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四駕馬車跑出L型小高峰，一季度GDP增速創六季新高

一季度我國經濟實現良好開局，6.9%的季度GDP(國內生產總值)增速已創下近六個季度以來最高。

究竟有哪些因素使得GDP增速超預期？國家統計局新聞發言人毛盛勇17日表示，第二產業特別是工業的支撐力提升、消費的基礎性作用增強、出口貢獻由負轉正等因素支撐了一季度經濟增速加快，有所回升。

國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成則在當日在中新社主辦的“國是論壇”上表示，GDP增速背後有工業、房地產、基建投資和消費等四個方面原因。

然而，6.9%的增速背後既有經濟結構調整取得的實質性進展，也存在高耗能行業貢獻大、對基礎設施及房地產投資較為依賴的因素。

中國國際經濟交流中心信息部部長王軍對第一財經記者表示，在房地產去庫存壓力之間減輕的背景下，投資能否持續高速增長有待觀察。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則表示，以供給側改革為標誌的中國經濟結構重構才剛剛起步，切不可盲目樂觀，以至回到投資拉動經濟的老路上去。

“四駕馬車”跑出良好開局

一季度6.9%的經濟增速無疑為全年發展打了下紮實基礎。

毛盛勇17日在國新辦新聞發布會上表示，一季度國民經濟延續了去年下半年以來穩中有進、穩中向好的發展態勢，積極變化不斷增加，主要指標好於預期，實現了良好開局。

“一方面壓縮過剩產能取得了階段性成果，另一方面高技術產業、裝備制造業增速加快，經濟增長動能轉換，帶動經濟增長。”國務院國資委研究中心研究員胡遲接受第一財經記者采訪時表示，一季度6.9%的GDP增速展現出我國宏觀經濟築底企穩的態勢更加明顯，經濟的結構調整取得了實質性進展。

潘建成認為，一季度經濟超預期歸功於“四駕馬車”：作為判斷經濟景氣程度的指標之一，工業增加值的大幅回升增強了經濟回暖的底氣;房地產投資增速再創新高，對整體經濟產生了巨大作用;一季度基礎設施投資的力度非常大，占全社會固定資產投資的比重已經超過了20%;此外，消費結構升級和產業結構升級也對經濟產生了強大推力。

數據顯示，一季度全國規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，增速比上年同期加快1個百分點。工業結構繼續優化，一季度高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長13.4%和12%，比上年全年快2.6和2.5個百分點。

工業企業利潤也實現了加快增長。1~2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額10157億元，同比增長31.5%，比上年全年加快23個百分點。

毛盛勇表示，出現31.5%的增長，除去年同期基數較低外，主要有三方面原因：主要工業品價格上漲比較快;工業品產量有所增加;企業利潤率也有所上升。下一步，企業利潤的增速有可能會逐漸回歸到正常合理的水平，但是企業的利潤應該還有條件保持比較快的增長。

“這樣的成績與供給側結構性改革取得的成效有關。”潘建成說，工業企業杠桿率下降、單位收入成本下降、短板領域投資增長加快等都表明，“三去一降一補”取得了階段性成效。

工業數據回暖的同時，投資和消費對於推動一季度經濟也貢獻不小。

數據顯示，一季度全國固定資產投資(不含農戶)93777億元，同比增長9.2%，較去年加快1.1個百分點。

固定資產投資中有幾個數據格外亮眼：制造業投資29325億元，增長5.8%;第三產業投資56349億元，增長12.2%;基礎設施投資18997億元，增長23.5%;高技術產業投資增長22.6%，增速快於全部投資13.4個百分點。

此外，一季度民間投資達到了57313億元，增長7.7%，比1~2月份加快1個百分點，占全部投資的比重為61.1%。

毛盛勇在回答媒體提問時表示：“我們非常註重看民間投資和制造業投資，因為制造業投資更多是私營企業為主，更多反映了市場內生動力和市場活力。從去年9月份以後，制造業投資和民間投資就一直保持著持續回升的態勢。”

在房地產開發投資方面，1~3月份，全國房地產開發投資19292億元，同比名義增長9.1%，增速比1~2月份提高0.2個百分點。其中，住宅投資12981億元，增長11.2%，增速提高2.2個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.3%。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對第一財經記者表示，房地產開發投資增幅達到9.1%的水平，超過市場預期，說明房企正積極拿地和新開工，所以開發投資數據表現較好。另外對於此類城市數據來說，投資數據的正面效應預計在下半年會形成，即下半年供求不平衡的問題可以得到較好的緩解，大城市房源不足的現象預計會得到改變。

此外，居民收入增幅“跑贏”GDP增速也是亮點之一。一季度中國居民人均可支配收入扣除價格因素實際增長7%，比6.9%的GDP增速高出0.1個百分點。觀察人士認為，這有助於中國經濟實現由投資和出口驅動向消費驅動的轉變。

不可盲目樂觀

經濟運行開局良好，但也要看到，國際環境仍然錯綜複雜，國內結構性矛盾還比較突出，鞏固持續向好態勢尚需進一步努力。

王軍對第一財經記者表示，經濟企穩向好的態勢進一步明朗，但還存在著很多不確定性和風險因素，需進一步關註。

潘建成也表示，良好的開局一方面增強了大家的信心，但是也有可能讓一些地方或一些企業過於樂觀，導致粗放模式的回歸，“各個地方都在比拼如何加快增長，可能使原來要解決的一系列粗放增長帶來的問題重新出現。”

潘建成舉例稱，今年一季度發電量同比增長7.2%，是最近一段時間以來較高的增速，在一定程度上意味著高耗能行業對經濟增長產生了比較大的貢獻。

章俊也對第一財經記者表示，去年四季度和今年一季度經濟增速的反彈，更多是下行周期過程中刺激政策累積後的集中反映，而非所謂“新周期”的開始。他認為，長期困擾中國經濟的結構性問題，不會通過短短的一年多內、針對幾個重點行業的供給側改革，就出清整個經濟體的過剩和落後產能，“中國經濟結構性改革才剛剛起步，切不可盲目樂觀，以至於回到投資拉動經濟的老路上去。”

王軍告訴第一財經記者，一季度對於基礎設施投資和房地產投資有著比較大的依賴，未來能否持續如此高速的增長還有待觀察。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才接受第一財經首席經濟學家月度調研時表示，受房地產市場調控影響，二季度房地產投資和住房消費可能增幅趨緩，總體消費需求短期難以大幅回升，預計二季度經濟運行依舊面臨一定下行壓力。

對於居民收入情況，潘建成也有擔憂。他表示，一季度城鄉居民收入增長中，中位數增長明顯慢於平均數增長，這意味著中低收入的群眾收入增長相對比較慢，中高收入群體的收入增長會快一點，“這樣的結構與我們收入分配調節的方向不完全一致，也不利於消費的促進，因為高收入群體收入增加會刺激投資，中低群體的收入增長會刺激消費增長。”

財政繼續發力穩增長

在未來經濟增長仍存在各種壓力的背景下，財政政策持續發力被寄予厚望。

王軍表示，在當前貨幣政策效應有限的背景下，財政政策的空間很大，將發揮主力軍的作用。財政政策需要更加有效，一方面要優化支出結構，盤活地方政府存量資金，另一方面要繼續減費降稅，推動個稅改革，同時要發揮PPP模式的作用拉動投資。

從一季度來看，財政支出增速高出收入增速8.8個百分點(收入12.2%， 支出21%)，財政更為積極的立場十分明顯。章俊表示，考慮到年內貨幣政策再次大幅放松的概率較低，因此從政策層面會更加依賴積極的財政政策來為增長托底。

財稅政策助力降成本方面大有可為。毛盛勇指出，企業的成本總體來講還是比較高，下一步要加快推進減稅降費工作，切切實實地降低制度性的交易成本，為企業減負，讓企業輕裝上陣，為企業營造更加良好的市場環境。

“從目前整個經濟發展的勢頭來看，已經體現出了實體經濟的好轉。下一步，隨著政策扶持力度的加大，包括資源更多地從虛擬經濟流向實體經濟，下一步更多的資金、更多的資源會脫虛向實，增加對實體經濟的支持力度，再加上政策的引導，實體經濟有條件實現更好的發展。”毛盛勇說。

潘建成認為，目前首先要認識到當前良好的開局是整個中國經濟轉型升級最佳的時間窗口，這個機會稍縱即逝，要珍惜它，進一步紮實推進供給側結構性改革，絕不能猶豫，不能因為形勢好了動搖去產能、去杠桿的決心。其次，要通過“一帶一路”夯實對外經濟貿易環境改善的這樣一個步伐，使我們的外貿在新的環境下有一個比較平穩、穩定的增長。

胡遲對第一財經記者預測，以往全年GDP增速往往呈現出先低後高的趨勢，而今年可能是先高後低，預計二季度及下半年的增速會相對平穩或略有回落。但從全年來看，仍有望實現6.5%左右的預期目標。