繼續我的2014年海外投資話題，今天來談歐股。雖然我們被告知2014年危機處處，投資市場特別是股市的波動性會較往年增加，但我們堅信，中長線投資者反而可趁低吸納，其中又以在歐洲優質股中尋寶最為可取。事實上，投資者雖然繼續看好美股，但資金流反映的是，大部分環球配置的基金在增持歐洲股票。
美國股市去年已錄得不俗的升幅，美國今年開始退市，退市的規模及速度都是市場焦點，對投資市場的氣氛及情緒都有影響。相對而言，歐洲目前實施極度寬鬆的貨幣政策，預料可成為推動企業盈利增長的主要動力，加上歐股估值偏低，歐洲又是成熟市場，這些指標均顯示歐股的投資價值偏高。
林少陽的Q&A簡評是：『讀者不妨留意，在歐洲經濟復甦的前提下，其實除了和黃(13)或有機會受惠之外，歐洲金融機構亦有機會受惠。在全球息率見底之下，銀行的淨息差應該會逐步拉濶，香港上市的歐洲金融機構不多，最多人熟悉的是匯豐控股(5)。不過，若有渠道買賣歐洲股票，則選擇將會多很多。』
施羅德英國及歐洲股票主管Rory Bateman對歐股的評論則最為簡潔。他表示，歐洲股票有「星級」（STARS）條件，S指宏觀環境具利好支持（Supportive），經濟擺脫衰退後，增長有望回升，企業盈利改善；T指美國退市（Tapering）對歐洲股市影響不大，歐央行姿態是繼續放鬆；A是資產質素（Asset）有望獲重新評估，尤其是歐洲金融資產；R是風險溢價（Risk），相對歷史值或其他股市，隨著經濟信心回升，企業盈利增長將成為明年股市推動力，其中又以歐洲股票吸引力較大；S（Selective）是選股機會，歐債危機已穩定，股市相關性回覆正常（即各類股票不再同升、同跌），現時成為選股尋寶時間。
儘管歐股一向給我們增長較慢的感覺，但實際上，英、法、德等歐洲大國股份的總回報不讓美國專美，主要歸因於歐企有不俗的股息及股息增長率。而且，歐企大部分都歷史悠久，規模也較大，具備高度競爭力，每股盈利增幅也較高；歐企的平均股息率為全球之冠，達3.41%，較亞太（不包括日本）的2.99%更高。高股息一般代表企業營運成熟、盈利穩定及現金流量管理效率高，目前歐股估值偏低更突顯派息率高企，更易選尋優質高息股。
因此，要在歐洲揀股，要留意兩大股類。首先是注意大型股，即市值至少達100億歐羅的股份，這些大型企業的業務一般都不限於歐洲，較全球化，鑑於業務分散，收入來源廣泛，風險程度亦較低。其次是留意會派發股息的企業，過去回報表現較好的企業都是派息的公司，基於複息效應，故股息對總回報的貢獻遠大於股價增值，而且派息公司的盈利增長及企業管理往往做得較佳，所以投資者可留意歐洲高息股。
要揀到優質歐洲股票，投資者宜考慮三大因素。第一是公司安全性，手頭現金充裕、行業具獨特性的企業，可看高一線；其次是具有穩定派息及穩定股息增長率的企業，因派息主要來源是盈利，假若公司每年都有能力提高派息率，意味其可控制每年盈利的增長；第三便是波動性，注意股價是否合理，盈利增長能否推動股價增長。
行業方面，可留意藥業及與健康護理相關的股份。因為全球人口老化，對藥品需求非常大，新興市場對藥品的需求亦不斷增加，而歐洲藥廠的質素相對較佳，當地市場又龐大，均對歐洲藥股帶來支持。歐洲的主要消費品企業也是值得吸納的板塊，因這類企業擁有全球銷售網絡，業務相對分散，盈利收入來源也較多元化。
作為總結，我們認為，更重要的是，雖然現時歐股已經反彈，但估值只有約12倍，仍低於14倍的長期平均水平，加上短中長線投資資金繼續源源湧入，現階段的潛在風險和回吐壓力都比美股和日股小，因此，建議大家趁每次股市回調吸納優質歐股。
當然，世事沒有完美，由於歐洲是整體性地區，與美國及日本的單一國家不同，所以影響歐股上落的因素較多；加上基於歐洲的投資範圍較廣，為免整體回報受到拖累，投資者絕對需要小心選擇股份。