,通過12個地區聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底。美聯儲褐皮書是FOMC會議的重要參考資料。美聯儲將於3月17~18日舉行FOMC會議。

美聯儲褐皮書報告原文見鏈接。

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美聯儲 美聯 褐皮 皮書 消費者 消費 支出 增加 絕大 多數 地區 經濟 溫和 擴張
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俄羅斯在爭議地區展開大規模軍事演習

來源: http://wallstreetcn.com/node/214911

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英國《金融時報》,俄羅斯已開展大規模軍事演習,涉及範圍包括存在爭議的區域。

路透社援引俄羅斯國防部3月5日發表的聲明報導稱,已在俄羅斯南部開始一項大規模防空演習。有2000多名軍人和500個武器裝備參與演習。

俄國防部還稱,軍事演習將持續至4月10日,演習地點包括北高加索、南高加索地區,演習範圍亦將涉及俄羅斯在亞美尼亞的軍事基地、阿布哈茲(Abkhazia)和南奧塞梯(South Ossetia)以及克里米亞地區。

原屬烏克蘭的克里米亞地區於去年3月並入俄羅斯。《金融時報》稱,俄羅斯此番在包括克里米亞在內的地區開展大規模軍演,可能激怒烏克蘭,並引發北約提高對俄羅斯的關註。

目前,對於俄羅斯在烏克蘭東部地區流血沖突中所扮演的角色,俄羅斯和北約之間各執一詞,雙方關系陷入上世紀冷戰以來最嚴重的僵持狀態。

此前數周,俄羅斯在克里米亞、亞美尼亞、俄羅斯北部North Ossetia地區和南部三處地區相繼開展了數項規模相對較小的軍事演習。之前在同樣具有爭議的格魯吉亞Abkhazia地區和1990年宣布從格魯吉亞獨立的South Ossetia地區的俄羅斯軍演並未引發外界對如今這場軍演如此之高的關註度。

俄羅斯曾在2008年因South Ossetia地區與格魯吉亞爆發戰爭。隨後,該地區承認其一直以來都高度依賴俄羅斯。

盡管俄羅斯外國軍事專家稱,今年開展的軍演整體規模和去年同期相當,但一位歐洲軍事官員表示:“當前的每一場軍演都會被西方國家理解為俄羅斯準備幹什麽已不言而喻。”

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俄羅斯 爭議 地區 展開 大規模 大規 軍事 演習
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也門:動蕩地區的動蕩之國

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4591318.html

也門:動蕩地區的動蕩之國

一財網錢克錦 2015-03-27 14:03:00

也門一直是個貧窮的國家,長期處在“最不發達國家”的名單上。2011年的政局變化,沒有給也門帶來穩定,也沒有帶來經濟發展。

也門 轟炸

現在,誰是中東最動蕩的國家?忙於應對“伊斯蘭國”的伊拉克和陷於內戰的敘利亞,當然應該榜上有名,但要說眼下的局勢動蕩和不確定性,也門可能才是最動蕩的國家。

這一切,都是因為“胡塞武裝組織”的異軍突起。半年前,除了一些真正的專家,外界可能還從未聽說過這個組織,但今天,它已經成為國際新聞的常客,不僅中東之海灣國家嚴肅對待,聯合國也出面譴責,美國還有一些分析說它將成為美國在中東的嚴峻挑戰。

胡塞武裝究竟是個什麽組織,為何突然如此讓大家如此重視?

這先要簡要看一下也門歷史。

也門位於阿拉伯半島南端,和沙特相鄰,國土55萬平方公里,人口近2400萬,什葉派的宰德教派和遜尼派的沙斐儀教派民眾大約各占一半。因為歷史關系,也門曾分為北也門和南也門兩個國家,1990年5月南北統一。不過統一之後,1994年打了內戰。

也門一直是個貧窮的國家,長期處在“最不發達國家”的名單上。而也門前總統薩利赫在統一之前,從1978年就是北也門總統,統一後繼續當總統直到2011年,當時“阿拉伯之春”如火如荼席卷也門,經歷了抗議、刺殺、談判等諸多周折,他才簽協議把權力給副總統哈迪。薩利赫是宰德教派,屬什葉派,哈迪屬於遜尼派。

2011年的政局變化,沒有給也門帶來穩定,也沒有帶來經濟發展。相反給也門又增添了動蕩的因素。本來遭到美國和盟國圍剿的“基地”組織就發現也門是個好地方,因為這里貧窮、動蕩和部族勢力強大,政府管制力薄弱,安全又可以發展新成員,也門已經成為“基地組織阿拉伯半島分支”(英語縮寫AQAP)的基地;現在因為薩利赫被迫下臺,宰德派民眾對哈迪的統治相當不滿,抗議甚至武裝鬥爭成為常態。

在這個鬥爭中,胡塞組織成為一支主要力量。胡塞武裝前身是成立於1992年的“青年信仰者”,創立者是宰德教派的侯賽因·胡塞。這個組織反美反以色列,雖然時任總統薩利赫也是宰德派,但他親美。2004年,也門政府招安胡塞不成,決定鎮壓,沖突中胡塞被打死。“青年信仰者”便改名為“胡塞組織”,以示永遠追隨侯賽因·胡塞。此後,胡塞組織和政府沖突不斷,直到2010年雙方簽協議。一年後,薩利赫下臺,胡塞組織的敵人變成不同教派的哈迪了。

因為權力分配不均以及宗教因素,胡塞組織和哈迪政府的沖突很快升級為戰爭。胡塞組織在2014年9月攻入首都薩那,到今年已經完全控制首都。哈迪總統被迫逃到南方城市亞丁,但行蹤一直成謎,有說他已逃亡,有說他還在亞丁堅持抵抗。

胡塞組織和也門的沖突對中東和世界有何影響?

首先,這將讓也門的沖突長期化和複雜化。胡塞組織攻城略地,讓人們看到它的非凡戰鬥力。有分析說,這是因為當年的“青年信仰者”們經過戰火的磨礪,已經成為戰鬥經驗豐富的武裝者了。因為它戰鬥力很強,也門政府很難將其平定。導致沖突將長期化。

也門現在的形勢已經夠複雜了。全國分為胡塞武裝控制區、政府控制區和基地組織控制區,“三分天下”形勢下,誰也容不下誰。胡塞武裝是什葉派中的宰德教派,和有遜尼派背景的基地不能相容,政府和基地組織也一直相鬥。所以這種形勢,讓人們對也門的和平根本不抱什麽幻想。

第二,這讓海灣地區更複雜,地區大國爭端更突出,這里說的是沙特和伊朗。沙特是遜尼派的大國,伊朗是什葉派大國。不僅在中東,甚至在全球,一提到遜尼派的激進組織,人們就懷疑沙特是背後支持者,比如“基地”;而一旦有什葉派的激進組織,伊朗就自然被懷疑為“幕後者”。這次也不例外,現在已經有人指責,胡塞組織的強勢,不僅有下臺總統薩利赫在背後指使,更得到伊朗的援助,只是目前都沒找到證據;而沙特則已經派戰機轟炸胡塞武裝。

此外,這個局勢註定對美國中東戰略有很大影響。美國已經在巴以、反恐、敘利亞伊核、遜尼派和什葉派等問題上,對中東局勢有一籌莫展之態。如今,在加上胡塞組織,所以美國外交界和輿論已經在討論,現在到底哪個是當務之急?也門也許成為下一個最難應付的地方?

正是因為這種複雜的局勢,所以有分析稱也門就像是中東的縮影:有世俗權力之爭,有宗教派別之爭,國內各種勢力盤根錯節,有地區大國之爭,還有美國因素。可謂是“中東里的中東”、動蕩之地的動蕩之國。這對也門來說,的確是一大悲劇。

編輯:王麗娜
也門 動蕩 地區 的動 之國
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清潔能源比重提高 西部地區棄光疊加棄風

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4661570.html

清潔能源比重提高 西部地區棄光疊加棄風

一財網 張旭東 2015-07-28 21:34:00

風光資源優良的甘肅和新疆,也是上半年同時出現在棄風率、棄光率前列的地區。“棄光”的存在,主要是受開發布局不合理、配套電網建設不同步等因素影響,導致區光伏電站消納矛盾突出。

7月27日,國家能源局召開上半年全國能源形勢發布會,顯示清潔能源發展非常順暢。

國家能源局副局長劉琦在會上指出,上半年全國非化石能源發電量同比增長16.0%, 清潔能源比重進一步提高,非化石能源發電量約占全國發電量的22.9%,比去年同期提高3.0個百分點。

不過按照國家能源局發布的運行數據,新能源中風電或光伏的處境又有不同。“棄風”依然困擾著風能資源豐富的三北地區。光伏裝機則大幅躍升,上半年新增光伏發電裝機容量773萬千瓦,但高比例棄光也開始在一些地區出現。值得註意的是,西部一些省份面臨棄光疊加棄風的不利局面。

棄風依然難解

國家能源局發布的2015年上半年全國風電並網運行情況顯示,上半年全國風電新增並網容量916萬千瓦。截至6月底,全國風電累計並網容量10553萬千瓦,累計並網容量同比增長27.6%。

上半年,全國風電上網電量977億千瓦時,同比增長20.7%。上網電量增長的同時,風電棄風電量也大幅增長,上半年棄風電量175億千瓦時,同比增加101億千瓦時,平均棄風率15.2%,同比上升6.8個百分點。

上半年全國風電平均利用小時數993小時,同比增加15小時。棄風和風資源情況呈現正相關,棄風限電主要集中在蒙西、甘肅、新疆、吉林。其中吉林棄風電量22.9億千瓦時、棄風率43%,為棄風率最高的地區。蒙西棄風率20%、甘肅31%、新疆28.82%。

甘肅同時還是上半年新增並網容量最多的省份,達到135萬千瓦。風電投資企業金風科技的一位人士對本報記者稱,三北地區的棄風一直沒有得到解決,雖然通道建設在加速,但是新增規模也很大,造成棄風率居高不下。

這位人士認為,在棄風的情況下,風電企業也要爭奪風資源,儲備項目,建設又不可能停下來,所以一邊是不斷增加的規模,一邊是不見改善居高不下的棄風率,全國平均利用小時數增加15個小時意義也不大。

棄光時代或將來臨

國家能源局發布的數據顯示,光伏發電有積極的一面:截至2015年6月底,全國光伏發電裝機容量達到3578萬千瓦,其中,光伏電站3007萬千瓦,分布式光伏571萬千瓦。

今年1~6月全國新增光伏發電裝機容量773萬千瓦,其中新增光伏電站裝機容量669萬千瓦,新增分布式光伏裝機容量104萬千瓦。

1~6月全國累計光伏發電量190億千瓦時,棄光電量約18億千瓦時,棄光率近10%。棄光主要發生在甘肅和新疆地區,甘肅省棄光電量11.4億千瓦時,棄光率28%,新疆棄光電量5.41億千瓦時,棄光率19%。

風光資源優良的甘肅和新疆,也是上半年同時出現在棄風率、棄光率前列的地區。“棄光”的存在,主要是受開發布局不合理、配套電網建設不同步等因素影響,導致區光伏電站消納矛盾突出。

此外,地方政府大幹快上也是造成電源和電網建設不協調的原因。同處西部,寧夏的新能源消納做得就比較好,寧夏能源局官員不止一次對本報記者說過,寧夏的風光電源建設比較謹慎,有並網許可的才能建設,所以寧夏不存在棄風、棄光的問題。

2013年起,很多投資機構蜂擁進入寧夏建光伏電站,“但我們始終按照程序批項目,並網問題解決得比較好。”上述官員對記者稱。

不過在西部的光伏投資還在加大,中民投不久前就宣布在寧夏建設2GW光伏發電項目,而在青海、甘肅和新疆等地,也有大量發電站項目在計劃中,如果協調發展、就地消納跟不上,未來棄光或將在中西部重演。能源局數據統計顯示,光伏發電裝機容量超過100萬千瓦的省區,比如甘肅、新疆、青海、內蒙古、寧夏都在西部,甘肅、新疆、內蒙古是傳統的棄風嚴重地區。

編輯:任紹敏

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