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談財經 - 胡孟青 全球步向零利率? (2012年07月31日)

1 : GS(14)@2012-07-31 10:49:07

http://www.am730.com.hk/article.php?article=114762&d=1809
數當今最具影響力財經評論,絕非高盛、大摩大行報告,是來自Jon Hilsenrath手筆。此君是《華爾街日報》記者,專跟聯儲局及經濟相關新聞,每逢議息前夕,此君文章一出,實屬政商各界必然讀物,論影響力,全球暫僅此一人。據說他是該局主席伯南克最喜歡的記者,好幾次,他報道具「前瞻性」文章,提早推測或暗示該局政策舉動,命中率近百分百,稍為統計此君每次文章發表後,市況都有段時間向上。
5年前的今天,市況還一片好景,背後原來暗藏殺機,轉瞬間,世紀金融海嘯已過了半個十年。今日殘局未收拾,擔心衰退及通縮重臨的憂慮沒完沒了。央行很努力,到頭來是努力拖延問題,以時間換取空間,樣樣政策隔靴搔癢,成效未見但後遺症更深。
聯儲局喉舌報提早半洩密、歐洲央行行長德拉吉好一句Believe Me!8月狂想提前揭開。短期市況因避險降溫及補空倉盤效應帶動,或升勢可期,要捕捉機會,就緊記「愈墮落愈快樂」這六字真言了。
美英歐三大央行本周舉行所謂議息會議,基於外界訴求及市場波動加劇,結果極可能標誌全球貨幣政策新一頁,若干年後史書一定記載。歐洲央行決定仍搞不清,因官員太多,令媒體充斥揣測,近日傳買債、降息及啟動第三輪LTRO,但以歐洲政治討價還價,最怕是期望愈大失望愈多。
第二季美國經濟增長1.5%,尚勝預期,Jon Hilsenrath卻指第二季個人消費開支物價指數(PCE Price Index)僅1.8%,低於局方2%目標,再三強調續推寬鬆措施方向不變。兩次QE,聯儲局目的是防止通縮,而伯老最新目標是強化經濟,改善就業,政策門檻明顯降低。該局幾乎肯定硬著頭皮再試一次,惟30年按息僅3.5厘歷史低位,兼政界反對,直接買債未必考慮,否則為總統連任倒米,故伯老極可能再從利率設定做手腳。
全球最大問題是資金太多,借貸意欲低迷,需研究將大量存放於央行的資金投入市場及實體經濟。美國有建議續降聯邦基金利率目標範圍,並將銀行停放於聯儲局的資金所收0.25厘息減到零。
市場又認為,歐洲銀行隔夜存款息需要由目前的零厘降至負0.25厘。如歐美依建議行事,全球技術上實施負利率政策,而利率介乎3至8厘的區內及新興市場將獲大量資金湧入,會否實施資金管制值得關注。只要信歐美經濟神仙難救,其他市場難獨善其身。現時說澳洲、巴西、甚至內地,利率見零屬天方夜譚,但幾個主要央行如多減12至16次息,息口就見零,如每月調整一次,其實亦只是區區一年後的事情。
財經 胡孟 孟青 全球 步向 向零 利率 2012 07 31
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