國策透視：任澤平的崛起與幻滅
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GS(14)@2016-05-19 02:21:39A股有跌冇升，最近極力唱好的國泰君安首席宏觀分析師任澤平，終告投降，上周五將微博所有內容刪除。筆者長期關注任澤平，不單是因為他曾擔任國務院宏觀研究室副主任，也是因為他的言論具真性情，不是一個簡單股佬。任澤平的成名之作，是他2014年下海後，9月發表頭炮研究報告「黨給我智慧」，指滬指可暴升至5000點。任澤平並非只是一味唱好，他在今年初，發表報告指投資者應休養生息，遠離股市，再次貼中大市。他在報告中明言，最大風險來自政治，「左的風險」，作為有官方背景的國企券商分析師，需要巨大勇氣。但上得山多終遇虎，自4月中起，他發表名為「春季攻勢，繼續幹！」的系列文章，指多項數據顯示，經濟回升超預期，A股將上升20%，以當時滬指水平，即升至3600點，如今證明完全看錯。內地有消息指，基金界正掀起聲討任澤平的浪潮。因為他的職銜是宏觀分析師，理應講宏觀經濟，而不是叫人何時買賣股票，那是策略師的工作。因為他的誤導，累不少基金近期輸大錢。任澤平去年被基金經理選為最佳分析師，但今年日子恐怕不好過。
A股近期走差，與「權威人士」在《人民日報》指經濟L型，並炮轟李克強政策有關，令整個市場面臨巨大不明朗因素。任澤平因估中「黨智慧」而崛起，被市場視為最能貼近中央思維的分析師，但也無法預見「權威人士」的破壞力。正好說明，A股的風險和波動難以預測。黃尹華
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160516/19613131
國策透視：當蘋果也逃離中國
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GS(14)@2016-05-24 10:24:262013年的中共三中全會，提出國企股權改革和打破行政壟斷，但至今沒有寸進。習近平反而提出，國企要「做大做強」，變本加厲侵蝕民營經濟空間，惡果不斷浮現。統計局公佈，今年內地的固定資產民間投資前四個月僅增長5.2%，增幅不到連同國企、政府投資在內的全社會投資增速10.5%的一半。民間投資是民企以真金白銀投入，是對經濟信心的最真實反映，而且基於市場運作，效率遠高於行政指令的國企投資。2013年民間投資增速達23.1%；2014年達18.1%；2015年達10.1%，而且都高過全社會投資增速，意味民企投資增速高於政府投資。今年民間投資增速不但大減，而且低於國企和政府投資。自2013年起，中央不斷頒佈文件要求減政放權，又不斷定向放水幫助民企，但流於空文。政策仍然向國企傾斜，大量財政補助流向殭屍企業。當民營經濟活力越來越萎縮，經濟對國企的依賴性就越來越強。為鞏固國企利益，整體社會、經濟政策就會越來越向左轉，市場自由度越來越少，成為惡性循環。蘋果CEO庫克指，因中國成本提高，擬將生產線轉至印度。但令外企心寒的是信息管制，IT公司在內地要靠翻牆，實在是笑話。黃尹華
http://www.facebook.com/decodepolicy本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19624501
國策透視：萬科成阻入摩釘子戶
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GS(14)@2016-06-06 03:00:31A股衝刺MSCI如火如荼，上交所和深交所上周五發佈文件，約束上市公司不得再隨意停牌，被指是移開被納入MSCI指數的最大障礙，熱錢不斷湧入A股ETF和滬股通炒「入摩」概念。但A股最大停牌的釘子戶萬科（2202），翌日就發公告指繼續停牌，令措施流於空文。去年寶能集團狙擊萬科管理層，在增持A股達24%成為第一大股東，即將突破30%控股權之際，萬科在12月18日以策劃重組資產名義，突然宣佈停牌，其後H股在今年1月6日復牌，A股則停牌至今。內地新文件指，重組資產停牌最多只能3個月，即使延期亦合計不能超過5個月，而且是由原本停牌時間計算。對於濫用停牌機制，拖延復牌，交易所會採取紀律措施。但萬科有國資撐腰，又是深圳最大上市公司，深交所明顯牙力不足。事實上，萬科H股早已復牌，意味以香港標準，其長期停牌理由不獲接受，但萬科在深圳主場就可以話晒事。去年股災時，不少A股大股東面臨質押股票斬倉，惟有停牌避跌，卻令基金在面臨贖回時無法出貨。萬科長期停牌，意圖拖冧其稱為「野蠻人」的寶能，亦是濫用停牌，逼使基金坐貨。如果萬科可以任意長期停牌，新文件的效果，還是會令外界存疑。
黃尹華
http://facebook.com/decodepolicy本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160602/19637012
國策透視：書店事件恐陸續有來
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GS(14)@2016-06-20 05:43:09銅鑼灣書店事件再起波瀾，店長林榮基挺身而出，而內地方面至今反應強硬，不惜破壞一國兩制形象。香港一直有多家獨立書店、政治雜誌，專門報道內地政壇八卦、中南海內幕，不少內地遊客喜歡購買，但多年來都相安無事，為何中央突然封殺？習近平上台後，高層政治動盪，文革後首次有政治局常委下馬，打破以往慣例，周永康被判無期，其中一條罪名是洩露國家秘密。之前有習近平家族財產等機密在境外廣泛報道，有指是周永康黨羽部署。另外，曾擔任中共中央辦公廳主任的令計劃落馬至今未被判刑，其弟令完成匿藏美國，揚言要爆大鑊。中共預先出手對付境外出版商，欲造成寒蟬效應，是為了阻止將來流亡海外高官所爆的醜聞，廣泛流傳。過往中共內部有紅線，政治鬥爭不能延及香港，破壞一國兩制。銅鑼灣書店事件本質源於內地權鬥，但今次可見，該條規律已被肆無忌憚破壞。中共高層的政治需要大於一切。2017年是中共十九屆領導班子換屆年，在此之前，高層權鬥只會越來越激烈。銅鑼灣書店事件先例一開，等於打開魔盒，日後各種強力部門、欽差大臣、中央專案組，來港辦事的情況只會不斷出現，對香港股市、樓市衝擊不在話下。這種政治風險，日後成為港股的巨大折讓因素。黃尹華
http://fb.com/decodepolicy本欄逢周一、二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160620/19661081
廣電總局禁調侃國策網民︰回到清朝
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GS(14)@2016-06-20 05:45:09內地言論進一步收緊。官方《人民日報》昨刊發國家新聞出版廣電總局副局長田進文章，警告日後廣電節目若調侃國家政策，將被制止和嚴處。連調侃國策都不行，為內地改革開放30多年來罕見，輿論譁然；有網民質疑︰「是不是要回到大清朝，大家都當啞巴？」田進的這篇數千字「黨八股」文章縱論中共與「敵對勢力」的意識形態之爭；最大亮點是提出「對一些節目跟風炒作社會熱點話題、調侃國家政策」，要「及時發現、堅決制止、嚴肅處理」，將「禁止調侃國策」列入廣播電視節目管理範圍，開了改革開放後新聞管理先河。調侃幽默為人類天性，是智慧的表現。黃子華的「棟篤笑」之所以大受香港人歡迎，就因其話題取材不限，政治時事、天文地理無所不可。內地更不乏同類人才和節目，如相聲《新聞晚知道》曾熱爆網絡；央視前名主播崔永元更是妙語連珠，因而大受歡迎；上海搞笑演員周立波曾因模仿江澤民、溫家寶而令人喜愛。
「連想笑都不行」
田進的警告若成真，此類節目將在內地廣電聲視絕迹。網民怒轟當局連調侃都禁，「不但要我們當啞巴，連想笑都不行」。有網民直斥：「乾脆直接焚書坑儒，關閉網絡電話，禁止看電視，只讓看《人民日報》，收盡天下所有鐵器，你們的政權不就千秋萬代了嗎？」新浪微博
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160620/19661713
國策透視：萬科現A股醜態
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GS(14)@2016-06-21 07:37:32MSCI今年寧選巴基斯坦，都不願選A股，其國際形象可想而知。有多醜怪？正上演的萬科（2202）鬧劇活生生演繹。去年，寶能入股萬科成大股東，董事長王石卻口出惡言，稱不歡迎「野蠻人」，已令市場嘩然。為趕走寶能，萬科管理層策劃A股停牌過半年，散戶、基金紛紛被迫坐艇至今。鬧劇今來到第二季，萬科欲引入深圳地鐵做大股東，以大折讓發新股攤薄股份，遭致原本第一大股東華潤反對（寶能更無權投票），但反對無效，照樣通過。原本是股東選管理層，現在是管理層選股東，視市場規則於無物。萬科管理層稱要捍衛萬科價值，但根據港交所公告，管理層在停牌前半年內，不斷減持股份。萬科不是二三線股或殼股，是1991年就上市的最老牌A股公司之一，今醜態盡露。去年港交所只許萬科H股短暫停牌，給機會小股東走人，但A股無此機會。萬科鬧劇得深交所縱容，因萬科是深圳龍頭企業，而深圳地鐵是國企，與深交所同屬一個老闆。因利益關係，就可任由管理層將大小股東玩弄掌上。如此股市，如何讓人放心？
黃尹華
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160621/19662337
國策透視：「巴鐵」騙局
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GS(14)@2016-08-09 07:07:34過去數日，內地網上最熱門話題是被稱為「巴鐵一號」的空中巴士。該國產原創的瘋狂巴士，號稱可解決城市塞車問題，已經在河北秦皇島試車。現場畫面非常震撼，巨大的巴士車廂從路面升起，底部為中空，可供私家車通過。上面的巴士車廂內部非常寬敞，大到可以讓大媽跳廣場舞，聲稱可載1,200人。車輛面世後，網上一片叫好，稱之為中國人的偉大創新，為城市交通帶來革命。然而只要認真細想，就知道空中巴士不可行。車廂距離地面只有兩米多，一旦有貨櫃車等高身大型車從後面撞上會如何？在巴士下面行駛的私家車，又如何轉彎？當巴士要轉彎時，下面的私家車又如何行駛？內地司機不守規矩，路面混亂舉世知名，這樣的龐然大物上街，只會造成災難。「巴鐵一號」8月2日試車，官媒已爭相質疑，《環球時報》、《新京報》、新華社均踢爆原來只是理財產品的噱頭。報道指，有理財公司借機向投資者銷售「巴鐵基金」，招股書稱項目收益可達10.8萬億元（人民幣．下同），至今已吸金過億，上當的主要是年長投資者。內地類似的理財騙局數不勝數，今次值得留意的，是官方反應速度異常敏捷。近年多家理財公司相繼出事，涉及金額均達幾十億元。其中以今年1月爆煲的「e租寶」最慘烈，涉及資金超過700億元，苦主達90萬人。之前「e租寶」不斷在央媒做廣告，並獲新華社、央視專訪，讓投資者誤以為有官方背景。官媒今次火速澄清「巴鐵一號」騙局，又呼籲投資者不要上當，一方面是吸取「e租寶」教訓，另一方面亦顯示內地民間金融形勢已經非常嚴峻，當局無法承受再出事的後果。黃尹華
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160808/19726754
國策透視：過江龍不敵土炮
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GS(14)@2016-08-09 07:31:01筆者在內地不同城市搭的士，經常聽到司機痛駡滴滴等專車軟件，靠燒錢發補貼的方式搶生意。在深圳，有司機話要去市政府門口示威，因為已經令業界無法生存。但在上海，筆者亦聽到有司機讚好，因為當地默許的士可以冚旗選客，在繁忙地段或雨天，乘客要通過專車軟件競價，出高價才能搭到的士，司機收入大增但乘客就慘。從的士司機反應可見，內地每個城市，對網絡專車管理鬆緊程度、與的士利益如何平衡，做法都不相同。對於專車軟件而言，最大的風險來自政策，其生存取決於政府公關力度，所以最後Uber敗走中國，將中國業務賣予滴滴，一點不出奇。在中國互聯網行業，過江龍不敵土炮已成定律。出於意識形態原因，Google、雅虎、facebook等涉及信息自由流動的門戶搜索網站受限。但即使是完全不涉及信息流動的網購、網上酒店機票訂購，到如今的網絡專車，外資都無法生存，互聯網逐步由內地企業獨霸。中國打造網絡長城不留餘力，已經從政治領域擴展到經濟領域，做到一絲不漏。但對騰訊（700）等土炮網企而言，等於一直可以維持壟斷，一世無憂。黃尹華
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160809/19728322
國策透視：中央就快放完暑假
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GS(14)@2016-08-16 04:53:34去年暑假為多事之秋，恰逢暴力救市、「8.11滙改」等大事發生，中證監、公安部不斷出招。相比之下今年則非常淡靜，連國務院常務會議都幾個禮拜冇再開過，內地《澎湃新聞》揭露，原來中央現正放緊暑假。各大巨頭在北戴河度假兼講數，中層幹部則多數出去遊山玩水，休假期間，各中央部門一般只留一位副部長值班，除非特別緊急的情況，部門不處理公文。中央放一個月的暑假乃多年慣例，翻查記錄，在每年7月中至8月底之前，內地的確很少推出重大的金融財政政策，即使去年的減息降准，也避開這段時間。《澎湃新聞》又提及，放完暑假後，很多積壓政務會集中解決，因此每年8月底至9月初都是相當密集的政策出台期。參考去年情況，人行5月、6月均有減息，7月暫停，然後8月底再減息；6月定向降准，7月和8月冇事發生，然後9月初宣佈全面降准。住建部則在9月初，宣佈下調樓市公積金首付比例，首次為樓市貸款鬆綁。今年形勢逆轉，政治局會議要求去槓桿、去泡沫，對於樓市政策只會寧緊勿鬆。南京、合肥等升勢過急城市，已經陸續重推限購、限貸。放完暑假後，中央極有可能推出新一波壓制樓價措施。黃尹華
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來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160815/19736013
國策透視 ：遼寧被嚴打玄機
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GS(14)@2016-09-01 06:20:50踏入8月，遼寧官場大地震，中紀委宣佈原省委書記王瑉、政法委書記蘇宏章、兩位省人大副主任鄭玉焯和王陽，共4位省級大員被立案審查，罪名為人大選舉賄選。8月26日，中紀委公佈第二次巡視結果，稱「全省普遍存在經濟數據造假問題」、「對中央決策唱反調」，曾長期擔任遼寧省委書記的李克強難辭其咎。賄選案非同小可，2013湖南邵陽市發生人大賄選，之後當地有431名官員被查落馬。遼寧在省級人大發生賄選，之後處理官員數目只會更多。至於由中紀委直斥經濟數據造假，更是毫不客氣，完全冇面畀。中央第二次巡視遼寧是在今年2月至4月，當時遼寧官員已知不妙，公佈第一季GDP負增長1.3%，是全國唯一負增長省份。但中紀委明顯唔收貨，在8月報告照樣斥遼寧全省經濟數據造假。中紀委辦案有其傾向性，習近平曾主政的福建、浙江、上海至今未受洗禮，浙江經濟目前更大受吹捧。按中紀委披露，遼寧經濟如此之差、官場風氣如此惡劣，李克強曾2003年至2007年在此擔任省委書記，已是一大污點。按照內地官場慣例，勢必影響其威望，在2017年十九大連任總理的可能性更加渺茫。黃尹華
http://www.fb.com/decodepolicy本欄逢周二、四刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160901/19755832
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